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2009年12月14日
领衔炒高创业板 谁来监管国信帮
二批创业板弱赢利遭疑 创投专家直批股权更乱
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创业板二期：6家公司不值得投资
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华生：明年股市大幅波动不可避免
时间：2009年12月12日 14:05:48 中财网
著名经济学家华生11日表示，2010年资本市场大牛市的基础并不成熟，大调整的周期至少还需要几年时间。明年资本市场将是震荡和整固的过程，大幅度的波动不可避免。未来经济增长方式转变后，有望迎来大规模的爆发性增长。
华生在华夏基金养老基金投资论坛上表示，有三个负面因素会影响股市整体估值。一是非流通股明年将全流通；二是现在企业都是非整体上市，在资产注入的预期下市场不断炒作；三是现在新股发行还不是完全市场化，发行速度和股本扩张还受行政控制。此外，中小盘股高溢价造成估值结构失衡。
李志林：看淡12月股市的几个理由
李志林
目前大多数人还沉浸在大盘股启动、市场风格转换、创新高跨年度行情指日可待的期盼中，但我继续看淡12月股市。
理由一：突击扩容，市场失血。进入12月以来，市场扩容节奏明显加快，不仅有沪市主板的中船重工、中国北车、中化国际等大盘股发行，而且有深市中小板的交叉重叠招股。下周又有8家创业板公司发行，还有50多家已过会公司等待发行。尤其是大盘股以40多倍市盈率高价发行，一上市就将泡沫灌注到仅20多倍市盈率的二级市场。这不仅大大提升了市场平均估值和风险，而且造成市场日成交量从两周前的2000-2900多亿骤然缩小到本周四周五的1148亿和1100亿。市场已严重失血，何谈有创新高动力？
理由二：基金满仓，风险陡生。基金仓位过高往往是行情调整的先行指标，据渤海证券12月4日统计，偏股型基金平均仓位为84.53%，达历史最高位。又据浙商证券监测，305只偏股型基金目前仓位是81.86%，最为关键的股票型基金仓位更高达86.75%。高仓位致使基金已经无法动弹，何况还面临着机构和基民年终赎回的强大压力。尽管目前有14只基金在建仓，累计资金有530亿，还有15只基金处于发行中，估计也有上百亿资金，但即使这些基金全部高举高打，也是杯水车薪，不足以主导12月份行情创新高。
理由三：结构调整，利空"权重"。国务院严厉抑制产能过剩，对钢铁、水泥股是重大利空；"调结构"政策也引发国际有色、石油等大宗商品跳水，有色、石化股难有表现；抑制二手房投机的房地产新政使一线城市大房地产股风光不再；银监会警示银行六大风险和银行股再融资压力，使银行股只能退守低位。这六大权重板块均有基本面利空压制，市场风格又怎么可能转换？大盘如何在年内创新高？
理由四：年终结账，水位降低。与自然界"春生、夏长、秋收、冬藏"的规律不同，A股市场的规律是"春生、夏不涨、秋割、冬套"，"冬套"就是因为年终各方都要结账。由此我提出"冬播、春收、夏歇、秋抢"的"八字赢功"，这是抓住了我国政治、经济、计划、统计、财务、资金结算、资本运作规律的核心的核心，命脉的命脉。眼下突击扩容还刚进行，机构年末结账还未开始，冬至尚未到，本月月末惯性大跳水还未出现，很多人就迫不及待地提前"冬播"满仓，并指望指数展开创新高式跨年度行情，岂非一厢情愿，与国情和规律对着干？
上周一和本周一市场在3330点位置上仅收盘一天，就从3361点和3334点滚落下来，只能退守3230点。下周一旦有效失守，要作好去补11月2日3077-3078点和10月20日3053-3039点这两个跳空缺口的准备。若此，"冬播"时机差不多就到了！当然，部分中小盘股，尤其是业绩高增长、高送转、购并重组题材股可能在大盘调整中拒绝下跌，主力提前开始"冬播"。
（本文作者为华东师范大学企业与经济发展研究所所长、博士）
桂浩明：美元走弱是大趋势 不必担忧市场调整
桂浩明
相信广大投资者对今年10月初的行情仍记忆犹新，当时由于美元汇率急剧下跌，导致海外市场商品及股票价格大涨。受此影响（当然更有一些其它因素的作用），A股市场长假结束后就拉阳线上涨，揭开了四季度上攻行情的序幕。
而到了12月份，情况似乎有点不对了。由于迪拜事件影响国际股市出现震荡，而美元作为避险货币表现出了强势。这还不算，稍后公布的美国最新失业率指标意外出现较大下降，这被认为是经济复苏的一个信号。从逻辑上来说，此时美元的避险功能又会下降，其汇率该跌，但是美元仍然走强。这一来，国际市场上的商品、股票价格就齐齐下跌了，此种状况当然对A股市场产生了影响。
于是，现在我们就要面对这样的问题：美元是否真的走强了？对问题的不同回答，将对人们的投资行为产生不同导向。应该说，影响美元走势的因素有很多，如最近日本央行发出了要干预信号，这就在一定程度上助长了美元升值行情的产生。然而这些因素毕竟还不是最主要的，我们看淡美元长期趋势是基于美国财政与国际贸易双赤字的基本事实。一个无法回避的现实是，美国的实体经济状况并不能支持美元汇率高企，而美元之所以现在还能够成为世界货币，这里既有现实因素，也存在历史原因。虽然现在还没有到可以挑战美元地位的时候，但是各国都已经在讨论多元货币问题了。在这种情况下，美元长期趋势必然是下跌的。在应对本轮国际金融危机时美国政府又开动印钞机，向市场大量投放美元，这就更为美元贬值埋下了伏笔。当然毕竟美国是世界上最大的经济体，在金融危机袭来时尽管受到的冲击最大，但是与其它一些经济体比起来，情况又相对要显得好一些，这也就导致了美元被公认为理想的避险货币，导致一段时期汇率的明显上升。然而即便在这个时候，人们也都清楚，一旦世界经济好转，人们的避险需求下降，届时美元恐怕还会下跌。今年9月底澳大利亚央行宣布升息，这就等于是提示经济已经真正复苏，美元就是在这个比较下开始下跌。
那么，现在世界经济状况怎么样呢？迪拜危机表明经济复苏道路并不平坦，基础也不够扎实，但是不可能改变世界经济的复苏进程。当然由于危机的出现，人们对世界经济预期可能会出现一些变化，不像先前那么乐观了，这样包括失业率下降等积极信号也就可能一时得不到正面解读。当然美元汇率前一段时间跌幅大了点，现在有所反弹也是可以理解的，形成阶段性行情也很正常，只是这并不意味着美元将形成趋势性行情，对现在美元反弹所引发的一些市场现象也不必太担心。
实际上，如果确信经济在好转，那么在现有条件下就应该承认美元还是会走弱的。现在世界几大主要经济体央行都表示要继续刺激经济发展，不轻言退出。这样的格局只能是强化人们对未来经济的乐观心理，同时也对美元走势持偏淡看法。在这样的条件下，时下所出现的商品与股票价格调整也就不令人感到担忧了。
（本文作者为申银万国研究所首席分析师）
阿琪：蓄势整固 迎接"圣旦"行情
阿琪
行情每到年终烦恼多，本周《嘹望》杂志一篇题为"注重提高中国经济发展协调性"的文章引发行情再次震荡，文章提出"加快IPO和新股发行速度或调高印花税，以遏制股价泡沫的形成"。其实，这个提法值得商榷。一是，目前对应于2009、2010年上市公司一致性盈利预期的动态市盈率分别只是24倍和不足18倍，并不存在整体性泡沫，没有采取遏制性措施来降低股价水平的依据。二是，6124点时沪深两市总流通市值是9万亿元，由于大小非陆续流通，目前两市总流通市值已经扩张到15万亿元。两年时间里总流通市值扩张了67%，而同时期广义货币供应量扩张幅度是50.3%，意味着目前市场扩容进度已经明显快于货币扩张速度。进而说明只要有"大小非"看管着，A股行情还很难"泛起大泡泡"。因此，没有必要以刻意加快新股发行速度方式来遏制股价水平。况且，遏制股票价格水平相等于减少居民财产性收入，削弱内需消费能力，并不符合中央经济工作会议提出"扩大内需，特别是增加居民消费需求"的大方针。实际上，因为需要对冲"美联储印钞票"的数量化扩张，目前过剩流动性想收是收不了的，而股市已经成为一个最佳的蓄水池。受益于流动性过剩，企业从中更能顺畅地融资，进而扩大直接融资比重；居民从中获得了财产性收益，进而提升了消费能力。站在调控角度何乐而不为！？
笔者曾分析指出，"11·24"开始的震荡是一次小级别的"5·30"。对应"5·30"行情前后有两波震荡回调：第一波是巨量震荡换手，第二波是缩量回调蓄势，并作底部确认与整固。同样经过"11·24"天量震荡换手后，目前行情似乎已处于第二波蓄势整理状态中，近阶段市场将为元旦后新年行情的再次启动充分积蓄新能量。
近阶段行情既是蓄势需要，也受到了"年终因素"的困扰，包括："大小非"为平衡年末财务会加大减持规模、部分企业资金年终回账与结算、银行对个人信贷进入股市的清理、"赶末班车"的年末突击扩容等。这意味着12月中上旬行情以整理蓄势为主，月末阶段随着对年终因素的逐渐消化，行情整体将会逐渐明朗起来。实际上，只要看一看年末突击扩容的新股发行节奏就能大致了解行情何时会走出盘局：在12月11日深圳中小板3家公司发行之后，接下来是12月16日（下周三）8家创业板公司发行、12月18日（下周五）2家中小板公司发行、12月21日是大盘股中国北车的发行。很显然，从本周初中船重工发行到圣诞节，行情整体一直处于扩容承压期之内。只要过了圣诞节，扩容高峰过了、年终因素也消化了、国外投资者也度完圣诞假期了、行情风格轮动也积蓄成熟了、新年度投资策略行将开始了，行情自然会阴过天晴。因此，圣诞与元旦之前的蓄势整理是投资人优化持仓结构以及再一次择股低买，增仓迎接"圣旦"行情的好时机。
（本文作者为上海证券通首席分析师）
文兴：且看年底的临门一脚
文兴
本周就海外因素来看，上周五美元指数大涨1.3%，撼动全球资产价格。而且公布的数据显示美国失业率开始好转，引发全球资本市场对于美联储可能提前加息的猜测，进而导致美元反弹。而美元反弹抑制了商品期货价格走势，诸如国际原油、黄金等有色金属期货价格均连续数日大幅回落。进而拖累了全球股市回调，譬如香港股市连续下跌三日，而对于A股的拖累作用也较为明显。
近来几次美元反弹都造成海外股市普遍下跌，从而对A股形成规律性的打压，年底之际这种市况体现得更为清晰。简单而言，美元反弹将是影响A股市场动荡的可预见因素，新股IPO及扩容也是周期性影响因素。但中国经济全面回暖将支撑A股上升，现在市场主力正在纷纷着眼于明年行情进行布局，许多业绩增长、有高送转潜力和重组预期的股票不断创出新高就是证明。
站在2010年的门口，第一件要反复研究和体会的就是中央经济工作会议，笔者也相信这次会议精神将较长时间影响市场运行。随着即将步入2010年，我国经济有望进入新一轮经济周期的上升阶段。在此阶段大部分行业、大部分经济指标都将陆续回升，对股市形成向上支撑。就A股本身情况看，适中的估值加上强劲的业绩增长，将推动A股整体价格水平继续走高。
中央经济工作会议对判断后市提供了重要参考。在会议之前投资者总担心有关刺激经济政策会不会退出，现在就中长期角度看，中央经济工作会议总体是利多市场的，特别是这次中央经济工作会议对于房地产行业的正面支持。此前人们普遍认为，中央经济工作会议可能会出台抑制房地产行业的一些措施，但实际上并非如此，反而总体是支持的态度。比如强调"增加普通商品房供给，支持居民自住和改善性购房需求"，而没有出现人们所担心的刺激购房需求政策的退出。同时会议也没有涉及住房价格过高及资产价格泡沫问题，表明中央对房地产市场和房价的结构性问题看得比较清晰。结构性问题通过调结构来改变，而抑制房价的根本是增加供给，因此，此次政策将具有较长时间的可持续性。
当然，值得忧虑的因素还是存在的。在银行股的再融资压力未能完全打消情况下，股市波动性仍会较大；同时从资金面上看，目前基金仓位仍然较高，继续做多动力有限；而到了年底，一些企业也有获利了结部分筹码的需求；海外市场波动性加大也将使得A股市场震荡加剧，同时风险偏好的降低也将减缓资金流入新兴市场的动力。
不过近期热播的《蜗居》揭示的生存压力可能也会是人们不断入市的动力。让人们且看股市年底的临门一脚吧。
（本文作者为著名市场分析人士）
王利敏：重压之下正好"冬播"
王利敏
上周末"热点已经切换成功，大盘将上攻3400点"的呼声尚在耳边，本周股市却调头往下，沪市日K线图上出现了近期罕见的"四连阴"。
先前多数人看好的市场，一下子又被说得恐怖异常。面对阴云笼罩的市场氛围，投资者该怎么办？
从消息面看，A股遭遇的外部压力相当大。第一是迪拜危机仍在持续，以至当地股市本周一、二分别暴跌了5.84%和6.12%；希腊的债信评级被国际主流机构调降导致雅典股市本周二狂跌6.06%。第二是由于美元指数持续强劲，使得国际大宗商品全线大幅回落，乃至全球大多数股市持续回落，例如港股本周就连跌四天。
更值得关注的是，与此同时，A股市场的高速扩容也让人忐忑不安。一是关于众多大银行的的再融资问题，汇金方面表示：银行的资本金充足率应该由市场化办法解决，否认了先前用分红来解决的说法，据说缺口高达2100亿元。二是本周再度进入扩容高潮，本周共有包括中船重工在内的9只新股密集发行，下周又有2家中小板、8家创业板新股要发行，下下周还有超级大盘股中国北车要发行，市场资金面明显捉襟见肘。
另外，上周五大幅上涨的金融股等大蓝筹行情，曾经被市场作为热点的有效切换而寄予莫大希望。结果发现导演这场所谓"热点切换"闹剧的主角并非基金群体，而是众多游资和超级大户。软件显示，当这些短炒资金迅猛拉高金融等蓝筹股时，众多基金则乘机大肆出逃。当闹剧的真相被披露后，所谓的热点切换顿时成了市场做空发源地，这些大蓝筹的"过山车"走势最终只能加剧大盘的急速回落。
然而，尽管大盘走势看上去较为疲软，但其实并不值得过分看淡。第一、虽然持续四连阴，本周仅仅下跌了69点，只是上周涨幅220点的三分之一都不到。第二、从四连阴的杀伤力看，后两根阴线已经不跌或不创新低。第三、自上周五沪市爆出2631亿元近期高成交量后，日成交开始逐日递减，本周五个交易日分别为1756亿、1660亿、1392亿、1150亿和1099亿元。虽说买盘匮乏，但也表明市场惜售心态异常强烈。
如果我们仔细研究自2639点以来的多次快速缩量，也许更能得出快速缩量往往意味着大转机即将出现。例如2639点的启动，就是成交萎缩到1055亿元和次日913亿元的阶段性"地量"后出现的；2712点的启动，就是当日868亿和次日700亿元的阶段性"地量"引发的；2952点的启动，仍然是当日出现1199亿元的阶段性"地量"后开始的。
由于目前已进入每年一度的最佳"冬播"时间段，有经验的投资者显然不会轻易抛出刚刚播下的"种子"。所以，对于仓位较轻的投资者来说，目前利空消息如此密集的市场氛围也许正是逢低加仓，加紧"冬播"的好时机。
（本文作者为知名市场分析师）
水皮杂谈：中央经济会议的潜台词指向何方
国家统计局公布CPI的数据，有的在意料之中，比如由负转正；有的则在意料之外，比如因果分析。
意料之中的CPI，11月的数字是同比上涨了0.6%，其中农村0.9%，城市则是0.4%，而环比同样是上涨了0.3%。
意料之外的官方分析，认为并不存在通货膨胀，CPI由负转正的原因是食品价格和居住上涨带动。从公布的数字看，11月的食品价格同比上涨了3.2%，环比上涨0.5%，而居住价格同比则是下跌1.2%，环比上涨0.8%，显然存在矛盾。
什么是居住价格？在官方的概念中实际上是房租的价格，CPI之所以和我们对现实生活中的感受有那么大的出入，很大部分原因就在CPI统计的居住成本是房租而不是房价，也就是说居住价格同比下跌1.2%指的是房租下降而不是房价的下跌，真实的房价则是同比上涨了5.7%，环比上涨了1.2%。换句话讲，水皮认可统计局的结论，但是对其论据则不能苟同。
但是这些并不重要，重要的是统计局已经认识到房价的上升对于CPI的拉动是一个客观的存在，再不以此为统计指标核算CPI，多少有点鸵鸟的意思，不含房价趋势在内的CPI也实在不能成为宏观决策的政策依据。因为谁都知道，CPI持续下降无疑就是通缩，而CPI持续上涨就有可能形成通胀，如果方向都搞不对，中央又该如何决策呢？
此前的水皮杂谈无数次提醒，中国不存在供不应求导致的通胀，因为90%的产能严重过剩，内生性通胀没有基础，但是却有可能产生输入性的结构性通胀。这是因为现在国际原油价格的定价机制决定的，原油期货的炒作将成为输入性通胀的源头。宽松货币政策环境下导致的信贷过度投放虽然不会必然产生通胀，但是却有可能变通为资产价格的暴涨，不是产生股市泡沫就是产生地产泡沫。现在看来，股市泡沫有限，但是地产泡沫已经生成并且还在不断地壮大，上海和北京的房价与国际接轨已经不是预期而是现实。
如果不清楚这一点，那么又怎么能够理解中央经济工作会议强调的"5个更加注重"，怎么能够理解政策的稳定性和持续性的真实内涵，怎么能够理解"稳增长"和"保增长"的区别，怎么理解"严格限制新开工项目"的警示意义呢？
大多数人看到的是积极的财政政策和适度宽松的货币政策并没有变化，大多数人不会意识到同样的表述在2009年和2010年的取向可能是不一样的。
"更加注重提高经济增长质量和效益；更加注重推动经济发展方式转变和经济结构的调整；更加注重推动改革开放和自主创新、增加经济增长活力和动力；更加注重改善民生，保持社会和谐稳定；更加注重统筹国内国际两个大局"，潜台词是什么？潜台词在于宏观调控政策要有针对性和灵活性。
中国经济的增长方式必须改革，产业结构也必须调整，这是始于2004年的宏观调控的出发点和归宿点，但是由于金融危机的出现打乱了这种调整的进行，经济刺激方案的出台虽然在短时间内拉动了GDP，但是也在某种程度上掩盖了历史遗留的矛盾。最典型的莫过于房地产业，由于调整的中断，不但挽救了绝大部分房地产商的资金链，而且由于流动性的过剩和通胀的预期引发了投资性需求的报复，房价也创出了历史新高，反过来又激化了原有的矛盾。2009年房地产的销售达6万亿，占到全国社会消费品零售总额的50%，这么高的比重，又怎么能拉动消费，老百姓又有什么能力去消费，难怪今年的消费增长一直就只能在15%上下徘徊，这种局面不改变，中央经济工作会议的精神就无从落实。
政策调整是不可避免的，首先是信贷总量。由目前的极度宽松回归适度宽松，明年增长将由30%回落控制在18%左右；其次是信贷结构，房地产业不可能拥有今年一般的信贷环境，甚至资本金都有可能由20%恢复到35%；再者是信贷价格，加息只不过是早晚的事。
现在很多人都在猜，温总理所说的控制投机需求会有什么样的具体措施，而房产税的修订恐怕又是一个选项。
叶荣添：大盘现在只会见底不会见顶！
深夜做最后一班京沪快线从上海飞回来就忙着洗了个澡跑来看大家，一天没看盘就感觉离开了好朋友好久。明天中午12：00还要开车去济南，最近确实够忙的。不过这样也好，人活着用不着睡太多，死了有的是时间，所以还是想趁年轻多为理想奋斗些，不想老大徒悲伤。需要说明的是谢谢朋友们的关心，叶荣添最近没有商业演讲，这些出行计划都只是我个人和公司的公务而已，不过如果各位在北京有什么踢球计划和篮球计划反倒可以邀请叶荣添，这我有兴趣，不要忘了我的三分球最高记录是20投17中！ 我可以说地球不会绕着太阳永远转，但是我却无法说出人性的贪婪会退化。全世界的资本市场没有任何一次是在多数人悲观之时见顶的，反而是在趋势平淡时配合多数人悲观时见底的。最近你不要管会有什么消息出来，我可以告诉你们一点的就是这个市场无论好消息还是坏消息，有消息永远比没有消息对市场有利。利好的消息往往造成主力的拉高出货，利空的消息反而造成资金的逢低建仓，这就是股市鬼面心理法，永远和别人反着来。昨天晚上关于房地产的消息不是造成今日下跌主要的原因，这种消息本身就是无所谓好坏，主流资金只有趁机压一下让更多的人一边倒的卖出。从最近原油期货的走势上来看我看有点想在本周末下调成品油价的意思，这样的消息在我眼里又是一种利好，回顾今年任何一次的上调油价石化双雄都是高开低走在高位将大盘打压下来逢高做短线出货，而现在大盘已经在3300关口调整了几天，现在下调油价只会造成石化双雄带领的蓝筹股借机反过来低开高走在所有人都放弃时真正走出第二波一九行情。所以目前朋友们应该担心的不是什么时候见顶，而是现在已经见底的市场你还敢不敢继续等待？每一次敌我双方在关键时刻的亮剑，拼得已经不是技术，而是胆量！你不要说我是赌，如果你认为你买的真的是股票而不是筹码那你就太天真了。所以别跟我扯淡，拿着就好！叶荣添今晚太累，要睡了，祝每个人周末愉快，我们周日见！3天之内，每个人都会有一个涨停板！
注：以下是上周六登在杭州每日商报上的叶荣添专栏文章，也被很多文章转载过相信有些朋友已经看过，现在放在博客里供每个人打印下来好好学习：我给你的11条投机建议！
一：(刚则易折，至阴至柔是王道)凡事不可勉强股票也一样要学会知难而退，善于变化，既然大的趋势确定了就不必急于一时的涨跌。
二：(退却不代表放弃，暂时的放弃不代表今生不再回头)此句意味善于止损，在股票操作里风险第一，盈利第二。在操作交易的过程中永远有你想不到的事会随时发生导致你的账户亏损。如果在某个时刻发生了这些不确定的事而使你不能下决心止损，最好的办法为：假若你现在还有资金正想建仓或加仓问一下你自己的心'我是否还愿意在目前的情况之下在此价位买进？'如果你心里的答案否定，立刻放弃，毫不犹豫。因为你的眼睛可以欺骗你，你的心不能！！！
三：(切勿逆势操作)逆势操作是失败的开始，你没有必要去对抗市场与市场作对比市场精明，作为散户没有必要去争当跑的最快的一直羚羊，反而，你只要确保你不是跑的最慢的一只就行。大的趋势来时买了就放着，卖了就看着。在你自己确定了此时出手有80％的把握下再进场也不迟。这样虽然比别人少了些许机会，但是却为了迎来了资金的安全。资本市场最不缺少的就是机会，机会天天有就看你会不会把握，如果你资金在机会来之前就先全部套牢，那么有了机会又如何呢？
四：(学会看待亏损)成功等于无数次的亏损+无数次大小利润。在这个市场失败很正常，不必为一时的亏损而一灭不振。永远不要听信命运的安排或别人的迷信误导你不适合这个市场，只要你勤奋学习+善于总结就会获得成功。不要忘记金融大鳄索罗斯30岁时依然沦落街头今日又如何？
五：(学会让资金分批入场)很多散户为何亏损累累全仓套牢？最大的一个原因就是对于看好的某个股一次性大部分资金进入待涨，这样是最愚蠢的方式。即使你不是庄家你的本金再小也要学会战略性分段建仓。股市如战场，试问各位何时见过某位国王打战将一国兵力全部投入某一个小范围的战场吗？自己国内空空如野？一旦首次入场入场就已经发生亏损，第一原则就是不能加仓。最开始的损失往往就是最小的损失也是最容易止损的，正确的做法就是应该直接出场待转机行情到来之时再做打算。关键看你的决心。
六：(以不变应万变)这个市场不需要有多动症的人而是需要有耐心会守候之人。操作多不代表效果就会好，在趋势向好时对自己有信心的股就不要轻易怀疑自己的判断，这个时候耐心就是最大的利润。为何2年大牛市1赚二平7个亏就是这么一个道理，很多散户容易激动一天不赚钱就心有不甘，无论好坏割了买，买了割导致一年之内100W变10W。不必担心错失机会，市场每天都会有无数机会，善猎者必善等待。
我们拿着的都是自己辛苦赚来的血汗钱，应该格外珍惜。如果自己没有本事就不要去盲目测底，更不要盲目炒底。要知道，底部与顶部，都是最容易赔大钱的区域。当你感到困惑时，不要作出任何交易决定。不需要勉强进行交易，如果没有适当的行情。没有胜算较高的机会，不要勉强进场。股市如战场，资金就是你的士兵。在大方向正确的情况下，才能从容地投入战斗。
七：(不要轻易使用有压力的资金)不要轻易追逐现在的时尚：借钱炒股贷款炒股。因为一旦你使用的资金有了压力你就会为市场上每一次无关紧要的波动而惊慌，进一步导致你无法从正面的角度去理性客观的分析这个市场。当你惊慌出逃后回过来看才发现，原来自己刚才所处的位置非常有利(天啊，我刚才卖在了地板上)。再退一步，假设你刚刚止损又想忙于你的资金使用压力而再次导致你又快速进入另一只股票企图回本的想法，但你同时要知道在没有合适机会的时候孤注一掷，最终会导致满盘皆输。资金管理是战略，买卖股票是战术，具体价位是战斗。
八：(比别人先走一步)市场的核心在于心灵的感悟与智慧悟性的完美结合，尽量回避自己不确定的走势，如果一旦趋势确定自己对自己所看好，所追求感觉没错。无论别人怎么说，怎么指责，怎么舆论任何时候你都不要怀疑自己的选择，市场真理掌握在少数人手中，不要在乎别人此时此刻如何评价自己，到时候为你提鞋的是他们！！！
九：(任何股都不能持有一年一上)在中国这个市场，对任何股票的持有不能超过1年。永远不要相信家人，朋友告诉你某某买入3年，5年，10年后会如何，因为说这样话的人就好比他知道自己在什么时候会中彩一样不可信。真正的长线价值投资者他们只会在5-8元去买中石油，而不是40买入等80.中国的资本市场没有人知道3年后会是什么样子，想想5年前就知道了。
十：(不要被一时的掌声所迷惑)成功背后最大的敌人在于经不起别人赞扬。假若这个时候你成功了千万不要被自己给自己的假感觉所迷惑。无论你之前有过多少次100％以上的盈利，你只要全仓损失当前一个10％你就什么都要从来了。每一次的成功只会让你迈出一小步，但是每一次的失败可以让你倒退10小步。从香港中银大厦1楼走到顶楼需要40分钟，而从顶楼跳下来，只要20秒！！！
十一：(管他明天谁爱谁)自己看好的东西，自己认准的事情，自己想追的女人，就放开手大胆的去做，所有人给你的反面建议都让他见鬼去吧！
贺宛男：经济转型 大盘股恐难当重任
财务分析专家 贺宛男
近期有媒体统计，当前42只股价超50元的个股中，深市占了36只，沪市仅6只；而15只低于5元的个股沪市占了13只，深市仅2只，于是得出结论说：A股股价结构呈现"深高沪低"现象。确实，三四个月来中小盘股大涨、大盘股基本不涨的现状，使深强沪弱的跷跷板越跷越厉害。那么进入2010年这种局面会否改变呢？
前几天，大盘股似有蠢蠢欲动之势。然而，本周二（12月8日），中央经济工作会议的有关精神见诸于媒体，大盘股又重现萎靡之相。笔者甚至有一个直觉，在经济转型成为中国经济发展"关键词"之际，大盘股的好日子恐怕已经过去了。
是的，调结构、促转型几乎每年都提，但今年中央经济工作会议用的却是从未用过的"刻不容缓"这四个字。会议公报强调："这场金融危机使我国转变经济发展方式问题更加突显出来，转变经济发展方式已刻不容缓。"对明年经济工作提出的"四个更加"的总体要求中，第一个就是"要更加注重推动经济发展方式转型和经济结构调整"。而经济发展方式转型的内涵，正如许多专家指出的，就是要将投资为第一推动力，转变为消费为第一推动力。对此，经济工作会议也有明确表述："要保持投资适度增长，重点用于完成在建项目，严格控制新上项目。"遗憾的是，中国股市的大盘股大多数是传统行业、周期性行业，并且绝大部分依靠投资拉动的增长方式获利，包括银行、电力、煤炭、钢铁、有色、建材、石油石化、交运建筑等莫不如此。数据显示，名列市值前50位的大企业目前合计市值约13万亿元，占全部上市公司总市值约24万亿元的54%，这50家大市值股百分之八、九十都属于上述行业和产业，并且多依靠投资拉动的增长方式盈利。无可否认，我国以重化工为主、大型国企为主、传统产业为主的工业化模式，在过去数十年中发挥着举足轻重的作用，这正是几次大牛市以"五朵金花"为代表的大盘股，能够带领指数冲上6000点的宏观背景。但是，这种以能源利用率低、生态污染严重为代价的经济高增长，已越来越难以为继。如果没有这场金融危机，经济转型早就该有大动作了。如今，尽管应对金融危机冲击尚未取得全面胜利，尽管国内经济回升基础尚不牢固，中央就发出了"刻不容缓"的动员令。试想，在"严格控制新上项目"的明年，诸如钢铁、有色、建材、建筑，也包括银行贷款，还能像以前那样出现超预期增长吗？更何况，中国已经作出了2020年之前碳排放降低40-45%的庄严承诺，而钢铁、有色、建材、火电、以及大部分重化工行业，都属于受限制的高碳行业。
这种以投资拉动的盈利模式，在资本市场上还表现为三年一次再融资，因为投资拉动只能是平面推进的数量增长。2007年是大盘股发行的高潮年，三年再融资已经和正在逐渐逼近，一只大盘股募资相当于数十只中小盘股，在明年货币政策将适度微调、流动性将适度收紧之际，大盘股的天量再融资将始终是行情前进路上的一道坎。
由于大盘股所占权重实在太大，如果真被笔者不幸而言中，那么，震荡就将成为明年的主旋律。另一方面中小盘股（尽管涨幅已不低）依然有机会，因为放宽户籍、推进城镇化（而非城市化），将成为拉内需、调结构的新引擎，一旦"符合条件的农业转移人口在城镇就业和落户"，7亿农民中有2-3亿成为城镇人口，其对消费的推动每年将以数万亿元计，而首先受益的将是二三线房地产股。
当然，这是一个长时间的过程和趋势，城镇化不可能一蹴而就，大盘股也不会一直没戏，但期待大盘股酣畅淋漓地带领股市大步前进，则只是美好的愿望。（金融投资报）
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突破向上从下周开始
本周沪市报收3247.32点，比上周跌69点，周总成交7060亿；深市报收13875.87点，较上周跌9点，周总成交4636亿；本周两市总体上呈现先扬后抑、价跌量缩的走势，但两市的走势也略有不同，沪市在先扬后抑后于低位进行盘整，而深市则在先扬后抑后出现回升，二者对应，深强沪弱的格局比较明显。不过，两市在周成交量上却都出现了大幅的萎缩，沪市的周成交量比上周萎缩了30.77%，深市的周成交量较上周萎缩了28.04%，并且从两市的缩量程度看，已经接近8月调整后在低位出现的地量水平，这说明：
一，在本周有大量资金流出了市场，而场外资金则处于观望的状态。
二，深强沪弱的格局表明，权重比较大的沪市主要是受权重股锁筹不稳固的拖累，这进而反映出中小盘个股仍是当前市场运行的主题。
三，两市成交快速萎缩且接近地量水平，虽然显示出市场多头力量的谨慎，但同时也显现出市场空头力量的衰竭。
由此三点可以看到，当前的两市正处于上下两难的境地，而成交量大幅、快速的萎缩则标志着市场正面临变盘的关口，不过，中小盘个股的活跃与两市大盘的上升态势，既表明了市场的信心犹在，也预示着大盘即将向上突破。
下周将做出方向选择
上周五12月5日在《周线上行情启动的理由》中说了四点理由，其中重要的两点，一是本周5，10，20周均线是标准的多头排列，这多是一轮行情的象征，出现了这样的均线状态，只能看多，它有趋势的特征。二是双雄上周的动作，但本周表现一般，特别是石油周线走的不好，继续关注。
下周将发动一轮较大的攻势！
目前正是布局来年之际，本人认为，冬播夏收乃是股市铁的规律，应在控制仓位的基础上，以中长线眼光战略布局，不仅要着眼当前，而且要前瞻未来。
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华生：明年股市大幅波动不可避免
时间：2009年12月12日 14:05:48 中财网
著名经济学家华生11日表示，2010年资本市场大牛市的基础并不成熟，大调整的周期至少还需要几年时间。明年资本市场将是震荡和整固的过程，大幅度的波动不可避免。未来经济增长方式转变后，有望迎来大规模的爆发性增长。
华生在华夏基金养老基金投资论坛上表示，有三个负面因素会影响股市整体估值。一是非流通股明年将全流通；二是现在企业都是非整体上市，在资产注入的预期下市场不断炒作；三是现在新股发行还不是完全市场化，发行速度和股本扩张还受行政控制。此外，中小盘股高溢价造成估值结构失衡。
李志林：看淡12月股市的几个理由
李志林
目前大多数人还沉浸在大盘股启动、市场风格转换、创新高跨年度行情指日可待的期盼中，但我继续看淡12月股市。
理由一：突击扩容，市场失血。进入12月以来，市场扩容节奏明显加快，不仅有沪市主板的中船重工、中国北车、中化国际等大盘股发行，而且有深市中小板的交叉重叠招股。下周又有8家创业板公司发行，还有50多家已过会公司等待发行。尤其是大盘股以40多倍市盈率高价发行，一上市就将泡沫灌注到仅20多倍市盈率的二级市场。这不仅大大提升了市场平均估值和风险，而且造成市场日成交量从两周前的2000-2900多亿骤然缩小到本周四周五的1148亿和1100亿。市场已严重失血，何谈有创新高动力？
理由二：基金满仓，风险陡生。基金仓位过高往往是行情调整的先行指标，据渤海证券12月4日统计，偏股型基金平均仓位为84.53%，达历史最高位。又据浙商证券监测，305只偏股型基金目前仓位是81.86%，最为关键的股票型基金仓位更高达86.75%。高仓位致使基金已经无法动弹，何况还面临着机构和基民年终赎回的强大压力。尽管目前有14只基金在建仓，累计资金有530亿，还有15只基金处于发行中，估计也有上百亿资金，但即使这些基金全部高举高打，也是杯水车薪，不足以主导12月份行情创新高。
理由三：结构调整，利空"权重"。国务院严厉抑制产能过剩，对钢铁、水泥股是重大利空；"调结构"政策也引发国际有色、石油等大宗商品跳水，有色、石化股难有表现；抑制二手房投机的房地产新政使一线城市大房地产股风光不再；银监会警示银行六大风险和银行股再融资压力，使银行股只能退守低位。这六大权重板块均有基本面利空压制，市场风格又怎么可能转换？大盘如何在年内创新高？
理由四：年终结账，水位降低。与自然界"春生、夏长、秋收、冬藏"的规律不同，A股市场的规律是"春生、夏不涨、秋割、冬套"，"冬套"就是因为年终各方都要结账。由此我提出"冬播、春收、夏歇、秋抢"的"八字赢功"，这是抓住了我国政治、经济、计划、统计、财务、资金结算、资本运作规律的核心的核心，命脉的命脉。眼下突击扩容还刚进行，机构年末结账还未开始，冬至尚未到，本月月末惯性大跳水还未出现，很多人就迫不及待地提前"冬播"满仓，并指望指数展开创新高式跨年度行情，岂非一厢情愿，与国情和规律对着干？
上周一和本周一市场在3330点位置上仅收盘一天，就从3361点和3334点滚落下来，只能退守3230点。下周一旦有效失守，要作好去补11月2日3077-3078点和10月20日3053-3039点这两个跳空缺口的准备。若此，"冬播"时机差不多就到了！当然，部分中小盘股，尤其是业绩高增长、高送转、购并重组题材股可能在大盘调整中拒绝下跌，主力提前开始"冬播"。
（本文作者为华东师范大学企业与经济发展研究所所长、博士）
桂浩明：美元走弱是大趋势 不必担忧市场调整
桂浩明
相信广大投资者对今年10月初的行情仍记忆犹新，当时由于美元汇率急剧下跌，导致海外市场商品及股票价格大涨。受此影响（当然更有一些其它因素的作用），A股市场长假结束后就拉阳线上涨，揭开了四季度上攻行情的序幕。
而到了12月份，情况似乎有点不对了。由于迪拜事件影响国际股市出现震荡，而美元作为避险货币表现出了强势。这还不算，稍后公布的美国最新失业率指标意外出现较大下降，这被认为是经济复苏的一个信号。从逻辑上来说，此时美元的避险功能又会下降，其汇率该跌，但是美元仍然走强。这一来，国际市场上的商品、股票价格就齐齐下跌了，此种状况当然对A股市场产生了影响。
于是，现在我们就要面对这样的问题：美元是否真的走强了？对问题的不同回答，将对人们的投资行为产生不同导向。应该说，影响美元走势的因素有很多，如最近日本央行发出了要干预信号，这就在一定程度上助长了美元升值行情的产生。然而这些因素毕竟还不是最主要的，我们看淡美元长期趋势是基于美国财政与国际贸易双赤字的基本事实。一个无法回避的现实是，美国的实体经济状况并不能支持美元汇率高企，而美元之所以现在还能够成为世界货币，这里既有现实因素，也存在历史原因。虽然现在还没有到可以挑战美元地位的时候，但是各国都已经在讨论多元货币问题了。在这种情况下，美元长期趋势必然是下跌的。在应对本轮国际金融危机时美国政府又开动印钞机，向市场大量投放美元，这就更为美元贬值埋下了伏笔。当然毕竟美国是世界上最大的经济体，在金融危机袭来时尽管受到的冲击最大，但是与其它一些经济体比起来，情况又相对要显得好一些，这也就导致了美元被公认为理想的避险货币，导致一段时期汇率的明显上升。然而即便在这个时候，人们也都清楚，一旦世界经济好转，人们的避险需求下降，届时美元恐怕还会下跌。今年9月底澳大利亚央行宣布升息，这就等于是提示经济已经真正复苏，美元就是在这个比较下开始下跌。
那么，现在世界经济状况怎么样呢？迪拜危机表明经济复苏道路并不平坦，基础也不够扎实，但是不可能改变世界经济的复苏进程。当然由于危机的出现，人们对世界经济预期可能会出现一些变化，不像先前那么乐观了，这样包括失业率下降等积极信号也就可能一时得不到正面解读。当然美元汇率前一段时间跌幅大了点，现在有所反弹也是可以理解的，形成阶段性行情也很正常，只是这并不意味着美元将形成趋势性行情，对现在美元反弹所引发的一些市场现象也不必太担心。
实际上，如果确信经济在好转，那么在现有条件下就应该承认美元还是会走弱的。现在世界几大主要经济体央行都表示要继续刺激经济发展，不轻言退出。这样的格局只能是强化人们对未来经济的乐观心理，同时也对美元走势持偏淡看法。在这样的条件下，时下所出现的商品与股票价格调整也就不令人感到担忧了。
（本文作者为申银万国研究所首席分析师）
阿琪：蓄势整固 迎接"圣旦"行情
阿琪
行情每到年终烦恼多，本周《嘹望》杂志一篇题为"注重提高中国经济发展协调性"的文章引发行情再次震荡，文章提出"加快IPO和新股发行速度或调高印花税，以遏制股价泡沫的形成"。其实，这个提法值得商榷。一是，目前对应于2009、2010年上市公司一致性盈利预期的动态市盈率分别只是24倍和不足18倍，并不存在整体性泡沫，没有采取遏制性措施来降低股价水平的依据。二是，6124点时沪深两市总流通市值是9万亿元，由于大小非陆续流通，目前两市总流通市值已经扩张到15万亿元。两年时间里总流通市值扩张了67%，而同时期广义货币供应量扩张幅度是50.3%，意味着目前市场扩容进度已经明显快于货币扩张速度。进而说明只要有"大小非"看管着，A股行情还很难"泛起大泡泡"。因此，没有必要以刻意加快新股发行速度方式来遏制股价水平。况且，遏制股票价格水平相等于减少居民财产性收入，削弱内需消费能力，并不符合中央经济工作会议提出"扩大内需，特别是增加居民消费需求"的大方针。实际上，因为需要对冲"美联储印钞票"的数量化扩张，目前过剩流动性想收是收不了的，而股市已经成为一个最佳的蓄水池。受益于流动性过剩，企业从中更能顺畅地融资，进而扩大直接融资比重；居民从中获得了财产性收益，进而提升了消费能力。站在调控角度何乐而不为！？
笔者曾分析指出，"11·24"开始的震荡是一次小级别的"5·30"。对应"5·30"行情前后有两波震荡回调：第一波是巨量震荡换手，第二波是缩量回调蓄势，并作底部确认与整固。同样经过"11·24"天量震荡换手后，目前行情似乎已处于第二波蓄势整理状态中，近阶段市场将为元旦后新年行情的再次启动充分积蓄新能量。
近阶段行情既是蓄势需要，也受到了"年终因素"的困扰，包括："大小非"为平衡年末财务会加大减持规模、部分企业资金年终回账与结算、银行对个人信贷进入股市的清理、"赶末班车"的年末突击扩容等。这意味着12月中上旬行情以整理蓄势为主，月末阶段随着对年终因素的逐渐消化，行情整体将会逐渐明朗起来。实际上，只要看一看年末突击扩容的新股发行节奏就能大致了解行情何时会走出盘局：在12月11日深圳中小板3家公司发行之后，接下来是12月16日（下周三）8家创业板公司发行、12月18日（下周五）2家中小板公司发行、12月21日是大盘股中国北车的发行。很显然，从本周初中船重工发行到圣诞节，行情整体一直处于扩容承压期之内。只要过了圣诞节，扩容高峰过了、年终因素也消化了、国外投资者也度完圣诞假期了、行情风格轮动也积蓄成熟了、新年度投资策略行将开始了，行情自然会阴过天晴。因此，圣诞与元旦之前的蓄势整理是投资人优化持仓结构以及再一次择股低买，增仓迎接"圣旦"行情的好时机。
（本文作者为上海证券通首席分析师）
文兴：且看年底的临门一脚
文兴
本周就海外因素来看，上周五美元指数大涨1.3%，撼动全球资产价格。而且公布的数据显示美国失业率开始好转，引发全球资本市场对于美联储可能提前加息的猜测，进而导致美元反弹。而美元反弹抑制了商品期货价格走势，诸如国际原油、黄金等有色金属期货价格均连续数日大幅回落。进而拖累了全球股市回调，譬如香港股市连续下跌三日，而对于A股的拖累作用也较为明显。
近来几次美元反弹都造成海外股市普遍下跌，从而对A股形成规律性的打压，年底之际这种市况体现得更为清晰。简单而言，美元反弹将是影响A股市场动荡的可预见因素，新股IPO及扩容也是周期性影响因素。但中国经济全面回暖将支撑A股上升，现在市场主力正在纷纷着眼于明年行情进行布局，许多业绩增长、有高送转潜力和重组预期的股票不断创出新高就是证明。
站在2010年的门口，第一件要反复研究和体会的就是中央经济工作会议，笔者也相信这次会议精神将较长时间影响市场运行。随着即将步入2010年，我国经济有望进入新一轮经济周期的上升阶段。在此阶段大部分行业、大部分经济指标都将陆续回升，对股市形成向上支撑。就A股本身情况看，适中的估值加上强劲的业绩增长，将推动A股整体价格水平继续走高。
中央经济工作会议对判断后市提供了重要参考。在会议之前投资者总担心有关刺激经济政策会不会退出，现在就中长期角度看，中央经济工作会议总体是利多市场的，特别是这次中央经济工作会议对于房地产行业的正面支持。此前人们普遍认为，中央经济工作会议可能会出台抑制房地产行业的一些措施，但实际上并非如此，反而总体是支持的态度。比如强调"增加普通商品房供给，支持居民自住和改善性购房需求"，而没有出现人们所担心的刺激购房需求政策的退出。同时会议也没有涉及住房价格过高及资产价格泡沫问题，表明中央对房地产市场和房价的结构性问题看得比较清晰。结构性问题通过调结构来改变，而抑制房价的根本是增加供给，因此，此次政策将具有较长时间的可持续性。
当然，值得忧虑的因素还是存在的。在银行股的再融资压力未能完全打消情况下，股市波动性仍会较大；同时从资金面上看，目前基金仓位仍然较高，继续做多动力有限；而到了年底，一些企业也有获利了结部分筹码的需求；海外市场波动性加大也将使得A股市场震荡加剧，同时风险偏好的降低也将减缓资金流入新兴市场的动力。
不过近期热播的《蜗居》揭示的生存压力可能也会是人们不断入市的动力。让人们且看股市年底的临门一脚吧。
（本文作者为著名市场分析人士）
王利敏：重压之下正好"冬播"
王利敏
上周末"热点已经切换成功，大盘将上攻3400点"的呼声尚在耳边，本周股市却调头往下，沪市日K线图上出现了近期罕见的"四连阴"。
先前多数人看好的市场，一下子又被说得恐怖异常。面对阴云笼罩的市场氛围，投资者该怎么办？
从消息面看，A股遭遇的外部压力相当大。第一是迪拜危机仍在持续，以至当地股市本周一、二分别暴跌了5.84%和6.12%；希腊的债信评级被国际主流机构调降导致雅典股市本周二狂跌6.06%。第二是由于美元指数持续强劲，使得国际大宗商品全线大幅回落，乃至全球大多数股市持续回落，例如港股本周就连跌四天。
更值得关注的是，与此同时，A股市场的高速扩容也让人忐忑不安。一是关于众多大银行的的再融资问题，汇金方面表示：银行的资本金充足率应该由市场化办法解决，否认了先前用分红来解决的说法，据说缺口高达2100亿元。二是本周再度进入扩容高潮，本周共有包括中船重工在内的9只新股密集发行，下周又有2家中小板、8家创业板新股要发行，下下周还有超级大盘股中国北车要发行，市场资金面明显捉襟见肘。
另外，上周五大幅上涨的金融股等大蓝筹行情，曾经被市场作为热点的有效切换而寄予莫大希望。结果发现导演这场所谓"热点切换"闹剧的主角并非基金群体，而是众多游资和超级大户。软件显示，当这些短炒资金迅猛拉高金融等蓝筹股时，众多基金则乘机大肆出逃。当闹剧的真相被披露后，所谓的热点切换顿时成了市场做空发源地，这些大蓝筹的"过山车"走势最终只能加剧大盘的急速回落。
然而，尽管大盘走势看上去较为疲软，但其实并不值得过分看淡。第一、虽然持续四连阴，本周仅仅下跌了69点，只是上周涨幅220点的三分之一都不到。第二、从四连阴的杀伤力看，后两根阴线已经不跌或不创新低。第三、自上周五沪市爆出2631亿元近期高成交量后，日成交开始逐日递减，本周五个交易日分别为1756亿、1660亿、1392亿、1150亿和1099亿元。虽说买盘匮乏，但也表明市场惜售心态异常强烈。
如果我们仔细研究自2639点以来的多次快速缩量，也许更能得出快速缩量往往意味着大转机即将出现。例如2639点的启动，就是成交萎缩到1055亿元和次日913亿元的阶段性"地量"后出现的；2712点的启动，就是当日868亿和次日700亿元的阶段性"地量"引发的；2952点的启动，仍然是当日出现1199亿元的阶段性"地量"后开始的。
由于目前已进入每年一度的最佳"冬播"时间段，有经验的投资者显然不会轻易抛出刚刚播下的"种子"。所以，对于仓位较轻的投资者来说，目前利空消息如此密集的市场氛围也许正是逢低加仓，加紧"冬播"的好时机。
（本文作者为知名市场分析师）
水皮杂谈：中央经济会议的潜台词指向何方
国家统计局公布CPI的数据，有的在意料之中，比如由负转正；有的则在意料之外，比如因果分析。
意料之中的CPI，11月的数字是同比上涨了0.6%，其中农村0.9%，城市则是0.4%，而环比同样是上涨了0.3%。
意料之外的官方分析，认为并不存在通货膨胀，CPI由负转正的原因是食品价格和居住上涨带动。从公布的数字看，11月的食品价格同比上涨了3.2%，环比上涨0.5%，而居住价格同比则是下跌1.2%，环比上涨0.8%，显然存在矛盾。
什么是居住价格？在官方的概念中实际上是房租的价格，CPI之所以和我们对现实生活中的感受有那么大的出入，很大部分原因就在CPI统计的居住成本是房租而不是房价，也就是说居住价格同比下跌1.2%指的是房租下降而不是房价的下跌，真实的房价则是同比上涨了5.7%，环比上涨了1.2%。换句话讲，水皮认可统计局的结论，但是对其论据则不能苟同。
但是这些并不重要，重要的是统计局已经认识到房价的上升对于CPI的拉动是一个客观的存在，再不以此为统计指标核算CPI，多少有点鸵鸟的意思，不含房价趋势在内的CPI也实在不能成为宏观决策的政策依据。因为谁都知道，CPI持续下降无疑就是通缩，而CPI持续上涨就有可能形成通胀，如果方向都搞不对，中央又该如何决策呢？
此前的水皮杂谈无数次提醒，中国不存在供不应求导致的通胀，因为90%的产能严重过剩，内生性通胀没有基础，但是却有可能产生输入性的结构性通胀。这是因为现在国际原油价格的定价机制决定的，原油期货的炒作将成为输入性通胀的源头。宽松货币政策环境下导致的信贷过度投放虽然不会必然产生通胀，但是却有可能变通为资产价格的暴涨，不是产生股市泡沫就是产生地产泡沫。现在看来，股市泡沫有限，但是地产泡沫已经生成并且还在不断地壮大，上海和北京的房价与国际接轨已经不是预期而是现实。
如果不清楚这一点，那么又怎么能够理解中央经济工作会议强调的"5个更加注重"，怎么能够理解政策的稳定性和持续性的真实内涵，怎么能够理解"稳增长"和"保增长"的区别，怎么理解"严格限制新开工项目"的警示意义呢？
大多数人看到的是积极的财政政策和适度宽松的货币政策并没有变化，大多数人不会意识到同样的表述在2009年和2010年的取向可能是不一样的。
"更加注重提高经济增长质量和效益；更加注重推动经济发展方式转变和经济结构的调整；更加注重推动改革开放和自主创新、增加经济增长活力和动力；更加注重改善民生，保持社会和谐稳定；更加注重统筹国内国际两个大局"，潜台词是什么？潜台词在于宏观调控政策要有针对性和灵活性。
中国经济的增长方式必须改革，产业结构也必须调整，这是始于2004年的宏观调控的出发点和归宿点，但是由于金融危机的出现打乱了这种调整的进行，经济刺激方案的出台虽然在短时间内拉动了GDP，但是也在某种程度上掩盖了历史遗留的矛盾。最典型的莫过于房地产业，由于调整的中断，不但挽救了绝大部分房地产商的资金链，而且由于流动性的过剩和通胀的预期引发了投资性需求的报复，房价也创出了历史新高，反过来又激化了原有的矛盾。2009年房地产的销售达6万亿，占到全国社会消费品零售总额的50%，这么高的比重，又怎么能拉动消费，老百姓又有什么能力去消费，难怪今年的消费增长一直就只能在15%上下徘徊，这种局面不改变，中央经济工作会议的精神就无从落实。
政策调整是不可避免的，首先是信贷总量。由目前的极度宽松回归适度宽松，明年增长将由30%回落控制在18%左右；其次是信贷结构，房地产业不可能拥有今年一般的信贷环境，甚至资本金都有可能由20%恢复到35%；再者是信贷价格，加息只不过是早晚的事。
现在很多人都在猜，温总理所说的控制投机需求会有什么样的具体措施，而房产税的修订恐怕又是一个选项。
叶荣添：大盘现在只会见底不会见顶！
深夜做最后一班京沪快线从上海飞回来就忙着洗了个澡跑来看大家，一天没看盘就感觉离开了好朋友好久。明天中午12：00还要开车去济南，最近确实够忙的。不过这样也好，人活着用不着睡太多，死了有的是时间，所以还是想趁年轻多为理想奋斗些，不想老大徒悲伤。需要说明的是谢谢朋友们的关心，叶荣添最近没有商业演讲，这些出行计划都只是我个人和公司的公务而已，不过如果各位在北京有什么踢球计划和篮球计划反倒可以邀请叶荣添，这我有兴趣，不要忘了我的三分球最高记录是20投17中！ 我可以说地球不会绕着太阳永远转，但是我却无法说出人性的贪婪会退化。全世界的资本市场没有任何一次是在多数人悲观之时见顶的，反而是在趋势平淡时配合多数人悲观时见底的。最近你不要管会有什么消息出来，我可以告诉你们一点的就是这个市场无论好消息还是坏消息，有消息永远比没有消息对市场有利。利好的消息往往造成主力的拉高出货，利空的消息反而造成资金的逢低建仓，这就是股市鬼面心理法，永远和别人反着来。昨天晚上关于房地产的消息不是造成今日下跌主要的原因，这种消息本身就是无所谓好坏，主流资金只有趁机压一下让更多的人一边倒的卖出。从最近原油期货的走势上来看我看有点想在本周末下调成品油价的意思，这样的消息在我眼里又是一种利好，回顾今年任何一次的上调油价石化双雄都是高开低走在高位将大盘打压下来逢高做短线出货，而现在大盘已经在3300关口调整了几天，现在下调油价只会造成石化双雄带领的蓝筹股借机反过来低开高走在所有人都放弃时真正走出第二波一九行情。所以目前朋友们应该担心的不是什么时候见顶，而是现在已经见底的市场你还敢不敢继续等待？每一次敌我双方在关键时刻的亮剑，拼得已经不是技术，而是胆量！你不要说我是赌，如果你认为你买的真的是股票而不是筹码那你就太天真了。所以别跟我扯淡，拿着就好！叶荣添今晚太累，要睡了，祝每个人周末愉快，我们周日见！3天之内，每个人都会有一个涨停板！
注：以下是上周六登在杭州每日商报上的叶荣添专栏文章，也被很多文章转载过相信有些朋友已经看过，现在放在博客里供每个人打印下来好好学习：我给你的11条投机建议！
一：(刚则易折，至阴至柔是王道)凡事不可勉强股票也一样要学会知难而退，善于变化，既然大的趋势确定了就不必急于一时的涨跌。
二：(退却不代表放弃，暂时的放弃不代表今生不再回头)此句意味善于止损，在股票操作里风险第一，盈利第二。在操作交易的过程中永远有你想不到的事会随时发生导致你的账户亏损。如果在某个时刻发生了这些不确定的事而使你不能下决心止损，最好的办法为：假若你现在还有资金正想建仓或加仓问一下你自己的心'我是否还愿意在目前的情况之下在此价位买进？'如果你心里的答案否定，立刻放弃，毫不犹豫。因为你的眼睛可以欺骗你，你的心不能！！！
三：(切勿逆势操作)逆势操作是失败的开始，你没有必要去对抗市场与市场作对比市场精明，作为散户没有必要去争当跑的最快的一直羚羊，反而，你只要确保你不是跑的最慢的一只就行。大的趋势来时买了就放着，卖了就看着。在你自己确定了此时出手有80％的把握下再进场也不迟。这样虽然比别人少了些许机会，但是却为了迎来了资金的安全。资本市场最不缺少的就是机会，机会天天有就看你会不会把握，如果你资金在机会来之前就先全部套牢，那么有了机会又如何呢？
四：(学会看待亏损)成功等于无数次的亏损+无数次大小利润。在这个市场失败很正常，不必为一时的亏损而一灭不振。永远不要听信命运的安排或别人的迷信误导你不适合这个市场，只要你勤奋学习+善于总结就会获得成功。不要忘记金融大鳄索罗斯30岁时依然沦落街头今日又如何？
五：(学会让资金分批入场)很多散户为何亏损累累全仓套牢？最大的一个原因就是对于看好的某个股一次性大部分资金进入待涨，这样是最愚蠢的方式。即使你不是庄家你的本金再小也要学会战略性分段建仓。股市如战场，试问各位何时见过某位国王打战将一国兵力全部投入某一个小范围的战场吗？自己国内空空如野？一旦首次入场入场就已经发生亏损，第一原则就是不能加仓。最开始的损失往往就是最小的损失也是最容易止损的，正确的做法就是应该直接出场待转机行情到来之时再做打算。关键看你的决心。
六：(以不变应万变)这个市场不需要有多动症的人而是需要有耐心会守候之人。操作多不代表效果就会好，在趋势向好时对自己有信心的股就不要轻易怀疑自己的判断，这个时候耐心就是最大的利润。为何2年大牛市1赚二平7个亏就是这么一个道理，很多散户容易激动一天不赚钱就心有不甘，无论好坏割了买，买了割导致一年之内100W变10W。不必担心错失机会，市场每天都会有无数机会，善猎者必善等待。
我们拿着的都是自己辛苦赚来的血汗钱，应该格外珍惜。如果自己没有本事就不要去盲目测底，更不要盲目炒底。要知道，底部与顶部，都是最容易赔大钱的区域。当你感到困惑时，不要作出任何交易决定。不需要勉强进行交易，如果没有适当的行情。没有胜算较高的机会，不要勉强进场。股市如战场，资金就是你的士兵。在大方向正确的情况下，才能从容地投入战斗。
七：(不要轻易使用有压力的资金)不要轻易追逐现在的时尚：借钱炒股贷款炒股。因为一旦你使用的资金有了压力你就会为市场上每一次无关紧要的波动而惊慌，进一步导致你无法从正面的角度去理性客观的分析这个市场。当你惊慌出逃后回过来看才发现，原来自己刚才所处的位置非常有利(天啊，我刚才卖在了地板上)。再退一步，假设你刚刚止损又想忙于你的资金使用压力而再次导致你又快速进入另一只股票企图回本的想法，但你同时要知道在没有合适机会的时候孤注一掷，最终会导致满盘皆输。资金管理是战略，买卖股票是战术，具体价位是战斗。
八：(比别人先走一步)市场的核心在于心灵的感悟与智慧悟性的完美结合，尽量回避自己不确定的走势，如果一旦趋势确定自己对自己所看好，所追求感觉没错。无论别人怎么说，怎么指责，怎么舆论任何时候你都不要怀疑自己的选择，市场真理掌握在少数人手中，不要在乎别人此时此刻如何评价自己，到时候为你提鞋的是他们！！！
九：(任何股都不能持有一年一上)在中国这个市场，对任何股票的持有不能超过1年。永远不要相信家人，朋友告诉你某某买入3年，5年，10年后会如何，因为说这样话的人就好比他知道自己在什么时候会中彩一样不可信。真正的长线价值投资者他们只会在5-8元去买中石油，而不是40买入等80.中国的资本市场没有人知道3年后会是什么样子，想想5年前就知道了。
十：(不要被一时的掌声所迷惑)成功背后最大的敌人在于经不起别人赞扬。假若这个时候你成功了千万不要被自己给自己的假感觉所迷惑。无论你之前有过多少次100％以上的盈利，你只要全仓损失当前一个10％你就什么都要从来了。每一次的成功只会让你迈出一小步，但是每一次的失败可以让你倒退10小步。从香港中银大厦1楼走到顶楼需要40分钟，而从顶楼跳下来，只要20秒！！！
十一：(管他明天谁爱谁)自己看好的东西，自己认准的事情，自己想追的女人，就放开手大胆的去做，所有人给你的反面建议都让他见鬼去吧！
贺宛男：经济转型 大盘股恐难当重任
财务分析专家 贺宛男
近期有媒体统计，当前42只股价超50元的个股中，深市占了36只，沪市仅6只；而15只低于5元的个股沪市占了13只，深市仅2只，于是得出结论说：A股股价结构呈现"深高沪低"现象。确实，三四个月来中小盘股大涨、大盘股基本不涨的现状，使深强沪弱的跷跷板越跷越厉害。那么进入2010年这种局面会否改变呢？
前几天，大盘股似有蠢蠢欲动之势。然而，本周二（12月8日），中央经济工作会议的有关精神见诸于媒体，大盘股又重现萎靡之相。笔者甚至有一个直觉，在经济转型成为中国经济发展"关键词"之际，大盘股的好日子恐怕已经过去了。
是的，调结构、促转型几乎每年都提，但今年中央经济工作会议用的却是从未用过的"刻不容缓"这四个字。会议公报强调："这场金融危机使我国转变经济发展方式问题更加突显出来，转变经济发展方式已刻不容缓。"对明年经济工作提出的"四个更加"的总体要求中，第一个就是"要更加注重推动经济发展方式转型和经济结构调整"。而经济发展方式转型的内涵，正如许多专家指出的，就是要将投资为第一推动力，转变为消费为第一推动力。对此，经济工作会议也有明确表述："要保持投资适度增长，重点用于完成在建项目，严格控制新上项目。"遗憾的是，中国股市的大盘股大多数是传统行业、周期性行业，并且绝大部分依靠投资拉动的增长方式获利，包括银行、电力、煤炭、钢铁、有色、建材、石油石化、交运建筑等莫不如此。数据显示，名列市值前50位的大企业目前合计市值约13万亿元，占全部上市公司总市值约24万亿元的54%，这50家大市值股百分之八、九十都属于上述行业和产业，并且多依靠投资拉动的增长方式盈利。无可否认，我国以重化工为主、大型国企为主、传统产业为主的工业化模式，在过去数十年中发挥着举足轻重的作用，这正是几次大牛市以"五朵金花"为代表的大盘股，能够带领指数冲上6000点的宏观背景。但是，这种以能源利用率低、生态污染严重为代价的经济高增长，已越来越难以为继。如果没有这场金融危机，经济转型早就该有大动作了。如今，尽管应对金融危机冲击尚未取得全面胜利，尽管国内经济回升基础尚不牢固，中央就发出了"刻不容缓"的动员令。试想，在"严格控制新上项目"的明年，诸如钢铁、有色、建材、建筑，也包括银行贷款，还能像以前那样出现超预期增长吗？更何况，中国已经作出了2020年之前碳排放降低40-45%的庄严承诺，而钢铁、有色、建材、火电、以及大部分重化工行业，都属于受限制的高碳行业。
这种以投资拉动的盈利模式，在资本市场上还表现为三年一次再融资，因为投资拉动只能是平面推进的数量增长。2007年是大盘股发行的高潮年，三年再融资已经和正在逐渐逼近，一只大盘股募资相当于数十只中小盘股，在明年货币政策将适度微调、流动性将适度收紧之际，大盘股的天量再融资将始终是行情前进路上的一道坎。
由于大盘股所占权重实在太大，如果真被笔者不幸而言中，那么，震荡就将成为明年的主旋律。另一方面中小盘股（尽管涨幅已不低）依然有机会，因为放宽户籍、推进城镇化（而非城市化），将成为拉内需、调结构的新引擎，一旦"符合条件的农业转移人口在城镇就业和落户"，7亿农民中有2-3亿成为城镇人口，其对消费的推动每年将以数万亿元计，而首先受益的将是二三线房地产股。
当然，这是一个长时间的过程和趋势，城镇化不可能一蹴而就，大盘股也不会一直没戏，但期待大盘股酣畅淋漓地带领股市大步前进，则只是美好的愿望。（金融投资报）
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突破向上从下周开始
本周沪市报收3247.32点，比上周跌69点，周总成交7060亿；深市报收13875.87点，较上周跌9点，周总成交4636亿；本周两市总体上呈现先扬后抑、价跌量缩的走势，但两市的走势也略有不同，沪市在先扬后抑后于低位进行盘整，而深市则在先扬后抑后出现回升，二者对应，深强沪弱的格局比较明显。不过，两市在周成交量上却都出现了大幅的萎缩，沪市的周成交量比上周萎缩了30.77%，深市的周成交量较上周萎缩了28.04%，并且从两市的缩量程度看，已经接近8月调整后在低位出现的地量水平，这说明：
一，在本周有大量资金流出了市场，而场外资金则处于观望的状态。
二，深强沪弱的格局表明，权重比较大的沪市主要是受权重股锁筹不稳固的拖累，这进而反映出中小盘个股仍是当前市场运行的主题。
三，两市成交快速萎缩且接近地量水平，虽然显示出市场多头力量的谨慎，但同时也显现出市场空头力量的衰竭。
由此三点可以看到，当前的两市正处于上下两难的境地，而成交量大幅、快速的萎缩则标志着市场正面临变盘的关口，不过，中小盘个股的活跃与两市大盘的上升态势，既表明了市场的信心犹在，也预示着大盘即将向上突破。
下周将做出方向选择
上周五12月5日在《周线上行情启动的理由》中说了四点理由，其中重要的两点，一是本周5，10，20周均线是标准的多头排列，这多是一轮行情的象征，出现了这样的均线状态，只能看多，它有趋势的特征。二是双雄上周的动作，但本周表现一般，特别是石油周线走的不好，继续关注。
下周将发动一轮较大的攻势！
目前正是布局来年之际，本人认为，冬播夏收乃是股市铁的规律，应在控制仓位的基础上，以中长线眼光战略布局，不仅要着眼当前，而且要前瞻未来。