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2009年9月6日
中国物流与采购联合会9月1日发布的数据显示，8月份中国制造业PMI为54.0%，比7月上升0.7个百分点。自3月以来，PMI指标一直保持在50%以上，显示当前中国经济继续保持企稳回升的势头，8月PMI指数再次上升强化了经济持续复苏的信心。 高层对宏观经济政策方向保持稳定的表态昨日再次发出。国务院总理温家宝昨日在中南海紫光阁会见世界银行行长佐利克时表示，当前中国经济正处在企稳回升的关键时期，应对国际金融危机的宏观经济政策方向不会改变。中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇昨日表示，近期市场上对政策取向争议较为激烈，尤其是学术界对适度宽松的货币政策的争议更为强烈。"高层频频表态，可以向市场传递信息：虽然争论颇多，但决策层不会出现反复摇摆。以此减少市场的政策预期波动，避免对实际经济层面造成更多干扰。"
温家宝:我们不会改变政策方向
高层频频表态 向市场传递重要信息
PMI超预期 经济复苏仍劲
8月PMI指数强化经济复苏信心
四大机构看好中国经济走势
樊纲：经济复苏后加息是必然 时机难定
利好空降 基金"一对多"开闸
36只"一对多"产品获批
基金"一对多"获准募集或达千亿规模
发改委：成品油价9月2日零时起每吨均提高300元
发改委：9月2日零时起提高航空煤油出厂价(附表)
国家发展改革委价格司有关负责人答记者问
国内油价超过历史高位 发改委:车主实际负担减少
发改委：此次国内成品油价格涨幅远低于国际油价
发改委解读油价调整时机："窗口期"可推迟调整
国内油价年内第五次调整 近年油价历次调整一览
利好空降 基金“一对多”开闸 证监会百亿输血A股
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A股小喘一口气 短线尚未见底
金融地产企稳 耐心等待反弹
在2600点之下约会反弹
九月勉强开门红反弹会否一日游
调整是否结束今日见分晓
虽然还在低位，但股指终于收红了，看似平淡无奇，却回补了大部分缺口，调整能否就此终结，今日的走势非常关键。
种种迹象表明，调整已经结束，各种技术指标严重超卖，反弹随时可能发生，投资者难熬的日子即将过去，K线上的止跌企稳，将孕育超级反弹的随时出现。
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近10年的9月上证指数7跌3涨 "9月效应"会否再次应验？
8月A股最终以大跌收场，月K线图上一阴吞两阳的组合彰显出市场的恐慌和空头的气盛。全球股市有个所谓的9月效应，即9月往往是1年中收益率偏低的月份。就A股历史看，9月的运势也不大好，近10年的9月上证指数7跌3涨。今年的9月能否摆脱这一不祥的规律？近日，各大券商研究所纷纷发表了各自的9月投资策略，从其中或许能把握一丝市场情绪的脉搏。
在本轮大调整中，申银万国证券研究所较早坚定看空，他们的"多翻空"甚至被认为是引发市场恐慌情绪的催化剂之一。而对于本轮调整的运行以及9月行情，该所近日推出的策略报告认为，9月份上证指数将继续走弱，主要波动区域在2800点至2400点。期间可能有超跌反弹，但反弹力度有限，2800点至2900点区间便有压力，要谨防反弹之后再度调整。
海通证券研究所则认为股指调整的幅度或许不会很大，但调整的时间可能较长。该所的9月策略报告认为，A股市场自今年8月份起可能已进入中期调整走势，在悲观情形下，调整行情可能要延续到2010年上半年；但调整幅度则会明显小于2008年A股市场出现的跌幅，且股指在调整过程中再度跌破1664点的可能性很小。他们预计未来6个月至9个月时间内A股PE值中枢大概在20倍附近，对应的上证综指波动中枢在2500点至2600点一带。
国泰君安证券研究所一直坚持着中线看好的原则，对于不少投资者预期的大C浪调整持否定态度。而对于短线市场，他们认为，下半年业绩超预期的可能性较大；流动性方面则面临基金要降低高仓位、市场融资活动密集等方面的压力；市场情绪方面，在没有重大利空因素影响下，市场暴跌已反应过度。结合市场当前的估值水平和AH股溢价率已显著低于历史均值，他们认为市场短期下跌空间不大。
对于9月以及4季度行情，长江证券研究所是当前少见的多头，认为9月将是新一轮行情的起点。长江证券认为，8月份公布的企业半年财报显示上市公司的业绩出现逐季回升态势，从基本面来看，如果外需如期恢复，那么从三季度以后到明年2月份，A股市场回到前期3478点是大概率事件。他们预计三季度会出现一个半年期的最佳买点，或在9月下旬，亦或出现在10月上旬，如果买指数的话将来会有50%左右的收益。
今年以来的市场无疑是情绪主导的市场，而券商的预测往往对市场情绪有一定的引导作用，虽然近两年券商的预测准确率并不高。A股最终是否能够打破"9月效应"，我们可以拭目以待。但正如金元证券的9月策略报告中所言，目前上证综指的估值水平为25倍左右，处于底部区间和正常区间的过渡地带。向上是"正常"的门槛，向下是"底部"的地板，在地板上恐慌则完全没有必要。( 证券时报)
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国庆前可能翻版去年奥运前走势
谢国忠：可能跌破2000点
他称A股估值存在泡沫 国庆前可能翻版去年奥运前走势
A股8月暴跌，大市何去何从？学者之间也有不同看法。独立经济评论员谢国忠再度一鸣惊人，昨日他在接受采访时表示，大市走势有可能翻版去年奥运会，沪综指也许会跌至2000点下方。而野村证券中国首席经济学家孙明春则表示，这次大跌不是熊市的开始。
谢国忠：
A股仍处泡沫领域
谢国忠认为，持续的估值泡沫，加上内地经济复苏未稳固，他看淡A股第三季及第四季度的表现。他称，沪综指有可能跌至2000点或以下，即较现水平尚有20-25%的跌幅；A股仍处于泡沫领域，大市在国庆节前的走势有可能成为去年奥运会的翻版，诱骗散户跳入圈套后急跌。
对于在今年市场下跌过程中不断出现的各种所谓"政策底"、"铁底"、"底部已现"的说法，谢国忠也十分不赞同。就在去年年初沪指站在5000点左右，而次贷危机也并未蔓延开来，我国经济形势看上去仍一片大好之际，他宣称A股的真正价值只有2000点。
孙明春：
资产价格可能会超2007年
相对于谢国忠的看空，一些机构的看法并不相同。野村证券中国首席经济学家孙明春认为，这次大跌不是熊市的开始，中国的资产价格泡沫"不可避免而且只会继续扩大，有可能会比2007年的那次更加严重"。
此外，高盛证券发表的最新研究报告则表示，由于中国经济增长的潜力依然十分巨大，因此即便中国股市近期跌幅惊人，但是这个市场上依然有"亮点"存在。报告预测，到 2010年底，香港恒生中国企业指数会攀升至16800点，沪深300指数会攀升至4300点(沪深300指数昨日收于2843点)。
李晶：
近期经济数据将难超预期
摩根大通董事总经理李晶昨日表示，A股市场深度回调，缘于"流动性担忧大于A股业绩向好影响"。她表示，小摩对经济基本面持续改善、A股仍将保持上升势头的判断没有改变，但由于季节性因素和A股市场投资者对国内外预期发生转变，市场短期内将加大波动。同时，由于前期市场已经反应了较多利好因素，近期经济数据可能难以大幅超出预期。 ( 成都晚报)
市场受挫 A股存量资金不降反升
系统性风险释放 行情跌出新价值
九月首个交易日出现两点星星之火
■市场解读
⊙黄硕 ○编辑 李导
9月第一天，大盘终于摆脱了8月份的连绵阴跌之势，午后甚至一度出现了"万科+平安"联手的反弹行动，万科气势如虹的走势，足以证明了市场中暗藏的反弹实力，希望之火已经点燃。
为何大盘敢在9月的第一天，来了这样的一场"半小时反弹彩排"？原因在于在8月底，所有的利空都已经出尽了，甚至连个别IPO的新股都已面临"破发"的危险了，这便是传说中的"置之死地而后生"。
8月A股暴跌波及道琼斯和全球
过去的8月有多"没落"，眼前的9月就有多"潜力"。8月的最后一天，A股伤心、全球流泪。又一次，我们以领跌的姿态证明了影响力。8月31日A股下跌了6.7%，甚至波及美国投资者担心如果中国政府收紧货币政策将对全球经济成长造成负面影响，于是8月31日，道琼斯指数下跌了47.92点；当天，国际大宗商品市场更是遭到卖盘打击，原油期货下跌了2.78美元，收报每桶69.96美元。期铜下跌了4.2%。美国铝业下跌了3.6%，成为30种道指成份股中跌幅最大的股票。
最黑暗的时候 就是黎明前的一分钟
但最黑暗的时候，也就是黎明的前一分钟。历史多次证明，"IPO新股破发"是"大盘见底反弹"的关键指标，而现在，这个指标已经呼之欲来了。截至8月31日，18只新股上市以来平均涨幅约为41.27%，涨幅较之前大大收窄。光大证券和中国建筑8月31日收盘价都距离发行价仅有1元左右，同样面临破发大考。于是乎，在9月的第一天，新股成为当天反弹的最坚定力量：当天的标志性事件是四川成渝在周二开盘后迅速拉至涨停，它也带动中国建筑当天上涨2.8%。光大证券走势相对较弱，当天仅微微上涨0.59%、收盘仍在22.32元，离它的发行价21.08元，仍仅差半步之遥。中小板里的新股也有表现积极者，当天万马电缆上涨7.4%、家润多上涨6%、桂林三金涨2.55%。
未来的博弈仍是未知数
8月份的这轮暴跌走势，杀伤力非常强，从月K线图上看，8月的一根巨阴市场已经吞食了"6月+7月"的胜利成果。今年余下的三个月走势会如何？这是个博弈。正如安信证券首席经济学家高善文本近日观点："当前中国货币政策执行层面实际已从上半年的过度宽松走向了轻度紧缩，政府应在四季度对政策及时修正，使其回到真正的适度宽松上来。否则，将需要出台第二轮财政刺激计划，以达到"保八"目标。房地产开发投资的恢复水平和质量直接决定了中国经济复苏的可持续性，但7、8月份的数据却不容乐观。同时A股市场也出现了大幅下跌，当前最担心的是股市的调整会否传导到房地产市场"。9月第一天，星星之火已经出现，一个火苗是"四川成渝代表的IPO新股反弹"，另一个火苗是"万科所代表的地产股反弹"。能否燎原A股大盘，静观其变。
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水花难掀巨浪 弱反弹难掩中线调整趋势
⊙浙商证券 吕小萍 ○编辑 张伟
周一大幅下挫之后，市场期待已久的反弹终于来临，虽然昨天大盘涨幅一度超过2%，但盘中走势仍然偏弱，股指逐步走低之后，最终以微弱优势收盘。从总体看，弱反弹表明目前市场仍处于中期调整中。
弱反弹的三大特征
昨天的反弹之所以弱势，主要表现为以下特征：1、市场进入利好效应递减阶段。昨天有两条消息值得关注，8月份浦发银行否认停贷，市场传言在资本充足率和拨备覆盖率等监管指标的约束下，浦发银行、兴业银行、民生银行等或停贷或谨慎贷款，浦发银行的否认对一直受信贷收缩问题困扰的市场而言应该是利好。中国物流与采购联合会发布8月份中国制造业采购经理指数(PMI)为54%，比上月微升，继续证明经济正在回暖，但市场不为所动；2、市场短期热点难以维系，导致反弹杂乱无章，银行、地产等前期跌幅较大的权重股有一定的表现，石化双雄也有所支持，但在权重股企稳的背景下，市场没有突出的热点，出口相关板块占涨幅前列，但总体热点并不集中，市场人气无法得到有效聚集。
弱势反弹的两大特征表明，这仅仅是一次弱势反弹，并不是趋势扭转的开始，市况之弱显示了资金之犹豫，信心之软弱。
调整或以时间换空间
今年8月遭遇史上同期最大跌幅，统计数据显示，两市主力资金净流出达131.3亿元，无论是资金面还是市场人气都无企稳的迹象。从目前看，以时间换空间是趋势。在空间上，跌幅20%的程度作为一次中期调整来说已足够矣，从时间上说，始于8月上旬的调整，尚不足1月，显然缺乏足够的调整时间。作为中期调整来说，应关注两点中期因素。
首先，在经济没有想象中的好对市场形成较大冲击之后，经济复苏是股市下跌的安全垫。股市服从于经济，信贷的猛烈收缩导致市场大幅下跌，但总体上经济的复苏仍然保持良好的趋势，全球经济的复苏带动中国出口经济回暖，对下一阶段经济走势提供了良好的预期。
其次，在估值进入相对安全区域之后，影响最大的是市场情绪。回顾3000点以上的亢奋和2700点附近的悲观，市场情绪和趋势性交易行为在反向强化市场的发展，市场的不稳定性也由此增加并变得难以预测。在群体性的趋势性交易行为没有改变之前，市场难以探寻真正的底部构筑，底部只能在多空双方多次探寻之后才能达到平衡。就目前估值来说，市场的泡沫在不断消失，20倍市盈率已进入相对合理区域。市场的大泡沫每次都是在50倍附近才引起剧烈的回归，目前的估值水平已难言泡沫。
华尔街有一句名言：不要试图接住正在下落的尖刀。等待尖刀落地并确认安全之后，再试图握住为时不晚。在操作策略上，仍然应谨慎但不悲观，与市场保持一定的距离。8月份信贷数据尚不明朗、大盘股发行仍然按部就班在进行，影响市场的决定性因素仍是预期。因此，我们需要静待数据明朗，静待中期调整的演化。
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市场期待管理层五大政策救市
面对8月上证指数的连续暴跌，让投资者再次有了盼望救市政策出台的愿望，不过从前段时间多次曝出货币政策微调，央行辟谣、回收二套房信贷以及央行严查信贷资金流向的情况来看，目前管理层似乎难以出台有效的救市政策，毕竟上半年在经历了降息、宽松的货币政策、十大产业振兴规划等众多救市政策之后，目前管理层手中可用于的"牌"已经不多。而目前又有哪些政策才能帮助证券市场度过暴跌的阴霾，则值得市场多方思考。
西南证券宏观分析师解学成在接受记者采访时直言："目前央行可用于调控经济的政策确实已经不多，而且如加速新批新基金、降息、规范大非减持等政策，即使出台对市场的作用恐怕也不会太大，因为新基金建仓力度缓慢，对市场资金面紧缺是杯水车薪。"
而民族证券分析师刘佳章则认为，目前管理层救市政策的确有点"黔驴技穷"，不过救市政策出台总会对市场信心产生一定的积极影响，通过救市政策出台后对市场形成利好堆积，市场或许会从"量变"到"质变"。
期待一：减缓新股审批速度
可行性：★★★★
效果：★★★★
新股IPO上市步伐越来越紧密被看做是目前大盘颓势的重要原因。自7月10日桂林三金首只新股上市之后，大盘就像泄了气的气球一样跌跌不休。对于新股发行，市场迫切希望能够减少新股发行速度，特别是大盘股的上市步伐。
解学成：控制新股发行速度证监会能够做到。今年证监会不可能像去年那样暂停新股上市，但是减缓、控制公司过会、审批则是管理层能够做到的。不过，对于已经过会的大盘股，按程序进行上市安排则不可避免，因为二级市场应该具有融资功能。
期待二：汇金增持
可行性：★★★★
效果：★★★
2008年10年，大盘跌至1664点，此时汇金高调宣布公司增持工、中、建三大A股银行，一时间市场信心倍增，业内人士评价，其举动堪比"平准基金"入市，对股市的积极效应非比寻常。现在市场再次经历大跌，银行股估值水平进一步降低，汇金是否出手增持，值得市场期待。
刘佳章：与去年低点相比较，在估值水平上，银行板块落后于沪深300的估值差异略微缩小至30.7%，PB估值落后约11%。技术上已经进入背离超卖区，后市或有强势反弹。目前汇金增持，成本不算高，实际可操作性强，而且能够引领基金等主力资金的投资方向。
期待三：降低印花税
可行性：★★★
效果：★★★★
尽管前期市场在攻击3600点时，有市场传言将上调印花税，但随着目前大盘进入深度调整状态，降低印花税这一救市政策预期也悄然升高。而在今年年初印花税已经降低过一次来刺激股市，现在管理层是否会再次降低印花税？
刘佳章：回顾今年上半年的股市行情，可以说是只有"投机性市场"，没有"投资性市场"，在投资风险较高的情形下，股民投资的信心和热情已经大为减退，有些股民甚至纷纷减仓退市，落荒而逃，这对我国股票市场的健康发展是十分不利的。现在调整印花税或许是短期能够刺激股市，走出一段行情，但关键还是要看国内宏观经济的复苏情况、上市公司业绩增长率。
期待四：推融资融券
可行性：★★
效果：★★★
在市场下跌中，融资融券再次被市场看作是熊市中的生存之道。而早在今年年初，管理层也表示要创新我国的资本市场，推出创业板、融资融券、股指期货等。现在，创业板已经管理层明确表示在今年年底推出，那么对于目前只能做单边上涨的市场，管理层是否会推出融资融券来解市场资金缩量的燃眉之急？
解学成：现在推出融资融券的确能够缓解投资者的悲观情绪，但需要注意的是，融资融券具有放大收益和风险的作用，在上半年市场创出天量的背景下，券商业绩仍然低于预期，这样融券的开展就在一定程度上带来了难度。毕竟现在符合条件融资融券的券商只有这么几家，而一旦投资者纷纷融券，券商的收益情况也会不尽如意，大幅影响其业绩。
期待五：规范大小非减持
可行性：★★★
效果：★★★
9、10月份又将进入大小非减持的高峰。据统计，9月股改解禁金额达到578亿元，在43家解禁股上市公司中，国有股比例达到30%；而10月也会迎来银行权重股的解禁潮，解禁量可想而知，如果后市市场仍然颓废，那么在上半年一度被市场"遗忘"的大小非解禁可能会再次来袭，从市场中抽血。
解学成：一直以来都没有明确政策出台要规范大小非减持，但在2008年，我们看到很多国有股权持有都纷纷表示不减持或者增持公司股票。和以往预期规范大小非减持一样，只能控制大非减持，而小非减持则是不可避免。随着行情的颓势，后市小非可能会加速减持。(金融投资报)
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市场摇摇欲坠 扩容成不能承受之重
●除了最初上市的几个新股，这次多数IPO新股并没被大肆炒作，新股发行与上市对市场资金的分流作用，并不是很明显
●此次扩容对市场的冲击主要体现在三方面：新股上市以后持续的下跌行情，严重打击了市场信心；实际再融资额大于IPO，来自这方面的压力不可小看；再融资预期，过去表现并不突出，但今年成为了主要问题
●站在投资者角度，有关各方应正视扩容压力，并有一个客观而全面的判断，以便理解并把握好市场运行节奏
⊙申万研究所市场研究总监 桂浩明 ⊙编辑 李导
虽然把周一股市的暴跌归咎于中冶科工宣布发行显然是不符合事实的，但我们也不得不承认，近期股市之所以会出现大幅度回落，与其遭受到巨大的扩容压力还是有一定关系的。而且，这种压力的构成又与过去的情况有所不同。
历史证明IPO对资金分流不明显
以往，当股市扩容刚开始以较快的速度进行时，其对大盘的影响主要是体现在申购新股能够获得相对高收益上，因为这导致二级市场资金出现分流，使得新股被暴炒的同时，老股则因为资金流出而出现下跌，进而对整个大盘形成下行压力。股市在2007年四季度，就出现了这样的局面。这次恢复IPO以后，市场也很担心股市是否还会重蹈覆辙，因此，有关方面在防止恶炒新股方面做了不少工作。应该说这样做是有效的，现在看来除了最初上市的几个新股外，多数新股并没有被大肆炒作。新股发行与上市对市场资金的分流作用，并不是很明显。
融资对市场影响原因有三
那么，包括新股发行及再融资等在内的扩容压力，对市场的影响体现在什么地方呢？具体而言主要是这样三个方面：
第一，新股上市以后持续的下跌行情，严重打击市场信心。根据现行的新股定价模式，实际上新股发行市盈率已经与二级市场同类股票的市盈率相近了，而上市后即便没有被明显炒作，但股价大都还是会有所上涨。这种脱离基本面的价格，自然是难以持久的。过去，其回归正常水平通常需要几个月，而现在的时间则大大缩短。像这次上市的一家证券公司股票，不过一个月左右的时间，股价就逼近发行价了。这种状况的出现，有其合理性，但是毕竟投资者对此未必是马上就能够适应的。因此，新股上市以后持续的下跌行情，不但抑制了其作为市场某个热点的吸引力，而且也在一定程度上打击了不少投资者的信心。当上市新股普遍高开低走的时候，它向市场发出的信息显然是负面的。
第二，就融资规模而言，现在实际上再融资要大于IPO，而来自这方面的压力显然是不可小看的。今年以来，多数再融资采取了定向增发的方式进行，参与者很多是财务投资者，通常有着较高的风险厌恶情绪。这样，一旦通过增发获得的股票过了锁定期，就有比较强烈的套现要求。当这种要求得到集中反映时，必然对股市形成了重大冲击。而对于二级市场的投资者来说，也往往会对此比较警觉，在股票进行再融资以后一般会回避对它们的投资。于是出现的结果就是实施再融资以后，相关股票普遍走势疲弱(今年以来完成定向增发的股票中已经有四成左右跌破增发价)。由于能够获准再融资的企业大都质量还是比较好的，而它们股票价格的低迷，显然又会对股市大盘带来很大的压力。
其三是再融资预期，这个问题在过去表现得并不突出，但今年则成为一个主要问题。
当前需反思扩容为何负面影响如此之大
目前多数上市银行都需要补充资本金，初步估计下来这个数额至少在2500亿元以上。由于通过发行次级债补充资本金的路已经不通，剩下的办法就是股权融资了。如此大规模的融资一旦实施，股市所遭受的冲击是显而易见的。甚至只要这种再融资的预期被确立，股市就会马上以下跌作为反应。去年中国平安计划再融资1000多亿元的消息公布，市场的走势大家都是记忆犹新的。而现在比这个规模更大的再融资预期，其市场影响力无疑也是巨大的。
股市扩容是必要的，也是市场发展的必由之路。但是，扩容从来就是一把双刃剑，不同的操作，效果是完全不一样的。这次，股市在恢复IPO才两个多月就出现了全面下跌；从年初才开始有比较多的再融资获批，但未等再融资部分上市就已经纷纷跌破发行价；本来被十分看好的银行股因为存在再融资预期而持续回落。所有这些现象无不启示我们，恐怕对现在的扩容政策应该进行必要的反思了。站在投资者的角度，则更应该正视扩容的压力，对此有一个客观而全面的判断，以便理解并把握好市场运行的节奏。
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今日午评:看准了管理层"命门" 大量游资不老实听话
【中财网9月2日独家评论】今日消息面有：消息人士透露，9月1日首批基金"一对多"专户产品已完成备案登记，获准于近日开始募集。首批获批的包括交银施罗德、鹏华、国泰基金、大成、招商、国投瑞银等多家公司，截至本报记者发稿时止，已有30多只"一对多"产品获准发行。
温家宝说，当前世界经济出现企稳迹象，但全面复苏将是缓慢、曲折和复杂的过程，各国需要加强对话，协调政策，深化合作，作出长期不懈的努力。中国应对国际金融危机的宏观经济政策和措施是符合实际的，也是及时、有力、有效的。中国经济正处在企稳回升的关键时期，我们不会改变政策方向。我们将继续实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，全面落实并丰富完善应对国际金融危机的一揽子计划，努力实现经济社会发展的预期目标。
据深交所数据显示，8月份，中小板公司高管减持与增持资金比例高达260：1。统计结果显示，8月份，48家中小板上市公司高管共减持1517.32万股，成功套现2.36亿元，环比增加68%。同期，仅有12家高管增持自家股份，涉及资金90.84万元。有意思的是，约82%的套现资金是在本轮大跌中的反弹那数天疯狂出逃。
基金公司专户"一对多"业务昨日正式开闸， 市场再获资金输入通道。
国家发改委昨天下发通知，决定自9月2日零时起将汽、柴油价格每吨均提高300元，相当于零售价格90号汽油和0号柴油每升分别提高0.22元和0.26元。发改委昨日同时发布提高航空煤油出厂价格的通知，决定将航空煤油出厂价格由目前的每吨4770元提高300元，调整后的价格为5070元/吨，这是年内航油出厂价格第三次上调。
为了保证创业板有关技术准备的顺利进行,深圳证券交易所和中国证券登记结算有限公司深圳分公司定于2009年9月12日、10月10日联合组织两次全网测试,以检查各会员等市场参与者的技术系统、深交所交易系统、中国结算深圳分公司结算系统及其他相关系统的正确性。
10:20分后，沪指加速上攻，金融股全线飘红，浦发、招商银行(600036)均涨幅4%，万科也涨幅2%。九月第二天收阳可能性很大。下半年的政策导向较为明确了，那就是大方针不动摇，新的刺激经济刺激方案将陆续出台，并侧重于在加大内需、促进民间投资等方面。具体导今天的盘面，很有可能走出宽幅震荡的走势，如石化、煤炭、金融能有表现，当能带动大盘反弹，甚至冲击半年线，但如果没有成交量的配合，中小盘股的杀跌将继续。操作上，还是多看少动好些。
有市场人士分析，目前的市场出现了一对矛盾，一方面是管理层融资步伐不减，另一方面却是新股开始面临破发威胁，市场资金似乎试图与政策进行博弈。从管理层的角度看，希望既可顺利发新股，同时又避免市场过度投机炒作；然而大量游资的本质却是逐利，不会这么老实听话，为了赚取股票差价，也是费尽心思，看准了新股破发就是管理层的"命门"，尤其还有创业板将在10月推出的关键时期，期望以"破发"倒逼实质利好政策出台，从而制造一次大级别的反弹行情。
目前来看，多只新票股价已逼近发行价，资金与政策的博弈进入一个极度微妙的阶段。如果管理层有所让步，放缓融资步伐，并放松对游资的监管，游资有了做差价的空间，就可能促使市场出现周期较长、力度较大的反弹；如果管理层依然严打游资的炒作行为，并采取市场化的发行机制降低新股发行价来确保新股顺利发行，那么游资的如意算盘就会落空，市场的探底幅度就会超出预期。
因此就短期而言，新股的走势和管理层对此的态度将是行情是否出现转机的焦点，而大幅缩量反弹的走势还不是资金与政策博弈达到高潮的信号，后市大盘走势将继续考验多头的信心。
今日上海综合指数开盘2681.33点，最高2729.71点，最低2673.44点，午盘收于2698.18点，上涨14.45点，涨幅0.54%，成交量491.09亿元；深圳成份指数开盘10503.39点，最高10811.58点，最低10462.11点，午盘收于10686.94点，上涨72.65点，涨幅0.68%，成交量239.50亿元。
沪市B股午盘收于186.95点，上涨0.53点，深市B股午盘收于3537.79点，下跌18.63点。
权重护盘，上涨需量能
本轮调整见底的两种方式
早盘两市维持弱势反弹，个股涨跌互现，沪指成交量只有可怜的490亿元，以目前情况来看，今日沪指全天成交量有望跌破千亿大关。这表示什么呢？表示行情启动的脚步已经越来越近了。昨天笔者提示大家，目前市场依然存在3到5个交易日的调整要求，因此随后的几个交易日投资者只需要根据个人的资金量的大小逢低布局就可以了。因为种种迹象表明，随后的市场将会出现维持至少1个月时间的大级别反弹行情。而在随后的行情中，个股分化将会非常明显，同时依然有望出现翻倍牛股。
拯救A股的并不是发改委
今夜的利空和利好"大开大阖"，都相当明显。利空自然是周边股指的大跌，受到瑞士信贷下调美国股市评级以及银行股传言利空，美股连续上涨所产生的回吐压力等多重影响，美三大股指昨天狂泻2%左右，即使ISM制造业指数回暖和7月成屋签约销售指数环比上涨的利好也没有能够力挽狂澜。如此下跌其他股指自然不能幸免，日韩股指都在近期创下09年反弹新高后开始下跌。众所周知，前段时间世界市场走出了一波中期上涨行情，而A股处于彻底的背离状态，但"不跟涨"未必就"不跟跌"，因为单边市场往往会为下跌找出各种各样的理由进而延续这个趋势，今天外围的压力就成为考验A股独立性成色的最好契机。
你有太极拳，我也有八卦掌，似乎已经料到了周边股指会出什么事，发改委在昨天晚间也出奇不意的出招了：那就是股民也许望眼欲穿，车民最不喜闻乐见的油价上调。在这则消息公布后，布伦特原油和美原油期货都出现过一波反弹，但随后就淹没在美股暴跌的洪流中，收盘时均跌破了69美元大关，达到了68美元左右。Grayson资产管理公司的纽商所场内交易师Peter Krawiec甚至表示："原油价格本不应该涨至70美元以上，虽然它曾做到过这一点。现在几只基金已开始对做多部位进行清算。在劳工日(下周一)到来之前油价可能跌至67美元以下"。也就是说，发改委的出招其实又是与国际原油价格走势相背离的举动。
这就奇了，明明油价趋势并不咋样(发改委也在答问中承认"尽管8月31日国际油价再次回落")，如果现在调升了，可能下一个时间窗口又要调降，这怎么符合胡主席的"不折腾"精神呢？答案只能是"醉翁之意不在酒"。在问及"8月27日各方面都认为国内油价到了调整的"窗口期"，但事实上油价调整推迟到了9月2日，有些专家质疑国家没有严格执行《石油价格管理办法(试行)》的有关规定"时，发改委也祭出了杀手锏："国际市场原油连续22个工作日移动平均价格变化超过4%，是调整成品油价格的必要条件，而不是充分条件。具体何时调整成品油价格，要统筹考虑当时国内成品油市场供求形势、国际市场油价变化情况等因素后慎重决定"。这和前面的答问虽然有点小自相矛盾，但言外之意就是，我说了算的事情自然会考虑到多个方面，你们怎能随便质疑？
考虑到哪些方面？自然跟水生火热的"两桶油"股票有关，不管是被动的"逼迫"还是主动的"看不下去"，至少我会相信这次调价算得上"隐性的托市之手"，因为这是在不大刀阔斧的推出利好前提下所能提供的最实惠的恩惠，既算是缓解了燃眉之急，又不会背上行政调控的包袱。当然了，温总理的"适度宽松货币政策方向不变"(这其实是一个综合新闻，但提取这一条做标题自然有深意)和发改委的另一项举措鼓励民间投资20条上报国务院也能对今天的行情提供支撑。
应对外力侵压，自当修炼内功，在内在利好的衬托下，大盘上午基本上走出了一个"比较独立"的上升行情，昨天提到的四个关键却很有意思，石化，银行，万科，新股，按理说石化的受益最大(炼油成本降低，炼油价格提高)，新股受益应该最小，但早盘中国石化却是一个标准的高开低走格局，反倒是新股中的代表作世联地产一度涨停，银行，万科的表现也均好于两桶油。这就说明，发改委的调整看起来是针对两桶油的，倒不如说是目前的点位和持续下跌的本质让"利好"有了出台的条件，同时，利好出现后，领涨的却是银行股，这还是说明资金感兴趣的并不完全是直接受惠油价上调的品种，而是持续暴跌后低估的品种。拯救大盘的，不是发改委，而是大盘有了"过度调整"这一利多，而是资金自发产生的信心。
不过，也许是考虑到了在这个位置大幅拉升所面临的艰险程度，资金在后半段"知难而退"，空方在八股上狂轰滥炸渐渐占了上风。这就说明即使有反弹也没法"一蹴而就"，一方面是因为大盘不具备连续大涨的硬实力，二方面，昨天说过，今天如果暴涨我们反而需要小心资金借机诱多出货。下午的走势可能会延续下跌，但无论如何，若能收出连续的小阳线对后市也是有好处的。(图锐)
关注银行地产的反弹持续性
底部的形成需要关注几点,第一,成交量缩无可缩.所谓地量见地价!第二,消息面的突然转暖让多方有出现抢筹的冲动.第三,权重股止跌起稳出现三天或三天以上连续上涨!从这些来看,宏观数据需要等到中旬才会陆续推出,所以我们就可以观察其他两个方面.成交量已经出现萎缩,而银行和地产算上今天已经连续上涨两天!做为影响力很大的两大权重板块如果可以出现连续上涨三天,说明已经有大资金在源源不断的买入,这也就对下跌空间进行了封杀!
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在2600点之下约会反弹
九月勉强开门红反弹会否一日游
调整是否结束今日见分晓
虽然还在低位，但股指终于收红了，看似平淡无奇，却回补了大部分缺口，调整能否就此终结，今日的走势非常关键。
种种迹象表明，调整已经结束，各种技术指标严重超卖，反弹随时可能发生，投资者难熬的日子即将过去，K线上的止跌企稳，将孕育超级反弹的随时出现。
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近10年的9月上证指数7跌3涨 "9月效应"会否再次应验？
8月A股最终以大跌收场，月K线图上一阴吞两阳的组合彰显出市场的恐慌和空头的气盛。全球股市有个所谓的9月效应，即9月往往是1年中收益率偏低的月份。就A股历史看，9月的运势也不大好，近10年的9月上证指数7跌3涨。今年的9月能否摆脱这一不祥的规律？近日，各大券商研究所纷纷发表了各自的9月投资策略，从其中或许能把握一丝市场情绪的脉搏。
在本轮大调整中，申银万国证券研究所较早坚定看空，他们的"多翻空"甚至被认为是引发市场恐慌情绪的催化剂之一。而对于本轮调整的运行以及9月行情，该所近日推出的策略报告认为，9月份上证指数将继续走弱，主要波动区域在2800点至2400点。期间可能有超跌反弹，但反弹力度有限，2800点至2900点区间便有压力，要谨防反弹之后再度调整。
海通证券研究所则认为股指调整的幅度或许不会很大，但调整的时间可能较长。该所的9月策略报告认为，A股市场自今年8月份起可能已进入中期调整走势，在悲观情形下，调整行情可能要延续到2010年上半年；但调整幅度则会明显小于2008年A股市场出现的跌幅，且股指在调整过程中再度跌破1664点的可能性很小。他们预计未来6个月至9个月时间内A股PE值中枢大概在20倍附近，对应的上证综指波动中枢在2500点至2600点一带。
国泰君安证券研究所一直坚持着中线看好的原则，对于不少投资者预期的大C浪调整持否定态度。而对于短线市场，他们认为，下半年业绩超预期的可能性较大；流动性方面则面临基金要降低高仓位、市场融资活动密集等方面的压力；市场情绪方面，在没有重大利空因素影响下，市场暴跌已反应过度。结合市场当前的估值水平和AH股溢价率已显著低于历史均值，他们认为市场短期下跌空间不大。
对于9月以及4季度行情，长江证券研究所是当前少见的多头，认为9月将是新一轮行情的起点。长江证券认为，8月份公布的企业半年财报显示上市公司的业绩出现逐季回升态势，从基本面来看，如果外需如期恢复，那么从三季度以后到明年2月份，A股市场回到前期3478点是大概率事件。他们预计三季度会出现一个半年期的最佳买点，或在9月下旬，亦或出现在10月上旬，如果买指数的话将来会有50%左右的收益。
今年以来的市场无疑是情绪主导的市场，而券商的预测往往对市场情绪有一定的引导作用，虽然近两年券商的预测准确率并不高。A股最终是否能够打破"9月效应"，我们可以拭目以待。但正如金元证券的9月策略报告中所言，目前上证综指的估值水平为25倍左右，处于底部区间和正常区间的过渡地带。向上是"正常"的门槛，向下是"底部"的地板，在地板上恐慌则完全没有必要。( 证券时报)
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国庆前可能翻版去年奥运前走势
谢国忠：可能跌破2000点
他称A股估值存在泡沫 国庆前可能翻版去年奥运前走势
A股8月暴跌，大市何去何从？学者之间也有不同看法。独立经济评论员谢国忠再度一鸣惊人，昨日他在接受采访时表示，大市走势有可能翻版去年奥运会，沪综指也许会跌至2000点下方。而野村证券中国首席经济学家孙明春则表示，这次大跌不是熊市的开始。
谢国忠：
A股仍处泡沫领域
谢国忠认为，持续的估值泡沫，加上内地经济复苏未稳固，他看淡A股第三季及第四季度的表现。他称，沪综指有可能跌至2000点或以下，即较现水平尚有20-25%的跌幅；A股仍处于泡沫领域，大市在国庆节前的走势有可能成为去年奥运会的翻版，诱骗散户跳入圈套后急跌。
对于在今年市场下跌过程中不断出现的各种所谓"政策底"、"铁底"、"底部已现"的说法，谢国忠也十分不赞同。就在去年年初沪指站在5000点左右，而次贷危机也并未蔓延开来，我国经济形势看上去仍一片大好之际，他宣称A股的真正价值只有2000点。
孙明春：
资产价格可能会超2007年
相对于谢国忠的看空，一些机构的看法并不相同。野村证券中国首席经济学家孙明春认为，这次大跌不是熊市的开始，中国的资产价格泡沫"不可避免而且只会继续扩大，有可能会比2007年的那次更加严重"。
此外，高盛证券发表的最新研究报告则表示，由于中国经济增长的潜力依然十分巨大，因此即便中国股市近期跌幅惊人，但是这个市场上依然有"亮点"存在。报告预测，到 2010年底，香港恒生中国企业指数会攀升至16800点，沪深300指数会攀升至4300点(沪深300指数昨日收于2843点)。
李晶：
近期经济数据将难超预期
摩根大通董事总经理李晶昨日表示，A股市场深度回调，缘于"流动性担忧大于A股业绩向好影响"。她表示，小摩对经济基本面持续改善、A股仍将保持上升势头的判断没有改变，但由于季节性因素和A股市场投资者对国内外预期发生转变，市场短期内将加大波动。同时，由于前期市场已经反应了较多利好因素，近期经济数据可能难以大幅超出预期。 ( 成都晚报)
市场受挫 A股存量资金不降反升
系统性风险释放 行情跌出新价值
九月首个交易日出现两点星星之火
■市场解读
⊙黄硕 ○编辑 李导
9月第一天，大盘终于摆脱了8月份的连绵阴跌之势，午后甚至一度出现了"万科+平安"联手的反弹行动，万科气势如虹的走势，足以证明了市场中暗藏的反弹实力，希望之火已经点燃。
为何大盘敢在9月的第一天，来了这样的一场"半小时反弹彩排"？原因在于在8月底，所有的利空都已经出尽了，甚至连个别IPO的新股都已面临"破发"的危险了，这便是传说中的"置之死地而后生"。
8月A股暴跌波及道琼斯和全球
过去的8月有多"没落"，眼前的9月就有多"潜力"。8月的最后一天，A股伤心、全球流泪。又一次，我们以领跌的姿态证明了影响力。8月31日A股下跌了6.7%，甚至波及美国投资者担心如果中国政府收紧货币政策将对全球经济成长造成负面影响，于是8月31日，道琼斯指数下跌了47.92点；当天，国际大宗商品市场更是遭到卖盘打击，原油期货下跌了2.78美元，收报每桶69.96美元。期铜下跌了4.2%。美国铝业下跌了3.6%，成为30种道指成份股中跌幅最大的股票。
最黑暗的时候 就是黎明前的一分钟
但最黑暗的时候，也就是黎明的前一分钟。历史多次证明，"IPO新股破发"是"大盘见底反弹"的关键指标，而现在，这个指标已经呼之欲来了。截至8月31日，18只新股上市以来平均涨幅约为41.27%，涨幅较之前大大收窄。光大证券和中国建筑8月31日收盘价都距离发行价仅有1元左右，同样面临破发大考。于是乎，在9月的第一天，新股成为当天反弹的最坚定力量：当天的标志性事件是四川成渝在周二开盘后迅速拉至涨停，它也带动中国建筑当天上涨2.8%。光大证券走势相对较弱，当天仅微微上涨0.59%、收盘仍在22.32元，离它的发行价21.08元，仍仅差半步之遥。中小板里的新股也有表现积极者，当天万马电缆上涨7.4%、家润多上涨6%、桂林三金涨2.55%。
未来的博弈仍是未知数
8月份的这轮暴跌走势，杀伤力非常强，从月K线图上看，8月的一根巨阴市场已经吞食了"6月+7月"的胜利成果。今年余下的三个月走势会如何？这是个博弈。正如安信证券首席经济学家高善文本近日观点："当前中国货币政策执行层面实际已从上半年的过度宽松走向了轻度紧缩，政府应在四季度对政策及时修正，使其回到真正的适度宽松上来。否则，将需要出台第二轮财政刺激计划，以达到"保八"目标。房地产开发投资的恢复水平和质量直接决定了中国经济复苏的可持续性，但7、8月份的数据却不容乐观。同时A股市场也出现了大幅下跌，当前最担心的是股市的调整会否传导到房地产市场"。9月第一天，星星之火已经出现，一个火苗是"四川成渝代表的IPO新股反弹"，另一个火苗是"万科所代表的地产股反弹"。能否燎原A股大盘，静观其变。
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水花难掀巨浪 弱反弹难掩中线调整趋势
⊙浙商证券 吕小萍 ○编辑 张伟
周一大幅下挫之后，市场期待已久的反弹终于来临，虽然昨天大盘涨幅一度超过2%，但盘中走势仍然偏弱，股指逐步走低之后，最终以微弱优势收盘。从总体看，弱反弹表明目前市场仍处于中期调整中。
弱反弹的三大特征
昨天的反弹之所以弱势，主要表现为以下特征：1、市场进入利好效应递减阶段。昨天有两条消息值得关注，8月份浦发银行否认停贷，市场传言在资本充足率和拨备覆盖率等监管指标的约束下，浦发银行、兴业银行、民生银行等或停贷或谨慎贷款，浦发银行的否认对一直受信贷收缩问题困扰的市场而言应该是利好。中国物流与采购联合会发布8月份中国制造业采购经理指数(PMI)为54%，比上月微升，继续证明经济正在回暖，但市场不为所动；2、市场短期热点难以维系，导致反弹杂乱无章，银行、地产等前期跌幅较大的权重股有一定的表现，石化双雄也有所支持，但在权重股企稳的背景下，市场没有突出的热点，出口相关板块占涨幅前列，但总体热点并不集中，市场人气无法得到有效聚集。
弱势反弹的两大特征表明，这仅仅是一次弱势反弹，并不是趋势扭转的开始，市况之弱显示了资金之犹豫，信心之软弱。
调整或以时间换空间
今年8月遭遇史上同期最大跌幅，统计数据显示，两市主力资金净流出达131.3亿元，无论是资金面还是市场人气都无企稳的迹象。从目前看，以时间换空间是趋势。在空间上，跌幅20%的程度作为一次中期调整来说已足够矣，从时间上说，始于8月上旬的调整，尚不足1月，显然缺乏足够的调整时间。作为中期调整来说，应关注两点中期因素。
首先，在经济没有想象中的好对市场形成较大冲击之后，经济复苏是股市下跌的安全垫。股市服从于经济，信贷的猛烈收缩导致市场大幅下跌，但总体上经济的复苏仍然保持良好的趋势，全球经济的复苏带动中国出口经济回暖，对下一阶段经济走势提供了良好的预期。
其次，在估值进入相对安全区域之后，影响最大的是市场情绪。回顾3000点以上的亢奋和2700点附近的悲观，市场情绪和趋势性交易行为在反向强化市场的发展，市场的不稳定性也由此增加并变得难以预测。在群体性的趋势性交易行为没有改变之前，市场难以探寻真正的底部构筑，底部只能在多空双方多次探寻之后才能达到平衡。就目前估值来说，市场的泡沫在不断消失，20倍市盈率已进入相对合理区域。市场的大泡沫每次都是在50倍附近才引起剧烈的回归，目前的估值水平已难言泡沫。
华尔街有一句名言：不要试图接住正在下落的尖刀。等待尖刀落地并确认安全之后，再试图握住为时不晚。在操作策略上，仍然应谨慎但不悲观，与市场保持一定的距离。8月份信贷数据尚不明朗、大盘股发行仍然按部就班在进行，影响市场的决定性因素仍是预期。因此，我们需要静待数据明朗，静待中期调整的演化。
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市场期待管理层五大政策救市
面对8月上证指数的连续暴跌，让投资者再次有了盼望救市政策出台的愿望，不过从前段时间多次曝出货币政策微调，央行辟谣、回收二套房信贷以及央行严查信贷资金流向的情况来看，目前管理层似乎难以出台有效的救市政策，毕竟上半年在经历了降息、宽松的货币政策、十大产业振兴规划等众多救市政策之后，目前管理层手中可用于的"牌"已经不多。而目前又有哪些政策才能帮助证券市场度过暴跌的阴霾，则值得市场多方思考。
西南证券宏观分析师解学成在接受记者采访时直言："目前央行可用于调控经济的政策确实已经不多，而且如加速新批新基金、降息、规范大非减持等政策，即使出台对市场的作用恐怕也不会太大，因为新基金建仓力度缓慢，对市场资金面紧缺是杯水车薪。"
而民族证券分析师刘佳章则认为，目前管理层救市政策的确有点"黔驴技穷"，不过救市政策出台总会对市场信心产生一定的积极影响，通过救市政策出台后对市场形成利好堆积，市场或许会从"量变"到"质变"。
期待一：减缓新股审批速度
可行性：★★★★
效果：★★★★
新股IPO上市步伐越来越紧密被看做是目前大盘颓势的重要原因。自7月10日桂林三金首只新股上市之后，大盘就像泄了气的气球一样跌跌不休。对于新股发行，市场迫切希望能够减少新股发行速度，特别是大盘股的上市步伐。
解学成：控制新股发行速度证监会能够做到。今年证监会不可能像去年那样暂停新股上市，但是减缓、控制公司过会、审批则是管理层能够做到的。不过，对于已经过会的大盘股，按程序进行上市安排则不可避免，因为二级市场应该具有融资功能。
期待二：汇金增持
可行性：★★★★
效果：★★★
2008年10年，大盘跌至1664点，此时汇金高调宣布公司增持工、中、建三大A股银行，一时间市场信心倍增，业内人士评价，其举动堪比"平准基金"入市，对股市的积极效应非比寻常。现在市场再次经历大跌，银行股估值水平进一步降低，汇金是否出手增持，值得市场期待。
刘佳章：与去年低点相比较，在估值水平上，银行板块落后于沪深300的估值差异略微缩小至30.7%，PB估值落后约11%。技术上已经进入背离超卖区，后市或有强势反弹。目前汇金增持，成本不算高，实际可操作性强，而且能够引领基金等主力资金的投资方向。
期待三：降低印花税
可行性：★★★
效果：★★★★
尽管前期市场在攻击3600点时，有市场传言将上调印花税，但随着目前大盘进入深度调整状态，降低印花税这一救市政策预期也悄然升高。而在今年年初印花税已经降低过一次来刺激股市，现在管理层是否会再次降低印花税？
刘佳章：回顾今年上半年的股市行情，可以说是只有"投机性市场"，没有"投资性市场"，在投资风险较高的情形下，股民投资的信心和热情已经大为减退，有些股民甚至纷纷减仓退市，落荒而逃，这对我国股票市场的健康发展是十分不利的。现在调整印花税或许是短期能够刺激股市，走出一段行情，但关键还是要看国内宏观经济的复苏情况、上市公司业绩增长率。
期待四：推融资融券
可行性：★★
效果：★★★
在市场下跌中，融资融券再次被市场看作是熊市中的生存之道。而早在今年年初，管理层也表示要创新我国的资本市场，推出创业板、融资融券、股指期货等。现在，创业板已经管理层明确表示在今年年底推出，那么对于目前只能做单边上涨的市场，管理层是否会推出融资融券来解市场资金缩量的燃眉之急？
解学成：现在推出融资融券的确能够缓解投资者的悲观情绪，但需要注意的是，融资融券具有放大收益和风险的作用，在上半年市场创出天量的背景下，券商业绩仍然低于预期，这样融券的开展就在一定程度上带来了难度。毕竟现在符合条件融资融券的券商只有这么几家，而一旦投资者纷纷融券，券商的收益情况也会不尽如意，大幅影响其业绩。
期待五：规范大小非减持
可行性：★★★
效果：★★★
9、10月份又将进入大小非减持的高峰。据统计，9月股改解禁金额达到578亿元，在43家解禁股上市公司中，国有股比例达到30%；而10月也会迎来银行权重股的解禁潮，解禁量可想而知，如果后市市场仍然颓废，那么在上半年一度被市场"遗忘"的大小非解禁可能会再次来袭，从市场中抽血。
解学成：一直以来都没有明确政策出台要规范大小非减持，但在2008年，我们看到很多国有股权持有都纷纷表示不减持或者增持公司股票。和以往预期规范大小非减持一样，只能控制大非减持，而小非减持则是不可避免。随着行情的颓势，后市小非可能会加速减持。(金融投资报)
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市场摇摇欲坠 扩容成不能承受之重
●除了最初上市的几个新股，这次多数IPO新股并没被大肆炒作，新股发行与上市对市场资金的分流作用，并不是很明显
●此次扩容对市场的冲击主要体现在三方面：新股上市以后持续的下跌行情，严重打击了市场信心；实际再融资额大于IPO，来自这方面的压力不可小看；再融资预期，过去表现并不突出，但今年成为了主要问题
●站在投资者角度，有关各方应正视扩容压力，并有一个客观而全面的判断，以便理解并把握好市场运行节奏
⊙申万研究所市场研究总监 桂浩明 ⊙编辑 李导
虽然把周一股市的暴跌归咎于中冶科工宣布发行显然是不符合事实的，但我们也不得不承认，近期股市之所以会出现大幅度回落，与其遭受到巨大的扩容压力还是有一定关系的。而且，这种压力的构成又与过去的情况有所不同。
历史证明IPO对资金分流不明显
以往，当股市扩容刚开始以较快的速度进行时，其对大盘的影响主要是体现在申购新股能够获得相对高收益上，因为这导致二级市场资金出现分流，使得新股被暴炒的同时，老股则因为资金流出而出现下跌，进而对整个大盘形成下行压力。股市在2007年四季度，就出现了这样的局面。这次恢复IPO以后，市场也很担心股市是否还会重蹈覆辙，因此，有关方面在防止恶炒新股方面做了不少工作。应该说这样做是有效的，现在看来除了最初上市的几个新股外，多数新股并没有被大肆炒作。新股发行与上市对市场资金的分流作用，并不是很明显。
融资对市场影响原因有三
那么，包括新股发行及再融资等在内的扩容压力，对市场的影响体现在什么地方呢？具体而言主要是这样三个方面：
第一，新股上市以后持续的下跌行情，严重打击市场信心。根据现行的新股定价模式，实际上新股发行市盈率已经与二级市场同类股票的市盈率相近了，而上市后即便没有被明显炒作，但股价大都还是会有所上涨。这种脱离基本面的价格，自然是难以持久的。过去，其回归正常水平通常需要几个月，而现在的时间则大大缩短。像这次上市的一家证券公司股票，不过一个月左右的时间，股价就逼近发行价了。这种状况的出现，有其合理性，但是毕竟投资者对此未必是马上就能够适应的。因此，新股上市以后持续的下跌行情，不但抑制了其作为市场某个热点的吸引力，而且也在一定程度上打击了不少投资者的信心。当上市新股普遍高开低走的时候，它向市场发出的信息显然是负面的。
第二，就融资规模而言，现在实际上再融资要大于IPO，而来自这方面的压力显然是不可小看的。今年以来，多数再融资采取了定向增发的方式进行，参与者很多是财务投资者，通常有着较高的风险厌恶情绪。这样，一旦通过增发获得的股票过了锁定期，就有比较强烈的套现要求。当这种要求得到集中反映时，必然对股市形成了重大冲击。而对于二级市场的投资者来说，也往往会对此比较警觉，在股票进行再融资以后一般会回避对它们的投资。于是出现的结果就是实施再融资以后，相关股票普遍走势疲弱(今年以来完成定向增发的股票中已经有四成左右跌破增发价)。由于能够获准再融资的企业大都质量还是比较好的，而它们股票价格的低迷，显然又会对股市大盘带来很大的压力。
其三是再融资预期，这个问题在过去表现得并不突出，但今年则成为一个主要问题。
当前需反思扩容为何负面影响如此之大
目前多数上市银行都需要补充资本金，初步估计下来这个数额至少在2500亿元以上。由于通过发行次级债补充资本金的路已经不通，剩下的办法就是股权融资了。如此大规模的融资一旦实施，股市所遭受的冲击是显而易见的。甚至只要这种再融资的预期被确立，股市就会马上以下跌作为反应。去年中国平安计划再融资1000多亿元的消息公布，市场的走势大家都是记忆犹新的。而现在比这个规模更大的再融资预期，其市场影响力无疑也是巨大的。
股市扩容是必要的，也是市场发展的必由之路。但是，扩容从来就是一把双刃剑，不同的操作，效果是完全不一样的。这次，股市在恢复IPO才两个多月就出现了全面下跌；从年初才开始有比较多的再融资获批，但未等再融资部分上市就已经纷纷跌破发行价；本来被十分看好的银行股因为存在再融资预期而持续回落。所有这些现象无不启示我们，恐怕对现在的扩容政策应该进行必要的反思了。站在投资者的角度，则更应该正视扩容的压力，对此有一个客观而全面的判断，以便理解并把握好市场运行的节奏。
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今日午评:看准了管理层"命门" 大量游资不老实听话
【中财网9月2日独家评论】今日消息面有：消息人士透露，9月1日首批基金"一对多"专户产品已完成备案登记，获准于近日开始募集。首批获批的包括交银施罗德、鹏华、国泰基金、大成、招商、国投瑞银等多家公司，截至本报记者发稿时止，已有30多只"一对多"产品获准发行。
温家宝说，当前世界经济出现企稳迹象，但全面复苏将是缓慢、曲折和复杂的过程，各国需要加强对话，协调政策，深化合作，作出长期不懈的努力。中国应对国际金融危机的宏观经济政策和措施是符合实际的，也是及时、有力、有效的。中国经济正处在企稳回升的关键时期，我们不会改变政策方向。我们将继续实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，全面落实并丰富完善应对国际金融危机的一揽子计划，努力实现经济社会发展的预期目标。
据深交所数据显示，8月份，中小板公司高管减持与增持资金比例高达260：1。统计结果显示，8月份，48家中小板上市公司高管共减持1517.32万股，成功套现2.36亿元，环比增加68%。同期，仅有12家高管增持自家股份，涉及资金90.84万元。有意思的是，约82%的套现资金是在本轮大跌中的反弹那数天疯狂出逃。
基金公司专户"一对多"业务昨日正式开闸， 市场再获资金输入通道。
国家发改委昨天下发通知，决定自9月2日零时起将汽、柴油价格每吨均提高300元，相当于零售价格90号汽油和0号柴油每升分别提高0.22元和0.26元。发改委昨日同时发布提高航空煤油出厂价格的通知，决定将航空煤油出厂价格由目前的每吨4770元提高300元，调整后的价格为5070元/吨，这是年内航油出厂价格第三次上调。
为了保证创业板有关技术准备的顺利进行,深圳证券交易所和中国证券登记结算有限公司深圳分公司定于2009年9月12日、10月10日联合组织两次全网测试,以检查各会员等市场参与者的技术系统、深交所交易系统、中国结算深圳分公司结算系统及其他相关系统的正确性。
10:20分后，沪指加速上攻，金融股全线飘红，浦发、招商银行(600036)均涨幅4%，万科也涨幅2%。九月第二天收阳可能性很大。下半年的政策导向较为明确了，那就是大方针不动摇，新的刺激经济刺激方案将陆续出台，并侧重于在加大内需、促进民间投资等方面。具体导今天的盘面，很有可能走出宽幅震荡的走势，如石化、煤炭、金融能有表现，当能带动大盘反弹，甚至冲击半年线，但如果没有成交量的配合，中小盘股的杀跌将继续。操作上，还是多看少动好些。
有市场人士分析，目前的市场出现了一对矛盾，一方面是管理层融资步伐不减，另一方面却是新股开始面临破发威胁，市场资金似乎试图与政策进行博弈。从管理层的角度看，希望既可顺利发新股，同时又避免市场过度投机炒作；然而大量游资的本质却是逐利，不会这么老实听话，为了赚取股票差价，也是费尽心思，看准了新股破发就是管理层的"命门"，尤其还有创业板将在10月推出的关键时期，期望以"破发"倒逼实质利好政策出台，从而制造一次大级别的反弹行情。
目前来看，多只新票股价已逼近发行价，资金与政策的博弈进入一个极度微妙的阶段。如果管理层有所让步，放缓融资步伐，并放松对游资的监管，游资有了做差价的空间，就可能促使市场出现周期较长、力度较大的反弹；如果管理层依然严打游资的炒作行为，并采取市场化的发行机制降低新股发行价来确保新股顺利发行，那么游资的如意算盘就会落空，市场的探底幅度就会超出预期。
因此就短期而言，新股的走势和管理层对此的态度将是行情是否出现转机的焦点，而大幅缩量反弹的走势还不是资金与政策博弈达到高潮的信号，后市大盘走势将继续考验多头的信心。
今日上海综合指数开盘2681.33点，最高2729.71点，最低2673.44点，午盘收于2698.18点，上涨14.45点，涨幅0.54%，成交量491.09亿元；深圳成份指数开盘10503.39点，最高10811.58点，最低10462.11点，午盘收于10686.94点，上涨72.65点，涨幅0.68%，成交量239.50亿元。
沪市B股午盘收于186.95点，上涨0.53点，深市B股午盘收于3537.79点，下跌18.63点。
权重护盘，上涨需量能
本轮调整见底的两种方式
早盘两市维持弱势反弹，个股涨跌互现，沪指成交量只有可怜的490亿元，以目前情况来看，今日沪指全天成交量有望跌破千亿大关。这表示什么呢？表示行情启动的脚步已经越来越近了。昨天笔者提示大家，目前市场依然存在3到5个交易日的调整要求，因此随后的几个交易日投资者只需要根据个人的资金量的大小逢低布局就可以了。因为种种迹象表明，随后的市场将会出现维持至少1个月时间的大级别反弹行情。而在随后的行情中，个股分化将会非常明显，同时依然有望出现翻倍牛股。
拯救A股的并不是发改委
今夜的利空和利好"大开大阖"，都相当明显。利空自然是周边股指的大跌，受到瑞士信贷下调美国股市评级以及银行股传言利空，美股连续上涨所产生的回吐压力等多重影响，美三大股指昨天狂泻2%左右，即使ISM制造业指数回暖和7月成屋签约销售指数环比上涨的利好也没有能够力挽狂澜。如此下跌其他股指自然不能幸免，日韩股指都在近期创下09年反弹新高后开始下跌。众所周知，前段时间世界市场走出了一波中期上涨行情，而A股处于彻底的背离状态，但"不跟涨"未必就"不跟跌"，因为单边市场往往会为下跌找出各种各样的理由进而延续这个趋势，今天外围的压力就成为考验A股独立性成色的最好契机。
你有太极拳，我也有八卦掌，似乎已经料到了周边股指会出什么事，发改委在昨天晚间也出奇不意的出招了：那就是股民也许望眼欲穿，车民最不喜闻乐见的油价上调。在这则消息公布后，布伦特原油和美原油期货都出现过一波反弹，但随后就淹没在美股暴跌的洪流中，收盘时均跌破了69美元大关，达到了68美元左右。Grayson资产管理公司的纽商所场内交易师Peter Krawiec甚至表示："原油价格本不应该涨至70美元以上，虽然它曾做到过这一点。现在几只基金已开始对做多部位进行清算。在劳工日(下周一)到来之前油价可能跌至67美元以下"。也就是说，发改委的出招其实又是与国际原油价格走势相背离的举动。
这就奇了，明明油价趋势并不咋样(发改委也在答问中承认"尽管8月31日国际油价再次回落")，如果现在调升了，可能下一个时间窗口又要调降，这怎么符合胡主席的"不折腾"精神呢？答案只能是"醉翁之意不在酒"。在问及"8月27日各方面都认为国内油价到了调整的"窗口期"，但事实上油价调整推迟到了9月2日，有些专家质疑国家没有严格执行《石油价格管理办法(试行)》的有关规定"时，发改委也祭出了杀手锏："国际市场原油连续22个工作日移动平均价格变化超过4%，是调整成品油价格的必要条件，而不是充分条件。具体何时调整成品油价格，要统筹考虑当时国内成品油市场供求形势、国际市场油价变化情况等因素后慎重决定"。这和前面的答问虽然有点小自相矛盾，但言外之意就是，我说了算的事情自然会考虑到多个方面，你们怎能随便质疑？
考虑到哪些方面？自然跟水生火热的"两桶油"股票有关，不管是被动的"逼迫"还是主动的"看不下去"，至少我会相信这次调价算得上"隐性的托市之手"，因为这是在不大刀阔斧的推出利好前提下所能提供的最实惠的恩惠，既算是缓解了燃眉之急，又不会背上行政调控的包袱。当然了，温总理的"适度宽松货币政策方向不变"(这其实是一个综合新闻，但提取这一条做标题自然有深意)和发改委的另一项举措鼓励民间投资20条上报国务院也能对今天的行情提供支撑。
应对外力侵压，自当修炼内功，在内在利好的衬托下，大盘上午基本上走出了一个"比较独立"的上升行情，昨天提到的四个关键却很有意思，石化，银行，万科，新股，按理说石化的受益最大(炼油成本降低，炼油价格提高)，新股受益应该最小，但早盘中国石化却是一个标准的高开低走格局，反倒是新股中的代表作世联地产一度涨停，银行，万科的表现也均好于两桶油。这就说明，发改委的调整看起来是针对两桶油的，倒不如说是目前的点位和持续下跌的本质让"利好"有了出台的条件，同时，利好出现后，领涨的却是银行股，这还是说明资金感兴趣的并不完全是直接受惠油价上调的品种，而是持续暴跌后低估的品种。拯救大盘的，不是发改委，而是大盘有了"过度调整"这一利多，而是资金自发产生的信心。
不过，也许是考虑到了在这个位置大幅拉升所面临的艰险程度，资金在后半段"知难而退"，空方在八股上狂轰滥炸渐渐占了上风。这就说明即使有反弹也没法"一蹴而就"，一方面是因为大盘不具备连续大涨的硬实力，二方面，昨天说过，今天如果暴涨我们反而需要小心资金借机诱多出货。下午的走势可能会延续下跌，但无论如何，若能收出连续的小阳线对后市也是有好处的。(图锐)
关注银行地产的反弹持续性
底部的形成需要关注几点,第一,成交量缩无可缩.所谓地量见地价!第二,消息面的突然转暖让多方有出现抢筹的冲动.第三,权重股止跌起稳出现三天或三天以上连续上涨!从这些来看,宏观数据需要等到中旬才会陆续推出,所以我们就可以观察其他两个方面.成交量已经出现萎缩,而银行和地产算上今天已经连续上涨两天!做为影响力很大的两大权重板块如果可以出现连续上涨三天,说明已经有大资金在源源不断的买入,这也就对下跌空间进行了封杀!