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2009年8月3日
陈见：市场需要真相 真相需要市场
陈见
资深媒体人
最近舆论的热点是群体性事件。社会上的群体性事件，我不熟。我惟一熟悉的群体性事件是股市暴涨或狂跌时的歇斯底里，泡沫四溢和泡沫破灭时的光怪陆离。在证券市场的每一次异常波动中，总有少数"坏人"，即可从异常波动中最大获利的人。这少数"坏人"在教唆，煽动，引诱，恐吓，欺诈甚至组织。还缺一样东西很要紧，就是"不明真相"的群众--所谓羊群。对手握魔笛的牧羊人来说羊群再好不过，好就好在"不明真相"。不知道将来是被剪毛，剥皮，还是切开炖了贡献"坐月子"。
市场建立之初，市场管理者就知道群众"不明真相"是非常危险的。他们盲目，却拧成一股临时的巨大力量。这种力量令其他观察市场的指标黯然失色，可以从冷镬子里爆出热栗子，可以在沙漠上空发现湖泊--当然，那是海市蜃楼。更可怕的是，那一小撮"坏人"既清楚又乐意利用这股力量。为了在最短时间内获得价值投资和一般投机无法想象的资本利得，他们非常愉快地教唆，煽动，引诱，恐吓，欺诈甚至组织。
所以，市场管理者想出办法，通过市场主体的强制信息披露和媒体的外部监督来帮助群众尽可能地明真相。由此及彼，我想，真实世界中的群众也是当然"不明真相"的，在使其明真相前。我学习了很多关于"不明真相"群众的精彩观点。发人深省，然尤可探讨。
比如，"把群体性事件说成是少数人教唆'不明真相'群众引发的，有推卸自己的责任的嫌疑。"不错。自古官场有大事化小，小事化了的不良风气。其实，在现代官僚机构中，推卸责任也是其中任一分子利己的理性行为。当事人之所以能成功地卸掉责任，全赖他可以顺利转移自己应负的责任，只要成本够低。
群体性事件中群众通常火气很大，加之"在某种程度上说群众的眼睛是雪亮的"，群众已然是火眼金睛，怎么可能眼睁睁看着责任从应该承担的人肩上溜走，还说再见呢？他们"不明真相"。既不明事件星火燎原的真相，也不明责任曲水流觞的真相。
比如，"指责参与群体性事件的群众'不明真相'，无异于就说老百姓没有分辨是非的能力。"错了。从日常用语的词义理解，不明真相，就是不明真相，不涉及价值判断。涉及价值判断的是谓真理。群众能够明辨是非，如果再能够明了真相，就很可能获得或者接近真理。这是一切民主制度得以成立的前提。从历史可知，群众被矮化，弱化，匿名化的根本原因是群众"不明真相"。群众正是因为"不明真相"，才显得不分是非。今人常常看着电视笑前人之愚昧可笑，殊不知前人如此愚昧可笑实乃前人无电视可看也。
比如，"在事件发生之前为什么不能让群众知道'真相'？这暴露了有关部门没有尽到应尽职责。"问得好，结论不好。不能永远等有关部门来公布真相。我相当同情有关部门，因为他们也只能在事后知道真相重要与否。因为事先知道的真相需要事件发生，才能被确认轻重缓急。他们不能群发短信给市民："小王小张恋爱破裂。双方朋友共计三百余人有20%可能在外滩搞蜡烛纪念会。以致交通不便云云"。各位缴了税不是请政府干这个的。但有人有组织有企业自愿干这个--媒体和媒体人。由群众中的好奇分子，那些自愿接受一定理念，遵守相关操守者来发现事先的真相，发布未及燃眉的消息，提醒公众和政府注意，不是很好么？他们帮有关部门尽了责，用的还是自己的，或者市场上挣来的而不是国家财政拨的钱，多好。
比如，"群众调查真相、获取真相的能力往往并不比政府部门差。"是么？我倒以为群众获取真相的能力一定比任何专门机构，包括政府部门差。由于不具备比较优势，需要了解某方面真相的人往往不具备调查那方面真相的优势。这就需要一个供应形形色色真相的市场，群众从那里可以相当低的价格买到所需求的真相。在互联网之前，调查者和需求者配对的交易费用还是高，所以有人把一堆各式各样的真相组成套卖，让消费者买回家自己去找可能感兴趣的真相。一种每天卖的套装叫"日报"。
时至今日，每一个利用互联网自由而负责任地发布消息和观点的人，都是媒体人，都在真相市场上批发兼零售。
市场需要真相，真相也需要市场。我作为一个群众，兼羊，这样想。
马红漫：中国建筑是第一次风险警示
马红漫
上海第一财经频道主持人
经济学博士
中国建筑的上市果然引发了市场的剧烈震荡，而其后的强劲反弹走势也预示着，这次震荡或许只是第一次风险警示而已。
周三市场的震荡以中国建筑上市交易为标志，但却是以货币政策调整为由头，市场的利空传闻都集中在存款准备金率上调、商业银行信贷规模被限制等方面。货币政策的变化，及其所引发的资金供给担忧，的确是下半年股票市场所面临的最大压力。究其原因，支撑本轮市场上涨的三个基石中--即经济复苏预期、利好政策支持和流动性宽松，前两大因素都已经悄然发生了变化。在经济复苏态势基本确立后，结构性的保增长政策将会成为主导；同时，对于融资功能已经得到恢复的A股市场，已经不可能再期望实质性利好政策的出台。正因此，唯有流动性充裕才会成为支持当下行情的唯一基石。
之所以说周三的震荡只是第一次风险警示，主要基于两点：其一，当下的市场投资心态正处于渐次狂热的阶段，而市场顶部只有在全部狂热后才可能形成，行情不惧任何风险的上攻是走向狂热的必然过程；其二，历史上的顶部区域鲜见有倒"V"形态，而是需要在一个指数区域的盘整震荡，因此，一日之暴跌往往会迎来反弹，而不会是确认顶部。
对于投资者而言，需要关注的仍然是基本面的变化，特别是货币政策的调整状况。央行周五首次对"坚定不移"执行适度宽松的货币政策进行了重新阐述，明确提及要对货币政策进行"动态微调"。这一表述应该引起市场的高度关注。事实上，如果以动态微调为基准来判断未来货币政策的话，那么被周三视为利空的一些传闻，极有可能逐步变为现实。笔者判断，未来的货币政策在实际取向上必然是趋于收紧，可以预期的政策包括：公开市场上的正回购规模加大、定向票据惩罚放贷冲动、严查违规资金进入股市、存款准备金率上调、存贷款利率上调。
需要特别提及的是中国建筑。时下，尽管多头明显占据着市场的主力地位，但是这并不意味着估值压力会随之消亡。在所有板块都已经开始透支业绩时，目前最能够持续讲故事的要素就是通货膨胀预期。然而，通胀目前还只是一个概念，国际大宗商品价格走势存在明显的争议，这一点与2007年的行情完全不同。彼时的通胀是现实状况，市场需求也是真实存在，而当下被爆炒的原油与铜价，其实际库存并没有减少，对这一点投资者必须要警惕。
换言之，如果市场需要一个最后狂热的机会与理由，不妨让我们回顾一下6124点见顶前的行情。在2007年10月，市场最后疯狂的主导者是刚刚上市的大盘股，包括中国神华和建设银行，它们在推高估值的同时也推高了市场对中石油的预期，并以后者的暴跌彻底结束了牛市行情。之所以如此，是因为大盘股的巨大号召力，以及新发公司上涨压力较小的特点。由此可见，市场最后的狂热需要一个标志性的大盘公司及其疯狂表现的股价，这个公司或许是本周的"罪魁祸首"中国建筑，或许是即将发行上市交易的光大证券。
潘敏立：果断离场不回头
潘敏立
东方证券
近十天的夏天十分凉爽，应该是日全食的功劳。自然和人之间的关系十分微妙，日全食当日，迎来了中国建筑的发行，但在日全食过后的五个交易日里，股指连拉五阳，主要是人的情绪和欲望都相当高涨，冲劲十足。但本周三中国建筑上市，创出3454点的新高后就迎来了一根超级长阴，将市场的狂热彻底进行了一次清洗。笔者认为，这根长阴线应该引起重视，它的意义并不仅仅是上升途中的清洗线，而是原有单边上行趋势的改变线。
这一段行情上涨，从本质上看，只剩下流动性在支持。因为从已公布上市公司的业绩来看，并不支持目前的超强势，很多公司中报是亏损的或者业绩大幅下降的，但是其股价却在十多、二十元，很难想象这样的股价能维持多久？而从流动性来看，下半年的新增贷款数量不会像上半年那么充裕，同时，同质化的指数型基金发行也不会像近期那么密集，而新股的发行压力和大小非的减持压力却会不断增加，在这种情况下，市场的供求关系将会发生微妙的变化。
目前市场上流行顺势而为，但有些时候，市场的趋势也会出现极端化，涨有涨过头的时候，跌也有跌过头的时候。如果在价格趋势线上去叠加价值趋势线，用其价差线做出趋势线，这样来解释顺势而为可能就更为精准。一般而言，当两者方向相同，并且价值线在合理的范围内，就可以理解为市场价格线走出的趋势是合理趋势，可以顺势而为。
但一旦价值线远远高于价格线，也就是市场超跌跌过头的时候，就要逆势而为，就像去年九十月份的时候，正向价差线越大，就越应该逆势一路买下去，当未来进入常态趋势时就会赚大钱。反之，当价值线远远低于价格线，也就是市场超涨涨过头的时候，就更要逆势而为，负向价差线越大，就越应该逆势一路抛上去，当未来进入常态趋势时就会避开大风险。
这次宽幅震荡仍然只是一次预演，在震荡中将会矫枉过正。目前对于三类个股可能会面临着越震越高的机会：1.长期横向整理并没有大幅上涨但却大跌，只要中报不亏损，在此次震荡后将会形成补涨的修正机会，如银行和家电中的中低价股，但补涨完成后必须逢高全线抛出。2.有大资金支持，在股指震荡时，主动维持股价，使得日线图上阴线极小，重心上移，该类个股将会沿原有趋势上行，但一旦转向主动震荡则应全部抛出。3.中报业绩超预期成长，绝对每股收益极高，股价较低，该类个股将会迎来中线机会。在三季度可以一路持股等待中报明朗。
但对于大多数股票而言，这次宽幅震荡就犹如摔了一个大跟头，未来一个半月将会越震荡重心越下移，本周三的股价将会成为本年度的最高价。对于这部分个股，每一次反弹，均是出局的机会，要学会果断离场，不回头。
谢百三：形势从未有过的好
谢百三
复旦大学金融与资本研究中心主任
目前中国股市的局面，是我们19年中从未碰到过的。资金之多，货币政策之宽松，执行态度之坚决，证监会对股市管理之老练，参与股市人数之多，基金之多等等，都是历史上没有过的。
国际形势从未有过的好。首轮中美战略与经济对话，在王岐山副总理的率领下浩浩荡荡，中国去了100多位经济部门的负责人，美方热情接待，和颜悦色，连人民币汇率升值问题都不敢多谈，完全没有克林顿、小布什时期的霸气。中国强烈要求美方少印钞票，保证国债信用度。中国有2万多亿美元外汇，其中8000多亿买了美国国债，中国如卖出，美国国债与经济必大跌，同时中国自己也会受损失，只好硬着头皮不卖，这就要求美方必须确保债券的信用，而美方承诺了。中美关系处于历史上最好的时期，国际形势从未有过的对中国有利。
台湾与大陆越走越近。从陈水扁到马英九，台湾与大陆关系变化之大，可谓天壤之别。马英九高票当选国民党主席后，胡锦涛总书记去电祝贺，马英九立即复电答谢。这是国共两党历史上又一个最好时期(上两个是1927年北伐和1937-1940年抗战时期)。每一次国共合作，都是中华民族、中国人民进取最快的时期，而这一次，国共两党关系的新发展，将为我国的政治、经济更快发展奠定扎实的基础。
股市终于盼来大调整，扎扎实实往前走。从3月中旬到7月28日，中国股市从2100点涨到3454点，涨幅达64%，人们从没碰到过这种局面，很多人一过3000点就跑了，被去年的大熊市吓坏了。但股市还涨，一过3200点马上再买回来，结果周三大跌一场，又出现了2007年大牛市中几百只股票跌停板的一幕。周四上午继续大跌，直到下午才翻红。
这次大跌，让很多人，尤其是新入市的投资者吓坏了，不少人发短信问我怎么办，我一笑置之。试想，中国建筑最多抽走420亿元，而一天成交达4000亿元，可见最主要的因素还是"羊群效应"、"从众心理"、"人吓人"。其实，基本面一点没变，央行一周内重申三次：适度宽松的货币政策不会变，可见管理层用心之良苦。
有几个提法要慎重：第一，"天量之后是天价"不一定对了。20多万亿元居民存款，50多万亿元的M2，已经不是10年前了。第二，"小心，货币政策要微调了。""小心，央行回笼货币1000亿元了。"有一份小报，天天登"回笼XXX亿"来耸人听闻，其实公开市场业务吞吐货币几乎天天有几百亿元，有吐出的，也有吃进的。大家最担心的2009年7月，央行实际是净吐出资金1500亿元，可见"微调"之说没有根据。第三，"从工商银行、建设银行、中国银行等几个大股看出他们在做头"、"大盘也快做头了"，但结果，建行创了近期新高，中行、工行也顽强不下。
应健中：3454点不是今年终点
应健中
资深股评家
真正的股市天量在本周不期而至。周三沪深股市创下有史以来的天量4375亿元，而前一个天量则发生在2007年5月30日，当天股市也是从4300点暴跌到4000多点，深幅调整到3400点之后，一发力，一顿足，一气呵成涨到了6124点，而此次再创天量是否与两年前的"5·30"行情有异曲同工之处，值得拭目以待。
本周上市的两个新股可圈可点。周一，3.60元发行的四川成渝以7.60元开出后一路涨到15.20元，要不是交易所的两次停牌，可能还会创出奇迹，这种炒作的野性已经多年不见。对摇新股的人而言，已经上市的5只股票中，发行市盈率最高的中国建筑却是赚头最大。由于大盘股中签率最高，单位资金介入可获更多筹码，薄利多销让人赚得最舒服。摇新股追求的是等量资本投入获取最大的收益，至于发行的是绩优股还是垃圾股，是大盘股还是小盘股，都关系不大。下周发行光大证券，市场会再度为之震荡，有资金的投资者继续参与是不错的选择，新股依然不败。
本周五发行的久其软件，发行总数只有1530万股，这不就是即将开出的创业板的发行数量吗？在两个大盘股之间放一个"迷你"股票，恐怕是为创业板发行打前站，其发行和上市对未来创业板具有参考意义。久其软件网上发行1224万股，如按惯例，单个账户可申购10000股或12000股，获20-24个编号，但此次却规定单个账户可申购5000股，也就是获10个编号。抓阄式的中签，只有极少数人有此幸运，"向中小投资者倾斜"变成了一场抓阄游戏。
新股犹如一尾"鲶鱼"，给市场带来了新的刺激。IPO启动还只是刚刚开始，后面等待发行上市、嗷嗷待哺的公司多的是，所以行情就此结束的可能性很小。经过此次的深幅调整，市场有可能产生与两年前的"5·30"行情类似的走势，在创出天量之后寻求支撑点，再进行横向整理，一旦走势企稳之后，将再创新高。3454点不会是今年的最高指数。
目前市场依然行进在上升通道之中，深幅调整未改变上升趋势。近期操作可注意如下几点：第一，靠运气赚钱。下周二，将剩余资金统统申购光大证券，如中签一个，大概可以将2万元盈利收入囊中，新股申购无需靠什么技术，纯凭运气，而且新股申购讲的是概率，此次不中，总有一次可中。第二，在股市的运动战中套利。手中有筹码的可以做空头回补，正向差价做不到就倒做差价，但做空了一定要回补，在跌势中不流失筹码，就会在未来的涨势中盈利。第三，在大跌中拣便宜筹码。股市盘面已经松动，意味着大跌还会发生，在大家不顾一切将筹码倾巢而出之时，拣便宜筹码往往有不错的收益。
皮海洲：暴跌证明"心虚"
皮海洲
职业投资者
独立财经撰稿人
本周股市的走势，让投资者明白了什么叫"冰火两重天"。先是周一、周二股指一路走高，把3400点成功地踩在脚下，接着是在本周三，一根天量长阴，将股指直接从3454点打到3174点，让投资者从天堂跌入地狱。
今年以来股市行情步步走高，特别是3月份以来，股指甚至没有一次像样的调整。股指从2000点附近上涨到近期的高点3454点，涨幅超过70%。两市近千只股票价格翻番，上百只股票价格创出历史新高。在这种情况下，调整是一种必然，它甚至是许多投资者共同的心愿。但像本周三的股指暴跌，实在是一件不正常的事情，是股市发展不健康的表现。
之所以出现这种不正常的走势，首先反映了投资者对当前股市的"心虚"。虽然今年以来，股市一路过关斩将，将红旗直插3400点高地，但投资者的心里都明白，今年的行情不论走得多么轰轰烈烈，但它终究缺少上市公司业绩的支持。由于受金融危机的冲击，去年下半年以来，上市公司业绩普遍出现下滑，直到今年二季度，这种局面并没有得到根本性的扭转。行情之所以能够一路向上，完全得益于股市流动性过剩。但这种没有业绩支撑的行情始终是股市不安全的隐患，虽然流动性可以把股价推高，但这意味着股市风险的增加。正是基于投资者的这种"心虚"，因此，一旦遇上股指下跌，投资者便争相出逃，形成多杀多的局面。
股市出现暴跌走势，也是因为股市对政策过分依赖的结果。由于股市的上涨得不到业绩的支持，政策就成了支撑大盘上升的最重要因素。股市之所以流动性过剩，原因就在于政策面的支持。比如，为了给股市增加资金供应，不仅证监会密集批准投资基金发行，甚至在3000点的高位上大量发行指数基金，而且银监会、央行方面对信贷资金违规进入股市也是"睁一只眼闭一只眼"，这种暧昧的态度给市场的投机力量以很大的鼓舞。由于喝惯了政策的乳汁，因此，在新股发行已经开闸且加大发行力度的情况下，出现证监会"劝退"指数基金发行、银行方面信贷收窄且提高银行存款准备金率等传闻，很容易让投资者联想到股市政策的变化。如此一来，投资者还不争先恐后地出逃？
股市出现这种不正常的暴跌走势，还与大小非问题有着密切的联系。随着今年行情的上涨，大小非问题被市场抛到了九霄云外。实际上，大小非问题对股市行情的困扰始终没有停止过。其主要表现是，在股指上涨的时候，因为大小非的抛售，股市要为之付出更大的代价，即付出更多的资金来承接，这也是如今股指处在3000点位置时的成交金额比2007年股指站在6000点之上还要高的重要原因。而在下跌时，由于接盘不足，面对大小非不计成本的抛盘，市场就很容易出现暴跌。本周三股市出现4300亿元的天量暴跌，大小非无疑是"功臣"之一。
水皮杂谈：谁最担心股市暴跌
是散户吗？
从7月29日那天放天量的4300多亿来看，的确有不少散户在夺路狂奔，尤其在下午指数被打到3174.21点的时候，很多股票都是无量直奔跌停板，此前一天水皮在"财富非常道"做节目的时候就说散户就是这样，年初劝他入场的时候，他不肯，现在劝他别入场的时候，他也不肯，可怜之人必有可恨之处，这个可恨其实不是别的，无非就是人性的弱点，一个字，贱!两个字，很贱!三个字，非常贱!和散户的逃命形成对比的是，沪深两市的ETF都呈现净流入的特征，大部分散户的泣血筹码就这样在自以为是的胜利大逃亡中交到了机构的手中；
是机构吗？
7月29日之前的数据已经显示，大部分基金的仓位都在83%以上，股市的大跌无疑对他们的市值是巨大的威胁，更何况大部分机构在年初的时候是悲观的，仓位是最轻的，大部分基金没有跑过大盘，现在刚刚开始看多，指数的震荡对他们的自信心是巨大的考验，但是话又说回来，指数跳水对于刚刚发行完毕的基金又是千载难逢的建仓机会，所以才会出现散户逃命、机构加仓的现象；
是证监会吗？
7月29日是中国建筑[6.85 -1.30%]上市的首日，发行价4.18元的这个大盘股应该算是第一只对大盘有影响的指标股，大盘对于IPO的承受力，管理层对于IPO的控制力都可以从这个股票的表现上得到印证。搞不好，IPO搞砸大盘的指控就会落到证监会的身上，事实上，最近的IPO节奏是有点过快，一个接一个，打新股的都忙不过来，对于资金的稀释也是显而易见的。中国建筑6.70元开盘，最高冲到7.96元，市盈率接近100倍，虽然没有中石油开盘价那么夸张，但是炒作的力度和此前的成渝高速却有一拼，而IPO愈演愈烈的炒作已经证明新股发行改革并不成功，至今在新股上市当天的交易环节漏洞太大，新股的市盈率更成为大家攻击的目标，这样高的市盈率，管理层岂不成为泡沫的始作俑者？
都不是。
最担心股市暴跌的不是别人，恰恰是央行。
细心的媒体注意到，股市暴跌的当晚10时40分，央行在自己的网上挂出了副行长苏宁不久前在上海召开的金融形势分析会上的讲话，重申要坚定不移地继续执行适度宽松的货币政策，巩固经济企稳回升的势头，并提出在引导货币信贷适度增长的过程中，要注重运用市场化的手段，而非规模控制的方法。
苏宁的讲话并没有特别的新精神，用不着当作特急件在晚上10点多往网上挂，但是，央行的确就是这样做了。这说明一，当天晚上央行上上下下都在加班，说明二，苏宁的讲话可以看作是对外围市场传言的回应，可以视作隐性的澄清，而央行最近频频声明要执行宽松的货币政策多多少少给人"此地无银三百两"的感觉。
与央行的表态不同，银监会一周之内三次发布贷款管理办法的意见征求稿，不管是流动资金贷款、固定资产投资贷款还是项目融资指引，都在强调规范资金用途，明确不准流入股市，保监会则在例行的半年会上公布了保险资金进入股市的比例，坦承目前保险资金的持仓和规定相比还有很大余地。不管是银监会还是保监会，都比较超脱，比较潇洒，都没把股市的暴跌太当回事。
本来也没事。
上证指数一路从1664点涨到3454点，除了在2000点的位置上有点反复，其他可以说是一路单边上升，中间没有什么调整，市场积累的获利盘是巨大的，出现调整是正常的，没有调整反而是不正常的，而缓涨急跌正是牛市调整的特征，至少对于水皮来讲，正是这样的调整测试才证明市场的强势。既然3000点没有横盘震荡，那么3500点附近的上下洗盘就是不可避免的。如果和2007年2月27日的暴跌相比，2009年7月29日的暴跌还是比较温和的，前者的下跌盘中达到8.84%，而这一次才7.68%，收盘恢复到了5%，前者暴跌之后出现双头，从高点的3049点直下2723点，而这一次第二天虽然也有震荡但并没有创新低，连续两天反弹的高度距跌前仅一步之遥，3400点并没有成为阻力位。
天下本无事，庸人自扰之，个中滋味，耐人寻味。----------------
买进与长期持有的美好理由正越来越多(2009-08-02 09:45:55)标签：杂谈 财经
只有涨到适当的高位,大家才找到许多买入股票的理由。去年低位的时候，谁买呼吁买股票的巴菲特的帐？年初谁买俺呼吁“35年不遇的大机会”的帐？现在凭空多了许多巴老的“粉丝”。
只有涨到很舒适的更高位，人们又找到更多可以长期甚至终身持有股票的理由。
股市越涨买进的理由与长期持有的理由就越来越多并且越来越充分，这是永恒的规律。【反之亦然，看看去年跌破2500点后市场上是不是有越来越多的卖出理由在 恫吓你!而且股市确实又跌去近900点】
这个规律在2007年下半年已经显示过它强大的吸引力，当然它也极具吸金魔力。
很舒适的更高温
涨到你不信。如果你不信市场还会涨，它就必涨。
涨到你信时，涨到你认为再也不会跌时，行情也就接近尾声了。---------------------------
这个周末出台的政策尤其多，有五条是产业政策，分别是：国务院部署节能减排工作：推进资源产品价改；财政部制定扶持动漫产业发展的相关税收政策；保监会:不会过多干预保险资金投资于股市；证监会受理105家企业创业板上市申请；两部委共推水泥新政新项目"不批、缓批、限批"。另一条属于利空消息：国家国家税务总局:派息代扣缴10%企业所得税。
导读：
【产业政策一】国务院部署节能减排工作：推进资源产品价改
【产业政策二】国家国家税务总局:派息代扣缴10%企业所得税
【产业政策三】财政部制定扶持动漫产业发展的相关税收政策
【产业政策四】保监会:不会过多干预保险资金投资于股市
【产业政策五】证监会受理105家企业创业板上市申请
【产业政策六】两部委共推水泥新政新项目"不批、缓批、限批"------------------------
尹中立：股市出现了三道裂痕
时间：2009年08月01日 08:09:56 中财网
笔者几天前曾经写过文章，认为当前是股市的盛夏季节，既然是盛夏，那么后面将逐渐步入秋季，温度会逐渐降低，但没有想到温度降得如此之快。2009年的7月29日，又成为了中国股市历史上的重要一天，这天的最大下跌幅度超过8%(是1600点以来最大的跌幅)，而且交易量创历史新高，两市共成交4300亿元，这两项都打破了2007年5月30日的历史记录。
难怪有人将 "7·29"称为今年的"5·30"。但过来人都知道，"5·30"的股市大跌是因为有上调印花税税率政策为背景，而且在大跌之前有很大的升幅(2006年11月从1800点开始起步，一举突破2245点的前期历史高点，并用不到半年的时间穿越3000点、4000点，"5·30"之前股市累计升幅超过300%)，投资者在政策的打压下出现恐慌性出逃，于是出现市场较大的调整。而7月29日的大跌是在政策面风平浪静的背景下出现的，而且股市累计上涨幅度只有100%，更没有超越历史最高位，现在的位置只是最高点的一半。
笔者以为，在此背景下出现创纪录的大跌，说明股市自身出现了裂痕。
从7月29日盘面看，上午就出现一些异常：一开市所有的银行股、钢铁股就开始上涨，随后电力板块出现上涨，股指在这几个板块的带领下创出本轮上涨的新高，但地产、煤炭、有色等板块出现了较大的跌幅。而最近一段时间以来，只要每天有领涨的板块，市场人气都会十分活跃。当天上午，在银行、钢铁、电力板块的活跃下，出现市场分化的走势令人有力不从心之感。尤其是下午2点整，当指数在下跌80点后，反弹无力。于是，以万科、保利为代表的地产股开始突破本轮调整的平台，向下迅速下滑。需要说明的是，地产股是这轮反弹的主力板块，已经进行了一个多月的平台整理，市场预期应该会向上继续挺进，带领大盘创出新高，但7月29日却出现向下的突破，这是始料不及的。
笔者以为，之所以如此，是因为市场资金出现了短缺。部分原因是当天有超级大盘股--中国建筑上市，分流了数百亿资金，但更重要的是新股申购吸引了越来越多的资金。按照目前的新股发行节奏和新股上市首日溢价，每月打新股的收益大约在2%以上，年化收益率为25%左右。需要记住的是，这是无风险收益，而很高的无风险收益率一定会拉低股市的重心，其直接表现形式就是吸引越来越多的资金进入一级市场。这是流动性过剩背景下，股市出现资金短缺的本质原因。
股市出现裂痕的第二个原因是货币政策的调整。尽管有关方面已经数次重申"坚持积极的财政政策与适度宽松的货币政策不变"，但明眼人一看就知道，下半年的货币投放一定不会超过上半年，估计明年也不会超过今年。央行相关负责人已经指出，当前我国经济发展正处于企稳回升的关键时期，需要继续落实适度宽松的货币政策，并根据国内外经济走势和物价变化进行动态微调。目前从边际增量看，货币投放的峰值已经成为历史，因此，对于股市而言，极为宽松的货币政策时代可能已经过去了。对于已经入市的信贷资金而言，货币政策的调整是极为敏感的信号，一有风吹草动这些资金就会选择离场。
当然，股市的繁荣会吸引储蓄资金加盟，如果新加入的储蓄资金数量超过离场的信贷资金，则股市繁荣还会继续。2007年牛市就主要由储蓄资金推动的，从2007年初至10月份，有5个月出现储蓄资金净减少的现象，很多人用储蓄资金购买基金，使基金的规模在2007年连续突破2万亿、3万亿大关。但2008年的大跌已经让老百姓对基金的赚钱"神话"有所警惕，到目前为止，还没有看到类似2007年的储蓄大规模进入股市的情况。
股市的裂痕之三是通货膨胀预期忽隐忽现。现在全世界投资者都在讲同样一个故事--中国大规模的投资和信贷投放一定会刺激大宗商品价格的上涨。于是，股市的投资主线就是受益于通货膨胀的煤炭、石油、地产等板块，国际商品市场的期货行情与中国的股市行情相映生辉。但最近却出现了原油价格下跌及国内成品油价格下调的消息，这样的现实和预期之间出现了很大的反差，成为股市调整的导火索。笔者以为，大宗商品的价格不仅涉及中国的货币政策、财政政策，还涉及美国的货币政策和财政政策，涉及中美两国的战略利益，这是一个十分复杂的问题，需要投资者仔细观察。
总之，股市大跌暴露了市场已经存在的深层问题，即使未来市场快速拉起来，只要上述问题没有解决，终究是市场的隐患。
□ .尹.中.立----------------------
李志林："急落"之后将"缓上"
时间：2009年08月01日 08:52:04 中财网
华东师范大学企业与经济发展研究所所长李志林(资料图)
在历经2538点到3454点的单边上升后，本周三股市终于出现长阴，沪、深市分别最多跌280点和1090点，最大跌幅均为8.1%，创2007年"5·30"以来的纪录。大跌之后，人们最关心的是有什么政策利空?跌幅会有多深?是短期调整还是中期调整?笔者认为，本次大跳水并未改变上升趋势， "急落"之后将是"缓上"。
周三的"急落"仍属牛市途中对连续单边上升市的修正。从宏观经济看，上半年虽企稳回升，但基础仍不稳固，故最近政治局会议和国务院会议一再重申，适度宽松的货币政策不会改变，央行6天内作三次表态，决定了流动性至少在国庆前不会发生逆转。从市场面看，周三"一阴抹去八阳"，连续两天近8400亿元成交量消化了不少获利盘，市场狂躁气氛有所抑制和收敛。从估值看，目前30倍左右的平均市盈率，若2009年业绩增20%，就降为25倍，完全有投资价值，且比新股发行价市盈率低得多。从恢复IPO后新股上市后的表现看，均是高开--低走--再走高，显示市场对扩容具较好的承受能力。这些都是市场将继续震荡缓上的风向标，而非终极头部信号。
周四、周五报复性反弹之后仍将是"缓上"。"急落"后的反弹以迅猛形式是合理的，过后再以小阳形式"缓上"是件好事。因为"缓上"比"急上"更能稳定市场的恐慌情绪，锁定市场的筹码，减轻大盘新股对市场资金的分流压力，显示市场各方对后市的信心，逐步化解9天内3300-3450点区间堆积的2.8万亿元套牢筹码，适应央行的动态政策微调和证监会劝退指数型基金申报对市场造成的影响。更何况，上周以来在3230点上方仅收盘两天，就攻克了3300点，在3300点上方仅收盘一天，就攻克了3400点，未免过于激进，周三遂又从3454点重摔到3174点。目前只有在3330点和3430点上方以收盘形式"补课"，保持"缓上"，才能成功完成对3500点的跨越。
再度"缓上"将是更换主涨板块的"缓上"。如果说1-5月"缓上"的主涨板块是4万亿投资加十大产业振兴规划刺激的题材股，6-7月"缓上"的主涨板块是受经济复苏预期和通胀预期刺激的金融、地产、有色、煤炭、石化等大蓝筹板块的话，那么，在"急落"后，大蓝筹板块(除涨幅相对较小的银行股)将进入调整，而已经调整两个多月的、处于底部形态的题材股又将登台领涨，其中尤以上海本地股、购并重组股、新能源股、高科技股、军工股等中小盘股涨幅更为可观。8月份大盘指数"缓上"的斜率将小于6-7月，但市场的赚钱效应则大于6-7月，投资者应不求指数快涨，但求个股腾飞;不求平均收益，但求超额利润。-----------------
叶荣添：反弹是个老虎机 本次调整分为三段
时间：2009年08月01日 08:47:50 中财网
□主持人：贺辉红
投资者从自我怀疑开始，走向自我麻痹。大盘是否正以一次暴跌警告人们，牛市底牌已经掀起？本期《华山论剑》栏目请到了上海鑫狮投资总裁迈克吴、创世纪资产管理董事长叶荣添和业绩预测大师张建明。
虚幻的资本乌托邦
主持人：老吴，据说你已经彻底退出了A股，有这回事吗？
迈克吴：对，在大跌之前就已经清仓，你知道我看空也已经很久了。
主持人：可能看空之后，A股一直涨得不错，直到本周的大跌。
迈克吴：说实话，我害怕。中国A股已经完全进入了一个"纯信贷扩张流动性的资本市场"，这相较美国前期的"房产信贷扩张流动性"最终失控造成的100年最大衰退将更可怕。虽然还不能用日本1990年的前鉴来比拟，但A股当前显然进入了巨额信贷资本乌托邦。当前A股在短期内市场或许还能续热，但中期来看A股当前已经没有价值投资和价值投机的双重机会。
主持人：你说纯信贷扩张，但经济在慢慢复苏，上市公司盈利也有所改善。
迈克吴：从上市公司的整体盈利结构来看，企业盈利能力根本谈不上加速上升，而仅仅停留在不加速下滑的基础上。极端权重股趋势加速上升也无法体现"收益率与风险值"的平衡，这种"双脱离和单背离"的情况已经完全超出了我们的认识。当然从单纯炒股的心理上我们也能理解，这就是当前盛行"趋势没有改变，接着轮番炒"的来由。
主持人：你是不是被目前炽热的市场气氛吓倒了？
迈克吴：从群情激昂的市场亢奋情绪来看，基金仓位已超过88-90%，大量的指数基金推动当前中国A股的惯性还在上升，犹如正在爬坡中高速行驶不断被动能加速的火车。我看空股市的根本原因在于虚拟资产膨胀的速度已经完全不能体现"实事求是"的精神。
主持人：你们也得追求绝对收益吧，如果A股不玩了，你去玩什么？
迈克吴：我们决定将重点转回趋势尚在启动初期的美股。当下我认为在中国最好的资产保全方法就是再度大量兑现股票后持有现金，也不建议转投流动性很差的房产。现在除保留银行股外，我建议就是卖出所有其他股票。
反弹是个老虎机
主持人：叶总，在暴跌之前，您已经是发表了几次看空观点。您怎么看待本周三那种级别的调整。
叶荣添：最根本的原因不是因为市场没有行情了，而是机构和企业必须撤走了。本周，银监会发布了《固定资产管理办法》和《流动资金贷款管理办法(征求意见稿)》，这些规定预示着开始查处违规入市资金。很显然这样的规定发出已经让一些基金和机构看到了不同寻常的一面，那就是必须走，顶风作案是没有好结果的。
主持人：本次调整会以一种怎样的方式完成？
叶荣添：本次调整分为三段来完成，第一段是用单日的大暴跌来逼迫有能力卖出的人选择逃离，获利套现。第二段是用连续的阴跌来让市场丧失信心，让企图抄底的人一次次割肉，第三段是用再次的快速大急跌来让没有割完肉的人在底部全部交出筹码，主力建仓。接下来的就是连续性的阴跌，让市场在折磨中丧失信心。
主持人：您这个结论是否过于悲观？
叶荣添：2009年并不是2007年，4000个亿成交量已经成为历史新高，我们以后要再次见到这样的成交量必须等到年底了。周三的巨量阴线告诉我们，这样的下跌不是玩玩就过的，没有哪一个主力会选择在卖出1500个亿后让他人抄底，自己又抬轿的。谁想企图抄底等反弹再离场，就等于将自己送上了断头台。相信每个人都玩过老虎机，在破位下跌趋势中的博取反弹，就如同投币期待老虎机同时出现三个可怜的苹果一样可笑。
主持人：您之前说过，大盘一定能上4000点，现在又似乎看得比较空，这是否自相矛盾？
叶荣添：在牛市里暂时拥有熊市思维并不是坏事，2008年带给我们最大的教训就是每一次抄底都等于泥牛入海，希望不要忘了这些血的教训。市场在急跌过后会有反弹，在3000点之上每次的反弹都是你离开的机会，并不是获利的时候。现在新排队入市的资金大约为3000亿，而市场一天就能成交4000亿，老基金基本满仓，谁来接盘？不来一次中级调整哪有动力再上冲？
便宜货几乎绝迹
主持人：张先生，您是去年"天相业绩预测大赛"中独中30万元大奖的民间人士，其中有数只股票的业绩预测比上市公司董事长还要准，您是怎么做到的？
张建明：这个可能有运气成分，事实上，做业绩预测已经有三、四年了。对所有上市公司近五年的业绩我都有预测，不过中了几家公司而已。当然，这里面有一个系统的东西，花费了不少时间。不过做股票，搞业绩预测并不是最重要，重要的是估值。
主持人：您觉得2009年的业绩会呈现一个怎样的趋势？以目前的价格看，市场是否已经高估？
张建明：2009年上市公司业绩的中间值比2008年可能有4%左右的增长。而从估值来看，按照7月中旬的股价算，已经没有便宜货了。所以，我目前的仓位也只有一成左右。
主持人：您是怎么估值的，是普通的市盈率或者市净率吗？
张建明：估值实际上很难。我的指标就是最高可买价。最高可买价也是根据一些模型算出来的，这里面的东西比较复杂。以这个指标为坐标，目前最高可买价高于二级市场价格的股票已经极少了，而且目前的中间市盈率达到57倍，与2007年的70倍相差不远。如果按照价值投资的准则，现在就没有什么股票可以买。
主持人：如果说市场要下跌，跌到什么位置，或者出现什么样的现象时，就是出手的时候？
张建明：当出现3个最高可买价高过二级市场价格1倍的股票时，就可以满仓操作了。不过，像最高可买价这个计算系统，一般的投资者做不出来，我自己要把它说清楚也不容易。所以，这个就只能靠你们媒体了。到时候你及时问我，我就告诉大家。
陈见
资深媒体人
最近舆论的热点是群体性事件。社会上的群体性事件，我不熟。我惟一熟悉的群体性事件是股市暴涨或狂跌时的歇斯底里，泡沫四溢和泡沫破灭时的光怪陆离。在证券市场的每一次异常波动中，总有少数"坏人"，即可从异常波动中最大获利的人。这少数"坏人"在教唆，煽动，引诱，恐吓，欺诈甚至组织。还缺一样东西很要紧，就是"不明真相"的群众--所谓羊群。对手握魔笛的牧羊人来说羊群再好不过，好就好在"不明真相"。不知道将来是被剪毛，剥皮，还是切开炖了贡献"坐月子"。
市场建立之初，市场管理者就知道群众"不明真相"是非常危险的。他们盲目，却拧成一股临时的巨大力量。这种力量令其他观察市场的指标黯然失色，可以从冷镬子里爆出热栗子，可以在沙漠上空发现湖泊--当然，那是海市蜃楼。更可怕的是，那一小撮"坏人"既清楚又乐意利用这股力量。为了在最短时间内获得价值投资和一般投机无法想象的资本利得，他们非常愉快地教唆，煽动，引诱，恐吓，欺诈甚至组织。
所以，市场管理者想出办法，通过市场主体的强制信息披露和媒体的外部监督来帮助群众尽可能地明真相。由此及彼，我想，真实世界中的群众也是当然"不明真相"的，在使其明真相前。我学习了很多关于"不明真相"群众的精彩观点。发人深省，然尤可探讨。
比如，"把群体性事件说成是少数人教唆'不明真相'群众引发的，有推卸自己的责任的嫌疑。"不错。自古官场有大事化小，小事化了的不良风气。其实，在现代官僚机构中，推卸责任也是其中任一分子利己的理性行为。当事人之所以能成功地卸掉责任，全赖他可以顺利转移自己应负的责任，只要成本够低。
群体性事件中群众通常火气很大，加之"在某种程度上说群众的眼睛是雪亮的"，群众已然是火眼金睛，怎么可能眼睁睁看着责任从应该承担的人肩上溜走，还说再见呢？他们"不明真相"。既不明事件星火燎原的真相，也不明责任曲水流觞的真相。
比如，"指责参与群体性事件的群众'不明真相'，无异于就说老百姓没有分辨是非的能力。"错了。从日常用语的词义理解，不明真相，就是不明真相，不涉及价值判断。涉及价值判断的是谓真理。群众能够明辨是非，如果再能够明了真相，就很可能获得或者接近真理。这是一切民主制度得以成立的前提。从历史可知，群众被矮化，弱化，匿名化的根本原因是群众"不明真相"。群众正是因为"不明真相"，才显得不分是非。今人常常看着电视笑前人之愚昧可笑，殊不知前人如此愚昧可笑实乃前人无电视可看也。
比如，"在事件发生之前为什么不能让群众知道'真相'？这暴露了有关部门没有尽到应尽职责。"问得好，结论不好。不能永远等有关部门来公布真相。我相当同情有关部门，因为他们也只能在事后知道真相重要与否。因为事先知道的真相需要事件发生，才能被确认轻重缓急。他们不能群发短信给市民："小王小张恋爱破裂。双方朋友共计三百余人有20%可能在外滩搞蜡烛纪念会。以致交通不便云云"。各位缴了税不是请政府干这个的。但有人有组织有企业自愿干这个--媒体和媒体人。由群众中的好奇分子，那些自愿接受一定理念，遵守相关操守者来发现事先的真相，发布未及燃眉的消息，提醒公众和政府注意，不是很好么？他们帮有关部门尽了责，用的还是自己的，或者市场上挣来的而不是国家财政拨的钱，多好。
比如，"群众调查真相、获取真相的能力往往并不比政府部门差。"是么？我倒以为群众获取真相的能力一定比任何专门机构，包括政府部门差。由于不具备比较优势，需要了解某方面真相的人往往不具备调查那方面真相的优势。这就需要一个供应形形色色真相的市场，群众从那里可以相当低的价格买到所需求的真相。在互联网之前，调查者和需求者配对的交易费用还是高，所以有人把一堆各式各样的真相组成套卖，让消费者买回家自己去找可能感兴趣的真相。一种每天卖的套装叫"日报"。
时至今日，每一个利用互联网自由而负责任地发布消息和观点的人，都是媒体人，都在真相市场上批发兼零售。
市场需要真相，真相也需要市场。我作为一个群众，兼羊，这样想。
马红漫：中国建筑是第一次风险警示
马红漫
上海第一财经频道主持人
经济学博士
中国建筑的上市果然引发了市场的剧烈震荡，而其后的强劲反弹走势也预示着，这次震荡或许只是第一次风险警示而已。
周三市场的震荡以中国建筑上市交易为标志，但却是以货币政策调整为由头，市场的利空传闻都集中在存款准备金率上调、商业银行信贷规模被限制等方面。货币政策的变化，及其所引发的资金供给担忧，的确是下半年股票市场所面临的最大压力。究其原因，支撑本轮市场上涨的三个基石中--即经济复苏预期、利好政策支持和流动性宽松，前两大因素都已经悄然发生了变化。在经济复苏态势基本确立后，结构性的保增长政策将会成为主导；同时，对于融资功能已经得到恢复的A股市场，已经不可能再期望实质性利好政策的出台。正因此，唯有流动性充裕才会成为支持当下行情的唯一基石。
之所以说周三的震荡只是第一次风险警示，主要基于两点：其一，当下的市场投资心态正处于渐次狂热的阶段，而市场顶部只有在全部狂热后才可能形成，行情不惧任何风险的上攻是走向狂热的必然过程；其二，历史上的顶部区域鲜见有倒"V"形态，而是需要在一个指数区域的盘整震荡，因此，一日之暴跌往往会迎来反弹，而不会是确认顶部。
对于投资者而言，需要关注的仍然是基本面的变化，特别是货币政策的调整状况。央行周五首次对"坚定不移"执行适度宽松的货币政策进行了重新阐述，明确提及要对货币政策进行"动态微调"。这一表述应该引起市场的高度关注。事实上，如果以动态微调为基准来判断未来货币政策的话，那么被周三视为利空的一些传闻，极有可能逐步变为现实。笔者判断，未来的货币政策在实际取向上必然是趋于收紧，可以预期的政策包括：公开市场上的正回购规模加大、定向票据惩罚放贷冲动、严查违规资金进入股市、存款准备金率上调、存贷款利率上调。
需要特别提及的是中国建筑。时下，尽管多头明显占据着市场的主力地位，但是这并不意味着估值压力会随之消亡。在所有板块都已经开始透支业绩时，目前最能够持续讲故事的要素就是通货膨胀预期。然而，通胀目前还只是一个概念，国际大宗商品价格走势存在明显的争议，这一点与2007年的行情完全不同。彼时的通胀是现实状况，市场需求也是真实存在，而当下被爆炒的原油与铜价，其实际库存并没有减少，对这一点投资者必须要警惕。
换言之，如果市场需要一个最后狂热的机会与理由，不妨让我们回顾一下6124点见顶前的行情。在2007年10月，市场最后疯狂的主导者是刚刚上市的大盘股，包括中国神华和建设银行，它们在推高估值的同时也推高了市场对中石油的预期，并以后者的暴跌彻底结束了牛市行情。之所以如此，是因为大盘股的巨大号召力，以及新发公司上涨压力较小的特点。由此可见，市场最后的狂热需要一个标志性的大盘公司及其疯狂表现的股价，这个公司或许是本周的"罪魁祸首"中国建筑，或许是即将发行上市交易的光大证券。
潘敏立：果断离场不回头
潘敏立
东方证券
近十天的夏天十分凉爽，应该是日全食的功劳。自然和人之间的关系十分微妙，日全食当日，迎来了中国建筑的发行，但在日全食过后的五个交易日里，股指连拉五阳，主要是人的情绪和欲望都相当高涨，冲劲十足。但本周三中国建筑上市，创出3454点的新高后就迎来了一根超级长阴，将市场的狂热彻底进行了一次清洗。笔者认为，这根长阴线应该引起重视，它的意义并不仅仅是上升途中的清洗线，而是原有单边上行趋势的改变线。
这一段行情上涨，从本质上看，只剩下流动性在支持。因为从已公布上市公司的业绩来看，并不支持目前的超强势，很多公司中报是亏损的或者业绩大幅下降的，但是其股价却在十多、二十元，很难想象这样的股价能维持多久？而从流动性来看，下半年的新增贷款数量不会像上半年那么充裕，同时，同质化的指数型基金发行也不会像近期那么密集，而新股的发行压力和大小非的减持压力却会不断增加，在这种情况下，市场的供求关系将会发生微妙的变化。
目前市场上流行顺势而为，但有些时候，市场的趋势也会出现极端化，涨有涨过头的时候，跌也有跌过头的时候。如果在价格趋势线上去叠加价值趋势线，用其价差线做出趋势线，这样来解释顺势而为可能就更为精准。一般而言，当两者方向相同，并且价值线在合理的范围内，就可以理解为市场价格线走出的趋势是合理趋势，可以顺势而为。
但一旦价值线远远高于价格线，也就是市场超跌跌过头的时候，就要逆势而为，就像去年九十月份的时候，正向价差线越大，就越应该逆势一路买下去，当未来进入常态趋势时就会赚大钱。反之，当价值线远远低于价格线，也就是市场超涨涨过头的时候，就更要逆势而为，负向价差线越大，就越应该逆势一路抛上去，当未来进入常态趋势时就会避开大风险。
这次宽幅震荡仍然只是一次预演，在震荡中将会矫枉过正。目前对于三类个股可能会面临着越震越高的机会：1.长期横向整理并没有大幅上涨但却大跌，只要中报不亏损，在此次震荡后将会形成补涨的修正机会，如银行和家电中的中低价股，但补涨完成后必须逢高全线抛出。2.有大资金支持，在股指震荡时，主动维持股价，使得日线图上阴线极小，重心上移，该类个股将会沿原有趋势上行，但一旦转向主动震荡则应全部抛出。3.中报业绩超预期成长，绝对每股收益极高，股价较低，该类个股将会迎来中线机会。在三季度可以一路持股等待中报明朗。
但对于大多数股票而言，这次宽幅震荡就犹如摔了一个大跟头，未来一个半月将会越震荡重心越下移，本周三的股价将会成为本年度的最高价。对于这部分个股，每一次反弹，均是出局的机会，要学会果断离场，不回头。
谢百三：形势从未有过的好
谢百三
复旦大学金融与资本研究中心主任
目前中国股市的局面，是我们19年中从未碰到过的。资金之多，货币政策之宽松，执行态度之坚决，证监会对股市管理之老练，参与股市人数之多，基金之多等等，都是历史上没有过的。
国际形势从未有过的好。首轮中美战略与经济对话，在王岐山副总理的率领下浩浩荡荡，中国去了100多位经济部门的负责人，美方热情接待，和颜悦色，连人民币汇率升值问题都不敢多谈，完全没有克林顿、小布什时期的霸气。中国强烈要求美方少印钞票，保证国债信用度。中国有2万多亿美元外汇，其中8000多亿买了美国国债，中国如卖出，美国国债与经济必大跌，同时中国自己也会受损失，只好硬着头皮不卖，这就要求美方必须确保债券的信用，而美方承诺了。中美关系处于历史上最好的时期，国际形势从未有过的对中国有利。
台湾与大陆越走越近。从陈水扁到马英九，台湾与大陆关系变化之大，可谓天壤之别。马英九高票当选国民党主席后，胡锦涛总书记去电祝贺，马英九立即复电答谢。这是国共两党历史上又一个最好时期(上两个是1927年北伐和1937-1940年抗战时期)。每一次国共合作，都是中华民族、中国人民进取最快的时期，而这一次，国共两党关系的新发展，将为我国的政治、经济更快发展奠定扎实的基础。
股市终于盼来大调整，扎扎实实往前走。从3月中旬到7月28日，中国股市从2100点涨到3454点，涨幅达64%，人们从没碰到过这种局面，很多人一过3000点就跑了，被去年的大熊市吓坏了。但股市还涨，一过3200点马上再买回来，结果周三大跌一场，又出现了2007年大牛市中几百只股票跌停板的一幕。周四上午继续大跌，直到下午才翻红。
这次大跌，让很多人，尤其是新入市的投资者吓坏了，不少人发短信问我怎么办，我一笑置之。试想，中国建筑最多抽走420亿元，而一天成交达4000亿元，可见最主要的因素还是"羊群效应"、"从众心理"、"人吓人"。其实，基本面一点没变，央行一周内重申三次：适度宽松的货币政策不会变，可见管理层用心之良苦。
有几个提法要慎重：第一，"天量之后是天价"不一定对了。20多万亿元居民存款，50多万亿元的M2，已经不是10年前了。第二，"小心，货币政策要微调了。""小心，央行回笼货币1000亿元了。"有一份小报，天天登"回笼XXX亿"来耸人听闻，其实公开市场业务吞吐货币几乎天天有几百亿元，有吐出的，也有吃进的。大家最担心的2009年7月，央行实际是净吐出资金1500亿元，可见"微调"之说没有根据。第三，"从工商银行、建设银行、中国银行等几个大股看出他们在做头"、"大盘也快做头了"，但结果，建行创了近期新高，中行、工行也顽强不下。
应健中：3454点不是今年终点
应健中
资深股评家
真正的股市天量在本周不期而至。周三沪深股市创下有史以来的天量4375亿元，而前一个天量则发生在2007年5月30日，当天股市也是从4300点暴跌到4000多点，深幅调整到3400点之后，一发力，一顿足，一气呵成涨到了6124点，而此次再创天量是否与两年前的"5·30"行情有异曲同工之处，值得拭目以待。
本周上市的两个新股可圈可点。周一，3.60元发行的四川成渝以7.60元开出后一路涨到15.20元，要不是交易所的两次停牌，可能还会创出奇迹，这种炒作的野性已经多年不见。对摇新股的人而言，已经上市的5只股票中，发行市盈率最高的中国建筑却是赚头最大。由于大盘股中签率最高，单位资金介入可获更多筹码，薄利多销让人赚得最舒服。摇新股追求的是等量资本投入获取最大的收益，至于发行的是绩优股还是垃圾股，是大盘股还是小盘股，都关系不大。下周发行光大证券，市场会再度为之震荡，有资金的投资者继续参与是不错的选择，新股依然不败。
本周五发行的久其软件，发行总数只有1530万股，这不就是即将开出的创业板的发行数量吗？在两个大盘股之间放一个"迷你"股票，恐怕是为创业板发行打前站，其发行和上市对未来创业板具有参考意义。久其软件网上发行1224万股，如按惯例，单个账户可申购10000股或12000股，获20-24个编号，但此次却规定单个账户可申购5000股，也就是获10个编号。抓阄式的中签，只有极少数人有此幸运，"向中小投资者倾斜"变成了一场抓阄游戏。
新股犹如一尾"鲶鱼"，给市场带来了新的刺激。IPO启动还只是刚刚开始，后面等待发行上市、嗷嗷待哺的公司多的是，所以行情就此结束的可能性很小。经过此次的深幅调整，市场有可能产生与两年前的"5·30"行情类似的走势，在创出天量之后寻求支撑点，再进行横向整理，一旦走势企稳之后，将再创新高。3454点不会是今年的最高指数。
目前市场依然行进在上升通道之中，深幅调整未改变上升趋势。近期操作可注意如下几点：第一，靠运气赚钱。下周二，将剩余资金统统申购光大证券，如中签一个，大概可以将2万元盈利收入囊中，新股申购无需靠什么技术，纯凭运气，而且新股申购讲的是概率，此次不中，总有一次可中。第二，在股市的运动战中套利。手中有筹码的可以做空头回补，正向差价做不到就倒做差价，但做空了一定要回补，在跌势中不流失筹码，就会在未来的涨势中盈利。第三，在大跌中拣便宜筹码。股市盘面已经松动，意味着大跌还会发生，在大家不顾一切将筹码倾巢而出之时，拣便宜筹码往往有不错的收益。
皮海洲：暴跌证明"心虚"
皮海洲
职业投资者
独立财经撰稿人
本周股市的走势，让投资者明白了什么叫"冰火两重天"。先是周一、周二股指一路走高，把3400点成功地踩在脚下，接着是在本周三，一根天量长阴，将股指直接从3454点打到3174点，让投资者从天堂跌入地狱。
今年以来股市行情步步走高，特别是3月份以来，股指甚至没有一次像样的调整。股指从2000点附近上涨到近期的高点3454点，涨幅超过70%。两市近千只股票价格翻番，上百只股票价格创出历史新高。在这种情况下，调整是一种必然，它甚至是许多投资者共同的心愿。但像本周三的股指暴跌，实在是一件不正常的事情，是股市发展不健康的表现。
之所以出现这种不正常的走势，首先反映了投资者对当前股市的"心虚"。虽然今年以来，股市一路过关斩将，将红旗直插3400点高地，但投资者的心里都明白，今年的行情不论走得多么轰轰烈烈，但它终究缺少上市公司业绩的支持。由于受金融危机的冲击，去年下半年以来，上市公司业绩普遍出现下滑，直到今年二季度，这种局面并没有得到根本性的扭转。行情之所以能够一路向上，完全得益于股市流动性过剩。但这种没有业绩支撑的行情始终是股市不安全的隐患，虽然流动性可以把股价推高，但这意味着股市风险的增加。正是基于投资者的这种"心虚"，因此，一旦遇上股指下跌，投资者便争相出逃，形成多杀多的局面。
股市出现暴跌走势，也是因为股市对政策过分依赖的结果。由于股市的上涨得不到业绩的支持，政策就成了支撑大盘上升的最重要因素。股市之所以流动性过剩，原因就在于政策面的支持。比如，为了给股市增加资金供应，不仅证监会密集批准投资基金发行，甚至在3000点的高位上大量发行指数基金，而且银监会、央行方面对信贷资金违规进入股市也是"睁一只眼闭一只眼"，这种暧昧的态度给市场的投机力量以很大的鼓舞。由于喝惯了政策的乳汁，因此，在新股发行已经开闸且加大发行力度的情况下，出现证监会"劝退"指数基金发行、银行方面信贷收窄且提高银行存款准备金率等传闻，很容易让投资者联想到股市政策的变化。如此一来，投资者还不争先恐后地出逃？
股市出现这种不正常的暴跌走势，还与大小非问题有着密切的联系。随着今年行情的上涨，大小非问题被市场抛到了九霄云外。实际上，大小非问题对股市行情的困扰始终没有停止过。其主要表现是，在股指上涨的时候，因为大小非的抛售，股市要为之付出更大的代价，即付出更多的资金来承接，这也是如今股指处在3000点位置时的成交金额比2007年股指站在6000点之上还要高的重要原因。而在下跌时，由于接盘不足，面对大小非不计成本的抛盘，市场就很容易出现暴跌。本周三股市出现4300亿元的天量暴跌，大小非无疑是"功臣"之一。
水皮杂谈：谁最担心股市暴跌
是散户吗？
从7月29日那天放天量的4300多亿来看，的确有不少散户在夺路狂奔，尤其在下午指数被打到3174.21点的时候，很多股票都是无量直奔跌停板，此前一天水皮在"财富非常道"做节目的时候就说散户就是这样，年初劝他入场的时候，他不肯，现在劝他别入场的时候，他也不肯，可怜之人必有可恨之处，这个可恨其实不是别的，无非就是人性的弱点，一个字，贱!两个字，很贱!三个字，非常贱!和散户的逃命形成对比的是，沪深两市的ETF都呈现净流入的特征，大部分散户的泣血筹码就这样在自以为是的胜利大逃亡中交到了机构的手中；
是机构吗？
7月29日之前的数据已经显示，大部分基金的仓位都在83%以上，股市的大跌无疑对他们的市值是巨大的威胁，更何况大部分机构在年初的时候是悲观的，仓位是最轻的，大部分基金没有跑过大盘，现在刚刚开始看多，指数的震荡对他们的自信心是巨大的考验，但是话又说回来，指数跳水对于刚刚发行完毕的基金又是千载难逢的建仓机会，所以才会出现散户逃命、机构加仓的现象；
是证监会吗？
7月29日是中国建筑[6.85 -1.30%]上市的首日，发行价4.18元的这个大盘股应该算是第一只对大盘有影响的指标股，大盘对于IPO的承受力，管理层对于IPO的控制力都可以从这个股票的表现上得到印证。搞不好，IPO搞砸大盘的指控就会落到证监会的身上，事实上，最近的IPO节奏是有点过快，一个接一个，打新股的都忙不过来，对于资金的稀释也是显而易见的。中国建筑6.70元开盘，最高冲到7.96元，市盈率接近100倍，虽然没有中石油开盘价那么夸张，但是炒作的力度和此前的成渝高速却有一拼，而IPO愈演愈烈的炒作已经证明新股发行改革并不成功，至今在新股上市当天的交易环节漏洞太大，新股的市盈率更成为大家攻击的目标，这样高的市盈率，管理层岂不成为泡沫的始作俑者？
都不是。
最担心股市暴跌的不是别人，恰恰是央行。
细心的媒体注意到，股市暴跌的当晚10时40分，央行在自己的网上挂出了副行长苏宁不久前在上海召开的金融形势分析会上的讲话，重申要坚定不移地继续执行适度宽松的货币政策，巩固经济企稳回升的势头，并提出在引导货币信贷适度增长的过程中，要注重运用市场化的手段，而非规模控制的方法。
苏宁的讲话并没有特别的新精神，用不着当作特急件在晚上10点多往网上挂，但是，央行的确就是这样做了。这说明一，当天晚上央行上上下下都在加班，说明二，苏宁的讲话可以看作是对外围市场传言的回应，可以视作隐性的澄清，而央行最近频频声明要执行宽松的货币政策多多少少给人"此地无银三百两"的感觉。
与央行的表态不同，银监会一周之内三次发布贷款管理办法的意见征求稿，不管是流动资金贷款、固定资产投资贷款还是项目融资指引，都在强调规范资金用途，明确不准流入股市，保监会则在例行的半年会上公布了保险资金进入股市的比例，坦承目前保险资金的持仓和规定相比还有很大余地。不管是银监会还是保监会，都比较超脱，比较潇洒，都没把股市的暴跌太当回事。
本来也没事。
上证指数一路从1664点涨到3454点，除了在2000点的位置上有点反复，其他可以说是一路单边上升，中间没有什么调整，市场积累的获利盘是巨大的，出现调整是正常的，没有调整反而是不正常的，而缓涨急跌正是牛市调整的特征，至少对于水皮来讲，正是这样的调整测试才证明市场的强势。既然3000点没有横盘震荡，那么3500点附近的上下洗盘就是不可避免的。如果和2007年2月27日的暴跌相比，2009年7月29日的暴跌还是比较温和的，前者的下跌盘中达到8.84%，而这一次才7.68%，收盘恢复到了5%，前者暴跌之后出现双头，从高点的3049点直下2723点，而这一次第二天虽然也有震荡但并没有创新低，连续两天反弹的高度距跌前仅一步之遥，3400点并没有成为阻力位。
天下本无事，庸人自扰之，个中滋味，耐人寻味。----------------
买进与长期持有的美好理由正越来越多(2009-08-02 09:45:55)标签：杂谈 财经
只有涨到适当的高位,大家才找到许多买入股票的理由。去年低位的时候，谁买呼吁买股票的巴菲特的帐？年初谁买俺呼吁“35年不遇的大机会”的帐？现在凭空多了许多巴老的“粉丝”。
只有涨到很舒适的更高位，人们又找到更多可以长期甚至终身持有股票的理由。
股市越涨买进的理由与长期持有的理由就越来越多并且越来越充分，这是永恒的规律。【反之亦然，看看去年跌破2500点后市场上是不是有越来越多的卖出理由在 恫吓你!而且股市确实又跌去近900点】
这个规律在2007年下半年已经显示过它强大的吸引力，当然它也极具吸金魔力。
很舒适的更高温
涨到你不信。如果你不信市场还会涨，它就必涨。
涨到你信时，涨到你认为再也不会跌时，行情也就接近尾声了。---------------------------
这个周末出台的政策尤其多，有五条是产业政策，分别是：国务院部署节能减排工作：推进资源产品价改；财政部制定扶持动漫产业发展的相关税收政策；保监会:不会过多干预保险资金投资于股市；证监会受理105家企业创业板上市申请；两部委共推水泥新政新项目"不批、缓批、限批"。另一条属于利空消息：国家国家税务总局:派息代扣缴10%企业所得税。
导读：
【产业政策一】国务院部署节能减排工作：推进资源产品价改
【产业政策二】国家国家税务总局:派息代扣缴10%企业所得税
【产业政策三】财政部制定扶持动漫产业发展的相关税收政策
【产业政策四】保监会:不会过多干预保险资金投资于股市
【产业政策五】证监会受理105家企业创业板上市申请
【产业政策六】两部委共推水泥新政新项目"不批、缓批、限批"------------------------
尹中立：股市出现了三道裂痕
时间：2009年08月01日 08:09:56 中财网
笔者几天前曾经写过文章，认为当前是股市的盛夏季节，既然是盛夏，那么后面将逐渐步入秋季，温度会逐渐降低，但没有想到温度降得如此之快。2009年的7月29日，又成为了中国股市历史上的重要一天，这天的最大下跌幅度超过8%(是1600点以来最大的跌幅)，而且交易量创历史新高，两市共成交4300亿元，这两项都打破了2007年5月30日的历史记录。
难怪有人将 "7·29"称为今年的"5·30"。但过来人都知道，"5·30"的股市大跌是因为有上调印花税税率政策为背景，而且在大跌之前有很大的升幅(2006年11月从1800点开始起步，一举突破2245点的前期历史高点，并用不到半年的时间穿越3000点、4000点，"5·30"之前股市累计升幅超过300%)，投资者在政策的打压下出现恐慌性出逃，于是出现市场较大的调整。而7月29日的大跌是在政策面风平浪静的背景下出现的，而且股市累计上涨幅度只有100%，更没有超越历史最高位，现在的位置只是最高点的一半。
笔者以为，在此背景下出现创纪录的大跌，说明股市自身出现了裂痕。
从7月29日盘面看，上午就出现一些异常：一开市所有的银行股、钢铁股就开始上涨，随后电力板块出现上涨，股指在这几个板块的带领下创出本轮上涨的新高，但地产、煤炭、有色等板块出现了较大的跌幅。而最近一段时间以来，只要每天有领涨的板块，市场人气都会十分活跃。当天上午，在银行、钢铁、电力板块的活跃下，出现市场分化的走势令人有力不从心之感。尤其是下午2点整，当指数在下跌80点后，反弹无力。于是，以万科、保利为代表的地产股开始突破本轮调整的平台，向下迅速下滑。需要说明的是，地产股是这轮反弹的主力板块，已经进行了一个多月的平台整理，市场预期应该会向上继续挺进，带领大盘创出新高，但7月29日却出现向下的突破，这是始料不及的。
笔者以为，之所以如此，是因为市场资金出现了短缺。部分原因是当天有超级大盘股--中国建筑上市，分流了数百亿资金，但更重要的是新股申购吸引了越来越多的资金。按照目前的新股发行节奏和新股上市首日溢价，每月打新股的收益大约在2%以上，年化收益率为25%左右。需要记住的是，这是无风险收益，而很高的无风险收益率一定会拉低股市的重心，其直接表现形式就是吸引越来越多的资金进入一级市场。这是流动性过剩背景下，股市出现资金短缺的本质原因。
股市出现裂痕的第二个原因是货币政策的调整。尽管有关方面已经数次重申"坚持积极的财政政策与适度宽松的货币政策不变"，但明眼人一看就知道，下半年的货币投放一定不会超过上半年，估计明年也不会超过今年。央行相关负责人已经指出，当前我国经济发展正处于企稳回升的关键时期，需要继续落实适度宽松的货币政策，并根据国内外经济走势和物价变化进行动态微调。目前从边际增量看，货币投放的峰值已经成为历史，因此，对于股市而言，极为宽松的货币政策时代可能已经过去了。对于已经入市的信贷资金而言，货币政策的调整是极为敏感的信号，一有风吹草动这些资金就会选择离场。
当然，股市的繁荣会吸引储蓄资金加盟，如果新加入的储蓄资金数量超过离场的信贷资金，则股市繁荣还会继续。2007年牛市就主要由储蓄资金推动的，从2007年初至10月份，有5个月出现储蓄资金净减少的现象，很多人用储蓄资金购买基金，使基金的规模在2007年连续突破2万亿、3万亿大关。但2008年的大跌已经让老百姓对基金的赚钱"神话"有所警惕，到目前为止，还没有看到类似2007年的储蓄大规模进入股市的情况。
股市的裂痕之三是通货膨胀预期忽隐忽现。现在全世界投资者都在讲同样一个故事--中国大规模的投资和信贷投放一定会刺激大宗商品价格的上涨。于是，股市的投资主线就是受益于通货膨胀的煤炭、石油、地产等板块，国际商品市场的期货行情与中国的股市行情相映生辉。但最近却出现了原油价格下跌及国内成品油价格下调的消息，这样的现实和预期之间出现了很大的反差，成为股市调整的导火索。笔者以为，大宗商品的价格不仅涉及中国的货币政策、财政政策，还涉及美国的货币政策和财政政策，涉及中美两国的战略利益，这是一个十分复杂的问题，需要投资者仔细观察。
总之，股市大跌暴露了市场已经存在的深层问题，即使未来市场快速拉起来，只要上述问题没有解决，终究是市场的隐患。
□ .尹.中.立----------------------
李志林："急落"之后将"缓上"
时间：2009年08月01日 08:52:04 中财网
华东师范大学企业与经济发展研究所所长李志林(资料图)
在历经2538点到3454点的单边上升后，本周三股市终于出现长阴，沪、深市分别最多跌280点和1090点，最大跌幅均为8.1%，创2007年"5·30"以来的纪录。大跌之后，人们最关心的是有什么政策利空?跌幅会有多深?是短期调整还是中期调整?笔者认为，本次大跳水并未改变上升趋势， "急落"之后将是"缓上"。
周三的"急落"仍属牛市途中对连续单边上升市的修正。从宏观经济看，上半年虽企稳回升，但基础仍不稳固，故最近政治局会议和国务院会议一再重申，适度宽松的货币政策不会改变，央行6天内作三次表态，决定了流动性至少在国庆前不会发生逆转。从市场面看，周三"一阴抹去八阳"，连续两天近8400亿元成交量消化了不少获利盘，市场狂躁气氛有所抑制和收敛。从估值看，目前30倍左右的平均市盈率，若2009年业绩增20%，就降为25倍，完全有投资价值，且比新股发行价市盈率低得多。从恢复IPO后新股上市后的表现看，均是高开--低走--再走高，显示市场对扩容具较好的承受能力。这些都是市场将继续震荡缓上的风向标，而非终极头部信号。
周四、周五报复性反弹之后仍将是"缓上"。"急落"后的反弹以迅猛形式是合理的，过后再以小阳形式"缓上"是件好事。因为"缓上"比"急上"更能稳定市场的恐慌情绪，锁定市场的筹码，减轻大盘新股对市场资金的分流压力，显示市场各方对后市的信心，逐步化解9天内3300-3450点区间堆积的2.8万亿元套牢筹码，适应央行的动态政策微调和证监会劝退指数型基金申报对市场造成的影响。更何况，上周以来在3230点上方仅收盘两天，就攻克了3300点，在3300点上方仅收盘一天，就攻克了3400点，未免过于激进，周三遂又从3454点重摔到3174点。目前只有在3330点和3430点上方以收盘形式"补课"，保持"缓上"，才能成功完成对3500点的跨越。
再度"缓上"将是更换主涨板块的"缓上"。如果说1-5月"缓上"的主涨板块是4万亿投资加十大产业振兴规划刺激的题材股，6-7月"缓上"的主涨板块是受经济复苏预期和通胀预期刺激的金融、地产、有色、煤炭、石化等大蓝筹板块的话，那么，在"急落"后，大蓝筹板块(除涨幅相对较小的银行股)将进入调整，而已经调整两个多月的、处于底部形态的题材股又将登台领涨，其中尤以上海本地股、购并重组股、新能源股、高科技股、军工股等中小盘股涨幅更为可观。8月份大盘指数"缓上"的斜率将小于6-7月，但市场的赚钱效应则大于6-7月，投资者应不求指数快涨，但求个股腾飞;不求平均收益，但求超额利润。-----------------
叶荣添：反弹是个老虎机 本次调整分为三段
时间：2009年08月01日 08:47:50 中财网
□主持人：贺辉红
投资者从自我怀疑开始，走向自我麻痹。大盘是否正以一次暴跌警告人们，牛市底牌已经掀起？本期《华山论剑》栏目请到了上海鑫狮投资总裁迈克吴、创世纪资产管理董事长叶荣添和业绩预测大师张建明。
虚幻的资本乌托邦
主持人：老吴，据说你已经彻底退出了A股，有这回事吗？
迈克吴：对，在大跌之前就已经清仓，你知道我看空也已经很久了。
主持人：可能看空之后，A股一直涨得不错，直到本周的大跌。
迈克吴：说实话，我害怕。中国A股已经完全进入了一个"纯信贷扩张流动性的资本市场"，这相较美国前期的"房产信贷扩张流动性"最终失控造成的100年最大衰退将更可怕。虽然还不能用日本1990年的前鉴来比拟，但A股当前显然进入了巨额信贷资本乌托邦。当前A股在短期内市场或许还能续热，但中期来看A股当前已经没有价值投资和价值投机的双重机会。
主持人：你说纯信贷扩张，但经济在慢慢复苏，上市公司盈利也有所改善。
迈克吴：从上市公司的整体盈利结构来看，企业盈利能力根本谈不上加速上升，而仅仅停留在不加速下滑的基础上。极端权重股趋势加速上升也无法体现"收益率与风险值"的平衡，这种"双脱离和单背离"的情况已经完全超出了我们的认识。当然从单纯炒股的心理上我们也能理解，这就是当前盛行"趋势没有改变，接着轮番炒"的来由。
主持人：你是不是被目前炽热的市场气氛吓倒了？
迈克吴：从群情激昂的市场亢奋情绪来看，基金仓位已超过88-90%，大量的指数基金推动当前中国A股的惯性还在上升，犹如正在爬坡中高速行驶不断被动能加速的火车。我看空股市的根本原因在于虚拟资产膨胀的速度已经完全不能体现"实事求是"的精神。
主持人：你们也得追求绝对收益吧，如果A股不玩了，你去玩什么？
迈克吴：我们决定将重点转回趋势尚在启动初期的美股。当下我认为在中国最好的资产保全方法就是再度大量兑现股票后持有现金，也不建议转投流动性很差的房产。现在除保留银行股外，我建议就是卖出所有其他股票。
反弹是个老虎机
主持人：叶总，在暴跌之前，您已经是发表了几次看空观点。您怎么看待本周三那种级别的调整。
叶荣添：最根本的原因不是因为市场没有行情了，而是机构和企业必须撤走了。本周，银监会发布了《固定资产管理办法》和《流动资金贷款管理办法(征求意见稿)》，这些规定预示着开始查处违规入市资金。很显然这样的规定发出已经让一些基金和机构看到了不同寻常的一面，那就是必须走，顶风作案是没有好结果的。
主持人：本次调整会以一种怎样的方式完成？
叶荣添：本次调整分为三段来完成，第一段是用单日的大暴跌来逼迫有能力卖出的人选择逃离，获利套现。第二段是用连续的阴跌来让市场丧失信心，让企图抄底的人一次次割肉，第三段是用再次的快速大急跌来让没有割完肉的人在底部全部交出筹码，主力建仓。接下来的就是连续性的阴跌，让市场在折磨中丧失信心。
主持人：您这个结论是否过于悲观？
叶荣添：2009年并不是2007年，4000个亿成交量已经成为历史新高，我们以后要再次见到这样的成交量必须等到年底了。周三的巨量阴线告诉我们，这样的下跌不是玩玩就过的，没有哪一个主力会选择在卖出1500个亿后让他人抄底，自己又抬轿的。谁想企图抄底等反弹再离场，就等于将自己送上了断头台。相信每个人都玩过老虎机，在破位下跌趋势中的博取反弹，就如同投币期待老虎机同时出现三个可怜的苹果一样可笑。
主持人：您之前说过，大盘一定能上4000点，现在又似乎看得比较空，这是否自相矛盾？
叶荣添：在牛市里暂时拥有熊市思维并不是坏事，2008年带给我们最大的教训就是每一次抄底都等于泥牛入海，希望不要忘了这些血的教训。市场在急跌过后会有反弹，在3000点之上每次的反弹都是你离开的机会，并不是获利的时候。现在新排队入市的资金大约为3000亿，而市场一天就能成交4000亿，老基金基本满仓，谁来接盘？不来一次中级调整哪有动力再上冲？
便宜货几乎绝迹
主持人：张先生，您是去年"天相业绩预测大赛"中独中30万元大奖的民间人士，其中有数只股票的业绩预测比上市公司董事长还要准，您是怎么做到的？
张建明：这个可能有运气成分，事实上，做业绩预测已经有三、四年了。对所有上市公司近五年的业绩我都有预测，不过中了几家公司而已。当然，这里面有一个系统的东西，花费了不少时间。不过做股票，搞业绩预测并不是最重要，重要的是估值。
主持人：您觉得2009年的业绩会呈现一个怎样的趋势？以目前的价格看，市场是否已经高估？
张建明：2009年上市公司业绩的中间值比2008年可能有4%左右的增长。而从估值来看，按照7月中旬的股价算，已经没有便宜货了。所以，我目前的仓位也只有一成左右。
主持人：您是怎么估值的，是普通的市盈率或者市净率吗？
张建明：估值实际上很难。我的指标就是最高可买价。最高可买价也是根据一些模型算出来的，这里面的东西比较复杂。以这个指标为坐标，目前最高可买价高于二级市场价格的股票已经极少了，而且目前的中间市盈率达到57倍，与2007年的70倍相差不远。如果按照价值投资的准则，现在就没有什么股票可以买。
主持人：如果说市场要下跌，跌到什么位置，或者出现什么样的现象时，就是出手的时候？
张建明：当出现3个最高可买价高过二级市场价格1倍的股票时，就可以满仓操作了。不过，像最高可买价这个计算系统，一般的投资者做不出来，我自己要把它说清楚也不容易。所以，这个就只能靠你们媒体了。到时候你及时问我，我就告诉大家。