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2008年11月15日
美股遭受重挫 美联储准备再降息 欧股走高 油价再度下滑
时间：2008年11月15日 07:16:08 中财网
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导读：
美联储准备再次降息
美国股市遭受重挫
欧洲股市14日收盘走高
国际油价再度下滑
纽约黄金期货强势上扬
叶檀：A股市场切忌患上自大病
皮海洲：中国股市走的是自己的路
水皮：总理真的着急上火了 关键要激活民间投资
应健中：底部已被缓缓抬起
桂浩明：追涨还是套现
马红漫：积极政策封杀下跌空间
时寒冰：巴菲特为什么被套
李志林：只是年终"吃饭行情"
潘敏立：要有勇气要有想象力
季欣麟：感谢的力量
谢百三：提醒大家注意另一大利空
汇金增持三大行近百亿 平准基金违背"三公"原则 弊大于利
4万亿投资计划拖延平准基金出台
"国十条"重于平准基金
吴晓求：4万亿经济刺激计划比几个平准基金都强
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反弹攻坚战：三巨头20亿限售股下周出笼
时间：2008年11月15日 07:58:48 中财网
海通证券、交通银行和中国南车限售股下周解禁上市，对股价压力各不相同
在刺激经济政策频出提振下，本周股市持续反弹，上证指数一度接近2000点关口，市场信心逐渐恢复。但是下周海通证券(600837，收盘价14.78元)、交通银行(601328，收盘价5.22元)和中国南车(601766，收盘价4.05元)三只大盘股各有12.89亿股、4.79亿股和6亿股限售股将解禁上市，又将给刚刚走好的大盘带来考验。
业内人士普遍认为，海通证券、中国南车解禁股上市对股价造成的压力较大，交行则相对较小。
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迫不及待减持 欣龙控股大股东越过5%“黄线”
时间：2008年11月15日 08:25:42 中财网
欣龙控股今日披露，大股东海南筑华科工贸有限公司自2008年11月10日到11月13日，出售所持有的欣龙控股1652万股，占公司总股本的5.63%。
欣龙控股称，由于对《证券法》的错误理解，海南筑华科工贸有限公司在减持欣龙控股的股份达到5%时，未及时向相关机构和证券交易所报告及通知欣龙控股履行公告义务，违反了《证券法》第八十六条的相关规定。
据悉，海南筑华科工贸有限公司累计通过二级市场减持252万股，占公司总股本的0.86%；通过大宗交易平台减持1400万股，占公司总股本的4.78%。减持后至公告日止所持欣龙控股为4868万股，占公司总股本16.61%。海南筑华科工贸有限公司表示，持股目的是为了获取投资收益，在未来12个月内存在继续减持欣龙控股股份的可能性。
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叶檀：A股市场切忌患上自大病
受到4万亿刺激的A股市场脱离愁云惨雾的全球资本市场，有评论指出，A股市场的腰板挺起来了，A股重获定价权。
最近这半年，A股市场受到国际市场非常明显的牵引，而此前是绝缘体，基本上受到国有股减持等政策牵制，以至于全球皆涨我独熊，最近一周的上涨是否说明A股又走出独立行情了呢？
所有乐观者都提到了4万亿元人民币的财政刺激计划，财政刺激计划确实能够利好某些企业，尤其是基建类的央企，以及与基建相关的企业。从明年1月1日开始的企业增值税转型，能够为企业带来切实的业绩。目前股市的这一轮涨幅，是政府的经济拯救方案在资本市场提前发酵，是政策市的典型表现，人们对政策救市抱有极大的信心，不过刺激时间有多长，还有待观察。事实上，正是因为我国受到金融危机的严重冲击，导致国内产能严重过剩，才需要重拳出击。
我国实体经济面临双重考验：一是能否以市场化的办法化解产能过剩危机；二是人民币能否成为自由兑换货币。这两重关卡对于我国经济是重大考验，只能成功不能失败。
此次4万亿刺激计划能否奏效？与1997年、1998年的经济紧缩周期相比，我国在1998年至1999年实行积极的财政政策，从1998年至2003年期间，政府发行长期建设国债9100亿元，由此拉动的投资总规模超过5万亿元。但中国经济仍然经历了4年的通缩期，直到2003年的房地产市场化 (其实是高价化)、和2003年之后中国加快融入全球经济体系，才最终带动了国内的消费，解决了国内产能过剩的问题。
经历了2003年以后GDP两位数以上的高速增长期，中国经济有了一定的抵抗力。应该指出，与1997年、1998年相比，家庭消费支出在减少，而收入差距在扩大。1997年家庭消费支出占GDP的比重为45.2%，1998年为45.3%，而2007年为35.4%，民间消费在萎缩，中国过剩的产能只有靠外部投资与国际市场来消化。其间城镇居民平均收入对农村居民平均收入之比，从1997年的2.5%上升到2007年的3.3%。可见，我国目前所面临的产能过剩等问题比1998年更加严重，民间消费在削弱而不是增强。
经济刺激计划有助于解决中国基建与公益产品供应不足的短板，也将形成新一轮产能过剩与投资低效的问题，4万亿规划尚未彻底出台，一些钢铁企业扩张规划已经出台。可见，经济刺激计划与市场效率提升绝对不能混为一谈，积极财政不能解决资源效率配置的低下与资本市场不公的问题，不能驱除大小非减持的阴云，此前一些银行甩卖小非股权惨遭流拍，可见市场还处于信心薄弱期。
笔者坚定认为，产生大小非、大小限的新股发行制度问题是蚕食中国资本市场信心的毒瘤，此症不除，中国资本市场的输血机制，将成为大小非的盘中餐。
对于大小非市场并未形成共识。从证监会官员的表态，到最近全国人大财经委副主任委员吴晓灵女士指出，对于市场关注的"大小非解禁"，其实许多国有控股公司减持欲望并没有市场担心的那么强烈，我们不必对大小非问题过分敏感，而应更多地关注企业的内在价值。央行货币政策委员会委员樊纲所说的 "今年大小非出来后当然得调整。现在股市不好了，有些人又要求政府把大小非给停了。好不容易改革的成果，为了当前的蝇头小利把大小非给停了？现在没法去救股市，要救那些基础性东西，金融体系，宏观经济搞好了，企业的利润好一点，股市自然好一点。"
很显然，这些论道者并没有提及上市公司动辄80%、90%的非流通股造成新股发行的高额溢价，也没有提及源源不断产生的大小非、大小限对资本市场的抽血和对市场基础的腐蚀性，一味以市场化为大旗为大小非遮掩，此言论若成主流，中国资本市场将长期在低位徘徊，或者有意拉高、将到银行避险的存款诱入股市。可以肯定，排队等待发行的公司和现金流紧绷的上市公司，已经无法容忍缺乏融资功能的市场了。
两周上涨就让有些人忘乎所以，以为中国经济成为全球经济增长的火车头，以为中国资本市场可以不顾所有利空特立独行，就忘了我国资源配置低效这一长期隐患，忘了大小非这一制度顽疾，实在是健忘、自大得可以。(每日经济新闻)
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皮海洲：中国股市走的是自己的路
受国务院扩大内需、刺激经济发展的十大措施出台等重大利好刺激，A股市场本周出现大幅上扬的走势，在全球股市的 "跌声"中，A股市场一枝独秀。
最近一个时期，A股市场阴云密布。不仅"9·19"救市行情从终点又回到了起点，而且股指再创1664点新低。尤其是进入10月底以后，周边股市出现大幅反弹，其中港股的涨幅甚至超过了40%，但A股市场却无动于衷。而在此之前，周边股市一片下跌的时候，A股市场却扮演着下跌的主角。也正因如此，市场上便有了A股市场跟跌不跟涨的说法。
其实，这只是投资者的一种错觉。实际上，中国股市只是在走自己的路。今年以来的A股市场之所以以下跌为主，这主要是由两大因素决定的。
首先是宏观经济形势的影响。进入2008年以来，我国宏观经济增速明显放慢，由于受美国金融危机与世界经济形势恶化的影响，我国商品出口大受影响。国家统计局发布的数据显示，今年第三季度GDP增长仅为9%，GDP连续5个季度下降。
其次是大小非的影响。这是今年以来困扰中国股市的最主要问题之一。随着"锁一爬二"的实施，进入2008年以后，有越来越多的大小非加入到解禁股的行列。根据统计，目前市场上的大小非(或限售股)约1.5万亿股。一旦这些股份全部上市流通，这意味着中国股市再造2~3个A股市场，大小非上市流通给A股市场带来的压力不容置疑。
基于上述两大因素的影响，今年A股市场的下跌是不可避免的，这不存在A股市场的"跟跌"问题，只能认为是周边股市的下跌，有可能加剧了A股市场的下跌。
当然，中国股市是走自己的路还有另外的佐证。一是周边股市下跌，但A股市场却拒绝下跌，甚至不跌反涨。如去年末今年初的时候，周边股市受次贷危机的影响出现暴跌走势，但A股市场独自走出了一波反弹行情，又如本周A股市场的走势，在周边股市满盘皆绿的时候，A股市场却红旗飘飘，不仅不随美股大跌，反而逆势大涨；二是A股市场对自身的救市政策作出明确的反应。如"4·24"行情、"9·19"行情以及11月10日的股市暴涨，这都是中国股市所特有的。
中国股市走自己的路，这表明尽管随着A股市场的开放，A股市场与周边市场的互动会越来越多，但A股市场要发展，关键还是要立足于A股市场本身。特别是在当前情况下，在政府部门积极扩大内需刺激经济发展的大好形势下，A股市场更应该要抓住机会解决自身存在的问题，尤其是大小非问题，为中国股市的健康发展扫除障碍。(每日经济新闻)
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水皮：总理真的着急上火了 关键要激活民间投资
水皮
《华夏时报》总编辑
中国总理温家宝和美国财政部长保尔森在过去一周的表现直接导致了中美两国资本市场的不同反映，而结果只能是一个，那就是在20国领导人举行世界金融峰会之际，中国显示出了真正"救世主"的本色。
11月10日，中国国务院召集省区市和国务院部门主要负责同志会议，温家宝讲话提出，贯彻落实中央扩大内需促进经济增长的十条措施总的要求是"出手要快，出拳要重，措施要准，工作要实"。
在水皮的印象中，温家宝总理的做事风格和他的形象是一致的，温文尔雅，有条不紊，从他的嘴里听到"准"、"实"这样的字眼是正常的，而"快"和"重"这样的字眼多少有点异乎寻常。
这说明什么？说明我们的总理真的着急上火了。其实总理不仅是这么说的，也是这么做的。在过去的一个月中，仅国务院研究经济问题的常务会就召开了四次。
10月7日，温总理召集国务院常务会提出"一保一控"，以"保"为先；10月21日，国务院常务会核准一大批基建项目，明确扩大投资防止经济滑坡；11月5日，国务院常务会第一次将"保"增长改为"促"增长，宣布10年来最具震撼力的4万亿经济刺激计划；11月12日，就是温总理讲话的第二天，国务院再次召开常务会推出首批5000亿的投资计划。
与温总理的讲话形成鲜明对照的是美国财政部长保尔森的讲话，11月12日，保尔森突然宣布，美国不再动用7000亿美元救市基金收购银行的"有毒"资产，美国政府救市政策出现了180度的大转弯，后果是严重的，道琼斯狂泻4.73%，东京股市也紧跟下跌5.25%，悉尼股市下跌5.9%，创出四年新低，恒生指数亦不能幸免跟跌5.15%。
美国的救市计划在英文中一直被叫做bailout，意思就是"救援"，而中国的经济刺激计划被美国人翻作stimulus，直接就是"刺激"。救援和刺激的不同含义已经说明了中美两国的经济状态，美国人是救命，中国人则是强体，全世界的投资者于是就发现了一个久违的现象，中国股市居然摆脱了美国的影响，走出了独立的上升行情，在全球股市动荡的这一周，中国股市居然出现了超过10%的涨幅。
这是必然，也是偶然。
说必然，股市毕竟是经济的晴雨表。中国经济的问题不是欧美式的衰退而是增速的减缓，与美欧最大的不同是，欧美的金融危机源于流动性不足，而中国经济的减速却是发生在流动性过剩。
说偶然，中国股市的下跌至今没有引起管理层足够的重视，没有意识到中国经济预期的下滑亦是中国资本市场陷入恶性暴跌的必然反映。从指数的角度讲，中美股市几乎同时见顶，时间相隔不过5天，但是我们能接受美国股市暴跌冲击实体经济，造成欧美衰退的逻辑，反过来却认为中国实体经济不行了才导致中国股市的下跌。
在影响中国经济的三大因素中，内需并没有恶化，全社会商品零售总额的增长一直保持在20%左右，消费没有整体下滑；外贸出口1-10月份名义增长在20%，8、9、10三个月的外贸顺差一直在创新高，下滑更多的是一种预期，真正发生恶化的只有投资。
由于从紧的货币政策和资本市场丧失融资能力，企业的投资能力下降，股市暴跌造成居民大宗消费预期下降，房地产市场萎缩，结果上游产业原材料需求紧缩，企业想融资融不了，想投资不敢投，经济下滑就不能幸免。
4万亿相对于中国经济一年14万亿固定资产的投资经济规模而言是有限的，真正的大头是来自企业的民间投资，这才是根本。从这个角度讲，不振兴中国股市，经济刺激的效果就会大打折扣。 (东方早报)
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应健中：底部已被缓缓抬起
应健中
资深股评家
近几年来，我国对货币政策的表述一直就是"适度从紧"，如今这个关键词被"适度从宽"所替代，这一"紧"一"宽"，一字之差，表明了中国这艘航母开始转向了。日前，国务院决定出台10项进一步扩大内需、促进经济增长的措施，中国经济开始了从踩刹车到加大油门的重大转折，为此，中国股市的底部被缓缓抬起。
在未来的两年时间内，中国政府将投入4万亿元人民币加大基础设施的建设，4万亿元相当于5860亿美元，这个投入规模几乎与前阵子美国政府动用7000亿美元救市的规模相差不大，所不同的是，中国4万亿元人民币的投入是投在了自己的土地上，是实打实地夯实中国经济的基础，而美国的救市是去拯救那些摇摇欲坠的金融机构，这7000亿美元有可能打水漂。中国是一个发展中国家，这4万亿元人民币的投入其手笔之大、举措之坚决是新中国成立以来的首次，可以预料，在这乱云飞渡的国际金融环境下，中国政府的这次出手其收效要大于任何国家的救市。
当今世界还没有安宁下来，金融危机还远没有结束，在7000亿美元救市资金花掉之后，现在几乎天天听到的是坏消息，信用卡信贷出现危机、养老基金告急、AIG三季度巨亏、已经拯救过一遍的房利美再度巨亏又需要抢救……一个个坏消息出来之后，美国股市带动着全球股市一次次暴跌。然而，A股缓缓地从底部走出，本周四，在全球股市，甚至于香港股市也一起暴跌之时，A股市场不但稳稳地站到了1900点之上，跃上了5日、10日、20日均线，并且挑战30日均线，万绿丛中一点红的A股，显得十分耀眼。A股之所以能够脱颖而出，是基于如下几个原因：
首先，中国经济的战略性转向有利于股市的发展。从宽的货币政策、信贷的放松、4万亿元的投入……每一项都是股市的利好，可以预料，这些政策的逐级推出，在未来两年中是一种持续性的利多释放。目前的A股市场还是一个相对封闭的市场，所以，随着加大对国内的资金投资政策的落实，A股市场有望走出自己的独立行情。
其次，市场主力在港股和内地股市间转战。前阵子，香港股市出现大涨行情，短短10天，港股的涨幅高达40%，在国际股市上成为耀眼的明星，而与此同时A股却按兵不动，如今港股在涨了40%之后开始回调，由于比价效应使然，A股市场出现补涨行情，并且伴随着成交量的放大，可见，市场主力部队已经转战内地市场，市场有人拨动就有行情。
再次，跌幅世界第一的A股，已经跌出了绝对投资价值。最突出的标志是，有200多个股票其价格已经跌到了每股净资产之下了，就是卖家当也值这点钱啊，去开一家厂其投资还不如买股票，股票的绝对投资价值就出来了；另外，股票的一年的现金分红收益大于银行利息的收益，这股票的绝对投资价值也出来了，如果银行利率还要下降，那么，在如此低的价位上持有股票，应该说安全性大大增加了。
今年的股票交易还有30来个交易日就要拉上帷幕了，站在这已经反弹上来的1900点上仰望着今年的开盘指数5265点，依然有恍如隔世的感觉，今年的券商和基金连个"吃饭行情"都还没出现过，即便年末再大的行情也依然抹不去股市对投资者的伤害。但有一点是肯定的，中国经济此次大转身，将最大限度地保护中国投资者的利益，并给股市带来了新的机会。走自己的路、炒自己的股，让美国跌去吧! (东方早报)-------------------
桂浩明：追涨还是套现
桂浩明
申银万国研究所市场研究总监
沪深股市在经过了十来个交易日的低位横盘整理以后，从本周开始出现了明显的反弹行情，其中幅度最大的当推受益于国家4万亿元经济刺激计划的水泥、铁路、工程机械等行业。到目前为止，以前次低点计，累计反弹的最大幅度已经达到了18%左右，属于小级别反弹幅度的上限。于是，对于广大投资者来说自然也就面临这样的选择:是准备继续追涨，还是考虑套现。换言之，这也就是如何来看待后市的问题：行情是延续为一波中级反弹，还是就此宣告结束，进入新一轮的整理？
要回答这个问题，首先要搞清楚的是，这波反弹是怎么起来的。在上周六的本报上，笔者曾经发表文章《底部信号依稀出现》，提出股市已经存在一定的反弹机会。不过，就这篇文章中所提到的三个底部信号而言，最多也就支撑一波小级别的反弹，大体上也就是上涨到1900点左右。
现实情况是，进入本周以后，局面有了新的改变。无疑，这就是指国家宣布了4万亿元经济刺激计划。在这之前，人们已经看到了货币政策的局部调整，应该说也是有一定力度的。人们担心，货币政策调整的对象是总量，其落实还有赖于具体的金融机构如何贯彻，因此存在某种间接性。因此，从9月中旬调整货币政策以来，虽然也的确对经济产生了正面影响，股市也随之有过一些好的表现，但是总体来说大的局面并没有明显的改变。
而这一次，国家重点是启动财政政策，并且是以政府主导开展大规模基础建设的形式来进行，这个效果就不一样了。因为既然是政府投资，那么就具有强制性，各种行政资源的调动，能够确保投资的尽快进行，从而迅速地放大即期的需求，并且有效地改变未来经济增长的前景。事实上，这次政府4万亿元经济刺激计划公布后，各部委及各地区的反应都相当强烈，由于前一时期为了宏观调控的需要，有相当一批项目是被压下来了，因此现在并不缺乏项目储备，一旦投资的口子放开，马上就会形成一轮建设高潮。显然，这个时候经济运行自然会呈现出加速的态势，局面也就很快得到了改变。可以相信，在国家事实上执行扩张的经济政策的背景下，股市是不可能没有什么表现的。
人们还记得，在前几个月，国家也几次调整股市政策，试图对跌跌不休的股市进行一定的干预，但最后都没有达到预期的效果。为什么？其中很大的一个原因是大量的机构投资者担心未来经济增速会下降，因此对后市很不看好。于是，每次救市政策出台所导致的股市上涨，都成为它们逢高减持股票的机会。结果，大盘在短暂上涨以后，陷入了更大的下跌。这种对未来经济形势的担忧，到现在仍然笼罩在不少投资者(主要是机构投资者)的心上。
然而，实际情况是，虽然这种担忧不能说没有道理，但是随着国家刺激经济计划的公布，情况正在出现很大的改变。简单来说，经济的周期性调整时间有望缩短，经济指标可能会提前见底，明年的经济增长仍能保持较高的速度，企业效益在大幅度回落以后将出现强劲的反弹……于是，股市上的投资者自然也会相应地调整自己的思路，至少对后市不再那么看空。这种由于市场基本面改变以及人们认识调整而引发的股市上涨，显然不应该是小级别的，发展成中级行情是有理由的。
如果真的是出现中级行情，那么按照30%的涨幅来计算，股指应该会有冲高至2150点的能力。这样一来，在股指还处于2000点以下位置的时候，投资者一般就不应该考虑套现退出。那么是否要追涨呢？客观而言现在股票普遍还是很便宜的，但是不少热门品种的涨幅已经不小，从这次行情很可能具有的结构性特征来看，在追涨上还是要尽可能慎重。一般认为，那些估值仍然不高且明显受益于4万亿元经济刺激计划的股票，由于还有一定的想象空间，可以及时介入。至于其他品种，那么暂时就不必追涨了。毕竟，现在股市虽然出现了行情，但还是很初步的，并没有到那个反转的程度，当然也没有到可以不顾一切大胆介入的时候。 (东方早报)-----------------------
马红漫：积极政策封杀下跌空间
马红漫
上海第一财经频道主持人
经济学博士
政策导向和市场数据之间的矛盾显得非常突出。从调控政策导向看，以11月5日国务院常务会议为标志，财政和货币政策的导向分别被界定为"积极"和"适度宽松"。随后从国务院到各部委相关会议陆续出台了各项保增长的经济措施，所涉及的最大投资规模达到4万亿元之多。
与之相对应的是，陆续公布的10月份宏观经济数据却是不容乐观的。不仅CPI和PPI的涨幅回落迅速、广义货币M2的增速低于合理速度，更为关键的是涉及实体经济的指标数据也趋于衰落。其中最为重要的两个数据就是，当月我国实现社会消费品零售总额10083亿元，同比增长22.0%，增速比上月回落1.2个百分点，这是连续第三个月出现增幅回落；而反映工业企业生产状况的工业增加值，增幅仅为8.2%，较去年同期大幅回落9.7个百分点。更为严重的是，这一工业增加值数据对应的GDP增速仅为6%!
一方面是定位积极且规模庞大的保增长政策，另一方面则是市场自发运行状况的不振，两厢的博弈已然拉开了帷幕。如何判断和把握两者间对于市场运作的具体影响和时间长短，将直接决定着经济周期调整中的机遇把握。
基于理论的判断或许只能得到一个相对模糊的结论。按照市场经济的基本理论观点，经济周期波动是不可抗拒的规律，理想的外部宏观调控政策固然能够减少波动的幅度，但是无法改变波动规律本身。而且由于调控部门很难做到"精准制导式"的调控，因此"好心办坏事"的政策结果也并不少见。概因从理论出发，往往市场投资者容易长时间保持固有的思维判断，从而人为地延长了经济衰退和经济过热的时间。这又反过来更加强化了对调控政策怀疑的观点，形成恶性循环，让政策效果面临更大的考验。
事实上，理论的分析往往会出现僵化的误区，对于此次中国"保增长"的经济调控措施，我们应该秉持更加乐观的政策态度来观察，切不可因为一时的周期波动而忽视政策的积极效果。
得出这样的判断主要是根据投资拉动经济周期变化的重大作用。历史经验表明，政策性投资资金注入只是发挥了一个引子的作用，初始的投资规模最终会通过"乘数效应"形成倍增的结果。十年前面对东南亚金融危机的严峻局面，调控部门也曾经秉持"积极财政政策"的导向，通过投资来拉动经济增长。事后的数据测算显示，其时的投资乘数达到了1：2；也就是初始投资最终能够形成三倍的投资总量。据此来判断，4万亿元规模投资资金的注入，共可以形成合计12万亿元的投资总量，这相当于中国年度GDP总量的一半。即便这一投资效果需要历经两年才能够完成，但是最终拉动经济增长的动力之大显而易见。
前述理论判断偏于悲观的关键在于有可能低估了中国调控部门的经济实力。历经三十年改革开放，可供调控部门掌控的经济总量已经非常庞大，而中国区域经济发展的不平衡、城乡间发展的不平衡反而在此时给调控部门提供了政策回旋的空间，也就是既能发挥大规模的经济拉动作用，同时又不用太过担心未来经济波动扩大造成日后的膨胀压力。纵观世界各国，这些经济因素几乎是中国所独有的。因此只要调控部门善用经济优势，敢于使用经济优势，就完全有可能帮助中国经济走出当下的困境。
虽然10月份经济数据看起来的确不理想，但是其现实参考意义并不是很大。调控政策的巨大变化始于11月中旬，固有悲观经济形势才刚刚开始面临积极调控政策的挑战。如果非要做出一个预测的话，那么按照财政政策三个月左右的政策时滞、货币政策半年以上的政策时滞来测算，可以大体判断最晚到明年上半年左右，相关的政策效果就能够在经济数据上得到积极的反映。以此来推论，始自去年10月份的经济调整，大概需要历经十七八个月左右就可以走出泥沼，这一长度与美国近些年的经济衰退周期时间也是基本吻合的。
数据让人悲观，经济形势也未见明朗。但是最起码的一点，积极政策已经封杀了资本市场进一步杀跌做空的空间，主流机构市场信心和投资心态也会而且已经随之而变化。(东方早报)-------------------------
时寒冰：巴菲特为什么被套
时寒冰
《上海证券报》评论版主编
我在上周写的专栏文章中，对奥巴马当选后的美国股市进行了分析，认为"美国股市的不确定性风险会持续存在，投资者的不安感会持续存在"，事实上，美国股市一直处于弱势震荡状态。由于公司盈利预期黯淡和美国财政部调整救市计划，美国的投资者信心再次遭受重创，纽约股市11月12日全线暴跌，标准普尔指数当天还创出今年次低收盘纪录。
作为拉动美国经济的主要动力，个人消费在美国经济中所占的比重超过三分之二，但现在，美国消费萎缩速度惊人。美国的救市方向不得不进行调整，美国财政部长保尔森明确表示，在目前的状况下，政府将停止收购银行业的不良资产，救援将向包括教育、住房等非银行的消费金融领域倾斜。保尔森讲话之后，高盛、摩根士丹利等金融类股票跳水。"股神"巴菲特在100美元之上购买的高盛集团股票如今已经跌至70美元之下。
巴菲特被套是必然的。其实，在巴菲特决定购买高盛集团股票之时，就有许多市场投资人士分析，此次投资将被套。虽然，从长期来看，巴菲特的投资决策仍能获得收益，但面对美国股市的不确定性风险，他也许开始重新反思自己的这次投资决策。
在金融危机期间，尤其是在金融危机发生过程中，尚不知道何时终结的时候，投资者最好的选择应该是空仓观望，静等事态的变化。空仓是投资的最高境界。事实上，在金融危机进行过程中，投资者应该收缩战线，收缩投资规模，以规避风险和保本为目标，等到金融危机处于收尾阶段的时候再出手不迟。巴菲特的高明之处在于，他在次债危机期间的投资选择，规模是被受到严格控制的，这将能够使他的被套损失被限制在一定规模。
我要说的是，如果像巴菲特这样的投资大师，都不能避免被套之苦，那么面对金融危机发展过程中的种种不确定性风险，国内的投资者更应该以规避风险为首要选择，然后才是进行投资。
中国四万亿刺激经济计划，带来了一波生动的反弹行情。根据该计划对经济的影响情况，我把水泥等几项投资热点排列了出来，认为基本建设规模的扩大，将使这些板块深深受益。事实上，及时抓住机会的投资者已经获利丰厚。比如水泥板块，相关个股的反弹幅度基本上都已经超过50%。
但同时，我们也应该认识到投资风险的存在。目前，世界许多国家都在出台大规模的救市计划，相关措施在刺激发展的同时，也在埋下通货膨胀的隐患。这与资金来源有关。各国救市的资金来源(尤其是财政赤字的国家)，无非三个途径：
其一，靠发行货币，这将加大通货膨胀压力。以美国为例，其人均存款量接近零，政府救市加印美钞几乎是必然的选择。
其二，发行债券(主要是国债)。比如，倘若美国通过发行国债救市，那么，就会导致几个问题：首先，增发国债将降低美国国债的信用评级，使已经持有美国国债的国家受损。其次，与加印钞票一样，加大通货膨胀压力。另外，发行国债可能使那些更需要资金的地方，因失血更受资金短缺的困扰。
其三，增加税费征收。在消费低迷，内需不振的情况下，增加税费收入，不仅可能加重企业的负担，加快企业的倒闭速度，也会严重削弱民众的购买力。
因此，全球大规模的刺激经济的措施，如果资金来源于发债和印钞，那么，不可避免地将导致新一轮的通货膨胀，在次债危机尚在释放破坏力的情况下，这种做法的潜在隐患非常之大。而且，政府主导的救市计划，尤其是投资计划，将使社会投资以更快的速度退出，因为，它们根本无力和政府投资相竞争。
喧嚣的救市计划，对经济只能起到缓冲作用，而不能从根本上解决问题，不仅不能从根本上解决问题，还可能因此埋下更多隐患，遗留下更多后遗症。因此，在刺激经济发展的利好层出不穷的情况下，也应保持一份冷静。毕竟，应急的经济刺激计划，效果存在着诸多不确定性因素。等喧嚣过去，一切又会回归理性，因此，规避风险这根弦千万不要放松。 (东方早报)----------------------------
李志林：只是年终"吃饭行情"
李志林(忠言)博士
华东师范大学
企业与经济发展研究所所长
上周，正当市场借助于平准基金的朦胧利好缓缓走高时，11月8日政府却出人意料地出台了强力救经济的新政，助推了股市连续5天放量上涨，并有直逼2000点大关之势。那么，怎么看待"11·8"救市新政所发动的行情呢？我认为应辩证地看待。
与"4·24"、"9·18"两次救市不同，"11·8"救市政策内容主要是救经济，而未直接针对股市。因而对股市的作用主要是提供基本面的支持，值得关注。
货币政策大转向。即由去年11月开始的"从紧"，跳过"稳健"这一中间环节，直接改为"适度宽松"。这将直接导致利率、存款准备金率的逐步下调和贷款额度的取消，为整个市场增加流动性，对基金和大机构的操作取向产生较大的影响。
财政政策大转向。即由"稳健"改为"积极"，这将直接导致政府重启1998年抵御亚洲金融危机时的法宝---增发长期国债、大力开展基础建设、降税等。
宏观调控政策大转向。即由去年11月---今年上半年的"双防"(防过热、防通胀)，经由6月-10月的"一保"(增长)、"一控"(通胀)，变为"全力保增长"，不仅推出两年4万亿新投资规划，而且定下了"出手要快、出拳要重、措施要准、工作要实"的十六字方针，决心和力度实属空前。
投资重点大转向。即由原先市场普遍预期的产业升级、高新技术、防御性产业、又回到了周期性行业，如铁路、公路、机场、电站、港口、建筑建材、灾后重建、安居住房等劳动密集型的基础建设领域。这对相关的上市公司带来强刺激，造成明显的财富效应，激发人气，从而推动股市从1664-1987点19.4%的强力反弹。
行情越好，人气越激昂，成交量越火爆，投资者越应对行情的性质是中级反弹，而不是反转以及一些重要的不利因素有一个清醒的认识，那就是：市场强烈期盼的平准基金希望落空。客观地说，上周从1664-1788点是靠平准基金的朦胧利好涨上去的。本周股市刚上涨，国家发改委副主任张晓强就出面澄清："政府还未对救股市达成共识，怎会成立平准基金"。显然，在政府心目中，救经济是最重要的，1664点还不到救股市的底线。这不免使投资者感到失望。
严控大小非问题不可能成为管理层救市的选项。尽管市场普遍认为并强烈呼吁管理层解决大小非问题，但是管理层多次表示，股改"开弓没有回头箭"，大小非问题早已解决，既不可能再搞市场分置，也不可能搞限价和推迟减持，更不可能停止减持，看来，执意要搞硬着陆式的全流通，即通过股价下跌来实现金融资本和产生资本的对接。
"9·18"救市政策搁浅，后市不容乐观。汇金公司各买200万股三大银行股后至今没有下文，纯粹作秀，146家上市公司大股东增持后多半被套后也偃旗息鼓。11月14日国资委主任李荣融更是干脆要求国企"保留现金，现在不要急于回购股份和购并"，意即明年全球和中国经济更堪忧，股价将更低，还有更好的买进机会，这不免令人胆寒。
美国金融危机正急速向全球经济衰退蔓延，后果难以预测。面对发达国家金融体系存在1：30的信用杠杆率、有史以来规模最大、破坏最甚、危害最重的全球金融危机，在全球经济结成命运共同体的今天，中国经济想一枝独秀、独善其身的难度骤然增大，救经济的力度越大，越表明形势严峻，困难超预期，即使靠投资能保明年经济增长率，但保不了上市公司业绩，明年将是最困难期。
在大小非和平准基金两大改变供求关系的政策期望落空，仅有救经济政策，不可能促成股市反转，只是中级反弹，只是机构年终的"吃饭行情"；只能延缓下跌的节奏，而不能改变下滑的趋势。反弹过后，又将是换一批人套套。"4·24"2990点、"8·8"2566点、"9·18"1802点救市已证明了这一点。市场应该引以为戒。操作中尤其要警剔本轮反弹领头羊水泥板块筑头、权重股拉升和中国建筑等新股重启发行上市的三大动向。不要先验地去预测反弹的高点在哪里，而应按照"在大盘和个股放巨量时逐步抛出，在地量时逐步买进"，"坚决保持现金的流动性"的原则，争取在反复的曲线中逐步减亏，此乃上策。 (东方早报)-----------------------
潘敏立：要有勇气要有想象力
潘敏立
东方证券
在全年阴沉沉的背景下，下跌55周13个月的时间窗口终于开启。上周末的日阳线，给未来交易带来了好兆头，本周股市震荡上行，沪指上涨13.66%，成交金额增加一倍多。市场终于演绎了完整的"一周游"行情，显露出了久违的生机。
这是一波让所有人期待了很久的反弹，在临近年尾时终于出现，可谓是一年一度的"吃饭行情"。与前几次的快速反抽相比较，有很大的不同：
首先，前几次的反抽，均是因为直接针对股市的政策推出，由于其具有偶然性，市场是没有准备的，底部吸货就不会很充分，只是用来给持股者派筹之用。这一次反弹，并没有直接针对股市的政策，在反弹前，股指主动进行了两周三次拒绝停留在1700点下方的整理活动，底部吸货相当充分，是市场自发的一次反弹。
其次，前几次的反抽，启动点分别位于2990点、2566点、1802点，当时的位置均高于此番的1664点，就下跌的充分性来看，就超跌的程度来看，此次反弹是具有绝对优势的。
第三，前几次的反抽，均是由大盘股、权重股先行拉动的，而这一次反弹却是由超跌低价股、和游资主导的，所以在强度上和速度上都明显胜出，给了市场能介入并能快速赚钱的机会。当这些低价股累积了相应涨幅后，股价一眼望过去还是相当的便宜，并不显山露水。一波波的接力棒传递，使其越战越勇，乐不思蜀。而大部分大盘股及权重股在本周四才刚刚反应过来，这就使前面的超跌低价股赢得了未来从容离场的时间。
第四，前几次的反抽，受到了对股市利好直接政策的刺激，但都是发了一枪号令、或者二三枪号令就再也没有声音了，均演变成了"几日游"行情。但是，这一次，没有直接针对于股市的政策，却传来了4万亿刺激经济发展的政策，这对股市而言应是间接政策，但对于上市公司发展而言却是直接政策导向。而且，这一次刺激经济政策是接连不断的，国务院在出，三部委在跟、各部门及地方政府都在接……这种连续性，使得股市热门行业不断，热点层出不穷，铁建股、水泥股、钢铁股、农业股……一片沸腾。
第五，在下跌的后阶段，A股始终跟着周边股市在走，周边股市涨A股没份、周边股市跌A股跌得更猛，以至于9月19日的反弹也夭折在美国次贷风暴里。但是本次反弹，A股却突然之间独立了，先不跟涨，起初还有些不习惯；接下来只在盘初跟跌，就自顾自地整理；最后，周边跌了，A股却开始在低开后顽强地涨了起来；到最后，看也不看周边股市了，逼得周边股市只能看着A股走。在做了这么久的"洋奴"后，终于找回了定价权。
只有明白了这一次反弹的不同之处，才会有勇气去拥抱久违的长阳!这根长阳已普照大地，在此之前，巴菲特提前大胆介入、外资大行们在低位看好中国股市、一些上市公司的大股东和高管们慷慨解囊增持、瑞银上周末的大规模买入……均成了善举，相信善举必有善报。
这些善举，给了许多投资者启迪，并给了游资许多勇气，他们果然在血流成河中大胆建仓。每天量能保持充沛、个股涨停无数，低价股的快速上拉、封住涨停俨然成了一种常态。这种行为，激发了越来越多的投资者加盟，最终感染了机构。实际上，股市中最大的利好就是赚钱效应。当看到，中铁二局在两个月内涨120%、太行水泥在8个月内翻番，在场外等候想要逢低介入的大资金再也坐不住了……
在这种局势下，本轮反弹仍会延续，短期市场也会越来越热闹。冬天的阳光，会普照大地、会很温和，但不会像夏天的阳光那样炽热。故在具体的操作上：在行情之初要有勇气、要有想像力，敢于持有超强势股。在中期，要有智慧，要时时刻刻盯着类似于中铁二局和太行水泥这样的标杆股，学会"月亮留、我也留；月亮飘荡、我也飘荡；月亮走、我也走"的短线操作手法。在后期，要学会兑现、要学会知足、要学会休息…… (东方早报----------------------
季欣麟：感谢的力量
季欣麟
在这波全球金融大风暴中，我们要感谢，上天教了我们谦虚，同时也附赠了买入的良机。懂得认错止损的人，在这波行情，可以得到一点实质的收获。
前一波行情里，敢在跌深买入的死多头，现在获得小小果实。所以，能在困境里，不断感谢、学习教训的投资人，总是赢家。
股市里，太多被套牢的人，不肯止损认错，于是愈套愈深；再者，是股价被腰斩后，然后，再也不敢买股票。
愈套愈深的人，是不知底不见底，所以本来只赔一半，后来赔了七成；被腰斩退出，不敢再买股票的人，则是错过了起涨点，等到看到股市大幅回升，才徒呼负负。
所以，股市的奇妙，就在于玩人性的不足。
股市的起伏，就像人生场景的变幻，你有是事业在高峰，有时事业处于危谷；你有是激动地享受初恋，有时绝望地面临分手。如何面对这些心灵的悸动和伤痛呢？我们都需要保持一份感谢的心。
78岁、身价620美金的世界首富巴菲特在毕生唯一授权传记《雪球-巴菲特传》里，回忆儿时和妹妹柏蒂在雪中玩耍，先是抓着空中的雪花，接着他用双手铲起地上的雪，渐渐捏成球。等雪球够大之后，他将雪球放在地上，让它慢慢在地上滚动，每推它一把，雪球就黏上更多雪。然后，他从庭院的一段，滚过邻居的门前，雪球愈滚愈大，然后他只记得，看到白茫茫一片的雪。
他用此儿时经历，来比喻投资人生。他得出名言，"人生就像雪球，重要的是要找到湿的雪，和够长的山坡。"
我第一次看到这句话时，还觉得有点玄乎。但现在诠释起来，变得容易很多：一开始的雪球，是正确的投资、恋爱或生命的抉择，选对了，人生就是丰富和彩色。但为什么是湿的雪球呢，那泌泌涌出的汁液，黏结了下一层的雪花，带来厚实的幸福，那是什么呢？
本来认为，湿的汁液，是净利率，但我发现不只是这样。湿的汁液，其实是"由衷的感谢"啊。
我发觉，有奥马哈神谕(Omaha Oracle)、奥马哈圣人(Omaha Sage)等封号的巴菲特，这几年，不断向大众传道，还捐出85%的个人财富。他一再表示，他在对社会给他的尊宠，表达无尽的感谢。
巴菲特的感谢，吸引不同的贵人，也提供很多股灾中的好标的，让他继续投资。在美国总统大选中，两党的参选人也都把他，列为有潜力的财政部长人选。
我很喜爱的一本心灵致富的书《秘密》，里面有一整个章节，在谈感谢的力量。作者朗达·拜恩在书中引用一个致富大师华莱士·D·沃特尔斯的名言，"许多人以各种方式将自己的生活安排得很好，但却仍活在贫穷之中，只因他们缺少了感恩。"
你可想想，当一位老公，知道太太对他做的每件细小的事，都表达感激之情时，他只会做更多好的事情。你对你的老板也是一样，当你由衷感谢老板给你成长的空间时，他往往会提升你做更高的位置。
这就是感激的强效力量。从事投资，很多时候，技术面谈尽，也会有失算的一天，当你感激身边发生的困局，反而困局会给你带来重生的力量和支持的贵人。 (东方早报)----------------------
谢百三：提醒大家注意另一大利空
重拳出击,争分夺秒,挽救经济--谈"十大措施"及当前股市
复旦大学金融与资本市场研究中心主任 谢百三 教授
本周中国几千万股民终于迎来了就久违的"牛市行情",又大都喜上眉梢了。股市从周一开始,连续温和放量上涨,每天有几十家涨停板。一些套牢的股友脸上露出了宽慰的喜色,尽管离解套的高度还很远。
一、十大措施、重拳出击,阻止经济下滑
11月5日,温家宝总理召开的国务院常务会议,中国领导层高度重视世界金融危机对中国的不利影响。鉴于中国9-10月份宏观经济数据明显下滑(据了解,中国有的城市GDP回落到7%一带,创下了改革开放30年以来的最低点),经济下滑之快、之凶猛,非常引人警觉。
企业倒闭、歇业潮,失业工人因为中小企业老板逃跑领不到失业补助,纷纷救助于政府,这在珠三角、江、浙、山东已非少见。
通胀危险已迅速地被通缩危险所取代,CPI跌到4%。
这既有世界金融危机的冲击,也有本国宏观调控过烈的作用。在此情况下,国务院果断决定,重拳出击、争分夺秒地出措施,阻止经济下滑,挽救中国经济于全面衰退之前。
笔者分析,其中有五项措施与农村建设有关,如扩大农村危房改造试点,加快农村基础设施建设。加大农村沼气、饮水安全工程和农村公路建设力度,完善农村电网,加快农水北调等水利工程和病险水库除险加固,加强大型灌水区节水改造,加大扶贫开发力度。
上述都十分好,十分必要。
此外,还提出加快铁路、公路、机场等重大基础设施,加快城市电网建设。
这些措施都十分好,与罗斯福新政和朱镕基总理时搞的积极的财政政策十分相似。
十大措施还提到,加快医疗卫生、文化教育事业发展。建议修建一些贫民医院,能否逐渐向德国等学习,实行医疗完全免费或全民医疗保险,对一些有比例发生的重症,如艾滋病、癌症、地方病等,设立医疗基金、拨专款研究,并作免费治疗。对城乡儿童住院全部免费。现在因病返贫、因病致贫太普遍了。(这种情况下,消费如何启动。)
十大措施中,还提出加大金融对经济增长的支持力度,取消对商业银行放贷规模限制,合理扩大信贷规模……
这非常重要,世界上只听说三大货币政策:利率(再贴现率)、准备金率、公开市场业务;哪有这么严重的额度制管理呢,早该取消了。
它当时虽然痛快地挤走了泡沫,但也矫枉过正地将经济从偏热走向了过冷,导致现在GDP有破8%的危险。
二、重要的战略转变:积极之财政政策、宽松之货币政策
多年来,我们实行的政策多是一紧一松的,要么是从紧的货币政策与积极的财政政策,要么是宽松的货币政策与从紧的财政政策。而这次来了个"双宽",即实行积极的财政政策与适度宽松的货币政策。这个双宽政策,特别是"适度宽松的货币政策"是十年来第一次。过去都是"稳健的货币政策"。可见,经济下滑情况危急到什么程度;可见,中央力图挽救经济,对抗世界金融危机的决心有多大。其措施是非常有力的。
这与一年前的极度从紧的货币政策形成了一个鲜明对照。希望,中国经济能早日走出阴影,止跌回升。
三、盯住"投资",战略上完全正确!
中国经济三驾马车,"出口,投资,消费",现在全力从"投资"出手完全正确,中国老百姓鉴于买房、医疗、读书、下岗、失业,普通城乡居民几十年都不敢消费;出口也被世界金融危机打得七零八落。最有调控空间的就是投资;我们有的是钱,按照国际标准再发10万亿国债都行,何况4万亿!
四、关于房地产市场问题
笔者注意到,这次"十大措施"中没有涉及争议很大的商品房的房地产市场问题,这是很令人忐忑不安的一个关键点。此事涉及到千家万户利益。涨得高、贵,城乡人民买不起,怨声载道;但一旦房市大跌,又会导致19个产业价格大跌,如钢铁、水泥、铜……有的跌价一半以上,对一国经济打击会非常大。这在1997年7月后的香港已经发生过。董建华提出:每年修建8.5万套廉租房,让年轻人结得起婚,住得起房,最后导致房地产市场大跌五年,800万港元的房子跌到300万港元,经济一片萧条,导致GDP负增长。我国目前修建"保障性安居工程","加快对廉租住房将建设的支持力度",这肯定是对的,但很难产生面上的实质性效果。因为每年500万大学生留城,(今年的556万毕业生,加上去年未就业的有近700万毕业生找工作,)这些学生全部留大中城市,他们最需要经济适用房与廉租房。而在现实生活中,他们是根本没有指望的,所有的经济适用房与廉租房都是分给有长期城市户口(住满几年以上),才能参加摇号,中奖率极低,有的仅1--3%。
再说,每年500--600万大学生留城,1500万农民工进城,前前后后要进30年,地方财政能长时间拿得出那么多钱来建这些房吗？
但是,对目前商品房的房地产市场的态度、政策,"十大措施"一字未提;而这个市场却对中国宏观经济影响极大。这个市场目前还在趋跌、趋冷之中,中国经济能单独回暖吗？
对这件事,笔者深为不安。原来我的想法是:为了挽救中国经济过快下滑,这个市场应该先稳住,不要再大跌了。这次,似乎回避了此事。香港1997年提出每年提供8.5万套廉租房(后来根本不敢实施),导致全港经济大跌的教训,至今历历在目。笔者希望能引起上面高度注意。
五、股市:强劲上涨,是底部,是反弹,还有待考察
在"十大措施"的利好刺激下,中国股市从周一开始强劲上涨,很多股票连续三、四个涨停板,且到周五止,每天仍有几十个涨停。这是很有道理。2007年中国股市由"大牛"转"大熊",主要有两个原因:一是货币政策从原来的大量流动性过剩,突然转为极为从紧的额度制货币政策,股市立即如同失血的病人倒了下来。二是"大小非"解禁与日俱增。
时下的情况是,两大利空去掉了一大;货币政策变成10年第一次的"适度从宽的货币政策"了。则股市外围及企业都会有不少资金介入,原来的1200--1600点的心理预期被打破了,那么新的平衡点在哪里呢？因此,一波反弹上升行情跃然而出。
但是要提醒大家注意的是另一大利空:"大小非"依然严重存在,比如周二,香港地招商局中国基金(00133.HK)公告,将要在适当时候,以每股不低于7.78元出售自己拥有的7980万股兴业银行A股(占1.6%,标准的小非;)(而兴业银行的现股价为15.97元,即他们只要7.78元以上就会抛。)该基金还要以每股不低于4.62元出售1.2亿元股招商银行A股(占0.82%,也属小非;而招行目前价为14.25元);可见"大小非",尤其是"小非"的减持动力依然很强,压力依然很大。中国平安已跌到大大低于H股价了,仍被两家39亿股 "小非"坚决砸了下来。总之,当股市一路上冲时,"大小非"会等一等,不跑了,一旦盘整不涨了,又要下跌了,它们立即会夺路而逃。
此外,要注意,今年经济情况不好,很多公司的业绩会很差,要小心地雷。
还有一点要注意年底资金回笼的压力。
至于底部是否在1660点,还要看几个月;但有这么一波普涨行情,还是令人高兴与欣慰的,这真是"冬天里的一把火",温暖了投资者的心。
大家应选择与4万亿投资计划有关的行业、股票,尽力回避有大量"大小非"要出逃的公司。小心运作,一点一点挣,积小胜为大胜,以把亏损慢慢扳回来。
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三大动力支持 A股本周称雄全球
11月初的时候,大家还在讨论A股市场为何总是跟跌不跟涨。到了本周,A股市场却表现得令人振奋,沪指本周涨幅达到13.66%,位列全球第一,成为全球股市的领头羊。特别是周四,在美、欧、亚太股市仍在下跌的情况下,A股市场一枝独秀,强势拉出放量长阳。分析人士表示,在不断出台的宏观经济刺激方案、值得期待的后续利好政策以及温和放大的成交量三大动力的支撑下,A股市场有望继续上涨,投资者应该果断地抓住这一难得的反弹机会,但需防短期调整。
分析人士:下周突破2000点不成问题
A股一枝独秀走出独立行情
上周末,国务院刺激内需政策强力出台,引起市场强烈关注。随着后续一系列详细措施的陆续跟进,市场对水泥、钢铁、灾后重建、建筑建材等基建投资行业的炒作热情被彻底点燃。尤其是水泥股,其颇具"龙头"风范的表现令人惊叹,太行水泥(600553)连续7个涨停,8个交易日股价已经翻番有余。9000亿元保障性住房建设也带动地产股的反弹,此外,提高出口退税率也对纺织、机械等出口型企业形成支撑;酒业、有色股更成为周五黑马,两个板块上涨均超过7%。纵观全周股市,市场热点纷纭,百花齐放,个股纷纷跑赢大盘,单日涨幅超过5%的比比皆是,每天均有大量股票涨停,下跌者寥寥。股指自周一开始连续上涨,仅周二略有回调,市场呈现逼空态势。沪指周五直接逼近2000点关口。
与此同时,欧、美、亚太股市却跌声一片。周三,纽约股市连续第三天下跌,三大股指的跌幅均在5%左右;欧洲主要股市也纷纷下跌。周四,日经指数收盘大跌5.25%;中国香港恒生指数收市大跌5.15%;澳大利亚股市跌至四年低位,基准SP/ASX200指数跌幅达5.9%;韩国KOSPI指数跌5.48%。
从本周全球股市来看,几乎全部市场均以下跌告终,唯有A股一枝独秀,上涨幅度达到13.66%。
经济刺激政策是根本动力
为何沪深两市能脱离外围股市,走出一枝独秀的行情？分析人士表示,近期管理层出台的经济刺激政策是本轮大盘反弹的根本动力。首先,央行在两个月内三次下调基准利率;在11月5日召开的国务院常务会议,提出了进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施,并宣布自2009年开始全面推行增值税转型,为企业减负,都清楚表明政府保持经济增长的决心。市场人士认为,新一轮政策调整及十项措施,对维护经济增长免于快速大幅下滑,具有正面影响。根据天相投资统计数据测算,4万亿元投资中,今年四季度投资4000亿元,那么2009-2010年年均投资约为1.8万亿元,1.8万亿元约占2007年全社会固定资产投资规模的13%;约占2008年1-9月份全社会固定资产投资的15.5%,这一投资规模对于经济的影响将起到明显而积极的作用。严格来说上轮大熊市是经济下滑的股市表现,而目前的经济刺激方案频频出台,无疑表明了投资人相信经济将会受到宽松型宏观政策的强力支撑。
后续利好预期是持续动力
除了经济刺激政策的推动力,一系列利好预期则是推动A股反弹的持续动力。在今年9-10月不到两个月的时间里,央行三度降息,目前一年期贷款利率已降至6.66%,降幅接近1%。尽管2008年仅剩下一个半月的时间,但市场对央行继续降息的预期越来越浓。
近日,央行发行的3月期央票招标利率直线坠落81.19个基点,降幅接近1%,达到近年来极为罕见的水平。分析人士认为,本期央票发行结果显示出降息预期再度升温,不排除央行本周末降息的可能。此前,央行行长周小川在圣保罗出席国际清算银行会议时表示,中国面临的通胀压力已有所缓解,未来进一步降息的空间正在扩大。申银万国证券则预计未来12个月降息135个基点,年内降息一次,明年平均每个季度降息一次。
除了降息的利好预期,设立股市"平准基金"的预期也再度升温。近日,有消息称,中国社科院国际金融研究中心的一份关于"建立股票市场稳定基金、维护金融市场稳定"的政策建议已经递交高层。报告建议,政府尽快建立股市平准基金,选择合理时机,合适点位,宣布对50只上证综指、深圳综指中的权重股进行无条件买入,从而传达给投资者"政府明确捍卫股市"的信心。部分机构投资者对记者表示,在当前外部环境变幻不定的情况下,平准基金确实有推出的可能,只不过具体的资金来源仍不太确定。此外,有"遍地开花"之势的回购、增持活动,也可能成为个股股价上涨的发动机。
资金推动是直接动力
有了严重超跌的股价以及来自基本面和政策面的支持,A股市场的上升便"只欠东风"了,而这个"东风",就是源源不断流入市场的资金。
众所周知,A股市场是典型的资金推动型市场,没有达到一定数量级的成交配合,任何"中级行情"的乐观论调都只能是空谈。而从本周后半段的走势来看,大盘上涨明显得到了温和放大的成交量支持。从上海市场来看,周一589亿元,周二583亿元,周三422亿元,周四803亿元,周五902亿元。成交量的良性改善,无疑为市场带来了有力的"弹药"补给。
从资金来源看,游资是目前做多的主要力量。本周,大量的低价股、题材股连续涨停,盘后的交易所成交公开信息显示,江浙一带的游资是活跃其间的主要力量。这些资金的实力不容小视,它们成功点燃了市场沉寂已久的热情,并有星火燎原之势。另一方面,做多的机构投资者以QFII最为积极,瑞银高调抄底,再次表现出QFII对政策的敏感及对时点的把握能力;相对而言,国内的基金操作较为保守,盘后的买入成交信息当中,极少个股有大量的机构资金染指。此外,有一个现象值得关注,即部分产业资本以"跳楼价"撤离,接下其筹码的多为QFII等机构投资者,代表性案例有"招商局中国基金有意出售其持有的招商银行(600036)A股、兴业银行(601166)A股的所有股权"、"碧桂园元老抛股套现"等。
本周全球股市概况
市场 本周五收盘点位 上周五收盘点位 涨幅
上证综指 1986.44 1747.71 +13.66%
香港恒生指数 13542.66 14243.43 -4.92%
台湾加权指数 4452.70 4742.33 -6.11%
新加坡海峡时报指数 1759.14 1863.49 -5.6%
日经225 指数 8462.39 8583.00 -1.41%
澳大利亚 3726.000 4006.60 -7.01%
新西兰 NZSE 50 2767.668 2791.65 -0.86%
汉城综合指数 1088.26 1134.49 -4.08%
道琼斯工业指数 8835.25(周四) 8943.81 -1.22%
市场 本周五点位(截至6 点) 上周五收盘点位 涨幅
奥地利 ATX 1825.55 2097.43 -12.97%
法国CAC40 3323.64 3469.12 -4.2%
德国DAX 4794.29 4938.46 -2.92%
瑞士Swiss Market 5848.89 6008.20 -2.66%
英国FTSE 100 4296.23 4263.80 +0.7%
伦敦指数 4288.84 4365.00 -1.75%
巴黎指数 3345.58 3469.12 -3.57%
法兰克福指数 4776.22 4938.46 -3.29%
■后市操作华林证券:反弹步伐仍将持续
华林证券认为,近期管理层利好连连,保增长促经济的措施强而有力,这对市场信心增强形成有力的支持。3月期央票发行利率大跌,降息的预期增大,这对大盘走好也形成有利的刺激。随着成交量的增大,大盘的弱势得以改观,预计大盘振荡反弹的步伐仍将继续。操作上,投资者应注意把握大盘节奏,适时调整持仓结构。
广发证券:
短线有调整要求
广发证券认为,大盘目前有短线调整的要求,股指昨日的活跃走势带有博周末降息的意味,无论降息与否,下周大盘展开短线调整回探30日均线的可能性较大,尽管市场中长期走势仍可乐观,但短线风险逐渐增大,连续上涨之后不宜再行追涨。
申银万国:
反弹30%不为过
申银万国表示,从今年到目前为止调整的最低位1664点算起,本轮行情的反弹最大已经有了16.70%的幅度。显然,这个幅度并不大,前期港股随美国股市的反弹,幅度也达到了43.47%。而境内市场在有基本面支撑的情况下,反弹30%应该是不为过的。这样算来,这次股市上涨的目标大致是在2150点附近。短线而言,2000点作为一个整数关位,可能会遇到一些阻力,但下周还是有机会突破的。作为投资者,理应抓住现在这个难得的反弹机会,在保持仓位的情况下适度进行换股操作,将资金集中在最受益于经济刺激方案的板块上,争取实现超越大盘的收益。
■相关链接罗杰斯:看好中国经济将继续买中国股
近日,世界著名投资大师吉姆·罗杰斯表示自己仍在买入中国股票,同时还买了一家韩国公司的股票。在经济不景气的情况下,罗杰斯看好电力、亚洲观光相关的股票。
他说:"我依旧保留着中国相关股票,目前还在继续买入。而且,直到现在我也丝毫没有卖出的想法。我想等5岁的女儿长大之后,把股票留给她。去年我曾说过中国有泡沫,可能会有短期调整。"
他表示,现在就是中国调整发展步伐的时期。就投资家而言,这种调整期可能是个绝好的机会,要抓住机会。"我曾奉劝过大家'当农民',这一观点依然没变。展望今后20年,与农业相关的领域会为投资提供最好的机会。" (新快报)
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信心有所恢复 不利因素需警惕
在一系列强力刺激经济措施的鼓舞下,本周沪深股市终于迎来了期待已久的大幅反弹。我们认为,在大量政策利好积累到一定程度之后,市场正在逐渐找回近一年来失去的信心。
本月5日,国务院召开常务会议,确定了到2010年底总金额高达4万亿元的扩大内需促进经济平稳较快增长的10项措施。财政部和税务总局则确定了从今年12月1日起,提高3770项产品出口退税率以及明年起开始推行增值税转型改革的方案。金额如此之巨、投入如此之快的经济振兴举措大大超出了此前人们的预期,也对股市的运行起到了积极支撑作用。
受国内外诸多不利因素影响,我国经济出现了一定程度的下滑迹象,上市公司业绩增速明显下降,这让市场对经济前景产生了担忧,但在强力刺激经济政策出台后,这方面的悲观预期有所缓解,虽然短期内上市公司盈利状况不会出现太大改观,但中国经济明年软着陆的概率大增。
另外,随着股市的下跌,股票估值水平出现了明显回落,泡沫成分被更多地挤出。据深圳证券信息公司最新报告显示:按照可比性方法计算,代表中国蓝筹股的巨潮100指数市盈率为13.3倍,已低于道琼斯指数的可比市盈率15.8倍;代表中国成长股的中小板指数市盈率为15.7倍,大幅低于纳斯达克指数市盈率28.3倍。上述数据说明,A股市场的估值水平已全面低于金融危机的源头美国股市,估值基础相对牢固。当然,近期海外市场大量金融机构倒闭的狂潮也告一段落,这也在一定程度上减弱了市场的恐慌情绪。
本周市场一个最为明显的特点就是市场热点持续性较好,而且伴随着龙头板块的走强,热点也开始迅速扩散。由于出台的刺激经济措施涉及的范围十分广泛,受益行业众多,所以在水泥、建筑施工、工程机械等板块连续飙升的示范效应下,10大措施中提到的电力设备、铁路、农业、林业、新能源、家电等其他行业板块也都全面开花,甚至受益于鼓励出口的纺织、化纤、仪器仪表、化肥以及食品消费等板块都出现了不同程度的上涨。市场热点的全面激活、赚钱效应的迅速扩散,吸引了场外资金持续流入市场。周初处于观望状态的基金重仓股在周末也加入到反弹行列,这也预示着反弹行情有望向纵深发展。
但需要提醒的是,市场虽然出现了强劲上涨,但不利因素仍值得警惕。首先,国际经济前景仍不明朗,金融危机对实体经济的冲击远没有结束,世界经济前景的不确定会影响中国股市的反弹空间。其次,就国内而言,本周公布的经济数据显示,10月份全国规模以上工业企业增加值同比增长8.2%,为2001年末以来增速首次降为个位数,财政收入12年来首现负增长,经济形势确实不容乐观。另外,困扰市场的大小非问题至今仍没得到实质性解决,今后的解禁压力将更大,大小非借市场反弹减持一直是投资者的一块心病。(中国证券报)
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时间窗口将现激烈争夺
本周深沪股市总体呈现高开高走的反弹行情，成交量出现同步明显放大，并重新进入到前期箱体1800-2300点之内，从大盘产生强劲反弹的走势来看，一方面是利好叠加效应影响，同时也是时间窗口之前产生大幅波动的正常技术反映。从重要时间窗口来看，下周A股市场将进入到自6124点下跌以来的第13个月的重要时间窗口之内，而从历史经验来看，时间窗口之内特别是之前产生反弹后其窗口内的争夺将非常激烈，在时间窗口过后，市场重新运行原有趋势的可能性较大。
本周市场量能出现明显放大，全周上海市场成交总量为3300.15亿元,较1442.69亿元放大两倍多；深圳市场成交额为1458.75亿元,较上周562.46亿元放大到2.59倍，成交量的大幅度增长正是推动A股上升重要动力。A股回到前期1800-2300阶段性箱体后，深沪市场将面临较大的上升阻力,其间震荡将不时产生,特别是本次上涨基本是普涨态势,这也说明是基本面利多政策所影响,但随着利多效应推动相关内需股出现估值上升,甚至透支未来长期才能见效应的预期,因此在股票估值已充分反映或超预期反映相关品种后,在13个月时间窗口之内将体现出明显的分化行情,多空激烈争夺将非常明显。
从周线技术指标来看，目前周KDJ(9,3,3)出现金叉向上势态；MACD(12,26,9)出现小红柱体,WR%(10,6)拐头向上。这些都预示，A股下周在进入时间窗口之月后仍有可能上冲，但由于市场在大时间窗口之前出现了大幅度上攻，因此在进入大时间窗口之内，要密切关注成交量的配合情况以及基本面的变化，如果能保持活跃的量能，市场仍可能震荡上攻；反之则应小心大时间窗口之内产生的月度变盘而下行。 (中国证券报)
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"暖冬"行情能持续多久
在宏观经济继续低迷的背景下，沪深股市本周却大幅上涨13.66%，市场呈现一派"暖冬"景象。那么"暖冬"行情能持续多久呢？
分析人士认为，在政策刺激以及业绩压力阶段性减轻的背景下，投资者正处于自6124点调整以来最为宽松的市场环境中，沪综指从1700点开始的反弹也值得继续谨慎乐观对待。但是，一旦业绩压力再度出现，或者外围股市持续调整，或者政策刺激效应弱化，市场都可能再度迎来寒流。
"暖冬"行情启动
本周沪深股市呈现放量反弹态势，沪综指累积上涨了13.66%。据Wind资讯统计，本周区间累计涨幅在20%以上的个股多达709只。分析人士认为，市场本周出现强力反弹的原因主要有二：
首先，现阶段处于业绩压力"真空期"。整个10月份，沪综指累积下跌接近25%，可以说，上市公司糟糕的三季报业绩是导致市场下跌的主要原因之一。但在三季报风险阶段释放完毕后，沪深股市在明年1月份08年年报披露前，也将处于一段时间较长的业绩风险"真空期"。也就是说，在未来的两个月，股市将暂时承受较小的业绩压力，这为市场反弹创造了条件。
其次，政策累积效应显现。在三次下调贷款利率、两次同时下调存贷款利率，以及四万亿投资规划出台后，一系列货币、财政政策的累积效应终于开始显现。虽然寄希望于政策要扭转宏观经济下滑趋势并不现实，但在熊市背景下，持续的正面刺激政策却能显著调动市场情绪。本周沪深股市总成交达4757亿元，市场活跃度显著回升。
寒冬并未过去
然而，决定市场趋势的最终力量仍然是宏观经济基本面，而最新公布的10月份一系列经济金融数据显示，国内经济下行的趋势并未改变。
首先，货币供应量增速进一步回落。10月末，M1、M2分别同比增长8.85%与15.02%，增速比上月末分别下降0.58个百分点与0.27个百分点。其中，M1增速仅比1998年6月8.7%的历史最低点略高。天相投顾分析师认为，M1、M2增速持续双降，显示企业经营活力进一步降温，总需求继续放缓。
其次，居民、企业存款增速背离。数据显示，居民储蓄增速近期持续上升，10月末达到27%；而企业存款增速不断下降，10月末只有14%。国泰君安分析师指出，居民、企业存款增速背离的情况，在最近10年中只有2000年6月至2002年3月出现过，当时经济正处于减速期，而这一背离现象的再度出现，反映出当前经济不断减速的事实。此外，还有分析师认为，企业存款增速持续下降显示当前企业资金紧张情况仍然严重。
第三，从贷款角度看，一方面，10月份居民户贷款增加40亿元，同比少增642亿元，居民贷款增速大幅下降直接提示房地产市场进一步下滑的风险加大；另一方面，虽然企业贷款同比增长1100亿元，但如果扣除票据融资方面的多增部分，企业短期贷款和中长期贷款分别同比减少了688亿元和294亿元。国金证券分析师认为，企业贷款实际增速的下降反映出银行的惜贷情绪仍然严重。
第四，10月份工业增加值同比增长8.20%，增速自2005年2月以来首度回归至个位区域；此外，10月份发电量同比增速也自2005年2月份以来首度出现负增长。上述数据都显示出，工业企业的盈利有进一步下滑的可能。
如果再深入分析10月份其他的经济数据，如社会消费品零售总额同比增速开始回落，以及来料加工出口贸易额的大幅下滑等，我们确实很难预测宏观经济的拐点何时出现。这意味着，从基本面看，短期市场不太有"送冬迎春"的可能。
由此可见，虽然因为市场环境相对宽松，本次上涨的力度有可能要强于今年以来的历次反弹，但由于宏观经济仍然低迷，投资者在参与反弹的过程中还是要时刻提防风险，比如，当支撑本轮反弹的两大推动力减弱或者消失的时候，又比如外围股市出现持续性调整的时候。( 中国证券报)
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如何参与"冬储"行情？
■主持人：汪世军 ■特约嘉宾：资深财经评论员 崔晓黎 特约嘉宾：东兴证券分析师 傅海明
在经过上期关于 "反弹一日游"话题的讨论之后，我们又面临一个新的话题，那就是--
主持人：本周A股独立于周边股市，走势之强可能出乎很多投资者的意料，是否意味着A股已经见底了？
崔晓黎：本周A股走势之强确实超出大多数投资者的意料，当然也有走强的道理。首先，政策性利好密集出台。其次，A股严重超跌，好多优质股票股价十分低廉，这在原来是从来没有过的，这才是A股超强反弹的最主要原因。
傅海明：我认为政策性利好的出台对A股走强起到至关重要的作用。
主持人：优质股票低价卖，是不是意味着本轮行情更像是一轮 "冬储"行情？
傅海明：如果从现在的股价水平在看，确实像"冬储大白菜"。
崔晓黎：这一点我也认同。
主持人：既然两位都认为是一轮"冬储"行情，那么，哪些股票会在本轮反弹中走得更强，走得更远呢？
傅海明：当然是大盘蓝筹股了。
崔晓黎：这一点我不赞同。我倒认为，中小盘超跌低价题材股的机会更多一些。
主持人：没想到两位在主流热点的判断上存在如此大的分歧，都说说理由。
傅海明：大家都知道，本轮行情是由政府主导的，投资主体已经由原来的以基金、QFII为主转变成了以产业资本为主，市场话语权开始向国内产业资本转移。在这一转移过程中，估值较低的大盘蓝筹股必然面临重估。本周热点已有从水泥、建材股向房地产、煤炭等大盘权重股扩散的迹象，未来还会向石化、银行等一线大蓝筹扩散。所以，我更看好大盘蓝筹股的机会。
崔晓黎：我的看法恰恰相反。这波行情的主导力量不是基金，这个判断没错，那么基金重仓的大盘蓝筹股又怎么可能成为这轮行情的主角呢？从本周热点可以看到，多头进攻的方向明显在回避基金重仓的蓝筹板块。其次，从近期的资金流向看，基金不仅没有加仓，反而在反弹中不断减仓。此外，蓝筹板块估值高低直接受制于宏观经济，目前宏观经济还没见底，意味着蓝筹板块估值仍有下行风险。因此，蓝筹股不可能出现超强表现，投资者应该把主攻方向瞄准中小盘的超跌低价题材股。
主持人：对如何把握这轮"冬储"行情，两位可谓仁者见仁、智者见智。(北京晨报)
强劲反弹来临市场情绪亢奋
本周A股市场迎来强劲反弹，沪深股指周涨幅超过13%，甚至比9月18日前后政策救市反弹的幅度还大。高层连续推出刺激国内经济的方案，给市场带来了反弹的借口。分析人士认为，骤然放大的成交量显示市场情绪已经被有效调动，下周多空可能在2000点附近产生较大争夺，投资者短线以关注超跌股为主。
强劲反弹终于来临
本周A股持续反弹，走出近期少见的强劲上涨行情。从周K线来看，沪深股指都呈现光头光脚的大阳线，股指几乎以一周来的最高点收盘，显示短线做多气势很盛。其中上证综合指数一周上涨238点，涨幅达到13.66%，收于1986点；深圳成份指数上涨904点，周涨幅达到15.71%，收于6657点。
股指大幅上涨，成交额也同步跟进。以沪市为例，周一到周三日成交额在500亿左右，周四和周五继续放大，先后超过800亿元和900亿元。比前几周放大两倍以上。也显示市场参与热情被充分调动。
个股普涨特征明显
在本周大盘反弹过程中，普涨是主要的市场特征。周初基建板块是行情的主要推动力量，例如水泥、铁路施工和钢铁等板块个股大幅上涨，特别是水泥和工程施工类个股的连续收阳、短线股价翻番的示范性上涨，对市场人气拉动作用突出。但周四、周五市场开始普涨，即在基建板块拉动下，其余板块个股也纷纷跟进大幅反弹。
市场人士认为，目前行情启动虽然说跟管理层连续出台刺激国内经济的措施有关，但这些措施的实际效果体现还需要一个过程，能否避免宏观经济进一步下滑的趋势也存在不确定性，市场的上涨更多是超跌后情绪好转带来的回升。在这种背景下，处于严重超跌的A股市场普涨将可能是主要特征，只是某些板块先启动，某些板块后启动的问题。因此建议投资者从超跌角度和短线反弹幅度两方面入手，把握板块轮动的特征。
多空争夺可能加剧
经过本周大幅上涨后，下周A股市场可能面临较大震荡。从上证综合指数运行情况来看，本周收于1986点，距离2000点整数关比较接近。另外，今年以来A股市场几乎很少能够突破60日均线的压力，目前60日均线已经下移到2070点附近，因此2000点左右的下降趋势压力可能发挥作用。
业内人士认为，虽然向上压力逐步增大，但今年以来的反弹始终没有大规模展开，近期市场形成的资金持续介入趋势已经形成，估计反弹行情也不会在短期内迅速消退，预计大盘在2000点附近展开争夺后，还可能继续向上反弹。因此操作上投资者可以适当持股等待反弹继续展开，同时考虑市场的情绪推动超跌反弹性质，建议新介入投资者以超跌为主线选择短线机会，有色金属、煤炭、金融等超跌板块可能成为下周主要热点。(华西都市报)
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熊市的末期阶段或者牛市的起始阶段买
上周我们说道，深综指11月4日低点为两个相向推动结构的连接点，而这个节点是具备了转折点特征。深综指的领先表明占市场多数的普通中小盘股将率先上涨。为了明确这种上涨何时可以确认，我们特别指出深综指的下降趋势线是重要的参与依据，而该线正好是周一放量长阳所突破的。
行情上行至周五，从各指数看很明显第I级上行推动已经行至第v段，就短线而言市场已经积累了不少获利盘。其中，新资金抄底获利盘在累积获利20%以后容易出现获利回吐，而低位摊薄成本的资金却不会在此时急于出局。同级上行的第II段回落，很可能是那些短期涨幅超过30%的普通低价绩差股。而真正扭转空头思维的稳健资金，恰好是此时才会逢低进场。所以，这段第II回压必然不会是深幅的。目前已时至年末，各路憋了一年的资金都想捞一票，踏空一截行情心里肯定很不爽，如果市场有回落反而会加码买进，调整只可能是板块轮动中的平台型整理。在第一波涨势中，蓝筹股明显落后于低价中小盘股。此后如果有第III段主升，应该由蓝筹股推高一段。不管是空头思维还是多头思维，这里都将有一段上行，重要的是它能带来实在的利润。如果其后深综指完全越过9月22日的高点，则存在着第一上行推动的可能。总之，这个地方偏多会更有利些。
不过上行也不会是一路疯涨，目前的市场以及外围的利好还不足以走出如1994年8月般的涨势。而深综指短期成本堆积线555±5点处会有一定压力，所以，这个位置可能出现一定幅度的调整，但这个调整不应该击破20日线太多，如果多了就会让市场信心消退，对应的沪指点位应该在2030点处。至于短线是不是要做差价可能因人而异，如果确实觉得要做，最好在股指短周期K线上画一条上升趋势线。以半小时线为例，下破趋势线可短期做空，待回落到下方平台时还是待盘中出现第一分时上行推动时再回补。不过，对于此次行情而言，建议最好不要太过恐高。
对于目前的行情，很多人都说是大B浪反弹，我们上周特别将深综指拎出来讲，也是告诉大家这不是大B浪，至少对于深综指它不是大B浪。深综指高点下行非推动，而是扩张型。而沪指高点下行有点似是而非，现在也不好去那么定义。其实，有时简单一点也好，涨时看领涨，领涨指数只要没有走弱，就跟着做多。至于沪指到底在什么结构上，我倾向于要结合众多的股指波动结构一起看。如果有两个以上的股指显示的确不是大B浪，那么它就有可能是某个新生推动结构的第一上行子浪。
提醒诸位要注意一下新生推动上行的意义。即使11月4日以后被证明的确是一轮行情的转折点，那么其后的第二段回压行情也还会让很多人认为市场仍然没有摆脱空头趋势。很多历史走势也都证明，其主要股指开始第一波上行时，该国经济环境尚没有摆脱调整的困境。直至第二浪回调时，经济的调整才会彻底见底。不过领先于实体经济调整的股市，往往也领先于实体经济见底也是个事实。
鉴于上述原因，我们认为仅对股市而言，现在过分地看空并不可取，上行第一子结构做不做因人而异。我们认为现在的时段是个比较容易获利的时段，如果不把握住这个跨年度的中期行情，那明年的大部分时间还是不好过的。虽然我们也知道第二段通常耗时需第一段的1.618甚至是2.618的时长。第一段上行推动没走完，谁知道同级的第二段调整到底要持续多长时间。对于常年奋斗于市场的人来说，这第一段如果不做委实有点可惜。(今日早报)
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A股大反弹 时间不会短
本周，A股市场终于等来了一轮大反弹。这根半年来最大的周阳线含金量十足，因为这是在全球股市大震荡之中得来的。
英大证券研究所所长李大霄认为："反弹完全确立了。"
大反弹展开
本周大盘以4根阳线和1根小阴线的组合，拉开了大反弹的帷幕。
在政策面的强力支撑之下，1800点和1900点两大重要关口，被轻松踩在了脚下。至昨日收盘，大盘更几乎以最高点收盘，上证指数已逼近2000点大关。郁闷已久的投资者，再度看到了希望。
盘中个股异常活跃，每天大量的股票报收涨停板，而随着大盘指数的不断拔高，涨停的股票数量也是有增无减，从周三的约50家涨停，到周四增加至100家以上，周五更接近120家涨停。
低价股是本轮反弹行情的主流，大量的低价股每日都占据了涨停板的大部分位置。不过，在低价股大涨之后，绩优股明显出现了优势，也开始表现。
时间相对较长
本周末，上证指数已经来到了2000点关前，但是市场人士普遍认为，本次反弹只是刚刚拉开帷幕，反弹的时间将可能到年底。
"这明显是一次不同寻常的行情，因为从近期A股市场的表现来看，是明显的逆国际市场而动，与全球股市并不同步。"李大霄认为，A股市场的独立大幅飙升，是对国家紧急启动经济的一个反应，如此行动，也会鼓舞其他比较悲观的投资者。
市场的估值也支持本次反弹行情的展开。根据深圳证券信息公司最新一份指数调整报告显示：按照可比性方法计算，代表中国蓝筹股的巨潮100指数市盈率13.3倍，已低于道琼斯指数的可比市盈率15.8倍，代表中国成长股的中小板指数市盈率15.7倍，大幅低于纳斯达克指数市盈率28.3倍。
李大霄指出，这说明中国A股市场的估值水平已全面低于美国股市。这次反弹应该和前两次不一样，虽然都是政策救市所引发的大反弹，但是本次"救市"更注重的是经济的基本面，而非降低投资者的交易成本。如果经济不景气，即使交易成本再低，投资者也不可能入市。"这次的反弹起点也比上两次'印花税反弹'更低，所以反弹的条件比上两次更充分，反弹也应该能有较好的持续性。"
上海鑫狮资产管理有限公司总裁迈克·吴告诉记者，本次反弹将是一次时间较长的反弹行情，"多长我不判断，除非我看到新的下跌信号我会出来，只要反弹是活的，反弹到哪里我从不预测。"但他表示，这只是一个反弹，不是新牛市的开始。
一位私募基金的投资总监表示，今年1年机构都没有赚到钱，必然会发动一波"吃饭行情"，"这波行情还很有看头。"
回调积极进场
西藏证券分析师唐勇建议，要暂时扭转熊市思维，积极进场，但要把握好时机。随着大盘的连续上涨，2000点这道重要的整数关口，将是下周最大的阻力。
唐勇认为，下周初行情可能先站上2000点，随后出现一次震荡，在大盘的强势调整中，将有较好的买入机会。从技术面来看，大盘已经将中短期均线踩在脚下，接下来将面临上档60日均线的压力，该均线周五下移至2071.1点，下周将进一步下移，唐勇判断大盘这波上攻的目标位，很可能就在60日均线附近。
"一旦摸高到60日均线附近，则应该减仓，然后等待调整的展开，再找机会进场，选择强势品种介入。建议在低价股中掘金。"(每日经济新闻)
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恢复信心行情 3000点也不遥远
昨日大盘继续高举高打，成交量再创本轮行情新高，下周股市突破2000点没有任何悬念。因为来自各方信息显示，此轮行情可谓恢复信心行情，若是沪指不能突破2600--2800点密集套牢区，市场信心何来恢复？不能恢复信心，资本市场的正常功能--为实体经济提供有效的服务就难以实现。
本轮行情的导火索，来自四万亿元扩大内需的刺激经济的政策出台。而促使决策层决定投入4万亿元扩大内需的基本因素，是由于全球性金融海啸给实体经济带来的深刻影响。为保持经济平稳快速增长，决策层果断出台投入4万亿元、扩大内需的十项措施。在此之后，各地方政府也陆续出台了明年投入的扩大内需的资金额，比如北京决定投入1万亿元，广东投入1.3万亿元等等，随着时间的推移，各省市还将陆续出台明年投入的资金额。如此高调公布巨大投入，使得人们对经济前景的担忧舒缓了不少，A股市场也由此摆脱之前的颓势，迈出了凌厉的上攻走势。
面对市场已出现的反应，目前还有包括不少机构在内的投资者，对后市依然表现得相当谨慎，显露出信心严重不足。而今股市的上涨，就是要扭转投资者的信心不足，就是要使整个市场真正步入依靠自身力量维持稳定的局面。说到底，本轮行情的本质，就是恢复市场信心的行情。其实，证监会主席助理刘新华日前在第四届北京国际金融博览会上指出:"将完善市场稳定运行的有效机制，全力维护市场稳定运行。当前和今后一个时期，资本市场将有效满足实体经济的合理需求，加大对促进经济增长的支持力度，促进我国经济又好又快发展。"这段话也从一个侧面印证了管理层恢复投资者信心的决心。
要使投资者信心真正得到恢复，依靠自身力量来维持市场平稳走势，我们从一年来市场走势分析，就不难得出大盘应上涨的空间。自6124点下跌以来，当股市跌至3000点的时候，有相当多的资金认为市场已经跌到位，再加上当时有利好刺激，从而蜂拥入市。但结果大都被套在3000点附近。而且从2500点--3500点大约运行了四个月时间，此处应是套牢的密集区。而当股指跌穿2500点之后，股市的基本功能就已丧失。按照证监会主席助理刘新华的讲话内容：当前和今后一个时期，资本市场将有效满足实体经济的合理需求。要恢复股市的有效功能，比如IPO、再融资等等，那么股市至少应该去攻击下2500点--3500点这一"重灾区"。综合目前实体经济的实际情况与决策层的决心，依照目前市场谨慎、投资者信心不足的实情来判断，我认为本轮恢复信心行情应该冲破2600点--2800点，去会一会3000点。 (成都日报)
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汇金增持三大行近百亿 平准基金违背"三公"原则 弊大于利
一边是市场人士一直诟病中央汇金公司最近在增持银行股以树立市场信心时,买得太少;一边是华夏时报记者从接近证监会高层的人士处获悉,汇金买进工、中、建三家银行股的金额实际已近百亿,远远超过此前业界估算的2500万元数额。
倘若汇金增持属实,当属最近半月以来的最大赢家。
在11月10日国务院4万亿元"保增长"细化计划出台的推动下,沪深两地股市一周来强劲上扬,11月14日,上证指数最终收于1986.44点,原想中的2000点虽未冲过,但其周涨幅达13.66%,创出12年来第三大周涨幅。
有意思的是,"江山一片红"的景象让市场各方参与者似乎已经忘却,仅仅在一周前,他们还在苦苦呼吁平准基金空降救市。
接近证监会高层这位人士11月13日同时向华夏时报记者透露,从目前汇金增持的态势看,事实上,汇金已经起到了平准基金的作用。在他看来,平准基金推出的可能性很小,这种判断,得到了多位接受记者采访的学者和证券研究人士的认同。
证监会顾问:平准基金违背"三公"原则 弊大于利
中国证监会的国际顾问戴立宁先生近日表示，即使不存在内幕交易和操纵股价,大股东增持和平准基金救市行为也有问题。比如,这些机构在配合政策购买股票的时候,一方面是维护公共利益,但实际上它们也有自己的诉求。假设大股东增持了上市公司的股票,那这一定会减少公司的现金。为了继续经营,大股东可能需要择机卖出这些股票,这时候会出现两种可能,一是大股东低买高卖,趁机赚一笔,这赚了股民的钱,而且这么一抛会不会产生打压股价的效果？二是大股东高买低卖,因此亏了一笔,这亏了公司的钱,公司的钱就是股东的钱,而且这么一抛岂不是进一步压低股价？这样好吗？我们可以这样做吗？不管它卖的价格高还是低,最后都有受害者。但我们不是一直在强调公平、公正、公开的"三公"原则吗？那这会不会影响"三公"原则？这样的做法会解决问题吗？所以这些措施短期可能有效果,但长期都是不健康的。
4万亿投资计划拖延平准基金出台
一石激起千层浪。
继11月上旬，中国社科院国际金融研究中心一份关于设立8000亿元平准基金的报告递交高层后，关于平准基金的讨论再次被推向高潮。
但《投资者报》记者发现，尽管诸多人士提出了关于平准基金的建议，除了社科院报告外，却无比较具体的方案，包括资金来源、运作方式在内的一系列问题亦是争议的焦点。事实上，即使这些问题得到解决，效果也有待商榷。
而东方证券研究所负责人表示，4万亿元的投资计划和平准基金或许都是备选方案，只推其一，政策不太可能密集出台，而且4万亿元投资所带来的实体经济撬动因素也有利于股市。
中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇也认为，保经济增长自然比救市重要，政府只会在保证经济增长有余力的时候再去考虑股市。
资金何处来
多达8000亿元的资金来源，是推出平准基金首先要解决的问题。
至今为止，包括前证监会主席周正庆在内的人士纷纷建言设立平准基金，但在资金来源以及运作方式上，仍未见具体说明。
包括北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐在内的一些人士代表性的看法是资金可以从外汇储备中划拨而来。但使用外汇储备等同于央行增发货币，而通货的增加又将传导到CPI。
国家统计局最新的数据显示，10月CPI同比上涨4.0%，1~10月CPI同比上涨6.7%。郭田勇认为，CPI的下行来之不易，管理层不会简单地为了救市再度引起CPI的高企。
曹凤岐认为，任何一项政策都有利有弊，动用外汇储备救市自然是为救急。外汇储备即便留在国外做投资也是亏损，不如拿回来救市。
除了可以从外汇储备中划拨，还有人士认为可由财政部或中投公司出资。
原全国人大财经委办公室副主任王连洲接受《投资者报》记者采访时表示："资金可由财政部来出，而且应该不以盈利为目的。"不过，他也坦言，"需要经过全国人大批准，走一定的程序。"
而一接近财政部高层的人士对记者表示，用财政部的钱设立平准基金几无可能，"毕竟存在法律障碍，而且要走很多程序。"
来自财政部的数据显示，2007年中国财政盈余1738.63亿元，而在2002年至2006年期间，财政一直收不抵支。
中央财经大学证券与期货研究所所长贺强对记者含糊地表示："设立平准基金就是要为大小非股权转让接盘"，并承认"不可能接全部，肯定是要选择一部分。"至于选择的标准，贺强没有说明。
郭田勇表示，"目前要中央财政拿出这么多钱来不是很现实，毕竟实体经济仍有下滑趋向，需要加大投资来拉动。"11月9日，国务院出台了十项扩大内需的措施，计划在2010年底前投资4万亿元来促进经济的增长。
对于发行特别国债来筹集平准基金的资金，郭田勇认为，尽管先前有成立中投公司而发行特别国债的先例，但这两者不可以相提并论。
虽然郭田勇对如何筹资持谨慎态度，但他也提供了一种思路：不排除由中投公司或是旗下的中央汇金公司，通过向央行抵押所持商业银行股权的方式来获得资金，这么做将为合理获得央行资金提供一个依据。
效果待商榷
即使资金来源以及合法性问题得到解决，平准基金就一定奏效吗？
近日，曾在台湾证券金融界担任要职的中国证监会国际顾问委员会委员戴立宁表示，台湾平准基金在实施过程中出现大量问题，并造成很大损失。"证券市场有两个基本原则不容破坏，一是不可操纵股价；二是不可做内幕交易。而平准基金的建立，有违上述两项根本原则。"
中国政法大学教授刘纪鹏告诉《投资者报》记者："平准基金只是措施之一，不是唯一。如果设立平准基金，就要做好打硬仗的准备，如果不是长期设立，那么大小非肯定是见好即逃，这样的话，平准基金在2000点左右时压力将非常大，而实体经济至少要3年左右才能走出现状。"
他还认为，"如果成立，在运作上不要搞几个机构联合，尽可能是单一机构，买也只应买H股。"
对于平准基金的规模问题，刘纪鹏认为"至少要能支撑上证指数回到3000点。"他同时否认A股市场缺钱，指出要"标本兼治，从制度创新上去落实。"
中信证券(600030)一位部门负责人告诉《投资者报》记者，"现在的市场已经不能和2005年的998点相比了，那时市场流通盘很小，买点中石化、宝钢这些大蓝筹就很容易把市场托上去，现在就不同了。"
据他介绍，2005年998点位附近时，有一大笔资金以低息贷款的方式由中央结算登记公司划拨给几家大的券商，且只能用于买卖股票。这笔资金当时被认为是"平准基金变相入市"。"当时更多的是为了推进股改试点，大家开始还在讨论这些资金的来源，后来也就不了了之。" (艾经纬 投资者报)
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周线显示行情时间不会太短
本周在利好政策的刺激下，跳空高开高走，周线收盘上海涨幅是13.66%，深圳涨幅是15.77%，是自去年调整以来的第二大周涨幅，第一大周涨幅是4月25日那周，也是政策导致的上涨。目前从最低点1664点，到周五收盘1986点，已经上涨324点，上涨幅度是19.47%，日线上也突破了30日均线，这次突破后没有立即回试，而是继续高举高打，再拉中阳线，显示了与前几次突破30日均线后的动作不同。
主力这次运作是稳打和逼空结合，突破20日均线后没有连续上攻，回落整理两日，这是"稳"的特征，但突破30日均线，人们认为会回落，但它却继续上涨，盘中没有触及5日和30日均线，这又是逼空的特征，这从周五上午第一小时可见一斑，第一小时冲高回落，收了一根倒"T"型线，成交达到了298.5亿之多，明显的遇阻回落，不少短线资金也出局，但第二小时没有下跌，而是上涨，收盘后涨停的股票一片，如果早盘出局，可能会后悔，可见主力手法的老道。
上周末11月9日《周线小阳能否点燃一波行情》中说："认为出现行情的概率在40%左右，是下跌中继的概率在60%。如果向上突破，展开一波象样的行情，必须带量拿下5周均线，特别是周线收盘必须站上。"当时只是就技术而言，结果周末出现了利好政策，行情就此展开，周收盘也带量拿下了5周均线，那么只能认为是一波象样的行情。
这个行情能走多长时间？只有超级主力清楚，但从周线的技术上看，行情可能持续的时间会长一些，主要理由有三点：一是本周收盘是光头长阳线，上海离10周均线还有2点，但下周开盘10周均线将下移到1966点左右，开盘就会站上，深圳已经站在了10周均线之上，这样显示行情将继续。二是指标MACD的走好，MACD自调整以来绿柱长达53周，这也是历史之最，本周出现红柱，前几次行情周K线也站在5周均线之上，但都没有出现红柱，这显示行情时间不会太短。三是指标的同步走好，KDJ和MACD同步走好，这也是一个好的兆头。
虽然从技术上认为行情时间会长一些，但需要走着看，终究现在不确定的因素不少，接下来还要看60日均线和20周均线阻力处的表现情况。时间长短从日线上可以看10、20、30日均线能否成为标准的多头排列，此时周线多会出现5周均线上穿10周均线，这个条件不出现时间就不会太长，就需要谨慎的操作，不可太乐观。反正要做好随机应变，也要清楚一点，就是股市的钱不是好赚的。（道易简）
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下周视点：机构吃饭行情渐入佳境
本周股市扬眉吐气，股指收出历史上第三大周阳，一阳吃三阴，成交出现革命性放大。个股全线活跃，为下周上攻2000点做好了充分准备。总结本周，至少有以下三大特点：
一是独立性。我们不敢说A股领涨全球市场，但至少和外围的联动性明显减弱，走出了一波独立上升的行情，如果影响市场的因数都按一定的权重打分，那外围的权重从上周开始减弱到本周已经下行到次要位置，而国内的政策因数逐步上升乃至影响到全球的证券市场。这种独立性至少还将保持一段时间，有利于减轻国内投资者的心理恐慌。
二是政策推动。虽然本周的政策没有直接针对证券市场，但报增长就经济其实也是在扛实市场的底部。这场外围的风波是从虚拟经济向实体经济影响，反过来，我们把实体经济做大做强了，作为晴雨表的股市自然有反映并且是提前反映。从盘口我们看见大涨的板块基本可以从政策中找到上升的理由。
三是超跌反弹。从1664到1986，这波行情中的个股涨幅较大，但市场还感觉行情刚刚启动，主要原因是超跌。从6124以来，股指下跌了七成多，个股跌成零头的一大批，连续大涨7个板的太行水泥翻倍后股价还是4元多，充分说明这波行情是以低价股的超跌反弹而驱动。
我们把它定为年底前的机构吃饭行情。因为今年以来可以叫得上行情的只有四次，一是年初的5000-5500的逃命行情，不少机构被困山寨。二是424时候的3000点保卫战，但行情只维持了九天，三是919的千八保卫战，行情迅猛但很短暂，数个交易日后开始了从2300多点开始阴跌。这次是第四回，只有这次酝酿时间长，启动点位低，深度和广度都将超越今年的前三次，或者说是08年最后的操作时间周期了。既然是机构吃饭行情，那么什么机构需要吃饱点，什么机构无所谓呢？
当然，游资和借贷资金需要一些利润，否则08年都不见阳光，因此这波行情这些资金最卖力，只要买进九持续大涨，观察短期的风向标自然是七个板的太行水泥和涨了150%的中铁二局，这是游资的旗杆。其次QFII也抄了大底，瞬间获利丰厚，到底是短线行为还是长线持有需要观察。一直做空的T子帐号也就是保险资金连续20个交易日净流入，他们或许是长线的眼光。而基金在行情启动前不敏感，还有一些继续拉高做空套现的动作，直到周四周五才反手做多，基金"公款消费"总是慢一些。其他的资金相对有限不足以影响盘面。所以在这波行情初期是游资主导，QFII抄底，保险护航倒逼基金做多，接下来，基金是否展开补涨行情和游资还将坚持多久就非常关键。
技术上我们只提示两点：1.从2333点到1664点开始反弹的0.618的位置在1999点，而10月15日股指下跌还在2017到2013留下了小缺口，60日线下周也将下移到2020附近，所以2000点关卡必然会有震荡。2.周五我们的操作提示有些保守，其实周五的成交量超越我们的预期，因此，这波行情的持续时间会长于424或919，简单对比919行情，巨量产生在922，但新高是在925，但925的成交明显小于922，短期的量价背离。而这次不同，行情启动在1110，但1113的量大于1110的成交量，显示价增量升，值得高兴的是1114的量又出现放大，所以未来的高点和这波行情的成交巨量还值得期待。因此我们讲行情渐入佳境，保守估计至少还可以延续一周半的时间。
那么近期对于个股的集中操作是获利的关键，除了继续沿着政策主线挖掘补涨低价股之外，基金的动向也需要留意，长期下跌的一些重仓股是否也会爆发呢？深入操作，把年前这波行情好好吃透吧。（巫寒）
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适度宽松政策下的平衡市
本周上证指数日K线四阳一阴，周K线为一根上影线1点、实体为204点的光头光脚大阳线，在积极的财政政策和适度宽松的货币政策刺激下，在4万亿投资计划的鼓舞下，市场信心得到恢复，大盘结束单边下跌开始趋稳，周成交金额为3302亿元，较上周放大一倍多。政策变了，趋势变了。历时一年的单边下跌的熊市开始被箱体整理的平衡市所取代。
上证指数从1664点开始的熊市已经下跌了一年稍多，因此是趋势发生变化的时候了。我们可以看到，从去年10月起，股市一路下跌的主要阶段最高点和最低点，指数走低的信号是如何再次给出的。
明显的一点是：每个阶段最高点都已经更低，且不超越前一个阶段最低点，而阶段最低点继续降低，所以，大势仍然向下。这次有点例外，陡直而迅速的反弹竟然超越了前一个阶段最低点1802点，达到1987点，后市能否进一步超越前一个阶段最高点2333点，从而打破一年多的熊市下降通道，止跌企稳，进入稳定的平衡市，值得期待。
目前大小非解禁流通仍然是压在A股市场头上的一座大山。尽管大小非的释放是渐进的，全部流通有个过程，但这样的"扩容大跃进"明显超过市场可承受能力，令投资者恐惧也就理所当然了。问题暴露日趋充分，解决时机日趋成熟。目前，除了大小非外，没有任何市场参与者得利；供求失衡带来的恐惧，带来的暴跌，使大小非投资收益成了纸上富贵，兑现大打折扣。适度宽松的银根暂时减轻了大小非急于兑现的资金压力，但不断增加的大小非筹码也给反弹空间增加了巨大的压力。相信大小非问题作为稳定股市的首要课题，一定会得到妥善解决。
经过30年的改革开放，中国经济已成为世界经济的重要组成部分，面对百年一遇的全球金融危机，相对于其他各国政府的大手笔救市政策，我国政府相对谨慎，这就为后续救市留出了余地，不管是用平准基金对冲还是用发行价格限制，只有解决大小非问题的对症下药的救市政策出台，否则A股市场将进一步调整。伴随着经济刺激政策连续出台，从房市新政、出口退税、连续降息到4万亿投资计划等一系列政策出台，这些都将为日益下滑的经济基本面注入新的发展动力。目前A股即便是在底部区域内，它所需要构筑的时间也远远未达到量能释放的需要，投资者需要谨慎观察和耐心等待，密切关注股市政策面的变化。
在各种多空因素的综合作用下，后市将在1664点到2333点之间展开反复震荡筑底。历史有时会出现惊人的相似，探明底部到发动行情之间应该会有一段时间用来夯实底部区域，998点在2005年6月探明后，大盘在1000到1200点区域震荡筑底，耗时半年，直到2005年12月在1074点才确认构筑底部完成，开始新的牛市。历史经验值得我们借鉴，经过13个月的熊市，调整幅度超过上次4年熊市，1664点底部探明后，近期再次展开底部震荡，消化浮筹，时间可能要半年。反复地震荡，可以让小非尽可能地在相对低位完成减持。这样，未来再度启动行情的压力就会减轻。对于中线趋势投资者来说，只有明确走出底部，才可积极介入，目前只能耐心等待，持币观望。但对于长期的价值投资者来说，目前是最好的买套建仓机会，学习巴菲特，当别人都恐惧时，不妨贪婪一把。（金洪明）
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下周关注5周平均线的支撑
在经济转暖的形势下，本周大盘演绎了强劲的上攻走势，你如果还不改变操作策略，那么，你又将失去一次重大的获利机会，笔者一直提醒投资者，做股票有两种方法：第一种方法就是在底部大胆的买套，这个机会笔者提醒过2次，1次是第一次破2000点的时候，结果在1802点出现了大反弹，短短6个交易日就上涨了530点，幅度达到了30%，还有一次是大盘跌破1700点的时候，笔者让投资者主动买套，当时的经济信号已经非常明显，可投资者仍然在梦想1500点，这个时候，是空头大呼胜利的时刻，你如果再不入场，就会失去很大的机会，上周笔者以《政策吹暖风市场望反弹》为题，再次提醒投资者：行情将在绝望时产生。
从20世纪70年代开始，技术分析已经被广大投资者所运用，你不得不相信技术的作用，错过了抄底的机会，你该如何选择入场时机呢？最简单的办法就是5日平均线上穿10日平均线的时候，当然，你更要区分真上穿和假上穿，才能做到万无一失。
在本轮行情启动前，笔者已经说过：反弹第一目标是10周平均线，由于星期五已经攻击到了这个位置，下周初就会有调整，在调整的时候，请你注意5周平均线的支撑，可能是1860点附近，在没有跌破的前提下，大盘仍然有机会上攻，一旦放量突破10周平均线，下一挑战目标是5月平均线，即2250点附近，也就是说，如果大盘在没有调整的前提下，一下子攻击到5月平均线，就会出现暴跌走势，我们不愿意看到这样的情况发生，我们更愿意"牛儿你慢点走"！请注意下周有2个时间窗口。
对于热点股票，上周已经明确提出了机械板块，只有此板块明显受益于税制改革和拉动内需，而农业板块和医药板块有大主力入驻，他们也能够属于稀缺资源，等同于上轮牛市的有色板块，必须密切留意，而收购题材排除恶意作秀，必然有大行情，回避大盘指标股，它们永远跑不赢中小板。（寂寞先生）
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如何布局2000之战？
周五，持续走强的A股在隔夜美股大幅收高的提振下，继续维持强势震荡上行格局：双双高开，也曾一度在获利盘打压下震荡下探，但林业股刺激农林牧渔板块，酿酒板块紧随而起重树市场信心；恒指的高开高走更是助涨午后大盘，有色金属、房地产、煤炭等权重板块集体发力助推股指屡创盘中新高，尾盘券商股更是在海通证券的引爆下急速攀升，两市大盘完美地收报在当天最高点位附近，以光头大阳线收报，成交量再创新高，个股更是普涨，市场投资者积极做多，反弹前景一片光明！
本周大盘收报光头光脚的大阳线，成交量更是创出2008年调整以来的新高，市场投资者信心大大提振，短期反弹格局更加明朗。从周线图上分析，市场多方开始占据上风：K线成功站上5周均线，并放量有效顶破BOLL通道的中轨线，市场明显出现逆转信号；成交量的有效放大，充分说明市场做多信心的恢复；MACD低位金叉强力上攻，红色小柱子首度出现并拉长，多方基本上处于有利地位；KDJ指标也在低于20处呈近90度的金叉上攻中，配合BIAS与WR指标均强势上攻，短线反弹酝酿生成！
日线图上，本周收报四阳一阴，成交量涨时放量调整时缩量，配合地相当完美，多方基本上是锁定胜局。而且，在周五的又一次上攻中，K线首度放量突破"生死线"的压制，这是极强的走势，短期均线系统也处于多头排列进攻之中，反弹行情的延续是不成问题的；结合BOLL通道分析，整个上行通道完美无缺，短线必将持续上攻；MACD、TRIX、KDJ继续有效地支撑反弹行情的延续；OBV指标也首度上破MAOBV，凸显强势格局。
而在政策面上，管理层近期密集出台扩大内需政策，使得投资者对中国经济前景充满信心--4万亿扩大内需政策极大地刺激了相关产业的发展。无论是灾后重建工作，还是农村电网和城市电网改造，以及9000亿的安居住房建设计划，中国在近几年内将迎来基础设施建设，包括公路、铁路、民航，城乡居民住房等建设高峰，直接刺激电力设备、水泥、钢铁、工程机械制造等相关行业的发展。灾后重建工作所涉及的范围更广，行业更多，农林牧渔行业成为重点建设项目之一，林业更是直接获得国家财政补贴，近期相关上市公司则是持续涨停，这都是对政策面的直接响应。
面对中小企业面临融资难问题，央行更是以大幅打压央票，13日三个月票据发行收益率水平突然猛降81个基点，并且直接破位商业银行的资金成本线，目的就是在于逼银行向企业贷款，近日各大商业银行纷纷表态，将在年底前或者明年新增贷款规模，这有利于企业的持续健康发展，特别是对于机械、建材等中小企业有利。对于出口型企业，则是以提高出口退税率以保护出口型企业的持续发展，纺织等相关行业受益最为直接！而且财政部14日还下发国务院关税税则委员会关于调整出口关税的通知，包括取消部分产品的出口关税或特别出口关税，降低部分产品的出口关税等。
资金面上，自从瑞银证券总部抄底A股后，市场机构，包括国内的基金机构，国外的QFII等，都跟风争先入场，担心再度踏空。各行业的一线蓝筹股近期均得到大资金的追捧，沪深300板块，基金重仓股板块持续得到大资金的补给。同时，央行票据的急速下跌，使得市场对央行近期降息的预期加强，周五银行股虽没有下跌，但却是两市中唯一资金呈净流出的板块，一定程度上反应市场对降息的担忧。如果央行再次降息，市场将会有更多的资金注入A股市场，更加有助于A股反弹！
反弹格局是不会变，但股指短期却还没有出现较像样的调整，预计下一周股指会有一次调整，主要是技术的需要。周线图，BOLL通道的中轨线压制反弹，10周均线与2000点整数关口双双横在上方，压力重重。日线图上，放量直破"生死线"，短线定会出现调整；OBV首度直破MAOBV线，反弹行情的持续展开还是有待OBV回调到MAOBV后再重拾反弹。结合目前市场的多方势头分析，笔者认为下一周会冲高回落后进入调整，上行的第一压力位是2000点大关，其次是2078.03点，然后是2360.67，而调整的支撑点位大约在1826.96点附近，不会破1800点，也就是说下一周股指的运行区间在：（最低1800）1826.96~2000（最高2360.67）
为此，在操作上，股指每一次上冲到2000点关口均可以逢高减仓，而当股指第一次回落到1800点或破1800点则可以逢低补仓。近期机构热点仍然与扩大内需相关，包括机械制造、工程建筑；而游资还是青睐于灾后重建概念，包括水泥、农林牧渔、公路桥梁建设等！（唐伯虎点股）
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下周一该谁偷着乐？
本周在周边市场的风雨飘摇之中，政策面矢志不渝救经济力度之大、措施之重、配套之齐，历史罕见；而主要重投资促内需拉消费受益板块的连续强势，也有效化解了基金保险资金等市场主流资金群体跟跌滞涨的见好派发的负面影响，顽强将股指定格在10周均线的下方。两市本周分别以1782.31点和5855.08点小幅高开，其中开盘价均为最低价，经过周一冲高突破盘局后，两市以两天左右的时间回档整理，周四、周五继续发力，高点出现在本周五1987.26点和6660.43点，尾盘以次高位1986.44点或13.66%周涨幅和6660.41点或15.77%周涨幅结束交易，周K线双双以大阳报收，周成交金额放大约2.5倍。具体交易情况，周一，受国十策激励，两市突破盘局、高开高走，煤炭石油、券商、钢铁、供水供气、工程建筑、农业、运输物流等相关受益板块反弹居前；周二，配套七条刺激经济措施出台，两市冲高回档消化获利盘，除机械、建材、钢铁继续冲高回落后保持2%左右的涨幅外，地产、旅游酒店、有色金属、工程建筑、稀缺资源保持了弱势红盘，券商、外贸、银行金融成为下跌的主力品种；周三，两市低开反弹，中轴位1800点得以保全，建材、券商、传媒、纺织服装、造纸印刷、机械等涨幅超过3%，农业、H股、中字头、煤炭石油等反弹居后；周四，结束整理，受益板块再次发力，电力设备、仪电仪表、工程建筑、煤化工、印刷造纸以6%以上涨幅分列反弹前5名，新材料、机械、外贸、煤炭石油、有色金属、稀缺资源涨幅在5%以上，地产板块午盘的发力，使得深成指涨幅高于沪综指，早盘趋弱的银行金融、中字头、H股属跟风性质；周五，板块轮动向下游蔓延，热点有所分化，有色金属、农业、地产品种补涨，个股行情深化，工程建筑、建材、钢铁等先期涨升受益品种放量滞涨，银行金融、中字头、H股等权重品种反弹居后，两市仅10家个股收跌，两市合计136只个股涨停，607只个股涨幅在5%以上。本周关键词：救经济借题发挥，板块尽兴轮动减亏一遍。
市场赚钱效应，人们开始又在谈论牛市的到来，大盘是不是反转。当然，仁者见仁，智者见智，风险市场也只能走一步，看一步，中期趋势只是一种猜测，关键在于随机应变，紧跟趋势。
本周一大幅跳空高开，持股者的偷着乐和踩空者的懊悔；周未降息预期；道指反弹后，有人高歌道指要反转啦！技术上看，周MACD死叉51周后，首次出现一点点红毛毛，多少有点激动。也许这就是今天尾盘强拉的内在动力。
综合看，连续收阳，人气恢复，成交量放大，股指站稳20、30日均线之上，2000点大关不会是本次的终点。还是老观点，暂时不修改。"猜测1664点向上震荡反弹500→600点"。
不过，只有逆向思维，才能立于不败之地。道指哪能反转，少则要熊10年，就会冲高回落，下周一或许又该持币者偷着乐。
连续上涨之后，分时图显示，大盘有短线调整的要求，下周前半段展开短线调整，回抽30日均线，若周一强势震荡，不换手消化一次获利盘，多头任性强拉，将会破坏波段上升趋势，乐观之余，要保持几分谨懂，短线风险逐渐增大，更不宜再追涨。（竹叶青）
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一周交易数据及下周两大悬念！！
一、交易数据：
（1、多方为QFII和T席位，其中瑞银表现相当抢眼本月6-12日净买入了13.8亿元,T席位汇金目前增持工、中、建三行的资金总量已近百亿。此外，私募资金大户也增仓明显；
（2、空方为基金和散户，仅本周前三天基金净流出资金高达27亿元。
（3、周5数据，总买量与总卖量大体持平，显示换手较大，卖盘略大，板块轮换也较快，有倒仓之意，故下周谨防震荡。
二、下周两大悬念：
一是截至三季末,基金现如今手握的现金资产仍高达2000亿元，一旦基金"空翻多"，股指能到那里？最起码60日线可能就不在话下，但一周连5天基金都在卖，实际已经踏空，基金能否转向就在下周初揭晓。
二是下周有3个共振点，即60日线、10周线和2000点关口均集聚一起，压力与机会同在。但技术上MACD、KDJ、RSI都居阶段性高点，特别是BOLL已到上轨，所以无论上下，变盘已迫在眉
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女私募会利平：明后年才到谷底
时间：2008年11月15日 08:21:19 中财网
现在许多上市公司管理层尽管在回购股份，仍然无法遏制股价下跌。PE是一对一的，一级市场总是滞后于二级市场半年到一年，价格出现倒挂也不奇怪。但经过一段时间后，公司自然会知道自己实际上处于什么位置。
民生路上的金鹰大厦，有不少低调而不凡的私募。景林资产便是其中一家。这家老牌私募为众人所知的多是证券类投资产品--诸如刚获得国金证券(600109)五星级称号的"景林稳健"，以及彭博上名列前茅的全球中国概念对冲基金--"金色中国系列"。
正如"幸福的家庭总是相同的"，这家公司自2007年正式成立PE团队后，也获得了受人瞩目的成绩。公司直接投资合伙人会利平正是这支团队的主要负责人。
当你走近这位温婉、知性的才女，你就完全能明白景林资产为何如此大力邀请她加入的原因。你完全相信，会利平身上有一种力量能把公司这块新业务朝一个美好的方向发展。不仅仅是因为她有丰富的工作经验，而是她一种想把自己融入项目的真诚："如果这个项目不是自己一手带大的，那就多少失去了投资的乐趣。"
理财一周报记者第一次见到会利平是在一个私募股权投资论坛，那还是年初。当时她就一针见血地指出，2007年是中国本轮经济周期的一个顶点，之后几年增速会放缓，因此后期投资将重点转向抗周期性的项目或者企业。如今，她又是怎么看待中国的投资机会呢？
GP比例超过10%
理财一周报：什么机缘巧合让你加入景林？
会利平：我大约是在2007年加入的。事实上，景林之前也做过一些PE业务，2007年的时候，他们想正式组建PE团队，觉得我是合适人选。我之前在两个美资投资公司做PE。第一家公司是国泰财富集团香港公司，他们从1993年就开始做PE基金了，历史十分悠久，前后投资过30多个项目。之后，我去了普凯基金。景林找到我的时候，我发现我们之间有着十分相似的投资理念--都是价值投资者，崇尚稳健，对风险控制格外严格。对投资标的看得很详细，宁缺毋滥，对周期因素考虑得较多。市场上再热门的项目，我们也会谨慎处之。
理财一周报：景林也看好了你海外基金运作的经验。
会利平：我们可以说是中西合璧。尽管景林与我去过的外资基金公司在团队上有些不同--他们没有美国合伙人。但是，在结构上，都属于离岸基金，而且景林比较了解中国情况，熟悉国内金融系统、证券市场，知道国内上市规则，相比于国外投资公司，更有本土化的独到优势。景林的人脉与本土化企业家交流的能力也非普通离岸基金可及。而我自然会把海外成熟的理念运用到这个基金里。
理财一周报：景林旗下有多少基金？你现在主要负责什么基金？
会利平：我们公司境内境外的基金都有，境外大约有3-4个，境内也有好几个信托。截至2007年底资产规模加起来有超过10亿美元。涉及PE的有两块，一块是混合型基金，是2007年初成立的，除了做PE外，还有证券投资；另一块是公司自己的资金，可用于PE投资的规模总共可达1个多亿美元。
理财一周报：你们是如何对基金进行运作管理的？
会利平：我们与证券投资是分属两个团队。我们PE团队有6个人，但我们这两个团队经常会互动。证券行业分析师可以帮助我们熟悉与了解行业，我们总是找得到1+1＞2的地方。一般而言，我们会根据第一线捕捉到的信息进行汇总，在团队内进行讨论。在与合作对象签署条款之前，协议要经过投资决策委员会批复。前面说的是内部流程，对外部流程来说，我们先拜访公司，了解公司的基本资料，双方约定条款，达成意向书。之后，再进行尽职调查，满意的话，讨论有法律约束力的入股协议，达成正式条款，进行工商变更，最后资金到位。
理财一周报：你们的GP（主要合伙人）与LP（有限合伙人）各是什么组成呢？
会利平：我们基本是按照境外的国际惯例。不过，我们的GP占的份额比较大。有些PE基金的GP可能是出资1%或者比例更少。然而，我们的管理团队，投资比例一般在10%以上。而LP一般是机构投资者，诸如商业金融机构、银行、社保、基金会、富裕的家族基金等。我们的LP必须具备足够的金融意识与知识，有足够的风险承受能力。我们的LP不参与决策，他们做的就是信任我们这支团队。
宁可不要pre-IPO
理财一周报：你们这个PE基金做了也快两年了，收益如何呢？
会利平：我们的投资速度比较慢，项目不太多。我们去年有一个项目退出，不到一年，获得了50%收益。如果算年化收益率在100%左右。2005、2006年，公司的自有资产就成功投资过好几个项目，诸如永新同方、天威英利，还有境内的法人股，如太平洋保险、交通银行(601328)。现在，公司投资的世联地产已经过会，但还没挂牌，我们现在就等着证监会放行。我们不是采取广种薄收的方式，基本不碰价格高的pre-IPO，而是集中投资成功率比较高的项目，比较普遍的年化收益率是百分之几十、100％、300%~400%等，我投过的项目最高的回报超过30倍，但是投资期比较长，年化收益率是100%多。
理财一周报：你们现在手上有哪几个项目，投资规模在多少？
会利平：我们手上有五六个项目没有退出。比如即将上市的世联地产，是一家深圳的地产代理公司，我们手上还有一家医院管理公司，做医疗服务的托管，另外还有一家做风力发电机组的关键配件的生产企业。我们每个项目的投资一般是500万~2000万美元，人民币是几千万到两个亿。我们平均一年投资3-4个项目，运营时间是3-5年。
理财一周报：你们一般是投资企业的哪个阶段？我知道一些企业很偏爱pre-IPO，而你们的周期偏长，如何权衡风险和收益？
会利平：我们不会投资一片绿地--就是那些新建的国营、私有企业，我们需要企业有一定的现金流、业绩，有一定的运作时间与经验，也就是投资企业的成长期。去年，我们遇到很多pre-IPO的项目，但我们拒绝了很多这样的机会。Pre-IPO就好像你把对企业的研究外包给了别人，你将不具备在条款上的很多优势，你对这个企业没有实质性的帮助，对这个公司也没有特别的价值，价格就不好谈。另外，你在如此短的时间内就介入这家公司，对周期性也没有比较好的把握，当时的市盈率可能是25倍，给你的价格是十几倍市盈率，似乎得到了便宜。然而，一旦大政方针、经济形势发生了变化，你的钱搁浅了，没有符合你的预期回报率，影响了资金的后期使用，这将给投资者带来很大困难。
理财一周报：你们有没有比较偏爱的行业？
会利平：我们没有特定的投资领域，投资的跨度还比较大。给自己划定特定的投资领域不利于分散风险。不过，我们在现阶段，比较看好医疗、教育、新能源、环保等防御性产业，这些行业在未来几年仍然有比较好的成长空间。对我自己而言，因为看的企业多了，你就不会太主观，因为你知道企业的成功可能性有很多种。不过，你会发现你看好的企业都有一些共性，有相同的投资之道，这是我们在不同行业中都可以把握的。
理财一周报：能否聊聊你们看好的企业的共性？
会利平：我们首先会看商业模式，这业务本身是否有长远的发展潜力。另外，就是看投资周期，我们更偏爱在谷底进行投资。今年上半年，我们接触了两家公司，一家是矿山开采，另一家是造船企业。企业规模都很大，盈利能力也不错。但是我跟他们说，我不想在周期顶点进行投资。因为我们知道这类行业的周期在七八年，我们测算的基数不是当年的盈利，而是要用考虑整个周期后的平滑化的盈利为基数。企业家如果要与我们合作，必须得有接受我们的估值方式的心态，如果不接受，只好不合作。
理财一周报：当遇到一个比较优质的项目，很多PE都想介入，你们靠什么优势获胜？
会利平：确实有这样的情况。但我们一般都是leading-investor，基本不跟投。如果是竞争，我们还是会坚持自己的原则，在要求的条件允许的情况下，才谈合作，我们不会非要做哪个项目，这样的心态反而会出问题，而且对方一旦抬高价格，你的风险也在加大。要说我们的优势，就是我们与投资对象是密切的合作伙伴关系，不限于资金层面。我们会对企业的经营管理、财务制度、内部制度、公司治理、激励机制等都提供全方位的帮助，我们还会利用我们在上下游的网络，帮助企业开拓海内外市场。在资本运作上，诸如并购重组、融资谈判等，更加发挥我们的优势。
理财一周报：近期有没有让你印象深刻的成功案例？
会利平：去年在纽交所成功上市的厦门公司东南融通就是其中一个。他们是金融IT服务行业。这个公司的团队很优秀，创始人都有技术背景，但不是技术主导型人才，他们同时很擅长做生意。尽管目前市场低迷，但他们在二级市场的表现仍然不错。
中小板PE优势明显
理财一周报：现在二级市场估值越来越接近谷底，有人说，不少上市公司的市盈率也只有2-3倍，PE投资的优势在减弱。你怎么看？
会利平：现在的估值水平的确有吸引力，但二级市场的价格不是企业老板说了算的，而是由市场投资者决定的。现在许多上市公司管理层尽管在回购股份，仍然无法遏制股价下跌。然而，PE是一对一的，一级市场总是滞后于二级市场半年到一年，价格出现倒挂也不奇怪。但经过一段时间后，公司自然会知道自己实际上处于什么位置。
理财一周报：你们以前的成功案例都是境外上市，你们如何看待中国上市机会？
会利平：国内IPO上市是2006年重启的，往后会加大国内上市的力度。尽管国内上市的基本标准与海外一样，但也有一些差别。个人认为，美国主板对公司的要求比较高，香港市场给的估值水平比较低，而国内中小板是对企业要求相对较低，给的价格也高。但是国内上市的锁定期比较长，限制性也比较多。现在国内中小板上市公司盈利规模多是一个多亿元、几千万元，十分适合我们的资金规模。中小板对上市的最低要求是连续三年累计盈利3000万元人民币，我们的企业每年盈利基本都远高于此。尽管市场对企业的要求不高，但我们对企业还是有一定要求的。
理财一周报：你们怎么看中国经济走势？
会利平：中国经济回落明显，寻找到避风港的机会很少。但是经济复苏总会到来的，随着明后年谷底的价值凸显，到时候会产生不错的投资机会。
理财一周报：公司将来会怎么发展？
会利平：今后会增加国内市场投资。一方面，A股价值趋于合理，另外，我们看好PE在今后一两年的更好发展，本土LP也会成熟起来。不久的未来，我们就会增加人民币PE基金。
□ .仇.晓.慧 .东.方.早.报.理.财.一.周
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基金又犯傻 大反弹来临时竟抛出了27亿筹码
时间：2008年11月15日 07:59:09 中财网
4万亿经济刺激计划利好空前,统计数据却显示,本周前3天基金仍按逢利好出货老思路运作
"忽如一夜春风来!"本周,4万亿拉动内需政策的出台,犹如为持续低迷的A股市场注入了一针强心剂!上周仍在1800点之下苦苦徘徊的上证指数,本周涨势如虹,直冲2000点整数关口而去!面对政策面的强力救市,无论游资还是QFII都相当活跃,频频抄底,频频做多,而战果也可谓丰硕。
然而,作为A股市场最为强大的主力军--证券投资基金,虽然手握2000亿的现金,似乎却心中无底,他们究竟在想些什么?又做了些什么呢?
今日,我们为您一一揭晓!
【资金动向】
趁机开溜 3天抛27亿
管理层的强力救市意味着什么?相信机构投资者都是心知肚明,然而与QFII频频抄底不同的是,基金似乎却顾虑重重!
也许是一朝被蛇咬,十年怕井绳,也是出于对宏观经济下滑的担忧,也许是对市场未来走势仍存疑虑,面对撩人心扉的4万亿刺激内需的大方针,手握巨资的基金依然没有寻找到心动的感觉。数据显示,在市场暴涨的同时,基金们依然重抄旧路,趁机开溜!
还是先来看看基金本周前三天的账单吧!上交所TopView数据显示。
11月10日,18家基金公司率先唱多,净买入金额达到了19.57亿元,41家基金公司竭力唱衰,净卖出金额为36.89亿元。当日基金净流出的资金达到了17.32亿元。
11月11日,28家基金公司做多,净买入金额达到了19.27亿元,31家基金公司全力做空,净卖出金额为24.8亿元。当日基金净流出的资金达到了5.54亿元。
11月12日,24家基金公司小幅出手,净买入9.65亿元。唱空队伍上升至34家,净卖出14.3亿元,净卖出资金近4.66亿元。本周前三天基金净流出资金高达27亿元。
无独有偶,趁着市场暴涨出货的思路已俨然成为了基金的习惯。今年以来受惠于政策刺激,诞生了4·24和9·19等大行情。4·24,基金当日出逃的资金高达90亿元。近期的9.19井喷行情,基金当日净抛出33.8亿元。也许是怀抱对后市乐观的心态,在4·24后期的行情中,基金开始加仓随即被套,以至于不少基金经理在半年报中后悔不已。在9·19后的一周时间里,基金加仓超过200亿元。随后,上证指数从2200多点的短期高位下跌,并创下新低1660多点。基金不得不再次吞下了加仓的"苦果"。
此外,统计数据显示,截至三季末,基金现如今手握的现金资产仍高达2000亿元。这也意味着基金手中的子弹十分的充足。然而,在有了前两次的教训后,基金显然变得更加谨慎。重抄旧路的思维也显示出基金处于手中有粮心中仍无底的矛盾境地。
【仓位动向】
面对利好 仍小心谨慎
增仓、减仓--这是基金判断后市最为有力的证明。然而,上周敢于加仓抄底的基金寥寥无几,而本周敢于大幅加仓的基金,似乎同样不多!
上周减仓仍普遍
1800点之下如何看?基金经理的观点普遍谨慎,然而QFII却并不这么看。
上周,QFII中的瑞银表现相当抢眼,其大幅减持了基金科翔,而资金迅速流向了A股市场,统计数据显示,其在本月6日到12日5个交易日内,净买入了13.8亿元,而事实证明其抄底的思路不仅相当明智,也取得了不俗的回报。
然而,与之形成鲜明对比的是,上周基金却在普遍减仓。
联合证券研究报告指出,上周基金平均仓位大幅下降1.22个百分点,整体平均仓位降至65.51%,是最近几周以来基金平均仓位下降幅度较大的一周。过去一周主动加仓的基金公司数量较少,58家基金公司中47家基金公司平均仓位出现下降。其中长盛基金的减仓幅度高达9.53个百分点。
本周加仓仍小心
本周前4个交易日,上涨指数涨幅超过了10%,但股票型基金单位净值涨幅仅为7.68%,这表明大多数基金净值走势远远落后大盘。
统计数据显示,涨幅超过10%的股票基金仅为42只,这一数字不到股票基金总数的20%,而排名靠前的仍以前期高仓位的基金为主。
此外,次新基金净值的变化也难以令人满意。数据显示,截至本周四,7月以来成立的次新基金中,仅有国海富兰克林国海深化价值、中欧新蓝筹、友邦华泰价值增长、新世纪优选成长本周净值涨幅超过2%,其中最大涨幅仅为3.57%,其余基金单位净值周涨幅均没有超过2%,而净值涨幅在1%之内的更是超过10只之多。
显然,虽然有部分老基金选择了小幅增持,但大部分基金面对利好刺激,仍然表现出现了相当的谨慎!
【资金流向】
减持钢铁不理水泥 最爱交通建筑
牛气冲天的太行水泥已在日K线图上留下7连阳,股价也轻松地实现了翻番。然而,基金对其并不"感冒"。那么,"爱挑嘴"的基金又把注意力放在了谁的身上?
机械和钢铁:减持没商量
4万亿的大蛋糕之下,机械和钢铁显然也是受益匪浅。国内最大的车轴生产商晋西车轴(600495)涨幅已经达到了40%,三一重工(600031)自11月5日以来涨幅超过50%。股价飙升的背后,基金却是大幅度的做空。上交所数据显示,在本周前三个交易日里,基金毫不犹豫地选择卖出。三个交易日里,基金净卖出的金额达8.37亿元,名列全部板块减持的首位。机械板块中的15只个股遭遇基金的抛弃,其中三一重工(600031)三天遭减持了9750万元。
面对钢铁,基金更是摆出一副减持到底的决心。数据显示,10月份,基金就开对钢铁股进行了手术,当月基金抛售的力度超过20亿元。武钢股份(600005)和宝钢股份(600019)成为了基金作空的主阵地,当月分别净卖出的资金分别高达9亿元和7亿元。本月第一个交易周里,基金又减持了4.75亿元。在4万亿的大蛋糕传出后,在宝钢股份(600019)和武钢股份(600005)分别上涨了30%后,基金减持的决心却丝毫没有动摇。本周前三个交易日,基金卖出钢铁股的资金达到了5亿多元。
水泥股:基金懒得理
在1700点展开的反弹浪潮中,水泥板块的表现用快速飞升都难以形容。而基金几乎成为台下的看客。本周前三天,在水泥板块上基金采取了小幅卖出的态度,买卖的金额都在6亿元附近,净流出的资金在1亿元左右。水泥股中的领军人物海螺水泥(600585)三天遭基金抛售的资金超过了2.7亿元。而其余的水泥股,基金则是不温不火,资金净流入和净卖出基本保持在上千万元左右。而在本月的第一周里,基金在水泥股身上也只净流出1亿元左右。显然,对待水泥行业基金并不热情。
交通建筑:仍爱不释手
在抛售的背后,基金对个别的板块仍是青睐有加。交通设施和工程建筑显然成为了其中一道最亮丽的风景线。TopView数据显示,在交通设施和工程建筑板块上,基金不仅提前进驻,在埋藏长达半年之久后,近期更是不忍割舍,小幅出货。
在4万亿的刺激方案下,交通设施是其中的重头戏之一。数据表明,自今年5月份以来,基金就开始在市场上吸收散落的筹码。截至10月末,基金在交通设施的身上新驻扎了近50亿元。宁沪高速(600377)、赣粤高速(600269)、山东高速(600350)和福建高速(600033)等个股,基金都在持续加仓。上周一周中,基金加仓的资金又达到了1.7亿元。而在本周的头三天减持的幅度只有1.2亿元。可见,基金对交通设施板块仍旧是恋恋不舍。
如果说,基金对交通设施行业十分的青睐,那么工程建筑板块更是让基金神魂颠倒。5月以来,基金对工程建筑板块开始了连续进攻。半年的时间,工程建筑行业就吸引了基金上百亿元的弹药。而在其中,"双铁"一马当先,将半数以上的金额揽入怀中。数据显示,同期中国中铁(601390)的机构持股比例由原来的15%攀升至30%。中国铁建(601186)的机构持股比例由原来的30%快速窜升到60%。而整个工程建筑板块,基金也是不减即增爱不释手。
同时,数据显示,本周的前三个交易日中,金融、通信、券商等板块在吸引基金的眼球。
记者手记
手握2000亿现金基金能量不能忽视
上周基金普遍减仓,然而QFII中的瑞银却在果断卖基金抄底A股;
本周政策强力救市,基金却不买反卖,在本周前三个交易日净抛出了27亿元;
涨势最猛的水泥板块,基金根本就没参与,而受惠于4万亿"大蛋糕"的工程建筑、机械、建材、交通运输等,基金更是选择了减持没商量!
……
面对这一系列的数字和事实,不得不让市场再次对基金的能力产生了质疑!
如果你真的就此断定 "基金无能",那你可能会大错特错,因为无数事实表明,基金从来都不是行情的先知先觉者,但它们却总能知错就改!
2005年的998点,当初真的能够抄底的基金又有多少,但2006、2007年基金不是照样风光无限;
2007年的6124点,能够真正逃顶的基金又有几只。今年以来,基金的持续减仓,同样也很理智。
在今年"4.24"、"9.19"连续两次盲目冲动之后,本周基金保持冷静和冲动应该不难理解,因为今年亏损累累的业绩,再也经不起太多折腾;不过,当机会真正出现的时候,当趋势已经确立之后,我们应该充满信心,因为作为专业投资者的基金一定不会错过!
去年6124点以来的持续下跌,基金可谓默默无闻,无所作为,而本周以来基金同样也是"配角",不过对目前A股中最为重要的一支力量,我们绝对不能忽视,因为它们仍是A股市场的巨无霸,因为它们手中仍有2000亿的巨额现金。
可以想象,一旦这2000亿元的资金入市,那将会对A股掀起多大的风浪;
可以想象,一旦这2000亿元的资金入市,那又将会带来多大的机会;
所以,仍在保持沉默的基金,并不代表其没有能量;
所以,本周寂静无声的基金,并不代表其就此沉默!
对于我们来说,盯紧手握2000亿的基金们仍然相当重要,因为2000点关口的争夺,仍然需要基金的帮助;因为行情向纵深推进,仍然少不了基金的参与。
所以,后知后觉的"巨无霸"同样值得你充分重视,因为2000亿现金对A股所能带来的能量是巨大的,而2000亿所能带来的机会肯定不能忽视!
□ .李.娜. .李.凯 .每.日.经.济.新.闻
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马钢权证暴跌30%黯然谢幕 “权证大鳄”张时宝狂赚千万
时间：2008年11月16日 03:30:21 中财网
周涨幅-8.88%，周振幅112%，周换手5145%！
这是马钢权证上市最后一个交易周的表现，也是沪深股市独有的一道风景。
在散户惊叹权证市场的变幻莫测时，"权证大鳄"张时宝以及"奎屯系"却赚了个盆满钵满。
马钢权证跳水谢幕
11月10日，在国务院扩大内需十项措施背景下，上证指数大涨7.27％，而权证的炒作也在当天以极度疯狂的姿态上演。其中表现最为抢眼的非马钢CWB1（580010）莫属。
将于11月14日停止交易的马钢权证早盘跳空7%高开，开盘后随即高开高走，早盘最高上涨逾40%。接近尾盘时，盘中涨幅一直维持在40％的马钢权证突然发力，在距收盘还有12分钟时，其强势封住涨停，涨幅达69.41％，全天成交金额93.46亿元，换手率1136.93％。
受其影响，其他权证也出现暴涨。截至收盘，除复牌跌停的云天化CWB1（580012）外，所有权证品种全线走高。其中，17只涨幅逾10％。
不得不说的是，周一暴涨的马钢权证即将于下周一停止交易，本周五是其最后一个交易日。根据公告，马钢权证最新行权价为3.26元，周四马钢股份（600808）收盘价为4.08元。也就是说马钢权证的实际价值在0.82元。截至周四收盘，马钢权证收于0.815元，其估值基本合理。不过，投资者对此似乎并不关心。
周五下午1点半左右，上午还走势稳健的马钢权证突然跳水，由0.85元一路下落，直到收盘时，其价格已跌至0.575元，跌幅29.45%。
庆幸的是，当天马钢股价收在4.11元，则该权证负溢价0.275元，已经成为一只具备行权价值的价内权证。可以预见，126500万份马钢权证中的大多数将从17日开始集中行权。
此外，日照CWB1（580015）也将于本月18日（下周二）到期，其一周振幅亦高达35%。与马钢权证不同，其行权价7.08元远高于日照港（600017）4.97元的股价。在短短的数个交易日内，日照港涨至行权成本之上的可能几乎不存在，也就是说到期前日照CWB1变为价内水平的概率为零。
而一周大涨90%的钢钒GFC1（031002）也将在12月4日收盘后终止交易。
张时宝日赚千万
令人惊叹的是，如此诡异的行情，竟还有人大赚特赚。
上证所公开信息每日均会披露持有权证数量达到或超过可流通数量5%的持有人名单。翻看该资料，很快发现，张时宝这个名字常常出现。
2008年11月10日，张时宝因超比例持有马钢权证榜上有名。不过，次日就未见其踪影。也就是说，11月10日，张时宝买入马钢权证，11月11日，其又反手卖出。
公开资料显示，马钢权证流通盘12.65亿份，照此计算，张时宝当天至少持有6325万份马钢权证。而以该权证当天均价0.80元计算，保守估计其当天投入资金至少5000万元。11月11日马钢权证成交密集区的均价约为1.00元，即张时宝每份权证约赚0.20元。以0.20元乘以其头天吃进数量6325万份，初步估算，仅隔一天，其就轻松获利1000万元。
此外，日照权证超比例持有人名单中也曾出现其身影。9月24日，张位列日照权证超比例持有人名单中，其后即从该名单消失。资料显示，日照权证9月24日上涨5.46%，9月25日小涨1.17%。据此测算，这一次张时宝获益约30万元。
不仅权证，张似乎对股票也颇有兴趣。三元股份（600429）今年三季报前十大流通股东名单以及保定天鹅（000687）今年一季报前十大流通股东名单中都有其名。
奎屯系称霸葛洲权证
值得一提的是，权证市场里还活跃着一支类似"涨停敢死队"的游资团队--奎屯系。
上证所资料显示，10月14日，葛洲CWB1（580025）超比例持有人名单中，除葛洲坝集团外，还有一名为奎屯永泰市场经营管理有限公司的持有人，直到10月23日其才退出该名单。根据葛洲权证3.02亿份流通盘估算，其14日应购入不少于1508万份。以10月14日和10月22日两天该权证成交平均价格的价差算，其收益约150万元。
不知是特别看好这只权证，还是不满足于150万的盈利，半个月后，奎屯永泰再度介入葛洲权证。10月29日，奎屯永泰再现葛洲权证超比例持有人名单。这一次，奎屯永泰等了近半个月。直到11月10日，才卖出手中权证，而当天葛洲权证大涨超过14%。此次获利约370万元。
奎屯系中另一活跃游资--奎屯丰泽商贸有限责任公司也常常出现在各大权证超比例持有人名单中。10月7日，奎屯丰泽现身日照权证超比例持有人名单，次日即退出，估算其获利超过100万元。
和张时宝一样，奎屯系也常常参与股票交易。
资料显示，奎屯丰泽从今年4月开始，和来自新疆奎屯市的其他数家企业竞相买进隆平高科（000998）。该股今年二季报十大流通股名单中，三家奎屯系公司榜上有名，分别是：持43万股的奎屯丰泽商贸有限责任公司、持41万股的奎屯永泰市场经营管理有限公司和持35.78万股的奎屯恒祥商贸有限公司。
□ .史.晓.玉 .东.方.早.报
时间：2008年11月15日 07:16:08 中财网
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叶檀：A股市场切忌患上自大病
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汇金增持三大行近百亿 平准基金违背"三公"原则 弊大于利
4万亿投资计划拖延平准基金出台
"国十条"重于平准基金
吴晓求：4万亿经济刺激计划比几个平准基金都强
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反弹攻坚战：三巨头20亿限售股下周出笼
时间：2008年11月15日 07:58:48 中财网
海通证券、交通银行和中国南车限售股下周解禁上市，对股价压力各不相同
在刺激经济政策频出提振下，本周股市持续反弹，上证指数一度接近2000点关口，市场信心逐渐恢复。但是下周海通证券(600837，收盘价14.78元)、交通银行(601328，收盘价5.22元)和中国南车(601766，收盘价4.05元)三只大盘股各有12.89亿股、4.79亿股和6亿股限售股将解禁上市，又将给刚刚走好的大盘带来考验。
业内人士普遍认为，海通证券、中国南车解禁股上市对股价造成的压力较大，交行则相对较小。
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迫不及待减持 欣龙控股大股东越过5%“黄线”
时间：2008年11月15日 08:25:42 中财网
欣龙控股今日披露，大股东海南筑华科工贸有限公司自2008年11月10日到11月13日，出售所持有的欣龙控股1652万股，占公司总股本的5.63%。
欣龙控股称，由于对《证券法》的错误理解，海南筑华科工贸有限公司在减持欣龙控股的股份达到5%时，未及时向相关机构和证券交易所报告及通知欣龙控股履行公告义务，违反了《证券法》第八十六条的相关规定。
据悉，海南筑华科工贸有限公司累计通过二级市场减持252万股，占公司总股本的0.86%；通过大宗交易平台减持1400万股，占公司总股本的4.78%。减持后至公告日止所持欣龙控股为4868万股，占公司总股本16.61%。海南筑华科工贸有限公司表示，持股目的是为了获取投资收益，在未来12个月内存在继续减持欣龙控股股份的可能性。
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叶檀：A股市场切忌患上自大病
受到4万亿刺激的A股市场脱离愁云惨雾的全球资本市场，有评论指出，A股市场的腰板挺起来了，A股重获定价权。
最近这半年，A股市场受到国际市场非常明显的牵引，而此前是绝缘体，基本上受到国有股减持等政策牵制，以至于全球皆涨我独熊，最近一周的上涨是否说明A股又走出独立行情了呢？
所有乐观者都提到了4万亿元人民币的财政刺激计划，财政刺激计划确实能够利好某些企业，尤其是基建类的央企，以及与基建相关的企业。从明年1月1日开始的企业增值税转型，能够为企业带来切实的业绩。目前股市的这一轮涨幅，是政府的经济拯救方案在资本市场提前发酵，是政策市的典型表现，人们对政策救市抱有极大的信心，不过刺激时间有多长，还有待观察。事实上，正是因为我国受到金融危机的严重冲击，导致国内产能严重过剩，才需要重拳出击。
我国实体经济面临双重考验：一是能否以市场化的办法化解产能过剩危机；二是人民币能否成为自由兑换货币。这两重关卡对于我国经济是重大考验，只能成功不能失败。
此次4万亿刺激计划能否奏效？与1997年、1998年的经济紧缩周期相比，我国在1998年至1999年实行积极的财政政策，从1998年至2003年期间，政府发行长期建设国债9100亿元，由此拉动的投资总规模超过5万亿元。但中国经济仍然经历了4年的通缩期，直到2003年的房地产市场化 (其实是高价化)、和2003年之后中国加快融入全球经济体系，才最终带动了国内的消费，解决了国内产能过剩的问题。
经历了2003年以后GDP两位数以上的高速增长期，中国经济有了一定的抵抗力。应该指出，与1997年、1998年相比，家庭消费支出在减少，而收入差距在扩大。1997年家庭消费支出占GDP的比重为45.2%，1998年为45.3%，而2007年为35.4%，民间消费在萎缩，中国过剩的产能只有靠外部投资与国际市场来消化。其间城镇居民平均收入对农村居民平均收入之比，从1997年的2.5%上升到2007年的3.3%。可见，我国目前所面临的产能过剩等问题比1998年更加严重，民间消费在削弱而不是增强。
经济刺激计划有助于解决中国基建与公益产品供应不足的短板，也将形成新一轮产能过剩与投资低效的问题，4万亿规划尚未彻底出台，一些钢铁企业扩张规划已经出台。可见，经济刺激计划与市场效率提升绝对不能混为一谈，积极财政不能解决资源效率配置的低下与资本市场不公的问题，不能驱除大小非减持的阴云，此前一些银行甩卖小非股权惨遭流拍，可见市场还处于信心薄弱期。
笔者坚定认为，产生大小非、大小限的新股发行制度问题是蚕食中国资本市场信心的毒瘤，此症不除，中国资本市场的输血机制，将成为大小非的盘中餐。
对于大小非市场并未形成共识。从证监会官员的表态，到最近全国人大财经委副主任委员吴晓灵女士指出，对于市场关注的"大小非解禁"，其实许多国有控股公司减持欲望并没有市场担心的那么强烈，我们不必对大小非问题过分敏感，而应更多地关注企业的内在价值。央行货币政策委员会委员樊纲所说的 "今年大小非出来后当然得调整。现在股市不好了，有些人又要求政府把大小非给停了。好不容易改革的成果，为了当前的蝇头小利把大小非给停了？现在没法去救股市，要救那些基础性东西，金融体系，宏观经济搞好了，企业的利润好一点，股市自然好一点。"
很显然，这些论道者并没有提及上市公司动辄80%、90%的非流通股造成新股发行的高额溢价，也没有提及源源不断产生的大小非、大小限对资本市场的抽血和对市场基础的腐蚀性，一味以市场化为大旗为大小非遮掩，此言论若成主流，中国资本市场将长期在低位徘徊，或者有意拉高、将到银行避险的存款诱入股市。可以肯定，排队等待发行的公司和现金流紧绷的上市公司，已经无法容忍缺乏融资功能的市场了。
两周上涨就让有些人忘乎所以，以为中国经济成为全球经济增长的火车头，以为中国资本市场可以不顾所有利空特立独行，就忘了我国资源配置低效这一长期隐患，忘了大小非这一制度顽疾，实在是健忘、自大得可以。(每日经济新闻)
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皮海洲：中国股市走的是自己的路
受国务院扩大内需、刺激经济发展的十大措施出台等重大利好刺激，A股市场本周出现大幅上扬的走势，在全球股市的 "跌声"中，A股市场一枝独秀。
最近一个时期，A股市场阴云密布。不仅"9·19"救市行情从终点又回到了起点，而且股指再创1664点新低。尤其是进入10月底以后，周边股市出现大幅反弹，其中港股的涨幅甚至超过了40%，但A股市场却无动于衷。而在此之前，周边股市一片下跌的时候，A股市场却扮演着下跌的主角。也正因如此，市场上便有了A股市场跟跌不跟涨的说法。
其实，这只是投资者的一种错觉。实际上，中国股市只是在走自己的路。今年以来的A股市场之所以以下跌为主，这主要是由两大因素决定的。
首先是宏观经济形势的影响。进入2008年以来，我国宏观经济增速明显放慢，由于受美国金融危机与世界经济形势恶化的影响，我国商品出口大受影响。国家统计局发布的数据显示，今年第三季度GDP增长仅为9%，GDP连续5个季度下降。
其次是大小非的影响。这是今年以来困扰中国股市的最主要问题之一。随着"锁一爬二"的实施，进入2008年以后，有越来越多的大小非加入到解禁股的行列。根据统计，目前市场上的大小非(或限售股)约1.5万亿股。一旦这些股份全部上市流通，这意味着中国股市再造2~3个A股市场，大小非上市流通给A股市场带来的压力不容置疑。
基于上述两大因素的影响，今年A股市场的下跌是不可避免的，这不存在A股市场的"跟跌"问题，只能认为是周边股市的下跌，有可能加剧了A股市场的下跌。
当然，中国股市是走自己的路还有另外的佐证。一是周边股市下跌，但A股市场却拒绝下跌，甚至不跌反涨。如去年末今年初的时候，周边股市受次贷危机的影响出现暴跌走势，但A股市场独自走出了一波反弹行情，又如本周A股市场的走势，在周边股市满盘皆绿的时候，A股市场却红旗飘飘，不仅不随美股大跌，反而逆势大涨；二是A股市场对自身的救市政策作出明确的反应。如"4·24"行情、"9·19"行情以及11月10日的股市暴涨，这都是中国股市所特有的。
中国股市走自己的路，这表明尽管随着A股市场的开放，A股市场与周边市场的互动会越来越多，但A股市场要发展，关键还是要立足于A股市场本身。特别是在当前情况下，在政府部门积极扩大内需刺激经济发展的大好形势下，A股市场更应该要抓住机会解决自身存在的问题，尤其是大小非问题，为中国股市的健康发展扫除障碍。(每日经济新闻)
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水皮：总理真的着急上火了 关键要激活民间投资
水皮
《华夏时报》总编辑
中国总理温家宝和美国财政部长保尔森在过去一周的表现直接导致了中美两国资本市场的不同反映，而结果只能是一个，那就是在20国领导人举行世界金融峰会之际，中国显示出了真正"救世主"的本色。
11月10日，中国国务院召集省区市和国务院部门主要负责同志会议，温家宝讲话提出，贯彻落实中央扩大内需促进经济增长的十条措施总的要求是"出手要快，出拳要重，措施要准，工作要实"。
在水皮的印象中，温家宝总理的做事风格和他的形象是一致的，温文尔雅，有条不紊，从他的嘴里听到"准"、"实"这样的字眼是正常的，而"快"和"重"这样的字眼多少有点异乎寻常。
这说明什么？说明我们的总理真的着急上火了。其实总理不仅是这么说的，也是这么做的。在过去的一个月中，仅国务院研究经济问题的常务会就召开了四次。
10月7日，温总理召集国务院常务会提出"一保一控"，以"保"为先；10月21日，国务院常务会核准一大批基建项目，明确扩大投资防止经济滑坡；11月5日，国务院常务会第一次将"保"增长改为"促"增长，宣布10年来最具震撼力的4万亿经济刺激计划；11月12日，就是温总理讲话的第二天，国务院再次召开常务会推出首批5000亿的投资计划。
与温总理的讲话形成鲜明对照的是美国财政部长保尔森的讲话，11月12日，保尔森突然宣布，美国不再动用7000亿美元救市基金收购银行的"有毒"资产，美国政府救市政策出现了180度的大转弯，后果是严重的，道琼斯狂泻4.73%，东京股市也紧跟下跌5.25%，悉尼股市下跌5.9%，创出四年新低，恒生指数亦不能幸免跟跌5.15%。
美国的救市计划在英文中一直被叫做bailout，意思就是"救援"，而中国的经济刺激计划被美国人翻作stimulus，直接就是"刺激"。救援和刺激的不同含义已经说明了中美两国的经济状态，美国人是救命，中国人则是强体，全世界的投资者于是就发现了一个久违的现象，中国股市居然摆脱了美国的影响，走出了独立的上升行情，在全球股市动荡的这一周，中国股市居然出现了超过10%的涨幅。
这是必然，也是偶然。
说必然，股市毕竟是经济的晴雨表。中国经济的问题不是欧美式的衰退而是增速的减缓，与美欧最大的不同是，欧美的金融危机源于流动性不足，而中国经济的减速却是发生在流动性过剩。
说偶然，中国股市的下跌至今没有引起管理层足够的重视，没有意识到中国经济预期的下滑亦是中国资本市场陷入恶性暴跌的必然反映。从指数的角度讲，中美股市几乎同时见顶，时间相隔不过5天，但是我们能接受美国股市暴跌冲击实体经济，造成欧美衰退的逻辑，反过来却认为中国实体经济不行了才导致中国股市的下跌。
在影响中国经济的三大因素中，内需并没有恶化，全社会商品零售总额的增长一直保持在20%左右，消费没有整体下滑；外贸出口1-10月份名义增长在20%，8、9、10三个月的外贸顺差一直在创新高，下滑更多的是一种预期，真正发生恶化的只有投资。
由于从紧的货币政策和资本市场丧失融资能力，企业的投资能力下降，股市暴跌造成居民大宗消费预期下降，房地产市场萎缩，结果上游产业原材料需求紧缩，企业想融资融不了，想投资不敢投，经济下滑就不能幸免。
4万亿相对于中国经济一年14万亿固定资产的投资经济规模而言是有限的，真正的大头是来自企业的民间投资，这才是根本。从这个角度讲，不振兴中国股市，经济刺激的效果就会大打折扣。 (东方早报)
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应健中：底部已被缓缓抬起
应健中
资深股评家
近几年来，我国对货币政策的表述一直就是"适度从紧"，如今这个关键词被"适度从宽"所替代，这一"紧"一"宽"，一字之差，表明了中国这艘航母开始转向了。日前，国务院决定出台10项进一步扩大内需、促进经济增长的措施，中国经济开始了从踩刹车到加大油门的重大转折，为此，中国股市的底部被缓缓抬起。
在未来的两年时间内，中国政府将投入4万亿元人民币加大基础设施的建设，4万亿元相当于5860亿美元，这个投入规模几乎与前阵子美国政府动用7000亿美元救市的规模相差不大，所不同的是，中国4万亿元人民币的投入是投在了自己的土地上，是实打实地夯实中国经济的基础，而美国的救市是去拯救那些摇摇欲坠的金融机构，这7000亿美元有可能打水漂。中国是一个发展中国家，这4万亿元人民币的投入其手笔之大、举措之坚决是新中国成立以来的首次，可以预料，在这乱云飞渡的国际金融环境下，中国政府的这次出手其收效要大于任何国家的救市。
当今世界还没有安宁下来，金融危机还远没有结束，在7000亿美元救市资金花掉之后，现在几乎天天听到的是坏消息，信用卡信贷出现危机、养老基金告急、AIG三季度巨亏、已经拯救过一遍的房利美再度巨亏又需要抢救……一个个坏消息出来之后，美国股市带动着全球股市一次次暴跌。然而，A股缓缓地从底部走出，本周四，在全球股市，甚至于香港股市也一起暴跌之时，A股市场不但稳稳地站到了1900点之上，跃上了5日、10日、20日均线，并且挑战30日均线，万绿丛中一点红的A股，显得十分耀眼。A股之所以能够脱颖而出，是基于如下几个原因：
首先，中国经济的战略性转向有利于股市的发展。从宽的货币政策、信贷的放松、4万亿元的投入……每一项都是股市的利好，可以预料，这些政策的逐级推出，在未来两年中是一种持续性的利多释放。目前的A股市场还是一个相对封闭的市场，所以，随着加大对国内的资金投资政策的落实，A股市场有望走出自己的独立行情。
其次，市场主力在港股和内地股市间转战。前阵子，香港股市出现大涨行情，短短10天，港股的涨幅高达40%，在国际股市上成为耀眼的明星，而与此同时A股却按兵不动，如今港股在涨了40%之后开始回调，由于比价效应使然，A股市场出现补涨行情，并且伴随着成交量的放大，可见，市场主力部队已经转战内地市场，市场有人拨动就有行情。
再次，跌幅世界第一的A股，已经跌出了绝对投资价值。最突出的标志是，有200多个股票其价格已经跌到了每股净资产之下了，就是卖家当也值这点钱啊，去开一家厂其投资还不如买股票，股票的绝对投资价值就出来了；另外，股票的一年的现金分红收益大于银行利息的收益，这股票的绝对投资价值也出来了，如果银行利率还要下降，那么，在如此低的价位上持有股票，应该说安全性大大增加了。
今年的股票交易还有30来个交易日就要拉上帷幕了，站在这已经反弹上来的1900点上仰望着今年的开盘指数5265点，依然有恍如隔世的感觉，今年的券商和基金连个"吃饭行情"都还没出现过，即便年末再大的行情也依然抹不去股市对投资者的伤害。但有一点是肯定的，中国经济此次大转身，将最大限度地保护中国投资者的利益，并给股市带来了新的机会。走自己的路、炒自己的股，让美国跌去吧! (东方早报)-------------------
桂浩明：追涨还是套现
桂浩明
申银万国研究所市场研究总监
沪深股市在经过了十来个交易日的低位横盘整理以后，从本周开始出现了明显的反弹行情，其中幅度最大的当推受益于国家4万亿元经济刺激计划的水泥、铁路、工程机械等行业。到目前为止，以前次低点计，累计反弹的最大幅度已经达到了18%左右，属于小级别反弹幅度的上限。于是，对于广大投资者来说自然也就面临这样的选择:是准备继续追涨，还是考虑套现。换言之，这也就是如何来看待后市的问题：行情是延续为一波中级反弹，还是就此宣告结束，进入新一轮的整理？
要回答这个问题，首先要搞清楚的是，这波反弹是怎么起来的。在上周六的本报上，笔者曾经发表文章《底部信号依稀出现》，提出股市已经存在一定的反弹机会。不过，就这篇文章中所提到的三个底部信号而言，最多也就支撑一波小级别的反弹，大体上也就是上涨到1900点左右。
现实情况是，进入本周以后，局面有了新的改变。无疑，这就是指国家宣布了4万亿元经济刺激计划。在这之前，人们已经看到了货币政策的局部调整，应该说也是有一定力度的。人们担心，货币政策调整的对象是总量，其落实还有赖于具体的金融机构如何贯彻，因此存在某种间接性。因此，从9月中旬调整货币政策以来，虽然也的确对经济产生了正面影响，股市也随之有过一些好的表现，但是总体来说大的局面并没有明显的改变。
而这一次，国家重点是启动财政政策，并且是以政府主导开展大规模基础建设的形式来进行，这个效果就不一样了。因为既然是政府投资，那么就具有强制性，各种行政资源的调动，能够确保投资的尽快进行，从而迅速地放大即期的需求，并且有效地改变未来经济增长的前景。事实上，这次政府4万亿元经济刺激计划公布后，各部委及各地区的反应都相当强烈，由于前一时期为了宏观调控的需要，有相当一批项目是被压下来了，因此现在并不缺乏项目储备，一旦投资的口子放开，马上就会形成一轮建设高潮。显然，这个时候经济运行自然会呈现出加速的态势，局面也就很快得到了改变。可以相信，在国家事实上执行扩张的经济政策的背景下，股市是不可能没有什么表现的。
人们还记得，在前几个月，国家也几次调整股市政策，试图对跌跌不休的股市进行一定的干预，但最后都没有达到预期的效果。为什么？其中很大的一个原因是大量的机构投资者担心未来经济增速会下降，因此对后市很不看好。于是，每次救市政策出台所导致的股市上涨，都成为它们逢高减持股票的机会。结果，大盘在短暂上涨以后，陷入了更大的下跌。这种对未来经济形势的担忧，到现在仍然笼罩在不少投资者(主要是机构投资者)的心上。
然而，实际情况是，虽然这种担忧不能说没有道理，但是随着国家刺激经济计划的公布，情况正在出现很大的改变。简单来说，经济的周期性调整时间有望缩短，经济指标可能会提前见底，明年的经济增长仍能保持较高的速度，企业效益在大幅度回落以后将出现强劲的反弹……于是，股市上的投资者自然也会相应地调整自己的思路，至少对后市不再那么看空。这种由于市场基本面改变以及人们认识调整而引发的股市上涨，显然不应该是小级别的，发展成中级行情是有理由的。
如果真的是出现中级行情，那么按照30%的涨幅来计算，股指应该会有冲高至2150点的能力。这样一来，在股指还处于2000点以下位置的时候，投资者一般就不应该考虑套现退出。那么是否要追涨呢？客观而言现在股票普遍还是很便宜的，但是不少热门品种的涨幅已经不小，从这次行情很可能具有的结构性特征来看，在追涨上还是要尽可能慎重。一般认为，那些估值仍然不高且明显受益于4万亿元经济刺激计划的股票，由于还有一定的想象空间，可以及时介入。至于其他品种，那么暂时就不必追涨了。毕竟，现在股市虽然出现了行情，但还是很初步的，并没有到那个反转的程度，当然也没有到可以不顾一切大胆介入的时候。 (东方早报)-----------------------
马红漫：积极政策封杀下跌空间
马红漫
上海第一财经频道主持人
经济学博士
政策导向和市场数据之间的矛盾显得非常突出。从调控政策导向看，以11月5日国务院常务会议为标志，财政和货币政策的导向分别被界定为"积极"和"适度宽松"。随后从国务院到各部委相关会议陆续出台了各项保增长的经济措施，所涉及的最大投资规模达到4万亿元之多。
与之相对应的是，陆续公布的10月份宏观经济数据却是不容乐观的。不仅CPI和PPI的涨幅回落迅速、广义货币M2的增速低于合理速度，更为关键的是涉及实体经济的指标数据也趋于衰落。其中最为重要的两个数据就是，当月我国实现社会消费品零售总额10083亿元，同比增长22.0%，增速比上月回落1.2个百分点，这是连续第三个月出现增幅回落；而反映工业企业生产状况的工业增加值，增幅仅为8.2%，较去年同期大幅回落9.7个百分点。更为严重的是，这一工业增加值数据对应的GDP增速仅为6%!
一方面是定位积极且规模庞大的保增长政策，另一方面则是市场自发运行状况的不振，两厢的博弈已然拉开了帷幕。如何判断和把握两者间对于市场运作的具体影响和时间长短，将直接决定着经济周期调整中的机遇把握。
基于理论的判断或许只能得到一个相对模糊的结论。按照市场经济的基本理论观点，经济周期波动是不可抗拒的规律，理想的外部宏观调控政策固然能够减少波动的幅度，但是无法改变波动规律本身。而且由于调控部门很难做到"精准制导式"的调控，因此"好心办坏事"的政策结果也并不少见。概因从理论出发，往往市场投资者容易长时间保持固有的思维判断，从而人为地延长了经济衰退和经济过热的时间。这又反过来更加强化了对调控政策怀疑的观点，形成恶性循环，让政策效果面临更大的考验。
事实上，理论的分析往往会出现僵化的误区，对于此次中国"保增长"的经济调控措施，我们应该秉持更加乐观的政策态度来观察，切不可因为一时的周期波动而忽视政策的积极效果。
得出这样的判断主要是根据投资拉动经济周期变化的重大作用。历史经验表明，政策性投资资金注入只是发挥了一个引子的作用，初始的投资规模最终会通过"乘数效应"形成倍增的结果。十年前面对东南亚金融危机的严峻局面，调控部门也曾经秉持"积极财政政策"的导向，通过投资来拉动经济增长。事后的数据测算显示，其时的投资乘数达到了1：2；也就是初始投资最终能够形成三倍的投资总量。据此来判断，4万亿元规模投资资金的注入，共可以形成合计12万亿元的投资总量，这相当于中国年度GDP总量的一半。即便这一投资效果需要历经两年才能够完成，但是最终拉动经济增长的动力之大显而易见。
前述理论判断偏于悲观的关键在于有可能低估了中国调控部门的经济实力。历经三十年改革开放，可供调控部门掌控的经济总量已经非常庞大，而中国区域经济发展的不平衡、城乡间发展的不平衡反而在此时给调控部门提供了政策回旋的空间，也就是既能发挥大规模的经济拉动作用，同时又不用太过担心未来经济波动扩大造成日后的膨胀压力。纵观世界各国，这些经济因素几乎是中国所独有的。因此只要调控部门善用经济优势，敢于使用经济优势，就完全有可能帮助中国经济走出当下的困境。
虽然10月份经济数据看起来的确不理想，但是其现实参考意义并不是很大。调控政策的巨大变化始于11月中旬，固有悲观经济形势才刚刚开始面临积极调控政策的挑战。如果非要做出一个预测的话，那么按照财政政策三个月左右的政策时滞、货币政策半年以上的政策时滞来测算，可以大体判断最晚到明年上半年左右，相关的政策效果就能够在经济数据上得到积极的反映。以此来推论，始自去年10月份的经济调整，大概需要历经十七八个月左右就可以走出泥沼，这一长度与美国近些年的经济衰退周期时间也是基本吻合的。
数据让人悲观，经济形势也未见明朗。但是最起码的一点，积极政策已经封杀了资本市场进一步杀跌做空的空间，主流机构市场信心和投资心态也会而且已经随之而变化。(东方早报)-------------------------
时寒冰：巴菲特为什么被套
时寒冰
《上海证券报》评论版主编
我在上周写的专栏文章中，对奥巴马当选后的美国股市进行了分析，认为"美国股市的不确定性风险会持续存在，投资者的不安感会持续存在"，事实上，美国股市一直处于弱势震荡状态。由于公司盈利预期黯淡和美国财政部调整救市计划，美国的投资者信心再次遭受重创，纽约股市11月12日全线暴跌，标准普尔指数当天还创出今年次低收盘纪录。
作为拉动美国经济的主要动力，个人消费在美国经济中所占的比重超过三分之二，但现在，美国消费萎缩速度惊人。美国的救市方向不得不进行调整，美国财政部长保尔森明确表示，在目前的状况下，政府将停止收购银行业的不良资产，救援将向包括教育、住房等非银行的消费金融领域倾斜。保尔森讲话之后，高盛、摩根士丹利等金融类股票跳水。"股神"巴菲特在100美元之上购买的高盛集团股票如今已经跌至70美元之下。
巴菲特被套是必然的。其实，在巴菲特决定购买高盛集团股票之时，就有许多市场投资人士分析，此次投资将被套。虽然，从长期来看，巴菲特的投资决策仍能获得收益，但面对美国股市的不确定性风险，他也许开始重新反思自己的这次投资决策。
在金融危机期间，尤其是在金融危机发生过程中，尚不知道何时终结的时候，投资者最好的选择应该是空仓观望，静等事态的变化。空仓是投资的最高境界。事实上，在金融危机进行过程中，投资者应该收缩战线，收缩投资规模，以规避风险和保本为目标，等到金融危机处于收尾阶段的时候再出手不迟。巴菲特的高明之处在于，他在次债危机期间的投资选择，规模是被受到严格控制的，这将能够使他的被套损失被限制在一定规模。
我要说的是，如果像巴菲特这样的投资大师，都不能避免被套之苦，那么面对金融危机发展过程中的种种不确定性风险，国内的投资者更应该以规避风险为首要选择，然后才是进行投资。
中国四万亿刺激经济计划，带来了一波生动的反弹行情。根据该计划对经济的影响情况，我把水泥等几项投资热点排列了出来，认为基本建设规模的扩大，将使这些板块深深受益。事实上，及时抓住机会的投资者已经获利丰厚。比如水泥板块，相关个股的反弹幅度基本上都已经超过50%。
但同时，我们也应该认识到投资风险的存在。目前，世界许多国家都在出台大规模的救市计划，相关措施在刺激发展的同时，也在埋下通货膨胀的隐患。这与资金来源有关。各国救市的资金来源(尤其是财政赤字的国家)，无非三个途径：
其一，靠发行货币，这将加大通货膨胀压力。以美国为例，其人均存款量接近零，政府救市加印美钞几乎是必然的选择。
其二，发行债券(主要是国债)。比如，倘若美国通过发行国债救市，那么，就会导致几个问题：首先，增发国债将降低美国国债的信用评级，使已经持有美国国债的国家受损。其次，与加印钞票一样，加大通货膨胀压力。另外，发行国债可能使那些更需要资金的地方，因失血更受资金短缺的困扰。
其三，增加税费征收。在消费低迷，内需不振的情况下，增加税费收入，不仅可能加重企业的负担，加快企业的倒闭速度，也会严重削弱民众的购买力。
因此，全球大规模的刺激经济的措施，如果资金来源于发债和印钞，那么，不可避免地将导致新一轮的通货膨胀，在次债危机尚在释放破坏力的情况下，这种做法的潜在隐患非常之大。而且，政府主导的救市计划，尤其是投资计划，将使社会投资以更快的速度退出，因为，它们根本无力和政府投资相竞争。
喧嚣的救市计划，对经济只能起到缓冲作用，而不能从根本上解决问题，不仅不能从根本上解决问题，还可能因此埋下更多隐患，遗留下更多后遗症。因此，在刺激经济发展的利好层出不穷的情况下，也应保持一份冷静。毕竟，应急的经济刺激计划，效果存在着诸多不确定性因素。等喧嚣过去，一切又会回归理性，因此，规避风险这根弦千万不要放松。 (东方早报)----------------------------
李志林：只是年终"吃饭行情"
李志林(忠言)博士
华东师范大学
企业与经济发展研究所所长
上周，正当市场借助于平准基金的朦胧利好缓缓走高时，11月8日政府却出人意料地出台了强力救经济的新政，助推了股市连续5天放量上涨，并有直逼2000点大关之势。那么，怎么看待"11·8"救市新政所发动的行情呢？我认为应辩证地看待。
与"4·24"、"9·18"两次救市不同，"11·8"救市政策内容主要是救经济，而未直接针对股市。因而对股市的作用主要是提供基本面的支持，值得关注。
货币政策大转向。即由去年11月开始的"从紧"，跳过"稳健"这一中间环节，直接改为"适度宽松"。这将直接导致利率、存款准备金率的逐步下调和贷款额度的取消，为整个市场增加流动性，对基金和大机构的操作取向产生较大的影响。
财政政策大转向。即由"稳健"改为"积极"，这将直接导致政府重启1998年抵御亚洲金融危机时的法宝---增发长期国债、大力开展基础建设、降税等。
宏观调控政策大转向。即由去年11月---今年上半年的"双防"(防过热、防通胀)，经由6月-10月的"一保"(增长)、"一控"(通胀)，变为"全力保增长"，不仅推出两年4万亿新投资规划，而且定下了"出手要快、出拳要重、措施要准、工作要实"的十六字方针，决心和力度实属空前。
投资重点大转向。即由原先市场普遍预期的产业升级、高新技术、防御性产业、又回到了周期性行业，如铁路、公路、机场、电站、港口、建筑建材、灾后重建、安居住房等劳动密集型的基础建设领域。这对相关的上市公司带来强刺激，造成明显的财富效应，激发人气，从而推动股市从1664-1987点19.4%的强力反弹。
行情越好，人气越激昂，成交量越火爆，投资者越应对行情的性质是中级反弹，而不是反转以及一些重要的不利因素有一个清醒的认识，那就是：市场强烈期盼的平准基金希望落空。客观地说，上周从1664-1788点是靠平准基金的朦胧利好涨上去的。本周股市刚上涨，国家发改委副主任张晓强就出面澄清："政府还未对救股市达成共识，怎会成立平准基金"。显然，在政府心目中，救经济是最重要的，1664点还不到救股市的底线。这不免使投资者感到失望。
严控大小非问题不可能成为管理层救市的选项。尽管市场普遍认为并强烈呼吁管理层解决大小非问题，但是管理层多次表示，股改"开弓没有回头箭"，大小非问题早已解决，既不可能再搞市场分置，也不可能搞限价和推迟减持，更不可能停止减持，看来，执意要搞硬着陆式的全流通，即通过股价下跌来实现金融资本和产生资本的对接。
"9·18"救市政策搁浅，后市不容乐观。汇金公司各买200万股三大银行股后至今没有下文，纯粹作秀，146家上市公司大股东增持后多半被套后也偃旗息鼓。11月14日国资委主任李荣融更是干脆要求国企"保留现金，现在不要急于回购股份和购并"，意即明年全球和中国经济更堪忧，股价将更低，还有更好的买进机会，这不免令人胆寒。
美国金融危机正急速向全球经济衰退蔓延，后果难以预测。面对发达国家金融体系存在1：30的信用杠杆率、有史以来规模最大、破坏最甚、危害最重的全球金融危机，在全球经济结成命运共同体的今天，中国经济想一枝独秀、独善其身的难度骤然增大，救经济的力度越大，越表明形势严峻，困难超预期，即使靠投资能保明年经济增长率，但保不了上市公司业绩，明年将是最困难期。
在大小非和平准基金两大改变供求关系的政策期望落空，仅有救经济政策，不可能促成股市反转，只是中级反弹，只是机构年终的"吃饭行情"；只能延缓下跌的节奏，而不能改变下滑的趋势。反弹过后，又将是换一批人套套。"4·24"2990点、"8·8"2566点、"9·18"1802点救市已证明了这一点。市场应该引以为戒。操作中尤其要警剔本轮反弹领头羊水泥板块筑头、权重股拉升和中国建筑等新股重启发行上市的三大动向。不要先验地去预测反弹的高点在哪里，而应按照"在大盘和个股放巨量时逐步抛出，在地量时逐步买进"，"坚决保持现金的流动性"的原则，争取在反复的曲线中逐步减亏，此乃上策。 (东方早报)-----------------------
潘敏立：要有勇气要有想象力
潘敏立
东方证券
在全年阴沉沉的背景下，下跌55周13个月的时间窗口终于开启。上周末的日阳线，给未来交易带来了好兆头，本周股市震荡上行，沪指上涨13.66%，成交金额增加一倍多。市场终于演绎了完整的"一周游"行情，显露出了久违的生机。
这是一波让所有人期待了很久的反弹，在临近年尾时终于出现，可谓是一年一度的"吃饭行情"。与前几次的快速反抽相比较，有很大的不同：
首先，前几次的反抽，均是因为直接针对股市的政策推出，由于其具有偶然性，市场是没有准备的，底部吸货就不会很充分，只是用来给持股者派筹之用。这一次反弹，并没有直接针对股市的政策，在反弹前，股指主动进行了两周三次拒绝停留在1700点下方的整理活动，底部吸货相当充分，是市场自发的一次反弹。
其次，前几次的反抽，启动点分别位于2990点、2566点、1802点，当时的位置均高于此番的1664点，就下跌的充分性来看，就超跌的程度来看，此次反弹是具有绝对优势的。
第三，前几次的反抽，均是由大盘股、权重股先行拉动的，而这一次反弹却是由超跌低价股、和游资主导的，所以在强度上和速度上都明显胜出，给了市场能介入并能快速赚钱的机会。当这些低价股累积了相应涨幅后，股价一眼望过去还是相当的便宜，并不显山露水。一波波的接力棒传递，使其越战越勇，乐不思蜀。而大部分大盘股及权重股在本周四才刚刚反应过来，这就使前面的超跌低价股赢得了未来从容离场的时间。
第四，前几次的反抽，受到了对股市利好直接政策的刺激，但都是发了一枪号令、或者二三枪号令就再也没有声音了，均演变成了"几日游"行情。但是，这一次，没有直接针对于股市的政策，却传来了4万亿刺激经济发展的政策，这对股市而言应是间接政策，但对于上市公司发展而言却是直接政策导向。而且，这一次刺激经济政策是接连不断的，国务院在出，三部委在跟、各部门及地方政府都在接……这种连续性，使得股市热门行业不断，热点层出不穷，铁建股、水泥股、钢铁股、农业股……一片沸腾。
第五，在下跌的后阶段，A股始终跟着周边股市在走，周边股市涨A股没份、周边股市跌A股跌得更猛，以至于9月19日的反弹也夭折在美国次贷风暴里。但是本次反弹，A股却突然之间独立了，先不跟涨，起初还有些不习惯；接下来只在盘初跟跌，就自顾自地整理；最后，周边跌了，A股却开始在低开后顽强地涨了起来；到最后，看也不看周边股市了，逼得周边股市只能看着A股走。在做了这么久的"洋奴"后，终于找回了定价权。
只有明白了这一次反弹的不同之处，才会有勇气去拥抱久违的长阳!这根长阳已普照大地，在此之前，巴菲特提前大胆介入、外资大行们在低位看好中国股市、一些上市公司的大股东和高管们慷慨解囊增持、瑞银上周末的大规模买入……均成了善举，相信善举必有善报。
这些善举，给了许多投资者启迪，并给了游资许多勇气，他们果然在血流成河中大胆建仓。每天量能保持充沛、个股涨停无数，低价股的快速上拉、封住涨停俨然成了一种常态。这种行为，激发了越来越多的投资者加盟，最终感染了机构。实际上，股市中最大的利好就是赚钱效应。当看到，中铁二局在两个月内涨120%、太行水泥在8个月内翻番，在场外等候想要逢低介入的大资金再也坐不住了……
在这种局势下，本轮反弹仍会延续，短期市场也会越来越热闹。冬天的阳光，会普照大地、会很温和，但不会像夏天的阳光那样炽热。故在具体的操作上：在行情之初要有勇气、要有想像力，敢于持有超强势股。在中期，要有智慧，要时时刻刻盯着类似于中铁二局和太行水泥这样的标杆股，学会"月亮留、我也留；月亮飘荡、我也飘荡；月亮走、我也走"的短线操作手法。在后期，要学会兑现、要学会知足、要学会休息…… (东方早报----------------------
季欣麟：感谢的力量
季欣麟
在这波全球金融大风暴中，我们要感谢，上天教了我们谦虚，同时也附赠了买入的良机。懂得认错止损的人，在这波行情，可以得到一点实质的收获。
前一波行情里，敢在跌深买入的死多头，现在获得小小果实。所以，能在困境里，不断感谢、学习教训的投资人，总是赢家。
股市里，太多被套牢的人，不肯止损认错，于是愈套愈深；再者，是股价被腰斩后，然后，再也不敢买股票。
愈套愈深的人，是不知底不见底，所以本来只赔一半，后来赔了七成；被腰斩退出，不敢再买股票的人，则是错过了起涨点，等到看到股市大幅回升，才徒呼负负。
所以，股市的奇妙，就在于玩人性的不足。
股市的起伏，就像人生场景的变幻，你有是事业在高峰，有时事业处于危谷；你有是激动地享受初恋，有时绝望地面临分手。如何面对这些心灵的悸动和伤痛呢？我们都需要保持一份感谢的心。
78岁、身价620美金的世界首富巴菲特在毕生唯一授权传记《雪球-巴菲特传》里，回忆儿时和妹妹柏蒂在雪中玩耍，先是抓着空中的雪花，接着他用双手铲起地上的雪，渐渐捏成球。等雪球够大之后，他将雪球放在地上，让它慢慢在地上滚动，每推它一把，雪球就黏上更多雪。然后，他从庭院的一段，滚过邻居的门前，雪球愈滚愈大，然后他只记得，看到白茫茫一片的雪。
他用此儿时经历，来比喻投资人生。他得出名言，"人生就像雪球，重要的是要找到湿的雪，和够长的山坡。"
我第一次看到这句话时，还觉得有点玄乎。但现在诠释起来，变得容易很多：一开始的雪球，是正确的投资、恋爱或生命的抉择，选对了，人生就是丰富和彩色。但为什么是湿的雪球呢，那泌泌涌出的汁液，黏结了下一层的雪花，带来厚实的幸福，那是什么呢？
本来认为，湿的汁液，是净利率，但我发现不只是这样。湿的汁液，其实是"由衷的感谢"啊。
我发觉，有奥马哈神谕(Omaha Oracle)、奥马哈圣人(Omaha Sage)等封号的巴菲特，这几年，不断向大众传道，还捐出85%的个人财富。他一再表示，他在对社会给他的尊宠，表达无尽的感谢。
巴菲特的感谢，吸引不同的贵人，也提供很多股灾中的好标的，让他继续投资。在美国总统大选中，两党的参选人也都把他，列为有潜力的财政部长人选。
我很喜爱的一本心灵致富的书《秘密》，里面有一整个章节，在谈感谢的力量。作者朗达·拜恩在书中引用一个致富大师华莱士·D·沃特尔斯的名言，"许多人以各种方式将自己的生活安排得很好，但却仍活在贫穷之中，只因他们缺少了感恩。"
你可想想，当一位老公，知道太太对他做的每件细小的事，都表达感激之情时，他只会做更多好的事情。你对你的老板也是一样，当你由衷感谢老板给你成长的空间时，他往往会提升你做更高的位置。
这就是感激的强效力量。从事投资，很多时候，技术面谈尽，也会有失算的一天，当你感激身边发生的困局，反而困局会给你带来重生的力量和支持的贵人。 (东方早报)----------------------
谢百三：提醒大家注意另一大利空
重拳出击,争分夺秒,挽救经济--谈"十大措施"及当前股市
复旦大学金融与资本市场研究中心主任 谢百三 教授
本周中国几千万股民终于迎来了就久违的"牛市行情",又大都喜上眉梢了。股市从周一开始,连续温和放量上涨,每天有几十家涨停板。一些套牢的股友脸上露出了宽慰的喜色,尽管离解套的高度还很远。
一、十大措施、重拳出击,阻止经济下滑
11月5日,温家宝总理召开的国务院常务会议,中国领导层高度重视世界金融危机对中国的不利影响。鉴于中国9-10月份宏观经济数据明显下滑(据了解,中国有的城市GDP回落到7%一带,创下了改革开放30年以来的最低点),经济下滑之快、之凶猛,非常引人警觉。
企业倒闭、歇业潮,失业工人因为中小企业老板逃跑领不到失业补助,纷纷救助于政府,这在珠三角、江、浙、山东已非少见。
通胀危险已迅速地被通缩危险所取代,CPI跌到4%。
这既有世界金融危机的冲击,也有本国宏观调控过烈的作用。在此情况下,国务院果断决定,重拳出击、争分夺秒地出措施,阻止经济下滑,挽救中国经济于全面衰退之前。
笔者分析,其中有五项措施与农村建设有关,如扩大农村危房改造试点,加快农村基础设施建设。加大农村沼气、饮水安全工程和农村公路建设力度,完善农村电网,加快农水北调等水利工程和病险水库除险加固,加强大型灌水区节水改造,加大扶贫开发力度。
上述都十分好,十分必要。
此外,还提出加快铁路、公路、机场等重大基础设施,加快城市电网建设。
这些措施都十分好,与罗斯福新政和朱镕基总理时搞的积极的财政政策十分相似。
十大措施还提到,加快医疗卫生、文化教育事业发展。建议修建一些贫民医院,能否逐渐向德国等学习,实行医疗完全免费或全民医疗保险,对一些有比例发生的重症,如艾滋病、癌症、地方病等,设立医疗基金、拨专款研究,并作免费治疗。对城乡儿童住院全部免费。现在因病返贫、因病致贫太普遍了。(这种情况下,消费如何启动。)
十大措施中,还提出加大金融对经济增长的支持力度,取消对商业银行放贷规模限制,合理扩大信贷规模……
这非常重要,世界上只听说三大货币政策:利率(再贴现率)、准备金率、公开市场业务;哪有这么严重的额度制管理呢,早该取消了。
它当时虽然痛快地挤走了泡沫,但也矫枉过正地将经济从偏热走向了过冷,导致现在GDP有破8%的危险。
二、重要的战略转变:积极之财政政策、宽松之货币政策
多年来,我们实行的政策多是一紧一松的,要么是从紧的货币政策与积极的财政政策,要么是宽松的货币政策与从紧的财政政策。而这次来了个"双宽",即实行积极的财政政策与适度宽松的货币政策。这个双宽政策,特别是"适度宽松的货币政策"是十年来第一次。过去都是"稳健的货币政策"。可见,经济下滑情况危急到什么程度;可见,中央力图挽救经济,对抗世界金融危机的决心有多大。其措施是非常有力的。
这与一年前的极度从紧的货币政策形成了一个鲜明对照。希望,中国经济能早日走出阴影,止跌回升。
三、盯住"投资",战略上完全正确!
中国经济三驾马车,"出口,投资,消费",现在全力从"投资"出手完全正确,中国老百姓鉴于买房、医疗、读书、下岗、失业,普通城乡居民几十年都不敢消费;出口也被世界金融危机打得七零八落。最有调控空间的就是投资;我们有的是钱,按照国际标准再发10万亿国债都行,何况4万亿!
四、关于房地产市场问题
笔者注意到,这次"十大措施"中没有涉及争议很大的商品房的房地产市场问题,这是很令人忐忑不安的一个关键点。此事涉及到千家万户利益。涨得高、贵,城乡人民买不起,怨声载道;但一旦房市大跌,又会导致19个产业价格大跌,如钢铁、水泥、铜……有的跌价一半以上,对一国经济打击会非常大。这在1997年7月后的香港已经发生过。董建华提出:每年修建8.5万套廉租房,让年轻人结得起婚,住得起房,最后导致房地产市场大跌五年,800万港元的房子跌到300万港元,经济一片萧条,导致GDP负增长。我国目前修建"保障性安居工程","加快对廉租住房将建设的支持力度",这肯定是对的,但很难产生面上的实质性效果。因为每年500万大学生留城,(今年的556万毕业生,加上去年未就业的有近700万毕业生找工作,)这些学生全部留大中城市,他们最需要经济适用房与廉租房。而在现实生活中,他们是根本没有指望的,所有的经济适用房与廉租房都是分给有长期城市户口(住满几年以上),才能参加摇号,中奖率极低,有的仅1--3%。
再说,每年500--600万大学生留城,1500万农民工进城,前前后后要进30年,地方财政能长时间拿得出那么多钱来建这些房吗？
但是,对目前商品房的房地产市场的态度、政策,"十大措施"一字未提;而这个市场却对中国宏观经济影响极大。这个市场目前还在趋跌、趋冷之中,中国经济能单独回暖吗？
对这件事,笔者深为不安。原来我的想法是:为了挽救中国经济过快下滑,这个市场应该先稳住,不要再大跌了。这次,似乎回避了此事。香港1997年提出每年提供8.5万套廉租房(后来根本不敢实施),导致全港经济大跌的教训,至今历历在目。笔者希望能引起上面高度注意。
五、股市:强劲上涨,是底部,是反弹,还有待考察
在"十大措施"的利好刺激下,中国股市从周一开始强劲上涨,很多股票连续三、四个涨停板,且到周五止,每天仍有几十个涨停。这是很有道理。2007年中国股市由"大牛"转"大熊",主要有两个原因:一是货币政策从原来的大量流动性过剩,突然转为极为从紧的额度制货币政策,股市立即如同失血的病人倒了下来。二是"大小非"解禁与日俱增。
时下的情况是,两大利空去掉了一大;货币政策变成10年第一次的"适度从宽的货币政策"了。则股市外围及企业都会有不少资金介入,原来的1200--1600点的心理预期被打破了,那么新的平衡点在哪里呢？因此,一波反弹上升行情跃然而出。
但是要提醒大家注意的是另一大利空:"大小非"依然严重存在,比如周二,香港地招商局中国基金(00133.HK)公告,将要在适当时候,以每股不低于7.78元出售自己拥有的7980万股兴业银行A股(占1.6%,标准的小非;)(而兴业银行的现股价为15.97元,即他们只要7.78元以上就会抛。)该基金还要以每股不低于4.62元出售1.2亿元股招商银行A股(占0.82%,也属小非;而招行目前价为14.25元);可见"大小非",尤其是"小非"的减持动力依然很强,压力依然很大。中国平安已跌到大大低于H股价了,仍被两家39亿股 "小非"坚决砸了下来。总之,当股市一路上冲时,"大小非"会等一等,不跑了,一旦盘整不涨了,又要下跌了,它们立即会夺路而逃。
此外,要注意,今年经济情况不好,很多公司的业绩会很差,要小心地雷。
还有一点要注意年底资金回笼的压力。
至于底部是否在1660点,还要看几个月;但有这么一波普涨行情,还是令人高兴与欣慰的,这真是"冬天里的一把火",温暖了投资者的心。
大家应选择与4万亿投资计划有关的行业、股票,尽力回避有大量"大小非"要出逃的公司。小心运作,一点一点挣,积小胜为大胜,以把亏损慢慢扳回来。
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三大动力支持 A股本周称雄全球
11月初的时候,大家还在讨论A股市场为何总是跟跌不跟涨。到了本周,A股市场却表现得令人振奋,沪指本周涨幅达到13.66%,位列全球第一,成为全球股市的领头羊。特别是周四,在美、欧、亚太股市仍在下跌的情况下,A股市场一枝独秀,强势拉出放量长阳。分析人士表示,在不断出台的宏观经济刺激方案、值得期待的后续利好政策以及温和放大的成交量三大动力的支撑下,A股市场有望继续上涨,投资者应该果断地抓住这一难得的反弹机会,但需防短期调整。
分析人士:下周突破2000点不成问题
A股一枝独秀走出独立行情
上周末,国务院刺激内需政策强力出台,引起市场强烈关注。随着后续一系列详细措施的陆续跟进,市场对水泥、钢铁、灾后重建、建筑建材等基建投资行业的炒作热情被彻底点燃。尤其是水泥股,其颇具"龙头"风范的表现令人惊叹,太行水泥(600553)连续7个涨停,8个交易日股价已经翻番有余。9000亿元保障性住房建设也带动地产股的反弹,此外,提高出口退税率也对纺织、机械等出口型企业形成支撑;酒业、有色股更成为周五黑马,两个板块上涨均超过7%。纵观全周股市,市场热点纷纭,百花齐放,个股纷纷跑赢大盘,单日涨幅超过5%的比比皆是,每天均有大量股票涨停,下跌者寥寥。股指自周一开始连续上涨,仅周二略有回调,市场呈现逼空态势。沪指周五直接逼近2000点关口。
与此同时,欧、美、亚太股市却跌声一片。周三,纽约股市连续第三天下跌,三大股指的跌幅均在5%左右;欧洲主要股市也纷纷下跌。周四,日经指数收盘大跌5.25%;中国香港恒生指数收市大跌5.15%;澳大利亚股市跌至四年低位,基准SP/ASX200指数跌幅达5.9%;韩国KOSPI指数跌5.48%。
从本周全球股市来看,几乎全部市场均以下跌告终,唯有A股一枝独秀,上涨幅度达到13.66%。
经济刺激政策是根本动力
为何沪深两市能脱离外围股市,走出一枝独秀的行情？分析人士表示,近期管理层出台的经济刺激政策是本轮大盘反弹的根本动力。首先,央行在两个月内三次下调基准利率;在11月5日召开的国务院常务会议,提出了进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施,并宣布自2009年开始全面推行增值税转型,为企业减负,都清楚表明政府保持经济增长的决心。市场人士认为,新一轮政策调整及十项措施,对维护经济增长免于快速大幅下滑,具有正面影响。根据天相投资统计数据测算,4万亿元投资中,今年四季度投资4000亿元,那么2009-2010年年均投资约为1.8万亿元,1.8万亿元约占2007年全社会固定资产投资规模的13%;约占2008年1-9月份全社会固定资产投资的15.5%,这一投资规模对于经济的影响将起到明显而积极的作用。严格来说上轮大熊市是经济下滑的股市表现,而目前的经济刺激方案频频出台,无疑表明了投资人相信经济将会受到宽松型宏观政策的强力支撑。
后续利好预期是持续动力
除了经济刺激政策的推动力,一系列利好预期则是推动A股反弹的持续动力。在今年9-10月不到两个月的时间里,央行三度降息,目前一年期贷款利率已降至6.66%,降幅接近1%。尽管2008年仅剩下一个半月的时间,但市场对央行继续降息的预期越来越浓。
近日,央行发行的3月期央票招标利率直线坠落81.19个基点,降幅接近1%,达到近年来极为罕见的水平。分析人士认为,本期央票发行结果显示出降息预期再度升温,不排除央行本周末降息的可能。此前,央行行长周小川在圣保罗出席国际清算银行会议时表示,中国面临的通胀压力已有所缓解,未来进一步降息的空间正在扩大。申银万国证券则预计未来12个月降息135个基点,年内降息一次,明年平均每个季度降息一次。
除了降息的利好预期,设立股市"平准基金"的预期也再度升温。近日,有消息称,中国社科院国际金融研究中心的一份关于"建立股票市场稳定基金、维护金融市场稳定"的政策建议已经递交高层。报告建议,政府尽快建立股市平准基金,选择合理时机,合适点位,宣布对50只上证综指、深圳综指中的权重股进行无条件买入,从而传达给投资者"政府明确捍卫股市"的信心。部分机构投资者对记者表示,在当前外部环境变幻不定的情况下,平准基金确实有推出的可能,只不过具体的资金来源仍不太确定。此外,有"遍地开花"之势的回购、增持活动,也可能成为个股股价上涨的发动机。
资金推动是直接动力
有了严重超跌的股价以及来自基本面和政策面的支持,A股市场的上升便"只欠东风"了,而这个"东风",就是源源不断流入市场的资金。
众所周知,A股市场是典型的资金推动型市场,没有达到一定数量级的成交配合,任何"中级行情"的乐观论调都只能是空谈。而从本周后半段的走势来看,大盘上涨明显得到了温和放大的成交量支持。从上海市场来看,周一589亿元,周二583亿元,周三422亿元,周四803亿元,周五902亿元。成交量的良性改善,无疑为市场带来了有力的"弹药"补给。
从资金来源看,游资是目前做多的主要力量。本周,大量的低价股、题材股连续涨停,盘后的交易所成交公开信息显示,江浙一带的游资是活跃其间的主要力量。这些资金的实力不容小视,它们成功点燃了市场沉寂已久的热情,并有星火燎原之势。另一方面,做多的机构投资者以QFII最为积极,瑞银高调抄底,再次表现出QFII对政策的敏感及对时点的把握能力;相对而言,国内的基金操作较为保守,盘后的买入成交信息当中,极少个股有大量的机构资金染指。此外,有一个现象值得关注,即部分产业资本以"跳楼价"撤离,接下其筹码的多为QFII等机构投资者,代表性案例有"招商局中国基金有意出售其持有的招商银行(600036)A股、兴业银行(601166)A股的所有股权"、"碧桂园元老抛股套现"等。
本周全球股市概况
市场 本周五收盘点位 上周五收盘点位 涨幅
上证综指 1986.44 1747.71 +13.66%
香港恒生指数 13542.66 14243.43 -4.92%
台湾加权指数 4452.70 4742.33 -6.11%
新加坡海峡时报指数 1759.14 1863.49 -5.6%
日经225 指数 8462.39 8583.00 -1.41%
澳大利亚 3726.000 4006.60 -7.01%
新西兰 NZSE 50 2767.668 2791.65 -0.86%
汉城综合指数 1088.26 1134.49 -4.08%
道琼斯工业指数 8835.25(周四) 8943.81 -1.22%
市场 本周五点位(截至6 点) 上周五收盘点位 涨幅
奥地利 ATX 1825.55 2097.43 -12.97%
法国CAC40 3323.64 3469.12 -4.2%
德国DAX 4794.29 4938.46 -2.92%
瑞士Swiss Market 5848.89 6008.20 -2.66%
英国FTSE 100 4296.23 4263.80 +0.7%
伦敦指数 4288.84 4365.00 -1.75%
巴黎指数 3345.58 3469.12 -3.57%
法兰克福指数 4776.22 4938.46 -3.29%
■后市操作华林证券:反弹步伐仍将持续
华林证券认为,近期管理层利好连连,保增长促经济的措施强而有力,这对市场信心增强形成有力的支持。3月期央票发行利率大跌,降息的预期增大,这对大盘走好也形成有利的刺激。随着成交量的增大,大盘的弱势得以改观,预计大盘振荡反弹的步伐仍将继续。操作上,投资者应注意把握大盘节奏,适时调整持仓结构。
广发证券:
短线有调整要求
广发证券认为,大盘目前有短线调整的要求,股指昨日的活跃走势带有博周末降息的意味,无论降息与否,下周大盘展开短线调整回探30日均线的可能性较大,尽管市场中长期走势仍可乐观,但短线风险逐渐增大,连续上涨之后不宜再行追涨。
申银万国:
反弹30%不为过
申银万国表示,从今年到目前为止调整的最低位1664点算起,本轮行情的反弹最大已经有了16.70%的幅度。显然,这个幅度并不大,前期港股随美国股市的反弹,幅度也达到了43.47%。而境内市场在有基本面支撑的情况下,反弹30%应该是不为过的。这样算来,这次股市上涨的目标大致是在2150点附近。短线而言,2000点作为一个整数关位,可能会遇到一些阻力,但下周还是有机会突破的。作为投资者,理应抓住现在这个难得的反弹机会,在保持仓位的情况下适度进行换股操作,将资金集中在最受益于经济刺激方案的板块上,争取实现超越大盘的收益。
■相关链接罗杰斯:看好中国经济将继续买中国股
近日,世界著名投资大师吉姆·罗杰斯表示自己仍在买入中国股票,同时还买了一家韩国公司的股票。在经济不景气的情况下,罗杰斯看好电力、亚洲观光相关的股票。
他说:"我依旧保留着中国相关股票,目前还在继续买入。而且,直到现在我也丝毫没有卖出的想法。我想等5岁的女儿长大之后,把股票留给她。去年我曾说过中国有泡沫,可能会有短期调整。"
他表示,现在就是中国调整发展步伐的时期。就投资家而言,这种调整期可能是个绝好的机会,要抓住机会。"我曾奉劝过大家'当农民',这一观点依然没变。展望今后20年,与农业相关的领域会为投资提供最好的机会。" (新快报)
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信心有所恢复 不利因素需警惕
在一系列强力刺激经济措施的鼓舞下,本周沪深股市终于迎来了期待已久的大幅反弹。我们认为,在大量政策利好积累到一定程度之后,市场正在逐渐找回近一年来失去的信心。
本月5日,国务院召开常务会议,确定了到2010年底总金额高达4万亿元的扩大内需促进经济平稳较快增长的10项措施。财政部和税务总局则确定了从今年12月1日起,提高3770项产品出口退税率以及明年起开始推行增值税转型改革的方案。金额如此之巨、投入如此之快的经济振兴举措大大超出了此前人们的预期,也对股市的运行起到了积极支撑作用。
受国内外诸多不利因素影响,我国经济出现了一定程度的下滑迹象,上市公司业绩增速明显下降,这让市场对经济前景产生了担忧,但在强力刺激经济政策出台后,这方面的悲观预期有所缓解,虽然短期内上市公司盈利状况不会出现太大改观,但中国经济明年软着陆的概率大增。
另外,随着股市的下跌,股票估值水平出现了明显回落,泡沫成分被更多地挤出。据深圳证券信息公司最新报告显示:按照可比性方法计算,代表中国蓝筹股的巨潮100指数市盈率为13.3倍,已低于道琼斯指数的可比市盈率15.8倍;代表中国成长股的中小板指数市盈率为15.7倍,大幅低于纳斯达克指数市盈率28.3倍。上述数据说明,A股市场的估值水平已全面低于金融危机的源头美国股市,估值基础相对牢固。当然,近期海外市场大量金融机构倒闭的狂潮也告一段落,这也在一定程度上减弱了市场的恐慌情绪。
本周市场一个最为明显的特点就是市场热点持续性较好,而且伴随着龙头板块的走强,热点也开始迅速扩散。由于出台的刺激经济措施涉及的范围十分广泛,受益行业众多,所以在水泥、建筑施工、工程机械等板块连续飙升的示范效应下,10大措施中提到的电力设备、铁路、农业、林业、新能源、家电等其他行业板块也都全面开花,甚至受益于鼓励出口的纺织、化纤、仪器仪表、化肥以及食品消费等板块都出现了不同程度的上涨。市场热点的全面激活、赚钱效应的迅速扩散,吸引了场外资金持续流入市场。周初处于观望状态的基金重仓股在周末也加入到反弹行列,这也预示着反弹行情有望向纵深发展。
但需要提醒的是,市场虽然出现了强劲上涨,但不利因素仍值得警惕。首先,国际经济前景仍不明朗,金融危机对实体经济的冲击远没有结束,世界经济前景的不确定会影响中国股市的反弹空间。其次,就国内而言,本周公布的经济数据显示,10月份全国规模以上工业企业增加值同比增长8.2%,为2001年末以来增速首次降为个位数,财政收入12年来首现负增长,经济形势确实不容乐观。另外,困扰市场的大小非问题至今仍没得到实质性解决,今后的解禁压力将更大,大小非借市场反弹减持一直是投资者的一块心病。(中国证券报)
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时间窗口将现激烈争夺
本周深沪股市总体呈现高开高走的反弹行情，成交量出现同步明显放大，并重新进入到前期箱体1800-2300点之内，从大盘产生强劲反弹的走势来看，一方面是利好叠加效应影响，同时也是时间窗口之前产生大幅波动的正常技术反映。从重要时间窗口来看，下周A股市场将进入到自6124点下跌以来的第13个月的重要时间窗口之内，而从历史经验来看，时间窗口之内特别是之前产生反弹后其窗口内的争夺将非常激烈，在时间窗口过后，市场重新运行原有趋势的可能性较大。
本周市场量能出现明显放大，全周上海市场成交总量为3300.15亿元,较1442.69亿元放大两倍多；深圳市场成交额为1458.75亿元,较上周562.46亿元放大到2.59倍，成交量的大幅度增长正是推动A股上升重要动力。A股回到前期1800-2300阶段性箱体后，深沪市场将面临较大的上升阻力,其间震荡将不时产生,特别是本次上涨基本是普涨态势,这也说明是基本面利多政策所影响,但随着利多效应推动相关内需股出现估值上升,甚至透支未来长期才能见效应的预期,因此在股票估值已充分反映或超预期反映相关品种后,在13个月时间窗口之内将体现出明显的分化行情,多空激烈争夺将非常明显。
从周线技术指标来看，目前周KDJ(9,3,3)出现金叉向上势态；MACD(12,26,9)出现小红柱体,WR%(10,6)拐头向上。这些都预示，A股下周在进入时间窗口之月后仍有可能上冲，但由于市场在大时间窗口之前出现了大幅度上攻，因此在进入大时间窗口之内，要密切关注成交量的配合情况以及基本面的变化，如果能保持活跃的量能，市场仍可能震荡上攻；反之则应小心大时间窗口之内产生的月度变盘而下行。 (中国证券报)
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"暖冬"行情能持续多久
在宏观经济继续低迷的背景下，沪深股市本周却大幅上涨13.66%，市场呈现一派"暖冬"景象。那么"暖冬"行情能持续多久呢？
分析人士认为，在政策刺激以及业绩压力阶段性减轻的背景下，投资者正处于自6124点调整以来最为宽松的市场环境中，沪综指从1700点开始的反弹也值得继续谨慎乐观对待。但是，一旦业绩压力再度出现，或者外围股市持续调整，或者政策刺激效应弱化，市场都可能再度迎来寒流。
"暖冬"行情启动
本周沪深股市呈现放量反弹态势，沪综指累积上涨了13.66%。据Wind资讯统计，本周区间累计涨幅在20%以上的个股多达709只。分析人士认为，市场本周出现强力反弹的原因主要有二：
首先，现阶段处于业绩压力"真空期"。整个10月份，沪综指累积下跌接近25%，可以说，上市公司糟糕的三季报业绩是导致市场下跌的主要原因之一。但在三季报风险阶段释放完毕后，沪深股市在明年1月份08年年报披露前，也将处于一段时间较长的业绩风险"真空期"。也就是说，在未来的两个月，股市将暂时承受较小的业绩压力，这为市场反弹创造了条件。
其次，政策累积效应显现。在三次下调贷款利率、两次同时下调存贷款利率，以及四万亿投资规划出台后，一系列货币、财政政策的累积效应终于开始显现。虽然寄希望于政策要扭转宏观经济下滑趋势并不现实，但在熊市背景下，持续的正面刺激政策却能显著调动市场情绪。本周沪深股市总成交达4757亿元，市场活跃度显著回升。
寒冬并未过去
然而，决定市场趋势的最终力量仍然是宏观经济基本面，而最新公布的10月份一系列经济金融数据显示，国内经济下行的趋势并未改变。
首先，货币供应量增速进一步回落。10月末，M1、M2分别同比增长8.85%与15.02%，增速比上月末分别下降0.58个百分点与0.27个百分点。其中，M1增速仅比1998年6月8.7%的历史最低点略高。天相投顾分析师认为，M1、M2增速持续双降，显示企业经营活力进一步降温，总需求继续放缓。
其次，居民、企业存款增速背离。数据显示，居民储蓄增速近期持续上升，10月末达到27%；而企业存款增速不断下降，10月末只有14%。国泰君安分析师指出，居民、企业存款增速背离的情况，在最近10年中只有2000年6月至2002年3月出现过，当时经济正处于减速期，而这一背离现象的再度出现，反映出当前经济不断减速的事实。此外，还有分析师认为，企业存款增速持续下降显示当前企业资金紧张情况仍然严重。
第三，从贷款角度看，一方面，10月份居民户贷款增加40亿元，同比少增642亿元，居民贷款增速大幅下降直接提示房地产市场进一步下滑的风险加大；另一方面，虽然企业贷款同比增长1100亿元，但如果扣除票据融资方面的多增部分，企业短期贷款和中长期贷款分别同比减少了688亿元和294亿元。国金证券分析师认为，企业贷款实际增速的下降反映出银行的惜贷情绪仍然严重。
第四，10月份工业增加值同比增长8.20%，增速自2005年2月以来首度回归至个位区域；此外，10月份发电量同比增速也自2005年2月份以来首度出现负增长。上述数据都显示出，工业企业的盈利有进一步下滑的可能。
如果再深入分析10月份其他的经济数据，如社会消费品零售总额同比增速开始回落，以及来料加工出口贸易额的大幅下滑等，我们确实很难预测宏观经济的拐点何时出现。这意味着，从基本面看，短期市场不太有"送冬迎春"的可能。
由此可见，虽然因为市场环境相对宽松，本次上涨的力度有可能要强于今年以来的历次反弹，但由于宏观经济仍然低迷，投资者在参与反弹的过程中还是要时刻提防风险，比如，当支撑本轮反弹的两大推动力减弱或者消失的时候，又比如外围股市出现持续性调整的时候。( 中国证券报)
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如何参与"冬储"行情？
■主持人：汪世军 ■特约嘉宾：资深财经评论员 崔晓黎 特约嘉宾：东兴证券分析师 傅海明
在经过上期关于 "反弹一日游"话题的讨论之后，我们又面临一个新的话题，那就是--
主持人：本周A股独立于周边股市，走势之强可能出乎很多投资者的意料，是否意味着A股已经见底了？
崔晓黎：本周A股走势之强确实超出大多数投资者的意料，当然也有走强的道理。首先，政策性利好密集出台。其次，A股严重超跌，好多优质股票股价十分低廉，这在原来是从来没有过的，这才是A股超强反弹的最主要原因。
傅海明：我认为政策性利好的出台对A股走强起到至关重要的作用。
主持人：优质股票低价卖，是不是意味着本轮行情更像是一轮 "冬储"行情？
傅海明：如果从现在的股价水平在看，确实像"冬储大白菜"。
崔晓黎：这一点我也认同。
主持人：既然两位都认为是一轮"冬储"行情，那么，哪些股票会在本轮反弹中走得更强，走得更远呢？
傅海明：当然是大盘蓝筹股了。
崔晓黎：这一点我不赞同。我倒认为，中小盘超跌低价题材股的机会更多一些。
主持人：没想到两位在主流热点的判断上存在如此大的分歧，都说说理由。
傅海明：大家都知道，本轮行情是由政府主导的，投资主体已经由原来的以基金、QFII为主转变成了以产业资本为主，市场话语权开始向国内产业资本转移。在这一转移过程中，估值较低的大盘蓝筹股必然面临重估。本周热点已有从水泥、建材股向房地产、煤炭等大盘权重股扩散的迹象，未来还会向石化、银行等一线大蓝筹扩散。所以，我更看好大盘蓝筹股的机会。
崔晓黎：我的看法恰恰相反。这波行情的主导力量不是基金，这个判断没错，那么基金重仓的大盘蓝筹股又怎么可能成为这轮行情的主角呢？从本周热点可以看到，多头进攻的方向明显在回避基金重仓的蓝筹板块。其次，从近期的资金流向看，基金不仅没有加仓，反而在反弹中不断减仓。此外，蓝筹板块估值高低直接受制于宏观经济，目前宏观经济还没见底，意味着蓝筹板块估值仍有下行风险。因此，蓝筹股不可能出现超强表现，投资者应该把主攻方向瞄准中小盘的超跌低价题材股。
主持人：对如何把握这轮"冬储"行情，两位可谓仁者见仁、智者见智。(北京晨报)
强劲反弹来临市场情绪亢奋
本周A股市场迎来强劲反弹，沪深股指周涨幅超过13%，甚至比9月18日前后政策救市反弹的幅度还大。高层连续推出刺激国内经济的方案，给市场带来了反弹的借口。分析人士认为，骤然放大的成交量显示市场情绪已经被有效调动，下周多空可能在2000点附近产生较大争夺，投资者短线以关注超跌股为主。
强劲反弹终于来临
本周A股持续反弹，走出近期少见的强劲上涨行情。从周K线来看，沪深股指都呈现光头光脚的大阳线，股指几乎以一周来的最高点收盘，显示短线做多气势很盛。其中上证综合指数一周上涨238点，涨幅达到13.66%，收于1986点；深圳成份指数上涨904点，周涨幅达到15.71%，收于6657点。
股指大幅上涨，成交额也同步跟进。以沪市为例，周一到周三日成交额在500亿左右，周四和周五继续放大，先后超过800亿元和900亿元。比前几周放大两倍以上。也显示市场参与热情被充分调动。
个股普涨特征明显
在本周大盘反弹过程中，普涨是主要的市场特征。周初基建板块是行情的主要推动力量，例如水泥、铁路施工和钢铁等板块个股大幅上涨，特别是水泥和工程施工类个股的连续收阳、短线股价翻番的示范性上涨，对市场人气拉动作用突出。但周四、周五市场开始普涨，即在基建板块拉动下，其余板块个股也纷纷跟进大幅反弹。
市场人士认为，目前行情启动虽然说跟管理层连续出台刺激国内经济的措施有关，但这些措施的实际效果体现还需要一个过程，能否避免宏观经济进一步下滑的趋势也存在不确定性，市场的上涨更多是超跌后情绪好转带来的回升。在这种背景下，处于严重超跌的A股市场普涨将可能是主要特征，只是某些板块先启动，某些板块后启动的问题。因此建议投资者从超跌角度和短线反弹幅度两方面入手，把握板块轮动的特征。
多空争夺可能加剧
经过本周大幅上涨后，下周A股市场可能面临较大震荡。从上证综合指数运行情况来看，本周收于1986点，距离2000点整数关比较接近。另外，今年以来A股市场几乎很少能够突破60日均线的压力，目前60日均线已经下移到2070点附近，因此2000点左右的下降趋势压力可能发挥作用。
业内人士认为，虽然向上压力逐步增大，但今年以来的反弹始终没有大规模展开，近期市场形成的资金持续介入趋势已经形成，估计反弹行情也不会在短期内迅速消退，预计大盘在2000点附近展开争夺后，还可能继续向上反弹。因此操作上投资者可以适当持股等待反弹继续展开，同时考虑市场的情绪推动超跌反弹性质，建议新介入投资者以超跌为主线选择短线机会，有色金属、煤炭、金融等超跌板块可能成为下周主要热点。(华西都市报)
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熊市的末期阶段或者牛市的起始阶段买
上周我们说道，深综指11月4日低点为两个相向推动结构的连接点，而这个节点是具备了转折点特征。深综指的领先表明占市场多数的普通中小盘股将率先上涨。为了明确这种上涨何时可以确认，我们特别指出深综指的下降趋势线是重要的参与依据，而该线正好是周一放量长阳所突破的。
行情上行至周五，从各指数看很明显第I级上行推动已经行至第v段，就短线而言市场已经积累了不少获利盘。其中，新资金抄底获利盘在累积获利20%以后容易出现获利回吐，而低位摊薄成本的资金却不会在此时急于出局。同级上行的第II段回落，很可能是那些短期涨幅超过30%的普通低价绩差股。而真正扭转空头思维的稳健资金，恰好是此时才会逢低进场。所以，这段第II回压必然不会是深幅的。目前已时至年末，各路憋了一年的资金都想捞一票，踏空一截行情心里肯定很不爽，如果市场有回落反而会加码买进，调整只可能是板块轮动中的平台型整理。在第一波涨势中，蓝筹股明显落后于低价中小盘股。此后如果有第III段主升，应该由蓝筹股推高一段。不管是空头思维还是多头思维，这里都将有一段上行，重要的是它能带来实在的利润。如果其后深综指完全越过9月22日的高点，则存在着第一上行推动的可能。总之，这个地方偏多会更有利些。
不过上行也不会是一路疯涨，目前的市场以及外围的利好还不足以走出如1994年8月般的涨势。而深综指短期成本堆积线555±5点处会有一定压力，所以，这个位置可能出现一定幅度的调整，但这个调整不应该击破20日线太多，如果多了就会让市场信心消退，对应的沪指点位应该在2030点处。至于短线是不是要做差价可能因人而异，如果确实觉得要做，最好在股指短周期K线上画一条上升趋势线。以半小时线为例，下破趋势线可短期做空，待回落到下方平台时还是待盘中出现第一分时上行推动时再回补。不过，对于此次行情而言，建议最好不要太过恐高。
对于目前的行情，很多人都说是大B浪反弹，我们上周特别将深综指拎出来讲，也是告诉大家这不是大B浪，至少对于深综指它不是大B浪。深综指高点下行非推动，而是扩张型。而沪指高点下行有点似是而非，现在也不好去那么定义。其实，有时简单一点也好，涨时看领涨，领涨指数只要没有走弱，就跟着做多。至于沪指到底在什么结构上，我倾向于要结合众多的股指波动结构一起看。如果有两个以上的股指显示的确不是大B浪，那么它就有可能是某个新生推动结构的第一上行子浪。
提醒诸位要注意一下新生推动上行的意义。即使11月4日以后被证明的确是一轮行情的转折点，那么其后的第二段回压行情也还会让很多人认为市场仍然没有摆脱空头趋势。很多历史走势也都证明，其主要股指开始第一波上行时，该国经济环境尚没有摆脱调整的困境。直至第二浪回调时，经济的调整才会彻底见底。不过领先于实体经济调整的股市，往往也领先于实体经济见底也是个事实。
鉴于上述原因，我们认为仅对股市而言，现在过分地看空并不可取，上行第一子结构做不做因人而异。我们认为现在的时段是个比较容易获利的时段，如果不把握住这个跨年度的中期行情，那明年的大部分时间还是不好过的。虽然我们也知道第二段通常耗时需第一段的1.618甚至是2.618的时长。第一段上行推动没走完，谁知道同级的第二段调整到底要持续多长时间。对于常年奋斗于市场的人来说，这第一段如果不做委实有点可惜。(今日早报)
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A股大反弹 时间不会短
本周，A股市场终于等来了一轮大反弹。这根半年来最大的周阳线含金量十足，因为这是在全球股市大震荡之中得来的。
英大证券研究所所长李大霄认为："反弹完全确立了。"
大反弹展开
本周大盘以4根阳线和1根小阴线的组合，拉开了大反弹的帷幕。
在政策面的强力支撑之下，1800点和1900点两大重要关口，被轻松踩在了脚下。至昨日收盘，大盘更几乎以最高点收盘，上证指数已逼近2000点大关。郁闷已久的投资者，再度看到了希望。
盘中个股异常活跃，每天大量的股票报收涨停板，而随着大盘指数的不断拔高，涨停的股票数量也是有增无减，从周三的约50家涨停，到周四增加至100家以上，周五更接近120家涨停。
低价股是本轮反弹行情的主流，大量的低价股每日都占据了涨停板的大部分位置。不过，在低价股大涨之后，绩优股明显出现了优势，也开始表现。
时间相对较长
本周末，上证指数已经来到了2000点关前，但是市场人士普遍认为，本次反弹只是刚刚拉开帷幕，反弹的时间将可能到年底。
"这明显是一次不同寻常的行情，因为从近期A股市场的表现来看，是明显的逆国际市场而动，与全球股市并不同步。"李大霄认为，A股市场的独立大幅飙升，是对国家紧急启动经济的一个反应，如此行动，也会鼓舞其他比较悲观的投资者。
市场的估值也支持本次反弹行情的展开。根据深圳证券信息公司最新一份指数调整报告显示：按照可比性方法计算，代表中国蓝筹股的巨潮100指数市盈率13.3倍，已低于道琼斯指数的可比市盈率15.8倍，代表中国成长股的中小板指数市盈率15.7倍，大幅低于纳斯达克指数市盈率28.3倍。
李大霄指出，这说明中国A股市场的估值水平已全面低于美国股市。这次反弹应该和前两次不一样，虽然都是政策救市所引发的大反弹，但是本次"救市"更注重的是经济的基本面，而非降低投资者的交易成本。如果经济不景气，即使交易成本再低，投资者也不可能入市。"这次的反弹起点也比上两次'印花税反弹'更低，所以反弹的条件比上两次更充分，反弹也应该能有较好的持续性。"
上海鑫狮资产管理有限公司总裁迈克·吴告诉记者，本次反弹将是一次时间较长的反弹行情，"多长我不判断，除非我看到新的下跌信号我会出来，只要反弹是活的，反弹到哪里我从不预测。"但他表示，这只是一个反弹，不是新牛市的开始。
一位私募基金的投资总监表示，今年1年机构都没有赚到钱，必然会发动一波"吃饭行情"，"这波行情还很有看头。"
回调积极进场
西藏证券分析师唐勇建议，要暂时扭转熊市思维，积极进场，但要把握好时机。随着大盘的连续上涨，2000点这道重要的整数关口，将是下周最大的阻力。
唐勇认为，下周初行情可能先站上2000点，随后出现一次震荡，在大盘的强势调整中，将有较好的买入机会。从技术面来看，大盘已经将中短期均线踩在脚下，接下来将面临上档60日均线的压力，该均线周五下移至2071.1点，下周将进一步下移，唐勇判断大盘这波上攻的目标位，很可能就在60日均线附近。
"一旦摸高到60日均线附近，则应该减仓，然后等待调整的展开，再找机会进场，选择强势品种介入。建议在低价股中掘金。"(每日经济新闻)
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恢复信心行情 3000点也不遥远
昨日大盘继续高举高打，成交量再创本轮行情新高，下周股市突破2000点没有任何悬念。因为来自各方信息显示，此轮行情可谓恢复信心行情，若是沪指不能突破2600--2800点密集套牢区，市场信心何来恢复？不能恢复信心，资本市场的正常功能--为实体经济提供有效的服务就难以实现。
本轮行情的导火索，来自四万亿元扩大内需的刺激经济的政策出台。而促使决策层决定投入4万亿元扩大内需的基本因素，是由于全球性金融海啸给实体经济带来的深刻影响。为保持经济平稳快速增长，决策层果断出台投入4万亿元、扩大内需的十项措施。在此之后，各地方政府也陆续出台了明年投入的扩大内需的资金额，比如北京决定投入1万亿元，广东投入1.3万亿元等等，随着时间的推移，各省市还将陆续出台明年投入的资金额。如此高调公布巨大投入，使得人们对经济前景的担忧舒缓了不少，A股市场也由此摆脱之前的颓势，迈出了凌厉的上攻走势。
面对市场已出现的反应，目前还有包括不少机构在内的投资者，对后市依然表现得相当谨慎，显露出信心严重不足。而今股市的上涨，就是要扭转投资者的信心不足，就是要使整个市场真正步入依靠自身力量维持稳定的局面。说到底，本轮行情的本质，就是恢复市场信心的行情。其实，证监会主席助理刘新华日前在第四届北京国际金融博览会上指出:"将完善市场稳定运行的有效机制，全力维护市场稳定运行。当前和今后一个时期，资本市场将有效满足实体经济的合理需求，加大对促进经济增长的支持力度，促进我国经济又好又快发展。"这段话也从一个侧面印证了管理层恢复投资者信心的决心。
要使投资者信心真正得到恢复，依靠自身力量来维持市场平稳走势，我们从一年来市场走势分析，就不难得出大盘应上涨的空间。自6124点下跌以来，当股市跌至3000点的时候，有相当多的资金认为市场已经跌到位，再加上当时有利好刺激，从而蜂拥入市。但结果大都被套在3000点附近。而且从2500点--3500点大约运行了四个月时间，此处应是套牢的密集区。而当股指跌穿2500点之后，股市的基本功能就已丧失。按照证监会主席助理刘新华的讲话内容：当前和今后一个时期，资本市场将有效满足实体经济的合理需求。要恢复股市的有效功能，比如IPO、再融资等等，那么股市至少应该去攻击下2500点--3500点这一"重灾区"。综合目前实体经济的实际情况与决策层的决心，依照目前市场谨慎、投资者信心不足的实情来判断，我认为本轮恢复信心行情应该冲破2600点--2800点，去会一会3000点。 (成都日报)
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汇金增持三大行近百亿 平准基金违背"三公"原则 弊大于利
一边是市场人士一直诟病中央汇金公司最近在增持银行股以树立市场信心时,买得太少;一边是华夏时报记者从接近证监会高层的人士处获悉,汇金买进工、中、建三家银行股的金额实际已近百亿,远远超过此前业界估算的2500万元数额。
倘若汇金增持属实,当属最近半月以来的最大赢家。
在11月10日国务院4万亿元"保增长"细化计划出台的推动下,沪深两地股市一周来强劲上扬,11月14日,上证指数最终收于1986.44点,原想中的2000点虽未冲过,但其周涨幅达13.66%,创出12年来第三大周涨幅。
有意思的是,"江山一片红"的景象让市场各方参与者似乎已经忘却,仅仅在一周前,他们还在苦苦呼吁平准基金空降救市。
接近证监会高层这位人士11月13日同时向华夏时报记者透露,从目前汇金增持的态势看,事实上,汇金已经起到了平准基金的作用。在他看来,平准基金推出的可能性很小,这种判断,得到了多位接受记者采访的学者和证券研究人士的认同。
证监会顾问:平准基金违背"三公"原则 弊大于利
中国证监会的国际顾问戴立宁先生近日表示，即使不存在内幕交易和操纵股价,大股东增持和平准基金救市行为也有问题。比如,这些机构在配合政策购买股票的时候,一方面是维护公共利益,但实际上它们也有自己的诉求。假设大股东增持了上市公司的股票,那这一定会减少公司的现金。为了继续经营,大股东可能需要择机卖出这些股票,这时候会出现两种可能,一是大股东低买高卖,趁机赚一笔,这赚了股民的钱,而且这么一抛会不会产生打压股价的效果？二是大股东高买低卖,因此亏了一笔,这亏了公司的钱,公司的钱就是股东的钱,而且这么一抛岂不是进一步压低股价？这样好吗？我们可以这样做吗？不管它卖的价格高还是低,最后都有受害者。但我们不是一直在强调公平、公正、公开的"三公"原则吗？那这会不会影响"三公"原则？这样的做法会解决问题吗？所以这些措施短期可能有效果,但长期都是不健康的。
4万亿投资计划拖延平准基金出台
一石激起千层浪。
继11月上旬，中国社科院国际金融研究中心一份关于设立8000亿元平准基金的报告递交高层后，关于平准基金的讨论再次被推向高潮。
但《投资者报》记者发现，尽管诸多人士提出了关于平准基金的建议，除了社科院报告外，却无比较具体的方案，包括资金来源、运作方式在内的一系列问题亦是争议的焦点。事实上，即使这些问题得到解决，效果也有待商榷。
而东方证券研究所负责人表示，4万亿元的投资计划和平准基金或许都是备选方案，只推其一，政策不太可能密集出台，而且4万亿元投资所带来的实体经济撬动因素也有利于股市。
中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇也认为，保经济增长自然比救市重要，政府只会在保证经济增长有余力的时候再去考虑股市。
资金何处来
多达8000亿元的资金来源，是推出平准基金首先要解决的问题。
至今为止，包括前证监会主席周正庆在内的人士纷纷建言设立平准基金，但在资金来源以及运作方式上，仍未见具体说明。
包括北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐在内的一些人士代表性的看法是资金可以从外汇储备中划拨而来。但使用外汇储备等同于央行增发货币，而通货的增加又将传导到CPI。
国家统计局最新的数据显示，10月CPI同比上涨4.0%，1~10月CPI同比上涨6.7%。郭田勇认为，CPI的下行来之不易，管理层不会简单地为了救市再度引起CPI的高企。
曹凤岐认为，任何一项政策都有利有弊，动用外汇储备救市自然是为救急。外汇储备即便留在国外做投资也是亏损，不如拿回来救市。
除了可以从外汇储备中划拨，还有人士认为可由财政部或中投公司出资。
原全国人大财经委办公室副主任王连洲接受《投资者报》记者采访时表示："资金可由财政部来出，而且应该不以盈利为目的。"不过，他也坦言，"需要经过全国人大批准，走一定的程序。"
而一接近财政部高层的人士对记者表示，用财政部的钱设立平准基金几无可能，"毕竟存在法律障碍，而且要走很多程序。"
来自财政部的数据显示，2007年中国财政盈余1738.63亿元，而在2002年至2006年期间，财政一直收不抵支。
中央财经大学证券与期货研究所所长贺强对记者含糊地表示："设立平准基金就是要为大小非股权转让接盘"，并承认"不可能接全部，肯定是要选择一部分。"至于选择的标准，贺强没有说明。
郭田勇表示，"目前要中央财政拿出这么多钱来不是很现实，毕竟实体经济仍有下滑趋向，需要加大投资来拉动。"11月9日，国务院出台了十项扩大内需的措施，计划在2010年底前投资4万亿元来促进经济的增长。
对于发行特别国债来筹集平准基金的资金，郭田勇认为，尽管先前有成立中投公司而发行特别国债的先例，但这两者不可以相提并论。
虽然郭田勇对如何筹资持谨慎态度，但他也提供了一种思路：不排除由中投公司或是旗下的中央汇金公司，通过向央行抵押所持商业银行股权的方式来获得资金，这么做将为合理获得央行资金提供一个依据。
效果待商榷
即使资金来源以及合法性问题得到解决，平准基金就一定奏效吗？
近日，曾在台湾证券金融界担任要职的中国证监会国际顾问委员会委员戴立宁表示，台湾平准基金在实施过程中出现大量问题，并造成很大损失。"证券市场有两个基本原则不容破坏，一是不可操纵股价；二是不可做内幕交易。而平准基金的建立，有违上述两项根本原则。"
中国政法大学教授刘纪鹏告诉《投资者报》记者："平准基金只是措施之一，不是唯一。如果设立平准基金，就要做好打硬仗的准备，如果不是长期设立，那么大小非肯定是见好即逃，这样的话，平准基金在2000点左右时压力将非常大，而实体经济至少要3年左右才能走出现状。"
他还认为，"如果成立，在运作上不要搞几个机构联合，尽可能是单一机构，买也只应买H股。"
对于平准基金的规模问题，刘纪鹏认为"至少要能支撑上证指数回到3000点。"他同时否认A股市场缺钱，指出要"标本兼治，从制度创新上去落实。"
中信证券(600030)一位部门负责人告诉《投资者报》记者，"现在的市场已经不能和2005年的998点相比了，那时市场流通盘很小，买点中石化、宝钢这些大蓝筹就很容易把市场托上去，现在就不同了。"
据他介绍，2005年998点位附近时，有一大笔资金以低息贷款的方式由中央结算登记公司划拨给几家大的券商，且只能用于买卖股票。这笔资金当时被认为是"平准基金变相入市"。"当时更多的是为了推进股改试点，大家开始还在讨论这些资金的来源，后来也就不了了之。" (艾经纬 投资者报)
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周线显示行情时间不会太短
本周在利好政策的刺激下，跳空高开高走，周线收盘上海涨幅是13.66%，深圳涨幅是15.77%，是自去年调整以来的第二大周涨幅，第一大周涨幅是4月25日那周，也是政策导致的上涨。目前从最低点1664点，到周五收盘1986点，已经上涨324点，上涨幅度是19.47%，日线上也突破了30日均线，这次突破后没有立即回试，而是继续高举高打，再拉中阳线，显示了与前几次突破30日均线后的动作不同。
主力这次运作是稳打和逼空结合，突破20日均线后没有连续上攻，回落整理两日，这是"稳"的特征，但突破30日均线，人们认为会回落，但它却继续上涨，盘中没有触及5日和30日均线，这又是逼空的特征，这从周五上午第一小时可见一斑，第一小时冲高回落，收了一根倒"T"型线，成交达到了298.5亿之多，明显的遇阻回落，不少短线资金也出局，但第二小时没有下跌，而是上涨，收盘后涨停的股票一片，如果早盘出局，可能会后悔，可见主力手法的老道。
上周末11月9日《周线小阳能否点燃一波行情》中说："认为出现行情的概率在40%左右，是下跌中继的概率在60%。如果向上突破，展开一波象样的行情，必须带量拿下5周均线，特别是周线收盘必须站上。"当时只是就技术而言，结果周末出现了利好政策，行情就此展开，周收盘也带量拿下了5周均线，那么只能认为是一波象样的行情。
这个行情能走多长时间？只有超级主力清楚，但从周线的技术上看，行情可能持续的时间会长一些，主要理由有三点：一是本周收盘是光头长阳线，上海离10周均线还有2点，但下周开盘10周均线将下移到1966点左右，开盘就会站上，深圳已经站在了10周均线之上，这样显示行情将继续。二是指标MACD的走好，MACD自调整以来绿柱长达53周，这也是历史之最，本周出现红柱，前几次行情周K线也站在5周均线之上，但都没有出现红柱，这显示行情时间不会太短。三是指标的同步走好，KDJ和MACD同步走好，这也是一个好的兆头。
虽然从技术上认为行情时间会长一些，但需要走着看，终究现在不确定的因素不少，接下来还要看60日均线和20周均线阻力处的表现情况。时间长短从日线上可以看10、20、30日均线能否成为标准的多头排列，此时周线多会出现5周均线上穿10周均线，这个条件不出现时间就不会太长，就需要谨慎的操作，不可太乐观。反正要做好随机应变，也要清楚一点，就是股市的钱不是好赚的。（道易简）
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下周视点：机构吃饭行情渐入佳境
本周股市扬眉吐气，股指收出历史上第三大周阳，一阳吃三阴，成交出现革命性放大。个股全线活跃，为下周上攻2000点做好了充分准备。总结本周，至少有以下三大特点：
一是独立性。我们不敢说A股领涨全球市场，但至少和外围的联动性明显减弱，走出了一波独立上升的行情，如果影响市场的因数都按一定的权重打分，那外围的权重从上周开始减弱到本周已经下行到次要位置，而国内的政策因数逐步上升乃至影响到全球的证券市场。这种独立性至少还将保持一段时间，有利于减轻国内投资者的心理恐慌。
二是政策推动。虽然本周的政策没有直接针对证券市场，但报增长就经济其实也是在扛实市场的底部。这场外围的风波是从虚拟经济向实体经济影响，反过来，我们把实体经济做大做强了，作为晴雨表的股市自然有反映并且是提前反映。从盘口我们看见大涨的板块基本可以从政策中找到上升的理由。
三是超跌反弹。从1664到1986，这波行情中的个股涨幅较大，但市场还感觉行情刚刚启动，主要原因是超跌。从6124以来，股指下跌了七成多，个股跌成零头的一大批，连续大涨7个板的太行水泥翻倍后股价还是4元多，充分说明这波行情是以低价股的超跌反弹而驱动。
我们把它定为年底前的机构吃饭行情。因为今年以来可以叫得上行情的只有四次，一是年初的5000-5500的逃命行情，不少机构被困山寨。二是424时候的3000点保卫战，但行情只维持了九天，三是919的千八保卫战，行情迅猛但很短暂，数个交易日后开始了从2300多点开始阴跌。这次是第四回，只有这次酝酿时间长，启动点位低，深度和广度都将超越今年的前三次，或者说是08年最后的操作时间周期了。既然是机构吃饭行情，那么什么机构需要吃饱点，什么机构无所谓呢？
当然，游资和借贷资金需要一些利润，否则08年都不见阳光，因此这波行情这些资金最卖力，只要买进九持续大涨，观察短期的风向标自然是七个板的太行水泥和涨了150%的中铁二局，这是游资的旗杆。其次QFII也抄了大底，瞬间获利丰厚，到底是短线行为还是长线持有需要观察。一直做空的T子帐号也就是保险资金连续20个交易日净流入，他们或许是长线的眼光。而基金在行情启动前不敏感，还有一些继续拉高做空套现的动作，直到周四周五才反手做多，基金"公款消费"总是慢一些。其他的资金相对有限不足以影响盘面。所以在这波行情初期是游资主导，QFII抄底，保险护航倒逼基金做多，接下来，基金是否展开补涨行情和游资还将坚持多久就非常关键。
技术上我们只提示两点：1.从2333点到1664点开始反弹的0.618的位置在1999点，而10月15日股指下跌还在2017到2013留下了小缺口，60日线下周也将下移到2020附近，所以2000点关卡必然会有震荡。2.周五我们的操作提示有些保守，其实周五的成交量超越我们的预期，因此，这波行情的持续时间会长于424或919，简单对比919行情，巨量产生在922，但新高是在925，但925的成交明显小于922，短期的量价背离。而这次不同，行情启动在1110，但1113的量大于1110的成交量，显示价增量升，值得高兴的是1114的量又出现放大，所以未来的高点和这波行情的成交巨量还值得期待。因此我们讲行情渐入佳境，保守估计至少还可以延续一周半的时间。
那么近期对于个股的集中操作是获利的关键，除了继续沿着政策主线挖掘补涨低价股之外，基金的动向也需要留意，长期下跌的一些重仓股是否也会爆发呢？深入操作，把年前这波行情好好吃透吧。（巫寒）
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适度宽松政策下的平衡市
本周上证指数日K线四阳一阴，周K线为一根上影线1点、实体为204点的光头光脚大阳线，在积极的财政政策和适度宽松的货币政策刺激下，在4万亿投资计划的鼓舞下，市场信心得到恢复，大盘结束单边下跌开始趋稳，周成交金额为3302亿元，较上周放大一倍多。政策变了，趋势变了。历时一年的单边下跌的熊市开始被箱体整理的平衡市所取代。
上证指数从1664点开始的熊市已经下跌了一年稍多，因此是趋势发生变化的时候了。我们可以看到，从去年10月起，股市一路下跌的主要阶段最高点和最低点，指数走低的信号是如何再次给出的。
明显的一点是：每个阶段最高点都已经更低，且不超越前一个阶段最低点，而阶段最低点继续降低，所以，大势仍然向下。这次有点例外，陡直而迅速的反弹竟然超越了前一个阶段最低点1802点，达到1987点，后市能否进一步超越前一个阶段最高点2333点，从而打破一年多的熊市下降通道，止跌企稳，进入稳定的平衡市，值得期待。
目前大小非解禁流通仍然是压在A股市场头上的一座大山。尽管大小非的释放是渐进的，全部流通有个过程，但这样的"扩容大跃进"明显超过市场可承受能力，令投资者恐惧也就理所当然了。问题暴露日趋充分，解决时机日趋成熟。目前，除了大小非外，没有任何市场参与者得利；供求失衡带来的恐惧，带来的暴跌，使大小非投资收益成了纸上富贵，兑现大打折扣。适度宽松的银根暂时减轻了大小非急于兑现的资金压力，但不断增加的大小非筹码也给反弹空间增加了巨大的压力。相信大小非问题作为稳定股市的首要课题，一定会得到妥善解决。
经过30年的改革开放，中国经济已成为世界经济的重要组成部分，面对百年一遇的全球金融危机，相对于其他各国政府的大手笔救市政策，我国政府相对谨慎，这就为后续救市留出了余地，不管是用平准基金对冲还是用发行价格限制，只有解决大小非问题的对症下药的救市政策出台，否则A股市场将进一步调整。伴随着经济刺激政策连续出台，从房市新政、出口退税、连续降息到4万亿投资计划等一系列政策出台，这些都将为日益下滑的经济基本面注入新的发展动力。目前A股即便是在底部区域内，它所需要构筑的时间也远远未达到量能释放的需要，投资者需要谨慎观察和耐心等待，密切关注股市政策面的变化。
在各种多空因素的综合作用下，后市将在1664点到2333点之间展开反复震荡筑底。历史有时会出现惊人的相似，探明底部到发动行情之间应该会有一段时间用来夯实底部区域，998点在2005年6月探明后，大盘在1000到1200点区域震荡筑底，耗时半年，直到2005年12月在1074点才确认构筑底部完成，开始新的牛市。历史经验值得我们借鉴，经过13个月的熊市，调整幅度超过上次4年熊市，1664点底部探明后，近期再次展开底部震荡，消化浮筹，时间可能要半年。反复地震荡，可以让小非尽可能地在相对低位完成减持。这样，未来再度启动行情的压力就会减轻。对于中线趋势投资者来说，只有明确走出底部，才可积极介入，目前只能耐心等待，持币观望。但对于长期的价值投资者来说，目前是最好的买套建仓机会，学习巴菲特，当别人都恐惧时，不妨贪婪一把。（金洪明）
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下周关注5周平均线的支撑
在经济转暖的形势下，本周大盘演绎了强劲的上攻走势，你如果还不改变操作策略，那么，你又将失去一次重大的获利机会，笔者一直提醒投资者，做股票有两种方法：第一种方法就是在底部大胆的买套，这个机会笔者提醒过2次，1次是第一次破2000点的时候，结果在1802点出现了大反弹，短短6个交易日就上涨了530点，幅度达到了30%，还有一次是大盘跌破1700点的时候，笔者让投资者主动买套，当时的经济信号已经非常明显，可投资者仍然在梦想1500点，这个时候，是空头大呼胜利的时刻，你如果再不入场，就会失去很大的机会，上周笔者以《政策吹暖风市场望反弹》为题，再次提醒投资者：行情将在绝望时产生。
从20世纪70年代开始，技术分析已经被广大投资者所运用，你不得不相信技术的作用，错过了抄底的机会，你该如何选择入场时机呢？最简单的办法就是5日平均线上穿10日平均线的时候，当然，你更要区分真上穿和假上穿，才能做到万无一失。
在本轮行情启动前，笔者已经说过：反弹第一目标是10周平均线，由于星期五已经攻击到了这个位置，下周初就会有调整，在调整的时候，请你注意5周平均线的支撑，可能是1860点附近，在没有跌破的前提下，大盘仍然有机会上攻，一旦放量突破10周平均线，下一挑战目标是5月平均线，即2250点附近，也就是说，如果大盘在没有调整的前提下，一下子攻击到5月平均线，就会出现暴跌走势，我们不愿意看到这样的情况发生，我们更愿意"牛儿你慢点走"！请注意下周有2个时间窗口。
对于热点股票，上周已经明确提出了机械板块，只有此板块明显受益于税制改革和拉动内需，而农业板块和医药板块有大主力入驻，他们也能够属于稀缺资源，等同于上轮牛市的有色板块，必须密切留意，而收购题材排除恶意作秀，必然有大行情，回避大盘指标股，它们永远跑不赢中小板。（寂寞先生）
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如何布局2000之战？
周五，持续走强的A股在隔夜美股大幅收高的提振下，继续维持强势震荡上行格局：双双高开，也曾一度在获利盘打压下震荡下探，但林业股刺激农林牧渔板块，酿酒板块紧随而起重树市场信心；恒指的高开高走更是助涨午后大盘，有色金属、房地产、煤炭等权重板块集体发力助推股指屡创盘中新高，尾盘券商股更是在海通证券的引爆下急速攀升，两市大盘完美地收报在当天最高点位附近，以光头大阳线收报，成交量再创新高，个股更是普涨，市场投资者积极做多，反弹前景一片光明！
本周大盘收报光头光脚的大阳线，成交量更是创出2008年调整以来的新高，市场投资者信心大大提振，短期反弹格局更加明朗。从周线图上分析，市场多方开始占据上风：K线成功站上5周均线，并放量有效顶破BOLL通道的中轨线，市场明显出现逆转信号；成交量的有效放大，充分说明市场做多信心的恢复；MACD低位金叉强力上攻，红色小柱子首度出现并拉长，多方基本上处于有利地位；KDJ指标也在低于20处呈近90度的金叉上攻中，配合BIAS与WR指标均强势上攻，短线反弹酝酿生成！
日线图上，本周收报四阳一阴，成交量涨时放量调整时缩量，配合地相当完美，多方基本上是锁定胜局。而且，在周五的又一次上攻中，K线首度放量突破"生死线"的压制，这是极强的走势，短期均线系统也处于多头排列进攻之中，反弹行情的延续是不成问题的；结合BOLL通道分析，整个上行通道完美无缺，短线必将持续上攻；MACD、TRIX、KDJ继续有效地支撑反弹行情的延续；OBV指标也首度上破MAOBV，凸显强势格局。
而在政策面上，管理层近期密集出台扩大内需政策，使得投资者对中国经济前景充满信心--4万亿扩大内需政策极大地刺激了相关产业的发展。无论是灾后重建工作，还是农村电网和城市电网改造，以及9000亿的安居住房建设计划，中国在近几年内将迎来基础设施建设，包括公路、铁路、民航，城乡居民住房等建设高峰，直接刺激电力设备、水泥、钢铁、工程机械制造等相关行业的发展。灾后重建工作所涉及的范围更广，行业更多，农林牧渔行业成为重点建设项目之一，林业更是直接获得国家财政补贴，近期相关上市公司则是持续涨停，这都是对政策面的直接响应。
面对中小企业面临融资难问题，央行更是以大幅打压央票，13日三个月票据发行收益率水平突然猛降81个基点，并且直接破位商业银行的资金成本线，目的就是在于逼银行向企业贷款，近日各大商业银行纷纷表态，将在年底前或者明年新增贷款规模，这有利于企业的持续健康发展，特别是对于机械、建材等中小企业有利。对于出口型企业，则是以提高出口退税率以保护出口型企业的持续发展，纺织等相关行业受益最为直接！而且财政部14日还下发国务院关税税则委员会关于调整出口关税的通知，包括取消部分产品的出口关税或特别出口关税，降低部分产品的出口关税等。
资金面上，自从瑞银证券总部抄底A股后，市场机构，包括国内的基金机构，国外的QFII等，都跟风争先入场，担心再度踏空。各行业的一线蓝筹股近期均得到大资金的追捧，沪深300板块，基金重仓股板块持续得到大资金的补给。同时，央行票据的急速下跌，使得市场对央行近期降息的预期加强，周五银行股虽没有下跌，但却是两市中唯一资金呈净流出的板块，一定程度上反应市场对降息的担忧。如果央行再次降息，市场将会有更多的资金注入A股市场，更加有助于A股反弹！
反弹格局是不会变，但股指短期却还没有出现较像样的调整，预计下一周股指会有一次调整，主要是技术的需要。周线图，BOLL通道的中轨线压制反弹，10周均线与2000点整数关口双双横在上方，压力重重。日线图上，放量直破"生死线"，短线定会出现调整；OBV首度直破MAOBV线，反弹行情的持续展开还是有待OBV回调到MAOBV后再重拾反弹。结合目前市场的多方势头分析，笔者认为下一周会冲高回落后进入调整，上行的第一压力位是2000点大关，其次是2078.03点，然后是2360.67，而调整的支撑点位大约在1826.96点附近，不会破1800点，也就是说下一周股指的运行区间在：（最低1800）1826.96~2000（最高2360.67）
为此，在操作上，股指每一次上冲到2000点关口均可以逢高减仓，而当股指第一次回落到1800点或破1800点则可以逢低补仓。近期机构热点仍然与扩大内需相关，包括机械制造、工程建筑；而游资还是青睐于灾后重建概念，包括水泥、农林牧渔、公路桥梁建设等！（唐伯虎点股）
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下周一该谁偷着乐？
本周在周边市场的风雨飘摇之中，政策面矢志不渝救经济力度之大、措施之重、配套之齐，历史罕见；而主要重投资促内需拉消费受益板块的连续强势，也有效化解了基金保险资金等市场主流资金群体跟跌滞涨的见好派发的负面影响，顽强将股指定格在10周均线的下方。两市本周分别以1782.31点和5855.08点小幅高开，其中开盘价均为最低价，经过周一冲高突破盘局后，两市以两天左右的时间回档整理，周四、周五继续发力，高点出现在本周五1987.26点和6660.43点，尾盘以次高位1986.44点或13.66%周涨幅和6660.41点或15.77%周涨幅结束交易，周K线双双以大阳报收，周成交金额放大约2.5倍。具体交易情况，周一，受国十策激励，两市突破盘局、高开高走，煤炭石油、券商、钢铁、供水供气、工程建筑、农业、运输物流等相关受益板块反弹居前；周二，配套七条刺激经济措施出台，两市冲高回档消化获利盘，除机械、建材、钢铁继续冲高回落后保持2%左右的涨幅外，地产、旅游酒店、有色金属、工程建筑、稀缺资源保持了弱势红盘，券商、外贸、银行金融成为下跌的主力品种；周三，两市低开反弹，中轴位1800点得以保全，建材、券商、传媒、纺织服装、造纸印刷、机械等涨幅超过3%，农业、H股、中字头、煤炭石油等反弹居后；周四，结束整理，受益板块再次发力，电力设备、仪电仪表、工程建筑、煤化工、印刷造纸以6%以上涨幅分列反弹前5名，新材料、机械、外贸、煤炭石油、有色金属、稀缺资源涨幅在5%以上，地产板块午盘的发力，使得深成指涨幅高于沪综指，早盘趋弱的银行金融、中字头、H股属跟风性质；周五，板块轮动向下游蔓延，热点有所分化，有色金属、农业、地产品种补涨，个股行情深化，工程建筑、建材、钢铁等先期涨升受益品种放量滞涨，银行金融、中字头、H股等权重品种反弹居后，两市仅10家个股收跌，两市合计136只个股涨停，607只个股涨幅在5%以上。本周关键词：救经济借题发挥，板块尽兴轮动减亏一遍。
市场赚钱效应，人们开始又在谈论牛市的到来，大盘是不是反转。当然，仁者见仁，智者见智，风险市场也只能走一步，看一步，中期趋势只是一种猜测，关键在于随机应变，紧跟趋势。
本周一大幅跳空高开，持股者的偷着乐和踩空者的懊悔；周未降息预期；道指反弹后，有人高歌道指要反转啦！技术上看，周MACD死叉51周后，首次出现一点点红毛毛，多少有点激动。也许这就是今天尾盘强拉的内在动力。
综合看，连续收阳，人气恢复，成交量放大，股指站稳20、30日均线之上，2000点大关不会是本次的终点。还是老观点，暂时不修改。"猜测1664点向上震荡反弹500→600点"。
不过，只有逆向思维，才能立于不败之地。道指哪能反转，少则要熊10年，就会冲高回落，下周一或许又该持币者偷着乐。
连续上涨之后，分时图显示，大盘有短线调整的要求，下周前半段展开短线调整，回抽30日均线，若周一强势震荡，不换手消化一次获利盘，多头任性强拉，将会破坏波段上升趋势，乐观之余，要保持几分谨懂，短线风险逐渐增大，更不宜再追涨。（竹叶青）
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一周交易数据及下周两大悬念！！
一、交易数据：
（1、多方为QFII和T席位，其中瑞银表现相当抢眼本月6-12日净买入了13.8亿元,T席位汇金目前增持工、中、建三行的资金总量已近百亿。此外，私募资金大户也增仓明显；
（2、空方为基金和散户，仅本周前三天基金净流出资金高达27亿元。
（3、周5数据，总买量与总卖量大体持平，显示换手较大，卖盘略大，板块轮换也较快，有倒仓之意，故下周谨防震荡。
二、下周两大悬念：
一是截至三季末,基金现如今手握的现金资产仍高达2000亿元，一旦基金"空翻多"，股指能到那里？最起码60日线可能就不在话下，但一周连5天基金都在卖，实际已经踏空，基金能否转向就在下周初揭晓。
二是下周有3个共振点，即60日线、10周线和2000点关口均集聚一起，压力与机会同在。但技术上MACD、KDJ、RSI都居阶段性高点，特别是BOLL已到上轨，所以无论上下，变盘已迫在眉
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女私募会利平：明后年才到谷底
时间：2008年11月15日 08:21:19 中财网
现在许多上市公司管理层尽管在回购股份，仍然无法遏制股价下跌。PE是一对一的，一级市场总是滞后于二级市场半年到一年，价格出现倒挂也不奇怪。但经过一段时间后，公司自然会知道自己实际上处于什么位置。
民生路上的金鹰大厦，有不少低调而不凡的私募。景林资产便是其中一家。这家老牌私募为众人所知的多是证券类投资产品--诸如刚获得国金证券(600109)五星级称号的"景林稳健"，以及彭博上名列前茅的全球中国概念对冲基金--"金色中国系列"。
正如"幸福的家庭总是相同的"，这家公司自2007年正式成立PE团队后，也获得了受人瞩目的成绩。公司直接投资合伙人会利平正是这支团队的主要负责人。
当你走近这位温婉、知性的才女，你就完全能明白景林资产为何如此大力邀请她加入的原因。你完全相信，会利平身上有一种力量能把公司这块新业务朝一个美好的方向发展。不仅仅是因为她有丰富的工作经验，而是她一种想把自己融入项目的真诚："如果这个项目不是自己一手带大的，那就多少失去了投资的乐趣。"
理财一周报记者第一次见到会利平是在一个私募股权投资论坛，那还是年初。当时她就一针见血地指出，2007年是中国本轮经济周期的一个顶点，之后几年增速会放缓，因此后期投资将重点转向抗周期性的项目或者企业。如今，她又是怎么看待中国的投资机会呢？
GP比例超过10%
理财一周报：什么机缘巧合让你加入景林？
会利平：我大约是在2007年加入的。事实上，景林之前也做过一些PE业务，2007年的时候，他们想正式组建PE团队，觉得我是合适人选。我之前在两个美资投资公司做PE。第一家公司是国泰财富集团香港公司，他们从1993年就开始做PE基金了，历史十分悠久，前后投资过30多个项目。之后，我去了普凯基金。景林找到我的时候，我发现我们之间有着十分相似的投资理念--都是价值投资者，崇尚稳健，对风险控制格外严格。对投资标的看得很详细，宁缺毋滥，对周期因素考虑得较多。市场上再热门的项目，我们也会谨慎处之。
理财一周报：景林也看好了你海外基金运作的经验。
会利平：我们可以说是中西合璧。尽管景林与我去过的外资基金公司在团队上有些不同--他们没有美国合伙人。但是，在结构上，都属于离岸基金，而且景林比较了解中国情况，熟悉国内金融系统、证券市场，知道国内上市规则，相比于国外投资公司，更有本土化的独到优势。景林的人脉与本土化企业家交流的能力也非普通离岸基金可及。而我自然会把海外成熟的理念运用到这个基金里。
理财一周报：景林旗下有多少基金？你现在主要负责什么基金？
会利平：我们公司境内境外的基金都有，境外大约有3-4个，境内也有好几个信托。截至2007年底资产规模加起来有超过10亿美元。涉及PE的有两块，一块是混合型基金，是2007年初成立的，除了做PE外，还有证券投资；另一块是公司自己的资金，可用于PE投资的规模总共可达1个多亿美元。
理财一周报：你们是如何对基金进行运作管理的？
会利平：我们与证券投资是分属两个团队。我们PE团队有6个人，但我们这两个团队经常会互动。证券行业分析师可以帮助我们熟悉与了解行业，我们总是找得到1+1＞2的地方。一般而言，我们会根据第一线捕捉到的信息进行汇总，在团队内进行讨论。在与合作对象签署条款之前，协议要经过投资决策委员会批复。前面说的是内部流程，对外部流程来说，我们先拜访公司，了解公司的基本资料，双方约定条款，达成意向书。之后，再进行尽职调查，满意的话，讨论有法律约束力的入股协议，达成正式条款，进行工商变更，最后资金到位。
理财一周报：你们的GP（主要合伙人）与LP（有限合伙人）各是什么组成呢？
会利平：我们基本是按照境外的国际惯例。不过，我们的GP占的份额比较大。有些PE基金的GP可能是出资1%或者比例更少。然而，我们的管理团队，投资比例一般在10%以上。而LP一般是机构投资者，诸如商业金融机构、银行、社保、基金会、富裕的家族基金等。我们的LP必须具备足够的金融意识与知识，有足够的风险承受能力。我们的LP不参与决策，他们做的就是信任我们这支团队。
宁可不要pre-IPO
理财一周报：你们这个PE基金做了也快两年了，收益如何呢？
会利平：我们的投资速度比较慢，项目不太多。我们去年有一个项目退出，不到一年，获得了50%收益。如果算年化收益率在100%左右。2005、2006年，公司的自有资产就成功投资过好几个项目，诸如永新同方、天威英利，还有境内的法人股，如太平洋保险、交通银行(601328)。现在，公司投资的世联地产已经过会，但还没挂牌，我们现在就等着证监会放行。我们不是采取广种薄收的方式，基本不碰价格高的pre-IPO，而是集中投资成功率比较高的项目，比较普遍的年化收益率是百分之几十、100％、300%~400%等，我投过的项目最高的回报超过30倍，但是投资期比较长，年化收益率是100%多。
理财一周报：你们现在手上有哪几个项目，投资规模在多少？
会利平：我们手上有五六个项目没有退出。比如即将上市的世联地产，是一家深圳的地产代理公司，我们手上还有一家医院管理公司，做医疗服务的托管，另外还有一家做风力发电机组的关键配件的生产企业。我们每个项目的投资一般是500万~2000万美元，人民币是几千万到两个亿。我们平均一年投资3-4个项目，运营时间是3-5年。
理财一周报：你们一般是投资企业的哪个阶段？我知道一些企业很偏爱pre-IPO，而你们的周期偏长，如何权衡风险和收益？
会利平：我们不会投资一片绿地--就是那些新建的国营、私有企业，我们需要企业有一定的现金流、业绩，有一定的运作时间与经验，也就是投资企业的成长期。去年，我们遇到很多pre-IPO的项目，但我们拒绝了很多这样的机会。Pre-IPO就好像你把对企业的研究外包给了别人，你将不具备在条款上的很多优势，你对这个企业没有实质性的帮助，对这个公司也没有特别的价值，价格就不好谈。另外，你在如此短的时间内就介入这家公司，对周期性也没有比较好的把握，当时的市盈率可能是25倍，给你的价格是十几倍市盈率，似乎得到了便宜。然而，一旦大政方针、经济形势发生了变化，你的钱搁浅了，没有符合你的预期回报率，影响了资金的后期使用，这将给投资者带来很大困难。
理财一周报：你们有没有比较偏爱的行业？
会利平：我们没有特定的投资领域，投资的跨度还比较大。给自己划定特定的投资领域不利于分散风险。不过，我们在现阶段，比较看好医疗、教育、新能源、环保等防御性产业，这些行业在未来几年仍然有比较好的成长空间。对我自己而言，因为看的企业多了，你就不会太主观，因为你知道企业的成功可能性有很多种。不过，你会发现你看好的企业都有一些共性，有相同的投资之道，这是我们在不同行业中都可以把握的。
理财一周报：能否聊聊你们看好的企业的共性？
会利平：我们首先会看商业模式，这业务本身是否有长远的发展潜力。另外，就是看投资周期，我们更偏爱在谷底进行投资。今年上半年，我们接触了两家公司，一家是矿山开采，另一家是造船企业。企业规模都很大，盈利能力也不错。但是我跟他们说，我不想在周期顶点进行投资。因为我们知道这类行业的周期在七八年，我们测算的基数不是当年的盈利，而是要用考虑整个周期后的平滑化的盈利为基数。企业家如果要与我们合作，必须得有接受我们的估值方式的心态，如果不接受，只好不合作。
理财一周报：当遇到一个比较优质的项目，很多PE都想介入，你们靠什么优势获胜？
会利平：确实有这样的情况。但我们一般都是leading-investor，基本不跟投。如果是竞争，我们还是会坚持自己的原则，在要求的条件允许的情况下，才谈合作，我们不会非要做哪个项目，这样的心态反而会出问题，而且对方一旦抬高价格，你的风险也在加大。要说我们的优势，就是我们与投资对象是密切的合作伙伴关系，不限于资金层面。我们会对企业的经营管理、财务制度、内部制度、公司治理、激励机制等都提供全方位的帮助，我们还会利用我们在上下游的网络，帮助企业开拓海内外市场。在资本运作上，诸如并购重组、融资谈判等，更加发挥我们的优势。
理财一周报：近期有没有让你印象深刻的成功案例？
会利平：去年在纽交所成功上市的厦门公司东南融通就是其中一个。他们是金融IT服务行业。这个公司的团队很优秀，创始人都有技术背景，但不是技术主导型人才，他们同时很擅长做生意。尽管目前市场低迷，但他们在二级市场的表现仍然不错。
中小板PE优势明显
理财一周报：现在二级市场估值越来越接近谷底，有人说，不少上市公司的市盈率也只有2-3倍，PE投资的优势在减弱。你怎么看？
会利平：现在的估值水平的确有吸引力，但二级市场的价格不是企业老板说了算的，而是由市场投资者决定的。现在许多上市公司管理层尽管在回购股份，仍然无法遏制股价下跌。然而，PE是一对一的，一级市场总是滞后于二级市场半年到一年，价格出现倒挂也不奇怪。但经过一段时间后，公司自然会知道自己实际上处于什么位置。
理财一周报：你们以前的成功案例都是境外上市，你们如何看待中国上市机会？
会利平：国内IPO上市是2006年重启的，往后会加大国内上市的力度。尽管国内上市的基本标准与海外一样，但也有一些差别。个人认为，美国主板对公司的要求比较高，香港市场给的估值水平比较低，而国内中小板是对企业要求相对较低，给的价格也高。但是国内上市的锁定期比较长，限制性也比较多。现在国内中小板上市公司盈利规模多是一个多亿元、几千万元，十分适合我们的资金规模。中小板对上市的最低要求是连续三年累计盈利3000万元人民币，我们的企业每年盈利基本都远高于此。尽管市场对企业的要求不高，但我们对企业还是有一定要求的。
理财一周报：你们怎么看中国经济走势？
会利平：中国经济回落明显，寻找到避风港的机会很少。但是经济复苏总会到来的，随着明后年谷底的价值凸显，到时候会产生不错的投资机会。
理财一周报：公司将来会怎么发展？
会利平：今后会增加国内市场投资。一方面，A股价值趋于合理，另外，我们看好PE在今后一两年的更好发展，本土LP也会成熟起来。不久的未来，我们就会增加人民币PE基金。
□ .仇.晓.慧 .东.方.早.报.理.财.一.周
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基金又犯傻 大反弹来临时竟抛出了27亿筹码
时间：2008年11月15日 07:59:09 中财网
4万亿经济刺激计划利好空前,统计数据却显示,本周前3天基金仍按逢利好出货老思路运作
"忽如一夜春风来!"本周,4万亿拉动内需政策的出台,犹如为持续低迷的A股市场注入了一针强心剂!上周仍在1800点之下苦苦徘徊的上证指数,本周涨势如虹,直冲2000点整数关口而去!面对政策面的强力救市,无论游资还是QFII都相当活跃,频频抄底,频频做多,而战果也可谓丰硕。
然而,作为A股市场最为强大的主力军--证券投资基金,虽然手握2000亿的现金,似乎却心中无底,他们究竟在想些什么?又做了些什么呢?
今日,我们为您一一揭晓!
【资金动向】
趁机开溜 3天抛27亿
管理层的强力救市意味着什么?相信机构投资者都是心知肚明,然而与QFII频频抄底不同的是,基金似乎却顾虑重重!
也许是一朝被蛇咬,十年怕井绳,也是出于对宏观经济下滑的担忧,也许是对市场未来走势仍存疑虑,面对撩人心扉的4万亿刺激内需的大方针,手握巨资的基金依然没有寻找到心动的感觉。数据显示,在市场暴涨的同时,基金们依然重抄旧路,趁机开溜!
还是先来看看基金本周前三天的账单吧!上交所TopView数据显示。
11月10日,18家基金公司率先唱多,净买入金额达到了19.57亿元,41家基金公司竭力唱衰,净卖出金额为36.89亿元。当日基金净流出的资金达到了17.32亿元。
11月11日,28家基金公司做多,净买入金额达到了19.27亿元,31家基金公司全力做空,净卖出金额为24.8亿元。当日基金净流出的资金达到了5.54亿元。
11月12日,24家基金公司小幅出手,净买入9.65亿元。唱空队伍上升至34家,净卖出14.3亿元,净卖出资金近4.66亿元。本周前三天基金净流出资金高达27亿元。
无独有偶,趁着市场暴涨出货的思路已俨然成为了基金的习惯。今年以来受惠于政策刺激,诞生了4·24和9·19等大行情。4·24,基金当日出逃的资金高达90亿元。近期的9.19井喷行情,基金当日净抛出33.8亿元。也许是怀抱对后市乐观的心态,在4·24后期的行情中,基金开始加仓随即被套,以至于不少基金经理在半年报中后悔不已。在9·19后的一周时间里,基金加仓超过200亿元。随后,上证指数从2200多点的短期高位下跌,并创下新低1660多点。基金不得不再次吞下了加仓的"苦果"。
此外,统计数据显示,截至三季末,基金现如今手握的现金资产仍高达2000亿元。这也意味着基金手中的子弹十分的充足。然而,在有了前两次的教训后,基金显然变得更加谨慎。重抄旧路的思维也显示出基金处于手中有粮心中仍无底的矛盾境地。
【仓位动向】
面对利好 仍小心谨慎
增仓、减仓--这是基金判断后市最为有力的证明。然而,上周敢于加仓抄底的基金寥寥无几,而本周敢于大幅加仓的基金,似乎同样不多!
上周减仓仍普遍
1800点之下如何看?基金经理的观点普遍谨慎,然而QFII却并不这么看。
上周,QFII中的瑞银表现相当抢眼,其大幅减持了基金科翔,而资金迅速流向了A股市场,统计数据显示,其在本月6日到12日5个交易日内,净买入了13.8亿元,而事实证明其抄底的思路不仅相当明智,也取得了不俗的回报。
然而,与之形成鲜明对比的是,上周基金却在普遍减仓。
联合证券研究报告指出,上周基金平均仓位大幅下降1.22个百分点,整体平均仓位降至65.51%,是最近几周以来基金平均仓位下降幅度较大的一周。过去一周主动加仓的基金公司数量较少,58家基金公司中47家基金公司平均仓位出现下降。其中长盛基金的减仓幅度高达9.53个百分点。
本周加仓仍小心
本周前4个交易日,上涨指数涨幅超过了10%,但股票型基金单位净值涨幅仅为7.68%,这表明大多数基金净值走势远远落后大盘。
统计数据显示,涨幅超过10%的股票基金仅为42只,这一数字不到股票基金总数的20%,而排名靠前的仍以前期高仓位的基金为主。
此外,次新基金净值的变化也难以令人满意。数据显示,截至本周四,7月以来成立的次新基金中,仅有国海富兰克林国海深化价值、中欧新蓝筹、友邦华泰价值增长、新世纪优选成长本周净值涨幅超过2%,其中最大涨幅仅为3.57%,其余基金单位净值周涨幅均没有超过2%,而净值涨幅在1%之内的更是超过10只之多。
显然,虽然有部分老基金选择了小幅增持,但大部分基金面对利好刺激,仍然表现出现了相当的谨慎!
【资金流向】
减持钢铁不理水泥 最爱交通建筑
牛气冲天的太行水泥已在日K线图上留下7连阳,股价也轻松地实现了翻番。然而,基金对其并不"感冒"。那么,"爱挑嘴"的基金又把注意力放在了谁的身上?
机械和钢铁:减持没商量
4万亿的大蛋糕之下,机械和钢铁显然也是受益匪浅。国内最大的车轴生产商晋西车轴(600495)涨幅已经达到了40%,三一重工(600031)自11月5日以来涨幅超过50%。股价飙升的背后,基金却是大幅度的做空。上交所数据显示,在本周前三个交易日里,基金毫不犹豫地选择卖出。三个交易日里,基金净卖出的金额达8.37亿元,名列全部板块减持的首位。机械板块中的15只个股遭遇基金的抛弃,其中三一重工(600031)三天遭减持了9750万元。
面对钢铁,基金更是摆出一副减持到底的决心。数据显示,10月份,基金就开对钢铁股进行了手术,当月基金抛售的力度超过20亿元。武钢股份(600005)和宝钢股份(600019)成为了基金作空的主阵地,当月分别净卖出的资金分别高达9亿元和7亿元。本月第一个交易周里,基金又减持了4.75亿元。在4万亿的大蛋糕传出后,在宝钢股份(600019)和武钢股份(600005)分别上涨了30%后,基金减持的决心却丝毫没有动摇。本周前三个交易日,基金卖出钢铁股的资金达到了5亿多元。
水泥股:基金懒得理
在1700点展开的反弹浪潮中,水泥板块的表现用快速飞升都难以形容。而基金几乎成为台下的看客。本周前三天,在水泥板块上基金采取了小幅卖出的态度,买卖的金额都在6亿元附近,净流出的资金在1亿元左右。水泥股中的领军人物海螺水泥(600585)三天遭基金抛售的资金超过了2.7亿元。而其余的水泥股,基金则是不温不火,资金净流入和净卖出基本保持在上千万元左右。而在本月的第一周里,基金在水泥股身上也只净流出1亿元左右。显然,对待水泥行业基金并不热情。
交通建筑:仍爱不释手
在抛售的背后,基金对个别的板块仍是青睐有加。交通设施和工程建筑显然成为了其中一道最亮丽的风景线。TopView数据显示,在交通设施和工程建筑板块上,基金不仅提前进驻,在埋藏长达半年之久后,近期更是不忍割舍,小幅出货。
在4万亿的刺激方案下,交通设施是其中的重头戏之一。数据表明,自今年5月份以来,基金就开始在市场上吸收散落的筹码。截至10月末,基金在交通设施的身上新驻扎了近50亿元。宁沪高速(600377)、赣粤高速(600269)、山东高速(600350)和福建高速(600033)等个股,基金都在持续加仓。上周一周中,基金加仓的资金又达到了1.7亿元。而在本周的头三天减持的幅度只有1.2亿元。可见,基金对交通设施板块仍旧是恋恋不舍。
如果说,基金对交通设施行业十分的青睐,那么工程建筑板块更是让基金神魂颠倒。5月以来,基金对工程建筑板块开始了连续进攻。半年的时间,工程建筑行业就吸引了基金上百亿元的弹药。而在其中,"双铁"一马当先,将半数以上的金额揽入怀中。数据显示,同期中国中铁(601390)的机构持股比例由原来的15%攀升至30%。中国铁建(601186)的机构持股比例由原来的30%快速窜升到60%。而整个工程建筑板块,基金也是不减即增爱不释手。
同时,数据显示,本周的前三个交易日中,金融、通信、券商等板块在吸引基金的眼球。
记者手记
手握2000亿现金基金能量不能忽视
上周基金普遍减仓,然而QFII中的瑞银却在果断卖基金抄底A股;
本周政策强力救市,基金却不买反卖,在本周前三个交易日净抛出了27亿元;
涨势最猛的水泥板块,基金根本就没参与,而受惠于4万亿"大蛋糕"的工程建筑、机械、建材、交通运输等,基金更是选择了减持没商量!
……
面对这一系列的数字和事实,不得不让市场再次对基金的能力产生了质疑!
如果你真的就此断定 "基金无能",那你可能会大错特错,因为无数事实表明,基金从来都不是行情的先知先觉者,但它们却总能知错就改!
2005年的998点,当初真的能够抄底的基金又有多少,但2006、2007年基金不是照样风光无限;
2007年的6124点,能够真正逃顶的基金又有几只。今年以来,基金的持续减仓,同样也很理智。
在今年"4.24"、"9.19"连续两次盲目冲动之后,本周基金保持冷静和冲动应该不难理解,因为今年亏损累累的业绩,再也经不起太多折腾;不过,当机会真正出现的时候,当趋势已经确立之后,我们应该充满信心,因为作为专业投资者的基金一定不会错过!
去年6124点以来的持续下跌,基金可谓默默无闻,无所作为,而本周以来基金同样也是"配角",不过对目前A股中最为重要的一支力量,我们绝对不能忽视,因为它们仍是A股市场的巨无霸,因为它们手中仍有2000亿的巨额现金。
可以想象,一旦这2000亿元的资金入市,那将会对A股掀起多大的风浪;
可以想象,一旦这2000亿元的资金入市,那又将会带来多大的机会;
所以,仍在保持沉默的基金,并不代表其没有能量;
所以,本周寂静无声的基金,并不代表其就此沉默!
对于我们来说,盯紧手握2000亿的基金们仍然相当重要,因为2000点关口的争夺,仍然需要基金的帮助;因为行情向纵深推进,仍然少不了基金的参与。
所以,后知后觉的"巨无霸"同样值得你充分重视,因为2000亿现金对A股所能带来的能量是巨大的,而2000亿所能带来的机会肯定不能忽视!
□ .李.娜. .李.凯 .每.日.经.济.新.闻
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马钢权证暴跌30%黯然谢幕 “权证大鳄”张时宝狂赚千万
时间：2008年11月16日 03:30:21 中财网
周涨幅-8.88%，周振幅112%，周换手5145%！
这是马钢权证上市最后一个交易周的表现，也是沪深股市独有的一道风景。
在散户惊叹权证市场的变幻莫测时，"权证大鳄"张时宝以及"奎屯系"却赚了个盆满钵满。
马钢权证跳水谢幕
11月10日，在国务院扩大内需十项措施背景下，上证指数大涨7.27％，而权证的炒作也在当天以极度疯狂的姿态上演。其中表现最为抢眼的非马钢CWB1（580010）莫属。
将于11月14日停止交易的马钢权证早盘跳空7%高开，开盘后随即高开高走，早盘最高上涨逾40%。接近尾盘时，盘中涨幅一直维持在40％的马钢权证突然发力，在距收盘还有12分钟时，其强势封住涨停，涨幅达69.41％，全天成交金额93.46亿元，换手率1136.93％。
受其影响，其他权证也出现暴涨。截至收盘，除复牌跌停的云天化CWB1（580012）外，所有权证品种全线走高。其中，17只涨幅逾10％。
不得不说的是，周一暴涨的马钢权证即将于下周一停止交易，本周五是其最后一个交易日。根据公告，马钢权证最新行权价为3.26元，周四马钢股份（600808）收盘价为4.08元。也就是说马钢权证的实际价值在0.82元。截至周四收盘，马钢权证收于0.815元，其估值基本合理。不过，投资者对此似乎并不关心。
周五下午1点半左右，上午还走势稳健的马钢权证突然跳水，由0.85元一路下落，直到收盘时，其价格已跌至0.575元，跌幅29.45%。
庆幸的是，当天马钢股价收在4.11元，则该权证负溢价0.275元，已经成为一只具备行权价值的价内权证。可以预见，126500万份马钢权证中的大多数将从17日开始集中行权。
此外，日照CWB1（580015）也将于本月18日（下周二）到期，其一周振幅亦高达35%。与马钢权证不同，其行权价7.08元远高于日照港（600017）4.97元的股价。在短短的数个交易日内，日照港涨至行权成本之上的可能几乎不存在，也就是说到期前日照CWB1变为价内水平的概率为零。
而一周大涨90%的钢钒GFC1（031002）也将在12月4日收盘后终止交易。
张时宝日赚千万
令人惊叹的是，如此诡异的行情，竟还有人大赚特赚。
上证所公开信息每日均会披露持有权证数量达到或超过可流通数量5%的持有人名单。翻看该资料，很快发现，张时宝这个名字常常出现。
2008年11月10日，张时宝因超比例持有马钢权证榜上有名。不过，次日就未见其踪影。也就是说，11月10日，张时宝买入马钢权证，11月11日，其又反手卖出。
公开资料显示，马钢权证流通盘12.65亿份，照此计算，张时宝当天至少持有6325万份马钢权证。而以该权证当天均价0.80元计算，保守估计其当天投入资金至少5000万元。11月11日马钢权证成交密集区的均价约为1.00元，即张时宝每份权证约赚0.20元。以0.20元乘以其头天吃进数量6325万份，初步估算，仅隔一天，其就轻松获利1000万元。
此外，日照权证超比例持有人名单中也曾出现其身影。9月24日，张位列日照权证超比例持有人名单中，其后即从该名单消失。资料显示，日照权证9月24日上涨5.46%，9月25日小涨1.17%。据此测算，这一次张时宝获益约30万元。
不仅权证，张似乎对股票也颇有兴趣。三元股份（600429）今年三季报前十大流通股东名单以及保定天鹅（000687）今年一季报前十大流通股东名单中都有其名。
奎屯系称霸葛洲权证
值得一提的是，权证市场里还活跃着一支类似"涨停敢死队"的游资团队--奎屯系。
上证所资料显示，10月14日，葛洲CWB1（580025）超比例持有人名单中，除葛洲坝集团外，还有一名为奎屯永泰市场经营管理有限公司的持有人，直到10月23日其才退出该名单。根据葛洲权证3.02亿份流通盘估算，其14日应购入不少于1508万份。以10月14日和10月22日两天该权证成交平均价格的价差算，其收益约150万元。
不知是特别看好这只权证，还是不满足于150万的盈利，半个月后，奎屯永泰再度介入葛洲权证。10月29日，奎屯永泰再现葛洲权证超比例持有人名单。这一次，奎屯永泰等了近半个月。直到11月10日，才卖出手中权证，而当天葛洲权证大涨超过14%。此次获利约370万元。
奎屯系中另一活跃游资--奎屯丰泽商贸有限责任公司也常常出现在各大权证超比例持有人名单中。10月7日，奎屯丰泽现身日照权证超比例持有人名单，次日即退出，估算其获利超过100万元。
和张时宝一样，奎屯系也常常参与股票交易。
资料显示，奎屯丰泽从今年4月开始，和来自新疆奎屯市的其他数家企业竞相买进隆平高科（000998）。该股今年二季报十大流通股名单中，三家奎屯系公司榜上有名，分别是：持43万股的奎屯丰泽商贸有限责任公司、持41万股的奎屯永泰市场经营管理有限公司和持35.78万股的奎屯恒祥商贸有限公司。
□ .史.晓.玉 .东.方.早.报