http://www.100md.com 2008年11月25日

    

    救市没有共识股市何以做大做强

    时间：2008年11月25日 14:00:15 中财网

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    大小非问题不仅是股改后置风险的总爆发，同时也是一系列新老矛盾的集中体现。离开了大小非问题的解决，不要说维稳政策维不了稳，就是"制度治市"也起不了什么作用。

    最近有周刊发出"中国股市规模应尽快做大"的呼吁，可是，为什么"把阑干拍遍，无人会，登临意"？

    其实，并不是人们不理解这一政策信号所透露的急切心情。可是，问题既然是股票市场规模与国民经济总规模不相匹配，那么，4万亿投资不是更加扩大了两者之间的差距吗？何以光是有了"国民经济走好"就可以成为"股市走好的前提"呢？这似乎是诊对了病症，开错了药方。

    正如文章所指出的那样，"今年以来，资本市场持续低迷，财富效应严重逆转，股市对企业的融资功能大幅度削弱。熊市财富效应影响居民财产性收入，不少城镇居民家庭金融资产缩水，影响到居民收入构成中财产性收入的增长。"奇怪的是，在股市如此严重萎靡不振的情况下，各方何以对救市没有一个共识而一味谈维稳呢？难道稳住了这样的"低"、"逆"、"弱"、"缩"，就可以承受得起股市规模的"尽快做大"，匹配得起国民经济增长了吗？

    在笔者看来，真正让人遗憾的，不是股市的越来越成为"扶不起的刘阿斗"，而是某些救市措施至今不知"浪子回头"。

    中国股市沦落到今天这样的地步，不能说同经济大气候的不利影响没有关系，但没有发生次贷危机的中国股市，之所以比发生了次贷危机的美国华尔街还跌得更为惨不忍睹，显然是有着其本身更为深层次的制度性原因，这个原因也就是一直以来就影响着中国股市稳定健康发展的根本制度性弊端。股改只是从制度上解决了股权分置的问题，并没有涉及"重融资轻回报、重上市轻治理、重一级市场轻二级市场"等一系列有关市场定位、资源配置和利益分配等基础性制度及相应市场机制的深刻改革。而大小非问题则不仅是股改后置风险的总爆发，同时也是一系列新老矛盾的集中体现，对于当前和今后的中国股市，也可以说是一道绕不过的坎。离开了大小非问题的解决，不要说维稳政策维不了稳，就是"制度治市"也起不了什么作用。

    无可否认，4万亿投资在振奋经济增长信心的同时，也唤起了人们对股市回稳的希望，但是，短暂的兴奋所带来的交易性机会是难以持久的。与其将股市对4万亿投资的兴奋说成政策累积效应取得了预期效果，还不如做点救市的实事，因势利导促使反弹变反转，把促使资本市场稳定健康发展的要求切实落到实处。

    周刊的文章无疑是一个不容忽略的政策信号。事实上，最近不仅有上海电器不筹资IPO的网上路演在放出试探性的气球，交易所更是迫不及待地发出了IPO网下发行电子化业务开展接入测试的通知，西南证券借壳上市也随即进入了过会审核程序。但是，值得注意的是，在政府依然对救市没有共识的情况下，尤其是在大小非和大小限还在不停地借机套现逃遁而新股发行制度改革也还没有实质性进展的情况下，无论是过高估计4万亿投资对股市的刺激作用，或者维稳治市的政策累积效应，IPO卷土重来的冒险性冲动，对于弱不禁风的股市来讲，除了引起更为强烈的"高纬度战栗"而外，不会有任何的好处。

    心急吃不得热豆腐。"中国股市规模应尽快做大"和"加大证券期货行业支持实体经济的力度"，是一个问题的两个方面。在当前情况下，惟有救市，才是尽快做大股市规模和加大支持实体经济力度"一肩挑"的扁担，舍此则终究不免"两手提篮（难），两头落空"。

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    千万别把假戏演得太逼真 http://www.jrj.com 2008年11月25日 17:17 金融界网站

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    科德投资研发部

    好一出三十日均线护盘的大戏今天上演！2000点屡盘不上，的确到了该洗盘的时候了。怎么洗盘？今天主力好好表演了一番，呈现与外盘相反的走势是第一招；第二招，将热点完全打乱，涨幅榜前列同时出现环保交通和农业等板块，让人感觉热点多多却又找不着实在的热点；第三招，权重股尾市护盘。久盘之后，主力的洗盘行动可以接受，但是切勿把假戏当成真的就好。

    保守预计窄幅盘整，等待消息面突变

    经过拉锯之后今天沪深两市再度联手上演绝地反击，早盘两市指数单边下跌，市场几近再次陷入恐慌。就在投资者以为今天将以加速下跌收盘之时，上证综指触及30日均线后权重股奋力护盘，其中中国联通（600050行情,爱股,主力动向）尾盘拉升将近5％。

    权重股尾盘的护盘行动就如同此地无银三百两，洗盘的初衷暴露无遗。30日均线的防御将会是近期走势的一堵墙。我们认为，从60分钟图线来看各项指标基本都已回落到较低位置，短线存在回暖要求。但是今天盘中成交量并未放大，意味着抛盘不大。从今天这种凶悍的洗盘手法来分析，主力制造恐慌的目的没有完全达到，近一两个交易日内，不排除大盘再度试探30日均线。然而在越接近周末之时，试探30日均线的机会就显得越弥足珍贵。

    在当前技术点位的基础上，我们对中期走势进行初步认定。以沪综指为例，用7月30日以来的三个阶段性反弹高点2894点、2310点和2050点间作的中期上升压力线显示，目前大盘所面临的中期压力线位置大概在1900点左右，而K线图下方20日和30日均线即将黄金交叉。从今天盘面走势检验出的结果来看，30日均线的支撑依然稳固。对于大盘短线走势最保守的估计是在上升压力线1940点和三十日均线所在的1863点之间进行窄幅盘整。

    当然，一旦消息面有任何刺激，大盘也有可能在短期内强势突破上升压力线，关注消息面的瞬间变化！

    热点的凸现将成就大盘的上涨

    周二盘中回调的一大原因就是热点凌乱，投资者找不着较为突出以及具有持续性的板块热点。正是就这个方面来说，后市何时出现一个具有持续性的热点将决定大盘何时能从窄幅震荡中突围。

    由于近期消息面和传闻变化较多，仔细盘算起来，大盘中具备潜力的热点不少。从消息面带来的短线热点上说，3G和农业都有活跃的可能。

    但是经过对权重的考虑，我们认为金融和地产板块具备担当重任的可能。金融板块简单划分为A%2BH股、银行股和券商股。首先在消息面的配合度上，美国方面奥巴马政府预计将会在近期宣布新的救市法案，美国财政部于华盛顿时间11月25日召开的会议也因救市而值得关注。美股的走势可能通过A%2BH股对A股产生影响，而金融板块中存在包括几大银行股在内的多家A%2BH股。

    券商方面的消息近期也相对较多，除了12月1日的融资融券审批开始外，国海证券即将通过SST集琦（000750行情,爱股,主力动向）借壳上市也有可能成为一大刺激。周二券商股盘中一度出现试盘性拉升走势，短期内券商从海通证券（600837行情,爱股,主力动向）解禁的阴影中走出将帮助带动大盘的交投气氛。

    至于地产，从技术走势上看，应当还存在上升的空间。只要降息预期还在，地产股依然有表演的空间，需要期待的就是万科和保利等龙头指标上回调充分。

    板块热点正在酝酿，建议投资者关注30日均线附近的短线买点。对于机会的把握实则需要选好股与择好时机两大方面的充分配合。

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    立即突破向上不现实 A股转入区间震荡 http://www.jrj.com 2008年11月25日 16:23 金融界网站

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    重庆东金 黄小宁

    从技术面看，之前A股连续放量，两市每天的量能在1100亿元至1450亿元之间，也就是说在很小的空间里已经积聚上万亿元的筹码。周一市场大跌，这堆积的万亿筹码已经是套牢盘，已经成为比较大的实际压力。如果市场继续缩量运行，要想立即突破向上已经不再现实。

    从基本面看，宽松的货币政策和积极的财政政策是股市做多最为强硬的理由。但是实际上政策放松的效果并不容乐观，经济下行是无法扭转的周期，需求下滑才是主要因素，光靠加大政府支持加大固定资产投资规模，即使平滑了GDP数据，也很难改善微观经济实体的真实效益。况且股市下跌的另一个心腹大患是来自大小非的压力，这种压力并不因市场上涨而消失，反而更严重，这一点从海通证券（600837行情,爱股,主力动向）跌停板上封了4亿多股抛盘就可以证明。

    虽然短线市场仍然存在向下调整压力。但是，鉴于政策面因素依然是影响现阶段A 股市场走势的主导因素，且考虑到未来政府出台新的包括释放流动性等经济面相关利好政策的可能性依然较大，故我们预计短线市场调整之后，后市市场仍然具备延续阶段性反弹行情的潜力。

    在A股转入区间震荡的过程中，投资者应该关注市场热点的"风格转换"。实际上，在近期市场运行过程中，相对于大市值公司，小盘股和低价股表现更为活跃，风格转换已表露无遗。回顾A股市场历史，热点板块表现历来有风格的周期性和季节性规律。造成这一现象的根本原因，在于不同板块之间的估值差异和流动性变化。