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2009年8月30日
李志林：8月大跳水验证五大定律
李志林：打压指数的背后孕育“秋抢”行情
李志林(忠言)博士
华东师范大学企业与经济
发展研究所所长
市场经济中的一切纷争皆出于利益，决于力量，胜在智慧，股市概莫能外。从智慧的眼光看待8月股市的大跳水，可得会到不少有益的启示。
一、再次证明中国股市"春生、夏不涨"的规律。大多数人总是将"春生、夏长、秋收、冬藏"的自然规律套用到股市运作，但每每失败。十多年前我总结出中国股市的"春升、夏不涨、秋割、冬套"的规律。不管牛市熊市，每年春天的股市都是涨的，否则，全国上下整年都将喝西北风。但由于中国人喜欢大跃进，春升时将本该夏天的涨势一并完成，再加上每年夏天管理层突击大扩容，造成供求失衡，势必将未及"春收"的投资者上半年收益的财富拿去再分配了。正因此，我提出了"冬播、春收(6月前)、夏歇、秋抢"的八字方针，似乎依然有效。
二、单边下跌市的极限是20%左右。股市中的人有两个弱点：一是喜好线性思维，涨了还看涨，跌了还看跌；二是迷恋于历史的记忆，要么是陶醉于"后5·30行情"靠大盘股疯涨的6124点，要么恐惧于2008年直落1664点的"雪崩"，认为本轮大调整必先补2600点缺口，再破2500点，再看2200点。其实，不论是牛市中的单边下跌，还是熊市中的单边下跌，跌幅20%都是极限。而8月3478-2761点的大跳水，12天跌717点，跌幅正是20.63%，调整基本到位。
三、货币政策最牵动股市的神经和命脉。如果说2008年多数投资者吃亏最大的是对从紧货币政策掉以轻心的话，那么，2009年投资者获益的最大利器便是紧随适度宽松货币政策而坚决做多，从而捕捉住1664-3478点的超级大牛市的胜果。而当8月初央行报告提出对货币政策"适度微调"，股市便以极其敏锐的嗅觉作出迅速、极端的反应，12天便将股指倒退3个月。直到温总理再度作了"经济正处于不进则退的关键时期"、"坚持适度宽松的货币政策"、"保持合理充沛的流动性"的表态，本周游资才再显疯狂，天天有几十个涨停板股票，营造出市场浓烈的赚钱效应。
四、股指的"二五八"进退规律再显神威。行情从1800点-2200点-2500点-2800点-3200点，是按"二五八"规律演进，一路畅通，但3400多点巨量堆积，3500点屡攻不上，便是顶部。随后又按"五二八"规律退却，3500点-3200点-2800点，但在2800点上方连续收盘7天，就是不愿下2500点台阶，那么2800点便是底部。把握了这一规律，人们就不会一意孤行，与趋势相抗衡。这就是几周前我提出2830点是底部的一个重要依据。
五、巨量即顶部，地量即底部。人们经常自以为能预测顶部和底部。其实，最简单、有效、准确的标志是成交量，若画出20年股市K线走势图和成交量走势图，便可发现，这两条曲线几乎是重合的，巨量、天量时即是顶部，低量、地量时即是底部。如3478点顶部那天沪市成交量为3030亿元，上周2800点底部时成交量为1233亿元、1272亿元、1267亿元。成交量由大到小，股指便由高走低；成交量由小到大，股指便由低走高。但人们的看法往往与此相反，认为巨量时还要涨，地量时还要跌，往往吃亏。
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四大蓝筹板块轮番杀跌 A股“8·28诅咒”应验
时间：2009年08月29日 08:36:59 中财网
"8月28日暗藏杀机",业内之前的预言一语成谶。昨天沪指下跌2.91%,深指下跌3.76%,市场个股再度一片惨绿。新股密集发行、老股扩大融资、权重股下挫等,都成了昨天指数下跌的因素。对于后市,机构普遍看法谨慎,认为后市或将再次探底,建议投资者轻仓观望。
"8·28诅咒"应验
据了解,新华富时A50指数期货在每年的3月、5月、8月、9月、11月、12月,每个月份的倒数第二个工作日是其交割日。每次新加坡新华富时A50的交割日都会引起A股市场下跌,因此,市场此前曾有"8·28暗藏杀机"的预测。由于海外对冲基金无法直接进入A股市场,近两年通过加大了对新华富时A50的"控制",间接打压A股指数。因此,市场有新华富时A50交割日,A股指数会下跌的"诅咒"。
据了解,8月底正是新大盘股中国北车发行的档期,而新华富时A508月合约持仓空单仍占据优势,所以业界猜测国际对冲基金再次通过向QFII融券并砸盘A股,以确保其在新华富时A508月合约持有的空单能巨大获利,每手持有空单将获利近6万美元。
昨天,市场也无法打破这一"诅咒",变成"黑色星期五",A股市场再度大跌,沪指下跌2.91%,报收2860点,深指下跌3.76%,报收11450点,两市成交2076亿元,比前一交易日交易量萎缩。本周累计下跌3.38%,连续第4周收阴,并失守5月线。
四大蓝筹板块轮番杀跌
IPO、增发、大小非解禁,近期市场股票供给似乎正快速扩容,市场的担忧也不绝于耳。昨天4只新股同时上市,加大了市场的"供血"需求。而昨天,权重股依然领跌,金融、地产、石油、钢铁四大蓝筹板块轮番杀跌。
由于油价上涨的预期落空,中石油、中石化分别下跌2%、5.21%,兴业银行(601166)、浦发银行(600000)、民生银行(600016)跌幅均超过5%,中信证券(600030)、交通银行(601328)、招商银行(600036)跌幅均超过3%,万科A下跌4.39%,再度创下调整新低,逼近10元大关。
整体来看,两市8成多个股收跌,跌幅超过5%的个股220余只,非ST跌停个股4只。
对于后市的预期,机构看法相对谨慎,认为后市或将再次探底。
后市或再次探底
九鼎德盛表示,近期市场呈反复振荡整理态势,盘中股指走势反反复复,而且权重股走势低迷,股指尚未回补缺口后呈再次探底走势。近期市场中大盘股的再融资频现对市场形成较大的负面影响,昨天的中阴线显示市场有再次探底的可能,预计股指在半年线区域仍有争夺,大盘振荡调整时间将延长。
广发证券认为,从大盘走势看,股指再探半年线已不可避免,在缺乏机构资金积极参与的情况下,股指击穿半年线仅是时间问题,因此,建议投资者谨慎投资,不要在牛熊切换之时"留在山顶站岗"。
国诚投资认为,大盘近几个交易日一直在3000点下方弱势振荡,无奈权重股走弱,冲关屡遭失败,而近期的题材股也于前个交易日集体退潮,市场一下显得上攻乏力,而下跌动能充足,稍有风吹草动市场马上急泻向下,所以目前市场风险还是没有排除,在题材股炒作匮乏的情况下,权重股如果不能有效举起反攻大旗,大盘再创出短期新低将在所难免。建议投资者多看少动,避免盲目操作。
□ .陈.永.华 .信.息.时.报
傅 勇：政策重心从保增长转向调结构
傅 勇
复旦大学经济学博士
宏观经济观察家
市场的调整让我们不得不重新审视一个问题：中国经济复苏的真实性和可持续性到底如何？主流的意见认为，经济基本面已经确立了持续向好的态势，经济复苏正在全面展开，真实性和可持续性方面不存在问题。工信部最近的预测是，工业产值增速将进一步加快，三季度同比增幅可能在11.5%左右，全年增幅在11%～12%。由于工业增加值占GDP比重在45%左右，因而下半年GDP在上半年的基础上加速增长是可以预期的。此外，从沿海企业的用工情况看，出口部门复苏迹象明显。
这可能只是故事的一半。笔者此前曾撰文指出，从宏观数据上看，经济的确正在上演V形反转；但复苏的动力主要来自政府部门推动，内生型的增长动力并未接过复苏的接力棒，并且微观企业的盈利没有随着宏观指标的反转同幅度改善。这构成了复苏故事的另一半。
中国实施大规模刺激计划已有十月之久，现在有迹象显示，4万亿投资的刺激效果已经开始下降。渣打银行发现，中国财政政策的刺激效力在今年二季度大幅走弱：二季度财政刺激对经济增长的贡献率仅为0.3个百分点，7月份或将继续收缩；也就是说，中国的财政政策目前可能接近于中性，而不再是刺激性的。
投资推动型复苏实际上加剧了经济失衡，其隐藏的系列风险日益暴露。最近产能过剩的问题浮出水面，这只是系列问题中的一个。
今年经济保八目标将会顺利实现，在此前提下，未来的政策更多地强调了对高投资模式的调整。这些调整针对的是，半年多来压倒一切地刺激放松之后可能隐藏的种种风险。继7月信贷大幅萎缩之后，8月信贷增速看上去也不会有明显反弹。货币政策的动向看来只是冰山一角。最近，银监局对商业银行的资本充足率有所收紧，二套房贷也得到了更严格的执行；发改委、工信部等部委则强调了产能过剩的风险。
在大规模投入取得预期效果之后，现在是考虑让经济自己恢复增长的时候了。人们在考虑，政府的刺激资金一旦耗尽，经济复苏将何去何从。中央层面透露的信息是相当谨慎的，一旦工作力度松懈，问题还可能出现反复。从现有信息看，政府不大可能出台新的大规模投资计划，而是要启动复苏的内生型引擎，并且是可持续的。从最近的政策动向看，全球经济实际上也都面临类似困境。法、德、日等主要经济体早于预期恢复经济增长，美国经济也复苏在即。但有很多的证据显示，全球经济的复苏将是缓慢的。随着美国消费者削减债务并重建退休储蓄，他们刚刚步入会历时多年的紧缩开支之旅。全球衰退不同寻常的广度和同步性，将会阻止美国的出口需求成长为一个新的增长引擎。
在我看来，在经济增长目标初步确定达到的情况下，政策的重心正在发生转变。这些转变意味着，政策面希望提升经济复苏的质量和可持续性，即便是这样做会牺牲部分的增长速度。从短期来看，即便是对产能过剩产业继续进行投资，也会制造GDP，但政策面意识到不能再投资于这些无效率的领域，这会对经济复苏构成一定影响。
如果经济的自发性动力无法培养起来，即使中国经济看起来复苏势头很好，政策也会无法抽身而退。发改委等部门提出了结构调整等系列措施。方向无疑正确，但主要是框架性的。政策面应该会得到逐步充实，这或将是未来的主旋律。
现在市场正越来越被后一半故事所支配。所有好的预期此前都被考虑在内，政策拐点的出现确实不容小觑。在短期目标实现之后，政策面更多地关注长期目标，是合理的。兴奋剂的药效开始逐步减退，对经济的长期健康来说，这是件好事情。
马红漫：抑制产能政策可能超乎想象
马红漫
上海第一财经频道主持人
经济学博士
"产能过剩"与"结构调整"成为本周的两大关键词。26日召开的国务院常务会议，着重研究部署了抑制部分行业产能过剩和重复建设的问题。会议所透露出的信息显示，不仅钢铁、水泥等传统行业陷入到产能过剩之中，包括多晶硅、风电、太阳能等所谓的新兴产业也几乎是"全面沦陷"，产能过剩问题也同样突出。
从理论上讲，新兴产业的诞生本来就是为了避免传统产业弊病，但是最终的结果却并无二致。不仅没有发挥出新兴产业技术带动的优势，反而同样是陷入简单重复建设的问题之中。在调控政策进入到中盘之后，有关部门的确应当对此做出及时的政策安排。
调控政策的转向已经是必然的，而且当下正是调整的最好时机。前期诸如四万亿元投资，以及十大产业调整振兴规划的出台，让实现全年"保八"的政策目标获得了较为坚实的基础，同时也为政策调整提供了腾挪的空间。产能过剩的问题，固然有企业违背经济规律的因素，但同时必须要承认"逆经济周期"运行的政策作用。无论是经济危机，还是金融危机，其实都是市场体系自我修正的必然过程。在这一过程中固然会出现大量的企业倒闭，并因此而冲击经济运行，但企业倒闭也正是优胜劣汰、压缩过剩产能的过程，存留下来的企业往往拥有强大的市场优势，并能够在经济复苏伊始就开始获得超额利润。
对市场投资者而言，今后必须要认真观察所谓结构性调整的政策变化，这一变化所带来的影响可能会非常巨大。直白地说，市场规律本身有使产业结构优胜劣汰的作用，但是刺激政策抑制了这一作用的发挥，并在某些领域成为助推落后产能的因素。正因此，所谓调控政策的结构调整，也就是意味着对于之前政策的修正，是一场更为猛烈调整的前奏。从历史经验看，行政主导的抑制产能政策，其影响力和冲击力的确有可能超乎想象。之前近似于一刀切的生产下马令，以及司法手段的非常规介入，都曾给相关产业运行造成剧烈冲击，而本轮抑制产能的调控政策结果也有可能会复制之前的影响。
当然从长期看，产业结构的优化将会提升经济运行的内在质量，最终为投资收益带来更大的回报。但从短期看，同样需要投资者能够规避其中所蕴含的一些风险。从大势上看，结构性调控政策成为一段时间的"主旋律"，这意味着针对整个市场的所谓利好政策将会逐步消失，市场将在没有政策利好的背景下运行。而从具体的投资机会看，尽管理论上讲结构调整有利于大型龙头企业，但是笔者预计未来的政策将更加侧重于环保、节能减排等技术标准。从这个角度讲，大型龙头企业也未必能够完全受益，反而一些细分的行业领域则有可能成为政策推动下的"黑马"。
潘敏立：2900点成为进退线
潘敏立
东方证券
虽然"8"这个数字意味着"发"，但在8月份交易结束后，看着16.16%的月跌幅，月阴长黑棒赫然是一个调整月。8月份前期的股指基本上以快跌为主，近期开始转向"蛇阵"组合--在小区间内来回反复地波动，充满着"妖气"。虽然这让前期看惯单边趋势的投资者相当不适应，但却也有规律可循。
在大跌之后，股指很快安静了下来，细细地品味一下近两周日K线的"蛇形"组合，觉得在迷离之中还是有一条水平线十分清晰，那就是2900点一线。这很可能是最近股指的震荡轴心线，也就是跌远了就得抽回来，反弹多了就得跌回去。
从短期的区间来看，近期很可能在2900点上下150点的区间内运行，如果往下方低点看的话，可能在2750点左右，如果向上看正好是补完前期缺口位置在3050点左右。就盘口而言，有意思的是，初见3000点或靠近3000点，许多股民朋友就开始主动地向外跑，见"3"向外跑成为了一种流行。近期我们要用平衡的眼光去看待股市，任何一次大涨和大跌都是在极度兴奋和极度恐慌中造成的，而目前均不具备这些条件。2900点这条水平线将会成为近期短差的法宝线，不妨关注。
如果这个短线区间成立，振幅应是主要的操作空间。从仓位上看，依然保持半仓，未来以此水平线的远离度来调整仓位。如果正向远离越大，就应下移仓位至三分之一仓；如果负向远离越大，就应上移仓位至三分之二仓。
从中线来看，由于未来扩容压力不断加大，再融资需求也在增加，流动性不断缩减，上档压力会较为沉重。但是，前期高位出局的资金同时也会不甘寂寞，部分个股极为强势，使得市场依然保持活跃度。一旦上述的2750-3050点这个小区间被打破的话，未来中线也依然是箱体波动，轴心也依然是2900点。只不过，这个箱休的上下空间会被成倍打开，即2900点上下300点的空间。
历经了近期的宽幅震荡之后，个股之间的分化越来越明显，可以说有四分之一的个股在震荡中茁壮成长，越战越猛，越战越精彩，又争取到了一次快涨的机会，如火焰般燃烧绽放。天天涨停，天天创新高，如果手中持有该类个股，真可谓是遇到了大善庄。但是，大部分的个股却没有这样的运气，基本上是越震荡越低，越震越熊，股指未创新低，股价却已叠创新低，沉入海底。
眼前选择投资品种相当重要，在未来的选择的过程中应注重两点："资金的高新鲜度"、"避重就轻"。由于目前流动性呈现紧缩状态，如果是超短线，那么应该还是以资金实力雄厚的小市值品种作为首选，其他的全部是备选。要学会放手大胆地去追随一些品种："宁要凤头，不要鸡尾。"但对于该类"飙牛"个股，同时应配套的另一个工具就是：一旦方向转折就要学会快速止盈。
桂浩明：流动性确实出问题了
桂浩明
申银万国市场研究总监
最近一段时间，证券市场上的人们普遍对流动性表示出了某种担忧。现在看来，有些担忧是带有杞人忧天的色彩。
不过，这并不是说下半年的流动性没有问题了。人们发现，尽管管理层说只是对货币政策的执行力度进行"动态微调"，但从实际情况来看，这种"微调"的力度还真的不能算太小。像最近银监会一纸征求意见稿，提到把商业银行间交叉持有的次级债计入附属资本的比例从原来的50%下降到25%，光这一项，就会使部分商业银行的资本充足率减少1个百分点左右，影响其运行资金至少在6000亿元。
还有比这个更狠的，现在市场上一直在传闻有关方面准备要求国内商业银行执行巴塞尔协议(二)的规定，将资本充足率从8%提高到12%。看看现在国内多数股份制商业银行，其资本充足率大都在9%左右，要提高到12%，如果不是大幅度增加资本金的话，那么就只能削减贷款了。尽管现在只是传闻，而且一般来说今年也不可能这样来要求。但是，无风不起浪，监管层要求银行增强自身实力、减轻经营强度的思路，应该是明确的。在这种情况下，商业银行压缩放贷规模就可能成为其重要的考虑，市场上的流动性不可能不受影响。
流动性受影响，反应最敏感的应该是利率。贷款也是一种商品，受供求关系的制约。特别是民间借贷，其利率变化快，浮动幅度大，能够迅速反映即期的流动性状况。而最近人们得到的信息是，东南沿海地区的民间借贷利率有了明显的升高，当然这也可以解释为当地生产开始恢复、流动资金缺口增加的缘故。但不管怎么说，流动性收紧的因素还是客观存在的。事实上，近期央票利率也是出现了一定的回升，显示出流动性的确是不像以前那样宽松了。
有人对这种流动性收紧的现象很认同，认为这有利于防止通胀，调整经济结构以及抑制股市、楼市泡沫。从大的方面来说，这也的确没有什么错。但是，也有人发现，在经济刚开始复苏(民营经济可能还没有真正走上复苏之路)的时候，这种过早收紧的做法恐怕是无益的，会令经济复苏遭受挫折。实际上，进入7月份以后的一些经济数据就已经低于人们的预期了，这绝对不是什么好现象。
客观而言，现在投资者对流动性表示担忧是有道理的，尽管说流动性总体上可能还是比较宽裕的，但如果收紧成为趋势，并且不断得到强化，那就很麻烦了。今年以来，股市上涨的重要因素就是流动性宽裕，而如果这个因素被削弱乃至不复存在，那么后市的确难以乐观。进一步说，9月份将公布的8月份信贷数据等就很关键，因为单一月份的减少可以作为一个特例，而如果连续两个月减少就有可能成为趋势了。作为投资者，对此一定要保持高度警觉。
华融证券研究部副总经理：明年股市或重回1600点
时间：2009年08月29日 08:01:47 中财网
本周市场让不少此前顶级市场人士也看走了眼--在大幅急挫之后，专业人士认为到了抄底时机，但市场却兀自选择上下踏步，昨天盘中更一度下跌百点，让心有余悸的投资者再度陷入煎熬。
华融证券研究部副总经理张红杰对《每日经济新闻》(以下简称NBD)表示，自己对未来宏观经济和股市较为"看空"。作为本周研究所所长系列访谈嘉宾，张红杰的观点非常明晰--短期市场将在3100点～2700点区间内震荡;中期市场将震荡向下。在各种复杂因素纠结之下，股市将在今年9月再度选择方向，如果再度向下，则不排除宏观经济探底，股市二次探底1600点的可能。
皮海洲：提倡配股再融资
皮海洲
职业投资者
独立财经撰稿人
融资猛于虎。这只曾经在2008年里危害股市的拦路虎，如今又再一次地出现在投资者面前。 融资功能是股市的基本功能，在目前的经济环境下，上市公司推出一些巨额的融资与再融资方案，亦不难理解。但股市的融资有必要考虑市场的承受能力。管理层在对上市公司的融资节奏进行适度调控的同时，也有必要在再融资的方式选择上，尽可能地选择对股市冲击相对较小的配股再融资方案。
虽然同样是再融资，配股与公开增发带给市场的影响是不一样的，这一点，投资者从8月27日当天武钢股份与万科两家公司股票的走势上看得较为清楚。虽然武钢股份的融资甚至比万科还多出8亿元，但再融资消息公布的当天，武钢股份总体上表现为逆势上涨的走势，而万科则是随大盘一起下行，其当天2.28%的跌幅明显领跌于大盘。
一样是上百亿元的再融资，为什么武钢股份的再融资方案给市场的冲击相对较小呢？关键就在于再融资方案选择上，武钢股份选择的是配股，万科选择的公开增发。
武钢股份选择配股，意味着该公司选择的是一种相对理性的再融资方式。这种理性主要表现在配股价格的相对低廉上。根据武钢的配股方案，公司共计配售不超过23.51亿股，募集资金不超过120亿元。按上限计算，公司配股价不超过5.10元/股，相对于方案出台前8.56元的股价，明显具有一定幅度的折让。这是有利于保护投资者利益的。
而万科选择公开增发，意味着选择了一种高价圈钱的再融资方式。因为公开增发只有市场价，没有市场价基础上的折让部分。根据规定，公开增发的价格应不低于公告招股意向书前二十个交易日公司股票均价或前一个交易日的均价。而且若遇上股市下跌的时候，发行价格甚至还有可能高于当前的市场价。万科增发的股份数不超过现有股本的8%，也即不超过8.8亿股，而融资额上限达到112亿元。按此计算万科的增发价格将达到12.75元左右。而方案出台前一天万科股票的收盘价为10.95元，也即增发价格比市场价还高出1.80元，这种"高价"融资，投资者如何能够接受呢？投资者参与增发，还不如直接在二级市场上买股票更便宜呢!
因此，比较武钢的配股与万科的公开增发，武钢的配股方案更值得肯定。面对当前的再融资大潮，管理层有必要在上市公司中提倡相对理性的配股再融资。
应健中：双向扩容寻找平衡
应健中
资深股评家
中国股市当下正进入双向扩容的阶段，一头是股票的扩容，另一头是资金的扩容，两者间能否实现动态平衡，是这波行情最终向上突破还是继续向下突破的关键。
股票的扩容有条不紊地进行着，如今每周发4个小盘股、上市4个小盘股似乎已经成了惯例，但新股的追逐者还是纳闷。有个朋友用1000万元申购新股，碰到像中国建筑、光大证券那样的大盘股比较爽，而碰到这两周的申购，动用家中的所有合法账户，将钱搬来搬去，一次资金也用掉300万元左右，还是落空。久而久之，摇新股者大多数时间都在做无用功，摇号的积极性将受挫折。做网下的那些机构也纳闷，中签的筹码三个月后上市，资金压在那儿不说，且三个月后上市不知是否还有盈利，更何况，新股上市的定价开始时高开低走，现在已经中开低走了，而将来是否会低开低走？
与股票扩容相对应的是资金扩容。当下资金扩容的重任，似乎全压在基金身上了。从现在起到9月份，有将近20个新基金同时发行，这种状况是史无前例的，还有新批基金的一对一以及一对多专户理财，这也是基金公司的份。资金和股票的双重扩容能否形成平衡还有待观察，因为，股票的扩容对市场的影响是确定的，而资金的扩容则是不确定的，20个基金的同时发行能否被投资者踊跃申购，是一个不确定的因素，基金的发行历来就是"马太效应"，股市越牛，老百姓越是抢着将钱往基金送，基金的销售越好；而股市越熊，基金销售难度越大。还有一个问题是基民们比较困惑，前期发行了许多指数基金，基民们做过一个测算，基金的净值与相对应的指数几乎没有什么差别。
双向扩容是一种阵痛，市场为此而宽幅震荡。就目前走势而言，已经有10个交易日指数走在了一个缓缓向上的夹板通道上，这个夹板通道的上沿是60天均线，目前的位置在3072点，而下沿则是半年线，它的位置在2774点，这条夹板通道向上的斜率为15度左右，在这条通道中，上证指数上冲下突形成新的平衡区间，可以这样认为，如果指数在这条通道上整理得时间越长，整理得越彻底，股市向上突破的概率就越大。
在市场的双向扩容中，机会还是很多。市场的宽幅震荡是短线客的天堂，特别是市场跌得昏天黑地的时候，在人们不顾一切不计成本抛出股票的时候，往往是拣便宜货的契机，这是一种投机的机会。账上有闲钱到新股发行时去抓阄碰碰运气，中一个签赚点零花钱，这是一种运气的机会。新股上市炒作已经没了机会，但不等于将来没有机会，等这批股票跌无可跌、跌出价值之时，可关注这个板块，毕竟小盘股、高价发行的股票，未来可带来股本扩张的投资机会。
陈见：谢旭人的暗示
陈见
资深媒体人
虽然包括中国央行在内的亚洲各大央行坚称没有一份加息时间表。但市场信号表明，有大赌注押在了加息上。
信号来自利率掉期市场。一般而言，掉期市场的行动会先于主流预测。至2008年底，这个市场的合同价值达到403万亿美元，亚洲贡献了这个市场四分之一的交易量。该市场预测印度储备银行在数月内就要加息，也预计中国和韩国会在将来一段时间内加息。由此，两年期掉期收益率自一季度以来已急升超过100个基点。
赌归赌，我可以肯定，中国央行近期不会加息。不过，投资者的行为表明市场已经严重关切北京的复杂心态--在经济回暖过程中，中国政府和亚洲其他国家政府一样，企图注入流动性支持经济增长的同时预防中长期通货膨胀。这一点，已为中国各经济主管部门公开信息所证明。
本周，中国国家发改委公告称，最近一段时间少数商品价格有所上涨，与信贷高速增长、股市房市价格迅速回升等因素相互叠加，社会整体通货膨胀预期有所增强。国家发改委要求各级价格主管部门防止主要商品出现结构性短缺。尽管公告强调，当前价格总水平不会出现全面、持续、大幅上涨，但该公告显示出政府不希望通货膨胀预期出现反弹，特别是在建国六十周年大庆的敏感时期。
之前不久，中国央行在一份基调为延续宽松货币政策的报告中警告称，过于宽松的货币政策可能导致经济在复苏过程中面临通货膨胀风险。央行明确表示，若货币环境过于宽松，可能增加下一个经济周期复苏阶段的物价上升风险。事实上，为抑制今年上半年信贷扩张引发的资产价格泡沫和通货膨胀风险，央行已连续六周引导货币市场利率上升。同时，央行重申今年全年M2(广义货币供应量)增长目标仍为17%(7月底M2较上年同期增长28%)。继而市场看到，7月份信贷增速明显放缓。中国最大的两个商业银行先后表示，今年下半年将减缓信贷增长速度。
央行对通货膨胀压力的判断基于对物价走势的分析。当局认为，尽管近期物价继续面临下行压力，但经济和投资增速加快，终将推高投资品价格。所以，下半年物价总体上可能趋稳。另有央行调查统计司于上月预测，CPI(消费者价格指数)将在第三季度末触底反弹。中国今年1至7月份CPI较上年同期下降1.2%，7月份CPI则与6月份持平。据此，央行决意采取多种措施确保货币和信贷"适度"、"合理"、稳定的增长。换言之，上半年信贷爆炸式增长很难重演。
最微妙的表态来自中国财政部长谢旭人。他对新华社表示，当前中国经济正处于企稳回升的关键时期，回升的基础还不稳固。他所主管的部门将坚定不移地贯彻落实积极的财政政策。谢的讲话一方面显示官方在财政支持上的信念没有动摇。另一方面可能暗示，适度宽松的货币政策和货币投放已不可能按原来的速度和力度继续了。
中断宽松货币政策的呼吁缘于部分人士认为中国经济已经强劲回升，资金过剩需要控制信贷。这完全是对时机的歧见。过早采取抑制信贷的措施，将困扰消费和投资信心，影响工业增长速度，削弱经济回暖的后劲。但中国人都知道，某种程度上，治理通货膨胀的政治意义大于经济意义。这也是赌加息的朋友们所重视的吧。
王皓宇 郑振源：央行的政治博弈
王皓宇 郑振源
第一创业证券研究所分析师
上半年我国货币信贷的迅猛增长以及房地产泡沫化的加剧均使央行如坐针毡。但过早回收货币政策很可能导致当前经济复苏形势无法延续。1937-1938年美国经济复苏的夭折就是前车之鉴。由此央行陷入"骑虎难下"的境地：任由货币泛滥将把房地产泡沫进一步吹大，对未来经济将产生更大的伤害；过早收紧政策则有可能葬送当前经济的复苏形势。
当经济下滑并面临通缩风险时，中央政府与央行和银监会有着共同的目标：保持经济增长。但当经济实现企稳回升、资产出现泡沫化时，共同目标的基础遭到削弱。
对于中央政府来说，保增长不仅事关维护人们对经济的信心，更加关乎社会稳定的政治问题，是其首要目标。而对于央行和银监会来说，除了保持经济增长，抑制通货膨胀和防范信贷风险已逐渐地纳入央行和银监会的政策视野。从央行和银监会的角度来说，1986-1991年日本泡沫经济破灭以及2007年美国次贷危机爆发对经济造成的伤害历历在目。职责的本能促使它们希望能够防止经济泡沫化的产生。
目标的不一致将促使中央政府与央行之间展开政治博弈。在通货膨胀没有真正起来的时候(2010年下半年后再看)，这种博弈将反复发生。但博弈的最终赢家将是中央政府。中央的意志最终将主宰央行的意志，使央行货币政策无法完全脱离中央来独立实施。中央政府保增长的决心也将主导央行的调控行为，宽松货币政策将得以延续。直到通货膨胀起来之后，货币投放失去效力，此时中央政府才可能重新与央行站在同一战线上，开始考虑政策的真正紧缩。
在经济复苏的过程中，央行每次发出收紧信号都将使经济的复苏出现反复。而由于过早退出货币政策将使经济复苏的形势无法延续，因而经济的每一次反复都将使央行的过早回收变得更加谨慎，并最终拉长宽松货币政策的实施时间。
短期内，中央与央行之间的每一次博弈以及经济复苏的每一次反复都将使权益市场的震荡加大；但宽松货币政策执行时间的拉长，本质上决定了流动性充裕的格局没有改变，因而权益市场向上的趋势并没有改变。
对于债券市场来说：宽松货币政策执行时间的拉长将使债券市场进一步出现阶段性的机会。总的来看，股市震荡行情以及供求关系的改善将使下半年交易所债券市场进入建仓期，迎来上涨的机会。
(本文节选自第一创业证券研究所专题报告，有删节。标题为编者加。原文标题为《股市中期向上趋势不改,债市迎来利好--从政治博弈的角度》。)
水皮杂谈：下半年股市或将不断刺探底部支撑力度
"不进则退"是国务院总理温家宝对于中国经济形势的基本判断,这种判断和V型反转已经成立相比较而言要谨慎得多。而从资本市场的角度看,目前行情已经对总理的判断作出了提前的反应。
中央电视台记者采访的时候提起一个月前的7月25日《华夏时报》发表的水皮杂谈,题目就叫"3500点:中国经济的分水岭",文章最后一段是这么写的:"指数逼近3500点,沪深300动态市盈率接近25-30倍的区间,在这个区间,股市会有震荡和盘整,等待经济复苏更明确的信号,等待上市公司业绩上升拐点的出现,从这个意义上讲,3500点是中国经济的一个分水岭。"文章发表后的第三个交易日,预期中的震荡如期而至,7月29日,上证指数暴跌5%,盘中一度跌幅高达280点,此后虽然出现三天的反弹并创出新高,但终究在8月4日开始酿成眼前的暴跌走势。
3500点上不去就会跌,这是正常的,也是意料之中的,不正常的是跌势来得如此迅猛,跌幅会如此之大,这是包括水皮在内的很多人没有想到的,更让人想象不到的是破坏未来预期杀伤力最大的板块恰恰来自目前市盈率最低的银行股板块:浦发银行(600000)这样市盈率不过15倍的股票居然能在盘中打到跌停;民生银行(600016)这样半年利润有20%逆势增长的股票频频创下新低;市盈率不到8倍,长期处在发行价6.54元下方的建设银行(601939),在市盈率只有11倍且全年预期将迎来业绩增长的前提下同样跌个没完没了。
中国的股市基本上就是金融股和能源股的天下,市值比例是如此,指数构成也是如此,银行股如此低迷,股指即便想上升也是有心无力。
为什么会这样？
表面上看,是由于银行股整体业绩下滑所致,据不完全统计,股份制银行上半年的业绩普遍下滑20%左右,民生银行如果扣除了出售海通股份的非经常性收益,下滑的程度甚至超过其他银行。在大行中,中行的业绩下滑2.45%,建行的业绩下滑4.88%,只有交行和工商银行(601398)的利润分别上涨了0.29%和2.76%,但是收入也都同样下滑。
实际上银行股的表现可以看作是目前货币政策无所适从的反映。虽然中国政府从上到下都在强调适度宽松的货币政策会维持不变,但是大家都知道上半年的银行信贷投放已经远远超出了适度的范畴,达到了非常宽松的地步。7.37万亿的增长在下半年不但是不可能,而且还会面临全面紧缩的可能,因为根据最新公布的央行的年报指标,全年的广义货币供应量(M2)增长目标依然是年初的17%,现在已经达到了28.5%,根据全国人大财经委副主任吴晓灵的说法,央行目前已经处在两难境地,由于目前中长期贷款占51%,不继续增加贷款供应,必然有一批工程资金链会断裂,而继续按目前速度投放货币就会带来通胀的压力,埋下国民经济发展的重大隐患。
这样的无所适从同样可以从媒体对8月信贷规模的猜测上得到体现。先是8月21日《中国证券报》头版头条引用消息人士的话披露,8月份前20天,新增人民币贷款已经达到4000亿,预计全月新增可望超过5000亿,后是27日的《21世纪经济报道》采访经济学家们得出8月份信贷可能超预期回落2500亿-3000亿。仅仅相隔一周,8月信贷回潮就变成了回落,利好变成利空,哪个是真的,哪个是假的,不确定。
谨慎乐观的理由水皮已经在央视的直播中表达清楚了,不管适度宽松的货币政策在下半年的执行过程中如何动态微调,区别只在增加多少而已,市场流动性"合理充裕"不存在逆转的情况,宏观经济如温总理所言的话,政府的刺激力度只会大不会小,更何况大多数上市公司二季度的业绩已经出现增长拐点。如果说上半年股市是个不断探顶的过程,那么下半年或许反过来是个不断刺探底部支撑力度的过程,什么时候打压不下去了,什么时候阶段性的调整也就结束了,指标就是银行股。
晴雨表就是这样发挥作用的。
谢百三:大蓝筹对利多麻木 "二八"股市冰火两重天
复旦大学金融与资本研究中心主任 谢百三教授
本周中国股市不理解海外股市、期市的尚好走势,在2823--3004点一带剧烈震荡。股市一天之内下跌之快、调头之奇都是过去很少见的。
周一,趁上周两天反弹,继续反弹到3004点,一碰3000点即回头,与技术分析极其吻合。
周二,开盘即跌,跌幅最大时达180点,下午临收盘前35--40分钟时,中石化、中石油等巨头同时被巨资拉起,到2915点收盘,还跌78点。这种狂跌大起的奇景很罕见。周三又反弹了一天。周四,阴十字星。周五,在美股继续上涨,美国金融股大涨八天,银行股普遍涨15%的背景下,中国股市早盘开盘4分钟开始大跌。本周除周三外,每天都有一个大跌过程,中间又被艰难、缓缓地拉起。
给人的感觉,这里的震荡、徘徊很艰苦,大盘蓝筹股无论出什么利多都是跌,对利多十分麻木,对利空极其敏感。而小盘股都非常活跃,又是"二"冰冰冷,"八"机会多。
(一) 美联储主席连任,利好世界
美联储主席伯南克明年1月底任职到期,奥巴马经过反复思忖终下决心让伯南克连任,这对美欧和中国都是个偏好的大事。伯南克在金融危机中的举措可谓是临危不乱,将利率降到近似于零,实施量化宽松货币政策,向金融市场注入大量流动性等等。美国经济虽离全面复苏还有一段距离,但已走出"囚笼",低谷,而其中伯南克作用很大。
伯南克是以反通胀有名的。因此,他的政策将有助于美国稳定货币与国债供应,防止美元过度贬值,对中国持有的巨额美国国债安全性之保护是有利的。
(二) 银行执行的是合理充裕性政策
本周二,报上称总理提出,货币政策要保持"合理"充裕的流动性。这其实与原来提法"坚持适度宽松的货币政策"是一个意思。但市场非常敏感,认为这意味着,一些不合理的过于宽松的货币政策要改正了,结果又大跌一场。前不久,去了次北京,了解到其实银行有人对"积极的财政政策与适度宽松的货币政策"一直持怀疑态度,担心会引发严重通胀,故一直一边叫着要坚定不移执行,一边却在微调的口径下查资金流向,查违规贷款给买第二套房的,并对多贷款银行发低利率的央票,客观上是收紧了信贷。但是,流动性其实还是充裕的,9月份到期票据解禁要达1.28万亿。9月份还将有6只指数基金,600亿元入市的场面。全年总体上是宽松的。
(三) 增发、配股圈钱浪潮又来
一些在去年11--12月炒着底的机构、基金已部分减仓、轻仓,他们认为社会上流动性是充裕的,但对目前股市到处圈钱的做法感到厌恶。从3478点跌掉17--20%;但发新股一直未停住;小盘股也就算了,但还有30多亿股的大盘股。
此外,招行公布了要募集150--180亿元资金,配股不超过10:2,这样股配股价约为4.7--6元之间,在平时,或牛市里,这么好的一家银行,大家是可以接受的,但几天后,浦发又发公告,也要募集150亿元。而房地产老大,万科则打算增发募集112元。还有……
这种接踵而来的配股、增发、发新股,就使投资者对大盘蓝筹股处于深深的警觉之中。甚至对它们的好业绩也警惕起来。
此外,创业板也在紧锣密鼓地备战之中,国庆后就会发小盘创业新股的。
一些机构说,现在与今年1--2月份天壤之别,那时是一次次的辟谣表示:发新股没有时间表,而现在是发新股、再融资没商量。
(四) 大盘蓝筹对利多麻木
无论美国、欧洲的银行股怎么一涨再涨,中国的银行股就是跌,四大国有银行业绩还可以,也是跌,比香港H股低不少了,还是跌。对利好极麻木,对利空极敏感,浦发一宣布募资150亿,马上大跌两天,业绩再好也不管了。美国石油价格涨,中国的石油、煤炭就小涨,或机构趁此反弹跑。美国石油跌,中国的石油股、煤炭股、有色金属股就大跌。万科、大同煤业(601001)与浦发银行(600000)都创出本轮反弹后的新低。
(五) 不要再高价发新股了
一边在责备股市有泡沫,一边在发行高市盈率股,"48倍"、"58倍",结果上市就跌跌不休。中国建筑这只权重股,从首日收盘价跌去了22%,光大证券从30元跌到24元。(小盘股市盈率也很高。)
在股市大跌不止时,管理层应该趁此,纠正这种名曰"市场化",实际"高价化"发新股的倾向。论述多遍了,就是要高价发!
(六) 小盘股依然有机会,但要警惕也有部分开始退潮
一方面,市场是有资金,一方面,又不愿被大圈钱,于是私募、机构及投资者个人就纷纷转入中小企业,找个理由大炒一场,什么国庆概念股,化工股,农业股,消费股,这也是没有办法之办法。但细细想来:
"二"与"八"之争,"八"明显是赢了;中国石油(601857)从9.47元到现在13.7元,涨了44%,招行从8.14元到14.56*1.3(10:3送股)=18.92,涨了132%,万科从4.75元到10.35元,涨了117%。
而低价小盘股则翻了3--4倍,比比皆是;看看它们的业绩,很多都很差,市盈率奇高。但有个题材就能炒。如国庆要放烟火了,结果烟花爆竹公司就大涨一场。应该重视这一现象。有点毛泽东的战略思想,东边不亮西边亮,黑了南方有北方。--但是要提醒的是,中小盘的"八"里也有部分开始退潮,周五这一现象很明显,总之要小心翼翼。
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上证指数3600点迎国庆？
上证指数10月国庆前后将突破3478点，抵达3600点之上，之后会回探8月4日高点3478点。10月中下旬，上证指数继续创出3778点新高，之后会有200点上下的调整。
从比较学的角度分析，上证指数2008年10月启动的牛市与2005年6月启动的牛市有异曲同工之妙。2005年6月6日，上一波牛市从998.23点启动，运行26个交易日，2005年7月12日再探1004.08点，二次确立1000点的牛市基点。运行50个交易日，2005年9月20日，见第一波高点1223.56点，调整24个交易日，2005年10月28日，见低点1067.41点。运行79个交易日，2006年3月1日，见第二波高点1308.20点，调整5个交易日，2006年3月8日，见低点1238.16点。运行57个交易日，2006年6月2日，见第三波高点1695.58点，调整8个交易日，2006年6月14日，见低点1512.52点。运行15个交易日，2006年7月5日，见第四波高点1757.47点，调整23个交易日，2006年8月7日，见低点1541.41点。
自此，上证指数用14个月时间完成了主升浪的准备工作，随后就开始了14个月的波澜壮阔大升浪。随后我们看到了2007年1月24日的2994.28高点和2007年2月27日的3049.77高点。看到了2007年5月29日的4335.96高点和2007年6月20日的4312.00高点。"5·30"暴跌之后的2007年10月16日，我们看到了6124牛市顶点。
本轮牛市从1664.93点启动，运行5个交易日，2008年11月4日再探1678.96点，二次确立1700点的牛市基点。运行25个交易日，2008年12月9日，见第一波高点2000.81点。调整16个交易日，2008年12月31日，见低点1814.75点。运行27个交易日，2009年2月17日，见第二波高点2402.81点。调整10个交易日，2009年3月3日，见低点2037.02。运行106个交易日，2009年8月4日，见第三波高点3478.01点。调整11个交易日，2009年8月19日，见低点2761.40。从以上的对比中，可以看出3478高点和1695高点对称，2761低点和1512低点对称，上证指数在进入牛市主升浪之前，还将出现一对与1757.47高点和1541.41低点对称的高低点，它就是《蓝天谈江恩》披露的牛市八循环当中的4150点和3550点。
上证指数8月24日已挑战3000点，8月25日回探2823点，按照时空守恒原理，上证指数最迟9月上旬将攻击3200-3300点，之后会有一次7%的回探，可能跌破3000点。上证指数10月国庆前后将突破3478点，抵达3600点之上，之后会回探8月4日高点3478点。10月中下旬，上证指数继续创出3778点新高，之后会有200点上下的调整。11月中下旬，上证指数站上4000点。之后的调整时间不少于9个交易日，调整空间不小于10%。(.东.方.早.报.理.财.一.周)
林奇看盘：静待最后一跌 抄底上海股
支撑线得失决定大盘趋势
周五走势回放：沪市大盘低开8点于2938点，瞬间创出当日最高2949点后，逐渐回落，最低为2843点，收盘为2860点，跌2.91%，成交1375亿。日K线为略带下影线的大阴线。收盘指数再次位于5日、10日均线下，且使周K线组合更有利于空方。大盘有突破1664点以来最重要支撑线的倾向，目前该线位于2790点，后市若一旦有效跌破此线，大盘将进入C浪杀跌，目标将到达2500点一带。
五步循环技术分析：转折线继续下行，价值线继续下行，股指处于两线之间，但是靠近转折线；力度线拐头下行，提示短线反弹结束；预测线继续中下数值区横走，提示大盘处于弱势；安乐线出现小幅下行迹象长线指标有恶化的可能，回复线继续下行，进入长线空头区域，这表明大盘此轮下跌时间将比较长；双雄线再次死叉，空头积蓄能量后，使充电线再次下行，放电线再次上行；波段线继续下行，没有迹象表明将变好；五步价量线继续走平，五步量未下叉五步价，表明第四期间大调整没结束，主价段还远没到来。总结以上分析，大盘短线即将突破上升支撑线，中线指标继续变坏，长线指标随时将发出进入空头市场信号，大盘调整时间将继续延长。
下周一走势预测：大盘将稍许反弹，若有利好配合，则有望收出小阳线；若有利空刺激，则大盘会跌破支撑线，但收盘应该能收回。总之，只要没有大的利空，下周一大盘将探低后回升，收小跌或小涨K线，形态上依旧属于在1664点以来形成的重要支撑线之上的整理。 而若有较大利空，尤其是发行大盘股等消息，则可能直接导致下周一的破位。
操作策略：大盘总体趋势在逐渐恶化，在支撑线上的整理时间不会太长，估计在下周三前后，将会被突破，形成新的波段下跌，即属于C浪调整。因此，下周初能在支撑线上形成一两日反弹K线，就要十分小心，一旦再次下跌，那下跌点就是最好的止损机会。(.今.日.早.报)
半年线难守 破位即清仓
本周沪指周K线创出收盘价新低，日K线距离半年线仅有一步之遥。在热点已经降温和权重股持续走弱的情况下，下周半年线难以守住，向下突破的概率偏大。
2761点反弹以来的短期热点已经降温。国庆行情的领头羊熊猫烟花在8月26日收出长上影线的阴线，仿佛为共和国60年华诞提前放出了烟花，之后就是爆炸后的火药纷纷跌落；轮胎股领头羊双钱股份连续两天收出了双阴线，周五更是跌停报收；医药股领头羊康恩贝周五高开低走放量大跌8.54%，收出一根高开大阴棒，这种大阴棒在技术上俗称"墓碑线"，标志着该股和该股领导的医药板块上涨行情被葬送到了坟墓。
从日K线上看，2761点以来，沪指走出下跌旗形的K线组合形态，一旦跌破旗形的底边，下跌的力度将会很大，半年线和慢速上升趋势线被击穿的概率偏大。从周线上看，上周的向下跳空缺口和3000点成为近期的压力位，周K线已经跌破20周均线，5周均线已经与10周均线形成死叉。从月线上看，虽然距离8月收官还有一天，但5月均线也难以保住，而5月均线是笔者非常看重的牛熊分界线。
本周的消息和政策面利空的成分偏大。一是国务院总理近日在浙江考察时强调"我国经济正处在不进则退的关键时期"，相信中国经济将会二次探底的投资者开始增多；二是国务院26日召开常务会议，研究部署抑制部分行业产能过剩和重复建设，这无疑对相关上市公司和板块的发展带来政策面的压力；三是一些权重股的再融资，如浦发银行、招商银行和万科等，让市场人士回忆起了2008年中国平安天量融资带给二级市场的伤害；四是在7月信贷大幅下降后，专家估计8月信贷增长回落之势可能超过普遍预期。这显然将使流动性收窄导致的大跌行情进一步加剧。
总之，市场面、技术面、消息和政策面都不利于行情的持续反弹，反倒是向下破位大跌的可能性增大了。
操作策略：一旦大盘破位，就要全线空仓，保存现金直至大盘最终见底。 (.东.方.早.报.理.财.一.周)
融资猛于虎 不出利好继续探底
4大金刚拖指数 权重股到底怎么了
本周，股市继续下跌，上证指数周线连续四周收阴。且周K线上沪指已经跌破了20周线的支撑。市场的调整似乎并没有歇气的意味。之所以大盘走势不佳，权重股难辞其咎，作为市场权重最大的四个板块，金融、煤炭石油、钢铁和地产联袂杀跌，成为了拖累指数的四大金刚。那么，权重股究竟为何如此跌跌不休，后市权重股何时止跌事关大盘方向，下周权重股表现值得关注。
自1664点展开反弹后。权重股就一直被市场视为"稳定器"，权重股搭台，题材股唱戏。市场热点在此之下演绎得风生水起。然而，随着新股的重启，权重股却突然转变角色，从"稳定器"化身为指数的"助推器"，权重股发威自然不可阻挡，在众多权重股的合力下，指数从2400点附近一路高歌猛进，最高逼近3500点。
角色转换后，权重股的能量消耗殆尽，从中国建筑上市后，权重股就陷入调整，无论是银行股、地产股、钢铁股、石化股、煤炭股还是有色股，纷纷成为了压盘的罪魁。截至昨日，整个8月里，银行板块大跌21.49%、地产板块大跌12.84%、钢铁板块大跌22.38%，煤炭石油板块大跌16.64%。在四大权重的影响下，上证指数月跌幅已达16.16%，创出了去年10月以来的单月最大跌幅，也是首次月度下跌收场。
金融股
定海神针8月下跌冠军
在四大权重板块中，金融板块的权重无疑是最大的，其在市场的影响力也最大，但在8月里，金融板块却是拖累指数最多的板块。根据相关统计，8月银行板块平均大跌21.49%，其对指数的直接拖累超过了200点。其中，民生银行大跌26.09%、浦发银行大跌30.07%、招商银行大跌25.97%、中国银行、工商银行、建设银行的跌幅也都在15%之上。那么，昔日的领涨先锋何以成为了下跌元凶呢？
金融股下跌首先是资金流出，一项最新统计显示，大宗交易市场金融股被减持的现象明显。本月，大宗交易涉及11只银行股、4只保险股和2只证券股。涉及银行的大宗交易发生金额为2.99亿元，涉及保险股的大宗交易发生金额为4.30亿元，涉及券商股的大宗交易金额为0.35亿元，减持金额比前几个月明显增加。
此外，银行股的下跌主要受到银监会下发关于完善商业银行资本补充机制通知的影响，日前银监会通知要求主要商业银行(含国开行、国有商业银行和股份制银行，下同)核心资本充足率不低于7%，其他银行核心资本充足率不得低于5%。在此之下，市场担心银行股会通过增发来补充资本金，尤其是继招行、浦发先后公布再融资150亿元的计划之后，投资者认为巨额的融资将压垮大盘。
点评：光大证券分析人士认为，从技术面看，大部分银行股离强支撑位还有8%-10%的空间，即还有10%左右的下跌空间,不过已经进入背离超卖区，或有强势反弹。而对于市场担心的增发潮，分析师表示情况没有想象的那么坏，联合证券吴松凯认为，银行交叉持有次级债资本扣除的影响基本可控。
煤炭石油
油价未调反手做空大盘
受美国经济预期、美元汇率等因素影响，国际油价近日创下了今年以来的新高。根据我国的石油价格管理办法，当国际市场原油连续22个工作日移动平均价格变化超过4%时，便可相应调整国内成品油价格。但出乎预料的是，油价上调却未如期出现，这成了空头抛售石油石化及煤炭股的理由。继周四煤炭似有板块小跌之后，昨日中国石油、中国石化、中国神华、中煤能源等权重股继续向下，仅这几只股票就拖累指数20点。整个煤炭石油板块平均下跌5.05%，一头栽到60日线下方。
有专家表示,发改委这次打破常规暂缓调整油价,一是可压制不少油商每月炒作涨价的气焰,二是有利于国家发改委更好观察国际油价走向。国内6月30日大幅上调油价后马上遭遇国际油价下跌,使国家有关部门不得不谨慎。近日国际油价波动同样频繁,26日西德克萨斯中质原油(WTI)触及75美元后回跌,27日收盘下跌到71.43美元,引发中石油、中石化A股价格大跌。
分析人士认为，成品油价未按预期调整，实际上并不会对相关上市公司的业绩形成多大影响。"国内油价可能会推迟到下月初再调，由国际原油价格上涨导致的成本上升很快就能转移到产品中。另外，中石化公布上半年业绩实现净利润331.9亿元，同比增长332.8%，新的成品油定价机制保障了相关上市公司的良好业绩。"
点评：调价风波背后，其实更多的人开始关注目前市场需求的持续萎缩，国内成品油销售明显下降，企业库存大幅攀升，对市场价格形成压制。从中石油、中国石化A股与H股的价格差异看，两公司A股股价较H股溢价100%左右，下周似乎还有下探空间。与石油股联动的煤炭板块，也将受到石油股走弱的拖累。
地产股
9月旺季 或迎阶段性机会
万科A近日宣布了再融资计划，拟公开增发不超过8.796亿股，募集资金净额不超过112亿元。受此影响，万科A已是连续两日下跌，而其股价已跌落至10.23元，距之前的14.94元高点，缩水幅度超过了30%。而整个地产板块在龙头万科A不振的影响下，近日表现也很不佳，昨日也是大跌3.88%，协同其他权重股做空大盘。在昨日参与交易的137只地产股中，上涨个股仅17只，除新股N世联外，涨幅普遍偏小，而"保招万金"四大龙头的跌幅却都在4%以上。作为深市第一权重的地产股，其近期的颓势对市场造成了很大的拖累，也是深成指此轮近2500点调整的元凶。
点评：据统计，7月份全国商品房销售面积和销售金额环比分别大幅下降20%和13.9%，而国房景气指数和70大中城市房屋销售价格指数保持上升，市场呈现出明显的"价升量跌"特点。重点城市的成交数据跟踪显示，成交量萎缩的范围开始扩大。不过，业内人士指出，下周便将进入9月份，由于"金九银十"季节性旺季因素，预计短期内成交量进一步明显萎缩的可能性较小，主要城市房地产市场成交量将明显好于7、8月份的成交量，并有效增长。
同时，大盘调整以来，房地产板块指数相对高点下跌21%，板块2009年整体PE已从35倍下降到28倍，而部分公司中报表明今年全年乃至明年业绩增长已具备很高的确定性，可能存在阶段性低估。因此，分析人士看好短期内地产股的走势，其在连续下跌后或将迎来反弹。投资者可以把握阶段性机会，关注当前市盈率水平较低，而业绩增长确定性较高的万科A、保利地产、华发股份、深振业A等地产股。
钢铁股
下挫达30% 股价趋于合理
继8月中旬被工信部着重要求"结构调整"外，钢铁业在国务院日前召开的常务会议中又再度被当作"产能过剩"的代表行业。业内人士认为，一月之内钢铁业两次遭"点名"，意味着政府在抑制其产能过剩方面的决心很大。受此影响，钢铁股近日表现跟其他权重板块一样低迷，昨日更是整体大跌近5%，跌幅仅次于煤炭石油板块。其中，龙头武钢跌逾6%，宝钢下挫3.77%，而韶钢松山、莱钢股份、鞍钢股份、太钢不锈等也均出现5%以上的跌幅。据统计，大盘本轮调整以来，钢铁板块距此前高点的累计平均跌幅已高达30%，远超过大盘。那么，钢铁股的跌跌不休何时才到头呢？
点评：对于钢铁股的颓势，业内人士指出，从每吨3000元上涨到5000元，国内的钢材市场用了17周的时间。而从5000元再下跌到4000元以下，却仅仅用了不到两周。这种暴涨暴跌对钢材市场的冲击很大，也导致上市公司业绩难以捉摸，钢铁股表现出更大的不确定性。
不过，业内人士同样认为，钢价的快速回调挤出泡沫，后续的下降空间或已不大。从估值角度来讲，钢铁板块经过本轮大跌以后，股价基本上已趋于合理。虽然钢价调整可能还会延续一段时间，但目前市场调整压力较大的螺纹钢，在3700元/吨的位置应该能稳住，如果继续下行，那就是超跌了。而如果钢材价格企稳，那么小的钢铁公司上涨的弹性会更大，但是长期来看，还是大公司比较保险。总的来讲，钢材短调后的价格将在需求上升和成本推动的匹配下重新进入上升通道，而对应的钢铁板块在经过幅度高达30%的回调后，理应在近期也就是下周迎来一定程度的反弹。本组稿件由本报记者 蔡云舟 刘泰山 李龙俊 采写
记者观察
权重不振 半年线警报难解除
银行、煤炭石油、钢铁、地产，这一个个位高权重的板块，在大盘前期攻上3478点的战役中，无一不光芒四射。中国石化曾强势涨停拉指数，建设银行、保利地产、包钢股份一月上涨三成。不过，进入8月份，这些板块集体萎靡，联手将指数最低打到2800点下方，让半年线亮起警报。
在这几大板块中，权重最大的银行板块8月以来跌幅达到21%，钢铁板块下挫22%。如此大幅下跌，有分析人士认为是市场流动性收缩的结果，权重股的上行最需要大量资金推动，而近期货币政策的微调及大盘新股密集IPO让市场资金紧张，权重股失去了上涨动力。今日投资研究报告认为，随着中国北车及中冶等大盘股IPO以及万科百亿元的再融资等纷纷出台，市场资金压力渐显，大盘股"疲态"难免。
不过也有分析师认为市场对流动性的担忧过度了，市场潜在资金供给上限为2325亿、非机构投资者潜在的入市资金规模约为5207亿，加上专户理财等资金规模，潜在资金供给规模约为1.02万亿，市场似乎并不缺钱。只不过经过近期下跌后，市场心态谨慎，一听到万科、武钢等的巨额融资计划便被吓倒了。
"流动性只是一方面，前期部分个股估值偏高也是本次下跌的原因。"世基投资罗燕苹等分析人士认为，"不过在经过连续下跌后，部分个股已经跌出了价值。"另外，观察昨日盘面走势后，罗燕苹认为大盘走势有些怪异，底部构筑的趋势似乎有所破坏，但却隐藏了主力刻意诱空的嫌疑。"自早盘起，石油石化两大巨头就一泻千里，石化的连续砸盘和部分炒作过高品种的大幅获利回吐制造了部分恐慌迹象，对市场形成较大压力。但试想在银行、有色、地产等大幅调整过后，对前期上涨和潜在利空都已经作了充分释放后，后期还有多大的调整空间，此时大盘下跌有诱空的意图。"
大盘是诱空还是真跌，只有市场才能告诉我们真相。对投资者而言，目前需要注意的是，指数再度逼近半年线，如果权重股下周依然萎靡，不排除指数下探半年线的可能。仔细观察半年线附近有无资金逢低吸纳，静待市场走势明朗或许是此时较好的对策。 (.成.都.日.报)
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金岩石：今年A股再见新高的可能性为零
时间：2009年08月29日 09:15:26 中财网
昨(28)日，受民生银行成都分行之邀，有着"纳斯达克活字典"之称的国金证券首席经济学家金岩石做客蓉城，就当前A股市场的走势发表了看法。金岩石认为，把25倍市盈率作为A股的一个基准，到年底A股市场的估值标准可界定为2700点-3300点，不排除由于情绪性和流动性的变化，市场出现宽幅震荡，震荡空间可以拓宽到2500点-3500点，但今年A股再见新高的可能性为零。
在证券界，金岩石一直有着"死空头"之称，无论A股市场怎么快速上扬，金岩石都保持着看空的态度。这次，他依然如故。7月底以来，股市逐渐走低，出现大幅震荡。就此，金岩石表示，今年以来决定股市运行的主要因素是情绪面和资金面，而非基本面。8月3日，A股流通市值首次超过非流通市值，市场面临的资金面压力逐渐增大。另外，7月份的信贷投入相比6月出现大幅度下滑，下滑幅度超过77%，使得投资者担心信贷即将收紧而引发股市信心受挫。
金岩石表示，从目前的财政和货币政策来看，预计从8月份开始会出现财政拨款上升，财政拨款、银行配套的机制会逐渐驱动信贷市场在12月再出现一次爆发性增长。如果基调不变，即使今年下半年信贷增长只有上半年的50%，也就是3.7万亿元，那么全年的信贷投放总量保守估计也有10万亿元，最乐观可达12万亿元。在10万亿元-12万亿元的信贷投入当中，估计将会有1万亿元-2万亿元信贷资金会分流进入股市。
基于上述原因，金岩石把目前25倍市盈率作为A股的一个基准，在年底前，沪市估值标准界可定为2700点-3300点。不排除由于情绪性和流动性的变化，市场出现宽幅震荡，震荡空间可以拓宽到2500点-3500点，但今年再见新高的可能性为零。
应健中：股市进入休整期 3000点之下最安全
时间：2009年08月29日 08:53:51 中财网
资深市场人士应健中(资料图)
中国股市已经进入了一个休整期。多空双方经过一番鏖战之后，都有点精疲力尽。市场在寻找一个新的平衡区间，经过筹码充分换手之后，再寻求突破的方向。
从K线图上看，上证指数似乎行走在一个夹板的通道之中。这个夹板的上沿为60天均线，目前的位置在3072点。而它的下沿为半年线，目前位置在2774点。股指在这个夹板中已经行走了10个交易日。而这个夹板通道正缓缓上行。如果不出意外的话，这个通道还将行走一段时日。在这个夹板中行走的时间越长，向上突破的概率就越大。
此次深幅调整仍处于正常范围，现在需要的是市场充分的换手。在3000点左右，市场堆积着太多的获利筹码。在这个区域中，还有巨额筹码等待解套。解套盘和获利盘的双重打压，使股市只能降低重心寻找新的平衡。
目前股市处于双向扩容阶段。来自于股票的扩容正扑面而来。每周四个中小板股票发行。每周也有四个股票上市。炒新股的激情正在散去。经历了新股高开低走的阶段之后，如今新股上市已经出现了中开低走的局面。而接下来大盘股的登台亮相也给市场带来了不小的压力。而市场的另一头则是资金的扩容。其主要方式还是更大规模地发行基金。如今，有近20个基金进入同时发行阶段，这样的资金扩容势头是前所未有的。这双重扩容能否形成平衡还有待观察，因为，股票的扩容对市场的影响是确定的，而资金的扩容则是不确定的，20个基金的同时发行能否被投资者踊跃申购，是一个不确定的因素。基金的发行历来就是"马太效应"，股市越牛，基金销售越好；股市越熊，基金销售难度越大。这也是一个决定现在的平衡区间究竟是向上突破还是向下突破的关键。
大幅震荡市道，对喜欢做差价的短线客而言，市场机会更大了。近期市场暴跌屡屡发生，这样凶险的跌势对股市新手而言往往会吓得束手无策。有道是："新兵怕大炮、老兵怕流弹"。实际上在暴跌来临之时，在别人不计成本、不顾一切抛出股票之时，往往有比较大的差价机会。面对如今的调整市道，投资者要打运动战，手中的资金和股票都是套利的武器，而差价的追逐既包括价格上行的正向差价，也包括将筹码倒做差价。如果对于手中的筹码和资金只是打阵地战的话，那就来来回回看着行情折腾而错失差价的机会。
从长期趋势来看，上证指数3000点之下是市场的安全区域。投资者如果将眼光放到2020年将上海建设成国际金融中心这个大战略目标的话，那么，在3000点之下，小跌小买，大跌大买。也许买入后还会套牢，但这都是暂时的，从长线趋势而言，市场的机会远大于风险。
皮海洲：“国庆行情”会不会来
时间：2009年08月29日 08:25:41 中财网
8月份即将过去，9月份即将到来。由于9月份是国庆节前的最后一个月，而今年"十一"又是新中国成立60周年大庆，为此，很多投资者对9月份的行情充满了期待，"国庆行情"的说法因此在市场上流传开来。
作为新中国成立60周年庆典这样的盛大喜事，股市借机炒作一番，这倒也是人之常情。不过，股市终究是利益争夺的场所，在涉及利益得失的问题上，由不得投资者一厢情愿，甚至不排除"国庆行情"只是机构投资者抛出来的一个诱饵而已。
回顾今年1月至8月初的行情，股市之所以能够一路上扬，这主要得益于宏观政策面的支持。其中尤其重要的是，得到了银行资金面的支持，股市流动性充裕从而推动股指的一步步走高。
进入8月份之后，股市的流动性明显出现了逆转。不仅货币政策面临着"动态微调"，而且在上半年银行信贷资金泛滥的情况下，下半年将面临着"差钱"的局面。数据显示，今年上半年，我国金融机构新增贷款高达7.37万亿元。而进入7月份后，新增贷款明显萎缩，其中7月份新增贷款仅为3559亿元，环比下降77%。8月份的数据同样难以乐观，据业内人士统计，8月前25天，四大国有商业银行新增贷款仅1100亿元，同比减30%，不排除8月份全国银行业新增贷款规模创年内新低的可能。
新增信贷规模的减少，意味着流向股市资金的减少，而且，有关银行信贷资金流向的检查也将在9月份进行。投资者心知肚明，上半年股市流动性之所以充裕，其中一个重要原因就是有信贷资金违规入市。本来上半年贷出的资金，下半年就有回笼的压力，如今又面临着信贷资金流向的检查，因此，违规入市的信贷资金必然流出，支持今年股市行情继续上行的基础也将不复存在。
而就在股市资金面面临问题的时候，股市里的融资、再融资又掀起高潮。以本周为例，不仅有融资额高达169亿元的中冶股份首发融资申请获得通过，浦发行150亿元的再融资申请也获得有条件通过，武钢股份120亿元的配股方案等也同时登台。蜂拥而来的巨额融资与再融资，足以令股市陷入四面楚歌的境地。
除非股市的资金面得到改善，否则，股市在9月份走出"国庆行情"的可能性极小。不过，这不排除军工航天概念股、北京板块、商业旅游等相关个股在9月份会受到市场炒作的可能。但由于大盘总体情况难以乐观，所以，对于相关个股的炒作还是要适可而止。
A股节前整理节后或暴跌 经济W型复苏可能性大
时间：2009年08月29日 08:52:59 中财网
股市是经济的晴雨表,上证指数从1664点一路反弹到3478点开始转向,在第三季度的8月份走向了W型的第二次探底。
信达证券首席策略分析师黄祥斌原本是一位非常乐观的机构分析师,如今却已经不看好后市;在他看来,央行流动性收缩的趋势已经不可逆转,而经济复苏背景下公司业绩支撑难以形成新的驱动力。记者在采访中了解到,多数持乐观预期的机构都变得谨慎,都一致不看好后市,关于股市和经济复苏是V型反转还是W型反转产生了严重的分歧。
A股国庆行情:60周年PK50周年
全球金融危机让A股市场经历了过山车式的暴涨暴跌,2008年,上证指数从6124点暴跌到1664点,成为全球股市的"跳水冠军";2008年底到2009年7月上证指数从1664点一路上涨到3478点,创造了全球领先的涨幅。
今年是国庆60周年,《华夏时报》记者发现,股市从1664点一路上涨进入8月份就开始调整,运行轨迹与国庆50周年也就是1999年的5·19行情极其相似,而前后10年两波行情都是政策救市的结果。
10年前,中国正在经受亚洲金融危机的冲击,管理层同样启动了积极的财政政策,拉动经济增长,这一年,管理层发动了5·19行情,上证指数从1047点一路上涨到1756点。10年后的今天,管理层启动4万亿财政投资刺激经济等一系列救市措施,股市从1664点开始起步,进入新一轮的上涨周期循环,这是新一轮牛市的开始。天量信贷的投放和充足的流动性更是支撑了股市和楼市等资产价格狂飙突进,北京的房价甚至已经超过了2007年楼市最疯狂时期的价格。
2009年7月底,央行货币政策微调,A股终结了连续7个月的上涨开始暴跌,同样在跌破2800点之后开始了反弹,并维持强势整理。而10年前,1999年7月1日第一部证券法颁布导致上证指数全线大跌进入调整,这种平台整理一直维持到国庆50周年前夕。国庆节之后,股市开始大跌,并一路下跌到12月底才重新进入上升通道,并在2000年8月22日上证指数创下2114的高点。此后,管理层不断对股市进行调控,股市开始巨幅震荡,但上证指数在2001年6月14日仍然登上了2245点的顶峰,牛市持续时间近3年。这一天,国有股减持办法出台,股市也从此进入了长达4年多的熊市。
业内人士称,历史总是惊人的相似,国庆60周年前A股仍然会维持强势整理,真正的暴跌会发生在国庆节之后。8月28日,A股受制于3000点关口的压力选择向下调整。在黄祥斌看来,国庆60周年前,机构仍然存在一些幻想,有一波小幅反弹的行情,但后市已经没有上涨空间。
"央行货币政策收缩的趋势已经不可逆转,上市公司业绩和经济微观环境并没有改善,股市已经缺乏上涨的理由,市场的驱动力从流动性转向业绩驱动出现一个真空地带,这将是一个巨幅震荡期。"黄祥斌说。
经济复苏V型还是W型
股市从7月底就开始寻求第二次探底,股市这张经济的晴雨表已经走出W型反转的运行轨迹,这是否已经提前预示中国经济正在走出W型的复苏呢？
记者在采访中发现很多机构和专家对于经济复苏是W型还是V型反转引发了严重的分歧。美林证券中国区主席刘二飞对于中国经济复苏V型反转非常乐观,这部分专家认为,股市下挫与实体经济没有关系,宏观经济复苏的数据在三季度和四季度会继续攀升。
而国家信息中心宏观经济预测部的高辉清博士对于宏观经济的走势非常担忧,政府投资刺激经济的效果很难持续,民间投资和消费需求并没有真正被拉动起来,中国经济复苏会走出W型,而美国经济复苏可能是L型。
"尽管下半年GDP宏观经济数据还会继续增长,这是因为去年下半年受金融危机影响基数本身就小,同比数据会上来,但不排除经济二次探底的可能,明年上半年情况刚好相反,因为上半年基数比较大,宏观经济数据就会掉下来。"高辉清说,"宏观经济数据并不能掩盖微观经济面临的困难,政府投资对民间投资存在挤出效应,中小企业得不到贷款,就业和内需增长很困难,投资过剩,消费不足,出口还在下滑,即使好转也就是技术性的反弹。"
中国经济结构失衡,GDP经济增长数据会很好,但就业、内需和微观经济活动依然困难;大量民间资金集中在楼市和股市,投资渠道很少,多数行业产能过剩,垄断行业又存在准入壁垒。在高辉清看来,解决经济结构失衡激活民间投资最有效的办法就是放松管制,开放垄断市场。
"让国有大银行贷款给中小民营企业根本不太现实,解决的办法就是需要放松垄断行业的管制,鼓励民间资本进入银行业,银行业对外资都开放了,对民间资本为何不能开放？"高辉清说,"放松垄断行业的管制和准入,开放垄断市场的准入,刺激民间投资、解决就业和拉动内需,也就不存在问题。"
在黄祥斌看来,股市的调整已经体现出微观经济面临的困难,股市得不到业绩的支撑就开始调整,提前预警了经济复苏的W型走势,调整并不单单因为央行收缩流动性。
"A股的高估值包含了经济复苏最乐观的预期,公司的业绩和经济复苏的基本面不能支撑A股的估值,新一轮行情的到来需要等待明年经济复苏。"黄祥斌说。
《华夏时报》记者发现上市公司半年报业绩除中石化等垄断性企业盈利出现增长以外,有色、钢铁、水泥等大多数行业存在严重产能过剩,利润大幅下滑甚至巨额亏损,外部需求没有,内需很难消化。中国国航(601111)和东航这些公司半年报主要依靠航油套保的投资收益实现盈利,甚至超过主营业务的贡献。(.华.夏.时.报)
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大盘看似危险但并不可怕
本周沪市报收2860.69点，比上周跌100点，周总成交7410亿；深市报收11450.08点，较上周跌441点，周总成交3941亿；本周两市主要呈现先扬后抑、价跌量增的走势，这是继前三周的连续下跌后，两市于本周再次出现的下跌，不过，两市的周成交量却结束了连续三周的萎缩态势，出现了放大，沪市的周成交量比上周放大了11.60%，深市的周成交量比上周放大了18.70%，这说明，一方面，仍有资金在本周撤离市场，致使两市在本周再度重挫；另一方面，在两市下跌的过程中有承接盘在顺势承接，因而成交量出现放大，或者说，市场主力在借助利空刻意打压股指，意在诱空。
2浪3主跌浪渐行渐近
下周大盘震荡向下
上周周评分析"反弹之后还要走第3下跌浪。其反弹高度一般也就是0.5倍率，当然弱一些可以0.382倍率，强一些也可以是0.618倍率。……如果我们先假设这是2浪2，那么2浪1调整了717点，如果反弹0.382倍率273点，反弹到3034点，0.5倍率就是358点，反弹到3119点，0.618倍率则是443点，反弹到3204点。"
本周大盘二涨三跌。K线图上也是三阴二阳，周一创出3004点的反弹高点后，指数震荡下行。一周大盘下跌100个点，跌幅为3.38%，周K线已是四连阴，20周均线也已失守。
本周大盘的实际走势比预想中更弱一些，周五的杀跌使得大盘K线形态变得难看，下周一正常还会有向下的惯性，一旦再创新低那就意味着实际上3004就是反弹的高点，周二开始就已经在运行2浪3了。
2浪3主跌浪渐行渐近
大盘弱势表露无遗，大资金的持续撤出，使得反弹少有动能。按目前的情况看，2浪2的反弹在周一3004点时就已到位的可能很大，如果是这样的话，原先我预测的2浪3调整的底部2357区域可能还要下移，因为三浪结构的浪形，3浪通常都会比1浪走的长一些。这次调整1浪调了717点，3浪就算等长的话，3004-717也要调到2287区域。当然如果下周大盘往上走，再创反弹高点那就另当别论了。
目前周线没有走好的情况下，不言多，观望为上，耐心等待短期上升趋势的形成。还是老话"短线非高手难为","上升趋势才是散户财富之源"。
断壁残垣下谁来重拾信心
自古以来有九为至阳之数，六为至阴之数的说法，譬如《易》中有云"九为老阳、六为老阴"。然而今年股市却和这句古语似乎开了一个不大不小的玩笑，六月甫一开始，中国平安就率先涨停，带领银行地产股轰轰烈烈地走出了红六月的行情，指数之红顺利延伸到了七月；而九月还未到，八月就阴风阵阵(八古代为少阴之数)，全月除去仅剩的31日未交易，已经跌去了16%有余，上一次出现如此跌幅还是在金融危机疯狂肆虐时的去年10月。
虽然有这样那样的好，但是本周市场还是不能让人放心，在断壁残垣下谁又能有怡情雅兴呢？要想了解市场，首先需要尊重市场，而尊重市场的话，目前无非就是有两种结论：
第一是目前的走势完全是有意"精心"为之，市场会在其走向失控时"适时"收手。频繁的多方反击已经说明了问题。
第二是目前的走势完全是不得已而为之，尽管多方全心全意反抗，但仍难逃空军"毒手"，大盘能走成这样，已经尽了其最大的努力，其内在趋势已经被空方统治，而单边市场空方统治是必然失控的。
蓄势等待突破 关注热点权重
外盘道指八连阳并没有能够给A股带来利好上的刺激，承接周四小跌之势，周五沪深两市早盘双双低开，随后大盘低开低走，寻求支撑，盘中一度跌破2900点整数关口和20周线的支撑，再度考验2800点的支撑，盘中5分钟生命线、15分钟牛熊线，以及深成指多空转换点相继被空方攻破，从量能上看，市场观望气氛浓烈，量能再度萎缩，为1000亿元，由于近期成交量没有出现异动，也就表示对于近期市场的上涨既不能说明调整接近尾声，也不位于行情启动点上，整个市场依然处于调整周期中，目前大盘处于横盘整理当中，热点散乱，多头人心涣散，周五权重股的砸盘成为做空的最大力量，关注权重板块股的表现，从资金监控上看，目前沪市主力资金净流出是107亿元，较周四出现明显的流出，上证指数报2858.71点。
刹住圈钱之风，珍惜目前市场!
上周五两市股指小幅低开，多方在略微抵抗后即宣告弃械投降，在石化双雄尤其是中国石化的带领下，展开快速下跌，早盘即失守2900点，午后跌幅再扩大到超过百点，最终报收2860.69点，暴跌85.71点，个股表现惨淡，钢铁、煤炭石油、金融地产等权重股跌幅居前。今日，市场杀气腾腾，股民惨叫声声!
老良认为，人常说："股市是没有硝烟的战场"，这是千真万确经典之言。目前，A股市场一片混乱状况，从盘面到舆论达到了前所未有的搏弈：在盘面上，空方利用权重股猛砸乱杀，多方无还手之力，个股惨不忍睹，投资者信心一落千丈，落魂失魄，不惜成本地出逃。在舆论上，包括本人在内的多空经济专家、分析人士也是空前的掀起了一场笔战，纷纷在媒体上连篇累牍地发表言论。不管对错，准确与否，大多数人还是代表多数人的利益进行公正、科学的分析评判，但有那么几个人纯碎是利用极端恐怖言论来恐吓广大投资者以达到自己的目的。但是，本人认为，预测归预测，大盘走势肯定不是众多人士预测的那么美好，也更不是恐怖极端分子所说的那么凶险，至于怎么走，还是由市场来决定吧!这轮暴跌是由两主因吓垮的，一是新股快速发行、老股大量融资 、创业板上市，做多资金闻风而逃；二是股市恐怖分子言论无限放大，导致资金快速出逃观望。在这个世界上没有股神，只有做到客观的分析，才能使自己尽可能看清目前的局势。
老良认为，从技术角度分析，一根下跌85点的破位中阴砸穿10日线、20周线及2900关口三道重要防线，MACD/KDJ做多信号减弱，60分时仍未止跌，但部分指标超卖严重，短线有技术反弹需要。显然目前市场仍处震荡磨底期，空头还占据主动，加上近期新股IPO和再融资等扩容压力影响，主力一致做多时机仍未成熟，因而市场选择破位下跌，无疑又增加攻击3000点的技术和心理压力，这种以时间换空间的磨底走势在短期内可能还将延续。不过值得注意的是，周K上股指并未创新低，持续超跌的权重股杀跌动能正逐渐减弱，且仍有题材股接力活跃，机构资金暗渡陈仓做多未变，所以在接下来的下周及9月行情有望相对乐观。
下周一是8月份的最后一个交易日，8月份即将过去，9月份会是什么情况呢？具体到操作上怎么把握呢？老良认为，后市大盘经过几次连续杀跌渲泄，再大幅下跌空间有限，但信心恢复还有一个过程，这就看管理层驾驭市场的能力了，市场主力实际就是管理层。作为广大投资者，应该在目前市况下不追涨杀跌，轻仓应对，以不变应万变。呼吁：刹住圈钱之风，珍惜目前市场!(老良)
李志林：打压指数的背后孕育“秋抢”行情
李志林(忠言)博士
华东师范大学企业与经济
发展研究所所长
市场经济中的一切纷争皆出于利益，决于力量，胜在智慧，股市概莫能外。从智慧的眼光看待8月股市的大跳水，可得会到不少有益的启示。
一、再次证明中国股市"春生、夏不涨"的规律。大多数人总是将"春生、夏长、秋收、冬藏"的自然规律套用到股市运作，但每每失败。十多年前我总结出中国股市的"春升、夏不涨、秋割、冬套"的规律。不管牛市熊市，每年春天的股市都是涨的，否则，全国上下整年都将喝西北风。但由于中国人喜欢大跃进，春升时将本该夏天的涨势一并完成，再加上每年夏天管理层突击大扩容，造成供求失衡，势必将未及"春收"的投资者上半年收益的财富拿去再分配了。正因此，我提出了"冬播、春收(6月前)、夏歇、秋抢"的八字方针，似乎依然有效。
二、单边下跌市的极限是20%左右。股市中的人有两个弱点：一是喜好线性思维，涨了还看涨，跌了还看跌；二是迷恋于历史的记忆，要么是陶醉于"后5·30行情"靠大盘股疯涨的6124点，要么恐惧于2008年直落1664点的"雪崩"，认为本轮大调整必先补2600点缺口，再破2500点，再看2200点。其实，不论是牛市中的单边下跌，还是熊市中的单边下跌，跌幅20%都是极限。而8月3478-2761点的大跳水，12天跌717点，跌幅正是20.63%，调整基本到位。
三、货币政策最牵动股市的神经和命脉。如果说2008年多数投资者吃亏最大的是对从紧货币政策掉以轻心的话，那么，2009年投资者获益的最大利器便是紧随适度宽松货币政策而坚决做多，从而捕捉住1664-3478点的超级大牛市的胜果。而当8月初央行报告提出对货币政策"适度微调"，股市便以极其敏锐的嗅觉作出迅速、极端的反应，12天便将股指倒退3个月。直到温总理再度作了"经济正处于不进则退的关键时期"、"坚持适度宽松的货币政策"、"保持合理充沛的流动性"的表态，本周游资才再显疯狂，天天有几十个涨停板股票，营造出市场浓烈的赚钱效应。
四、股指的"二五八"进退规律再显神威。行情从1800点-2200点-2500点-2800点-3200点，是按"二五八"规律演进，一路畅通，但3400多点巨量堆积，3500点屡攻不上，便是顶部。随后又按"五二八"规律退却，3500点-3200点-2800点，但在2800点上方连续收盘7天，就是不愿下2500点台阶，那么2800点便是底部。把握了这一规律，人们就不会一意孤行，与趋势相抗衡。这就是几周前我提出2830点是底部的一个重要依据。
五、巨量即顶部，地量即底部。人们经常自以为能预测顶部和底部。其实，最简单、有效、准确的标志是成交量，若画出20年股市K线走势图和成交量走势图，便可发现，这两条曲线几乎是重合的，巨量、天量时即是顶部，低量、地量时即是底部。如3478点顶部那天沪市成交量为3030亿元，上周2800点底部时成交量为1233亿元、1272亿元、1267亿元。成交量由大到小，股指便由高走低；成交量由小到大，股指便由低走高。但人们的看法往往与此相反，认为巨量时还要涨，地量时还要跌，往往吃亏。
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四大蓝筹板块轮番杀跌 A股“8·28诅咒”应验
时间：2009年08月29日 08:36:59 中财网
"8月28日暗藏杀机",业内之前的预言一语成谶。昨天沪指下跌2.91%,深指下跌3.76%,市场个股再度一片惨绿。新股密集发行、老股扩大融资、权重股下挫等,都成了昨天指数下跌的因素。对于后市,机构普遍看法谨慎,认为后市或将再次探底,建议投资者轻仓观望。
"8·28诅咒"应验
据了解,新华富时A50指数期货在每年的3月、5月、8月、9月、11月、12月,每个月份的倒数第二个工作日是其交割日。每次新加坡新华富时A50的交割日都会引起A股市场下跌,因此,市场此前曾有"8·28暗藏杀机"的预测。由于海外对冲基金无法直接进入A股市场,近两年通过加大了对新华富时A50的"控制",间接打压A股指数。因此,市场有新华富时A50交割日,A股指数会下跌的"诅咒"。
据了解,8月底正是新大盘股中国北车发行的档期,而新华富时A508月合约持仓空单仍占据优势,所以业界猜测国际对冲基金再次通过向QFII融券并砸盘A股,以确保其在新华富时A508月合约持有的空单能巨大获利,每手持有空单将获利近6万美元。
昨天,市场也无法打破这一"诅咒",变成"黑色星期五",A股市场再度大跌,沪指下跌2.91%,报收2860点,深指下跌3.76%,报收11450点,两市成交2076亿元,比前一交易日交易量萎缩。本周累计下跌3.38%,连续第4周收阴,并失守5月线。
四大蓝筹板块轮番杀跌
IPO、增发、大小非解禁,近期市场股票供给似乎正快速扩容,市场的担忧也不绝于耳。昨天4只新股同时上市,加大了市场的"供血"需求。而昨天,权重股依然领跌,金融、地产、石油、钢铁四大蓝筹板块轮番杀跌。
由于油价上涨的预期落空,中石油、中石化分别下跌2%、5.21%,兴业银行(601166)、浦发银行(600000)、民生银行(600016)跌幅均超过5%,中信证券(600030)、交通银行(601328)、招商银行(600036)跌幅均超过3%,万科A下跌4.39%,再度创下调整新低,逼近10元大关。
整体来看,两市8成多个股收跌,跌幅超过5%的个股220余只,非ST跌停个股4只。
对于后市的预期,机构看法相对谨慎,认为后市或将再次探底。
后市或再次探底
九鼎德盛表示,近期市场呈反复振荡整理态势,盘中股指走势反反复复,而且权重股走势低迷,股指尚未回补缺口后呈再次探底走势。近期市场中大盘股的再融资频现对市场形成较大的负面影响,昨天的中阴线显示市场有再次探底的可能,预计股指在半年线区域仍有争夺,大盘振荡调整时间将延长。
广发证券认为,从大盘走势看,股指再探半年线已不可避免,在缺乏机构资金积极参与的情况下,股指击穿半年线仅是时间问题,因此,建议投资者谨慎投资,不要在牛熊切换之时"留在山顶站岗"。
国诚投资认为,大盘近几个交易日一直在3000点下方弱势振荡,无奈权重股走弱,冲关屡遭失败,而近期的题材股也于前个交易日集体退潮,市场一下显得上攻乏力,而下跌动能充足,稍有风吹草动市场马上急泻向下,所以目前市场风险还是没有排除,在题材股炒作匮乏的情况下,权重股如果不能有效举起反攻大旗,大盘再创出短期新低将在所难免。建议投资者多看少动,避免盲目操作。
□ .陈.永.华 .信.息.时.报
傅 勇：政策重心从保增长转向调结构
傅 勇
复旦大学经济学博士
宏观经济观察家
市场的调整让我们不得不重新审视一个问题：中国经济复苏的真实性和可持续性到底如何？主流的意见认为，经济基本面已经确立了持续向好的态势，经济复苏正在全面展开，真实性和可持续性方面不存在问题。工信部最近的预测是，工业产值增速将进一步加快，三季度同比增幅可能在11.5%左右，全年增幅在11%～12%。由于工业增加值占GDP比重在45%左右，因而下半年GDP在上半年的基础上加速增长是可以预期的。此外，从沿海企业的用工情况看，出口部门复苏迹象明显。
这可能只是故事的一半。笔者此前曾撰文指出，从宏观数据上看，经济的确正在上演V形反转；但复苏的动力主要来自政府部门推动，内生型的增长动力并未接过复苏的接力棒，并且微观企业的盈利没有随着宏观指标的反转同幅度改善。这构成了复苏故事的另一半。
中国实施大规模刺激计划已有十月之久，现在有迹象显示，4万亿投资的刺激效果已经开始下降。渣打银行发现，中国财政政策的刺激效力在今年二季度大幅走弱：二季度财政刺激对经济增长的贡献率仅为0.3个百分点，7月份或将继续收缩；也就是说，中国的财政政策目前可能接近于中性，而不再是刺激性的。
投资推动型复苏实际上加剧了经济失衡，其隐藏的系列风险日益暴露。最近产能过剩的问题浮出水面，这只是系列问题中的一个。
今年经济保八目标将会顺利实现，在此前提下，未来的政策更多地强调了对高投资模式的调整。这些调整针对的是，半年多来压倒一切地刺激放松之后可能隐藏的种种风险。继7月信贷大幅萎缩之后，8月信贷增速看上去也不会有明显反弹。货币政策的动向看来只是冰山一角。最近，银监局对商业银行的资本充足率有所收紧，二套房贷也得到了更严格的执行；发改委、工信部等部委则强调了产能过剩的风险。
在大规模投入取得预期效果之后，现在是考虑让经济自己恢复增长的时候了。人们在考虑，政府的刺激资金一旦耗尽，经济复苏将何去何从。中央层面透露的信息是相当谨慎的，一旦工作力度松懈，问题还可能出现反复。从现有信息看，政府不大可能出台新的大规模投资计划，而是要启动复苏的内生型引擎，并且是可持续的。从最近的政策动向看，全球经济实际上也都面临类似困境。法、德、日等主要经济体早于预期恢复经济增长，美国经济也复苏在即。但有很多的证据显示，全球经济的复苏将是缓慢的。随着美国消费者削减债务并重建退休储蓄，他们刚刚步入会历时多年的紧缩开支之旅。全球衰退不同寻常的广度和同步性，将会阻止美国的出口需求成长为一个新的增长引擎。
在我看来，在经济增长目标初步确定达到的情况下，政策的重心正在发生转变。这些转变意味着，政策面希望提升经济复苏的质量和可持续性，即便是这样做会牺牲部分的增长速度。从短期来看，即便是对产能过剩产业继续进行投资，也会制造GDP，但政策面意识到不能再投资于这些无效率的领域，这会对经济复苏构成一定影响。
如果经济的自发性动力无法培养起来，即使中国经济看起来复苏势头很好，政策也会无法抽身而退。发改委等部门提出了结构调整等系列措施。方向无疑正确，但主要是框架性的。政策面应该会得到逐步充实，这或将是未来的主旋律。
现在市场正越来越被后一半故事所支配。所有好的预期此前都被考虑在内，政策拐点的出现确实不容小觑。在短期目标实现之后，政策面更多地关注长期目标，是合理的。兴奋剂的药效开始逐步减退，对经济的长期健康来说，这是件好事情。
马红漫：抑制产能政策可能超乎想象
马红漫
上海第一财经频道主持人
经济学博士
"产能过剩"与"结构调整"成为本周的两大关键词。26日召开的国务院常务会议，着重研究部署了抑制部分行业产能过剩和重复建设的问题。会议所透露出的信息显示，不仅钢铁、水泥等传统行业陷入到产能过剩之中，包括多晶硅、风电、太阳能等所谓的新兴产业也几乎是"全面沦陷"，产能过剩问题也同样突出。
从理论上讲，新兴产业的诞生本来就是为了避免传统产业弊病，但是最终的结果却并无二致。不仅没有发挥出新兴产业技术带动的优势，反而同样是陷入简单重复建设的问题之中。在调控政策进入到中盘之后，有关部门的确应当对此做出及时的政策安排。
调控政策的转向已经是必然的，而且当下正是调整的最好时机。前期诸如四万亿元投资，以及十大产业调整振兴规划的出台，让实现全年"保八"的政策目标获得了较为坚实的基础，同时也为政策调整提供了腾挪的空间。产能过剩的问题，固然有企业违背经济规律的因素，但同时必须要承认"逆经济周期"运行的政策作用。无论是经济危机，还是金融危机，其实都是市场体系自我修正的必然过程。在这一过程中固然会出现大量的企业倒闭，并因此而冲击经济运行，但企业倒闭也正是优胜劣汰、压缩过剩产能的过程，存留下来的企业往往拥有强大的市场优势，并能够在经济复苏伊始就开始获得超额利润。
对市场投资者而言，今后必须要认真观察所谓结构性调整的政策变化，这一变化所带来的影响可能会非常巨大。直白地说，市场规律本身有使产业结构优胜劣汰的作用，但是刺激政策抑制了这一作用的发挥，并在某些领域成为助推落后产能的因素。正因此，所谓调控政策的结构调整，也就是意味着对于之前政策的修正，是一场更为猛烈调整的前奏。从历史经验看，行政主导的抑制产能政策，其影响力和冲击力的确有可能超乎想象。之前近似于一刀切的生产下马令，以及司法手段的非常规介入，都曾给相关产业运行造成剧烈冲击，而本轮抑制产能的调控政策结果也有可能会复制之前的影响。
当然从长期看，产业结构的优化将会提升经济运行的内在质量，最终为投资收益带来更大的回报。但从短期看，同样需要投资者能够规避其中所蕴含的一些风险。从大势上看，结构性调控政策成为一段时间的"主旋律"，这意味着针对整个市场的所谓利好政策将会逐步消失，市场将在没有政策利好的背景下运行。而从具体的投资机会看，尽管理论上讲结构调整有利于大型龙头企业，但是笔者预计未来的政策将更加侧重于环保、节能减排等技术标准。从这个角度讲，大型龙头企业也未必能够完全受益，反而一些细分的行业领域则有可能成为政策推动下的"黑马"。
潘敏立：2900点成为进退线
潘敏立
东方证券
虽然"8"这个数字意味着"发"，但在8月份交易结束后，看着16.16%的月跌幅，月阴长黑棒赫然是一个调整月。8月份前期的股指基本上以快跌为主，近期开始转向"蛇阵"组合--在小区间内来回反复地波动，充满着"妖气"。虽然这让前期看惯单边趋势的投资者相当不适应，但却也有规律可循。
在大跌之后，股指很快安静了下来，细细地品味一下近两周日K线的"蛇形"组合，觉得在迷离之中还是有一条水平线十分清晰，那就是2900点一线。这很可能是最近股指的震荡轴心线，也就是跌远了就得抽回来，反弹多了就得跌回去。
从短期的区间来看，近期很可能在2900点上下150点的区间内运行，如果往下方低点看的话，可能在2750点左右，如果向上看正好是补完前期缺口位置在3050点左右。就盘口而言，有意思的是，初见3000点或靠近3000点，许多股民朋友就开始主动地向外跑，见"3"向外跑成为了一种流行。近期我们要用平衡的眼光去看待股市，任何一次大涨和大跌都是在极度兴奋和极度恐慌中造成的，而目前均不具备这些条件。2900点这条水平线将会成为近期短差的法宝线，不妨关注。
如果这个短线区间成立，振幅应是主要的操作空间。从仓位上看，依然保持半仓，未来以此水平线的远离度来调整仓位。如果正向远离越大，就应下移仓位至三分之一仓；如果负向远离越大，就应上移仓位至三分之二仓。
从中线来看，由于未来扩容压力不断加大，再融资需求也在增加，流动性不断缩减，上档压力会较为沉重。但是，前期高位出局的资金同时也会不甘寂寞，部分个股极为强势，使得市场依然保持活跃度。一旦上述的2750-3050点这个小区间被打破的话，未来中线也依然是箱体波动，轴心也依然是2900点。只不过，这个箱休的上下空间会被成倍打开，即2900点上下300点的空间。
历经了近期的宽幅震荡之后，个股之间的分化越来越明显，可以说有四分之一的个股在震荡中茁壮成长，越战越猛，越战越精彩，又争取到了一次快涨的机会，如火焰般燃烧绽放。天天涨停，天天创新高，如果手中持有该类个股，真可谓是遇到了大善庄。但是，大部分的个股却没有这样的运气，基本上是越震荡越低，越震越熊，股指未创新低，股价却已叠创新低，沉入海底。
眼前选择投资品种相当重要，在未来的选择的过程中应注重两点："资金的高新鲜度"、"避重就轻"。由于目前流动性呈现紧缩状态，如果是超短线，那么应该还是以资金实力雄厚的小市值品种作为首选，其他的全部是备选。要学会放手大胆地去追随一些品种："宁要凤头，不要鸡尾。"但对于该类"飙牛"个股，同时应配套的另一个工具就是：一旦方向转折就要学会快速止盈。
桂浩明：流动性确实出问题了
桂浩明
申银万国市场研究总监
最近一段时间，证券市场上的人们普遍对流动性表示出了某种担忧。现在看来，有些担忧是带有杞人忧天的色彩。
不过，这并不是说下半年的流动性没有问题了。人们发现，尽管管理层说只是对货币政策的执行力度进行"动态微调"，但从实际情况来看，这种"微调"的力度还真的不能算太小。像最近银监会一纸征求意见稿，提到把商业银行间交叉持有的次级债计入附属资本的比例从原来的50%下降到25%，光这一项，就会使部分商业银行的资本充足率减少1个百分点左右，影响其运行资金至少在6000亿元。
还有比这个更狠的，现在市场上一直在传闻有关方面准备要求国内商业银行执行巴塞尔协议(二)的规定，将资本充足率从8%提高到12%。看看现在国内多数股份制商业银行，其资本充足率大都在9%左右，要提高到12%，如果不是大幅度增加资本金的话，那么就只能削减贷款了。尽管现在只是传闻，而且一般来说今年也不可能这样来要求。但是，无风不起浪，监管层要求银行增强自身实力、减轻经营强度的思路，应该是明确的。在这种情况下，商业银行压缩放贷规模就可能成为其重要的考虑，市场上的流动性不可能不受影响。
流动性受影响，反应最敏感的应该是利率。贷款也是一种商品，受供求关系的制约。特别是民间借贷，其利率变化快，浮动幅度大，能够迅速反映即期的流动性状况。而最近人们得到的信息是，东南沿海地区的民间借贷利率有了明显的升高，当然这也可以解释为当地生产开始恢复、流动资金缺口增加的缘故。但不管怎么说，流动性收紧的因素还是客观存在的。事实上，近期央票利率也是出现了一定的回升，显示出流动性的确是不像以前那样宽松了。
有人对这种流动性收紧的现象很认同，认为这有利于防止通胀，调整经济结构以及抑制股市、楼市泡沫。从大的方面来说，这也的确没有什么错。但是，也有人发现，在经济刚开始复苏(民营经济可能还没有真正走上复苏之路)的时候，这种过早收紧的做法恐怕是无益的，会令经济复苏遭受挫折。实际上，进入7月份以后的一些经济数据就已经低于人们的预期了，这绝对不是什么好现象。
客观而言，现在投资者对流动性表示担忧是有道理的，尽管说流动性总体上可能还是比较宽裕的，但如果收紧成为趋势，并且不断得到强化，那就很麻烦了。今年以来，股市上涨的重要因素就是流动性宽裕，而如果这个因素被削弱乃至不复存在，那么后市的确难以乐观。进一步说，9月份将公布的8月份信贷数据等就很关键，因为单一月份的减少可以作为一个特例，而如果连续两个月减少就有可能成为趋势了。作为投资者，对此一定要保持高度警觉。
华融证券研究部副总经理：明年股市或重回1600点
时间：2009年08月29日 08:01:47 中财网
本周市场让不少此前顶级市场人士也看走了眼--在大幅急挫之后，专业人士认为到了抄底时机，但市场却兀自选择上下踏步，昨天盘中更一度下跌百点，让心有余悸的投资者再度陷入煎熬。
华融证券研究部副总经理张红杰对《每日经济新闻》(以下简称NBD)表示，自己对未来宏观经济和股市较为"看空"。作为本周研究所所长系列访谈嘉宾，张红杰的观点非常明晰--短期市场将在3100点～2700点区间内震荡;中期市场将震荡向下。在各种复杂因素纠结之下，股市将在今年9月再度选择方向，如果再度向下，则不排除宏观经济探底，股市二次探底1600点的可能。
皮海洲：提倡配股再融资
皮海洲
职业投资者
独立财经撰稿人
融资猛于虎。这只曾经在2008年里危害股市的拦路虎，如今又再一次地出现在投资者面前。 融资功能是股市的基本功能，在目前的经济环境下，上市公司推出一些巨额的融资与再融资方案，亦不难理解。但股市的融资有必要考虑市场的承受能力。管理层在对上市公司的融资节奏进行适度调控的同时，也有必要在再融资的方式选择上，尽可能地选择对股市冲击相对较小的配股再融资方案。
虽然同样是再融资，配股与公开增发带给市场的影响是不一样的，这一点，投资者从8月27日当天武钢股份与万科两家公司股票的走势上看得较为清楚。虽然武钢股份的融资甚至比万科还多出8亿元，但再融资消息公布的当天，武钢股份总体上表现为逆势上涨的走势，而万科则是随大盘一起下行，其当天2.28%的跌幅明显领跌于大盘。
一样是上百亿元的再融资，为什么武钢股份的再融资方案给市场的冲击相对较小呢？关键就在于再融资方案选择上，武钢股份选择的是配股，万科选择的公开增发。
武钢股份选择配股，意味着该公司选择的是一种相对理性的再融资方式。这种理性主要表现在配股价格的相对低廉上。根据武钢的配股方案，公司共计配售不超过23.51亿股，募集资金不超过120亿元。按上限计算，公司配股价不超过5.10元/股，相对于方案出台前8.56元的股价，明显具有一定幅度的折让。这是有利于保护投资者利益的。
而万科选择公开增发，意味着选择了一种高价圈钱的再融资方式。因为公开增发只有市场价，没有市场价基础上的折让部分。根据规定，公开增发的价格应不低于公告招股意向书前二十个交易日公司股票均价或前一个交易日的均价。而且若遇上股市下跌的时候，发行价格甚至还有可能高于当前的市场价。万科增发的股份数不超过现有股本的8%，也即不超过8.8亿股，而融资额上限达到112亿元。按此计算万科的增发价格将达到12.75元左右。而方案出台前一天万科股票的收盘价为10.95元，也即增发价格比市场价还高出1.80元，这种"高价"融资，投资者如何能够接受呢？投资者参与增发，还不如直接在二级市场上买股票更便宜呢!
因此，比较武钢的配股与万科的公开增发，武钢的配股方案更值得肯定。面对当前的再融资大潮，管理层有必要在上市公司中提倡相对理性的配股再融资。
应健中：双向扩容寻找平衡
应健中
资深股评家
中国股市当下正进入双向扩容的阶段，一头是股票的扩容，另一头是资金的扩容，两者间能否实现动态平衡，是这波行情最终向上突破还是继续向下突破的关键。
股票的扩容有条不紊地进行着，如今每周发4个小盘股、上市4个小盘股似乎已经成了惯例，但新股的追逐者还是纳闷。有个朋友用1000万元申购新股，碰到像中国建筑、光大证券那样的大盘股比较爽，而碰到这两周的申购，动用家中的所有合法账户，将钱搬来搬去，一次资金也用掉300万元左右，还是落空。久而久之，摇新股者大多数时间都在做无用功，摇号的积极性将受挫折。做网下的那些机构也纳闷，中签的筹码三个月后上市，资金压在那儿不说，且三个月后上市不知是否还有盈利，更何况，新股上市的定价开始时高开低走，现在已经中开低走了，而将来是否会低开低走？
与股票扩容相对应的是资金扩容。当下资金扩容的重任，似乎全压在基金身上了。从现在起到9月份，有将近20个新基金同时发行，这种状况是史无前例的，还有新批基金的一对一以及一对多专户理财，这也是基金公司的份。资金和股票的双重扩容能否形成平衡还有待观察，因为，股票的扩容对市场的影响是确定的，而资金的扩容则是不确定的，20个基金的同时发行能否被投资者踊跃申购，是一个不确定的因素，基金的发行历来就是"马太效应"，股市越牛，老百姓越是抢着将钱往基金送，基金的销售越好；而股市越熊，基金销售难度越大。还有一个问题是基民们比较困惑，前期发行了许多指数基金，基民们做过一个测算，基金的净值与相对应的指数几乎没有什么差别。
双向扩容是一种阵痛，市场为此而宽幅震荡。就目前走势而言，已经有10个交易日指数走在了一个缓缓向上的夹板通道上，这个夹板通道的上沿是60天均线，目前的位置在3072点，而下沿则是半年线，它的位置在2774点，这条夹板通道向上的斜率为15度左右，在这条通道中，上证指数上冲下突形成新的平衡区间，可以这样认为，如果指数在这条通道上整理得时间越长，整理得越彻底，股市向上突破的概率就越大。
在市场的双向扩容中，机会还是很多。市场的宽幅震荡是短线客的天堂，特别是市场跌得昏天黑地的时候，在人们不顾一切不计成本抛出股票的时候，往往是拣便宜货的契机，这是一种投机的机会。账上有闲钱到新股发行时去抓阄碰碰运气，中一个签赚点零花钱，这是一种运气的机会。新股上市炒作已经没了机会，但不等于将来没有机会，等这批股票跌无可跌、跌出价值之时，可关注这个板块，毕竟小盘股、高价发行的股票，未来可带来股本扩张的投资机会。
陈见：谢旭人的暗示
陈见
资深媒体人
虽然包括中国央行在内的亚洲各大央行坚称没有一份加息时间表。但市场信号表明，有大赌注押在了加息上。
信号来自利率掉期市场。一般而言，掉期市场的行动会先于主流预测。至2008年底，这个市场的合同价值达到403万亿美元，亚洲贡献了这个市场四分之一的交易量。该市场预测印度储备银行在数月内就要加息，也预计中国和韩国会在将来一段时间内加息。由此，两年期掉期收益率自一季度以来已急升超过100个基点。
赌归赌，我可以肯定，中国央行近期不会加息。不过，投资者的行为表明市场已经严重关切北京的复杂心态--在经济回暖过程中，中国政府和亚洲其他国家政府一样，企图注入流动性支持经济增长的同时预防中长期通货膨胀。这一点，已为中国各经济主管部门公开信息所证明。
本周，中国国家发改委公告称，最近一段时间少数商品价格有所上涨，与信贷高速增长、股市房市价格迅速回升等因素相互叠加，社会整体通货膨胀预期有所增强。国家发改委要求各级价格主管部门防止主要商品出现结构性短缺。尽管公告强调，当前价格总水平不会出现全面、持续、大幅上涨，但该公告显示出政府不希望通货膨胀预期出现反弹，特别是在建国六十周年大庆的敏感时期。
之前不久，中国央行在一份基调为延续宽松货币政策的报告中警告称，过于宽松的货币政策可能导致经济在复苏过程中面临通货膨胀风险。央行明确表示，若货币环境过于宽松，可能增加下一个经济周期复苏阶段的物价上升风险。事实上，为抑制今年上半年信贷扩张引发的资产价格泡沫和通货膨胀风险，央行已连续六周引导货币市场利率上升。同时，央行重申今年全年M2(广义货币供应量)增长目标仍为17%(7月底M2较上年同期增长28%)。继而市场看到，7月份信贷增速明显放缓。中国最大的两个商业银行先后表示，今年下半年将减缓信贷增长速度。
央行对通货膨胀压力的判断基于对物价走势的分析。当局认为，尽管近期物价继续面临下行压力，但经济和投资增速加快，终将推高投资品价格。所以，下半年物价总体上可能趋稳。另有央行调查统计司于上月预测，CPI(消费者价格指数)将在第三季度末触底反弹。中国今年1至7月份CPI较上年同期下降1.2%，7月份CPI则与6月份持平。据此，央行决意采取多种措施确保货币和信贷"适度"、"合理"、稳定的增长。换言之，上半年信贷爆炸式增长很难重演。
最微妙的表态来自中国财政部长谢旭人。他对新华社表示，当前中国经济正处于企稳回升的关键时期，回升的基础还不稳固。他所主管的部门将坚定不移地贯彻落实积极的财政政策。谢的讲话一方面显示官方在财政支持上的信念没有动摇。另一方面可能暗示，适度宽松的货币政策和货币投放已不可能按原来的速度和力度继续了。
中断宽松货币政策的呼吁缘于部分人士认为中国经济已经强劲回升，资金过剩需要控制信贷。这完全是对时机的歧见。过早采取抑制信贷的措施，将困扰消费和投资信心，影响工业增长速度，削弱经济回暖的后劲。但中国人都知道，某种程度上，治理通货膨胀的政治意义大于经济意义。这也是赌加息的朋友们所重视的吧。
王皓宇 郑振源：央行的政治博弈
王皓宇 郑振源
第一创业证券研究所分析师
上半年我国货币信贷的迅猛增长以及房地产泡沫化的加剧均使央行如坐针毡。但过早回收货币政策很可能导致当前经济复苏形势无法延续。1937-1938年美国经济复苏的夭折就是前车之鉴。由此央行陷入"骑虎难下"的境地：任由货币泛滥将把房地产泡沫进一步吹大，对未来经济将产生更大的伤害；过早收紧政策则有可能葬送当前经济的复苏形势。
当经济下滑并面临通缩风险时，中央政府与央行和银监会有着共同的目标：保持经济增长。但当经济实现企稳回升、资产出现泡沫化时，共同目标的基础遭到削弱。
对于中央政府来说，保增长不仅事关维护人们对经济的信心，更加关乎社会稳定的政治问题，是其首要目标。而对于央行和银监会来说，除了保持经济增长，抑制通货膨胀和防范信贷风险已逐渐地纳入央行和银监会的政策视野。从央行和银监会的角度来说，1986-1991年日本泡沫经济破灭以及2007年美国次贷危机爆发对经济造成的伤害历历在目。职责的本能促使它们希望能够防止经济泡沫化的产生。
目标的不一致将促使中央政府与央行之间展开政治博弈。在通货膨胀没有真正起来的时候(2010年下半年后再看)，这种博弈将反复发生。但博弈的最终赢家将是中央政府。中央的意志最终将主宰央行的意志，使央行货币政策无法完全脱离中央来独立实施。中央政府保增长的决心也将主导央行的调控行为，宽松货币政策将得以延续。直到通货膨胀起来之后，货币投放失去效力，此时中央政府才可能重新与央行站在同一战线上，开始考虑政策的真正紧缩。
在经济复苏的过程中，央行每次发出收紧信号都将使经济的复苏出现反复。而由于过早退出货币政策将使经济复苏的形势无法延续，因而经济的每一次反复都将使央行的过早回收变得更加谨慎，并最终拉长宽松货币政策的实施时间。
短期内，中央与央行之间的每一次博弈以及经济复苏的每一次反复都将使权益市场的震荡加大；但宽松货币政策执行时间的拉长，本质上决定了流动性充裕的格局没有改变，因而权益市场向上的趋势并没有改变。
对于债券市场来说：宽松货币政策执行时间的拉长将使债券市场进一步出现阶段性的机会。总的来看，股市震荡行情以及供求关系的改善将使下半年交易所债券市场进入建仓期，迎来上涨的机会。
(本文节选自第一创业证券研究所专题报告，有删节。标题为编者加。原文标题为《股市中期向上趋势不改,债市迎来利好--从政治博弈的角度》。)
水皮杂谈：下半年股市或将不断刺探底部支撑力度
"不进则退"是国务院总理温家宝对于中国经济形势的基本判断,这种判断和V型反转已经成立相比较而言要谨慎得多。而从资本市场的角度看,目前行情已经对总理的判断作出了提前的反应。
中央电视台记者采访的时候提起一个月前的7月25日《华夏时报》发表的水皮杂谈,题目就叫"3500点:中国经济的分水岭",文章最后一段是这么写的:"指数逼近3500点,沪深300动态市盈率接近25-30倍的区间,在这个区间,股市会有震荡和盘整,等待经济复苏更明确的信号,等待上市公司业绩上升拐点的出现,从这个意义上讲,3500点是中国经济的一个分水岭。"文章发表后的第三个交易日,预期中的震荡如期而至,7月29日,上证指数暴跌5%,盘中一度跌幅高达280点,此后虽然出现三天的反弹并创出新高,但终究在8月4日开始酿成眼前的暴跌走势。
3500点上不去就会跌,这是正常的,也是意料之中的,不正常的是跌势来得如此迅猛,跌幅会如此之大,这是包括水皮在内的很多人没有想到的,更让人想象不到的是破坏未来预期杀伤力最大的板块恰恰来自目前市盈率最低的银行股板块:浦发银行(600000)这样市盈率不过15倍的股票居然能在盘中打到跌停;民生银行(600016)这样半年利润有20%逆势增长的股票频频创下新低;市盈率不到8倍,长期处在发行价6.54元下方的建设银行(601939),在市盈率只有11倍且全年预期将迎来业绩增长的前提下同样跌个没完没了。
中国的股市基本上就是金融股和能源股的天下,市值比例是如此,指数构成也是如此,银行股如此低迷,股指即便想上升也是有心无力。
为什么会这样？
表面上看,是由于银行股整体业绩下滑所致,据不完全统计,股份制银行上半年的业绩普遍下滑20%左右,民生银行如果扣除了出售海通股份的非经常性收益,下滑的程度甚至超过其他银行。在大行中,中行的业绩下滑2.45%,建行的业绩下滑4.88%,只有交行和工商银行(601398)的利润分别上涨了0.29%和2.76%,但是收入也都同样下滑。
实际上银行股的表现可以看作是目前货币政策无所适从的反映。虽然中国政府从上到下都在强调适度宽松的货币政策会维持不变,但是大家都知道上半年的银行信贷投放已经远远超出了适度的范畴,达到了非常宽松的地步。7.37万亿的增长在下半年不但是不可能,而且还会面临全面紧缩的可能,因为根据最新公布的央行的年报指标,全年的广义货币供应量(M2)增长目标依然是年初的17%,现在已经达到了28.5%,根据全国人大财经委副主任吴晓灵的说法,央行目前已经处在两难境地,由于目前中长期贷款占51%,不继续增加贷款供应,必然有一批工程资金链会断裂,而继续按目前速度投放货币就会带来通胀的压力,埋下国民经济发展的重大隐患。
这样的无所适从同样可以从媒体对8月信贷规模的猜测上得到体现。先是8月21日《中国证券报》头版头条引用消息人士的话披露,8月份前20天,新增人民币贷款已经达到4000亿,预计全月新增可望超过5000亿,后是27日的《21世纪经济报道》采访经济学家们得出8月份信贷可能超预期回落2500亿-3000亿。仅仅相隔一周,8月信贷回潮就变成了回落,利好变成利空,哪个是真的,哪个是假的,不确定。
谨慎乐观的理由水皮已经在央视的直播中表达清楚了,不管适度宽松的货币政策在下半年的执行过程中如何动态微调,区别只在增加多少而已,市场流动性"合理充裕"不存在逆转的情况,宏观经济如温总理所言的话,政府的刺激力度只会大不会小,更何况大多数上市公司二季度的业绩已经出现增长拐点。如果说上半年股市是个不断探顶的过程,那么下半年或许反过来是个不断刺探底部支撑力度的过程,什么时候打压不下去了,什么时候阶段性的调整也就结束了,指标就是银行股。
晴雨表就是这样发挥作用的。
谢百三:大蓝筹对利多麻木 "二八"股市冰火两重天
复旦大学金融与资本研究中心主任 谢百三教授
本周中国股市不理解海外股市、期市的尚好走势,在2823--3004点一带剧烈震荡。股市一天之内下跌之快、调头之奇都是过去很少见的。
周一,趁上周两天反弹,继续反弹到3004点,一碰3000点即回头,与技术分析极其吻合。
周二,开盘即跌,跌幅最大时达180点,下午临收盘前35--40分钟时,中石化、中石油等巨头同时被巨资拉起,到2915点收盘,还跌78点。这种狂跌大起的奇景很罕见。周三又反弹了一天。周四,阴十字星。周五,在美股继续上涨,美国金融股大涨八天,银行股普遍涨15%的背景下,中国股市早盘开盘4分钟开始大跌。本周除周三外,每天都有一个大跌过程,中间又被艰难、缓缓地拉起。
给人的感觉,这里的震荡、徘徊很艰苦,大盘蓝筹股无论出什么利多都是跌,对利多十分麻木,对利空极其敏感。而小盘股都非常活跃,又是"二"冰冰冷,"八"机会多。
(一) 美联储主席连任,利好世界
美联储主席伯南克明年1月底任职到期,奥巴马经过反复思忖终下决心让伯南克连任,这对美欧和中国都是个偏好的大事。伯南克在金融危机中的举措可谓是临危不乱,将利率降到近似于零,实施量化宽松货币政策,向金融市场注入大量流动性等等。美国经济虽离全面复苏还有一段距离,但已走出"囚笼",低谷,而其中伯南克作用很大。
伯南克是以反通胀有名的。因此,他的政策将有助于美国稳定货币与国债供应,防止美元过度贬值,对中国持有的巨额美国国债安全性之保护是有利的。
(二) 银行执行的是合理充裕性政策
本周二,报上称总理提出,货币政策要保持"合理"充裕的流动性。这其实与原来提法"坚持适度宽松的货币政策"是一个意思。但市场非常敏感,认为这意味着,一些不合理的过于宽松的货币政策要改正了,结果又大跌一场。前不久,去了次北京,了解到其实银行有人对"积极的财政政策与适度宽松的货币政策"一直持怀疑态度,担心会引发严重通胀,故一直一边叫着要坚定不移执行,一边却在微调的口径下查资金流向,查违规贷款给买第二套房的,并对多贷款银行发低利率的央票,客观上是收紧了信贷。但是,流动性其实还是充裕的,9月份到期票据解禁要达1.28万亿。9月份还将有6只指数基金,600亿元入市的场面。全年总体上是宽松的。
(三) 增发、配股圈钱浪潮又来
一些在去年11--12月炒着底的机构、基金已部分减仓、轻仓,他们认为社会上流动性是充裕的,但对目前股市到处圈钱的做法感到厌恶。从3478点跌掉17--20%;但发新股一直未停住;小盘股也就算了,但还有30多亿股的大盘股。
此外,招行公布了要募集150--180亿元资金,配股不超过10:2,这样股配股价约为4.7--6元之间,在平时,或牛市里,这么好的一家银行,大家是可以接受的,但几天后,浦发又发公告,也要募集150亿元。而房地产老大,万科则打算增发募集112元。还有……
这种接踵而来的配股、增发、发新股,就使投资者对大盘蓝筹股处于深深的警觉之中。甚至对它们的好业绩也警惕起来。
此外,创业板也在紧锣密鼓地备战之中,国庆后就会发小盘创业新股的。
一些机构说,现在与今年1--2月份天壤之别,那时是一次次的辟谣表示:发新股没有时间表,而现在是发新股、再融资没商量。
(四) 大盘蓝筹对利多麻木
无论美国、欧洲的银行股怎么一涨再涨,中国的银行股就是跌,四大国有银行业绩还可以,也是跌,比香港H股低不少了,还是跌。对利好极麻木,对利空极敏感,浦发一宣布募资150亿,马上大跌两天,业绩再好也不管了。美国石油价格涨,中国的石油、煤炭就小涨,或机构趁此反弹跑。美国石油跌,中国的石油股、煤炭股、有色金属股就大跌。万科、大同煤业(601001)与浦发银行(600000)都创出本轮反弹后的新低。
(五) 不要再高价发新股了
一边在责备股市有泡沫,一边在发行高市盈率股,"48倍"、"58倍",结果上市就跌跌不休。中国建筑这只权重股,从首日收盘价跌去了22%,光大证券从30元跌到24元。(小盘股市盈率也很高。)
在股市大跌不止时,管理层应该趁此,纠正这种名曰"市场化",实际"高价化"发新股的倾向。论述多遍了,就是要高价发!
(六) 小盘股依然有机会,但要警惕也有部分开始退潮
一方面,市场是有资金,一方面,又不愿被大圈钱,于是私募、机构及投资者个人就纷纷转入中小企业,找个理由大炒一场,什么国庆概念股,化工股,农业股,消费股,这也是没有办法之办法。但细细想来:
"二"与"八"之争,"八"明显是赢了;中国石油(601857)从9.47元到现在13.7元,涨了44%,招行从8.14元到14.56*1.3(10:3送股)=18.92,涨了132%,万科从4.75元到10.35元,涨了117%。
而低价小盘股则翻了3--4倍,比比皆是;看看它们的业绩,很多都很差,市盈率奇高。但有个题材就能炒。如国庆要放烟火了,结果烟花爆竹公司就大涨一场。应该重视这一现象。有点毛泽东的战略思想,东边不亮西边亮,黑了南方有北方。--但是要提醒的是,中小盘的"八"里也有部分开始退潮,周五这一现象很明显,总之要小心翼翼。
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上证指数3600点迎国庆？
上证指数10月国庆前后将突破3478点，抵达3600点之上，之后会回探8月4日高点3478点。10月中下旬，上证指数继续创出3778点新高，之后会有200点上下的调整。
从比较学的角度分析，上证指数2008年10月启动的牛市与2005年6月启动的牛市有异曲同工之妙。2005年6月6日，上一波牛市从998.23点启动，运行26个交易日，2005年7月12日再探1004.08点，二次确立1000点的牛市基点。运行50个交易日，2005年9月20日，见第一波高点1223.56点，调整24个交易日，2005年10月28日，见低点1067.41点。运行79个交易日，2006年3月1日，见第二波高点1308.20点，调整5个交易日，2006年3月8日，见低点1238.16点。运行57个交易日，2006年6月2日，见第三波高点1695.58点，调整8个交易日，2006年6月14日，见低点1512.52点。运行15个交易日，2006年7月5日，见第四波高点1757.47点，调整23个交易日，2006年8月7日，见低点1541.41点。
自此，上证指数用14个月时间完成了主升浪的准备工作，随后就开始了14个月的波澜壮阔大升浪。随后我们看到了2007年1月24日的2994.28高点和2007年2月27日的3049.77高点。看到了2007年5月29日的4335.96高点和2007年6月20日的4312.00高点。"5·30"暴跌之后的2007年10月16日，我们看到了6124牛市顶点。
本轮牛市从1664.93点启动，运行5个交易日，2008年11月4日再探1678.96点，二次确立1700点的牛市基点。运行25个交易日，2008年12月9日，见第一波高点2000.81点。调整16个交易日，2008年12月31日，见低点1814.75点。运行27个交易日，2009年2月17日，见第二波高点2402.81点。调整10个交易日，2009年3月3日，见低点2037.02。运行106个交易日，2009年8月4日，见第三波高点3478.01点。调整11个交易日，2009年8月19日，见低点2761.40。从以上的对比中，可以看出3478高点和1695高点对称，2761低点和1512低点对称，上证指数在进入牛市主升浪之前，还将出现一对与1757.47高点和1541.41低点对称的高低点，它就是《蓝天谈江恩》披露的牛市八循环当中的4150点和3550点。
上证指数8月24日已挑战3000点，8月25日回探2823点，按照时空守恒原理，上证指数最迟9月上旬将攻击3200-3300点，之后会有一次7%的回探，可能跌破3000点。上证指数10月国庆前后将突破3478点，抵达3600点之上，之后会回探8月4日高点3478点。10月中下旬，上证指数继续创出3778点新高，之后会有200点上下的调整。11月中下旬，上证指数站上4000点。之后的调整时间不少于9个交易日，调整空间不小于10%。(.东.方.早.报.理.财.一.周)
林奇看盘：静待最后一跌 抄底上海股
支撑线得失决定大盘趋势
周五走势回放：沪市大盘低开8点于2938点，瞬间创出当日最高2949点后，逐渐回落，最低为2843点，收盘为2860点，跌2.91%，成交1375亿。日K线为略带下影线的大阴线。收盘指数再次位于5日、10日均线下，且使周K线组合更有利于空方。大盘有突破1664点以来最重要支撑线的倾向，目前该线位于2790点，后市若一旦有效跌破此线，大盘将进入C浪杀跌，目标将到达2500点一带。
五步循环技术分析：转折线继续下行，价值线继续下行，股指处于两线之间，但是靠近转折线；力度线拐头下行，提示短线反弹结束；预测线继续中下数值区横走，提示大盘处于弱势；安乐线出现小幅下行迹象长线指标有恶化的可能，回复线继续下行，进入长线空头区域，这表明大盘此轮下跌时间将比较长；双雄线再次死叉，空头积蓄能量后，使充电线再次下行，放电线再次上行；波段线继续下行，没有迹象表明将变好；五步价量线继续走平，五步量未下叉五步价，表明第四期间大调整没结束，主价段还远没到来。总结以上分析，大盘短线即将突破上升支撑线，中线指标继续变坏，长线指标随时将发出进入空头市场信号，大盘调整时间将继续延长。
下周一走势预测：大盘将稍许反弹，若有利好配合，则有望收出小阳线；若有利空刺激，则大盘会跌破支撑线，但收盘应该能收回。总之，只要没有大的利空，下周一大盘将探低后回升，收小跌或小涨K线，形态上依旧属于在1664点以来形成的重要支撑线之上的整理。 而若有较大利空，尤其是发行大盘股等消息，则可能直接导致下周一的破位。
操作策略：大盘总体趋势在逐渐恶化，在支撑线上的整理时间不会太长，估计在下周三前后，将会被突破，形成新的波段下跌，即属于C浪调整。因此，下周初能在支撑线上形成一两日反弹K线，就要十分小心，一旦再次下跌，那下跌点就是最好的止损机会。(.今.日.早.报)
半年线难守 破位即清仓
本周沪指周K线创出收盘价新低，日K线距离半年线仅有一步之遥。在热点已经降温和权重股持续走弱的情况下，下周半年线难以守住，向下突破的概率偏大。
2761点反弹以来的短期热点已经降温。国庆行情的领头羊熊猫烟花在8月26日收出长上影线的阴线，仿佛为共和国60年华诞提前放出了烟花，之后就是爆炸后的火药纷纷跌落；轮胎股领头羊双钱股份连续两天收出了双阴线，周五更是跌停报收；医药股领头羊康恩贝周五高开低走放量大跌8.54%，收出一根高开大阴棒，这种大阴棒在技术上俗称"墓碑线"，标志着该股和该股领导的医药板块上涨行情被葬送到了坟墓。
从日K线上看，2761点以来，沪指走出下跌旗形的K线组合形态，一旦跌破旗形的底边，下跌的力度将会很大，半年线和慢速上升趋势线被击穿的概率偏大。从周线上看，上周的向下跳空缺口和3000点成为近期的压力位，周K线已经跌破20周均线，5周均线已经与10周均线形成死叉。从月线上看，虽然距离8月收官还有一天，但5月均线也难以保住，而5月均线是笔者非常看重的牛熊分界线。
本周的消息和政策面利空的成分偏大。一是国务院总理近日在浙江考察时强调"我国经济正处在不进则退的关键时期"，相信中国经济将会二次探底的投资者开始增多；二是国务院26日召开常务会议，研究部署抑制部分行业产能过剩和重复建设，这无疑对相关上市公司和板块的发展带来政策面的压力；三是一些权重股的再融资，如浦发银行、招商银行和万科等，让市场人士回忆起了2008年中国平安天量融资带给二级市场的伤害；四是在7月信贷大幅下降后，专家估计8月信贷增长回落之势可能超过普遍预期。这显然将使流动性收窄导致的大跌行情进一步加剧。
总之，市场面、技术面、消息和政策面都不利于行情的持续反弹，反倒是向下破位大跌的可能性增大了。
操作策略：一旦大盘破位，就要全线空仓，保存现金直至大盘最终见底。 (.东.方.早.报.理.财.一.周)
融资猛于虎 不出利好继续探底
4大金刚拖指数 权重股到底怎么了
本周，股市继续下跌，上证指数周线连续四周收阴。且周K线上沪指已经跌破了20周线的支撑。市场的调整似乎并没有歇气的意味。之所以大盘走势不佳，权重股难辞其咎，作为市场权重最大的四个板块，金融、煤炭石油、钢铁和地产联袂杀跌，成为了拖累指数的四大金刚。那么，权重股究竟为何如此跌跌不休，后市权重股何时止跌事关大盘方向，下周权重股表现值得关注。
自1664点展开反弹后。权重股就一直被市场视为"稳定器"，权重股搭台，题材股唱戏。市场热点在此之下演绎得风生水起。然而，随着新股的重启，权重股却突然转变角色，从"稳定器"化身为指数的"助推器"，权重股发威自然不可阻挡，在众多权重股的合力下，指数从2400点附近一路高歌猛进，最高逼近3500点。
角色转换后，权重股的能量消耗殆尽，从中国建筑上市后，权重股就陷入调整，无论是银行股、地产股、钢铁股、石化股、煤炭股还是有色股，纷纷成为了压盘的罪魁。截至昨日，整个8月里，银行板块大跌21.49%、地产板块大跌12.84%、钢铁板块大跌22.38%，煤炭石油板块大跌16.64%。在四大权重的影响下，上证指数月跌幅已达16.16%，创出了去年10月以来的单月最大跌幅，也是首次月度下跌收场。
金融股
定海神针8月下跌冠军
在四大权重板块中，金融板块的权重无疑是最大的，其在市场的影响力也最大，但在8月里，金融板块却是拖累指数最多的板块。根据相关统计，8月银行板块平均大跌21.49%，其对指数的直接拖累超过了200点。其中，民生银行大跌26.09%、浦发银行大跌30.07%、招商银行大跌25.97%、中国银行、工商银行、建设银行的跌幅也都在15%之上。那么，昔日的领涨先锋何以成为了下跌元凶呢？
金融股下跌首先是资金流出，一项最新统计显示，大宗交易市场金融股被减持的现象明显。本月，大宗交易涉及11只银行股、4只保险股和2只证券股。涉及银行的大宗交易发生金额为2.99亿元，涉及保险股的大宗交易发生金额为4.30亿元，涉及券商股的大宗交易金额为0.35亿元，减持金额比前几个月明显增加。
此外，银行股的下跌主要受到银监会下发关于完善商业银行资本补充机制通知的影响，日前银监会通知要求主要商业银行(含国开行、国有商业银行和股份制银行，下同)核心资本充足率不低于7%，其他银行核心资本充足率不得低于5%。在此之下，市场担心银行股会通过增发来补充资本金，尤其是继招行、浦发先后公布再融资150亿元的计划之后，投资者认为巨额的融资将压垮大盘。
点评：光大证券分析人士认为，从技术面看，大部分银行股离强支撑位还有8%-10%的空间，即还有10%左右的下跌空间,不过已经进入背离超卖区，或有强势反弹。而对于市场担心的增发潮，分析师表示情况没有想象的那么坏，联合证券吴松凯认为，银行交叉持有次级债资本扣除的影响基本可控。
煤炭石油
油价未调反手做空大盘
受美国经济预期、美元汇率等因素影响，国际油价近日创下了今年以来的新高。根据我国的石油价格管理办法，当国际市场原油连续22个工作日移动平均价格变化超过4%时，便可相应调整国内成品油价格。但出乎预料的是，油价上调却未如期出现，这成了空头抛售石油石化及煤炭股的理由。继周四煤炭似有板块小跌之后，昨日中国石油、中国石化、中国神华、中煤能源等权重股继续向下，仅这几只股票就拖累指数20点。整个煤炭石油板块平均下跌5.05%，一头栽到60日线下方。
有专家表示,发改委这次打破常规暂缓调整油价,一是可压制不少油商每月炒作涨价的气焰,二是有利于国家发改委更好观察国际油价走向。国内6月30日大幅上调油价后马上遭遇国际油价下跌,使国家有关部门不得不谨慎。近日国际油价波动同样频繁,26日西德克萨斯中质原油(WTI)触及75美元后回跌,27日收盘下跌到71.43美元,引发中石油、中石化A股价格大跌。
分析人士认为，成品油价未按预期调整，实际上并不会对相关上市公司的业绩形成多大影响。"国内油价可能会推迟到下月初再调，由国际原油价格上涨导致的成本上升很快就能转移到产品中。另外，中石化公布上半年业绩实现净利润331.9亿元，同比增长332.8%，新的成品油定价机制保障了相关上市公司的良好业绩。"
点评：调价风波背后，其实更多的人开始关注目前市场需求的持续萎缩，国内成品油销售明显下降，企业库存大幅攀升，对市场价格形成压制。从中石油、中国石化A股与H股的价格差异看，两公司A股股价较H股溢价100%左右，下周似乎还有下探空间。与石油股联动的煤炭板块，也将受到石油股走弱的拖累。
地产股
9月旺季 或迎阶段性机会
万科A近日宣布了再融资计划，拟公开增发不超过8.796亿股，募集资金净额不超过112亿元。受此影响，万科A已是连续两日下跌，而其股价已跌落至10.23元，距之前的14.94元高点，缩水幅度超过了30%。而整个地产板块在龙头万科A不振的影响下，近日表现也很不佳，昨日也是大跌3.88%，协同其他权重股做空大盘。在昨日参与交易的137只地产股中，上涨个股仅17只，除新股N世联外，涨幅普遍偏小，而"保招万金"四大龙头的跌幅却都在4%以上。作为深市第一权重的地产股，其近期的颓势对市场造成了很大的拖累，也是深成指此轮近2500点调整的元凶。
点评：据统计，7月份全国商品房销售面积和销售金额环比分别大幅下降20%和13.9%，而国房景气指数和70大中城市房屋销售价格指数保持上升，市场呈现出明显的"价升量跌"特点。重点城市的成交数据跟踪显示，成交量萎缩的范围开始扩大。不过，业内人士指出，下周便将进入9月份，由于"金九银十"季节性旺季因素，预计短期内成交量进一步明显萎缩的可能性较小，主要城市房地产市场成交量将明显好于7、8月份的成交量，并有效增长。
同时，大盘调整以来，房地产板块指数相对高点下跌21%，板块2009年整体PE已从35倍下降到28倍，而部分公司中报表明今年全年乃至明年业绩增长已具备很高的确定性，可能存在阶段性低估。因此，分析人士看好短期内地产股的走势，其在连续下跌后或将迎来反弹。投资者可以把握阶段性机会，关注当前市盈率水平较低，而业绩增长确定性较高的万科A、保利地产、华发股份、深振业A等地产股。
钢铁股
下挫达30% 股价趋于合理
继8月中旬被工信部着重要求"结构调整"外，钢铁业在国务院日前召开的常务会议中又再度被当作"产能过剩"的代表行业。业内人士认为，一月之内钢铁业两次遭"点名"，意味着政府在抑制其产能过剩方面的决心很大。受此影响，钢铁股近日表现跟其他权重板块一样低迷，昨日更是整体大跌近5%，跌幅仅次于煤炭石油板块。其中，龙头武钢跌逾6%，宝钢下挫3.77%，而韶钢松山、莱钢股份、鞍钢股份、太钢不锈等也均出现5%以上的跌幅。据统计，大盘本轮调整以来，钢铁板块距此前高点的累计平均跌幅已高达30%，远超过大盘。那么，钢铁股的跌跌不休何时才到头呢？
点评：对于钢铁股的颓势，业内人士指出，从每吨3000元上涨到5000元，国内的钢材市场用了17周的时间。而从5000元再下跌到4000元以下，却仅仅用了不到两周。这种暴涨暴跌对钢材市场的冲击很大，也导致上市公司业绩难以捉摸，钢铁股表现出更大的不确定性。
不过，业内人士同样认为，钢价的快速回调挤出泡沫，后续的下降空间或已不大。从估值角度来讲，钢铁板块经过本轮大跌以后，股价基本上已趋于合理。虽然钢价调整可能还会延续一段时间，但目前市场调整压力较大的螺纹钢，在3700元/吨的位置应该能稳住，如果继续下行，那就是超跌了。而如果钢材价格企稳，那么小的钢铁公司上涨的弹性会更大，但是长期来看，还是大公司比较保险。总的来讲，钢材短调后的价格将在需求上升和成本推动的匹配下重新进入上升通道，而对应的钢铁板块在经过幅度高达30%的回调后，理应在近期也就是下周迎来一定程度的反弹。本组稿件由本报记者 蔡云舟 刘泰山 李龙俊 采写
记者观察
权重不振 半年线警报难解除
银行、煤炭石油、钢铁、地产，这一个个位高权重的板块，在大盘前期攻上3478点的战役中，无一不光芒四射。中国石化曾强势涨停拉指数，建设银行、保利地产、包钢股份一月上涨三成。不过，进入8月份，这些板块集体萎靡，联手将指数最低打到2800点下方，让半年线亮起警报。
在这几大板块中，权重最大的银行板块8月以来跌幅达到21%，钢铁板块下挫22%。如此大幅下跌，有分析人士认为是市场流动性收缩的结果，权重股的上行最需要大量资金推动，而近期货币政策的微调及大盘新股密集IPO让市场资金紧张，权重股失去了上涨动力。今日投资研究报告认为，随着中国北车及中冶等大盘股IPO以及万科百亿元的再融资等纷纷出台，市场资金压力渐显，大盘股"疲态"难免。
不过也有分析师认为市场对流动性的担忧过度了，市场潜在资金供给上限为2325亿、非机构投资者潜在的入市资金规模约为5207亿，加上专户理财等资金规模，潜在资金供给规模约为1.02万亿，市场似乎并不缺钱。只不过经过近期下跌后，市场心态谨慎，一听到万科、武钢等的巨额融资计划便被吓倒了。
"流动性只是一方面，前期部分个股估值偏高也是本次下跌的原因。"世基投资罗燕苹等分析人士认为，"不过在经过连续下跌后，部分个股已经跌出了价值。"另外，观察昨日盘面走势后，罗燕苹认为大盘走势有些怪异，底部构筑的趋势似乎有所破坏，但却隐藏了主力刻意诱空的嫌疑。"自早盘起，石油石化两大巨头就一泻千里，石化的连续砸盘和部分炒作过高品种的大幅获利回吐制造了部分恐慌迹象，对市场形成较大压力。但试想在银行、有色、地产等大幅调整过后，对前期上涨和潜在利空都已经作了充分释放后，后期还有多大的调整空间，此时大盘下跌有诱空的意图。"
大盘是诱空还是真跌，只有市场才能告诉我们真相。对投资者而言，目前需要注意的是，指数再度逼近半年线，如果权重股下周依然萎靡，不排除指数下探半年线的可能。仔细观察半年线附近有无资金逢低吸纳，静待市场走势明朗或许是此时较好的对策。 (.成.都.日.报)
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金岩石：今年A股再见新高的可能性为零
时间：2009年08月29日 09:15:26 中财网
昨(28)日，受民生银行成都分行之邀，有着"纳斯达克活字典"之称的国金证券首席经济学家金岩石做客蓉城，就当前A股市场的走势发表了看法。金岩石认为，把25倍市盈率作为A股的一个基准，到年底A股市场的估值标准可界定为2700点-3300点，不排除由于情绪性和流动性的变化，市场出现宽幅震荡，震荡空间可以拓宽到2500点-3500点，但今年A股再见新高的可能性为零。
在证券界，金岩石一直有着"死空头"之称，无论A股市场怎么快速上扬，金岩石都保持着看空的态度。这次，他依然如故。7月底以来，股市逐渐走低，出现大幅震荡。就此，金岩石表示，今年以来决定股市运行的主要因素是情绪面和资金面，而非基本面。8月3日，A股流通市值首次超过非流通市值，市场面临的资金面压力逐渐增大。另外，7月份的信贷投入相比6月出现大幅度下滑，下滑幅度超过77%，使得投资者担心信贷即将收紧而引发股市信心受挫。
金岩石表示，从目前的财政和货币政策来看，预计从8月份开始会出现财政拨款上升，财政拨款、银行配套的机制会逐渐驱动信贷市场在12月再出现一次爆发性增长。如果基调不变，即使今年下半年信贷增长只有上半年的50%，也就是3.7万亿元，那么全年的信贷投放总量保守估计也有10万亿元，最乐观可达12万亿元。在10万亿元-12万亿元的信贷投入当中，估计将会有1万亿元-2万亿元信贷资金会分流进入股市。
基于上述原因，金岩石把目前25倍市盈率作为A股的一个基准，在年底前，沪市估值标准界可定为2700点-3300点。不排除由于情绪性和流动性的变化，市场出现宽幅震荡，震荡空间可以拓宽到2500点-3500点，但今年再见新高的可能性为零。
应健中：股市进入休整期 3000点之下最安全
时间：2009年08月29日 08:53:51 中财网
资深市场人士应健中(资料图)
中国股市已经进入了一个休整期。多空双方经过一番鏖战之后，都有点精疲力尽。市场在寻找一个新的平衡区间，经过筹码充分换手之后，再寻求突破的方向。
从K线图上看，上证指数似乎行走在一个夹板的通道之中。这个夹板的上沿为60天均线，目前的位置在3072点。而它的下沿为半年线，目前位置在2774点。股指在这个夹板中已经行走了10个交易日。而这个夹板通道正缓缓上行。如果不出意外的话，这个通道还将行走一段时日。在这个夹板中行走的时间越长，向上突破的概率就越大。
此次深幅调整仍处于正常范围，现在需要的是市场充分的换手。在3000点左右，市场堆积着太多的获利筹码。在这个区域中，还有巨额筹码等待解套。解套盘和获利盘的双重打压，使股市只能降低重心寻找新的平衡。
目前股市处于双向扩容阶段。来自于股票的扩容正扑面而来。每周四个中小板股票发行。每周也有四个股票上市。炒新股的激情正在散去。经历了新股高开低走的阶段之后，如今新股上市已经出现了中开低走的局面。而接下来大盘股的登台亮相也给市场带来了不小的压力。而市场的另一头则是资金的扩容。其主要方式还是更大规模地发行基金。如今，有近20个基金进入同时发行阶段，这样的资金扩容势头是前所未有的。这双重扩容能否形成平衡还有待观察，因为，股票的扩容对市场的影响是确定的，而资金的扩容则是不确定的，20个基金的同时发行能否被投资者踊跃申购，是一个不确定的因素。基金的发行历来就是"马太效应"，股市越牛，基金销售越好；股市越熊，基金销售难度越大。这也是一个决定现在的平衡区间究竟是向上突破还是向下突破的关键。
大幅震荡市道，对喜欢做差价的短线客而言，市场机会更大了。近期市场暴跌屡屡发生，这样凶险的跌势对股市新手而言往往会吓得束手无策。有道是："新兵怕大炮、老兵怕流弹"。实际上在暴跌来临之时，在别人不计成本、不顾一切抛出股票之时，往往有比较大的差价机会。面对如今的调整市道，投资者要打运动战，手中的资金和股票都是套利的武器，而差价的追逐既包括价格上行的正向差价，也包括将筹码倒做差价。如果对于手中的筹码和资金只是打阵地战的话，那就来来回回看着行情折腾而错失差价的机会。
从长期趋势来看，上证指数3000点之下是市场的安全区域。投资者如果将眼光放到2020年将上海建设成国际金融中心这个大战略目标的话，那么，在3000点之下，小跌小买，大跌大买。也许买入后还会套牢，但这都是暂时的，从长线趋势而言，市场的机会远大于风险。
皮海洲：“国庆行情”会不会来
时间：2009年08月29日 08:25:41 中财网
8月份即将过去，9月份即将到来。由于9月份是国庆节前的最后一个月，而今年"十一"又是新中国成立60周年大庆，为此，很多投资者对9月份的行情充满了期待，"国庆行情"的说法因此在市场上流传开来。
作为新中国成立60周年庆典这样的盛大喜事，股市借机炒作一番，这倒也是人之常情。不过，股市终究是利益争夺的场所，在涉及利益得失的问题上，由不得投资者一厢情愿，甚至不排除"国庆行情"只是机构投资者抛出来的一个诱饵而已。
回顾今年1月至8月初的行情，股市之所以能够一路上扬，这主要得益于宏观政策面的支持。其中尤其重要的是，得到了银行资金面的支持，股市流动性充裕从而推动股指的一步步走高。
进入8月份之后，股市的流动性明显出现了逆转。不仅货币政策面临着"动态微调"，而且在上半年银行信贷资金泛滥的情况下，下半年将面临着"差钱"的局面。数据显示，今年上半年，我国金融机构新增贷款高达7.37万亿元。而进入7月份后，新增贷款明显萎缩，其中7月份新增贷款仅为3559亿元，环比下降77%。8月份的数据同样难以乐观，据业内人士统计，8月前25天，四大国有商业银行新增贷款仅1100亿元，同比减30%，不排除8月份全国银行业新增贷款规模创年内新低的可能。
新增信贷规模的减少，意味着流向股市资金的减少，而且，有关银行信贷资金流向的检查也将在9月份进行。投资者心知肚明，上半年股市流动性之所以充裕，其中一个重要原因就是有信贷资金违规入市。本来上半年贷出的资金，下半年就有回笼的压力，如今又面临着信贷资金流向的检查，因此，违规入市的信贷资金必然流出，支持今年股市行情继续上行的基础也将不复存在。
而就在股市资金面面临问题的时候，股市里的融资、再融资又掀起高潮。以本周为例，不仅有融资额高达169亿元的中冶股份首发融资申请获得通过，浦发行150亿元的再融资申请也获得有条件通过，武钢股份120亿元的配股方案等也同时登台。蜂拥而来的巨额融资与再融资，足以令股市陷入四面楚歌的境地。
除非股市的资金面得到改善，否则，股市在9月份走出"国庆行情"的可能性极小。不过，这不排除军工航天概念股、北京板块、商业旅游等相关个股在9月份会受到市场炒作的可能。但由于大盘总体情况难以乐观，所以，对于相关个股的炒作还是要适可而止。
A股节前整理节后或暴跌 经济W型复苏可能性大
时间：2009年08月29日 08:52:59 中财网
股市是经济的晴雨表,上证指数从1664点一路反弹到3478点开始转向,在第三季度的8月份走向了W型的第二次探底。
信达证券首席策略分析师黄祥斌原本是一位非常乐观的机构分析师,如今却已经不看好后市;在他看来,央行流动性收缩的趋势已经不可逆转,而经济复苏背景下公司业绩支撑难以形成新的驱动力。记者在采访中了解到,多数持乐观预期的机构都变得谨慎,都一致不看好后市,关于股市和经济复苏是V型反转还是W型反转产生了严重的分歧。
A股国庆行情:60周年PK50周年
全球金融危机让A股市场经历了过山车式的暴涨暴跌,2008年,上证指数从6124点暴跌到1664点,成为全球股市的"跳水冠军";2008年底到2009年7月上证指数从1664点一路上涨到3478点,创造了全球领先的涨幅。
今年是国庆60周年,《华夏时报》记者发现,股市从1664点一路上涨进入8月份就开始调整,运行轨迹与国庆50周年也就是1999年的5·19行情极其相似,而前后10年两波行情都是政策救市的结果。
10年前,中国正在经受亚洲金融危机的冲击,管理层同样启动了积极的财政政策,拉动经济增长,这一年,管理层发动了5·19行情,上证指数从1047点一路上涨到1756点。10年后的今天,管理层启动4万亿财政投资刺激经济等一系列救市措施,股市从1664点开始起步,进入新一轮的上涨周期循环,这是新一轮牛市的开始。天量信贷的投放和充足的流动性更是支撑了股市和楼市等资产价格狂飙突进,北京的房价甚至已经超过了2007年楼市最疯狂时期的价格。
2009年7月底,央行货币政策微调,A股终结了连续7个月的上涨开始暴跌,同样在跌破2800点之后开始了反弹,并维持强势整理。而10年前,1999年7月1日第一部证券法颁布导致上证指数全线大跌进入调整,这种平台整理一直维持到国庆50周年前夕。国庆节之后,股市开始大跌,并一路下跌到12月底才重新进入上升通道,并在2000年8月22日上证指数创下2114的高点。此后,管理层不断对股市进行调控,股市开始巨幅震荡,但上证指数在2001年6月14日仍然登上了2245点的顶峰,牛市持续时间近3年。这一天,国有股减持办法出台,股市也从此进入了长达4年多的熊市。
业内人士称,历史总是惊人的相似,国庆60周年前A股仍然会维持强势整理,真正的暴跌会发生在国庆节之后。8月28日,A股受制于3000点关口的压力选择向下调整。在黄祥斌看来,国庆60周年前,机构仍然存在一些幻想,有一波小幅反弹的行情,但后市已经没有上涨空间。
"央行货币政策收缩的趋势已经不可逆转,上市公司业绩和经济微观环境并没有改善,股市已经缺乏上涨的理由,市场的驱动力从流动性转向业绩驱动出现一个真空地带,这将是一个巨幅震荡期。"黄祥斌说。
经济复苏V型还是W型
股市从7月底就开始寻求第二次探底,股市这张经济的晴雨表已经走出W型反转的运行轨迹,这是否已经提前预示中国经济正在走出W型的复苏呢？
记者在采访中发现很多机构和专家对于经济复苏是W型还是V型反转引发了严重的分歧。美林证券中国区主席刘二飞对于中国经济复苏V型反转非常乐观,这部分专家认为,股市下挫与实体经济没有关系,宏观经济复苏的数据在三季度和四季度会继续攀升。
而国家信息中心宏观经济预测部的高辉清博士对于宏观经济的走势非常担忧,政府投资刺激经济的效果很难持续,民间投资和消费需求并没有真正被拉动起来,中国经济复苏会走出W型,而美国经济复苏可能是L型。
"尽管下半年GDP宏观经济数据还会继续增长,这是因为去年下半年受金融危机影响基数本身就小,同比数据会上来,但不排除经济二次探底的可能,明年上半年情况刚好相反,因为上半年基数比较大,宏观经济数据就会掉下来。"高辉清说,"宏观经济数据并不能掩盖微观经济面临的困难,政府投资对民间投资存在挤出效应,中小企业得不到贷款,就业和内需增长很困难,投资过剩,消费不足,出口还在下滑,即使好转也就是技术性的反弹。"
中国经济结构失衡,GDP经济增长数据会很好,但就业、内需和微观经济活动依然困难;大量民间资金集中在楼市和股市,投资渠道很少,多数行业产能过剩,垄断行业又存在准入壁垒。在高辉清看来,解决经济结构失衡激活民间投资最有效的办法就是放松管制,开放垄断市场。
"让国有大银行贷款给中小民营企业根本不太现实,解决的办法就是需要放松垄断行业的管制,鼓励民间资本进入银行业,银行业对外资都开放了,对民间资本为何不能开放？"高辉清说,"放松垄断行业的管制和准入,开放垄断市场的准入,刺激民间投资、解决就业和拉动内需,也就不存在问题。"
在黄祥斌看来,股市的调整已经体现出微观经济面临的困难,股市得不到业绩的支撑就开始调整,提前预警了经济复苏的W型走势,调整并不单单因为央行收缩流动性。
"A股的高估值包含了经济复苏最乐观的预期,公司的业绩和经济复苏的基本面不能支撑A股的估值,新一轮行情的到来需要等待明年经济复苏。"黄祥斌说。
《华夏时报》记者发现上市公司半年报业绩除中石化等垄断性企业盈利出现增长以外,有色、钢铁、水泥等大多数行业存在严重产能过剩,利润大幅下滑甚至巨额亏损,外部需求没有,内需很难消化。中国国航(601111)和东航这些公司半年报主要依靠航油套保的投资收益实现盈利,甚至超过主营业务的贡献。(.华.夏.时.报)
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大盘看似危险但并不可怕
本周沪市报收2860.69点，比上周跌100点，周总成交7410亿；深市报收11450.08点，较上周跌441点，周总成交3941亿；本周两市主要呈现先扬后抑、价跌量增的走势，这是继前三周的连续下跌后，两市于本周再次出现的下跌，不过，两市的周成交量却结束了连续三周的萎缩态势，出现了放大，沪市的周成交量比上周放大了11.60%，深市的周成交量比上周放大了18.70%，这说明，一方面，仍有资金在本周撤离市场，致使两市在本周再度重挫；另一方面，在两市下跌的过程中有承接盘在顺势承接，因而成交量出现放大，或者说，市场主力在借助利空刻意打压股指，意在诱空。
2浪3主跌浪渐行渐近
下周大盘震荡向下
上周周评分析"反弹之后还要走第3下跌浪。其反弹高度一般也就是0.5倍率，当然弱一些可以0.382倍率，强一些也可以是0.618倍率。……如果我们先假设这是2浪2，那么2浪1调整了717点，如果反弹0.382倍率273点，反弹到3034点，0.5倍率就是358点，反弹到3119点，0.618倍率则是443点，反弹到3204点。"
本周大盘二涨三跌。K线图上也是三阴二阳，周一创出3004点的反弹高点后，指数震荡下行。一周大盘下跌100个点，跌幅为3.38%，周K线已是四连阴，20周均线也已失守。
本周大盘的实际走势比预想中更弱一些，周五的杀跌使得大盘K线形态变得难看，下周一正常还会有向下的惯性，一旦再创新低那就意味着实际上3004就是反弹的高点，周二开始就已经在运行2浪3了。
2浪3主跌浪渐行渐近
大盘弱势表露无遗，大资金的持续撤出，使得反弹少有动能。按目前的情况看，2浪2的反弹在周一3004点时就已到位的可能很大，如果是这样的话，原先我预测的2浪3调整的底部2357区域可能还要下移，因为三浪结构的浪形，3浪通常都会比1浪走的长一些。这次调整1浪调了717点，3浪就算等长的话，3004-717也要调到2287区域。当然如果下周大盘往上走，再创反弹高点那就另当别论了。
目前周线没有走好的情况下，不言多，观望为上，耐心等待短期上升趋势的形成。还是老话"短线非高手难为","上升趋势才是散户财富之源"。
断壁残垣下谁来重拾信心
自古以来有九为至阳之数，六为至阴之数的说法，譬如《易》中有云"九为老阳、六为老阴"。然而今年股市却和这句古语似乎开了一个不大不小的玩笑，六月甫一开始，中国平安就率先涨停，带领银行地产股轰轰烈烈地走出了红六月的行情，指数之红顺利延伸到了七月；而九月还未到，八月就阴风阵阵(八古代为少阴之数)，全月除去仅剩的31日未交易，已经跌去了16%有余，上一次出现如此跌幅还是在金融危机疯狂肆虐时的去年10月。
虽然有这样那样的好，但是本周市场还是不能让人放心，在断壁残垣下谁又能有怡情雅兴呢？要想了解市场，首先需要尊重市场，而尊重市场的话，目前无非就是有两种结论：
第一是目前的走势完全是有意"精心"为之，市场会在其走向失控时"适时"收手。频繁的多方反击已经说明了问题。
第二是目前的走势完全是不得已而为之，尽管多方全心全意反抗，但仍难逃空军"毒手"，大盘能走成这样，已经尽了其最大的努力，其内在趋势已经被空方统治，而单边市场空方统治是必然失控的。
蓄势等待突破 关注热点权重
外盘道指八连阳并没有能够给A股带来利好上的刺激，承接周四小跌之势，周五沪深两市早盘双双低开，随后大盘低开低走，寻求支撑，盘中一度跌破2900点整数关口和20周线的支撑，再度考验2800点的支撑，盘中5分钟生命线、15分钟牛熊线，以及深成指多空转换点相继被空方攻破，从量能上看，市场观望气氛浓烈，量能再度萎缩，为1000亿元，由于近期成交量没有出现异动，也就表示对于近期市场的上涨既不能说明调整接近尾声，也不位于行情启动点上，整个市场依然处于调整周期中，目前大盘处于横盘整理当中，热点散乱，多头人心涣散，周五权重股的砸盘成为做空的最大力量，关注权重板块股的表现，从资金监控上看，目前沪市主力资金净流出是107亿元，较周四出现明显的流出，上证指数报2858.71点。
刹住圈钱之风，珍惜目前市场!
上周五两市股指小幅低开，多方在略微抵抗后即宣告弃械投降，在石化双雄尤其是中国石化的带领下，展开快速下跌，早盘即失守2900点，午后跌幅再扩大到超过百点，最终报收2860.69点，暴跌85.71点，个股表现惨淡，钢铁、煤炭石油、金融地产等权重股跌幅居前。今日，市场杀气腾腾，股民惨叫声声!
老良认为，人常说："股市是没有硝烟的战场"，这是千真万确经典之言。目前，A股市场一片混乱状况，从盘面到舆论达到了前所未有的搏弈：在盘面上，空方利用权重股猛砸乱杀，多方无还手之力，个股惨不忍睹，投资者信心一落千丈，落魂失魄，不惜成本地出逃。在舆论上，包括本人在内的多空经济专家、分析人士也是空前的掀起了一场笔战，纷纷在媒体上连篇累牍地发表言论。不管对错，准确与否，大多数人还是代表多数人的利益进行公正、科学的分析评判，但有那么几个人纯碎是利用极端恐怖言论来恐吓广大投资者以达到自己的目的。但是，本人认为，预测归预测，大盘走势肯定不是众多人士预测的那么美好，也更不是恐怖极端分子所说的那么凶险，至于怎么走，还是由市场来决定吧!这轮暴跌是由两主因吓垮的，一是新股快速发行、老股大量融资 、创业板上市，做多资金闻风而逃；二是股市恐怖分子言论无限放大，导致资金快速出逃观望。在这个世界上没有股神，只有做到客观的分析，才能使自己尽可能看清目前的局势。
老良认为，从技术角度分析，一根下跌85点的破位中阴砸穿10日线、20周线及2900关口三道重要防线，MACD/KDJ做多信号减弱，60分时仍未止跌，但部分指标超卖严重，短线有技术反弹需要。显然目前市场仍处震荡磨底期，空头还占据主动，加上近期新股IPO和再融资等扩容压力影响，主力一致做多时机仍未成熟，因而市场选择破位下跌，无疑又增加攻击3000点的技术和心理压力，这种以时间换空间的磨底走势在短期内可能还将延续。不过值得注意的是，周K上股指并未创新低，持续超跌的权重股杀跌动能正逐渐减弱，且仍有题材股接力活跃，机构资金暗渡陈仓做多未变，所以在接下来的下周及9月行情有望相对乐观。
下周一是8月份的最后一个交易日，8月份即将过去，9月份会是什么情况呢？具体到操作上怎么把握呢？老良认为，后市大盘经过几次连续杀跌渲泄，再大幅下跌空间有限，但信心恢复还有一个过程，这就看管理层驾驭市场的能力了，市场主力实际就是管理层。作为广大投资者，应该在目前市况下不追涨杀跌，轻仓应对，以不变应万变。呼吁：刹住圈钱之风，珍惜目前市场!(老良)