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2009年7月28日
金岩石：中国股市的沙滩与鲨鱼
时间：2009年07月25日 08:19:14 中财网
■ 券商点金指
国金证券首席经济学家
股市投资人的风险偏好不同，可以分为捞鱼的，游泳的和冲浪的。沪指越过3000点之后，捞鱼的上岸了，游泳的在沙滩上晒太阳，冲浪的帅哥精神抖擞。高风险的股市缘何持续走高？一句话：热闹。捞鱼的有了累积利润，所以承担风险的本钱多了，游泳的刚刚获利出水，还恋恋不舍，这时的股市像阳光明媚的海滩一样，格外热闹。
中国股市在没有基本面支持的环境下还能走多远？答案是：要看阳光和鲨鱼。阳光就是财富效应，鲨鱼就是政策风险。财富效应是信息的流动，股市的情绪面和资金面在互动中持续升温，起初有基本面的支持，而后脱离基本面进入自我加速的循环，这就是格林斯潘在1996年底讲的"非理性繁荣"。格老当年讲这句话时，纳斯达克刚刚突破千点，而后一路攀升到5100点后崩盘，道琼斯指数也从6500点攀升至12000点之上后崩盘，持续时间长达3年半。后来，《非理性繁荣》一书的作者席勒教授把这种市场现象背后的机制描述为"庞氏反馈"，形成信息和资金的循环反馈，定义为信息流动的"反馈环(Feedback Loop)"。
信息的流动，特别是财富信息的流动，就像一石激起千层浪，在内圈的人知道是因为石头落水，在外圈的人却不甚了解，甚至不问缘由。冲浪者会乐此不疲，每一个漂亮的惊险动作，都会产生市场预期的"涨停板"效应，引来阵阵喝彩。于是钓鱼的驻足观望，游泳的步步回头，沙滩上聚满了观众。此时如果有人喊一声：鲨鱼来了!市场情绪会发生逆转，转眼间，信息流动的"正反馈环"变为"负反馈环"，股指则由急涨变为急跌。以2007年底到2008年初的股市为例，第一条"鲨鱼"是政策基调的逆转，反过热和反通胀的政策突然改变了股市的资金面。第二条"鲨鱼"是金融海啸，美欧的经济危机袭来，突然改变了股市的基本面。于是情绪面独木难撑，四月跌破市场的心理支持线，高歌猛进的大牛市戛然而止，股指一泻千里。
当前股市的"鲨鱼"是什么？还是那两条：一是政策的突发性逆转，二是传说中的"第二波海啸"。在我看来，"第二波海啸"已经渐行渐远。所以，需要关注的就是政策调控。原则上说，只能微调，不能逆转，就像在盘山弯道上疾驰的越野车一样，急刹车的结果多半会翻车。但是，政策微调的技术含量很高，说到容易做到难，经济学家只能告诫什么不能做，却多半不知该做什么。当年格老是这样说的，股市泡沫只有在它破裂时你才知道，他的责任是在泡沫破灭时把损失降到最低。如今有不少人对格老"放纵"资产泡沫的做法大加指责，却又不得不承认股市泡沫是谁也"捅"不得的马蜂窝。那就回到股市沙滩，让投资人随心所欲，放浪形骸。股市泡沫如江水横流，所以要学大禹治水，不可堵，只能疏。
投资人会问究竟是谁还在冲浪？是散户追涨吗？当然不是。看看各大基金的股票仓位就清楚了，多数基金的股票仓位已接近极限，而且有许多是在沪指3000点之后继续加仓的。在中国的股市，基金经理并非以选股水平决定成败，主要是靠仓位水平一决高下，所以现在是基金经理在集体冲浪。在基金目前的仓位水平下，政策风向一变就会演绎集体跳水。所以对普通投资人来说，最大的风险在于政策转向和基金跳水，而这两大风险却防不胜防。怎么办呢？或者隔岸观火，或者带刀行走。无论是多么有把握的机会，普通投资人都要在进场之时设定止损，注意保持账户的流动性，这才能在股市的冲浪和调整之时，从容不迫，游刃有余，充分享受在资产泡沫中成长的乐趣。
朱平：山寨股市如果深得人心
时间：2009年07月25日 08:37:40 中财网
记得读书刚毕业，同学在一起谈的主要是工作或女友；5年以后，大家在一起谈得较多的变成了婚姻和孩子；现在同学在一起，健康不知不觉中开始成为了主要话题。
翻翻热卖的健康书：《求医不如求己》作者中里巴人自称八卦掌传人、《从头到脚说健康》作者曲黎敏中文系毕业、《不生病的智慧》作者护校毕业,这些作者的最大特点--不是学医的。据说有个作者曾在学术会上放言："我一摸脉，就知道3年后这人得不得癌症。"问题是许多人相信，所以上个月央视弄出个"神医"李培刚，可见"山寨医学"力量强大。有人总结原因：一是有效，因为统计表明，大部分药物的疗效中，有20%到30%是安慰剂的作用，所以无论什么山寨医生，这部分病人一定认为他们是神医；另一个特点是亲民。
想想股市与健康市场还真是非常相似。今年已过去一半，回想年初，几乎没有人会料到上半年股市会是如此牛气冲天，看来股市又有可能重复牛市翻倍定律，也就是年底点位是年初点位的一倍，3600点到3800点。这个山寨定律在前两年牛市是成立的，今年怎样还真难说，反正现在机构的预期好像已经离此不远了。
山寨股市如果深得人心，类似山寨医学的两大特点也肯定是存在的：一是准；二是亲民。比如说房地产，在金融危机前，房地产股票也像现在这样节节攀升，亲民的解释是人民币升值。后来我们知道，全世界都遇到了金融危机，虽然人民币升值仍未停步，房子的价格却大幅调整，房地产股票跌得只剩零头。现在房地产重拾升势，很快就会超过前期高点，这次中国投资者都知道的原因是流动性过剩。
如果你要是仔细分析，房地产有两种模式：一是土地供过于求的状态，如加拿大，房价基本是成本加利润，所以比较低；另一种是大都市模式，土地处于供不应求的状态，如日本、中国香港。这种模式房价以个人支付能力定价，房价长期涨幅也较大。由于土地供应受限，所以消费者买房总是处在投标的状态，开放商拿地也是处于投标的状态。这种模式的主要问题是由于人们的投标行为，可能会使地价过高产生泡沫。目前中国商品房估计只能满足30%的需要，所以买房是主流，这可能是这轮房地产调整不深的核心原因。但投资需求的最大特点是当收益率下降时会卖房，这种模式也会有两个特点：一是开发商是强周期品种，地王出现时，估值应最低；二是当将来中国商品房可以满足大部分需求时，房地产企业很难逃过一劫。
如果投资者要是按照这样的分析投资的话，可能经常会出局太早，因为流动性过剩不改，股价就很难下跌。就像大盘是3000点还是3600点可能并不重要，关键的原因不在估值，虽然很多股票的估值已经没法计算，很多公司从长期看也肯定处于高估状态，但在经济复苏的背景下，资金又源源不断，看来只能向山寨股市学习了。
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下周大盘还要上 时刻当心黄鼠狼
俗话说"有钱能使鬼推磨"。现在的股市，因为有钱，啥"磨"都有人推，连中石化、中石油这样的大"磨"也给推得飞快。同样是因为钱多，大盘几乎没有机会出现像样的调整，只要大盘稍作回荡，场外资金就蜂拥而入。大资金主要找大盘权重股，所以，七月以来，从3000点到差2点3400点，整数关口就像一层层薄纸，一吹即破。
现在看来，机构资金是王八吃秤砣--铁了心要在大盘蓝筹股身上玩下去了。
人们一般将中石化，中石油大涨，说成是大象跳舞。大象身躯庞大，一般不适合跳舞。但一些人依仗自己有钱，非但要让大象跳舞，而且还要让大象跳迪斯科，跳霹雳舞!大象那么沉重，能蹦几下？能跳多久？再说了，大象跳舞，惊天动地。动静整大了，鸡飞狗跳，方方面面都紧张。心术不正啊!
全球经济复苏的趋势日益明朗，中国也将继续推行"积极的财政政策和适度宽松的货币政策"，股市资金仍然会比较充裕。大资金、大蓝筹，二者相辅相成。下周，参与认购中国建筑的庞大资金，将在周一解冻，估计其中会有部分资金回流股市，预计下周大盘，仍然会以震荡向上为主，稀缺资源和房地产两大板块仍是重点，短线则以公司中报为线索寻找机会。
赵忠祥解说的动物世界有期节目讲的是兔子与黄鼠狼。兔子吃草，黄鼠狼吃肉。兔子擅长奔跑，黄鼠狼擅长用计。黄鼠狼想捕杀兔子，于是在离兔子不远的地方跳舞，忽上忽下，忽左忽右。兔子好奇，看黄鼠狼跳舞看得聚精会神，看得如痴如醉。黄鼠狼越跳，离兔子越近；瞅准了兔子不留意，突然奔向兔子，一口咬住脖子。还没反应过来，兔子就成了黄鼠狼的猎物。
我想说的是：兔子就是兔子，千万别只顾着看人家跳舞，却不明白人家为什么在你面前跳舞？(重庆晚报)-------------
水皮：三年股市预测命中率40% 失误敢于认错
时间：2009年07月25日 09:18:03 中财网
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在熊市时期，当有投资者想听从谢国忠的"股指会跌到2500点"预测操作时，水皮说："小谢的预言常常是错的。"当股指真的跌到2400点的时候，水皮大方承认，他确实没有把美国次贷危机看透。水皮正是这样一位个性突出，敢说敢当的股评人。
在2008金融海啸肆虐最严重的关键时期，水皮一度表示"不想再写股评"。其之所以不想再对市场发表看法的原因，并非因为自己判断失误，而是已经对市场失去信心。由于股市一直在非理性下跌，水皮开始呼吁"救市"，成为广大套牢散户的代言人。
对于自己过去做出的失误判断，水皮也敢于面对。2008年初，面对市场的持续调整，水皮坚称A股的价值中枢在3500点，并建议投资者"满仓等待最后一跌"。他于去年底通过互联网公开承认早前对市场的判断出现错误："当时包括自己在内的众多国内专家都存在着两个误判，一是对调整幅度如此之大没有准备，二是对调整时间如此之长没有防备。
当这些不利因素逐步消除之后，股市肯定可以回归其价值中枢。"
中国股市10年
2006-2007
2006-5-10水皮：1500点是价值中枢中国股市将向2500点挺进
1500点是中国股市的价值中枢，上证指数围绕1500点上下200点波动都是正常的，跌破1300点是非常态，冲破1800点恐怕也不是常态。具体到本轮行情，1500点只是第一个目标位，在指数突破1500点之后才会出现真正的多空的博弈。全流通之后，中国股市面临的最迫切的问题就是定位问题，这个问题解决得越早，股指的价值中枢提升得就越快，就越能摆脱1500点的纠缠，向2500点挺进。
其他声音：同时期，全球最成功的投资家之一、量子基金的创始人罗杰斯断言"中国A股市场已迎来新一轮牛市，我们会买很多中国A股。"龚方雄表示，A股市场正走入一轮结构性牛市，今年沪指预计可达到1800点至2000点。
实际情况：中国股市自2005年998点以来已实现了大转折，并于2007年迎来了波澜壮阔的大牛市，大盘也于2006年12月26日如水皮所言轻松收于2500点。
2006-12-30
水皮：明年可能到5000点
这一轮行情从2005年6月份的998点起步，到现在已经走了一年半了，今年就是确立牛市的一年。2500点之前是价值发现、股价回归的过程；2500-3500点是价值透支、股价泡沫的过程；3500点以上是投机主导、泡沫膨胀、最终破灭的过程。我觉得3500点左右是"合理泡沫"，但不排除明年指数突破3500点，甚至5000点的可能。
其他声音：同时，谢国忠认为，为时4年的全球增长繁荣以及为时3年的牛市可能要结束了，并预测说未来可能会有金融危机。
实际情况：A股市场确实在2007年内坚定地迈出了牛市的步伐，不止涨上5000点，甚至涨上6000点。
2007-4-13
水皮：3500点之后回调很难跌破3000点
在3500点上回调很难跌破3000点，如果有回调发生的话，很难到3000点，所以回调30%这种可能性不存在，回调10%的可能性存在，15%的可能性也是存在的，如果短期上涨30%的可能性出现了，就会出现深幅回调。所以也不可能出现30%的大涨。到50倍左右的市盈率就差不多了，60倍市盈率肯定是玩完的事情，60倍市盈率出现的机率可能是2008年奥运会之前会出现，那个时候是绝大多数人头脑过热的时候。
其他声音：股指快速上涨引发了当时部分专家和投资者的担忧，预期管理层对资产价格的调控将以市场手段为主成为了共识。中国人民大学财经学院副院长赵锡军教授认为，股市吸引力太强，主要是因为储蓄利率较低，提高利率，可以提高资金使用成本，分流部分股市资金。汇丰银行中国区首席经济学家屈宏斌认为，A股市场牛市来临，但泡沫成分有点重。
实际情况：从2007年的4月一直到10月，在A股涨到6000多点之前，大盘的收盘指数就没有再下过3000点。不过之后A股也开始了玩完，6000点时的市盈率已经达到了70倍，远大于60倍，同时也远没有到2008年8月奥运会。
2007-7-9
水皮：奥运前买股票都是安全的
股市可以到5000点，每一轮大牛市，都有其上涨的背景，这一轮牛市最大的基础就是奥运会。奥运会之前，股市都是安全的，在这期间，你做错了不要紧，股市会给你机会改正错误。奥运会就像股市的"安全套"。
其他声音：上海睿信投资董事长李振宁博士认为，推动牛市的基本面没有发生任何变化，2007年底有望看到5000点以上。同时，摩根大通中国证券市场部董事总经理兼主席李晶认为，A股是不会跌下来的，走势会比较平稳，下半年的表现不会太差，也不会太出色，预估A股今年的最高点在4500点。涨幅可能不会更高，已经涨了3倍了，再涨到5000点可能是明年了。但是，也不会跌得很厉害，因为A股的盈利情况非常出色。
实际情况：牛市看多是肯定没错的，大盘的确于2007年8月3日轻松涨到了5000点，不过股市也决不是水皮认为的"奥运会之前都是安全的"，反而是非常不安全的。
2007-9-18
水皮：5500点之前市场或有主动的振荡
5000点还有抢货的概念，所以很难，就是你要指望它在这个层面上有往下的振荡很难。我们现在预期的就是能够在5500点之前，市场有一个主动的振荡就算不错了。
其他声音：金岩石称不认为中国股市在近期内有暴跌的可能。罗杰斯表示，美国经济和股市在未来几年可能陷入衰退，而中国股市泡沫虽然在形成，但只要没有超过经济的增速，就不会恶化，仍具有投资价值。
实际情况：当时的股市是一路看涨，在到达5500点之前快速突破，基本没有给空头一点机会。
2007-10-28
水皮：6000点不会是顶
6000点不会是顶，正如3000点不是头一样，但是年内围绕6000点作整理是不可避免的，因为要消化蓝筹的泡沫，要承接蓝筹的下跌，指数就必须作出牺牲。
其他声音：同期，著名的"空头司令"谢国忠认为，从目前的时机来看，几乎没有什么理由支撑投机者继续追捧指数。就目前来看，中国没有估值便宜的股票。在年底之前，A股市场很有可能比当前要跌价15%至20%，下行至4500点左右。A股调整一段时间后，奥运会开幕前应该会涨起来，但奥运会后会进入一个更大的调整周期。
实际情况：6000点怎么不是顶？此前一直精准预测股市的水皮也没能躲过2008年的暴跌。过了6124点之后，股市就开始了一路令人心惊肉跳的单边大跌，而且时至今日，股市也没能再站上6000点。
2007-12-20
水皮：可能跌到4600点明年到8000点
从中石油和万科这两个股票目前的价格来看，泡沫还是很大的。这两只股票的合理价位在25元以下。我认为有可能跌到4600点，如果中石油、万科、工行这几个指标股同时发挥作用下跌。如果不是这样，可能4800点都破不了。6124不是牛市的顶。明年到8000点管理层还是允许的。每一次的政策顶也不是市场的顶，是一个被压抑的牛市。从紧货币政策不会使这轮牛市提前结束。
其他声音：同时期，中国人民大学金融和证券研究所所长，经济学家吴晓求教授表示，不认为A股市场有多大的泡沫。中国的资本市场还有很大的成长空间，就和中国经济的发展一样，将会实现跨越式发展，未来空间将不可限量。
实际情况：沪指下跌的幅度还是大大超出了水皮的预期，4600点轻松跌破，直奔1664点而去，牛市也宣告结束，8000点更成为了遥不可及的梦想。
2008
2008-3水皮：3500点彻底到底 大盘下半年有望见8000点
很有可能继续下破4000点。两会期间仍然是振荡的格局。调整的极端是3500点，说过3600点基本稳住，但不排除会继续下探一点。政府对市场的态度是明朗的,美股走好，使H股的金融股上升，从而封杀了A股的金融股下跌空间。在外围走出回升行情的形势下，A股再跌，就有点极不合理了。坐7000点望8000点，早的话是今年下半年，晚的话是明年上半年。2008年4200点之下就是价值投资的过程。4500点以上会是价值投机的过程，3500-4200点我认为是价值投资的过程。
其他声音：同时间段，谢国忠表示，当A股超过2500点时，中国股市就进入了泡沫状态。泡沫也有它的自然寿命，一场股市泡沫持续三年也是可能的。国际市场的熊市，从2008年开始进入了。中国的熊市调整一般至少需要两年，所以2008年、2009年都是调整期。许小年则表示，A股当前的暴跌很正常，是固定模式的周期循环。
实际情况：随着股市的一路下跌，水皮也在改口，从4600点到3500点，不过可惜"3500点彻底到底"只能是一个美好愿望，大盘还是照样疯狂下跌，更别提望见8000点了。
2008-4、2008-5
水皮：A股将结束不正常的调整A股有足够理由绝地重生
此次A股在美国次贷危机所引发的对全球经济的担忧和国内宏观调控双重合力下跌到3200点进行的调整，在4200点左右是正常的，A股将结束这种不正常的调整。3500点可以看作是一个现阶段的价值中枢。一年前上证指数在3500点发起反攻，一年后，上证指数跌破3500点又面临着绝地重生。A股跌破H股，跌破增发价和发行价，跌破净资产都可以成为加码的理由。3500点就是我们灾后重建的价值中枢。
其他声音：同时，龚方雄表示，重仓中国股票时机已到，美国次贷问题最坏的情况已经过去，全球资本市场的寻底已经成功。现在市场正处在一个次贷危机、金融危机向实体转变的过程，这往往是市场见底的过程。如果资本市场有效率的话，它不会再继续下跌。
实际情况：股市还在下跌，事实无情地粉碎了"3500点彻底到底"之后，水皮仍然坚定地认为A股将"结束不正常的调整"，"绝地重生"。不过遗憾的是，股市不是个人坚信的力量可以左右的。
2008-6-23
水皮：奥运会时A股将跌无可跌基本面会越来越好
奥运毕竟是中国人的大事，要避免奥运会的时候股指大跌，就调到奥运会的时候跌无可跌，现在多多少少接近这个区域，这个时间点挺合适，奥运会之前一定是有行情的话，不会是大家想象大幅度拉升的行情，也就是比较温软的行情。
其他声音：谢国忠认为，指望股市很快有转机是不理性的，那么这一波熊市已经有半年的时间了，不是那么快就回来的，相信下一波的牛市起点应该可能要到2010年的下半年又或者是2011年的上半年。
实际情况：大盘还是不容乐观，奥运会时A股没有"跌无可跌"，还是继续下跌。
2008-8-12水皮：A股对CPI反应滞后整固将持续2-6个月
宏观面改善，但市场反应滞后。在熊市中，对利好漠视，利空放大，刚刚绝望又要立即乐观是很难的。熊市惯性思维将使大盘振荡整固的时间还要持续2-6个月，当然若有一些具体政策，时间将缩短。
其他声音：吴敬琏称，内地股票市场虽然损失很大，但泡沫似乎已经放空，未来最大的担忧是房地产泡沫。侯宁表示，2300点不是底，1800点才是，未来两年内2500点算是周期的顶部。
实际情况：A股市场确实"折腾"了两三个月，在2008年10月见底之后，情况慢慢开始乐观了起来。
2008-12-21
水皮：底部已基本探明
水皮表示，股市的底部已经基本探明，投资者目前可以积极介入了。
其他声音：市场对底部的预期越来越强烈，龚方雄认为，在1700点、1800点那个地方可能市场已经寻底成功。有"亚洲股市教父"之称的胡立阳也表示，本轮由假通胀与假衰退造成的A股暴跌，已进入严重超跌区域，未来十年A股会呈现上升三角形态势，指数慢牛盘升，但个股可以"赚翻天"。同时瑞银也开始全面抄底A股。
实际情况：此时的A股市场照着大家希望的那样，见底后重新反弹，开始了另一波小牛市。如果投资者根据水皮的言论此时入市的话，相信时至今日会有不小的收获。
2009？
2009年-3水皮：2009年A股会"熊"转"牛"大盘会见到3500点
根据个人的判断，除非美国经济遇到了更大的困难，否则今年A股应该要结束熊市而逐渐转入牛市，开始新一轮的三年行情。华尔街现在已经见底了，只要美股走稳，A股就会不断振荡上行。世界经济形势不再继续恶化，这对国内市场肯定有好处的。如果在今后各方面因素都比较配合的情况下，大盘会见到3500点。
其他声音：英大证券研究所所长李大霄认为，目前的经济活动正在逐步恢复，房地产的放量迹象，汽车销量的增加，发电量恢复到正常水平，油价、有色金属等大宗商品价格的恢复等等现象都反映了经济的复苏，但他同时认为，这离兴旺繁荣还有很长的路要走。
实际情况：大盘目前确实在朝着3500点进发，但这是否意味着三年牛市的到来，还需要时间的证明。
2009-4-30
水皮:红牛来了大盘再次冲击2500点
牛年出现"大牛"、"疯牛"行情的可能性不大，但应该会产生一个"红牛"行情，会有一个上上下下信心恢复的过程，或许"犹犹豫豫"会成为牛年的一种主基调。短期而言，上证综指第一目标位是2500点，第二目标位是3500点。
其他声音：谢国忠4月中下旬连发五篇文章，提醒投资者不要进入股市。谢国忠认为，这轮上涨仅仅是最终以泪水作结的熊市反弹，再融资将吞没当前这场反弹。全球市场正在经历一轮绵延的熊市，这种形势将至少持续到2010年。杨百万声称，A股明年就会进入牛市。皮海洲表示，尽管股市走牛的基础不扎实，但股市继续走熊的可能性也不大。
实际情况：在过去的2009年上半年，A股从"熊"转成了"慢牛"，指数也在"犹犹豫豫"中突破了2500点，上涨到3200点，但离3500点还有一段距离。
2009年-7
水皮:3000点很难往下调整A股两年内重返6000点
股市站稳3000点是没有悬念的，而且一时半会儿很难往下调整。3500点是一个价值中枢，3000点-3500点都是合理的。在业绩增长拐点没有出现之前，金融股下跌空间不大，以后还有上涨的空间。3500点之上是一个泡沫化的过程。年内如果指数过了3500点，我就不再往上预测了。如果2010年一季度GDP达到10%以上，那么，指数走到4500点，泡沫可能也不是特别大。一两年内，看到6000点是有可能的。
其他声音：摩根士丹利中国策略师娄刚亦断言，如果说现在是估值合理阶段，那么到泡沫化阶段，恒生国企指数可能还有40%的涨幅；而A股的涨幅可能也不会低于港股的涨幅。
实际情况：截至昨日，股市站上了3300点，但是能不能再见6000点，只有拭目以待了。
记者观察
"水皮模式"创中国特色
近几年，水皮的形象和声音无处不在，每到一处，都让众多的投资者翘首以待。一方面，在其一系列预测当中，他的自信与执着给人留下深刻的印象；另一方面，他对A股市场的"中国特色"了解颇深，其对政策取向的大胆预言，也最为投资人所津津乐道。对于普通股民来说，水皮对市场的表述，一直是茶余饭后不可或缺的有趣谈资。
按传统的套路来看，水皮对股市的预测模式，既非简单的价值派，也非单纯的技术派。一位业内资深人士笑称，他属于颇具中国特色的"水皮模式"。
听过水皮现场演讲的人应该知道，他比较侧重于对政策取向的把握和揣摩，也就是说，研判A股，不能只从价值和资金的层面来考虑。政策，往往才是决定行情走向的最关键变量。正是在这样一个逻辑框架下，水皮从IPO重启的必然性，反推A股必须走强。这也是他在2008年底、2009年初做出"唱多股市"这样一个重要判断的依据。
除对IPO重启等方向性的判断之外，水皮对中国宏观政策、银根松紧等敏感问题的把握有时也快人一步。一位业内人士认为，水皮作为报社总编的特殊身份，使其在对经济政策的把握方面拥有普通散户所不具备的洞察力以及信息优势。正是因为这样，水皮的文章，被一些热衷于打探京城动向的股民奉做宝物，反复揣摩，并试图从字里行间发现政策玄机。
但是，水皮自己却提醒股民炒股要理性。他认为，投资者炒股时要注意三点：一要确定一个标准，这个标准就是，你一定要知道为什么买它，为什么要卖它，买卖的标准是什么；二是要树立一个原则，做人要有原则，炒股也要有原则，不仅要知其然，还要知其所以然；三是要做一个相对理性的人。
主角：水皮原名吕平波，现为《华夏时报》总编辑。中国著名财经评论家，中央电视台和北京电视台特约评论员。18岁时水皮以"苏州高考状元"的佳绩入复旦大学新闻系；1986年进中国社会科学院研究生院新闻系深造；1989年与中国知名报人丁望先生一起创办《中华工商时报》。因其擅长"以新闻手法解读经济方略，以专家视角点评财经事件"而开办财经评论专栏"水皮杂谈"，于是世人皆晓水皮，而不知吕君。
"水皮杂谈"文风犀利幽默、观察细致入微、评论入木三分，其系列杂谈"中国股市的十万个为什么"，被誉为"中国股市现实版《呐喊》"，水皮被称为"股市鲁迅"。
2005年底，在股市陷于长期低迷的情况下，水皮因准确作出"股指2006年底冲破2500点"预言，赢得"中国股市第一牛人"称号。2001年，水皮写过一本叫《猴市》的书，中心思想恰如书名一样，中国股市不存在牛市，也不存在熊市，只是上蹿下跳的猴市。其他主要著作有《黑庄》、《搏傻》、《解套》、《僵持》、《试错》、《政策市》、《谁在左右中国股市》、《谁在鱼肉中国股市》、《斗牛》等。
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刘煜辉：猪周期+弱美元=无可收拾
刘煜辉
中国社会科学院金融研究所
中国经济评价中心主任
8个月中，我们把货币供给主动加到了28.5%。10月份以后，我们一旦再遇上新的一轮或是更强力度的弱美元波段，怎么办？我只能有四个字："无可收拾"。
中国当下的两个价格指数虽然饱受诟病，但是它也有其很鲜明的规律：即它需要一定的触发因素来将累积的货币因素释放。那就是猪周期和弱美金的效应叠加。这个效应，2004年来过一次，2007年又来过一次。2010年会不会再来一次呢？
2004年那次价格指数快速上升，正值美元2003年以来(美国大选年)主动性贬值的波段，同时猪的存栏数降至低点，两个因素叠加。后面之所以没有激化，一是宏调手段来得相对及时，但更主要是美国人2004年年中开始进入加息周期，客观上稳住了美元的下跌趋势。
同样的，2007年猪的存栏数再次降至低点，次贷危机正式爆发，2007年年中美联储紧急启动了超级宽松的货币政策，试图把危机压制在萌芽状态。向市场注入大量流动性、大幅降息、加速美元贬值，直接催生了商品市场的泡沫。所以你看见，当猪周期和弱美元的效应叠加时，中国的两个价格指数就开始了一轮快速上升。
明年的物价通胀会不会如期而至呢？要看这两个触发点。
三年一次的猪周期恐怕难以避免。最近猪肉价格已经从2008年第一季度的最高点大幅跌到盈亏平衡线(即猪粮价格比 为 6 : 1)以下。由于盈利前景黯淡，据说养殖户已经开始屠宰母猪，生猪的去存栏将延续到2009年四季度方能完成这一轮供应调整，而这又很可能在2010 年导致猪肉价格的大幅上涨。弱美元恐怕也难以避免。
我依然没有想出，10月份美国发债高峰快到了，美联储会用何种更好的方式处置其天量的债务问题？
根据最新的美国联邦预算办公室(CBO)的数据，今年美国新债的发行规模在2.56亿美金，是正常年份的4倍还要多。尽管美联储不断用模棱两可的口头欺骗稳住市场的心，中国等也碍于庞大的财富被美金绑架，不敢拿持有美债作为要挟美国的筹码，但我坚信，这种平静持续不了多久。
对于美国债务的恐惧，会把美国公债的利率推向高峰。
"猫捉老鼠"的游戏N次之后，市场中的理性预期最终会显灵，增加的货币将全部、直接、更快地表现在价格上。美元、美债的抛售狂潮或至，美元的汇价取决于其他储备货币印钞的情况，但全世界对于信用货币的信任若集体崩溃，将导致大宗商品交易所的ETF和贵金属成为最后避险的天堂。
这也算是对长期货币主义的清算，正是由于经济预期不好，资金会加速进入虚拟商品，人人都求自保，或博得货币贬值前的资产增值的机会，这个预期越大，吸引人越多，会自我加强，将经济问题严重性推向更难解决的深渊，正如凯恩斯说的，长期都将死去。
从2003年起，中国一直是在弱美元的压力下被动地进行货币的扩张，中央银行为与大量境外流动性流入搏斗而疲于奔命。
2003年是美国大选年，美国政府开始加强了弱势美元的政策力度(通过大规模减税刺激美国经济的复苏)。美元在2003年与日元和欧元的汇率分别贬值17%和14%。弱势美元使得美国进口费用增加，结果是美国2003年的贸易赤字达创纪录的4894亿美元。而与此相对应，中国2003年的出口比前一年增长近40%。中国的外汇储备也增长了40.8%，达到了前所未有的4033亿美元，与2002年相比多出了1900多亿美元。为了兑换这1900多亿美元，中国央行就不得不增发超过1.5万亿的人民币基础货币。这使得中国的银行系统被突然注入了大笔可供发放信贷的资金。2003年中国的银行发放的新增贷款达到3万亿元人民币。比2002年多出了1.2万亿元。可以说，从这时起，中国货币投放的大幅增加、银行信贷的急剧扩张以及中国经济的局部过热与美元汇率开始表现出令人惊讶的相关性。
2003-2008年上半年基本如此，即便央行加了十几次息，准备金率也提到了18%，大好几千亿的定向票据发行，最后包括信贷规模的行政控制都上了，货币供给也只能被压制在20%左右。
当下，8个月中我们把货币供给主动加到了28.5%，年末基本上会到30%以上，新增信贷是10万亿元。10月份以后，我们一旦再遇上新的一轮或是更强力度的弱美元波段，怎么办？
老实讲，我只能有四个字："无可收拾"。
马红漫：中国建筑将刺破泡沫
马红漫
上海第一财经频道主持人
经济学博士
在可以预见的时间内，调控政策的基调将不再变化，这是日前中共中央政治局会议所确定的内容。而与此同时，央行的货币收紧动作也开始频频出现，除了公开市场的资金回笼外，一年期央票重出江湖。这一系列现象表明，在基本政策基调保持不变的情况下，适度的微调措施其实已经展开。
这两者间表面看起来矛盾，实际上却未必如此。其一，上半年的货币政策已经明显超出了"适度宽松"范畴，半年7.37万亿元、全年至少10万亿元的信贷规模，显然属于"极度宽松"而非"适度宽松"，对此进行适度收紧调整，本是题中应有之义。其二，维持政策基调不变是因为经济复苏的质量要落后于速度，总量经济指标的优化是源于"铁公基"等行业的推动，但民营经济中中小企业的内生增长却并未同步跟进。据此，在经济复苏质量没有得到实质性优化之前，政策基调不可能进行明确的调整。
根据这两点分析，笔者提醒投资者，从实体经济到虚拟市场，总体的资金环境都将逐步趋于收紧，只是收紧的过程更像是"只做不说"，但由此带来的市场资金面变化则会逐步显现，投资者必须提前做出准备与安排。
从中期趋势看，A股市场将受制于两大因素的影响，一是逐步趋于紧缩的货币资金环境，二是上市公司业绩复苏的支撑。前者将由市场的推动因素变为抑制性因素，而后者则面临较为严峻的考验。据笔者了解，看多市场的机构所乐观判断的上市公司业绩，也要远到明年年中或年底才能够给予估值支持，换句话说，当下的市场估值存在明显的泡沫。从6124点市场上轮见顶的规律看，大盘股的发行及其市场表现有可能成为导致趋势向下逆转的重要因素。中国建筑的上市交易，就有可能成为一个重要的诱因。
2007年上证指数以6124点见顶时，就曾经有三只大盘股发行，包括9月17日的建设银行、9月25日的中国神华，以及10月26日的中国石油，都曾经给大盘走势带来明显震荡。而以中国石油为标志，网上申购前大盘曾大跌4.8%，二级市场一度出现明显的资金撤离迹象。其后大盘虽然连续上涨4个交易日，但因中国石油上市首日股价的高开低走，股指绵绵暴跌的"熊途"由此正式拉开序幕。
尽管从融资规模上看，中国建筑无法与中国石油相匹敌，但是当下的市场狂热情绪却与两年前颇多相似。据此判断，中国建筑上市首日极有可能被非理性地爆炒，如果再度重演中石油高开低走的走势，同样有可能给资本市场造成直接影响，甚至最终逆转市场趋势。因此，投资者在下周需要密切关注中国建筑的开盘定价及交易状况，并据此来做出合理的市场避险行为选择。
尽管市场趋势明显表现为加速上行，但是持股心态却未必同样坚定而持久。一旦市场出现明显的逆转信号，那么就难免出现一波集体杀跌的举动。也正因此，享受泡沫固然能够带来快乐，但是对于任何有可能导致泡沫崩裂的因素，我们都应该始终保持着高度的警惕。
陆水旗：指数基金保驾护航
陆水旗(阿琪)
上海证券通首席分析师
二季度GDP增速达到7.9%，远超市场之前预期7%左右的水平，给市场带来了一系列连锁反应。之前，国内外投行普遍把今明两年GDP增速的预期从原先的7%～8%、8%～9%提高至9%与10%左右的水平，部分之前对"保8"深感忧虑的投行也发生了变化。与此同时，几乎所有投研机构均在第一时间上调今明两年的上市公司盈利预期，盈利预期的提升，也使得3000点以上的行情再度获得原生动力。
二季度GDP增速超预期，表明年初4万亿元的财政刺激功效卓著，由于刺激政策与财政投入从逐步落实到数据反馈一般有3-6个月的时滞，因此可以预计，三季度的经济数据将会更加炫目。同时，由于去年四季度经济数据"大跳水"，同比的低基数也会确保今年四季度的增长数据会更加好看。这意味着经济"V形复苏"的形势已经得到确认，市场投资者对行情的预期普遍从"过了3000点怎么还不调整"转变为"坐三望四"。
二季度经济复苏超预期，还意味着"保增长"已初功告成，进而提示着，后一阶段的经济调控政策重心将可能转向"调结构、促内需"。相应地，市场核心投资主题、行情结构重心也可能因此发生移动。同时，经济出现"V形复苏"的原动力是政策刺激与财政投入，又以垄断部门的贡献最大，实体领域的民间投资仍然非常低迷，"国进民退"的整体格局没有改变，这是经济稳健复苏与持久复苏的后顾之忧。因此，后一步政策的着力点必然会对民间投资加大刺激与扶持力度。
经济"V形复苏"形势的确认，使得一些典型的周期性行业如电力、煤炭、机械、有色、钢铁、化工的盈利开始逐步释放。同时，6月份房地产新开工面积同比增长近12%，意味着房地产业的复苏已不只是体现在销售面积上，一个房地产项目开工至少会持续1-2年的周期，对中间行业也具有直接的拉动作用。地产、汽车等先导行业复苏后形成的景气扩散效应已经形成，这些中间行业代表着中国经济的真正内涵。这意味着3000点以上的行情尽管位置比以前高了，但与行情关联的基本面却更好了。相应地，这些行业的权重作用也给市场增添了稳固的筹码。
与2700点之下流行炒政策概念"游资隔离基金"的行情不同，最近两个月的行情以复苏为核心主题，这正符合基金们的投资偏好，在2800点附近基金普遍空翻多的原因即在于此。目前，正值复苏形势得到确认，且预期更加明朗；又正值基金发行的高峰期，现阶段70%的新发基金为指数型基金，其拷贝指数的投资模式既起到了为大盘保驾护航的作用，也进一步强化了蓝筹股行情。因此，阶段性时间内的行情整体仍是恒强难弱。
应健中：上证指数刚进入"雷区"
应健中
资深股评家
IPO新政实施已经一月有余，新政与老政相比，换汤不换药。比如，现在都说新股已经实现了市场化发行，实际上还是定价发行。中国建筑公告说，发行价区间为3.96-4.18元，但最终结果百分之百是4.18元，因为申购者100%以4.18元报进去，上限就是最终的发行价，4.18元以下的申报都成为无效申报，市场化发行徒有虚名。再比如，说要避免上市公司圈钱，但发行价还是奇高无比，从已经发行的五个股票来看，都属于高市盈率发行：桂林三金32.89倍、万马电缆30.88倍、家润多31.58倍、四川成渝20倍，本周发行的中国建筑令人咋舌，51.29倍。这等于抢钱哪!
新股发行要向中小投资者倾斜，而实际效果是向抓阄幸运者倾斜。新股申购的中签率如同福利彩票，大多数中小散户发扬愚公移山的精神，用几万元钱坚持申购下去，一年未必撞上好运，受账户和资金的限制，摇新股的最佳受益者既不是大户、也不是小户，而是那些不大不小的有几百万元资金的中户，他们在这场抓阄的游戏中能获得一级市场的平均收益，按目前的盈利水准，年化收益率约18%，随着大盘股的推出，这个收益率还可能提高。
那些申购的专业户，不看上市公司编的故事，不关心市盈率，不关心市场的评论，他们只做例行操作，关注发行日期、价格、每一账户申购上限、上市日期，纯技术操作，上市首日必抛，由此滚动操作并产生复利的效应，积小赚为大赚。在过往的三个上市股票上，他们中签的股票全部抛在天花板上。
有人欢喜有人忧，世界上人的情绪也是能量守恒的。谁是这个市场冤大头，上市第一天就高价买入呢？打开新上市的三个股票的K线图，现在呈困兽犹斗状!最典型的是家润多，第一天买进第二天套牢、第二天买进第三天套牢，尽管在启动IPO前，管理层苦口婆心告诫大家上市之初炒新股输多赢少，也尽管在上市第一天设新规则，涨幅超20%和50%停牌半小时，但还是挡不住炒新股的激情，没办法，中国人多。更何况，股市是个全国性的博弈市场，上海抛出的股票瞬间可以卖到辽宁、黑龙江抛出的股票卖到海南，谁说得清什么价格能买、什么价格不能买啊，上市前机构对股票的估值预测几乎全部出错。
本周股市再创新高，并且再度宽幅震荡，与此同时市场再创6124点以来的天量。现在市场已经进入了成交密集区，去年在3200至3700点区间、以3400点为中轴，多空双方激战十分惨烈，如今上证指数刚进入"雷区"，尽管市场宽幅震荡，回调的压力较大，但上升通道的趋势依然没有改变。千金难买牛回头，随着中国建筑这个巨无霸新股发行结束，市场还会继续创出天量。
桂浩明：中国建筑买盘凶猛
桂浩明
申银万国研究所市场研究总监
本周，中国建筑完成了它在A股市场上的IPO，由此也产生了一组与之相关的数据：冻结申购资金18000多亿元，在网上、网下各发行60亿股新股，发行后的市盈率达到51倍。这些数据虽然看上去很平淡，却是鲜活的，通过对它们的分析，可以发现很多非常有意思的市场信号。
首先，就18000多亿元的申购资金来说，表明了现在市场资金面仍然宽裕。自新股发行开闸以后，一直有人担心市场上是否有足够的资金来承接。事实上，申购新股的资金从4500多亿元增加到现在超过18000亿元，表明整个市场的资金潜力巨大。考虑到在中国建筑发行时，银行间市场还在同时发行260亿元的10年期国债，这就表明，参与申购中国建筑的18000多亿元资金，至少在很大程度上是来自于投资方的自有资金。过去，也有大盘股发行，但发行时回购利率大幅度飙升，银行间市场资金十分紧张。而这次，市场资金的稳定，对于行情发展的意义是显而易见的。
以往，新股发行时，网下部分的配售比例通常会高于网上的中签率，如果设置回拨机制，一般都是网下回拨给网上。而这次很奇怪，网上的初步中签率要明显高于网下的配售比例，回拨机制是网上向网下回拨，这在股票发行中安排了回拨机制以后还是第一次。这种局面的出现，至少表明了两点，一是现在机构投资者的资金特别充裕，而且它们对后市也相当乐观，因此在网下申购较网上申购更有优势的情况下，不惜股票锁定3个月，也要参与网下申购。二是由于感到新股中签率低，申购新股的综合收益可能不如直接在二级市场买股票，所以普通投资者的网上申购热情并不高。事实上，以中国建筑的发行价而言，与二级市场上同类股票是基本接轨的，并且大大超过了二级市场的平均估值水平，因此有相当一部分资金对申购新股兴趣索然。
中国建筑尽管发行后的市盈率超过50倍，但还是受到了比较热烈的追捧，只能说明一点，市场对新股仍然有着很高的热情。在向众多机构投资者询价过程中所得到的发行价无疑也表明，机构对经济发展的预期以及股市行情的走势，存在着非常乐观的判断：以50多倍的市盈率来认购，如果不看好后市，显然是不可能的。也许有人会说，2007年的时候，有些大盘股的发行市盈率还要高，结果到后来大盘跌了，股票也破发。但有了这样的教训，机构仍然敢以很高的价格来申购，说明它们对后市不是一般地看好。
一个高价发行的新股，受到了各路资金的追捧，并且是有很多资金愿意将它锁定一段时间，同时其发行又没有导致资金从二级市场向一级市场的大搬家……应该承认，在这里资金供应的充分，以及资金持有人对后市的乐观，是一个关键的因素。简单来说，就是买盘凶猛。
谢百三：扎扎实实做好牛市
谢百三
复旦大学金融与资本
研究中心主任
股市从1600点上来以后，走出了不小的牛市。但是现在看来，相当多的机构，公、私募基金以及很大一部分中小散户，对牛市还很不适应，总有熊市的阴影。他们一到关键位置就胆战心惊。前些日子，有部分机构与学者面临3200点的攻克，变得惶惶不安起来，并在报上捕风捉影地认为：中央要对货币政策进行"微调"，阶段性"头部"正在到来。
本周五下午的调整来势汹汹，很多机构和个人在最低点抛出了股票。因此笔者觉得我们每个人，包括我自己，都要抓紧学习党中央、国务院领导的讲话，从根本上把握管理层对股市的态度和股市的基本态势，并且分析财政政策、货币政策等要素对股市的实质性影响。至少到本周五，股市还看不出"头部"的迹象。建议大家控制仓位，抓住热点，扎扎实实做好牛市。
这轮牛市，第一是源于中国经济在世界上的最早止跌、企稳、复苏，人们预期变好。第二是源于政府的全力救市支持(温总理在英国访问期间，周末醒来就问助手："股市怎么样了？")。第三，最重要的是货币政策从去年的极度从紧突然转变为适度宽松。去年全年新增贷款4.9万亿元，其中8000亿元还是最后一个月追加的，即前边11个月月均3700亿元，这时的上证指数是1900-2000点。而今年上半年新增贷款7.37万亿元，比2007年(股市、房市处于最高点)全年3.85万亿元还多91%。充裕的流动性必然进入股市、房市。第四，世界经济止跌、企稳，美国、中国香港股市也强劲上涨。这就是这轮大市的全部原动力。
多年来，笔者坚持每天看报、看杂志，对一些股评家的预测"头部"、"时间之窗"往往付之一笑。这么巨大的资金流，这么多的流动性过剩，谁能算出"头部"在哪里？还是那句老话："熊市不言底，牛市不言顶"、"熊市慎抢反弹，牛市少躲回档"，谁也不是神仙，谁也不一定能看准。往往是2008年大熊市逃得早的人，这波行情进得晚；2008年没逃或逃得晚的人，和在3500-3000点以下逃出的人，时时担心踏空，就在2000-1600点一路买下去了。一时看不准的人其实是无所谓的，只要总体上做对就行。
我是极主张大家买点股票的。在十年前的一篇文章中，我提出："无论风险有多大，都要勇敢买些股。存银行是保本保息不保值。买些股票是不保本不保息但保值。"并且明确地指出："你不进股市不会冒亏损的风险，但却会冒一辈子贫困的风险。"靠一点工资、奖金怎么够用。 这些年来，一些与国民经济同步增长的好股票、好基金给了人们多次分红利、送股的机会，成了人们脱贫致富的法宝。
有人在熊市赚了很多钱，在牛市里却反而被吓坏了，赚不到钱甚至还亏钱。所以每个人都要认真学习，不断适应新形势，跟上市场的新变化。我们要珍惜牛市，珍惜牛市就是珍惜财富，就是珍惜人生的未来。
时寒冰："地王"是一个可怕的魔咒
时寒冰
《上海证券报》评论版主编
"地王"是一个魔咒，但并不神秘，因为，这个魔咒的结果总在意料之中。
每当"地王"出现，就会带动周边地带的房价强劲上涨。"面粉比面包贵"的现象，给公众带来了一个明确的预期：未来的房价会再上一层楼。当这种预期成为群体性共识，就会激发起购买力--且不论这种购买力是透支性的，还是在可承受限度内的。
媒体的报道印证了这一点。广州珠江新城地板价1.5元万/平方米的新地王诞生之后，房价上涨超过10%，一早布局珠江新城的广州城建原来的地产项目也随之升值；"(北京)后现代城一套60多平方米的小户型，房主原来挂到88万元，15号地拍出来后，把价格提到了98万元，但到现在都没什么人看，90万元成交还有可能，98万元有点儿高了。"
"地王"催生高房价，这是一个魔咒，但紧随这个魔咒的，是另外一个魔咒--成交量在锐减，消费者在用脚投票。这种用脚投票并非情绪性的抵触，而基本上是房价远远超出购买力的必然结局。
2009年的新"地王"与2007年的"地王"有着非常大的区别。2009年的"地王"绝大部分是国企，尤其央企，而2007年的"地王"则多是民企。国企唱响"地王"主旋律，证明了一个结果：只有财大气粗的国企(尤其央企)才能真正获得"地王"桂冠。
这说明了什么？说明，除了国企之外的企业，对当下的土地价格是望而却步的。高地价已经成为房地产开发企业不可承受之重。当"面粉比面包贵"时，能买得起面粉的人变得更为稀少。
相关数据证明了这一点：2009年上半年，全国土地购置面积1.36亿平方米，同比下降26.6%。即使在"地王"迭出的6月，单月土地购置面积也仅为0.37亿平方米，仍下降22.0%。高高在上的"地价"与高高在上的房价一样，在令市场无奈退却。
无论鼓吹高房价者编织出多么美丽的谎言，他们都无法掩饰这样一个事实：价格从上游向下游的传导过程总是滞后的，且并不总顺利，其间会有损耗。说得再明确一点，获得"地王"头衔，并不一定意味着，能获得与王冠地位相吻合的房价。也即是说，"地王"所面对的亏损风险可能更大。
相关调查显示，在2007年全国主要城市排名前10位的地王中，仅有2家完成开发，有3家已经开工，1家退地，有4家至今土地还处于闲置状态，但却没有一家被有关部门无偿收回。
另据中国之声《央广新闻》报道，2007年是北京楼市极端红火的一年，无论市区还是郊区，北京楼面价格都是一路飙升，涨得十分厉害。但是，北京2007年高价拍出的12块"地王"至今仍处于闲置状态。开发商们高价取得土地后，为何迟迟不开工？原来，开发商当初拿地时价格太高，这些项目与周边的楼盘相比没有明显优势，因此不得不推迟入市的时间。开发商为了逃避土地闲置超过两年无偿收回的惩罚，往往通过象征性开工，来躲避政策追究，达到继续闲置的目的。
考虑到建筑成本、开发商的暴利因素，只有当房价在目前基础上，再上涨接近一倍，这些"地王"才能全面获取丰厚的土地增值收益。问题是，这种可能性有多大？
这成为"地王"一个难以解开的魔咒。通过举牌这种简单的运动，即可获得"地王"的桂冠，但要想真正获利，何其难也!因此，"地王"面对的，不仅仅是商业风险，更有政策风险和法律风险。
如果说"地王"是畸形的房地产催生出来的一个怪胎，那么，魔咒则是将房地产彻底引向歧途的一个魔棒。在获得"地王"称呼之后，开发商只能静等房价疯涨所带来的机遇，而另一方面，公众又在以一种近乎忍耐底线的态度，等待另外一个结局。或许，在目前的情况下，人们尚难判定最终谁将是魔咒的受害者，但我们可以肯定的是，"地王"一定难以走出魔咒，而挑衅公众忍耐底线的高房价，同样可能引发一个危险的魔咒。
陈见：吹泡泡，吹个大泡泡
陈见
资深媒体人
很多经济学家推断，中国在第二季度实现的那种增长速度难以出现在第三季度和第四季度。持续增长，言易行难。
昨天，上证综合指数收盘上涨1.3%，至3372.60点，是2008年6月3日以来的最高收盘点位。中国内地股市再创13个月新高，显然是因为中共中央政治局前一天的重要表态。最高决策层称，下半年的首要任务仍是保持经济稳定增长，并将坚持政府积极的财政政策和适度宽松的货币政策。
对于那些一直担心政府将收紧政策的投资者而言，政策不变是好消息。他们认定宽松的货币政策将进一步提振公司业绩，中国股市将继续走高。与此同时，国内主要城市的住房交易量近几个月也创下新高，股市成绩斐然、楼市强力反弹是赖经济增长之推动，还是政策宽松之门道？财政部会计司给出了可能的答案。该司周五称，国内证券市场和房地产市场目前的繁荣有相当的虚假成分。会计司对上市公司2008年的财务业绩进行研究后发现，商业银行去年共向1597家非金融上市公司发放贷款3.9万亿元人民币，但直到去年年底，上述贷款中仍有人民币1.3万亿元逗留在银行账户中。也就是说，在其他领域流动性相对不足时，上市公司一直拥有充足的流动性，这些流动性很可能流入了股市和房地产市场以获得短期收益。
正是借助银行信贷大举扩张的机会，在产业中短期过剩的流动性进入了金融市场。这些对股市和楼市的投机资金正在形成泡沫。资产价格泡沫是引发通货膨胀的一个诱因，它令中国经济恢复快速增长的前景出现不确定性，并使北京的宏观调控目标复杂化了。
有投资者眼看大盘创一年多的新高，口占一联：市场空声啼不住，股指已过几重山。确实，虽然提醒政府注意通货膨胀预期和资产泡沫的声音不断，股市和楼市的表现却是疾如快马，扬长而去。从新开户数激增的情形看，当下投资者的风险偏好已远胜于前。
投资者虾有虾路，蟹有蟹路，对北京心态的拿捏比很多媒体更到位。中央政府为提振经济花了如此巨大投入，已初见成效，当务之急是确保年终收获8%。今年上半年中央、地方两级政府的财政支出和整个中国银行业天量贷款是绝不容沉没的。虽然中国第二季度经济增长表现出色(几乎触到了8%)，不等于在今年剩下的时间里能高枕无忧。
上周，北京公布了第二季度经济较上年同期增长7.9%，增速快于第一季度的6.1%。亚洲经济乃至全球都因此受到鼓舞。很多经济学家推断，中国在第二季度实现的那种增长速度难以出现在第三季度和第四季度。持续增长，言易行难。
从对第二季度经济增长的贡献结构看，这三个月的增长基本由北京既定的大规模财政和货币刺激措施推动。市场还没有看到民间投资真正复苏的迹象，也没有看到消费水平有持续快速上升的势头。居民消费和私人投资能够带动经济中最活跃的因子。而现在，它们还在摇摆不定。没办法要求那些为孩子学费和老人医药费担忧的中国人像政府一样慷慨，也没办法让很难从银行借到钱的中小企业进一步扩大产能，创造就业，何况它们中的大多数身陷出口业这个大泥潭，已经被疲弱的外部需求整垮了。
所以，北京有必要坚持积极宽松的政策，帮助中国经济在一个较高增长速度上稳定身形。受惠于此，泡沫有机会可持续发展了。
水皮：3500点是中国经济的分水岭
人算不如天算，就在《华夏时报》推出这么一份独一无二的"龙抬头--2009年中报告：中国经济十大猜想"前夕，上证指数不多不少收出了一个3328的点位，这个点数又不多不少正好是上一轮行情底部1664的2倍，这不是天意又是什么？
3328点，离我们心目中的3500点只有一步之遥。
2009年2月7日的《华夏时报》头版头条，标题就是"红牛行情锁定井喷目标：第一2500 第二3500"。而作为春节之后出版的第一份报纸，我们在酝酿这个选题的时候，上证指数还在2000点徘徊，很多人不明白，我们这种信心和乐观是从何而来的。
简单地说既来自历史，又来自现实。
历史告诉我们，3500点是中国政府在牛市救市的点位，3000点则是中国政府2008年熊市救市的点位。2007年的5月30日是中国的投资者和管理层都刻骨铭心的日子，半夜鸡叫的结果是上证指数从4300点一口气栽到3500点，不少股票的价格在牛市之中居然出现了五个跌停的悲剧，不管是痛定思痛也好，或者是壮士断腕也好，抑或是拨乱反正也好，反正在此之后政策层面上一反打压的初衷，又是鼓励有实质内容的券商重组，又是由权威人士出面驳斥资本利得税的谣传，上证指数在政策的引导下在三个月之后冲上了6124点的高位，而这一切又均被刚刚改版的《华夏时报》全部言中，2007年7月9日出版的《华夏时报》头版头条的标题同样是"2007年被压抑的牛市猜想：5000点或6000点"。
当然，我们说2007年的指数能上6000点不等于我们认可这个点位，因为早在2007年初的时候，水皮杂谈就已经鲜明地指出，2007年的理性点位不多不少就是3500点，这是一个建立在2006年指数合理突破2500点基础上的推论，依据则是2007年的中国经济增长和上市公司业绩的保证，如果说2006年的牛市是合理的，那么上证指数2007年在3500点也是合理的。
3500点同样还是水皮在2008年5月12日四川汶川大地震之后提出的价值中枢的点位，因为在此之前上证指数跌破3000点时中国政府正式宣布降低印花税救市，而这距上次的"5·30"提高印花税一年不到，上证指数由此从2990点涨到3786点，不得不提出的是，这个时间距6月13日中共中央召开全国省区市和中央部门主要负责同志会议统一思想调整从紧货币政策思路不到一个月的时间，尽管当时美国的次贷危机还没有演变成影响全球的金融危机，但是始于2007年底对中国经济过热过快增长实施的调控政策已经对中国的出口行业尤其是沿海地区的加工构成了致命的打击。现在的事实证明，正是在6月以后主要的经济指标包括GDP、CPI、PPI均呈现直线跳水，而出于对灾后重建的期待，我们判断有利于结束中国经济的衰退，重新提振资本市场对于上市公司业绩的预期。实话实说，没有人能够先知先觉意识到由雷曼破产而引起的金融危机会有百年不遇的力度，此后上证指数连破3000点和2000点大关既有外围市场的影响，亦有央行政策的牵累。
现实告诉我们，第二次"5·19"行情是意料之中的，而发动的方式则较第一次"5·19"有过之而无不及。
早在2008年7月底，水皮杂谈就发表过第二次"5·19"行情的可能性有多大的文章，指出鉴于2008年和1998年几乎一样的国内外环境，中国政府2009年和1999年可以采取的对策本质上不会有什么区别，除了政府投资拉动，刺激内需之外，积极的股市政策几乎是一种必然，早则2008年底，晚则2009年初，一定会有第二次"5·19"政策行情的产生。现在看来，历史就是有惊人的相似之处，不同的是，第一次"5·19"行情冲关1500点是《人民日报》评论员文章的功劳，而这一次则是总理喊话的结果。从春节之后温总理在伦敦对股市的操心，到参加泰国清迈东盟对话会时评论中国经济引用楼市股市交易量作为依据，再到最近反复强调宽松的货币政策不变，基本上可以总结出规律，那就是每隔两个月，总理就要喊一次话，每400点总理的喊话都会坚定多头的信心，2000点是如此，2400点也是如此，2800点也是如此，现在指数在3328点，中共中央政治局会议决定，9月召开十七届四中全会，讨论经济形势和经济工作，认为当前经济仍有不稳定因素，要求保持宏观政策稳定。
把中国宏观经济走势等同于股市走势是庸俗的，也是不严肃的，但是，中国股市正在发挥经济晴雨表的作用也是不争的事实，作为宽松货币政策的反映，流动性首先体现在资产价格的上涨上，因为通胀毕竟只是一种预期并不是现实，更何况放眼中国，几乎没有什么供不应求的商品，产能的过剩一直在困扰中国经济结构的调整，而金融危机带来的出口骤减更加大了产能的过剩，在这种情况下要让预期变为现实是有难度的，也是需要过程的，更有可能是有反复的，让中国政府仅仅根据预期就改变目前的政策更是不负责任的。如果我们分析上半年的GDP就会发现，在7.1%的增长中间，投资占了6.2%，占了87%的权重，而内需的贡献极小，CPI和PPI的负数在扩大，出口更是负数，目前的GDP实际上是一个非常脆弱的GDP，实体经济还没有缓过劲来，更不要说升温、过热了。有人说通胀预期是一种富人的恐惧，这话有一定道理，因为无论中外，穷人现在连工作都没有，收入都没有，现实的通缩才是压力，他们何来资产保值增值的要求呢？而富人的恐慌恰恰又来自于对经济前景的不确定，如果确定，他们的资金就会投向能给他们带来固定高收益的实业，形成经济增长的动力，但是现在并没有形成这样的良性循环。
指数逼近3500点，沪深300动态市盈率接近25-30倍的区间，在这个区间，股市会有震荡和盘整，等待经济复苏更明确的信号，等待上市公司业绩上升拐点的出现，从这个意义上讲，3500点是中国经济的一个分水岭，从长期的角度看，2009年正是中国经济"龙抬头"的年份。
名家访谈：股市将遭遇内外流动性双重夹击
时间：2009年07月26日 15:08:56 中财网
访社科院国际金融研究室副主任张明
去年下半年,正当中国经济身陷危机之时,赚足"腰包"的短期国际资本大规模撤离了中国。如今中国经济迅速复苏,中国股市成为了全球最赚钱的市场之一,短期国际资本似乎有再度逆转并呈加速回流之势。根据央行7月15日发布的数据,2009年6月末,国家外汇储备余额为21316亿美元,同比增长17.84%,首次突破2万亿美元大关。
中国社科院国际金融研究室副主任张明博士曾在年初接受《红周刊》采访时明确表示:"正在流出的热钱,有可能会在今年再度流入,并重点攻击资本市场,导致新的泡沫产生,我们要对此保持高度警惕。"如今发生的一切,似乎正如张明博士当初所料,当前中国热钱现状如何？热钱会给中国经济带来哪些影响？对此,《红周刊》再次对张明博士进行了专访。
国际资本在二季度重新流入
《红周刊》:6月末我国外汇储备首次突破2万亿美元,你如何看待当前国际热钱的情况？
张明:根据我的测算,2008年下半年流出的国际资本在2008年11月至2009年1月达到最高峰,这3个月合计流出1226亿美元。从2009年2月开始,短期国际资本流出规模迅速减缓。和我在年初时的判断一致,从4月开始,短期国际资本的流动方向再次逆转。二季度每个月均有显著短期国际资本流入,3个月合计为908亿美元。
《红周刊》:你认为这次热钱流入的原因是什么？
张明:一般来说有三种原因:1,套利,也就是说中国和欧美等国家之间存在着利息的差异;2,套汇,比如说人民币存在着升值的预期;3,赚取资产价格的溢价。从最近情况来看,中美之间的利息差比较小,而且人民币升值的预期也比较微弱,所以说这次热钱流入的主要原因是赚取资产价格的溢价,博得未来股市与楼市上涨带来的收益。
《红周刊》:这次热钱的流入未来还会持续多久？
张明:持续多久目前还难以确定,不过,我认为下半年趋势还会持续,而且规模可能会放大。理由是目前国际金融机构的去杠杆化进程已经基本结束,机构投资者的压力开始重新转为盈利。若从盈利的角度讲,中国资本市场的赚钱效应全球瞩目。另外,现在国内外流动性都很泛滥,如果政府的政策没有重大转变,下半年资产价格的上涨是没有疑问的。在这种情况下,热钱肯定会选择进入国内。
内外流动性夹攻可能造成的资产价格泡沫
《红周刊》:把握热钱流动的趋势对预测股市和房地产未来的趋势有何意义？
张明:我认为短期国际资本的流入会放大相关资产价格波动的趋势,但不会成为趋势转变的原因。所以判断股市和楼市的趋势,还是要更多的从国内的因素来判断。例如,如果说国内的货币政策开始明显的收紧,如加息或大幅提高银行准备金率,这可能会是未来股市或楼市趋势反转的一个信号。
《红周刊》:这次热钱的流入对国内股市意味着什么？
张明:我个人觉得现在已经有泡沫了。如果说上半年的泡沫主要是国内流动性或者说是飙升的信贷所造成的话,下半年就会多一个因素,即更多的短期国际资本的流入。考虑到上半年人民币信贷新增供应7万多亿元,一旦更多的短期国际资本流入,则中国资产市场将处在流动性过剩的夹击下,我们应格外警惕新一轮的资产价格泡沫。在这种情况下,政府应该提前采取一些措施,来遏制泡沫的进一步膨胀。我们的政策建议包括:第一,迅速转变当前过分宽松的人民币信贷政策,重启商业银行的信贷额度管理,提高法定存款准备金,以及重启3年期央票发行;第二,严查银行信贷资金违规流入股市与房市的现象;第三,加强对资本流入的管理。
《红周刊》:你测算的热钱一个月也就是几百亿美元的规模,这会对国内股市造成多大的影响呢？
张明:国内流动性已经把股市炒得很火了,而热钱的流入等于是火上浇油。虽然热钱的规模不大,但他们很集中,会在短时间内进入市场,把股价进一步抬高。
未来3个月人民币兑美元不会出现较大变动
《红周刊》:美元指数经过前期反弹后再次下跌,如何看待下半年美元走势？
张明:判断短期美元的走势比较困难,因为短期美元指数主要受到投资者预期以及避险情绪所主导。但是从中长期来看,美元贬值的趋势则比较明显,因为中长期美元走势更多的是受到经济基本面的影响,比如美国的贸易赤字、财政赤字以及政府负债占GDP的比例不断上升等。
《红周刊》:最近关于人民币升值问题的声音比以往少了很多。人民币相对其他货币是否还有被低估的嫌疑？未来人民币是否继续升值？
张明:从中长期来看,由于中国的劳动生产率的增长远高与其他国家,人民币的实际汇率肯定会升值。但从短期来看,影响人民币的因素比较复杂,诸如出口减税、出口疲弱等等因素。短期中国政府会努力维持人民币相对美元的稳定,预计未来三个月,人民币兑美元都不会出现实际性的变动。
经济、政策与股市在四季度变数大
《红周刊》:下半年欧美经济是否会出现一轮复苏？
张明:下半年,美国经济复苏的势头要超过二季度,经济会进一步转暖。欧洲的经济会滞后美国经济的复苏,因为还有很多问题没有解决。我预计,今年四季度或是明年一季度,美国经济会出现同比正增长。
《红周刊》:你如何看下半年中国经济的运行？
张明:下半年中国经济肯定会进一步复苏。我预计,今年三季度的国内GDP同比增长会超过8.5%,四季度GDP同比增长甚至可能超过9%,全年保"八"应该没什么问题。短期虽然没有问题,但我们对中长期的增长表示担忧。因为当前国内消费比较乏力,如果未来一两年外需不振的话,单靠投资拉动的增长是不能持续的。
《红周刊》:当前这种高速增长的信贷释放以及投资增速在下半年是否会见顶？
张明:信贷增速在下半年应该会趋缓,因为央行和银监会已经认识到这样做的危害会很大。但是投资增速相比货币信贷的收缩会有3~6个月的滞后。很可能在今年三季度,固定资产投资会进一步增长,四季度有可能收缩,但全年总体上的增速会很高。
《红周刊》:对下半年国内股市的运行有何判断？
张明:三季度继续上涨应该没有任何问题,但是四季度的变动就取决于货币政策的变动以及国内外流动性的变动情况。这一轮行情的泡沫缺乏企业业绩的支撑,应该是上涨也快,下跌也快。
□ .马.曼.然 .证.券.市.场.红.周.刊
本周主力资金净流出接近334.2亿
本周大盘加速上行，成交继续放大，单日成交股数已接近前一轮大牛市的最高水平。全周沪指大涨182.82点，收于3372.60点，深成指大涨399.75点，收于13531.72点，两市周K线均6连阳。数据显示，虽然指数在石化双雄带动下不断创出反弹新高，但盘面板块、个股资金分化显著，主力资金净流出接近334.2亿元，资金净流出行业与资金净流入行业家数比为5：1。
资源股牛气冲天
本周市场节奏控制良好，板块涨跌错落有致，石化双雄的后来居上，无疑是本周最大亮点，而煤炭、有色金属、银行、房地产板块轮番启动亦是锦上添花。
从本周板块涨跌幅上看，两市行业板块依旧维持涨多跌少的格局，其中，煤炭石油、有色金属板块周涨幅分别达到13.85%和10.31%，券商、通信、化工化纤、供水供气板块分别以6.42%、5.50%4.61%和4.31%的涨幅位列其后，电器、电力、造纸印刷、保险、运输物流、保险等板块涨幅均在3%以上。两市仅电力设备、商业连锁、钢铁、教育传媒计算机、电子信息6个板块下跌，上述板块中，许继电气、刚泰控股、家润多、上海贝岭、ST金化周跌幅超过10%。
从各行业资金流向分布来看，石油和天然气开采业资金大幅净流入12.5亿元，位居各板块主力净买入排行首位。其中，中国石油、中国石化资金分别净流入8.4亿元、3.5亿元，一周股价大涨10.9%及23.12%。在煤炭股连续启动下，本周化工化纤板块受到活跃资金追捧，出现补涨行情，其中辽通化工、湖北宜化、远新能源、双环科技、兴发集团等5只个股资金净流入均超过1.0亿元，而化学原料及化学制品制造业一周的资金净流入则高达8.7亿元。
此外，外贸、水上运输、商业经济与代理、造纸及纸制品、石油加工和炼焦等行业资金净流入依次为2.4亿元、2.1亿元、1.5亿元和1.5亿元。外贸板块中，资金流入较多的个股有：五矿发展、中大股份、东方创业，其中，中大股份主力5日增持1.85%，当前主力持仓为9.45%。造纸印刷板块中，资金流入靠前的个股有：银鸽投资、博汇纸业、晨鸣纸业，其中，银鸽投资主力资金5日内大幅增持3.44%，累计资金净流入达0.99亿。
地产股遭持续减持
在本周资金净流出的行业中，有12个行业的资金净流出额超过了10亿元，显示出在目前点位市场的多空分歧相当强烈。
其中，房地产开发与经营、电器机械及器材制造两大行业资金大幅净流出了41.5亿元、31.8亿元，房地产板块的龙头万科A遭到显著减仓，资金净流出高达11.2亿元，此外，亿城股份、万通地产、保利地产、北辰实业等个股均在资金净流出排行前列。而电器机械及器材制造业中的蓝筹个股，如，特变电工、金风科技、平高电气、天威保变、东方电气等也遭到主力的大举抛售，全周股价逆势下跌。
此外，零售、钢铁、交通运输设备制造、专用设备制造、银行等行业的资金净流出额依次为26.4亿元、21.1亿元、18.6亿元、18.1亿元和16.8亿元。机械板块中，振华重工、中国南车、中联重科等个股资金流出居前，其中，振华重工主力5日减持1.62%，当前主力持仓为14.21%。商业连锁板块中，资金流出较明显的个股有：苏宁电器、豫园商城、武汉中百，其中，苏宁电器主力5日减持1.77%，累计资金净流出8.98亿元。医药板块中，资金流出较明显的个股有：康美药业、中国保安、科华生物，其中，康美药业主力5日减持2.37%，当前主力持仓为32.91%。钢铁板块中，资金流出排前个股有：宝钢股份、金岭矿业、唐钢股份，其中，金岭矿业主力5日减持4.81%，累计资金净流出2.76亿。
乐观预期成主流
本周大盘再续强势，指数呈现逼空上扬态势，且不断刷新反弹新高，其中沪指成功逾越3300点整数关口，并创出3398.05点的阶段新高。从盘面看，本周二市场的下跌洗盘效果理想，而周三大盘收出的大阳线正好与前两日K线形成阳包阴的多头态势，从而为后半周大盘的上涨增添了很大的信心。从周K线上看，本周沪指明显强于深成指，全周上证指数指大涨5.73%，而深成指涨幅仅为3.04%。
虽然从资金系统来看，本周主力资金呈现净流出的状态，但回到市场基本面，随着宏观经济迅速回暖和二级市场的不断走强，投资者的乐观情绪也随之提升，这从近期一些机构发表的策略报告就可以看出。安信证券一份研究报告就指出，未来高增长高通胀的出现是大概率事件，从长期来看上游行业是首选，继续推荐"资产+资源"的行业配置。这与中信证券前期的下半年策略报告保持了一致。由此可见，市场的投资思路已经步入上一轮牛市所熟悉的模式。
综合看来，本周大盘在指标股的抬拉下一路震荡上行，并成功回补了去年6月初向下的跳空缺口。但随着市场的连续逼空上扬，超买的技术指标和过于丰厚的获利盘，以及去年熊市的成交密集区均对股指继续上行构成强大压力。另外大盘周K线虽然在上升途中多次以快速调整的形势消化了部分上涨压力，但这还是远远不够的。我们认为，以有色为代表的资源股由于短期涨幅过大，有很强烈的消化整理需求，这必将对短期股指构成拖累。为此，投资者在近期的操作中，应注意控制风险，短期内可适当逢低关注前期滞涨板块如农业、电力、旅游酒店等。(.证.券.时.报)
3300点之上的"理性"
人毕竟是"理性"的动物，即便作出再狂热的决定，在其行动之初也大都会尽量找到一个看似"理性"的理由。目前的A股市场投资者就亟须给自己未来的非理性行为找到一个"理性"的借口，于是经济复苏预期可能成为三季度重要的投资主线。
在业绩处于低位的情况下，3300点之上的市场无论如何也是存在泡沫的。但问题的关键在于，短期市场下跌的概率太小，上涨的概率却很大。造成这一问题的原因是，上半年宽松的货币政策给市场带来了太多的流动性，在广大资金们的投资饥渴症下，市场易涨难跌。既然短期市场上涨仍然是大概率事件，那么做多也就成了唯一的出路。
但此时却出现了另一个问题：虽然"钱多，人傻"，但是让更多的资金"速来"，还需要一个理由。显然，流动性充沛已经不能给人们带来更多的亢奋了。这一方面是因为流动性释放的高峰已经渐行渐远，继续推动估值提升的空间十分有限；另一方面则在于当指数上涨一倍后，显著的估值洼地也已经不存在了。于是，人们将目光瞄向了经济复苏预期。
如果经济快速复苏了，那么上市公司的业绩无疑也将迅速提高，这不仅能够化解目前市场存在的估值压力，而且还可以给部分股票带来成长性溢价。事实上，在沪综指登上3000点之后，经济复苏预期就已经成为资金做多的最大突破口了，无论是有色金属、煤炭，还是钢铁、交通运输、化工，这些板块的上涨主因都在于经济复苏预期引发的行业基本面转变预期。
时值中报披露阶段，在经济阶段转暖的背景下，可以预计不少上市公司的业绩都会出现环比甚至同比的改善，而部分中期业绩仍然一般的公司(比如地产股)，也有很多会获得行业基本面迅速转暖的支撑。这些公司股票很可能成为三季度市场的主流热点。
但是，挖掘业绩增长这种看上去很"价值投资"的行为，其实也许并不是那么理性。一方面，很多公司虽然业绩环比增长了，但从绝对数看，仍然处于历史较低水平，这意味着即便业绩增长了，但很多公司的估值仍然位于相对的高端区域。另一方面，收入下降的滞后效应会不会显现，一直是消费能否增长的大问题；美国经济貌似企稳，其实暗流涌动，外需改善也尚待观察；这就使得仅靠投资拉动的国内经济复苏的路程注定坎坷曲折。换句话说，业绩增长的持续性成疑。因此，过度挖掘经济复苏题材，很可能会带来一个更大的泡沫。
由此可见，对经济复苏预期的追逐虽然可能成为目前市场做多的最大动力，但也可能为今后的调整埋下祸根。一旦未来宏观经济未能如预期般的进入稳步上行通道，那么对经济复苏的追捧势必转向，留下的可能是一地泡沫。此外，即便宏观经济稳步复苏，个别行业的景气度仍然可能出现背离。比如水泥、钢铁等行业，过剩的产能如何消化就是一个很现实的问题。
当然，如前所述，目前的市场上涨仍然是大概率事件，那么"理性"做多也就成为了唯一的选择，而如何最大限度的分享经济复苏预期则是最现实的问题。从这个角度看，股价弹性值得重视，也就是说，要尽量寻找那些股价对基本面变化反映更为剧烈的股票，这类股票往往存在于强周期行业以及金融属性较强的行业中，地产、有色金属、钢铁、煤炭等板块的投资机会因此显现。 (.中.国.证.券.报)
跳水就是抢购时
承接上周的火红涨势，本周大盘再创本轮牛市新高。沪指盘中逼近3400点关口，周K线放量大涨5.73%，成为今年第五大周涨幅。
市场面上，令人激动的是本周石化双雄再次展露英雄的本色。中石化周三放量涨停，中石油周五突破16元的价格，逼近其发行价16.70元。也正是因为中石油目前的收盘价还低于其发行价，后市才更值得期待。在众多个股已经纷纷创出历史新高的环境中，在国际原油早已由底部翻番的大背景下，中石油在其发行价之下的奋起直追，使得该股的上涨空间值得想象。如果中石油仅仅反弹到其巨大跌幅的一半--28.82元，那大盘将会怎样？!
外围市场令人欣慰的是，道琼斯指数终于越过了年线，宣告美股正在进入牛市，恒生指数一度突破20000点整数关口，也创出今年新高，日经指数也突破了年线，这些都为A股牛市的继续演绎奠定了外部基础。国际原油和基本金属的重拾升势，再次加重了市场人士的通胀预期，从而成为A股防通胀概念股的上涨推动力。
此外，消息面和政策面也在不断增强投资者信心。6月份央企营业收入环比增长23.2%，同比增长2.4%，央企营业收入的下滑趋势得到遏制；22日召开的国务院常务会议，讨论并原则通过《文化产业振兴规划》；胡锦涛总书记在23日召开的中共中央政治局会议上强调，保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。笔者认为，尽管货币政策可能进行微调，但只要适度宽松的货币政策不发生根本性改变，股市可能也只是出现"微调"，牛市的格局不会发生改变。
正像笔者上周周评提到的，"场外资金仿佛就在等待跳水的时刻，跳水反倒成了抢购的好时机"，尽管本周还有跳水情况的发生，但每当跳水的走势出现时，如同碰上打折的商品，充沛的场外资金就会凶猛地闯进市场抢购筹码。
操作策略：面对跳水不要怕，除非是要参与市场的板块轮炒，否则就要捂紧筹码不放松。(大势投资,.东.方.早.报.理.财.一.周)
私募人士：板块热点正在退烧
本周大盘呈现加速攀升之势，沪指以长周阳线临近3400点，但同时也伴随了剧烈震荡，尤其是本周五出现惊心动魄的过山车走势。这是否意味着阶段调整的到来？投资者应该如何应对？
笔者认为，当前各方因素能够支持未来一段时间维持强势不断，并不会产生深幅调整的可能。一方面，日前召开的中共中央政治局会议强调，宏观政策取向不能改变，要继续把促进经济平稳较快发展作为经济工作的首要任务，保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。这无疑坚定了投资信心，在这之前，市场对政策转向的担忧迎刃而解。众所周知，只要政策风向标不变，经济回暖的步伐就不会停止。
另一方面，资金面充裕的局面暂时难以转变。从中国建筑申购冻结高达1.85万亿资金，就可以看出当前资金面不是一般的充足，而是非常宽裕。即使未来一段时间再增加几个大象级新股IPO也不会改变资金供过于求的局面，并且伴随下周冻结资金的回流，仍然能够维持大盘的强势不断。还有近期国外投行机构纷纷表态看好中国未来经济，中国经济正处于加速复苏的过程中，下半年热钱将加速流入中国,A股将进入泡沫化阶段。看来未来行情想不强势也不行，全球投行眼光落在了中国市场，说明中国经济复苏在全球市场中形成了一道亮丽的风景线。
当前市场上唯一遗憾的是，接下来，板块热点将会渐无明显的做多兴奋点。这是因为，伴随本周石化、有色金属、煤炭等品种出现了格外抢眼的表现，显示以基金为首的机构投资者，在政策风向不变、新设基金不断获批的前提下，加大力度资产配置，导致该类品种快速出现拔高行情。但是随后又将受到其估值水平的限制，显然就不会产生持续性的上攻行情，意味着热点不能够延续。
而以地产业为首的产业链条未来是否真正地快速恢复又受到来自政策方面的挑战，毕竟二手房信贷政策的收紧意味着地产股的行业前景面临着一定的压力，不易使以该板块为首的相关板块得到资金面追捧的发挥。可见，随后的市场热点将多数集中到个股行情，尤其是补涨类个股。
趋势形态上，伴随上证指数的加速上涨，上升途中剧烈震荡越发明显，主要是因为当前部分品种持续快速上升后产生了大量的获利盘，容易引发股指的宽幅波动，但是另一部分处在休整格局的品种，并没有大量的抛压，所以也无法导致大盘出现大幅深调，后市来看，伴随巨量解冻资金的回流，短线大盘维持强势无疑。
下周来看，在当前上涨惯性支配下，股指仍将进一步向上拓展空间，但并不排除随时也会有剧烈震荡的可能。应该说，笔者更倾向于认为，下周大盘走势节奏将是冲高回落整理行情。
操作策略：一方面，可以对造纸、电力、化工等补涨个股重点关注；另一方面，由于地产业仍然是下半年的重头戏，投资者可以逢低中线建仓以地产、钢铁、银行等板块的优质个股。(.东.方.早.报.理.财.一.周)
扭转市场趋势的事件还没有出现
指数越涨越高，风险亦随之增大--这是非常简单的道理。但是，风险并不等于损失，与股价大幅下跌的灭顶之灾更不能相提并论。因此，即使估值已不便宜，泡沫触手可及，也不能说市场就会立马下跌。早在3000点之前，我们就听闻过泡沫之说，但市场并没有因此却步，原因也许在于泡沫的复杂性。
泡沫不是一个指标，也不是单一的指数点位，更不是少数人的一厢情愿。经验告诉我们，泡沫是一个过程，是一连串事件之后的结果。因此，即使股市在某个点位有泡沫了，但你还是不能据此确定泡沫能给你的投资操作提供具体的指引。只有经过一系列过程，泡沫经过充分发育，市场才会走到尽头。众所周知，泡沫有不同的级别--在性质与程度上有明显区别。而且，随着环境条件的变化，人们的预期也会随之调整，因此，泡沫本身也是变化的。对于投资而言，关键是从事态发展过程来把握市场，而不要拘泥于简单的概念。
上证指数自1664点以来，最大上涨幅度超过一倍。与此同时，许多个股股价翻了几倍。就目前市场看，要说泡沫，那是不能否认的。但是，近几周来，在权重股、蓝筹股的推动下指数稳步走高，似乎看不到大跌的迹象。但那些被泡沫挟持了的投资者进退维谷，提心吊胆。
回顾行情，我们知道，2000点之下市场还处在困惑中，还没有从大跌的恐慌中抽离出来。当指数升到2500点-2800点时，市场主流都看淡后市，逢高减磅或清仓离场是基本策略。指数上升到2800点之上，市场主力才敢放手做多，配合着经济好转与政策的利多，6月中旬以来行情才走得比较流畅。而行情刚刚才进入状态，危机四伏的局面似乎又悄悄降临。我们究竟该如何解读目前的市场？
行情演变到眼下，纠缠在一起的几条线索使人难以理清，从而使得投资者对目前的时局判断失据。其实，其一，宏观来看，政策面的态度一直很积极，虽然其目的不在股市，或者说至少直接目的不是股市，但对股市的影响是深远的。而市场早期对政策的解读及对市场的预期与实际相差太大。其二，对政策的实际效果所抱持的怀疑态度一直主导着市场主力，这一点在指数升到3000点之后才有所改变。其三，对股市的超前性与其自身的独立性的认识与对市场的善变体验纠缠在一起。
由于股市涨幅已高，政策面的神经又开始敏感起来，稍有风吹草动，市场便会做出反应。本周一市场大涨之后，周二又大幅回调，其原因与中央年中会议提出要"防通胀"引致货币政策转向预期有关。而房地产股的疲弱与相关政策调整有关，由此引发了市场关于房价的大讨论。对于房价未来走势，当前市场上存在分歧。有人认为房地产价格在政府限制二套房贷以及后续政策打压下，未来上涨空间将被封杀。但也有观点认为房价下半年很可能将继续上涨。主要理由有二：其一，从各国历史经验来看，对房价影响最大的是通胀预期。我们虽然现在CPI仍然为负，但这主要由于基数影响，今年上半年CPI的年化涨幅已经达到2.3%，且随着经济复苏，涨幅将逐渐加快，明年全年甚至有可能到4%。这对于房价是一个有力支撑。其二，从房市博弈来说，地方政府、银行和各大国有企业都受益于房价上涨及其带来的房地产开工投资回升，房价下跌将是各方难以承受的。
另外，近期中央各部委出台了一系列政策，包括央行发行定向央票、发改委提高城投债发行要求、银监会从严执行二套房贷政策、证监会加速IPO进程。对这些政策的解读及其效果的预期，市场也存有明显的分歧。一方面，这些政策、事件的出现表明资产价格过快上涨和通胀预期的管理已经提上了监管层考量的范围，这些变化显出某些不利迹象；但另一方面，这些变化属于细浪式的微调，对主趋势不会产生太大的影响。就市场而言，具有显性意义的扭转市场趋势的事件还没有出现，我们不必为市场的短期波动煞费苦心。(今日早报)
到了4000点再恐慌
上证指数第七上升空间在3200点至3300点一带，我们必须当心由于回调共振产生中期调整，但上涨动力仍在不要恐慌。如果上证指数三季度过了4000点，那就不仅要当心也许还要恐慌。
今年6月27日《蓝天谈江恩》第41讲的题目是："上证指数三季度眺望3300点"，7月4日第42讲的题目是"深证综指三季度挑战1200点"，笔者当时判断沪深指数未来的行情会有短线震荡，但中线(三个月)除了上涨别无选择，现在的市场行情充分证明了牛市上涨的动力，但3300点如果到来的太早，投资者应该更加当心，但上涨动力依然没有衰退，在3300点的情况下，不要恐慌。
3300点不要慌
笔者当时反复提醒：对应上证指数第七上升空间3200点至3300点一带，深证综指的位置是1173.52点至1206.00点一带；对应上证指数第八回调空间2848.16点至2895.22点一带，深证综指的位置在1000.27点至1027.95点一带。从上证指数回调的百分比来看在10%～11%，空间绝对值应该不超过400点。这个幅度已达到中级回调的标准，而深综指回调空间的百分比则达到17%左右。如果两大指数同时或接踵而到3200点～3300点和1173点～1206点一线，我们必须当心由于回调共振产生中期调整。
截至2009年7月21日，上证指数最高3279点，3300点已兵临城下，深证综指攻克1100点，1170点～1200点也指日可待。在此敏感时刻，重复本栏目7月初的提醒十分必要：3300点依然要当心不要恐慌。
7月牛市入中级阶段
上证指数自2008年10月28日反转以来，指数运行始终以1664.93点为下轨，每自然日上升4.6235点；以2008年10月28日均线1723.64点为中轨，每自然日上升4.7865点；以2008年10月28日最高点1786.44点为上轨，每自然日上升4.9609点。这个1比1的时空速率直到2009年7月1日开始加速。
截至2009年7月17日，按照1比1的时空速率计算：上证指数的下轨线是2913.62点，中轨线是3016.37点，上轨线是3126.27点，而当天的上证指数开盘3181.06点，最高3197.23点，最低3158.57点，收盘3189.74点，最低点站在上轨线之上。一旦时空速率开始加速，表明牛市已从初级阶段转入中级阶段。
2005年6月的牛市，1比1的时空速率在2007年3月7日开始加速，2007年10月之前黑马奔腾的局面相信读者还记忆犹新。然而加速超车必然导致紧急刹车，"5·30"暴跌殷鉴不远，3300点依然要当心不要恐慌，如果上证指数三季度过了4000点，那就不仅要当心也许还要恐慌。 (.东.方.早.报.理.财.一.周)
谢国忠：政府鼓励做多
政策面实质上是鼓励炒股。通过股市、楼市的上涨，激发老百姓的投资冲动，产生短暂的幸福感。--谢国忠
昨日，沪指上演了一场惊心动魄的"过山车"行情。午盘2点左右，股指一度从涨幅超过60点急跌近20点，随后在大盘股的拉抬下，迅速反弹，最终收涨44点，调整预期再次落空。
事实上，自沪指上3000点以来，调整的预期愈加强烈，但大盘完全不理会，一路向上，本周更是屡创新高。
对此，英大证券研究所所长李大霄的观点是投资者获利不丰，且供求并未失衡。独立经济学家谢国忠则认为行情来自政府的鼓励。
行情癫狂：
42只股本周创新高
当股指冲上3000点的时候，一些需要股市调整的信号开始慢慢出现。
7月初，时隔7个月后，央行重启1年期央票，这被市场看成是货币政策微调的开始，与此同时，央行也加快了货币正回购。对于6个月新增信贷规模超过7亿元，不少观点认为要严格控制新增信贷流向。
据Wind统计，截至7月23日，今年来已有841只个股涨幅超过100%，目前两市3元股仅剩下ST梅雁(600868)一只，而在2007年牛市最巅峰的时候，股价低于3元的个股有8只。此外，仅一周时间，股价创历史新高的个股就达到了42只。
还有，IPO重启速度在加快。近期过会的公司数量也在增加。这些都被市场解读为监管层有意通过加快融资来调整股指上涨的节奏。
在大盘还处在3000点之下却声称大盘年内必上4000点的"多头"叶荣添，近日却在博客中不断发文表示，大盘要进行调整。
与此同时，两周来，两市的成交量保持在3000亿元之上。新增的开户数也在不断攀高。据中登网统计，上周新增开户数接近50万户，创下了去年1月以来的新高，新基金开户数也达到了91132户，创下17个月以来的新高。
供需平衡：
4只指基7月获批
国都证券首席策略分析师张翔周四接受理财一周报记者采访时表示:"国家在货币政策上的方向不改变，货币微调对市场的冲击并不大。"
此外，接受理财一周报记者采访的多位分析师认为，政策面、资金面没有出现致命性利空，外围市场近期表现强劲，这些都是股指迟迟不调整的原因。
事实上，尽管货币政策出现了微调的信号，但是从新基金，尤其是指数基金获批速度加快看，市场目前并不差钱。
据统计，7月以来获得发行批文的指数基金已达4只，指数基金加快进场也是本周指标股狂拉指数的重要原因。
李大霄对理财一周报记者表示："支撑股市上涨的重要因素是供求关系，目前，解套盘、获利盘还未达到获利预期，所以市场需求还未减弱。而近期指数型基金发放的频率很快，增加了市场的供给。"
独立经济学家谢国忠则有自己的看法。他对理财一周报记者表示："市场一直有国庆之前股市不会大跌的预期。现在政策面实质上鼓励老百姓炒股，通过股市、楼市的上涨，激发老百姓的投资冲动，产生短暂的幸福感。"
"震荡加剧，重心上行。"是目前市场对后市比较一致的看法。叶荣添仍然坚持年内上4000点的观点："4000点不是一步登天，涨太多的市场需要休息。" (.东.方.早.报.理.财.一.周)
补天的还在 别过于忧虑
资本市场的泡沫一旦产生，必然有一个膨胀的过程，要消灭也不是很容易的。
股市又一次走出了有惊无险的过山车行情，上午平稳上行，午后还一度创出新高，但突然间出现一轮深幅跳水，2点钟以后，在中国铝业率先涨停的带动下，有色板块集体发力，大盘蓝筹股紧随其后，一鼓作气又将股指再次推上红盘。
值得关注的是，当跳水行情发生时，众多股票纷纷随大盘翻绿，市场一片恐慌，那一刻，盘面上唯有石化双雄在乱世中岿然不动，擎大盘于将倾，功不可没。上周末，我们在《擎石补天处 恰是买入时》里说：每次尾市回调，都有可能把天捅个窟窿，但是近来最后半小时总有人擎了石头来补天，这次我们又看到了石化双雄擎天柱的作用。上周提到要补涨的有色板块，在中国铝业的带动下集体大涨，也参与了补天的行列，可见这个补天的绝非等闲之辈，有点像是女娲。
6月4日我曾写了《股市已经进入V型反转》，判断涨势已经确立，请做长线的朋友去打高尔夫。今年以来股指按照接近45度的斜率，有规律地向上推进，月k线根根收阳，这种走势提醒我们"不要用惯常的思维去想明天的股市"。
现在市场热钱汹涌。国内方面，上半年超过6万亿的信贷，股市反弹以来已经翻番，地产方面屡屡出现新的"地王"。国际游资已经囤聚香港多时，香港金融界早已不堪重负，利率调整趋向于零，这些钱是会进入内地还是回流美国市场？
股市正在亢奋地向上运行，已经脱离了技术分析的理性思维。目前股市和楼市的泡沫正在产生中，资本市场的泡沫一旦产生，必然有一个膨胀的过程，要消灭也不是很容易的。投资者要是把握好了，也可以享受这泡沫带来的乐趣，不必过于忧虑。
近来很多读者关心的是，大盘究竟会涨到哪里去？大盘这样狂涨，有没有回调的时候？大盘肯定有回调的时候。什么时候回调？有两个很简单的判断方法供大家参考：一是美元开始升值；二是国内多数分析机构一致看多时。(长江商报)
指标股拉升 无惧出货担忧
对于周末A股市场的宽幅振荡走势，主要是因为有部分资金在上证指数站上3300点以上渐有谨慎的考虑，为何？一是因为去年6月下行的巨大跳空缺口的压力。二是因为上证指数持续上涨之后面临着极大的获利盘抛售压力以及估值的压力。三是市场对货币政策产生了一定的担忧。
更为重要的是，中国石化、中国石油等指标股的拉升，让这些谨慎资金找到了发泄的借口，因为历史走势多次表明，一旦中国石油等指标股大幅拉升，往往背后均会隐藏着股指宽幅振荡的预期，为何？主要是因为这是在A股市场规模较小的那段历史，部分资金往往通过指标股来调节大盘节奏，故一旦拉指标股，就意味着这些资金开始在其他个股减持，如此反复，也就形成了拉指标股减仓的惯性思维。因此，当本周末中国石油、中国石化"无缘无故"大幅涨升之际，市场产生了恐慌心理，也就有了本周末盘中大幅跳水的走势。
现在的问题是，A股市场的涨升趋势是否面临着压力呢？毕竟从估值以及盘中筹码的获利程度来看，市场的振荡幅度或将加大，不排除部分资金在前期涨幅较大的品种套现的可能性。与此同时，大元股份等大股东的大手笔减持折射出产业资本的动向，也显示出压力渐趋沉重，所以，市场对后续的行情演绎分歧依然大。
但是，笔者倾向于认为只要宏观经济政策的连续性和稳定性不变，那么，大盘向上的驱动力就存在，市场就不会出现大的波动。更何况，指数基金的持续涌入将形成大盘向上的直接推动力，周末有媒体援引研究人士的数据称，"七八月份指数基金至少会涌入1000亿元的增量资金，甚至不排除1500亿元。增量资金和存量资金合并计算，指数基金规模将达到3000亿元~4000亿元。而就上证指数而言，1500亿元左右的新增指数基金和其他1000亿元左右的股票型基金将把指数推高到3800点一线"。这也就意味着随着指数基金实力的增强，上证指数存在着进一步涨升的契机，未来A股市场仍有着较强的涨升空间。而且，在中国建筑发行并即将登陆A股市场之际，中国石油回到发行价上方也是大概率事件，这将牵引着A股市场进一步涨升，趋势或有望延续。(金融时报)
市场疯了 我们不能疯
现在的市场已经很难从基本面以及技术面来理解，它正在成为多空双方进行资金博弈的战场。在多空交战的过程之中，市场已经形成了凶猛的上涨惯性，泡沫正在越做越大。在绝大多数个股很难从价值角度衡量股价的背景下，博弈成为涨升或者下跌的唯一理由。
在这场多空双方的博弈之中，流动性是导致市场火爆的直接原因。
从一季度开始，央行几乎每个月都向市场投放1万亿以上的资金，这些资金通过各种渠道参与到市场中来，成为推动股指上涨的灰色力量。
国际游资的参与是市场火爆的另一幕后推手。2007年的行情，国际游资的大量参与，缔造了轰轰烈烈的超级牛市。国际游资的炒作习惯总是不停地拉高指数，在人们感到危险卖出筹码空仓的时候，指数还是继续上涨，直到再出现回补的时候，它才会将筹码全部还给股民。2007年就上演了这样的逼空一幕，目前正在上演同样的游戏。
导致目前大幅上涨的原因还有管理层的暧昧态度。2007年5·30之后，市场本来已经形成了一个相对的头部，可是后面管理层却大量地发行基金，导致后面出现了一段所谓的建仓行情。前天我们看到证监会再次批准两只股票型基金，这与当年何其相似。
市场何时能从疯狂中清醒过来？面对已经64倍市盈率的严重泡沫化的市场，我的态度是远离。
市场疯狂，我们不能疯狂。 (重庆晚报)
A股进入直升机撒钱时代？
昨日13时20分，当中石化和中石油大涨7%时，大盘出现疯狂跳水的局面，20分钟狂泻50点，30分钟跌幅近90点，将上午的涨幅全部抹杀。尾盘，大盘又在其带领下强劲反弹。再度导演"日全食"行情后，石化双雄"挟指数以令A股"的局面到来。
导致大盘一度暴跌的诱因主要有两个，一是中国石油(601857)的涨升直接使得大盘出现了恐慌性的担忧，因为市场认为拉指标股出货。二是因为各路资金纷纷套现地产股等政策面有着一定挑战的行业，毕竟二手房信贷政策的收紧意味着地产股的行业前景面临着一定的压力，故大幅减持，从而使得地产股出现了一浪紧似一浪的调整行情，也推动着大盘出现杀跌的走势。而且，大量个股开始缩量，这是一个值得注意的现象，在目前的这个点位，是拉还是砸，主力自己有点犯糊涂了。目前的逼空让人有些无奈，因为边拉边撤的主力必须把耐不住的人们忽悠进来。
本轮流动性冲击是全球性的，有人称是"开着直升机撒钱"。正是在这样的背景下，A股进入直升机撒钱时代。从经验来看，历史上我国历1次调控一开始均力求平稳，但屡不见效，总是在最后被迫下重手。随着指数的持续攀升，市场情绪进一步高涨，尤其是进入七月份以来，在各路资金推动下指数加速上涨的趋势十分明显。统计显示，在国内经济复苏进程日益明确的背景下，二季度海外资金加速流入。美国基金研究机构EPFR的统计显示，二季度QFII净流入中国股市资金规模创历史新高，主流QFII合计净流入36亿美元。据测算，包含QFII在内，二季度约有超过1200亿美元热钱流入中国，超越了2007年一季度732亿美元的历史高点。热钱的大规模涌入被指为指数加速冲高的一大动力。
不过，在指数加速上行阶段，市场情绪的高涨对指数起到助涨作用同时，市场潜在的风险不可忽视。可以认为，目前顶部已经构筑得差不多了，不服气的人恐怕要留下来站岗了。现在炒股想太多似乎有点不合时宜，往往就是想法不多的新股民、新基民比较好赚钱--各类股神的故事正在到处流传。市场已经进入到了疯狂阶段，但近期资金不断流出，但指数总能上行。这种背离就说明了很大的问题。4000点在很多投资者眼中似乎伸手可及，殊不知有时候在K线图上前进一厘米都是很困难的事情。从历史经验来看，权重指标股的走强往往是行情进入尾声的一个信号。(大连晚报)
基金经理：上10000点是必然趋势
从1664点到3300点，沪指翻了一倍，指数似乎再次朝6000点扬鞭奋蹄。本周，股市继续延续上涨，在突破了3200点的关键位置后，仍然选择上行，V字反转华丽转身。截至7月22日，上证指数收于3296.61点，盘中一度冲破3300点，煤炭和有色再次成为指数冲高的主力军。"牛市不言顶。"上海睿信投资咨询公司董事长李振宁表示，本轮行情的终点还远未到来。
"有资金就有行情，有行情就有资金。"看似相悖的两种观点，却永远无法判断对错。因为市场在印证前者的同时也印证了后者。新世纪优选成长基金经理王卫东认为："3000点以上，我们的心态是如履薄冰，随波逐流。现在基金都不是看基本面分析股票，而是看政策，看资金面。虽然技术上，短期风险不断加大，但只要政策没有出现变数，基金还是会随波逐流做多，这轮牛市没有结束，将来上6000、上10000点是必然趋势。"
这种升势果然在市场的表现中不断得到印证。"虽然，本周二市场的回调再次动摇了投资者对于本轮行情向上的神经，然而，周三指数的'回马枪'让所有担心再次飘散，牛头市场已经得到确认，做多热情已经占了上风。"李振宁对于市场空头担心显得不屑一顾。
股市不差钱，流动性充裕--这是有迹可循的。虽然新股发行的日程逐步加快，但是难以逆转供求关系。根据联合证券的推算，截至上周，散户资金20天内全市场新进入资金6000多亿。"从目前的信贷增速来看，信贷政策更多的是一个微调。政府微调预期使得信贷增速逐步放缓已经成为市场的一致预期。"联合证券策略分析师朱俊春如是看待流动性的充裕。
6月新增贷款1.53万亿远超市场预期，今年上半年累计新增信贷7.37万亿，这一规模要远远高于年初的预期；M1增速回升，6月份的活期储蓄相对于定期储蓄多增，说明活期化趋势已经逐步形成；从外部资金流入情况来看，二季度外汇储备增加了1779亿美元，达到2.132万亿美元，外围资金也具有配置中国资产的冲动。
从心有余悸到乐观做多，无论是散户还是机构，都在积极调整心态。转变投资思维的不仅仅是基金经理，散户的心态也开始由谨慎变为乐观。7月23日，沪指开盘便站上3300点，转眼又创新高。股民赵先生坐在电脑前，看着大盘感慨道："太强了!真希望跌，跌下来我就买。"
赵先生两周前清的仓，3000点以上出局，当时觉得自己很聪明，可是现在又开始吃后悔药，他对记者说："回头看看，我朋友3000点买指数型基金的都赚了，我们这些小散户3000点卖了当时还很高兴，后来才发现全让机构捡去了，现在想买又觉得3300点实在不合适。"国金证券财富管理中心投资经理张立也对本轮行情颇为乐观。他说："从统计局公布的数据来看、从国际大宗商品市场原油、黄金、铜价格的止跌回升来看，从市场主力资金的仓位来看，指数只能选择向上。"
种种因素都推动着指数向6000点挺进，就连本轮金融危机的始作俑者--美国，其经济触底已经成为市场共识，在经济增速开始回升的情况下，即使在利率上升的宽松货币政策微调的过程中，股市仍呈现上升趋势。而中国作为本轮金融危机的受害者，没有理由为美国制造的危机"买单"，只能走得比美国更好。(都市快报)
三论中国股市将走向前所未有大牛市
2009年07月26日 11:18 来源： 证券市场红周刊
三论中国股市将走向前所未有大牛市的必然性(中)
■ 《红周刊》特约作者艾古
主持人语：“世界上最伟大的教育是观摩大腕如何工作。”这是刚刚过世不久的流行音乐大腕迈克尔?杰克逊的一句名言，对我目前从事的投资教育工作颇有启发。对于《红周刊》投资学校来说，我们所做的工作也是尽力把投资界当中的“大腕”引荐给《红周刊》的读者，近距离向其学习交流，沟通互动。
即将于8月初开课的《艾古必赢战法》就是我们最新的一次培训实践，投资者的踊跃程度出乎我们的意料。为了保证小班教学的质量，同时更好地满足大家的热情，我们决定在半个月之内推出二期课程，敬请关注。同时，本期推出一个小栏目“心交流”，希望能够在投资心态方面对大家有所裨益。主持人邮箱：jtjhx@yahoo.com.cn
(上接第27期)
当前世界经济格局完美均衡
1，绝对平均状态与贫富悬殊极大，都不是健康的经济格局。因为绝对平均状态不利于集中资本力量组织生产发展经济；悬殊极大的贫富分化，则意味着社会投资能力过剩，消费能力不足，必然引起经济衰退。因此，均衡与不均衡的巧妙结合，才是健康理想的经济格局。
2，“天之道，损有余以补不足；人之道，损不足以奉有余。”经济的发展趋势如果是向贫者愈贫富者愈富的方向发展，则是不健康的；如果是呈现“长江后浪推前浪”，新富不断挑战并取代旧富地位的态势，则是健康的阴阳交替。
当今世界经济格局中，以中国为首的新兴经济体，正强烈挑战美欧传统强国的绝对领导地位。这很明显是健康的阴阳交替。
同时，以中国为代表的新兴经济体和以美国为代表的发达国家，各国各自内部分别都处于严重贫富分化的失衡状态；而如上所述，以国为基本单位，从国与国之间国际贸易的角度来看，世界经济格局又恰好处于一种完美的健康平衡格局。前者为不均衡，后者为均衡，恰好是一种均衡与不均衡的巧妙完美结合。
我们据此可以得出两个结论：1，从经济贸易全球化的角度来看，世界经济格局目前是一种前所未有的完美结构；2，由于各国各自内部的不均衡，如果走贸易保护主义的路线，必定是死路一条，也就是说，单纯依靠扩大内需这条路是走不通的。如今拒绝贸易保护主义已是全球的主流共识(伦敦G20峰会也再次重申了这个精神)，因此，我们认为，在这样的背景下，根本不可能发生真正全面崩溃性质的经济危机。本次经济危机只是因新兴经济体兴起，而带来的局部性的结构调整所造成的。
简单分析世界经济格局：
1，中国具有强大的基础制造业优势。
2，美国在高科技行业、金融业、文化娱乐产业这些领域具有绝对优势。可以说，本次金融危机本质上只是美国传统制造业战败退出的后果，并不是金融业本身的问题。危机的性质只是局部性的结构调整。
中美经济之间有着明显的互补性，彼此需要，完全不存在经济全面崩溃的可能。中国有压倒性优势的基础制造业，有天文数字的外汇储备，那可不仅仅是作摆设用的，因此，中国不可能发生金融危机；而美国有巨量的黄金储备，发达的金融业、高科技业、文化娱乐业(这些都是中国缺少和需要的)，那也都不是作摆设用的，因此，美国金融危机不可能继续恶化。
美股处于黎明前的黑暗
美国道琼斯指数在80年代中期突破1000点，十几年间上涨了10倍多，而此前在1000点以下震荡盘整了20多年，并且在这之前没有留下什么虚弱的缺口，根基很扎实。盘整20多年涨10倍，这并不算多。所以，我们认为美国股市始自90年代的大牛市是适度的，没有疯狂的特征。
此外，从2000年开始，道琼斯指数就开始了一轮长达2年半的调整，并跌破了上升通道。我们认为，道琼斯指数的调整始于2000年初，而不是2007年下半年。道指始于2007年的本轮大跌，应属于一个大C浪的性质，目前已处于调整趋势的中后期，是黎明前的黑暗。在最困难的阶段过去之后，美国股市将逐渐复苏，并且有希望在奥巴马任期内(如果奥巴马连任的话)，完成寻求新一轮上涨的向上突破。(未完待续)
流动性泛滥造就“伟哥行情”
2009年07月26日 11:17 来源： 证券市场红周刊
■ 胡东辉
如果年初有人预测大盘将突破3300点，相信绝大多数人都会嗤之以鼻，所以，A股行情演绎到现在这个高度，相信已经超出了绝大多数人的心理预期。巴菲特把美国的经济刺激计划比喻为吃了半片伟哥，在笔者看来，中国过度宽松的货币政策的影响好比是给A股市场吃了一片伟哥。年初大家得到的政策信息是今年实行适度宽松的货币政策，岂料半年下来，货币政策早已走样，央行公布的数据显示，上半年我国信贷投放总量7.37万亿，已超过去年全年的4.91万亿。这哪里还是“适度宽松”？分明是“过度宽松”，结果就是流动性泛滥，而流动性泛滥直接造就了今年的这波“伟哥行情”。
惯性还将继续助推流动性
从去年下半年的流动性不足到今年上半年的流动性泛滥，这个转换实际上只用了半年时间。显然这不是靠市场自发调节所能达到的，而是靠行政推动完成的。这个转换一旦完成，市场的强大惯性也就充分显示出来了，而且相信这个惯性还将继续助推下半年的信贷投放总量。
流动性如此泛滥，以至于到了现在，连央行也已感觉到信贷过度宽松的危险性，因此开始试图收缩流动性。但各商业银行现在面临的局面就好比是打开了潘多拉的盒子——打开容易关上难。年初被要求尽量放贷，现在刚习惯于宽松的信贷标准，又要求收紧，就不习惯了。习惯的力量是巨大的，所以，即使现在开始控制这个惯性，全年的信贷投放总量恐怕也会超过10万亿。毫无疑问，这10万亿里一定会有一部分资金流入了股市，这就是“伟哥行情”的源头。
流动性泛滥，过度刺激的购买力掩盖了某些行业产能过剩的矛盾，制造了虚假繁荣，使人们自然而然地产生了经济已经走出低谷并开始回升的感觉，却有意无意地忽视了这样一条重要信息：今年上半年全国税收总收入完成29530.07亿元，同比下降6%，其中6月份全国税收收入完成5483.56亿元，同比增长12.2%，增收595.14亿元。显然，只有6月份的光景比较好，而这也是流动性泛滥的滞后效应造成的。
“伟哥行情”也有合理标签
今年上半年，投资者对今年的行情能走多远是充满疑虑的，能够小心介入的已经算是激进的投资者了。事实上，行情也是一波三折，只是到了第二季度，随着进入市场的资金越来越多，才产生了滚雪球效应。行情越升越快，人气也随之急升，现在就是最保守的投资者，面对如此逼空的行情，也已按捺不住而跃跃欲试了。
可是，越是到这种时候，好消息就越是多，做多的理由也越是充分。比如交易量大增，加之IPO开闸，券商的业绩普遍好转，于是炒家炒作券商股的信心大增，于是，几只券商股都随着行情的火爆而鸡犬升天。同时，那些参股IPO公司的上市公司也将坐收股权增值之利，这也成为炒家炒作的理由。另外，IPO还让一些资金宽裕的上市公司多了一条通过打新股增收的门路，这也是吸引炒家炒作的理由。还有那些持有大小非、大小限的上市公司也趁行情高涨逢高出货，获得惊人的投资收益，大大增厚了业绩，这也会吸引各路炒家聚集淘金。除此之外，上市公司的基本面也因为流动性泛滥出现了一些积极的因素，比如一些上市公司业绩有了提升，还有一些止住了业绩滑坡的势头，或者说实际情况比原来的悲观预期要好。所有这些都给“伟哥行情”贴上了合理的标签。
人人乐观时风险也最大
年初的行情大多数人都比较好理解，去年A股市场位居全球跌幅之最也确实是跌过了头，今年行情反弹当在情理之中，加之政府以适度宽松的货币政策和积极的财政政策展开十大行业的振兴计划，因此激进投资者采取的策略是有行情就做，速战速决，短线操作为主。主流观点都预计行情将集中在上半年，按照放提前量的原则，行情很可能会不到半年就提前结束。岂料那只是行情的启动期，到上半年过去时，行情不仅没有结束的迹象，反而出现了加速上扬的趋势，让人大跌眼镜。
现在看起来，流动性泛滥的威力确实非同一般，其对股市的影响力之大超出了一般人的想象。有媒体调查，现在有1/4的散户已经解套，或者开始盈利了。那些曾经发誓解套后再也不进入股市的投资者现在已经把过去深度套牢时发的毒誓忘得一干二净，对股市又开始充满憧憬了。这就是“伟哥行情”的群众基础，只要有大资金做“带头大哥”，带头冲锋陷阵，自有群众会跟进。但是股市的规律表明，这种人人乐观的时候，往往也是市场风险最大的时候。■
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股市之中的券商最怕什么？
翻开股市历史，无数事实最初令人好笑，最终却发人深思。
2009年7月10日，上午9时15分， 在广袤的国土上，从无数喧嚣的证券营业大厅到无数静谧的私人卧室，无数双紧张的眼睛陪着无数不安的呼吸，凝聚在无数的电脑屏幕上，在观察中猜测，在猜测中判断，在判断中记忆，在记忆中最终形成经验--有关投资有价证券的经验。
不幸的是，在市场中常有经济史学家们，用一种冷静的口吻问道：这些经验有用吗？
一般来讲，市场当中，通常有两类判断伴随着两类结论，一类是专业的结论，既由那些提供职业服务获取佣金，靠内部消息先来先走而生存和发展的证券大鳄所给出的判断和结论，另一类则来自于非专业的投资者，比如那些中小投资者，也就是我们常说的在证券交易生物链中任人鱼肉的小鱼小虾--散户们。
2009年7月10日上午，无数电脑打开之前，那些与证监会、沪深证券交易所乃至与即将上市的公司之间有着各种关系和业务联系的专业大鳄们，都已经为那两只即将挂牌并集合竞价的股票做出了判断，并给出了结论。以第一只即将上市的股票桂林三金为例，上海著名券商申银万国给出的结论是，与公众见面的首日，该股价格应在18.5元至20.7元之间波动；在国内几十家专业的券商中给出预测价格最高的是远离沿海身处内地深处的成都券商--国金证券，他们给出的结论是，首日该股可能冲上25.9元，但股价冲上26元以上，是难以想象的；3年前注册于深圳的安信证券公司极为保守，大概是几年来赔怕了，他们给出的结论为桂林三金首日交易价格将以跌破发行价的18元报收；在中国券商研究领域里坐大哥位置的中金公司，出入其门的有着中国经济界老大吴敬琏，中国金融界领袖级人物许小年，强烈地影响着证券界话语权的哈继铭等等，中金公司的判断在某种意义上代表着中国金融机构准确和本质，其对桂林三金的发行价格预测范围为19元到21.3元。算是各种预测中比较中性的，结果呢？
桂林三金首日交易，收盘价格为36.1元。看着这样的价格不知那些所谓的专业证券机构当中的职业预测人士做何感想。事实上，更令国人感到好笑的是，当日同时上市的万马电缆，上海的国泰君安证券公司给出的最高预测价为13.5元，而同为上海的海通证券公司给出的预测价竟只有9.9元，可无数上海的股民当天下午看到的事实却是，该股以25.93元价格做了首日亮相的定格。
看着这样的事实，再看看那些白纸黑字上的预测，国人还能对那些所谓的券商存有基本的信任吗？如果市场真有一只大手，以事实为依据和原则，每当发现有人在市场中做出过于离谱的预测与事实相背而施以一记记响亮耳光的话，那么今天全体的中国人可能发现，无数证券机构的脸面已经因自己的无能而被打得青里范紫了。
不少证券预测专家们对一只股票，一家上市公司的预测相差得如此的不着边际，那么对于存在着更多变量的大盘预测，他们的能力又得到了怎样的实证呢？
2007年底，面对中国股市，券商们开口说话了，东北证券说2008年运行的核心区间为4900点-8200点；招商证券预测中国经济的持续繁荣在2008年将继续深化，在理性繁荣的情景下，2008年上证指数波动区间为4500点-7500；宏源证券称上证综指波动区间为4300点-7000点；东方证券认为2008年A股将在4500点-6800点之间波动;西南证券说2008年的最高点将是7000点-7500点；最后上海的大券商国泰君安的专家又出来讲话了：对2008年，我们对大盘的预测为5000点-8000点上下来回振荡。
结果呢？全球的眼镜都随着中国券商们的预测跌到了地上。事实上自从2007年10月上证指数爬到6124.04之后，之后整个2008年市场竟呈单边状的跌势，从年初的4000多点一直跌到年末的1000多点，而我们上海的某些大券商当初竟敢开口给出了个8000来，真不知道听信这些所谓专家预测的人最后肠子悔成了青色还绿色，更是疑问这些所谓的这些职业研究人员是怎么一路连吃带喝混过来的。听说那些著名的券商大机构在北京只招清华北大的学生，在上海只从复旦交大校园里录取新员工，进研究部的人又是从那些从事经纪、交易与发行等业务当中做得比较牛的员工中挑选出来的，号称精英中的精英。
而恰恰是这些所谓的精英，在挨了无数记因与事实出入过大而遭受的清脆耳光之后，2009年年初又开始根据他们的经验做出有关市场趋势的种种预测来了。关于大盘的点位，一帮子券商有话要说，这个讲我们的预测是建立在精确无比的数学模型基础之上的；那个说我们的预测是通过我们十几年来以无数血的教训和成败两方面的经验，总结提升而出；还有的券商悄悄地咬着发问者的耳朵小声地说，不要说证监会管理层的意图，就是中南海对市场的想法我们都能事先得知，事实上，这个政策市的顶部和底部早就被我们看到了。于是，过完2009年的春节后，他们又出来指点江山了。从白纸黑字上我们可以看到，年初，在一次有着20家证券机构的大势分析活动中，有4家券商表示年内大盘可能上3000点，但表态时的语气却是犹犹豫豫的。剩下80%以上的券商大概是被2008年9月的华尔街事件吓木了，悲观得一塌糊涂，一片熊市思维。只有地理上离台湾最近的福建兴业证券公司研究人员说，大盘大概能上3500吧。问为什么这样讲，答：没有多少根据，我们只说可能。
公正地讲，这个世界上，能够确切预测大盘走势的专家其实是不存在的，如果哪天投资者真碰到那些高举着数量经济学或是什么易经之类的大师，为你指点迷津，三分之二先生将郑重地告诉你，小心，多数号称能够看清市场的人，其实什么也看不清楚，最有可能的是他们看清了你的心理，请远离那些披着能预测未来外衣的骗子!在预测大势问题上，我们不用去指责那些无能的券商，因为包括我们自己谁又能说得清那充满了无数不确定因素的未来呢？
说起来，证券公司的老总们都怕赔钱，不过经济上的多数活动不像面对着公众发表观点，公司每年赔多少赚多少很少为老百姓所关注，同时财务结算之类的事情都存在着滞后现象，而预测市场的事实与后果却明显与严重得多，所以我们才说，券商其实最怕的就是让他们预测未来大盘的走势了。
股市里没有事前的孔明，只有事后的诸葛亮。
时间：2009年07月25日 08:19:14 中财网
■ 券商点金指
国金证券首席经济学家
股市投资人的风险偏好不同，可以分为捞鱼的，游泳的和冲浪的。沪指越过3000点之后，捞鱼的上岸了，游泳的在沙滩上晒太阳，冲浪的帅哥精神抖擞。高风险的股市缘何持续走高？一句话：热闹。捞鱼的有了累积利润，所以承担风险的本钱多了，游泳的刚刚获利出水，还恋恋不舍，这时的股市像阳光明媚的海滩一样，格外热闹。
中国股市在没有基本面支持的环境下还能走多远？答案是：要看阳光和鲨鱼。阳光就是财富效应，鲨鱼就是政策风险。财富效应是信息的流动，股市的情绪面和资金面在互动中持续升温，起初有基本面的支持，而后脱离基本面进入自我加速的循环，这就是格林斯潘在1996年底讲的"非理性繁荣"。格老当年讲这句话时，纳斯达克刚刚突破千点，而后一路攀升到5100点后崩盘，道琼斯指数也从6500点攀升至12000点之上后崩盘，持续时间长达3年半。后来，《非理性繁荣》一书的作者席勒教授把这种市场现象背后的机制描述为"庞氏反馈"，形成信息和资金的循环反馈，定义为信息流动的"反馈环(Feedback Loop)"。
信息的流动，特别是财富信息的流动，就像一石激起千层浪，在内圈的人知道是因为石头落水，在外圈的人却不甚了解，甚至不问缘由。冲浪者会乐此不疲，每一个漂亮的惊险动作，都会产生市场预期的"涨停板"效应，引来阵阵喝彩。于是钓鱼的驻足观望，游泳的步步回头，沙滩上聚满了观众。此时如果有人喊一声：鲨鱼来了!市场情绪会发生逆转，转眼间，信息流动的"正反馈环"变为"负反馈环"，股指则由急涨变为急跌。以2007年底到2008年初的股市为例，第一条"鲨鱼"是政策基调的逆转，反过热和反通胀的政策突然改变了股市的资金面。第二条"鲨鱼"是金融海啸，美欧的经济危机袭来，突然改变了股市的基本面。于是情绪面独木难撑，四月跌破市场的心理支持线，高歌猛进的大牛市戛然而止，股指一泻千里。
当前股市的"鲨鱼"是什么？还是那两条：一是政策的突发性逆转，二是传说中的"第二波海啸"。在我看来，"第二波海啸"已经渐行渐远。所以，需要关注的就是政策调控。原则上说，只能微调，不能逆转，就像在盘山弯道上疾驰的越野车一样，急刹车的结果多半会翻车。但是，政策微调的技术含量很高，说到容易做到难，经济学家只能告诫什么不能做，却多半不知该做什么。当年格老是这样说的，股市泡沫只有在它破裂时你才知道，他的责任是在泡沫破灭时把损失降到最低。如今有不少人对格老"放纵"资产泡沫的做法大加指责，却又不得不承认股市泡沫是谁也"捅"不得的马蜂窝。那就回到股市沙滩，让投资人随心所欲，放浪形骸。股市泡沫如江水横流，所以要学大禹治水，不可堵，只能疏。
投资人会问究竟是谁还在冲浪？是散户追涨吗？当然不是。看看各大基金的股票仓位就清楚了，多数基金的股票仓位已接近极限，而且有许多是在沪指3000点之后继续加仓的。在中国的股市，基金经理并非以选股水平决定成败，主要是靠仓位水平一决高下，所以现在是基金经理在集体冲浪。在基金目前的仓位水平下，政策风向一变就会演绎集体跳水。所以对普通投资人来说，最大的风险在于政策转向和基金跳水，而这两大风险却防不胜防。怎么办呢？或者隔岸观火，或者带刀行走。无论是多么有把握的机会，普通投资人都要在进场之时设定止损，注意保持账户的流动性，这才能在股市的冲浪和调整之时，从容不迫，游刃有余，充分享受在资产泡沫中成长的乐趣。
朱平：山寨股市如果深得人心
时间：2009年07月25日 08:37:40 中财网
记得读书刚毕业，同学在一起谈的主要是工作或女友；5年以后，大家在一起谈得较多的变成了婚姻和孩子；现在同学在一起，健康不知不觉中开始成为了主要话题。
翻翻热卖的健康书：《求医不如求己》作者中里巴人自称八卦掌传人、《从头到脚说健康》作者曲黎敏中文系毕业、《不生病的智慧》作者护校毕业,这些作者的最大特点--不是学医的。据说有个作者曾在学术会上放言："我一摸脉，就知道3年后这人得不得癌症。"问题是许多人相信，所以上个月央视弄出个"神医"李培刚，可见"山寨医学"力量强大。有人总结原因：一是有效，因为统计表明，大部分药物的疗效中，有20%到30%是安慰剂的作用，所以无论什么山寨医生，这部分病人一定认为他们是神医；另一个特点是亲民。
想想股市与健康市场还真是非常相似。今年已过去一半，回想年初，几乎没有人会料到上半年股市会是如此牛气冲天，看来股市又有可能重复牛市翻倍定律，也就是年底点位是年初点位的一倍，3600点到3800点。这个山寨定律在前两年牛市是成立的，今年怎样还真难说，反正现在机构的预期好像已经离此不远了。
山寨股市如果深得人心，类似山寨医学的两大特点也肯定是存在的：一是准；二是亲民。比如说房地产，在金融危机前，房地产股票也像现在这样节节攀升，亲民的解释是人民币升值。后来我们知道，全世界都遇到了金融危机，虽然人民币升值仍未停步，房子的价格却大幅调整，房地产股票跌得只剩零头。现在房地产重拾升势，很快就会超过前期高点，这次中国投资者都知道的原因是流动性过剩。
如果你要是仔细分析，房地产有两种模式：一是土地供过于求的状态，如加拿大，房价基本是成本加利润，所以比较低；另一种是大都市模式，土地处于供不应求的状态，如日本、中国香港。这种模式房价以个人支付能力定价，房价长期涨幅也较大。由于土地供应受限，所以消费者买房总是处在投标的状态，开放商拿地也是处于投标的状态。这种模式的主要问题是由于人们的投标行为，可能会使地价过高产生泡沫。目前中国商品房估计只能满足30%的需要，所以买房是主流，这可能是这轮房地产调整不深的核心原因。但投资需求的最大特点是当收益率下降时会卖房，这种模式也会有两个特点：一是开发商是强周期品种，地王出现时，估值应最低；二是当将来中国商品房可以满足大部分需求时，房地产企业很难逃过一劫。
如果投资者要是按照这样的分析投资的话，可能经常会出局太早，因为流动性过剩不改，股价就很难下跌。就像大盘是3000点还是3600点可能并不重要，关键的原因不在估值，虽然很多股票的估值已经没法计算，很多公司从长期看也肯定处于高估状态，但在经济复苏的背景下，资金又源源不断，看来只能向山寨股市学习了。
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下周大盘还要上 时刻当心黄鼠狼
俗话说"有钱能使鬼推磨"。现在的股市，因为有钱，啥"磨"都有人推，连中石化、中石油这样的大"磨"也给推得飞快。同样是因为钱多，大盘几乎没有机会出现像样的调整，只要大盘稍作回荡，场外资金就蜂拥而入。大资金主要找大盘权重股，所以，七月以来，从3000点到差2点3400点，整数关口就像一层层薄纸，一吹即破。
现在看来，机构资金是王八吃秤砣--铁了心要在大盘蓝筹股身上玩下去了。
人们一般将中石化，中石油大涨，说成是大象跳舞。大象身躯庞大，一般不适合跳舞。但一些人依仗自己有钱，非但要让大象跳舞，而且还要让大象跳迪斯科，跳霹雳舞!大象那么沉重，能蹦几下？能跳多久？再说了，大象跳舞，惊天动地。动静整大了，鸡飞狗跳，方方面面都紧张。心术不正啊!
全球经济复苏的趋势日益明朗，中国也将继续推行"积极的财政政策和适度宽松的货币政策"，股市资金仍然会比较充裕。大资金、大蓝筹，二者相辅相成。下周，参与认购中国建筑的庞大资金，将在周一解冻，估计其中会有部分资金回流股市，预计下周大盘，仍然会以震荡向上为主，稀缺资源和房地产两大板块仍是重点，短线则以公司中报为线索寻找机会。
赵忠祥解说的动物世界有期节目讲的是兔子与黄鼠狼。兔子吃草，黄鼠狼吃肉。兔子擅长奔跑，黄鼠狼擅长用计。黄鼠狼想捕杀兔子，于是在离兔子不远的地方跳舞，忽上忽下，忽左忽右。兔子好奇，看黄鼠狼跳舞看得聚精会神，看得如痴如醉。黄鼠狼越跳，离兔子越近；瞅准了兔子不留意，突然奔向兔子，一口咬住脖子。还没反应过来，兔子就成了黄鼠狼的猎物。
我想说的是：兔子就是兔子，千万别只顾着看人家跳舞，却不明白人家为什么在你面前跳舞？(重庆晚报)-------------
水皮：三年股市预测命中率40% 失误敢于认错
时间：2009年07月25日 09:18:03 中财网
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在熊市时期，当有投资者想听从谢国忠的"股指会跌到2500点"预测操作时，水皮说："小谢的预言常常是错的。"当股指真的跌到2400点的时候，水皮大方承认，他确实没有把美国次贷危机看透。水皮正是这样一位个性突出，敢说敢当的股评人。
在2008金融海啸肆虐最严重的关键时期，水皮一度表示"不想再写股评"。其之所以不想再对市场发表看法的原因，并非因为自己判断失误，而是已经对市场失去信心。由于股市一直在非理性下跌，水皮开始呼吁"救市"，成为广大套牢散户的代言人。
对于自己过去做出的失误判断，水皮也敢于面对。2008年初，面对市场的持续调整，水皮坚称A股的价值中枢在3500点，并建议投资者"满仓等待最后一跌"。他于去年底通过互联网公开承认早前对市场的判断出现错误："当时包括自己在内的众多国内专家都存在着两个误判，一是对调整幅度如此之大没有准备，二是对调整时间如此之长没有防备。
当这些不利因素逐步消除之后，股市肯定可以回归其价值中枢。"
中国股市10年
2006-2007
2006-5-10水皮：1500点是价值中枢中国股市将向2500点挺进
1500点是中国股市的价值中枢，上证指数围绕1500点上下200点波动都是正常的，跌破1300点是非常态，冲破1800点恐怕也不是常态。具体到本轮行情，1500点只是第一个目标位，在指数突破1500点之后才会出现真正的多空的博弈。全流通之后，中国股市面临的最迫切的问题就是定位问题，这个问题解决得越早，股指的价值中枢提升得就越快，就越能摆脱1500点的纠缠，向2500点挺进。
其他声音：同时期，全球最成功的投资家之一、量子基金的创始人罗杰斯断言"中国A股市场已迎来新一轮牛市，我们会买很多中国A股。"龚方雄表示，A股市场正走入一轮结构性牛市，今年沪指预计可达到1800点至2000点。
实际情况：中国股市自2005年998点以来已实现了大转折，并于2007年迎来了波澜壮阔的大牛市，大盘也于2006年12月26日如水皮所言轻松收于2500点。
2006-12-30
水皮：明年可能到5000点
这一轮行情从2005年6月份的998点起步，到现在已经走了一年半了，今年就是确立牛市的一年。2500点之前是价值发现、股价回归的过程；2500-3500点是价值透支、股价泡沫的过程；3500点以上是投机主导、泡沫膨胀、最终破灭的过程。我觉得3500点左右是"合理泡沫"，但不排除明年指数突破3500点，甚至5000点的可能。
其他声音：同时，谢国忠认为，为时4年的全球增长繁荣以及为时3年的牛市可能要结束了，并预测说未来可能会有金融危机。
实际情况：A股市场确实在2007年内坚定地迈出了牛市的步伐，不止涨上5000点，甚至涨上6000点。
2007-4-13
水皮：3500点之后回调很难跌破3000点
在3500点上回调很难跌破3000点，如果有回调发生的话，很难到3000点，所以回调30%这种可能性不存在，回调10%的可能性存在，15%的可能性也是存在的，如果短期上涨30%的可能性出现了，就会出现深幅回调。所以也不可能出现30%的大涨。到50倍左右的市盈率就差不多了，60倍市盈率肯定是玩完的事情，60倍市盈率出现的机率可能是2008年奥运会之前会出现，那个时候是绝大多数人头脑过热的时候。
其他声音：股指快速上涨引发了当时部分专家和投资者的担忧，预期管理层对资产价格的调控将以市场手段为主成为了共识。中国人民大学财经学院副院长赵锡军教授认为，股市吸引力太强，主要是因为储蓄利率较低，提高利率，可以提高资金使用成本，分流部分股市资金。汇丰银行中国区首席经济学家屈宏斌认为，A股市场牛市来临，但泡沫成分有点重。
实际情况：从2007年的4月一直到10月，在A股涨到6000多点之前，大盘的收盘指数就没有再下过3000点。不过之后A股也开始了玩完，6000点时的市盈率已经达到了70倍，远大于60倍，同时也远没有到2008年8月奥运会。
2007-7-9
水皮：奥运前买股票都是安全的
股市可以到5000点，每一轮大牛市，都有其上涨的背景，这一轮牛市最大的基础就是奥运会。奥运会之前，股市都是安全的，在这期间，你做错了不要紧，股市会给你机会改正错误。奥运会就像股市的"安全套"。
其他声音：上海睿信投资董事长李振宁博士认为，推动牛市的基本面没有发生任何变化，2007年底有望看到5000点以上。同时，摩根大通中国证券市场部董事总经理兼主席李晶认为，A股是不会跌下来的，走势会比较平稳，下半年的表现不会太差，也不会太出色，预估A股今年的最高点在4500点。涨幅可能不会更高，已经涨了3倍了，再涨到5000点可能是明年了。但是，也不会跌得很厉害，因为A股的盈利情况非常出色。
实际情况：牛市看多是肯定没错的，大盘的确于2007年8月3日轻松涨到了5000点，不过股市也决不是水皮认为的"奥运会之前都是安全的"，反而是非常不安全的。
2007-9-18
水皮：5500点之前市场或有主动的振荡
5000点还有抢货的概念，所以很难，就是你要指望它在这个层面上有往下的振荡很难。我们现在预期的就是能够在5500点之前，市场有一个主动的振荡就算不错了。
其他声音：金岩石称不认为中国股市在近期内有暴跌的可能。罗杰斯表示，美国经济和股市在未来几年可能陷入衰退，而中国股市泡沫虽然在形成，但只要没有超过经济的增速，就不会恶化，仍具有投资价值。
实际情况：当时的股市是一路看涨，在到达5500点之前快速突破，基本没有给空头一点机会。
2007-10-28
水皮：6000点不会是顶
6000点不会是顶，正如3000点不是头一样，但是年内围绕6000点作整理是不可避免的，因为要消化蓝筹的泡沫，要承接蓝筹的下跌，指数就必须作出牺牲。
其他声音：同期，著名的"空头司令"谢国忠认为，从目前的时机来看，几乎没有什么理由支撑投机者继续追捧指数。就目前来看，中国没有估值便宜的股票。在年底之前，A股市场很有可能比当前要跌价15%至20%，下行至4500点左右。A股调整一段时间后，奥运会开幕前应该会涨起来，但奥运会后会进入一个更大的调整周期。
实际情况：6000点怎么不是顶？此前一直精准预测股市的水皮也没能躲过2008年的暴跌。过了6124点之后，股市就开始了一路令人心惊肉跳的单边大跌，而且时至今日，股市也没能再站上6000点。
2007-12-20
水皮：可能跌到4600点明年到8000点
从中石油和万科这两个股票目前的价格来看，泡沫还是很大的。这两只股票的合理价位在25元以下。我认为有可能跌到4600点，如果中石油、万科、工行这几个指标股同时发挥作用下跌。如果不是这样，可能4800点都破不了。6124不是牛市的顶。明年到8000点管理层还是允许的。每一次的政策顶也不是市场的顶，是一个被压抑的牛市。从紧货币政策不会使这轮牛市提前结束。
其他声音：同时期，中国人民大学金融和证券研究所所长，经济学家吴晓求教授表示，不认为A股市场有多大的泡沫。中国的资本市场还有很大的成长空间，就和中国经济的发展一样，将会实现跨越式发展，未来空间将不可限量。
实际情况：沪指下跌的幅度还是大大超出了水皮的预期，4600点轻松跌破，直奔1664点而去，牛市也宣告结束，8000点更成为了遥不可及的梦想。
2008
2008-3水皮：3500点彻底到底 大盘下半年有望见8000点
很有可能继续下破4000点。两会期间仍然是振荡的格局。调整的极端是3500点，说过3600点基本稳住，但不排除会继续下探一点。政府对市场的态度是明朗的,美股走好，使H股的金融股上升，从而封杀了A股的金融股下跌空间。在外围走出回升行情的形势下，A股再跌，就有点极不合理了。坐7000点望8000点，早的话是今年下半年，晚的话是明年上半年。2008年4200点之下就是价值投资的过程。4500点以上会是价值投机的过程，3500-4200点我认为是价值投资的过程。
其他声音：同时间段，谢国忠表示，当A股超过2500点时，中国股市就进入了泡沫状态。泡沫也有它的自然寿命，一场股市泡沫持续三年也是可能的。国际市场的熊市，从2008年开始进入了。中国的熊市调整一般至少需要两年，所以2008年、2009年都是调整期。许小年则表示，A股当前的暴跌很正常，是固定模式的周期循环。
实际情况：随着股市的一路下跌，水皮也在改口，从4600点到3500点，不过可惜"3500点彻底到底"只能是一个美好愿望，大盘还是照样疯狂下跌，更别提望见8000点了。
2008-4、2008-5
水皮：A股将结束不正常的调整A股有足够理由绝地重生
此次A股在美国次贷危机所引发的对全球经济的担忧和国内宏观调控双重合力下跌到3200点进行的调整，在4200点左右是正常的，A股将结束这种不正常的调整。3500点可以看作是一个现阶段的价值中枢。一年前上证指数在3500点发起反攻，一年后，上证指数跌破3500点又面临着绝地重生。A股跌破H股，跌破增发价和发行价，跌破净资产都可以成为加码的理由。3500点就是我们灾后重建的价值中枢。
其他声音：同时，龚方雄表示，重仓中国股票时机已到，美国次贷问题最坏的情况已经过去，全球资本市场的寻底已经成功。现在市场正处在一个次贷危机、金融危机向实体转变的过程，这往往是市场见底的过程。如果资本市场有效率的话，它不会再继续下跌。
实际情况：股市还在下跌，事实无情地粉碎了"3500点彻底到底"之后，水皮仍然坚定地认为A股将"结束不正常的调整"，"绝地重生"。不过遗憾的是，股市不是个人坚信的力量可以左右的。
2008-6-23
水皮：奥运会时A股将跌无可跌基本面会越来越好
奥运毕竟是中国人的大事，要避免奥运会的时候股指大跌，就调到奥运会的时候跌无可跌，现在多多少少接近这个区域，这个时间点挺合适，奥运会之前一定是有行情的话，不会是大家想象大幅度拉升的行情，也就是比较温软的行情。
其他声音：谢国忠认为，指望股市很快有转机是不理性的，那么这一波熊市已经有半年的时间了，不是那么快就回来的，相信下一波的牛市起点应该可能要到2010年的下半年又或者是2011年的上半年。
实际情况：大盘还是不容乐观，奥运会时A股没有"跌无可跌"，还是继续下跌。
2008-8-12水皮：A股对CPI反应滞后整固将持续2-6个月
宏观面改善，但市场反应滞后。在熊市中，对利好漠视，利空放大，刚刚绝望又要立即乐观是很难的。熊市惯性思维将使大盘振荡整固的时间还要持续2-6个月，当然若有一些具体政策，时间将缩短。
其他声音：吴敬琏称，内地股票市场虽然损失很大，但泡沫似乎已经放空，未来最大的担忧是房地产泡沫。侯宁表示，2300点不是底，1800点才是，未来两年内2500点算是周期的顶部。
实际情况：A股市场确实"折腾"了两三个月，在2008年10月见底之后，情况慢慢开始乐观了起来。
2008-12-21
水皮：底部已基本探明
水皮表示，股市的底部已经基本探明，投资者目前可以积极介入了。
其他声音：市场对底部的预期越来越强烈，龚方雄认为，在1700点、1800点那个地方可能市场已经寻底成功。有"亚洲股市教父"之称的胡立阳也表示，本轮由假通胀与假衰退造成的A股暴跌，已进入严重超跌区域，未来十年A股会呈现上升三角形态势，指数慢牛盘升，但个股可以"赚翻天"。同时瑞银也开始全面抄底A股。
实际情况：此时的A股市场照着大家希望的那样，见底后重新反弹，开始了另一波小牛市。如果投资者根据水皮的言论此时入市的话，相信时至今日会有不小的收获。
2009？
2009年-3水皮：2009年A股会"熊"转"牛"大盘会见到3500点
根据个人的判断，除非美国经济遇到了更大的困难，否则今年A股应该要结束熊市而逐渐转入牛市，开始新一轮的三年行情。华尔街现在已经见底了，只要美股走稳，A股就会不断振荡上行。世界经济形势不再继续恶化，这对国内市场肯定有好处的。如果在今后各方面因素都比较配合的情况下，大盘会见到3500点。
其他声音：英大证券研究所所长李大霄认为，目前的经济活动正在逐步恢复，房地产的放量迹象，汽车销量的增加，发电量恢复到正常水平，油价、有色金属等大宗商品价格的恢复等等现象都反映了经济的复苏，但他同时认为，这离兴旺繁荣还有很长的路要走。
实际情况：大盘目前确实在朝着3500点进发，但这是否意味着三年牛市的到来，还需要时间的证明。
2009-4-30
水皮:红牛来了大盘再次冲击2500点
牛年出现"大牛"、"疯牛"行情的可能性不大，但应该会产生一个"红牛"行情，会有一个上上下下信心恢复的过程，或许"犹犹豫豫"会成为牛年的一种主基调。短期而言，上证综指第一目标位是2500点，第二目标位是3500点。
其他声音：谢国忠4月中下旬连发五篇文章，提醒投资者不要进入股市。谢国忠认为，这轮上涨仅仅是最终以泪水作结的熊市反弹，再融资将吞没当前这场反弹。全球市场正在经历一轮绵延的熊市，这种形势将至少持续到2010年。杨百万声称，A股明年就会进入牛市。皮海洲表示，尽管股市走牛的基础不扎实，但股市继续走熊的可能性也不大。
实际情况：在过去的2009年上半年，A股从"熊"转成了"慢牛"，指数也在"犹犹豫豫"中突破了2500点，上涨到3200点，但离3500点还有一段距离。
2009年-7
水皮:3000点很难往下调整A股两年内重返6000点
股市站稳3000点是没有悬念的，而且一时半会儿很难往下调整。3500点是一个价值中枢，3000点-3500点都是合理的。在业绩增长拐点没有出现之前，金融股下跌空间不大，以后还有上涨的空间。3500点之上是一个泡沫化的过程。年内如果指数过了3500点，我就不再往上预测了。如果2010年一季度GDP达到10%以上，那么，指数走到4500点，泡沫可能也不是特别大。一两年内，看到6000点是有可能的。
其他声音：摩根士丹利中国策略师娄刚亦断言，如果说现在是估值合理阶段，那么到泡沫化阶段，恒生国企指数可能还有40%的涨幅；而A股的涨幅可能也不会低于港股的涨幅。
实际情况：截至昨日，股市站上了3300点，但是能不能再见6000点，只有拭目以待了。
记者观察
"水皮模式"创中国特色
近几年，水皮的形象和声音无处不在，每到一处，都让众多的投资者翘首以待。一方面，在其一系列预测当中，他的自信与执着给人留下深刻的印象；另一方面，他对A股市场的"中国特色"了解颇深，其对政策取向的大胆预言，也最为投资人所津津乐道。对于普通股民来说，水皮对市场的表述，一直是茶余饭后不可或缺的有趣谈资。
按传统的套路来看，水皮对股市的预测模式，既非简单的价值派，也非单纯的技术派。一位业内资深人士笑称，他属于颇具中国特色的"水皮模式"。
听过水皮现场演讲的人应该知道，他比较侧重于对政策取向的把握和揣摩，也就是说，研判A股，不能只从价值和资金的层面来考虑。政策，往往才是决定行情走向的最关键变量。正是在这样一个逻辑框架下，水皮从IPO重启的必然性，反推A股必须走强。这也是他在2008年底、2009年初做出"唱多股市"这样一个重要判断的依据。
除对IPO重启等方向性的判断之外，水皮对中国宏观政策、银根松紧等敏感问题的把握有时也快人一步。一位业内人士认为，水皮作为报社总编的特殊身份，使其在对经济政策的把握方面拥有普通散户所不具备的洞察力以及信息优势。正是因为这样，水皮的文章，被一些热衷于打探京城动向的股民奉做宝物，反复揣摩，并试图从字里行间发现政策玄机。
但是，水皮自己却提醒股民炒股要理性。他认为，投资者炒股时要注意三点：一要确定一个标准，这个标准就是，你一定要知道为什么买它，为什么要卖它，买卖的标准是什么；二是要树立一个原则，做人要有原则，炒股也要有原则，不仅要知其然，还要知其所以然；三是要做一个相对理性的人。
主角：水皮原名吕平波，现为《华夏时报》总编辑。中国著名财经评论家，中央电视台和北京电视台特约评论员。18岁时水皮以"苏州高考状元"的佳绩入复旦大学新闻系；1986年进中国社会科学院研究生院新闻系深造；1989年与中国知名报人丁望先生一起创办《中华工商时报》。因其擅长"以新闻手法解读经济方略，以专家视角点评财经事件"而开办财经评论专栏"水皮杂谈"，于是世人皆晓水皮，而不知吕君。
"水皮杂谈"文风犀利幽默、观察细致入微、评论入木三分，其系列杂谈"中国股市的十万个为什么"，被誉为"中国股市现实版《呐喊》"，水皮被称为"股市鲁迅"。
2005年底，在股市陷于长期低迷的情况下，水皮因准确作出"股指2006年底冲破2500点"预言，赢得"中国股市第一牛人"称号。2001年，水皮写过一本叫《猴市》的书，中心思想恰如书名一样，中国股市不存在牛市，也不存在熊市，只是上蹿下跳的猴市。其他主要著作有《黑庄》、《搏傻》、《解套》、《僵持》、《试错》、《政策市》、《谁在左右中国股市》、《谁在鱼肉中国股市》、《斗牛》等。
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刘煜辉：猪周期+弱美元=无可收拾
刘煜辉
中国社会科学院金融研究所
中国经济评价中心主任
8个月中，我们把货币供给主动加到了28.5%。10月份以后，我们一旦再遇上新的一轮或是更强力度的弱美元波段，怎么办？我只能有四个字："无可收拾"。
中国当下的两个价格指数虽然饱受诟病，但是它也有其很鲜明的规律：即它需要一定的触发因素来将累积的货币因素释放。那就是猪周期和弱美金的效应叠加。这个效应，2004年来过一次，2007年又来过一次。2010年会不会再来一次呢？
2004年那次价格指数快速上升，正值美元2003年以来(美国大选年)主动性贬值的波段，同时猪的存栏数降至低点，两个因素叠加。后面之所以没有激化，一是宏调手段来得相对及时，但更主要是美国人2004年年中开始进入加息周期，客观上稳住了美元的下跌趋势。
同样的，2007年猪的存栏数再次降至低点，次贷危机正式爆发，2007年年中美联储紧急启动了超级宽松的货币政策，试图把危机压制在萌芽状态。向市场注入大量流动性、大幅降息、加速美元贬值，直接催生了商品市场的泡沫。所以你看见，当猪周期和弱美元的效应叠加时，中国的两个价格指数就开始了一轮快速上升。
明年的物价通胀会不会如期而至呢？要看这两个触发点。
三年一次的猪周期恐怕难以避免。最近猪肉价格已经从2008年第一季度的最高点大幅跌到盈亏平衡线(即猪粮价格比 为 6 : 1)以下。由于盈利前景黯淡，据说养殖户已经开始屠宰母猪，生猪的去存栏将延续到2009年四季度方能完成这一轮供应调整，而这又很可能在2010 年导致猪肉价格的大幅上涨。弱美元恐怕也难以避免。
我依然没有想出，10月份美国发债高峰快到了，美联储会用何种更好的方式处置其天量的债务问题？
根据最新的美国联邦预算办公室(CBO)的数据，今年美国新债的发行规模在2.56亿美金，是正常年份的4倍还要多。尽管美联储不断用模棱两可的口头欺骗稳住市场的心，中国等也碍于庞大的财富被美金绑架，不敢拿持有美债作为要挟美国的筹码，但我坚信，这种平静持续不了多久。
对于美国债务的恐惧，会把美国公债的利率推向高峰。
"猫捉老鼠"的游戏N次之后，市场中的理性预期最终会显灵，增加的货币将全部、直接、更快地表现在价格上。美元、美债的抛售狂潮或至，美元的汇价取决于其他储备货币印钞的情况，但全世界对于信用货币的信任若集体崩溃，将导致大宗商品交易所的ETF和贵金属成为最后避险的天堂。
这也算是对长期货币主义的清算，正是由于经济预期不好，资金会加速进入虚拟商品，人人都求自保，或博得货币贬值前的资产增值的机会，这个预期越大，吸引人越多，会自我加强，将经济问题严重性推向更难解决的深渊，正如凯恩斯说的，长期都将死去。
从2003年起，中国一直是在弱美元的压力下被动地进行货币的扩张，中央银行为与大量境外流动性流入搏斗而疲于奔命。
2003年是美国大选年，美国政府开始加强了弱势美元的政策力度(通过大规模减税刺激美国经济的复苏)。美元在2003年与日元和欧元的汇率分别贬值17%和14%。弱势美元使得美国进口费用增加，结果是美国2003年的贸易赤字达创纪录的4894亿美元。而与此相对应，中国2003年的出口比前一年增长近40%。中国的外汇储备也增长了40.8%，达到了前所未有的4033亿美元，与2002年相比多出了1900多亿美元。为了兑换这1900多亿美元，中国央行就不得不增发超过1.5万亿的人民币基础货币。这使得中国的银行系统被突然注入了大笔可供发放信贷的资金。2003年中国的银行发放的新增贷款达到3万亿元人民币。比2002年多出了1.2万亿元。可以说，从这时起，中国货币投放的大幅增加、银行信贷的急剧扩张以及中国经济的局部过热与美元汇率开始表现出令人惊讶的相关性。
2003-2008年上半年基本如此，即便央行加了十几次息，准备金率也提到了18%，大好几千亿的定向票据发行，最后包括信贷规模的行政控制都上了，货币供给也只能被压制在20%左右。
当下，8个月中我们把货币供给主动加到了28.5%，年末基本上会到30%以上，新增信贷是10万亿元。10月份以后，我们一旦再遇上新的一轮或是更强力度的弱美元波段，怎么办？
老实讲，我只能有四个字："无可收拾"。
马红漫：中国建筑将刺破泡沫
马红漫
上海第一财经频道主持人
经济学博士
在可以预见的时间内，调控政策的基调将不再变化，这是日前中共中央政治局会议所确定的内容。而与此同时，央行的货币收紧动作也开始频频出现，除了公开市场的资金回笼外，一年期央票重出江湖。这一系列现象表明，在基本政策基调保持不变的情况下，适度的微调措施其实已经展开。
这两者间表面看起来矛盾，实际上却未必如此。其一，上半年的货币政策已经明显超出了"适度宽松"范畴，半年7.37万亿元、全年至少10万亿元的信贷规模，显然属于"极度宽松"而非"适度宽松"，对此进行适度收紧调整，本是题中应有之义。其二，维持政策基调不变是因为经济复苏的质量要落后于速度，总量经济指标的优化是源于"铁公基"等行业的推动，但民营经济中中小企业的内生增长却并未同步跟进。据此，在经济复苏质量没有得到实质性优化之前，政策基调不可能进行明确的调整。
根据这两点分析，笔者提醒投资者，从实体经济到虚拟市场，总体的资金环境都将逐步趋于收紧，只是收紧的过程更像是"只做不说"，但由此带来的市场资金面变化则会逐步显现，投资者必须提前做出准备与安排。
从中期趋势看，A股市场将受制于两大因素的影响，一是逐步趋于紧缩的货币资金环境，二是上市公司业绩复苏的支撑。前者将由市场的推动因素变为抑制性因素，而后者则面临较为严峻的考验。据笔者了解，看多市场的机构所乐观判断的上市公司业绩，也要远到明年年中或年底才能够给予估值支持，换句话说，当下的市场估值存在明显的泡沫。从6124点市场上轮见顶的规律看，大盘股的发行及其市场表现有可能成为导致趋势向下逆转的重要因素。中国建筑的上市交易，就有可能成为一个重要的诱因。
2007年上证指数以6124点见顶时，就曾经有三只大盘股发行，包括9月17日的建设银行、9月25日的中国神华，以及10月26日的中国石油，都曾经给大盘走势带来明显震荡。而以中国石油为标志，网上申购前大盘曾大跌4.8%，二级市场一度出现明显的资金撤离迹象。其后大盘虽然连续上涨4个交易日，但因中国石油上市首日股价的高开低走，股指绵绵暴跌的"熊途"由此正式拉开序幕。
尽管从融资规模上看，中国建筑无法与中国石油相匹敌，但是当下的市场狂热情绪却与两年前颇多相似。据此判断，中国建筑上市首日极有可能被非理性地爆炒，如果再度重演中石油高开低走的走势，同样有可能给资本市场造成直接影响，甚至最终逆转市场趋势。因此，投资者在下周需要密切关注中国建筑的开盘定价及交易状况，并据此来做出合理的市场避险行为选择。
尽管市场趋势明显表现为加速上行，但是持股心态却未必同样坚定而持久。一旦市场出现明显的逆转信号，那么就难免出现一波集体杀跌的举动。也正因此，享受泡沫固然能够带来快乐，但是对于任何有可能导致泡沫崩裂的因素，我们都应该始终保持着高度的警惕。
陆水旗：指数基金保驾护航
陆水旗(阿琪)
上海证券通首席分析师
二季度GDP增速达到7.9%，远超市场之前预期7%左右的水平，给市场带来了一系列连锁反应。之前，国内外投行普遍把今明两年GDP增速的预期从原先的7%～8%、8%～9%提高至9%与10%左右的水平，部分之前对"保8"深感忧虑的投行也发生了变化。与此同时，几乎所有投研机构均在第一时间上调今明两年的上市公司盈利预期，盈利预期的提升，也使得3000点以上的行情再度获得原生动力。
二季度GDP增速超预期，表明年初4万亿元的财政刺激功效卓著，由于刺激政策与财政投入从逐步落实到数据反馈一般有3-6个月的时滞，因此可以预计，三季度的经济数据将会更加炫目。同时，由于去年四季度经济数据"大跳水"，同比的低基数也会确保今年四季度的增长数据会更加好看。这意味着经济"V形复苏"的形势已经得到确认，市场投资者对行情的预期普遍从"过了3000点怎么还不调整"转变为"坐三望四"。
二季度经济复苏超预期，还意味着"保增长"已初功告成，进而提示着，后一阶段的经济调控政策重心将可能转向"调结构、促内需"。相应地，市场核心投资主题、行情结构重心也可能因此发生移动。同时，经济出现"V形复苏"的原动力是政策刺激与财政投入，又以垄断部门的贡献最大，实体领域的民间投资仍然非常低迷，"国进民退"的整体格局没有改变，这是经济稳健复苏与持久复苏的后顾之忧。因此，后一步政策的着力点必然会对民间投资加大刺激与扶持力度。
经济"V形复苏"形势的确认，使得一些典型的周期性行业如电力、煤炭、机械、有色、钢铁、化工的盈利开始逐步释放。同时，6月份房地产新开工面积同比增长近12%，意味着房地产业的复苏已不只是体现在销售面积上，一个房地产项目开工至少会持续1-2年的周期，对中间行业也具有直接的拉动作用。地产、汽车等先导行业复苏后形成的景气扩散效应已经形成，这些中间行业代表着中国经济的真正内涵。这意味着3000点以上的行情尽管位置比以前高了，但与行情关联的基本面却更好了。相应地，这些行业的权重作用也给市场增添了稳固的筹码。
与2700点之下流行炒政策概念"游资隔离基金"的行情不同，最近两个月的行情以复苏为核心主题，这正符合基金们的投资偏好，在2800点附近基金普遍空翻多的原因即在于此。目前，正值复苏形势得到确认，且预期更加明朗；又正值基金发行的高峰期，现阶段70%的新发基金为指数型基金，其拷贝指数的投资模式既起到了为大盘保驾护航的作用，也进一步强化了蓝筹股行情。因此，阶段性时间内的行情整体仍是恒强难弱。
应健中：上证指数刚进入"雷区"
应健中
资深股评家
IPO新政实施已经一月有余，新政与老政相比，换汤不换药。比如，现在都说新股已经实现了市场化发行，实际上还是定价发行。中国建筑公告说，发行价区间为3.96-4.18元，但最终结果百分之百是4.18元，因为申购者100%以4.18元报进去，上限就是最终的发行价，4.18元以下的申报都成为无效申报，市场化发行徒有虚名。再比如，说要避免上市公司圈钱，但发行价还是奇高无比，从已经发行的五个股票来看，都属于高市盈率发行：桂林三金32.89倍、万马电缆30.88倍、家润多31.58倍、四川成渝20倍，本周发行的中国建筑令人咋舌，51.29倍。这等于抢钱哪!
新股发行要向中小投资者倾斜，而实际效果是向抓阄幸运者倾斜。新股申购的中签率如同福利彩票，大多数中小散户发扬愚公移山的精神，用几万元钱坚持申购下去，一年未必撞上好运，受账户和资金的限制，摇新股的最佳受益者既不是大户、也不是小户，而是那些不大不小的有几百万元资金的中户，他们在这场抓阄的游戏中能获得一级市场的平均收益，按目前的盈利水准，年化收益率约18%，随着大盘股的推出，这个收益率还可能提高。
那些申购的专业户，不看上市公司编的故事，不关心市盈率，不关心市场的评论，他们只做例行操作，关注发行日期、价格、每一账户申购上限、上市日期，纯技术操作，上市首日必抛，由此滚动操作并产生复利的效应，积小赚为大赚。在过往的三个上市股票上，他们中签的股票全部抛在天花板上。
有人欢喜有人忧，世界上人的情绪也是能量守恒的。谁是这个市场冤大头，上市第一天就高价买入呢？打开新上市的三个股票的K线图，现在呈困兽犹斗状!最典型的是家润多，第一天买进第二天套牢、第二天买进第三天套牢，尽管在启动IPO前，管理层苦口婆心告诫大家上市之初炒新股输多赢少，也尽管在上市第一天设新规则，涨幅超20%和50%停牌半小时，但还是挡不住炒新股的激情，没办法，中国人多。更何况，股市是个全国性的博弈市场，上海抛出的股票瞬间可以卖到辽宁、黑龙江抛出的股票卖到海南，谁说得清什么价格能买、什么价格不能买啊，上市前机构对股票的估值预测几乎全部出错。
本周股市再创新高，并且再度宽幅震荡，与此同时市场再创6124点以来的天量。现在市场已经进入了成交密集区，去年在3200至3700点区间、以3400点为中轴，多空双方激战十分惨烈，如今上证指数刚进入"雷区"，尽管市场宽幅震荡，回调的压力较大，但上升通道的趋势依然没有改变。千金难买牛回头，随着中国建筑这个巨无霸新股发行结束，市场还会继续创出天量。
桂浩明：中国建筑买盘凶猛
桂浩明
申银万国研究所市场研究总监
本周，中国建筑完成了它在A股市场上的IPO，由此也产生了一组与之相关的数据：冻结申购资金18000多亿元，在网上、网下各发行60亿股新股，发行后的市盈率达到51倍。这些数据虽然看上去很平淡，却是鲜活的，通过对它们的分析，可以发现很多非常有意思的市场信号。
首先，就18000多亿元的申购资金来说，表明了现在市场资金面仍然宽裕。自新股发行开闸以后，一直有人担心市场上是否有足够的资金来承接。事实上，申购新股的资金从4500多亿元增加到现在超过18000亿元，表明整个市场的资金潜力巨大。考虑到在中国建筑发行时，银行间市场还在同时发行260亿元的10年期国债，这就表明，参与申购中国建筑的18000多亿元资金，至少在很大程度上是来自于投资方的自有资金。过去，也有大盘股发行，但发行时回购利率大幅度飙升，银行间市场资金十分紧张。而这次，市场资金的稳定，对于行情发展的意义是显而易见的。
以往，新股发行时，网下部分的配售比例通常会高于网上的中签率，如果设置回拨机制，一般都是网下回拨给网上。而这次很奇怪，网上的初步中签率要明显高于网下的配售比例，回拨机制是网上向网下回拨，这在股票发行中安排了回拨机制以后还是第一次。这种局面的出现，至少表明了两点，一是现在机构投资者的资金特别充裕，而且它们对后市也相当乐观，因此在网下申购较网上申购更有优势的情况下，不惜股票锁定3个月，也要参与网下申购。二是由于感到新股中签率低，申购新股的综合收益可能不如直接在二级市场买股票，所以普通投资者的网上申购热情并不高。事实上，以中国建筑的发行价而言，与二级市场上同类股票是基本接轨的，并且大大超过了二级市场的平均估值水平，因此有相当一部分资金对申购新股兴趣索然。
中国建筑尽管发行后的市盈率超过50倍，但还是受到了比较热烈的追捧，只能说明一点，市场对新股仍然有着很高的热情。在向众多机构投资者询价过程中所得到的发行价无疑也表明，机构对经济发展的预期以及股市行情的走势，存在着非常乐观的判断：以50多倍的市盈率来认购，如果不看好后市，显然是不可能的。也许有人会说，2007年的时候，有些大盘股的发行市盈率还要高，结果到后来大盘跌了，股票也破发。但有了这样的教训，机构仍然敢以很高的价格来申购，说明它们对后市不是一般地看好。
一个高价发行的新股，受到了各路资金的追捧，并且是有很多资金愿意将它锁定一段时间，同时其发行又没有导致资金从二级市场向一级市场的大搬家……应该承认，在这里资金供应的充分，以及资金持有人对后市的乐观，是一个关键的因素。简单来说，就是买盘凶猛。
谢百三：扎扎实实做好牛市
谢百三
复旦大学金融与资本
研究中心主任
股市从1600点上来以后，走出了不小的牛市。但是现在看来，相当多的机构，公、私募基金以及很大一部分中小散户，对牛市还很不适应，总有熊市的阴影。他们一到关键位置就胆战心惊。前些日子，有部分机构与学者面临3200点的攻克，变得惶惶不安起来，并在报上捕风捉影地认为：中央要对货币政策进行"微调"，阶段性"头部"正在到来。
本周五下午的调整来势汹汹，很多机构和个人在最低点抛出了股票。因此笔者觉得我们每个人，包括我自己，都要抓紧学习党中央、国务院领导的讲话，从根本上把握管理层对股市的态度和股市的基本态势，并且分析财政政策、货币政策等要素对股市的实质性影响。至少到本周五，股市还看不出"头部"的迹象。建议大家控制仓位，抓住热点，扎扎实实做好牛市。
这轮牛市，第一是源于中国经济在世界上的最早止跌、企稳、复苏，人们预期变好。第二是源于政府的全力救市支持(温总理在英国访问期间，周末醒来就问助手："股市怎么样了？")。第三，最重要的是货币政策从去年的极度从紧突然转变为适度宽松。去年全年新增贷款4.9万亿元，其中8000亿元还是最后一个月追加的，即前边11个月月均3700亿元，这时的上证指数是1900-2000点。而今年上半年新增贷款7.37万亿元，比2007年(股市、房市处于最高点)全年3.85万亿元还多91%。充裕的流动性必然进入股市、房市。第四，世界经济止跌、企稳，美国、中国香港股市也强劲上涨。这就是这轮大市的全部原动力。
多年来，笔者坚持每天看报、看杂志，对一些股评家的预测"头部"、"时间之窗"往往付之一笑。这么巨大的资金流，这么多的流动性过剩，谁能算出"头部"在哪里？还是那句老话："熊市不言底，牛市不言顶"、"熊市慎抢反弹，牛市少躲回档"，谁也不是神仙，谁也不一定能看准。往往是2008年大熊市逃得早的人，这波行情进得晚；2008年没逃或逃得晚的人，和在3500-3000点以下逃出的人，时时担心踏空，就在2000-1600点一路买下去了。一时看不准的人其实是无所谓的，只要总体上做对就行。
我是极主张大家买点股票的。在十年前的一篇文章中，我提出："无论风险有多大，都要勇敢买些股。存银行是保本保息不保值。买些股票是不保本不保息但保值。"并且明确地指出："你不进股市不会冒亏损的风险，但却会冒一辈子贫困的风险。"靠一点工资、奖金怎么够用。 这些年来，一些与国民经济同步增长的好股票、好基金给了人们多次分红利、送股的机会，成了人们脱贫致富的法宝。
有人在熊市赚了很多钱，在牛市里却反而被吓坏了，赚不到钱甚至还亏钱。所以每个人都要认真学习，不断适应新形势，跟上市场的新变化。我们要珍惜牛市，珍惜牛市就是珍惜财富，就是珍惜人生的未来。
时寒冰："地王"是一个可怕的魔咒
时寒冰
《上海证券报》评论版主编
"地王"是一个魔咒，但并不神秘，因为，这个魔咒的结果总在意料之中。
每当"地王"出现，就会带动周边地带的房价强劲上涨。"面粉比面包贵"的现象，给公众带来了一个明确的预期：未来的房价会再上一层楼。当这种预期成为群体性共识，就会激发起购买力--且不论这种购买力是透支性的，还是在可承受限度内的。
媒体的报道印证了这一点。广州珠江新城地板价1.5元万/平方米的新地王诞生之后，房价上涨超过10%，一早布局珠江新城的广州城建原来的地产项目也随之升值；"(北京)后现代城一套60多平方米的小户型，房主原来挂到88万元，15号地拍出来后，把价格提到了98万元，但到现在都没什么人看，90万元成交还有可能，98万元有点儿高了。"
"地王"催生高房价，这是一个魔咒，但紧随这个魔咒的，是另外一个魔咒--成交量在锐减，消费者在用脚投票。这种用脚投票并非情绪性的抵触，而基本上是房价远远超出购买力的必然结局。
2009年的新"地王"与2007年的"地王"有着非常大的区别。2009年的"地王"绝大部分是国企，尤其央企，而2007年的"地王"则多是民企。国企唱响"地王"主旋律，证明了一个结果：只有财大气粗的国企(尤其央企)才能真正获得"地王"桂冠。
这说明了什么？说明，除了国企之外的企业，对当下的土地价格是望而却步的。高地价已经成为房地产开发企业不可承受之重。当"面粉比面包贵"时，能买得起面粉的人变得更为稀少。
相关数据证明了这一点：2009年上半年，全国土地购置面积1.36亿平方米，同比下降26.6%。即使在"地王"迭出的6月，单月土地购置面积也仅为0.37亿平方米，仍下降22.0%。高高在上的"地价"与高高在上的房价一样，在令市场无奈退却。
无论鼓吹高房价者编织出多么美丽的谎言，他们都无法掩饰这样一个事实：价格从上游向下游的传导过程总是滞后的，且并不总顺利，其间会有损耗。说得再明确一点，获得"地王"头衔，并不一定意味着，能获得与王冠地位相吻合的房价。也即是说，"地王"所面对的亏损风险可能更大。
相关调查显示，在2007年全国主要城市排名前10位的地王中，仅有2家完成开发，有3家已经开工，1家退地，有4家至今土地还处于闲置状态，但却没有一家被有关部门无偿收回。
另据中国之声《央广新闻》报道，2007年是北京楼市极端红火的一年，无论市区还是郊区，北京楼面价格都是一路飙升，涨得十分厉害。但是，北京2007年高价拍出的12块"地王"至今仍处于闲置状态。开发商们高价取得土地后，为何迟迟不开工？原来，开发商当初拿地时价格太高，这些项目与周边的楼盘相比没有明显优势，因此不得不推迟入市的时间。开发商为了逃避土地闲置超过两年无偿收回的惩罚，往往通过象征性开工，来躲避政策追究，达到继续闲置的目的。
考虑到建筑成本、开发商的暴利因素，只有当房价在目前基础上，再上涨接近一倍，这些"地王"才能全面获取丰厚的土地增值收益。问题是，这种可能性有多大？
这成为"地王"一个难以解开的魔咒。通过举牌这种简单的运动，即可获得"地王"的桂冠，但要想真正获利，何其难也!因此，"地王"面对的，不仅仅是商业风险，更有政策风险和法律风险。
如果说"地王"是畸形的房地产催生出来的一个怪胎，那么，魔咒则是将房地产彻底引向歧途的一个魔棒。在获得"地王"称呼之后，开发商只能静等房价疯涨所带来的机遇，而另一方面，公众又在以一种近乎忍耐底线的态度，等待另外一个结局。或许，在目前的情况下，人们尚难判定最终谁将是魔咒的受害者，但我们可以肯定的是，"地王"一定难以走出魔咒，而挑衅公众忍耐底线的高房价，同样可能引发一个危险的魔咒。
陈见：吹泡泡，吹个大泡泡
陈见
资深媒体人
很多经济学家推断，中国在第二季度实现的那种增长速度难以出现在第三季度和第四季度。持续增长，言易行难。
昨天，上证综合指数收盘上涨1.3%，至3372.60点，是2008年6月3日以来的最高收盘点位。中国内地股市再创13个月新高，显然是因为中共中央政治局前一天的重要表态。最高决策层称，下半年的首要任务仍是保持经济稳定增长，并将坚持政府积极的财政政策和适度宽松的货币政策。
对于那些一直担心政府将收紧政策的投资者而言，政策不变是好消息。他们认定宽松的货币政策将进一步提振公司业绩，中国股市将继续走高。与此同时，国内主要城市的住房交易量近几个月也创下新高，股市成绩斐然、楼市强力反弹是赖经济增长之推动，还是政策宽松之门道？财政部会计司给出了可能的答案。该司周五称，国内证券市场和房地产市场目前的繁荣有相当的虚假成分。会计司对上市公司2008年的财务业绩进行研究后发现，商业银行去年共向1597家非金融上市公司发放贷款3.9万亿元人民币，但直到去年年底，上述贷款中仍有人民币1.3万亿元逗留在银行账户中。也就是说，在其他领域流动性相对不足时，上市公司一直拥有充足的流动性，这些流动性很可能流入了股市和房地产市场以获得短期收益。
正是借助银行信贷大举扩张的机会，在产业中短期过剩的流动性进入了金融市场。这些对股市和楼市的投机资金正在形成泡沫。资产价格泡沫是引发通货膨胀的一个诱因，它令中国经济恢复快速增长的前景出现不确定性，并使北京的宏观调控目标复杂化了。
有投资者眼看大盘创一年多的新高，口占一联：市场空声啼不住，股指已过几重山。确实，虽然提醒政府注意通货膨胀预期和资产泡沫的声音不断，股市和楼市的表现却是疾如快马，扬长而去。从新开户数激增的情形看，当下投资者的风险偏好已远胜于前。
投资者虾有虾路，蟹有蟹路，对北京心态的拿捏比很多媒体更到位。中央政府为提振经济花了如此巨大投入，已初见成效，当务之急是确保年终收获8%。今年上半年中央、地方两级政府的财政支出和整个中国银行业天量贷款是绝不容沉没的。虽然中国第二季度经济增长表现出色(几乎触到了8%)，不等于在今年剩下的时间里能高枕无忧。
上周，北京公布了第二季度经济较上年同期增长7.9%，增速快于第一季度的6.1%。亚洲经济乃至全球都因此受到鼓舞。很多经济学家推断，中国在第二季度实现的那种增长速度难以出现在第三季度和第四季度。持续增长，言易行难。
从对第二季度经济增长的贡献结构看，这三个月的增长基本由北京既定的大规模财政和货币刺激措施推动。市场还没有看到民间投资真正复苏的迹象，也没有看到消费水平有持续快速上升的势头。居民消费和私人投资能够带动经济中最活跃的因子。而现在，它们还在摇摆不定。没办法要求那些为孩子学费和老人医药费担忧的中国人像政府一样慷慨，也没办法让很难从银行借到钱的中小企业进一步扩大产能，创造就业，何况它们中的大多数身陷出口业这个大泥潭，已经被疲弱的外部需求整垮了。
所以，北京有必要坚持积极宽松的政策，帮助中国经济在一个较高增长速度上稳定身形。受惠于此，泡沫有机会可持续发展了。
水皮：3500点是中国经济的分水岭
人算不如天算，就在《华夏时报》推出这么一份独一无二的"龙抬头--2009年中报告：中国经济十大猜想"前夕，上证指数不多不少收出了一个3328的点位，这个点数又不多不少正好是上一轮行情底部1664的2倍，这不是天意又是什么？
3328点，离我们心目中的3500点只有一步之遥。
2009年2月7日的《华夏时报》头版头条，标题就是"红牛行情锁定井喷目标：第一2500 第二3500"。而作为春节之后出版的第一份报纸，我们在酝酿这个选题的时候，上证指数还在2000点徘徊，很多人不明白，我们这种信心和乐观是从何而来的。
简单地说既来自历史，又来自现实。
历史告诉我们，3500点是中国政府在牛市救市的点位，3000点则是中国政府2008年熊市救市的点位。2007年的5月30日是中国的投资者和管理层都刻骨铭心的日子，半夜鸡叫的结果是上证指数从4300点一口气栽到3500点，不少股票的价格在牛市之中居然出现了五个跌停的悲剧，不管是痛定思痛也好，或者是壮士断腕也好，抑或是拨乱反正也好，反正在此之后政策层面上一反打压的初衷，又是鼓励有实质内容的券商重组，又是由权威人士出面驳斥资本利得税的谣传，上证指数在政策的引导下在三个月之后冲上了6124点的高位，而这一切又均被刚刚改版的《华夏时报》全部言中，2007年7月9日出版的《华夏时报》头版头条的标题同样是"2007年被压抑的牛市猜想：5000点或6000点"。
当然，我们说2007年的指数能上6000点不等于我们认可这个点位，因为早在2007年初的时候，水皮杂谈就已经鲜明地指出，2007年的理性点位不多不少就是3500点，这是一个建立在2006年指数合理突破2500点基础上的推论，依据则是2007年的中国经济增长和上市公司业绩的保证，如果说2006年的牛市是合理的，那么上证指数2007年在3500点也是合理的。
3500点同样还是水皮在2008年5月12日四川汶川大地震之后提出的价值中枢的点位，因为在此之前上证指数跌破3000点时中国政府正式宣布降低印花税救市，而这距上次的"5·30"提高印花税一年不到，上证指数由此从2990点涨到3786点，不得不提出的是，这个时间距6月13日中共中央召开全国省区市和中央部门主要负责同志会议统一思想调整从紧货币政策思路不到一个月的时间，尽管当时美国的次贷危机还没有演变成影响全球的金融危机，但是始于2007年底对中国经济过热过快增长实施的调控政策已经对中国的出口行业尤其是沿海地区的加工构成了致命的打击。现在的事实证明，正是在6月以后主要的经济指标包括GDP、CPI、PPI均呈现直线跳水，而出于对灾后重建的期待，我们判断有利于结束中国经济的衰退，重新提振资本市场对于上市公司业绩的预期。实话实说，没有人能够先知先觉意识到由雷曼破产而引起的金融危机会有百年不遇的力度，此后上证指数连破3000点和2000点大关既有外围市场的影响，亦有央行政策的牵累。
现实告诉我们，第二次"5·19"行情是意料之中的，而发动的方式则较第一次"5·19"有过之而无不及。
早在2008年7月底，水皮杂谈就发表过第二次"5·19"行情的可能性有多大的文章，指出鉴于2008年和1998年几乎一样的国内外环境，中国政府2009年和1999年可以采取的对策本质上不会有什么区别，除了政府投资拉动，刺激内需之外，积极的股市政策几乎是一种必然，早则2008年底，晚则2009年初，一定会有第二次"5·19"政策行情的产生。现在看来，历史就是有惊人的相似之处，不同的是，第一次"5·19"行情冲关1500点是《人民日报》评论员文章的功劳，而这一次则是总理喊话的结果。从春节之后温总理在伦敦对股市的操心，到参加泰国清迈东盟对话会时评论中国经济引用楼市股市交易量作为依据，再到最近反复强调宽松的货币政策不变，基本上可以总结出规律，那就是每隔两个月，总理就要喊一次话，每400点总理的喊话都会坚定多头的信心，2000点是如此，2400点也是如此，2800点也是如此，现在指数在3328点，中共中央政治局会议决定，9月召开十七届四中全会，讨论经济形势和经济工作，认为当前经济仍有不稳定因素，要求保持宏观政策稳定。
把中国宏观经济走势等同于股市走势是庸俗的，也是不严肃的，但是，中国股市正在发挥经济晴雨表的作用也是不争的事实，作为宽松货币政策的反映，流动性首先体现在资产价格的上涨上，因为通胀毕竟只是一种预期并不是现实，更何况放眼中国，几乎没有什么供不应求的商品，产能的过剩一直在困扰中国经济结构的调整，而金融危机带来的出口骤减更加大了产能的过剩，在这种情况下要让预期变为现实是有难度的，也是需要过程的，更有可能是有反复的，让中国政府仅仅根据预期就改变目前的政策更是不负责任的。如果我们分析上半年的GDP就会发现，在7.1%的增长中间，投资占了6.2%，占了87%的权重，而内需的贡献极小，CPI和PPI的负数在扩大，出口更是负数，目前的GDP实际上是一个非常脆弱的GDP，实体经济还没有缓过劲来，更不要说升温、过热了。有人说通胀预期是一种富人的恐惧，这话有一定道理，因为无论中外，穷人现在连工作都没有，收入都没有，现实的通缩才是压力，他们何来资产保值增值的要求呢？而富人的恐慌恰恰又来自于对经济前景的不确定，如果确定，他们的资金就会投向能给他们带来固定高收益的实业，形成经济增长的动力，但是现在并没有形成这样的良性循环。
指数逼近3500点，沪深300动态市盈率接近25-30倍的区间，在这个区间，股市会有震荡和盘整，等待经济复苏更明确的信号，等待上市公司业绩上升拐点的出现，从这个意义上讲，3500点是中国经济的一个分水岭，从长期的角度看，2009年正是中国经济"龙抬头"的年份。
名家访谈：股市将遭遇内外流动性双重夹击
时间：2009年07月26日 15:08:56 中财网
访社科院国际金融研究室副主任张明
去年下半年,正当中国经济身陷危机之时,赚足"腰包"的短期国际资本大规模撤离了中国。如今中国经济迅速复苏,中国股市成为了全球最赚钱的市场之一,短期国际资本似乎有再度逆转并呈加速回流之势。根据央行7月15日发布的数据,2009年6月末,国家外汇储备余额为21316亿美元,同比增长17.84%,首次突破2万亿美元大关。
中国社科院国际金融研究室副主任张明博士曾在年初接受《红周刊》采访时明确表示:"正在流出的热钱,有可能会在今年再度流入,并重点攻击资本市场,导致新的泡沫产生,我们要对此保持高度警惕。"如今发生的一切,似乎正如张明博士当初所料,当前中国热钱现状如何？热钱会给中国经济带来哪些影响？对此,《红周刊》再次对张明博士进行了专访。
国际资本在二季度重新流入
《红周刊》:6月末我国外汇储备首次突破2万亿美元,你如何看待当前国际热钱的情况？
张明:根据我的测算,2008年下半年流出的国际资本在2008年11月至2009年1月达到最高峰,这3个月合计流出1226亿美元。从2009年2月开始,短期国际资本流出规模迅速减缓。和我在年初时的判断一致,从4月开始,短期国际资本的流动方向再次逆转。二季度每个月均有显著短期国际资本流入,3个月合计为908亿美元。
《红周刊》:你认为这次热钱流入的原因是什么？
张明:一般来说有三种原因:1,套利,也就是说中国和欧美等国家之间存在着利息的差异;2,套汇,比如说人民币存在着升值的预期;3,赚取资产价格的溢价。从最近情况来看,中美之间的利息差比较小,而且人民币升值的预期也比较微弱,所以说这次热钱流入的主要原因是赚取资产价格的溢价,博得未来股市与楼市上涨带来的收益。
《红周刊》:这次热钱的流入未来还会持续多久？
张明:持续多久目前还难以确定,不过,我认为下半年趋势还会持续,而且规模可能会放大。理由是目前国际金融机构的去杠杆化进程已经基本结束,机构投资者的压力开始重新转为盈利。若从盈利的角度讲,中国资本市场的赚钱效应全球瞩目。另外,现在国内外流动性都很泛滥,如果政府的政策没有重大转变,下半年资产价格的上涨是没有疑问的。在这种情况下,热钱肯定会选择进入国内。
内外流动性夹攻可能造成的资产价格泡沫
《红周刊》:把握热钱流动的趋势对预测股市和房地产未来的趋势有何意义？
张明:我认为短期国际资本的流入会放大相关资产价格波动的趋势,但不会成为趋势转变的原因。所以判断股市和楼市的趋势,还是要更多的从国内的因素来判断。例如,如果说国内的货币政策开始明显的收紧,如加息或大幅提高银行准备金率,这可能会是未来股市或楼市趋势反转的一个信号。
《红周刊》:这次热钱的流入对国内股市意味着什么？
张明:我个人觉得现在已经有泡沫了。如果说上半年的泡沫主要是国内流动性或者说是飙升的信贷所造成的话,下半年就会多一个因素,即更多的短期国际资本的流入。考虑到上半年人民币信贷新增供应7万多亿元,一旦更多的短期国际资本流入,则中国资产市场将处在流动性过剩的夹击下,我们应格外警惕新一轮的资产价格泡沫。在这种情况下,政府应该提前采取一些措施,来遏制泡沫的进一步膨胀。我们的政策建议包括:第一,迅速转变当前过分宽松的人民币信贷政策,重启商业银行的信贷额度管理,提高法定存款准备金,以及重启3年期央票发行;第二,严查银行信贷资金违规流入股市与房市的现象;第三,加强对资本流入的管理。
《红周刊》:你测算的热钱一个月也就是几百亿美元的规模,这会对国内股市造成多大的影响呢？
张明:国内流动性已经把股市炒得很火了,而热钱的流入等于是火上浇油。虽然热钱的规模不大,但他们很集中,会在短时间内进入市场,把股价进一步抬高。
未来3个月人民币兑美元不会出现较大变动
《红周刊》:美元指数经过前期反弹后再次下跌,如何看待下半年美元走势？
张明:判断短期美元的走势比较困难,因为短期美元指数主要受到投资者预期以及避险情绪所主导。但是从中长期来看,美元贬值的趋势则比较明显,因为中长期美元走势更多的是受到经济基本面的影响,比如美国的贸易赤字、财政赤字以及政府负债占GDP的比例不断上升等。
《红周刊》:最近关于人民币升值问题的声音比以往少了很多。人民币相对其他货币是否还有被低估的嫌疑？未来人民币是否继续升值？
张明:从中长期来看,由于中国的劳动生产率的增长远高与其他国家,人民币的实际汇率肯定会升值。但从短期来看,影响人民币的因素比较复杂,诸如出口减税、出口疲弱等等因素。短期中国政府会努力维持人民币相对美元的稳定,预计未来三个月,人民币兑美元都不会出现实际性的变动。
经济、政策与股市在四季度变数大
《红周刊》:下半年欧美经济是否会出现一轮复苏？
张明:下半年,美国经济复苏的势头要超过二季度,经济会进一步转暖。欧洲的经济会滞后美国经济的复苏,因为还有很多问题没有解决。我预计,今年四季度或是明年一季度,美国经济会出现同比正增长。
《红周刊》:你如何看下半年中国经济的运行？
张明:下半年中国经济肯定会进一步复苏。我预计,今年三季度的国内GDP同比增长会超过8.5%,四季度GDP同比增长甚至可能超过9%,全年保"八"应该没什么问题。短期虽然没有问题,但我们对中长期的增长表示担忧。因为当前国内消费比较乏力,如果未来一两年外需不振的话,单靠投资拉动的增长是不能持续的。
《红周刊》:当前这种高速增长的信贷释放以及投资增速在下半年是否会见顶？
张明:信贷增速在下半年应该会趋缓,因为央行和银监会已经认识到这样做的危害会很大。但是投资增速相比货币信贷的收缩会有3~6个月的滞后。很可能在今年三季度,固定资产投资会进一步增长,四季度有可能收缩,但全年总体上的增速会很高。
《红周刊》:对下半年国内股市的运行有何判断？
张明:三季度继续上涨应该没有任何问题,但是四季度的变动就取决于货币政策的变动以及国内外流动性的变动情况。这一轮行情的泡沫缺乏企业业绩的支撑,应该是上涨也快,下跌也快。
□ .马.曼.然 .证.券.市.场.红.周.刊
本周主力资金净流出接近334.2亿
本周大盘加速上行，成交继续放大，单日成交股数已接近前一轮大牛市的最高水平。全周沪指大涨182.82点，收于3372.60点，深成指大涨399.75点，收于13531.72点，两市周K线均6连阳。数据显示，虽然指数在石化双雄带动下不断创出反弹新高，但盘面板块、个股资金分化显著，主力资金净流出接近334.2亿元，资金净流出行业与资金净流入行业家数比为5：1。
资源股牛气冲天
本周市场节奏控制良好，板块涨跌错落有致，石化双雄的后来居上，无疑是本周最大亮点，而煤炭、有色金属、银行、房地产板块轮番启动亦是锦上添花。
从本周板块涨跌幅上看，两市行业板块依旧维持涨多跌少的格局，其中，煤炭石油、有色金属板块周涨幅分别达到13.85%和10.31%，券商、通信、化工化纤、供水供气板块分别以6.42%、5.50%4.61%和4.31%的涨幅位列其后，电器、电力、造纸印刷、保险、运输物流、保险等板块涨幅均在3%以上。两市仅电力设备、商业连锁、钢铁、教育传媒计算机、电子信息6个板块下跌，上述板块中，许继电气、刚泰控股、家润多、上海贝岭、ST金化周跌幅超过10%。
从各行业资金流向分布来看，石油和天然气开采业资金大幅净流入12.5亿元，位居各板块主力净买入排行首位。其中，中国石油、中国石化资金分别净流入8.4亿元、3.5亿元，一周股价大涨10.9%及23.12%。在煤炭股连续启动下，本周化工化纤板块受到活跃资金追捧，出现补涨行情，其中辽通化工、湖北宜化、远新能源、双环科技、兴发集团等5只个股资金净流入均超过1.0亿元，而化学原料及化学制品制造业一周的资金净流入则高达8.7亿元。
此外，外贸、水上运输、商业经济与代理、造纸及纸制品、石油加工和炼焦等行业资金净流入依次为2.4亿元、2.1亿元、1.5亿元和1.5亿元。外贸板块中，资金流入较多的个股有：五矿发展、中大股份、东方创业，其中，中大股份主力5日增持1.85%，当前主力持仓为9.45%。造纸印刷板块中，资金流入靠前的个股有：银鸽投资、博汇纸业、晨鸣纸业，其中，银鸽投资主力资金5日内大幅增持3.44%，累计资金净流入达0.99亿。
地产股遭持续减持
在本周资金净流出的行业中，有12个行业的资金净流出额超过了10亿元，显示出在目前点位市场的多空分歧相当强烈。
其中，房地产开发与经营、电器机械及器材制造两大行业资金大幅净流出了41.5亿元、31.8亿元，房地产板块的龙头万科A遭到显著减仓，资金净流出高达11.2亿元，此外，亿城股份、万通地产、保利地产、北辰实业等个股均在资金净流出排行前列。而电器机械及器材制造业中的蓝筹个股，如，特变电工、金风科技、平高电气、天威保变、东方电气等也遭到主力的大举抛售，全周股价逆势下跌。
此外，零售、钢铁、交通运输设备制造、专用设备制造、银行等行业的资金净流出额依次为26.4亿元、21.1亿元、18.6亿元、18.1亿元和16.8亿元。机械板块中，振华重工、中国南车、中联重科等个股资金流出居前，其中，振华重工主力5日减持1.62%，当前主力持仓为14.21%。商业连锁板块中，资金流出较明显的个股有：苏宁电器、豫园商城、武汉中百，其中，苏宁电器主力5日减持1.77%，累计资金净流出8.98亿元。医药板块中，资金流出较明显的个股有：康美药业、中国保安、科华生物，其中，康美药业主力5日减持2.37%，当前主力持仓为32.91%。钢铁板块中，资金流出排前个股有：宝钢股份、金岭矿业、唐钢股份，其中，金岭矿业主力5日减持4.81%，累计资金净流出2.76亿。
乐观预期成主流
本周大盘再续强势，指数呈现逼空上扬态势，且不断刷新反弹新高，其中沪指成功逾越3300点整数关口，并创出3398.05点的阶段新高。从盘面看，本周二市场的下跌洗盘效果理想，而周三大盘收出的大阳线正好与前两日K线形成阳包阴的多头态势，从而为后半周大盘的上涨增添了很大的信心。从周K线上看，本周沪指明显强于深成指，全周上证指数指大涨5.73%，而深成指涨幅仅为3.04%。
虽然从资金系统来看，本周主力资金呈现净流出的状态，但回到市场基本面，随着宏观经济迅速回暖和二级市场的不断走强，投资者的乐观情绪也随之提升，这从近期一些机构发表的策略报告就可以看出。安信证券一份研究报告就指出，未来高增长高通胀的出现是大概率事件，从长期来看上游行业是首选，继续推荐"资产+资源"的行业配置。这与中信证券前期的下半年策略报告保持了一致。由此可见，市场的投资思路已经步入上一轮牛市所熟悉的模式。
综合看来，本周大盘在指标股的抬拉下一路震荡上行，并成功回补了去年6月初向下的跳空缺口。但随着市场的连续逼空上扬，超买的技术指标和过于丰厚的获利盘，以及去年熊市的成交密集区均对股指继续上行构成强大压力。另外大盘周K线虽然在上升途中多次以快速调整的形势消化了部分上涨压力，但这还是远远不够的。我们认为，以有色为代表的资源股由于短期涨幅过大，有很强烈的消化整理需求，这必将对短期股指构成拖累。为此，投资者在近期的操作中，应注意控制风险，短期内可适当逢低关注前期滞涨板块如农业、电力、旅游酒店等。(.证.券.时.报)
3300点之上的"理性"
人毕竟是"理性"的动物，即便作出再狂热的决定，在其行动之初也大都会尽量找到一个看似"理性"的理由。目前的A股市场投资者就亟须给自己未来的非理性行为找到一个"理性"的借口，于是经济复苏预期可能成为三季度重要的投资主线。
在业绩处于低位的情况下，3300点之上的市场无论如何也是存在泡沫的。但问题的关键在于，短期市场下跌的概率太小，上涨的概率却很大。造成这一问题的原因是，上半年宽松的货币政策给市场带来了太多的流动性，在广大资金们的投资饥渴症下，市场易涨难跌。既然短期市场上涨仍然是大概率事件，那么做多也就成了唯一的出路。
但此时却出现了另一个问题：虽然"钱多，人傻"，但是让更多的资金"速来"，还需要一个理由。显然，流动性充沛已经不能给人们带来更多的亢奋了。这一方面是因为流动性释放的高峰已经渐行渐远，继续推动估值提升的空间十分有限；另一方面则在于当指数上涨一倍后，显著的估值洼地也已经不存在了。于是，人们将目光瞄向了经济复苏预期。
如果经济快速复苏了，那么上市公司的业绩无疑也将迅速提高，这不仅能够化解目前市场存在的估值压力，而且还可以给部分股票带来成长性溢价。事实上，在沪综指登上3000点之后，经济复苏预期就已经成为资金做多的最大突破口了，无论是有色金属、煤炭，还是钢铁、交通运输、化工，这些板块的上涨主因都在于经济复苏预期引发的行业基本面转变预期。
时值中报披露阶段，在经济阶段转暖的背景下，可以预计不少上市公司的业绩都会出现环比甚至同比的改善，而部分中期业绩仍然一般的公司(比如地产股)，也有很多会获得行业基本面迅速转暖的支撑。这些公司股票很可能成为三季度市场的主流热点。
但是，挖掘业绩增长这种看上去很"价值投资"的行为，其实也许并不是那么理性。一方面，很多公司虽然业绩环比增长了，但从绝对数看，仍然处于历史较低水平，这意味着即便业绩增长了，但很多公司的估值仍然位于相对的高端区域。另一方面，收入下降的滞后效应会不会显现，一直是消费能否增长的大问题；美国经济貌似企稳，其实暗流涌动，外需改善也尚待观察；这就使得仅靠投资拉动的国内经济复苏的路程注定坎坷曲折。换句话说，业绩增长的持续性成疑。因此，过度挖掘经济复苏题材，很可能会带来一个更大的泡沫。
由此可见，对经济复苏预期的追逐虽然可能成为目前市场做多的最大动力，但也可能为今后的调整埋下祸根。一旦未来宏观经济未能如预期般的进入稳步上行通道，那么对经济复苏的追捧势必转向，留下的可能是一地泡沫。此外，即便宏观经济稳步复苏，个别行业的景气度仍然可能出现背离。比如水泥、钢铁等行业，过剩的产能如何消化就是一个很现实的问题。
当然，如前所述，目前的市场上涨仍然是大概率事件，那么"理性"做多也就成为了唯一的选择，而如何最大限度的分享经济复苏预期则是最现实的问题。从这个角度看，股价弹性值得重视，也就是说，要尽量寻找那些股价对基本面变化反映更为剧烈的股票，这类股票往往存在于强周期行业以及金融属性较强的行业中，地产、有色金属、钢铁、煤炭等板块的投资机会因此显现。 (.中.国.证.券.报)
跳水就是抢购时
承接上周的火红涨势，本周大盘再创本轮牛市新高。沪指盘中逼近3400点关口，周K线放量大涨5.73%，成为今年第五大周涨幅。
市场面上，令人激动的是本周石化双雄再次展露英雄的本色。中石化周三放量涨停，中石油周五突破16元的价格，逼近其发行价16.70元。也正是因为中石油目前的收盘价还低于其发行价，后市才更值得期待。在众多个股已经纷纷创出历史新高的环境中，在国际原油早已由底部翻番的大背景下，中石油在其发行价之下的奋起直追，使得该股的上涨空间值得想象。如果中石油仅仅反弹到其巨大跌幅的一半--28.82元，那大盘将会怎样？!
外围市场令人欣慰的是，道琼斯指数终于越过了年线，宣告美股正在进入牛市，恒生指数一度突破20000点整数关口，也创出今年新高，日经指数也突破了年线，这些都为A股牛市的继续演绎奠定了外部基础。国际原油和基本金属的重拾升势，再次加重了市场人士的通胀预期，从而成为A股防通胀概念股的上涨推动力。
此外，消息面和政策面也在不断增强投资者信心。6月份央企营业收入环比增长23.2%，同比增长2.4%，央企营业收入的下滑趋势得到遏制；22日召开的国务院常务会议，讨论并原则通过《文化产业振兴规划》；胡锦涛总书记在23日召开的中共中央政治局会议上强调，保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。笔者认为，尽管货币政策可能进行微调，但只要适度宽松的货币政策不发生根本性改变，股市可能也只是出现"微调"，牛市的格局不会发生改变。
正像笔者上周周评提到的，"场外资金仿佛就在等待跳水的时刻，跳水反倒成了抢购的好时机"，尽管本周还有跳水情况的发生，但每当跳水的走势出现时，如同碰上打折的商品，充沛的场外资金就会凶猛地闯进市场抢购筹码。
操作策略：面对跳水不要怕，除非是要参与市场的板块轮炒，否则就要捂紧筹码不放松。(大势投资,.东.方.早.报.理.财.一.周)
私募人士：板块热点正在退烧
本周大盘呈现加速攀升之势，沪指以长周阳线临近3400点，但同时也伴随了剧烈震荡，尤其是本周五出现惊心动魄的过山车走势。这是否意味着阶段调整的到来？投资者应该如何应对？
笔者认为，当前各方因素能够支持未来一段时间维持强势不断，并不会产生深幅调整的可能。一方面，日前召开的中共中央政治局会议强调，宏观政策取向不能改变，要继续把促进经济平稳较快发展作为经济工作的首要任务，保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。这无疑坚定了投资信心，在这之前，市场对政策转向的担忧迎刃而解。众所周知，只要政策风向标不变，经济回暖的步伐就不会停止。
另一方面，资金面充裕的局面暂时难以转变。从中国建筑申购冻结高达1.85万亿资金，就可以看出当前资金面不是一般的充足，而是非常宽裕。即使未来一段时间再增加几个大象级新股IPO也不会改变资金供过于求的局面，并且伴随下周冻结资金的回流，仍然能够维持大盘的强势不断。还有近期国外投行机构纷纷表态看好中国未来经济，中国经济正处于加速复苏的过程中，下半年热钱将加速流入中国,A股将进入泡沫化阶段。看来未来行情想不强势也不行，全球投行眼光落在了中国市场，说明中国经济复苏在全球市场中形成了一道亮丽的风景线。
当前市场上唯一遗憾的是，接下来，板块热点将会渐无明显的做多兴奋点。这是因为，伴随本周石化、有色金属、煤炭等品种出现了格外抢眼的表现，显示以基金为首的机构投资者，在政策风向不变、新设基金不断获批的前提下，加大力度资产配置，导致该类品种快速出现拔高行情。但是随后又将受到其估值水平的限制，显然就不会产生持续性的上攻行情，意味着热点不能够延续。
而以地产业为首的产业链条未来是否真正地快速恢复又受到来自政策方面的挑战，毕竟二手房信贷政策的收紧意味着地产股的行业前景面临着一定的压力，不易使以该板块为首的相关板块得到资金面追捧的发挥。可见，随后的市场热点将多数集中到个股行情，尤其是补涨类个股。
趋势形态上，伴随上证指数的加速上涨，上升途中剧烈震荡越发明显，主要是因为当前部分品种持续快速上升后产生了大量的获利盘，容易引发股指的宽幅波动，但是另一部分处在休整格局的品种，并没有大量的抛压，所以也无法导致大盘出现大幅深调，后市来看，伴随巨量解冻资金的回流，短线大盘维持强势无疑。
下周来看，在当前上涨惯性支配下，股指仍将进一步向上拓展空间，但并不排除随时也会有剧烈震荡的可能。应该说，笔者更倾向于认为，下周大盘走势节奏将是冲高回落整理行情。
操作策略：一方面，可以对造纸、电力、化工等补涨个股重点关注；另一方面，由于地产业仍然是下半年的重头戏，投资者可以逢低中线建仓以地产、钢铁、银行等板块的优质个股。(.东.方.早.报.理.财.一.周)
扭转市场趋势的事件还没有出现
指数越涨越高，风险亦随之增大--这是非常简单的道理。但是，风险并不等于损失，与股价大幅下跌的灭顶之灾更不能相提并论。因此，即使估值已不便宜，泡沫触手可及，也不能说市场就会立马下跌。早在3000点之前，我们就听闻过泡沫之说，但市场并没有因此却步，原因也许在于泡沫的复杂性。
泡沫不是一个指标，也不是单一的指数点位，更不是少数人的一厢情愿。经验告诉我们，泡沫是一个过程，是一连串事件之后的结果。因此，即使股市在某个点位有泡沫了，但你还是不能据此确定泡沫能给你的投资操作提供具体的指引。只有经过一系列过程，泡沫经过充分发育，市场才会走到尽头。众所周知，泡沫有不同的级别--在性质与程度上有明显区别。而且，随着环境条件的变化，人们的预期也会随之调整，因此，泡沫本身也是变化的。对于投资而言，关键是从事态发展过程来把握市场，而不要拘泥于简单的概念。
上证指数自1664点以来，最大上涨幅度超过一倍。与此同时，许多个股股价翻了几倍。就目前市场看，要说泡沫，那是不能否认的。但是，近几周来，在权重股、蓝筹股的推动下指数稳步走高，似乎看不到大跌的迹象。但那些被泡沫挟持了的投资者进退维谷，提心吊胆。
回顾行情，我们知道，2000点之下市场还处在困惑中，还没有从大跌的恐慌中抽离出来。当指数升到2500点-2800点时，市场主流都看淡后市，逢高减磅或清仓离场是基本策略。指数上升到2800点之上，市场主力才敢放手做多，配合着经济好转与政策的利多，6月中旬以来行情才走得比较流畅。而行情刚刚才进入状态，危机四伏的局面似乎又悄悄降临。我们究竟该如何解读目前的市场？
行情演变到眼下，纠缠在一起的几条线索使人难以理清，从而使得投资者对目前的时局判断失据。其实，其一，宏观来看，政策面的态度一直很积极，虽然其目的不在股市，或者说至少直接目的不是股市，但对股市的影响是深远的。而市场早期对政策的解读及对市场的预期与实际相差太大。其二，对政策的实际效果所抱持的怀疑态度一直主导着市场主力，这一点在指数升到3000点之后才有所改变。其三，对股市的超前性与其自身的独立性的认识与对市场的善变体验纠缠在一起。
由于股市涨幅已高，政策面的神经又开始敏感起来，稍有风吹草动，市场便会做出反应。本周一市场大涨之后，周二又大幅回调，其原因与中央年中会议提出要"防通胀"引致货币政策转向预期有关。而房地产股的疲弱与相关政策调整有关，由此引发了市场关于房价的大讨论。对于房价未来走势，当前市场上存在分歧。有人认为房地产价格在政府限制二套房贷以及后续政策打压下，未来上涨空间将被封杀。但也有观点认为房价下半年很可能将继续上涨。主要理由有二：其一，从各国历史经验来看，对房价影响最大的是通胀预期。我们虽然现在CPI仍然为负，但这主要由于基数影响，今年上半年CPI的年化涨幅已经达到2.3%，且随着经济复苏，涨幅将逐渐加快，明年全年甚至有可能到4%。这对于房价是一个有力支撑。其二，从房市博弈来说，地方政府、银行和各大国有企业都受益于房价上涨及其带来的房地产开工投资回升，房价下跌将是各方难以承受的。
另外，近期中央各部委出台了一系列政策，包括央行发行定向央票、发改委提高城投债发行要求、银监会从严执行二套房贷政策、证监会加速IPO进程。对这些政策的解读及其效果的预期，市场也存有明显的分歧。一方面，这些政策、事件的出现表明资产价格过快上涨和通胀预期的管理已经提上了监管层考量的范围，这些变化显出某些不利迹象；但另一方面，这些变化属于细浪式的微调，对主趋势不会产生太大的影响。就市场而言，具有显性意义的扭转市场趋势的事件还没有出现，我们不必为市场的短期波动煞费苦心。(今日早报)
到了4000点再恐慌
上证指数第七上升空间在3200点至3300点一带，我们必须当心由于回调共振产生中期调整，但上涨动力仍在不要恐慌。如果上证指数三季度过了4000点，那就不仅要当心也许还要恐慌。
今年6月27日《蓝天谈江恩》第41讲的题目是："上证指数三季度眺望3300点"，7月4日第42讲的题目是"深证综指三季度挑战1200点"，笔者当时判断沪深指数未来的行情会有短线震荡，但中线(三个月)除了上涨别无选择，现在的市场行情充分证明了牛市上涨的动力，但3300点如果到来的太早，投资者应该更加当心，但上涨动力依然没有衰退，在3300点的情况下，不要恐慌。
3300点不要慌
笔者当时反复提醒：对应上证指数第七上升空间3200点至3300点一带，深证综指的位置是1173.52点至1206.00点一带；对应上证指数第八回调空间2848.16点至2895.22点一带，深证综指的位置在1000.27点至1027.95点一带。从上证指数回调的百分比来看在10%～11%，空间绝对值应该不超过400点。这个幅度已达到中级回调的标准，而深综指回调空间的百分比则达到17%左右。如果两大指数同时或接踵而到3200点～3300点和1173点～1206点一线，我们必须当心由于回调共振产生中期调整。
截至2009年7月21日，上证指数最高3279点，3300点已兵临城下，深证综指攻克1100点，1170点～1200点也指日可待。在此敏感时刻，重复本栏目7月初的提醒十分必要：3300点依然要当心不要恐慌。
7月牛市入中级阶段
上证指数自2008年10月28日反转以来，指数运行始终以1664.93点为下轨，每自然日上升4.6235点；以2008年10月28日均线1723.64点为中轨，每自然日上升4.7865点；以2008年10月28日最高点1786.44点为上轨，每自然日上升4.9609点。这个1比1的时空速率直到2009年7月1日开始加速。
截至2009年7月17日，按照1比1的时空速率计算：上证指数的下轨线是2913.62点，中轨线是3016.37点，上轨线是3126.27点，而当天的上证指数开盘3181.06点，最高3197.23点，最低3158.57点，收盘3189.74点，最低点站在上轨线之上。一旦时空速率开始加速，表明牛市已从初级阶段转入中级阶段。
2005年6月的牛市，1比1的时空速率在2007年3月7日开始加速，2007年10月之前黑马奔腾的局面相信读者还记忆犹新。然而加速超车必然导致紧急刹车，"5·30"暴跌殷鉴不远，3300点依然要当心不要恐慌，如果上证指数三季度过了4000点，那就不仅要当心也许还要恐慌。 (.东.方.早.报.理.财.一.周)
谢国忠：政府鼓励做多
政策面实质上是鼓励炒股。通过股市、楼市的上涨，激发老百姓的投资冲动，产生短暂的幸福感。--谢国忠
昨日，沪指上演了一场惊心动魄的"过山车"行情。午盘2点左右，股指一度从涨幅超过60点急跌近20点，随后在大盘股的拉抬下，迅速反弹，最终收涨44点，调整预期再次落空。
事实上，自沪指上3000点以来，调整的预期愈加强烈，但大盘完全不理会，一路向上，本周更是屡创新高。
对此，英大证券研究所所长李大霄的观点是投资者获利不丰，且供求并未失衡。独立经济学家谢国忠则认为行情来自政府的鼓励。
行情癫狂：
42只股本周创新高
当股指冲上3000点的时候，一些需要股市调整的信号开始慢慢出现。
7月初，时隔7个月后，央行重启1年期央票，这被市场看成是货币政策微调的开始，与此同时，央行也加快了货币正回购。对于6个月新增信贷规模超过7亿元，不少观点认为要严格控制新增信贷流向。
据Wind统计，截至7月23日，今年来已有841只个股涨幅超过100%，目前两市3元股仅剩下ST梅雁(600868)一只，而在2007年牛市最巅峰的时候，股价低于3元的个股有8只。此外，仅一周时间，股价创历史新高的个股就达到了42只。
还有，IPO重启速度在加快。近期过会的公司数量也在增加。这些都被市场解读为监管层有意通过加快融资来调整股指上涨的节奏。
在大盘还处在3000点之下却声称大盘年内必上4000点的"多头"叶荣添，近日却在博客中不断发文表示，大盘要进行调整。
与此同时，两周来，两市的成交量保持在3000亿元之上。新增的开户数也在不断攀高。据中登网统计，上周新增开户数接近50万户，创下了去年1月以来的新高，新基金开户数也达到了91132户，创下17个月以来的新高。
供需平衡：
4只指基7月获批
国都证券首席策略分析师张翔周四接受理财一周报记者采访时表示:"国家在货币政策上的方向不改变，货币微调对市场的冲击并不大。"
此外，接受理财一周报记者采访的多位分析师认为，政策面、资金面没有出现致命性利空，外围市场近期表现强劲，这些都是股指迟迟不调整的原因。
事实上，尽管货币政策出现了微调的信号，但是从新基金，尤其是指数基金获批速度加快看，市场目前并不差钱。
据统计，7月以来获得发行批文的指数基金已达4只，指数基金加快进场也是本周指标股狂拉指数的重要原因。
李大霄对理财一周报记者表示："支撑股市上涨的重要因素是供求关系，目前，解套盘、获利盘还未达到获利预期，所以市场需求还未减弱。而近期指数型基金发放的频率很快，增加了市场的供给。"
独立经济学家谢国忠则有自己的看法。他对理财一周报记者表示："市场一直有国庆之前股市不会大跌的预期。现在政策面实质上鼓励老百姓炒股，通过股市、楼市的上涨，激发老百姓的投资冲动，产生短暂的幸福感。"
"震荡加剧，重心上行。"是目前市场对后市比较一致的看法。叶荣添仍然坚持年内上4000点的观点："4000点不是一步登天，涨太多的市场需要休息。" (.东.方.早.报.理.财.一.周)
补天的还在 别过于忧虑
资本市场的泡沫一旦产生，必然有一个膨胀的过程，要消灭也不是很容易的。
股市又一次走出了有惊无险的过山车行情，上午平稳上行，午后还一度创出新高，但突然间出现一轮深幅跳水，2点钟以后，在中国铝业率先涨停的带动下，有色板块集体发力，大盘蓝筹股紧随其后，一鼓作气又将股指再次推上红盘。
值得关注的是，当跳水行情发生时，众多股票纷纷随大盘翻绿，市场一片恐慌，那一刻，盘面上唯有石化双雄在乱世中岿然不动，擎大盘于将倾，功不可没。上周末，我们在《擎石补天处 恰是买入时》里说：每次尾市回调，都有可能把天捅个窟窿，但是近来最后半小时总有人擎了石头来补天，这次我们又看到了石化双雄擎天柱的作用。上周提到要补涨的有色板块，在中国铝业的带动下集体大涨，也参与了补天的行列，可见这个补天的绝非等闲之辈，有点像是女娲。
6月4日我曾写了《股市已经进入V型反转》，判断涨势已经确立，请做长线的朋友去打高尔夫。今年以来股指按照接近45度的斜率，有规律地向上推进，月k线根根收阳，这种走势提醒我们"不要用惯常的思维去想明天的股市"。
现在市场热钱汹涌。国内方面，上半年超过6万亿的信贷，股市反弹以来已经翻番，地产方面屡屡出现新的"地王"。国际游资已经囤聚香港多时，香港金融界早已不堪重负，利率调整趋向于零，这些钱是会进入内地还是回流美国市场？
股市正在亢奋地向上运行，已经脱离了技术分析的理性思维。目前股市和楼市的泡沫正在产生中，资本市场的泡沫一旦产生，必然有一个膨胀的过程，要消灭也不是很容易的。投资者要是把握好了，也可以享受这泡沫带来的乐趣，不必过于忧虑。
近来很多读者关心的是，大盘究竟会涨到哪里去？大盘这样狂涨，有没有回调的时候？大盘肯定有回调的时候。什么时候回调？有两个很简单的判断方法供大家参考：一是美元开始升值；二是国内多数分析机构一致看多时。(长江商报)
指标股拉升 无惧出货担忧
对于周末A股市场的宽幅振荡走势，主要是因为有部分资金在上证指数站上3300点以上渐有谨慎的考虑，为何？一是因为去年6月下行的巨大跳空缺口的压力。二是因为上证指数持续上涨之后面临着极大的获利盘抛售压力以及估值的压力。三是市场对货币政策产生了一定的担忧。
更为重要的是，中国石化、中国石油等指标股的拉升，让这些谨慎资金找到了发泄的借口，因为历史走势多次表明，一旦中国石油等指标股大幅拉升，往往背后均会隐藏着股指宽幅振荡的预期，为何？主要是因为这是在A股市场规模较小的那段历史，部分资金往往通过指标股来调节大盘节奏，故一旦拉指标股，就意味着这些资金开始在其他个股减持，如此反复，也就形成了拉指标股减仓的惯性思维。因此，当本周末中国石油、中国石化"无缘无故"大幅涨升之际，市场产生了恐慌心理，也就有了本周末盘中大幅跳水的走势。
现在的问题是，A股市场的涨升趋势是否面临着压力呢？毕竟从估值以及盘中筹码的获利程度来看，市场的振荡幅度或将加大，不排除部分资金在前期涨幅较大的品种套现的可能性。与此同时，大元股份等大股东的大手笔减持折射出产业资本的动向，也显示出压力渐趋沉重，所以，市场对后续的行情演绎分歧依然大。
但是，笔者倾向于认为只要宏观经济政策的连续性和稳定性不变，那么，大盘向上的驱动力就存在，市场就不会出现大的波动。更何况，指数基金的持续涌入将形成大盘向上的直接推动力，周末有媒体援引研究人士的数据称，"七八月份指数基金至少会涌入1000亿元的增量资金，甚至不排除1500亿元。增量资金和存量资金合并计算，指数基金规模将达到3000亿元~4000亿元。而就上证指数而言，1500亿元左右的新增指数基金和其他1000亿元左右的股票型基金将把指数推高到3800点一线"。这也就意味着随着指数基金实力的增强，上证指数存在着进一步涨升的契机，未来A股市场仍有着较强的涨升空间。而且，在中国建筑发行并即将登陆A股市场之际，中国石油回到发行价上方也是大概率事件，这将牵引着A股市场进一步涨升，趋势或有望延续。(金融时报)
市场疯了 我们不能疯
现在的市场已经很难从基本面以及技术面来理解，它正在成为多空双方进行资金博弈的战场。在多空交战的过程之中，市场已经形成了凶猛的上涨惯性，泡沫正在越做越大。在绝大多数个股很难从价值角度衡量股价的背景下，博弈成为涨升或者下跌的唯一理由。
在这场多空双方的博弈之中，流动性是导致市场火爆的直接原因。
从一季度开始，央行几乎每个月都向市场投放1万亿以上的资金，这些资金通过各种渠道参与到市场中来，成为推动股指上涨的灰色力量。
国际游资的参与是市场火爆的另一幕后推手。2007年的行情，国际游资的大量参与，缔造了轰轰烈烈的超级牛市。国际游资的炒作习惯总是不停地拉高指数，在人们感到危险卖出筹码空仓的时候，指数还是继续上涨，直到再出现回补的时候，它才会将筹码全部还给股民。2007年就上演了这样的逼空一幕，目前正在上演同样的游戏。
导致目前大幅上涨的原因还有管理层的暧昧态度。2007年5·30之后，市场本来已经形成了一个相对的头部，可是后面管理层却大量地发行基金，导致后面出现了一段所谓的建仓行情。前天我们看到证监会再次批准两只股票型基金，这与当年何其相似。
市场何时能从疯狂中清醒过来？面对已经64倍市盈率的严重泡沫化的市场，我的态度是远离。
市场疯狂，我们不能疯狂。 (重庆晚报)
A股进入直升机撒钱时代？
昨日13时20分，当中石化和中石油大涨7%时，大盘出现疯狂跳水的局面，20分钟狂泻50点，30分钟跌幅近90点，将上午的涨幅全部抹杀。尾盘，大盘又在其带领下强劲反弹。再度导演"日全食"行情后，石化双雄"挟指数以令A股"的局面到来。
导致大盘一度暴跌的诱因主要有两个，一是中国石油(601857)的涨升直接使得大盘出现了恐慌性的担忧，因为市场认为拉指标股出货。二是因为各路资金纷纷套现地产股等政策面有着一定挑战的行业，毕竟二手房信贷政策的收紧意味着地产股的行业前景面临着一定的压力，故大幅减持，从而使得地产股出现了一浪紧似一浪的调整行情，也推动着大盘出现杀跌的走势。而且，大量个股开始缩量，这是一个值得注意的现象，在目前的这个点位，是拉还是砸，主力自己有点犯糊涂了。目前的逼空让人有些无奈，因为边拉边撤的主力必须把耐不住的人们忽悠进来。
本轮流动性冲击是全球性的，有人称是"开着直升机撒钱"。正是在这样的背景下，A股进入直升机撒钱时代。从经验来看，历史上我国历1次调控一开始均力求平稳，但屡不见效，总是在最后被迫下重手。随着指数的持续攀升，市场情绪进一步高涨，尤其是进入七月份以来，在各路资金推动下指数加速上涨的趋势十分明显。统计显示，在国内经济复苏进程日益明确的背景下，二季度海外资金加速流入。美国基金研究机构EPFR的统计显示，二季度QFII净流入中国股市资金规模创历史新高，主流QFII合计净流入36亿美元。据测算，包含QFII在内，二季度约有超过1200亿美元热钱流入中国，超越了2007年一季度732亿美元的历史高点。热钱的大规模涌入被指为指数加速冲高的一大动力。
不过，在指数加速上行阶段，市场情绪的高涨对指数起到助涨作用同时，市场潜在的风险不可忽视。可以认为，目前顶部已经构筑得差不多了，不服气的人恐怕要留下来站岗了。现在炒股想太多似乎有点不合时宜，往往就是想法不多的新股民、新基民比较好赚钱--各类股神的故事正在到处流传。市场已经进入到了疯狂阶段，但近期资金不断流出，但指数总能上行。这种背离就说明了很大的问题。4000点在很多投资者眼中似乎伸手可及，殊不知有时候在K线图上前进一厘米都是很困难的事情。从历史经验来看，权重指标股的走强往往是行情进入尾声的一个信号。(大连晚报)
基金经理：上10000点是必然趋势
从1664点到3300点，沪指翻了一倍，指数似乎再次朝6000点扬鞭奋蹄。本周，股市继续延续上涨，在突破了3200点的关键位置后，仍然选择上行，V字反转华丽转身。截至7月22日，上证指数收于3296.61点，盘中一度冲破3300点，煤炭和有色再次成为指数冲高的主力军。"牛市不言顶。"上海睿信投资咨询公司董事长李振宁表示，本轮行情的终点还远未到来。
"有资金就有行情，有行情就有资金。"看似相悖的两种观点，却永远无法判断对错。因为市场在印证前者的同时也印证了后者。新世纪优选成长基金经理王卫东认为："3000点以上，我们的心态是如履薄冰，随波逐流。现在基金都不是看基本面分析股票，而是看政策，看资金面。虽然技术上，短期风险不断加大，但只要政策没有出现变数，基金还是会随波逐流做多，这轮牛市没有结束，将来上6000、上10000点是必然趋势。"
这种升势果然在市场的表现中不断得到印证。"虽然，本周二市场的回调再次动摇了投资者对于本轮行情向上的神经，然而，周三指数的'回马枪'让所有担心再次飘散，牛头市场已经得到确认，做多热情已经占了上风。"李振宁对于市场空头担心显得不屑一顾。
股市不差钱，流动性充裕--这是有迹可循的。虽然新股发行的日程逐步加快，但是难以逆转供求关系。根据联合证券的推算，截至上周，散户资金20天内全市场新进入资金6000多亿。"从目前的信贷增速来看，信贷政策更多的是一个微调。政府微调预期使得信贷增速逐步放缓已经成为市场的一致预期。"联合证券策略分析师朱俊春如是看待流动性的充裕。
6月新增贷款1.53万亿远超市场预期，今年上半年累计新增信贷7.37万亿，这一规模要远远高于年初的预期；M1增速回升，6月份的活期储蓄相对于定期储蓄多增，说明活期化趋势已经逐步形成；从外部资金流入情况来看，二季度外汇储备增加了1779亿美元，达到2.132万亿美元，外围资金也具有配置中国资产的冲动。
从心有余悸到乐观做多，无论是散户还是机构，都在积极调整心态。转变投资思维的不仅仅是基金经理，散户的心态也开始由谨慎变为乐观。7月23日，沪指开盘便站上3300点，转眼又创新高。股民赵先生坐在电脑前，看着大盘感慨道："太强了!真希望跌，跌下来我就买。"
赵先生两周前清的仓，3000点以上出局，当时觉得自己很聪明，可是现在又开始吃后悔药，他对记者说："回头看看，我朋友3000点买指数型基金的都赚了，我们这些小散户3000点卖了当时还很高兴，后来才发现全让机构捡去了，现在想买又觉得3300点实在不合适。"国金证券财富管理中心投资经理张立也对本轮行情颇为乐观。他说："从统计局公布的数据来看、从国际大宗商品市场原油、黄金、铜价格的止跌回升来看，从市场主力资金的仓位来看，指数只能选择向上。"
种种因素都推动着指数向6000点挺进，就连本轮金融危机的始作俑者--美国，其经济触底已经成为市场共识，在经济增速开始回升的情况下，即使在利率上升的宽松货币政策微调的过程中，股市仍呈现上升趋势。而中国作为本轮金融危机的受害者，没有理由为美国制造的危机"买单"，只能走得比美国更好。(都市快报)
三论中国股市将走向前所未有大牛市
2009年07月26日 11:18 来源： 证券市场红周刊
三论中国股市将走向前所未有大牛市的必然性(中)
■ 《红周刊》特约作者艾古
主持人语：“世界上最伟大的教育是观摩大腕如何工作。”这是刚刚过世不久的流行音乐大腕迈克尔?杰克逊的一句名言，对我目前从事的投资教育工作颇有启发。对于《红周刊》投资学校来说，我们所做的工作也是尽力把投资界当中的“大腕”引荐给《红周刊》的读者，近距离向其学习交流，沟通互动。
即将于8月初开课的《艾古必赢战法》就是我们最新的一次培训实践，投资者的踊跃程度出乎我们的意料。为了保证小班教学的质量，同时更好地满足大家的热情，我们决定在半个月之内推出二期课程，敬请关注。同时，本期推出一个小栏目“心交流”，希望能够在投资心态方面对大家有所裨益。主持人邮箱：jtjhx@yahoo.com.cn
(上接第27期)
当前世界经济格局完美均衡
1，绝对平均状态与贫富悬殊极大，都不是健康的经济格局。因为绝对平均状态不利于集中资本力量组织生产发展经济；悬殊极大的贫富分化，则意味着社会投资能力过剩，消费能力不足，必然引起经济衰退。因此，均衡与不均衡的巧妙结合，才是健康理想的经济格局。
2，“天之道，损有余以补不足；人之道，损不足以奉有余。”经济的发展趋势如果是向贫者愈贫富者愈富的方向发展，则是不健康的；如果是呈现“长江后浪推前浪”，新富不断挑战并取代旧富地位的态势，则是健康的阴阳交替。
当今世界经济格局中，以中国为首的新兴经济体，正强烈挑战美欧传统强国的绝对领导地位。这很明显是健康的阴阳交替。
同时，以中国为代表的新兴经济体和以美国为代表的发达国家，各国各自内部分别都处于严重贫富分化的失衡状态；而如上所述，以国为基本单位，从国与国之间国际贸易的角度来看，世界经济格局又恰好处于一种完美的健康平衡格局。前者为不均衡，后者为均衡，恰好是一种均衡与不均衡的巧妙完美结合。
我们据此可以得出两个结论：1，从经济贸易全球化的角度来看，世界经济格局目前是一种前所未有的完美结构；2，由于各国各自内部的不均衡，如果走贸易保护主义的路线，必定是死路一条，也就是说，单纯依靠扩大内需这条路是走不通的。如今拒绝贸易保护主义已是全球的主流共识(伦敦G20峰会也再次重申了这个精神)，因此，我们认为，在这样的背景下，根本不可能发生真正全面崩溃性质的经济危机。本次经济危机只是因新兴经济体兴起，而带来的局部性的结构调整所造成的。
简单分析世界经济格局：
1，中国具有强大的基础制造业优势。
2，美国在高科技行业、金融业、文化娱乐产业这些领域具有绝对优势。可以说，本次金融危机本质上只是美国传统制造业战败退出的后果，并不是金融业本身的问题。危机的性质只是局部性的结构调整。
中美经济之间有着明显的互补性，彼此需要，完全不存在经济全面崩溃的可能。中国有压倒性优势的基础制造业，有天文数字的外汇储备，那可不仅仅是作摆设用的，因此，中国不可能发生金融危机；而美国有巨量的黄金储备，发达的金融业、高科技业、文化娱乐业(这些都是中国缺少和需要的)，那也都不是作摆设用的，因此，美国金融危机不可能继续恶化。
美股处于黎明前的黑暗
美国道琼斯指数在80年代中期突破1000点，十几年间上涨了10倍多，而此前在1000点以下震荡盘整了20多年，并且在这之前没有留下什么虚弱的缺口，根基很扎实。盘整20多年涨10倍，这并不算多。所以，我们认为美国股市始自90年代的大牛市是适度的，没有疯狂的特征。
此外，从2000年开始，道琼斯指数就开始了一轮长达2年半的调整，并跌破了上升通道。我们认为，道琼斯指数的调整始于2000年初，而不是2007年下半年。道指始于2007年的本轮大跌，应属于一个大C浪的性质，目前已处于调整趋势的中后期，是黎明前的黑暗。在最困难的阶段过去之后，美国股市将逐渐复苏，并且有希望在奥巴马任期内(如果奥巴马连任的话)，完成寻求新一轮上涨的向上突破。(未完待续)
流动性泛滥造就“伟哥行情”
2009年07月26日 11:17 来源： 证券市场红周刊
■ 胡东辉
如果年初有人预测大盘将突破3300点，相信绝大多数人都会嗤之以鼻，所以，A股行情演绎到现在这个高度，相信已经超出了绝大多数人的心理预期。巴菲特把美国的经济刺激计划比喻为吃了半片伟哥，在笔者看来，中国过度宽松的货币政策的影响好比是给A股市场吃了一片伟哥。年初大家得到的政策信息是今年实行适度宽松的货币政策，岂料半年下来，货币政策早已走样，央行公布的数据显示，上半年我国信贷投放总量7.37万亿，已超过去年全年的4.91万亿。这哪里还是“适度宽松”？分明是“过度宽松”，结果就是流动性泛滥，而流动性泛滥直接造就了今年的这波“伟哥行情”。
惯性还将继续助推流动性
从去年下半年的流动性不足到今年上半年的流动性泛滥，这个转换实际上只用了半年时间。显然这不是靠市场自发调节所能达到的，而是靠行政推动完成的。这个转换一旦完成，市场的强大惯性也就充分显示出来了，而且相信这个惯性还将继续助推下半年的信贷投放总量。
流动性如此泛滥，以至于到了现在，连央行也已感觉到信贷过度宽松的危险性，因此开始试图收缩流动性。但各商业银行现在面临的局面就好比是打开了潘多拉的盒子——打开容易关上难。年初被要求尽量放贷，现在刚习惯于宽松的信贷标准，又要求收紧，就不习惯了。习惯的力量是巨大的，所以，即使现在开始控制这个惯性，全年的信贷投放总量恐怕也会超过10万亿。毫无疑问，这10万亿里一定会有一部分资金流入了股市，这就是“伟哥行情”的源头。
流动性泛滥，过度刺激的购买力掩盖了某些行业产能过剩的矛盾，制造了虚假繁荣，使人们自然而然地产生了经济已经走出低谷并开始回升的感觉，却有意无意地忽视了这样一条重要信息：今年上半年全国税收总收入完成29530.07亿元，同比下降6%，其中6月份全国税收收入完成5483.56亿元，同比增长12.2%，增收595.14亿元。显然，只有6月份的光景比较好，而这也是流动性泛滥的滞后效应造成的。
“伟哥行情”也有合理标签
今年上半年，投资者对今年的行情能走多远是充满疑虑的，能够小心介入的已经算是激进的投资者了。事实上，行情也是一波三折，只是到了第二季度，随着进入市场的资金越来越多，才产生了滚雪球效应。行情越升越快，人气也随之急升，现在就是最保守的投资者，面对如此逼空的行情，也已按捺不住而跃跃欲试了。
可是，越是到这种时候，好消息就越是多，做多的理由也越是充分。比如交易量大增，加之IPO开闸，券商的业绩普遍好转，于是炒家炒作券商股的信心大增，于是，几只券商股都随着行情的火爆而鸡犬升天。同时，那些参股IPO公司的上市公司也将坐收股权增值之利，这也成为炒家炒作的理由。另外，IPO还让一些资金宽裕的上市公司多了一条通过打新股增收的门路，这也是吸引炒家炒作的理由。还有那些持有大小非、大小限的上市公司也趁行情高涨逢高出货，获得惊人的投资收益，大大增厚了业绩，这也会吸引各路炒家聚集淘金。除此之外，上市公司的基本面也因为流动性泛滥出现了一些积极的因素，比如一些上市公司业绩有了提升，还有一些止住了业绩滑坡的势头，或者说实际情况比原来的悲观预期要好。所有这些都给“伟哥行情”贴上了合理的标签。
人人乐观时风险也最大
年初的行情大多数人都比较好理解，去年A股市场位居全球跌幅之最也确实是跌过了头，今年行情反弹当在情理之中，加之政府以适度宽松的货币政策和积极的财政政策展开十大行业的振兴计划，因此激进投资者采取的策略是有行情就做，速战速决，短线操作为主。主流观点都预计行情将集中在上半年，按照放提前量的原则，行情很可能会不到半年就提前结束。岂料那只是行情的启动期，到上半年过去时，行情不仅没有结束的迹象，反而出现了加速上扬的趋势，让人大跌眼镜。
现在看起来，流动性泛滥的威力确实非同一般，其对股市的影响力之大超出了一般人的想象。有媒体调查，现在有1/4的散户已经解套，或者开始盈利了。那些曾经发誓解套后再也不进入股市的投资者现在已经把过去深度套牢时发的毒誓忘得一干二净，对股市又开始充满憧憬了。这就是“伟哥行情”的群众基础，只要有大资金做“带头大哥”，带头冲锋陷阵，自有群众会跟进。但是股市的规律表明，这种人人乐观的时候，往往也是市场风险最大的时候。■
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股市之中的券商最怕什么？
翻开股市历史，无数事实最初令人好笑，最终却发人深思。
2009年7月10日，上午9时15分， 在广袤的国土上，从无数喧嚣的证券营业大厅到无数静谧的私人卧室，无数双紧张的眼睛陪着无数不安的呼吸，凝聚在无数的电脑屏幕上，在观察中猜测，在猜测中判断，在判断中记忆，在记忆中最终形成经验--有关投资有价证券的经验。
不幸的是，在市场中常有经济史学家们，用一种冷静的口吻问道：这些经验有用吗？
一般来讲，市场当中，通常有两类判断伴随着两类结论，一类是专业的结论，既由那些提供职业服务获取佣金，靠内部消息先来先走而生存和发展的证券大鳄所给出的判断和结论，另一类则来自于非专业的投资者，比如那些中小投资者，也就是我们常说的在证券交易生物链中任人鱼肉的小鱼小虾--散户们。
2009年7月10日上午，无数电脑打开之前，那些与证监会、沪深证券交易所乃至与即将上市的公司之间有着各种关系和业务联系的专业大鳄们，都已经为那两只即将挂牌并集合竞价的股票做出了判断，并给出了结论。以第一只即将上市的股票桂林三金为例，上海著名券商申银万国给出的结论是，与公众见面的首日，该股价格应在18.5元至20.7元之间波动；在国内几十家专业的券商中给出预测价格最高的是远离沿海身处内地深处的成都券商--国金证券，他们给出的结论是，首日该股可能冲上25.9元，但股价冲上26元以上，是难以想象的；3年前注册于深圳的安信证券公司极为保守，大概是几年来赔怕了，他们给出的结论为桂林三金首日交易价格将以跌破发行价的18元报收；在中国券商研究领域里坐大哥位置的中金公司，出入其门的有着中国经济界老大吴敬琏，中国金融界领袖级人物许小年，强烈地影响着证券界话语权的哈继铭等等，中金公司的判断在某种意义上代表着中国金融机构准确和本质，其对桂林三金的发行价格预测范围为19元到21.3元。算是各种预测中比较中性的，结果呢？
桂林三金首日交易，收盘价格为36.1元。看着这样的价格不知那些所谓的专业证券机构当中的职业预测人士做何感想。事实上，更令国人感到好笑的是，当日同时上市的万马电缆，上海的国泰君安证券公司给出的最高预测价为13.5元，而同为上海的海通证券公司给出的预测价竟只有9.9元，可无数上海的股民当天下午看到的事实却是，该股以25.93元价格做了首日亮相的定格。
看着这样的事实，再看看那些白纸黑字上的预测，国人还能对那些所谓的券商存有基本的信任吗？如果市场真有一只大手，以事实为依据和原则，每当发现有人在市场中做出过于离谱的预测与事实相背而施以一记记响亮耳光的话，那么今天全体的中国人可能发现，无数证券机构的脸面已经因自己的无能而被打得青里范紫了。
不少证券预测专家们对一只股票，一家上市公司的预测相差得如此的不着边际，那么对于存在着更多变量的大盘预测，他们的能力又得到了怎样的实证呢？
2007年底，面对中国股市，券商们开口说话了，东北证券说2008年运行的核心区间为4900点-8200点；招商证券预测中国经济的持续繁荣在2008年将继续深化，在理性繁荣的情景下，2008年上证指数波动区间为4500点-7500；宏源证券称上证综指波动区间为4300点-7000点；东方证券认为2008年A股将在4500点-6800点之间波动;西南证券说2008年的最高点将是7000点-7500点；最后上海的大券商国泰君安的专家又出来讲话了：对2008年，我们对大盘的预测为5000点-8000点上下来回振荡。
结果呢？全球的眼镜都随着中国券商们的预测跌到了地上。事实上自从2007年10月上证指数爬到6124.04之后，之后整个2008年市场竟呈单边状的跌势，从年初的4000多点一直跌到年末的1000多点，而我们上海的某些大券商当初竟敢开口给出了个8000来，真不知道听信这些所谓专家预测的人最后肠子悔成了青色还绿色，更是疑问这些所谓的这些职业研究人员是怎么一路连吃带喝混过来的。听说那些著名的券商大机构在北京只招清华北大的学生，在上海只从复旦交大校园里录取新员工，进研究部的人又是从那些从事经纪、交易与发行等业务当中做得比较牛的员工中挑选出来的，号称精英中的精英。
而恰恰是这些所谓的精英，在挨了无数记因与事实出入过大而遭受的清脆耳光之后，2009年年初又开始根据他们的经验做出有关市场趋势的种种预测来了。关于大盘的点位，一帮子券商有话要说，这个讲我们的预测是建立在精确无比的数学模型基础之上的；那个说我们的预测是通过我们十几年来以无数血的教训和成败两方面的经验，总结提升而出；还有的券商悄悄地咬着发问者的耳朵小声地说，不要说证监会管理层的意图，就是中南海对市场的想法我们都能事先得知，事实上，这个政策市的顶部和底部早就被我们看到了。于是，过完2009年的春节后，他们又出来指点江山了。从白纸黑字上我们可以看到，年初，在一次有着20家证券机构的大势分析活动中，有4家券商表示年内大盘可能上3000点，但表态时的语气却是犹犹豫豫的。剩下80%以上的券商大概是被2008年9月的华尔街事件吓木了，悲观得一塌糊涂，一片熊市思维。只有地理上离台湾最近的福建兴业证券公司研究人员说，大盘大概能上3500吧。问为什么这样讲，答：没有多少根据，我们只说可能。
公正地讲，这个世界上，能够确切预测大盘走势的专家其实是不存在的，如果哪天投资者真碰到那些高举着数量经济学或是什么易经之类的大师，为你指点迷津，三分之二先生将郑重地告诉你，小心，多数号称能够看清市场的人，其实什么也看不清楚，最有可能的是他们看清了你的心理，请远离那些披着能预测未来外衣的骗子!在预测大势问题上，我们不用去指责那些无能的券商，因为包括我们自己谁又能说得清那充满了无数不确定因素的未来呢？
说起来，证券公司的老总们都怕赔钱，不过经济上的多数活动不像面对着公众发表观点，公司每年赔多少赚多少很少为老百姓所关注，同时财务结算之类的事情都存在着滞后现象，而预测市场的事实与后果却明显与严重得多，所以我们才说，券商其实最怕的就是让他们预测未来大盘的走势了。
股市里没有事前的孔明，只有事后的诸葛亮。