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2009年8月16日
银监会13日发布《消费金融公司试点管理办法》，前一天发改委出台了反价格垄断规定。近期，旨在促进消费需求、改善消费环境的政策规定相继出台。 专家认为，消费对我国经济增长的意义不言而喻。前两个季度，消费对GDP的贡献保持在4个百分点左右，对"保八"发挥稳定支持作用。从长远来看，尽早改变我国投资和储蓄率偏高，消费率偏低的状况，是经济结构调整的有力着眼点和现实抓手，有助于熨平经济周期。海通证券报告称，与刺激消费有关的一些更大力度的举措也在筹划拟定中。
导读：
银监会启动四地消费金融试点 进入门槛降至600亿元
沪消费金融公司年内"破茧"初期不涉及房产和汽车贷款
政策拉动效应明显 下半年消费有望增长15%
银监会发布《消费金融公司试点管理办法》
银监会就《消费金融公司试点管理办法》答问
今日午评:用别人钱去赌不知害怕 万般利好为一目标
今日消息面有：市场上众多的基金评价行为将受到监管部门的规范。证监会13日公布《证券投资基金评价业务管理暂行办法(征求意见稿)》，对基金评价机构的评价方法、信息采集、发布方式及行为进行规范，明确了从事基金评价业务的八种禁止行为。《暂行办法》自发布之日起至8月28日公开征求意见。
工业和信息化部部长李毅中13日表示，工信部正在研究制定加快推进企业兼并重组的指导意见和十个重点行业企业兼并重组方案。消息人士透露，该指导意见和兼并重组方案最快有望9月底向社会征求意见。
非银行金融机构队伍即将迎来新生儿。昨天，银监会正式发布了《消费金融公司试点管理办法》，启动消费金融公司试点审批工作。
我国证券市场在不断发展的同时，证券违法活动的花样也越来越多。证监会有关部门负责人昨日表示，今年以来监管部门共完成案件调查171起，内幕交易、市场操纵、从事非法证券咨询等违法违规行为依然十分频繁。
昨日,101家已开展经纪业务的证券公司负责人及信息技术部门负责人参加了"创业板投资者适当性管理工作会议",监管部门有关负责人出席了会议。会议的主题是沟通交流投资者适当性管理7月15日启动以来的实施情况,明确相关工作安排与技术要求,进一步有效推进这一资本市场基础性制度建设。
统计显示，截至8月13日，共有28家QFII出现在48家上市公司的前十大流通股股东中，而成为QFII新目标的上市公司达到了26家，新进入持股数1.26亿股，主要锁定电机制造、交通运输、化工、建筑建材等四大行业。
由于政策的消息大盘在上达3478.01后就出现了单边调整，昨日A股在60日均线上得到强支撑，虽然盘中有大幅跳水下探的走势，但是收盘收红这给后势留下了可喜的想象，不过昨日整个天的成交量还是缩量中，投资者的心态仍处于谨慎状态。受此消息的影响，今日沪深二市仍小幅双双低开，不过地产和有色的走稳，预计大盘今日可能企稳反弹走势，但投资者仍建议重点关注成交量的变化。
盘面上，目前只有一家个股涨停，黔轮胎A，受半年报影响，同比增长150%至200%。但是指标股上，保利地产、万科A、兴业银行等已先于大盘调整到位。还有中国铝业、云南铜业等都有可能使大盘出现止跌脚步。综合上述来看，投资者可继续积极关注盘面，注意成交量的变化。从一些市场特征来看，管理层继续痛下杀手的概率却在变小。支撑这个观点的理由是，最近不少增发股和拟增发股破发或即将破发，比如已增发的美的电器已跌破其增发价，攀钢钢钒跌破增发价超过10%，再融资的顺利进行已经面临威胁，而这是管理层不愿意看到的信号，毕竟市场刚刚恢复融资功能。有投资者戏言A股市场是"万般利好皆为融资"，某种意义上我赞同这种说法，所以破发再现或成多头的救命稻草，也是部分机构在目前位置开始组织反击力量的政策依托，一直关注的地产股撑起了反击大旗，应该就是这种情绪的反映。
有市场人士分析，2001年的高点为2245点，之前股指在高位晃荡了十几个月，只晃得人们锐气全无。当时股市成交缩量，人们关注度下降，因股指似乎不易下跌，久而久之人们就漠视起风险。那波行情和这波行情有类似之处，却也有许多不同。
类似之处均是人工牛市，均企图以股市泡沫来刺激消费，所以股市上涨均严重脱离公司业绩。不同之处主要有两方面：一为机构投资者构成比例不同，二为这次有人民币升值因素。共同之处说来话长，暂且不表，下文重点就不同之处展开。
如今的基金实力和当年不可同日而语，所以容易造成股指暴涨暴跌，这也是笔者上文所说"下跌12%止跌只是碰巧"的主要原因。众所周知，基金的操作和其他机构是有重大区别的，当然这是制度决定而非水平问题。当涨势形成后，基金们因契约限制所以会"身不由己"买股，同样当跌势形成时，基金也会因赎回量大增而"身不由己"抛股。因此，当基金实力壮大时，涨跌均易放大。从这个角度来讲，中线股指跌幅超过12%的可能性也是蛮大的，但前提是基民信心全无，而这又和政策如何出牌相关，比如扩容节奏方面及宏观政策。
回顾这几年行情不难发现，股指涨时很离谱，比如从998点"一口气"涨到6124点；跌时也很离谱，又从6124点"一口气"跌到1664点；再涨时依然很离谱，仍然是"一口气"涨到3478点。这市场被弄得似乎只有一根肚肠--涨时再贵也要抢购，跌时再便宜也要割肉，好听点说是因为基金受契约束缚，难听点说是用别人的钱去赌所以不知害怕。
虽然基金的助涨助跌在跌势中对大盘不利，但也有其他因素抵消该不利因素，所以情况就变得复杂起来。上文所提到的人民币升值因素或者就能抵消一些不利，而这在2001年时是没有的，所以看问题不能只从一面看，即不能光看不利面。
近期亚太货币升值压力加大，人民币却仍在力扛升值压力，但毕竟有个限度，这一方面是因热钱无孔不入，另一方面是压低人民币易引发通胀。此外，有心者不难发现近期我国与他国贸易争端有所增加，如中美间的轮胎争端，中欧间钢索反倾销争端等。
人民币升值是极复杂问题，比如其还和美元走势相关，而美元走势有可能被国际"利益集团"操纵，这包括各主权国家意愿，未必纯和经济指标相关。
综上所述，影响A股因素较多。老实说，未来的不确定性很多，估计谁也对未来无底，当然喜欢吹牛者例外。在复杂形势下，投资者能做的只是密切关注各种迹象，除此之外也再无它法。操作方面，因不确定较多且股指位置不低，故适当逢高减仓应是理性选择。
今日上海综合指数开盘3138.15点，最高3146.01点，最低3065.53点，午盘收于3066.09点，下跌74.47点，跌幅2.37%，成交量754.75亿元；深圳成份指数开盘12807.44点，最高12924.20点，最低12600.92点，午盘收于12602.27点，下跌200.64点，跌幅1.57%，成交量390.56亿元。
沪市B股午盘收于206.11点，下跌3.07点，深市B股午盘收于3900.04点，下跌40.34点。
午后关键看3000的支撑
早盘在匆忙冲高之后，便再度出现了回落。昨天的止跌看来依然是下跌中继，并没有使整个市场摆脱下跌的趋势。盘中甚至没有冲击上档的40日线，看得出目前投资者的信心已经荡然无存，每一次的反弹只不过是更多筹码的逃脱机会。
午后在港股的拖累下，A股还有下滑的要求。前期低点也很可能被破。最近港股和A股成为了全球的一双难兄难弟，在周边市场表现良好的情况下跌跌不休，实在让人匪夷所思。
也许连续下跌才是某些人认为的安全，也许中国股市只有在低位徘徊才是正常和健康的象征。
目前不要去研究技术面上的东西，在巨大空压面前，任何技术都是苍白的，无力的。午后关键还是要看银行股能不能有效起来。从昨天的走势看，昨天进去银行股的资金今天绝对不会缺胳臂少腿出来，午后有望出现主动抵抗，但是估计力度不会很大。
午后放平在3000点的可能不是没有，因此注意操作上节奏的控制。股价暴跌之后，是很难快速反弹的。不要老指望着快速反弹，市场调整需要时间和空间去完成。
但是投资者也不要过于悲观，第三季度经济的发展情况总体会更加乐观。而且经过调整的股市不会就此罢休，还会有一轮强势走好。因此对于A股的中线走势笔者依然保持乐观。(楚风)
抓反弹需把握关键四点
大盘早盘弱势震荡，沪指再度跌破3100点，量能继续萎缩。其实，在当下还没有完全确认调整结束的情况下，股指甚至再创新低也不是没可能。但投资者应该注意的是，股指正在接近60日线接近，60日线是在强势市场破掉的可能性较小，即使破掉也会很快收回。既然股指选择的是快速回调来完成调整，那么中长线的支撑就是一个较好的关注点。在这种行情下抓反弹，投资者必须把握如下四点：
1、 量价；即量价进入下跌缩量、上涨放量的正态分布时再行考虑介入；
2、 关注60分钟MACD的金叉，金叉后必须和量能配合才能算反弹有效；
3、 短线反弹目标股选择应以近期调整幅度较大但整体中长线图像较好的个股作为有限选择。
4、 市场必须有一到两个强势蓝筹板块开始反弹，如银行或钢铁。
这四条是投资者抓短线反弹必须关注的四点，否则操作上就容易出错。当前市场正在震荡寻底的过程当中，这个时候一方面不要着急入场，一方面却要盯紧市场机会。因为在市场接近调整底部的时候机会往往是稍纵即逝。而且，当股指反弹后短期不要贪功。5日线、10日线和20日线一定会有一个粘合的过程，甚至还可能包括30日线，这个粘合过程后才是真正选择方向的时候。
另外，据消息称要推个人消费贷款，但不是针对住房和汽车。那么相应的大件无非就是家具、电器、电子产品等这些大件，相应股票可以适当关注。(占豪)
空头赢得了第二回合
早盘没能承接昨日的反弹之势，略为低开后在地产股的引领下有一波冲高，但接近深成指5日均线一带时市场冲高乏力，大盘又开始逐波回落，5日均线的压制作用显现。上证指数再次跌破3100点，继续进行3000点保卫战。3000点保卫战还没有结束，多空还在激烈搏杀。昨日探到3060点后开始引发技术性反抽，可以说3000点保卫战多方赢得了第一回合，今日早盘空头还击，股指应声回落，3060点的前低面临考验，可以说空头赢得了第二回合。
现在基金的动向决定下一步的大盘走势。媒体报道基金目前仓位已经到达九成，如果真是如此，那么基金手中已经无粮了，随着大盘的下跌基金的净值开始回落，仓位低的基金明显占了便宜。在基金之间的博弈，下跌过程中就是比的谁仓位低，谁减仓的速度快，这个在08年的大熊市中已经得以证实。现在只要有谁率先开溜，就能在净值的排名中占优势，因此在此刻很担心会出现基金阵营的哗变，出现多杀多现象，争先砍仓，谁跑得快谁的净值损失得少。同时还存在着基金被动减仓的可能，随着股指的回调，基民赎回的压力增大，而基金仓位又如此之高哪有现钱以备基民赎回，那么只能被动减仓腾出资金。高仓位使得基金面对大盘的回落也是无可奈何，看看中国建筑的走势就可以知道一切，上市收入机构狂吃了13亿资金，最低价6.21，也就是说机构包括基金的成本不会低于6.21，而近几日该股破位下行，今日盘中又破了6元，毫无疑问首日介入者全面被套。
操作上依然轻仓观望，不抢盘中的反弹，等待右侧交易的机会来临。金融反弹了、地产反弹了、有色金属反弹了，而大盘还是不行，那么我们只有耐心等待。(两木)
谁导演了早盘的跳水？
外围普涨，国内消息面上利好颇多，尽管如此，两市大盘依然是一涨一跌开盘，沪指早盘低开，开盘报3138.15点，跌2.41点，跌幅0.04%，成交5.81亿。深成指小幅高开，开盘报12807.44点，涨4.53点，涨幅0.25%，成交2.91亿。早盘冲高后却出现断头崖式的跳水，两市早盘高开低走，日线收中阴线，外围涨声一片的大好局面下，谁在刻意做空A股，又是谁导演了早盘的跳水？
截止午间收盘，上综指下跌74.47点，收于3066.09点；深成指下跌200.64点，收于12602.27点。早盘量能维持昨日水平，早盘共成交金额1154亿元。
板块方面：早间收盘上涨板块仅ST板块一家。跌幅超过2%的板块超过百家，所有的行业指数板块全线下跌，有色金属、地产、通信和汽车板块走势强于大盘；农业、商业连锁和酿酒食品早盘跌幅较大；铁路基建、智能电网和供水供气早盘领跌大盘。
盘面上看：早盘两市高开低走，个股继续呈现普跌局面，两市涨停个股仅一家，资源类板块走势较强，消费类板块早盘杀跌，银行股走势较弱，地产股高开低走……大盘的人气极度低迷，市场陷入没有热点和量能的尴尬局面。
技术上看：早盘两市高开低走，早盘后半段呈现跳水局面，沪指盘中再度失守3100点，逼近周三3060.12点的新低，日线收出中阴线，技术指标上看：大盘日线的技术指标中KDJ指标的J线开始走平，MACD指标依然处在空头之下，绿柱仍在继续放大，均线系统目前的5日均线下探到3166点附近，成为大盘上涨的第一阻力位，大盘的30分钟和60分钟的分时图呈现单边下跌的局面，技术上看午后大盘依然有继续探底的需求，午后下方继续关注3050点附近的支撑，强支撑位将会在7月2日留下的3009-3015点向上跳空缺口，以及60日均线的支撑，这里有望成为多头一个较为有力的支撑，上方关注3100点整数关口对大盘的压力。大盘将进行3000点保卫战。
谁导演了早盘的大跳水？有消息说国际的热钱目前正在撤离A股市场。如果把早盘的跳水看成是一则传言引发的血案显然牵强，笔者以为前期热点的走弱和以银行为首的权重股的杀跌才是今日早盘再度杀跌的主要因素。对于午后大盘，能否反转也只有寄希望与权重了。(彬哥看盘)
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沙黾农：尽早废除股票印花税
一、关于"半夜鸡叫"
小说《半夜鸡叫》说的是解放前恶霸地主"周扒皮"为了能让长工们以为是天亮了而下地干活、半夜三更起来学鸡叫、最后被忍无可忍的长工们狠狠教训了一顿的故事。
其实这是当时部队作家高玉宝为了配合忆苦思甜而杜撰并经专业作家修改出来的故事，事实上既没有"半夜学鸡叫"的"恶霸地主"，更不会有"半夜闻鸡叫就起床挥舞锄头"的长工!
这篇小说曾被选入"文革"前的小学语文课本，现如今的成年人无不受过这篇小说的"熏陶"；可以认为，《半夜鸡叫》是上世纪中叶最不真实、最荒唐可笑的"阶级教育教材"!
二、关于"历史上最反动的文人"
2008年4月前后，中国内地的股市正处于加速下跌的过程中，沉重的印花税赋更是压得股指、股价抬不起头来，救市的呼声越来越强烈，要求下调印花税的建议也屡见报章，而在当时北京大学一名教授公开宣称："《21世纪经济报道》上周访问了一些我对中国股市的看法，发布以后，股民们的反映可谓排山倒海，对本人的漫骂与指控更是罄竹难书。然而，站在真相面前，凭着对学理的了解，我还是维持原来的看法。我再说一次，我坚决反对下调印花税救市!"
看了这篇报道，怒不可遏的老沙在当年4月2日的"老沙博客"中写道："我再说一次，在中国历史上即便是最反动的文人也未曾公开要求对老百姓增加税赋或反对减征税赋!一个教书育人的人为什么公开地站在老百姓的对立面？此乃何方'学理'？"
公开要求对老百姓增加税赋或是反对减低税赋，这位北大教授算是开了先河，然而政府并没有采纳这名教授的"学理"，这名教授"再说一遍"话音刚落，政府就将证券交易印花税调回到千分之一，后来又将印花税降低到比"5.30"之前还低即"千分之一并单边征收"!
三、关于印花税的由来
什么叫"印花税"？印花税是以在经济活动中签立的各种合同、产权转移书据、营业帐簿、权利许可证照等应税凭证文件为对象所课征的税。印花税由纳税人按规定应税的比例和定额自行购买并粘贴印花税票，即完成纳税义务。
印花税是一个很古老的税种，有一趣闻说道：
公元1624年，荷兰政府发生经济危机，财政困难。当时执掌政权的统治者为了解决财政上的需要，拟提出要用增加税收的办法来解决支出的困难，但又怕人民反对，便要求政府的大臣们出谋献策。印花税，就是从千万个应征者设计的方案中精选出来的"杰作"。印花税的设计者可谓独具匠心。他观察到人们在日常生活中使用契约、借贷凭证之类的单据很多，一旦征税，税源将很大；而且，人们还有一个心理，认为凭证单据上由政府盖个印，就成为合法凭证，在诉讼时可以有法律保障，因而对交纳印花税也乐于接受。正是这样，印花税被誉为税赋轻微、税源畅旺、手续简便、成本低廉的"良税"。
自1624年世界上第一次在荷兰出现印花税后，由于印花税"取微用宏"，简便易行，欧美各国竟相效法。丹麦在1660年、法国在1665年、美国在1671年、奥地利在1686年、英国在1694年先后开征了印花税。它在不长的时间内，就成为世界上普遍采用的一个税种，在国际上盛行。
四、关于世界各国纷纷取消证券交易印花税
尽管印花税曾经盛行一时，但随着人类文明的不断进步，到了上个世纪下半叶，印花税这一税种已经成为昨日黄"花"，被多国政府废除--
美国：1966年废止；
日本：1999年废止；
新加坡：2001年废止，证券交易零税率；
欧盟(其时的欧共体)1969年指令："……各成员国征收的证券印花税，造成双重征税，引起歧视，构成对资本自由流动的不对称干预，所以应该通过税收协调予以废除……"；
德国：1991年废止；
瑞典和芬兰：上世纪80年代引进金融工具交易税遭到失败，不但国家税收下降，而且导致了股票交易外流，流向了欧洲其他金融中心，于是先征后废；
澳大利亚：联邦政府不征收印花税；
法国，比利时：征收中，但是固定税率之外，上有封顶；
英国：征收中，废止议题热议中……
需要指出的是，我国从2008年11月1日起，对个人销售或购买住房已经开始免征印花税；既然买卖房屋已经不需要缴纳印花税，为什么在股票交易中还要缴纳印花税？
五、关于取消证券交易印花税的一个最简单的道理
近日有识之士周俊生撰文指出："在传统的交易活动中，有关部门在证券、票据等凭证上粘贴印花以表示国家对交易的认可，因此而向交易者征收一定的税收。但是今天的股票市场已发展到无纸化交易，电子化的交易形式使股票交易印花税显得有点'师出无名'。因此，财政部不仅应慎用调节印花税的手段来调控市场，甚至可考虑彻底取消这一已经名不副实的税种。"
是啊，无纸化、电子化的股票交易，既没有任何单据，更不用像在信封上贴邮票似的贴上"印花税票"，既然不用贴"印花税票"了，为什么还要继续征收印花税？这就如同现代人更经常地已经是通过网络邮箱来发送、收取邮件了，难道还要在网络邮箱上贴上邮票？又怎么个贴法？
六、关于悬在股民头上的一把"剑"
财政部副部长丁学东最近在回应"印花税将要调整"的传闻时表示，印花税于去年9月改为单边征收后提振了股市信心，对促进证券市场、股票市场的发展起了积极的作用。财政部现将进一步关注资本市场运行态势，配合有关部门健全和完善市场内在稳定机制，以保证资本市场，特别是股市稳定健康发展。
尽管这位财政部的官员的表态对促进股市稳定健康发展显示出明显的善意而绝无"半夜鸡叫"式的"警示"，但他不可能想到的是，他的表态传开后，"股市一涨就会提高印花税"反倒明白无误地成了悬在股民头上的一把"剑"!
事实也越来越清楚地表明，"提高印花税"业已成为恶意做空者用造谣手段发布恐慌信息、破坏证券市场稳定的利器，财政部对此问题的"含糊其辞"不仅不能消除人们对"提高印花税"的顾虑，反而会使早已被"半夜鸡叫"搞怕的股民愈加"杯弓蛇影"!
昨天股市莫名其妙的暴跌就与市场再次风传"提高印花税"不无关系!
有关部门理应尽早宣布废除证券交易印花税!
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叶檀：政策不可能被误导 别杞人忧天
政策与学术探讨是两回事。
此轮经济是通胀还是通缩，不同的人有不同的观点。大致说来，站在货币主义的立场，会看到此轮货币泛滥，首先影响到了货币与资本市场，而后向其他价格市场蔓延，典型的就是上半年全球期货价格的上涨，与新兴市场股市的上涨，以及对冲基金的复活。而按照萨谬尔森等人的理论，CPI、PPI都在低位徘徊，不可能存在什么由于供给不足导致的通货膨胀，只要通货不紧缩就谢天谢地了。
问题是，在这一轮金融危机以及前美联储主席格林斯潘时代，我们看到了产能过剩与货币过剩并存，产能过剩导致终端产品价格停滞不前，而货币过剩的最大泡沫就是高在近500万亿美元的金融衍生品市场。如果我们只看到产能过剩，对巨大的虚拟市场视而不见，就无法解释由虚拟泡沫破灭产生的全球金融危机；如果我们只看到虚拟经济泡沫，就会对迫在眉睫的产能过剩、经济结构调整的重要性麻木不仁。
格林斯潘时代存在的"美国长债之谜"，因为这次金融危机，谜底已经揭晓。自2004年6月以后，美联储数次加息，到2005年9月20日是第11次加息，美国联邦基金利率已经从1%提高至3.75%，提升了2.75个百分点；与此同时，美国10年期国债的收益率从4.7%左右降至如今的4.2%左右，下降了0.5个百分点，导致美国10年期国债与联邦基金利率之间的利差进一步走低。此外，受长债走势的影响，美国30年期的按揭贷款利率也从2004年初的6.3%下降到年末的5.8%。
当时格老提出的解释是，一是国际短期资金充裕，持有美元非常多，这些资金没有出口，导致美国国债收益率非常低；二是前苏联解体之后，大量的高技术劳动力加入到全球人才市场中来，这使得劳动力价格上不去，因此对货币无法产生替代作用。事实上，从以后的金融发展来看，大量的货币失踪与未纳入统计的金融衍生品密切相关，就连美联储也是在泡沫破裂后才知道衍生品市场到底藏了多少资金，到底有多大的威力。
如果在金融危机前，政策由于对虚拟经济的无知而放纵错误，那么，在金融危机后绝不应该明知虚拟经济的巨大影响力，却只求实体经济复苏的政绩，而无度地用直升机撒钱。只要恢复信用流动性，宽松的货币政策就应该及时撤出，以免一病初愈，一病又起。
事实上，市场对宽松货币政策的承受力是有一定限度的。金融危机爆发之后，各主要央行主导执行的宽松货币政策导致虚拟市场回暖，同样也让货币市场价格开始走高，7月份中国财政部3次低息国债拍卖失败，而利率市场的掉期价格开始上升，这说明未来的通胀预期有所上升，必然带动货币价格的提升。按照索罗斯的说法，政策与市场之间形成反身性，当政策超过临界点，市场就会做出意料之外的反应，目前股市的震荡同样是对政策的畸形投射。一旦通胀预期真的上升，市场就会向下。
当然，认为货币政策会发生巨大变化是杞人忧天。G2中的美国，美联储8月12日宣布将继续维持联邦基金利率不变，并表示该利率很可能会继续持续相当长的一段时间，以保证美国经济处在复苏的轨道上。G2中的中国同样如此，央行官员一再发表声明，指出货币政策不会发生变化。为什么经济有所复苏而货币政策的大方向不变？是因为行政具有自成体系的逻辑。目前经济复苏未稳，谁也不愿意承担货币紧缩导致经济下行的骂名。格林斯潘意识到纸币与黄金脱钩必然导致通胀，但他绝对不会让美元与黄金重新挂钩，反而成为通胀的推手。作为学者的格老与作为政客的格老，面对的约束条件与逻辑是不同的。现在，除了宽松的政策，还有什么更好的复苏武器吗？
当然，不要奢望货币政策一成不变，全球微调业已开始。联储委员会发布声明称，在经历了近几十年里最严重且长达两年的经济危机后，美国经济正在步入稳定阶段。同时美联储宣布，暂停实施一项紧急措施，也就是在今年10月终止其总额达3000亿美元的国债购买计划。而中国总体信贷量趋降是大势所趋，中小银行将成为下半年放贷生力军已成定局。政策的微调是实体经济改变的结果，货币维持上半年的政策，央行将成为恶性通胀的渊薮。
不要担心政策被学者误导，学者观点并非铁板一块，实体经济与虚拟市场反映都是政策的约束条件，任何政策不可能独立其行。担心政策被误导，是杞人忧天。
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快速下跌后面是个大陷阱
图锐
当大盘突然不会涨的时候，你有没有回到08年“维稳行情”的感觉？昨日欧美股指涨幅不一，如果你说不算大涨的话，至少是“风平浪静”。思朴也在《转告宋鸿兵：海啸第二波不会来了》中分析“美国股市在9000点一线(60均线)或有反复，但创出新低的可能性已经很低。本次金融危机已经到了总结教训的阶段。”(关于宋鸿兵和美股，笔者在去年已经分析过很多，近期也将继续撰文讨论)那么也证明了国际市场局势至少是平静的。但就是这么一个平静的市场却催生了一个不平静的A股，大盘在昨日略微反弹后，周五再度出现跳水走势。10:12分略微翻红后多方变宣告无力下挫，随后狂挫至收盘。
已经临近昨天低点的A股市场，显然是又受到了空军的轰炸。空军的力量又来自哪里？其实和昨天无二致，还是那扶不起的两桶油和八股的普跌。石化的“天灯变手雷”行情显然还没有结束，因为离60日均线和7月下旬的平台还有一定距离，上午甚至出现了加速赶底的迹象；而八股在周三开始正式下跌之后，昨天只是走了一个中继站，今天又成为“重灾区”。虽然万科领衔的地产股和吉恩领衔的有色股顽强抵抗，但是显然这种上涨从“主旋律”变成了“非主流”，恐慌杀跌已经成为近期笼罩在盘面上挥之不去的乌云。
最可怕的并不是这样的快速下跌，而是无理由，无征兆的下跌，这个话题下午再专门讨论。在空军强力的打击加上周末恐惧气氛的渲染下，多方已经进入迷茫状态。从技术分析可以看到，上证日线昨天向上拐头的KDJ和MACD指标今天又拐头向下，5日线更是有破底的危险存在，以这点来分析，空军把持盘面恐怕在今天难以逆转，大盘将继续在恐慌气氛中向下寻求支撑。
只要是人，暴跌就难免让人心中有所触动(不一定是恐惧)。在昨天，笔者已经发出了《牛心熊胆该颠倒过来了》的呼吁，如果说7月中旬以后是“做多不看多”，8月上旬是“看空做空”的话，那么目前绝对是一个“做空不看空”的好时机。作为散户，趋吉避凶是生存本能，所以面对这种大跌，保存实力自不用多提。但是我们必须留意的是，在连续的快速下跌之后，将是一个巨大的“诱空陷阱”的存在，因为此时不比去年，在没发生太多意外的情况指数却连连下泻，后市还能跌到哪里去？空军也许会将散户筹码就诱引到低位不远处，然后突然反扑(空翻多)一网打尽。因此具体操作策略可以总结为以下两条：
1.控制仓位，做好止损的打算。同时关注防御类性的个股的阶段机会。
2.注意60日均线和3000点整数关口的支撑，以及量能的变化。
导读：
银监会启动四地消费金融试点 进入门槛降至600亿元
沪消费金融公司年内"破茧"初期不涉及房产和汽车贷款
政策拉动效应明显 下半年消费有望增长15%
银监会发布《消费金融公司试点管理办法》
银监会就《消费金融公司试点管理办法》答问
今日午评:用别人钱去赌不知害怕 万般利好为一目标
今日消息面有：市场上众多的基金评价行为将受到监管部门的规范。证监会13日公布《证券投资基金评价业务管理暂行办法(征求意见稿)》，对基金评价机构的评价方法、信息采集、发布方式及行为进行规范，明确了从事基金评价业务的八种禁止行为。《暂行办法》自发布之日起至8月28日公开征求意见。
工业和信息化部部长李毅中13日表示，工信部正在研究制定加快推进企业兼并重组的指导意见和十个重点行业企业兼并重组方案。消息人士透露，该指导意见和兼并重组方案最快有望9月底向社会征求意见。
非银行金融机构队伍即将迎来新生儿。昨天，银监会正式发布了《消费金融公司试点管理办法》，启动消费金融公司试点审批工作。
我国证券市场在不断发展的同时，证券违法活动的花样也越来越多。证监会有关部门负责人昨日表示，今年以来监管部门共完成案件调查171起，内幕交易、市场操纵、从事非法证券咨询等违法违规行为依然十分频繁。
昨日,101家已开展经纪业务的证券公司负责人及信息技术部门负责人参加了"创业板投资者适当性管理工作会议",监管部门有关负责人出席了会议。会议的主题是沟通交流投资者适当性管理7月15日启动以来的实施情况,明确相关工作安排与技术要求,进一步有效推进这一资本市场基础性制度建设。
统计显示，截至8月13日，共有28家QFII出现在48家上市公司的前十大流通股股东中，而成为QFII新目标的上市公司达到了26家，新进入持股数1.26亿股，主要锁定电机制造、交通运输、化工、建筑建材等四大行业。
由于政策的消息大盘在上达3478.01后就出现了单边调整，昨日A股在60日均线上得到强支撑，虽然盘中有大幅跳水下探的走势，但是收盘收红这给后势留下了可喜的想象，不过昨日整个天的成交量还是缩量中，投资者的心态仍处于谨慎状态。受此消息的影响，今日沪深二市仍小幅双双低开，不过地产和有色的走稳，预计大盘今日可能企稳反弹走势，但投资者仍建议重点关注成交量的变化。
盘面上，目前只有一家个股涨停，黔轮胎A，受半年报影响，同比增长150%至200%。但是指标股上，保利地产、万科A、兴业银行等已先于大盘调整到位。还有中国铝业、云南铜业等都有可能使大盘出现止跌脚步。综合上述来看，投资者可继续积极关注盘面，注意成交量的变化。从一些市场特征来看，管理层继续痛下杀手的概率却在变小。支撑这个观点的理由是，最近不少增发股和拟增发股破发或即将破发，比如已增发的美的电器已跌破其增发价，攀钢钢钒跌破增发价超过10%，再融资的顺利进行已经面临威胁，而这是管理层不愿意看到的信号，毕竟市场刚刚恢复融资功能。有投资者戏言A股市场是"万般利好皆为融资"，某种意义上我赞同这种说法，所以破发再现或成多头的救命稻草，也是部分机构在目前位置开始组织反击力量的政策依托，一直关注的地产股撑起了反击大旗，应该就是这种情绪的反映。
有市场人士分析，2001年的高点为2245点，之前股指在高位晃荡了十几个月，只晃得人们锐气全无。当时股市成交缩量，人们关注度下降，因股指似乎不易下跌，久而久之人们就漠视起风险。那波行情和这波行情有类似之处，却也有许多不同。
类似之处均是人工牛市，均企图以股市泡沫来刺激消费，所以股市上涨均严重脱离公司业绩。不同之处主要有两方面：一为机构投资者构成比例不同，二为这次有人民币升值因素。共同之处说来话长，暂且不表，下文重点就不同之处展开。
如今的基金实力和当年不可同日而语，所以容易造成股指暴涨暴跌，这也是笔者上文所说"下跌12%止跌只是碰巧"的主要原因。众所周知，基金的操作和其他机构是有重大区别的，当然这是制度决定而非水平问题。当涨势形成后，基金们因契约限制所以会"身不由己"买股，同样当跌势形成时，基金也会因赎回量大增而"身不由己"抛股。因此，当基金实力壮大时，涨跌均易放大。从这个角度来讲，中线股指跌幅超过12%的可能性也是蛮大的，但前提是基民信心全无，而这又和政策如何出牌相关，比如扩容节奏方面及宏观政策。
回顾这几年行情不难发现，股指涨时很离谱，比如从998点"一口气"涨到6124点；跌时也很离谱，又从6124点"一口气"跌到1664点；再涨时依然很离谱，仍然是"一口气"涨到3478点。这市场被弄得似乎只有一根肚肠--涨时再贵也要抢购，跌时再便宜也要割肉，好听点说是因为基金受契约束缚，难听点说是用别人的钱去赌所以不知害怕。
虽然基金的助涨助跌在跌势中对大盘不利，但也有其他因素抵消该不利因素，所以情况就变得复杂起来。上文所提到的人民币升值因素或者就能抵消一些不利，而这在2001年时是没有的，所以看问题不能只从一面看，即不能光看不利面。
近期亚太货币升值压力加大，人民币却仍在力扛升值压力，但毕竟有个限度，这一方面是因热钱无孔不入，另一方面是压低人民币易引发通胀。此外，有心者不难发现近期我国与他国贸易争端有所增加，如中美间的轮胎争端，中欧间钢索反倾销争端等。
人民币升值是极复杂问题，比如其还和美元走势相关，而美元走势有可能被国际"利益集团"操纵，这包括各主权国家意愿，未必纯和经济指标相关。
综上所述，影响A股因素较多。老实说，未来的不确定性很多，估计谁也对未来无底，当然喜欢吹牛者例外。在复杂形势下，投资者能做的只是密切关注各种迹象，除此之外也再无它法。操作方面，因不确定较多且股指位置不低，故适当逢高减仓应是理性选择。
今日上海综合指数开盘3138.15点，最高3146.01点，最低3065.53点，午盘收于3066.09点，下跌74.47点，跌幅2.37%，成交量754.75亿元；深圳成份指数开盘12807.44点，最高12924.20点，最低12600.92点，午盘收于12602.27点，下跌200.64点，跌幅1.57%，成交量390.56亿元。
沪市B股午盘收于206.11点，下跌3.07点，深市B股午盘收于3900.04点，下跌40.34点。
午后关键看3000的支撑
早盘在匆忙冲高之后，便再度出现了回落。昨天的止跌看来依然是下跌中继，并没有使整个市场摆脱下跌的趋势。盘中甚至没有冲击上档的40日线，看得出目前投资者的信心已经荡然无存，每一次的反弹只不过是更多筹码的逃脱机会。
午后在港股的拖累下，A股还有下滑的要求。前期低点也很可能被破。最近港股和A股成为了全球的一双难兄难弟，在周边市场表现良好的情况下跌跌不休，实在让人匪夷所思。
也许连续下跌才是某些人认为的安全，也许中国股市只有在低位徘徊才是正常和健康的象征。
目前不要去研究技术面上的东西，在巨大空压面前，任何技术都是苍白的，无力的。午后关键还是要看银行股能不能有效起来。从昨天的走势看，昨天进去银行股的资金今天绝对不会缺胳臂少腿出来，午后有望出现主动抵抗，但是估计力度不会很大。
午后放平在3000点的可能不是没有，因此注意操作上节奏的控制。股价暴跌之后，是很难快速反弹的。不要老指望着快速反弹，市场调整需要时间和空间去完成。
但是投资者也不要过于悲观，第三季度经济的发展情况总体会更加乐观。而且经过调整的股市不会就此罢休，还会有一轮强势走好。因此对于A股的中线走势笔者依然保持乐观。(楚风)
抓反弹需把握关键四点
大盘早盘弱势震荡，沪指再度跌破3100点，量能继续萎缩。其实，在当下还没有完全确认调整结束的情况下，股指甚至再创新低也不是没可能。但投资者应该注意的是，股指正在接近60日线接近，60日线是在强势市场破掉的可能性较小，即使破掉也会很快收回。既然股指选择的是快速回调来完成调整，那么中长线的支撑就是一个较好的关注点。在这种行情下抓反弹，投资者必须把握如下四点：
1、 量价；即量价进入下跌缩量、上涨放量的正态分布时再行考虑介入；
2、 关注60分钟MACD的金叉，金叉后必须和量能配合才能算反弹有效；
3、 短线反弹目标股选择应以近期调整幅度较大但整体中长线图像较好的个股作为有限选择。
4、 市场必须有一到两个强势蓝筹板块开始反弹，如银行或钢铁。
这四条是投资者抓短线反弹必须关注的四点，否则操作上就容易出错。当前市场正在震荡寻底的过程当中，这个时候一方面不要着急入场，一方面却要盯紧市场机会。因为在市场接近调整底部的时候机会往往是稍纵即逝。而且，当股指反弹后短期不要贪功。5日线、10日线和20日线一定会有一个粘合的过程，甚至还可能包括30日线，这个粘合过程后才是真正选择方向的时候。
另外，据消息称要推个人消费贷款，但不是针对住房和汽车。那么相应的大件无非就是家具、电器、电子产品等这些大件，相应股票可以适当关注。(占豪)
空头赢得了第二回合
早盘没能承接昨日的反弹之势，略为低开后在地产股的引领下有一波冲高，但接近深成指5日均线一带时市场冲高乏力，大盘又开始逐波回落，5日均线的压制作用显现。上证指数再次跌破3100点，继续进行3000点保卫战。3000点保卫战还没有结束，多空还在激烈搏杀。昨日探到3060点后开始引发技术性反抽，可以说3000点保卫战多方赢得了第一回合，今日早盘空头还击，股指应声回落，3060点的前低面临考验，可以说空头赢得了第二回合。
现在基金的动向决定下一步的大盘走势。媒体报道基金目前仓位已经到达九成，如果真是如此，那么基金手中已经无粮了，随着大盘的下跌基金的净值开始回落，仓位低的基金明显占了便宜。在基金之间的博弈，下跌过程中就是比的谁仓位低，谁减仓的速度快，这个在08年的大熊市中已经得以证实。现在只要有谁率先开溜，就能在净值的排名中占优势，因此在此刻很担心会出现基金阵营的哗变，出现多杀多现象，争先砍仓，谁跑得快谁的净值损失得少。同时还存在着基金被动减仓的可能，随着股指的回调，基民赎回的压力增大，而基金仓位又如此之高哪有现钱以备基民赎回，那么只能被动减仓腾出资金。高仓位使得基金面对大盘的回落也是无可奈何，看看中国建筑的走势就可以知道一切，上市收入机构狂吃了13亿资金，最低价6.21，也就是说机构包括基金的成本不会低于6.21，而近几日该股破位下行，今日盘中又破了6元，毫无疑问首日介入者全面被套。
操作上依然轻仓观望，不抢盘中的反弹，等待右侧交易的机会来临。金融反弹了、地产反弹了、有色金属反弹了，而大盘还是不行，那么我们只有耐心等待。(两木)
谁导演了早盘的跳水？
外围普涨，国内消息面上利好颇多，尽管如此，两市大盘依然是一涨一跌开盘，沪指早盘低开，开盘报3138.15点，跌2.41点，跌幅0.04%，成交5.81亿。深成指小幅高开，开盘报12807.44点，涨4.53点，涨幅0.25%，成交2.91亿。早盘冲高后却出现断头崖式的跳水，两市早盘高开低走，日线收中阴线，外围涨声一片的大好局面下，谁在刻意做空A股，又是谁导演了早盘的跳水？
截止午间收盘，上综指下跌74.47点，收于3066.09点；深成指下跌200.64点，收于12602.27点。早盘量能维持昨日水平，早盘共成交金额1154亿元。
板块方面：早间收盘上涨板块仅ST板块一家。跌幅超过2%的板块超过百家，所有的行业指数板块全线下跌，有色金属、地产、通信和汽车板块走势强于大盘；农业、商业连锁和酿酒食品早盘跌幅较大；铁路基建、智能电网和供水供气早盘领跌大盘。
盘面上看：早盘两市高开低走，个股继续呈现普跌局面，两市涨停个股仅一家，资源类板块走势较强，消费类板块早盘杀跌，银行股走势较弱，地产股高开低走……大盘的人气极度低迷，市场陷入没有热点和量能的尴尬局面。
技术上看：早盘两市高开低走，早盘后半段呈现跳水局面，沪指盘中再度失守3100点，逼近周三3060.12点的新低，日线收出中阴线，技术指标上看：大盘日线的技术指标中KDJ指标的J线开始走平，MACD指标依然处在空头之下，绿柱仍在继续放大，均线系统目前的5日均线下探到3166点附近，成为大盘上涨的第一阻力位，大盘的30分钟和60分钟的分时图呈现单边下跌的局面，技术上看午后大盘依然有继续探底的需求，午后下方继续关注3050点附近的支撑，强支撑位将会在7月2日留下的3009-3015点向上跳空缺口，以及60日均线的支撑，这里有望成为多头一个较为有力的支撑，上方关注3100点整数关口对大盘的压力。大盘将进行3000点保卫战。
谁导演了早盘的大跳水？有消息说国际的热钱目前正在撤离A股市场。如果把早盘的跳水看成是一则传言引发的血案显然牵强，笔者以为前期热点的走弱和以银行为首的权重股的杀跌才是今日早盘再度杀跌的主要因素。对于午后大盘，能否反转也只有寄希望与权重了。(彬哥看盘)
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沙黾农：尽早废除股票印花税
一、关于"半夜鸡叫"
小说《半夜鸡叫》说的是解放前恶霸地主"周扒皮"为了能让长工们以为是天亮了而下地干活、半夜三更起来学鸡叫、最后被忍无可忍的长工们狠狠教训了一顿的故事。
其实这是当时部队作家高玉宝为了配合忆苦思甜而杜撰并经专业作家修改出来的故事，事实上既没有"半夜学鸡叫"的"恶霸地主"，更不会有"半夜闻鸡叫就起床挥舞锄头"的长工!
这篇小说曾被选入"文革"前的小学语文课本，现如今的成年人无不受过这篇小说的"熏陶"；可以认为，《半夜鸡叫》是上世纪中叶最不真实、最荒唐可笑的"阶级教育教材"!
二、关于"历史上最反动的文人"
2008年4月前后，中国内地的股市正处于加速下跌的过程中，沉重的印花税赋更是压得股指、股价抬不起头来，救市的呼声越来越强烈，要求下调印花税的建议也屡见报章，而在当时北京大学一名教授公开宣称："《21世纪经济报道》上周访问了一些我对中国股市的看法，发布以后，股民们的反映可谓排山倒海，对本人的漫骂与指控更是罄竹难书。然而，站在真相面前，凭着对学理的了解，我还是维持原来的看法。我再说一次，我坚决反对下调印花税救市!"
看了这篇报道，怒不可遏的老沙在当年4月2日的"老沙博客"中写道："我再说一次，在中国历史上即便是最反动的文人也未曾公开要求对老百姓增加税赋或反对减征税赋!一个教书育人的人为什么公开地站在老百姓的对立面？此乃何方'学理'？"
公开要求对老百姓增加税赋或是反对减低税赋，这位北大教授算是开了先河，然而政府并没有采纳这名教授的"学理"，这名教授"再说一遍"话音刚落，政府就将证券交易印花税调回到千分之一，后来又将印花税降低到比"5.30"之前还低即"千分之一并单边征收"!
三、关于印花税的由来
什么叫"印花税"？印花税是以在经济活动中签立的各种合同、产权转移书据、营业帐簿、权利许可证照等应税凭证文件为对象所课征的税。印花税由纳税人按规定应税的比例和定额自行购买并粘贴印花税票，即完成纳税义务。
印花税是一个很古老的税种，有一趣闻说道：
公元1624年，荷兰政府发生经济危机，财政困难。当时执掌政权的统治者为了解决财政上的需要，拟提出要用增加税收的办法来解决支出的困难，但又怕人民反对，便要求政府的大臣们出谋献策。印花税，就是从千万个应征者设计的方案中精选出来的"杰作"。印花税的设计者可谓独具匠心。他观察到人们在日常生活中使用契约、借贷凭证之类的单据很多，一旦征税，税源将很大；而且，人们还有一个心理，认为凭证单据上由政府盖个印，就成为合法凭证，在诉讼时可以有法律保障，因而对交纳印花税也乐于接受。正是这样，印花税被誉为税赋轻微、税源畅旺、手续简便、成本低廉的"良税"。
自1624年世界上第一次在荷兰出现印花税后，由于印花税"取微用宏"，简便易行，欧美各国竟相效法。丹麦在1660年、法国在1665年、美国在1671年、奥地利在1686年、英国在1694年先后开征了印花税。它在不长的时间内，就成为世界上普遍采用的一个税种，在国际上盛行。
四、关于世界各国纷纷取消证券交易印花税
尽管印花税曾经盛行一时，但随着人类文明的不断进步，到了上个世纪下半叶，印花税这一税种已经成为昨日黄"花"，被多国政府废除--
美国：1966年废止；
日本：1999年废止；
新加坡：2001年废止，证券交易零税率；
欧盟(其时的欧共体)1969年指令："……各成员国征收的证券印花税，造成双重征税，引起歧视，构成对资本自由流动的不对称干预，所以应该通过税收协调予以废除……"；
德国：1991年废止；
瑞典和芬兰：上世纪80年代引进金融工具交易税遭到失败，不但国家税收下降，而且导致了股票交易外流，流向了欧洲其他金融中心，于是先征后废；
澳大利亚：联邦政府不征收印花税；
法国，比利时：征收中，但是固定税率之外，上有封顶；
英国：征收中，废止议题热议中……
需要指出的是，我国从2008年11月1日起，对个人销售或购买住房已经开始免征印花税；既然买卖房屋已经不需要缴纳印花税，为什么在股票交易中还要缴纳印花税？
五、关于取消证券交易印花税的一个最简单的道理
近日有识之士周俊生撰文指出："在传统的交易活动中，有关部门在证券、票据等凭证上粘贴印花以表示国家对交易的认可，因此而向交易者征收一定的税收。但是今天的股票市场已发展到无纸化交易，电子化的交易形式使股票交易印花税显得有点'师出无名'。因此，财政部不仅应慎用调节印花税的手段来调控市场，甚至可考虑彻底取消这一已经名不副实的税种。"
是啊，无纸化、电子化的股票交易，既没有任何单据，更不用像在信封上贴邮票似的贴上"印花税票"，既然不用贴"印花税票"了，为什么还要继续征收印花税？这就如同现代人更经常地已经是通过网络邮箱来发送、收取邮件了，难道还要在网络邮箱上贴上邮票？又怎么个贴法？
六、关于悬在股民头上的一把"剑"
财政部副部长丁学东最近在回应"印花税将要调整"的传闻时表示，印花税于去年9月改为单边征收后提振了股市信心，对促进证券市场、股票市场的发展起了积极的作用。财政部现将进一步关注资本市场运行态势，配合有关部门健全和完善市场内在稳定机制，以保证资本市场，特别是股市稳定健康发展。
尽管这位财政部的官员的表态对促进股市稳定健康发展显示出明显的善意而绝无"半夜鸡叫"式的"警示"，但他不可能想到的是，他的表态传开后，"股市一涨就会提高印花税"反倒明白无误地成了悬在股民头上的一把"剑"!
事实也越来越清楚地表明，"提高印花税"业已成为恶意做空者用造谣手段发布恐慌信息、破坏证券市场稳定的利器，财政部对此问题的"含糊其辞"不仅不能消除人们对"提高印花税"的顾虑，反而会使早已被"半夜鸡叫"搞怕的股民愈加"杯弓蛇影"!
昨天股市莫名其妙的暴跌就与市场再次风传"提高印花税"不无关系!
有关部门理应尽早宣布废除证券交易印花税!
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叶檀：政策不可能被误导 别杞人忧天
政策与学术探讨是两回事。
此轮经济是通胀还是通缩，不同的人有不同的观点。大致说来，站在货币主义的立场，会看到此轮货币泛滥，首先影响到了货币与资本市场，而后向其他价格市场蔓延，典型的就是上半年全球期货价格的上涨，与新兴市场股市的上涨，以及对冲基金的复活。而按照萨谬尔森等人的理论，CPI、PPI都在低位徘徊，不可能存在什么由于供给不足导致的通货膨胀，只要通货不紧缩就谢天谢地了。
问题是，在这一轮金融危机以及前美联储主席格林斯潘时代，我们看到了产能过剩与货币过剩并存，产能过剩导致终端产品价格停滞不前，而货币过剩的最大泡沫就是高在近500万亿美元的金融衍生品市场。如果我们只看到产能过剩，对巨大的虚拟市场视而不见，就无法解释由虚拟泡沫破灭产生的全球金融危机；如果我们只看到虚拟经济泡沫，就会对迫在眉睫的产能过剩、经济结构调整的重要性麻木不仁。
格林斯潘时代存在的"美国长债之谜"，因为这次金融危机，谜底已经揭晓。自2004年6月以后，美联储数次加息，到2005年9月20日是第11次加息，美国联邦基金利率已经从1%提高至3.75%，提升了2.75个百分点；与此同时，美国10年期国债的收益率从4.7%左右降至如今的4.2%左右，下降了0.5个百分点，导致美国10年期国债与联邦基金利率之间的利差进一步走低。此外，受长债走势的影响，美国30年期的按揭贷款利率也从2004年初的6.3%下降到年末的5.8%。
当时格老提出的解释是，一是国际短期资金充裕，持有美元非常多，这些资金没有出口，导致美国国债收益率非常低；二是前苏联解体之后，大量的高技术劳动力加入到全球人才市场中来，这使得劳动力价格上不去，因此对货币无法产生替代作用。事实上，从以后的金融发展来看，大量的货币失踪与未纳入统计的金融衍生品密切相关，就连美联储也是在泡沫破裂后才知道衍生品市场到底藏了多少资金，到底有多大的威力。
如果在金融危机前，政策由于对虚拟经济的无知而放纵错误，那么，在金融危机后绝不应该明知虚拟经济的巨大影响力，却只求实体经济复苏的政绩，而无度地用直升机撒钱。只要恢复信用流动性，宽松的货币政策就应该及时撤出，以免一病初愈，一病又起。
事实上，市场对宽松货币政策的承受力是有一定限度的。金融危机爆发之后，各主要央行主导执行的宽松货币政策导致虚拟市场回暖，同样也让货币市场价格开始走高，7月份中国财政部3次低息国债拍卖失败，而利率市场的掉期价格开始上升，这说明未来的通胀预期有所上升，必然带动货币价格的提升。按照索罗斯的说法，政策与市场之间形成反身性，当政策超过临界点，市场就会做出意料之外的反应，目前股市的震荡同样是对政策的畸形投射。一旦通胀预期真的上升，市场就会向下。
当然，认为货币政策会发生巨大变化是杞人忧天。G2中的美国，美联储8月12日宣布将继续维持联邦基金利率不变，并表示该利率很可能会继续持续相当长的一段时间，以保证美国经济处在复苏的轨道上。G2中的中国同样如此，央行官员一再发表声明，指出货币政策不会发生变化。为什么经济有所复苏而货币政策的大方向不变？是因为行政具有自成体系的逻辑。目前经济复苏未稳，谁也不愿意承担货币紧缩导致经济下行的骂名。格林斯潘意识到纸币与黄金脱钩必然导致通胀，但他绝对不会让美元与黄金重新挂钩，反而成为通胀的推手。作为学者的格老与作为政客的格老，面对的约束条件与逻辑是不同的。现在，除了宽松的政策，还有什么更好的复苏武器吗？
当然，不要奢望货币政策一成不变，全球微调业已开始。联储委员会发布声明称，在经历了近几十年里最严重且长达两年的经济危机后，美国经济正在步入稳定阶段。同时美联储宣布，暂停实施一项紧急措施，也就是在今年10月终止其总额达3000亿美元的国债购买计划。而中国总体信贷量趋降是大势所趋，中小银行将成为下半年放贷生力军已成定局。政策的微调是实体经济改变的结果，货币维持上半年的政策，央行将成为恶性通胀的渊薮。
不要担心政策被学者误导，学者观点并非铁板一块，实体经济与虚拟市场反映都是政策的约束条件，任何政策不可能独立其行。担心政策被误导，是杞人忧天。
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快速下跌后面是个大陷阱
图锐
当大盘突然不会涨的时候，你有没有回到08年“维稳行情”的感觉？昨日欧美股指涨幅不一，如果你说不算大涨的话，至少是“风平浪静”。思朴也在《转告宋鸿兵：海啸第二波不会来了》中分析“美国股市在9000点一线(60均线)或有反复，但创出新低的可能性已经很低。本次金融危机已经到了总结教训的阶段。”(关于宋鸿兵和美股，笔者在去年已经分析过很多，近期也将继续撰文讨论)那么也证明了国际市场局势至少是平静的。但就是这么一个平静的市场却催生了一个不平静的A股，大盘在昨日略微反弹后，周五再度出现跳水走势。10:12分略微翻红后多方变宣告无力下挫，随后狂挫至收盘。
已经临近昨天低点的A股市场，显然是又受到了空军的轰炸。空军的力量又来自哪里？其实和昨天无二致，还是那扶不起的两桶油和八股的普跌。石化的“天灯变手雷”行情显然还没有结束，因为离60日均线和7月下旬的平台还有一定距离，上午甚至出现了加速赶底的迹象；而八股在周三开始正式下跌之后，昨天只是走了一个中继站，今天又成为“重灾区”。虽然万科领衔的地产股和吉恩领衔的有色股顽强抵抗，但是显然这种上涨从“主旋律”变成了“非主流”，恐慌杀跌已经成为近期笼罩在盘面上挥之不去的乌云。
最可怕的并不是这样的快速下跌，而是无理由，无征兆的下跌，这个话题下午再专门讨论。在空军强力的打击加上周末恐惧气氛的渲染下，多方已经进入迷茫状态。从技术分析可以看到，上证日线昨天向上拐头的KDJ和MACD指标今天又拐头向下，5日线更是有破底的危险存在，以这点来分析，空军把持盘面恐怕在今天难以逆转，大盘将继续在恐慌气氛中向下寻求支撑。
只要是人，暴跌就难免让人心中有所触动(不一定是恐惧)。在昨天，笔者已经发出了《牛心熊胆该颠倒过来了》的呼吁，如果说7月中旬以后是“做多不看多”，8月上旬是“看空做空”的话，那么目前绝对是一个“做空不看空”的好时机。作为散户，趋吉避凶是生存本能，所以面对这种大跌，保存实力自不用多提。但是我们必须留意的是，在连续的快速下跌之后，将是一个巨大的“诱空陷阱”的存在，因为此时不比去年，在没发生太多意外的情况指数却连连下泻，后市还能跌到哪里去？空军也许会将散户筹码就诱引到低位不远处，然后突然反扑(空翻多)一网打尽。因此具体操作策略可以总结为以下两条：
1.控制仓位，做好止损的打算。同时关注防御类性的个股的阶段机会。
2.注意60日均线和3000点整数关口的支撑，以及量能的变化。