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2009年8月21日
尚福林维稳 A股或到底 财政部警示 银监会澄清传闻
天润曲轴网上发行中签号 博深工具网上发行中签号17:56
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沿海全覆盖 12重点开发区规划方案即将报国务院09:50
巴菲特、索罗斯近期一致增持"医药股"减持"石油股"09:05
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发改委正在组织制订节能环保产业发展规划 影响股02:10
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不要把自己留在山顶上!曝光主力机构最新增减仓单08/15
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谢百三:放大两利空 水皮:替罪羊 李志林:传言偏差08/15
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下周大盘会惯性下跌，3000点破掉的概率较大，2920-2960区域短(2009-08-16 23:10:00)
8月10日至8月14日这一周大盘三阴两阳，周K线收出一根大阴线，周跌幅为6.55%，全周成交额为7404.56亿元，呈现明显的缩量下跌态势。
大盘8月7日破位，随后连续下跌，目前5日均线已经死叉10日、20日、30日均线，10日均线已经死叉20日均线，20日、30日均线都已经掉头向下，中期趋势走坏，周K线收在10周平均线之下，下周大盘还会惯性下跌，目前点位离60日均线很近，并且离3000点整数关口也很近，我认为3000点破掉的概率比较大。一旦3000点失守，大盘还会继续向下调整寻求支撑。按周中级调整15%的幅度来计算的话，大盘会调整到2956点(3478*0.85)，大盘从2037上涨到3478点一共上涨了1441点，按照调整0.382的幅度来计算的话，大盘会调整到2928点(3478-1441*0.382)，所以，大盘在2920-2960区域短期有支撑。
目前大盘还处于调整过程中，调整的时间和空间都还不到位。盲目的去抄底风险很大，现在较好的策略就是空仓等待。
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揭秘A股投资新底牌 5大安全行业
"本轮行情第一次爆发阶段可能已经结束，需要时间累积下一次爆发行情。"中信建投资产管理部的一位人士称。敏感的投资者开始寻找新的投资方向，私募基金上海重阳投资公司的李旭利认为，到了该要寻找那些能够穿越整个经济调整周期的行业和公司了。8月是转折点吗？即使不是A股市场的转折点，也将会是机构投资思维的转折点……
导读：
A股投资新底牌：寻找穿越周期的力量
震荡市中的五大"安全"行业
7月收益创新高 私募称仍有三大机会
巴菲特和索罗斯近期一致增持医药系股减持石油股
A股投资新底牌：寻找穿越周期的力量
由流动性主导的A股七个月的上涨行情开始转向。
自8月5日以来，8个交易日内，上证指数下跌超过400点，快速逼近3000点大关，沪深300指数更是出现了7连阴。
7月底，本报就曾警示"8月时间窗口"即将来临，众多因素构成合力，信贷数据回落，通货膨胀预期降低，上市公司半年报预期不高等等。这一轮行情因流动性而起，现在正在因流动性而回落。
"本轮行情第一次爆发阶段可能已经结束，需要时间累积下一次爆发行情。"中信建投资产管理部的一位人士称。敏感的投资者开始寻找新的投资方向，私募基金上海重阳投资公司的李旭利认为，到了该要寻找那些能够穿越整个经济调整周期的行业和公司了。
8月是转折点吗？即使不是A股市场的转折点，也将会是机构投资思维的转折点。
恢复性上涨行情结束
8月5日晚，央行发布货币报告，首次提出要对宽松的货币政策"动态微调"，虽然后来央行多次强调货币政策不变，但是"高处不胜寒"的A股依然敏感的对这一宏观信号作出了反应。
经历了一番番轮动上涨之后，信贷数据回落、投资增速回落、房地产投资可持续性受到质疑，机构投资者们也一改前期一致看多的论调，陷入模糊与争论之中。当流动性推动渐弱之时，调整似乎不可避免。
重阳投资在其投资策略中解读为，今年连续7个月的上涨是对去年暴跌的修复，此轮调整标志着，这个修复已基本完成。
上半年以来，基建、房地产、煤炭、有色各板块轮番上涨，在投资的带动下，资金更多青睐于这些行业。但是到了后期，很多股票的股价已经超过当年6000点的水平，"最后那些想赚大钱的人只想把泡沫吹得更大，完全不计风险。"一位私募基金经理称。
其实，虽然市场上很多机构依然在唱多，但是大资金已经先行开始撤离。8月7日下午，市场上传言，中国平安当日大笔赎回基金超过50亿元。
上海某基金公司人士称，7月末开始其所在公司就开始小幅减仓。虽然基金经理依然在新基金发行上高调唱多，但减仓已成暗涌，不少QFII也早已陆续在减仓A股。
8月12日出炉的7月份宏观经济数据进一步为调整提供了理由。
7月新增贷款仅3559亿元，环比6月大幅下降近8成，显然给市场造成巨大心理压力，更重要的是固定资产投资增速在地产投资快速增长的背景下不升反降。
嘉实基金一位投研人员表示，信贷数据的下降已算预期之内，而投资增速的下降普遍低于预期。上半年政府和银行的贷款暴增，下半年不可能再有这么猛的势头，然而民间投资没有大量跟进，投资增速下降势在必然。
深层次的担忧是企业经营效益的改善没有那么快，因此民间投资不愿意做资本支出，而未来基建投资不可能持续高增长，房地产投资冲高回落能否持续是个问题。泰达荷银基金等一些机构甚至开始担心：经济W型复苏态势初现。
就在8月12日，大盘连续第7天下跌重挫152点时，本报了解到，上海一些大型基金公司依然在减仓。统计数据显示，12日深沪两市合计流出资金213.36亿元，其中机构资金净流出83.31亿元，散户资金净流出130.05亿元，至13日，A股市场内资金已经连续8个交易日净流出。
中信建投资管部一位人士认为，"综合考虑宏观经济仍处于复苏初期，存款活期化的显著趋势，市场震荡回升的趋势并不会发生改变，但只有在累计的赚钱效应再次发生聚变的时候才可能重新出现爆发行情。"
重阳投资那位人士也对更长一段时间内的股市表示乐观，尽管流动性在缩减，但与去年比资金面依然宽裕，而基本面最坏的时候已经过去，市场也不可能再次出现一个单边下跌行情，因此此轮调整的幅度不会太大，而接下来市场的波动幅度也会逐步收窄。
A股投资新思维
8月13日，在招商银行等银行股九连阴之后，在建设银行下午突然快速上涨的带动下，银行股总算没有十天全阴，但这阻挡不了整个大盘的趋势，至上周收盘时，大盘已经跌至3046点。
北京一些基金公司依然在买入房地产，但是深圳的公司已经在逐步降低房地产的配置，从超配降到标配。
"今年以来A股的上涨行情被看做2008年经济调整期系统性下跌的修复，目前，中国经济依然处于调整转型期，依然要在这个背景下寻找新的投资机会。"重阳投资提出了自己的最新策略。
据本报了解，原明星基金经理李旭利加盟重阳投资后，正在制定投资策略。在当前的形势下，李旭利认为，上半年整个市场的主流资金都在寻找弹性高的股票，目前这些股票的反弹修复已基本完成，接下来应该去寻找一些穿越整个调整周期的行业。他们明确表示尤其关注消费零售服务业。
机构们，上半年"看着宏观数据"炒股的思路，将逐渐转化为挖掘个股的业绩发现。在投资拉动逐渐减弱的背景下，要穿越漫长的经济低迷期，那些上半年被冷落的行业重新回到了投资者的视野。
长远来看 "出口-投资导向型增长模式"急需改变，提升消费贡献比例将是一项长期工作，国泰君安8月份的一份报告中提到，A股的总市值曾经在2008年1月达到4.7万亿美元的规模，并一举超过日本，成为全球第二大市场。
事实上，中国石油现在已经成为了全球市值第一大公司，中国在全球金融行业的前十中占据四席，中国移动也是傲视通信行业，中国电信和中国联通也依靠庞大的中国市场跻身前二十，但现在在所有消费类(包括消费产品和服务)公司中，最大的中国公司是贵州茅台，市值215亿美元，仅名列第67位。
这背后依然蕴藏着巨大的成长爆发力。李旭利认为，经过这么多年的发展，中国的国民财富总量已上了一个很大的台阶，居民财富的释放会集中在两个领域：一个是消费领域，一个是投资(包括理财)领域。
"前者的潜力不容低估，如果中国的内需能够拉动起来，依赖13亿人口的庞大市场，或许未来会多出现一些市值上千亿甚至大几千亿的中国消费类公司。"李旭利说这类投资机会的出现会贯穿整个经济调整周期，"受益于内需或技术进步、所处的行业能够穿越本次经济低迷期。"
不可能有永远的流动性支撑，一些券商和基金也开始寻找新的出路，要回归"发现业绩提升"。光大证券、中金公司等券商也在重点推荐消费品行业股票。
在经过一轮疯狂之后，受损的股票们已经基本修复，市场正再次回归到理性投资的正常平静轨道上。(.经.济.观.察.报..赵.娟)
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港美少女股神王雅媛：像爱恋人一样去爱股票
时间：2009年08月15日 08:30:20 中财网
香港美少女股神王雅媛(资料图)
王雅媛
1985年生。
2007年2月参加"中港"模拟投资比赛，从1800位来自香港8所高校的参赛者中脱颖而出。用模拟100万元资金投资港股，2个月获利20倍，赢得第一名。
现任职于申银万国证券(香港)负责港股经纪业务，同时任多家媒体财经专栏作家。
2006年11月 取得 Financial Risk Manager (FRM) (金融风险管理师)资格证。
2008年7月 从The Chinese University of Hong Kong (香港中文大学工商管理学院)毕业。
2008年8月 成为Registration with SFC: Type 1,2 License(香港证监会第1类证券交易及第2类期货合约交易持牌人士)。
2009年6月 获得Chartered Financial Analyst (CFA) Level IICandidate(特许财务分析师二级)资格证。
雅媛投资感悟
德国股神科斯托兰曾有一名句："有钱的人，可以投机;钱少的人，不可投机;根本没钱的人，必须投机。"对于一个人的投资组合应否采取一注独赢的策略，我想可以这样理解，"有钱的人，输得起，可以一注独赢;钱少的人，输不起，不可一注独赢;根本没钱的人，必须一注独赢。"
雅媛选股
在业绩公布高峰期的时段，我每天都阅读当天公布业绩的公司。最看重的是公司价值与它在股市上价格的比较。比方说，100分是满分，如果一家公司市值80分, 但是它的价格却是100分，我会形容为好公司, 但不是好股票。另一例子，如果一家公司市值60分，但它的价格却跌到30分，那么我会选择这样的公司。在财务信息上，我主要看盈利和资产质量。
虽然看上去还有些孩子气，但是从18岁开始投资股票，香港"美少女股神"王雅媛不到两年时间已靠投资获利逾10万元。当年参加模拟比赛赢取1万元奖金时，现实中的证券户口有近100万元的仓位。
从上海到香港求学，王雅媛对金融产生了强烈的兴趣。在男朋友的指引下，她开始进入股市并为此深深着迷。3年后王雅媛已投身为证券业"持牌人士"，现任职于申银万国(香港)证券公司，负责港股销售经纪业务。
王雅媛用"恋爱"来形容炒股。在资本市场中探索的她非常享受炒股带给她的体验，越深入下去越发现找到了自己所爱。
爱情和投资都要 "价值投资"
理财一周报：你在还是学生的时候就参加"中港"模拟投资比赛取得第一名的好成绩，也因此大家都认识了你。我很好奇，一个小女孩是怎么走上投资的道路的?有没有自己的股市领路人?
王雅媛：领路人是我的男朋友啦。他也是从事这一行的，他教我投资知识。
理财一周报：你买的第一只A股和港股分别是什么?是在什么时候，什么情况下买的?战绩如何呢?
王雅媛：我没有买过A股。我买的第一只港股是建设银行(建行IPO时买的)。是在大学的时候买的，当时市场也比较好，就想以风险较小的抽IPO入手(即"打新股")。上市不久就沽(即"卖")了，赚了点钱，当然觉得很开心。不过那时候发现，投资这类大型公司赚不了多少钱。因此，我觉得可以研究被人忽略的小盘股。
理财一周报：还记得读的第一本有关投资方面的书吗?
王雅媛：是墨基尔的《漫步华尔街》。
理财一周报：你觉得投资股票和生活中的什么事情具有可比性?选股和选对象有怎样的共同点?比如都要看缘分，是否可以这么说?
王雅媛：爱情跟投资有相同之处，因为同一个人对任何事的处理态度都应该是基本一致的，这个问题就好比教育自己的小孩跟建议别人怎么去教育小孩，得到的答案肯定差不多。区别就在于自己的小孩就会有私心，处理上反而会有点患得患失。理财就是教育别人的小孩，因为够理性，有价值的东西会去投资，一旦失去价值就果断放弃。爱情就像自己的小孩，除了基本的常识，还会带有感情，那么在取舍上就会相对不理智。但是基本的态度是一致的，爱情跟投资都要做到"价值投资"。
操作"不倒闭便发达"基金
理财一周报："不倒闭便发达"基金的确是很棒的主意，当时看到了真为之叫好，你是如何想到的，包括这个名字?如何进行操作的，后来的结果如何?有什么经验和教训?
王雅媛：去年底，我身边的一些承受风险能力比较高的年轻朋友组织了一个基金，叫做"不倒闭便发达"基金，基金金额不是特别大，大约在200万元左右，专买一些从高位计起跌了起码九成的股票，打算运作3至4年。
基金的目标并不是那些没有实质盈利、只有概念的股票。而是那些因为某单一事情或行业由看好变成不看好，令公司股价大跌，但其实又有实力挨过这次危机的股票。所以被看中的股票大多都有一个相同的地方，便是虽然股票跌了那么多，但其市值仍是有十几亿、二十亿元的。这些公司才有实力挨过危机。
那时很多股价都跌到好似要倒闭一样，印象最深刻的是富力地产及九龙建业。前者因为传出要倒闭了，股价竟跌穿了2港元。另一个夸张的是九龙建业，因为买了Accumulator，虽然集团已公布说公司NAV(净资产价值)仍有12港元，但股价竟跌穿1港元。当时好像世界末日一样，所以我便想到了只要大家都不倒闭，现价一定是超错。操作便是找寻一些明显可以挨过金融海啸的公司。后来那个基金升了两倍多。教训是低位时不够果断，没有趁低买齐货，只是买了原本计划的70%。
理财一周报：去年的大熊市可能一生难得遇到，你有怎样的思考可以与大家一起分享?
王雅媛：不论你对一家公司多有信心，只要输多过一个百分比，我认为一定要停损。股票市场每天开，如果真的是沽错了，再买回不是难事。投资除了要有基本分析外，还要学懂看大势。
理财一周报：有没有自己的投资铁规则?违背过吗?
王雅媛：输多过一个百分比，一定停损。没有。
理财一周报：你赞同投资者在每次熊市反弹中试着入市，可否提供一些简单的标准供大家参考?仓位如何处理?
王雅媛：标准便是那些股票已经进入了有价值的区域。比方说，去年恒指由16000点反弹到20000点，很多股票已经跌到了只有6至7倍市盈率，是有价值了。那么当大市反弹，我便试着入市。当然，最后原来是错的，恒指竟跌到了只有11000点。但是我认为只有这样坚持于有价值的区域试着入市，才不会失去了对市场的感觉。因为新的牛市往往在大家未察觉时已经开始了。
理财一周报：整体大方向如何把握?比如说牛市的来临或者说熊市的开始?
王雅媛：看中国的政策变化。牛熊市判断不容易，不如把精力放在股票的基本因素研究上。
好公司不一定是好股票
理财一周报：你曾说巴菲特是真正的股神，那你在投资中是如何去贯彻巴菲特的精神的?普通投资者如何活学巴菲特?
王雅媛：价值投资。投资股票，盈利最基本最重要。普通投资者应该记着，好公司不一定是好股票。100分的公司， 如果要你用等同120分的股价去投资， 那么这个投资便不划算了。
理财一周报：现在大家都谈投资中国，究竟哪些行业是值得长期投资的?
王雅媛：国内房地产行业值得长期投资, 但是一间房地产公司的长期发展很在乎管理层的能力。金融行业亦是值得长期投资的, 而它比房地产行业好, 因为大型的金融机构没有那么受个别管理层的决定影响日后发展。
理财一周报：你喜欢买A股还是港股?自己两个市场都有投资吗?到目前为止，哪个战绩更好一点?今后会着力于哪个市场?
王雅媛：港股。只有投资港股。今后还是着力于港股，因为港股市场较成熟理性。
理财一周报：从上海到香港求学发展，你感觉到两地的投资氛围和理念有何异同?
王雅媛：非常不同。香港人的投资意识较强，很多年轻人已开始投资。而且香港市场较成熟，所以投资起来基本分析派的人也较多。港股市场投资人理念是，投资可以抵抗通胀，为财富增值。
内地市场比较由政策主导，且风险意识不太强。内地人的理念是希望趁牛市通过股市发财。所以有句话形容得不错：港股投资者拿100万来投资，希望拿走200万元，内地股市投资者拿100万来，希望拿走1000万元。
理财一周报：你觉得投资股票是追求过程还是结果?除了钱之外，最大的收获能否分享?
王雅媛：投资是追求结果。每个人的投资方法不同。有的人盈利来得快去得快，有的人就细水长流，完全看个人对风险的承受能力。除了钱，判断正确一只股票也是对自己的鼓励。
理财一周报：股市投资最大的感悟是什么?
王雅媛：股票市场的资金对于一个人来说是无尽的，赢钱输钱纯粹视乎个人能力。因此，输钱的人只可以归咎于自己的能力不足。只有愿意反省检讨自己的人才有能力于这个变化多端的股市中生存。
理财一周报：除了股市，还做什么投资?
王雅媛：曾投资过香港楼市，不过始终不熟悉，投入部分不多。
理财一周报：如何看大家赐予你的"美少女股神"的称号?
王雅媛：不太喜欢，因为股神这个名字太沉重了。我只是对股票市场有浓厚兴趣，希望可以在股票市场建立我的事业。
理财一周报：对于选股、买入点和卖出时间等的选择，你的操作风格怎样?
王雅媛：选股多看新闻，多看报纸的行情板，留意大股东、管理层的行为，如回购。如果找到值得留意的股票，最重要是看年报及新闻，看是否值得投资。
理财一周报：对于年轻股民有何建议?
王雅媛：先求知，再投资。
理财一周报：内地投资者有什么比较好的渠道了解港股?读年报有什么内容是必读的?
王雅媛：港交所的网站。各公司年报、通告等都可以找到。除了income statement(损益表)、balance sheet(资产负债表)等，也要读管理层讨论与分析，了解管理层对公司的前景的看法。
上海要成为金融中心
还没那么快
理财一周报：现在你于沪港台的报章上都有专栏，压力大不大?给三个地方的文章有什么不同之处?觉得写专栏有怎样的考验，以及特别的感受?
王雅媛：压力可以变成动力。三处的文章读者不同，尽可能写不同地方读者有兴趣知道的内容。比如：专栏可以这里抄一点，那里抄一点，但我觉得这样和新闻报道没什么区别，专栏应该有个人特色。我喜欢自己的专栏在陈述一个事件后，可以有自己独特的思考。我的观点可能有时在前辈看来会觉得幼稚，但因为年纪还小，我的观点可能引起同龄读者群的共鸣。我的定位不是专家，所以不怕错。这也是当时刚开始在香港写的时候，编辑告诉我的。有时候写到一些理财观点时，会引起很多80后的共鸣。
理财一周报：很认同你先工作找自己兴趣及定位，然后再决定如何提高与学习的观点，不知道现在有否眉目?
王雅媛：很幸运已经找到自己热爱的工作。现在的目标就是丰富自己的投资知识，会继续完成CFA(特许金融分析师)。
理财一周报：可否谈谈自己未来的职业规划?理想生活又是怎样的?
王雅媛：刚开始做股票经纪，现在目标是多找客户。将来希望累积多点经验之后，可以集资做基金。理想生活还是工作生活的平衡，如果有冲突，还是会以家庭为先的。
理财一周报：选择香港工作有怎样的理由?
王雅媛：因为香港金融业较发达成熟。
理财一周报：以后会考虑回上海吗?
王雅媛：可能会回去，不过事业刚在香港起步，不会这么快回去。还是要看将来发展机会再做决定。
理财一周报：觉得香港和上海两个城市金融文化有什么异同?你认为上海建设金融中心最缺的是什么?
王雅媛：上海天天喊要成为金融中心，但相信还没那么快可以做到。最主要看资本可不可以开放，人民币可否自由兑换。
理财一周报：看你的博客，好像你对旅行、美食等比较中意，是不是这样呢?
王雅媛：喜欢去不熟悉的地方，可以很轻松。美食方面，一个礼拜吃三四次日本菜，很喜欢。还喜欢川菜等辣的食物，不过香港不多。
理财一周报：你的业余爱好有哪些呢?这些是否也能为投资带来灵感?
王雅媛：我喜欢运动，比如游泳跑步。这些可以增强体质，保持头脑清醒。
理财一周报：有人说，不会休闲或者休息的人，也做不好股票，你认同吗?
王雅媛：是，一直沉浸在股票市场不是好事，可以做些放松身心的休闲活动，或者更多地观察身边事物的变化，才不会走火入魔。
□ .余.雯 .东.方.早.报
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李志林：最悲观跌到2830点
时间：2009年08月15日 08:19:01 中财网
华东师范大学企业与经济发展研究所所长李志林(资料图)
伴随着种种传言的连续9天单边下跌市，实际上反映的是股市认识论的偏差。
第一，关于货币政策转向的传言。一些好事的经济学者，去年底政府提出经济"保八"目标和4万亿投资，他们便认为"最多只能保五保六"、"4万亿投资只能造成产能过剩，对经济有害无益"。随后又将未来的通胀拿到现在说事。殊不知，今年中国经济复苏主要靠政府投资和适度宽松的货币政策支持，明年仍然需要政府一定力度的支持，因为很多公共基础投资项目都要有两三年的完成过程，股市楼市上扬起到了经济复苏晴雨表的功能。如果货币政策过早改变，就会导致资金撤退、人心大乱、投融资功能丧失，使复苏中的经济前功尽弃，陷入衰退。正因为此，中央高层三番五次强调货币政策不会变也不能变，央行行长赶快澄清"货币政策不微调"，"动态微调不是新动向"，证监会主席尚福林也表态"目前股市走势与基本面基本吻合"。可以认为，调整后股市震荡向上的趋势不会改变。
第二，关于上调印花税和停止审批上市公司重组两大传言。其背后是认为股市已过度投机，泡沫十分严重。理由之一："从1664点至3478点，股指已经翻倍，超越了经济复苏程度，故很不正常。"但是他们却无视几个事实：2008年中国经济增长9.6%，但股市却从6124点跌倒1664点，为全球跌幅之最，同样很不正常。2009年3月下旬以来，美国股市从6400点至9400点，涨幅47%;香港股市从11000点至21100点涨幅91%，而中国股市从2400点至3400点，涨幅仅41%，并不离谱。更不可思议的是，与2007年10月股市最高点相比，目前金融危机爆发地、今年经济统计负增长2.8%的美国股市已收复66%失地;今年经济统计负增长6.5%的香港股市已收复了70%的失地，而今年经济统计增长8%以上为全球最先复苏的中国股市至今仅收复失地50%，这更不正常。其理由之二："目前股市估值实在太高，已相当于5000多点水平。"8月12日以3112点收盘，沪市静态平均市盈率仅28倍(按国际惯例，扣除亏损股统计),如果2009年业绩增20%，动态平均市盈率便降至22-23倍，那是中国股市历史上少见的健康市盈率，与2007年5000多点时尚福林批评的六七十倍市盈率有着天壤之别，并且比当今美国、欧洲股市的平均市盈率还要低。年底前，中国股市3000点上方至少有20%的上升空间。
第三，关于"3000点上方行情已结束"。其实，3000点以后未经像样调整，是年初1800点时看空的基金、保险资金到2800点上方全面翻多、唱多、做多所导致的，他们无视大盘股的分红与银行利率收益比，仅凭与小盘股相比是"估值洼地"，便通过狂炒大盘股、权重股逼空诱多，使股指单边上涨，获利盘沉重堆积，风险迅速积累。而今，也正是因保险资金赎回、重仓基金减磅造成市场连续杀跌，遂形成了连续9天的单边下跌市。鉴于中国股市历来涨过头、跌过头的特征，8月下半月，乐观的判断在3000点一线触底;悲观的判断，可能在5月均线2920点，或者在2830点即基金全面翻多的位置触底(若跌破此位置，刚恢复的IPO又将再次停止)，然后再走慢牛行情。在3000点一线盘得越扎实，后市上升的基础越牢固。
□ .李.志.林 .东.方.早.报
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尹中立：存款减少 股市见顶?
时间：2009年08月15日 08:11:30 中财网
通过金融数据往往能够比较准确地预测股市。
刚刚公布的7月份金融数据显示，在人民币贷款新增3559亿元的背景下，居民和企业存款呈现双下跌，分别比上月减少192亿元、450亿元。从过去的经验看，存款减少和股票市场有较大的关系，是判断市场行情的重要依据，存款减少或许是股市见顶的信号。
在我国2000年至2008年的8年里，按照月份计算，存款减少的只有10个月，其中有6个月出现在2007年间。分析2007年之前的4次存款减少的案例，可以看出几个有意思的现象：第一，每次存款减少都对应着股票市场上重要的点位或阶段，例如，上证综合指数是2000年7月超越2000点的，同样，2001年6月份创造了2245点的"新"历史纪录。第二，存款减少的情况是成对出现的，第一次存款减少和第二次存款减少出现的时间相隔2个月，第三次和第四次只相隔1个月。第三个规律是，存款减少可能是股票市场见顶的标志，第一次存款减少出现在顶部的左侧，而第二次存款减少出现在顶部的右侧。
把存款减少作为股票行情结束的标志是否正确需要我们进一步分析和讨论，但笔者认为存款减少和行情见顶之间的确存在内在的联系。因为决定股价上涨的是边际增量资金，存款减少意味着进入股市的边际增量资金会减少，尤其是存款的大幅度减少更意味着后续增量资金的不足。
笔者曾经根据该结论判断2007年的5月份是行情的转折点，因为2007年4月存款减少1674亿元。如果按照前面的分析，2007年4月份出现存款减少情况之后，股市行情应该在5月份见顶，但问题的复杂性在于 "5·30"之后，股市不仅没有出现持续的下跌，而且创出了新高，而且在4月份之后还出现了5个月的存款减少现象。为什么呢？我想，应该和当时的国际资本有密切的关系。换句话说，当时的股价上涨的主要力量不是来自国内的储蓄搬家，而是受国际大气候的影响。
从2007年经历看，分析存款减少与股市价格之间的关系时，切忌照搬照抄，要根据当时的国内、国际背景才能得出更准确的结论。
最近两个星期的股市走势比较异常，笔者估计有些信贷资金开始从股票市场撤出，毕竟用借来的钱炒股比自己的钱更敏感些。如果我们一直信赖的信贷资金开始从市场撤出，股市上涨的理由还存在吗？
如果上述推理正确，那么，上证综合指数3478点即使不是年内最高点，也是中期阶段性高点。
□ .尹.中.立
迈克·吴:这次调整不会少于八周
时间：2009年08月15日 08:10:25 中财网
两年前，私募教父赵丹阳在3500点一线毅然选择清仓，虽然错过了后来的一大段行情，但是却躲过了2008年的暴跌，为投资人所称道；在两年后的2009年7月下旬，又一位私募界大腕建议客户清仓，他就是迈克·吴。
7月27日，一封建议机构投资者清仓的函件，发到了迈克·吴所有的客户邮箱里。在函件中，迈克·吴建议客户最多只保留15%的仓位在银行股上。话音刚落，A股市场就以暴跌验证了迈克·吴的判断。
当初为何坚定看空后市？暴跌过后，迈克·吴如何看待后市？本周日，迈克·吴接受《每日经济新闻》专访，就清仓A股以及对未来A股的看法一一进行了阐述。
精彩语录
■我们从来不认为自己是市场的指挥者，只把自己定位为市场的紧跟者而已。
■如果当前的经济数据没有体现中国经济复苏是明朗的，那么A股就上不了3000点，而是被机构砸到1300点。
■美国经济恢复对A股没有太大意义，别以为美国是救世主。
■我不考虑创业板。至于新股，留给比我更专业的"打新专业户"去交易吧。
■我从来不抄底，我只买确认的涨幅，暴利的风险收益率我情愿让给嘲笑我们的人。
■股市中，资本对手最怕的就是有耐心和沉得住气的人。
话题1关于写信
没有赵丹阳当年的压力大
记者：两年前，也是在3500点左右的位置，私募管理人赵丹阳曾毅然选择了退出A股，他致客户的信仍然历历在目，但当时市场并不认可他的行为。这次你在发出这封信的时候，大盘还处于惯性上涨过程中，应该会承受很大的压力吧？
迈克·吴：我记得当时就很认同赵丹阳先生的方式，在一个自己搞不清的问题面前，不是急于求成博一下或有的利益，而是迅速把已经确认的利益锁定。考虑股东和出资人资金和回报率的安全问题，永远是资产管理人首要具备的职业素质，资产管理公司和工作室里面的炒家是不同的概念。只有为数极少的资本投资者具备这样的勇气，这也是那时我表示赵先生的水准远超过国内其他"股神"的原因。
但我现在不存在赵丹阳先生的那种压力，我们公司主要业务是管理自有资产，不是募集资金增值以获得分红，外来资产管理部分的比例非常轻。我们交易股票和企业家经营实业是同样的方法，当虚拟资产膨胀出现了远远超出非正常收益率的加速度时，我会毫不犹豫地选择兑现。
根据我们公司的投资原则，我首要考虑的是资产规模化超溢价后的安全性，即熊市不赔钱；牛市初期前半段一定要在大多数人看空的时候,在少数最强势的成长股上赚足钱；牛市后半段保持匀速赚钱；牛市结束前不能因为任何突然的调整因素赔钱。因此我们每次出手前，一定要有较大的把握才动。当前A股我们不一定能赚很多，但完全能保护已经赚到的。我们卖出持现有几个大原则，不是因为指数飙涨恐高了就卖.我在熊市尾端牛市启动的时候最喜欢买入的就是高溢价股，而在牛市尾巴最不买的就是低溢价股。市场经过一段大涨后，只要符合我们的几个大卖出原则，我们就一路分批开始卖。
话题2暴跌原因
大部分利好已提前兑现
记者：你在暴跌前建议客户清仓，他们都听从你的建议了吗？
迈克·吴：我们只是这些专业机构投资者的投资顾问，我们提供建议后，他们还要结合自己的研究后再做决定，多数应该在接到我们建议后的24~48个小时内开始有所动作。至于怎么卖，卖到什么样的程度，最终持有什么和仓位多少，我不一定会知道。
并且即便我们在市场变盘前夕判断正确了，也并不代表我们一直都会对。我们公司从来不认为自己是市场的指挥者，只把自己定位为市场的紧跟者而已。
记者：这次市场调整的真正原因是什么？是新股发行速度加快吗？
迈克·吴：我们研究后认为，在过去10个月的上涨途中，指数的反弹加速度已经大幅度超过了A股全体上市企业盈利基本面和价值好转的加速度，不管是同比还是环比，股价上升的速度在今年6~7月的快速喷顶后已经进入强弩之末。我们认为,当前A股已经提前兑现了流动性刺激下大部分利好的转换,股市需要重新调整到正常速度来适应经济基本面。实际上，4月和5月份信贷规模已经下滑，A股在5月中旬就已经进入了调整或开始要调整，当时的市场调整信号已经十分明显了。但6月份信贷流动性达到了1.53万亿的规模，所以A股6~7月份的上涨是合理的。
至于新股发行我倒觉得是好事，只是会加大市场震荡的幅度。只要流动信贷的规模依然明显存在，新股发行是不会直接将上升通道逆转为下降通道的。
话题3机构动向
"他们不会现在进场"
记者：最近量能出现了大幅度萎缩，上海市场单日成交不足1500亿元，这种信号是否说明短期市场调整到位了，或者说退出的资金不愿意再进入了？
迈克·吴：现在不是调整到位，而是量缩反弹。当前的成交量和成交金额的下滑只能说明一个事实，那就是A股在急速冷却的途中，股市的流动性从量变到质变了。想大量卖出的，发现市场没有足够流通性来吸纳，除非杀价卖；前面已经杀出的机构也不会立马买，他们会看看市场强度再说。我们的研究认为，这次调整的时间不会少于八周，指数震荡幅度会在15%~20%间，这都是正常良性的幅度调整。
记者：你了解到的机构投资者动向如何？
迈克·吴：我们公司将近70%的机构客户都在北京，就和北京客户的接触情况来看，大家都开始谨慎行事了，都认为当前好好研究半年报和三季度季报才是首要任务。从这些投资者的表现来判断，他们不会现在进场。虽然国庆即将来临，资本市场维稳第一，但大幅度上涨的可能性不存在，因为任何人都无法阻挡另一人获利或停损的决定。当然了，国家资本进场扫货是另外一回事，他们只要买入银行股就可以维稳，但那还是"二八"或"一九"现象。
记者：最新7月宏观经济数据出炉了，你认为中国经济复苏的前景是否明朗？
迈克·吴：如果当前的经济数据没有体现中国经济复苏是明朗的，那么A股就上不了3000点，而是被机构砸到1300点。股指从1665点开始反弹了一倍，是有企业盈利回暖的实质性数据支撑的。可是这个回暖的实质性问题现在被市场、基金和炒家无限放大到火热状态，出现了不断加速上冲的股指泡沫。
话题4海外市场
美国复苏对A股意义不大
记者：最近美股一路上涨，在你给客户的信中我读到，你认为美股正走入新的牛市。这也意味着，根据你的判断，美国经济最坏的时刻已经过去，美国经济将逐步复苏。如果是这样，对于中国经济，特别是对中国的出口也应该有着积极的意义；同时，如果美股走牛，应该对A股也是一个正面的刺激，那为何你还是不看好A股？A股为何不能走出新一轮牛市？
迈克·吴：美国经济恢复对A股没有太大意义，别以为美国是救世主。我们注意到，美国的储蓄率开始创新高，这对美国是好事，但对中国这个对出口美国依赖程度很高的国家却是坏事。美国经济恢复后的加速度，不会比中国当前经济的加速度低。
美元资产在股市的本益比不到A股的60%，如果考虑美元和人民币资产有6.8倍的溢价，以680元人民币(约合100美元)作为投资单位，把这个投资单位投给美国纳斯达克的龙头股，在未来一年内的百分比回报率远比A股沪深300要高。这种行情如果我们抓不住，就不配成为专业投资机构，所以我们决定将重心暂时撤离A股。
美股为什么强大？就是它的民生消费市场占GDP2/3的总量。A股要走出一轮大的新牛市，首先要具有不依赖外部的市场经济，要真正启动民生经济的活跃市场，要让利于民，让民真正毫无顾虑地消费，发动国民能够消费得起的巨大的内消费市场。你认为我们A股具备这些条件吗？
话题5操作计划
不抄底，只买确认的涨幅
记者：新股发行已经重启，创业板即将开闸，这其中是否会有好的机会？
迈克·吴：我不考虑创业板。创业板或许在未来会走出大企业，但在婴儿时期就投它，还不如等它长到三岁再看它有无培养潜力更可靠。我只交易自己搞得清楚的、经过流动和流通后的二级市场目标。至于新股，留给比我更专业的"打新专业户"去交易吧。我也从来不申购新股，如果在IPO上打新有运气机会，我建议把它们留给更需要运气的投资者。
管理层应把IPO的中签权全部让给中小投资者，应该用法律规定机构投资者和基金不准打新股。专业投资者靠与普通投资者争夺运气博取收益率是行业中的悲哀。专业机构投资者应该靠职业投资技能获得回报率，绝不应凭借手中的集资优势人为增加运气概率来染指IPO。
记者：你目前的仓位如何？打算在什么时候再进来呢？
迈克·吴：我们公司自己的仓位除了三个银行股15%的底仓外，什么都没有。我个人是100%的全部现金，就是什么都没有。等我们学习好当前中国A股的上升动力是否能够长期维持这样非理性的加速后，当我们研究完上市企业的半年报数据能否支持这波非理性加速喷顶式走势后，我们随时可以重新买入股票。
作为企业，我代表的是机构投资者，我们只投大方向合情合理的价值成长大波动趋势。作为个人投资者，我从来不抄底，我只买确认的涨幅，暴利的风险收益率我情愿让给嘲笑我们的人，这样我们才能如同巴菲特那样安全增值几十年。股市中，资本对手最怕的就是有耐心和沉得住气的人。
□ .毛.晋.楠
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反弹是下周市场的主基调
本周沪市报收3046.97点，比上周跌213点，周总成交7404亿；深市报收12499.75点，较上周跌475点，周总成交3770亿；本周两市主要呈现价跌量缩、震荡下行的走势，两市的周成交量继上周呈现出萎缩后再次出现大幅萎缩，沪市的周成交量比上周萎缩了35.72%，深市的周成交量比上周萎缩了36.28%。这也是两市连续第二周呈现出典型的价跌量缩的态势，且量缩的幅度远远超出上周，这说明资金正在加速离场，市场的承接力度也在进一步减弱，但同时这也表明，市场的做空动能也正在趋向衰竭。
近乎无抵抗式的连续大跌是本周市场运行的显著特点，这也是今年市场较为罕有的现象，所有板块均呈下跌走势，95%以上的个股与大盘的下跌方向保持一致。从市场的结构运行看，上周市场下跌的主要动力是来自有色、煤炭、钢铁、房地产、金融等权重板块的下跌，而本周市场下跌的主要动力则是来自近乎所有的个股，其中包括前两周有资金流入迹象的医药、化工、基建、水泥、农业、环保、电子、通信、软件、新能源、工程机械及中期预增明确的板块个股，整个市场已处于恐慌性杀跌的氛围之中，特别是周五，大部分个股破位下行的走势与两市大盘的再度放量大跌，使得已占绝对强势的空方力量再次得以宣泄，同时也更加突出了市场恐慌性杀跌的冲击力。
与此肃杀的股市态势相对应的是，本周公布的7月份的经济数据则呈现出偏暖的态势，其中较为注目是，7月份的进出口数据环比增长了10%，并持续了从4月份开始的逐月反弹的趋势；工业增加值比6月份加快0.1个百分点，为连续3个月加速增长；M1环比增长1.6%增速创历史新高；CPI环比持平，PPI环比增长1%，但同比仍双双持续下降。这些数据表明，外部需求见底的趋势已经越发地明显，同时，宽松的货币政策并没有改变，并正在推动经济的逐步复苏，而CPI与PPI持续的低位运行为政府继续保持宽松的货币政策提供了条件。
从当前及未来国内经济运行的趋势看，中国经济筑底回升的态势已经越来越明显，在国内不发生严重的资产性泡沫与全球经济明确复苏前，宽松的货币政策不会出现实质性的改变，而这些都为股市的上行提供了支持，这也正是股市现在及未来运行趋势的所在。
但是，股市前期的过快上涨及其与当前经济面的脱节，以使股市出现泡沫迹象，因此，及时调整信贷结构和信贷方向，防止信贷资金继续流入股市不断吹大股市泡沫是政府当前必须要采取的措施，所以，七月份，央行更是连续重启针对商业银行放贷的定向央票、一周前银监会接连出台了针对信贷结构和方向调整的《固定资产贷款管理暂行办法》、《项目融资业务指导》、《流动资金贷款管理暂行办法》征求意见等、及本周4只新股的相继发行，创IPO重启以来新股发行最为密集的一周，都已显示出管理层对当前股市采取的调控措施。
同时，美国政府一再强调维持现有利率政策不变，并且美国经济回稳的迹象也在增加，这也为国际热钱回流美国形成引力，因此，本周国内市场传言国际热钱正在撤出并非空穴来风。
故此，股市连续两周的下跌是股市技术压力、管理层的调控措施及获利盘与出逃资金共同作用下的结果。
从技术上看，连续两周的下跌，两市股指已经跌出本轮持续10个月行情以来所形成的上升通道，并且跌破双头形成的颈线位，因此，中级调整已经确定。但是由于市场的持续暴跌，已使两市进入了短期极度的超卖状态，短期技术反弹的要求极为强烈。而60日均线与前期带量突破3000点时构筑的平台，将对股指形成短期强支撑。
从资金结构上看，前两周有资金流入迹象的医药、化工、基建、水泥、农业、环保、电子、通信、软件、新能源、工程机械及中期预增明确的板块个股，并未有大资金出逃的迹象，而其在本周，特别是周五的破位下行带有明显的借势打压诱空的痕迹。
从结构运行看，各板块及个股大部分，均已下跌至前期的成交密集区或由成交密集区构筑的平台，因此这对大部分各板块及个股，也将形成强支撑。此外，房地产、有色、煤炭、钢铁、金融、中石油、中石化等权重板块个股，短期的下跌动能已经衰减，很难再继续带动股指深跌，而技术上的反弹却可一触即发。
因此，反弹将是下周市场的主基调。当然，这个反弹只是中级调整中的反弹，反弹过后还将下跌，从技术上看，2800-2900点一线附近是本次中级调整的底部，但这一切还将取决于管理层调控措施的力度和意念。
然而，无论中级调整任何演变，有些个股是可以适合短、中、长期持有的，具体如下，谨供参考：600580卧龙电气、600388龙净环保、600067冠城大通、600517置信电气、600641万业企业、600606金丰投资、600048保利地产、002004华邦制药、002112三变科技、000988华工科技、002073青岛软控、000800一汽轿车、000712锦龙股份、000597华北制药、600587新华医疗、600720祁连山。(于海滨)
如何应对好下周的走势？
8月8日上周六在《下周大盘将如何运行？》中说："认为下周振荡下跌收阴的概率较大，下跌收阴在10周均线之上就不要过于担心，收盘在3155点之上，就不言行情结束，再下周有望上涨。"结果本周收盘3046点，在3155点之下，更在10周均线之下，这样下周就需要担心。
上周收盘跌破5周均线，关于历史上这样走势，下周会如何？在帖子中说："看了一下历史走势，下周继续下探的概率90%，下探收阴的概率在70%左右，下探收红的概率在20%左右，直接上涨的10%，从高概率出发，认为下周收阴的概率较大。"结果本周收阴。
本周大盘是跌幅6.55%的长阴线，收盘也跌破了10周均线，K线形态是两连阴跌破5，10周均线，下周行情会如何运行？这是人们关心的问题。技术分析的三个特点之一是历史走势多会重复，目前的状态历史是什么情况？重复那种走势的概率较高？
历史上这样的走势后怎么样？统计了自96年来在高位周两连阴跌破5，10周线的状况，类似可以比较的有13次，其后的走势是跌到20周均线2次，跌到30周均线2次，下周直接上涨收红2次，行情结束7次。其概率是下探获支撑的30%，上涨收红的15%，行情结束的55%。这样继续下探和行情结束概率合计是85%，从高概率出发，短期下探20周均线或30周均线的概率应在85%左右。
如果出现低概率的意外上涨，参照2000年5月12日和2006年3月10日那周后的走势，下周必须站上3145点左右，才有短线继续上涨的可能，才有可能重复那两周的走势。日线上关注能否站上5日均线，KDJ是否金叉，周收盘有无站上3145点的可能，然后再考虑操作的问题。
大盘在5日均线或10日均线压制下继续下行，就观望，不要急于进场操作，等待明显的企稳信号。下周收小阴小阳，难改短期调整的态势，小阳指50点以内的上涨，收盘在2990点之下的话，再下周开盘5周均线将下穿10周均线，调整时间将延长，还要警惕行情就此结束。
周线跌势中，非短线高手，要耐心等待，要细心观察，要静心思考，要用心分析，要虚心学习，不断提高自己的技术，磨练自己的心态。具体情况根据下周每日的走势，跟踪分析判断，力求跟上变化的大盘，操作正确。其实，重复那种走势不重要，重要的是做好随机应变。(道易简)
中线调整的路还很长
下周还将继续调整
上周周评分析"从日线、周线、月线的形态看、从资金流向看、从波浪趋势看，下周调整将继续。由于连续下跌，再加上周五收盘多部门出来回应并澄清了一些市场视为利空的消息，下周初也许会有反弹。"。
本周大盘三跌二涨，K线图上也是三阴二阳，指数已经跌到了60天线附近。一周大盘下跌213点，跌幅达到6.55%，周K线收了一根中阴线，并且跌破了10周平均线，这也是连续第二根中阴线。
本周大盘的实际走势对照上周周评调整将继续周初有反抽的分析看，调整将继续没错，但是真正的反弹却并没出现，只是有一些震荡和小的反抽，调整显然还在继续中。
从日线、周线、月线的形态和均线系统看、从资金流向看、从波浪趋势看，下周还将继续调整。至于反弹我说过，就像上涨的时候一直不调整，最多只是震荡修复一下指标一样，现在向下趋势中也要防止不反弹，最多就来个震荡修复指标。
中线调整的路还很长
上周周评分析"如今狼真的来了，我们还是先理性的来分析一下吧。首先来看一看调整是不是确立，我们先来看看月K线，反弹以来已经拉了7根月阳线，前面6根基本上都是沿着5月线向上运行，而上个月由于大涨了15.30%，使得本月月K线远离了5月均线，目前的5月均线在2950点附近，距周五的指数还有310点之多。不管日线、周线还是月线，离开5天、5周、5月均线远了就会回抽。从K线形态和均线系统看，本次调整应该是月线级别的调整，指数至少要回到5月线附近。"。
如今一周交易过去了，指数已经走到了3046点，从高点下来已经跌掉了432点，后市会怎么走？我们先来回顾一下上周的分析。
上周周评分析"从波浪趋势来分析，先按最小级别的大B浪的c4调整浪来说，c3浪是2037-3478，一共上涨了1441点，按照一般4浪跌幅为3浪涨幅的0.382倍率来计算就要调整550点，目标在2928点，刚刚跌破5月线，正好与月线级别调整吻合。如果强势一点，只调整0.236倍率，那么调整340点，目标在3138点，真好补了7月15日从3147向上跳空高开留下的9个点的缺口。下周的10周平均线也在3128，这也与周线级别调整吻合。
如果1664以来的上升不只是大B浪反弹，而是大三上升浪中的3浪1，那么3浪1是1664-3478，一共上涨了1814点，按照一般2浪跌幅为1浪涨幅的0.618倍率来计算就要调整1121点，最终目标在2357点。不过这是三浪结构的，两个下跌浪，一个反弹浪。第1浪下跌50%左右，即560点，目标在2918点，与上一段所说的c4调整浪幅度差不多。区别在于c4是单一子浪形式，一浪走完，接着就走创新高的c5浪。3浪2则是三浪结构的调整，由两个下跌浪一个反弹浪组成，反弹浪也就两三百点，反弹以后继续向下，目标在2357区域。当然3浪2调整强一些的话也可以调50%，那就是调907点，目标在2571区域。不管调多少幅度，都会补了6月1日向上跳空的缺口。"。
从本周交易结束后的情况看，如果按最小级别的大B浪的c4调整浪来说，0.236倍率的强势调整，3138点的目标位已经过去了，接下来就看0.382的常规倍率，目标在2928点，刚刚跌破5月线，正好与月线级别调整吻合。
从目前情况看，走大三上升浪中的3浪2也是有可能的，最终调整目标将在2357点区域。不过这是三浪结构的，两个下跌浪，一个反弹浪。第1浪下跌50%左右，即560点，目标在2918点，与上一段所说的c4调整浪幅度差不多。反弹浪也就两三百点，反弹以后继续向下，目标在2357区域。当然3浪2调整强一些的话也可以调50%，那就是调907点，目标在2571区域。不管调多少幅度，都会补了6月1日向上跳空的缺口。"。
上周周评的分析当时也许会被很多疯狂看多的人视为天方夜谭，不过相信这一周下来，大多数人也已经冷静下来了，已经会认真的来探讨我的观点。至于调整的目标，第一步我还是看到2918区域，补掉3009上方的缺口，击穿5月线。之后引发反弹的可能也是存在的。反弹以后回落，会不会去考验年线很难说，但是去补6月1日向上跳空的缺口2635的概率应该说还是很大的。
下周操作提示
短线大盘向下的动能在衰减，现在再割肉已经没有必要。3000点下方短线可以分次建仓。选股方面选超跌股相对安全一些，如果选创新高的强势股风险会很大，遇到补跌就麻烦了。业绩始终是永恒的话题，要去发现半年报业绩好三季报预增的股票，比如近段时间来连续在我的圈子里提示关注的中线布局股票000589周五成为两市唯一的涨停板股票，并创出新高。(首山)
短期调整底部已经基本探明
因保险资金赎回、重仓基金减磅造成沪深两市股指本周快速下行。上证指数最低回落至3039点，逼近60日均线，受到强力支撑后，有色金属、稀缺资源、钢铁、煤炭石油等资源股首先走强，房地产、保险、券商以及银行等权重指标股也有所回稳，引发股指在快速下跌之后绝地反弹，市场成交量较上周有所萎缩，市场交投意愿的下降，显示短期多空双方均处在抖豁之中。
当前的市场运行反映了经济启稳回升的预期，股市的走势与经济基本面的情况基本吻合，推动我国资本市场稳定健康发展的有利因素正在累积。随着7月份国内主要经济数据公布，CPI以及PPI指标在市场的预期范围内，主流媒体一致从偏多的方面理解及分析相关数据，看涨忌跌的心态始终萦绕着市场，舆论引导对市场的影响也不容忽视。不过，需要注意的是7月份国内银行新增贷款仅有3559亿元，比上月增量大幅缩水七成以上，为今年单月最低位。信贷增长在经历上半年的大幅增长之后出现如此大比例的回落是市场预料之外的，表明支撑市场上涨的流动性理由正面临着变化，货币政策的操作力度正处于不断的动态微调过程中，这才是引发股市短期调整的真正原因。
8月份以来，保险资金大量赎回，以基金为代表的机构投资者对权重指标股出现阶段性减持的迹象。周三市场调整已经回补7月14日留下的3147-3156点向上跳空缺口，周五股指最低点3039点也已接近7月2日3009-3015点的向上跳空缺口附近，同时目前60日均线处于3032点，短期股指向下的支撑力度正在逐步的增强。综合来看，周五尾盘沪深两市股指的反弹表明短期市场的做多力量在回升，股指进一步回调的空间受到抑制，短期调整底部已经基本探明。
从波浪理论分析，上证指数经过9个多月震荡上行，牛市行情得以恢复。可以展开如下：
大三浪：08年10月28日1664点 - 将运行长期慢牛行情。
中(1)浪：08年10月28日1664点 - 目前处在牛市启动阶段。
小1浪：08年10月28日1664点 - 09年2月17日2402点。
小2浪：2月17日2402点- 3月12日2086点，呈水平三角形调整浪。
小3浪：3月12日2086点 - 7月29日3454点。
小4浪：7月29日3454点 - 呈扩散平台型调整浪。
细A浪：7月29日3454点 - 7月29日3174点，细B浪：7月29日3174点 - 8月4日3478点，细C浪：8月4日3478点 - 3000点附近结束调整，小5浪：3000点附近 - 目标3500点左右。
为了保证新股发行，为了保证创业板推出，为了保证资本市场融资功能的正常发挥，上证指数可能进入3000至3500点之间的箱体震荡，小4浪调整向下空间有限，中线上升趋势依然没有改变，在夯实基础之后，大盘将重拾升势，再创新高。
首先，适度宽松的政策基调未发生变化，只是银行信贷操作力度和节奏发生动态微调；其次，市场流动性尚未出现明显拐点，近期基金和股票开户数创新高，基金发行密集，居民存款搬家仍在继续，总体看市场流动性仍较充裕。再次，通过连续下跌，应该说市场的做空动能得到了一定程度的释放，上证指数60日均线将有支撑。最后，不要被市场的短期调整吓出筹码，在今年一路上涨的单边行情中很多人已经在暴跌的短期调整中统统交出了股票筹码，而接下来则是更大的涨势，这种态势可能还会延续，应该注意的是，逢高抛出减仓后一定要在更低的价位坚决买回来，保持仓位，不要在牛市中玩丢了自己长期苦心经营的优质筹码。(金洪明)
背道而驰走势背后的经济反思
南辕北辙，大抵是说辕向南，辙向北，比喻行动与目的相反，结果离目标越来越远。但现在的引申意义却多是指两件事情背道而驰，渐行渐远。本周的世界股指情况就是这样一幅南辕北辙的形象：欧美高位震荡(若不是周五出现获利回吐，欧美股指都能收出周阳线，而回吐主要是油价暴跌以及阶段性涨幅过大导致)，亚太稳步回升(澳大利亚综合指数全周上涨3.76%，日经指数周涨1.78%，连真正遭遇莫拉克袭击的台湾加权指数竟也周涨2.92%)，A股狂泄不止(所有指数无一幸免，沪深300指数自上升趋势形成以来首次跌破10周线)。这种局面的确可以算是渐行渐远，笔者在周五评论中也用了"无理由，无征兆"来形容，周五的大盘死气沉沉，居然只有黔轮胎一家非ST股涨停，这种局面和当初6月4日只有轻工机械(现汇通能源)简直一样，都了无生气。无理由，无征兆再加无生气，说这样的行情是三无行情倒算是一种自嘲的概括了。
有人戏说欧美股指强势而A股却"三无"，是境外热钱看到3000点以上行情不好做，统统转移阵地了。这自然是玩笑话，不过资金的困扰或许确实有一定的影响，比如大盘一好，在刚刚恢复IPO的基础上各种再融资就纷纷而至，招行也抛出AH配股的计划。实际上这个配股分摊到A股头上的也就几十亿，远不如一家中小板IPO的分流程度，但有平安浦发的"恶行"在前(尽管它们并没有实际完成行动)，人们仍然有一种敬而远之的冲动。大盘一坏，好了，原本笔者不想再口诛笔伐的大小非又开始流窜，有些甚至不惜代价以跌停板狂砸大宗交易。进的人犹豫，出的人坚决，那成交价只要再往下拉一拉，这是最基本的常识，也确实是大盘一跌就显得没太多抵抗的一大原因。
但我还要说，资金在3000点上方的信心不足，却成为了一切调整的主因，甚至博弈的开始也源于此(有不同声音才开始有分歧)。A股走出独立的中短期行情(比如一个月甚至几个月左右的时间完全与世界行情基本背离)的情况在近两年来发生的著名的有三次：第一次发生在5.30之后的2007年6月20日到7月20日，以美股为准(以下皆同)，当时的美股在6月经历了震荡后，7月12日发力冲高，随后在7月17日道指短暂突破万四大关，7月20日开始见顶回落。而A股却在6月20日后见双顶大幅回落随后震荡，当时的A股受到"宏调"影响信心一直低迷，在蓝筹股贡献了一波反弹(6月5日到6月20日)后，八股引领二股回落，直到7月20日两只靴子同时落地--加息和利息税从20%降至5%才甩下包袱开始走出牛市下半场。第二次则发生在去年10月底，在经济刺激政策出炉的情况下，A股顽强顶住了全世界金融海啸余浪的一波又一波强力冲击，尽管美股从11月5日到11月20日，从1月6日到3月6日进行了两次单边的下跌，但A股仍早于全世界四个月见底，因为有经济刺激政策"暖心"。
第三次就发生在现在了，在某种程度上，你会发现它和第一次有一些相象之处，都是在世界股指冲高后的慢牛(即指数还在涨，但脚步开始放缓)时期出现的强烈背离，跌幅都比较剧烈(记得当时6.20后有个"两阳两阴"的铁律，不过阳线总是没阴的猛)，都出现了八股带动二股杀跌的情况(这一次有些不一样，前期是权重杀跌带领，但至少周四到周五，已经出现了八主二辅的苗头)。在6.20后，个股连续跌停的场面屡屡出现，沪指甚至一度真正失守60日均线和20周线，本次下跌的博弈也有些倒逼的态度，不是说要微调吗？我就大调给你看!不信你看沪深300收盘点位3344，中小板指数收盘点位4444，多么"吉利"的数字啊。
为什么信心不足？自然与"涨高了"很有些关系，陶冬在《2009博鳌房地产论坛》中的《央行给中国经济吃错了药》就再次提到了FPI这个概念。原文主要指地产板块，而我们谁都知道，这个F是指"金融资产"，股价和房价都属于这个范畴，都处于人为推动高涨的高地上面，也就是陶冬所说的"一个速冻食品刚刚从冰箱拿出来，放在微波炉里，用最大的火丁它十分钟"后那最"外面表层糊的"东西。不仅陶冬如此认为(实际上陶冬还是认为金融体系稳定的偏乐观派)，诸如钟伟，黄祖斌，叶檀，麒元等有多用类似的看法，当然侯宁的言论无非就是上面的思想再"激情化"一点罢了。一句话就是，这种盲目发行M2而不重视产业结构调整所带来的流动性是会有恶果的!妈呀，恶果谁喜欢吃？既然在高地上，那就"坐电梯"降下来点罢!只不过在单边市场里坐电梯里代价就高了点，博弈起来那是受伤很严重的。某种程度上说，现在面临的下跌与5.30和6.20不仅在技术形态上类似，而且在市场经济层面上也有相同的方面，只不过5.30给出了更明显更有力的推力罢了。
好了，流动性很可恶，但允许有不同声音吗？其实争议自然是有的，比如思朴就在《中国经济下一站》中简单的思考出了这样的结论"...实际的情况是，随着中国金融工具的增多，流动性只能是越来越多，吹大泡沫的弹药随之也越来越多，钱多，无论是哪个国家，都首先应该是好事。如果你觉得它成了一件坏事，那一定是这些钱的主人，只知道去买房子或者娶小老婆。政府，本应在引导这些流动性的方向上做得更多。"范伟锋也用图表表明"就眼前这幅图表而言，中国泡沫，比起日本泡沫当年的极盛时期的排名盛况，还差得太远太远。"说法不一，我们没法也不必去判断谁对谁错，但理性地来说，问题就是这样：流动性泛滥有点问题，该解决，不过不能"一刀切"，而应该局部问题局部考虑，"引流"比"堵流"更有效。说得更深刻一点，让制度不成熟的A股市场去承担所有对经济不确定性质疑的飞刀，是冷酷的也是非进步的。
说其冷酷，是因为资本市场建立起来的信心的确来之不易，也许高高在上的经济学家对此不屑一顾，但我等散户却是感触颇深。说其非进步的，是因为市场本可以通过相对高位来完善制度，推动金融体系改革，仍引用思朴在《中国经济下一站》中的所言："...在3000点的时候，可以推动这些制度上的创新。如果这些创新能够加快顺利完成，中国资本市场将会为人民币国际化提供巨大的蓄水池，中国的财富革命才算真正地完成，3000点将会成为中国的铁底。反之，如果仍然被某些利益集团所左右，中国的资本市场将仍然是老外的麦子地和股民的绞肉机，如此而已。"试想，一个在3000点以上才真正恢复"融资使命"的薄弱市场，又怎能经得起快速的反复？我们应该做的，是做好IPO的彻底改革，解决高发行定价所导致的一级市场泡沫向二级市场的传导问题，进而才能或许稳定那些在很多人眼里已经很"夸张"的估值。而面对这样一周的大跌，在其中反思的参与者可能只会是博弈的几方，政策面无非就抛出"走势与基本面相吻合"这样的话而已。
还是回到充满博弈的市场本身来，既然刚才已经提到了和"6.20"后调整的相似性，笔者对后续走势的观点也就不言自明：市场在等待一个契机，在等待一个信心恢复的关键点，甚至只是在等待一个说法，也许在这期间，一切可能支撑的技术线条都将"暂时"失去效应进而让我们的恐惧加深，但这就是博弈的精彩之处，也是我们最容易输掉这盘棋局的地方。6.20后的反弹关键时刻在7月5日，而就在07年7月5日的博文《此处反弹能否持续？》中笔者提到了一个明显特征，那就是"深成指出现了标准的下岛形反转，部分深成个股如美的电器也出现了类似的下岛形反转的走势，而一些率先止跌的深成份股如吉林敖东，西山煤电今天放量上攻也促成了此反转"。巧合的是，本次调整深成指也大大强于其他指数，这其中当然与深成份股如地产，煤炭，券商等的资金"护佑"不无关系。在这个周末，如中国平安，中信证券等的中报都已经公布，大部分符合也好于预期，这些蓝筹成份股是否能够延续上次的神奇，再次破解这样"背道而驰"的博弈迷团呢？我认为几率还是很大的。这个背道而驰的时间，恐怕也不会太久，下周就是最好的修正时间。(图锐)
下周走势与板块机会分析
股指经历了连续两周的下跌，这是反弹以来的第四次，前面三次去年年底最后两周的一次和今年二月2402点下跌幅度都较大，但两次都是在第三周开始新的上涨。个人认为，连续大幅下跌的动力和空间都相对有限，从高点至低点跌幅已近13%，牛市的调整幅度一般在15%--20%，5.30后的调整幅度也不过只有22.5%。更何况，当前并非5.30，5.30时管理层是用利空压，现在管理层是用政策保；5.30前政策有收紧趋势，而现在则仍是适度宽松的货币政策且这种政策还有很长的时间延续。更何况，5.30后股指又继续大涨近八成。这些不同个人认为都是决定中长期趋势不会改变的原因。
这次暴跌，笔者将其归结为四个原因：1、大幅上涨后市场获利盘需要清洗；2、牛市确立时需要一个有效的技术调整和一次彻底洗盘；3、短期资金供给有些吃紧；4、前期获利较大的私募机构与近期刚开始获利的公募机构产生分歧。前两条是技术上的因素，后两条则是资金面的因素，特别是三四条形成共振。自1664点反弹以来，获利较大的都是私募机构及其它资金，反正不是以基金为主的公募机构。但随着行情的继续上涨，储蓄搬家趋势开始出现，共募机构资金供给开始跟上，仓位开始加重；与此同时，私募机构及其它介入较早的资金却是获利丰厚。这就必然导致两方目的的阶段性不一致，获利较重一方希望股指跌，获利不够的一方希望股指涨。最终恰好七月份资金面紧张及阶段性涨幅较大，一波调整就此出现。而正常情况下，这种分歧最终会在一定幅度调整后达成一致。
政策面，管理层频频出来辟谣各种传言。这不，刚有传言出来要收紧房地产资金就有出来辟谣的。之所以如此，就是因为宏观经济未企稳，只能这么做。虽然房价当前很高，但管理层同样担心房价暴跌对宏观经济产生不利影响。八月已过去一半，八月份的贷款应该会有所恢复，银监会的检查也会告一段落，那么资金面阶段性紧张也会逐渐消除。
下周，预计大盘将探底回升，如果股指直接探到2800点附近，那么基本上这轮调整可以确认彻底结束；如果大盘未破3000点就展开反弹则要相对小心一些，看反弹的势能。一般情况下，股指即使结束反弹，后市在暴跌后的快速反弹后也会经历一段时间的沉寂期。更何况，当前还远不能确认调整结束。因此，下周投资者还是要相对小心，在继续下探时可以考虑短线介入，但反弹遇到阻力时要注意获利了结时机。只有在反弹、然后再回落夯实确认了调整底部才能放心介入。而且，20日线和30日线周五均出现下行，这种情况下可以确认是月级别的调整，但一般牛市调整不会超过两个月。
根据如上分析，下周可以谨慎参与，但一定要选择好调整充分的个股。投资者仍要注意的是，反弹后短线注意获利了结。中长线投资者则可耐心一些，既然是中长线那么没有信号确认中长线行情结束就没必要盲目跑来跑去。
下周，三类板块值得注意：
1、 金融、钢铁、地产这些调整较为充分的主力板块个股值得关注。
2、 一些调整后明显缩量的中小盘股和概念股值得关注。
3、 一些中报业绩大增、总体仍处于强势中的股票值得关注。(占豪)
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市场下跌的幅度会超出多数人的预期http://www.sina.com.cn 2009年08月16日 16:23 和讯网-红周刊
和讯信息首席分析师 文国庆
我在上周的文章中指出，中期调整已经开始，并告诫短线客们不要试图抄底。本周市场水银泻地般的下跌，说明我的说法还有点道理。
很多朋友容易过早进场抢反弹，说明他们对这次行情的性质不清楚，对行情的算法误差巨大，对本次行情中机构的特征理解有误。
理解上的三大误区
第一，对指数的计算有误。多数人喜欢使用上证指数衡量市场，导致对本轮行情中市场的涨幅估计过低，因而导致对下跌空间的误算。由于本轮上涨是一轮比较纯粹的流动性推动行情，因而用来衡量市场特征的实用指标应该是流通市值而不是总市值，相应地，中证流通(3509.306,-121.37,-3.34%)(3509.794,-120.88,-3.33%)和沪深300(3344.462,-96.36,-2.80%)指数的真实性远远超越上证指数。
尽管从上证指数看，这次行情市场仅仅上涨108%，但是从中证流通指数看上涨了148%，误差接近40个百分点。如果用算术平均指数计算，本轮行情中股票的平均涨幅是171%，用上证指数衡量的误差达到63个百分点。这使得指数算法的不当，导致对行情的重大误判。
那么，如果非要用上证指数折算，我们已经走过的行情和目前的状态相当于什么点位？经过我对各个行业指数的折算并算术平均后，这一次行情的最高点大约相当于上证指数4124点，而本周末收盘价相当于3599点。您说市场跌够了没有？
从高点算起，目前市场调整的幅度相当于最大涨幅的20%左右，从中级调整的角度说，这个位置不能轻言已经见底。当然，如果您非要说这是一个小回调，您可以实际操作一把看看是不是那么回事。确认是中级调整，搞清行情性质，这是第二个重点。
第三，机构投资者的位置。以往，机构投资者都能在行情启动的一个月内看清行情的性质，但是今年的行情中，大多数是在2800点后才坚定看多的。那么误判行情达7个月之久的代价是什么？就是每个机构的持仓成本都很高，筹码锁定度极差。这使得当行情上升时气势如虹，但在市场下跌时全面崩溃——树倒猢狲散。
要有超预期的准备
有了上述三个特征，我们对这轮行情调整中出现的剧烈震荡和杀跌行情，就要有点精神准备。目前不是经济好不好的问题，也不是市场该不该跌的问题，而是市场一旦进入投机性回落周期，肯定出现疯狂的多杀多局面。
正是从这个意义上说，只要中期调整开始，在头三周里，市场会超乎预料地下跌，而在此后大家会重新检讨自己的行为。
经历了这样的剧烈下跌，市场才能出现像样的反弹。调整前三周的过度杀跌肯定是一种情绪化的反映。所以，在这个时期我们不要用货币环境变化说事，也不要臆断宏观经济如何不好。其实，宏观经济走好和股市暴跌，完全是可以并行的。 目前市场有不少好股票，也可以买进，但是短期内套牢20%是完全正常的，关键是您看股票的眼力如何，同时您的心理承受力有多大？
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谢国忠:不要指望政府救市
时间：2009年08月16日 06:05:24 中财网
三千点多空大战 ，有人看低两千五，有人看高五千点
连续两周的中阴线，将投资者打得晕头转向，股民期盼的，就是"专家"要给的。3000点关口，猜指数的游戏再度上演。果然看多的专家已经看到了5000点，看低的专家则看到了2500点。他们谁猜得对，您也不妨再猜一下。
暴跌中分歧拉大
回顾一下3400点时机构的观点，看多的声音远远强于看空的声音，然而随着此轮暴跌，许多机构和分析师已经改变了观点。空方认为，大盘已经进入了中级调整，而多方的语气也明显变软，仅称反弹随时可能产生。
多数基金公司认为，中期来看，调整不改中期上升趋势，宏观经济趋势向好的大局更加明确，股市没有系统性向下的风险。国泰君安、兴业证券、宏源证券等机构也相对乐观地认为，本轮调整后市场还会继续上行。
但以申银万国、中投证券等为代表的机构则谨慎地指出，后市不可乐观。申银万国认为，中期调整格局可能得到逐步确认，当正式调整趋势形成后，其下跌的空间将超过多数人的预期。中投证券的看法是，今年最赚钱的机会已经过去。
空方给多头打对折
这轮暴跌中，一位大学里的校长为A股画了一个"饼"。成都大学副校长张其佐在接受媒体采访时表示，经过短线调整后，沪综指在国庆前后将飙涨到5000点。
3000点望5000点，张副校长的观点确实到了一定的高度。许多机构显然没能达到这个水平，多家机构更是直接把张副校长的高度"打了个对折"，看低到2500点。
申银万国证券研究所市场部副总监认为，目前市场已基本确立中期头部，之后股指有可能呈现出阶段性下跌的走势，中期低点甚至可能触及2500点。
某私募人士也表示，目前已进入一波主跌浪中，"大盘有可能下跌到2500点。"
"现在市场本身比较恐慌，所以杀跌很厉害。"英大证券研究所所长李大霄表示，现在空方的力量占主导地位，调整不会短期结束。
不要指望政府救市
"中国股市价值被高估了50%，甚至100%。很可能在今年四季度出现调整。" 谢国忠依然重复着这句话。他认为，股市已经处于最后的疯狂中。
"和过去一样，散户投资者通常会赔钱，特别是现在刚跳进股市的那些人。"谢国忠认为，散户投资者普遍认为，政府不会让股市在10月之前掉下来。不过，从历史经验看，这一波上涨将在"十一"之前逐渐熄火。
"政府不会让市场'跳水'。这一想法，在中国股民心里根深蒂固。但在现实生活中，在大势发生逆转时，政府并没有能力去扭转市场趋势。过去，中国股市大起大落，这表明政府根本无力阻止市场下跌。"谢国忠说。
.长.江.商.报
金岩石：股市为何跌跌不休
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李志林:传言反映的是股市认识论的偏差
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王利敏：超强势行情缘何急转直下
陆水旗："慢涨急跌"仍牛市
文兴：失落与自信
应健中：跟着市场动态微调
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谢百三：被放大的两个利空数据引发8.12大幅震荡
金岩石：股市为何跌跌不休
股市风云变幻，升如抽丝，跌如急雨，8月4日到13日沪指跌幅超过13%，特别是8月12日的暴跌如晴空霹雳，跌得没头没脑。7月的诸多宏观经济数据出炉了，究竟是哪个数据得罪了股市呢？
CPI负1.8%在预期之中，说明通货膨胀还很遥远；PPI负8.2%也在预期之中，说明企业的利润增长步履维艰；但是信贷投放大幅度下滑，这个数字很吓人，和6月份的15，304亿元相比，7月份急剧下降到3559亿元，环比回落近77%。有评论说这是"正常"回落，依然是在执行适度宽松的货币政策。股市显然不接受这个解读，在同一政策基调下，信贷投放的落差为何如此之大!只能说明是货币政策的执行不稳定。政策不稳定，股市很生气，所以借机调整，发发脾气。因为，股市的核心价值是交易价值，而交易价值的两大支柱是市场情绪和资金流动，每逢资金流量突然"变脸"，市场情绪都会借机发泄。货币政策的执行力是科学决策的保证，现在反复强调政策的连续性和稳定性，言外之意就是不连续，不稳定，这就是中国货币政策的执行力问题了。
要实现国民经济的平稳复苏，货币政策不仅要适度宽松，而且要持续稳定，宽松的货币政策至少要坚持到经济复苏的趋势基本形成。但是从近期公布的PPI数据看，经济复苏的上升趋势尚未开始。PPI是生产者价格指数，代表着制成品的出厂价格，在这个数字还没有转正之前，货币政策只能"微调"不可"变调"。中国的CPI数据经常失真，但PPI数据是真实的，因为CPI数据受城乡消费品取样权重的影响，PPI数据没有这个问题，PPI的负8.2%就意味着企业利润至少下降了8.2%。
执行适度宽松的货币政策，在促增长保就业的目标之外，还要提高生产的效率。用股市的语言来说，就是要改善上市公司的基本面。上半年，企业利润下降了20%以上，股票指数却上升了近70%，说明股市的基本面估值并不支持股市繁荣。在沪指突破3000点之后，股市就进入了情绪面和资金面的互动式"冲浪"阶段。在股市的冲浪阶段，情绪和资金互为条件，并通过乐观情绪的传播和扩散拉动消费，激励投资。首先，在乐观情绪的扩散中，股市为国民经济注入信心，从而遏制实体经济的非理性收缩，为经济复苏创造条件。此外，股市繁荣在3-6个月内会传导到楼市，房地产投资的复苏再进一步传导到几十个关联产业。所以我们说，拉动内需要率先拉动股市。
股市是国民经济的信心指数，在经济的基本面还没有改善之前，股市率先起步，先"虚"后"实"，货币政策的执行就成为股市最敏感的神经。今年3-5月，广义货币(M2)的增长速度超过25%，已超过了货币政策适度宽松的上限，4-6月应该是政策"微调"的最佳时机。开车在转弯时踩刹车减速是正常的，但是信贷投放在6月份不仅没有减速，反而踩了"油门"，致使6月份的信贷投放速度出现了创纪录的上升，广义货币增速达到28.5%，所以7月份就只能"急刹车"了。如果说7月份投放3559亿元是"正常"的，那么6月份投放15，304亿元就是"不正常"的，非此即彼，二者必居其一，不可能是这两个月的信贷投放都"正常"。
货币政策是"逆周期"的宏观调控工具，周小川曾撰文论证过逆周期调节的操作原则。如果货币政策在执行过程中缺乏连续性和稳定性，逆周期的政策调节工具非但不能调节经济周期，反而会创造新的不稳定性，给国民经济带来政策性风险。我想，这就是股市突然发脾气的原因之一吧!(中国证券报)
陈宁远：别再冀望"维稳"救市
独立财经观察员
不知道是为了安抚市场，还是相信自己的政策下去，就会有市场的吉祥如意。三部委高官集体亮相，表态说了"三稳"：政策取向稳定，股市运行稳定，经济发展也要稳定。
气派是大的，用心也是良苦的，但市场似乎并不买账。8月的第二周，股市依然大跌。周一的走势最是描绘出用心良苦的无效--当天A股以想对三部委的表态捧场跳空高开，但最终以捧不起来的低走结束。
这是政策失灵？还是市场应该下跌了？还是投资人失望了--一开始维稳，股市就要跌了？这样的问题要说清楚，其实并不容易。
上证指数今年以来上涨了70%，在全球主要市场中表现最好。随处可见各种上涨理由的分析。如分析基本面的，会这样说--国内市场投资和消费保持旺盛增长，出口逐月回升。刚刚公布的7月的宏观经济数据尤其证明了转暖的共识。但基本面不好，股票连续涨了9个月；基本面如意了，股市却不吉祥了，这道理去哪里说呢？
于是有人认为股市好了和基本面无关，7月29日开始的暴跌，直接的理由据说是央行要微调货币政策。但这个理由根本站不住脚，因为不仅是央行反复说不会改变政策，就是总理也多次在公开场合表示货币政策不会变化。
何况按照我国货币政策出台的逻辑，在7月CPI和PPI仍为负增长的条件下，加息和提高准备金率的可能性近乎为零。也就是说市场流动性空前宽松的程度不会改变。
不过回到市场本身来看这半个月的暴跌，却也无从下手。简单说说市场涨多了就一定要跌，不仅不能解除投资人的紧张神经，而且按照某种教科书似的市盈率估值分析，涨多一定要跌也难以成立，尤其是现在这个时间节点上。
比如同历史数据和周边市场比较，如今A股市场平均市盈率不到27倍。2007年10月在6000点上方崩盘时，市盈率达70倍。和成熟一点的香港市场比，A股对H股最新的平均溢价率为31%，长期来看也属于偏低的区间。因为高的时候，A股动辄是H股的一倍甚至两倍。
但市场的趋势事前和事后唯一能确定的，是它永远在波动。涨多了会跌，跌多了会涨。至于何时涨何时跌？为什么涨为什么跌？事后统计结果，也只有一个马马虎虎的图表和数据。企图事前大仙似的判断，说未来趋势成竹在胸，总会被现实碰碎。
尤其那种以为A股是所谓的政策市，政府出面维稳，就一定会改变市场的趋势的调子，如今更是荒谬之极。因为市场很少按照维稳的调子有条不紊地运行。维稳的念想，若是在只有20岁的中国股市的前半段，尚有可能。那时股市像小孩子，需要呵护。但现在A股已是世界第二大市场，想对这个市场施加人为的力量，已无可能。人们要学会的是敬畏，而不是靠谁来维稳来消除对波动的恐惧。
这次三部委出面维稳，以为话音一落市场就有板有眼了，是对市场的大不敬。可以说维稳调子一唱，就是个笑话。那种期望政府出来维稳的投资人，根本是看高了政府在市场波动中的力量，以为从此找到靠山，在别人恐惧时自己可以不恐惧。殊不知市场的波动，如同钱塘江潮，任何力量在它面前都是渺小的，没有谁是你的救世主。
面对现在的A股，尊敬市场的自然规律是第一位的。要知道它涨多会跌，跌多了会涨，任何人都改变不了它的趋势。(东方早报)
李志林:传言反映的是股市认识论的偏差
李志林(忠言)
如果把6124点-1664点的单边下跌看作是全球金融危机和从紧货币政策双重影响下的泡沫破灭，1664点-3478点的单边上升则是中国经济率先V形复苏过程中的泡沫形成。问题是3000点上方是经济复苏中的适度泡沫还是经济过热时的过度泡沫？伴随着种种传言的是连续9天的单边下跌，实际上反映出股市认识论的偏差。
某些经济学者总是以消极思维看问题，去年年底政府提出经济"保八"目标和4万亿投资，他们认为"最多只能保五保六"、"4万亿投资只能造成产能过剩，对经济有害无益"。随后将未来的通胀拿到现在说事，近期又转而主张"适度宽松的货币政策应退出，否则必将导致通胀"、"经济复苏应该是W形(即应二次探底)的"。殊不知，今年中国的经济复苏主要靠政府投资和适度宽松的货币政策支持，明年仍然需要政府一定力度的支持，如果货币政策过早改变，就会导致资金撤退、人心大乱，投融资功能丧失，使复苏全功尽弃。
中央三番五次强调货币政策不会变也不能变，央行领导及时澄清："动态微调不是新动向"，证监会主席尚福林也表态："目前股市走势与基本面基本吻合"。由此可认为，调整后股市震荡向上的趋势不会改变。
关于上调印花税和停止审批上升公司重组两大传言的背后是认为股市已过度投机，泡沫十分严重。理由之一是"股指已翻倍，超越了经济复苏程度，故很不正常"。今年经济负增长2.8%的美国股市已收复了66%的失地，而今年经济增长8%以上且为全球最先复苏的中国股市至今仅收复50%的失地，这很不正常；理由之二是"目前股市估值太高，已相当于5000多点水平。"这是闭着眼睛说瞎话。8月12日收盘，沪市静态平均市盈率仅28倍(按国际惯例，扣除亏损股统计),如果2009年业绩增长20%，动态平均市盈率便降至22倍-23倍，是中国股市历史上少见的健康市盈率，且比当今美欧股市的平均市盈率还要低。由此可见，年底前中国股市3000点上方至少有20%的上升空间。
3000点之后未经像样的调整，单边上升得过快，这是年初看空的基金、保险资金到2800点上方全面翻多、唱多、做多所导致的，它们通过狂炒大盘股权重股的方式逼空诱多，导致股指单边上涨，获利盘沉重堆积，风险迅速积累。如今也正是因保险资金赎回、重仓基金减磅造成市场连续杀跌，形成了连续9天的单边下跌市。鉴于中国股市历来有涨过头跌过头的特征，8月下半月，乐观的判断在3000点一线触底；悲观的判断是可能在5月均线2920点或者在2830点即基金全面翻多的点位触底，然后再走慢牛行情。在3000点一线盘得越扎实，后市上升的基础越牢固。
在深幅调整的过程中，市场应尽量遏制泡沫扩大。拥有巨资的基金和新基金一定要遏制炒作大盘权重股的冲动，只能搭台，不能唱主戏，将大盘权重股的市盈率压制在15倍之下，以降低市场的系统风险。对于新股，尤其是高市盈率发行的超大盘股要坚持"虚势迎新"，首日切忌恶炒。投资者应将选股的重点放在不受估值和泡沫争议束缚的购并重组股，尤其是上海本地购并重组股；选择业绩预期大幅增长并有大比例送转的优质中小盘股。这两类股票年内股价只要再涨50%，就相当于提前获得指数涨到5000点的收益。
(本文作者为华东师范大学企业与经济发展研究所所长、博士)(上证)
桂浩明：世界经济好转利好境内股市
桂浩明
近期出现一个很有意思的现象--在境内股市出现较大调整的时候，境外股市却出现了上涨的行情，道指最近已经突破了9400点，创出10个月以来的新高。受境内股市影响较大的香港股市，虽然由于境内股市走势反复，但总体上还是保持了上涨的态势，重上20000点，行情也是比较强的。
境外股市的这种上涨有着明显的基本面因素。最近欧美国家公布的经济数据显示，经济走出低谷的特征已日益明显。人们曾担心美国失业率会继续上升，但实际上在6月份情况就有所好转。而此前大家更为担忧的欧洲经济，最新数据表明已开始回升，在经济出现复苏势头的背景下，开始有人建议货币当局要及时收回流动性，以避免今后的通胀。现在看来，这样的观点基本上没被接受，最近美联储等表示要坚持实行低利率，不改变"量化宽松"的政策。显然，面对经济复苏的态势，欧美国家的选择是继续为经济保持宽松的政策环境，以促进复苏的深入发展。不管欧美国家现在所采取的对策是否经得起时间的检验，但至少就目前来说，其对经济的向上运行还是有着积极的作用的。中国经济的率先复苏，已经成为世界经济好转的一个重要推动力，现在欧美经济的超预期改善也对之产生了良好的影响。
回到境内股市的话题，现在的状况是，经过前段时间的大幅上涨，目前大盘处于调整中。调整的一个内在理由是有人从一些数据中判断出，中国经济的恢复没有预期的那样好，而且还担忧央行会采取措施收缩银根。这种担心不能说没有一点道理，但世界经济的好转，客观上可以部分消除这种担忧。今年以来，刺激中国经济增长点主要动力是投资，外贸出口对GDP的贡献则是负的。所以，发现信贷增幅回落、固定资产投资增长放缓时，大家对经济前景的确会有所不安。但世界经济好转以后，中国的外贸出口状况也会明显改善，为经济增长提供新的动力。现在欧美国家继续坚持扩张的政策，力保流动性宽裕的格局不变，这也会对中国的流动性状况带来影响，央行即便只是进行"动态微调"，在操作上也会更加谨慎。毕竟中国现在的银行利率与准备金率已大大高于欧美国家，这个时候改变利率与准备金率的空间其实是非常小的。进一步说，在世界经济一体化的大背景下，世界经济好转对于中国经济乃至中国股市来说，无论如何都是好事情。
股市的涨跌自有其规律，但总是要反映基本面的，应该看到中国经济的基本面是好的，世界经济的好转也为中国经济的继续向好提供了有利的条件，从这个意义上说，对中国经济基本面的担忧是不必要的，如果基于这种担忧对股市持悲观看法是没有理由的。在基本面向好的大背景下，股市经过调整，必然会走出应有的上涨行情。(本文作者为申银万国研究所首席分析师)(上证)
王利敏：超强势行情缘何急转直下
王利敏
继上周拉出七连阳后的第一根周阴线后，本周大盘继续大幅破位大跌，拉出第二根周阴线，周末低收于3046点，3000点保卫战看来在所难免。然而，让许多人弄不明白的是：前不久还连连逼空的强势市场为何突然变得弱不经风，市场何以出现惨烈的多杀多局面？
自上周末开始，基本面可谓暖风频吹。一是周边股市走势良好，尤其是美股屡创新高，港股在A股市场暴跌之际创出本轮行情新高；二是虽然央行二季度货币政策报告提出了"动态微调"，但随后央行以及有关部委领导分别对此和印花税等敏感问题作出了有利于股市稳定发展的澄清；三是沉寂了半月之久后，证监会本周又批准多只新基金发行。但本周大盘反而越跌越凶。
其实，此番大跌很大程度上与股市内在强烈的调整要求有关。仔细研究此轮行情，开始一直走得有张有弛，但自6月开始，大盘以一个30多点的跳空高开拉开了连续逼空的序幕，随后大盘走势变得催枯拉朽、高歌猛进，上升的斜率越来越陡，权重股持续大幅上涨，先前常见的阶段性的调整也不见了。与此同时，原先对新股IPO采取的虚势迎新变成了高开盘炒作；市场日成交量屡屡刷新纪录，甚至大大超过历史天量；类似中国银行那样的超级大盘股也出现了盘中涨停的壮丽景观。
大盘强势逼空的深层次原因在于，部分先前一直看空的基金大幅增仓，先前仓位一直很轻的保险资金入市抢盘，众多新基金加速建仓，为了尽快抢到筹码，它们根本不在乎上升斜率、跳空缺口等，由此形成了本轮行情中极为罕见的逼空走势。据了解，保险资金的入市抢盘带有很大的杠杆效应，由于保资买股一般是通过券商席位和基金席位进行的，当保险资金买筹码时，相关券商和基金往往会提前抢筹码，从而形成了逼空的走势。当它们建完仓后，技术面上的调整要求已非常强烈，一旦出现较大的抛盘，大盘顺势回落的能量极大。由于近期基金仓位已超过6124点时水平，保资几近满仓，市场的接盘能力明显下降，稍有风吹草动，巨大的获利盘必然会出现"胜利大逃亡"。近日的下跌很大程度上与保险资金开始减仓的消息在市场中盛传有关，如同保险资金买筹码时市场出现逼空走势一样，保险资金出货的传闻引发了机构间的一场多杀多惨剧。
正是由于前段时间股市过热，市场上流传着信贷资金大量入市造成资产价格上涨的传言和大量红筹股将回归A股的消息，这使市场的供求关系出现了不良的预期，从而导致市场人心浮动，谣言尘嚣甚上，引发股市动荡。由于大量新基金严重被套，受损失的将不仅是一般个人投资者。
由于周五继续拉出大阴线，技术面上已岌岌可危，在此关键时刻，市场各方都应积极维护来之不易的大好局面。
(本文作者为知名市场分析师)(上证)
陆水旗："慢涨急跌"仍牛市
陆水旗(阿琪)
7月下旬以来，股市乃至整个经济领域的流行词是"微调"，后被权威部门定性为"动态微调"。对于股市来说，"微调也是一种调"，在流动性驱动的行情机制下，无论是持币的还是持股的，大至机构，小至散户，每个投资者都"微调"一下，行情就会形成阶段性的共振式调整。
在本次行情调整的初期，金融、钢铁、石化、煤炭、有色金属等权重板块先后交替领跌，很显然，行情受到了基金等规模性资金的减持压力，但基金的持仓比例始终保持在历史高位，这说明基金在进行大范围调整持仓结构。还有一种情况是基金可能遭受到了"突袭式赎回"的逼迫，减持并非主观意愿，而是赎回多少就减持多少，保持持仓比重不变。无论怎样，有一点是明确的，政策"微调"了，根据"保增长、调结构、促内需"的经济纲领 ，在通过刺激投资"保增长"大功告成之后，后一步政策着力点必然是调向"调结构、促内需"。如果说之前行情的核心主题是围绕"刺激投资保增长"而演变，且已演绎得比较充分的话，未来市场投资主题的重心必然向"促消费"转移。
以流动性为主要驱动力的行情出现回调，意味着"微调"对现阶段市场资金结构与交易行为产生了影响。主要体现在：一、通过影响市场心理，进而影响交易行为。例如，那些本来持币正想入市的投资者会"再等一等，看一看"，持仓比重已达到历史最高值的基金们起码不会再继续大规模增仓，并会对持仓结构作出适当的调整，那些仍看好主趋势的投资者也会根据"动态微调"采取相应的策略，盈利丰厚的投资者首先的想法是"先落袋为安"，那些正伺机而动的"大小非"会担心夜长梦多，"能深刻领悟政策精髓"的大小国企第一反应必是"明哲保身"(基金遭受的"突袭式赎回"即源于此)。想买的收手观望，持有的调整持仓，"微调"对行情的影响与压力自然形成。二、关于信贷资金违规入市，权威的说法是"没有证据表明有信贷资金违规入市"。实际上，一家企业用信贷资金补充经营性现金流，进而把企业原有的经营性资金投入股市已经是市场公开的秘密。以纠正信贷违规和调控信贷投向为重点的"微调"对这个资金链即使只产生心理影响，也需要行情消化一段时间。
由此可见，现阶段行情可确定为行情结构与市场流动性的双重修整。但需要认清的是，政策面的"微调"与行情的双重修整都不会改变中国经济正在更快复苏的大形势。因此，本次行情的双重修整并非意味着将转折回落，3200点一线的行情按照2009年一致性盈利预期市盈率是22倍，按照2010年一致性预期盈利市盈率只有18倍，非但不存在"泡沫"，而且仍有较好的投资价值，是一个较大周期中牛市的"驿站"。目前进行双重修整的行情走得较难看，正是说明流动性驱动牛市行情的"慢涨急跌"特点没有改变。
(本文作者为上海证券通首席分析师)(上证)
文兴：失落与自信
文兴
目前大多股民都有些失落，问题出在预期上，几天前市场信心还很高涨，认为二季度经济比一季度好，三季度会比二季度更好，股市涨了，还在继续找涨的理由，这种预期与现实的反差极大，怎么不会失落呢？
目前笔者的感觉是市场在倒逼基本面，用快速激烈的方式试图继续"享受"泡沫，但一定要找到拉动经济与控制泡沫之间的平衡点，在资本市场上，没有比轻轻挤出泡沫里的空气更困难的事，市场对此会有反应，甚至是过度的反应。
近期央行首次表态，货币政策将"微调",银监会也连发9道金牌，约束银行放款。在轻轻的"微调"面前，股市就变得如此脆弱，再往下呢？被誉为新兴市场之父的邓普顿资产管理公司主席墨比尔斯不久前警告说，全球股市可能会出现大调整，幅度可能达到30%。他表示，全球股市自去年四季度见底回升以来，不少企业都趁机配股集资或发行债券，这是现在股市面临的最大的风险。毋庸讳言，这种状态与A股市场目前的情况很相似。道琼斯指数从今年3月6日的6469点反弹至8月7日的9437点，从形态分析，美股面临将形成圆弧顶的尴尬境地。如果外围市场进一步走弱，将在一定程度上挫伤A股市场的人气。
从A股市场看，6月1日的2635点缺口还在张着"血盆大口"等着，如果按照"缺口必补"的技术规律，中期的调整幅度不可小视。如果大盘回到2600点附近，不但市场人气难以控制，恢复不久的IPO以及将出台的创业板都会受到影响，这无疑是市场各方不愿看到的。
其实股市很好玩，各种理论都有用武之地，但关键只有四个字"趋利避害"--要赚钱，要避开风险。
一位盲人在马路边迟疑，有位好心人紧走几步，搀扶他过了马路。"你上哪儿去？我送你去吧。"盲人笑了笑："不麻烦你了，你送了我一程，谢谢。可你不能送我一辈子啊!" 盲人小心翼翼地向前走去。遇到困境和难处希望别人来拉一把的人，可能会较快地逃离暂时的不幸。但还有无数的困境在前方等着，一旦失去外界的援助，他们将陷在困境中不能自拔。在困境中懂得自救的人，也许要在困境中多熬些时间，但如果领悟和具有战胜困难的信心和勇气，再次面对困境时，就能变得从容、机智、临危不乱。人生如此，股票投资也是这样。
(本文作者为著名市场分析人士)(上证)
应健中：跟着市场动态微调
股市真是台放大器，一句"动态微调"，在其他行业还没反应过来之际，股市就出现了大调整，两根杀跌的大黑棒挂在已经行走了9个月的日K线的上升通道的尽头，给市场带来了诸多悬念。
本周公布的今年7月份的经济数据还是不太好看，CPI和PPI指标已经连续六个月走低，CPI指标为-1.8%，比上个月走低了0.1个百分点；PPI指标为-8.2%，比上个月走低0.4个百分点，但环比已经开始走平。经济学家原先预计今年下半年经济指标可能会调头向上，现在将这个时间延长到年底，经济依然处于不景气状态。人民银行公布的最新金融运行数据显示，受货币政策多管齐下"微调"的影响，金融机构7月新增人民币贷款仅3559亿元，比上月增量大幅缩水七成以上，为今年单月最低位。这才是引发股市大调的真正原因，股市是靠钱堆起来的，现在钱少了，或者借来的钱要还了，这股市只能往下寻求平衡了。
从技术面看，大盘有调整的要求，从3478点调整下来，到现在为止，调整的幅度达到400点，从K线图看，上升通道的下轨并没有被打破。现在30日均线已经被击破，而下方的60日均线有较强的支撑，目前60日均线的位置在3030点附近，可以预料，3000点可能成为一个新的起跳点。关键还是看年线，年线已经开始持续上升，目前的位置在2374点，每天以2点的幅度上行，大盘离年线的位置现在还有700多点，表明市场还处在较安全的区域。
经济政策在动态微调，投资者的操作也应该跟着市场动态地微调：
首先，要看到股市已经进入了一个宽幅震荡区域，在这个区域中堆积着巨额的筹码，需要时间来消化。因此，对已经有较大获利的品种可以先保住胜利成果，拿着现金观战，不参与宽幅震荡，离开这个是非之地。股市需要休息，投资者也可以休息一下，等趋势明朗后再战。
其次，可以参与新股申购。从已经上市的7只新股看，参与新股申购收益丰厚，年化收益率超过30%，这样的收益率在如今的经济背景中是难能可贵的。新股申购贵在坚持，手中有几百万的人参与申购，每次中签的概率较大；手中只有几十万的人也不必气馁，人家申购5次每次中一只与您申购5次只中一只，年收益的概率实际上是一样的。
最后，坚持打运动战而不要打阵地战。死守着股票在宽幅震荡中得到的是"上上下下的享受"，这样死守阵地没有必要。如今市场处于暴涨暴跌的宽幅震荡中，手中的现金和股票都可以作为博弈的武器，跟着市场高抛低吸，能获得比坐等市场上涨更大的收益。对自己手中的品种经常进行动态微调，就能使自己处于主动的地位，这种动态微调包括现金和股票比例的动态微调，也包括持股品种的动态微调。
水皮：央行是不是股市暴跌的替罪羊
有的话可以说但不能做，有的事可以做但不必说，这就叫微妙、分寸和把握。
比如，宽松的货币政策该不该退出的问题就属于前者，各国央行的专家学者甚至当家人都有议论，美联储的主席伯南克也有类似的个人观点，我们央行的第二季度货币政策执行报告不吝篇幅也对这种现象有大量的描述，言外之意不言自明。但是无论欧洲央行也好，英国央行也好，美国央行也好，到头来都宣布保持目前的零利率水准不变，反映到资本市场上就是主要股指都在创新高。伦敦的金融时报4777点是新高，法国的CAC指数3546点也是新高，道琼斯指数9398.19点也是新高，连日经指数10630点都是新高。这就叫发达国家，这就叫欧美央行，他们知道积极的财政政策早晚是要退出的，所以说说无所谓，但是说归说，现在没有到做的时候，更用不着为他们曾经表达的观点来作什么澄清。
再比如，"动态微调"这样的概念就属于后者。如果货币执行报告中的"动态微调"是一般意义上的市场操作，是一种每天、每周、每月都在进行的技术动作，又有什么必要强调呢？为什么此前的货币报告又没有这样的字眼呢？难道中国所有媒体的编辑都在曲解货币政策吗？否则为什么需要苏宁出来解释呢？本周央行货币的净投放是否说明7月贷款的下降幅度过大，已经造成市场流动性的不足呢？把动态微调每天都在做的事情拿出来说的结果就是中国股市在欧美股市不断走强的前提下连续暴跌，9个交易日跌去400点，跌幅达到12.67%，不但自己跌，还拖累恒生指数跌，搞得人心惶惶，不可终日。都是央行，面临的都是一样的市场，一个唱成红脸，一个却唱成白脸，这就是新兴市场与成熟市场的区别。
央行是不是股市暴跌的替罪羊，仁者见仁，智者见智。
那么如何看目前中国股市的"独立行情"呢？
俗话说，横看成岭侧成峰，短期看，所谓的"双头"还是比较可怕的，度量跌幅击穿3000点也是有可能的，但是如果离市场稍微退后一步看，这就是一个调整，并没有超出我们此前上证指数围绕3000-3500点箱体震荡等待宏观经济复苏确认的基本判断，正如指数接近3500点时不愿意看得太多一样，指数在接近3000点，水皮也不愿意看得太空。
毕竟，3500点附近形成的"双头"和6124点附近形成的"双头"是有区别的，一个是在指数头顶，一个是在指数半山；一个是在2007年10月宏观经济到达景气周期终点，一个则是在2008年10月宏观经济触底回升之后尚不能确定是否进入新一轮经济发展周期的起点；一个是在经历了长达两年半的流动性过剩之后执行从紧的货币政策之时，一个则是在第二次银行存款搬家公布之日。
很多人注意到7月份银行的贷款规模只有3559亿元，不及上月的四分之一，这肯定不是央行操作的所谓"微调"，而是信贷规模"抽风"。
但是几乎很少有人注意到银行的存款也只增加了3940亿左右，同样不及上月的三分之一，居民存款和企业存款出现了自2007年10月以来的首次负增长，居民存款减少192亿，企业存款减少450亿，而在2007年10月股市到达高点的时候，当月银行存款是净下降4498亿，居民存款下降5062亿元。和两年前相比，目前银行存款搬家只是刚刚开始，流动性过剩的格局照旧。
新股民喜涨，老股民喜跌，因为下跌的过程是风险释放的过程，暴跌之下A股的价值也在迅速恢复。一类是以工商银行为代表的银行指标股，市盈率只有12倍左右；一类是以中国平安为代表的保险指标股，A股和H股再次出现倒挂，幅度扩大10%；一类是以中石油为代表的能源指标股，中石油的发行价是16.70元，两次护盘，一次在16元，一次在13.50元附近，现在中石油又跌回14元以下，中石化也跌破13元，中石油和中石化的业绩大幅提升之后，市盈率同样会大幅下降。
股市就是经济的晴雨表，指数的上涨和人们对经济复苏的预期是一致的，上证指数从低点涨到现在，涨了83.05%，恒生指数从低点涨到现在，涨了84.17%，标准普尔500从低点到现在，涨了52.62%，上证指数虽然比标准普尔500涨得多，但比恒生涨得少，指标股的涨幅其实也就是50%左右，全球如此，这就是大势。
看不清大势，人云亦云，瞎折腾的后果就是成事不足，败事有余，造成市场虚假性恐慌。
谢百三：被放大的两个利空数据引发8.12大幅震荡
复旦大学谢百三教授8月13日沙龙实录
观点提要：
我现在不愿意谈泡沫两个字。
7月CPI环比持平,7月新增贷款环比跌幅77%,两个被放大的利空数据引发8.12大幅震荡
新增贷款7月份降到3559亿是微调不是大调,适度从宽的货币政策2-3年之内很难改变
CPI 不会说假话
流动性泛滥不一定会导致通货膨胀,中国的商品95%产能过剩
3788点以前加印花税的可能性很小。
1.被放大的两个利空数据引发8.12大幅震荡
主持人：百度财经的各位网友们大家好!又到了视频沙龙的时间，今天我们很高兴请到了大家的老朋友，复旦大学谢百三教授来跟大家进行交流。近期大家的心情都很不平静。刚刚披露了经济数据，央行也有态微调的说法，市场也出现了比较大的震荡，使得大家对未来的股市、房市、经济走向都有很多困惑，下面请谢百三教授跟网友们进行交流，谢老师，请您与网友打一声招呼!
谢百三：网友大家好!因为今天到北京来出差，荣跃是我的老朋友，让我一定跟大家聊一聊，我也觉得没把握，就按自己的理解来向大家汇报一下自己的想法。
主持人：谢教授，您认为这两天市场调整，大幅震荡的原因是什么？
谢百三：说老实话，过去一段时间我们看得比较乐观，但市场三四个月来没有很好调整过。其实，这次调整级别和前面一次调整的是2400点跌到2100点那次有点相像，当时调整了12.5%。这次调整到今天是3060点，如果到3040点也就跟那次级别一样，这次是3060点，和上次的(调整)幅度差不多。
股市上涨到一定阶段是一定要调整的，只有调整以后才可以夯实基础，继续前进。本来一次创新高以后，第二次又很快在三天之后创新高，之后连着七八天调整，包括我们在内，都觉得市场有点变成弱势股市了，不是一个强势股市。
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双关之战将打响 考验各方心理底线
2009年08月16日 08:00 来源： 每日经济新闻 【字体：大 中 小】 网友评论(6)
短短两周时间，股指从3400多点的高位，一下子跌到了3000点跟前。市场投资者的心态，从极度的乐观到极度的悲观，似乎彻底转换就在一夜之间。
本周，A股市场延续了前一周的下跌趋势，进一步下挫。上证指数不但跌破了“7·29”的低点3174点，更加速向3000点和上证指数60日均线(周五位于3032.17点)两重关口下滑。对于市场各方，这两大关口都有着重要的意义。可以肯定的是，一旦有效跌破这两道关口，许多投资者的心理防线也将洞穿，时间更长的中级调整或将随之而来。
下周，空方很有可能将对3000点整数关和上证指数60日线两大关口发起冲击，双关之战即将打响。
然而，3000点关口、60日均线，不仅仅是机构和散户的最后一道心理防线，又何尝不是管理层的底线？究竟两道关口能否守住，市场分歧已经加大。一旦跌破，是抄底还是进一步减仓？不论怎样，对于投资者而言，还是悠着点好，安全始终要放在首位。
本周市况
持续杀跌双关近在眼前
上周的四连阴，人们还在期望前期“7·29”的低点3174点能够有所支撑，让这个“双头”转变为“W”底。然而，本周市场的连续下挫，则彻底让人没了这种想法。
周一，大盘小幅调整，股指收出五连阴。周二，尽管出现微弱的反弹，但沪市单边的成交量却缩小到了1200亿元左右。这种反弹，现在看来只是多方徒劳的抵抗。接下来，周三放量杀穿前期低点，进一步打开下跌空间。周四，尽管又上演一幕建设银行“单骑救主”的好戏，似乎让人看到一丝希望。而周五，金融股、有色股再度杀跌，中小盘股也加入到跳水行列。最终上证指数再度暴跌93.59点，报收于3046.97点，距离3000点关口不到50点，盘中最低点3039.3点，距离60日线3032.17点也仅一步之遥。大盘此次靠近60日均线，也是自从3月3日以来，首次逼近这一关口。
回顾本轮杀跌过程，金融股、钢铁股、有色股，以及石化双雄率先开始发难。这类权重股的大跌，对股指直接构成强大的杀伤力。其中，中国石油(601857，收盘价13.94元)、工商银行(601398，收盘价4.83元)等在本周三已经跌破了60日线。虽然在本轮行情下跌的前期，中小盘股的跌幅似乎并不大，不过，随着股指最终跌破前期低点，中小盘股也加入杀跌的队伍。特别是周五，超过100只个股跌幅超过8%，对整个市场的人气构成进一步打击。
统计显示，8月4日以来，近千只个股累计跌幅超过10%，两市还能维持上涨的个股，也就在100只左右。本轮行情以来，这种泥沙俱下的普跌市况，还是首次出现。
暴跌背景
政策风险突然释放
原本市场走势极强，即便是遭遇“7·29”暴跌之后，大盘三个交易日便再创新高，为何突然之间趋势会发生180度的急转？
分析人士指出，其实本轮行情在前期突破3000点之后，便已经进入由流动性泛滥而催生的泡沫行情。这种流动性的泛滥，则是由于央行持续宽松的货币政策，带来了月均过万亿的新增贷款。而持续放大的新增贷款，即便只是一小部分流入二级市场，也会对股市构成极大的影响。
然而，这种流动性的持续泛滥，虽然不至于戛然而止，但也不可能永远存在，因此货币政策一旦出现微调，则必然引发市场的恐慌。
7月29日的暴跌，其实已经是这种风险的一次释放过程。此时，市场最为担忧的，便是“宽松政策的终结”和“紧缩政策的开始”。这种担忧并非没有根据。尽管管理层各方不断发出的声音，都是强调“宽松”的基调不会改变。但是，从实际情况来看，却是典型的“外松内紧”。7月新增贷款，已经出现了“跳水”，从一万多亿元骤减至3500多亿元。
这些数据更加强化了市场看空的情绪。这种情绪一旦蔓延开来，管理层的不断声明也就不管用了。
同时，此次A股市场的IPO重启，如同泄洪闸门打开一样，近一个多月来，新股发行不断加速，上市公司再融资也一再出现，而创业板似乎也在不久之后即将推出。筹码供应的骤然增加必然会改变供求关系。这些因素综合到一起，A股市场的调整就顺理成章了。
那么，当短短两周之内，大盘跌幅超过10%，股指开始回到3000点附近，并冲击60日均线时，市场能否承受如此严峻的考验
各方心态
双关或成行情“生死线”
下周，上证指数3000点大关和60日均线即将接受市场的考验。而这两大关口究竟能不能经受住空方的炮轰？
3000点上方，公募基金密集发行，特别是指数型基金更是在高位完成建仓。现在来看，这些新成立的基金中，已有部分跌破面值，例如华夏300、汇丰晋信大盘和东方核心。8月4日成立的友邦华泰行业领先，其净值截至8月7日，已经下跌了6.8%。很明显，对于机构而言，如果行情继续毫无抵抗的下挫，那么其处境将极为尴尬。
其次，对散户而言，在长期没有经受过这种连续下跌的“摧残”之后，本轮调整让很多人措手不及。短短两周时间，很多人可能大半年的收益都全部“竹篮打水”了。
更为关键的是，对管理层而言，现在的下跌，也绝对不是他们愿意看到的。各部委日前纷纷表态，强调积极的财政政策和适度宽松的货币政策不会改变。
在这样的背景下，60日均线、3000点两大关口，对市场各方而言就显得至关重要。下周的双关之战，很有可能将会成为本轮行情的“生死之战”。
后市展望
多方不会无所作为
这一次，本轮行情的“生死线”，就集中在了3000点大关，而60日均线，则将是下跌趋势面临的第一道防线。分析人士指出，下周在60日均线附近，多空双方必然会展开一番“搏斗”。
从历史行情来看，60日均线每每成为较大的上升趋势中的重要支撑。在2007年的大牛市中，股指在“5·30”调整期间，曾经在一个多月内多次跌破60日线。首先是2007年6月5日，股指盘中跌破60日线后强势拉回，并展开短期反弹。而当年6月底7月初，沪指再度在60日均线附近展开激烈争夺，几上几下，最终经过3周的震荡，终于重新有效站上60日线，并继续大幅走高。
今年初，沪指60日均线拐头向上后，这一均线成为市场重要支撑位。今年3月初的调整中，沪指险些跌破60日线，但随后股指展开反弹，并一路走高。此后，股指便再也没有跌回到60日线附近。
分析人士指出，此次大盘再度临近60日线，情况可能不会和今年3月相同。因为宏观环境、政策面的不确定性都较为复杂，因此后市在60日线附近可能展开更为复杂的整理，投资者在操作上应该尤为小心。
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谁在做空A股：暴跌背后涌现三只“蝴蝶”
2009年08月15日 09:24 来源： 中国证券报 【字体：大 中 小】 网友评论(0)
在强势反弹9个月之后，A股在8月上旬还是迎来了“暴风雨”。继周三大跌150点之后，周五大盘又再下近百点跌幅。然而，面对这次空头地毯式的突然袭击，不少投资者还是显然有些不知所措。那么，究竟是谁打开了下跌的“潘多拉魔盒”？又是谁在充当股市流动性的“抽水机”？这又是一次什么性质的调整？
暴跌背后涌现三只“蝴蝶”
究竟是谁抖动了一下做空的翅膀，引发了A股的大幅调整？这是此次下跌以来一直摆在台面上的问题。带着这个问题，中国证券报记者对业内直接或间接控制了一些大资金的人士进行了调查。在调查中，记者发现抖动空头阵营的有三只蝴蝶：货币派人士，保险赎回基金和私募收割。
“本周一，我叫所有的客户都清了仓，特别是一些大客户，我反复强调，一是套现保盈，二是不要抢反弹，结果躲过了周三的大跌。”深圳某营业部负责人曾先生说。在没有重大利空，甚至盘面还有些利好的情况下，他为什么会做出如此大胆而又果断的判断呢？“这说来话长，上周市场调整时，我还在外面出差，上周五一位在某上市公司当董秘的同学打电话告诉我，他已经清仓。我问他为什么，他说一位很有影响力的市场人士判断，要开始中级调整了。”曾先生介绍他的做空经历时说，“据同学说，这位市场人士在2007年10月和2008年年底都做出了准确判断，特别是与一些基金投资总监相当熟络。很多人都相信他的判断。”不过，曾先生不愿意透露这位神秘高人的身份，只表示他是一位典型的货币派人士。
当然，单纯一个人显然很难大面积地影响到这个市场，另一只蝴蝶扇动的风力可能更大。8月10日下午收盘后，不少机构收到某券商发出的一份机构交易行为资讯。此资讯显示，当日保险赎回ETF等基金的规模较大，中国平安(601318)赎回80亿元，中国人寿(601628)也赎回一定额度。8月13日，中国证券报记者通过中间渠道，在平安资产管理部门证实了这一消息。有业内人士推测，保险公司对于行情的把握向来较为准确，此次火线撤离，或许表明他们已经看到了一些市场并未看到的东西。
不过，据平安资产管理方面的一位负责人介绍，他们之所以赎回80亿元基金，是因为他们的寿险产品到期，而不是因为不看好市场。据说，这类寿险产品是2000点的时候设立的，原先就约定3000点以上要兑现。问题是，市场并不了解保险资金的真实意图，跟风操作也就成了当然选择。
“我觉得做空的起点一开始应该是我们这些赚得比较多的人吧。都赚了这么多了，到了收割期。”今年成绩显著的广州新价值投资总监罗伟广说。据罗伟广介绍，我们在7月29日大跌之前，就已经降了不少仓位，上周更是将仓位降到了五成。“不过，我们对风险估计还是不够，本周二我们又杀进去了，周三大跌时又加了仓，有不小损失。”罗伟广有些懊悔地说，“现在是从防御战转向游击战了，市场也没有太大的机会，做两天就撤吧。”武当资产管理“掌门人”田荣华也表示，目前他们只有六成的仓位。
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下周大盘会惯性下跌，3000点破掉的概率较大，2920-2960区域短(2009-08-16 23:10:00)
8月10日至8月14日这一周大盘三阴两阳，周K线收出一根大阴线，周跌幅为6.55%，全周成交额为7404.56亿元，呈现明显的缩量下跌态势。
大盘8月7日破位，随后连续下跌，目前5日均线已经死叉10日、20日、30日均线，10日均线已经死叉20日均线，20日、30日均线都已经掉头向下，中期趋势走坏，周K线收在10周平均线之下，下周大盘还会惯性下跌，目前点位离60日均线很近，并且离3000点整数关口也很近，我认为3000点破掉的概率比较大。一旦3000点失守，大盘还会继续向下调整寻求支撑。按周中级调整15%的幅度来计算的话，大盘会调整到2956点(3478*0.85)，大盘从2037上涨到3478点一共上涨了1441点，按照调整0.382的幅度来计算的话，大盘会调整到2928点(3478-1441*0.382)，所以，大盘在2920-2960区域短期有支撑。
目前大盘还处于调整过程中，调整的时间和空间都还不到位。盲目的去抄底风险很大，现在较好的策略就是空仓等待。
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揭秘A股投资新底牌 5大安全行业
"本轮行情第一次爆发阶段可能已经结束，需要时间累积下一次爆发行情。"中信建投资产管理部的一位人士称。敏感的投资者开始寻找新的投资方向，私募基金上海重阳投资公司的李旭利认为，到了该要寻找那些能够穿越整个经济调整周期的行业和公司了。8月是转折点吗？即使不是A股市场的转折点，也将会是机构投资思维的转折点……
导读：
A股投资新底牌：寻找穿越周期的力量
震荡市中的五大"安全"行业
7月收益创新高 私募称仍有三大机会
巴菲特和索罗斯近期一致增持医药系股减持石油股
A股投资新底牌：寻找穿越周期的力量
由流动性主导的A股七个月的上涨行情开始转向。
自8月5日以来，8个交易日内，上证指数下跌超过400点，快速逼近3000点大关，沪深300指数更是出现了7连阴。
7月底，本报就曾警示"8月时间窗口"即将来临，众多因素构成合力，信贷数据回落，通货膨胀预期降低，上市公司半年报预期不高等等。这一轮行情因流动性而起，现在正在因流动性而回落。
"本轮行情第一次爆发阶段可能已经结束，需要时间累积下一次爆发行情。"中信建投资产管理部的一位人士称。敏感的投资者开始寻找新的投资方向，私募基金上海重阳投资公司的李旭利认为，到了该要寻找那些能够穿越整个经济调整周期的行业和公司了。
8月是转折点吗？即使不是A股市场的转折点，也将会是机构投资思维的转折点。
恢复性上涨行情结束
8月5日晚，央行发布货币报告，首次提出要对宽松的货币政策"动态微调"，虽然后来央行多次强调货币政策不变，但是"高处不胜寒"的A股依然敏感的对这一宏观信号作出了反应。
经历了一番番轮动上涨之后，信贷数据回落、投资增速回落、房地产投资可持续性受到质疑，机构投资者们也一改前期一致看多的论调，陷入模糊与争论之中。当流动性推动渐弱之时，调整似乎不可避免。
重阳投资在其投资策略中解读为，今年连续7个月的上涨是对去年暴跌的修复，此轮调整标志着，这个修复已基本完成。
上半年以来，基建、房地产、煤炭、有色各板块轮番上涨，在投资的带动下，资金更多青睐于这些行业。但是到了后期，很多股票的股价已经超过当年6000点的水平，"最后那些想赚大钱的人只想把泡沫吹得更大，完全不计风险。"一位私募基金经理称。
其实，虽然市场上很多机构依然在唱多，但是大资金已经先行开始撤离。8月7日下午，市场上传言，中国平安当日大笔赎回基金超过50亿元。
上海某基金公司人士称，7月末开始其所在公司就开始小幅减仓。虽然基金经理依然在新基金发行上高调唱多，但减仓已成暗涌，不少QFII也早已陆续在减仓A股。
8月12日出炉的7月份宏观经济数据进一步为调整提供了理由。
7月新增贷款仅3559亿元，环比6月大幅下降近8成，显然给市场造成巨大心理压力，更重要的是固定资产投资增速在地产投资快速增长的背景下不升反降。
嘉实基金一位投研人员表示，信贷数据的下降已算预期之内，而投资增速的下降普遍低于预期。上半年政府和银行的贷款暴增，下半年不可能再有这么猛的势头，然而民间投资没有大量跟进，投资增速下降势在必然。
深层次的担忧是企业经营效益的改善没有那么快，因此民间投资不愿意做资本支出，而未来基建投资不可能持续高增长，房地产投资冲高回落能否持续是个问题。泰达荷银基金等一些机构甚至开始担心：经济W型复苏态势初现。
就在8月12日，大盘连续第7天下跌重挫152点时，本报了解到，上海一些大型基金公司依然在减仓。统计数据显示，12日深沪两市合计流出资金213.36亿元，其中机构资金净流出83.31亿元，散户资金净流出130.05亿元，至13日，A股市场内资金已经连续8个交易日净流出。
中信建投资管部一位人士认为，"综合考虑宏观经济仍处于复苏初期，存款活期化的显著趋势，市场震荡回升的趋势并不会发生改变，但只有在累计的赚钱效应再次发生聚变的时候才可能重新出现爆发行情。"
重阳投资那位人士也对更长一段时间内的股市表示乐观，尽管流动性在缩减，但与去年比资金面依然宽裕，而基本面最坏的时候已经过去，市场也不可能再次出现一个单边下跌行情，因此此轮调整的幅度不会太大，而接下来市场的波动幅度也会逐步收窄。
A股投资新思维
8月13日，在招商银行等银行股九连阴之后，在建设银行下午突然快速上涨的带动下，银行股总算没有十天全阴，但这阻挡不了整个大盘的趋势，至上周收盘时，大盘已经跌至3046点。
北京一些基金公司依然在买入房地产，但是深圳的公司已经在逐步降低房地产的配置，从超配降到标配。
"今年以来A股的上涨行情被看做2008年经济调整期系统性下跌的修复，目前，中国经济依然处于调整转型期，依然要在这个背景下寻找新的投资机会。"重阳投资提出了自己的最新策略。
据本报了解，原明星基金经理李旭利加盟重阳投资后，正在制定投资策略。在当前的形势下，李旭利认为，上半年整个市场的主流资金都在寻找弹性高的股票，目前这些股票的反弹修复已基本完成，接下来应该去寻找一些穿越整个调整周期的行业。他们明确表示尤其关注消费零售服务业。
机构们，上半年"看着宏观数据"炒股的思路，将逐渐转化为挖掘个股的业绩发现。在投资拉动逐渐减弱的背景下，要穿越漫长的经济低迷期，那些上半年被冷落的行业重新回到了投资者的视野。
长远来看 "出口-投资导向型增长模式"急需改变，提升消费贡献比例将是一项长期工作，国泰君安8月份的一份报告中提到，A股的总市值曾经在2008年1月达到4.7万亿美元的规模，并一举超过日本，成为全球第二大市场。
事实上，中国石油现在已经成为了全球市值第一大公司，中国在全球金融行业的前十中占据四席，中国移动也是傲视通信行业，中国电信和中国联通也依靠庞大的中国市场跻身前二十，但现在在所有消费类(包括消费产品和服务)公司中，最大的中国公司是贵州茅台，市值215亿美元，仅名列第67位。
这背后依然蕴藏着巨大的成长爆发力。李旭利认为，经过这么多年的发展，中国的国民财富总量已上了一个很大的台阶，居民财富的释放会集中在两个领域：一个是消费领域，一个是投资(包括理财)领域。
"前者的潜力不容低估，如果中国的内需能够拉动起来，依赖13亿人口的庞大市场，或许未来会多出现一些市值上千亿甚至大几千亿的中国消费类公司。"李旭利说这类投资机会的出现会贯穿整个经济调整周期，"受益于内需或技术进步、所处的行业能够穿越本次经济低迷期。"
不可能有永远的流动性支撑，一些券商和基金也开始寻找新的出路，要回归"发现业绩提升"。光大证券、中金公司等券商也在重点推荐消费品行业股票。
在经过一轮疯狂之后，受损的股票们已经基本修复，市场正再次回归到理性投资的正常平静轨道上。(.经.济.观.察.报..赵.娟)
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港美少女股神王雅媛：像爱恋人一样去爱股票
时间：2009年08月15日 08:30:20 中财网
香港美少女股神王雅媛(资料图)
王雅媛
1985年生。
2007年2月参加"中港"模拟投资比赛，从1800位来自香港8所高校的参赛者中脱颖而出。用模拟100万元资金投资港股，2个月获利20倍，赢得第一名。
现任职于申银万国证券(香港)负责港股经纪业务，同时任多家媒体财经专栏作家。
2006年11月 取得 Financial Risk Manager (FRM) (金融风险管理师)资格证。
2008年7月 从The Chinese University of Hong Kong (香港中文大学工商管理学院)毕业。
2008年8月 成为Registration with SFC: Type 1,2 License(香港证监会第1类证券交易及第2类期货合约交易持牌人士)。
2009年6月 获得Chartered Financial Analyst (CFA) Level IICandidate(特许财务分析师二级)资格证。
雅媛投资感悟
德国股神科斯托兰曾有一名句："有钱的人，可以投机;钱少的人，不可投机;根本没钱的人，必须投机。"对于一个人的投资组合应否采取一注独赢的策略，我想可以这样理解，"有钱的人，输得起，可以一注独赢;钱少的人，输不起，不可一注独赢;根本没钱的人，必须一注独赢。"
雅媛选股
在业绩公布高峰期的时段，我每天都阅读当天公布业绩的公司。最看重的是公司价值与它在股市上价格的比较。比方说，100分是满分，如果一家公司市值80分, 但是它的价格却是100分，我会形容为好公司, 但不是好股票。另一例子，如果一家公司市值60分，但它的价格却跌到30分，那么我会选择这样的公司。在财务信息上，我主要看盈利和资产质量。
虽然看上去还有些孩子气，但是从18岁开始投资股票，香港"美少女股神"王雅媛不到两年时间已靠投资获利逾10万元。当年参加模拟比赛赢取1万元奖金时，现实中的证券户口有近100万元的仓位。
从上海到香港求学，王雅媛对金融产生了强烈的兴趣。在男朋友的指引下，她开始进入股市并为此深深着迷。3年后王雅媛已投身为证券业"持牌人士"，现任职于申银万国(香港)证券公司，负责港股销售经纪业务。
王雅媛用"恋爱"来形容炒股。在资本市场中探索的她非常享受炒股带给她的体验，越深入下去越发现找到了自己所爱。
爱情和投资都要 "价值投资"
理财一周报：你在还是学生的时候就参加"中港"模拟投资比赛取得第一名的好成绩，也因此大家都认识了你。我很好奇，一个小女孩是怎么走上投资的道路的?有没有自己的股市领路人?
王雅媛：领路人是我的男朋友啦。他也是从事这一行的，他教我投资知识。
理财一周报：你买的第一只A股和港股分别是什么?是在什么时候，什么情况下买的?战绩如何呢?
王雅媛：我没有买过A股。我买的第一只港股是建设银行(建行IPO时买的)。是在大学的时候买的，当时市场也比较好，就想以风险较小的抽IPO入手(即"打新股")。上市不久就沽(即"卖")了，赚了点钱，当然觉得很开心。不过那时候发现，投资这类大型公司赚不了多少钱。因此，我觉得可以研究被人忽略的小盘股。
理财一周报：还记得读的第一本有关投资方面的书吗?
王雅媛：是墨基尔的《漫步华尔街》。
理财一周报：你觉得投资股票和生活中的什么事情具有可比性?选股和选对象有怎样的共同点?比如都要看缘分，是否可以这么说?
王雅媛：爱情跟投资有相同之处，因为同一个人对任何事的处理态度都应该是基本一致的，这个问题就好比教育自己的小孩跟建议别人怎么去教育小孩，得到的答案肯定差不多。区别就在于自己的小孩就会有私心，处理上反而会有点患得患失。理财就是教育别人的小孩，因为够理性，有价值的东西会去投资，一旦失去价值就果断放弃。爱情就像自己的小孩，除了基本的常识，还会带有感情，那么在取舍上就会相对不理智。但是基本的态度是一致的，爱情跟投资都要做到"价值投资"。
操作"不倒闭便发达"基金
理财一周报："不倒闭便发达"基金的确是很棒的主意，当时看到了真为之叫好，你是如何想到的，包括这个名字?如何进行操作的，后来的结果如何?有什么经验和教训?
王雅媛：去年底，我身边的一些承受风险能力比较高的年轻朋友组织了一个基金，叫做"不倒闭便发达"基金，基金金额不是特别大，大约在200万元左右，专买一些从高位计起跌了起码九成的股票，打算运作3至4年。
基金的目标并不是那些没有实质盈利、只有概念的股票。而是那些因为某单一事情或行业由看好变成不看好，令公司股价大跌，但其实又有实力挨过这次危机的股票。所以被看中的股票大多都有一个相同的地方，便是虽然股票跌了那么多，但其市值仍是有十几亿、二十亿元的。这些公司才有实力挨过危机。
那时很多股价都跌到好似要倒闭一样，印象最深刻的是富力地产及九龙建业。前者因为传出要倒闭了，股价竟跌穿了2港元。另一个夸张的是九龙建业，因为买了Accumulator，虽然集团已公布说公司NAV(净资产价值)仍有12港元，但股价竟跌穿1港元。当时好像世界末日一样，所以我便想到了只要大家都不倒闭，现价一定是超错。操作便是找寻一些明显可以挨过金融海啸的公司。后来那个基金升了两倍多。教训是低位时不够果断，没有趁低买齐货，只是买了原本计划的70%。
理财一周报：去年的大熊市可能一生难得遇到，你有怎样的思考可以与大家一起分享?
王雅媛：不论你对一家公司多有信心，只要输多过一个百分比，我认为一定要停损。股票市场每天开，如果真的是沽错了，再买回不是难事。投资除了要有基本分析外，还要学懂看大势。
理财一周报：有没有自己的投资铁规则?违背过吗?
王雅媛：输多过一个百分比，一定停损。没有。
理财一周报：你赞同投资者在每次熊市反弹中试着入市，可否提供一些简单的标准供大家参考?仓位如何处理?
王雅媛：标准便是那些股票已经进入了有价值的区域。比方说，去年恒指由16000点反弹到20000点，很多股票已经跌到了只有6至7倍市盈率，是有价值了。那么当大市反弹，我便试着入市。当然，最后原来是错的，恒指竟跌到了只有11000点。但是我认为只有这样坚持于有价值的区域试着入市，才不会失去了对市场的感觉。因为新的牛市往往在大家未察觉时已经开始了。
理财一周报：整体大方向如何把握?比如说牛市的来临或者说熊市的开始?
王雅媛：看中国的政策变化。牛熊市判断不容易，不如把精力放在股票的基本因素研究上。
好公司不一定是好股票
理财一周报：你曾说巴菲特是真正的股神，那你在投资中是如何去贯彻巴菲特的精神的?普通投资者如何活学巴菲特?
王雅媛：价值投资。投资股票，盈利最基本最重要。普通投资者应该记着，好公司不一定是好股票。100分的公司， 如果要你用等同120分的股价去投资， 那么这个投资便不划算了。
理财一周报：现在大家都谈投资中国，究竟哪些行业是值得长期投资的?
王雅媛：国内房地产行业值得长期投资, 但是一间房地产公司的长期发展很在乎管理层的能力。金融行业亦是值得长期投资的, 而它比房地产行业好, 因为大型的金融机构没有那么受个别管理层的决定影响日后发展。
理财一周报：你喜欢买A股还是港股?自己两个市场都有投资吗?到目前为止，哪个战绩更好一点?今后会着力于哪个市场?
王雅媛：港股。只有投资港股。今后还是着力于港股，因为港股市场较成熟理性。
理财一周报：从上海到香港求学发展，你感觉到两地的投资氛围和理念有何异同?
王雅媛：非常不同。香港人的投资意识较强，很多年轻人已开始投资。而且香港市场较成熟，所以投资起来基本分析派的人也较多。港股市场投资人理念是，投资可以抵抗通胀，为财富增值。
内地市场比较由政策主导，且风险意识不太强。内地人的理念是希望趁牛市通过股市发财。所以有句话形容得不错：港股投资者拿100万来投资，希望拿走200万元，内地股市投资者拿100万来，希望拿走1000万元。
理财一周报：你觉得投资股票是追求过程还是结果?除了钱之外，最大的收获能否分享?
王雅媛：投资是追求结果。每个人的投资方法不同。有的人盈利来得快去得快，有的人就细水长流，完全看个人对风险的承受能力。除了钱，判断正确一只股票也是对自己的鼓励。
理财一周报：股市投资最大的感悟是什么?
王雅媛：股票市场的资金对于一个人来说是无尽的，赢钱输钱纯粹视乎个人能力。因此，输钱的人只可以归咎于自己的能力不足。只有愿意反省检讨自己的人才有能力于这个变化多端的股市中生存。
理财一周报：除了股市，还做什么投资?
王雅媛：曾投资过香港楼市，不过始终不熟悉，投入部分不多。
理财一周报：如何看大家赐予你的"美少女股神"的称号?
王雅媛：不太喜欢，因为股神这个名字太沉重了。我只是对股票市场有浓厚兴趣，希望可以在股票市场建立我的事业。
理财一周报：对于选股、买入点和卖出时间等的选择，你的操作风格怎样?
王雅媛：选股多看新闻，多看报纸的行情板，留意大股东、管理层的行为，如回购。如果找到值得留意的股票，最重要是看年报及新闻，看是否值得投资。
理财一周报：对于年轻股民有何建议?
王雅媛：先求知，再投资。
理财一周报：内地投资者有什么比较好的渠道了解港股?读年报有什么内容是必读的?
王雅媛：港交所的网站。各公司年报、通告等都可以找到。除了income statement(损益表)、balance sheet(资产负债表)等，也要读管理层讨论与分析，了解管理层对公司的前景的看法。
上海要成为金融中心
还没那么快
理财一周报：现在你于沪港台的报章上都有专栏，压力大不大?给三个地方的文章有什么不同之处?觉得写专栏有怎样的考验，以及特别的感受?
王雅媛：压力可以变成动力。三处的文章读者不同，尽可能写不同地方读者有兴趣知道的内容。比如：专栏可以这里抄一点，那里抄一点，但我觉得这样和新闻报道没什么区别，专栏应该有个人特色。我喜欢自己的专栏在陈述一个事件后，可以有自己独特的思考。我的观点可能有时在前辈看来会觉得幼稚，但因为年纪还小，我的观点可能引起同龄读者群的共鸣。我的定位不是专家，所以不怕错。这也是当时刚开始在香港写的时候，编辑告诉我的。有时候写到一些理财观点时，会引起很多80后的共鸣。
理财一周报：很认同你先工作找自己兴趣及定位，然后再决定如何提高与学习的观点，不知道现在有否眉目?
王雅媛：很幸运已经找到自己热爱的工作。现在的目标就是丰富自己的投资知识，会继续完成CFA(特许金融分析师)。
理财一周报：可否谈谈自己未来的职业规划?理想生活又是怎样的?
王雅媛：刚开始做股票经纪，现在目标是多找客户。将来希望累积多点经验之后，可以集资做基金。理想生活还是工作生活的平衡，如果有冲突，还是会以家庭为先的。
理财一周报：选择香港工作有怎样的理由?
王雅媛：因为香港金融业较发达成熟。
理财一周报：以后会考虑回上海吗?
王雅媛：可能会回去，不过事业刚在香港起步，不会这么快回去。还是要看将来发展机会再做决定。
理财一周报：觉得香港和上海两个城市金融文化有什么异同?你认为上海建设金融中心最缺的是什么?
王雅媛：上海天天喊要成为金融中心，但相信还没那么快可以做到。最主要看资本可不可以开放，人民币可否自由兑换。
理财一周报：看你的博客，好像你对旅行、美食等比较中意，是不是这样呢?
王雅媛：喜欢去不熟悉的地方，可以很轻松。美食方面，一个礼拜吃三四次日本菜，很喜欢。还喜欢川菜等辣的食物，不过香港不多。
理财一周报：你的业余爱好有哪些呢?这些是否也能为投资带来灵感?
王雅媛：我喜欢运动，比如游泳跑步。这些可以增强体质，保持头脑清醒。
理财一周报：有人说，不会休闲或者休息的人，也做不好股票，你认同吗?
王雅媛：是，一直沉浸在股票市场不是好事，可以做些放松身心的休闲活动，或者更多地观察身边事物的变化，才不会走火入魔。
□ .余.雯 .东.方.早.报
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李志林：最悲观跌到2830点
时间：2009年08月15日 08:19:01 中财网
华东师范大学企业与经济发展研究所所长李志林(资料图)
伴随着种种传言的连续9天单边下跌市，实际上反映的是股市认识论的偏差。
第一，关于货币政策转向的传言。一些好事的经济学者，去年底政府提出经济"保八"目标和4万亿投资，他们便认为"最多只能保五保六"、"4万亿投资只能造成产能过剩，对经济有害无益"。随后又将未来的通胀拿到现在说事。殊不知，今年中国经济复苏主要靠政府投资和适度宽松的货币政策支持，明年仍然需要政府一定力度的支持，因为很多公共基础投资项目都要有两三年的完成过程，股市楼市上扬起到了经济复苏晴雨表的功能。如果货币政策过早改变，就会导致资金撤退、人心大乱、投融资功能丧失，使复苏中的经济前功尽弃，陷入衰退。正因为此，中央高层三番五次强调货币政策不会变也不能变，央行行长赶快澄清"货币政策不微调"，"动态微调不是新动向"，证监会主席尚福林也表态"目前股市走势与基本面基本吻合"。可以认为，调整后股市震荡向上的趋势不会改变。
第二，关于上调印花税和停止审批上市公司重组两大传言。其背后是认为股市已过度投机，泡沫十分严重。理由之一："从1664点至3478点，股指已经翻倍，超越了经济复苏程度，故很不正常。"但是他们却无视几个事实：2008年中国经济增长9.6%，但股市却从6124点跌倒1664点，为全球跌幅之最，同样很不正常。2009年3月下旬以来，美国股市从6400点至9400点，涨幅47%;香港股市从11000点至21100点涨幅91%，而中国股市从2400点至3400点，涨幅仅41%，并不离谱。更不可思议的是，与2007年10月股市最高点相比，目前金融危机爆发地、今年经济统计负增长2.8%的美国股市已收复66%失地;今年经济统计负增长6.5%的香港股市已收复了70%的失地，而今年经济统计增长8%以上为全球最先复苏的中国股市至今仅收复失地50%，这更不正常。其理由之二："目前股市估值实在太高，已相当于5000多点水平。"8月12日以3112点收盘，沪市静态平均市盈率仅28倍(按国际惯例，扣除亏损股统计),如果2009年业绩增20%，动态平均市盈率便降至22-23倍，那是中国股市历史上少见的健康市盈率，与2007年5000多点时尚福林批评的六七十倍市盈率有着天壤之别，并且比当今美国、欧洲股市的平均市盈率还要低。年底前，中国股市3000点上方至少有20%的上升空间。
第三，关于"3000点上方行情已结束"。其实，3000点以后未经像样调整，是年初1800点时看空的基金、保险资金到2800点上方全面翻多、唱多、做多所导致的，他们无视大盘股的分红与银行利率收益比，仅凭与小盘股相比是"估值洼地"，便通过狂炒大盘股、权重股逼空诱多，使股指单边上涨，获利盘沉重堆积，风险迅速积累。而今，也正是因保险资金赎回、重仓基金减磅造成市场连续杀跌，遂形成了连续9天的单边下跌市。鉴于中国股市历来涨过头、跌过头的特征，8月下半月，乐观的判断在3000点一线触底;悲观的判断，可能在5月均线2920点，或者在2830点即基金全面翻多的位置触底(若跌破此位置，刚恢复的IPO又将再次停止)，然后再走慢牛行情。在3000点一线盘得越扎实，后市上升的基础越牢固。
□ .李.志.林 .东.方.早.报
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尹中立：存款减少 股市见顶?
时间：2009年08月15日 08:11:30 中财网
通过金融数据往往能够比较准确地预测股市。
刚刚公布的7月份金融数据显示，在人民币贷款新增3559亿元的背景下，居民和企业存款呈现双下跌，分别比上月减少192亿元、450亿元。从过去的经验看，存款减少和股票市场有较大的关系，是判断市场行情的重要依据，存款减少或许是股市见顶的信号。
在我国2000年至2008年的8年里，按照月份计算，存款减少的只有10个月，其中有6个月出现在2007年间。分析2007年之前的4次存款减少的案例，可以看出几个有意思的现象：第一，每次存款减少都对应着股票市场上重要的点位或阶段，例如，上证综合指数是2000年7月超越2000点的，同样，2001年6月份创造了2245点的"新"历史纪录。第二，存款减少的情况是成对出现的，第一次存款减少和第二次存款减少出现的时间相隔2个月，第三次和第四次只相隔1个月。第三个规律是，存款减少可能是股票市场见顶的标志，第一次存款减少出现在顶部的左侧，而第二次存款减少出现在顶部的右侧。
把存款减少作为股票行情结束的标志是否正确需要我们进一步分析和讨论，但笔者认为存款减少和行情见顶之间的确存在内在的联系。因为决定股价上涨的是边际增量资金，存款减少意味着进入股市的边际增量资金会减少，尤其是存款的大幅度减少更意味着后续增量资金的不足。
笔者曾经根据该结论判断2007年的5月份是行情的转折点，因为2007年4月存款减少1674亿元。如果按照前面的分析，2007年4月份出现存款减少情况之后，股市行情应该在5月份见顶，但问题的复杂性在于 "5·30"之后，股市不仅没有出现持续的下跌，而且创出了新高，而且在4月份之后还出现了5个月的存款减少现象。为什么呢？我想，应该和当时的国际资本有密切的关系。换句话说，当时的股价上涨的主要力量不是来自国内的储蓄搬家，而是受国际大气候的影响。
从2007年经历看，分析存款减少与股市价格之间的关系时，切忌照搬照抄，要根据当时的国内、国际背景才能得出更准确的结论。
最近两个星期的股市走势比较异常，笔者估计有些信贷资金开始从股票市场撤出，毕竟用借来的钱炒股比自己的钱更敏感些。如果我们一直信赖的信贷资金开始从市场撤出，股市上涨的理由还存在吗？
如果上述推理正确，那么，上证综合指数3478点即使不是年内最高点，也是中期阶段性高点。
□ .尹.中.立
迈克·吴:这次调整不会少于八周
时间：2009年08月15日 08:10:25 中财网
两年前，私募教父赵丹阳在3500点一线毅然选择清仓，虽然错过了后来的一大段行情，但是却躲过了2008年的暴跌，为投资人所称道；在两年后的2009年7月下旬，又一位私募界大腕建议客户清仓，他就是迈克·吴。
7月27日，一封建议机构投资者清仓的函件，发到了迈克·吴所有的客户邮箱里。在函件中，迈克·吴建议客户最多只保留15%的仓位在银行股上。话音刚落，A股市场就以暴跌验证了迈克·吴的判断。
当初为何坚定看空后市？暴跌过后，迈克·吴如何看待后市？本周日，迈克·吴接受《每日经济新闻》专访，就清仓A股以及对未来A股的看法一一进行了阐述。
精彩语录
■我们从来不认为自己是市场的指挥者，只把自己定位为市场的紧跟者而已。
■如果当前的经济数据没有体现中国经济复苏是明朗的，那么A股就上不了3000点，而是被机构砸到1300点。
■美国经济恢复对A股没有太大意义，别以为美国是救世主。
■我不考虑创业板。至于新股，留给比我更专业的"打新专业户"去交易吧。
■我从来不抄底，我只买确认的涨幅，暴利的风险收益率我情愿让给嘲笑我们的人。
■股市中，资本对手最怕的就是有耐心和沉得住气的人。
话题1关于写信
没有赵丹阳当年的压力大
记者：两年前，也是在3500点左右的位置，私募管理人赵丹阳曾毅然选择了退出A股，他致客户的信仍然历历在目，但当时市场并不认可他的行为。这次你在发出这封信的时候，大盘还处于惯性上涨过程中，应该会承受很大的压力吧？
迈克·吴：我记得当时就很认同赵丹阳先生的方式，在一个自己搞不清的问题面前，不是急于求成博一下或有的利益，而是迅速把已经确认的利益锁定。考虑股东和出资人资金和回报率的安全问题，永远是资产管理人首要具备的职业素质，资产管理公司和工作室里面的炒家是不同的概念。只有为数极少的资本投资者具备这样的勇气，这也是那时我表示赵先生的水准远超过国内其他"股神"的原因。
但我现在不存在赵丹阳先生的那种压力，我们公司主要业务是管理自有资产，不是募集资金增值以获得分红，外来资产管理部分的比例非常轻。我们交易股票和企业家经营实业是同样的方法，当虚拟资产膨胀出现了远远超出非正常收益率的加速度时，我会毫不犹豫地选择兑现。
根据我们公司的投资原则，我首要考虑的是资产规模化超溢价后的安全性，即熊市不赔钱；牛市初期前半段一定要在大多数人看空的时候,在少数最强势的成长股上赚足钱；牛市后半段保持匀速赚钱；牛市结束前不能因为任何突然的调整因素赔钱。因此我们每次出手前，一定要有较大的把握才动。当前A股我们不一定能赚很多，但完全能保护已经赚到的。我们卖出持现有几个大原则，不是因为指数飙涨恐高了就卖.我在熊市尾端牛市启动的时候最喜欢买入的就是高溢价股，而在牛市尾巴最不买的就是低溢价股。市场经过一段大涨后，只要符合我们的几个大卖出原则，我们就一路分批开始卖。
话题2暴跌原因
大部分利好已提前兑现
记者：你在暴跌前建议客户清仓，他们都听从你的建议了吗？
迈克·吴：我们只是这些专业机构投资者的投资顾问，我们提供建议后，他们还要结合自己的研究后再做决定，多数应该在接到我们建议后的24~48个小时内开始有所动作。至于怎么卖，卖到什么样的程度，最终持有什么和仓位多少，我不一定会知道。
并且即便我们在市场变盘前夕判断正确了，也并不代表我们一直都会对。我们公司从来不认为自己是市场的指挥者，只把自己定位为市场的紧跟者而已。
记者：这次市场调整的真正原因是什么？是新股发行速度加快吗？
迈克·吴：我们研究后认为，在过去10个月的上涨途中，指数的反弹加速度已经大幅度超过了A股全体上市企业盈利基本面和价值好转的加速度，不管是同比还是环比，股价上升的速度在今年6~7月的快速喷顶后已经进入强弩之末。我们认为,当前A股已经提前兑现了流动性刺激下大部分利好的转换,股市需要重新调整到正常速度来适应经济基本面。实际上，4月和5月份信贷规模已经下滑，A股在5月中旬就已经进入了调整或开始要调整，当时的市场调整信号已经十分明显了。但6月份信贷流动性达到了1.53万亿的规模，所以A股6~7月份的上涨是合理的。
至于新股发行我倒觉得是好事，只是会加大市场震荡的幅度。只要流动信贷的规模依然明显存在，新股发行是不会直接将上升通道逆转为下降通道的。
话题3机构动向
"他们不会现在进场"
记者：最近量能出现了大幅度萎缩，上海市场单日成交不足1500亿元，这种信号是否说明短期市场调整到位了，或者说退出的资金不愿意再进入了？
迈克·吴：现在不是调整到位，而是量缩反弹。当前的成交量和成交金额的下滑只能说明一个事实，那就是A股在急速冷却的途中，股市的流动性从量变到质变了。想大量卖出的，发现市场没有足够流通性来吸纳，除非杀价卖；前面已经杀出的机构也不会立马买，他们会看看市场强度再说。我们的研究认为，这次调整的时间不会少于八周，指数震荡幅度会在15%~20%间，这都是正常良性的幅度调整。
记者：你了解到的机构投资者动向如何？
迈克·吴：我们公司将近70%的机构客户都在北京，就和北京客户的接触情况来看，大家都开始谨慎行事了，都认为当前好好研究半年报和三季度季报才是首要任务。从这些投资者的表现来判断，他们不会现在进场。虽然国庆即将来临，资本市场维稳第一，但大幅度上涨的可能性不存在，因为任何人都无法阻挡另一人获利或停损的决定。当然了，国家资本进场扫货是另外一回事，他们只要买入银行股就可以维稳，但那还是"二八"或"一九"现象。
记者：最新7月宏观经济数据出炉了，你认为中国经济复苏的前景是否明朗？
迈克·吴：如果当前的经济数据没有体现中国经济复苏是明朗的，那么A股就上不了3000点，而是被机构砸到1300点。股指从1665点开始反弹了一倍，是有企业盈利回暖的实质性数据支撑的。可是这个回暖的实质性问题现在被市场、基金和炒家无限放大到火热状态，出现了不断加速上冲的股指泡沫。
话题4海外市场
美国复苏对A股意义不大
记者：最近美股一路上涨，在你给客户的信中我读到，你认为美股正走入新的牛市。这也意味着，根据你的判断，美国经济最坏的时刻已经过去，美国经济将逐步复苏。如果是这样，对于中国经济，特别是对中国的出口也应该有着积极的意义；同时，如果美股走牛，应该对A股也是一个正面的刺激，那为何你还是不看好A股？A股为何不能走出新一轮牛市？
迈克·吴：美国经济恢复对A股没有太大意义，别以为美国是救世主。我们注意到，美国的储蓄率开始创新高，这对美国是好事，但对中国这个对出口美国依赖程度很高的国家却是坏事。美国经济恢复后的加速度，不会比中国当前经济的加速度低。
美元资产在股市的本益比不到A股的60%，如果考虑美元和人民币资产有6.8倍的溢价，以680元人民币(约合100美元)作为投资单位，把这个投资单位投给美国纳斯达克的龙头股，在未来一年内的百分比回报率远比A股沪深300要高。这种行情如果我们抓不住，就不配成为专业投资机构，所以我们决定将重心暂时撤离A股。
美股为什么强大？就是它的民生消费市场占GDP2/3的总量。A股要走出一轮大的新牛市，首先要具有不依赖外部的市场经济，要真正启动民生经济的活跃市场，要让利于民，让民真正毫无顾虑地消费，发动国民能够消费得起的巨大的内消费市场。你认为我们A股具备这些条件吗？
话题5操作计划
不抄底，只买确认的涨幅
记者：新股发行已经重启，创业板即将开闸，这其中是否会有好的机会？
迈克·吴：我不考虑创业板。创业板或许在未来会走出大企业，但在婴儿时期就投它，还不如等它长到三岁再看它有无培养潜力更可靠。我只交易自己搞得清楚的、经过流动和流通后的二级市场目标。至于新股，留给比我更专业的"打新专业户"去交易吧。我也从来不申购新股，如果在IPO上打新有运气机会，我建议把它们留给更需要运气的投资者。
管理层应把IPO的中签权全部让给中小投资者，应该用法律规定机构投资者和基金不准打新股。专业投资者靠与普通投资者争夺运气博取收益率是行业中的悲哀。专业机构投资者应该靠职业投资技能获得回报率，绝不应凭借手中的集资优势人为增加运气概率来染指IPO。
记者：你目前的仓位如何？打算在什么时候再进来呢？
迈克·吴：我们公司自己的仓位除了三个银行股15%的底仓外，什么都没有。我个人是100%的全部现金，就是什么都没有。等我们学习好当前中国A股的上升动力是否能够长期维持这样非理性的加速后，当我们研究完上市企业的半年报数据能否支持这波非理性加速喷顶式走势后，我们随时可以重新买入股票。
作为企业，我代表的是机构投资者，我们只投大方向合情合理的价值成长大波动趋势。作为个人投资者，我从来不抄底，我只买确认的涨幅，暴利的风险收益率我情愿让给嘲笑我们的人，这样我们才能如同巴菲特那样安全增值几十年。股市中，资本对手最怕的就是有耐心和沉得住气的人。
□ .毛.晋.楠
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反弹是下周市场的主基调
本周沪市报收3046.97点，比上周跌213点，周总成交7404亿；深市报收12499.75点，较上周跌475点，周总成交3770亿；本周两市主要呈现价跌量缩、震荡下行的走势，两市的周成交量继上周呈现出萎缩后再次出现大幅萎缩，沪市的周成交量比上周萎缩了35.72%，深市的周成交量比上周萎缩了36.28%。这也是两市连续第二周呈现出典型的价跌量缩的态势，且量缩的幅度远远超出上周，这说明资金正在加速离场，市场的承接力度也在进一步减弱，但同时这也表明，市场的做空动能也正在趋向衰竭。
近乎无抵抗式的连续大跌是本周市场运行的显著特点，这也是今年市场较为罕有的现象，所有板块均呈下跌走势，95%以上的个股与大盘的下跌方向保持一致。从市场的结构运行看，上周市场下跌的主要动力是来自有色、煤炭、钢铁、房地产、金融等权重板块的下跌，而本周市场下跌的主要动力则是来自近乎所有的个股，其中包括前两周有资金流入迹象的医药、化工、基建、水泥、农业、环保、电子、通信、软件、新能源、工程机械及中期预增明确的板块个股，整个市场已处于恐慌性杀跌的氛围之中，特别是周五，大部分个股破位下行的走势与两市大盘的再度放量大跌，使得已占绝对强势的空方力量再次得以宣泄，同时也更加突出了市场恐慌性杀跌的冲击力。
与此肃杀的股市态势相对应的是，本周公布的7月份的经济数据则呈现出偏暖的态势，其中较为注目是，7月份的进出口数据环比增长了10%，并持续了从4月份开始的逐月反弹的趋势；工业增加值比6月份加快0.1个百分点，为连续3个月加速增长；M1环比增长1.6%增速创历史新高；CPI环比持平，PPI环比增长1%，但同比仍双双持续下降。这些数据表明，外部需求见底的趋势已经越发地明显，同时，宽松的货币政策并没有改变，并正在推动经济的逐步复苏，而CPI与PPI持续的低位运行为政府继续保持宽松的货币政策提供了条件。
从当前及未来国内经济运行的趋势看，中国经济筑底回升的态势已经越来越明显，在国内不发生严重的资产性泡沫与全球经济明确复苏前，宽松的货币政策不会出现实质性的改变，而这些都为股市的上行提供了支持，这也正是股市现在及未来运行趋势的所在。
但是，股市前期的过快上涨及其与当前经济面的脱节，以使股市出现泡沫迹象，因此，及时调整信贷结构和信贷方向，防止信贷资金继续流入股市不断吹大股市泡沫是政府当前必须要采取的措施，所以，七月份，央行更是连续重启针对商业银行放贷的定向央票、一周前银监会接连出台了针对信贷结构和方向调整的《固定资产贷款管理暂行办法》、《项目融资业务指导》、《流动资金贷款管理暂行办法》征求意见等、及本周4只新股的相继发行，创IPO重启以来新股发行最为密集的一周，都已显示出管理层对当前股市采取的调控措施。
同时，美国政府一再强调维持现有利率政策不变，并且美国经济回稳的迹象也在增加，这也为国际热钱回流美国形成引力，因此，本周国内市场传言国际热钱正在撤出并非空穴来风。
故此，股市连续两周的下跌是股市技术压力、管理层的调控措施及获利盘与出逃资金共同作用下的结果。
从技术上看，连续两周的下跌，两市股指已经跌出本轮持续10个月行情以来所形成的上升通道，并且跌破双头形成的颈线位，因此，中级调整已经确定。但是由于市场的持续暴跌，已使两市进入了短期极度的超卖状态，短期技术反弹的要求极为强烈。而60日均线与前期带量突破3000点时构筑的平台，将对股指形成短期强支撑。
从资金结构上看，前两周有资金流入迹象的医药、化工、基建、水泥、农业、环保、电子、通信、软件、新能源、工程机械及中期预增明确的板块个股，并未有大资金出逃的迹象，而其在本周，特别是周五的破位下行带有明显的借势打压诱空的痕迹。
从结构运行看，各板块及个股大部分，均已下跌至前期的成交密集区或由成交密集区构筑的平台，因此这对大部分各板块及个股，也将形成强支撑。此外，房地产、有色、煤炭、钢铁、金融、中石油、中石化等权重板块个股，短期的下跌动能已经衰减，很难再继续带动股指深跌，而技术上的反弹却可一触即发。
因此，反弹将是下周市场的主基调。当然，这个反弹只是中级调整中的反弹，反弹过后还将下跌，从技术上看，2800-2900点一线附近是本次中级调整的底部，但这一切还将取决于管理层调控措施的力度和意念。
然而，无论中级调整任何演变，有些个股是可以适合短、中、长期持有的，具体如下，谨供参考：600580卧龙电气、600388龙净环保、600067冠城大通、600517置信电气、600641万业企业、600606金丰投资、600048保利地产、002004华邦制药、002112三变科技、000988华工科技、002073青岛软控、000800一汽轿车、000712锦龙股份、000597华北制药、600587新华医疗、600720祁连山。(于海滨)
如何应对好下周的走势？
8月8日上周六在《下周大盘将如何运行？》中说："认为下周振荡下跌收阴的概率较大，下跌收阴在10周均线之上就不要过于担心，收盘在3155点之上，就不言行情结束，再下周有望上涨。"结果本周收盘3046点，在3155点之下，更在10周均线之下，这样下周就需要担心。
上周收盘跌破5周均线，关于历史上这样走势，下周会如何？在帖子中说："看了一下历史走势，下周继续下探的概率90%，下探收阴的概率在70%左右，下探收红的概率在20%左右，直接上涨的10%，从高概率出发，认为下周收阴的概率较大。"结果本周收阴。
本周大盘是跌幅6.55%的长阴线，收盘也跌破了10周均线，K线形态是两连阴跌破5，10周均线，下周行情会如何运行？这是人们关心的问题。技术分析的三个特点之一是历史走势多会重复，目前的状态历史是什么情况？重复那种走势的概率较高？
历史上这样的走势后怎么样？统计了自96年来在高位周两连阴跌破5，10周线的状况，类似可以比较的有13次，其后的走势是跌到20周均线2次，跌到30周均线2次，下周直接上涨收红2次，行情结束7次。其概率是下探获支撑的30%，上涨收红的15%，行情结束的55%。这样继续下探和行情结束概率合计是85%，从高概率出发，短期下探20周均线或30周均线的概率应在85%左右。
如果出现低概率的意外上涨，参照2000年5月12日和2006年3月10日那周后的走势，下周必须站上3145点左右，才有短线继续上涨的可能，才有可能重复那两周的走势。日线上关注能否站上5日均线，KDJ是否金叉，周收盘有无站上3145点的可能，然后再考虑操作的问题。
大盘在5日均线或10日均线压制下继续下行，就观望，不要急于进场操作，等待明显的企稳信号。下周收小阴小阳，难改短期调整的态势，小阳指50点以内的上涨，收盘在2990点之下的话，再下周开盘5周均线将下穿10周均线，调整时间将延长，还要警惕行情就此结束。
周线跌势中，非短线高手，要耐心等待，要细心观察，要静心思考，要用心分析，要虚心学习，不断提高自己的技术，磨练自己的心态。具体情况根据下周每日的走势，跟踪分析判断，力求跟上变化的大盘，操作正确。其实，重复那种走势不重要，重要的是做好随机应变。(道易简)
中线调整的路还很长
下周还将继续调整
上周周评分析"从日线、周线、月线的形态看、从资金流向看、从波浪趋势看，下周调整将继续。由于连续下跌，再加上周五收盘多部门出来回应并澄清了一些市场视为利空的消息，下周初也许会有反弹。"。
本周大盘三跌二涨，K线图上也是三阴二阳，指数已经跌到了60天线附近。一周大盘下跌213点，跌幅达到6.55%，周K线收了一根中阴线，并且跌破了10周平均线，这也是连续第二根中阴线。
本周大盘的实际走势对照上周周评调整将继续周初有反抽的分析看，调整将继续没错，但是真正的反弹却并没出现，只是有一些震荡和小的反抽，调整显然还在继续中。
从日线、周线、月线的形态和均线系统看、从资金流向看、从波浪趋势看，下周还将继续调整。至于反弹我说过，就像上涨的时候一直不调整，最多只是震荡修复一下指标一样，现在向下趋势中也要防止不反弹，最多就来个震荡修复指标。
中线调整的路还很长
上周周评分析"如今狼真的来了，我们还是先理性的来分析一下吧。首先来看一看调整是不是确立，我们先来看看月K线，反弹以来已经拉了7根月阳线，前面6根基本上都是沿着5月线向上运行，而上个月由于大涨了15.30%，使得本月月K线远离了5月均线，目前的5月均线在2950点附近，距周五的指数还有310点之多。不管日线、周线还是月线，离开5天、5周、5月均线远了就会回抽。从K线形态和均线系统看，本次调整应该是月线级别的调整，指数至少要回到5月线附近。"。
如今一周交易过去了，指数已经走到了3046点，从高点下来已经跌掉了432点，后市会怎么走？我们先来回顾一下上周的分析。
上周周评分析"从波浪趋势来分析，先按最小级别的大B浪的c4调整浪来说，c3浪是2037-3478，一共上涨了1441点，按照一般4浪跌幅为3浪涨幅的0.382倍率来计算就要调整550点，目标在2928点，刚刚跌破5月线，正好与月线级别调整吻合。如果强势一点，只调整0.236倍率，那么调整340点，目标在3138点，真好补了7月15日从3147向上跳空高开留下的9个点的缺口。下周的10周平均线也在3128，这也与周线级别调整吻合。
如果1664以来的上升不只是大B浪反弹，而是大三上升浪中的3浪1，那么3浪1是1664-3478，一共上涨了1814点，按照一般2浪跌幅为1浪涨幅的0.618倍率来计算就要调整1121点，最终目标在2357点。不过这是三浪结构的，两个下跌浪，一个反弹浪。第1浪下跌50%左右，即560点，目标在2918点，与上一段所说的c4调整浪幅度差不多。区别在于c4是单一子浪形式，一浪走完，接着就走创新高的c5浪。3浪2则是三浪结构的调整，由两个下跌浪一个反弹浪组成，反弹浪也就两三百点，反弹以后继续向下，目标在2357区域。当然3浪2调整强一些的话也可以调50%，那就是调907点，目标在2571区域。不管调多少幅度，都会补了6月1日向上跳空的缺口。"。
从本周交易结束后的情况看，如果按最小级别的大B浪的c4调整浪来说，0.236倍率的强势调整，3138点的目标位已经过去了，接下来就看0.382的常规倍率，目标在2928点，刚刚跌破5月线，正好与月线级别调整吻合。
从目前情况看，走大三上升浪中的3浪2也是有可能的，最终调整目标将在2357点区域。不过这是三浪结构的，两个下跌浪，一个反弹浪。第1浪下跌50%左右，即560点，目标在2918点，与上一段所说的c4调整浪幅度差不多。反弹浪也就两三百点，反弹以后继续向下，目标在2357区域。当然3浪2调整强一些的话也可以调50%，那就是调907点，目标在2571区域。不管调多少幅度，都会补了6月1日向上跳空的缺口。"。
上周周评的分析当时也许会被很多疯狂看多的人视为天方夜谭，不过相信这一周下来，大多数人也已经冷静下来了，已经会认真的来探讨我的观点。至于调整的目标，第一步我还是看到2918区域，补掉3009上方的缺口，击穿5月线。之后引发反弹的可能也是存在的。反弹以后回落，会不会去考验年线很难说，但是去补6月1日向上跳空的缺口2635的概率应该说还是很大的。
下周操作提示
短线大盘向下的动能在衰减，现在再割肉已经没有必要。3000点下方短线可以分次建仓。选股方面选超跌股相对安全一些，如果选创新高的强势股风险会很大，遇到补跌就麻烦了。业绩始终是永恒的话题，要去发现半年报业绩好三季报预增的股票，比如近段时间来连续在我的圈子里提示关注的中线布局股票000589周五成为两市唯一的涨停板股票，并创出新高。(首山)
短期调整底部已经基本探明
因保险资金赎回、重仓基金减磅造成沪深两市股指本周快速下行。上证指数最低回落至3039点，逼近60日均线，受到强力支撑后，有色金属、稀缺资源、钢铁、煤炭石油等资源股首先走强，房地产、保险、券商以及银行等权重指标股也有所回稳，引发股指在快速下跌之后绝地反弹，市场成交量较上周有所萎缩，市场交投意愿的下降，显示短期多空双方均处在抖豁之中。
当前的市场运行反映了经济启稳回升的预期，股市的走势与经济基本面的情况基本吻合，推动我国资本市场稳定健康发展的有利因素正在累积。随着7月份国内主要经济数据公布，CPI以及PPI指标在市场的预期范围内，主流媒体一致从偏多的方面理解及分析相关数据，看涨忌跌的心态始终萦绕着市场，舆论引导对市场的影响也不容忽视。不过，需要注意的是7月份国内银行新增贷款仅有3559亿元，比上月增量大幅缩水七成以上，为今年单月最低位。信贷增长在经历上半年的大幅增长之后出现如此大比例的回落是市场预料之外的，表明支撑市场上涨的流动性理由正面临着变化，货币政策的操作力度正处于不断的动态微调过程中，这才是引发股市短期调整的真正原因。
8月份以来，保险资金大量赎回，以基金为代表的机构投资者对权重指标股出现阶段性减持的迹象。周三市场调整已经回补7月14日留下的3147-3156点向上跳空缺口，周五股指最低点3039点也已接近7月2日3009-3015点的向上跳空缺口附近，同时目前60日均线处于3032点，短期股指向下的支撑力度正在逐步的增强。综合来看，周五尾盘沪深两市股指的反弹表明短期市场的做多力量在回升，股指进一步回调的空间受到抑制，短期调整底部已经基本探明。
从波浪理论分析，上证指数经过9个多月震荡上行，牛市行情得以恢复。可以展开如下：
大三浪：08年10月28日1664点 - 将运行长期慢牛行情。
中(1)浪：08年10月28日1664点 - 目前处在牛市启动阶段。
小1浪：08年10月28日1664点 - 09年2月17日2402点。
小2浪：2月17日2402点- 3月12日2086点，呈水平三角形调整浪。
小3浪：3月12日2086点 - 7月29日3454点。
小4浪：7月29日3454点 - 呈扩散平台型调整浪。
细A浪：7月29日3454点 - 7月29日3174点，细B浪：7月29日3174点 - 8月4日3478点，细C浪：8月4日3478点 - 3000点附近结束调整，小5浪：3000点附近 - 目标3500点左右。
为了保证新股发行，为了保证创业板推出，为了保证资本市场融资功能的正常发挥，上证指数可能进入3000至3500点之间的箱体震荡，小4浪调整向下空间有限，中线上升趋势依然没有改变，在夯实基础之后，大盘将重拾升势，再创新高。
首先，适度宽松的政策基调未发生变化，只是银行信贷操作力度和节奏发生动态微调；其次，市场流动性尚未出现明显拐点，近期基金和股票开户数创新高，基金发行密集，居民存款搬家仍在继续，总体看市场流动性仍较充裕。再次，通过连续下跌，应该说市场的做空动能得到了一定程度的释放，上证指数60日均线将有支撑。最后，不要被市场的短期调整吓出筹码，在今年一路上涨的单边行情中很多人已经在暴跌的短期调整中统统交出了股票筹码，而接下来则是更大的涨势，这种态势可能还会延续，应该注意的是，逢高抛出减仓后一定要在更低的价位坚决买回来，保持仓位，不要在牛市中玩丢了自己长期苦心经营的优质筹码。(金洪明)
背道而驰走势背后的经济反思
南辕北辙，大抵是说辕向南，辙向北，比喻行动与目的相反，结果离目标越来越远。但现在的引申意义却多是指两件事情背道而驰，渐行渐远。本周的世界股指情况就是这样一幅南辕北辙的形象：欧美高位震荡(若不是周五出现获利回吐，欧美股指都能收出周阳线，而回吐主要是油价暴跌以及阶段性涨幅过大导致)，亚太稳步回升(澳大利亚综合指数全周上涨3.76%，日经指数周涨1.78%，连真正遭遇莫拉克袭击的台湾加权指数竟也周涨2.92%)，A股狂泄不止(所有指数无一幸免，沪深300指数自上升趋势形成以来首次跌破10周线)。这种局面的确可以算是渐行渐远，笔者在周五评论中也用了"无理由，无征兆"来形容，周五的大盘死气沉沉，居然只有黔轮胎一家非ST股涨停，这种局面和当初6月4日只有轻工机械(现汇通能源)简直一样，都了无生气。无理由，无征兆再加无生气，说这样的行情是三无行情倒算是一种自嘲的概括了。
有人戏说欧美股指强势而A股却"三无"，是境外热钱看到3000点以上行情不好做，统统转移阵地了。这自然是玩笑话，不过资金的困扰或许确实有一定的影响，比如大盘一好，在刚刚恢复IPO的基础上各种再融资就纷纷而至，招行也抛出AH配股的计划。实际上这个配股分摊到A股头上的也就几十亿，远不如一家中小板IPO的分流程度，但有平安浦发的"恶行"在前(尽管它们并没有实际完成行动)，人们仍然有一种敬而远之的冲动。大盘一坏，好了，原本笔者不想再口诛笔伐的大小非又开始流窜，有些甚至不惜代价以跌停板狂砸大宗交易。进的人犹豫，出的人坚决，那成交价只要再往下拉一拉，这是最基本的常识，也确实是大盘一跌就显得没太多抵抗的一大原因。
但我还要说，资金在3000点上方的信心不足，却成为了一切调整的主因，甚至博弈的开始也源于此(有不同声音才开始有分歧)。A股走出独立的中短期行情(比如一个月甚至几个月左右的时间完全与世界行情基本背离)的情况在近两年来发生的著名的有三次：第一次发生在5.30之后的2007年6月20日到7月20日，以美股为准(以下皆同)，当时的美股在6月经历了震荡后，7月12日发力冲高，随后在7月17日道指短暂突破万四大关，7月20日开始见顶回落。而A股却在6月20日后见双顶大幅回落随后震荡，当时的A股受到"宏调"影响信心一直低迷，在蓝筹股贡献了一波反弹(6月5日到6月20日)后，八股引领二股回落，直到7月20日两只靴子同时落地--加息和利息税从20%降至5%才甩下包袱开始走出牛市下半场。第二次则发生在去年10月底，在经济刺激政策出炉的情况下，A股顽强顶住了全世界金融海啸余浪的一波又一波强力冲击，尽管美股从11月5日到11月20日，从1月6日到3月6日进行了两次单边的下跌，但A股仍早于全世界四个月见底，因为有经济刺激政策"暖心"。
第三次就发生在现在了，在某种程度上，你会发现它和第一次有一些相象之处，都是在世界股指冲高后的慢牛(即指数还在涨，但脚步开始放缓)时期出现的强烈背离，跌幅都比较剧烈(记得当时6.20后有个"两阳两阴"的铁律，不过阳线总是没阴的猛)，都出现了八股带动二股杀跌的情况(这一次有些不一样，前期是权重杀跌带领，但至少周四到周五，已经出现了八主二辅的苗头)。在6.20后，个股连续跌停的场面屡屡出现，沪指甚至一度真正失守60日均线和20周线，本次下跌的博弈也有些倒逼的态度，不是说要微调吗？我就大调给你看!不信你看沪深300收盘点位3344，中小板指数收盘点位4444，多么"吉利"的数字啊。
为什么信心不足？自然与"涨高了"很有些关系，陶冬在《2009博鳌房地产论坛》中的《央行给中国经济吃错了药》就再次提到了FPI这个概念。原文主要指地产板块，而我们谁都知道，这个F是指"金融资产"，股价和房价都属于这个范畴，都处于人为推动高涨的高地上面，也就是陶冬所说的"一个速冻食品刚刚从冰箱拿出来，放在微波炉里，用最大的火丁它十分钟"后那最"外面表层糊的"东西。不仅陶冬如此认为(实际上陶冬还是认为金融体系稳定的偏乐观派)，诸如钟伟，黄祖斌，叶檀，麒元等有多用类似的看法，当然侯宁的言论无非就是上面的思想再"激情化"一点罢了。一句话就是，这种盲目发行M2而不重视产业结构调整所带来的流动性是会有恶果的!妈呀，恶果谁喜欢吃？既然在高地上，那就"坐电梯"降下来点罢!只不过在单边市场里坐电梯里代价就高了点，博弈起来那是受伤很严重的。某种程度上说，现在面临的下跌与5.30和6.20不仅在技术形态上类似，而且在市场经济层面上也有相同的方面，只不过5.30给出了更明显更有力的推力罢了。
好了，流动性很可恶，但允许有不同声音吗？其实争议自然是有的，比如思朴就在《中国经济下一站》中简单的思考出了这样的结论"...实际的情况是，随着中国金融工具的增多，流动性只能是越来越多，吹大泡沫的弹药随之也越来越多，钱多，无论是哪个国家，都首先应该是好事。如果你觉得它成了一件坏事，那一定是这些钱的主人，只知道去买房子或者娶小老婆。政府，本应在引导这些流动性的方向上做得更多。"范伟锋也用图表表明"就眼前这幅图表而言，中国泡沫，比起日本泡沫当年的极盛时期的排名盛况，还差得太远太远。"说法不一，我们没法也不必去判断谁对谁错，但理性地来说，问题就是这样：流动性泛滥有点问题，该解决，不过不能"一刀切"，而应该局部问题局部考虑，"引流"比"堵流"更有效。说得更深刻一点，让制度不成熟的A股市场去承担所有对经济不确定性质疑的飞刀，是冷酷的也是非进步的。
说其冷酷，是因为资本市场建立起来的信心的确来之不易，也许高高在上的经济学家对此不屑一顾，但我等散户却是感触颇深。说其非进步的，是因为市场本可以通过相对高位来完善制度，推动金融体系改革，仍引用思朴在《中国经济下一站》中的所言："...在3000点的时候，可以推动这些制度上的创新。如果这些创新能够加快顺利完成，中国资本市场将会为人民币国际化提供巨大的蓄水池，中国的财富革命才算真正地完成，3000点将会成为中国的铁底。反之，如果仍然被某些利益集团所左右，中国的资本市场将仍然是老外的麦子地和股民的绞肉机，如此而已。"试想，一个在3000点以上才真正恢复"融资使命"的薄弱市场，又怎能经得起快速的反复？我们应该做的，是做好IPO的彻底改革，解决高发行定价所导致的一级市场泡沫向二级市场的传导问题，进而才能或许稳定那些在很多人眼里已经很"夸张"的估值。而面对这样一周的大跌，在其中反思的参与者可能只会是博弈的几方，政策面无非就抛出"走势与基本面相吻合"这样的话而已。
还是回到充满博弈的市场本身来，既然刚才已经提到了和"6.20"后调整的相似性，笔者对后续走势的观点也就不言自明：市场在等待一个契机，在等待一个信心恢复的关键点，甚至只是在等待一个说法，也许在这期间，一切可能支撑的技术线条都将"暂时"失去效应进而让我们的恐惧加深，但这就是博弈的精彩之处，也是我们最容易输掉这盘棋局的地方。6.20后的反弹关键时刻在7月5日，而就在07年7月5日的博文《此处反弹能否持续？》中笔者提到了一个明显特征，那就是"深成指出现了标准的下岛形反转，部分深成个股如美的电器也出现了类似的下岛形反转的走势，而一些率先止跌的深成份股如吉林敖东，西山煤电今天放量上攻也促成了此反转"。巧合的是，本次调整深成指也大大强于其他指数，这其中当然与深成份股如地产，煤炭，券商等的资金"护佑"不无关系。在这个周末，如中国平安，中信证券等的中报都已经公布，大部分符合也好于预期，这些蓝筹成份股是否能够延续上次的神奇，再次破解这样"背道而驰"的博弈迷团呢？我认为几率还是很大的。这个背道而驰的时间，恐怕也不会太久，下周就是最好的修正时间。(图锐)
下周走势与板块机会分析
股指经历了连续两周的下跌，这是反弹以来的第四次，前面三次去年年底最后两周的一次和今年二月2402点下跌幅度都较大，但两次都是在第三周开始新的上涨。个人认为，连续大幅下跌的动力和空间都相对有限，从高点至低点跌幅已近13%，牛市的调整幅度一般在15%--20%，5.30后的调整幅度也不过只有22.5%。更何况，当前并非5.30，5.30时管理层是用利空压，现在管理层是用政策保；5.30前政策有收紧趋势，而现在则仍是适度宽松的货币政策且这种政策还有很长的时间延续。更何况，5.30后股指又继续大涨近八成。这些不同个人认为都是决定中长期趋势不会改变的原因。
这次暴跌，笔者将其归结为四个原因：1、大幅上涨后市场获利盘需要清洗；2、牛市确立时需要一个有效的技术调整和一次彻底洗盘；3、短期资金供给有些吃紧；4、前期获利较大的私募机构与近期刚开始获利的公募机构产生分歧。前两条是技术上的因素，后两条则是资金面的因素，特别是三四条形成共振。自1664点反弹以来，获利较大的都是私募机构及其它资金，反正不是以基金为主的公募机构。但随着行情的继续上涨，储蓄搬家趋势开始出现，共募机构资金供给开始跟上，仓位开始加重；与此同时，私募机构及其它介入较早的资金却是获利丰厚。这就必然导致两方目的的阶段性不一致，获利较重一方希望股指跌，获利不够的一方希望股指涨。最终恰好七月份资金面紧张及阶段性涨幅较大，一波调整就此出现。而正常情况下，这种分歧最终会在一定幅度调整后达成一致。
政策面，管理层频频出来辟谣各种传言。这不，刚有传言出来要收紧房地产资金就有出来辟谣的。之所以如此，就是因为宏观经济未企稳，只能这么做。虽然房价当前很高，但管理层同样担心房价暴跌对宏观经济产生不利影响。八月已过去一半，八月份的贷款应该会有所恢复，银监会的检查也会告一段落，那么资金面阶段性紧张也会逐渐消除。
下周，预计大盘将探底回升，如果股指直接探到2800点附近，那么基本上这轮调整可以确认彻底结束；如果大盘未破3000点就展开反弹则要相对小心一些，看反弹的势能。一般情况下，股指即使结束反弹，后市在暴跌后的快速反弹后也会经历一段时间的沉寂期。更何况，当前还远不能确认调整结束。因此，下周投资者还是要相对小心，在继续下探时可以考虑短线介入，但反弹遇到阻力时要注意获利了结时机。只有在反弹、然后再回落夯实确认了调整底部才能放心介入。而且，20日线和30日线周五均出现下行，这种情况下可以确认是月级别的调整，但一般牛市调整不会超过两个月。
根据如上分析，下周可以谨慎参与，但一定要选择好调整充分的个股。投资者仍要注意的是，反弹后短线注意获利了结。中长线投资者则可耐心一些，既然是中长线那么没有信号确认中长线行情结束就没必要盲目跑来跑去。
下周，三类板块值得注意：
1、 金融、钢铁、地产这些调整较为充分的主力板块个股值得关注。
2、 一些调整后明显缩量的中小盘股和概念股值得关注。
3、 一些中报业绩大增、总体仍处于强势中的股票值得关注。(占豪)
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市场下跌的幅度会超出多数人的预期http://www.sina.com.cn 2009年08月16日 16:23 和讯网-红周刊
和讯信息首席分析师 文国庆
我在上周的文章中指出，中期调整已经开始，并告诫短线客们不要试图抄底。本周市场水银泻地般的下跌，说明我的说法还有点道理。
很多朋友容易过早进场抢反弹，说明他们对这次行情的性质不清楚，对行情的算法误差巨大，对本次行情中机构的特征理解有误。
理解上的三大误区
第一，对指数的计算有误。多数人喜欢使用上证指数衡量市场，导致对本轮行情中市场的涨幅估计过低，因而导致对下跌空间的误算。由于本轮上涨是一轮比较纯粹的流动性推动行情，因而用来衡量市场特征的实用指标应该是流通市值而不是总市值，相应地，中证流通(3509.306,-121.37,-3.34%)(3509.794,-120.88,-3.33%)和沪深300(3344.462,-96.36,-2.80%)指数的真实性远远超越上证指数。
尽管从上证指数看，这次行情市场仅仅上涨108%，但是从中证流通指数看上涨了148%，误差接近40个百分点。如果用算术平均指数计算，本轮行情中股票的平均涨幅是171%，用上证指数衡量的误差达到63个百分点。这使得指数算法的不当，导致对行情的重大误判。
那么，如果非要用上证指数折算，我们已经走过的行情和目前的状态相当于什么点位？经过我对各个行业指数的折算并算术平均后，这一次行情的最高点大约相当于上证指数4124点，而本周末收盘价相当于3599点。您说市场跌够了没有？
从高点算起，目前市场调整的幅度相当于最大涨幅的20%左右，从中级调整的角度说，这个位置不能轻言已经见底。当然，如果您非要说这是一个小回调，您可以实际操作一把看看是不是那么回事。确认是中级调整，搞清行情性质，这是第二个重点。
第三，机构投资者的位置。以往，机构投资者都能在行情启动的一个月内看清行情的性质，但是今年的行情中，大多数是在2800点后才坚定看多的。那么误判行情达7个月之久的代价是什么？就是每个机构的持仓成本都很高，筹码锁定度极差。这使得当行情上升时气势如虹，但在市场下跌时全面崩溃——树倒猢狲散。
要有超预期的准备
有了上述三个特征，我们对这轮行情调整中出现的剧烈震荡和杀跌行情，就要有点精神准备。目前不是经济好不好的问题，也不是市场该不该跌的问题，而是市场一旦进入投机性回落周期，肯定出现疯狂的多杀多局面。
正是从这个意义上说，只要中期调整开始，在头三周里，市场会超乎预料地下跌，而在此后大家会重新检讨自己的行为。
经历了这样的剧烈下跌，市场才能出现像样的反弹。调整前三周的过度杀跌肯定是一种情绪化的反映。所以，在这个时期我们不要用货币环境变化说事，也不要臆断宏观经济如何不好。其实，宏观经济走好和股市暴跌，完全是可以并行的。 目前市场有不少好股票，也可以买进，但是短期内套牢20%是完全正常的，关键是您看股票的眼力如何，同时您的心理承受力有多大？
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谢国忠:不要指望政府救市
时间：2009年08月16日 06:05:24 中财网
三千点多空大战 ，有人看低两千五，有人看高五千点
连续两周的中阴线，将投资者打得晕头转向，股民期盼的，就是"专家"要给的。3000点关口，猜指数的游戏再度上演。果然看多的专家已经看到了5000点，看低的专家则看到了2500点。他们谁猜得对，您也不妨再猜一下。
暴跌中分歧拉大
回顾一下3400点时机构的观点，看多的声音远远强于看空的声音，然而随着此轮暴跌，许多机构和分析师已经改变了观点。空方认为，大盘已经进入了中级调整，而多方的语气也明显变软，仅称反弹随时可能产生。
多数基金公司认为，中期来看，调整不改中期上升趋势，宏观经济趋势向好的大局更加明确，股市没有系统性向下的风险。国泰君安、兴业证券、宏源证券等机构也相对乐观地认为，本轮调整后市场还会继续上行。
但以申银万国、中投证券等为代表的机构则谨慎地指出，后市不可乐观。申银万国认为，中期调整格局可能得到逐步确认，当正式调整趋势形成后，其下跌的空间将超过多数人的预期。中投证券的看法是，今年最赚钱的机会已经过去。
空方给多头打对折
这轮暴跌中，一位大学里的校长为A股画了一个"饼"。成都大学副校长张其佐在接受媒体采访时表示，经过短线调整后，沪综指在国庆前后将飙涨到5000点。
3000点望5000点，张副校长的观点确实到了一定的高度。许多机构显然没能达到这个水平，多家机构更是直接把张副校长的高度"打了个对折"，看低到2500点。
申银万国证券研究所市场部副总监认为，目前市场已基本确立中期头部，之后股指有可能呈现出阶段性下跌的走势，中期低点甚至可能触及2500点。
某私募人士也表示，目前已进入一波主跌浪中，"大盘有可能下跌到2500点。"
"现在市场本身比较恐慌，所以杀跌很厉害。"英大证券研究所所长李大霄表示，现在空方的力量占主导地位，调整不会短期结束。
不要指望政府救市
"中国股市价值被高估了50%，甚至100%。很可能在今年四季度出现调整。" 谢国忠依然重复着这句话。他认为，股市已经处于最后的疯狂中。
"和过去一样，散户投资者通常会赔钱，特别是现在刚跳进股市的那些人。"谢国忠认为，散户投资者普遍认为，政府不会让股市在10月之前掉下来。不过，从历史经验看，这一波上涨将在"十一"之前逐渐熄火。
"政府不会让市场'跳水'。这一想法，在中国股民心里根深蒂固。但在现实生活中，在大势发生逆转时，政府并没有能力去扭转市场趋势。过去，中国股市大起大落，这表明政府根本无力阻止市场下跌。"谢国忠说。
.长.江.商.报
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股市风云变幻，升如抽丝，跌如急雨，8月4日到13日沪指跌幅超过13%，特别是8月12日的暴跌如晴空霹雳，跌得没头没脑。7月的诸多宏观经济数据出炉了，究竟是哪个数据得罪了股市呢？
CPI负1.8%在预期之中，说明通货膨胀还很遥远；PPI负8.2%也在预期之中，说明企业的利润增长步履维艰；但是信贷投放大幅度下滑，这个数字很吓人，和6月份的15，304亿元相比，7月份急剧下降到3559亿元，环比回落近77%。有评论说这是"正常"回落，依然是在执行适度宽松的货币政策。股市显然不接受这个解读，在同一政策基调下，信贷投放的落差为何如此之大!只能说明是货币政策的执行不稳定。政策不稳定，股市很生气，所以借机调整，发发脾气。因为，股市的核心价值是交易价值，而交易价值的两大支柱是市场情绪和资金流动，每逢资金流量突然"变脸"，市场情绪都会借机发泄。货币政策的执行力是科学决策的保证，现在反复强调政策的连续性和稳定性，言外之意就是不连续，不稳定，这就是中国货币政策的执行力问题了。
要实现国民经济的平稳复苏，货币政策不仅要适度宽松，而且要持续稳定，宽松的货币政策至少要坚持到经济复苏的趋势基本形成。但是从近期公布的PPI数据看，经济复苏的上升趋势尚未开始。PPI是生产者价格指数，代表着制成品的出厂价格，在这个数字还没有转正之前，货币政策只能"微调"不可"变调"。中国的CPI数据经常失真，但PPI数据是真实的，因为CPI数据受城乡消费品取样权重的影响，PPI数据没有这个问题，PPI的负8.2%就意味着企业利润至少下降了8.2%。
执行适度宽松的货币政策，在促增长保就业的目标之外，还要提高生产的效率。用股市的语言来说，就是要改善上市公司的基本面。上半年，企业利润下降了20%以上，股票指数却上升了近70%，说明股市的基本面估值并不支持股市繁荣。在沪指突破3000点之后，股市就进入了情绪面和资金面的互动式"冲浪"阶段。在股市的冲浪阶段，情绪和资金互为条件，并通过乐观情绪的传播和扩散拉动消费，激励投资。首先，在乐观情绪的扩散中，股市为国民经济注入信心，从而遏制实体经济的非理性收缩，为经济复苏创造条件。此外，股市繁荣在3-6个月内会传导到楼市，房地产投资的复苏再进一步传导到几十个关联产业。所以我们说，拉动内需要率先拉动股市。
股市是国民经济的信心指数，在经济的基本面还没有改善之前，股市率先起步，先"虚"后"实"，货币政策的执行就成为股市最敏感的神经。今年3-5月，广义货币(M2)的增长速度超过25%，已超过了货币政策适度宽松的上限，4-6月应该是政策"微调"的最佳时机。开车在转弯时踩刹车减速是正常的，但是信贷投放在6月份不仅没有减速，反而踩了"油门"，致使6月份的信贷投放速度出现了创纪录的上升，广义货币增速达到28.5%，所以7月份就只能"急刹车"了。如果说7月份投放3559亿元是"正常"的，那么6月份投放15，304亿元就是"不正常"的，非此即彼，二者必居其一，不可能是这两个月的信贷投放都"正常"。
货币政策是"逆周期"的宏观调控工具，周小川曾撰文论证过逆周期调节的操作原则。如果货币政策在执行过程中缺乏连续性和稳定性，逆周期的政策调节工具非但不能调节经济周期，反而会创造新的不稳定性，给国民经济带来政策性风险。我想，这就是股市突然发脾气的原因之一吧!(中国证券报)
陈宁远：别再冀望"维稳"救市
独立财经观察员
不知道是为了安抚市场，还是相信自己的政策下去，就会有市场的吉祥如意。三部委高官集体亮相，表态说了"三稳"：政策取向稳定，股市运行稳定，经济发展也要稳定。
气派是大的，用心也是良苦的，但市场似乎并不买账。8月的第二周，股市依然大跌。周一的走势最是描绘出用心良苦的无效--当天A股以想对三部委的表态捧场跳空高开，但最终以捧不起来的低走结束。
这是政策失灵？还是市场应该下跌了？还是投资人失望了--一开始维稳，股市就要跌了？这样的问题要说清楚，其实并不容易。
上证指数今年以来上涨了70%，在全球主要市场中表现最好。随处可见各种上涨理由的分析。如分析基本面的，会这样说--国内市场投资和消费保持旺盛增长，出口逐月回升。刚刚公布的7月的宏观经济数据尤其证明了转暖的共识。但基本面不好，股票连续涨了9个月；基本面如意了，股市却不吉祥了，这道理去哪里说呢？
于是有人认为股市好了和基本面无关，7月29日开始的暴跌，直接的理由据说是央行要微调货币政策。但这个理由根本站不住脚，因为不仅是央行反复说不会改变政策，就是总理也多次在公开场合表示货币政策不会变化。
何况按照我国货币政策出台的逻辑，在7月CPI和PPI仍为负增长的条件下，加息和提高准备金率的可能性近乎为零。也就是说市场流动性空前宽松的程度不会改变。
不过回到市场本身来看这半个月的暴跌，却也无从下手。简单说说市场涨多了就一定要跌，不仅不能解除投资人的紧张神经，而且按照某种教科书似的市盈率估值分析，涨多一定要跌也难以成立，尤其是现在这个时间节点上。
比如同历史数据和周边市场比较，如今A股市场平均市盈率不到27倍。2007年10月在6000点上方崩盘时，市盈率达70倍。和成熟一点的香港市场比，A股对H股最新的平均溢价率为31%，长期来看也属于偏低的区间。因为高的时候，A股动辄是H股的一倍甚至两倍。
但市场的趋势事前和事后唯一能确定的，是它永远在波动。涨多了会跌，跌多了会涨。至于何时涨何时跌？为什么涨为什么跌？事后统计结果，也只有一个马马虎虎的图表和数据。企图事前大仙似的判断，说未来趋势成竹在胸，总会被现实碰碎。
尤其那种以为A股是所谓的政策市，政府出面维稳，就一定会改变市场的趋势的调子，如今更是荒谬之极。因为市场很少按照维稳的调子有条不紊地运行。维稳的念想，若是在只有20岁的中国股市的前半段，尚有可能。那时股市像小孩子，需要呵护。但现在A股已是世界第二大市场，想对这个市场施加人为的力量，已无可能。人们要学会的是敬畏，而不是靠谁来维稳来消除对波动的恐惧。
这次三部委出面维稳，以为话音一落市场就有板有眼了，是对市场的大不敬。可以说维稳调子一唱，就是个笑话。那种期望政府出来维稳的投资人，根本是看高了政府在市场波动中的力量，以为从此找到靠山，在别人恐惧时自己可以不恐惧。殊不知市场的波动，如同钱塘江潮，任何力量在它面前都是渺小的，没有谁是你的救世主。
面对现在的A股，尊敬市场的自然规律是第一位的。要知道它涨多会跌，跌多了会涨，任何人都改变不了它的趋势。(东方早报)
李志林:传言反映的是股市认识论的偏差
李志林(忠言)
如果把6124点-1664点的单边下跌看作是全球金融危机和从紧货币政策双重影响下的泡沫破灭，1664点-3478点的单边上升则是中国经济率先V形复苏过程中的泡沫形成。问题是3000点上方是经济复苏中的适度泡沫还是经济过热时的过度泡沫？伴随着种种传言的是连续9天的单边下跌，实际上反映出股市认识论的偏差。
某些经济学者总是以消极思维看问题，去年年底政府提出经济"保八"目标和4万亿投资，他们认为"最多只能保五保六"、"4万亿投资只能造成产能过剩，对经济有害无益"。随后将未来的通胀拿到现在说事，近期又转而主张"适度宽松的货币政策应退出，否则必将导致通胀"、"经济复苏应该是W形(即应二次探底)的"。殊不知，今年中国的经济复苏主要靠政府投资和适度宽松的货币政策支持，明年仍然需要政府一定力度的支持，如果货币政策过早改变，就会导致资金撤退、人心大乱，投融资功能丧失，使复苏全功尽弃。
中央三番五次强调货币政策不会变也不能变，央行领导及时澄清："动态微调不是新动向"，证监会主席尚福林也表态："目前股市走势与基本面基本吻合"。由此可认为，调整后股市震荡向上的趋势不会改变。
关于上调印花税和停止审批上升公司重组两大传言的背后是认为股市已过度投机，泡沫十分严重。理由之一是"股指已翻倍，超越了经济复苏程度，故很不正常"。今年经济负增长2.8%的美国股市已收复了66%的失地，而今年经济增长8%以上且为全球最先复苏的中国股市至今仅收复50%的失地，这很不正常；理由之二是"目前股市估值太高，已相当于5000多点水平。"这是闭着眼睛说瞎话。8月12日收盘，沪市静态平均市盈率仅28倍(按国际惯例，扣除亏损股统计),如果2009年业绩增长20%，动态平均市盈率便降至22倍-23倍，是中国股市历史上少见的健康市盈率，且比当今美欧股市的平均市盈率还要低。由此可见，年底前中国股市3000点上方至少有20%的上升空间。
3000点之后未经像样的调整，单边上升得过快，这是年初看空的基金、保险资金到2800点上方全面翻多、唱多、做多所导致的，它们通过狂炒大盘股权重股的方式逼空诱多，导致股指单边上涨，获利盘沉重堆积，风险迅速积累。如今也正是因保险资金赎回、重仓基金减磅造成市场连续杀跌，形成了连续9天的单边下跌市。鉴于中国股市历来有涨过头跌过头的特征，8月下半月，乐观的判断在3000点一线触底；悲观的判断是可能在5月均线2920点或者在2830点即基金全面翻多的点位触底，然后再走慢牛行情。在3000点一线盘得越扎实，后市上升的基础越牢固。
在深幅调整的过程中，市场应尽量遏制泡沫扩大。拥有巨资的基金和新基金一定要遏制炒作大盘权重股的冲动，只能搭台，不能唱主戏，将大盘权重股的市盈率压制在15倍之下，以降低市场的系统风险。对于新股，尤其是高市盈率发行的超大盘股要坚持"虚势迎新"，首日切忌恶炒。投资者应将选股的重点放在不受估值和泡沫争议束缚的购并重组股，尤其是上海本地购并重组股；选择业绩预期大幅增长并有大比例送转的优质中小盘股。这两类股票年内股价只要再涨50%，就相当于提前获得指数涨到5000点的收益。
(本文作者为华东师范大学企业与经济发展研究所所长、博士)(上证)
桂浩明：世界经济好转利好境内股市
桂浩明
近期出现一个很有意思的现象--在境内股市出现较大调整的时候，境外股市却出现了上涨的行情，道指最近已经突破了9400点，创出10个月以来的新高。受境内股市影响较大的香港股市，虽然由于境内股市走势反复，但总体上还是保持了上涨的态势，重上20000点，行情也是比较强的。
境外股市的这种上涨有着明显的基本面因素。最近欧美国家公布的经济数据显示，经济走出低谷的特征已日益明显。人们曾担心美国失业率会继续上升，但实际上在6月份情况就有所好转。而此前大家更为担忧的欧洲经济，最新数据表明已开始回升，在经济出现复苏势头的背景下，开始有人建议货币当局要及时收回流动性，以避免今后的通胀。现在看来，这样的观点基本上没被接受，最近美联储等表示要坚持实行低利率，不改变"量化宽松"的政策。显然，面对经济复苏的态势，欧美国家的选择是继续为经济保持宽松的政策环境，以促进复苏的深入发展。不管欧美国家现在所采取的对策是否经得起时间的检验，但至少就目前来说，其对经济的向上运行还是有着积极的作用的。中国经济的率先复苏，已经成为世界经济好转的一个重要推动力，现在欧美经济的超预期改善也对之产生了良好的影响。
回到境内股市的话题，现在的状况是，经过前段时间的大幅上涨，目前大盘处于调整中。调整的一个内在理由是有人从一些数据中判断出，中国经济的恢复没有预期的那样好，而且还担忧央行会采取措施收缩银根。这种担心不能说没有一点道理，但世界经济的好转，客观上可以部分消除这种担忧。今年以来，刺激中国经济增长点主要动力是投资，外贸出口对GDP的贡献则是负的。所以，发现信贷增幅回落、固定资产投资增长放缓时，大家对经济前景的确会有所不安。但世界经济好转以后，中国的外贸出口状况也会明显改善，为经济增长提供新的动力。现在欧美国家继续坚持扩张的政策，力保流动性宽裕的格局不变，这也会对中国的流动性状况带来影响，央行即便只是进行"动态微调"，在操作上也会更加谨慎。毕竟中国现在的银行利率与准备金率已大大高于欧美国家，这个时候改变利率与准备金率的空间其实是非常小的。进一步说，在世界经济一体化的大背景下，世界经济好转对于中国经济乃至中国股市来说，无论如何都是好事情。
股市的涨跌自有其规律，但总是要反映基本面的，应该看到中国经济的基本面是好的，世界经济的好转也为中国经济的继续向好提供了有利的条件，从这个意义上说，对中国经济基本面的担忧是不必要的，如果基于这种担忧对股市持悲观看法是没有理由的。在基本面向好的大背景下，股市经过调整，必然会走出应有的上涨行情。(本文作者为申银万国研究所首席分析师)(上证)
王利敏：超强势行情缘何急转直下
王利敏
继上周拉出七连阳后的第一根周阴线后，本周大盘继续大幅破位大跌，拉出第二根周阴线，周末低收于3046点，3000点保卫战看来在所难免。然而，让许多人弄不明白的是：前不久还连连逼空的强势市场为何突然变得弱不经风，市场何以出现惨烈的多杀多局面？
自上周末开始，基本面可谓暖风频吹。一是周边股市走势良好，尤其是美股屡创新高，港股在A股市场暴跌之际创出本轮行情新高；二是虽然央行二季度货币政策报告提出了"动态微调"，但随后央行以及有关部委领导分别对此和印花税等敏感问题作出了有利于股市稳定发展的澄清；三是沉寂了半月之久后，证监会本周又批准多只新基金发行。但本周大盘反而越跌越凶。
其实，此番大跌很大程度上与股市内在强烈的调整要求有关。仔细研究此轮行情，开始一直走得有张有弛，但自6月开始，大盘以一个30多点的跳空高开拉开了连续逼空的序幕，随后大盘走势变得催枯拉朽、高歌猛进，上升的斜率越来越陡，权重股持续大幅上涨，先前常见的阶段性的调整也不见了。与此同时，原先对新股IPO采取的虚势迎新变成了高开盘炒作；市场日成交量屡屡刷新纪录，甚至大大超过历史天量；类似中国银行那样的超级大盘股也出现了盘中涨停的壮丽景观。
大盘强势逼空的深层次原因在于，部分先前一直看空的基金大幅增仓，先前仓位一直很轻的保险资金入市抢盘，众多新基金加速建仓，为了尽快抢到筹码，它们根本不在乎上升斜率、跳空缺口等，由此形成了本轮行情中极为罕见的逼空走势。据了解，保险资金的入市抢盘带有很大的杠杆效应，由于保资买股一般是通过券商席位和基金席位进行的，当保险资金买筹码时，相关券商和基金往往会提前抢筹码，从而形成了逼空的走势。当它们建完仓后，技术面上的调整要求已非常强烈，一旦出现较大的抛盘，大盘顺势回落的能量极大。由于近期基金仓位已超过6124点时水平，保资几近满仓，市场的接盘能力明显下降，稍有风吹草动，巨大的获利盘必然会出现"胜利大逃亡"。近日的下跌很大程度上与保险资金开始减仓的消息在市场中盛传有关，如同保险资金买筹码时市场出现逼空走势一样，保险资金出货的传闻引发了机构间的一场多杀多惨剧。
正是由于前段时间股市过热，市场上流传着信贷资金大量入市造成资产价格上涨的传言和大量红筹股将回归A股的消息，这使市场的供求关系出现了不良的预期，从而导致市场人心浮动，谣言尘嚣甚上，引发股市动荡。由于大量新基金严重被套，受损失的将不仅是一般个人投资者。
由于周五继续拉出大阴线，技术面上已岌岌可危，在此关键时刻，市场各方都应积极维护来之不易的大好局面。
(本文作者为知名市场分析师)(上证)
陆水旗："慢涨急跌"仍牛市
陆水旗(阿琪)
7月下旬以来，股市乃至整个经济领域的流行词是"微调"，后被权威部门定性为"动态微调"。对于股市来说，"微调也是一种调"，在流动性驱动的行情机制下，无论是持币的还是持股的，大至机构，小至散户，每个投资者都"微调"一下，行情就会形成阶段性的共振式调整。
在本次行情调整的初期，金融、钢铁、石化、煤炭、有色金属等权重板块先后交替领跌，很显然，行情受到了基金等规模性资金的减持压力，但基金的持仓比例始终保持在历史高位，这说明基金在进行大范围调整持仓结构。还有一种情况是基金可能遭受到了"突袭式赎回"的逼迫，减持并非主观意愿，而是赎回多少就减持多少，保持持仓比重不变。无论怎样，有一点是明确的，政策"微调"了，根据"保增长、调结构、促内需"的经济纲领 ，在通过刺激投资"保增长"大功告成之后，后一步政策着力点必然是调向"调结构、促内需"。如果说之前行情的核心主题是围绕"刺激投资保增长"而演变，且已演绎得比较充分的话，未来市场投资主题的重心必然向"促消费"转移。
以流动性为主要驱动力的行情出现回调，意味着"微调"对现阶段市场资金结构与交易行为产生了影响。主要体现在：一、通过影响市场心理，进而影响交易行为。例如，那些本来持币正想入市的投资者会"再等一等，看一看"，持仓比重已达到历史最高值的基金们起码不会再继续大规模增仓，并会对持仓结构作出适当的调整，那些仍看好主趋势的投资者也会根据"动态微调"采取相应的策略，盈利丰厚的投资者首先的想法是"先落袋为安"，那些正伺机而动的"大小非"会担心夜长梦多，"能深刻领悟政策精髓"的大小国企第一反应必是"明哲保身"(基金遭受的"突袭式赎回"即源于此)。想买的收手观望，持有的调整持仓，"微调"对行情的影响与压力自然形成。二、关于信贷资金违规入市，权威的说法是"没有证据表明有信贷资金违规入市"。实际上，一家企业用信贷资金补充经营性现金流，进而把企业原有的经营性资金投入股市已经是市场公开的秘密。以纠正信贷违规和调控信贷投向为重点的"微调"对这个资金链即使只产生心理影响，也需要行情消化一段时间。
由此可见，现阶段行情可确定为行情结构与市场流动性的双重修整。但需要认清的是，政策面的"微调"与行情的双重修整都不会改变中国经济正在更快复苏的大形势。因此，本次行情的双重修整并非意味着将转折回落，3200点一线的行情按照2009年一致性盈利预期市盈率是22倍，按照2010年一致性预期盈利市盈率只有18倍，非但不存在"泡沫"，而且仍有较好的投资价值，是一个较大周期中牛市的"驿站"。目前进行双重修整的行情走得较难看，正是说明流动性驱动牛市行情的"慢涨急跌"特点没有改变。
(本文作者为上海证券通首席分析师)(上证)
文兴：失落与自信
文兴
目前大多股民都有些失落，问题出在预期上，几天前市场信心还很高涨，认为二季度经济比一季度好，三季度会比二季度更好，股市涨了，还在继续找涨的理由，这种预期与现实的反差极大，怎么不会失落呢？
目前笔者的感觉是市场在倒逼基本面，用快速激烈的方式试图继续"享受"泡沫，但一定要找到拉动经济与控制泡沫之间的平衡点，在资本市场上，没有比轻轻挤出泡沫里的空气更困难的事，市场对此会有反应，甚至是过度的反应。
近期央行首次表态，货币政策将"微调",银监会也连发9道金牌，约束银行放款。在轻轻的"微调"面前，股市就变得如此脆弱，再往下呢？被誉为新兴市场之父的邓普顿资产管理公司主席墨比尔斯不久前警告说，全球股市可能会出现大调整，幅度可能达到30%。他表示，全球股市自去年四季度见底回升以来，不少企业都趁机配股集资或发行债券，这是现在股市面临的最大的风险。毋庸讳言，这种状态与A股市场目前的情况很相似。道琼斯指数从今年3月6日的6469点反弹至8月7日的9437点，从形态分析，美股面临将形成圆弧顶的尴尬境地。如果外围市场进一步走弱，将在一定程度上挫伤A股市场的人气。
从A股市场看，6月1日的2635点缺口还在张着"血盆大口"等着，如果按照"缺口必补"的技术规律，中期的调整幅度不可小视。如果大盘回到2600点附近，不但市场人气难以控制，恢复不久的IPO以及将出台的创业板都会受到影响，这无疑是市场各方不愿看到的。
其实股市很好玩，各种理论都有用武之地，但关键只有四个字"趋利避害"--要赚钱，要避开风险。
一位盲人在马路边迟疑，有位好心人紧走几步，搀扶他过了马路。"你上哪儿去？我送你去吧。"盲人笑了笑："不麻烦你了，你送了我一程，谢谢。可你不能送我一辈子啊!" 盲人小心翼翼地向前走去。遇到困境和难处希望别人来拉一把的人，可能会较快地逃离暂时的不幸。但还有无数的困境在前方等着，一旦失去外界的援助，他们将陷在困境中不能自拔。在困境中懂得自救的人，也许要在困境中多熬些时间，但如果领悟和具有战胜困难的信心和勇气，再次面对困境时，就能变得从容、机智、临危不乱。人生如此，股票投资也是这样。
(本文作者为著名市场分析人士)(上证)
应健中：跟着市场动态微调
股市真是台放大器，一句"动态微调"，在其他行业还没反应过来之际，股市就出现了大调整，两根杀跌的大黑棒挂在已经行走了9个月的日K线的上升通道的尽头，给市场带来了诸多悬念。
本周公布的今年7月份的经济数据还是不太好看，CPI和PPI指标已经连续六个月走低，CPI指标为-1.8%，比上个月走低了0.1个百分点；PPI指标为-8.2%，比上个月走低0.4个百分点，但环比已经开始走平。经济学家原先预计今年下半年经济指标可能会调头向上，现在将这个时间延长到年底，经济依然处于不景气状态。人民银行公布的最新金融运行数据显示，受货币政策多管齐下"微调"的影响，金融机构7月新增人民币贷款仅3559亿元，比上月增量大幅缩水七成以上，为今年单月最低位。这才是引发股市大调的真正原因，股市是靠钱堆起来的，现在钱少了，或者借来的钱要还了，这股市只能往下寻求平衡了。
从技术面看，大盘有调整的要求，从3478点调整下来，到现在为止，调整的幅度达到400点，从K线图看，上升通道的下轨并没有被打破。现在30日均线已经被击破，而下方的60日均线有较强的支撑，目前60日均线的位置在3030点附近，可以预料，3000点可能成为一个新的起跳点。关键还是看年线，年线已经开始持续上升，目前的位置在2374点，每天以2点的幅度上行，大盘离年线的位置现在还有700多点，表明市场还处在较安全的区域。
经济政策在动态微调，投资者的操作也应该跟着市场动态地微调：
首先，要看到股市已经进入了一个宽幅震荡区域，在这个区域中堆积着巨额的筹码，需要时间来消化。因此，对已经有较大获利的品种可以先保住胜利成果，拿着现金观战，不参与宽幅震荡，离开这个是非之地。股市需要休息，投资者也可以休息一下，等趋势明朗后再战。
其次，可以参与新股申购。从已经上市的7只新股看，参与新股申购收益丰厚，年化收益率超过30%，这样的收益率在如今的经济背景中是难能可贵的。新股申购贵在坚持，手中有几百万的人参与申购，每次中签的概率较大；手中只有几十万的人也不必气馁，人家申购5次每次中一只与您申购5次只中一只，年收益的概率实际上是一样的。
最后，坚持打运动战而不要打阵地战。死守着股票在宽幅震荡中得到的是"上上下下的享受"，这样死守阵地没有必要。如今市场处于暴涨暴跌的宽幅震荡中，手中的现金和股票都可以作为博弈的武器，跟着市场高抛低吸，能获得比坐等市场上涨更大的收益。对自己手中的品种经常进行动态微调，就能使自己处于主动的地位，这种动态微调包括现金和股票比例的动态微调，也包括持股品种的动态微调。
水皮：央行是不是股市暴跌的替罪羊
有的话可以说但不能做，有的事可以做但不必说，这就叫微妙、分寸和把握。
比如，宽松的货币政策该不该退出的问题就属于前者，各国央行的专家学者甚至当家人都有议论，美联储的主席伯南克也有类似的个人观点，我们央行的第二季度货币政策执行报告不吝篇幅也对这种现象有大量的描述，言外之意不言自明。但是无论欧洲央行也好，英国央行也好，美国央行也好，到头来都宣布保持目前的零利率水准不变，反映到资本市场上就是主要股指都在创新高。伦敦的金融时报4777点是新高，法国的CAC指数3546点也是新高，道琼斯指数9398.19点也是新高，连日经指数10630点都是新高。这就叫发达国家，这就叫欧美央行，他们知道积极的财政政策早晚是要退出的，所以说说无所谓，但是说归说，现在没有到做的时候，更用不着为他们曾经表达的观点来作什么澄清。
再比如，"动态微调"这样的概念就属于后者。如果货币执行报告中的"动态微调"是一般意义上的市场操作，是一种每天、每周、每月都在进行的技术动作，又有什么必要强调呢？为什么此前的货币报告又没有这样的字眼呢？难道中国所有媒体的编辑都在曲解货币政策吗？否则为什么需要苏宁出来解释呢？本周央行货币的净投放是否说明7月贷款的下降幅度过大，已经造成市场流动性的不足呢？把动态微调每天都在做的事情拿出来说的结果就是中国股市在欧美股市不断走强的前提下连续暴跌，9个交易日跌去400点，跌幅达到12.67%，不但自己跌，还拖累恒生指数跌，搞得人心惶惶，不可终日。都是央行，面临的都是一样的市场，一个唱成红脸，一个却唱成白脸，这就是新兴市场与成熟市场的区别。
央行是不是股市暴跌的替罪羊，仁者见仁，智者见智。
那么如何看目前中国股市的"独立行情"呢？
俗话说，横看成岭侧成峰，短期看，所谓的"双头"还是比较可怕的，度量跌幅击穿3000点也是有可能的，但是如果离市场稍微退后一步看，这就是一个调整，并没有超出我们此前上证指数围绕3000-3500点箱体震荡等待宏观经济复苏确认的基本判断，正如指数接近3500点时不愿意看得太多一样，指数在接近3000点，水皮也不愿意看得太空。
毕竟，3500点附近形成的"双头"和6124点附近形成的"双头"是有区别的，一个是在指数头顶，一个是在指数半山；一个是在2007年10月宏观经济到达景气周期终点，一个则是在2008年10月宏观经济触底回升之后尚不能确定是否进入新一轮经济发展周期的起点；一个是在经历了长达两年半的流动性过剩之后执行从紧的货币政策之时，一个则是在第二次银行存款搬家公布之日。
很多人注意到7月份银行的贷款规模只有3559亿元，不及上月的四分之一，这肯定不是央行操作的所谓"微调"，而是信贷规模"抽风"。
但是几乎很少有人注意到银行的存款也只增加了3940亿左右，同样不及上月的三分之一，居民存款和企业存款出现了自2007年10月以来的首次负增长，居民存款减少192亿，企业存款减少450亿，而在2007年10月股市到达高点的时候，当月银行存款是净下降4498亿，居民存款下降5062亿元。和两年前相比，目前银行存款搬家只是刚刚开始，流动性过剩的格局照旧。
新股民喜涨，老股民喜跌，因为下跌的过程是风险释放的过程，暴跌之下A股的价值也在迅速恢复。一类是以工商银行为代表的银行指标股，市盈率只有12倍左右；一类是以中国平安为代表的保险指标股，A股和H股再次出现倒挂，幅度扩大10%；一类是以中石油为代表的能源指标股，中石油的发行价是16.70元，两次护盘，一次在16元，一次在13.50元附近，现在中石油又跌回14元以下，中石化也跌破13元，中石油和中石化的业绩大幅提升之后，市盈率同样会大幅下降。
股市就是经济的晴雨表，指数的上涨和人们对经济复苏的预期是一致的，上证指数从低点涨到现在，涨了83.05%，恒生指数从低点涨到现在，涨了84.17%，标准普尔500从低点到现在，涨了52.62%，上证指数虽然比标准普尔500涨得多，但比恒生涨得少，指标股的涨幅其实也就是50%左右，全球如此，这就是大势。
看不清大势，人云亦云，瞎折腾的后果就是成事不足，败事有余，造成市场虚假性恐慌。
谢百三：被放大的两个利空数据引发8.12大幅震荡
复旦大学谢百三教授8月13日沙龙实录
观点提要：
我现在不愿意谈泡沫两个字。
7月CPI环比持平,7月新增贷款环比跌幅77%,两个被放大的利空数据引发8.12大幅震荡
新增贷款7月份降到3559亿是微调不是大调,适度从宽的货币政策2-3年之内很难改变
CPI 不会说假话
流动性泛滥不一定会导致通货膨胀,中国的商品95%产能过剩
3788点以前加印花税的可能性很小。
1.被放大的两个利空数据引发8.12大幅震荡
主持人：百度财经的各位网友们大家好!又到了视频沙龙的时间，今天我们很高兴请到了大家的老朋友，复旦大学谢百三教授来跟大家进行交流。近期大家的心情都很不平静。刚刚披露了经济数据，央行也有态微调的说法，市场也出现了比较大的震荡，使得大家对未来的股市、房市、经济走向都有很多困惑，下面请谢百三教授跟网友们进行交流，谢老师，请您与网友打一声招呼!
谢百三：网友大家好!因为今天到北京来出差，荣跃是我的老朋友，让我一定跟大家聊一聊，我也觉得没把握，就按自己的理解来向大家汇报一下自己的想法。
主持人：谢教授，您认为这两天市场调整，大幅震荡的原因是什么？
谢百三：说老实话，过去一段时间我们看得比较乐观，但市场三四个月来没有很好调整过。其实，这次调整级别和前面一次调整的是2400点跌到2100点那次有点相像，当时调整了12.5%。这次调整到今天是3060点，如果到3040点也就跟那次级别一样，这次是3060点，和上次的(调整)幅度差不多。
股市上涨到一定阶段是一定要调整的，只有调整以后才可以夯实基础，继续前进。本来一次创新高以后，第二次又很快在三天之后创新高，之后连着七八天调整，包括我们在内，都觉得市场有点变成弱势股市了，不是一个强势股市。
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双关之战将打响 考验各方心理底线
2009年08月16日 08:00 来源： 每日经济新闻 【字体：大 中 小】 网友评论(6)
短短两周时间，股指从3400多点的高位，一下子跌到了3000点跟前。市场投资者的心态，从极度的乐观到极度的悲观，似乎彻底转换就在一夜之间。
本周，A股市场延续了前一周的下跌趋势，进一步下挫。上证指数不但跌破了“7·29”的低点3174点，更加速向3000点和上证指数60日均线(周五位于3032.17点)两重关口下滑。对于市场各方，这两大关口都有着重要的意义。可以肯定的是，一旦有效跌破这两道关口，许多投资者的心理防线也将洞穿，时间更长的中级调整或将随之而来。
下周，空方很有可能将对3000点整数关和上证指数60日线两大关口发起冲击，双关之战即将打响。
然而，3000点关口、60日均线，不仅仅是机构和散户的最后一道心理防线，又何尝不是管理层的底线？究竟两道关口能否守住，市场分歧已经加大。一旦跌破，是抄底还是进一步减仓？不论怎样，对于投资者而言，还是悠着点好，安全始终要放在首位。
本周市况
持续杀跌双关近在眼前
上周的四连阴，人们还在期望前期“7·29”的低点3174点能够有所支撑，让这个“双头”转变为“W”底。然而，本周市场的连续下挫，则彻底让人没了这种想法。
周一，大盘小幅调整，股指收出五连阴。周二，尽管出现微弱的反弹，但沪市单边的成交量却缩小到了1200亿元左右。这种反弹，现在看来只是多方徒劳的抵抗。接下来，周三放量杀穿前期低点，进一步打开下跌空间。周四，尽管又上演一幕建设银行“单骑救主”的好戏，似乎让人看到一丝希望。而周五，金融股、有色股再度杀跌，中小盘股也加入到跳水行列。最终上证指数再度暴跌93.59点，报收于3046.97点，距离3000点关口不到50点，盘中最低点3039.3点，距离60日线3032.17点也仅一步之遥。大盘此次靠近60日均线，也是自从3月3日以来，首次逼近这一关口。
回顾本轮杀跌过程，金融股、钢铁股、有色股，以及石化双雄率先开始发难。这类权重股的大跌，对股指直接构成强大的杀伤力。其中，中国石油(601857，收盘价13.94元)、工商银行(601398，收盘价4.83元)等在本周三已经跌破了60日线。虽然在本轮行情下跌的前期，中小盘股的跌幅似乎并不大，不过，随着股指最终跌破前期低点，中小盘股也加入杀跌的队伍。特别是周五，超过100只个股跌幅超过8%，对整个市场的人气构成进一步打击。
统计显示，8月4日以来，近千只个股累计跌幅超过10%，两市还能维持上涨的个股，也就在100只左右。本轮行情以来，这种泥沙俱下的普跌市况，还是首次出现。
暴跌背景
政策风险突然释放
原本市场走势极强，即便是遭遇“7·29”暴跌之后，大盘三个交易日便再创新高，为何突然之间趋势会发生180度的急转？
分析人士指出，其实本轮行情在前期突破3000点之后，便已经进入由流动性泛滥而催生的泡沫行情。这种流动性的泛滥，则是由于央行持续宽松的货币政策，带来了月均过万亿的新增贷款。而持续放大的新增贷款，即便只是一小部分流入二级市场，也会对股市构成极大的影响。
然而，这种流动性的持续泛滥，虽然不至于戛然而止，但也不可能永远存在，因此货币政策一旦出现微调，则必然引发市场的恐慌。
7月29日的暴跌，其实已经是这种风险的一次释放过程。此时，市场最为担忧的，便是“宽松政策的终结”和“紧缩政策的开始”。这种担忧并非没有根据。尽管管理层各方不断发出的声音，都是强调“宽松”的基调不会改变。但是，从实际情况来看，却是典型的“外松内紧”。7月新增贷款，已经出现了“跳水”，从一万多亿元骤减至3500多亿元。
这些数据更加强化了市场看空的情绪。这种情绪一旦蔓延开来，管理层的不断声明也就不管用了。
同时，此次A股市场的IPO重启，如同泄洪闸门打开一样，近一个多月来，新股发行不断加速，上市公司再融资也一再出现，而创业板似乎也在不久之后即将推出。筹码供应的骤然增加必然会改变供求关系。这些因素综合到一起，A股市场的调整就顺理成章了。
那么，当短短两周之内，大盘跌幅超过10%，股指开始回到3000点附近，并冲击60日均线时，市场能否承受如此严峻的考验
各方心态
双关或成行情“生死线”
下周，上证指数3000点大关和60日均线即将接受市场的考验。而这两大关口究竟能不能经受住空方的炮轰？
3000点上方，公募基金密集发行，特别是指数型基金更是在高位完成建仓。现在来看，这些新成立的基金中，已有部分跌破面值，例如华夏300、汇丰晋信大盘和东方核心。8月4日成立的友邦华泰行业领先，其净值截至8月7日，已经下跌了6.8%。很明显，对于机构而言，如果行情继续毫无抵抗的下挫，那么其处境将极为尴尬。
其次，对散户而言，在长期没有经受过这种连续下跌的“摧残”之后，本轮调整让很多人措手不及。短短两周时间，很多人可能大半年的收益都全部“竹篮打水”了。
更为关键的是，对管理层而言，现在的下跌，也绝对不是他们愿意看到的。各部委日前纷纷表态，强调积极的财政政策和适度宽松的货币政策不会改变。
在这样的背景下，60日均线、3000点两大关口，对市场各方而言就显得至关重要。下周的双关之战，很有可能将会成为本轮行情的“生死之战”。
后市展望
多方不会无所作为
这一次，本轮行情的“生死线”，就集中在了3000点大关，而60日均线，则将是下跌趋势面临的第一道防线。分析人士指出，下周在60日均线附近，多空双方必然会展开一番“搏斗”。
从历史行情来看，60日均线每每成为较大的上升趋势中的重要支撑。在2007年的大牛市中，股指在“5·30”调整期间，曾经在一个多月内多次跌破60日线。首先是2007年6月5日，股指盘中跌破60日线后强势拉回，并展开短期反弹。而当年6月底7月初，沪指再度在60日均线附近展开激烈争夺，几上几下，最终经过3周的震荡，终于重新有效站上60日线，并继续大幅走高。
今年初，沪指60日均线拐头向上后，这一均线成为市场重要支撑位。今年3月初的调整中，沪指险些跌破60日线，但随后股指展开反弹，并一路走高。此后，股指便再也没有跌回到60日线附近。
分析人士指出，此次大盘再度临近60日线，情况可能不会和今年3月相同。因为宏观环境、政策面的不确定性都较为复杂，因此后市在60日线附近可能展开更为复杂的整理，投资者在操作上应该尤为小心。
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谁在做空A股：暴跌背后涌现三只“蝴蝶”
2009年08月15日 09:24 来源： 中国证券报 【字体：大 中 小】 网友评论(0)
在强势反弹9个月之后，A股在8月上旬还是迎来了“暴风雨”。继周三大跌150点之后，周五大盘又再下近百点跌幅。然而，面对这次空头地毯式的突然袭击，不少投资者还是显然有些不知所措。那么，究竟是谁打开了下跌的“潘多拉魔盒”？又是谁在充当股市流动性的“抽水机”？这又是一次什么性质的调整？
暴跌背后涌现三只“蝴蝶”
究竟是谁抖动了一下做空的翅膀，引发了A股的大幅调整？这是此次下跌以来一直摆在台面上的问题。带着这个问题，中国证券报记者对业内直接或间接控制了一些大资金的人士进行了调查。在调查中，记者发现抖动空头阵营的有三只蝴蝶：货币派人士，保险赎回基金和私募收割。
“本周一，我叫所有的客户都清了仓，特别是一些大客户，我反复强调，一是套现保盈，二是不要抢反弹，结果躲过了周三的大跌。”深圳某营业部负责人曾先生说。在没有重大利空，甚至盘面还有些利好的情况下，他为什么会做出如此大胆而又果断的判断呢？“这说来话长，上周市场调整时，我还在外面出差，上周五一位在某上市公司当董秘的同学打电话告诉我，他已经清仓。我问他为什么，他说一位很有影响力的市场人士判断，要开始中级调整了。”曾先生介绍他的做空经历时说，“据同学说，这位市场人士在2007年10月和2008年年底都做出了准确判断，特别是与一些基金投资总监相当熟络。很多人都相信他的判断。”不过，曾先生不愿意透露这位神秘高人的身份，只表示他是一位典型的货币派人士。
当然，单纯一个人显然很难大面积地影响到这个市场，另一只蝴蝶扇动的风力可能更大。8月10日下午收盘后，不少机构收到某券商发出的一份机构交易行为资讯。此资讯显示，当日保险赎回ETF等基金的规模较大，中国平安(601318)赎回80亿元，中国人寿(601628)也赎回一定额度。8月13日，中国证券报记者通过中间渠道，在平安资产管理部门证实了这一消息。有业内人士推测，保险公司对于行情的把握向来较为准确，此次火线撤离，或许表明他们已经看到了一些市场并未看到的东西。
不过，据平安资产管理方面的一位负责人介绍，他们之所以赎回80亿元基金，是因为他们的寿险产品到期，而不是因为不看好市场。据说，这类寿险产品是2000点的时候设立的，原先就约定3000点以上要兑现。问题是，市场并不了解保险资金的真实意图，跟风操作也就成了当然选择。
“我觉得做空的起点一开始应该是我们这些赚得比较多的人吧。都赚了这么多了，到了收割期。”今年成绩显著的广州新价值投资总监罗伟广说。据罗伟广介绍，我们在7月29日大跌之前，就已经降了不少仓位，上周更是将仓位降到了五成。“不过，我们对风险估计还是不够，本周二我们又杀进去了，周三大跌时又加了仓，有不小损失。”罗伟广有些懊悔地说，“现在是从防御战转向游击战了，市场也没有太大的机会，做两天就撤吧。”武当资产管理“掌门人”田荣华也表示，目前他们只有六成的仓位。