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2009年8月21日
善炒新股的上海知名私募铑钿表示，光大证券的平稳上市对市场来说是一个重大利好。光大证券开盘未被恶炒，这符合管理层的预期，而其二级市场的盈利空间也由此打开，为随后创业板的开通创造了一定条件。不过，他认为，市场反弹属于暴跌后的正常反弹，还不能说市场已经止跌。"按照一般规律，中阳之后，市场可能要折腾两三天，然后再往下跌。"
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"双重调整"不改牛市大方向 2900点之上我们该相信谁
时间：2009年08月19日 06:36:47 中财网
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调整不代表逆转 谨慎不代表悲观
正所谓"病来如山倒，病去如抽丝"，昨天股市虽然出现反弹，但气势已大不如前。从市场热点看，仍然是老三样，资源品、钢铁、电力等权重股的弱启动导致大盘的颓势有所缓和，短线的反弹路径十分清晰，对于投资者来说，最关心的问题莫过于此次反弹是下跌中继还是短期跌势已止？不妨从此次反弹的两大推手来分析：
⊙浙商证券 吕小萍
政策负面影响趋于淡化
在证券市场上，投资者交易的是预期--对政策的预期、对资金的预期、对上市公司的预期等，不同的投资者、不同的预期交织在一起，才形成了市场不同力量的对抗。从此次杀跌行情分析，货币政策"微调"无疑是压垮骆驼的最后一根稻草，央行信贷的收缩远远超出"微调"的预期，市场也从冲高回落的"微调"快速发展为"深幅下跌"。
随着前期资产泡沫备受市场批评，股市和楼市的快速上涨引发市场争议，货币政策的超宽松备受质疑。从两方面来说，货币政策此次"微调"的冲击会逐渐淡化，首先，货币政策的"微调"导致股市剧烈下跌，已经使沪深两市的市值蒸发了万亿。截至7月底，沪深股市总市值为23.57万亿元，流通市值为11.67万亿元。根据本周一收盘后的统计，沪深两市总市值为20.22万亿元，蒸发了3.35万亿元；流通市值为10.24万亿元，蒸发了1.43万亿元。这意味着，在8月份短短11个交易日中，股市"蒸发"了3.35万亿市值。市值的快速蒸发，对于居民和企业的资产来说都是很大的损失，对于消费和经济复苏的信心会带来不利的影响。这会促使有关方面更加慎重地考虑政策出台的放大效应；其次，7月经济数据公布，CPI和PPI的再度下滑显示经济复苏并非坦途，前期钢材、资源品等价格火爆，难以掩盖终端需求的低迷不振，经济深层次的问题仍有待解决。在此基础上，货币政策的收缩或者退出都不是良好的时间点，仍然需要时间来巩固，才能让货币政策有继续"微调"的空间。由此看来，"微调"带来的负面冲击有望逐渐淡化，政策拐点有望延后，中期行情的有效性仍然存在。
估值泡沫被有效清洗
3000点上方市场的亢奋引发了对资产泡沫的极大担忧，市场以快速下跌的方式回应了这种担忧。那么，估值已经回到合理区间了吗？不可否认，3000点上方的上涨很大程度上缘于趋势交易的推动，这种趋势交易推动的反作用是在下跌趋势中形成了下跌羊群效应，趋势交易者的连环推动是引发此次下跌加速的重要原因。
泡沫是预期中产生的，也会在预期中消除。从上证指数市盈率分析，经过连续暴跌，市盈率已经下降到20倍。明显的对比是一二级市场已经倒挂，一级市场IPO发行市盈率屡屡达到50倍的水平，上市溢价30%-50%成为常态，这表明新股的70倍市盈率被市场所接纳，光大证券上市首日以收盘价计算的静态市盈率接近60倍。引发的思考是，多少才算合理估值？是新股太疯了，还是老股太谨慎了？可以说，新股固然有狂热的氛围，但也不能单纯地认为超过20倍就是估值泡沫。上市公司估值修复的进程仍然在继续，一方面，上市公司的业绩环比增长仍然较为明显，受益于政策和资金的驱动，上市公司下半年有望保持业绩复苏的趋势；另一方面，受金融危机的影响，去年四季度上市公司业绩断崖式下跌，导致基数较低。随着全球经济复苏的趋势逐渐明朗，经济秩序重新归于正常，上市公司业绩虽然不可能快速增长，但缓慢复苏是可以预期的。所谓泡沫，仅指和过去和周边市场相比，如果加入未来的因素，泡沫的成分难以判断。经过市场近20%的幅度调整，泡沫就算有，也已经在可接受范围之内。
综上所述，市场的每一次剧烈波动都蕴含着机遇，也会出现内在质的变化。对于行情演变趋势来说，应谨慎但不必悲观，上半年的行情已经清晰地传递出，在经济复苏尚未完全确立之前，政策和资金仍然是两大推手，这两大推手暂时休息，并不代表其影响已经消失。投资者仍需密切关注政策的动向，谨慎并不代表悲观，短线反弹的有效性在随后的交易日中可以跟踪和判断。 站在2900点上 我们应该相信谁
⊙黄硕
8月18日，大盘早盘低开后，一度深跌43点，但最终还是涉险过关，午后出现反弹，收盘上涨了40点，涨幅为1.4%，暂时又回到了2910点。2900点失而复得，但谁也不敢高兴得太早，因为8月17日那一场引发全球股市跳水的阴影依然还在笼罩着我们--8月17日当天上证指数下跌了5.8%，环顾四周股市，发现无一幸免，8月17日纽约股市三大股指受重挫，跌幅均达2%，日经指数下跌了3.1%，恒生指数下跌了3.6%，究竟全球股市齐齐被什么给吓住了？
大跳水的根源何在
这一场大跳水的根源可能在"中国大规模减持美国国债"数据上吗？这可是一个很重要的风向标。近日发布的最新美国财政部国际资本流动报告显示，6月份中国减持251亿美元美国国债，成为今年以来继4月份之后的第二次减持。减持后，中国所持美国国债总量从5月份的8015亿美元陡然回落至7764亿美元，6月份的减持创下9年来单月纪录。如何解读中国减持美国国债？市场的第一反应是"警惕美元"，正如中国国际金融有限公司首席经济学家哈继铭对媒体所表示的观点："这种结构性的调整反映出市场风险意识及对美国政府巨额财政赤字和数量型放松可能导致恶性通胀的担忧"。
多空双方针锋相对
对于昨天午后出现的反弹行情，多数投资者的心情是又惊又喜，不敢相信。看看专业机构是怎么看后市的？多空阵营是这样PK的：
看空阵营：在8月10日完成"多翻空" (据称向下看到2500点)的申银万国研究所不再孤独，不少证券研究所已经在本周策略中将指数下限调整为2800点。另一家来自上海的上海证券研究所的策略分析师的观点更为悲观，其已将此轮调整低点看低至2200点。
看多阵营：在"7·29"之后依然看多的中金公司和高华证券依然处于多方阵营中。中金公司17日早间发布的本周A股策略观点认为，"市场继续下跌幅度有限，有望结束单边下跌态势而企稳"；高华证券则是不断重申"下跌将是买入机会"的观点，据其在17日的晨报中透露："我们高华国内外客户上周五还是以大量买入为主"。18日凤凰网转登署名"摩根大通李晶"的文章《摩根大通李晶：政府可能采取措施将稳住国内股市》。文中说："我们相信如果进一步下跌，以下预期可能采取的措施将稳住持续下跌的股价：央行暂时减少发行旨在吸收过度流动性的短期票据；加速批准新共同基金，以增加流动性(经过两周的停顿后，中国证监会近期批准发行三只共同基金)。A股市场剧烈下跌后，目前一些两地上市的A股交易价格低于其H股交易价格(包括中国铁建、平安保险、中国人寿、中国中铁、安徽海螺水泥)"。
2900点上，我们应该相信哪一方阵营的观点？18日午后的反弹令我们开始期盼《摩根大通李晶：政府可能采取措施将稳住国内股市》的预测能成真。
"土地"降温预示着股市进入新阶段
⊙中证投资 徐辉
房市与股市是一对孪生兄弟，从某种程度讲，土地市场是宏观经济的先行指标之一，更是观察股市运行的重要风向标。最近，部分地区的土地市场出现了较为明显的降温，表明前期疯狂的资金开始变得理性了。从以往的情况看，"土地"市场的变化往往预示着股市会出现相应的变化，笔者认为，此次"土地"市场降温很大程度上可能预示着股市将进入一个新的运行阶段，市场将从前期的快牛行情转换成期待已久的慢牛格局。就中短期而言，市场调整的态势难以改变，但调整幅度不会大，9月初，股市可能会面临来自房地产市场的又一次正向推动。
8月14日，天津津东丽昆建设用地拍卖传递了一个信号--土地市场在降温。参与津东丽昆地块拍卖的多为知名房地产商，如保利、招商、万科、中海、富力等，半路出家的一些国企、央企鲜有露面。各大开发商的表现普遍较为谨慎。地块起拍价为15.15亿元，公开挂牌时间以16.96亿元标价进入当面竞投阶段，从最终成交看，地块成交价的溢价率和楼面地价都处在相对理性的水平。总价的溢价率仅为25%，这与近期土地市场动辄100%、200%的溢价有相当大的差距。
天津这个地块所显示的土地市场降温是当前中国土地市场的一个缩影，它至少说明：第一、土地市场的疯狂正在得到遏制。土地市场热潮的降温与国家货币政策的微调关系密切，上半年宽松的货币政策向适度快速转移已经成为各方的共识，7月份以来中国商品房成交迅速回落也是导致土地市场降温的一个重要推手。在这样的大背景下，土地市场狂潮回落当在情理之中；第二、在上半年土地市场的狂热中，龙头地产商的表现可圈可点。在最近5、6个月的土地热潮中，万科、中海、招商等地产商没有拿一块地王，这确实难能可贵。正是龙头们的冷静给了土地市场一个正确的导向，一个过热的土地市场和商品房市场对各方都不利，而土地市场回归理性已是大势所趋，这显然有利于前期保守的龙头发展商，未来在更理性的价格下购进土地。
此前，笔者多次以土地市场的变化为据成功预测了股市的运行。远的不说，今年4月底，地价大幅走高，我们将2009年A股市场目标位从3500点上调至4000点，此后，股市持续走高。从这些对应关系看，土地市场与股市的关系完全正相关，且土地市场往往会提前于股市，起到市场中长期运行风向标的作用。此次土地市场的新变局，笔者认为其对股市的启示在于：
首先，2009年的股市调整绝不是2007年的翻版，3478点不是头。必须承认，尽管短期土地市场降温已成必然之势，但土地市场中长期向好格局不变。2009年的土地市场不是2007年的土地市场，2009年土地市场不会出现价格雪崩，这也预示着2009年的股市没有太大的下跌空间。
其次，股市大幅暴涨已告一段落，未来的市场运行会更趋理性。这有两个方面的原因，一是熊市的阴影并未散去，近期市场持续回落已经显示出这种影响力；二是在货币政策回归适度宽松的背景下，狂热的资金少了，理性的资金多了。
最后，从时间看，土地市场的再度活跃可能要等到商品房成交的重新活跃，这个时间点大体在9月份前后。因为楼市素有"金九银十"的说法，届时土地市场可能会再起波澜，从而对股市形成正面推动。从股市估值角度看，调整不会超过2600点区域，2600点对股市而言，相对于长期国债市场具备近50%的上涨空间，目前10年期国债的收益率为3.48%，这表明A股市场的中枢估值其实为28.5倍市盈率左右，而28.5倍动态市盈率对应的上证指数点位为3850点。
暴跌之后市场需要休整
⊙申银万国 桂浩明
在股市出现连续大幅度杀跌的背景下，一方面有不少投资者加入对后市看淡的行列，同时也有人在摩拳擦掌准备参与反弹。对前者较容易理解，股指的回落对投资者的积极性造成了很大的挫伤，这个时候大家对市场前景显然都会变得相当谨慎。而对后者来说，其思维逻辑也不难理解：即便是在标准的大熊市中，股市也不可能只是单边下跌，通常在下跌10%以后就会出现比较像样的反弹。这次股市从3478点下跌，最大跌幅已接近19%，技术上显示非常严重的超卖，这个时候出现反弹的概率应该说是相当大的。毕竟，与涨多了要跌一样，跌多了也会涨，股市的运行规律就是如此。既然会有超跌反弹，抢一次反弹、短线操作一把自然是现实的选择。
不过，笔者想提醒那些现在试图抢反弹的投资者，在目前情况下这样操作要特别当心。为什么呢？虽然从盘面走势及技术形态看，股市在短时期内出现超跌反弹的可能性的确不小，从量价关系的角度分析，一旦反弹出现，其力度似乎也不会太小。但结合这次股市下跌的实际情况，如果出现反弹，不但空间不会大，可操作性也是偏低的。
这可以从两个方面加以说明。首先，到现在为止，对于股市为什么会在短期内出现如此大的下跌，人们还没有找出一个被普遍认同的原因，大家对驱动下跌的因素在认识上存在很大的差异，这必然导致对后市的观点有所分歧。客观而言，现在不乏有人对后市看得较淡，并认为现在的下跌还远没有到位。而通常来说，当市场要形成超跌反弹时，至少大家对短期走势的看法是比较一致的。基于这样的现实，如果现在股市出现反弹，很可能只是给看空后市者提供了一个较容易减仓的机会，这样一来实际上就会制约反弹的展开；其次，从历史看，每次股市出现较大力度的超跌反弹，往往是在政策面突然有所改变的背景下形成的，譬如2008年4月份的降印花税与9月份的宣布汇金入市等，但现在明显不可能有这种救市政策出台，股市反弹的全部理由就是跌得太多了，技术上超卖，相对于巨大而又难以捉摸的系统性风险来说，这种反弹的能量太弱小了。这也就决定，虽然从盘面看，市场出现了行将展开反弹的迹象，但人们是无法对其存有较大乐观想象的。
实际上，股市下跌了那么多，同时其运行前景又不明朗，能够引发股市走势发生改变的外在因素还没有出现，在这种情况下，要形成有一定力度的反弹是很难的。即便出现了，参与的价值也不可能大。考虑到人们对下跌行情的认识不尽相同，市场客观上处于无序状态，而要纠正这种状态，最好的办法是让它进行休整。这几天，股市成交量持续萎缩，事实上也在提示持观望态度的投资者正在增加，股指盘中震荡力度的减小也表明行情运行中的主动性变量已经不那么大了。的确，这个时候如果大盘出现缩量整理的走势，以时间换取空间，同时等待消息面的明朗，这是最为理想的一种格局。因此，对近期可能出现的反弹，人们不应该抱太大的期望，更要避免贸然参与其中。
持续的暴跌已经让股市有所降温，投资者普遍的谨慎心理也抑制了其活跃度。看来，市场是需要休整了。其实，经历了短期内大涨大跌的投资者，现在也需要休整，在休整中反思自己的操作行为，对市场环境的变化形成新的认识，为以后的操作做好准备。
"双重调整"不改牛市大方向
⊙阿琪
7月中下旬以来，股市乃至整个经济领域的流行词是"微调"，后被权威部门定性为"动态微调"。对于股市来说，尽管"微调"不改变中国经济正在更快复苏的大趋势，进而促使社会资金进一步强化物化资产需求的主趋势。但"微调也是一种调"，在流动性驱动行情的机制下，无论是持币的还是持股的，大至机构和"大小非"，小至散户，每个投资者与每个环节都"微调"一下，行情就形成了阶段性的共振式调整。
双重调整促使行情"换引擎"
政策开始"微调"，说明股市的经济背景已出现动态变化，根据"保增长、调结构、促内需"的经济纲领，通过刺激投资"保增长"大功告成之后，后一步政策着力点必然是调向"调结构、促内需"。如果说之前行情的核心主题是围绕"刺激投资保增长"而演变，未来市场投资主题的重心必然是向"调整结构促消费"转移。"三驾马车"上半年对GDP贡献度的分解数据显示，来自于投资的贡献度达到了"吓人"的89%，源自于消费的贡献度只有12%，出口的贡献度是负数。由于出口受制于全球经济，后期宏调政策的重心必然也必须转向"调结构、促内需"。市场统计数据显示，在前两周行情回落过程中，资金逆势流入最多或者是资金流失最少的行业分别是食品饮料、农林牧渔、医药与生物、旅游餐饮与社会服务业板块，资金流出最多的行业分别是钢铁等黑色金属、金融、贵金属、煤炭、石油与天然气板块。行情的实际表现已确定本次调整的一大功能是对行情内容的结构性调整。
以流动性为主要驱动力的行情出现回调，意味着"微调"对现阶段市场的资金结构产生了影响。本次"微调"的核心是从超级宽松调整为适度宽松，可以理解为相对于上半年的适度收敛。此外是调整信贷的投向，关于信贷资金违规进入股市，此前权威的说法是"没有证据表明有信贷资金进入股市"。实际上，一家企业用信贷资金补充经营性现金流，进而把企业原有的经营性资金投入股市已是公开的秘密。对于市场来说，先有信贷资金流入企业，才有企业资金流入股市，是前因后果的关系。此外，在去年年底与今年年初"提振信心促复苏"的特殊阶段，有部分资金违规进入股市对提振信心是"雪中送炭"的作用，如今当经济复苏大功告成的时候，"驱除"这些非规范性资金也是十分正常的。
我们应当看到，在市场"驱除"非规范性资金的时候，"定期存款活期化，活期存款资产化"、出口复苏带来贸易顺差、外围热钱流入所形成的流动性充裕格局并没有逆转。在行情调整之前，市场也明显存在以新基金为代表的市场新增资金"无从下手"的状况，因此本轮调整也可视为一次市场资金结构的调整。
如果说基本面与资金是行情的"双引擎"，现阶段双重结构的调整意味着行情正在"换引擎"。只是"换引擎"并非几个交易日甚至几周时间所能完成，意味着后期行情仍会有反复震荡整理的过程。
个股涨跌无序带来机会
随着市场恐慌情绪的出现，"二次探底论"时隔半年之后再次形成。行情"双重修整换引擎"的性质表明，本次回调并非逆转回落"再吃二遍苦"，熊市会出现在经济衰退阶段，也会出现在经济过热阶段，但不会出现在经济从复苏到扩张的时期。因此，在目前欧美经济复苏在望、我国经济已率先复苏的阶段，行情结构性调整不会扭转牛市的大方向。此外，3000点一线的行情对应2009年一致性盈利预期的市盈率是21.2倍、对应2010年一致性盈利预期的市盈率只有17.6倍，意味着目前的行情并非"泡沫破灭"，而是在结构性调整中孕育新的投资价值。至于现阶段"双重调整"行情走得比较难看，说明行情"慢涨急跌"的特点还没有改变，只是相比之前几次急跌大了一个级别。
根据行情"双重调整"的特性，结合目前行情的估值水平，现阶段在实际操作中需予以注意的是：一、如果美国经济确实开始复苏，必然会促使市场形成美联储收紧货币供应量的预期，如此，大宗商品价格可能会出现"去货币化"的下滑，逐渐向实体经济发展的需求接轨。因此，对于大宗商品类股票中期调整的压力仍不可小视；二、行情双重结构的调整必然促使个股序列进一步分化，直到形成新核心投资主题为止。因此，目前指数的估值风险已是次要因素，对分化结构的把握是主要因素；三、在行情恐慌性下跌的过程中，个股涨跌必然是无序的，受市场投资者情绪影响较大，市场再度出现部分错杀股的机会，主要是那些业绩已开始超预期增长、原先估值不贵且遭到恐慌性错杀的股票，其中以汽车、家电、铁路建设等行业股遭受错杀的现象更为明显，如果克服短期波动的心理障碍，此类股票已开始出现新的投资机会。
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中远权证"不归零"退市 一张废纸 成史上最贵末日轮07
中远权证“不归零”退市
时间：2009年08月19日 07:10:34 中财网
毫无价值可言 投资者不要行权
昨日，中远CWB1(580018，以下简称"中远权证")以意外的方式结束了其权证的交易使命，收盘跌幅56.56%，价格仍高达0.957元，其行权价值正式"归零"。
令投资者感到意外的是，在最后一个交易日里，中远权证盘中再度上演"末日疯狂"。 记者观察发现，中远权证虽然在早盘前半段逐步走低，但从10时30分开始，盘中买盘骤增，价格曲线几乎直线上升，在拉升前，中远权证的价格仅为1.011元，跌幅为54.11%，随后开始的快速攀升使权证价格最高触及2.10元，当日跌幅也缩窄至4.68%，即时涨幅高达107.72%。其离奇的走势引发了管理层的关注并随后被上交所临时停牌。
由于中远权证内在价值为零，封死跌停本应毫无悬念且18日过后其将成为废纸一张，因此，投资者只有在收盘前尽可能多地将手中权证抛出才能避免更大损失。但事实上，午后复盘中远权证走势平稳，直至尾盘才出现一波快速杀跌并以0.957元的价格离奇地结束了其"交易使命"。
收盘数据显示，中远权证最终以下跌56.56%退市，收市报0.957元，成交12.58亿元，换手率高达1700.33%。正股中远航运(600428)收盘上涨1.47%，最新价11.71元。
市场人士特别提醒投资者，按照其对应中远航运股票的收盘价11.71元/股计算，中远航运股票价格离中远权证行权价格19.26元/股尚有65%的空间，换言之，如果中远航运价格在权证剩余的存续期内不能相对11.71元上涨65%以上，中远权证将不具有行权价值。
从今日开始(8月19日至25日)中远权证将进入行权期，虽然昨日盘中遭遇异动狂炒，但无论是从时间还是正股股票的价格判断，该权证的行权价值为零，投资者不要行权。
对于中远权证"不归零"退市，该分析人士解释道，根据《上海证券交易所权证管理暂行办法》第二十二条规定的权证交易价格涨跌幅限制，昨日即使中远权证跌停，中远权证的收盘价格也不能归零。这样才出现了0.957元收盘价的离奇表现。
操盘必读 8月19日证券市场要闻及简评
时间：2009年08月19日 07:00:13 中财网
【宏观政策】
我国启动国家基本药物制度建设
据中央电视台报道，卫生部等9部门18日发布《关于建立国家基本药物制度的实施意见》，正式启动国家基本药物制度建设工作。
【国内市场】
A股开户数急降近三成 持仓帐户数再创新高
受中国股市创半年来最大周跌幅影响，上周A股新增开户数急降接近三成，同时市场的活跃度也出现骤降。但持仓帐户数再创新高，显示大跌并未影响投资者的持股信心。
【国际市场】
综述：零售商财报利好 美股收高
美股在周一大跌后周二反弹，家得宝与Target好于预期的财报以及有关房地产市场的最新数据吸引了投资者重新回到市场。截至收盘，道琼斯工业平均指数上涨了82.60点，报收9217.94点，涨幅为0.90%；纳斯达克综合指数上涨了25.08点，报收1955.92点，涨幅为1.30%；标准普尔500指数上涨了9.94点，报收989.67点，涨幅为1.01%。
美24州总检察官敦促国会通过金融产品监管法案
北京时间8月19日凌晨消息，据国外媒体报道，据周二公布的一封信件显示，由美国24个州总检察官组成的团体正在敦促美国国会迅速通过一项法案，其内容是创立一个新的联邦机构来监管金融产品，但这项法案备受争议。
【公司产业】
中石油签协议购410亿美元埃克森美孚液化天然气
北京时间8月18日晚间消息，据国外媒体报道，澳大利亚能源部长马丁-弗古森(Martin Ferguson)表示，中石油和埃克森美孚(Exxon Mobil)周二签署协议，未来20年前者将向后者购买500亿澳元(约合410.3亿美元)的液化天然气。
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今日午评:市场需要一个动人的新故事 改变捂股策略
时间：2009年08月19日 10:40:08 中财网
【中财网8月19日独家评论】今日消息面有：国家发改委、卫生部等9部委18日发布了《关于建立国家基本药物制度的实施意见》，这标志着我国建立国家基本药物制度工作正式实施。
在宏观经济复苏势头强劲、上市公司业绩显著改善、宏观经济政策依旧为国内资本市场保驾护航的大背景下，A股暴跌的合理解释是市场对前期自身所积累高估值风险的一次突然释放，具体表现是前期获利丰厚的有关投资机构和投资者选择了降低仓位或者落袋为安，在估值过高的市场环境下大量获利盘的涌出，很容易导致市场大幅震荡。展望未来，A股在全球经济大环境整体转暖、国内经济基本面持续好转的前提下，不会再复制去年的单边下跌行情，以长期的眼光观之，A股仍是未来较为理想的投资领域。
新基金密集发行，ETF联接基金"火线"开闸，以及近百只"一对多"专户产品的上报，无疑都会为场外资金入市注入新的活力。据记者统计，国庆节前新基金可入市资金有望超过600亿元。
记者昨日从国家发改委内部获悉，由国家发改委起草的股权投资基金(PE)管理办法已于不久前上报国务院，正等待批准。
昨日是中国证监会正式接收基金公司"一对多"业务报备的首个工作日。各基金公司昨日都踊跃赶来申报，力争搭上首批发行"一对多"专户理财产品的头班车。记者从权威人士处获悉，截至昨日下午5点，约20-30家公司向证监会报送了申请材料。
旷日持久的进口铁矿石谈判，中方终于初尝胜果，而且对于双方来说又确实是一个"都能接受的谈判结果"。随着中钢协在铁矿石谈判中取得突破，中国钢铁企业的业绩将会进一步提升。
周三大盘继续维持宽幅震荡格局，沪指开盘2916.09点，高开5.21点，上涨0.18%，成交6.5亿元；深成指开盘11818点，高开44.7点，上涨0.38%，成交3.1亿元。涨幅在前的板块有煤炭，生物，建筑，房地产等；跌幅在前的行业有船舶，钢铁，有色，农业。
盘口显示，虽然至收稿仍空方占上头。但是涨停个股有4只，而且盘中房地产板块出现异动，如保利地产(600048)迅速拉起，天业股份(600807)涨停、浙江东日(600113)、天保基建(000965)均涨幅在5%以上，这证明反弹的先锋可能会在房地产板块中崛起。权重涨幅居前的还有中国石化(600028)，由于该集团昨晚对外宣布，已成功收购Addax公司。这是迄今为止中国公司进行海外油气资产收购的最大一笔成功交易。目前涨幅达4%左右。综合上述来看，对于这个点位投资者可对前期跌幅过大的品种适当补仓，对于盘面动向，可重点关注房地产板块。
有市场人士分析，前日一根冷冰冰的长阴杀破60天均线后，应该是宣告上半年关于流动性的美好故事基本完结，市场预期已变，市场心态已变，而此前股指从1665点一路上涨到3478点，基本靠的就是充裕的流动性。如果市场期待在下半年能再起一波新行情，就需要一个动人的新故事。
在我心目中，或许经济的超预期复苏才是最佳的故事，毕竟经济基本面也是影响行情的重要因素，只有经济增长速度达到一定水平了，才可以迅速熨平A股高企的估值，才有资金敢于再度进场承接，否则以目前的市场状态，很多股票是属于严重高估的飞刀，无人愿意伸手接盘。
但是从目前的经济数据来看，经济的复苏力度还是有限，也并未超出预期，经济是否在未来会出现超预期的发展，还需要未来几个月的经济数据来印证。我相信机构会十分关注，并决定自己下一步的进退，目前行情处于"新故事"的酝酿阶段，因此震荡调整将是近阶段行情的主基调。
基于上述判断，我将改变上半年捂股的策略，操起"短兵器"作战，打点"游击"，不恋不贪，有赚就走，同时坚决控制好总体仓位。
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一、今日要闻回顾及其影响
今年首只先A后H的重磅新股中冶发行申请最快下周审议
大宗商品反弹告吹 钢铁白糖领跌市场
国家基本药物制度建设正式启动
二、十大机构预测明日走势
恐慌性杀跌渐出 多头孕育大反击
三、今日股市暴跌内幕
连续大跌为中期反转提供了契机
市场哀鸿遍野 该如何应对？
暴跌之后市场需要休整
沪指收跌4.3%至两个月新低 达到熊市标准
大盘何时企稳 量能验市场体温
大跌之中主力洗盘or出逃？
回抽无力 大盘失守2800
最猛烈的反弹将从明天开始
四、机构热荐金股一览
242.3亿元资金夺路而逃(附股)
120线风水岭：一类重组错杀股迸发在即
黔轮胎A：盈利能力大幅提高
中新药业：延续快速发展态势
连续大跌为中期反转提供了契机
今日大盘再度出现暴跌，两市股指跌幅最大跌幅均超过5%，市场恐慌气氛再度升温，成交量较上个交易日轻微放大，多杀多的现象非常严重。对于今日的暴跌可能很多投资者感到无法接受，市场的非理性确实达到了一种登峰造极的状态，在这种情况下，判断点位似乎有些勉为其难。但市场的经验会给我们提示，那就是反弹不是底，是底不反弹，既然市场拒绝反弹，那么连续暴跌必然为中期反转提供了契机。
目前上证指数跌幅已超过20%，杀伤力堪比530，本轮行情历时十月，十月均线的位置在2450点一线，也就是说市场投资者本轮行情的持仓成本在2450点。而六月中旬之前，大盘的整体运行特点是温和震荡向上的，所以投资者实际综合持仓成本必然上移，也就是说，本轮行情可能综合持仓成本可能在2550-2600点，上证指数如果再跌10%，可能绝大多数投资者本轮行情都不怎么赚了。
当然我们只是从理论角度去讲的，具体到个股方面则会有很大差异，其中还要考虑到操作节奏、方式等等诸多复杂问题。但无论如何，到了2550-2600点已很接近市场的盈亏平衡点了。从博弈角度看，这个区域有战略性的支撑意义。对于机构来说，不仅要赚，而且还要面临利润怎样兑现的问题。所以我们认为，如果大盘直接暴跌到市场的理论盈亏平衡点，不排除有反转的机会。
因为本轮行情的基础性因素本身就没有实质的改变，经济复苏和资金流动性过剩本身就是统一的，牺牲流动性就等于牺牲经济复苏的基础。更何况下半年预期还有三万亿的可观信贷规模，经济复苏需要继续巩固，国庆六十华诞等诸多可预期的积极因素，所以，暴跌缩短了调整的时间，并为国庆行情打出了空间，下半年再回3400点的机会仍然存在，照目前平均每日70点的跌速，三个交易日左右可见中期底部。 (倍新咨询)
市场哀鸿遍野 该如何应对？
周三大盘没有延续上一个交易日小幅震荡，继续走出跳水走势，盘中连续跌破2900、2800点整数关口，个股跌幅明显，市场人气极度低迷，至收盘，上证收于2785.58点，跌幅4.30%，深证收于11209.9点，跌幅563.38点，两市总成交1900左右，量能萎缩也显示目前观望气氛较浓。
从消息面看，国务院深化医药卫生体制改革领导小组办公室于8月18日召开电视电话会议，启动和部署国家基本药物制度工作，《关于建立国家基本药物制度的实施意见》、《国家基本药物目录管理办法(暂行)》和《国家基本药物目录(基层医疗卫生机构配备使用部分)》(2009版)同时发布，这标志着我国建立国家基本药物制度工作正式实施。对医药板块形成利好，市场却上演覆巢之下安有完卵之势，而央行发出货币微调结束信号市场同样不买账，也显示市场目前处于恐慌状态。
从技术面看，大盘今日大盘继续下跌，今日收盘在BOLL线下轨之下，而大盘周20日线今日再次跌穿，大盘已经逐步接近半年线位置，显示空头力量比较强盛。技术形态已经处于加速下跌态势，由于技术形态已经处于严重超卖状态，短期市场有孕育反弹迹象，而短线反弹受各条均线压制，量能能否放大也决定明日反弹高度。
从盘面看，市场参与热情继续降温，市场再次演示暴跌行情，板块方面无一翻红，而新股光大证券今日也老老实实趴在跌停板位置，市场呈飞流直下之势，板块看，受我国启动国家基本药物制度建设消息影响的医药股今日跌幅相对较小，但板块跌幅也接近2%，而钢铁、煤炭、有色、地产、金融等几大权重板块继续充当"空军"，板块跌幅都超过了6%。
后市预测，大盘经过大幅下跌后在上个交易日出现反弹，而今日继续呈现跌势，市场哀鸿遍野。但我们强调，市场量能在没有出现有效放大的情况下，市场很难积聚人气，也制约大盘继续上行拓展空间，但从各大权重板块来看，做空动能还没有衰竭迹象，个股再现普跌之势，似乎反弹离目前市场相当遥远，但我们也看到12个交易日大盘杀跌接近20%，很多个股跌幅已经相当惊人，技术上反弹随时来临，但还要看几大权重板块的配合。毕竟大盘大幅杀跌后市场要积聚人气还是需要权重板块的企稳来激发，但从目前看，权重板块能否企稳还需观察。总之目前市场大幅杀跌后，我们坚定认为，机会将远远大于风险，目前市场处于短期的底部区域，只是等待市场发出明显信号的时候。所以我们认为短期市场运行中市场随时都会发出纠错性反弹。
操作上，重仓投资者可以把握市场反弹进行调仓，轻仓或持币的投资者，我们依然建议目前市场多看少动，多选择把握优质的、被市场错杀的潜力股，等市场风险释放、发出明显信号后再加以操作。(国诚投资)
暴跌之后市场需要休整
持续的暴跌已经让股市有所降温，投资者普遍的谨慎心理也抑制了其活跃度。看来，市场是需要休整了。
在股市出现连续大幅度杀跌的背景下，一方面有不少投资者加入对后市看淡的行列，同时也有人在摩拳擦掌准备参与反弹。对前者较容易理解，股指的回落对投资者的积极性造成了很大的挫伤，这个时候大家对市场前景显然都会变得相当谨慎。而对后者来说，其思维逻辑也不难理解：即便是在标准的大熊市中，股市也不可能只是单边下跌，通常在下跌10%以后就会出现比较像样的反弹。这次股市从3478点下跌，最大跌幅已接近19%，技术上显示非常严重的超卖，这个时候出现反弹的概率应该说是相当大的。毕竟，与涨多了要跌一样，跌多了也会涨，股市的运行规律就是如此。既然会有超跌反弹，抢一次反弹、短线操作一把自然是现实的选择。
不过，笔者想提醒那些现在试图抢反弹的投资者，在目前情况下这样操作要特别当心。为什么呢？虽然从盘面走势及技术形态看，股市在短时期内出现超跌反弹的可能性的确不小，从量价关系的角度分析，一旦反弹出现，其力度似乎也不会太小。但结合这次股市下跌的实际情况，如果出现反弹，不但空间不会大，可操作性也是偏低的。
这可以从两个方面加以说明。首先，到现在为止，对于股市为什么会在短期内出现如此大的下跌，人们还没有找出一个被普遍认同的原因，大家对驱动下跌的因素在认识上存在很大的差异，这必然导致对后市的观点有所分歧。客观而言，现在不乏有人对后市看得较淡，并认为现在的下跌还远没有到位。而通常来说，当市场要形成超跌反弹时，至少大家对短期走势的看法是比较一致的。基于这样的现实，如果现在股市出现反弹，很可能只是给看空后市者提供了一个较容易减仓的机会，这样一来实际上就会制约反弹的展开；其次，从历史看，每次股市出现较大力度的超跌反弹，往往是在政策面突然有所改变的背景下形成的，譬如2008年4月份的降印花税与9月份的宣布汇金入市等，但现在明显不可能有这种救市政策出台，股市反弹的全部理由就是跌得太多了，技术上超卖，相对于巨大而又难以捉摸的系统性风险来说，这种反弹的能量太弱小了。这也就决定，虽然从盘面看，市场出现了行将展开反弹的迹象，但人们是无法对其存有较大乐观想象的。
实际上，股市下跌了那么多，同时其运行前景又不明朗，能够引发股市走势发生改变的外在因素还没有出现，在这种情况下，要形成有一定力度的反弹是很难的。即便出现了，参与的价值也不可能大。考虑到人们对下跌行情的认识不尽相同，市场客观上处于无序状态，而要纠正这种状态，最好的办法是让它进行休整。这几天，股市成交量持续萎缩，事实上也在提示持观望态度的投资者正在增加，股指盘中震荡力度的减小也表明行情运行中的主动性变量已经不那么大了。的确，这个时候如果大盘出现缩量整理的走势，以时间换取空间，同时等待消息面的明朗，这是最为理想的一种格局。因此，对近期可能出现的反弹，人们不应该抱太大的期望，更要避免贸然参与其中。
持续的暴跌已经让股市有所降温，投资者普遍的谨慎心理也抑制了其活跃度。看来，市场是需要休整了。其实，经历了短期内大涨大跌的投资者，现在也需要休整，在休整中反思自己的操作行为，对市场环境的变化形成新的认识，为以后的操作做好准备。(申银万国)
最猛烈的反弹将从明天开始
场就是这么残酷，昨日40点的上涨并没有成为继续反弹的契机，反而又是"聪明人"出局的机会。对目前的市场进行分析，结论就是丢掉幻想，股市的下跌将远超我们的想象。
面对持续的暴跌，慌得不只是我们普通的投资者，相信管理层更是紧张。原想着对疯狂的股市进行一下稍微的调控，但没想到最后会弄巧成拙，弄得一发不可收拾。于是我们看到了《人民日报》关于坚决不移地执行宽松货币政策的社论；也看到了央行发行的央行票据利率结束了连续7周的升势，发出公开市场微调结束的信号；同时，证监会马不停蹄地批准了3只股票型基金发行来为市场输血。但这些没用，一旦市场人心散了，那是八匹马也拉不回来的。
我们回想一下08年的下跌，管理层出了多少次利好？印花税降了，新股停了，新基金发了又发，维稳的会议又不知开了多少，但这都没有阻挡住股指下行的步伐，这就是市场趋势。一旦趋势变了，人心散了，那想要短时间内扭转，那都是不可能的事。当然，这些利好的出台，都在短时间内促成了股指的反弹，特别是在急跌之后，甚至是出现了大盘涨停的局面，但这都还是改变不了趋势的力量。所以，我们只能服从市场，市场的走向决定了资金的运行方向。
当然，目前股指的下跌肯定已不正常，正如上涨过猛它会回调一样，所以，反弹的机会也就孕育而生。前期我们讲过，股指下跌的第一阶段是中长线资金的离场，第二阶段是开始醒悟的投机资金离场，而第三阶段则是短线抄底资金的离场。目前来看，市场已基本经历了这三个阶段，因为昨日的反弹已看出一些抄底资金介入的痕迹，但这些资金在今日获利无望的情况下大多已在下午多翻空，成为今日杀跌的主力，这就促成了股指短线反弹的重要条件。因为，对于大多数持股的投资者而言，套牢的高度已在短期内难以看到，过高的持股成本使他们不会成为后市杀跌的主要力量。而刚被扫地出局的短线客，如果再次进场，无疑暂无获利机会，所以，市场就有了反弹的空间。同时，股指在12日内跌去700点，跌幅20%，这已是一次小型股灾，这也具备了反弹的条件，所以反弹的可能已是一触即发。再看目前股指的K线，股指距半年线已仅一步之遥，而今年6月1日股指又在2700点一带留下了一个较大的突破缺口，这无疑又是形成了技术上的一个最佳反弹点。所以，笔者认为，明日股指最多有一次下蹲动作，而这次下蹲将成为短线抢进反弹的最佳时机，从而开始掀开此次下跌以来最强的反弹行情。我们在周一给大家定出，本周将收出带下影线阴线的结论也将从明日开始得到最后的印证。(中国证券网)
暴跌还将继续
昨日一个小幅反弹之后，早盘还有点抵抗，但是午后却故伎重演，又是一个百点暴跌。整个市场宛如流星飞逝，2800点整数关在瞬间被破。上证指数正在大踏步向半年线后撤，如果不出意料，跌破半年线应该也只是一个时间问题。
看点一：中国石化诱多，杀伤力不小。
早盘中国石化高开高走，一副大举反击的势态，但是午后却开始了节节滑落。使得本来就很虚弱的指数，连遭重创。早盘被诱骗进场的资金全线被套，这样走势的杀伤力非常巨大。这说明整个市场的信心已经降到了冰点，在没有外力作用的情况下。A股这种暴跌不会在短期内结束。
看点二：跌破二千八，止跌未出现。
今日上证指数轻松跌破了2800点整数关，而且在2800点整数关基本没有见到多方的抵抗。这样的走势说明，目前从技术上去分析市场已经完全失去了意义。即使再来几次小幅反弹，也很难止住目前这样的颓势。
看点三：出来的继续看，留下的波段做。
由于目前市场趋势并未改变，因此绝对不是抄底抢筹的时机。出来的资金可继续轻松观望，而留下的筹码，则应该在指数的波动中波段操作，以逐渐降低自己的成本。只要不是政策性反弹，那么每次反弹应该作逢高减持。而连续两日暴跌之后，可适当做补仓做T+0操作。
看点四：跌破半年线，快跌有望变慢跌。
本月开始的连续快速的下跌，在跌破半年线之后有望放缓速度。跌幅应该会逐渐减小，而且下跌的品种也应该会有分化。目前这样的全民大跌会有所改变，一些业绩良好、题材实在的个股有望提前止跌。
无奈!面对暴涨理性投资者表示的是无奈!面对暴跌所有投资者表示的同样是无奈!但是这样的无奈，只能在无奈中度过。目前这样的走势是不会因为一部分人美好的意愿而改变的。
虽然连续暴跌，但是笔者对于A股中期走势却依然保持乐观。全球经济未见启动之前，股市是不会有熊市的。目前的暴跌只是A股第一轮反弹之后的休整。只不过这样的休整来得凶猛了点，速度快了点。
面对指数的暴跌，首先要做好的躲避，没有能躲避的要在波动中逐渐撤退。其次是精选暴跌中的强势个股，为暴跌之后的新行情做准备。只有做到这些，那么投资者才能在目前这样的市况下，受伤较小。(楚风)
大盘有望向这个位置迈进
昨日小阳上涨，收盘后认为短线止跌的概率大一些，就是说有望上冲5日均线附近，因为是短线止跌，不是短期止跌。收盘后还说"今日上涨，收盘还在60日和5日均线之下，短期趋势依然不明朗。短线反弹力度不大的话，就是说遇到5日均线回落，再度下跌，跌破2827点的话，中期走势不乐观。"结果反弹力度不大，从早盘最高仅上涨19点可见一斑，今日收盘跌破低点2827点，不能乐观。
关于今日的走势和应变，早上说："今日多会高开上冲，注意2976点左右的阻力，反弹在目前日线还没有走好时，注意看30、60分钟的走坏。"早盘小幅高开，冲击的力度不大，如果是象样的反弹，多会高举高打，不能拖泥带水。中午收盘30分钟阴线，跌破5、30线，下午开盘下跌，1点半的30分钟是长阴断10线，是两连阴切断三线，KDJ也死叉，就完全走坏，说明反弹结束，这样就有新低，大跌就不可避免了。今日两市跌10%的有38家，跌9%以上有172家，可见依然惨烈和恐怖。
8月15日在《如何应对好下周的走势？》中说："从高概率出发，短期下探20周均线或30周均线的概率应在85%左右。"本周已经跌破20周均线，那么下个认为支撑的位置，只有看30周均线附近的支撑，目前在2639点左右，考虑动态的变化，可看2665点左右的支撑。明日120日均线，也就是半年线的位置在2735点左右，可能难以支撑。短线走好以站上5日均线和KDJ金叉为标准。
今日大跌，20周均线再度失守，其调整的力度已经超过前次牛市中的调整，也超过今年2月的调整，目前20日，30日均线都下行，5周均线也下行，行情结束的担心要放在心头。
明日5日均线下移到2875点左右，这是短线的重要阻力。关注美股今晚的走势，一旦大跌，昨日就是下跌中继。(道易简)
大盘有望向这个位置迈进
昨日小阳上涨，收盘后认为短线止跌的概率大一些，就是说有望上冲5日均线附近，因为是短线止跌，不是短期止跌。收盘后还说"今日上涨，收盘还在60日和5日均线之下，短期趋势依然不明朗。短线反弹力度不大的话，就是说遇到5日均线回落，再度下跌，跌破2827点的话，中期走势不乐观。"结果反弹力度不大，从早盘最高仅上涨19点可见一斑，今日收盘跌破低点2827点，不能乐观。
关于今日的走势和应变，早上说："今日多会高开上冲，注意2976点左右的阻力，反弹在目前日线还没有走好时，注意看30、60分钟的走坏。"早盘小幅高开，冲击的力度不大，如果是象样的反弹，多会高举高打，不能拖泥带水。中午收盘30分钟阴线，跌破5、30线，下午开盘下跌，1点半的30分钟是长阴断10线，是两连阴切断三线，KDJ也死叉，就完全走坏，说明反弹结束，这样就有新低，大跌就不可避免了。今日两市跌10%的有38家，跌9%以上有172家，可见依然惨烈和恐怖。
8月15日在《如何应对好下周的走势？》中说："从高概率出发，短期下探20周均线或30周均线的概率应在85%左右。"本周已经跌破20周均线，那么下个认为支撑的位置，只有看30周均线附近的支撑，目前在2639点左右，考虑动态的变化，可看2665点左右的支撑。明日120日均线，也就是半年线的位置在2735点左右，可能难以支撑。短线走好以站上5日均线和KDJ金叉为标准。
今日大跌，20周均线再度失守，其调整的力度已经超过前次牛市中的调整，也超过今年2月的调整，目前20日，30日均线都下行，5周均线也下行，行情结束的担心要放在心头。
明日5日均线下移到2875点左右，这是短线的重要阻力。关注美股今晚的走势，一旦大跌，昨日就是下跌中继。(道易简)
把握09年最后一轮行情
今日两市大幅杀跌，个股依旧普跌，目前沪指从月线上来看月跌幅已经达到18.36%，市场还未进入8月下旬跌幅就已经超过了6124点之后的第一个月下跌，这样的下跌幅度将很多号称牛市到来的论调彻底击碎。对于目前的市场，笔者依然认为，当前我们所经历的只是熊市中的大级别反弹，反弹结束市场也就进入了熊市下半场，既然是下半场，很显然大盘将不会出现6124点到1664点那么快的下跌，否则很快市场就归0了。
但是对于目前的高价股来讲，随后的下跌依然会非常猛烈，出现80、90%的跌幅都不应意外，但是大盘却很难跌去80%，因此笔者再次建议大家，跑赢熊市下半场最好的策略是主攻低价股，低价股虽然在本轮反弹中比较熊，但大多都会成为未来牛市中的大牛股。而对于近期市场刚刚开始下跌便破口大骂的投资者，不用问你一定买的是有色金属等等的高价垃圾股，显然高位持有该类股票的投资者苦日子还在后面，因为现在的下跌只是刚刚开始。
中午文章提示大家昨天开始的反弹由于力度较差，因此很有可能还是下跌中继，所以市场难免会再创新低，而下跌的目标位就位于市场5月份构筑的平台位置，目前位于2650点附近，大盘一旦杀到这里，则提供给投资者重仓入场的交易机会，目前来看暴跌到暴涨再由暴跌转为阴跌应是未来很长一段时间市场运行的线路图。眼前出现的应是09年最后一次利润不菲的交易机会，因此对于不论是场内还是场外的投资者来讲，随后的操作策略是非常清晰的。(连心)
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“最后一跌”或迎来报复反弹？
时间：2009年08月19日 15:56:51 中财网
核心提示：周三深沪大盘未能承接上日探底回稳的走势，而是在钢铁、煤炭、有色、地产以及券商板块大幅跳水的拖累下再度暴跌，深沪股指分别下跌4.79%和4.30%，再创调整行情新低。周三的暴跌行情很有可能成为本轮调整行情的"最后一跌".从历史走势来看，在2003年的11月18日、2005年12月5日、2006年8月14日以及2007年3月5日都出现过类似的"最后一跌"，这既是阶段调整行情中市场做空动能的最后宣泄，同时也为此后的上涨行情积蓄强劲的上涨能量……
[热点聚焦与市场机会]
周三深沪大盘未能承接上日探底回稳的走势，而是在钢铁、煤炭、有色、地产以及券商板块大幅跳水的拖累下再度暴跌，深沪股指分别下跌4.79%和4.30%，再创调整行情新低；其中上证综合指数跌破2800点整数关口，最低跌至2761.40点。至此，上证综合指数从8月4日的3478.01点下跌以来，截至周三的最低点2761.40点，指数累计下跌716.61点，最大跌幅超过20.60%，在短短12个交易日内出现逾20%的跌幅在历史行情中实属罕见。
从本轮调整行情的诱发因素来看，货币政策微调、IPO扩容节奏加快以及7月份经济数据低于预期等等都成为市场做空的重要原因，特别是在市场积累了较多的阶段性获利筹码的背景下，7月份固定投资增速回落和新增信贷的大幅下滑使得市场对未来经济复苏的路径和进程产生疑虑。在目前没有足够的数据表明企业盈利明显好转以继续支撑阶段性上升行情的条件下，出现阶段性下跌并使得市场估值水平回归历史均值水平就成为无奈的选择。
从基本面来看，后市行情的运行方式将在很大程度上取决于未来经济复苏的进程。如果经济持续保持扩张态势，那么经过这一轮的阶段性调整之后，未来上涨行情将会进一步深入。但如果经济复苏进程出现反复，比如可能呈现"W"型或者"U"型，那么后市运行方式将会变得更为复杂，一方面调整行情的时间可能进一步延长，另一方面调整幅度也可能继续扩大。不过，从目前的数据来看，经济复苏整体趋势仍然较为明确，就当前调整行情的性质而言，仍然可以初步判断为经济复苏趋势下的阶段性调整。
从技术上来看，上证综合指数经过连续的大幅杀跌之后，目前已经触及到从高点回落黄金分割率0.382量度的调整点位即2778点一线，理论上看这一点位应该构成较强支撑。因此，如果从这个角度来看，周三的暴跌行情很有可能成为本轮调整行情的最后"一跌".从历史走势来看，在2003年的11月12日、2005年10月28日以及2007年7月5日都出现过类似的"最后一跌"，这既是阶段调整行情中市场做空动能的最后宣泄，同时也为此后的上涨行情积蓄强劲的上涨能量。历史经验反复证明，暴跌行情之后伴随而来的往往是报复性的上涨。
不过，在操作策略上，在下跌趋势没有完全扭转之前，投资者仍然需要坚持稳健的防御策略，相应地在资产配置方面，可以侧重关注具备防御特征的医药、食品、农业以及受益内需政策拉动的基建行业等；同时也可以适当关注出口改善预期受益的相关行业。
[风险提示与策略]
国家信息中心19日发布的独家报告认为，"家电下乡"政策短期刺激农村消费的成效明显，但长期来看政策效果有限。未来应将小城镇建设作为启动农村消费的突破口。城市化建设是我国启动内需的最重要力量，小城镇建设不仅是城市化的桥梁，也是近期内启动农村消费的突破口。
[今日消息面]
周三主要有以下信息值得投资者关注：
1、 国家发改委、卫生部等9部委18日发布了《关于建立国家基本药物制度的实施意见》，这标志着我国建立国家基本药物制度工作正式实施。实施国家基本药物制度是深化医药卫生体制改革近期五项重点工作之一。未来政府举办的基层医疗卫生机构将全部配备和使用基本药物，其他各类医疗机构也都必须按规定优先使用基本药物。
2、 全国新型农村社会养老保险试点工作会议18日在京召开。温家宝指出，新型农村社会养老保险试点的主要内容包括两个方面，一是实行基础养老金和个人账户养老金相结合的养老待遇，国家财政全额支付最低标准基础养老金；二是实行个人缴费、集体补助、政府补贴相结合的筹资办法，地方财政对农民缴费实行补贴。温家宝要求，建立新型农村社会养老保险制度要坚持试点先行，2009年试点范围为全国10%的县(市、区、旗)，以后逐步扩大试点，到2020年前基本实现全覆盖。
3、 中国证券登记结算公司18日最新统计数据显示，伴随股市大幅下挫，上周(8·10-8·14)股票和基金开户数持续回落，新增股票账户数仅有484，185户，是上上周62，727户的73%；新增基金开户数也从此前的100，998户回落至76，927户。
4、 银华基金旗下第13只基金产品--银华沪深300指数基金(LOF)正式获得中国证监会批准，将于近期发行。这也是沪深300指数基金发行暂缓近一个月后首度"放行". 银华沪深300指数基金(LOF)将采取复制指数的被动管理模式，投资于股票组合的比例不低于基金资产净值的90%，其中，投资于沪深300指数成份股及备选成份股的组合比例不低于股票组合资产的80%.
5、 统计数据显示，截至8月17日，6月份至今成立的18只偏股型基金中，除了广发聚瑞外，其余17只基金均已跌破面值。新基金密集发行，ETF联接基金"火线"开闸，以及近百只"一对多"专户产品的上报，无疑都会为场外资金入市注入新的活力。据统计，国庆节前新基金可入市资金有望超过600亿元。
6、 央行18日在公开市场操作中以价格招标方式发行了450亿元一年期央行票据。发行结果显示，本期央票发行价格为98.27元/百元，对应参考收益率1.7605%，与上周持平。同日进行的500亿元28天期正回购利率为1.18%，也与上周二持平。
[今日市况]
周三深沪大盘未能承接上日探底回稳的走势，而是在钢铁、煤炭、有色、地产以及券商板块大幅跳水的拖累下再度暴跌，深沪股指分别下跌4.79%和4.30%，双双以长阴线报收，成交约1913.32亿。从全天股指运行的态势来看，早盘上证综合指数以2916.09点开盘后一度弱势冲高至2929.06点，但由于抛压沉重，尤其是主流板块大幅跳水使得股指再遭重挫，盘中最低跌至2761.40点，报收2785.58点。深成指相应大幅跳水，并再创调整行情新低。
从盘面情况看，两市个股大面积跳水，其中上海市场涨跌家数比例为126：822，深圳市场涨跌家数比例为65：735.跌幅榜方面，两市大批个股跌停，根据盘后统计显示，包括福建南纺(题材，主力，敢死队)、宁波韵升(题材，主力，敢死队)、如意集团(题材，主力，敢死队)、光华控股(题材，主力，敢死队)、东北证券(题材，主力，敢死队)、光大证券(题材，主力，敢死队)等106只个股跌停。从板块风格来看，券商、钢铁、有色、地产以及煤炭板块跌幅居前。涨幅榜方面，精伦电子(题材，主力，敢死队)、鑫新股份(题材，主力，敢死队)、道博股份、太原刚玉(题材，主力，敢死队)等7只个股涨停。
周三，上证综合指数开盘2916.09点，最高2929.06点，最低2761.40点，报收2785.58点，成交1272.17亿；深成指开盘11818.00点，最高11833.97点，最低11072.61点，报收11209.92点，成交约641.15亿。
中财网 广州万隆
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三大狠招令股民落花流水
时间：2009年08月19日 15:55:10 中财网
核心提示：主力主要采取了三大狠招，或者说是投资者的三大失误：方向判断失误，没有估计到大盘会暴跌的幅度如此巨大，等反弹再走。从而导致损失重大。目前投资者的对策也只有是……。
上证指数连续十几天的暴跌，上证指数急跌超过百分之二十。投资者亏损相当严重。为什么股民基本上被主力打得落花流水呢？
从盘面看来，主力主要就是采取了三大狠招，或者说是投资者的三大失误：方向判断失误，没有估计到大盘会暴跌的幅度如此巨大，等反弹再走。从而导致损失重大。
一、方向判断失误。
在七月份，大盘连续不断的逼空行情下，市场对后市产生了非常乐观的判断。认为：经济复苏正在健康进行，社会流动性充裕，股市不断走好、投资者信心恢复。所以，都非常看好后市。
即使是在7月29日，上证指数一度暴跌270点。现在看来，其实当时情况已经相当危险了--那应该就是大盘发出危机的第一个信号。
但是，投资者当时却错误判断，认为：7月29日大暴跌，有利于市场的健康发展，是一次很好的洗盘。
明明大盘马上就要暴跌了，市场却非常看好后市。把大盘发展方向完全判断反了。
非常看好后市，就使投资者在高位满仓操作。从而为暴跌中严重亏损，埋下祸根。
二、对下跌幅度明显估计不足。
在五连阴后，投资者一般都认为下跌空间很有限。或者认为，这一次下跌主要是因为央行货币政策的微调。而经济不断复苏，社会流动性充裕。下跌幅度应该很有限。
可是，实际上上证指数却在五连阴后，连续大幅暴跌。一直下跌到今天最低位：2761点，还没有止跌回稳的迹象。大盘十几天里，暴跌了百分之二十多了。
市场、投资者根本就没有预计到大盘会暴跌如此厉害!
其实，投资者已经不是第一次犯这样的错误了。可以说，市场犯这样的错误，已经是很多次了。
07年十月，上证指数见历史性大顶6125点后，开始不断回落。市场先是预测5000点能够到底，4500点是底部，3500点是底部，……。根本就没有人估计到：真正的底部在：1664点。
这一次投资者同样犯了这样的错误。对底部的预测出现重大失误。
这一失误，导致投资者亏损严重!
三、等反弹再跑。
这一次投资者亏损严重的一个很主要因素是：等反弹再抛出。
从技术面分析，大盘在大幅下跌之后，一般都会有技术性反弹。所以，一般的投资者，尤其是比较有经验的投资者，都会等反弹，利用逃命机会抛出。
可是，这一次的暴跌行情，却出人意外，完全没有象样的反弹。每一次暴跌后，只有少得可怜的一点点反弹。之后，又继续大幅暴跌。
等反弹再抛出的投资者，损失特别严重。
四、目前投资者的对策。
大盘已经连续暴跌到这样的点位了，现在抛出，亏损非常严重。
而且，大盘的反弹应该是随时都有可能发生，幅度可能也会比较大。投资者再困难，恐怕也只能是：继续等待了。
当然，这样也许明天会有不利的情况出现。
中财网 广州万隆
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谢国忠：管理层正在强迫股市降温
不稳定的平衡
旧平衡一去不复返，创建新平衡，要面临许多结构性的障碍。目前的复苏只是基于一个暂时的、不稳定的平衡
美国经济已开始报告强劲增长的数据。分析师们正提高其对美国经济前景的预期，有的预计年化增长幅度在3%-4%。二季度经济数据显示，中国表现出快速反弹，美国在三季度也会有同样的表现。难道全球经济都在上演V型反弹？这是在过去三个月里，活跃的金融市场一直盼望的情景。市场押对了吗？
最持久的泡沫
2008年年底，我曾预测，全球股市会在2009年春季上演一轮强劲反弹，全球经济会在下半年开始回升。之后，在2010年出现第二波探底。
在正常的经济周期中，库存带动的经济复苏，必然继之以企业资本支出，而这将扩大就业。就业人数的增加导致消费增长，从而提高企业盈利能力，再扩大资本支出。但是，为什么现实并非如此呢？原因在于巨大的泡沫扭曲了全球经济结构。供给和需求的重新匹配将需要很长时间。凯恩斯主义仅仅关注总需求，忽视了结构性失衡。正常情况下，凯恩斯主义是说得过去的。然而，一旦经济衰退源于巨大泡沫的破裂，凯恩斯主义就束手无策了。
事实上，许多政策制定者从“创造新泡沫，以抵消旧泡沫破裂引发的经济衰退”这个出发点思考。这类想法在中国和华尔街特别流行。尽管世界各地的中央银行并非有意如此，但是，他们又创造了另一堆流动性泡沫。泡沫首先清楚地体现在大宗商品价格飙升上，接下来是股市，近来又体现在房地产市场上。这个战略会成功吗？我不这么看。
泡沫能够持续多久，取决于它对需求的影响。最持久的是资产和技术泡沫。资产泡沫的乘数效应体现在很多方面。在短期内，资产泡沫既刺激了投资，也刺激了消费，它影响的供应链颇长。在供给方，从商品生产者到房地产中介，泡沫可以对经济总量的五分之一产生刺激效果。在需求方，它不仅能刺激信贷增长，提高金融部门收益，而且往往能够通过财富效应提高消费。正是因为资产泡沫如此强大，它的破裂造成的负面影响就极具破坏性。因为当泡沫存在的时候，出现供给过剩需要一定时间来消耗，还会破坏信用体系。
当投资者们夸大技术对其企业盈利影响的时候，技术泡沫就此产生。一项突破性的技术，会极大提升生产率。然而，竞争会将技术进步带来的暂时的超额收益转变为更低的消费价格。由于重要技术的出现会降低消费价格，中央银行往往释放了过多货币进入资本市场，创造了泡沫。但因基础技术导致了经济繁荣，所以，人们感觉这些泡沫十分真实。越来越多的资本投入到这一技术中去，这就导致产能过剩，并抵消掉超额利润。当投机者最终认识到企业不复盈利的时候，泡沫就破灭了。技术泡沫的代价，本质就是过度投资。因为突破性的技术会使经济体扩大，从而吸收技术泡沫带来的负面影响变得更加容易，因此经济也能相对快速地复苏。
暂时的平衡
我们现在看到的，是在全球经济中堆积的纯粹的流动性泡沫。它体现在几个资产类别上，最突出的是大宗商品、股票和政府债券。支撑泡沫的理由是，刺激将导致经济快速复苏，而且，产出缺口能够保持低通货膨胀率，因而中央银行可以把利率数年内维持在较低水平。根据这个描述，投资者可以同时期待强劲的企业盈利和较低的利率水平，也就是股市所谓的“金发姑娘”(语出Robert Southey的童话，此处“金发姑娘”形容上世纪90年代中后期的美国经济，即一个“稳步增长，通胀温和”、处于童话般的美好状态，但“三只熊”回来，一切就结束了)。
中国二季度和美国三季度发生的事情，似乎可以支持上述观点。我认为，市场被误导了。目前反弹的驱动力量，是库存周期和政府刺激。企业资本支出和消费的跟进，被结构性挑战严重制约着。这些挑战都源于资源分配不当导致的泡沫。泡沫破裂后，供应和需求之间的不匹配，限制了刺激或泡沫创造需求的效力。
结构性挑战来自全球经济失衡，以及由于过去的廉价信贷和高资产价格的支持，夸大了需求，由此导致产业过度扩张。在全球层面上，失衡体现在盎格鲁 -撒克逊经济体(澳大利亚，英国和美国)出现的赤字和新兴经济体(主要是中国和石油出口国)的盈余之间的不平衡上。大体上看，不平衡相当于1万亿美元或全球GDP的2%的水平。
最近的数据显示，美国家庭储蓄率在大幅度增加。在两年内，它从-2%上升到5%以上。但是，目前的水平仍然低于8%的历史平均水平。如果经济正常化进程仍沿既定轨道运行，储蓄率应该能增加到8%以上，并很有可能超过10%，债务水平也将下降到历史平均水平。有人认为，如果低利率使房地产市场再度复苏，美国家庭可能会再次变得愿意借钱消费了。这种情况是可能的，但希望不大。未来，要么会出现经济正常恢复，要么就是由泡沫激发的经济繁荣，结局取决于美国家庭储蓄率的前景。除非美国家庭部门愿意再次借钱来花，否则，新兴经济体无法重返出口带动增长的模式。
如果人们假定美国家庭储蓄率将继续上升，那么，新兴经济体必须降低其储蓄率，增加投资或者减少生产，最好的办法莫过于降低储蓄率。但是，储蓄率并不是说降就降的。其主要取决于人口特征以及财富水平。立竿见影的方法就是增加家庭财富，减少其储蓄率，制造资产价格泡沫。不少人主张把中国股市炒起来，使资产膨胀，这些人心里打的就是这个主意。
一些分析师预计，上世纪80年代后期日本经济出现的泡沫，将在中国重现。当时，由于“广场协议”的影响，日元币值翻了1倍，日本以出口为主导的增长模式因此受阻。为了刺激内需以稳定经济，日本纵容了大规模的资产泡沫的产生。短期内，资产价格膨胀或许算是一个出路。
实际上，中国不必重蹈日本的覆辙。首先，1985年日本已经是发达国家，不可能将其庞大的储蓄转移到基础设施投资上。中国的城市化进程仍有20%至30%的路要走。如果能建立正确的机制，足可以把更多的储蓄转移到城市化过程中去。
其次，中国可以通过结构性改革，大幅降低储蓄率。在中国储蓄总量中，一半来自公共部门。政府和国有企业应该减少其不断升高的留存收益，并增加投融资的贷款比例。例如，中国较高的资产价格，就是源于地方政府有增加财政收入以支持投资的需要。如果中国的资产价格削减三分之一，国民储蓄率可能会降低2 个-3个百分点。
第三，中国政府可以将其在上市国有企业拥有的股份，转移到家庭部门。家庭财富增加，可导致国民储蓄率降低3个-4个百分点。
中国的出口下降了大约五分之一。要保证经济正常运行，就需要国民储蓄率下降约6个百分点。否则，经济不是面临衰退，就是引发泡沫。出现泡沫的目的，正如上文所说，就是为了暂时降低储蓄率。
以上讨论听起来与目前经济复苏的可持续性的分析相悖。这么说，是要引出两个观点：一、旧的平衡一去不复返；二、创建新的平衡，要面临许多结构性的障碍。目前的复苏只是基于一个暂时的、不稳定的平衡，其中，一是美国通过增加财政赤字来减缓其国民储蓄率的上升，二是中国通过提升其政府支出和创造资产泡沫来减少其储蓄盈余。这个暂时的平衡取决于政府的行动。
戏法何时收手
然而，正在改善的经济数据将刺激金融市场。由于中国政府担心一个更大的泡沫的降临，因此，正在强迫股市降温。在接下来的两个月内，其他地区的市场情况可能不错。不同的趋势说明，中国领先其他国家四个月，实现了市场复苏及调整。
当投资者认识到，全球经济在2010年将有第二次下降，并且美联储将很快提高利率的时候，金融市场将再次下滑。转折点很可能发生在今年四季度的某个时间。到那时，很显然，中国经济已经放慢了速度，美国的就业没有得到改善，因此，其消费量一直处于停滞状态。存货周期按照常规发展过后，目前推动预期的生产数据已经变冷。
多数分析师会说，如果经济复苏还不确定的话，央行不会提高利率。问题是，货币政策不能解决阻碍持续复苏的结构性问题。流动性不是治疗目前全球经济的良药，过量使用会带来通货膨胀的负面影响。
传统的看法认为，通货膨胀不会在经济疲软的时候出现，因为此时产能利用率低，企业无法提高价格。当存在结构性不平衡时，这种“一维思维”并不适用。首先，瓶颈可能出现在多个领域中。过剩的流动性往往会流向流动性不足的领域。价格在这些领域可能会猛增，这将提升通货膨胀率的预期，并引发普遍的通货膨胀。另一种可能性是，预期本身就足以带来普遍的通货膨胀。
导致通货膨胀的驱动力就是流动性。金融市场非常发达，散户投资者现在可以通过购买单一的或一篮子商品的交易所交易基金来表达他们对通货膨胀的恐惧。
石油是最有可能导致通货膨胀的商品。尽管需求下降，它的价格仍从3月的低点翻了一番。但也是惟一适合作为通货通胀对冲的商品。其供应的反应是非常滞缓的。超过全球石油储量的80%属于主权国家政府。它们不会用扩大生产来对物价上涨做出反应。事实上，当它们的预算需求得到满足，高油价可能会降低它们增加生产的愿望。需求也不会因物价上涨而迅速下降。油对于日常经济活动是必不可少的，以至于其消费量减少有很大的乘数效应。由于在需求和供应方面其价格敏感性都较低，它特别适合吸收多余的流动性，并在其他商品之前反映通货膨胀预期。
只要经济继续疲弱，那么，如果央行拒绝提高利率，石油价格就可能会翻番。我认为，中央银行，尤其是美联储，将在明年年初甚至今年年底开始提高利率，尽管并不情愿。只是想通过显示他们仍然关心通货膨胀来冷却通胀预期。因此，他们会慢慢地提高利率，即故意落后于形势。结果是通货膨胀率的上升将快于利率，这是负债的美国家庭部门所需要的。
这种愚弄市场的策略可能暂时奏效。它的有效性一定会反映在石油价格上，即，美联储需要在其利率政策中将石油价格作为目标。如果石油价格脱离了目前的水平，这意味着市场不再相信美联储了。这将迫使美联储快速提高利率，不幸的是，这会触发另一波严重衰退。
应该用W型代替V型复苏。尽管明年的下滑在统计上可能不深，却将传递出影响深远的心理冲击。金融市场现在很活跃，因为其仍相信政府。第二波下滑将显示政府力量有限。这波下滑或会使资产价格下跌，并保持很长一段时间。■
作者为《财经》杂志特约经济学家、玫瑰石顾问公司董事
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"双重调整"不改牛市大方向 2900点之上我们该相信谁
时间：2009年08月19日 06:36:47 中财网
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调整不代表逆转 谨慎不代表悲观
正所谓"病来如山倒，病去如抽丝"，昨天股市虽然出现反弹，但气势已大不如前。从市场热点看，仍然是老三样，资源品、钢铁、电力等权重股的弱启动导致大盘的颓势有所缓和，短线的反弹路径十分清晰，对于投资者来说，最关心的问题莫过于此次反弹是下跌中继还是短期跌势已止？不妨从此次反弹的两大推手来分析：
⊙浙商证券 吕小萍
政策负面影响趋于淡化
在证券市场上，投资者交易的是预期--对政策的预期、对资金的预期、对上市公司的预期等，不同的投资者、不同的预期交织在一起，才形成了市场不同力量的对抗。从此次杀跌行情分析，货币政策"微调"无疑是压垮骆驼的最后一根稻草，央行信贷的收缩远远超出"微调"的预期，市场也从冲高回落的"微调"快速发展为"深幅下跌"。
随着前期资产泡沫备受市场批评，股市和楼市的快速上涨引发市场争议，货币政策的超宽松备受质疑。从两方面来说，货币政策此次"微调"的冲击会逐渐淡化，首先，货币政策的"微调"导致股市剧烈下跌，已经使沪深两市的市值蒸发了万亿。截至7月底，沪深股市总市值为23.57万亿元，流通市值为11.67万亿元。根据本周一收盘后的统计，沪深两市总市值为20.22万亿元，蒸发了3.35万亿元；流通市值为10.24万亿元，蒸发了1.43万亿元。这意味着，在8月份短短11个交易日中，股市"蒸发"了3.35万亿市值。市值的快速蒸发，对于居民和企业的资产来说都是很大的损失，对于消费和经济复苏的信心会带来不利的影响。这会促使有关方面更加慎重地考虑政策出台的放大效应；其次，7月经济数据公布，CPI和PPI的再度下滑显示经济复苏并非坦途，前期钢材、资源品等价格火爆，难以掩盖终端需求的低迷不振，经济深层次的问题仍有待解决。在此基础上，货币政策的收缩或者退出都不是良好的时间点，仍然需要时间来巩固，才能让货币政策有继续"微调"的空间。由此看来，"微调"带来的负面冲击有望逐渐淡化，政策拐点有望延后，中期行情的有效性仍然存在。
估值泡沫被有效清洗
3000点上方市场的亢奋引发了对资产泡沫的极大担忧，市场以快速下跌的方式回应了这种担忧。那么，估值已经回到合理区间了吗？不可否认，3000点上方的上涨很大程度上缘于趋势交易的推动，这种趋势交易推动的反作用是在下跌趋势中形成了下跌羊群效应，趋势交易者的连环推动是引发此次下跌加速的重要原因。
泡沫是预期中产生的，也会在预期中消除。从上证指数市盈率分析，经过连续暴跌，市盈率已经下降到20倍。明显的对比是一二级市场已经倒挂，一级市场IPO发行市盈率屡屡达到50倍的水平，上市溢价30%-50%成为常态，这表明新股的70倍市盈率被市场所接纳，光大证券上市首日以收盘价计算的静态市盈率接近60倍。引发的思考是，多少才算合理估值？是新股太疯了，还是老股太谨慎了？可以说，新股固然有狂热的氛围，但也不能单纯地认为超过20倍就是估值泡沫。上市公司估值修复的进程仍然在继续，一方面，上市公司的业绩环比增长仍然较为明显，受益于政策和资金的驱动，上市公司下半年有望保持业绩复苏的趋势；另一方面，受金融危机的影响，去年四季度上市公司业绩断崖式下跌，导致基数较低。随着全球经济复苏的趋势逐渐明朗，经济秩序重新归于正常，上市公司业绩虽然不可能快速增长，但缓慢复苏是可以预期的。所谓泡沫，仅指和过去和周边市场相比，如果加入未来的因素，泡沫的成分难以判断。经过市场近20%的幅度调整，泡沫就算有，也已经在可接受范围之内。
综上所述，市场的每一次剧烈波动都蕴含着机遇，也会出现内在质的变化。对于行情演变趋势来说，应谨慎但不必悲观，上半年的行情已经清晰地传递出，在经济复苏尚未完全确立之前，政策和资金仍然是两大推手，这两大推手暂时休息，并不代表其影响已经消失。投资者仍需密切关注政策的动向，谨慎并不代表悲观，短线反弹的有效性在随后的交易日中可以跟踪和判断。 站在2900点上 我们应该相信谁
⊙黄硕
8月18日，大盘早盘低开后，一度深跌43点，但最终还是涉险过关，午后出现反弹，收盘上涨了40点，涨幅为1.4%，暂时又回到了2910点。2900点失而复得，但谁也不敢高兴得太早，因为8月17日那一场引发全球股市跳水的阴影依然还在笼罩着我们--8月17日当天上证指数下跌了5.8%，环顾四周股市，发现无一幸免，8月17日纽约股市三大股指受重挫，跌幅均达2%，日经指数下跌了3.1%，恒生指数下跌了3.6%，究竟全球股市齐齐被什么给吓住了？
大跳水的根源何在
这一场大跳水的根源可能在"中国大规模减持美国国债"数据上吗？这可是一个很重要的风向标。近日发布的最新美国财政部国际资本流动报告显示，6月份中国减持251亿美元美国国债，成为今年以来继4月份之后的第二次减持。减持后，中国所持美国国债总量从5月份的8015亿美元陡然回落至7764亿美元，6月份的减持创下9年来单月纪录。如何解读中国减持美国国债？市场的第一反应是"警惕美元"，正如中国国际金融有限公司首席经济学家哈继铭对媒体所表示的观点："这种结构性的调整反映出市场风险意识及对美国政府巨额财政赤字和数量型放松可能导致恶性通胀的担忧"。
多空双方针锋相对
对于昨天午后出现的反弹行情，多数投资者的心情是又惊又喜，不敢相信。看看专业机构是怎么看后市的？多空阵营是这样PK的：
看空阵营：在8月10日完成"多翻空" (据称向下看到2500点)的申银万国研究所不再孤独，不少证券研究所已经在本周策略中将指数下限调整为2800点。另一家来自上海的上海证券研究所的策略分析师的观点更为悲观，其已将此轮调整低点看低至2200点。
看多阵营：在"7·29"之后依然看多的中金公司和高华证券依然处于多方阵营中。中金公司17日早间发布的本周A股策略观点认为，"市场继续下跌幅度有限，有望结束单边下跌态势而企稳"；高华证券则是不断重申"下跌将是买入机会"的观点，据其在17日的晨报中透露："我们高华国内外客户上周五还是以大量买入为主"。18日凤凰网转登署名"摩根大通李晶"的文章《摩根大通李晶：政府可能采取措施将稳住国内股市》。文中说："我们相信如果进一步下跌，以下预期可能采取的措施将稳住持续下跌的股价：央行暂时减少发行旨在吸收过度流动性的短期票据；加速批准新共同基金，以增加流动性(经过两周的停顿后，中国证监会近期批准发行三只共同基金)。A股市场剧烈下跌后，目前一些两地上市的A股交易价格低于其H股交易价格(包括中国铁建、平安保险、中国人寿、中国中铁、安徽海螺水泥)"。
2900点上，我们应该相信哪一方阵营的观点？18日午后的反弹令我们开始期盼《摩根大通李晶：政府可能采取措施将稳住国内股市》的预测能成真。
"土地"降温预示着股市进入新阶段
⊙中证投资 徐辉
房市与股市是一对孪生兄弟，从某种程度讲，土地市场是宏观经济的先行指标之一，更是观察股市运行的重要风向标。最近，部分地区的土地市场出现了较为明显的降温，表明前期疯狂的资金开始变得理性了。从以往的情况看，"土地"市场的变化往往预示着股市会出现相应的变化，笔者认为，此次"土地"市场降温很大程度上可能预示着股市将进入一个新的运行阶段，市场将从前期的快牛行情转换成期待已久的慢牛格局。就中短期而言，市场调整的态势难以改变，但调整幅度不会大，9月初，股市可能会面临来自房地产市场的又一次正向推动。
8月14日，天津津东丽昆建设用地拍卖传递了一个信号--土地市场在降温。参与津东丽昆地块拍卖的多为知名房地产商，如保利、招商、万科、中海、富力等，半路出家的一些国企、央企鲜有露面。各大开发商的表现普遍较为谨慎。地块起拍价为15.15亿元，公开挂牌时间以16.96亿元标价进入当面竞投阶段，从最终成交看，地块成交价的溢价率和楼面地价都处在相对理性的水平。总价的溢价率仅为25%，这与近期土地市场动辄100%、200%的溢价有相当大的差距。
天津这个地块所显示的土地市场降温是当前中国土地市场的一个缩影，它至少说明：第一、土地市场的疯狂正在得到遏制。土地市场热潮的降温与国家货币政策的微调关系密切，上半年宽松的货币政策向适度快速转移已经成为各方的共识，7月份以来中国商品房成交迅速回落也是导致土地市场降温的一个重要推手。在这样的大背景下，土地市场狂潮回落当在情理之中；第二、在上半年土地市场的狂热中，龙头地产商的表现可圈可点。在最近5、6个月的土地热潮中，万科、中海、招商等地产商没有拿一块地王，这确实难能可贵。正是龙头们的冷静给了土地市场一个正确的导向，一个过热的土地市场和商品房市场对各方都不利，而土地市场回归理性已是大势所趋，这显然有利于前期保守的龙头发展商，未来在更理性的价格下购进土地。
此前，笔者多次以土地市场的变化为据成功预测了股市的运行。远的不说，今年4月底，地价大幅走高，我们将2009年A股市场目标位从3500点上调至4000点，此后，股市持续走高。从这些对应关系看，土地市场与股市的关系完全正相关，且土地市场往往会提前于股市，起到市场中长期运行风向标的作用。此次土地市场的新变局，笔者认为其对股市的启示在于：
首先，2009年的股市调整绝不是2007年的翻版，3478点不是头。必须承认，尽管短期土地市场降温已成必然之势，但土地市场中长期向好格局不变。2009年的土地市场不是2007年的土地市场，2009年土地市场不会出现价格雪崩，这也预示着2009年的股市没有太大的下跌空间。
其次，股市大幅暴涨已告一段落，未来的市场运行会更趋理性。这有两个方面的原因，一是熊市的阴影并未散去，近期市场持续回落已经显示出这种影响力；二是在货币政策回归适度宽松的背景下，狂热的资金少了，理性的资金多了。
最后，从时间看，土地市场的再度活跃可能要等到商品房成交的重新活跃，这个时间点大体在9月份前后。因为楼市素有"金九银十"的说法，届时土地市场可能会再起波澜，从而对股市形成正面推动。从股市估值角度看，调整不会超过2600点区域，2600点对股市而言，相对于长期国债市场具备近50%的上涨空间，目前10年期国债的收益率为3.48%，这表明A股市场的中枢估值其实为28.5倍市盈率左右，而28.5倍动态市盈率对应的上证指数点位为3850点。
暴跌之后市场需要休整
⊙申银万国 桂浩明
在股市出现连续大幅度杀跌的背景下，一方面有不少投资者加入对后市看淡的行列，同时也有人在摩拳擦掌准备参与反弹。对前者较容易理解，股指的回落对投资者的积极性造成了很大的挫伤，这个时候大家对市场前景显然都会变得相当谨慎。而对后者来说，其思维逻辑也不难理解：即便是在标准的大熊市中，股市也不可能只是单边下跌，通常在下跌10%以后就会出现比较像样的反弹。这次股市从3478点下跌，最大跌幅已接近19%，技术上显示非常严重的超卖，这个时候出现反弹的概率应该说是相当大的。毕竟，与涨多了要跌一样，跌多了也会涨，股市的运行规律就是如此。既然会有超跌反弹，抢一次反弹、短线操作一把自然是现实的选择。
不过，笔者想提醒那些现在试图抢反弹的投资者，在目前情况下这样操作要特别当心。为什么呢？虽然从盘面走势及技术形态看，股市在短时期内出现超跌反弹的可能性的确不小，从量价关系的角度分析，一旦反弹出现，其力度似乎也不会太小。但结合这次股市下跌的实际情况，如果出现反弹，不但空间不会大，可操作性也是偏低的。
这可以从两个方面加以说明。首先，到现在为止，对于股市为什么会在短期内出现如此大的下跌，人们还没有找出一个被普遍认同的原因，大家对驱动下跌的因素在认识上存在很大的差异，这必然导致对后市的观点有所分歧。客观而言，现在不乏有人对后市看得较淡，并认为现在的下跌还远没有到位。而通常来说，当市场要形成超跌反弹时，至少大家对短期走势的看法是比较一致的。基于这样的现实，如果现在股市出现反弹，很可能只是给看空后市者提供了一个较容易减仓的机会，这样一来实际上就会制约反弹的展开；其次，从历史看，每次股市出现较大力度的超跌反弹，往往是在政策面突然有所改变的背景下形成的，譬如2008年4月份的降印花税与9月份的宣布汇金入市等，但现在明显不可能有这种救市政策出台，股市反弹的全部理由就是跌得太多了，技术上超卖，相对于巨大而又难以捉摸的系统性风险来说，这种反弹的能量太弱小了。这也就决定，虽然从盘面看，市场出现了行将展开反弹的迹象，但人们是无法对其存有较大乐观想象的。
实际上，股市下跌了那么多，同时其运行前景又不明朗，能够引发股市走势发生改变的外在因素还没有出现，在这种情况下，要形成有一定力度的反弹是很难的。即便出现了，参与的价值也不可能大。考虑到人们对下跌行情的认识不尽相同，市场客观上处于无序状态，而要纠正这种状态，最好的办法是让它进行休整。这几天，股市成交量持续萎缩，事实上也在提示持观望态度的投资者正在增加，股指盘中震荡力度的减小也表明行情运行中的主动性变量已经不那么大了。的确，这个时候如果大盘出现缩量整理的走势，以时间换取空间，同时等待消息面的明朗，这是最为理想的一种格局。因此，对近期可能出现的反弹，人们不应该抱太大的期望，更要避免贸然参与其中。
持续的暴跌已经让股市有所降温，投资者普遍的谨慎心理也抑制了其活跃度。看来，市场是需要休整了。其实，经历了短期内大涨大跌的投资者，现在也需要休整，在休整中反思自己的操作行为，对市场环境的变化形成新的认识，为以后的操作做好准备。
"双重调整"不改牛市大方向
⊙阿琪
7月中下旬以来，股市乃至整个经济领域的流行词是"微调"，后被权威部门定性为"动态微调"。对于股市来说，尽管"微调"不改变中国经济正在更快复苏的大趋势，进而促使社会资金进一步强化物化资产需求的主趋势。但"微调也是一种调"，在流动性驱动行情的机制下，无论是持币的还是持股的，大至机构和"大小非"，小至散户，每个投资者与每个环节都"微调"一下，行情就形成了阶段性的共振式调整。
双重调整促使行情"换引擎"
政策开始"微调"，说明股市的经济背景已出现动态变化，根据"保增长、调结构、促内需"的经济纲领，通过刺激投资"保增长"大功告成之后，后一步政策着力点必然是调向"调结构、促内需"。如果说之前行情的核心主题是围绕"刺激投资保增长"而演变，未来市场投资主题的重心必然是向"调整结构促消费"转移。"三驾马车"上半年对GDP贡献度的分解数据显示，来自于投资的贡献度达到了"吓人"的89%，源自于消费的贡献度只有12%，出口的贡献度是负数。由于出口受制于全球经济，后期宏调政策的重心必然也必须转向"调结构、促内需"。市场统计数据显示，在前两周行情回落过程中，资金逆势流入最多或者是资金流失最少的行业分别是食品饮料、农林牧渔、医药与生物、旅游餐饮与社会服务业板块，资金流出最多的行业分别是钢铁等黑色金属、金融、贵金属、煤炭、石油与天然气板块。行情的实际表现已确定本次调整的一大功能是对行情内容的结构性调整。
以流动性为主要驱动力的行情出现回调，意味着"微调"对现阶段市场的资金结构产生了影响。本次"微调"的核心是从超级宽松调整为适度宽松，可以理解为相对于上半年的适度收敛。此外是调整信贷的投向，关于信贷资金违规进入股市，此前权威的说法是"没有证据表明有信贷资金进入股市"。实际上，一家企业用信贷资金补充经营性现金流，进而把企业原有的经营性资金投入股市已是公开的秘密。对于市场来说，先有信贷资金流入企业，才有企业资金流入股市，是前因后果的关系。此外，在去年年底与今年年初"提振信心促复苏"的特殊阶段，有部分资金违规进入股市对提振信心是"雪中送炭"的作用，如今当经济复苏大功告成的时候，"驱除"这些非规范性资金也是十分正常的。
我们应当看到，在市场"驱除"非规范性资金的时候，"定期存款活期化，活期存款资产化"、出口复苏带来贸易顺差、外围热钱流入所形成的流动性充裕格局并没有逆转。在行情调整之前，市场也明显存在以新基金为代表的市场新增资金"无从下手"的状况，因此本轮调整也可视为一次市场资金结构的调整。
如果说基本面与资金是行情的"双引擎"，现阶段双重结构的调整意味着行情正在"换引擎"。只是"换引擎"并非几个交易日甚至几周时间所能完成，意味着后期行情仍会有反复震荡整理的过程。
个股涨跌无序带来机会
随着市场恐慌情绪的出现，"二次探底论"时隔半年之后再次形成。行情"双重修整换引擎"的性质表明，本次回调并非逆转回落"再吃二遍苦"，熊市会出现在经济衰退阶段，也会出现在经济过热阶段，但不会出现在经济从复苏到扩张的时期。因此，在目前欧美经济复苏在望、我国经济已率先复苏的阶段，行情结构性调整不会扭转牛市的大方向。此外，3000点一线的行情对应2009年一致性盈利预期的市盈率是21.2倍、对应2010年一致性盈利预期的市盈率只有17.6倍，意味着目前的行情并非"泡沫破灭"，而是在结构性调整中孕育新的投资价值。至于现阶段"双重调整"行情走得比较难看，说明行情"慢涨急跌"的特点还没有改变，只是相比之前几次急跌大了一个级别。
根据行情"双重调整"的特性，结合目前行情的估值水平，现阶段在实际操作中需予以注意的是：一、如果美国经济确实开始复苏，必然会促使市场形成美联储收紧货币供应量的预期，如此，大宗商品价格可能会出现"去货币化"的下滑，逐渐向实体经济发展的需求接轨。因此，对于大宗商品类股票中期调整的压力仍不可小视；二、行情双重结构的调整必然促使个股序列进一步分化，直到形成新核心投资主题为止。因此，目前指数的估值风险已是次要因素，对分化结构的把握是主要因素；三、在行情恐慌性下跌的过程中，个股涨跌必然是无序的，受市场投资者情绪影响较大，市场再度出现部分错杀股的机会，主要是那些业绩已开始超预期增长、原先估值不贵且遭到恐慌性错杀的股票，其中以汽车、家电、铁路建设等行业股遭受错杀的现象更为明显，如果克服短期波动的心理障碍，此类股票已开始出现新的投资机会。
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中远权证"不归零"退市 一张废纸 成史上最贵末日轮07
中远权证“不归零”退市
时间：2009年08月19日 07:10:34 中财网
毫无价值可言 投资者不要行权
昨日，中远CWB1(580018，以下简称"中远权证")以意外的方式结束了其权证的交易使命，收盘跌幅56.56%，价格仍高达0.957元，其行权价值正式"归零"。
令投资者感到意外的是，在最后一个交易日里，中远权证盘中再度上演"末日疯狂"。 记者观察发现，中远权证虽然在早盘前半段逐步走低，但从10时30分开始，盘中买盘骤增，价格曲线几乎直线上升，在拉升前，中远权证的价格仅为1.011元，跌幅为54.11%，随后开始的快速攀升使权证价格最高触及2.10元，当日跌幅也缩窄至4.68%，即时涨幅高达107.72%。其离奇的走势引发了管理层的关注并随后被上交所临时停牌。
由于中远权证内在价值为零，封死跌停本应毫无悬念且18日过后其将成为废纸一张，因此，投资者只有在收盘前尽可能多地将手中权证抛出才能避免更大损失。但事实上，午后复盘中远权证走势平稳，直至尾盘才出现一波快速杀跌并以0.957元的价格离奇地结束了其"交易使命"。
收盘数据显示，中远权证最终以下跌56.56%退市，收市报0.957元，成交12.58亿元，换手率高达1700.33%。正股中远航运(600428)收盘上涨1.47%，最新价11.71元。
市场人士特别提醒投资者，按照其对应中远航运股票的收盘价11.71元/股计算，中远航运股票价格离中远权证行权价格19.26元/股尚有65%的空间，换言之，如果中远航运价格在权证剩余的存续期内不能相对11.71元上涨65%以上，中远权证将不具有行权价值。
从今日开始(8月19日至25日)中远权证将进入行权期，虽然昨日盘中遭遇异动狂炒，但无论是从时间还是正股股票的价格判断，该权证的行权价值为零，投资者不要行权。
对于中远权证"不归零"退市，该分析人士解释道，根据《上海证券交易所权证管理暂行办法》第二十二条规定的权证交易价格涨跌幅限制，昨日即使中远权证跌停，中远权证的收盘价格也不能归零。这样才出现了0.957元收盘价的离奇表现。
操盘必读 8月19日证券市场要闻及简评
时间：2009年08月19日 07:00:13 中财网
【宏观政策】
我国启动国家基本药物制度建设
据中央电视台报道，卫生部等9部门18日发布《关于建立国家基本药物制度的实施意见》，正式启动国家基本药物制度建设工作。
【国内市场】
A股开户数急降近三成 持仓帐户数再创新高
受中国股市创半年来最大周跌幅影响，上周A股新增开户数急降接近三成，同时市场的活跃度也出现骤降。但持仓帐户数再创新高，显示大跌并未影响投资者的持股信心。
【国际市场】
综述：零售商财报利好 美股收高
美股在周一大跌后周二反弹，家得宝与Target好于预期的财报以及有关房地产市场的最新数据吸引了投资者重新回到市场。截至收盘，道琼斯工业平均指数上涨了82.60点，报收9217.94点，涨幅为0.90%；纳斯达克综合指数上涨了25.08点，报收1955.92点，涨幅为1.30%；标准普尔500指数上涨了9.94点，报收989.67点，涨幅为1.01%。
美24州总检察官敦促国会通过金融产品监管法案
北京时间8月19日凌晨消息，据国外媒体报道，据周二公布的一封信件显示，由美国24个州总检察官组成的团体正在敦促美国国会迅速通过一项法案，其内容是创立一个新的联邦机构来监管金融产品，但这项法案备受争议。
【公司产业】
中石油签协议购410亿美元埃克森美孚液化天然气
北京时间8月18日晚间消息，据国外媒体报道，澳大利亚能源部长马丁-弗古森(Martin Ferguson)表示，中石油和埃克森美孚(Exxon Mobil)周二签署协议，未来20年前者将向后者购买500亿澳元(约合410.3亿美元)的液化天然气。
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今日午评:市场需要一个动人的新故事 改变捂股策略
时间：2009年08月19日 10:40:08 中财网
【中财网8月19日独家评论】今日消息面有：国家发改委、卫生部等9部委18日发布了《关于建立国家基本药物制度的实施意见》，这标志着我国建立国家基本药物制度工作正式实施。
在宏观经济复苏势头强劲、上市公司业绩显著改善、宏观经济政策依旧为国内资本市场保驾护航的大背景下，A股暴跌的合理解释是市场对前期自身所积累高估值风险的一次突然释放，具体表现是前期获利丰厚的有关投资机构和投资者选择了降低仓位或者落袋为安，在估值过高的市场环境下大量获利盘的涌出，很容易导致市场大幅震荡。展望未来，A股在全球经济大环境整体转暖、国内经济基本面持续好转的前提下，不会再复制去年的单边下跌行情，以长期的眼光观之，A股仍是未来较为理想的投资领域。
新基金密集发行，ETF联接基金"火线"开闸，以及近百只"一对多"专户产品的上报，无疑都会为场外资金入市注入新的活力。据记者统计，国庆节前新基金可入市资金有望超过600亿元。
记者昨日从国家发改委内部获悉，由国家发改委起草的股权投资基金(PE)管理办法已于不久前上报国务院，正等待批准。
昨日是中国证监会正式接收基金公司"一对多"业务报备的首个工作日。各基金公司昨日都踊跃赶来申报，力争搭上首批发行"一对多"专户理财产品的头班车。记者从权威人士处获悉，截至昨日下午5点，约20-30家公司向证监会报送了申请材料。
旷日持久的进口铁矿石谈判，中方终于初尝胜果，而且对于双方来说又确实是一个"都能接受的谈判结果"。随着中钢协在铁矿石谈判中取得突破，中国钢铁企业的业绩将会进一步提升。
周三大盘继续维持宽幅震荡格局，沪指开盘2916.09点，高开5.21点，上涨0.18%，成交6.5亿元；深成指开盘11818点，高开44.7点，上涨0.38%，成交3.1亿元。涨幅在前的板块有煤炭，生物，建筑，房地产等；跌幅在前的行业有船舶，钢铁，有色，农业。
盘口显示，虽然至收稿仍空方占上头。但是涨停个股有4只，而且盘中房地产板块出现异动，如保利地产(600048)迅速拉起，天业股份(600807)涨停、浙江东日(600113)、天保基建(000965)均涨幅在5%以上，这证明反弹的先锋可能会在房地产板块中崛起。权重涨幅居前的还有中国石化(600028)，由于该集团昨晚对外宣布，已成功收购Addax公司。这是迄今为止中国公司进行海外油气资产收购的最大一笔成功交易。目前涨幅达4%左右。综合上述来看，对于这个点位投资者可对前期跌幅过大的品种适当补仓，对于盘面动向，可重点关注房地产板块。
有市场人士分析，前日一根冷冰冰的长阴杀破60天均线后，应该是宣告上半年关于流动性的美好故事基本完结，市场预期已变，市场心态已变，而此前股指从1665点一路上涨到3478点，基本靠的就是充裕的流动性。如果市场期待在下半年能再起一波新行情，就需要一个动人的新故事。
在我心目中，或许经济的超预期复苏才是最佳的故事，毕竟经济基本面也是影响行情的重要因素，只有经济增长速度达到一定水平了，才可以迅速熨平A股高企的估值，才有资金敢于再度进场承接，否则以目前的市场状态，很多股票是属于严重高估的飞刀，无人愿意伸手接盘。
但是从目前的经济数据来看，经济的复苏力度还是有限，也并未超出预期，经济是否在未来会出现超预期的发展，还需要未来几个月的经济数据来印证。我相信机构会十分关注，并决定自己下一步的进退，目前行情处于"新故事"的酝酿阶段，因此震荡调整将是近阶段行情的主基调。
基于上述判断，我将改变上半年捂股的策略，操起"短兵器"作战，打点"游击"，不恋不贪，有赚就走，同时坚决控制好总体仓位。
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一、今日要闻回顾及其影响
今年首只先A后H的重磅新股中冶发行申请最快下周审议
大宗商品反弹告吹 钢铁白糖领跌市场
国家基本药物制度建设正式启动
二、十大机构预测明日走势
恐慌性杀跌渐出 多头孕育大反击
三、今日股市暴跌内幕
连续大跌为中期反转提供了契机
市场哀鸿遍野 该如何应对？
暴跌之后市场需要休整
沪指收跌4.3%至两个月新低 达到熊市标准
大盘何时企稳 量能验市场体温
大跌之中主力洗盘or出逃？
回抽无力 大盘失守2800
最猛烈的反弹将从明天开始
四、机构热荐金股一览
242.3亿元资金夺路而逃(附股)
120线风水岭：一类重组错杀股迸发在即
黔轮胎A：盈利能力大幅提高
中新药业：延续快速发展态势
连续大跌为中期反转提供了契机
今日大盘再度出现暴跌，两市股指跌幅最大跌幅均超过5%，市场恐慌气氛再度升温，成交量较上个交易日轻微放大，多杀多的现象非常严重。对于今日的暴跌可能很多投资者感到无法接受，市场的非理性确实达到了一种登峰造极的状态，在这种情况下，判断点位似乎有些勉为其难。但市场的经验会给我们提示，那就是反弹不是底，是底不反弹，既然市场拒绝反弹，那么连续暴跌必然为中期反转提供了契机。
目前上证指数跌幅已超过20%，杀伤力堪比530，本轮行情历时十月，十月均线的位置在2450点一线，也就是说市场投资者本轮行情的持仓成本在2450点。而六月中旬之前，大盘的整体运行特点是温和震荡向上的，所以投资者实际综合持仓成本必然上移，也就是说，本轮行情可能综合持仓成本可能在2550-2600点，上证指数如果再跌10%，可能绝大多数投资者本轮行情都不怎么赚了。
当然我们只是从理论角度去讲的，具体到个股方面则会有很大差异，其中还要考虑到操作节奏、方式等等诸多复杂问题。但无论如何，到了2550-2600点已很接近市场的盈亏平衡点了。从博弈角度看，这个区域有战略性的支撑意义。对于机构来说，不仅要赚，而且还要面临利润怎样兑现的问题。所以我们认为，如果大盘直接暴跌到市场的理论盈亏平衡点，不排除有反转的机会。
因为本轮行情的基础性因素本身就没有实质的改变，经济复苏和资金流动性过剩本身就是统一的，牺牲流动性就等于牺牲经济复苏的基础。更何况下半年预期还有三万亿的可观信贷规模，经济复苏需要继续巩固，国庆六十华诞等诸多可预期的积极因素，所以，暴跌缩短了调整的时间，并为国庆行情打出了空间，下半年再回3400点的机会仍然存在，照目前平均每日70点的跌速，三个交易日左右可见中期底部。 (倍新咨询)
市场哀鸿遍野 该如何应对？
周三大盘没有延续上一个交易日小幅震荡，继续走出跳水走势，盘中连续跌破2900、2800点整数关口，个股跌幅明显，市场人气极度低迷，至收盘，上证收于2785.58点，跌幅4.30%，深证收于11209.9点，跌幅563.38点，两市总成交1900左右，量能萎缩也显示目前观望气氛较浓。
从消息面看，国务院深化医药卫生体制改革领导小组办公室于8月18日召开电视电话会议，启动和部署国家基本药物制度工作，《关于建立国家基本药物制度的实施意见》、《国家基本药物目录管理办法(暂行)》和《国家基本药物目录(基层医疗卫生机构配备使用部分)》(2009版)同时发布，这标志着我国建立国家基本药物制度工作正式实施。对医药板块形成利好，市场却上演覆巢之下安有完卵之势，而央行发出货币微调结束信号市场同样不买账，也显示市场目前处于恐慌状态。
从技术面看，大盘今日大盘继续下跌，今日收盘在BOLL线下轨之下，而大盘周20日线今日再次跌穿，大盘已经逐步接近半年线位置，显示空头力量比较强盛。技术形态已经处于加速下跌态势，由于技术形态已经处于严重超卖状态，短期市场有孕育反弹迹象，而短线反弹受各条均线压制，量能能否放大也决定明日反弹高度。
从盘面看，市场参与热情继续降温，市场再次演示暴跌行情，板块方面无一翻红，而新股光大证券今日也老老实实趴在跌停板位置，市场呈飞流直下之势，板块看，受我国启动国家基本药物制度建设消息影响的医药股今日跌幅相对较小，但板块跌幅也接近2%，而钢铁、煤炭、有色、地产、金融等几大权重板块继续充当"空军"，板块跌幅都超过了6%。
后市预测，大盘经过大幅下跌后在上个交易日出现反弹，而今日继续呈现跌势，市场哀鸿遍野。但我们强调，市场量能在没有出现有效放大的情况下，市场很难积聚人气，也制约大盘继续上行拓展空间，但从各大权重板块来看，做空动能还没有衰竭迹象，个股再现普跌之势，似乎反弹离目前市场相当遥远，但我们也看到12个交易日大盘杀跌接近20%，很多个股跌幅已经相当惊人，技术上反弹随时来临，但还要看几大权重板块的配合。毕竟大盘大幅杀跌后市场要积聚人气还是需要权重板块的企稳来激发，但从目前看，权重板块能否企稳还需观察。总之目前市场大幅杀跌后，我们坚定认为，机会将远远大于风险，目前市场处于短期的底部区域，只是等待市场发出明显信号的时候。所以我们认为短期市场运行中市场随时都会发出纠错性反弹。
操作上，重仓投资者可以把握市场反弹进行调仓，轻仓或持币的投资者，我们依然建议目前市场多看少动，多选择把握优质的、被市场错杀的潜力股，等市场风险释放、发出明显信号后再加以操作。(国诚投资)
暴跌之后市场需要休整
持续的暴跌已经让股市有所降温，投资者普遍的谨慎心理也抑制了其活跃度。看来，市场是需要休整了。
在股市出现连续大幅度杀跌的背景下，一方面有不少投资者加入对后市看淡的行列，同时也有人在摩拳擦掌准备参与反弹。对前者较容易理解，股指的回落对投资者的积极性造成了很大的挫伤，这个时候大家对市场前景显然都会变得相当谨慎。而对后者来说，其思维逻辑也不难理解：即便是在标准的大熊市中，股市也不可能只是单边下跌，通常在下跌10%以后就会出现比较像样的反弹。这次股市从3478点下跌，最大跌幅已接近19%，技术上显示非常严重的超卖，这个时候出现反弹的概率应该说是相当大的。毕竟，与涨多了要跌一样，跌多了也会涨，股市的运行规律就是如此。既然会有超跌反弹，抢一次反弹、短线操作一把自然是现实的选择。
不过，笔者想提醒那些现在试图抢反弹的投资者，在目前情况下这样操作要特别当心。为什么呢？虽然从盘面走势及技术形态看，股市在短时期内出现超跌反弹的可能性的确不小，从量价关系的角度分析，一旦反弹出现，其力度似乎也不会太小。但结合这次股市下跌的实际情况，如果出现反弹，不但空间不会大，可操作性也是偏低的。
这可以从两个方面加以说明。首先，到现在为止，对于股市为什么会在短期内出现如此大的下跌，人们还没有找出一个被普遍认同的原因，大家对驱动下跌的因素在认识上存在很大的差异，这必然导致对后市的观点有所分歧。客观而言，现在不乏有人对后市看得较淡，并认为现在的下跌还远没有到位。而通常来说，当市场要形成超跌反弹时，至少大家对短期走势的看法是比较一致的。基于这样的现实，如果现在股市出现反弹，很可能只是给看空后市者提供了一个较容易减仓的机会，这样一来实际上就会制约反弹的展开；其次，从历史看，每次股市出现较大力度的超跌反弹，往往是在政策面突然有所改变的背景下形成的，譬如2008年4月份的降印花税与9月份的宣布汇金入市等，但现在明显不可能有这种救市政策出台，股市反弹的全部理由就是跌得太多了，技术上超卖，相对于巨大而又难以捉摸的系统性风险来说，这种反弹的能量太弱小了。这也就决定，虽然从盘面看，市场出现了行将展开反弹的迹象，但人们是无法对其存有较大乐观想象的。
实际上，股市下跌了那么多，同时其运行前景又不明朗，能够引发股市走势发生改变的外在因素还没有出现，在这种情况下，要形成有一定力度的反弹是很难的。即便出现了，参与的价值也不可能大。考虑到人们对下跌行情的认识不尽相同，市场客观上处于无序状态，而要纠正这种状态，最好的办法是让它进行休整。这几天，股市成交量持续萎缩，事实上也在提示持观望态度的投资者正在增加，股指盘中震荡力度的减小也表明行情运行中的主动性变量已经不那么大了。的确，这个时候如果大盘出现缩量整理的走势，以时间换取空间，同时等待消息面的明朗，这是最为理想的一种格局。因此，对近期可能出现的反弹，人们不应该抱太大的期望，更要避免贸然参与其中。
持续的暴跌已经让股市有所降温，投资者普遍的谨慎心理也抑制了其活跃度。看来，市场是需要休整了。其实，经历了短期内大涨大跌的投资者，现在也需要休整，在休整中反思自己的操作行为，对市场环境的变化形成新的认识，为以后的操作做好准备。(申银万国)
最猛烈的反弹将从明天开始
场就是这么残酷，昨日40点的上涨并没有成为继续反弹的契机，反而又是"聪明人"出局的机会。对目前的市场进行分析，结论就是丢掉幻想，股市的下跌将远超我们的想象。
面对持续的暴跌，慌得不只是我们普通的投资者，相信管理层更是紧张。原想着对疯狂的股市进行一下稍微的调控，但没想到最后会弄巧成拙，弄得一发不可收拾。于是我们看到了《人民日报》关于坚决不移地执行宽松货币政策的社论；也看到了央行发行的央行票据利率结束了连续7周的升势，发出公开市场微调结束的信号；同时，证监会马不停蹄地批准了3只股票型基金发行来为市场输血。但这些没用，一旦市场人心散了，那是八匹马也拉不回来的。
我们回想一下08年的下跌，管理层出了多少次利好？印花税降了，新股停了，新基金发了又发，维稳的会议又不知开了多少，但这都没有阻挡住股指下行的步伐，这就是市场趋势。一旦趋势变了，人心散了，那想要短时间内扭转，那都是不可能的事。当然，这些利好的出台，都在短时间内促成了股指的反弹，特别是在急跌之后，甚至是出现了大盘涨停的局面，但这都还是改变不了趋势的力量。所以，我们只能服从市场，市场的走向决定了资金的运行方向。
当然，目前股指的下跌肯定已不正常，正如上涨过猛它会回调一样，所以，反弹的机会也就孕育而生。前期我们讲过，股指下跌的第一阶段是中长线资金的离场，第二阶段是开始醒悟的投机资金离场，而第三阶段则是短线抄底资金的离场。目前来看，市场已基本经历了这三个阶段，因为昨日的反弹已看出一些抄底资金介入的痕迹，但这些资金在今日获利无望的情况下大多已在下午多翻空，成为今日杀跌的主力，这就促成了股指短线反弹的重要条件。因为，对于大多数持股的投资者而言，套牢的高度已在短期内难以看到，过高的持股成本使他们不会成为后市杀跌的主要力量。而刚被扫地出局的短线客，如果再次进场，无疑暂无获利机会，所以，市场就有了反弹的空间。同时，股指在12日内跌去700点，跌幅20%，这已是一次小型股灾，这也具备了反弹的条件，所以反弹的可能已是一触即发。再看目前股指的K线，股指距半年线已仅一步之遥，而今年6月1日股指又在2700点一带留下了一个较大的突破缺口，这无疑又是形成了技术上的一个最佳反弹点。所以，笔者认为，明日股指最多有一次下蹲动作，而这次下蹲将成为短线抢进反弹的最佳时机，从而开始掀开此次下跌以来最强的反弹行情。我们在周一给大家定出，本周将收出带下影线阴线的结论也将从明日开始得到最后的印证。(中国证券网)
暴跌还将继续
昨日一个小幅反弹之后，早盘还有点抵抗，但是午后却故伎重演，又是一个百点暴跌。整个市场宛如流星飞逝，2800点整数关在瞬间被破。上证指数正在大踏步向半年线后撤，如果不出意料，跌破半年线应该也只是一个时间问题。
看点一：中国石化诱多，杀伤力不小。
早盘中国石化高开高走，一副大举反击的势态，但是午后却开始了节节滑落。使得本来就很虚弱的指数，连遭重创。早盘被诱骗进场的资金全线被套，这样走势的杀伤力非常巨大。这说明整个市场的信心已经降到了冰点，在没有外力作用的情况下。A股这种暴跌不会在短期内结束。
看点二：跌破二千八，止跌未出现。
今日上证指数轻松跌破了2800点整数关，而且在2800点整数关基本没有见到多方的抵抗。这样的走势说明，目前从技术上去分析市场已经完全失去了意义。即使再来几次小幅反弹，也很难止住目前这样的颓势。
看点三：出来的继续看，留下的波段做。
由于目前市场趋势并未改变，因此绝对不是抄底抢筹的时机。出来的资金可继续轻松观望，而留下的筹码，则应该在指数的波动中波段操作，以逐渐降低自己的成本。只要不是政策性反弹，那么每次反弹应该作逢高减持。而连续两日暴跌之后，可适当做补仓做T+0操作。
看点四：跌破半年线，快跌有望变慢跌。
本月开始的连续快速的下跌，在跌破半年线之后有望放缓速度。跌幅应该会逐渐减小，而且下跌的品种也应该会有分化。目前这样的全民大跌会有所改变，一些业绩良好、题材实在的个股有望提前止跌。
无奈!面对暴涨理性投资者表示的是无奈!面对暴跌所有投资者表示的同样是无奈!但是这样的无奈，只能在无奈中度过。目前这样的走势是不会因为一部分人美好的意愿而改变的。
虽然连续暴跌，但是笔者对于A股中期走势却依然保持乐观。全球经济未见启动之前，股市是不会有熊市的。目前的暴跌只是A股第一轮反弹之后的休整。只不过这样的休整来得凶猛了点，速度快了点。
面对指数的暴跌，首先要做好的躲避，没有能躲避的要在波动中逐渐撤退。其次是精选暴跌中的强势个股，为暴跌之后的新行情做准备。只有做到这些，那么投资者才能在目前这样的市况下，受伤较小。(楚风)
大盘有望向这个位置迈进
昨日小阳上涨，收盘后认为短线止跌的概率大一些，就是说有望上冲5日均线附近，因为是短线止跌，不是短期止跌。收盘后还说"今日上涨，收盘还在60日和5日均线之下，短期趋势依然不明朗。短线反弹力度不大的话，就是说遇到5日均线回落，再度下跌，跌破2827点的话，中期走势不乐观。"结果反弹力度不大，从早盘最高仅上涨19点可见一斑，今日收盘跌破低点2827点，不能乐观。
关于今日的走势和应变，早上说："今日多会高开上冲，注意2976点左右的阻力，反弹在目前日线还没有走好时，注意看30、60分钟的走坏。"早盘小幅高开，冲击的力度不大，如果是象样的反弹，多会高举高打，不能拖泥带水。中午收盘30分钟阴线，跌破5、30线，下午开盘下跌，1点半的30分钟是长阴断10线，是两连阴切断三线，KDJ也死叉，就完全走坏，说明反弹结束，这样就有新低，大跌就不可避免了。今日两市跌10%的有38家，跌9%以上有172家，可见依然惨烈和恐怖。
8月15日在《如何应对好下周的走势？》中说："从高概率出发，短期下探20周均线或30周均线的概率应在85%左右。"本周已经跌破20周均线，那么下个认为支撑的位置，只有看30周均线附近的支撑，目前在2639点左右，考虑动态的变化，可看2665点左右的支撑。明日120日均线，也就是半年线的位置在2735点左右，可能难以支撑。短线走好以站上5日均线和KDJ金叉为标准。
今日大跌，20周均线再度失守，其调整的力度已经超过前次牛市中的调整，也超过今年2月的调整，目前20日，30日均线都下行，5周均线也下行，行情结束的担心要放在心头。
明日5日均线下移到2875点左右，这是短线的重要阻力。关注美股今晚的走势，一旦大跌，昨日就是下跌中继。(道易简)
大盘有望向这个位置迈进
昨日小阳上涨，收盘后认为短线止跌的概率大一些，就是说有望上冲5日均线附近，因为是短线止跌，不是短期止跌。收盘后还说"今日上涨，收盘还在60日和5日均线之下，短期趋势依然不明朗。短线反弹力度不大的话，就是说遇到5日均线回落，再度下跌，跌破2827点的话，中期走势不乐观。"结果反弹力度不大，从早盘最高仅上涨19点可见一斑，今日收盘跌破低点2827点，不能乐观。
关于今日的走势和应变，早上说："今日多会高开上冲，注意2976点左右的阻力，反弹在目前日线还没有走好时，注意看30、60分钟的走坏。"早盘小幅高开，冲击的力度不大，如果是象样的反弹，多会高举高打，不能拖泥带水。中午收盘30分钟阴线，跌破5、30线，下午开盘下跌，1点半的30分钟是长阴断10线，是两连阴切断三线，KDJ也死叉，就完全走坏，说明反弹结束，这样就有新低，大跌就不可避免了。今日两市跌10%的有38家，跌9%以上有172家，可见依然惨烈和恐怖。
8月15日在《如何应对好下周的走势？》中说："从高概率出发，短期下探20周均线或30周均线的概率应在85%左右。"本周已经跌破20周均线，那么下个认为支撑的位置，只有看30周均线附近的支撑，目前在2639点左右，考虑动态的变化，可看2665点左右的支撑。明日120日均线，也就是半年线的位置在2735点左右，可能难以支撑。短线走好以站上5日均线和KDJ金叉为标准。
今日大跌，20周均线再度失守，其调整的力度已经超过前次牛市中的调整，也超过今年2月的调整，目前20日，30日均线都下行，5周均线也下行，行情结束的担心要放在心头。
明日5日均线下移到2875点左右，这是短线的重要阻力。关注美股今晚的走势，一旦大跌，昨日就是下跌中继。(道易简)
把握09年最后一轮行情
今日两市大幅杀跌，个股依旧普跌，目前沪指从月线上来看月跌幅已经达到18.36%，市场还未进入8月下旬跌幅就已经超过了6124点之后的第一个月下跌，这样的下跌幅度将很多号称牛市到来的论调彻底击碎。对于目前的市场，笔者依然认为，当前我们所经历的只是熊市中的大级别反弹，反弹结束市场也就进入了熊市下半场，既然是下半场，很显然大盘将不会出现6124点到1664点那么快的下跌，否则很快市场就归0了。
但是对于目前的高价股来讲，随后的下跌依然会非常猛烈，出现80、90%的跌幅都不应意外，但是大盘却很难跌去80%，因此笔者再次建议大家，跑赢熊市下半场最好的策略是主攻低价股，低价股虽然在本轮反弹中比较熊，但大多都会成为未来牛市中的大牛股。而对于近期市场刚刚开始下跌便破口大骂的投资者，不用问你一定买的是有色金属等等的高价垃圾股，显然高位持有该类股票的投资者苦日子还在后面，因为现在的下跌只是刚刚开始。
中午文章提示大家昨天开始的反弹由于力度较差，因此很有可能还是下跌中继，所以市场难免会再创新低，而下跌的目标位就位于市场5月份构筑的平台位置，目前位于2650点附近，大盘一旦杀到这里，则提供给投资者重仓入场的交易机会，目前来看暴跌到暴涨再由暴跌转为阴跌应是未来很长一段时间市场运行的线路图。眼前出现的应是09年最后一次利润不菲的交易机会，因此对于不论是场内还是场外的投资者来讲，随后的操作策略是非常清晰的。(连心)
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“最后一跌”或迎来报复反弹？
时间：2009年08月19日 15:56:51 中财网
核心提示：周三深沪大盘未能承接上日探底回稳的走势，而是在钢铁、煤炭、有色、地产以及券商板块大幅跳水的拖累下再度暴跌，深沪股指分别下跌4.79%和4.30%，再创调整行情新低。周三的暴跌行情很有可能成为本轮调整行情的"最后一跌".从历史走势来看，在2003年的11月18日、2005年12月5日、2006年8月14日以及2007年3月5日都出现过类似的"最后一跌"，这既是阶段调整行情中市场做空动能的最后宣泄，同时也为此后的上涨行情积蓄强劲的上涨能量……
[热点聚焦与市场机会]
周三深沪大盘未能承接上日探底回稳的走势，而是在钢铁、煤炭、有色、地产以及券商板块大幅跳水的拖累下再度暴跌，深沪股指分别下跌4.79%和4.30%，再创调整行情新低；其中上证综合指数跌破2800点整数关口，最低跌至2761.40点。至此，上证综合指数从8月4日的3478.01点下跌以来，截至周三的最低点2761.40点，指数累计下跌716.61点，最大跌幅超过20.60%，在短短12个交易日内出现逾20%的跌幅在历史行情中实属罕见。
从本轮调整行情的诱发因素来看，货币政策微调、IPO扩容节奏加快以及7月份经济数据低于预期等等都成为市场做空的重要原因，特别是在市场积累了较多的阶段性获利筹码的背景下，7月份固定投资增速回落和新增信贷的大幅下滑使得市场对未来经济复苏的路径和进程产生疑虑。在目前没有足够的数据表明企业盈利明显好转以继续支撑阶段性上升行情的条件下，出现阶段性下跌并使得市场估值水平回归历史均值水平就成为无奈的选择。
从基本面来看，后市行情的运行方式将在很大程度上取决于未来经济复苏的进程。如果经济持续保持扩张态势，那么经过这一轮的阶段性调整之后，未来上涨行情将会进一步深入。但如果经济复苏进程出现反复，比如可能呈现"W"型或者"U"型，那么后市运行方式将会变得更为复杂，一方面调整行情的时间可能进一步延长，另一方面调整幅度也可能继续扩大。不过，从目前的数据来看，经济复苏整体趋势仍然较为明确，就当前调整行情的性质而言，仍然可以初步判断为经济复苏趋势下的阶段性调整。
从技术上来看，上证综合指数经过连续的大幅杀跌之后，目前已经触及到从高点回落黄金分割率0.382量度的调整点位即2778点一线，理论上看这一点位应该构成较强支撑。因此，如果从这个角度来看，周三的暴跌行情很有可能成为本轮调整行情的最后"一跌".从历史走势来看，在2003年的11月12日、2005年10月28日以及2007年7月5日都出现过类似的"最后一跌"，这既是阶段调整行情中市场做空动能的最后宣泄，同时也为此后的上涨行情积蓄强劲的上涨能量。历史经验反复证明，暴跌行情之后伴随而来的往往是报复性的上涨。
不过，在操作策略上，在下跌趋势没有完全扭转之前，投资者仍然需要坚持稳健的防御策略，相应地在资产配置方面，可以侧重关注具备防御特征的医药、食品、农业以及受益内需政策拉动的基建行业等；同时也可以适当关注出口改善预期受益的相关行业。
[风险提示与策略]
国家信息中心19日发布的独家报告认为，"家电下乡"政策短期刺激农村消费的成效明显，但长期来看政策效果有限。未来应将小城镇建设作为启动农村消费的突破口。城市化建设是我国启动内需的最重要力量，小城镇建设不仅是城市化的桥梁，也是近期内启动农村消费的突破口。
[今日消息面]
周三主要有以下信息值得投资者关注：
1、 国家发改委、卫生部等9部委18日发布了《关于建立国家基本药物制度的实施意见》，这标志着我国建立国家基本药物制度工作正式实施。实施国家基本药物制度是深化医药卫生体制改革近期五项重点工作之一。未来政府举办的基层医疗卫生机构将全部配备和使用基本药物，其他各类医疗机构也都必须按规定优先使用基本药物。
2、 全国新型农村社会养老保险试点工作会议18日在京召开。温家宝指出，新型农村社会养老保险试点的主要内容包括两个方面，一是实行基础养老金和个人账户养老金相结合的养老待遇，国家财政全额支付最低标准基础养老金；二是实行个人缴费、集体补助、政府补贴相结合的筹资办法，地方财政对农民缴费实行补贴。温家宝要求，建立新型农村社会养老保险制度要坚持试点先行，2009年试点范围为全国10%的县(市、区、旗)，以后逐步扩大试点，到2020年前基本实现全覆盖。
3、 中国证券登记结算公司18日最新统计数据显示，伴随股市大幅下挫，上周(8·10-8·14)股票和基金开户数持续回落，新增股票账户数仅有484，185户，是上上周62，727户的73%；新增基金开户数也从此前的100，998户回落至76，927户。
4、 银华基金旗下第13只基金产品--银华沪深300指数基金(LOF)正式获得中国证监会批准，将于近期发行。这也是沪深300指数基金发行暂缓近一个月后首度"放行". 银华沪深300指数基金(LOF)将采取复制指数的被动管理模式，投资于股票组合的比例不低于基金资产净值的90%，其中，投资于沪深300指数成份股及备选成份股的组合比例不低于股票组合资产的80%.
5、 统计数据显示，截至8月17日，6月份至今成立的18只偏股型基金中，除了广发聚瑞外，其余17只基金均已跌破面值。新基金密集发行，ETF联接基金"火线"开闸，以及近百只"一对多"专户产品的上报，无疑都会为场外资金入市注入新的活力。据统计，国庆节前新基金可入市资金有望超过600亿元。
6、 央行18日在公开市场操作中以价格招标方式发行了450亿元一年期央行票据。发行结果显示，本期央票发行价格为98.27元/百元，对应参考收益率1.7605%，与上周持平。同日进行的500亿元28天期正回购利率为1.18%，也与上周二持平。
[今日市况]
周三深沪大盘未能承接上日探底回稳的走势，而是在钢铁、煤炭、有色、地产以及券商板块大幅跳水的拖累下再度暴跌，深沪股指分别下跌4.79%和4.30%，双双以长阴线报收，成交约1913.32亿。从全天股指运行的态势来看，早盘上证综合指数以2916.09点开盘后一度弱势冲高至2929.06点，但由于抛压沉重，尤其是主流板块大幅跳水使得股指再遭重挫，盘中最低跌至2761.40点，报收2785.58点。深成指相应大幅跳水，并再创调整行情新低。
从盘面情况看，两市个股大面积跳水，其中上海市场涨跌家数比例为126：822，深圳市场涨跌家数比例为65：735.跌幅榜方面，两市大批个股跌停，根据盘后统计显示，包括福建南纺(题材，主力，敢死队)、宁波韵升(题材，主力，敢死队)、如意集团(题材，主力，敢死队)、光华控股(题材，主力，敢死队)、东北证券(题材，主力，敢死队)、光大证券(题材，主力，敢死队)等106只个股跌停。从板块风格来看，券商、钢铁、有色、地产以及煤炭板块跌幅居前。涨幅榜方面，精伦电子(题材，主力，敢死队)、鑫新股份(题材，主力，敢死队)、道博股份、太原刚玉(题材，主力，敢死队)等7只个股涨停。
周三，上证综合指数开盘2916.09点，最高2929.06点，最低2761.40点，报收2785.58点，成交1272.17亿；深成指开盘11818.00点，最高11833.97点，最低11072.61点，报收11209.92点，成交约641.15亿。
中财网 广州万隆
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三大狠招令股民落花流水
时间：2009年08月19日 15:55:10 中财网
核心提示：主力主要采取了三大狠招，或者说是投资者的三大失误：方向判断失误，没有估计到大盘会暴跌的幅度如此巨大，等反弹再走。从而导致损失重大。目前投资者的对策也只有是……。
上证指数连续十几天的暴跌，上证指数急跌超过百分之二十。投资者亏损相当严重。为什么股民基本上被主力打得落花流水呢？
从盘面看来，主力主要就是采取了三大狠招，或者说是投资者的三大失误：方向判断失误，没有估计到大盘会暴跌的幅度如此巨大，等反弹再走。从而导致损失重大。
一、方向判断失误。
在七月份，大盘连续不断的逼空行情下，市场对后市产生了非常乐观的判断。认为：经济复苏正在健康进行，社会流动性充裕，股市不断走好、投资者信心恢复。所以，都非常看好后市。
即使是在7月29日，上证指数一度暴跌270点。现在看来，其实当时情况已经相当危险了--那应该就是大盘发出危机的第一个信号。
但是，投资者当时却错误判断，认为：7月29日大暴跌，有利于市场的健康发展，是一次很好的洗盘。
明明大盘马上就要暴跌了，市场却非常看好后市。把大盘发展方向完全判断反了。
非常看好后市，就使投资者在高位满仓操作。从而为暴跌中严重亏损，埋下祸根。
二、对下跌幅度明显估计不足。
在五连阴后，投资者一般都认为下跌空间很有限。或者认为，这一次下跌主要是因为央行货币政策的微调。而经济不断复苏，社会流动性充裕。下跌幅度应该很有限。
可是，实际上上证指数却在五连阴后，连续大幅暴跌。一直下跌到今天最低位：2761点，还没有止跌回稳的迹象。大盘十几天里，暴跌了百分之二十多了。
市场、投资者根本就没有预计到大盘会暴跌如此厉害!
其实，投资者已经不是第一次犯这样的错误了。可以说，市场犯这样的错误，已经是很多次了。
07年十月，上证指数见历史性大顶6125点后，开始不断回落。市场先是预测5000点能够到底，4500点是底部，3500点是底部，……。根本就没有人估计到：真正的底部在：1664点。
这一次投资者同样犯了这样的错误。对底部的预测出现重大失误。
这一失误，导致投资者亏损严重!
三、等反弹再跑。
这一次投资者亏损严重的一个很主要因素是：等反弹再抛出。
从技术面分析，大盘在大幅下跌之后，一般都会有技术性反弹。所以，一般的投资者，尤其是比较有经验的投资者，都会等反弹，利用逃命机会抛出。
可是，这一次的暴跌行情，却出人意外，完全没有象样的反弹。每一次暴跌后，只有少得可怜的一点点反弹。之后，又继续大幅暴跌。
等反弹再抛出的投资者，损失特别严重。
四、目前投资者的对策。
大盘已经连续暴跌到这样的点位了，现在抛出，亏损非常严重。
而且，大盘的反弹应该是随时都有可能发生，幅度可能也会比较大。投资者再困难，恐怕也只能是：继续等待了。
当然，这样也许明天会有不利的情况出现。
中财网 广州万隆
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谢国忠：管理层正在强迫股市降温
不稳定的平衡
旧平衡一去不复返，创建新平衡，要面临许多结构性的障碍。目前的复苏只是基于一个暂时的、不稳定的平衡
美国经济已开始报告强劲增长的数据。分析师们正提高其对美国经济前景的预期，有的预计年化增长幅度在3%-4%。二季度经济数据显示，中国表现出快速反弹，美国在三季度也会有同样的表现。难道全球经济都在上演V型反弹？这是在过去三个月里，活跃的金融市场一直盼望的情景。市场押对了吗？
最持久的泡沫
2008年年底，我曾预测，全球股市会在2009年春季上演一轮强劲反弹，全球经济会在下半年开始回升。之后，在2010年出现第二波探底。
在正常的经济周期中，库存带动的经济复苏，必然继之以企业资本支出，而这将扩大就业。就业人数的增加导致消费增长，从而提高企业盈利能力，再扩大资本支出。但是，为什么现实并非如此呢？原因在于巨大的泡沫扭曲了全球经济结构。供给和需求的重新匹配将需要很长时间。凯恩斯主义仅仅关注总需求，忽视了结构性失衡。正常情况下，凯恩斯主义是说得过去的。然而，一旦经济衰退源于巨大泡沫的破裂，凯恩斯主义就束手无策了。
事实上，许多政策制定者从“创造新泡沫，以抵消旧泡沫破裂引发的经济衰退”这个出发点思考。这类想法在中国和华尔街特别流行。尽管世界各地的中央银行并非有意如此，但是，他们又创造了另一堆流动性泡沫。泡沫首先清楚地体现在大宗商品价格飙升上，接下来是股市，近来又体现在房地产市场上。这个战略会成功吗？我不这么看。
泡沫能够持续多久，取决于它对需求的影响。最持久的是资产和技术泡沫。资产泡沫的乘数效应体现在很多方面。在短期内，资产泡沫既刺激了投资，也刺激了消费，它影响的供应链颇长。在供给方，从商品生产者到房地产中介，泡沫可以对经济总量的五分之一产生刺激效果。在需求方，它不仅能刺激信贷增长，提高金融部门收益，而且往往能够通过财富效应提高消费。正是因为资产泡沫如此强大，它的破裂造成的负面影响就极具破坏性。因为当泡沫存在的时候，出现供给过剩需要一定时间来消耗，还会破坏信用体系。
当投资者们夸大技术对其企业盈利影响的时候，技术泡沫就此产生。一项突破性的技术，会极大提升生产率。然而，竞争会将技术进步带来的暂时的超额收益转变为更低的消费价格。由于重要技术的出现会降低消费价格，中央银行往往释放了过多货币进入资本市场，创造了泡沫。但因基础技术导致了经济繁荣，所以，人们感觉这些泡沫十分真实。越来越多的资本投入到这一技术中去，这就导致产能过剩，并抵消掉超额利润。当投机者最终认识到企业不复盈利的时候，泡沫就破灭了。技术泡沫的代价，本质就是过度投资。因为突破性的技术会使经济体扩大，从而吸收技术泡沫带来的负面影响变得更加容易，因此经济也能相对快速地复苏。
暂时的平衡
我们现在看到的，是在全球经济中堆积的纯粹的流动性泡沫。它体现在几个资产类别上，最突出的是大宗商品、股票和政府债券。支撑泡沫的理由是，刺激将导致经济快速复苏，而且，产出缺口能够保持低通货膨胀率，因而中央银行可以把利率数年内维持在较低水平。根据这个描述，投资者可以同时期待强劲的企业盈利和较低的利率水平，也就是股市所谓的“金发姑娘”(语出Robert Southey的童话，此处“金发姑娘”形容上世纪90年代中后期的美国经济，即一个“稳步增长，通胀温和”、处于童话般的美好状态，但“三只熊”回来，一切就结束了)。
中国二季度和美国三季度发生的事情，似乎可以支持上述观点。我认为，市场被误导了。目前反弹的驱动力量，是库存周期和政府刺激。企业资本支出和消费的跟进，被结构性挑战严重制约着。这些挑战都源于资源分配不当导致的泡沫。泡沫破裂后，供应和需求之间的不匹配，限制了刺激或泡沫创造需求的效力。
结构性挑战来自全球经济失衡，以及由于过去的廉价信贷和高资产价格的支持，夸大了需求，由此导致产业过度扩张。在全球层面上，失衡体现在盎格鲁 -撒克逊经济体(澳大利亚，英国和美国)出现的赤字和新兴经济体(主要是中国和石油出口国)的盈余之间的不平衡上。大体上看，不平衡相当于1万亿美元或全球GDP的2%的水平。
最近的数据显示，美国家庭储蓄率在大幅度增加。在两年内，它从-2%上升到5%以上。但是，目前的水平仍然低于8%的历史平均水平。如果经济正常化进程仍沿既定轨道运行，储蓄率应该能增加到8%以上，并很有可能超过10%，债务水平也将下降到历史平均水平。有人认为，如果低利率使房地产市场再度复苏，美国家庭可能会再次变得愿意借钱消费了。这种情况是可能的，但希望不大。未来，要么会出现经济正常恢复，要么就是由泡沫激发的经济繁荣，结局取决于美国家庭储蓄率的前景。除非美国家庭部门愿意再次借钱来花，否则，新兴经济体无法重返出口带动增长的模式。
如果人们假定美国家庭储蓄率将继续上升，那么，新兴经济体必须降低其储蓄率，增加投资或者减少生产，最好的办法莫过于降低储蓄率。但是，储蓄率并不是说降就降的。其主要取决于人口特征以及财富水平。立竿见影的方法就是增加家庭财富，减少其储蓄率，制造资产价格泡沫。不少人主张把中国股市炒起来，使资产膨胀，这些人心里打的就是这个主意。
一些分析师预计，上世纪80年代后期日本经济出现的泡沫，将在中国重现。当时，由于“广场协议”的影响，日元币值翻了1倍，日本以出口为主导的增长模式因此受阻。为了刺激内需以稳定经济，日本纵容了大规模的资产泡沫的产生。短期内，资产价格膨胀或许算是一个出路。
实际上，中国不必重蹈日本的覆辙。首先，1985年日本已经是发达国家，不可能将其庞大的储蓄转移到基础设施投资上。中国的城市化进程仍有20%至30%的路要走。如果能建立正确的机制，足可以把更多的储蓄转移到城市化过程中去。
其次，中国可以通过结构性改革，大幅降低储蓄率。在中国储蓄总量中，一半来自公共部门。政府和国有企业应该减少其不断升高的留存收益，并增加投融资的贷款比例。例如，中国较高的资产价格，就是源于地方政府有增加财政收入以支持投资的需要。如果中国的资产价格削减三分之一，国民储蓄率可能会降低2 个-3个百分点。
第三，中国政府可以将其在上市国有企业拥有的股份，转移到家庭部门。家庭财富增加，可导致国民储蓄率降低3个-4个百分点。
中国的出口下降了大约五分之一。要保证经济正常运行，就需要国民储蓄率下降约6个百分点。否则，经济不是面临衰退，就是引发泡沫。出现泡沫的目的，正如上文所说，就是为了暂时降低储蓄率。
以上讨论听起来与目前经济复苏的可持续性的分析相悖。这么说，是要引出两个观点：一、旧的平衡一去不复返；二、创建新的平衡，要面临许多结构性的障碍。目前的复苏只是基于一个暂时的、不稳定的平衡，其中，一是美国通过增加财政赤字来减缓其国民储蓄率的上升，二是中国通过提升其政府支出和创造资产泡沫来减少其储蓄盈余。这个暂时的平衡取决于政府的行动。
戏法何时收手
然而，正在改善的经济数据将刺激金融市场。由于中国政府担心一个更大的泡沫的降临，因此，正在强迫股市降温。在接下来的两个月内，其他地区的市场情况可能不错。不同的趋势说明，中国领先其他国家四个月，实现了市场复苏及调整。
当投资者认识到，全球经济在2010年将有第二次下降，并且美联储将很快提高利率的时候，金融市场将再次下滑。转折点很可能发生在今年四季度的某个时间。到那时，很显然，中国经济已经放慢了速度，美国的就业没有得到改善，因此，其消费量一直处于停滞状态。存货周期按照常规发展过后，目前推动预期的生产数据已经变冷。
多数分析师会说，如果经济复苏还不确定的话，央行不会提高利率。问题是，货币政策不能解决阻碍持续复苏的结构性问题。流动性不是治疗目前全球经济的良药，过量使用会带来通货膨胀的负面影响。
传统的看法认为，通货膨胀不会在经济疲软的时候出现，因为此时产能利用率低，企业无法提高价格。当存在结构性不平衡时，这种“一维思维”并不适用。首先，瓶颈可能出现在多个领域中。过剩的流动性往往会流向流动性不足的领域。价格在这些领域可能会猛增，这将提升通货膨胀率的预期，并引发普遍的通货膨胀。另一种可能性是，预期本身就足以带来普遍的通货膨胀。
导致通货膨胀的驱动力就是流动性。金融市场非常发达，散户投资者现在可以通过购买单一的或一篮子商品的交易所交易基金来表达他们对通货膨胀的恐惧。
石油是最有可能导致通货膨胀的商品。尽管需求下降，它的价格仍从3月的低点翻了一番。但也是惟一适合作为通货通胀对冲的商品。其供应的反应是非常滞缓的。超过全球石油储量的80%属于主权国家政府。它们不会用扩大生产来对物价上涨做出反应。事实上，当它们的预算需求得到满足，高油价可能会降低它们增加生产的愿望。需求也不会因物价上涨而迅速下降。油对于日常经济活动是必不可少的，以至于其消费量减少有很大的乘数效应。由于在需求和供应方面其价格敏感性都较低，它特别适合吸收多余的流动性，并在其他商品之前反映通货膨胀预期。
只要经济继续疲弱，那么，如果央行拒绝提高利率，石油价格就可能会翻番。我认为，中央银行，尤其是美联储，将在明年年初甚至今年年底开始提高利率，尽管并不情愿。只是想通过显示他们仍然关心通货膨胀来冷却通胀预期。因此，他们会慢慢地提高利率，即故意落后于形势。结果是通货膨胀率的上升将快于利率，这是负债的美国家庭部门所需要的。
这种愚弄市场的策略可能暂时奏效。它的有效性一定会反映在石油价格上，即，美联储需要在其利率政策中将石油价格作为目标。如果石油价格脱离了目前的水平，这意味着市场不再相信美联储了。这将迫使美联储快速提高利率，不幸的是，这会触发另一波严重衰退。
应该用W型代替V型复苏。尽管明年的下滑在统计上可能不深，却将传递出影响深远的心理冲击。金融市场现在很活跃，因为其仍相信政府。第二波下滑将显示政府力量有限。这波下滑或会使资产价格下跌，并保持很长一段时间。■
作者为《财经》杂志特约经济学家、玫瑰石顾问公司董事