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2009年6月22日
讨论了8年的国有股转持社保基金政策昨日终于重新破土。国务院近日决定在境内证券市场实施国有股转持。将股权分置改革新老划断后，凡在境内IPO的含国有股公司，除国务院另有规定的，均须按首次公开发行时实际发行股份数量的10%，将部分国有股转由全国社会保障基金理事会持有，而社保基金将在承继原国有股东的禁售期义务上再延长3年禁售期。这部分国有股的发行市值约为639亿元。记者获悉，近期有关国有股安排配置方面还会有其他文件出台。业内人士认为，管理层在IPO前夜再发利好，除直接缓解国有限售股解禁压力外，更传达出呵护市场的强烈信号。
中国启动国有股减持 涉近六百四十亿市值
以发行价入账国有股 10%划转社保
国有股转持重启社保基金殷实"639亿" 警惕大盘股发行潜台词
新华社：启动国有股转持政策意在充实社保基金
专家热评 国有股转持是"双赢"
叶檀:部分国有股划拨社保是中期利好
国有股减持变相重启 社保基金埋下3年后的利空
谢百三：国有股划拨天经地义 并带利多性质
马光远：国有股划转社保利国利民利市场
左小蕾看好国有股转持社保：做一定比不做要好
【核心提示】6月19日，是我国证券市场值得纪念的一个日子，从减持到转持，历经七年，部分国有股划拨充实社保基金终于一锤定音：国务院决定在境内证券市场实施国有股转持政策，131家上市公司约83.94亿股国有股权划转给社保基金。按最新收盘价计算，划转完成后的社保基金持股市值将达到1004.43亿元，首次冲破千亿元大关；且社保基金资产总额也将扩大到6459.24亿元，社保系将成我国证券市场新风向标。国金证券首席经济学家金岩石表示，这个政策出台将起到火上浇油的效果，股市会在很短的时间突破3000点。
导读：
人民日报论国有股转持影响：有利股市健康发展
转持国有股 社保持股规模将超券商QFII保险公司
国有股10%股权划转可以拿钱抵
社保基金获国有股划转10% 如何行使出资人权利?
对冲 IPO重启"失血"担忧 国有股转持利多市场
国有股转持对资本市场是实质利好
国有股由"减"变"转"凸显三大制度创新
管理层关键时刻出手金岩石：很快突破三千
"国有股划转社保"利好还是利空？今天PK！
人民日报论国有股转持影响：有利股市健康发展
综合本报与新华社报道 财政部、国资委、证监会和全国社保基金理事会19日联合发布公告,在境内证券市场实施国有股转持政策,转持国有股由全国社保基金理事会持有。除了充实社保基金,加快社会保障体系建设这一重大意义外,国有股划转政策还将对中国资本市场的长期发展产生深远影响。
充实社保基金,为应对老龄化社会做准备
根据四部门发布的《境内证券市场转持部分国有股充实社保基金实施办法》,股权分置改革新老划断后,凡在境内证券市场首次公开发行股票并上市的含国有股的股份有限公司,除国务院另有规定的,均须按首次公开发行时实际发行股份数量的10％,将股份有限公司部分国有股转由社保基金会持有,国有股东持股数量少于应转持股份数量的,按实际持股数量转持。
2006年6月19日,中工国际成为股权分置改革新老划断后首家进行ＩＰＯ的公司,从它开始,直至去年9月16日上市的华昌化工,中国股权分置改革新老划断后首次公开发行股票并上市的含国有股公司共131家,涉及国有股东826家,应转持股份约83．94亿股,发行市值约639．33亿元。
燕京华侨大学校长华生教授认为,上市公司国有股的10%划转社保基金,这符合做大社保基金、让更多的人民群众享受改革开放成果的思路,方向是对的。但从长远来看,这一规定还有待细化与完善。
中国人民大学财政与金融学院副院长赵锡军表示,此次国有股转由社保基金持有,将使得更多资金充实社保资金体系,进一步完善我国社保体系建设,这将间接解决老百姓的"后顾之忧"。分析认为,此举也是为应对未来老龄化社会做准备。
有利于资本市场健康发展
除了加快社会保障体系建设这一重大意义外,多位分析人士认为国有股划转政策还将对中国资本市场的长期发展产生深远影响。
"从减持到转持,一字之差,对股市有不小的意义。"中国浦东干部学院副教授胡云超认为:从短期看,对市场的供求关系而言,它锁定了一部分国有股,使大小非减持压力减小,对市场会起到一定的稳定作用。此外,与一般的证券类基金相比,社保基金更注重长期收益,而不太注重短期收益,它也没有短期评估的压力,因此,会比其它基金更稳定。从中长期看,这样的股东对上市公司也是有利的。
西南证券研发中心副总经理解学成对记者表示,2010年Ａ股仍将面临限售股解禁的一个高峰期,包括股改限售股份、新股发行限售股份在内的压力仍将存在,此次转由社保基金持有的部分国有股禁售期再延长3年,将对资本市场产生积极作用。
东兴证券研究员银国宏认为,虽然长期看按发行规模10％计算的国有股可能会逐步被社保基金减持,但此次政策的出台,给资本市场明确了短期内不会减持和减持上限是多少的问题,进一步平衡了市场的预期。
社保基金将成市场重要力量
从资本市场参与者的角度来看,部分国有股转由社保基金持有后,可能使社保基金成为市场中的一大机构资金力量,将对中国资本市场的长期健康发展发挥更大的作用。
截至今年4月30日,社保基金共出现在60家Ａ股上市公司的前十大流通股东中,共持有市值超过40亿元。社保基金今年一季度的重仓股数量、持仓市值均有明显增加,增仓迹象非常明显。这也显示出在2009年中国股市的复苏过程中,社保基金起了积极作用。
有市场人士表示,延长社保基金接手转持国有股的禁售期,不仅将有利于增强投资者信心,更将使社保基金成为Ａ股市场的"中流砥柱。"
《实施办法》规定社保基金会转持国有股后,仅享有转持股份的收益权和处置权,不干预上市公司日常经营管理。但解学成对记者说,社保基金可以通过长期持有绩优公司股份和减持其他股份来引导市场的主流投资方向,这将对培育中国资本市场健康投资理念起积极推动作用。
国有股转持政策涉及
上市公司131家
应转持股份约83．94亿股
发行市值约639．33亿元
目前市值约835.5亿元（人民日报作者：谢卫群 杨毅沉）
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刘煜辉：市场很简单，监管太复杂
程实：美国人"不识抬举"？
马红漫：等待回抽年线买入
陆水旗：雷区一看二慢三通过
潘敏立：蜜月很短日子很长
桂浩明：A股为何又走出独立行情
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傅 勇：通胀最快也要到明年
吴志峰：新平安银行将惊人大扩张
时寒冰：如果美国再跌一跤
水皮杂谈：三金药业是试金石管理层留有余地
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陆水旗：雷区一看二慢三通过
陆水旗（阿琪）
上海证券通首席分析师
早在十多年前，A股还处于"行政市"时代的时候，曾有人为股市走好献计献策：要股市涨上去还不容易，找一个有代表性的股票打上去，等这个代表性股票涨50%甚至翻番后，看其他股票涨不涨！这种"一点击破，满盘皆活"的行情在以前行政市时代未曾出现，却在趋向于全流通、国际化的当今出现了：行情在重要阻力区步步为营向上攻坚过程中，建设银行的表现功不可没！对此，理性的分析师们说，以建设银行为代表的大银行股发力上涨是因为业绩好、增长趋势明确，且估值很低，涨得有理；大多数普通投资者则认为，那是"国家队"在为IPO的重启"开锣鸣道"；市场投机者们则认为，那是"据说索罗斯在购买建设银行H股"带来的影响。都有道理。索罗斯是不是真的在买建设银行H股，只有他自己知道；到底是谁在内外结合大买建设银行？天知道。谁叫索罗斯名声大，影响力大，又刚刚到国内逛了一圈，光环正热呢。不过，建设银行确实涨得有理，业绩好、增长趋势明确且估值低，否则，"索罗斯"选秀怎么会选中它呢！
俗话说：好钢要用在刀刃上。"大家伙们"在行情的重要阻力区齐齐发力，说明目前行情是在攻坚，更说明行情整体已进入一个重要的瓶颈期。这不仅是目前行情演绎方式所表达的，更是由现阶段市场基本因素所决定的。
谁都知道，关系后续行情进展的核心因素一是经济复苏的进程，二是市场流动性是否继续汹涌如潮。从"复苏"与流动性这两大核心因素的演变路径看，两者似乎形成了完美无缺的高度契合。这对后期行情的指导意义是：1.整个经济成功复苏还缺最后一环，也是最重要、最难实现、最需要时间被动等待的出口这一环；同样的，整个流动性驱动的行情还缺"最后一疯"，但目前还需要时间来培养，更需要通胀由预期到现实来催化的储蓄资金分流这一"大疯"。因此，无论是经济复苏环节，还是流动性驱动环节，目前都正在进入一个瓶颈期。这与现阶段行情处于估值黄灯区，尚未进入到全盘皆泡沫的估值红灯区是相一致的；2.以上无论是经济复苏进程，还是流动性驱动路径中每个阶段的切换与过渡之间，行情都曾产生了波段性或阶段性调整，这对现阶段行情是有重要启示性意义的。由于后期两大核心因素从第三阶段向第四阶段进化的过程将更为曲折，进化的时间可能更持久，这意味着后期行情的复杂程度也将大大增加；3."2600-3200点是雷区，一看、二慢、三通过"，对应于目前行情应处于"一看、二慢"的阶段，尽管行情整体在"大家伙们"的提携下十分坚挺，但进入瓶颈期的行情还不具备"通过"的条件。
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潘敏立：蜜月很短日子很长
潘敏立
东方证券
本周股指显示出超强势。从操作者与股指的关系来看，近期操作者对股市的信任度大增。这使得场内的筹码锁定性良好，滚动盘的价差回补度也在不断缩小。
就一周的交易而言，始终处于3%浮动止盈位的范围之内。但从个股的连续性来看，却显得极差。这主要是由于近期新发行和新建仓的基金非常多，而且基金的集合委托理财也在6月份刚开始启动，故上述品种会得以全线启动。由于滞涨类品种前期累积升幅较小，具有相对的估值优势，在这种情况下，一旦有量能介入，就会被全线激活。这也引导理性的资金去主动寻找避险品种投资。
一般而言，强势市场与弱势市场最大的区别，就是看消息面的眼光和角度是不相同的。如目前市场极为强劲，对于新股恢复发行这个消息不仅消化得极快，而且也从里面找出了商机。
这是一个比较有趣的现象，在心理角度可以解释为目前市场乐观情绪占据了上风。另外，从首家新股发行的对象来看，并没有很着急地选择大盘权重股，而是先选择了中小盘股，也可以反映出管理层的良苦用心。
回头看一下这一段行情，明显地感受到股市里的热度在不断地升温。记得去年三季度，巴菲特曾说过两句话，言犹在耳。第一句话是："在别人恐慌时买入"，并且付诸实际行动。第二句话是："现金是垃圾"，事后被证实所有的资产价格全线回升。再一次体现这位投资大师的智慧所在。
但在股市全线回暖、全场情绪十分高涨时，我们不得不正视新股恢复发行，上期提到，这可能是画出了一条红线，就是："以前是各方实体经济支持股市，现在是股市支持各方实体经济。"所以，从这个角度来看，6月29日极可能是一个交易红线画出日。
最近，也许我们还会看到一个高涨的市场，还会看到越来越多的品种加盟到补涨的行列，还会看到股指不断地创出新高，股指继续加速上扬，离开去年6月初留下的缺口越来越近。也许我们还会更多地憧憬未来，去幻想账户上的市值会在短期之内再度快速冲刺……
但一旦到那时，我们最需要的是理性。因为，有很多时候，一段行情的操作是否成功，不在于曾动用了多少仓位，曾操作过多少个股票，也不在于曾经赚了多少钱，而是在于有没有"在别人贪婪时去恐慌"，有没有提前想到"全身而退"，有没有见好就收……
最后送给大家一句话："蜜月很短，日子很长……"
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水皮杂谈：三金药业是试金石管理层留有余地
矛盾恐怕是这个世界的常态。
当我们中间的不少人还在为房地产市场的"小阳春"能不能持续而争个面红耳赤的时候，沪深两地的房价已经不知不觉之中回到了2008年初的高位；而当我们中的不少人在为中国经济的复苏会呈现"U"型还是"W"型而自说自话的时候，西方七国却宣布他们居然已经达成了政府毋需加大金融干预力度的共识。
从逻辑上讲，如果你怀疑中国经济的反弹只是"假相"，那么如何能得到世界金融市场都不再需要拯救的结论呢？毕竟金融危机发生在美国，受影响最大的是欧美，而中国则是外贸出口的波及而已。更有意思的是中国政府的态度，几乎是同时，中国总理温家宝宣布，尽管经济运行出现积极变化，有利条件和积极因素增多，总体形势企稳向好，但是我们依然要坚定不移地继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，全面贯彻落实好应对国际金融危机的一揽子计划，并根据形势变化不断丰富和完善。
显而易见，西方七国的所谓共识就是对未来通胀的担忧，因为金融危机说到底是一种信用危机，资金断流的危机，或者说是一种金融机构惜贷的危机，所以一旦信用危机有所缓和，一旦资本市场重新活跃，一旦资金重新流转，那么前期政府干预投入金融体系的资金就会产生溢出效应，流动性就会重新泛滥。因此，我们会看到油价半年不到可以从33美元涨到73美元，道琼斯三个月不到可以从6640点涨到8840点，刚刚经历了压力测试的欧美银行现在纷纷开始重新募集资金返还政府的救助资金，摆脱政府的国有化控制。
中国担心通胀吗？
在一个产能90%过剩的社会里，有什么产品真的是供不应求的？如果没有，那么价格上涨的动力又在哪里？某种意义上讲，中国现在宽松的货币政策其实是在为前期从紧的货币政策埋单。由于盲目地信奉一切通胀长远地讲都是货币现象的教条，由于教条地看待CPI的走势，更由于CPI的权重不合理而导致的误导，中国的宏观经济政策在2008年经历了三次重大调整，教训是深刻的。矫枉不怕过正，恐怕是现在管理层的决策心态，也是现实经济真实情况的反应。
谁都知道三大马车拉动中国经济，投资、消费和出口。出口现在指望不上，消费有个过程，立竿见影的就是投资，这也是4万亿的由来。但是4万亿的政府投资对于庞大的中国经济而言实际上的拉动作用是有限的，4万亿的真正意义在于带动民间投资，而当年从紧的货币政策伤害最大的恰恰就是民营企业在内的中小企业，元气大伤之后必须下猛药刺激才能体现政府的诚意，否则这些企业主宁可把资金投入楼市和股市也不愿投入生产运行。
如何体现政府的诚意呢？一味地扩张信贷规模不可能，上半年已经接近6万亿，而更多的财政投入也要量入为出，积极的股市政策几乎是惟一的选择，不管是创业板也好，主板IPO也好，启动股市融资就是一种必然。从市场层面看，A股已经从底部有了近70%的涨幅，成交量在稳步放大，交投在持续活跃，已经具备了IPO的可能。而从资金层面看，4、5月份银行存款增速明显下降，银行存款的第二次搬家迹象越来越明显，资金回流股市的可能性越来越大，有需求、有供给，此时此刻IPO就是水到渠成的事。三金药业不过是一块市场的试金石，既不算大盘蓝筹又不算创业板，管理层留有余地，进退自由的用心一目了然。
人类在有限的对付金融危机的历史过程中都曾经陷于流动性陷阱中不能自拔。一次是20世纪30年代的美国，一次是20世纪90年代的日本，都是因为过早地迫于舆论的压力结束了政府的经济刺激方案从而导致二次衰退出现，现在西方七国的所谓共识也有可能让他们第三次重蹈流动性陷阱的覆辙，正是看到了这种危险，克鲁格曼先生在他的文章"坚持到底"中这样写道："几个月前，美国经济还处于即将陷入大萧条的危险中，激进的货币政策和大胆的赤字开支眼下已避免了这一危险，但现在评论者又要求我们终止这一切，恢复从前。对于这些要求应该不予理会，对于那些顶多只是将我们从深渊边上拉回来的一点点刺激政策，现在就声言放弃，还为时过早。"
克鲁格曼一直欣赏中国政府的政策和努力，这一回又是英雄所见略同。
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下周全球市场或现恐怖性下跌2009-06-20 15:53
分类：默认分类 字号： 大大 中中 小小 美国和中国经济数据的好转,令市场作出了不同的反应:中国A股新高;屡创,而美国市场则开始运行阶段性调整。受美股影响，欧洲和亚洲主要市场也进入了阶段性 调整，技术态势比美国市场更加恶化，60日线的支撑面临考验，并可能被有效跌破，而60日线如果被跌破，则意味延续上半年的中级反弹在全球宣告结束，全球市场将开始同步运行C浪下跌。
对经济复苏的预期是支持上半年行情的基本面原因，一个重要的事实是股市延续了半年的反弹，而经济并没有出现复苏的迹象，部分数据的好转，最多支持经济下行的减缓，甚至连探底过程的完成都不支持。而即便探底过程完成，筑底过程也将漫长而复杂，因为经济运行是有周期性的，乐观的情绪并不能带来复苏，当乐观情绪不受基本面支持的时候，大的调整就要发生。
当下的市场正在发生这个事情，人们开始检讨股市上涨的基本面支持程度，同时检讨全球经济V型反转的可能性并基本予以否定，一种经济做底过程将长达5-6年的悲观预期开始逐步被接受。这种分歧体现在各国政府与学界观点的不同，因为各国政府都需要信心支持对经济下行的抵抗，相比之下学界的观点则更为冷静和客观。
美圆的走强是技术性的，并不代表对美国经济前景的看好，发生在去年全年的事情已经出现重复的端倪：美圆的走强对应于大宗商品价格的走弱和股市的下行，一旦这个趋势被确认，其力度和持续时间将是恐怖性的，全球经济二次探底的观点将主导市场的悲观情绪,并恶化市场的走势.
技术态势已经作出了明确的提示:美国市场已经连续四天位于20日线下方，5日线已经下穿20日线，20日线也开始走平，图表形态的头部特征已经被确认并面临对颈线的下破，而一旦这个事实发生，下跌将是恐怖性的。
欧洲市场已经走在美国的前面，一下陡峭的下降通道正在运行，这些都预示美国市场下周的情势将极度悲观。
亚洲市场方面，日本股市阶段性调整确认，20日线正在被跌破；韩国市场已经面临下破6日线，一个大圆顶正在形成；香港和新加坡市场20日线已经失守，都在延续下降通道的运行。
事实已经非常清楚，全球市场下周将面临恐怖性下跌，A股市场的一枝独红，也许已经是强弩之末了。
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国有股划转社保：利国利民利市2009-06-19 22:42
6月19日，财政部、国资委、证监会和社保基金会联合发布了《境内证券市场转持部分国有股充实全国社会保障基金实施办法》，根据该办法，股权分置改革新老划断后，凡在境内证券市场首次公开发行股票并上市的含国有股的股份有限公司，除国务院另有规定的，均须按首次公开发行时实际发行股份数量的10％，将股份有限公司部分国有股转由全国社会保障基金理事会持有。此举意味着，经多年讨论、各方呼吁的上市公司国有股划转社保正式启动。
众所周知，社保基金作为战略性储备基金和老百姓的保命钱，一直存在着缺口大，欠账多的问题。因此，早在2000年全国社保基金成立的时候，关于划转国有股充实社保帐户的建议就不绝于耳。而2003年十六届三中全会更是以文件的形式明确了“采取多种方式包括依法划转部分国有资产充实社会保障基金”，十七大也提出要多渠道筹集社保基金，弥补基金的缺口，但由于利益的复杂博弈和考虑到对资本市场的影响，该项工作迟迟没有真正启动。根据2008年全国社保基金的年度报告，经过八年的运作，社保基金总额只有5600多亿，缺口达数万亿。
在当前应对金融危机的特殊语境下，启动国有股划转社保基金的计划，无疑是一项具有实质意义的重大民生之举。正如去年中央经济工作会议对形势多研判，中国经济面临的困难，表面上是外部金融危机的影响，而根子则在于中国经济自身发展过程中的结构性失衡，在于收入分配机制的结构性问题导致居民购买力的普遍低下，在于教育、医疗、养老等社会保障的残缺。这种情况导致的结果就是，一方面宏观经济30年的奇迹般增长和国力的强大，另一方面，与此相背离的，是居民购买力的低下导致产能过剩和结构失衡。
根据统计数据，由于消费能力的缺乏和教育、医疗和养老等方面的残缺，中国近十年来消费在GDP里从60%下滑到目前的36%，而这个结构失衡已经到了不得不下决心解决的地步。去年底，我们启动了4万亿的投资计划之后，尽管GDP增长在全球依然领先，但主要还是靠投资的拉动，居民消费的意愿依旧不强，因此，经济真正复苏的必有之路就是通过收入分配的改革还富于民，完善社保等民生工程，解决老百姓的后顾之忧，这是一个必须下力气面对和解决的问题。因此，在这种情况下，各界关于将上市公司国有股及时划转社保的呼声非常强烈，将这部分沉淀在国家手中的财富用于保障老百姓的未来，无论对于经济的转型，还是整个社会的稳定，意义不凡。
因此，金融危机无疑为国有股划转社保提供了一个很好的契机，按照《境内证券市场转持部分国有股充实全国社会保障基金实施办法》的规定，本次划转的范围为股权分置改革新老划断后，凡在境内证券市场首次公开发行股票并上市的含国有股的股份有限公司，划转的比例为首次公开发行时实际发行股份数量的10%。根据现有资料，截至2009年3月26日，股权分置改革新老划断后首次公开发行股票并上市的含国有股公司共131家，涉及国有股东826家，应转持股份约83.94亿股，市值约639.33亿元。这样，通过划转，社保基金的总额将超过6000亿元。
对于划转社保基金持有的国有股，《办法》规定，社保基金会在承继原国有股东的法定和自愿承诺禁售期基础上，再将禁售期延长三年；对于转持股份，社保基金以发行价入账，并纳入基金总资产统一核算。这一方面有利于资本市场的稳定，同时在发行价入账的情况下，社保基金的盈利压力大为减轻，也有利于培养社保基金作为长期投资者和战略投资者的地位和形象。同时，通过将10%的国有股划转社保，降低了原有的大股东的股权比例，有利于公司治理的完善，另外，在IPO重启之前完成划转工作，意味着困扰中国股市的“股改”可以暂时告一段落，对于整个资本市场而言，无疑属于重大的利好。
但是，我们看到，本次国有股划转社保基金，从范围上并不包括新老划断之前上市的企业，而事实上，从国有股所占的比例而言，新老划断之前上市的国有股远远多于划断之后的，这意味着，大量的拥有庞大国有股的上市公司的股份并没有划转。而从社保基金的欠账补缺而言，划转国有股甚至可以说是唯一可行的路径。通过本次划转，尽管增加了600多亿的资产，但因为历史欠账巨大，这只是杯水车薪之举而已。因此，下一步要尽量抓住这个历史时机，尽快将完成新老划断之前的国有股的划转工作。同时，要探索将国有股用于解决医疗和教育欠账的划转途径，以彻底解决教育、医疗和养老三座大山的瓶颈障碍，夯实经济转型的民生基础。
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美10银行急还救命钱给我启示良多
美国财政部9日宣布，允许10家大型金融机构归还总额约为680亿美元的问题资产救助计划（TARP）资金。在这10家银行中包括运通银行、高盛集团、摩根大通公司、道富银行、摩根士丹利公司等（6月10日 新华网）。
美国总统奥巴马9日对10家美国大银行将提前归还总值680亿美元的政府金融救援资金表示欢迎。美国财长盖特纳认为，归还政府救助资金是美国金融修复取得积极进展的一个信号，但各方还有许多工作要做。美国10家银行提前归还政府救助资金，直接表明这些银行已经度过最危险阶段，间接折射出美国经济乃至全球经济金融已经开始触底反弹，走向复苏。同时也证明美国政府对直接管理银行、汽车公司或其他私营企业不感兴趣，奉行的市场经济体制不会改变。更加证明美国政府采取的大规模注入流动性，大规模救助金融机构以及其他实体经济企业的措施见到了明显效果，也是成功的。
这给中国带来了许多启发和启示。首先，在金融危机的特殊时期，如何发挥政府职能，政府能不能直接使用纳税人的钱救助私营金融企业和汽车等实体经济企业？会不会起到效果？美国政府给出了肯定回答。原先不解的是，美国政府居然用纳税人的钱来救助私有企业，美国政府居然也在推行国有化。现在看来这种怀疑和猜测是杞人忧天。美国之所以不遗余力地救助私营金融以及其他企业，因为这些企业背后是信心的恢复，是大量的就业机会，甚至关乎美国社会经济的稳定。它算的是全社会、整个国家的大账。在美国开始实施救助计划时，国内曾经有专家批评美国只救金融企业不救实体经济的措施不对路。实践证明，这些专家不了解美国的国情。这就启示中国在关键时期，不仅要对国有企业进行救助，而且也要对大型民营企业以及中小企业进行救助。中国目前4万亿投资和前5个月天量信贷投放集中在大项目上，最为欠缺的是对中小企业支持乏力。如果不把中小企业和私营经济的内生投资力量启动起来，大量投资的效果是不可能持续的。
启发之二是，美国的救助资金是有条件的并且条件非常苛刻，被救助企业深感纳税人的钱，花着并不容易，从内心里着急提前归还。美国的救助资金是有偿的，是要按照优先股支付利息的，并且一旦继续恶化就会变为普通股，企业就有可能被国有化；美国的救助资金是有条件的，被救助银行在贷款出借、人才雇佣及高管薪酬等方面受美国政府的诸多限制；并且被救助企业来自社会民众、媒体以及议会的各种指责、非难甚至谩骂、围攻等压力不堪重负。而中国政府对于国有企业的各种救助资金、补贴资金、不良贷款及其他坏账买单、资本金注入等，基本上都是“肉包子打狗，一去不回来”。企业使用纳税人的钱没有一丁点压力，社会再议论纷纷，我的脸仍然不清不红，没有一点羞耻感、愧疚感，把国家资金，即纳税人的钱当作便宜来占，“不用白不用，用了也白用，白用谁不用？”只有钻门子、想尽办法伸手向政府要，哪有提前归还的？中国必须建立起让使用纳税人钱者感到并不容易、并不轻松，从内心里感到稍有经营好转、手头稍有宽松就立马归还的机制。
启发之三是，救助方案确定以后，实施中要细、要准，要监督到具体企业。美国允许10家银行提前归还援助资金，可不是仅仅依靠银行自己申请，而是美国政府经过大量考察后认为这10家银行经营已经恢复和好转，归还政府资金后有能力向好发展。像运通银行、高盛集团、摩根大通公司、道富银行等都顺利通过了此前的“压力测试”，摩根士丹利公司也因为情况相对较好而列入其中。但是，花旗集团、美国银行和富国银行等３家主要的商业银行却被排除在外。中国4万亿投资主要用在了大型基础设施建设和安居工程等民生项目上，而前五个月6万亿天量贷款至今不能明白说出去向。这种注重数量，不重质量，轻视监督，方法粗放的做法必须改变。
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导读：
人民日报论国有股转持影响：有利股市健康发展
转持国有股 社保持股规模将超券商QFII保险公司
国有股10%股权划转可以拿钱抵
社保基金获国有股划转10% 如何行使出资人权利?
对冲 IPO重启"失血"担忧 国有股转持利多市场
国有股转持对资本市场是实质利好
国有股由"减"变"转"凸显三大制度创新
管理层关键时刻出手金岩石：很快突破三千
"国有股划转社保"利好还是利空？今天PK！
人民日报论国有股转持影响：有利股市健康发展
综合本报与新华社报道 财政部、国资委、证监会和全国社保基金理事会19日联合发布公告,在境内证券市场实施国有股转持政策,转持国有股由全国社保基金理事会持有。除了充实社保基金,加快社会保障体系建设这一重大意义外,国有股划转政策还将对中国资本市场的长期发展产生深远影响。
充实社保基金,为应对老龄化社会做准备
根据四部门发布的《境内证券市场转持部分国有股充实社保基金实施办法》,股权分置改革新老划断后,凡在境内证券市场首次公开发行股票并上市的含国有股的股份有限公司,除国务院另有规定的,均须按首次公开发行时实际发行股份数量的10％,将股份有限公司部分国有股转由社保基金会持有,国有股东持股数量少于应转持股份数量的,按实际持股数量转持。
2006年6月19日,中工国际成为股权分置改革新老划断后首家进行ＩＰＯ的公司,从它开始,直至去年9月16日上市的华昌化工,中国股权分置改革新老划断后首次公开发行股票并上市的含国有股公司共131家,涉及国有股东826家,应转持股份约83．94亿股,发行市值约639．33亿元。
燕京华侨大学校长华生教授认为,上市公司国有股的10%划转社保基金,这符合做大社保基金、让更多的人民群众享受改革开放成果的思路,方向是对的。但从长远来看,这一规定还有待细化与完善。
中国人民大学财政与金融学院副院长赵锡军表示,此次国有股转由社保基金持有,将使得更多资金充实社保资金体系,进一步完善我国社保体系建设,这将间接解决老百姓的"后顾之忧"。分析认为,此举也是为应对未来老龄化社会做准备。
有利于资本市场健康发展
除了加快社会保障体系建设这一重大意义外,多位分析人士认为国有股划转政策还将对中国资本市场的长期发展产生深远影响。
"从减持到转持,一字之差,对股市有不小的意义。"中国浦东干部学院副教授胡云超认为:从短期看,对市场的供求关系而言,它锁定了一部分国有股,使大小非减持压力减小,对市场会起到一定的稳定作用。此外,与一般的证券类基金相比,社保基金更注重长期收益,而不太注重短期收益,它也没有短期评估的压力,因此,会比其它基金更稳定。从中长期看,这样的股东对上市公司也是有利的。
西南证券研发中心副总经理解学成对记者表示,2010年Ａ股仍将面临限售股解禁的一个高峰期,包括股改限售股份、新股发行限售股份在内的压力仍将存在,此次转由社保基金持有的部分国有股禁售期再延长3年,将对资本市场产生积极作用。
东兴证券研究员银国宏认为,虽然长期看按发行规模10％计算的国有股可能会逐步被社保基金减持,但此次政策的出台,给资本市场明确了短期内不会减持和减持上限是多少的问题,进一步平衡了市场的预期。
社保基金将成市场重要力量
从资本市场参与者的角度来看,部分国有股转由社保基金持有后,可能使社保基金成为市场中的一大机构资金力量,将对中国资本市场的长期健康发展发挥更大的作用。
截至今年4月30日,社保基金共出现在60家Ａ股上市公司的前十大流通股东中,共持有市值超过40亿元。社保基金今年一季度的重仓股数量、持仓市值均有明显增加,增仓迹象非常明显。这也显示出在2009年中国股市的复苏过程中,社保基金起了积极作用。
有市场人士表示,延长社保基金接手转持国有股的禁售期,不仅将有利于增强投资者信心,更将使社保基金成为Ａ股市场的"中流砥柱。"
《实施办法》规定社保基金会转持国有股后,仅享有转持股份的收益权和处置权,不干预上市公司日常经营管理。但解学成对记者说,社保基金可以通过长期持有绩优公司股份和减持其他股份来引导市场的主流投资方向,这将对培育中国资本市场健康投资理念起积极推动作用。
国有股转持政策涉及
上市公司131家
应转持股份约83．94亿股
发行市值约639．33亿元
目前市值约835.5亿元（人民日报作者：谢卫群 杨毅沉）
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陆水旗（阿琪）
上海证券通首席分析师
早在十多年前，A股还处于"行政市"时代的时候，曾有人为股市走好献计献策：要股市涨上去还不容易，找一个有代表性的股票打上去，等这个代表性股票涨50%甚至翻番后，看其他股票涨不涨！这种"一点击破，满盘皆活"的行情在以前行政市时代未曾出现，却在趋向于全流通、国际化的当今出现了：行情在重要阻力区步步为营向上攻坚过程中，建设银行的表现功不可没！对此，理性的分析师们说，以建设银行为代表的大银行股发力上涨是因为业绩好、增长趋势明确，且估值很低，涨得有理；大多数普通投资者则认为，那是"国家队"在为IPO的重启"开锣鸣道"；市场投机者们则认为，那是"据说索罗斯在购买建设银行H股"带来的影响。都有道理。索罗斯是不是真的在买建设银行H股，只有他自己知道；到底是谁在内外结合大买建设银行？天知道。谁叫索罗斯名声大，影响力大，又刚刚到国内逛了一圈，光环正热呢。不过，建设银行确实涨得有理，业绩好、增长趋势明确且估值低，否则，"索罗斯"选秀怎么会选中它呢！
俗话说：好钢要用在刀刃上。"大家伙们"在行情的重要阻力区齐齐发力，说明目前行情是在攻坚，更说明行情整体已进入一个重要的瓶颈期。这不仅是目前行情演绎方式所表达的，更是由现阶段市场基本因素所决定的。
谁都知道，关系后续行情进展的核心因素一是经济复苏的进程，二是市场流动性是否继续汹涌如潮。从"复苏"与流动性这两大核心因素的演变路径看，两者似乎形成了完美无缺的高度契合。这对后期行情的指导意义是：1.整个经济成功复苏还缺最后一环，也是最重要、最难实现、最需要时间被动等待的出口这一环；同样的，整个流动性驱动的行情还缺"最后一疯"，但目前还需要时间来培养，更需要通胀由预期到现实来催化的储蓄资金分流这一"大疯"。因此，无论是经济复苏环节，还是流动性驱动环节，目前都正在进入一个瓶颈期。这与现阶段行情处于估值黄灯区，尚未进入到全盘皆泡沫的估值红灯区是相一致的；2.以上无论是经济复苏进程，还是流动性驱动路径中每个阶段的切换与过渡之间，行情都曾产生了波段性或阶段性调整，这对现阶段行情是有重要启示性意义的。由于后期两大核心因素从第三阶段向第四阶段进化的过程将更为曲折，进化的时间可能更持久，这意味着后期行情的复杂程度也将大大增加；3."2600-3200点是雷区，一看、二慢、三通过"，对应于目前行情应处于"一看、二慢"的阶段，尽管行情整体在"大家伙们"的提携下十分坚挺，但进入瓶颈期的行情还不具备"通过"的条件。
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潘敏立：蜜月很短日子很长
潘敏立
东方证券
本周股指显示出超强势。从操作者与股指的关系来看，近期操作者对股市的信任度大增。这使得场内的筹码锁定性良好，滚动盘的价差回补度也在不断缩小。
就一周的交易而言，始终处于3%浮动止盈位的范围之内。但从个股的连续性来看，却显得极差。这主要是由于近期新发行和新建仓的基金非常多，而且基金的集合委托理财也在6月份刚开始启动，故上述品种会得以全线启动。由于滞涨类品种前期累积升幅较小，具有相对的估值优势，在这种情况下，一旦有量能介入，就会被全线激活。这也引导理性的资金去主动寻找避险品种投资。
一般而言，强势市场与弱势市场最大的区别，就是看消息面的眼光和角度是不相同的。如目前市场极为强劲，对于新股恢复发行这个消息不仅消化得极快，而且也从里面找出了商机。
这是一个比较有趣的现象，在心理角度可以解释为目前市场乐观情绪占据了上风。另外，从首家新股发行的对象来看，并没有很着急地选择大盘权重股，而是先选择了中小盘股，也可以反映出管理层的良苦用心。
回头看一下这一段行情，明显地感受到股市里的热度在不断地升温。记得去年三季度，巴菲特曾说过两句话，言犹在耳。第一句话是："在别人恐慌时买入"，并且付诸实际行动。第二句话是："现金是垃圾"，事后被证实所有的资产价格全线回升。再一次体现这位投资大师的智慧所在。
但在股市全线回暖、全场情绪十分高涨时，我们不得不正视新股恢复发行，上期提到，这可能是画出了一条红线，就是："以前是各方实体经济支持股市，现在是股市支持各方实体经济。"所以，从这个角度来看，6月29日极可能是一个交易红线画出日。
最近，也许我们还会看到一个高涨的市场，还会看到越来越多的品种加盟到补涨的行列，还会看到股指不断地创出新高，股指继续加速上扬，离开去年6月初留下的缺口越来越近。也许我们还会更多地憧憬未来，去幻想账户上的市值会在短期之内再度快速冲刺……
但一旦到那时，我们最需要的是理性。因为，有很多时候，一段行情的操作是否成功，不在于曾动用了多少仓位，曾操作过多少个股票，也不在于曾经赚了多少钱，而是在于有没有"在别人贪婪时去恐慌"，有没有提前想到"全身而退"，有没有见好就收……
最后送给大家一句话："蜜月很短，日子很长……"
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水皮杂谈：三金药业是试金石管理层留有余地
矛盾恐怕是这个世界的常态。
当我们中间的不少人还在为房地产市场的"小阳春"能不能持续而争个面红耳赤的时候，沪深两地的房价已经不知不觉之中回到了2008年初的高位；而当我们中的不少人在为中国经济的复苏会呈现"U"型还是"W"型而自说自话的时候，西方七国却宣布他们居然已经达成了政府毋需加大金融干预力度的共识。
从逻辑上讲，如果你怀疑中国经济的反弹只是"假相"，那么如何能得到世界金融市场都不再需要拯救的结论呢？毕竟金融危机发生在美国，受影响最大的是欧美，而中国则是外贸出口的波及而已。更有意思的是中国政府的态度，几乎是同时，中国总理温家宝宣布，尽管经济运行出现积极变化，有利条件和积极因素增多，总体形势企稳向好，但是我们依然要坚定不移地继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，全面贯彻落实好应对国际金融危机的一揽子计划，并根据形势变化不断丰富和完善。
显而易见，西方七国的所谓共识就是对未来通胀的担忧，因为金融危机说到底是一种信用危机，资金断流的危机，或者说是一种金融机构惜贷的危机，所以一旦信用危机有所缓和，一旦资本市场重新活跃，一旦资金重新流转，那么前期政府干预投入金融体系的资金就会产生溢出效应，流动性就会重新泛滥。因此，我们会看到油价半年不到可以从33美元涨到73美元，道琼斯三个月不到可以从6640点涨到8840点，刚刚经历了压力测试的欧美银行现在纷纷开始重新募集资金返还政府的救助资金，摆脱政府的国有化控制。
中国担心通胀吗？
在一个产能90%过剩的社会里，有什么产品真的是供不应求的？如果没有，那么价格上涨的动力又在哪里？某种意义上讲，中国现在宽松的货币政策其实是在为前期从紧的货币政策埋单。由于盲目地信奉一切通胀长远地讲都是货币现象的教条，由于教条地看待CPI的走势，更由于CPI的权重不合理而导致的误导，中国的宏观经济政策在2008年经历了三次重大调整，教训是深刻的。矫枉不怕过正，恐怕是现在管理层的决策心态，也是现实经济真实情况的反应。
谁都知道三大马车拉动中国经济，投资、消费和出口。出口现在指望不上，消费有个过程，立竿见影的就是投资，这也是4万亿的由来。但是4万亿的政府投资对于庞大的中国经济而言实际上的拉动作用是有限的，4万亿的真正意义在于带动民间投资，而当年从紧的货币政策伤害最大的恰恰就是民营企业在内的中小企业，元气大伤之后必须下猛药刺激才能体现政府的诚意，否则这些企业主宁可把资金投入楼市和股市也不愿投入生产运行。
如何体现政府的诚意呢？一味地扩张信贷规模不可能，上半年已经接近6万亿，而更多的财政投入也要量入为出，积极的股市政策几乎是惟一的选择，不管是创业板也好，主板IPO也好，启动股市融资就是一种必然。从市场层面看，A股已经从底部有了近70%的涨幅，成交量在稳步放大，交投在持续活跃，已经具备了IPO的可能。而从资金层面看，4、5月份银行存款增速明显下降，银行存款的第二次搬家迹象越来越明显，资金回流股市的可能性越来越大，有需求、有供给，此时此刻IPO就是水到渠成的事。三金药业不过是一块市场的试金石，既不算大盘蓝筹又不算创业板，管理层留有余地，进退自由的用心一目了然。
人类在有限的对付金融危机的历史过程中都曾经陷于流动性陷阱中不能自拔。一次是20世纪30年代的美国，一次是20世纪90年代的日本，都是因为过早地迫于舆论的压力结束了政府的经济刺激方案从而导致二次衰退出现，现在西方七国的所谓共识也有可能让他们第三次重蹈流动性陷阱的覆辙，正是看到了这种危险，克鲁格曼先生在他的文章"坚持到底"中这样写道："几个月前，美国经济还处于即将陷入大萧条的危险中，激进的货币政策和大胆的赤字开支眼下已避免了这一危险，但现在评论者又要求我们终止这一切，恢复从前。对于这些要求应该不予理会，对于那些顶多只是将我们从深渊边上拉回来的一点点刺激政策，现在就声言放弃，还为时过早。"
克鲁格曼一直欣赏中国政府的政策和努力，这一回又是英雄所见略同。
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下周全球市场或现恐怖性下跌2009-06-20 15:53
分类：默认分类 字号： 大大 中中 小小 美国和中国经济数据的好转,令市场作出了不同的反应:中国A股新高;屡创,而美国市场则开始运行阶段性调整。受美股影响，欧洲和亚洲主要市场也进入了阶段性 调整，技术态势比美国市场更加恶化，60日线的支撑面临考验，并可能被有效跌破，而60日线如果被跌破，则意味延续上半年的中级反弹在全球宣告结束，全球市场将开始同步运行C浪下跌。
对经济复苏的预期是支持上半年行情的基本面原因，一个重要的事实是股市延续了半年的反弹，而经济并没有出现复苏的迹象，部分数据的好转，最多支持经济下行的减缓，甚至连探底过程的完成都不支持。而即便探底过程完成，筑底过程也将漫长而复杂，因为经济运行是有周期性的，乐观的情绪并不能带来复苏，当乐观情绪不受基本面支持的时候，大的调整就要发生。
当下的市场正在发生这个事情，人们开始检讨股市上涨的基本面支持程度，同时检讨全球经济V型反转的可能性并基本予以否定，一种经济做底过程将长达5-6年的悲观预期开始逐步被接受。这种分歧体现在各国政府与学界观点的不同，因为各国政府都需要信心支持对经济下行的抵抗，相比之下学界的观点则更为冷静和客观。
美圆的走强是技术性的，并不代表对美国经济前景的看好，发生在去年全年的事情已经出现重复的端倪：美圆的走强对应于大宗商品价格的走弱和股市的下行，一旦这个趋势被确认，其力度和持续时间将是恐怖性的，全球经济二次探底的观点将主导市场的悲观情绪,并恶化市场的走势.
技术态势已经作出了明确的提示:美国市场已经连续四天位于20日线下方，5日线已经下穿20日线，20日线也开始走平，图表形态的头部特征已经被确认并面临对颈线的下破，而一旦这个事实发生，下跌将是恐怖性的。
欧洲市场已经走在美国的前面，一下陡峭的下降通道正在运行，这些都预示美国市场下周的情势将极度悲观。
亚洲市场方面，日本股市阶段性调整确认，20日线正在被跌破；韩国市场已经面临下破6日线，一个大圆顶正在形成；香港和新加坡市场20日线已经失守，都在延续下降通道的运行。
事实已经非常清楚，全球市场下周将面临恐怖性下跌，A股市场的一枝独红，也许已经是强弩之末了。
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国有股划转社保：利国利民利市2009-06-19 22:42
6月19日，财政部、国资委、证监会和社保基金会联合发布了《境内证券市场转持部分国有股充实全国社会保障基金实施办法》，根据该办法，股权分置改革新老划断后，凡在境内证券市场首次公开发行股票并上市的含国有股的股份有限公司，除国务院另有规定的，均须按首次公开发行时实际发行股份数量的10％，将股份有限公司部分国有股转由全国社会保障基金理事会持有。此举意味着，经多年讨论、各方呼吁的上市公司国有股划转社保正式启动。
众所周知，社保基金作为战略性储备基金和老百姓的保命钱，一直存在着缺口大，欠账多的问题。因此，早在2000年全国社保基金成立的时候，关于划转国有股充实社保帐户的建议就不绝于耳。而2003年十六届三中全会更是以文件的形式明确了“采取多种方式包括依法划转部分国有资产充实社会保障基金”，十七大也提出要多渠道筹集社保基金，弥补基金的缺口，但由于利益的复杂博弈和考虑到对资本市场的影响，该项工作迟迟没有真正启动。根据2008年全国社保基金的年度报告，经过八年的运作，社保基金总额只有5600多亿，缺口达数万亿。
在当前应对金融危机的特殊语境下，启动国有股划转社保基金的计划，无疑是一项具有实质意义的重大民生之举。正如去年中央经济工作会议对形势多研判，中国经济面临的困难，表面上是外部金融危机的影响，而根子则在于中国经济自身发展过程中的结构性失衡，在于收入分配机制的结构性问题导致居民购买力的普遍低下，在于教育、医疗、养老等社会保障的残缺。这种情况导致的结果就是，一方面宏观经济30年的奇迹般增长和国力的强大，另一方面，与此相背离的，是居民购买力的低下导致产能过剩和结构失衡。
根据统计数据，由于消费能力的缺乏和教育、医疗和养老等方面的残缺，中国近十年来消费在GDP里从60%下滑到目前的36%，而这个结构失衡已经到了不得不下决心解决的地步。去年底，我们启动了4万亿的投资计划之后，尽管GDP增长在全球依然领先，但主要还是靠投资的拉动，居民消费的意愿依旧不强，因此，经济真正复苏的必有之路就是通过收入分配的改革还富于民，完善社保等民生工程，解决老百姓的后顾之忧，这是一个必须下力气面对和解决的问题。因此，在这种情况下，各界关于将上市公司国有股及时划转社保的呼声非常强烈，将这部分沉淀在国家手中的财富用于保障老百姓的未来，无论对于经济的转型，还是整个社会的稳定，意义不凡。
因此，金融危机无疑为国有股划转社保提供了一个很好的契机，按照《境内证券市场转持部分国有股充实全国社会保障基金实施办法》的规定，本次划转的范围为股权分置改革新老划断后，凡在境内证券市场首次公开发行股票并上市的含国有股的股份有限公司，划转的比例为首次公开发行时实际发行股份数量的10%。根据现有资料，截至2009年3月26日，股权分置改革新老划断后首次公开发行股票并上市的含国有股公司共131家，涉及国有股东826家，应转持股份约83.94亿股，市值约639.33亿元。这样，通过划转，社保基金的总额将超过6000亿元。
对于划转社保基金持有的国有股，《办法》规定，社保基金会在承继原国有股东的法定和自愿承诺禁售期基础上，再将禁售期延长三年；对于转持股份，社保基金以发行价入账，并纳入基金总资产统一核算。这一方面有利于资本市场的稳定，同时在发行价入账的情况下，社保基金的盈利压力大为减轻，也有利于培养社保基金作为长期投资者和战略投资者的地位和形象。同时，通过将10%的国有股划转社保，降低了原有的大股东的股权比例，有利于公司治理的完善，另外，在IPO重启之前完成划转工作，意味着困扰中国股市的“股改”可以暂时告一段落，对于整个资本市场而言，无疑属于重大的利好。
但是，我们看到，本次国有股划转社保基金，从范围上并不包括新老划断之前上市的企业，而事实上，从国有股所占的比例而言，新老划断之前上市的国有股远远多于划断之后的，这意味着，大量的拥有庞大国有股的上市公司的股份并没有划转。而从社保基金的欠账补缺而言，划转国有股甚至可以说是唯一可行的路径。通过本次划转，尽管增加了600多亿的资产，但因为历史欠账巨大，这只是杯水车薪之举而已。因此，下一步要尽量抓住这个历史时机，尽快将完成新老划断之前的国有股的划转工作。同时，要探索将国有股用于解决医疗和教育欠账的划转途径，以彻底解决教育、医疗和养老三座大山的瓶颈障碍，夯实经济转型的民生基础。
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美10银行急还救命钱给我启示良多
美国财政部9日宣布，允许10家大型金融机构归还总额约为680亿美元的问题资产救助计划（TARP）资金。在这10家银行中包括运通银行、高盛集团、摩根大通公司、道富银行、摩根士丹利公司等（6月10日 新华网）。
美国总统奥巴马9日对10家美国大银行将提前归还总值680亿美元的政府金融救援资金表示欢迎。美国财长盖特纳认为，归还政府救助资金是美国金融修复取得积极进展的一个信号，但各方还有许多工作要做。美国10家银行提前归还政府救助资金，直接表明这些银行已经度过最危险阶段，间接折射出美国经济乃至全球经济金融已经开始触底反弹，走向复苏。同时也证明美国政府对直接管理银行、汽车公司或其他私营企业不感兴趣，奉行的市场经济体制不会改变。更加证明美国政府采取的大规模注入流动性，大规模救助金融机构以及其他实体经济企业的措施见到了明显效果，也是成功的。
这给中国带来了许多启发和启示。首先，在金融危机的特殊时期，如何发挥政府职能，政府能不能直接使用纳税人的钱救助私营金融企业和汽车等实体经济企业？会不会起到效果？美国政府给出了肯定回答。原先不解的是，美国政府居然用纳税人的钱来救助私有企业，美国政府居然也在推行国有化。现在看来这种怀疑和猜测是杞人忧天。美国之所以不遗余力地救助私营金融以及其他企业，因为这些企业背后是信心的恢复，是大量的就业机会，甚至关乎美国社会经济的稳定。它算的是全社会、整个国家的大账。在美国开始实施救助计划时，国内曾经有专家批评美国只救金融企业不救实体经济的措施不对路。实践证明，这些专家不了解美国的国情。这就启示中国在关键时期，不仅要对国有企业进行救助，而且也要对大型民营企业以及中小企业进行救助。中国目前4万亿投资和前5个月天量信贷投放集中在大项目上，最为欠缺的是对中小企业支持乏力。如果不把中小企业和私营经济的内生投资力量启动起来，大量投资的效果是不可能持续的。
启发之二是，美国的救助资金是有条件的并且条件非常苛刻，被救助企业深感纳税人的钱，花着并不容易，从内心里着急提前归还。美国的救助资金是有偿的，是要按照优先股支付利息的，并且一旦继续恶化就会变为普通股，企业就有可能被国有化；美国的救助资金是有条件的，被救助银行在贷款出借、人才雇佣及高管薪酬等方面受美国政府的诸多限制；并且被救助企业来自社会民众、媒体以及议会的各种指责、非难甚至谩骂、围攻等压力不堪重负。而中国政府对于国有企业的各种救助资金、补贴资金、不良贷款及其他坏账买单、资本金注入等，基本上都是“肉包子打狗，一去不回来”。企业使用纳税人的钱没有一丁点压力，社会再议论纷纷，我的脸仍然不清不红，没有一点羞耻感、愧疚感，把国家资金，即纳税人的钱当作便宜来占，“不用白不用，用了也白用，白用谁不用？”只有钻门子、想尽办法伸手向政府要，哪有提前归还的？中国必须建立起让使用纳税人钱者感到并不容易、并不轻松，从内心里感到稍有经营好转、手头稍有宽松就立马归还的机制。
启发之三是，救助方案确定以后，实施中要细、要准，要监督到具体企业。美国允许10家银行提前归还援助资金，可不是仅仅依靠银行自己申请，而是美国政府经过大量考察后认为这10家银行经营已经恢复和好转，归还政府资金后有能力向好发展。像运通银行、高盛集团、摩根大通公司、道富银行等都顺利通过了此前的“压力测试”，摩根士丹利公司也因为情况相对较好而列入其中。但是，花旗集团、美国银行和富国银行等３家主要的商业银行却被排除在外。中国4万亿投资主要用在了大型基础设施建设和安居工程等民生项目上，而前五个月6万亿天量贷款至今不能明白说出去向。这种注重数量，不重质量，轻视监督，方法粗放的做法必须改变。