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2008年12月31日
主角:沪深股市和全体股民
配角:海外市场、上市公司和大小非
导演:金融危机和经济衰退
镜头1
天量再融资
2008年1月21日，中国平安（601318）宣布通过董事会决议，将借道A股再融资与发行分离交易的可转换公司债券融资1600亿元人民币，而这一家公司的再融资额度相当于创造历史再融资新高2007年全部上市公司再融资额度的三分之一。多头立马被中国平安的巨额融资吓破了胆，沪指两天时间暴跌超过12％。
"扩容"是有关部门2007年下半年针对市场泡沫的重要办法，并在2008年1月份的相关会议上成为下一年工作的指导方针，这从2007年底管理层加紧批复重大公司上市可以明显看出来。中国平安1600亿的再融资日后被视为A股"自宫"的重要表现--对于多头而言，天量再融资意味着管理层动了真章，并且还是"市场化"的真章，管理层解决问题越来越市场化了，市场怎么办？非"逃"莫属啊。
镜头2
大小非横空出世
如果说中国平安削平了中国股市5000点以上的山头，那么似乎有点"横空出世"意味的大小非则成为中国股市新的囚徒困境。当股市笔直向下的线条一直持续到指数暴跌到2990点时，仿佛突然睡醒了一般的大小非问题终于被"前瞻性"的经济学家们反复提醒起来。
2005年股改以来将会集中释放的大小非，成为市场说不清道不明的一场悬疑官司，管理层认为大小非解禁数量有限对市场影响颇小，并专门进行名词解释认为新上市股份的锁定股份不叫大小非。而市场人士则表示，过量的市场供给摧垮了估值体系，不管是股改之时锁定的股份，还是2007年密集上市的新股造成的未流通股都可视为大小非。
投资者的头被专业人士们吵懵了，他们不明白为什么牛市一发不可收拾的时候大小非从来就没有被纳入思考范围，等到每天十数万开户的新股民全情投入后，才发现自己的老底早在10年前已经被人抄穿。
镜头3
金融海啸的冲击
金融危机以迅雷不及掩耳之势到来了，经管市场不少人认为这是一场"美国阴谋"。
2007年7月，一直在本国市场打转儿的投资者们正在热切的期盼着市场尽快向上，港股直通车争议火热了内地资金的信心，QDII出海到更多的市场赚钱才有足够的胆识。但是，刚刚迈出脚步的中国人马上尝到了重拳滋味。出海血本无归之余，一本名叫《货币战争》的书刹那成为市场热点--人们发现书中预测的那个可怕情景，居然一步步变成现实。
次贷爆发了。美国的金融机构一个个倒下，欧洲告急，日元贬值，大宗商品在炒上顶点后陡然下泄。2008年7月到10月，中国投资者甚至是主动学会了次贷、美元贬值、黄金理财等专业名词。A股市场不断传导国际市场的暴跌，一度下跌50％的市场再次被深幅打压，股市市值缩水22万亿，按照流通盘8万亿平摊至每个人上，1.2亿投资者每人亏损13万。
镜头4
政策总是"慢半拍"
对于万丈玄冰的2008年股市，政策市似乎有点失效--究其原因，还是政策总是比市场期望慢半拍，处处被动，无法恢复市场信心。
2008年3月，印花税下调成为市场的普遍呼声。此时股市只下跌了不到20％,但直到接近4月底，股市跌破3000点时下调印花税政策才被推出，此时市场信心已经彻底受到打击，没有其他配套政策，单单调低印花税显然无法支撑股市企稳回升。
在3000点大关被踏破后，没有最低只有新低成为市场探底的唯一方向。2008年9月18日，股市已跌穿1800点，投资者对股市彻底麻木，三大利好突然出炉。但一切都晚了，投资者不久后发现印花税虽然减少了交易成本，但对于一个没有交易的市场而言根本算不上利好；汇金宣布增持，但多日后只象征性地买入各200万股令人大失所望；央企回购股份更像一场作秀--今天买了明天卖的企业比比皆是。"1800点"显然也不是政策底。
A股今年跌幅达65％，位居全球第一。1664是否是政策底，没有人知道，虽然汇金大幅增持，社保基金也宣布增仓，但是中国股市已经元气大伤。2009年即将开启，发展了18年的中国资本市场仍旧如小学生一样，在巅峰和谷底苦苦摸索，这出惊险的股市大戏未来究竟会有一个什么样的结局，谁又能说得清？
对白
"国内A股市场在奥运前仍将是慢牛。……在当时市场环境还不成熟的条件下推出创业板，就相当于把风险投资的危险转嫁到了二级市场创业板的投资者身上。"
--成思危
"现在的状况已经是熊市了。但是，股民不要一听说是熊市就害怕，其实熊市才是赚钱的时候。可以跑不过刘翔，但不能跑不过CPI。机会是跌出来的，不然，在6000点的牛市里，哪有这么便宜的股票给你捡呢？投资者要坚定信心，熊市不会太久，牛市还会来的，挺过去的都是好汉。"
--杨百万
"牛市时人人是专家，熊市时个个是输家。入市，被套；再入市，再被套，直到资金尽亡；知足者，输少当赢；不知足者，越套越深。"
--股民
"在别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时候贪婪。"
--巴菲特
旁白
现实有时比电影更有戏剧性。2008年1月2日星期三，沪指延续2007年尾的反弹之势继续向上。上一年6124点造成的狂欢情绪仍旧，人们相信中国股市将在这一年创造奇迹。
然而，谁也不曾想到，2008年1月的5500点是2008年市场的顶点，直到2008年末,我们都不知道还要在这条下山的路上跋涉多久。
从九霄云外的喜悦到万丈深渊的苦涩，中国股市在连续暴跌中将一切合理与不合理的问题明白地摆在了投资者的面前。
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时间：2008年12月31日 07:34:04 中财网
2008年股市大盘点·人物篇
龚方雄
最精确的预言家
龚方雄，摩根大通证券（亚洲）有限公司董事总经理、经济学家。今年8月19日，因为放言政府将出台千亿级的经济刺激方案，而由此名声大噪。龚方雄在写给摩根大通客户的报告中称，中国政府正考虑一项总金额至少2000亿至4000亿人民币的经济刺激方案，包括减税、稳定资本市场和支持房地产市场的健康发展等。受龚方雄报告的刺激，8月20日，A股市场暴涨7.63%。
龚氏版救市方案公布不久后就遭到市场各方质疑，说其实际上是为掩护外资投行"出货"的帮凶。在摩根大通澄清"只是判断"后,"龚版"方案似乎不了了之。而从9月开始，政府相继出台的一系列政策一一似乎验证了龚方雄当初判断的准确性。龚方雄也不愧为2008年股市最精确的预言家。
赵丹阳
最潇洒的告别者
2008年初，股市出现了一波强有力的反弹，牛市的气氛重新回到股市。就在此时，一件事情震惊股市--被众多投资者称作"私募教父"的赵丹阳，公开宣布将旗下五只信托基金集体清盘，并发表了一份告投资者的公开信，赵丹阳称，"指数的顶和底永远是个谜。今天，就我们的投资能力来说，已找不到既符合我们投资标准又有足够安全边际的投资标的。"
消息一出，在市场引发了激烈的讨论，有人认为赵丹阳是激流勇退，有人认为赵丹阳是江郎才尽，现在退出是因为在牛市中看空，遭受到了投资者的压力。在当时市场火热的行情下，第二种观点占据了上风。
但时间证明了一切，如今回过头来看，赵丹阳当时的决定非常英明。这位中国阳光私募里程碑式的人物，在中国股市进入到最坏的时刻，悠闲地花费211万美元与巴菲特共进午餐。
魏东
最意外的离去
魏东，涌金集团董事长，其控制的涌金集团控股九芝堂、国金证券、千金药业等上市公司，被市场称为"股市最后一个大佬"。然而，今年4月29日，魏东突然以一种令所有人感到意外的方式离去--跳楼自杀身亡。
种种迹象显示，魏东的离去似有离奇之处。对其死因，网络、媒体有诸多猜测。不过，无论魏东之死真相如何，这位2007胡润百富榜第148名的年轻富豪在金融界叱咤风云，成功玩转资本市场的魔方的手法十分耐人寻味。而魏东的离去，对于资本市场也有着重要的意义，有人总结说，魏东之后，涌金之后，股市江湖从此再无"系"。
上市公司高管
最失望的群体
牛市中上市公司高管无疑是一个得意的群体。在股市不断上涨过程中，高管们的收入也水涨船高，其中股权激励造就了一大批百万、千万富翁。今年3月，中国平安发布的2007年度财报显示，董事长马明哲年薪高达6616万元。
据统计，截至2008年中期，沪深两市有531家上市公司共2245位高管持有自家股票，市值高达1094亿元之多。然而，熊市的到来，却让大多数高管几乎将唾手可得的千万财富化为泡影。这些高管中，绝大多数所持股票低于行权价，因而股权激励只是纸上财富。更有些高管，股价已低于内部职工配股时的价格，连纸上财富都说不上。
林园
最后的神话破灭
2006、2007年的大牛市，造就了许多神话，也造就了大批"股神"，林园就是其中之一。"16年，从8000元到4个亿"的故事，被当作股市神话广为流传。然而，今年林园的神话彻底破灭。
根据国金证券最新统计数据显示，截至上周五，林园管理的三只私募产品大幅亏损。其中，2007年2月28日成立的林园一期，成立以来累计亏损26.18%，2007年9月17日林园二期成立以来累计亏损56.74%，2007年2月20日林园三期成立以来累计亏损56.14%。这意味着，该产品不仅将牛市利润全部回吐，本金也几乎遭遇腰斩。如此的收益状况，也不过就是今年绝大多数普通投资者的收益水平。
相比同行，林园旗下的一系列产品不仅在阳光私募中垫底，更是跑输了大多数公募基金。昔日的神话如今彻底破灭。
刘芳
最牛散户依旧神秘
刘芳，成名于去年牛市，成名之战是ST金泰，该股连续42个涨停使其获得了"最牛散户"的美誉。而关于刘芳究竟是何方神圣的猜测从没有停止过。
2007年8月17日，有报道写到刘芳提前布局ST金泰。其后，各种报道连篇累牍。同年11月1日，中央电视台《经济半小时》节目宣告"刘芳"现身，称其身份为河南开封一个家居斗室的男司机。事情至此，几乎水落石出，随着ST金泰股价的下跌，刘芳也被市场渐渐淡忘。
今年随着黄光裕事件的爆发，刘芳的庐山真面目再次引起公众关注。有报道称，在深圳某软件公司找到了最牛散户叶晶（他是刘芳的老公），也有人说刘芳就是黄光裕……不过，市场对其的质疑依旧没有停止，最牛散户依旧神秘。
本报记者 刘泰山
2008年股市大盘点·市场篇
今天将迎来2008年的最后一个交易日，如果说大盘的七连跌已为不会太完美的"收官之战"埋下了伏笔，还不如说一个苦涩的句号作为今年股市的主旋律更为贴切。72.8%！
沪指最大跌幅18年不遇
沪指在2007年10月16日到达了上轮牛市的顶峰6124.04点，随后便一路急挫，途中无一次像样的反弹，股指扶摇直下，连破牛熊分界线年线、3000点政策底等重要关口。到了今年10月28日，最低探至1644.93点，仅仅一年的时间跌幅便超过了72%。同时，A股的平均市盈率从去年底的65.68倍也最低下降至不到13倍。而如果只从今年1月开始计算，沪指的最大跌幅也高达68.74%，截至昨日，沪指全年跌幅为65.16%，这也相当惊人，同样创出年跌幅之最，因为此前保持最大年跌幅纪录的1994年全年也仅仅只下跌了22%。
61.43%！
市值缩水幅度超四年熊市
统计显示，截至今年12月29日，A股两市总市值为123401亿元，在上市公司比去年末增加超过70家的情况下，相比去年年末的32万亿元总市值缩水了61.43%，市值蒸发了近20万亿元，成为2001年以来两市总市值下跌幅度最大的一年，跌幅甚至比上一轮持续了4年的熊市总市值还要大。
同时，今年A股市场流通市值变化也呈同样趋势。2008年，上市公司限售股解禁迎来高潮，市场上流通股本规模急剧扩大。但截至12月29日，沪市流通市值为32726.78亿元，深市流通市值为13132亿元，两市流通市值仅为45858.78亿元，较上年末缩水超过49%，这一跌幅同样为2001年以来最大。
70%！
六成投资者亏损大半
据《上海证券报》近日对25110位投资者的一份调查显示，这些投资者在今年股市中亏损幅度超过70%的占比多达60%；亏幅在50%-70%的，占比也有22%；亏幅30%-50%的，占比为7%；亏幅30%以下的，占比5%；至今还有盈利的股民仅占6%。另有数据显示，去年A股开户的高峰期是在8月后的4个月中，每个月的开户量超过300万户。简单说，就是大部分的新股民是在股市6124点前进去的，在高位上被套牢。
调查还显示，在这场A股市场的大寻底过程中，一次又一次抄底，直至满仓操作，最终导致广大股民损失惨重。接受调查的股民中，满仓占比超过五成；近三成股民重仓持股，仓位在50%以上；而轻仓持股和空仓的，占比均为一成。同时，在这些投资者中，有七成将自己总资产的50%投进了股市；两成投入了总资产的30%-50%；仅一成股民投入股市的资金占总资产比例不到30%。
最后据调查显示，在经过本轮熊市以后，有七成投资者不约而同地计划以不同方式"告别"股市。
61%！
新增账户同比大跌
在经过2007年"全民炒股"的时代以后，今年随着股市的暴跌，国民的参与热情也急速降低。 截至2008年11月，A股期末开户数达12035.64万户，其中个人账户占比99.6％，为11987.28万户，券商9.93万户，基金911户，社保基金和QFII分别为124户和120户，一般机构开户数为38.32万户。
从新增账户看，前11个月新增1339.77万户，与去年同期相比下降超61％。其中个人新增1334.86户，下降61.93％；券商231户，下降82.35％；QIFF及一般机构分别为16户及4.87万户，分别下降11.11％及50％；而基金及社保基金分别新增173户及32户，与去年同期相比有所增加，其中基金同比增加136.99％。
本报记者 蔡云舟
正确的投资理念
是成功的先决条件
2008年，股市跌幅之大，跌速之快，是所有投资者从未遇见过的。无论是老股民或是新股民，无论是在6000点之上成功逃顶者或是一直持股至今者，乃至中途进场者，悉数被套其中。如此大的跌幅，几乎颠覆了存在于A股市场的所有投资理念，崩溃了市场固有的估值体系，越来越多的人对股市感到绝望，绝望得连壮士断臂的勇气都没有了。但市场的巨幅下跌，也给人们留下了值得终身珍藏的东西。
首先，A股市场的表现与国内经济、特别是国际经济形势关联度更大了。2007年年底经济工作会议将"两防"定为来年首要经济任务，股市由此告别了长达2年多的牛市，步入熊市之中。2008年上半年境内经济的走势，给股市烙上了深刻的印记，而下半年全球金融海啸更将A股市场带入了深渊。因而未来欲在A股市场继续坚守下去的，必然会对股市的基本大环境--宏观经济面投入更多的目光。
其次，对政策面的重视程度会继续加大。在去年底乃至2008年两会期间，管理层通过各种渠道向投资者发出了警示信号。如今市场已处于2000点之下，管理层极力维护市场稳定的举措，又有多少人能真正明了这一系列举措意味着什么呢？事实上，自A股市场创立以来，每次涨跌都深刻地烙上了政策面的印记。虽然目前有许多人士对此颇有微词，但无论从理论或是实践中，管理层都必然要对经济活动进行干预，未来依然如此，无论境内或是境外。
再次，彻底摧毁了旧有的价值体系。之前人们常说："A股市场无投资价值只有投机行为。"这句话有一定道理。除了诸如上市公司治理不规范、圈钱多分红少等等毛病之外，整个市场长期存在估值高估的现象，也约束了股市投资行为鼓励了投机行为。但大小非解禁流通，打通了产业资本与金融资本的渠道，彻底摧毁了之前的价值体系，给整个市场带来了长期深远的影响。虽然大小非的流通给市场上涨带来了巨大压力，但它彻底改变了A股市场估值体系，将使得真正的价值投资理念成为A股市场的主流。虽然这一观念转变会有相当痛苦的过程，但市场新的价值体系也因此才真正萌芽、成长起来。
最后，只有树立正确的投资理念才能真正成为市场的胜者。确实2008年的巨大跌幅，让身处其中者痛苦不堪，但这是一个成功者必须承受的代价。在经历了血的教训、在痛定思痛之后，就会真正明白："坚持到最后者才是胜者"的含义。要成为股市的长期赢家，最关键、最基本的就是要树立起正确的投资理念；其后是基本面、技术面等分析工具；最后才是操作技巧。事实上，正确的投资理念就是要树立长期价值投资观，不抱有一夜暴富的贪婪和对一夜赤贫的恐惧，以平常心的心态来炒股，那就会战胜目前的困境并逐步收获成功。
□ .孙.强 .成.都.日.报
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时间：2008年12月27日 08:31:22 中财网
１．融资融券
融资融券一直在稳步推进，《证券公司业务范围审批暂行规定》自１２月１日起实施，更意味着证券公司申报融资融券业务的通道已经打开，但该业务何时正式推出还是一个谜。
２．股指期货
股指期货的准备工作已经持续了两年之久，在"股指期货推出时机日趋成熟"的市场氛围中，股指期货却迟迟未推出，股指期货到底什么时间推出，至少到目前为止还没有"时间表"。
３．创业板
设立创业板的计划早在２００１年就已提出，但因种种原因中间被搁置。管理层也曾表示２００８年６月推出创业板，但因多种原因继续往后推迟。
应该说，经过多年的积极准备，创业板推出的技术条件已基本成熟。不过在目前如此低迷的市道中，如何在发挥资本市场的融资功能为实体经济服务与维护二级市场稳定之间找到平衡，确实是一道难题。
４．平准基金
２００８年以来，Ａ股市场持续大幅下跌。当上证综指在１７００点附近徘徊时，关于建立平准基金的呼声再起。
据接近证监会高层的消息人士称，设立平准基金与否，远不是证监会一个部门所能决定，相关的讨论和程序十分复杂，平准基金的推出时机远未成熟。
５．红筹股回归
２００７年６月初，中国证监会下发了《境外中资控股上市公司在境内首次公开发行股票试点办法(草案)》，为红筹股回归提供了制度规范，拉开了红筹股回归的帷幕。但随着中石油、中国神华等回归引发的一系列巨额融资，Ａ股市场倍感恐慌。有报道称，因担心市场难以承受扩容压力，管理层已暂时搁置红筹股在上交所上市。
６、新股发行制度改革
如果大幅提高新股上市首日流通股比重，不仅能够抑制上市公司圈钱的冲动，还能够让新股发行价趋于合理。但新股发行制度的改革一直未能有根本突破。有分析认为，究其原因最根本的一点，就是目前的新股发行制度最大限度地保护了机构投资者的利益。大幅增加新股上市首日流通比例，将拉低新股发行价和新股首日上市价，抑制上市公司圈钱冲动和机构套利空间，自然会遭到相关利益方的反对。
７、港股直通车
２００７年８月２０日，国家外汇管理局颁布《开展境内个人直接投资境外证券市场试点方案》。方案首次允许境内个人通过天津滨海新区的中国银行分支机构开立个人境外证券投资外汇账户，用于投资香港证券交易所公开上市交易的证券品种，并可无限制兑换外汇，外界称之为"港股直通车"。
由于短期内港股风险开始显现，管理层要求对港股直通车方案的风险和操作程序进行重新评估和调整，并作出了暂缓推出港股直通车的决定。
８、对大小非设限
目前股市"大小非"和"大小限"合计高达１．１８万亿股，是两市流通股的两倍多。大小非的问题不仅极大地改变了沪深股市的供求关系，而且改变了市场的估值体系。刘纪鹏、吴晓求等学者据此认为，解决大小非和"大小限"问题，关键是用价格锁定取代时间锁定。但也有学者认为，这样的建议违背了股改时双方的"契约"。从现实看，对大小非"设限"仍只停留在其解禁后流通方式的选择上。
配角:海外市场、上市公司和大小非
导演:金融危机和经济衰退
镜头1
天量再融资
2008年1月21日，中国平安（601318）宣布通过董事会决议，将借道A股再融资与发行分离交易的可转换公司债券融资1600亿元人民币，而这一家公司的再融资额度相当于创造历史再融资新高2007年全部上市公司再融资额度的三分之一。多头立马被中国平安的巨额融资吓破了胆，沪指两天时间暴跌超过12％。
"扩容"是有关部门2007年下半年针对市场泡沫的重要办法，并在2008年1月份的相关会议上成为下一年工作的指导方针，这从2007年底管理层加紧批复重大公司上市可以明显看出来。中国平安1600亿的再融资日后被视为A股"自宫"的重要表现--对于多头而言，天量再融资意味着管理层动了真章，并且还是"市场化"的真章，管理层解决问题越来越市场化了，市场怎么办？非"逃"莫属啊。
镜头2
大小非横空出世
如果说中国平安削平了中国股市5000点以上的山头，那么似乎有点"横空出世"意味的大小非则成为中国股市新的囚徒困境。当股市笔直向下的线条一直持续到指数暴跌到2990点时，仿佛突然睡醒了一般的大小非问题终于被"前瞻性"的经济学家们反复提醒起来。
2005年股改以来将会集中释放的大小非，成为市场说不清道不明的一场悬疑官司，管理层认为大小非解禁数量有限对市场影响颇小，并专门进行名词解释认为新上市股份的锁定股份不叫大小非。而市场人士则表示，过量的市场供给摧垮了估值体系，不管是股改之时锁定的股份，还是2007年密集上市的新股造成的未流通股都可视为大小非。
投资者的头被专业人士们吵懵了，他们不明白为什么牛市一发不可收拾的时候大小非从来就没有被纳入思考范围，等到每天十数万开户的新股民全情投入后，才发现自己的老底早在10年前已经被人抄穿。
镜头3
金融海啸的冲击
金融危机以迅雷不及掩耳之势到来了，经管市场不少人认为这是一场"美国阴谋"。
2007年7月，一直在本国市场打转儿的投资者们正在热切的期盼着市场尽快向上，港股直通车争议火热了内地资金的信心，QDII出海到更多的市场赚钱才有足够的胆识。但是，刚刚迈出脚步的中国人马上尝到了重拳滋味。出海血本无归之余，一本名叫《货币战争》的书刹那成为市场热点--人们发现书中预测的那个可怕情景，居然一步步变成现实。
次贷爆发了。美国的金融机构一个个倒下，欧洲告急，日元贬值，大宗商品在炒上顶点后陡然下泄。2008年7月到10月，中国投资者甚至是主动学会了次贷、美元贬值、黄金理财等专业名词。A股市场不断传导国际市场的暴跌，一度下跌50％的市场再次被深幅打压，股市市值缩水22万亿，按照流通盘8万亿平摊至每个人上，1.2亿投资者每人亏损13万。
镜头4
政策总是"慢半拍"
对于万丈玄冰的2008年股市，政策市似乎有点失效--究其原因，还是政策总是比市场期望慢半拍，处处被动，无法恢复市场信心。
2008年3月，印花税下调成为市场的普遍呼声。此时股市只下跌了不到20％,但直到接近4月底，股市跌破3000点时下调印花税政策才被推出，此时市场信心已经彻底受到打击，没有其他配套政策，单单调低印花税显然无法支撑股市企稳回升。
在3000点大关被踏破后，没有最低只有新低成为市场探底的唯一方向。2008年9月18日，股市已跌穿1800点，投资者对股市彻底麻木，三大利好突然出炉。但一切都晚了，投资者不久后发现印花税虽然减少了交易成本，但对于一个没有交易的市场而言根本算不上利好；汇金宣布增持，但多日后只象征性地买入各200万股令人大失所望；央企回购股份更像一场作秀--今天买了明天卖的企业比比皆是。"1800点"显然也不是政策底。
A股今年跌幅达65％，位居全球第一。1664是否是政策底，没有人知道，虽然汇金大幅增持，社保基金也宣布增仓，但是中国股市已经元气大伤。2009年即将开启，发展了18年的中国资本市场仍旧如小学生一样，在巅峰和谷底苦苦摸索，这出惊险的股市大戏未来究竟会有一个什么样的结局，谁又能说得清？
对白
"国内A股市场在奥运前仍将是慢牛。……在当时市场环境还不成熟的条件下推出创业板，就相当于把风险投资的危险转嫁到了二级市场创业板的投资者身上。"
--成思危
"现在的状况已经是熊市了。但是，股民不要一听说是熊市就害怕，其实熊市才是赚钱的时候。可以跑不过刘翔，但不能跑不过CPI。机会是跌出来的，不然，在6000点的牛市里，哪有这么便宜的股票给你捡呢？投资者要坚定信心，熊市不会太久，牛市还会来的，挺过去的都是好汉。"
--杨百万
"牛市时人人是专家，熊市时个个是输家。入市，被套；再入市，再被套，直到资金尽亡；知足者，输少当赢；不知足者，越套越深。"
--股民
"在别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时候贪婪。"
--巴菲特
旁白
现实有时比电影更有戏剧性。2008年1月2日星期三，沪指延续2007年尾的反弹之势继续向上。上一年6124点造成的狂欢情绪仍旧，人们相信中国股市将在这一年创造奇迹。
然而，谁也不曾想到，2008年1月的5500点是2008年市场的顶点，直到2008年末,我们都不知道还要在这条下山的路上跋涉多久。
从九霄云外的喜悦到万丈深渊的苦涩，中国股市在连续暴跌中将一切合理与不合理的问题明白地摆在了投资者的面前。
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A股已无神话 谁是熊市代言人？
时间：2008年12月31日 07:34:04 中财网
2008年股市大盘点·人物篇
龚方雄
最精确的预言家
龚方雄，摩根大通证券（亚洲）有限公司董事总经理、经济学家。今年8月19日，因为放言政府将出台千亿级的经济刺激方案，而由此名声大噪。龚方雄在写给摩根大通客户的报告中称，中国政府正考虑一项总金额至少2000亿至4000亿人民币的经济刺激方案，包括减税、稳定资本市场和支持房地产市场的健康发展等。受龚方雄报告的刺激，8月20日，A股市场暴涨7.63%。
龚氏版救市方案公布不久后就遭到市场各方质疑，说其实际上是为掩护外资投行"出货"的帮凶。在摩根大通澄清"只是判断"后,"龚版"方案似乎不了了之。而从9月开始，政府相继出台的一系列政策一一似乎验证了龚方雄当初判断的准确性。龚方雄也不愧为2008年股市最精确的预言家。
赵丹阳
最潇洒的告别者
2008年初，股市出现了一波强有力的反弹，牛市的气氛重新回到股市。就在此时，一件事情震惊股市--被众多投资者称作"私募教父"的赵丹阳，公开宣布将旗下五只信托基金集体清盘，并发表了一份告投资者的公开信，赵丹阳称，"指数的顶和底永远是个谜。今天，就我们的投资能力来说，已找不到既符合我们投资标准又有足够安全边际的投资标的。"
消息一出，在市场引发了激烈的讨论，有人认为赵丹阳是激流勇退，有人认为赵丹阳是江郎才尽，现在退出是因为在牛市中看空，遭受到了投资者的压力。在当时市场火热的行情下，第二种观点占据了上风。
但时间证明了一切，如今回过头来看，赵丹阳当时的决定非常英明。这位中国阳光私募里程碑式的人物，在中国股市进入到最坏的时刻，悠闲地花费211万美元与巴菲特共进午餐。
魏东
最意外的离去
魏东，涌金集团董事长，其控制的涌金集团控股九芝堂、国金证券、千金药业等上市公司，被市场称为"股市最后一个大佬"。然而，今年4月29日，魏东突然以一种令所有人感到意外的方式离去--跳楼自杀身亡。
种种迹象显示，魏东的离去似有离奇之处。对其死因，网络、媒体有诸多猜测。不过，无论魏东之死真相如何，这位2007胡润百富榜第148名的年轻富豪在金融界叱咤风云，成功玩转资本市场的魔方的手法十分耐人寻味。而魏东的离去，对于资本市场也有着重要的意义，有人总结说，魏东之后，涌金之后，股市江湖从此再无"系"。
上市公司高管
最失望的群体
牛市中上市公司高管无疑是一个得意的群体。在股市不断上涨过程中，高管们的收入也水涨船高，其中股权激励造就了一大批百万、千万富翁。今年3月，中国平安发布的2007年度财报显示，董事长马明哲年薪高达6616万元。
据统计，截至2008年中期，沪深两市有531家上市公司共2245位高管持有自家股票，市值高达1094亿元之多。然而，熊市的到来，却让大多数高管几乎将唾手可得的千万财富化为泡影。这些高管中，绝大多数所持股票低于行权价，因而股权激励只是纸上财富。更有些高管，股价已低于内部职工配股时的价格，连纸上财富都说不上。
林园
最后的神话破灭
2006、2007年的大牛市，造就了许多神话，也造就了大批"股神"，林园就是其中之一。"16年，从8000元到4个亿"的故事，被当作股市神话广为流传。然而，今年林园的神话彻底破灭。
根据国金证券最新统计数据显示，截至上周五，林园管理的三只私募产品大幅亏损。其中，2007年2月28日成立的林园一期，成立以来累计亏损26.18%，2007年9月17日林园二期成立以来累计亏损56.74%，2007年2月20日林园三期成立以来累计亏损56.14%。这意味着，该产品不仅将牛市利润全部回吐，本金也几乎遭遇腰斩。如此的收益状况，也不过就是今年绝大多数普通投资者的收益水平。
相比同行，林园旗下的一系列产品不仅在阳光私募中垫底，更是跑输了大多数公募基金。昔日的神话如今彻底破灭。
刘芳
最牛散户依旧神秘
刘芳，成名于去年牛市，成名之战是ST金泰，该股连续42个涨停使其获得了"最牛散户"的美誉。而关于刘芳究竟是何方神圣的猜测从没有停止过。
2007年8月17日，有报道写到刘芳提前布局ST金泰。其后，各种报道连篇累牍。同年11月1日，中央电视台《经济半小时》节目宣告"刘芳"现身，称其身份为河南开封一个家居斗室的男司机。事情至此，几乎水落石出，随着ST金泰股价的下跌，刘芳也被市场渐渐淡忘。
今年随着黄光裕事件的爆发，刘芳的庐山真面目再次引起公众关注。有报道称，在深圳某软件公司找到了最牛散户叶晶（他是刘芳的老公），也有人说刘芳就是黄光裕……不过，市场对其的质疑依旧没有停止，最牛散户依旧神秘。
本报记者 刘泰山
2008年股市大盘点·市场篇
今天将迎来2008年的最后一个交易日，如果说大盘的七连跌已为不会太完美的"收官之战"埋下了伏笔，还不如说一个苦涩的句号作为今年股市的主旋律更为贴切。72.8%！
沪指最大跌幅18年不遇
沪指在2007年10月16日到达了上轮牛市的顶峰6124.04点，随后便一路急挫，途中无一次像样的反弹，股指扶摇直下，连破牛熊分界线年线、3000点政策底等重要关口。到了今年10月28日，最低探至1644.93点，仅仅一年的时间跌幅便超过了72%。同时，A股的平均市盈率从去年底的65.68倍也最低下降至不到13倍。而如果只从今年1月开始计算，沪指的最大跌幅也高达68.74%，截至昨日，沪指全年跌幅为65.16%，这也相当惊人，同样创出年跌幅之最，因为此前保持最大年跌幅纪录的1994年全年也仅仅只下跌了22%。
61.43%！
市值缩水幅度超四年熊市
统计显示，截至今年12月29日，A股两市总市值为123401亿元，在上市公司比去年末增加超过70家的情况下，相比去年年末的32万亿元总市值缩水了61.43%，市值蒸发了近20万亿元，成为2001年以来两市总市值下跌幅度最大的一年，跌幅甚至比上一轮持续了4年的熊市总市值还要大。
同时，今年A股市场流通市值变化也呈同样趋势。2008年，上市公司限售股解禁迎来高潮，市场上流通股本规模急剧扩大。但截至12月29日，沪市流通市值为32726.78亿元，深市流通市值为13132亿元，两市流通市值仅为45858.78亿元，较上年末缩水超过49%，这一跌幅同样为2001年以来最大。
70%！
六成投资者亏损大半
据《上海证券报》近日对25110位投资者的一份调查显示，这些投资者在今年股市中亏损幅度超过70%的占比多达60%；亏幅在50%-70%的，占比也有22%；亏幅30%-50%的，占比为7%；亏幅30%以下的，占比5%；至今还有盈利的股民仅占6%。另有数据显示，去年A股开户的高峰期是在8月后的4个月中，每个月的开户量超过300万户。简单说，就是大部分的新股民是在股市6124点前进去的，在高位上被套牢。
调查还显示，在这场A股市场的大寻底过程中，一次又一次抄底，直至满仓操作，最终导致广大股民损失惨重。接受调查的股民中，满仓占比超过五成；近三成股民重仓持股，仓位在50%以上；而轻仓持股和空仓的，占比均为一成。同时，在这些投资者中，有七成将自己总资产的50%投进了股市；两成投入了总资产的30%-50%；仅一成股民投入股市的资金占总资产比例不到30%。
最后据调查显示，在经过本轮熊市以后，有七成投资者不约而同地计划以不同方式"告别"股市。
61%！
新增账户同比大跌
在经过2007年"全民炒股"的时代以后，今年随着股市的暴跌，国民的参与热情也急速降低。 截至2008年11月，A股期末开户数达12035.64万户，其中个人账户占比99.6％，为11987.28万户，券商9.93万户，基金911户，社保基金和QFII分别为124户和120户，一般机构开户数为38.32万户。
从新增账户看，前11个月新增1339.77万户，与去年同期相比下降超61％。其中个人新增1334.86户，下降61.93％；券商231户，下降82.35％；QIFF及一般机构分别为16户及4.87万户，分别下降11.11％及50％；而基金及社保基金分别新增173户及32户，与去年同期相比有所增加，其中基金同比增加136.99％。
本报记者 蔡云舟
正确的投资理念
是成功的先决条件
2008年，股市跌幅之大，跌速之快，是所有投资者从未遇见过的。无论是老股民或是新股民，无论是在6000点之上成功逃顶者或是一直持股至今者，乃至中途进场者，悉数被套其中。如此大的跌幅，几乎颠覆了存在于A股市场的所有投资理念，崩溃了市场固有的估值体系，越来越多的人对股市感到绝望，绝望得连壮士断臂的勇气都没有了。但市场的巨幅下跌，也给人们留下了值得终身珍藏的东西。
首先，A股市场的表现与国内经济、特别是国际经济形势关联度更大了。2007年年底经济工作会议将"两防"定为来年首要经济任务，股市由此告别了长达2年多的牛市，步入熊市之中。2008年上半年境内经济的走势，给股市烙上了深刻的印记，而下半年全球金融海啸更将A股市场带入了深渊。因而未来欲在A股市场继续坚守下去的，必然会对股市的基本大环境--宏观经济面投入更多的目光。
其次，对政策面的重视程度会继续加大。在去年底乃至2008年两会期间，管理层通过各种渠道向投资者发出了警示信号。如今市场已处于2000点之下，管理层极力维护市场稳定的举措，又有多少人能真正明了这一系列举措意味着什么呢？事实上，自A股市场创立以来，每次涨跌都深刻地烙上了政策面的印记。虽然目前有许多人士对此颇有微词，但无论从理论或是实践中，管理层都必然要对经济活动进行干预，未来依然如此，无论境内或是境外。
再次，彻底摧毁了旧有的价值体系。之前人们常说："A股市场无投资价值只有投机行为。"这句话有一定道理。除了诸如上市公司治理不规范、圈钱多分红少等等毛病之外，整个市场长期存在估值高估的现象，也约束了股市投资行为鼓励了投机行为。但大小非解禁流通，打通了产业资本与金融资本的渠道，彻底摧毁了之前的价值体系，给整个市场带来了长期深远的影响。虽然大小非的流通给市场上涨带来了巨大压力，但它彻底改变了A股市场估值体系，将使得真正的价值投资理念成为A股市场的主流。虽然这一观念转变会有相当痛苦的过程，但市场新的价值体系也因此才真正萌芽、成长起来。
最后，只有树立正确的投资理念才能真正成为市场的胜者。确实2008年的巨大跌幅，让身处其中者痛苦不堪，但这是一个成功者必须承受的代价。在经历了血的教训、在痛定思痛之后，就会真正明白："坚持到最后者才是胜者"的含义。要成为股市的长期赢家，最关键、最基本的就是要树立起正确的投资理念；其后是基本面、技术面等分析工具；最后才是操作技巧。事实上，正确的投资理念就是要树立长期价值投资观，不抱有一夜暴富的贪婪和对一夜赤贫的恐惧，以平常心的心态来炒股，那就会战胜目前的困境并逐步收获成功。
□ .孙.强 .成.都.日.报
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2008股市未实现的８件大事
时间：2008年12月27日 08:31:22 中财网
１．融资融券
融资融券一直在稳步推进，《证券公司业务范围审批暂行规定》自１２月１日起实施，更意味着证券公司申报融资融券业务的通道已经打开，但该业务何时正式推出还是一个谜。
２．股指期货
股指期货的准备工作已经持续了两年之久，在"股指期货推出时机日趋成熟"的市场氛围中，股指期货却迟迟未推出，股指期货到底什么时间推出，至少到目前为止还没有"时间表"。
３．创业板
设立创业板的计划早在２００１年就已提出，但因种种原因中间被搁置。管理层也曾表示２００８年６月推出创业板，但因多种原因继续往后推迟。
应该说，经过多年的积极准备，创业板推出的技术条件已基本成熟。不过在目前如此低迷的市道中，如何在发挥资本市场的融资功能为实体经济服务与维护二级市场稳定之间找到平衡，确实是一道难题。
４．平准基金
２００８年以来，Ａ股市场持续大幅下跌。当上证综指在１７００点附近徘徊时，关于建立平准基金的呼声再起。
据接近证监会高层的消息人士称，设立平准基金与否，远不是证监会一个部门所能决定，相关的讨论和程序十分复杂，平准基金的推出时机远未成熟。
５．红筹股回归
２００７年６月初，中国证监会下发了《境外中资控股上市公司在境内首次公开发行股票试点办法(草案)》，为红筹股回归提供了制度规范，拉开了红筹股回归的帷幕。但随着中石油、中国神华等回归引发的一系列巨额融资，Ａ股市场倍感恐慌。有报道称，因担心市场难以承受扩容压力，管理层已暂时搁置红筹股在上交所上市。
６、新股发行制度改革
如果大幅提高新股上市首日流通股比重，不仅能够抑制上市公司圈钱的冲动，还能够让新股发行价趋于合理。但新股发行制度的改革一直未能有根本突破。有分析认为，究其原因最根本的一点，就是目前的新股发行制度最大限度地保护了机构投资者的利益。大幅增加新股上市首日流通比例，将拉低新股发行价和新股首日上市价，抑制上市公司圈钱冲动和机构套利空间，自然会遭到相关利益方的反对。
７、港股直通车
２００７年８月２０日，国家外汇管理局颁布《开展境内个人直接投资境外证券市场试点方案》。方案首次允许境内个人通过天津滨海新区的中国银行分支机构开立个人境外证券投资外汇账户，用于投资香港证券交易所公开上市交易的证券品种，并可无限制兑换外汇，外界称之为"港股直通车"。
由于短期内港股风险开始显现，管理层要求对港股直通车方案的风险和操作程序进行重新评估和调整，并作出了暂缓推出港股直通车的决定。
８、对大小非设限
目前股市"大小非"和"大小限"合计高达１．１８万亿股，是两市流通股的两倍多。大小非的问题不仅极大地改变了沪深股市的供求关系，而且改变了市场的估值体系。刘纪鹏、吴晓求等学者据此认为，解决大小非和"大小限"问题，关键是用价格锁定取代时间锁定。但也有学者认为，这样的建议违背了股改时双方的"契约"。从现实看，对大小非"设限"仍只停留在其解禁后流通方式的选择上。