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2009年11月10日
创业板一周套牢近300亿 "套人"之最
创业板"博傻"一周：游资凶猛 散户越穷越折腾
创业板一周散户初尝投机苦果 "套人"最深股票跌近五成
创业板周跌10.89% 下套逾九成散户
创业板"瘦身" 10大富豪财富缩水24亿元
"四高"创业板诱发A股新牛市
应健中：恢复常态 展开跨年行情
创业板正式交易之后，经过一周的洗盘，28只个股基本上完成了与市场接轨，主板为此而进入了稳步向上走势，市场恢复了常态。之所以说恢复了常态，主要表现在如下几个方面：
首先，IPO进入了常态。为了给创业板开市让路，之前主板IPO已经暂停了一段时间，现在首批创业板已经登台亮相，主板、中小板股票的IPO恢复了常态，而且创业板IPO审批也按部就班进入了常态。目前每周的发行和上市量在市场能接受范围内，因此，二级市场出现了稳步向上态势。
其次，创业板股价基本上已经与中小板股价接轨，市场在经过了几天亢奋之后恢复了平静。最能与创业板公司股价进行比较的就是中小板中新上市的30多只次新股了。经过一周的洗盘，创业板的中签者已经基本退出了，股价也与中小板基本接轨。拿股价来比较，中小板中目前股价最高的是信立泰，股价在90元左右，发行价为48元；创业板的神州泰岳股价在100元左右，发行价58元，红日药业股价92元左右，发行价60元。就股价与发行价相比，两个市场的股价升水幅度基本相当。信立泰每股净资产13.58元、每股资本公积金9.80元、三季报每股收益1.58元；神州泰岳每股净资产17.26元、每股资本公积金13.79元、三季报每股收益2.1479元；红日药业每股净资产约17元，资本公积金约13.90元，三季报每股盈利1.40元。从这三组数据比较看，创业板高价股与中小板中的高价股已经接轨。就估值而言，创业板中的高价股性价比可能比中小板还好一些。当创业板的股票估值与整体市场估值相匹配之后，就不存在市场恶炒哪个板块而出现市场失衡现象了，这对大盘稳步向上还是比较有利的。
再次，在大箱体中运行的上证指数有望走出跨年度行情。尽管现在中小板和创业板股票比较活跃，但这两个板块与反映大盘走势的上证指数并没有直接关联，市场主流依然是由大盘权重股主导，上证指数依然是评判大盘走势的主要指数。从上证指数来看，目前已经构筑了一个大箱体，这个箱体上沿即今年最高指数3478点，而箱体下沿则是此轮调整行情的最低点2639点。在这个上下落差高达839点区间内上证指数已经盘整了三个多月，而目前指数正在向这个箱体上沿挺进。目前上证指数短期均线和中长期均线已经全部踩在脚下，每天升幅5点的半年线是烘托大盘上行的基石，而此线目前点位在2975点。股市呈现稳中有涨、涨幅有限的常态。
时值年末，还有32个交易日今年的收盘钟声就要响起。实际上现在已无所谓年终行情，市场将很连贯地走出跨年度行情，并冲破大箱体上沿3478点。而市场热点依然在中小板和创业板上，实际上也就是小盘股行情上。
（应健中）
李志林：将行情定性为"秋抢"第三波为好
李志林
本周，笔者之前所预期的"秋抢"第三波行情以出人意料的方式出现。这是因为：
第一，美元反弹只是昙花一现，贬值趋势不可阻挡。美国经济之所以结束衰退第三季度出现增长，一是靠开动印钞机；二是靠美元贬值，将风险转嫁给全球各国；三是把数额惊人的"有毒资产"隐藏了起来。明年美国经济要想有所增长，唯有让美元继续贬值以刺激出口一途。但美国的巨额财政赤字已达到难以承受的程度，银行、房地产依然疲弱不堪，明年美国经济二次探底不可避免。这就迫使我国将继续采取一系列经济刺激计划和促使人民币升值。
第二，适度宽松货币政策维持不变。美元越是贬值，美国经济就越不会好。一是迫使美、欧、中各主要国家宽松货币政策难：以提早退出。二是前美联储主席近期连发两文提出采取积极的股市政策作为拯救美国经济的良方，这势必启示我国管理层。在今年适度宽松货币政策、贷款政策和投资政策用到极致后，明年要真正实现保增长、调结构、扩内需，恐怕唯有像1999年"5·19"那样，再增加实行积极的股市政策，这于国于民都十分有利。
第三，三季度上市公司业绩预示了明年股市上涨空间。由于去年第四季度不良资产计提量较多，若今年第四季度拨回，那么全年业绩很可能增长25%-30%。而目前3100点的静态估值仅26倍市盈率，再过一个多月就降为18-19倍。也就是说，明年股市即使上涨50%，估值也只有27-29倍，仍属合理状态。这便是9月份以来一直积极减仓的基金在本周大力空翻多、推升股市的重要原因。
第四，市场面满足发动"秋抢"第三波的条件。创业板连跌两天后维持高位震荡整理；创业板上市6天，主板也连涨6天；主板中的中小盘股按比价原则纷纷上靠创业板；半年线和五周均线形成强力支撑；连续三天收在3030点上方，收在3130点上方两天；沪市成交量从上周的1200亿上升到1600-1800亿。此外，"秋抢"第二波高点3123点已连续三天以收盘形式被有效征服；中短期均线以及5周、10周均线出现了黄金交叉；11月开盘连涨5天，超过10月开盘连涨4天，首日长阳亦堪比9月、10月首日，呈突破态势。这表明，行情总是在市场多数人失去信心时突然崛起。
但是我依然维持本波行情属于"秋抢"性质的判断，我仍要提醒："行情总是在市场多数人盲目激进中突然退缩"，必须要高度警惕市场的不确定性：如年底前过度扩容、最后两个月大幅收紧贷款、出台抑制产能过剩新政和房地产新政、中央经济工作会议出现新提法、机构借利好和市场火爆抓紧年终结账、游资集中出逃等等。所以，即使大盘中期趋势震荡向上，但仍要强化波段意识。一旦"秋抢"第三波结束后，我相信，今年在低位进行"冬播"的机会依然会有。
（本文作者为华东师范大学企业与经济发展研究所所长、博士）
桂浩明：政策退出机制的启动时机未到
桂浩明
有关各国货币当局启动大规模经济刺激计划的退出机制问题，最近被讨论得很多。而在澳大利亚央行宣布升息以及印度央行决定提高准备金率之后，这种讨论更是进一步升温。两个G20成员国率先对货币政策进行调整，应该说不是偶然的，但现在的问题是，就全球范围来说，全面启动退出机制的时机是否已经到了呢？对股市投资者而言，这个问题的意义在于政策面是否存在调整可能，而这将直接影响对后市的判断。
在这里，不妨先看看美国的状况。三季度美国经济运行状况相当好，GDP增长达到了3.5%，不但结束了连续三个季度的下滑，而且这个数据哪怕是较这次金融危机之前也是相当高的。由此，不少舆论认为，美国经济已经成功进入了复苏阶段，原来实施的大规模经济刺激计划不应该再继续实施了。但是紧接着公布的美国消费者信心指数等一系列数据则显示，9月份美国人的储蓄意愿继续走高，而各项消费指标却在走下坡路。特别是随着美国对汽车消费补贴政策的到期，一度十分火爆的汽车销售开始转淡。令人担心的还在于，年内美国在购买房产方面的补贴政策也将到期，这样也可能导致时下还算活跃的新屋销售出现下滑。显然美国三季度经济好转在很大程度上是政府经济刺激计划得到全面实施的结果，美国经济本身的内在增长能力至少可以说还没有真正发挥作用。因此，在这种情况下如果贸然实施退出机制，对刚刚复苏的经济来说不啻是一个不小的打击。也因为这样，美国有关方面一再强调政府还会坚持量化宽松政策，最近的美联储议息会议就决定不升息，另外还对一些经济刺激政策延长了实施的时间。事实上，不仅仅是美国，欧盟、英国等最近也表示不会升息，其中英国还加大了量化宽松政策的操作力度，显然在一段时间内退出机制不可能成为各主要经济体的共同选择。
西方国家的情况是这样，实际上中国也有点类似。中国经济是世界上各主要经济体中最早复苏的，但是中国政府一直很清醒地认识到复苏基础还很不扎实，所以反复强调现行政策不能变，绝对不能过早地实施退出机制。结合中国、美国等的政策表态可以看出，澳大利亚与印度的政策调整现在只能说还是个案，并不能说明整个G20集团都会考虑实施退出机制问题。因此，说全球范围内将启动退出机制的确为时尚早。
现在的问题是，股市在上涨了一个阶段后会出现一定的调整，此时各国货币政策走向对其后市走势影响很大，因此，各国投资者都非常关心货币政策的调整问题，中国也同样如此。结果，某一、两个国家的政策调整就引起了很大的震动。实际上，这种状况未必是合理的。尽管世界经济存在一体化特征，但是各国间的差异也是存在的。忽视这种差异，以一概全并不是客观的举措，时下人们对退出机制的讨论在某种程度上就是如此。在这样的思维影响下，对股市的认识自然会发生偏差，会不切实际地放大政策调整的预期，导致对当前经济运行格局的怀疑，进而对行情走势产生误读。无疑这种状况的存在已经对股市运行构成了负面作用，且这种作用甚至要远远大于创业板上市被爆炒所造成的冲击，因为它动摇了投资者的信心。也因为这样，现在强调退出机制启动时机未到是必要的，这也是每个投资者在分析市场走势时必须要认识到的问题。
（本文作者为申银万国研究所首席分析师）
阿琪："三高"背景下今年股市无"冬季"
阿琪
近期主板市场已经摆脱创业板与外围市场的纠缠开始独立走强，其中的背景因素是，无论是近期层出不穷的贸易摩擦，还是联手向人民币施加升值压力，其凸现的是欧美经济复苏后继乏力、赤字压力沉重不堪、刺激政策难以为继的窘景。在欧美经济复苏后继乏力与中国经济加速复苏的差异之间，凸现着中国经济一枝独秀格局和人民币资产升值趋向。因此，随着全球资本调整资产配置结构的深入，A股独领风骚格局必然会继续得到深化。
我们知道，股市"晴雨表"机制决定着行情会提前3-6个月演绎未来基本形势。我判断未来3-6个月的基本形势是：（1）今年系列经济刺激政策已开始进入产出期、外围经济也开始复苏、去年末与今年初数据跳水的低基数等使复苏开始进入加速期。综合各项专业预测，明年一季度GOP增速将达到11%-13%；三季报披露完毕后上市公司的一致性盈利预期已由原先的25%提升至28%，明年上半年的一致性盈利预期已由原先的20%提升至25%。即明年经济与公司利润增速将出现一个周期性高峰。（2）今年诸多基础生产资料涨价的传导正在进行中、外围资本规模性流入促使输入性通胀压力增大；无论是目前隐性通胀的事实，还是低基数原因都决定着明年一季度起通胀指标将会开始"跳高"，二季度起将进入通胀显性化状态（CPI高于一年期银行利率），促使社会资金物化资产的需求进一步增强。（3）无论是近期反复强调的"保持积极财政政策与稳健货币政策基调不变"，还是保持复苏成果需求（如果经济出现二次回落，再刺激的成本会更大），或者是今年"刺激投资保增长"的大多数基建项目按进度按月投放的资金需求等，决定着明年仍是一个"高信贷"年。按照周期投放规律，明年上半年尤其一季度仍是一个信贷高峰周期。
与"三高"对应的，有关于明年行情的三大投资主题也已是非常清晰：人民币升值、通货膨胀、促进内需，而符合这三大主题导向的金融、地产、汽车、医药、旅游等正是现阶段行情中交替上涨的热点。因此可以确定的是，跨年度行情已在运行之中，今年股市无"冬季"，秋末行情已经提前与春季实现对接。如果把"升值、通胀、内需"这三大投资主题融合起来，金融与地产无疑仍是持续关注的重点。我们完全可以这样认为，金融与地产股的表现既关系着近期行情的稳健度，也关系着未来行情的纵深度。
（本文作者为上海证券通首席分析师）
王利敏：A股市场逆势大涨底气何在
王利敏
上周末一片看空的A股市场本周突然大显神威、绝地反击，连涨了五天，并且连续越上3000点和3100点两大关口，大有结束3478点以来的中线调整，再度向3478点运行的气势。而让投资者颇为疑惑的是这一切居然是在多重重量级利空集中出现氛围下出现的：一是上周五上市的创业板个股纷纷冲高回落，按照以往经验，创业板大面积"跌停潮"必然会带动大盘大跌。二是已经处于回调中的美股上周五再度暴跌2.51%，同时由于美元持续反弹导致国际大宗商品暴跌，对A股市场负面影响极大。三是A股自上摸3123点回调后正好跌到20日、30日及120日多条均线粘合的关键位置，一旦跌破下跌空间会再度打开。
然而本周一大盘在大幅跳空62点低开后一路走高，不但补掉当日缺口，最终居然大涨80点；后几日持续上行，一周整整大涨了168点。与此同时，我们注意到美股以及港股等周边股市多数时间内都处于下跌状态中。
近几个月来一直萎靡不振的A股市场为什么突然转强，而且居然走出独立行情，底气何在？首先，近几个月美股及周边股市持续大涨，出现一定程度的回调也属正常，所以美股等如果出现调整，A股没有理由"陪跌"，因此，同期A股不涨反跌。其次，A股自3478点回调以来在2600多点到3000之间拉锯了3个多月，调整已经相当充分，长时间的盘整蓄势使大盘具备了再度上行的动力。再次，随着三季度宏观数据的公布，人们已经意识到不断向好的基本面有望再度推升行情。另外，先前让投资者忧心忡忡的创业板首批28只新股已经上市，资金挤出效应并没有出现。
值得关注的是，正是美股等周边市场大幅回落以及创业板登陆这两大因素的兑现，反而使得A股快速完成两大"压力测试"，变压力为动力。例如，美股等周边市场如果一直涨投资者反而会担心它们何时回落，如今看到美股等回落了，A股不跌反涨，持股并增仓意愿就会大大增加；再如，人们看到28家创业板公司同时登陆并没有对大盘有多少冲击，以后显然更不可能影响大盘了。也就是说，多数投资者原来最担心的两大"不确定性"变得较为确定了。
所以，随着周一的百点长阳崛起，众多轻仓者纷纷增仓，以至大盘居然"五连涨"。由于大盘已经持续突破3068点和3123点两个前期反弹高点，虽然下周股市会有震荡，但大盘向上突破迹象已经并将进一步明朗化。（本文作者为知名市场分析师）
文兴："老鼠"来了
文兴
看题目，一定以为笔者要谈迪士尼了，其实不是。现在如果稍微关心一下时下的电视热播节目，就会发现电视剧几乎都是谍战题材。今年有部电影不是也同样吸引了基金公司的注意，成为部分基金经理必须观看的影视片？如果记得不错的话片名叫《窃听风云》，讲的是香港监管部门抓内幕交易的故事--监管者从监管别人的猫的角色，变成被人追赶的老鼠。基金公司为常在河边走容易走湿鞋的基金经理提提醒，用意明显，用心良苦。
但是要真正做到常在河边走就是不湿鞋还是有难度的。深圳证监局5日公布，景顺长城基金公司基金经理涂强，长城基金公司基金经理韩刚、刘海涉嫌利用非公开信息买卖股票被调查。目前深圳证监局已就此正式立案稽查，案件调查正在进行之中。这也是监管部门首次直接公开"老鼠仓"的调查信息。之前上投摩根唐建以及南方基金王黎敏、融通基金张野涉嫌的"老鼠仓"事件，从调查到处理结果，监管部门都未曾明示。
据悉，深圳证监局对辖区内14家基金公司的基金经理的执业行为进行突击检查的时间是在今年8月份，当时有一部分基金经理的电脑被监管部门带走。检查发现，涂强、韩刚、刘海涉嫌利用非公开信息买卖股票，涉嫌账户金额从几十万元至几百万元不等。而有报道称，涂强电脑中有大量交易个人股票账户的痕迹，且市值"超亿元"，是三名涉嫌违规交易的基金经理中金额最大的一个。根据公开信息，上述三人均已在今年9月间辞去基金经理的职位。本次基金经理"老鼠仓"调查事件备受关注，若这三人"老鼠仓"行为被确立，这将是基金经理"老鼠仓"行为首次列入《刑法》后真正意义上的第一案。
我想，时下充斥银屏的谍战剧如果改成内幕交易剧，想必收视率也不会低。既警示准备内幕交易者，也让普通投资者看看是否有人在看你的底牌。
说到内幕交易，现在又和明星扯上关系了。某报称有知悉内幕消息的"高手"指点徐帆、邓婕潜伏浙江东方，徐帆、邓婕从而上榜浙江东方三季报前十大流通股股东名单。消息见报当天不少机构和散户跟进导致浙江东方涨停，而当天晚上浙江东方发布公告称拟参股金信信托。当然，此徐帆和邓婕是否就是娱乐界的明星徐帆和邓婕，我们就不得而知了，她们是否在获知重组内幕消息后提前潜伏以待获取暴利，我想也是大多数投资者的肄问吧。南开大学法学院教授万国华认为，此时交易所应尽义务，先让公司自查，必要的时候可以建议证监会介入调查。
今天谈到的都是涉嫌内幕交易的"老鼠"，"老鼠"工作时总是偷偷摸摸的，人们不喜欢它们也是有道理的，也容易形成老鼠过街人人喊打的形势。当然，最近上海人热议的另一只老鼠：迪士尼的米老鼠却是招人欢喜的，也是让上海人朝思暮想的好"老鼠"。
（本文作者为著名市场分析人士）
水皮杂谈:创业板是谁的乐园？
创业板开板一周,绝大部分股价开始价值回归,不但当天发疯的投资者出逃无望,即便此后想抢反弹的也被套其中,价值回归的路有多长,只有鬼才知道。
二级市场的风险是显而易见的,对于散户而言,创业板已经成了一个杀猪板,问题是,谁会扮演那个屠夫呢？
仁者见仁,智者见智。
所谓的风险投资者或许只是其中的一种,很多人都知道,在首批28家上市公司中有23家有风投的身影,但是不是所有的人都知道,这些风投在创业板公司身上的投资周期会短到什么地步,获取的暴利又大到什么地步,关联交易又明目张胆到什么程度。
金亚科技(300028)的上市公告披露,这个10月30日挂牌的上市公司,在6月份向长沙鑫奥和深圳杭福创投分别以每股3元的价格发行了200万股和130万股,而在此前的2008年底,金亚科技刚刚向这两个风投以每股2.5元发行了500万股和420万股,金亚科技现在的股价是26.77元,这意味着这两家风投在短短的4个月中,获利的回报是整整10倍。
4个月获利10倍不是金亚科技一家。同样投资金亚科技的九鼎投资现在看来是所谓中国本土风投中最大的赢家。因为同样在2009年4月18日,九鼎就以每股4.3元的价格从吉峰农机(300022)那里拿到了320万股增发的股票,而18天前的3月31日,九鼎受让的160万股吉峰农机,价格仅为4元,吉峰农机的股价现在是42.92元。此外,九鼎截至6月30日还持有同日上市的探路者(300005)527万股,探路者的股价居然也是42.34元。
一般而言,风投之所以叫风投,是因为成功的概率比较低,所以叫风投。如果百投百中,甚至在28家创业板中都能一次占三家,还能叫风投吗？恐怕叫"疯投"还差不多。
问题是堪称"疯投"的不止九鼎一家。
来自深圳的达晨风头一点都不逊于九鼎,这个湖南电广旗下的风投,注册资金1000万,成立仅3年,但是却同时拥有网宿科技(300017)516万股,亿纬锂能(300014)196万股和爱尔眼科(300015)300万股。其中的爱尔眼科,持股成本为412万元,折合每股仅为1.37元,而爱尔眼科的股价目前在50元左右,二年时间,投资回报率高达36倍。
当然,如果以绝对额而言,无论是九鼎还是达晨均不是金石投资的对手。2008年6月,金石投资以每股8元的价格获得320万股机器人(300024),上市首日,机器人冲高108元,目前股价还在70.41元。以最高价计,金石每股净挣100元,320万股合3.2亿元,目前也有近2亿的浮盈。2009年5月18日,金石投资又以每股13.20元的价格买入神州泰岳(300002)210万股,上市当天,神州泰岳冲高147.80元,目前,股价还在97.71元。以目前价计算,每股净挣84.51元,浮盈1.7亿元。创业板一周,金石账面浮盈近4亿,这种财富聚敛的速度比抢银行还要快。
特别要指出的是,金石投资是中信证券(600030)的直投子公司,而中信证券又分别是机器人和神州泰岳的承销商,这已经不是什么瓜田李下的问题,而是赤裸裸的关联交易,或者说是明目张胆的利益输送。
更可怕的是,这并不是中信证券一个公司的行为。
2009年3月5日,兴烨创投从每股6.63元的价格买入86.40万股鼎汉科技,上市首日鼎汉冲高96元,目前72元,7个月时间,投资回报率一样高达10倍。兴烨创投是兴业银行(601166)证券的直投子公司,而兴业不用说是鼎汉科技的承销商。
2009年3月28日,海通开元以5元的价格认购银汇股份150万股,上市首日银汇冲高55元,现在还在30.93元,海通开元顾名思义是海通证券(600837)的直投子公司。
2009年1月,中比基金以每股6.47元认购中元华电(300018)新增股本365万股,上市首日,中元华电冲高83.50元,现在股价46.22元,账面浮盈1.46亿元,中比基金表面看和海通证券没关系,但是双方却均和比利时富通银行有股权投资的合作。不管是银汇股份,还是中元华电,承销商却都是一个,海通证券。
创业板发行时,大家不明白市盈率怎么会被推那么高,创业板挂牌日,大家也不明白市场怎么会如此疯狂,这个世界上没有无缘无故的爱,也没有无缘无故的恨,我们的不明白并不是因为我们弱智,也不是因为我们的无知,而是我们不会以小人之心度君子之腹。
证监会副主席刘新华表示,证监会将继续深化新股发行体制改革,加大创业板监管力度,进一步增强资本市场服务国民经济发展的能力。刘新华的表态是及时的,我们更希望看到管理层的行动是果断的,否则创业板真有可能成为一小部分特殊利益集团为代表的冒险家的乐园。
金学伟：护盘有余，拉高乏力
本周大盘走势耐人寻味。周一趁大盘大幅低开，抄底买盘涌入之际，市场主力借机发挥，成功地演绎了一场绝地反击，一路推高，使全天大盘由低开72点、-2.4%，转而上升80点、2.7%。但接下来的4个交易日却显出了疲态，虽然仍保持了盘升态势，但4天的累计涨幅不及周一的一个交易日，平均日波动幅度均小于1.5%。这种强势拉起，复又迟缓犹疑的表现，令人想起1999年5?19行情后的一段走势。
1999年5?19行情在涨到1756点后，出现了一次较猛烈的回调，在调整到1471点后，大盘屡次出现底部拉起，长红巨量，一到高位就立马泄气的虎头蛇尾式的"强势"反弹。4次探底，4次强势拉起，直到9月10日的1695点后，才真正弃守，让大盘进入自然落底过程。
这种情况与市场内在规律和主力成本间的矛盾有关。从内在规律看，上证指数在牛市波段中，8月乖离率的峰值都在30%之上。1994年9月的1052点、1997年5月的1756点、1999年6月的1756点、2007年1月的2994点、5月的4335点、10月的6124点，其8月乖离率分别在34.86%、30.68%、31.08%、38.55%、43.28%、33.33%。除了07年1月、5月这种超级大牛市，在8月乖离率超过30%之后出现的是短期回调，其余4次的调整时间最短半年，最长2年。
但如果市场主力尤其是主流资金的买入成本较高，就会出现5?19行情后的那种走势。99年5?19行情开始之初，主流机构仍沉迷在看空氛围中，直到1400点后才如梦方醒，因此，当行情结束时，主流资金的平均成本已超过1500点，只能尽力护盘。
本次行情如出一辙，3478点时，8月乖离率为35.22%！但由于主流机构真正意识到牛市也许已开始时，已到2500点之上，因此其平均成本要大大超越市场平均成本，至少在2910点之上，所以只能勉力护盘。本周5个交易日的走势，就是市场内在规律与主力成本间的矛盾反映。
笔者以为，在这样的市场背景下，逢低重仓，逢高轻仓，谨慎操作，是为上策。至于大盘年内会否再创新高，笔者的态度是，宁信其无，不信其有。09年的收获已经不菲，没必要再拿性命去玩刀口舔血走钢丝的游戏。
顾铭德：关注下一个目标B股
对中国证监会来讲，创业板成功开辟，是继解决股权分置之后的又一个重大工作业绩，是中国多层次资本市场建设的一个里程碑。中国证监会必然把目光集中在下一个重要工作目标，可能的选项有：股指期货、融资融券、规范和恢复柜台交易市场、Ｂ股市场、国际板市场。上述五项工作目标中，哪个选择最容易被优先推出，投资者都会站在自己的立场和角度进行猜测和期望。笔者认为，站在证监会和国家的角度进行分析、推论，很有可能Ｂ股问题会受到优先重视，提到下一阶段优先工作目标。
首先，对国家来讲，在解决历史遗留问题和开创新产品方面，理应更受重视的是解决历史遗留问题。国际板和股指期货都属于创新产品，都应当探索解决。但是，相比历史遗留问题Ｂ股来讲，哪个选项更应当优先考虑呢？中国有句俗话，饭要一口口吃，楼要一层层爬，解决历史遗留问题好比打基础，创新产品好比建新楼，只有先打好基础，才会有新大楼。从逻辑推论，解决历史遗留Ｂ股应当优先创新类的其它选项。
其次，对有争议的选项和没有争议的选项，国务院和证监会一般会优先考虑没有争议的选项。中国目前情况是否适应搞股指期货和国际板争议很大，反对意见比较多。而中国目前形势合理解决Ｂ股问题，则不会引发大规模反对意见，因为没有负面作用，负面影响，不涉及资金分流和股市波动等敏感问题。
第三，从解决问题难度看，沪深两地Ｂ股总市值不如一个大盘股，至于涉及资本项目开放问题，这正是中国目前需要考虑试点推进的问题，解决Ｂ股问题大方向与中国人民币逐渐国际化已经没有矛盾。
第四，从解决问题的政绩工程和必要性来看，Ｂ股问题更突出。２００１年Ｂ股对境内居民开放之后，大批境内居民高价买入Ｂ股。但是，Ｂ股实际问题并没有解决，比如不允许机构买入Ｂ股、Ｂ股发展定位问题、市场扩容问题、存在必要性问题等等。这种工作不到位的做法必须在短期内迅速解决，否则会造成新的遗留问题，会引起境内所有参与Ｂ股投资者的不满。但是，由于中国股市有更重要的问题需要优先解决，如股权分置和创业板。如今，应当短期内解决的问题拖了整整八年之久，证监会和国家有关部门还有什么理由继续拖延Ｂ股问题的解决呢？
综上所述，中国证券市场确实还有许多问题需要证监会和有关部门配合逐渐解决，但是应当有先有后，Ｂ股问题已经拖延太久，无论从哪个角度，都应当引起政府各部门高度重视，早日解决。
创业板"博傻"一周：游资凶猛 散户越穷越折腾
创业板一周散户初尝投机苦果 "套人"最深股票跌近五成
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应健中：恢复常态 展开跨年行情
创业板正式交易之后，经过一周的洗盘，28只个股基本上完成了与市场接轨，主板为此而进入了稳步向上走势，市场恢复了常态。之所以说恢复了常态，主要表现在如下几个方面：
首先，IPO进入了常态。为了给创业板开市让路，之前主板IPO已经暂停了一段时间，现在首批创业板已经登台亮相，主板、中小板股票的IPO恢复了常态，而且创业板IPO审批也按部就班进入了常态。目前每周的发行和上市量在市场能接受范围内，因此，二级市场出现了稳步向上态势。
其次，创业板股价基本上已经与中小板股价接轨，市场在经过了几天亢奋之后恢复了平静。最能与创业板公司股价进行比较的就是中小板中新上市的30多只次新股了。经过一周的洗盘，创业板的中签者已经基本退出了，股价也与中小板基本接轨。拿股价来比较，中小板中目前股价最高的是信立泰，股价在90元左右，发行价为48元；创业板的神州泰岳股价在100元左右，发行价58元，红日药业股价92元左右，发行价60元。就股价与发行价相比，两个市场的股价升水幅度基本相当。信立泰每股净资产13.58元、每股资本公积金9.80元、三季报每股收益1.58元；神州泰岳每股净资产17.26元、每股资本公积金13.79元、三季报每股收益2.1479元；红日药业每股净资产约17元，资本公积金约13.90元，三季报每股盈利1.40元。从这三组数据比较看，创业板高价股与中小板中的高价股已经接轨。就估值而言，创业板中的高价股性价比可能比中小板还好一些。当创业板的股票估值与整体市场估值相匹配之后，就不存在市场恶炒哪个板块而出现市场失衡现象了，这对大盘稳步向上还是比较有利的。
再次，在大箱体中运行的上证指数有望走出跨年度行情。尽管现在中小板和创业板股票比较活跃，但这两个板块与反映大盘走势的上证指数并没有直接关联，市场主流依然是由大盘权重股主导，上证指数依然是评判大盘走势的主要指数。从上证指数来看，目前已经构筑了一个大箱体，这个箱体上沿即今年最高指数3478点，而箱体下沿则是此轮调整行情的最低点2639点。在这个上下落差高达839点区间内上证指数已经盘整了三个多月，而目前指数正在向这个箱体上沿挺进。目前上证指数短期均线和中长期均线已经全部踩在脚下，每天升幅5点的半年线是烘托大盘上行的基石，而此线目前点位在2975点。股市呈现稳中有涨、涨幅有限的常态。
时值年末，还有32个交易日今年的收盘钟声就要响起。实际上现在已无所谓年终行情，市场将很连贯地走出跨年度行情，并冲破大箱体上沿3478点。而市场热点依然在中小板和创业板上，实际上也就是小盘股行情上。
（应健中）
李志林：将行情定性为"秋抢"第三波为好
李志林
本周，笔者之前所预期的"秋抢"第三波行情以出人意料的方式出现。这是因为：
第一，美元反弹只是昙花一现，贬值趋势不可阻挡。美国经济之所以结束衰退第三季度出现增长，一是靠开动印钞机；二是靠美元贬值，将风险转嫁给全球各国；三是把数额惊人的"有毒资产"隐藏了起来。明年美国经济要想有所增长，唯有让美元继续贬值以刺激出口一途。但美国的巨额财政赤字已达到难以承受的程度，银行、房地产依然疲弱不堪，明年美国经济二次探底不可避免。这就迫使我国将继续采取一系列经济刺激计划和促使人民币升值。
第二，适度宽松货币政策维持不变。美元越是贬值，美国经济就越不会好。一是迫使美、欧、中各主要国家宽松货币政策难：以提早退出。二是前美联储主席近期连发两文提出采取积极的股市政策作为拯救美国经济的良方，这势必启示我国管理层。在今年适度宽松货币政策、贷款政策和投资政策用到极致后，明年要真正实现保增长、调结构、扩内需，恐怕唯有像1999年"5·19"那样，再增加实行积极的股市政策，这于国于民都十分有利。
第三，三季度上市公司业绩预示了明年股市上涨空间。由于去年第四季度不良资产计提量较多，若今年第四季度拨回，那么全年业绩很可能增长25%-30%。而目前3100点的静态估值仅26倍市盈率，再过一个多月就降为18-19倍。也就是说，明年股市即使上涨50%，估值也只有27-29倍，仍属合理状态。这便是9月份以来一直积极减仓的基金在本周大力空翻多、推升股市的重要原因。
第四，市场面满足发动"秋抢"第三波的条件。创业板连跌两天后维持高位震荡整理；创业板上市6天，主板也连涨6天；主板中的中小盘股按比价原则纷纷上靠创业板；半年线和五周均线形成强力支撑；连续三天收在3030点上方，收在3130点上方两天；沪市成交量从上周的1200亿上升到1600-1800亿。此外，"秋抢"第二波高点3123点已连续三天以收盘形式被有效征服；中短期均线以及5周、10周均线出现了黄金交叉；11月开盘连涨5天，超过10月开盘连涨4天，首日长阳亦堪比9月、10月首日，呈突破态势。这表明，行情总是在市场多数人失去信心时突然崛起。
但是我依然维持本波行情属于"秋抢"性质的判断，我仍要提醒："行情总是在市场多数人盲目激进中突然退缩"，必须要高度警惕市场的不确定性：如年底前过度扩容、最后两个月大幅收紧贷款、出台抑制产能过剩新政和房地产新政、中央经济工作会议出现新提法、机构借利好和市场火爆抓紧年终结账、游资集中出逃等等。所以，即使大盘中期趋势震荡向上，但仍要强化波段意识。一旦"秋抢"第三波结束后，我相信，今年在低位进行"冬播"的机会依然会有。
（本文作者为华东师范大学企业与经济发展研究所所长、博士）
桂浩明：政策退出机制的启动时机未到
桂浩明
有关各国货币当局启动大规模经济刺激计划的退出机制问题，最近被讨论得很多。而在澳大利亚央行宣布升息以及印度央行决定提高准备金率之后，这种讨论更是进一步升温。两个G20成员国率先对货币政策进行调整，应该说不是偶然的，但现在的问题是，就全球范围来说，全面启动退出机制的时机是否已经到了呢？对股市投资者而言，这个问题的意义在于政策面是否存在调整可能，而这将直接影响对后市的判断。
在这里，不妨先看看美国的状况。三季度美国经济运行状况相当好，GDP增长达到了3.5%，不但结束了连续三个季度的下滑，而且这个数据哪怕是较这次金融危机之前也是相当高的。由此，不少舆论认为，美国经济已经成功进入了复苏阶段，原来实施的大规模经济刺激计划不应该再继续实施了。但是紧接着公布的美国消费者信心指数等一系列数据则显示，9月份美国人的储蓄意愿继续走高，而各项消费指标却在走下坡路。特别是随着美国对汽车消费补贴政策的到期，一度十分火爆的汽车销售开始转淡。令人担心的还在于，年内美国在购买房产方面的补贴政策也将到期，这样也可能导致时下还算活跃的新屋销售出现下滑。显然美国三季度经济好转在很大程度上是政府经济刺激计划得到全面实施的结果，美国经济本身的内在增长能力至少可以说还没有真正发挥作用。因此，在这种情况下如果贸然实施退出机制，对刚刚复苏的经济来说不啻是一个不小的打击。也因为这样，美国有关方面一再强调政府还会坚持量化宽松政策，最近的美联储议息会议就决定不升息，另外还对一些经济刺激政策延长了实施的时间。事实上，不仅仅是美国，欧盟、英国等最近也表示不会升息，其中英国还加大了量化宽松政策的操作力度，显然在一段时间内退出机制不可能成为各主要经济体的共同选择。
西方国家的情况是这样，实际上中国也有点类似。中国经济是世界上各主要经济体中最早复苏的，但是中国政府一直很清醒地认识到复苏基础还很不扎实，所以反复强调现行政策不能变，绝对不能过早地实施退出机制。结合中国、美国等的政策表态可以看出，澳大利亚与印度的政策调整现在只能说还是个案，并不能说明整个G20集团都会考虑实施退出机制问题。因此，说全球范围内将启动退出机制的确为时尚早。
现在的问题是，股市在上涨了一个阶段后会出现一定的调整，此时各国货币政策走向对其后市走势影响很大，因此，各国投资者都非常关心货币政策的调整问题，中国也同样如此。结果，某一、两个国家的政策调整就引起了很大的震动。实际上，这种状况未必是合理的。尽管世界经济存在一体化特征，但是各国间的差异也是存在的。忽视这种差异，以一概全并不是客观的举措，时下人们对退出机制的讨论在某种程度上就是如此。在这样的思维影响下，对股市的认识自然会发生偏差，会不切实际地放大政策调整的预期，导致对当前经济运行格局的怀疑，进而对行情走势产生误读。无疑这种状况的存在已经对股市运行构成了负面作用，且这种作用甚至要远远大于创业板上市被爆炒所造成的冲击，因为它动摇了投资者的信心。也因为这样，现在强调退出机制启动时机未到是必要的，这也是每个投资者在分析市场走势时必须要认识到的问题。
（本文作者为申银万国研究所首席分析师）
阿琪："三高"背景下今年股市无"冬季"
阿琪
近期主板市场已经摆脱创业板与外围市场的纠缠开始独立走强，其中的背景因素是，无论是近期层出不穷的贸易摩擦，还是联手向人民币施加升值压力，其凸现的是欧美经济复苏后继乏力、赤字压力沉重不堪、刺激政策难以为继的窘景。在欧美经济复苏后继乏力与中国经济加速复苏的差异之间，凸现着中国经济一枝独秀格局和人民币资产升值趋向。因此，随着全球资本调整资产配置结构的深入，A股独领风骚格局必然会继续得到深化。
我们知道，股市"晴雨表"机制决定着行情会提前3-6个月演绎未来基本形势。我判断未来3-6个月的基本形势是：（1）今年系列经济刺激政策已开始进入产出期、外围经济也开始复苏、去年末与今年初数据跳水的低基数等使复苏开始进入加速期。综合各项专业预测，明年一季度GOP增速将达到11%-13%；三季报披露完毕后上市公司的一致性盈利预期已由原先的25%提升至28%，明年上半年的一致性盈利预期已由原先的20%提升至25%。即明年经济与公司利润增速将出现一个周期性高峰。（2）今年诸多基础生产资料涨价的传导正在进行中、外围资本规模性流入促使输入性通胀压力增大；无论是目前隐性通胀的事实，还是低基数原因都决定着明年一季度起通胀指标将会开始"跳高"，二季度起将进入通胀显性化状态（CPI高于一年期银行利率），促使社会资金物化资产的需求进一步增强。（3）无论是近期反复强调的"保持积极财政政策与稳健货币政策基调不变"，还是保持复苏成果需求（如果经济出现二次回落，再刺激的成本会更大），或者是今年"刺激投资保增长"的大多数基建项目按进度按月投放的资金需求等，决定着明年仍是一个"高信贷"年。按照周期投放规律，明年上半年尤其一季度仍是一个信贷高峰周期。
与"三高"对应的，有关于明年行情的三大投资主题也已是非常清晰：人民币升值、通货膨胀、促进内需，而符合这三大主题导向的金融、地产、汽车、医药、旅游等正是现阶段行情中交替上涨的热点。因此可以确定的是，跨年度行情已在运行之中，今年股市无"冬季"，秋末行情已经提前与春季实现对接。如果把"升值、通胀、内需"这三大投资主题融合起来，金融与地产无疑仍是持续关注的重点。我们完全可以这样认为，金融与地产股的表现既关系着近期行情的稳健度，也关系着未来行情的纵深度。
（本文作者为上海证券通首席分析师）
王利敏：A股市场逆势大涨底气何在
王利敏
上周末一片看空的A股市场本周突然大显神威、绝地反击，连涨了五天，并且连续越上3000点和3100点两大关口，大有结束3478点以来的中线调整，再度向3478点运行的气势。而让投资者颇为疑惑的是这一切居然是在多重重量级利空集中出现氛围下出现的：一是上周五上市的创业板个股纷纷冲高回落，按照以往经验，创业板大面积"跌停潮"必然会带动大盘大跌。二是已经处于回调中的美股上周五再度暴跌2.51%，同时由于美元持续反弹导致国际大宗商品暴跌，对A股市场负面影响极大。三是A股自上摸3123点回调后正好跌到20日、30日及120日多条均线粘合的关键位置，一旦跌破下跌空间会再度打开。
然而本周一大盘在大幅跳空62点低开后一路走高，不但补掉当日缺口，最终居然大涨80点；后几日持续上行，一周整整大涨了168点。与此同时，我们注意到美股以及港股等周边股市多数时间内都处于下跌状态中。
近几个月来一直萎靡不振的A股市场为什么突然转强，而且居然走出独立行情，底气何在？首先，近几个月美股及周边股市持续大涨，出现一定程度的回调也属正常，所以美股等如果出现调整，A股没有理由"陪跌"，因此，同期A股不涨反跌。其次，A股自3478点回调以来在2600多点到3000之间拉锯了3个多月，调整已经相当充分，长时间的盘整蓄势使大盘具备了再度上行的动力。再次，随着三季度宏观数据的公布，人们已经意识到不断向好的基本面有望再度推升行情。另外，先前让投资者忧心忡忡的创业板首批28只新股已经上市，资金挤出效应并没有出现。
值得关注的是，正是美股等周边市场大幅回落以及创业板登陆这两大因素的兑现，反而使得A股快速完成两大"压力测试"，变压力为动力。例如，美股等周边市场如果一直涨投资者反而会担心它们何时回落，如今看到美股等回落了，A股不跌反涨，持股并增仓意愿就会大大增加；再如，人们看到28家创业板公司同时登陆并没有对大盘有多少冲击，以后显然更不可能影响大盘了。也就是说，多数投资者原来最担心的两大"不确定性"变得较为确定了。
所以，随着周一的百点长阳崛起，众多轻仓者纷纷增仓，以至大盘居然"五连涨"。由于大盘已经持续突破3068点和3123点两个前期反弹高点，虽然下周股市会有震荡，但大盘向上突破迹象已经并将进一步明朗化。（本文作者为知名市场分析师）
文兴："老鼠"来了
文兴
看题目，一定以为笔者要谈迪士尼了，其实不是。现在如果稍微关心一下时下的电视热播节目，就会发现电视剧几乎都是谍战题材。今年有部电影不是也同样吸引了基金公司的注意，成为部分基金经理必须观看的影视片？如果记得不错的话片名叫《窃听风云》，讲的是香港监管部门抓内幕交易的故事--监管者从监管别人的猫的角色，变成被人追赶的老鼠。基金公司为常在河边走容易走湿鞋的基金经理提提醒，用意明显，用心良苦。
但是要真正做到常在河边走就是不湿鞋还是有难度的。深圳证监局5日公布，景顺长城基金公司基金经理涂强，长城基金公司基金经理韩刚、刘海涉嫌利用非公开信息买卖股票被调查。目前深圳证监局已就此正式立案稽查，案件调查正在进行之中。这也是监管部门首次直接公开"老鼠仓"的调查信息。之前上投摩根唐建以及南方基金王黎敏、融通基金张野涉嫌的"老鼠仓"事件，从调查到处理结果，监管部门都未曾明示。
据悉，深圳证监局对辖区内14家基金公司的基金经理的执业行为进行突击检查的时间是在今年8月份，当时有一部分基金经理的电脑被监管部门带走。检查发现，涂强、韩刚、刘海涉嫌利用非公开信息买卖股票，涉嫌账户金额从几十万元至几百万元不等。而有报道称，涂强电脑中有大量交易个人股票账户的痕迹，且市值"超亿元"，是三名涉嫌违规交易的基金经理中金额最大的一个。根据公开信息，上述三人均已在今年9月间辞去基金经理的职位。本次基金经理"老鼠仓"调查事件备受关注，若这三人"老鼠仓"行为被确立，这将是基金经理"老鼠仓"行为首次列入《刑法》后真正意义上的第一案。
我想，时下充斥银屏的谍战剧如果改成内幕交易剧，想必收视率也不会低。既警示准备内幕交易者，也让普通投资者看看是否有人在看你的底牌。
说到内幕交易，现在又和明星扯上关系了。某报称有知悉内幕消息的"高手"指点徐帆、邓婕潜伏浙江东方，徐帆、邓婕从而上榜浙江东方三季报前十大流通股股东名单。消息见报当天不少机构和散户跟进导致浙江东方涨停，而当天晚上浙江东方发布公告称拟参股金信信托。当然，此徐帆和邓婕是否就是娱乐界的明星徐帆和邓婕，我们就不得而知了，她们是否在获知重组内幕消息后提前潜伏以待获取暴利，我想也是大多数投资者的肄问吧。南开大学法学院教授万国华认为，此时交易所应尽义务，先让公司自查，必要的时候可以建议证监会介入调查。
今天谈到的都是涉嫌内幕交易的"老鼠"，"老鼠"工作时总是偷偷摸摸的，人们不喜欢它们也是有道理的，也容易形成老鼠过街人人喊打的形势。当然，最近上海人热议的另一只老鼠：迪士尼的米老鼠却是招人欢喜的，也是让上海人朝思暮想的好"老鼠"。
（本文作者为著名市场分析人士）
水皮杂谈:创业板是谁的乐园？
创业板开板一周,绝大部分股价开始价值回归,不但当天发疯的投资者出逃无望,即便此后想抢反弹的也被套其中,价值回归的路有多长,只有鬼才知道。
二级市场的风险是显而易见的,对于散户而言,创业板已经成了一个杀猪板,问题是,谁会扮演那个屠夫呢？
仁者见仁,智者见智。
所谓的风险投资者或许只是其中的一种,很多人都知道,在首批28家上市公司中有23家有风投的身影,但是不是所有的人都知道,这些风投在创业板公司身上的投资周期会短到什么地步,获取的暴利又大到什么地步,关联交易又明目张胆到什么程度。
金亚科技(300028)的上市公告披露,这个10月30日挂牌的上市公司,在6月份向长沙鑫奥和深圳杭福创投分别以每股3元的价格发行了200万股和130万股,而在此前的2008年底,金亚科技刚刚向这两个风投以每股2.5元发行了500万股和420万股,金亚科技现在的股价是26.77元,这意味着这两家风投在短短的4个月中,获利的回报是整整10倍。
4个月获利10倍不是金亚科技一家。同样投资金亚科技的九鼎投资现在看来是所谓中国本土风投中最大的赢家。因为同样在2009年4月18日,九鼎就以每股4.3元的价格从吉峰农机(300022)那里拿到了320万股增发的股票,而18天前的3月31日,九鼎受让的160万股吉峰农机,价格仅为4元,吉峰农机的股价现在是42.92元。此外,九鼎截至6月30日还持有同日上市的探路者(300005)527万股,探路者的股价居然也是42.34元。
一般而言,风投之所以叫风投,是因为成功的概率比较低,所以叫风投。如果百投百中,甚至在28家创业板中都能一次占三家,还能叫风投吗？恐怕叫"疯投"还差不多。
问题是堪称"疯投"的不止九鼎一家。
来自深圳的达晨风头一点都不逊于九鼎,这个湖南电广旗下的风投,注册资金1000万,成立仅3年,但是却同时拥有网宿科技(300017)516万股,亿纬锂能(300014)196万股和爱尔眼科(300015)300万股。其中的爱尔眼科,持股成本为412万元,折合每股仅为1.37元,而爱尔眼科的股价目前在50元左右,二年时间,投资回报率高达36倍。
当然,如果以绝对额而言,无论是九鼎还是达晨均不是金石投资的对手。2008年6月,金石投资以每股8元的价格获得320万股机器人(300024),上市首日,机器人冲高108元,目前股价还在70.41元。以最高价计,金石每股净挣100元,320万股合3.2亿元,目前也有近2亿的浮盈。2009年5月18日,金石投资又以每股13.20元的价格买入神州泰岳(300002)210万股,上市当天,神州泰岳冲高147.80元,目前,股价还在97.71元。以目前价计算,每股净挣84.51元,浮盈1.7亿元。创业板一周,金石账面浮盈近4亿,这种财富聚敛的速度比抢银行还要快。
特别要指出的是,金石投资是中信证券(600030)的直投子公司,而中信证券又分别是机器人和神州泰岳的承销商,这已经不是什么瓜田李下的问题,而是赤裸裸的关联交易,或者说是明目张胆的利益输送。
更可怕的是,这并不是中信证券一个公司的行为。
2009年3月5日,兴烨创投从每股6.63元的价格买入86.40万股鼎汉科技,上市首日鼎汉冲高96元,目前72元,7个月时间,投资回报率一样高达10倍。兴烨创投是兴业银行(601166)证券的直投子公司,而兴业不用说是鼎汉科技的承销商。
2009年3月28日,海通开元以5元的价格认购银汇股份150万股,上市首日银汇冲高55元,现在还在30.93元,海通开元顾名思义是海通证券(600837)的直投子公司。
2009年1月,中比基金以每股6.47元认购中元华电(300018)新增股本365万股,上市首日,中元华电冲高83.50元,现在股价46.22元,账面浮盈1.46亿元,中比基金表面看和海通证券没关系,但是双方却均和比利时富通银行有股权投资的合作。不管是银汇股份,还是中元华电,承销商却都是一个,海通证券。
创业板发行时,大家不明白市盈率怎么会被推那么高,创业板挂牌日,大家也不明白市场怎么会如此疯狂,这个世界上没有无缘无故的爱,也没有无缘无故的恨,我们的不明白并不是因为我们弱智,也不是因为我们的无知,而是我们不会以小人之心度君子之腹。
证监会副主席刘新华表示,证监会将继续深化新股发行体制改革,加大创业板监管力度,进一步增强资本市场服务国民经济发展的能力。刘新华的表态是及时的,我们更希望看到管理层的行动是果断的,否则创业板真有可能成为一小部分特殊利益集团为代表的冒险家的乐园。
金学伟：护盘有余，拉高乏力
本周大盘走势耐人寻味。周一趁大盘大幅低开，抄底买盘涌入之际，市场主力借机发挥，成功地演绎了一场绝地反击，一路推高，使全天大盘由低开72点、-2.4%，转而上升80点、2.7%。但接下来的4个交易日却显出了疲态，虽然仍保持了盘升态势，但4天的累计涨幅不及周一的一个交易日，平均日波动幅度均小于1.5%。这种强势拉起，复又迟缓犹疑的表现，令人想起1999年5?19行情后的一段走势。
1999年5?19行情在涨到1756点后，出现了一次较猛烈的回调，在调整到1471点后，大盘屡次出现底部拉起，长红巨量，一到高位就立马泄气的虎头蛇尾式的"强势"反弹。4次探底，4次强势拉起，直到9月10日的1695点后，才真正弃守，让大盘进入自然落底过程。
这种情况与市场内在规律和主力成本间的矛盾有关。从内在规律看，上证指数在牛市波段中，8月乖离率的峰值都在30%之上。1994年9月的1052点、1997年5月的1756点、1999年6月的1756点、2007年1月的2994点、5月的4335点、10月的6124点，其8月乖离率分别在34.86%、30.68%、31.08%、38.55%、43.28%、33.33%。除了07年1月、5月这种超级大牛市，在8月乖离率超过30%之后出现的是短期回调，其余4次的调整时间最短半年，最长2年。
但如果市场主力尤其是主流资金的买入成本较高，就会出现5?19行情后的那种走势。99年5?19行情开始之初，主流机构仍沉迷在看空氛围中，直到1400点后才如梦方醒，因此，当行情结束时，主流资金的平均成本已超过1500点，只能尽力护盘。
本次行情如出一辙，3478点时，8月乖离率为35.22%！但由于主流机构真正意识到牛市也许已开始时，已到2500点之上，因此其平均成本要大大超越市场平均成本，至少在2910点之上，所以只能勉力护盘。本周5个交易日的走势，就是市场内在规律与主力成本间的矛盾反映。
笔者以为，在这样的市场背景下，逢低重仓，逢高轻仓，谨慎操作，是为上策。至于大盘年内会否再创新高，笔者的态度是，宁信其无，不信其有。09年的收获已经不菲，没必要再拿性命去玩刀口舔血走钢丝的游戏。
顾铭德：关注下一个目标B股
对中国证监会来讲，创业板成功开辟，是继解决股权分置之后的又一个重大工作业绩，是中国多层次资本市场建设的一个里程碑。中国证监会必然把目光集中在下一个重要工作目标，可能的选项有：股指期货、融资融券、规范和恢复柜台交易市场、Ｂ股市场、国际板市场。上述五项工作目标中，哪个选择最容易被优先推出，投资者都会站在自己的立场和角度进行猜测和期望。笔者认为，站在证监会和国家的角度进行分析、推论，很有可能Ｂ股问题会受到优先重视，提到下一阶段优先工作目标。
首先，对国家来讲，在解决历史遗留问题和开创新产品方面，理应更受重视的是解决历史遗留问题。国际板和股指期货都属于创新产品，都应当探索解决。但是，相比历史遗留问题Ｂ股来讲，哪个选项更应当优先考虑呢？中国有句俗话，饭要一口口吃，楼要一层层爬，解决历史遗留问题好比打基础，创新产品好比建新楼，只有先打好基础，才会有新大楼。从逻辑推论，解决历史遗留Ｂ股应当优先创新类的其它选项。
其次，对有争议的选项和没有争议的选项，国务院和证监会一般会优先考虑没有争议的选项。中国目前情况是否适应搞股指期货和国际板争议很大，反对意见比较多。而中国目前形势合理解决Ｂ股问题，则不会引发大规模反对意见，因为没有负面作用，负面影响，不涉及资金分流和股市波动等敏感问题。
第三，从解决问题难度看，沪深两地Ｂ股总市值不如一个大盘股，至于涉及资本项目开放问题，这正是中国目前需要考虑试点推进的问题，解决Ｂ股问题大方向与中国人民币逐渐国际化已经没有矛盾。
第四，从解决问题的政绩工程和必要性来看，Ｂ股问题更突出。２００１年Ｂ股对境内居民开放之后，大批境内居民高价买入Ｂ股。但是，Ｂ股实际问题并没有解决，比如不允许机构买入Ｂ股、Ｂ股发展定位问题、市场扩容问题、存在必要性问题等等。这种工作不到位的做法必须在短期内迅速解决，否则会造成新的遗留问题，会引起境内所有参与Ｂ股投资者的不满。但是，由于中国股市有更重要的问题需要优先解决，如股权分置和创业板。如今，应当短期内解决的问题拖了整整八年之久，证监会和国家有关部门还有什么理由继续拖延Ｂ股问题的解决呢？
综上所述，中国证券市场确实还有许多问题需要证监会和有关部门配合逐渐解决，但是应当有先有后，Ｂ股问题已经拖延太久，无论从哪个角度，都应当引起政府各部门高度重视，早日解决。