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2008年11月9日
周一开盘3句话：利好不见不散？!
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蒲公英的约定 发表于 2008-11-09 08:58:14楼主
1、正如周末的观点，众所期盼的利多未现，原则上周一将走出冲高回落的走势，但因大盘穿头破脚突破了下降通道，所以暂不放弃短线机会特别是超跌低价股的机会，中线则继续观望。
2、利好不见不散，利好未现但预期还在，目前先不再指望深幅回荡。全球金融峰会和10月经济数据共振，应当是年底最可珍视的良机，大体上暂按照1700-1800区间(极端上下沿是1664-1825)高抛低吸。
3、周一方向性确认的点位就是有效突破1800整数关口，消息面上，美三大汽车集团又爆丑，其中克莱斯勒面临倒闭，可能会影响周一外围股市，另，近期有资金在A股和H股间打来回，上周1-3为拉H股平A股，周4-5则拉A股平H股，适当谨慎。(个人观点，买卖点吧1108)----------------
每日开盘必读
1、胡锦涛同奥巴马就金融危机等通电话
中国国家主席胡锦涛8日晚同美国当选总统奥巴马通电话。胡锦涛祝贺奥巴马当选美国总统，对他在竞选期间强调中美关系的重要性，主张中美加强合作、共同应对全球性挑战、共享全球发展机遇表示赞赏。(沙：胡锦涛指出，尽快恢复市场信心，遏制金融危机扩散和蔓延，尽量减少金融危机对实体经济的影响，避免发生全球性经济衰退。)
2、温家宝：实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策
国务院总理温家宝5日主持召开国务院常务会议，研究部署进一步扩大内需促进经济平稳较快增长的措施。出台进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施，初步匡算到2010年底约需投资4万亿元。(沙：在这次会议上，温总理明确提出"当前要实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策"，这一提法非常引人关注!市场人士普遍认为，宏观政策转向有利于股市信心恢复。另，5日召开的会议，其重要内容放在昨晚公布，或是特意安排？)
3、扩大内需促增长，国务院常务会议出重拳，十大措施，四万亿元投资
在这次国务院常务会议上，研究部署了进一步扩大内需促进经济平稳较快增长的措施。提出：加快建设保障性安居工程；加快铁路、公路和机场等重大基础设施建设；在全国全面实施增值税转型改革；加大金融对经济增长的支持力度，合理扩大信贷规模；今年四季度先增加安排中央投资1000亿元……(沙：初步匡算，实施上述工程建设，到2010年底约需投资4万亿元。)
4、周小川：中国将努力保持发展以稳定金融市场
中国人民银行行长周小川8日表示，中国将通过保持经济增长和扩大内需，来帮助稳定国际金融市场。周小川预测明年中国经济增长率将大约在8%至9%之间。他强调，中国经济的稳定增长将有助于国际金融市场恢复正常。(沙：周小川告知世界，中国将"视国际金融市场形势确定下一步利率政策"，在我看来，这是在暗示中国将会继续降息。有报道称本周即会降息!)
5、8000亿平准基金报告递交高层--据报道，上周，市场关于平准基金的讨论与模糊消息骤然增加。来自中国社科院国际金融研究中心的一份《建立股票市场稳定基金、维护金融市场稳定--关于稳定股票市场的政策建议》与此甚为关联。--报告累计5页，核心内容3页，另两页为买入标的股票清单。据悉，该报告作为"政策建议"已递交高层。--前货币政策委员会委员、中国社科院国际金融研究中心主任余永定证实了该报告的真实性。该中心一位研究员表示，中心已经收到不少反馈意见，在业界反响很好。同时监管层对平准基金一直都有考虑。--另悉，11月的第一周，高层持续数天召开相关会议讨论应对金融危机的对策。与会者包括各监管机构的领导与专家学者，会议基本围绕宏观经济保持增长以及股市、楼市展开，亦涉及平准基金的成立。--报告认为，今年以来A股持续下跌，跌幅高达73%，政府的两次重大救市未果。报告估计从2008年7月到现在，包括基金户数在内的证券账户，平均每户亏损额超过5万元，损失超过60%。涉及近一亿城镇家庭。--报告指出，在目前益严峻的国际、国内金融、经济形势下，借鉴各国目前维护股票市场稳定的经验，以及1998年香港特区政府金融保卫战的经验，建议政府尽快建立股市平准基金，选择合理时机，合适点位，宣布对50只上证综指、深圳综指中的权重股(这些成分股票对国民经济有重大影响，有良好业绩支持)进行无条件买入，从而构建一个股市指数稳定的资金长城，传达给投资者政府明确捍卫股市、保护投资者利益的信心。
(沙：在我看来，最高层一般不会被动接受报告，而是有意在先，授意有关部门进行调研并拿出方案，所以平准基金的推出在最高层的心里已经有了"时间表"，绝不是空穴来风!)
6、周正庆：没有市场底，只有政策底
由证券日报社发起并主办的"第四届中国证券市场年会"在北京钓鱼台国宾馆隆重举行，前证监会主席周正庆在致辞中说："据我的经验，没有市场底，就是政策底，政策到位了，下跌的指数就到底了。只要我们组织好调动资金，有足够的资金果断入市，使广大投资者看到政府的决心，才能真正解决信心的问题。同时，我还建议抓紧建立股市平准基金，对于股市进行的波动，要及时的监控。"(沙：作为前证监会主席，他很明白，依据中国的国情，在一个政策市中，所谓市场底深不可测，唯有政策可以筑就底部!另，周正庆已三度呼吁设立平准基金，他难道还没有个别的"经济学家"知道平准基金的作用吗？)
7、宏观调控应充分尊重股市晴雨表功能
今日上证报头版发表发表了一篇题为"宏观调控应充分尊重股市晴雨表功能"的署名文章，作者徐刚为中信证券董事总经理、研究部负责人。(沙：文章较长，也不可"断章取义"，顾名思义其核心内容即是呼吁"宏观调控应充分尊重股市晴雨表功能"!)
8、保险资金连续12个交易日净流入--近期机构联手集结护盘军团，沪指在弱势震荡中未再创出新低。瑞银证券总部为代表的QFII资金在二级市场、大宗交易平台上同时"抄底"逾18亿元，保险资金连续12个交易日谨慎建仓，成为弱市中两大生机。--QFII资金在10月28日大肆抛空15.6亿元后，突然反手做多。Topview数据显示，11月1日至6日间，四大QFII营业部资金累计净流入11.3亿元，11月3日、5日两天分别净流入7.2亿元和7.7亿元。QFII资金买入榜单上，依次是中国平安(6.3亿元)、中信证券(1.6亿元)、兴业银行(0.7亿元)、民生银行、工商银行、中国人寿、交通银行。此外中国石油、大唐发电、中国神华、中国铝业、中国石化、上港集团、中国联通、海螺水泥等个股也在QFII回补前列--瑞银证券营业部再度以大买家身份，同时现身8笔大宗交易(总成交约1.3亿元)，吸筹万科A、深发展A、五粮液、鞍钢股份、苏宁电器等个股。--险资自10月21日以来，已连续建仓12个交易日，累计净流入18.7亿元。在此期间，保险资金每日资金净流入量基本保持在1至2亿元附近，--同时，基金资金近期也延续了净流入的状态，在10月30日至11月6日间也净流入26.6亿元，积极关注了工商银行、建设银行、中国联通、中国神华、中国南车等品种。
(沙：应该看到，1、1700点区域已经被很多大机构认定是底部；2、机构积极减仓、补仓的对象的权重股、是"大象"；3、由于权重股成为机构在底部哄抢的筹码，这轮"吃饭行情"的高点难以预测，会比想象的高!)
9、抄底者入场，上周五美股劲升248点，油价小幅高收
尽管就业报告不佳，但投资者在市场连续两个交易日大幅下跌后又回到市场，寻找被低估的股票。道指上周五上涨2.9%，上涨了248.02点，报收8943.81点；纳指涨2.4%，标准普尔500指数上涨了2.9%。上周五纽约油价涨0.4%，收于61.04美元。(沙：美国股市不像中国股市只有做多才能赚钱，美国股市在做空后必须回补，这就形成了上下波动，而A股的投资者在抛空后很多人不会及时回补，而是要等下一个台阶后才"翻多"。)
10、143家公司大股东及高管增持逾7亿股
据中国证券报信息数据中心统计，自证监会8月28日发布"自由增持"新规以来，截至11月10日，沪深两市有127家上市公司发布大股东增持公告，增持约6.67亿股；16家公司发布高管增持公告，增持约0.66亿股，大股东及高管合计动用的增持资金约53.67亿元。其中，有9家公司的大股东及战略投资者的增持比例超过5%。(沙：新一轮增持或正在酝酿，倘若增持家数向1000家迈进，则可宣布"大小非套现失败"!)
11、201家上市公司破净
市场低迷之中，上市公司破净阵营不断扩大，截至2008年11月7日，有201家上市公司股价跌破净资产。其中，以周期性行业最为突出，石化类、金属非金属类及机械设备仪表类、房地产四行业合计有108家公司破净，数量占比约为54%。(沙：破净股、低市盈率股或会成为谨慎的散户投资者建仓、加仓的首选。)
老沙的感觉
1、投资者等待的利好似乎没有兑现，似乎又有所进展，其实在老沙看来，现在最重要的是不要把手中的廉价优质筹码给平准基金买了去!给正在大举建仓、补仓的瑞银、QFII、保险资金和基金经理们买了去!
2、5日召开的国务院常务会议透露出很多重要信息，财政以及货币政策已经正式调整为"积极的财政政策和适度宽松的货币政策"，这一宏观政策的转向非常有利于股市重拾升势!过些时日人们会认定，股市的拐点自本周起或已确立!
3、大资金的先头部队已经迫不及待地流向超级蓝筹股，做多的先锋已经开始牵住一只只"大象"股的牛鼻子，在好几个年岁，尤其是在熊市中，行情的发动都是在11月份!跨年度行情可期!
4、本周五国际峰会召开，胡锦涛亲自前往，在此重要会议召开前夕，有可能再度降息!
5、上周五A股、港股"该跌不跌"，美股抄底者踊跃并劲升近3%，这些都为本周市场人气的进一步恢复创造了条件!
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导读：
中国4万亿刺激经济扩大内需十措施出台
首提"适度宽松" 本周或将降息
解读积极财政政策增值税改革 减轻企业负担1200亿元
财政和货币政策同时调整 4万亿资金力撬内需
专家解读国务院常务会议上对积极财政政策的明确
宏观政策转向有利于股市信心恢复
国务院出重拳 股市两项是实质性利好
国务院出重拳 股市两项是实质性利好
□根据当前形势的发展，扩大内需已成经济工作的重点。
国务院总理温家宝5日主持召开国务院常务会议，研究部署进一步扩大内需促进经济平稳较快增长的措施。
会议认为，近两个月来，世界经济金融危机日趋严峻，为抵御国际经济环境对我国的不利影响，必须采取灵活审慎的宏观经济政策，以应对复杂多变的形势。当前要实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，出台更加有力的扩大国内需求措施，加快民生工程、基础设施、生态环境建设和灾后重建，提高城乡居民特别是低收入群体的收入水平，促进经济平稳较快增长。
会议确定了当前进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施。
一是加快建设保障性安居工程。加大对廉租住房建设支持力度，加快棚户区改造，实施游牧民定居工程，扩大农村危房改造试点。
二是加快农村基础设施建设。
加大农村沼气、饮水安全工程和农村公路建设力度，完善农村电网，加快南水北调等重大水利工程建设和病险水库除险加固，加强大型灌区节水改造。加大扶贫开发力度。
三是加快铁路、公路和机场等重大基础设施建设。重点建设一批客运专线、煤运通道项目和西部干线铁路，完善高速公路网，安排中西部干线机场和支线机场建设，加快城市电网改造。
四是加快医疗卫生、文化教育事业发展。加强基层医疗卫生服务体系建设，加快中西部农村初中校舍改造，推进中西部地区特殊教育学校和乡镇综合文化站建设。
五是加强生态环境建设。加快城镇污水、垃圾处理设施建设和重点流域水污染防治，加强重点防护林和天然林资源保护工程建设，支持重点节能减排工程建设。
六是加快自主创新和结构调整。
支持高技术产业化建设和产业技术进步，支持服务业发展。
七是加快地震灾区灾后重建各项工作。
八是提高城乡居民收入。提高明年粮食最低收购价格，提高农资综合直补、良种补贴、农机具补贴等标准，增加农民收入。提高低收入群体等社保对象待遇水平，增加城市和农村低保补助，继续提高企业退休人员基本养老金水平和优抚对象生活补助标准。
九是在全国所有地区、所有行业全面实施增值税转型改革，鼓励企业技术改造，减轻企业负担1200亿元。
十是加大金融对经济增长的支持力度。取消对商业银行的信贷规模限制，合理扩大信贷规模，加大对重点工程、"三农"、中小企业和技术改造、兼并重组的信贷支持，有针对性地培育和巩固消费信贷增长点。
初步匡算，实施上述工程建设，到2010年底约需投资4万亿元。为加快建设进度，会议决定，今年四季度先增加安排中央投资1000亿元，明年灾后重建基金提前安排200亿元，带动地方和社会投资，总规模达到4000亿元。
会议要求，扩大投资出手要快，出拳要重，措施要准，工作要实。
会议强调，尽管我们面临不少困难，但我国内部需求的潜力巨大，金融体系总体稳健，企业应对市场变化的意识和能力较强。只要我们及时果断采取正确的政策措施，把握机遇，应对挑战，就一定能够保持经济平稳较快发展。
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阳线不长 意义不小
在连拉5条周阴线之后，上周股市没有再延续这种弱势格局，盘中不时有反弹出现。到上周五的时候，沪市综合指数以1747点报收，较前周上涨了19点，周K线也终于拉出了久违的阳线。应该说，股市在上周有这样的表现，是很不容易的。尤其是在下半周，海外市场全面走弱，美股暴跌，在这样的背景下能够基本企稳并且还有所反弹，表明市场格局在出现一些微妙的变化。因此，这条不长的阳线，其实际意义还是不小的。
在上周，市场舆论普遍对后市持悲观的态度，但这个时候所出现的周阳线表明，不少投资者颇有点逆向思维。应该说，近一段时间来人们对中国的经济增长前景以及股市的走势，普遍是不乐观的。而从舆论上的反映来看，本来也还有人认为经济情况是不怎么好，但也未必差到什么程度。可是最近这种声音已经听不到了。甚至有人还提出明年经济要"保零"，避免负增长。
必须看到，这样的舆论对股市的投资者还是构成了不小的压力，因此也有很多人认为，在这样的舆论环境下，股市走势是难以走好的。事实上，上周也确实有几个交易日股市是有较大下跌的，沪市盘中也几次跌破1700点，最低下探到1678点，最低收盘在1706点。可以说大盘是面临破位压力的。
但是，也就在这样比较严峻的时刻，大盘却没有出现恐慌，相反每每在关键时刻得以稳住。这是为什么呢？从成交量来看，也没有发现有大资金介入的迹象。这只能是说，市场上的相反原则在起作用了，当看空的舆论占据了绝对优势的时候，实际上它是在走向其反面。换言之，更实际地说，已经是有人根据逆向思维的结果在对待市场了。
另外，上周的成交金额是比较少的，但是在萎缩中所出现的周阳线，就很不简单了。股市之所以一直不那么被看好，一个重要的原因是成交量一直没有能够放大，处于严重的缩量状态。
没有量的支持，大盘要走好无疑是很难的。但是，成交萎缩是否就只是提示了一个负面信息呢？其实在股市过度下跌以后，抛盘往往会枯竭，这个时候大盘要继续下跌，其实已经没有什么动力了。在这个意义上，人们也就可以把成交的萎缩视为底部出现的一个信号。所谓的"先有地量，再有地价"，也就是这个意思。在这个意义上来说，上周成交萎缩固然表明市场缺乏做多动力，但同时也表明空方后继乏力。在这种情况下股指能够企稳，并以阳线报收，反映的是多空力量进入到平衡区域。这一点，对于人们客观认识现在股市的走势是有价值的。
在某种意义上，上周的周阳线具有一定的技术意义，并且也是可以在以往的技术指标中得到印证的。现在，宏观分析在市场上大行其道，技术分析几乎被遗忘。但实际上，最近一个阶段不少技术分析指标还是很给人提示的。简单举个例子，沪市中KD指标近期一直是比较强势的，虽然股市的日K线阴阳交叉，但它基本上保持了自低位开始的稳步上行的格局。在这个指标上，人们更多的是看到了买入信号。这个信号会管用吗？应该说有不小的争论，估计有很多人是不信的。但是一周下来股市的上涨，多少还是说明了不少问题。无疑，现在迷信技术分析是不对的，但是把它作为一个重要的参考还是有必要的。
在一片看空的悲鸣声中，股市成交在继续萎缩，但大盘却拉出阳线。这条阳线显然值得留意。至少它告诉人们，现在对后市不应该太悲观。 (国际金融报,申银万国)
本周市场或将选择突破方向
上周两次较大的反弹延缓了股指重心的下移，个股活跃度较之前有所增加，但股指在5日、10日均线的压制下出现反复。分析人士表示，技术上看，5日均线已走平，即将突破缓慢下行的10日均线，再加上银行板块探底回升，对大盘止跌企稳起到了重要支撑作用。盘整时间预示本周市场选择突破方向的可能性较大，而政策面及成交量的变化是关键因素。
保险资金增仓势头不减
根据TopView统计，上周沪市总成交金额为1408.7亿元，较前一周的1674.6亿元大幅缩水15.9%。其中，流入718.0亿元，流出690.7亿元，累计净流入27.3亿元。量账户分类数据显示，特大户和中户均略有增仓，持仓比例分别上升了0.39%和0.01%，而大户和散户则在进行减仓操作，持仓比例分别下降了0.02%和0.39%。
分类席位资金流向显示，上周券商席位一改此前的谨慎态度，一跃成为市场第一做多主力，基金席位紧随其后继续做多，而保险资金仍表现出明显的加仓行为。相反，QFII呈现逢高减仓姿态，而法人席位继续大举做空。
具体来看，上周券商席位净流入14.53亿元，其中瑞银功不可没，仅该席位就净流入13.05亿元。持续做多的基金席位上周仅净流入6.20亿元，较前一周的42.09亿元大幅减少，而保险资金席位增仓势头不减，连续三周累计净买入19.17亿元。QFII席位则表现出谨慎态度，小幅净流出0.55亿元。
基金与其他主力分歧明显
通过与前一周相关数据相比，银行板块已从资金流入TOP5板块第五跃升至榜首，该板块的回暖对维护市场稳定发挥了积极的作用。统计数据显示，主力资金仍在布局政策利好受益板块和防御性板块。因近日可能出台巨额基础设施投资计划，交通设施板块成为了上周各路资金增仓的重点。而随着CPI持续回落，电价上调将迎来契机，这为电力板块持续走好奠定了基础，甚至有望带动仪电仪表板块有所表现。作为具有防御性特点的通信板块，上周继续受到了主力资金的关照，已连续三周挤入资金净流入TOP5板块榜单。
需要注意的是，在上周三和周五的两次反弹中，五大机构均有不同程度的增持，其中以QFII、券商和私募的增持力度较大。在市场运行相对平稳的阶段，各主力并未放弃每一次可能反弹的机会，资金活跃度明显增强。
不过，上周基金与其他各主力在个股上的分歧十分严重。基金较集中增仓了银行股，大幅抛售了中信证券(600030)、宝钢股份(600019)、海螺水泥(600585)等个股，但是，这些基金"弃儿"却多位居保险资金、券商、QFII和法人席位净买入前列。这说明，主力间的分歧也是影响行情难以快速反弹的重要原因，提醒投资者应警惕主力在个股上的分歧所带来的风险。(中国证券报)
利好叠加 市场迎来纠错性上涨契机
编者按：10月份上证综指连续四周收阴，跌幅高达24.63%。11月第一周市场终于收出一根阳线。对于沪深两市未来走势和操作策略如何把握，今天我们请三大机构分析师分别予以分析。
纠错性上涨 板块轮动成主基调
国内股市近期萎靡不振，我们认为原因主要在于：
(1)宏观经济超预期下滑，3季报低于预期，业绩风险不断释放；
(2)前期外盘大跌，国内相对稳定，导致AH股溢价仍然高于历史均值，放眼国内外市场，A股在估值方面没有优势；
(3)A股面临"大小非"解禁和减持独特背景，虽熊市至此，众多股票的价格仍高于"大小非"成本，2008年7-9月，平均每月都有约6亿股"大小非"减持，无疑对市场形成打压。
11月份，我们认为A股具备纠错性上涨的重要契机，主要理由在于：
(1)中央经济工作会议前后或是契机。经济形势迅速恶化，金融危机的余波已经殃及中西部地区，大量民工失业，这必将进一步加快中央政策放松的步伐，而放松的契机在于11月底召开的中央经济工作会议，诸如降息、调低准备金率、房地产调控新举措等重大政策还会密集出台，有利于改变投资者对09年宏观经济每况愈下的担忧。
(2)市场具备做多的时间窗口。3季报公布完毕，一直令人担忧的2008年业绩下滑风险基本释放完毕，投资者的目光将转移到2009年，但由于2008年报和2009年1季报公布时间尚有近4个月，期间将出现较长时间的业绩报告真空期。
(3)奥巴马奉行民主党一贯的凯恩斯主义思潮，他的当选有利于美国更快速解决金融危机，美股具备企稳契机。
对于领涨板块，我们仍认为更可能出现的是板块轮动，基建相关行业(如建筑、部分机械)、利率敏感性强的行业(如地产)、业绩增长明确行业(如生物医药、通讯设备)仍是我们关注的重点板块。(国泰君安)
三类行业防御性特征突出
在"增长的泥潭"中A股越陷越深。通过对上市公司3季报的全面分析，我们可以看到2008年上市公司3季报显示出，A股上市企业的盈利情况在3季度继续下滑，且盈利回落的速度要超出市场预期。全部A股上市公司三季报实现净利润增长7.02%，而中报时的增速还有15.87%。从单季度环比指标我们可以看到，全部A股上市公司在3季度实现的净利润环比增速为-19.81%，盈利情况较2季度出现了大幅下滑。
行业利润不再两极分化，而是全面下滑。工业企业上市公司的利润增速尽管仍然还是负增长，但较中报时已略有回升；而金融业从中报49%的高增速快速回落到3季报时的28%，两者之间的差距大幅的缩小。工业企业利润增速之所以有所回升的主要原因在于，采掘业利润的反弹。但同时，其他工业行业如原材料、投资品和电力等的利润增速并没有出现好转，还是维持了继续下滑的趋势。中报时利润增速还是上升的消费品行业也终究未能抵挡住经济放缓带来的压力，3季报利润增速也开始下降。
需求侧放缓的压力开始切实地体现。工业企业上市公司的ROE较中报时有所下降，从13%下滑到12.57%，利润率和资产周转率都同步放缓。成本压力虽在向好的方向变化，但需求侧放缓的压力已经切切实实的体现出来：工业企业上市公司的收入增长在3季度已开始有所下滑；企业经营效率同样在降低，在收入下滑的同时，应收账款和存货却在上升，导致周转率下降，企业的运营周期拉长。经济持续低迷情况下，坏账率的上升将对企业盈利造成更大的伤害。
企业盈利最坏的时候还没有到来。在收入增长下滑的情况下，成本费用的刚性特征将开始体现，因此我们认为费用率未来的上升将对净利润率构成新的制约；同时企业存货积压，周转效率放缓，坏账率上升，都将进一步考验企业的盈利。目前经济的下滑，已经开始对上市公司各项盈利能力指标产生负面影响，我们认为随着需求的回落，影响还将逐步深化，企业盈利最坏的时候可能还没有到来。
2008年全年利润增速可能的区间会落在0-3%之间。一方面受季度因素影响4季度一般是利润低谷，另一方面还有实体经济进一步下滑带来的压力，在这种背景下，2008年全年利润增速还会进一步回落。
2009年1季度出现负增长的确定性很大。明年1季度将面临较高基数的影响，直到明年中期，基数都还会比较高；到明年下半年，基数降低对于盈利增速而言可能会变得相对有利一些。
2009年全年盈利存在负增长的可能。2009年利润增长的能见度目前还不完全清晰，未来一些重要商品如成品油、电力价格的调整都可能对利润造成较大的影响。但从实体经济趋势来看，企业利润的冬天可能还不会那么快过去。
A股3季报盈利增速快速下滑
4季度的利润增速还会继续回落
2008年最后两月解禁压力将增大。从解禁股的情况看，11、12月将是又一个解禁的高峰，较10月的解禁市值将有较大幅度的上升。这将给市场带来新的资金压力，在目前实体经济迅速恶化，企业资金稀缺的情况下，大小非减持套现仍然具有较强的冲动。实体经济流动性层面也依然紧张，M1处于快速下滑阶段，资金的流转速度在大幅放缓。因此限售股解禁规模的扩大将对市场形成制约。
2008年最后两月解禁压力将增大
在盈利快速下滑与供给压力上升的阶段中继续防御。企业盈利的下滑要超出我们的预期，我们认为市场的PE也将会向我们估值区间的下轨寻求支撑。
三季度开始出现单季利润的同比负增长，这就意味着PE将因此而出现上升，并且我们判断起码到明年1季度，利润负增长的确定性都会比较高。在此期间，受利润下降影响，PE将会逐步抬高。这也意味着市场仍然需要释放增长的风险，同时，年底两个月小非的新增供给显著增加。在这种情况下，一般性的干预政策已经难以取得明显的效果。由于目前市场估值水平的吸引力进一步提高，我们继续维持偏防御的中性策略：
受益于弱周期特点以及内需扩张趋势的防御型行业。此类行业主要包括：主要消费品、超市、软件及互联网、旅游、医药。
受益于产业政策持续推动的瓶颈型行业。此类主要包括：铁路、轨道交通建设、节能环保、新能源设备。
受益于刺激经济力度加大的周期性投资品行业。目前值得提前关注的重点行业是机械设备行业。
(国金证券(600109))
外围市场和政策面短期左右A股
在投资者对未来经济以及上市公司业绩表现一致悲观，市场严重缺乏信心的情况下，我们认为，政策面动向，以及外围市场的表现，很大程度会成为左右A股市场短期表现的关键因素。
我们认为，虽然未来一段时期，全球资本市场的"余震"预期仍会持续，尤其目前投资者对美国以及全球经济未来相当长一段时期是表现依然悲观，使得全球投资者的信心和市场表现，预期仍会面临考验。但各国政府纷纷出手，向投资者传递出政府积极干预处于混乱状态中的金融市场的信号，对于避免全球金融危机的进一步恐慌和扩散，预期将起到实质性的作用。过去一段市场外围市场的表现，也一定程度反映出全球资本市场的"最坏时刻"，可能已经过去。外围市场的反弹能否持续，对A股市场短期的表现同样重要。
政策方面，在通胀压力减缓，经济增速放缓的背景下，近期宏观政策开始明确转向"保增长"。尤其央行在两个月内三次下调基准利率，货币政策松动的信号明显。但在目前市场依然低迷，投资者对未来经济表现依然悲观的情况下，利好效应的作用能否抵御悲观情绪所给市场带来的卖压，仍是投资者所关注的。
我们认为，在当前中国经济下滑的情况下，此次降息继续释放国内货币政策放松的信号，符合预期。与全球放松信贷的趋势保持了一致。但由于当前经济形势下资金供需双方信贷意愿都有所下降，此次降息对实体经济的影响有限，不过基准贷款利率累计下降81BP，对降低实体经济的资金成本仍是有所帮助的。预期未来仍有一定降息空间。
对股票市场而言，宏观政策连续放松，其累积效应有望逐步得到体现。而且从10月29日利率下调的情况来看，是次减息扩大了银行的利差，为银行盈利的提升提供条件，从而有望对银行股的表现产生刺激作用。作为A股市场的权重板块和风向标,银行股的活跃，同样有望对市场整体表现产生积极影响。
对于短期市场而言，政策面的进一步动向，仍是影响A股表现的重要因素。乐观预期，在市场持续弱势，一些宏观性的政策利好对市场短期走势的刺激效应依然有限的背景下，未来进一步出台一些实质性利好措施的可能性在增加。并且在三季度报告披露之后，包括汇金在内的央企大股东的增持举措，也有望在后续市场中重新得到落实，使得短期市场所获得来自政策面的支撑，有望增加。
从历史的表现来看，在预期整体经济增速继续放缓的情况下，证券市场的表现往往难以乐观，但由于股票市场往往具有"前瞻性"，使得股票市场很多时候都要先于实体经济"见底回升"。从历史的表现判断，我们预期未来半年的时间里，A股市场仍会处于不断探底的过程当中，但从调整的幅度来看，A股市场过去一年的调整已经较为充分，并且部分优势品种的估值优势已经逐步得到体现，使得在下阶段A股市场的探底过程当中，不少板块和个股仍存在分化的机会。
短期而言，在目前A股市场估值已经处于历史低位，影响短期市场表现的因素主要来自投资者心态的变化的背景下，外围市场的表现以及对政策面的进一步变化，很大程度上成为影响短期市场表现的重要因素。如果外围市场能够持续走好，以及后续政策利好能够陆续出台，预期将有望对投资者的信心构成支持，从而为11月份A股市场的逐步企稳，创造条件。
整体判断，我们认为11月份沪深300指数的核心波动区间有望维持在1550～1900点。(平安证券)
把握超跌反弹和政策推动机会
在市场的持续调整当中，过去一年，A股市场不同板块和个股呈现普跌走势，仓位控制取代品种选择成为影响投资收益的主要因素，资产配置的作用弱化，反映过去一年的调整中，系统性风险和投资者信心丧失，对股价的影响，超过了公司基本面。
对于中长期投资者而言，在投资者对未来经济表现的预期依然悲观，上市公司业绩表现面临较大压力的情况下，未来一段时期，A股股价仍缺乏足够推升动力。但另一方面，经历持续下跌之后，目前A股市场的相对估值优势逐步得到体现。而且宏观政策逐步转向积极，也在很大程度上提升后续市场的活跃空间。在此情况下，我们预期未来一段时期，A股市场整体的表现，更多的为一种居于估值合理态势下的动态平衡。不同板块和个股基本面和估值上的差异，对股价的影响有望增加，由此使得资产配置策略在下阶段的作用力有望增加。
未来一段时期，中国经济的特征可以概况为"经济增速减缓、通胀压力降低、宏观调控放松"。基于上述特征，我们建议下阶段的资产配置主要遵循以下思路进行。
我们认为，在全球资本市场依然动荡，全球投资者的神经依然紧绷的情况下，A股市场短期的波动风险预期依然明显，对于短期投资者而言，在上证指数1600点到2000点之间，选择市场的人气股"高抛低吸"，仍是一个不错的选择。另外，在市场的弱势平衡格局当中，我们认为短期市场的机会，将主要来自"超跌反弹"和"政策推动"。
超跌品种。在前期的持续弱势行情当中，市场"泥沙俱下"，包括那些业绩增长依然理想的板块和个股，同样在市场的持续调整中，出现了较大幅度的下跌。
另外，从历史的表现来看，那些前期跌幅巨大、而基本面并没有出现明显恶化迹象的公司个股，在反弹初期，往往会走出较强强劲的"超跌反弹"行情。因此，对于那些在上阶段跌幅超越市场平均水平，估值要远低于市场平均值的优势品种，首先值得投资者在下阶段重点把握。
股价接近或低于H股的"A%2BH股"。在A股市场持续调整的背景下，不少个股的估值都陷入了短期的"迷失"，使得许多个股都陷入了"不断向下寻求支撑"的漩涡。相对而言，定价国际化的H类个股，很大程度上则成为了短期A股市场估值迷失状态下的定价参考之一(虽然我们坚持认为不同市场特征存在差异，使得其估值并不具备简单可比性)。尤其在近期H股持续反弹的情况下，那些定价和H股接近，甚至相对其H股折价的A股，在后续市场走势中，其调整的风险预期将受到较大程度的"锁定"，从而有望成为市场调整阶段的"避风港"。
"增持"仍是市场焦点。虽然由于三季度报告披露的原因，前期市场高度关注的央企增持行动暂告一段落。但我们预期，在三季度报告披露已经结束，而且A股市场走势持续弱势的背景下，以汇金为代表的央企增持行动，在下阶段还会持续。
而且我们估计，在未来一段时期，地方国资委旗下的公司也有望逐渐加入增持的行列，使得"增持"主题，将有望成为下阶段市场持续关注的焦点和热点，由此给相关个股带来的活跃机会，仍然值得投资者积极关注。尤其对于主要央企控股的上市公司，大股东持股比例低、估值低的公司以及估值低，同时具有央企或地方国资委背景的公司，仍值得投资者重点关注。(平安证券) (证.券.日.报)
宏观数据有望带来大盘转机
上周大盘整体呈现窄幅震荡格局，其中周一、周二、周四三个交易日市场均以缩量状态收出十字星K线，显示多空双方，在经历了前期大幅回落之后，进入底部弱平衡状态，周五市场在利好传闻预期下发力上攻，一举收获已经缩窄的5日10日均线，为后期持续反弹埋下伏笔。
市场自探出1664点新低以来，场内信心一度低迷，萎缩的成交量显示，交投意愿已经明显回落，筹码呈现出在底部被动稳定的特征。在此基础上空头进一步打压已经失去意义，其结果是筹码的低位换手难以实现，因此市场从技术上具备了发动一轮反弹的基础。本周市场将进入到敏感的时间周期，国家统计局将相继发布重要的国民经济数据，其中PPI与CPI尤为引人注意。
当前PPI在今年八月达到10.1%的峰值之后，九月回落到9.1%，短期已经出现明显的下调趋势。随着工业产品下游市场不断萎缩，以及石油、煤炭、铁矿石等上游原材料价格不断回落，PPI指数在10月保持下行趋势是可测的，这是国际金融动荡向实体经济传导的必然结果。
继周一公布PPI数据之后，周二国家将公布消费价格指数CPI，目前该指数已经连续保持5个月的回落，数据显示之前食用农产品价格的变化是导致CPI波动的主要因素，但是今年国家为增加农民收入，已宣布提高农产品价格，预计该因素对后期CPI的影响将逐步缩窄。还要注意的是，如今CPI持续回落给油、电、水、气的价格提供了市场化放开的机遇，其中除油价可能随国际原油价格出现回落外，水、电、气三项都面临涨价的空间。上周末上海市政府宣布提高燃气价格，就是借助CPI回落这一时机完成的。前不久水力板块出现集体上涨，洪城水业等封于涨停，相信也是基于涨价预期带来的效应。
当前消费者信心指数在去年股市大涨的8月创出97.3的新高之后持续回落，截至今年9月，已经跟随股市回落降为93.4的低位，因此目前阶段扭转股市颓势，重振消费者信心是决定后一时期经济走向的关键一环。
上周五欧美股市的走强为A股本周的开局起到了较好的影响作用，周初早盘若无利好消息出台预计会有震荡，但只要量能能够持续放大，市场将有望出现转机。(京华时报)
暖风频吹 有望延续升势
从近一周走势来看，尽管总体仍持续弱势，但A股的抗跌性显著增强。从消息面来看，暖风继续吹，国务院定调积极财政和适度宽松货币政策，确定全面实施增值税转型改革，减轻企业负担1200亿元，这也将间接使市场受益。展望今日，A股市场能否继续延续上周的升势，继续高举高打？对此，本报记者多方采访了多位证券界人士，他们普遍认为，今日大盘有望延续升势。
惜售促使股指攀升
回想上周末，虽然成交量不足，但盘面上热点不断涌现，短线资金表现活跃，市场出现了一些较为积极信号。近期诸如平准基金等，而持续下跌后较低的股价和对利好的期待使得投资者开始产生惜售情绪。盘面上，往往上百手的买单就会使股价火箭发射，这充分说明，市场的卖盘并不是想象的那么多；从资金留向我们也发现，不少机构投资者，包括一些前期看空的保险资金、机构投资者也有逐步在低位买入的意向；而前期一部分观望资金也开始逐步入市进行政策博弈，综上来看，这些因素会给市场带来一定的短线机会，本周有望继续延续上周的升势，继续小幅攀升。
从消息面来看，暖风继续吹，国务院定调积极财政和适度宽松货币政策，确定全面实施增值税转型改革，减轻企业负担1200亿元，这也将间接使市场受益。
纠错性上涨契机
记者从国泰君安最新的一期研报发现，以"11月具备纠错性上涨契机"为题，该机构指出以下几点，首先，中央经济工作会议即将召开，诸如降息、调低准备金率、房地产调控新举措等重大政策还会密集出台；其次，市场具备做多的时间窗口，季报风险释放完毕，新财报公布时间尚有近4个月，期间出现较长业绩报告真空期；另外，G20峰会15日在华盛顿举行，世界主要国家将讨论并如何解决此次百年难遇的金融危机，即便部分达成一致，各国后续采取行动或产生1+1大于2的积极效应。
操作上，由于短期内沪深股市有板块轮动带来的投资机会，仍可重点关注基建相关行业(如建筑、部分机械)、利率敏感性强的行业(如银行、地产)、业绩增长明确行业(如生物医药、通讯设备)。 (成都晚报)
经济政策转型 阶段反弹将至
核心提示：11月5日召开的国务院常务会议明确，当前要实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并确定了当前进一步扩大内需、促进经济增长的10项措施，包括加快民生工程、基础设施、生态环境建设和灾后重建等。初步匡算，到2010年底约需投资4万亿元。
11月5日召开的国务院常务会议明确，当前要实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并确定了当前进一步扩大内需、促进经济增长的10项措施，包括加快民生工程、基础设施、生态环境建设和灾后重建等。初步匡算，到2010年底约需投资4万亿元。
"相比此前实行的稳健型财政政策和从紧的货币政策，这次会议最大亮点在于明确表达了经济政策的转型。"宏源证券分析师唐永刚表示，虽然此前也有市场预期经济政策的转型，但对于货币政策的转型尚存争议，此番国务院常务会议这样的高级别会议明确了经济政策转型，无疑让市场对未来政策预期更明朗化，对资本市场的信心重塑起积极作用。
值得注意的是，会议10项措施中，包括在全国所有地区、所有行业全面实施增值税转型改革，鼓励企业技术改造，减轻企业负担1200亿元；加大金融对经济增长的支持力度。
关于建设进度，会议决定，今年四季度先增加安排中央投资1000亿元，明年灾后重建基金提前安排200亿元，带动投资总规模达4000亿元。
在唐永刚看来，上述10项措施基本都在市场预期之内，但是在如此高级别会议上从官方的角度明确提出，以及进度和投资数额的量化，将给市场更大的信心。
不过，唐永刚亦坦言，鉴于目前资本市场供求失衡的问题依然存在、宏观经济下滑之势依然难以改变以及外海市场的负面影响也难以抵御，国务院此次常务会议的积极作用最多给A股创造阶段性反弹的机会，下跌趋势并不会就此改变。
秦洪也表示，弹升空间并不宜过分乐观，主要在于成交量的不足。
对于各行业板块而言，唐永刚认为，基础建设、工程、机械设备以及如水泥等基建原材料板块将迎来新机会，也正因此，上周基建板块涨势就已异常强劲。(东方早报)
再度有"重磅利好"出台 股市受正向刺激年前或有小行情
昨日夜间,终于再度有"重磅利好"出台,虽然不是立竿见影的"平准基金",却是可以给股市持续带来正向刺激、规模高达4万亿元的积极财政政策,其中增值税转型,更是给资金紧张的部分上市公司带来了腾挪的空间。
伴随着财政政策和货币政策转向,不少市场人士预言,年底之前股市有望迎来一波反弹行情。
真正有效的是"长效药"
担心经济放缓后,上市公司盈利能力恶化,已成当前困扰A股走势的最核心因素。
昨日,中国政府高调宣布,稳健的财政政策和从紧的货币政策,转为积极的财政政策和适度宽松的货币政策。
"加大投资力度、宽松的货币政策、减税等多方面的措施都给经济提供了一个回暖的政策环境,对防止经济的过快下滑起到积极的作用。对证券市场来说,十项措施是一个正面的信号,也给市场的反弹提供了支持,对提高市场信心有一定的帮助。"英大证券研究所所长李大霄对此持积极态度。
他判断平准基金短期内出台的可能性不大,但股市反弹的动力不会减弱。"平准基金是'强心针',但真正治病救市还是要救经济,有效的财政货币政策才是'长效药'。"李大霄表示。
大成策略回报基金拟任基金经理则周建春表示:"虽然国际市场和宏观经济仍然具有不确定性,由于经济增速的下降,明年上半年可能是近年来上市公司业绩增速的一个低点。但是随着财政政策和货币政策开始出现放松,预计今年四季度和明年的市场可能处于一个寻底,或者说筑底阶段。"
增值税转型利好多个行业
在10项措施中,"在全国所有地区、所有行业全面实施增值税转型改革,鼓励企业技术改造,减轻企业负担1200亿元",这一条将对上市公司带来直接影响,引起了市场人士高度关注。
摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆之前曾估算,如果增值税由生产型转为消费型将导致约1500-2000亿元的税收减收,其规模相当于GDP的0.5%至0.7%,"效果非常明显"。虽然公布出来的数字1200亿元略低于预期,但是数量依然非常可观。
李大霄表示,增值税改革有利于减轻固定资产投入较大行业的纳税负担,鼓励企业扩大固定资产投资,也增加了企业利润,从微观层面改善上市公司的盈利能力,扩大投资力度。平安证券研究最新报告认为,增值税转型可以增厚企业利润,以2007年的各行业利润测算,水生产和供应业、石油加工、电力、金属制品业等行业的上市公司将能在较大程度上增厚企业利润。
另外,间接来看,增值税转型对设备生产企业来说也是一个利好,因为设备采购企业的购买能力和购买欲望增加,有可能加大对设备更新的力度,从而促进设备销售。
年底前或有小反弹
"市场反弹动力正在不断聚集。"渤海证券表示,国内外异常严峻的不利形势,决定了只有政策才能救市场。针对刚刚出台的10项措施,渤海证券建议投资者关注三点:一是巨额投资为铁路基建及相关行业带来投资机会；二是调控政策的放松有望为房地产板块带来短期超跌反弹行情；三是增值税改革对相关行业带来的利好。
"目前大盘的走势表现出极度的不理性:不理性的上涨,不理性的下跌。"天弘永定基金拟任基金经理马志强乐观地表示,"物极必反。在市场近一年来超过70%的跌幅后,市场也蕴藏着触底反弹的二次奇迹,相对前期高点而言,此时安全边际较高,2000点下或将成为投资者体验长期投资价值的一个好起点。"
而国泰君安证券也认为11月份股市"具备纠错性上涨契机",其中受益于积极财政、货币政策,受投资拉动需求确定的基建行业；必需消费品行业中估值偏低的优质公司；以及增长确定的低估值成长性中小板企业,都值得重点关注。 (南方日报)
中级反弹进入一级战备
现在不是多空问题，而是如何寻找反弹时点及确定反弹的逻辑
上周市场真可谓有惊无险。虽然10月份A股市场发生大幅下滑，但是不得不引起我们注意的是，中国资本市场与外部市场之间的联动性却并不如我们想象中紧密。
对于资本市场而言，现实不再是如何看待下跌或者预言下跌，而是如何寻找反弹的时点以及确定反弹的逻辑。
日本经验：资本市场如何形成双底
日本在1960年代中期与1970年代中期分别有两次经济增速下降。其中1960年代中期的小幅下滑主要受到投资下滑影响，同一时期的缩减指数同比增速反而由1964年5.9%缩小到1965年的4.6%。相反1970年代中期的GDP增速则同时受到投资下滑和物价因素双重影响，特别是GDP缩减指数同比增速在1974年达到19.3%，是当年GDP实际增速出现负增长的主要原因。而在此期间伴随了资本主市场第一个底部。
在工业化国家中，名义GDP会滞后于实际GDP见底。从日本股市的表现来看，PPI见顶回落的时间在1974年的2月份，但是由于PPI回落初期，在进口商品价格指数引导下回落速度较慢，因此一直到1974年三季度与四季度之间，GDP缩减指数才出现真正意义的回落，与此同时实际GDP见底回升。与此同时，日经225指数也在1974年10月份见到第一个底部。
之后，伴随日本通货膨胀持续回落，实际GDP持续出现反弹，但名义GDP却一路下行，并在1975年三季度与四季度之间出现名义GDP的低点，与此同时，资本市场也在1975年的9月份出现第二个底部。
M1观测名义GDP见底与资本市场波动
从上面的分析中我们可以看到，日本股市出现的两次底部与名义GDP和实际GDP之间息息相关。对于第一个底部我们能够通过通货膨胀回落的速度去判断，那么第二个底部判断的依据在于什么呢？
实际上，日本在通胀回落后的狭义货币供给量M1与日经225指数之间的关联度相当紧密。1974年10月第一个底部之后，伴随着实际GDP的增长，日经225指数确实出现了反弹。但是随着1975年4月M1增速开始低于10%后，日经225指数从高位回落，并在1975年9月下滑至第二个底部，而底部的出现也是在M1与M2之间剪刀差最大的时候。直到1975年10月M1增带重新上升至12%以上并随后持续保持在10%以上，才导致日经指数成功走出第二个底部。
因此，观察M1的变化或许是判断第二个底部的最好依据，即第一个底部出现后出现持续性的M1增速放缓则有可能触发市场反弹的结束，直到货币政策和投资回报率提高导致M1增速上升才导致资本市场第二个底部的结束。
中级反弹的逻辑和契机
有了这个逻辑我们可以来看看A股。
首先在于实际GDP见底的时机问题。从日本的经验看，实际GDP见底约在PPI见顶两个季度之后，但与1970年代日本PPI下滑期间国际油价尚在高位徘徊的情况不同，中国是在油价大幅下跌之后出现PPI回落的，因此缩减指数回落速度应该会快于当时的日本，实际上，从中国的原材料购进价格指数先于PPI出现回落也可以加以佐证。
而在实际GDP见底的过程中，名义GDP的增速相对保持稳定，那么实际GDP见底的过程即取决于通胀回落的程度和速度。而从四季度的预期来看，如果不出现大的冲击性因素，PPI伴随原油的继续回落毋庸置疑，而CPI在基数效应的影响下明年一季度将在2%以下徘徊，那么明年一季度的缩减指数回落幅度应该大于今年四季度，这也就意味着实际GDP在今年四季度见底的可能性相当之高。
其次，在于名义GDP见底，以及实际GDP和名义GDP见底之间的投资时机选择问题。如前所述，如果说我们对于实际GDP见底的依据在于通胀回落和存货周转期的判断的话，那么名义GDP见底则更多的从代表货币活性化程度的M1增速变化来判断。
因此，中级反弹操作更多的指向性指标来自于M1的观测和判断。我国10月末的M1增速仅有9.43%，已经低于10%，与M2增速之间的差距也拉大到6个百分点，这可能意味着我国更紧密的降息周期以及相应的对于M1的提升。从1970年代的日本和1990年代的中国来看，M1长期低于10%的增长是不持续的，这也意味着中国名义GDP与实际GDP之间见底的间隔也会相应缩短，相应影响到资本市场的探底回升也会提前。
综上所述，2008年4季度可能将是实际GDP的低点，而2009年一季度就将出现实际GDP的回升；另一方面，M1的过快下滑带来的持续降息，也有可能在一定阶段内引发M1的回升。
对于11月份而言，前期外围经济波动带来大幅下滑，在实际GDP见底预期逐步明朗的前提下，形成了中级反弹的重要契机。(理财周报)
股指大幅杀跌已较困难 个股伺机反抽或有章可循
上证指数在向下突破前期政策底1802点后，近十个交易日始终停留在150点左右的震幅区域内波动，并以5日均线为轴心反复横向波动，至上周末股指终于站上10天均线，5天均线也终于有了与10天均线接近的机会。
而就在上周相同的时间段内，海外及周边市场却是上蹿下跳，呈现宽幅震荡的局势。A股市场只是在上午开盘或者中午复盘时与它们形成"瞬间的一锤定音量"式的联动，随后就自顾自地小幅行动，同时量能保持低水平。
这种市况将会逐渐地成为近期的一种常态，认清这一点很重要。因为在大跌后，大部分投资者对于政策已经不再寄于厚望，信心已降至冰点。故周边市场的刺激作用，也就停留在一部分AH股或机构的心态上，与大多数人已无关。
同时，在一路下行的过程中，看空的基本上已离场，留在场内的大部分都是深套得没法动弹的，或者少量资金在滚动的。所以，要再出现大幅杀跌已比较困难。同时，要靠场内资金去进攻，也同样困难。
在这种情况下，固定一个区间进行整理可能是最无奈、同时可能也是最好的一种选择。如果这种地量盘整市况成立，对于一些短线盘可能会面临着选时的挑战。因为在指数上的博弈空间已很小，这时就会显示出来回的操作成本压力。同时，也会让在场内想等到更低位的资金会变得越来越焦急、越来越不安……
虽然近期股指的腾挪空间并不大，但对于极少数个股，如：高价股、限售流通比例较大股、末月轮权证、机构重仓补跌股等等，依然会面临着暴跌。但与此同时，也有一部分个股会相当活跃。虽然能上涨的个股选择难度仍较大，但通过观察还是有规律可寻的：
1、从价格入手：目前市场平均股价为6元，那么2-3元间的股票可称为低价股。只要够超跌、只要不亏损，在创出新低后均有可能从防空洞里拿到一只冲上涨停红包的概率。
2、从超跌入手：近一个多月，指数跌得不狠，但有些个股却在这段时间里飞流直下。但有一句话总结得非常好："跌出来的机会、腾出来的空间。"如以沪市本地股为例，在近一个月跌幅超过4成的股票不少，可以逢低做一下反抽。
3、从需求入手：为了保经济，政策面在不断地出台政策，从目前来看，可能投资拉动会见效更快一些。故未来基建类产品需求会较大，如钢铁板块，即使传闻中四季度业绩可能会亏损，但低市盈率、跌破净资产、低股价、近期成交高量能、未来高需求，足以支撑短期的反抽行情。
可以仔细想一下，股价怎么会跌到这么低，是因为各种综合因素所致。但当到了利空消息都已经面世、大家都被教育得看空的时候，相信有一部分资金就会尝试着在血流成河中建仓!(新闻晨报刊)-----------
本周收大阳 瞄准2000点
时间：2008年11月10日 08:10:35 中财网
上周大盘全周围绕1700点整数关作横向盘整，但是个股的活跃程度则在升温，持续2至3个涨停的个股开始不断浮出水面。
有一份截至10月24日的机构报告显示，当前只要用1.1亿元就可以成为超过70家以上上市公司的第一大股东。但是，就这样一个世纪大底面前，很多投资者是冷漠的。尽管外围股市上周纷现V形反转，特别是香港股市，恒指自10月27日大跌至10676点以来，11月上旬最高已达15318点，涨幅超过43%。
技术分析上，上周三开始，港股以及美股的回调仅仅属于上升途中的"空中加油"，周五港股以及内地A股已经摆脱美股调整阴影，再度翻身向上。根据波浪理论分析，11月中旬，港股可看高17900点以上；而美国道指则可以看高至10100以上。
目前，A股市场中做空动能已经枯竭。短期内，大盘在本周面临6124点以来更为重要的"55"周之时间窗。
个人认为本周大盘最终大涨至2000点以上的大阳线概率是非常大的。这是不以人的意志为转移的市场规律。对于第55周，就好比凌晨的6点种，这不管是不是人为打开电灯(即是否政府救市)，但最终天还是要亮的。
尽管目前仍有超过80%的朋友在看空或者做空，但11月6日，著名技术指标布林线的创始人约翰·布林格表达了对全球股市的信心："熊市已经过去了，现在有很多便宜的股票在等我们拣。"
□ .凯.凯 .上.海.青.年.报----------------
大牛到大熊 我们学到了什么
时间：2008年11月10日 07:50:20 中财网
从2007年的6100点到现在的1700点，大挫4000余点。其间坚持持有股票者，大多都有不同程度的亏损，有的甚至亏损了近8成之多。股市大跌后，我们学到了什么？
"不要试图接住下落的刀子。"这是华尔街的一句名言，它劝告投资者，不要急于在市场急剧动荡或下跌时入市。因为，在市场大势难以准确把握的情况下，具备经验的操盘手尚且难以准确拿捏分寸，新手入场更难免被"下落的刀子"所伤，成为最后承受损失的替罪羊。而一年来，A股每次下跌都有人玩抄底游戏，结果是越套越深。
股市不是取款机。1926年至2001年，美国市场股票的年复合回报率是10.7%，扣除通胀和纳税之后，这一数字仅为4.7%。因此，预期年回报超过20%的投资者几乎注定要大失所望。
亏损是弥足珍贵的课程。股市有句警言：只有经过几次大熊市的洗礼，投资者才能变得成熟。牛熊交替永远是股市的常态，大起大落对股市犹如四季更替。一个人必须在股市中真正失去资金之后，才能学会正确的市场之道。从失误经验中吸取来的教训比借鉴别人的经验要深刻得多。
大道至简，股市远不像人们想象的复杂。在实际操作中，投资者都能较容易掌握一套投资哲学。但难的是终生坚持。巴菲特的投资哲学也不难，但全世界只有一个巴菲特，只是因为巴菲特常年累月坚持自己的投资哲学，终成一代股神。
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瑞银已动手 你准备好了吗 两市盘局将破 红色星期一可期
时间：2008年11月10日 06:55:38 中财网
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曹凤歧：谁长期持有A股谁倒霉
时间：2008年11月10日 07:21:02 中财网
建议政府出面成立"大小非基金"
在昨天召开的第四届中国证券市场年会上，与会专家普遍表示，中国股市下跌有其自身原因，与美国金融危机影响不大。专家们还认为，股市冬天还远未过去，并呼吁相关部门对资本市场相关制度缺陷进行变革。
A股仍未见底
"现在就说冬天已经过去，我认为不太符合事实。"燕京华侨大学校长华生会上表示。
他说，中国的资本市场目前在全球资本市场中仍然不便宜，绝大部分资本市场都已经跌到5年、10年新低，日本市场前几天已经跌到17年的新低，而中国股市比它三年前的最低点还高70%，认清这个现实有助于我们保持清醒的头脑。
北京大学金融与证券研究中心主任曹凤歧表示，中国资本市场当前的问题是制度引起的，进而导致中国投资者对股市丧失了信心。因此，如果制度不变革、信心得不到恢复，股市很难有起色。
急需进行制度变革
专家们普遍认为，中国资本市场的下跌主要是由于自身的缺陷，不能出了问题找别人作"替罪羊"。曹凤歧表示，对于目前股市而言，宏观经济、外围因素影响均不是主要原因，关键在于中国资本市场制度出了问题。因此，除了救市之外，还必须从制度上解决问题。
曹凤歧和华生均建议，应该改革发行制度。目前这个制度只受惠了极少数人，同时在牛市的时候又规避了那些人的责任，因此这个制度应该进行根本性的改革。这个改革中非常重要的不是减少存量，而是要大大地提高流通比例。
专家们还建议，应建立强制分红制度。华生表示，我们投资资本市场要取得一个合理的回报，就要使得分红和股价有一个合理的比例，但中国上市公司却经常多年不分红。曹凤歧说，正因为此，中国投资者不是投资者，而是投机者，因为谁长期持有谁倒霉。
大小非问题不容忽视
中国银河证券研究所所长滕泰表示，不能无视大小非对资本市场的负面影响。他说，股权分置改革毫无疑问是成功的，它解决了中国资本市场长期发展的历史遗留问题，搞活了资本市场，但其带来的大小非问题也不能忽视。
为此，他建议，政府应出面成立一个大小非基金以解决大小非造成的长期失衡问题。滕泰认为，在大小非问题上，没有什么好的办法，只能靠政府出面把它消化了，然后再逐步退出。
曹凤歧表示，大小非解禁合法合规，但其对市场信心又形成极大的打压。他认为，可以在价格上作出一定的限制，譬如以从复牌那天起，到解禁的那天之间平均的价格为准，低于这个价格则不允许其抛售。
.四.川.金.融.投.资.报. .全.景
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冰岛向中国求援 美国再倒两银行 港股涨幅收窄-更新中
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政策转型 午后能否入市抄底？
时间：2008年11月10日 11:41:54 中财网
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导读：
稳定投资人信心 | 中级反弹进入一级战备
十大刺激经济计划助推股市见底回升
经济趋于软着陆 A股投资价值渐显
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今日午评:利好刺激放量反弹 中金最新报告评国务院新政
时间：2008年11月10日 10:40:00 中财网
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【中财网11月10日独家评论】今日消息：为抵御国际经济环境对我国的不利影响，国务院总理温家宝5日主持召开国务院常务会议，提出实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，出台十项更加有力的扩大国内需求的措施。
与十年前应对金融危机时的情况相似，央行货币政策的基调在昨晚正式改变。根据国务院总理温家宝11月5日召开的国务院常务会议，我国将实行适度宽松的货币政策。
11月9日，中国证监会发布《上市公司执行企业会计准则监管报告(2007)》，报告对实施情况、发现的主要问题进行了全面披露，并建议从强化监管机构对会计监管个案认定权、加强上市公司财务负责人管理等四个层面加强对企业会计准则执行的监管。
中国人民银行行长周小川8日在巴西圣保罗参加二十国集团财长和央行行长会议时预测，明年中国经济增长率将大约在8％至9％之间。他强调中国经济的稳定增长将有助于国际金融市场恢复正常。
今日行情延续上周五的反弹走势，早盘高开高走，开盘仅半小时，两市双双收复整数关口，上证指数就登上1800点关口，在权重股的带领下向1900点进军。而深市也收复6000点整数大关，成交量有明显放大，表明市场信心有所恢复，反弹预期刺激投资者做多激情。
盘面上，A股市场在早盘出现高开高走的态势。其中银行股、水泥股、基建股等品种涨幅居前。与此同时，工程机械板块在三一重工(600031)等市值较大品种的带动下也反复走高，从而牵引着A股市场震荡盘升。如此的走势就折射出当前积极的财政扩张政策或将对A股市场带来新的投资热点和新的牵引动能，这有利于A股市场的后续走势进一步形成乐观预期，建议投资者可低吸持有基建受益概念股。整体看，在国家出台利好消息后，大盘呈现出放量上涨局面，蓝筹板块整体走强，带动指数一举站上1800点，午后有望延续反弹。
分析人士表示，10项措施基本都在市场预期之内，但是在如此高级别会议上从官方的角度明确提出，以及进度和投资数额的量化，将给市场更大的信心。不过，鉴于目前资本市场供求失衡的问题依然存在、宏观经济下滑之势依然难以改变以及外海市场的负面影响也难以抵御，国务院此次常务会议的积极作用最多给A股创造阶段性反弹的机会，下跌趋势并不会就此改变。分析师也表示，弹升空间并不宜过分乐观，主要在于成交量的不足。对于各行业板块而言，基础建设、工程、机械设备以及如水泥等基建原材料板块将迎来新机会。
中金宏观经济周报第38期称，中国经济加速下滑，迫使政府政策转向。本次中国面临的经济形势远比1998年更为严峻，我们下调08年4季度GDP至8%，全年GDP增速至9.3%。在此局面下，国务院于上周末宣布实行"积极的财政政策和适度宽松的货币政策"，与我们一直以来对于积极财政政策的呼吁一致；"适度宽松的货币政策"则为多年来首次提出，也印证了我们此前的预期：本轮货币政策的反应将更迅速和猛烈，我们重申09年底前降息216个基点、下调存款准备金350-550个基点的判断，且每次降息幅度可能大于27个基点。若4万亿全部来自于政府投入，我们估算拉动09年GDP约1.8个百分点。新兴市场经济持续恶化，宽松货币政策和扩张性财政政策继续出台。
今日上海综合指数开盘1782.31点，最高1863.55点，最低1782.31点，午盘收于1834.77点，上涨87.06点，涨幅4.98%，成交量335.07亿元；深圳成份指数开盘5855.08点，最高6079.09点，最低5855.08点，午盘收于5989.59点，上涨236.49点，涨幅4.11%，成交量123.27亿。
沪市B股午盘收于97.56点，上涨5.79点，深市B股午盘收于1880.21点，上涨74.34点。
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水泥行业 对水泥谨慎性看法难获实质性转变
报道称交通部正在酝酿一个未来3～5 年内投资5 万亿元计划。包括在建项目、已经规划项目和追加投资，涉及公路、水路、港口和码头建设等。按目前交通部统计口径下的交通建设投资进度，我们估计未来3-5 年计划投资额度应该在2.4-3.9 万亿元之间，目前披露数据统计口径是否与现实相符我们无法判断，但若假设相一致则相当于增加28-114%左右。
我们亦无法判断该投资的执行时点和具体进程，但可以预期加之之前铁路投资计划，政府期望通过基础设施投资拉动经济愿望强烈。该类基础设施投资可抵消部分房地产投资下降，可缓解部分09 年水泥需求下降幅度。
我们对水泥的担心主要仍是供给端，07 年水泥行业投资654 亿元、增加水泥产能约1.2 亿吨，预期08 年水泥投资或将达到1000 亿规模，而目前计划投资增速高达64%，预期08-09 年水泥产能增加或在2.6 亿吨左右，而我们预期08-09 年水泥需求增加在2.1 亿吨左右，因此供需压力依旧存在。如果09 年经济靠投资拉动，则如水泥等投资品无疑具备良好的主题投资性质。但因无法准确判断投资时点和进程，很难具体估量影响程度，投资显现效果应该最早在09 年中期以后，但心里预期影响有助于抬升估值底部。
因此我们依然无法对水泥行业07 年年报、08 年1 季报（淡季）和08 年中报抱有乐观看法。目前水泥价格刚开始下跌，估值仍处于倒数第2 阶段。尚有水泥价格大幅下降导致的最后一跌，时间成本低的左边投资者可尝试介入但需承担景气下降风险、时间成本高的右边投资者仍需理性谨慎。（国泰君安）
房地产业："后救市时代"来临"暖冬"或许不只是梦
房地产"新政"风暴是08年10月份的主旋律。从中央到地方，从降息，减免税费到政府补贴，可谓是上下同心，"多"管齐下，颇有力挽狂澜之决心。对于此次中央"新政"，我们在9月月报中就有预期。对于"新政"，我们的主要观点如下：
此次"新政"是对房地产行业调控思路的部分转变，而不是全面的转变。新政的出台，主要是为了刺激内需，配合宏观整体扩张性调控的思路，稳定经济增长，改善民生。此次新政为房地产市场快速调整创造了有利的外部条件，一定程度上降低了未来向下调整的空间，但不能改变整个行业内在的继续调整要求。
此次"新政"的着力点强调的是"首次","自住"，"普通"。所有直接对象都是直指作为购买方的普通居民，而没有谈及对开发商的信贷及土地支持。显然，中央仍然认为房地产前期过热开发投资所累积的风险没有释放，此次新政，刺激消费的目的，核心在于激励释放这种风险，从而间接的帮助开发商回归投资理性。而如何才能释放风险呢？就是要摆脱现在的低迷的成交状。可见，成交量的恢复才是中央关注的核心所在，而不是要去维持高房价，这一目前的主要矛盾所在。开发商必须准确把握中央的这一政策思路，快速调整自己的销售策略，否则只会积久更大的风险。
信贷政策的放松是为了配合整体的宏观调控思路，是针对个人自住贷款需求。我们认为银行惜贷现象没有改变，短时间也不会也不能改变。尽管中央提出"改善性自住普通房"这样一个"缩小版"的二套房概念，但由于其界定非常困难，执行难度很大，目前，中央仍然不支持任何投资性概念的第二套房，对其信贷政策短时间也不会放松。
尽管中央不会放松对开发商的信贷政策，但就我们的观察来看，中央并没有堵死所有的融资渠道，银行贷款展期，股权转让，公司债，信托贷款等仍然非常活跃。加上此次新政的刺激作用，可以刺激释放一部分边际消费，我们认为，至少，08年的这个冬天，应该是个暖冬。全国性的价格调整已经全面展开，但是，由于地方政府的介入程度不同等，地区调整差异明显，由于开发商的销售策略不同，具体项目销售情况分化严重。
点评：增持计划表明了上市公司及管理团队对自身经营能力和抗风险能力及行业发展前景的信心。但我们必须注意到在这8家公司中，6家地产公司都是准备将要增发或发行公司债，在40请阅读最后一页评级说明和重要声明现有条件下，增加投资者的信心还有比这更好的方式吗？增持将更利于其顺利发行。另外，保利地产也是在7月份才完成43亿公司债的发行，而保利地产08年土地储备力度相对较小，要想保持较快的业绩增长，优质土地的储备增加是必需的，所以其融资意愿从未消亡。华发股份尽管在年初成功配股26亿元，但是6月份以来连续拿地和收购项目股权投资近30亿，后续的融资需求同样是强烈的。
2008年10月，宏调政策基调开始反转，从中央到地方，对房地产业的扶持政策频出。但是，无论是商业性个人住房贷款利率的下限扩大为贷款基准利率的0.7倍，最低首付款比例调整为20%，还是对个人首次购买90平方米及以下普通住房的，契税税率暂统一下调到1%，都是针对自主性需求者的放松性政策。而国家对开发商银根收紧的态度已经有所转变，我们认为，此次宏调政策转变主要是为了刺激房地产自主性消费需求，而这种需求能否真正有效释放，并不仅仅是靠放松的政策，而是需要行业自身的向下调整以求新的平衡。而且银行从来都不是"雪中送炭"者，短期来看，银行对房地产惜贷现象依旧明显，开发商只有另谋其它融资渠道。
我们一直强调国家对行业内重点公司的融资支持是有力的，且是有导向性。房地产行业的支柱地位，决定了政府调控措施，是善意的引导和理性的降温，而不是去压制，更不是去削弱。我们注意到，"增发"在目前市场羸弱的局面下，获得证监会审核通过的可能性很小，金地集团、泛海建设、荣盛发展的增发计划都已被否，"增发"被认为是令市场反感的一种圈钱行为。但是别的融资渠道还是敞开的，从统计表中可以看出，公司债的融资方式越来越成为众多地产公司的选择，而且也容易获得审核通过。政府的调控绝对不是要堵死全部的融资渠道，公司债是证监会相对比较认可的融资方式，因为它的还本付息的性质，约束了开发商的投资冲动，增加了其经营压力。同时，我们再次注意到，冠城大通继9月份将2.5亿的贷款展期，并向中诚信托贷款7亿后，本月再次向中诚信托贷款4亿，向银行以外的金融机构贷款和将以前的贷款展期也将会是未来很多房地产商缓解资金压力的有效选择。
每月观察：中央"救市"后，各地方市场救市政策细则也将逐步落实。我们预计随着细节多方落实，市场成交会出现一定程度的恢复。也许地产暖冬不再是一个梦想，关键是冬天过后我们还能不能迎来炎热的夏天。地产行业趋势性的变化，还要随着供求关系改变而变化。我们本月走访了杭州和南京两个救市政策力度较大的城市，首次置业需求的确出现了明显增长意愿。虽然目前银监会对2套房政策仍比较谨慎，但随着明年整体银根的放松，地产资金环节放松有望在明年一季度提前到来。届时，土地市场能否出现底部特征，尤其值得我们关注。
进入到后"救市"时代，市场走势的复杂必将反映到上市公司估值因素考量上。A股市场中，PE估值一直是最重要的因素，而根据我们的判断，在行业调整趋势中，现金流变化有望成为更重要的估值因素。虽然企业盈利增长和当前现金流情况有可能成为一种悖论，但市场会继续寻找一种新的平衡。当然在市场找到新平衡之前，我们仍然给予行业短期"中性"评级，建议平配。（长江证券）
本周市场或将选择突破方向
股指大幅杀跌已较困难 个股伺机反抽或有章可循
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午评：后市冲高回落可能性较大
时间：2008年11月10日 11:53:18 中财网
早市大盘延续上周五的反弹走势，高开高走。开盘仅半小时，两市双双收复整数关口，上证指数就登上1800点关口，而深市也收复6000点整数大关，成交量有明显放大，表明市场信心有所恢复，反弹预期刺激投资者做多激情。盘面观察，钢铁、有色、煤炭等周期类股票涨幅在前，具有超跌反弹特征。与此同时，水泥、工程机械等板块杂器龙头品种海螺水泥、三一重工等带动下也反复走高，从而牵引着A股市场震荡盘升。在日前召开的国务院常务会议上，提出了实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策,出台十项更加有力的扩大国内需求的措施。消息利好，有助于保障国内经济持续稳定增长，并稳定股市投资人信心。而今日市场走势与盘面上表现出来的板块特征，也同样折射出当前积极的财政扩张政策或将对A股市场带来新的投资热点和新的牵引动能，10项措施基本都在市场预期之内，但是在如此高级别会议上从官方的角度明确提出，以及进度和投资数额的量化，无疑在短期内给市场带来乐观成分。不过，鉴于目前资本市场供求失衡的问题依然存在、宏观经济下滑之势依然难以改变以及海外市场的负面影响也难以抵御，国务院此次常务会议的积极作用虽然给短期给A股市场创造阶段性反弹的机会，但下跌趋势并不会就此改变。弹升空间并不宜过分乐观。从市场成交量上来看，早市明显放大，但放大情况仅仅体现在开盘后头一个小时，随后市场交投逐渐萎缩，市场市场追买动力，指数也因此陷入横盘整理，若无后续增量资金进一步跟进，后市大盘冲高回落的可能性较大，追涨仍需谨慎，而对于各行业板块而言，基础建设、工程、机械设备以及如水泥等基建原材料板块将迎来新机会，可低吸关注。
中财网 广发华福
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冷静面对快速冲高
上周五欧美市场走势不错，再加上国务院加大内需的投入的刺激，今日早盘A股高开高走，一度冲至20日线的上方，但从60分钟系统上看，目前的指数已远离了BOLL轨道的上轨，指数有回调的要求，投资者应乘机离场。
今日权重股大发威力，都出现了不俗的涨幅。加之恒生指数的上扬，从一定程度上刺激了今日权重股的走势。权重股的集体向好，不仅有限的推动指数上行，收复了1800点是失地，而且让市场恢复了少许的人气。但始终投资者受伤太深，目前的上涨都无法调动投资者跟风的热情，反而会出现一定的抛盘，投资者还是等大盘真正企稳后在做决定吧。
由于指数的大幅上涨，今日早盘个股也是遍地见红。两市个股都出现了相当多的涨停板。说明只要指数走好，个股就会跟风上涨，但从盘面看，市场的交投还是相当的清谈。场外的投资者并没有因为一时的走好而进场，现在伤痕累累的投资者对这样的市场还是提不起信心。
上周五美股的上涨，带动了今日日经指数和恒生指数的走好。外围市场走好，给今日的A股创造了良好的条件。但由于目前A股短线系统走势偏高，经过短暂的回调后，希望在午盘能借助恒生指数的力量上推我们一把。
今日早盘的成交量已相当于昨日一天的成交量了，说明今日的上涨还是给投资者带来了一定的希望，对短期内的市场有一定的信心，但不可满仓操作，应在市场中做波动，但降低自己的成本。
综合看早盘的市场，在内外的配合下，今日早盘出现了不错的涨幅，但目前要等待60分钟的BOLL轨道上轨跟上了指数的步伐再做操作，投资者切忌不可盲目的追高，午盘看看恒生的走势，再做操作吧！（楚风）
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突破1802，重阻就在1861！
财政和货币政策的重大调整，以及政府积极的刺激经济政策，直接刺激了A股市场，周一大盘高开高走，原本压力极大的1802点重阻位被群起攻克，市场普涨格局非常明显，技术面来看，虽然股指突破的有效性尚待观察，股指下一个重阻位在1875，但我们切不可忘记箱体运行格局，因为只有清晰的区划分市场，才更加有利于未来的判断与操作。现在股指在720周1648和360周2075这个箱体内运行，箱体的中轴位置在1861附近，后市只有有效突破站稳了中轴位，股指才会向箱顶2075发起挑战！此外，今日盘中做资讯平台内部交流，发现很多朋友都非常心急，看到股指大涨就怕踏空，其实如果仔细想想，真的没有这个必要，因为一个大的、重要的阻力位被突破后，往往都会有一个回抽确认的过程，如果回抽后不破这个位置，再进行相应买入岂不安全了许多，所以，建议大家放平心态，摈弃那种急于捞回本金的想法，以避免忙中出错，造成不必要的、更大的损失！
从周一前市收盘情况看，笔者的大盘5分钟系统453周期线收于1740点附近，已由下行趋势调头上扬，只要有热点和成交量的有效配合，大盘就有望以此为依托展开震荡上行的走势。此外，从各分时顶底指标运行情况看，15分钟顶底指标前市翻红上破天线，收盘前指标在高位有所钝化，但只要不翻绿下破天线，大盘反弹仍有望延续。
另外，从60分钟MACD运行情况看，上证指数的60分钟MACD的DIF与DEA运行状态较佳，DIF与DEA再度金叉16个小时，只要后市不再出现死叉，成交量可以有效跟进，大盘经过充分震荡后仍有望继续上行。压力位1861、2075，支撑位1802、11648。（展锋）
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货币财政政策亮剑！大逆转？
在看到昨天国务院公布货币政策与财政政策双转向以及4万亿的经济刺激计划后，给笔者的感觉是心头一震。这种强度、这种力度说明一个重要问题，那就是后面的策略与手段都将是强势的，那种以往慢吞吞的决策过程将在未来一段时间内很难出现。决心下了。因此，笔者在早盘中赶快给出了评论，有兴趣的投资可再看《11.10早盘：大机会在酝酿中 中央透露未来热点》。
亮剑了！这是笔者对中央政策的最直接感受。那么亮剑能导致A股大逆转吗？
首先，必须说明的是，货币政策与财政政策转向绝不是一个普通的利好，而是一个巨大利好，这则利好较上次组合拳救市力量要大得多而且持续性也强得多，对原来利好的有效性还有持续性作用，如大股东增持与可分离债，对大小非的减持欲望也有抑制作用。货币政策与财政政策双转为熊市见底打下了坚实基础。
另外，还有三项预期给股市预期较大支撑，那就是大小非规范预期、新股发行制度改革预期以及平准基金预期。这三条预期在之前是显得那么遥不可及，但大小非的减持的规范具体政策以及新股发行制度具体政策已经提交，已经具体到方式方法，平准基金也不例外，已经具体到了金额和介入的点位。这意味着什么？意味着这些都不是空穴来风，是在必要的时候要打的牌。
在笔者看来，财政政策与货币政策双转是给经济打上了安全阀，这是股市的根基；而对股市政策的三项预期一旦打出，那么A股将暴涨，收复4000点不在话下，如果后面再有更加重拳的经济政策，再出现94年的行情并非没有可能。
不过，投资者应该明白的是，这只是放量反弹的第一天，如果真有行情那么就不是一天或者几天的行情，而是数月行情。因此短线上仍以短差为主，至少2000点前都是短线反弹操作，高抛低吸。那么什么时候才是真正的买入持有阶段呢？待第一波冲击后的调整出现第二个买点时，那时才是真正的买入持有坐轿的阶段。
坦率地说，不奢望大逆转，只希望政府能作出正确的决策，那么对投资者来说已经是万幸了。如果这些预期中的决策能够快速作出，我的感觉是反弹高度4000点以上。如果这些政策出台的时机不对，就是这些政策全出，高度也会大打折扣。因此，反弹高度要根据后面政策出台时机来定。现在，那就一点点的做反弹。（占豪）
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高开高走，市场短期趋势发生改变
今日上午大盘呈现高开高走格局，成交量较前一交易日明显放大，大有底部突破之势，随着早盘的突破，市场运行轨迹已经发生了变化，技术面上各项指标均开始转好，短期趋势开始发生转变。受到"平准基金"消息的影响，股指走出了久违的红色星期一，应该说，这是市场自己走出的底，这样的底部更加让人容易接受，更加坚实，从政策角度去看，政府连续一段时间内不断采取各种手段来维护市场稳定，均未起到实际效果，每次的利好之后都还会出现新低，而今天"蛟龙出海"的走势更加值得我们期待。从板块上看，钢铁板块成为新的领头羊，在后面市场运行的过程中，只要我们能不断地看到领涨板块的出现，股指就会步步高升，反之，仍只是昙花一现。技术面上，日MACD指标低位形成金叉，伴随着周MACD指标有望形成1年多以来的第一次金叉，且月线级别指标显示股指仍处于长期超卖状态，可以说市场有望摆脱底部特征而形成真正的底部。
沪市15分钟144周期线目前位于1743点，已经开始上移，股指已经突破了此线，并且形成连续放量上攻格局，只要后市不跌破此线，股指将保持震荡上行格局。60分钟MACD指标红柱再度放大，市场开始加速上行，在形成死叉前，股指仍将维持原趋势不变。短期支撑：1767点，1720点。压力：1880点，1940点。（金帆）
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短线向上、中线趋势还没有扭转
周一两市股指在多重利好消息的鼓舞下，出现不多红色周一走势，从目前成交量的情况来看，短期能量还比较充沛，有进一步向上的要求和空间，但如果后市指望股指继续大幅上扬或者保持这种格局，依然需要能量的继续温和放大。
如果下午市场不能维持这种放量，那么冲高回落的可能性会非常之大，尽管看起来很多利好，但不具有针对市场实质性的具体举措，而且一旦市场要形成脱离底部走出一波上升年内的纠错行情，笔者看来似乎还缺一次有力的洗盘，在这里只能一种选择，要么快速脱离目前区域，要么进行一次更为恐慌性的挖坑，否则按照这种温和的走势，很难出现报复性和空间较大的反弹。
不过从目前市场趋势来看，进行一些战略性的建仓布局或者调整仓位是很有必要的，尽管笔者前期一直针对一些板块有过阐述和介绍，今天表现很出色，但更多的投资者依然很盲目，从笔者目前对市场的监测来看，后市新农村、新能源、新干线，将成为未来纠错行情的主流，笔者也会在接下来的博文中给予阐述这个三大概念。今天是很多投资者可以从容进行探底成本的最好时机，在目前依然不是我们可以贪婪的时候，还是要以摊低成本和调整持仓结构为主要任务，一旦趋势发生转变，比这也会及时给出提示。（邦尼）
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谨慎面对利好短线反弹
2008年11月10日最令人兴奋的利好消息或许就是经济政策的巨大转变了，十项刺激经济的措施以及总额四万亿的投资计划，使得股市跳空高开高走，于是市场上再度出现了乐观的看法，并且断言底部已经出现了，可以大胆参与股市的反弹了，因为历史性的机会再一次摆在了我们的面前了，此时不买股票更待何时呢？真的是这样吗？
且慢！虽然笔者在最近一年多以来，始终没有放弃希望，也一直再说，目前是处于底部区域，可以考虑战略性建仓，但是笔者对于股市能否短期探底成功还是保持了谨慎的看法，因此并不建议大规模建仓或者抄底，为什么呢？因为管理层在今年以来的几次救市之中，所采取的策略更多是治市，更看重股市的基础建设，而不是直接的救市；就拿918出台的政策来说，救市的成分更多了一些，可惜的是还是没有触及股市存在的根本性问题--大小非和新股发行机制，以至于再一次失败，且使得市场人士对于股市的前景更加悲观，空头气氛极度弥漫，对人气和信心造成毁灭性的打击，留下极坏的影响。
在这样的市场环境之下，平准基金的呼声日渐高涨，但是普遍的看法仍然认为平准基金无法对抗大小非，毕竟就算8000亿元的平准基金出台了，相对于数万亿元的大小非来说还是杯水车薪，而这一次的救市更不容许失败，否则中国股市将会怎样谁也无法预言。因此，有识之士的看法是首先解决大小非和新股发行问题，然后推出平准基金，则可以依据扭转股市的状况，真正挽救中国股市于崩溃的边缘。
从这个角度来看，这一次的经济刺激计划，究竟会对股市产生的怎样影响呢？或许我们可以认为这又是一个中长期的利好，因为四万亿是要到2010年的三年内，短期只会使股市出现一波反弹而已，而这短线的反弹只怕能够收复2000点就很好了。就拿美国等周围股市来看，在经济刺激计划公布之后，都出现了幅度不等的反弹，但是随后又出现了反复，至今仍然没有走出危机。所以，对于这一次的利好消息，还是应该保持谨慎才对，短线反弹或许可以参与，但是断言探底就此成功尚属言之过早了一点，除非有进一步针对股市的直接利好，如平准基金以及大小非、新股发行等消息。希望我们可以盼来这样的消息！（梁祝）
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盘有望转势 准备迎战大行情
早盘两市高开高走，量能出现明显放大。对于消息面平静的放量大涨出现在长达1年之久，跌幅超过70%的市场中，需要引起我们足够的重视，因为市场的规律就是跌久必涨，涨久必跌。只是在转势初期中采取何种方式我们并不清楚，或者快速打出低点后放量大涨，或者经过一定时间的盘整后放量大涨，从而宣告大级别反弹开始。而盘整后大涨对于前期一直持币观望的投资者来讲，出现了一定程度的踏空，但是相对于熊市风险来讲，这个踏空是微不足道的，既然市场没有出现探底的走势，那么为避免踏空，我们则可以采用右侧交易方法，借助回调逢低入场，而市场的转势会使得交易环境非常安全，因此仓位可以提高到6成以上。
来看大盘，由沪指分时走势来看，市场二次突破了2333点下跌以来的下降通道，且比第一次突破更有力度，而早盘呈现放量上涨，缩量回调的特征，使得今日上涨的真实性较高，也从一个方面说明市场有望就此转势，而我们要防止市场在转势初期出现逼空的走势，因此对于仓位极低的投资者来讲，可以在控制仓位的情况下借助回调择机入场，仓位在6成左右的投资者则可以耐心持股待涨，总的来讲，大盘有望转势，投资者要做好准备迎战大行情。（连心）
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市场寻底之路仍未结束http://www.sina.com.cn 2008年11月10日 13:10 新浪财经
光大证券
光大证券11月10日发布投资报告，认为市场寻底之路仍未结束。
光大证券指出，在经过10月的大幅下跌后，上周沪深市场呈现弱势震荡走势，上证综指在1700附近构筑整理平台，成交量出现萎缩。值得关注的是，在韩国几大证券机构近日宣布，将共同设立一个规模为5150亿韩元(约合3.95亿美元)的平准基金，以帮助稳定该国动荡的证券市场后，国内市场也传近期将推出平准基金。光大证券认为，平准基金的建立有利于市场的稳定和投资者信心的恢复，并有望引发市场短期出现力度较大的反弹，但市场要真正走出下降通道还有赖基本面、资金面出现实质性的改观。
从外部环境看，金融危机造成的金融市场动荡虽在近期得到一定程度上的缓解，但由此引发的经济衰退仍在延续，外围市场的短线反弹并未改变调整趋势，其对A 股市场的负面影响仍将延续。
从国内情况看，经济发展下降周期和由金融危机造成的全球经济衰退叠加在一起对国内经济产生冲击。有报道称，近30年发电量年度没有出现过负增长的情况，最低的一年是98年，年增幅为2.1%，同年GDP为7.8%。，而中国10月份的发电量同期增速已经为负数。本周，我国10月份宏观经济数据将陆续公布。10月份我国经济增长可能将进一步放缓，金融危机对实体经济影响将进一步显现。光大证券认为，上市公司四季度甚至明年中期的业绩情况不容乐观，在企业盈利增速尚未走出下降通道的背景下，市场言“底”为时尚早。
从估值的角度看，尽管在经过70%的大幅下跌后A股市场估值水平等各项指标接近998点历史低位，但光大证券认为，目前的市场环境与998点历史底部有着显著的差异。2005年998点底部的市场环境是美国等外围市场牛气正足，国内经济是高增长、低通涨，而股改“对价”又使得已经大幅下跌的股价更具吸引力，而目前的内外环境和供求关系状况情况与当时比存在巨大的反差。在此情况下，特别是金融资本与产业资本没有基本“接轨”的情况下，历史底部形成时的各项指标只有参考价值，并无绝对意义。
光大证券认为，如果基本面情况不出现实质性的改观，没有“外力”的持续、强有力的干预，各项指标历史底部纪录可能被刷新。值得注意的是，今日媒体正式披露国家将实施积极的财政政策和适当宽松的货币政策，国务院出台十大措施，在2010年底前预计投入总共4万亿的资金扩大内需。光大证券认为，这对刺激经济发展有一定积极作用，但很难改变经济运行的周期，并在上市公司赢利上起到立竿见影的效果。从市场角度看，利好政策的出台对相关受益行业个股的表现将产生积极的影响，并使反弹在短期内得以延续。但考虑到市场对此已做出一定的提前反映，市场反弹时间、空间有限。
总体看，光大证券认为，从外部市场环境、经济运行周期、估值水平的纵横比较，供求关系预期等因素看寻底之路仍未结束。
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中国经济方案刺激 亚太股市全线收高http://www.sina.com.cn 2008年11月10日 15:09 新浪财经
新浪财经讯 亚洲股市周一大多走高，因美国股市上周五上涨，中国公布了大规模财政刺激方案；但市场对于全球经济前景的担忧犹存。
港股今早随外围造好，大幅高开790点，甫开市即升越万五关，并进一步升至15147.96点，升幅逾900点，惟高位遇阻，中午收报14726.59点，升483.16点或3.39%，成交总额335.83亿元。
尽管中国和20国集团(G20)对抗经济放缓政策的出台，亚洲股市纷纷上扬，但台湾股市却表现疲软，台湾加权股价指数微幅收低2.06点，跌幅0.04%，报4740.27点。
日本股市日经指数周一早盘收高5.5%,日圆走软激励出口股,而中国宣布大规模刺激经济方案後,小松制作所等机械股劲扬。
韩股收盘小幅收高，韩国综指收报1152.46点，升幅1.58%。
增值税利好 轻工制造行业上涨逾5％2008/11/10 14:46
电力板块走势较弱 上涨动力有限2008/11/10 14:46
希求不旺 食品饮料不温不火2008/11/10 14:46
橡胶板块整体走强 9只个股涨幅超5％2008/11/10 14:46
两市过百只个股涨停 沪市涨逾5.50%2008/11/10 14:43
权证市场走势分化 暴涨行情或将退潮2008/11/10 14:32
两点半快评：股指仍有上行动力2008/11/10 14:32
A股摆脱外盘控制 盘中买力充足2008/11/10 14:31
14:30播报：沪指放量大涨 百只个股涨停2008/11/10 14:30
A股信心已出现转机2008/11/10 14:24
股指高位震荡 维持强势强势2008/11/10 14:18
14点播报：两市高位震荡 题材股活跃2008/11/10 14:00
房地产板块走势逊于大盘 或经历长熊市2008/11/10 13:56
刺激作用显著 水泥股纷纷奔涨停2008/11/10 13:50
权重股走强 指数飙升明显2008/11/10 13:50
外围环境向好 沪深B股指数半日大涨2008/11/10 13:45
提振股民信心 中小板综指半日涨幅逾4%2008/11/10 13:39
低市盈率板块反弹势头强劲2008/11/10 13:39
注入强心针 钢铁类权证半日独占鳌头2008/11/10 13:34
13:30播报：上攻遇压力 两市轻微回落2008/11/10 13:32
快讯：两市盘整 多只权重股成交异动2008/11/10 13:18
前期超跌严重 新股板块大幅上扬2008/11/10 11:25
做多热情激发 成交放大个股普涨2008/11/10 11:13
国家大力支持 风电设备制造类纷纷上涨2008/11/10 11:13
再生能源成热点 新能源板块整体反弹2008/11/10 11:08
引发推出预期 股指期货概念股全面活跃2008/11/10 11:02
基本国策护航 节能减排板块活跃2008/11/10 11:02
受制企业业绩 农业股涨幅较小2008/11/10 11:02
11点播报：沪指20日均线盘整酝酿突破2008/11/10 11:01
权市大幅飙涨 钢铁领头军2008/11/10 10:57
大盘有望回归到2000点一线2008/11/10 10:56
政策利好推升周一A股爆发性上涨2008/11/10 10:42
B指重回10日线上方 个股涨幅均超4%2008/11/10 10:40
两市早盘大幅飙升 沪市站稳1800点2008/11/10 10:39
政策刺激热情 黄金股悉数上涨2008/11/10 10:38
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专家解读今日暴涨：会否又是一日游行情 http://www.jrj.com 2008年11月10日 16:04 金融界网站
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金融界网站讯：受4万亿财政刺激计划提振，两市今日放量暴涨，沪指涨7.27％收1874，深成指涨6.5％。个股普涨，超200只个股涨停，基建、钢铁股领涨。这次反弹会不会又是一日游行情，后市大盘会怎么走，金融界网站连线多名专家为投资者解读。
信达证券吕立新：尚无中级反弹信号 一日游行情或再现
齐鲁证券胡伟东：政策利好促发大涨 反弹预期不宜过高
信达证券吕立新：尚无中级反弹信号 一日游行情或再现
不知道11月10日是否是中国这轮大熊市的一个底部，市场是否已经成功探底，一日游行情是否再现，中国股市将迎来一个怎样的明天？带着这些股民关心的问题，金融界网站联系了信达证券研发中心总经理吕立新先生。
金融界网站：今天股市放量暴涨，您觉得主要是哪些原因造成的?
吕立新：主要是三个因素：
第一、周末的政策面有了一些大举措，温家宝总理宣布我们要由过去积极的财政政策和稳健的货币政策转向积极的财政政策和适度宽松的货币政策，这无论对中国的股市还是实体经济都是一个大利好。
第二、上周五美欧股市都大涨，全球股市表现都不错，这对中国股市也有了一个很好的示范效应。
第三、统计局最新数据表明，中国的CPI和PPI双降，这也是一个利好。
金融界网站：您觉得这次的利好和平准基金推出的消息有没有关系呢？
吕立新：客观上来说，我觉得平准基金的推出涉及到机构、人员、资金的运作，不是一朝一夕就可以完成的，也不是一两个月就可以推出运作的。从长远来看，推出是必然的，但是和这次暴涨没有必然的关系。当然，也不可否认，在一定程度上给了投资者很好的心理暗示。
金融界网站：您觉得这次反弹会重演“一日游”的行情吗？
吕立新：这种可能性很大。目前从宏观经济和实体经济来说，还没有中级反弹信号，所以这样的可能性是很大的。
金融界编者：股市的真正向好有的时候并不是由个人愿望就可以决定的，我们还要期待中国整体经济和行业的不断改善，当然，股民的信心也非常重要，重于货币黄金。
齐鲁证券胡伟东：政策利好促发大涨 反弹预期不宜过高
金融界网站11月10日讯 受4万亿财政刺激计划提振，两市今日放量暴涨，沪指涨7.27％收1874，深成指涨6.5％。个股普涨，超200只个股涨停，基建、钢铁股领涨。金融界网站在盘后采访了齐鲁证券研究所所长胡伟东先生，请他就今天的大涨进行解读。
胡伟东先生首先表示，今天的放量大涨是市场对于政策利好的积极反映，从今天盘面上领涨的水泥、基建、钢铁等板块就不难看出。他认为在目前宏观经济面临减速的情况下，中央政府也是适时出台了一系列刺激经济的政策，而这些政策也是具有积累效应的，所以也就引发了今天的反弹行情。
但是胡伟东也强调，目前的行情只能算是反弹，而反弹持续性也不好判断，还是得看接下来几天的成交量。可以肯定的是反弹不能视为反转，投资者也应该理性、冷静地看待反弹的行情，预期也不能太高。
最后胡伟东表示从技术上来看，A股市场可以说形成了一个阶段性的底部，但是要想走出持续的反转的行情还是得依赖于整体的宏观经济面转好。
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底部长路漫漫 操作精益求精http://www.sina.com.cn 2008年11月10日 15:21 证券导刊
把握本月的市场行情我们依然维持“下跌不言底”的判断，弱势震荡的格局依然延续，“押宝”底部，“投注”由重大利好引发的反弹并不可取，而市场的热点也会由前一阶段的围绕三季报业绩的炒作逐渐转移到寻求防御型品种或稳定盈利的品种上来。
民族证券 刘佳章
在过去的一个月中，A股市场创下了自开市以来单月最大跌幅，达到了24.63%，可以说是两方面因素主导了市场十月份的下跌：
一是：美国“次贷”危机引发了全球性的“金融海啸”，各国股市都大幅下跌，道琼斯工业股票下挫14%为1998年8月份以来最大跌幅；纳斯达克综合指数跌18%，标准普尔500指数下挫16.9%，为1997年10月暴跌以来最糟糕的一个月，而香港恒生指数则下挫22%，这也使得A股也未能独善其身，受到了极大的影响，而其他方面，原油、基本金属、黄金等也都出现了几十年来最大月跌幅。
二是：随着上市公司三季报披露完毕，市场对于上市公司盈利三季出现大幅下滑的预期兑现，恐慌心理再起。
根据可比数据上市公司净利润增长来看，前三季度上市公司净利同比增长了7.11%，环比下降了19.11%，其中中石油、中石化利润同比下降了32.11%，一定程度上影响了上市公司整体业绩。
因此按照张五常先生浮沙理论来看待目前我国资本市场，经历了前一阶段股指泡沫破裂后，市场关注的重心已经由最初的“通胀”逐步转移到“实体经济”的下滑上来，也就是说目前A股最大的敌人是实体经济的下滑，或者说上市公司盈利步入下降通道。
故此把握本月的市场行情我们依然维持“下跌不言底”的判断，弱势震荡的格局依然延续，“押宝”底部，“投注”由重大利好引发的反弹并不可取，而市场的热点也会由前一阶段的围绕三季报业绩的炒作逐渐转移到寻求防御型品种或稳定盈利的品种上来，而我们认为，把握好下述两点操作原则，对于投资者指导11月的操作更有益处。
抓交易型机会还是选防御型品种？
首先，以前期市场围绕上市公司三季报展开炒作的情况来看，无论是绩优公司还是绩差公司，其热点的延续性都非常差，归根结底是由于这热点炒作的基础都是典型的交易型机会，也就是说，这种热点的短周期特征近期会非常明显，故此，投资者判断这种热点的后续走势，千万不可忽视熊市下市场要对“利好”做“减法”这一现象，因此操作上，更应该注重把握阶段性卖点。如果遵从这一原则，相信投资者在看待当前行情热点的时候会有一些更理性的判断。
其次，在探讨完交易型机会该如何把握后，怎么在目前的熊市下来选股，笔者认为中短期来看，投资者在对个股做定性分析基础上，还是应首选防御型品种，而在选择什么来作为防御型品种的同时，笔者建议，投资者应杜绝如下易犯“教条”性错误的几点投资误区。
(1)误把跌破每股净资产的个股简单的划分到防御型品种，比如投资者很容易把宝钢股份(5.04,0.46,10.04%,吧)这类已经跌破每股净资产的蓝筹股看成是具有防御型、投资价值的品种，而没能够看到其周期性行业在熊市中巨大的杀伤力，毕竟上市公司股价未来的变化是取决于其未来收益，我们说宝钢股份当前具有长期投资价值，并不是指其股价低于账面净资产所具备的清算价值，而是基于钢铁行业未来5至十年有可能应该的又一波高增长的一个大概率市场预期，因此看待宝钢股份这类跌破净资产的个股，应充分认识到其周期性行业所不具备的抗风险特征，仅应当以战略性、长期投资的眼光来判断其未来出现业绩拐点的时点在哪里才是真正的买入时机。
因此从另一层面解读当前低价股是否有提前介入的价值，笔者认为也要从交易型机会和防御型特征来判断，之所以投资者认为市场连续超跌后，众多的2元左右的低价股更具备炒作价值或者说投资价值，主要是基于低价股具备流动性好，熊市下投资者心理可承受的这种交易型机会心理的一个体现，更多的是看到了“机会”，而如果从价值来看，同样看低价股，从估值角度来说，对于那些绩差股的话，相信前期“998点”是众多ST股跌破1元的前车之鉴不可忽视，低价股同样能跌幅巨大，而如果换做是宝钢股份这类低价大盘蓝筹股，由于价格很低，但公司业绩仍有很强的保障，因此一旦市场好转，价值能够充分体现，因此更具备有“防御型”特征。
(2)简单的就把消费品行业或者说传统的防御型行业划分到当前具备防御型特征的品种中来。出现这种心理也许是受到了贵州茅台(90.63,4.85,5.65%,吧)是所有高价股里面最后跌破百元大关的一个影响吧，其实，笔者之所以不建议把这类个股列入具备防御型品种，主要是基于两点原因：一是实体经济将会受到此次全球性经济危机的冲突，而使得需求下降，本应拥有稳定现金流的企业因下游企业的亏损而出现大量的欠款、坏账等，从而使这些企业的防御型特质下降；二是，消费品由于估值过高，使得其防御型特指被削弱，从而出现补跌的现象，众所周至，市场本身的估值体系有着内在的均衡，比如说，消费类公司的估值会高于周期性公司，龙头公司会高于同业中一般的公司，但随着市场的下跌，虽然消费类公司估值也有所下降，但相对市场的整体估值水平，应当说是打破了其内在的平衡性的，因而也就存在着补跌的可能。
熊市之下，如何看估值？
毕竟对于A股目前而言，几乎大类行业的估值都处于历史低位，而低估值会永远吸引投资者的眼光，相信，市场一旦触发一些利好消息，这些被低估的个股都会有所表现，比如说外围市场持续转暖？政策利好不断兑现等等，故此投资者在11月寻找战略建仓个股的时候，对于“估值”应当有着清醒的认识。
首先，要考虑到市场的心理情绪因素，我们更愿意用“加减法”来概括，牛市中，投资者情绪高涨，愿意承受个股更高的溢价，所谓的合理估值水平也就不断水涨船高，而各家机构的研究员也原因寻找更多的能给予更高估值的因素，以适应不断高涨的股价，一切都用加法来计算；而熊市之下，人人自危，投资者情绪低落，风险意识也不断提高，各种利空因素也不断被放大，一切都以减法来计算，估值一低再低也就在于此，因此，可能投资者对某家上市公司非常熟悉，而该公司假设也是一家稳定增长的公司的话，那么同样的增长水平，其估值水平在牛市与熊市的切换中也会有很大的波动区间，股价也就相应大涨大落，相信这一点是很多价值投资者所忽视的。
其次，传统的PE、PB估值有着自身的一些缺点，而这些缺点在牛市下往往被掩盖，熊市中却容易暴露出来，这也是很多投资者陷入为何很多低PE如中国远洋(8.49,0.71,9.13%,吧)、济南钢铁(5.07,0.46,9.98%,吧)、五矿发展(10.28,0.87,9.25%,吧)和低PB如明天科技(2.73,0.19,7.48%,吧)、长春经开(3.23,0.19,6.25%,吧)、深天健(4.20,0.31,7.97%,吧)的个股会一跌再跌的困惑。比如我们经常谈到的PE估值法，其本质是股价与每股收益之比，而问题就出在这个上市公司的每股收益上，一些传统的周期型行业如钢铁、有色金属等其每股收益受到国际商品市场价格的波动较大，那么这些商品价格上涨，其公司盈利就会相应大幅提高，PE倍数随之降低，而当商品市场价格大幅下跌，PE倍数会相应提高，因此面对这种上市公司成本或收益相对好确定的行业，其用PE本身就有着大幅波动的特性，
加之这些行业多为周期性行业，并且我国A股市场也以这些周期性行业构成为主，因此市场估值空间提升和回落的速度都很大，也就造成了股价的极大波动，有心的投资者来看待今年跌幅最大的股票时相信也会注意到这些个股多为周期性行业，简言之，PE估值不适用于周期性行业。
而用PB估值法来看待，由于其内核是股价与每股净值产之比，因此每股净资产往往代表一些行业的账面清算价值，对于金融行业而言采用这种估值方法则有着较大的波动性，故此经常会出现周期性行业迅速跌破每股净资产以及金融股随着业绩的下降，其PB倍数却大幅提高的现象。前者是基于股价长期走势主要受未来收益决定而并非其账面清算价值有关，而后者则是由于金融业资产的特殊性使得其本身用PB估值面临着极大的波动性有关。
故此投资者简单的用PE、PB法来选股，熊市中往往会顾此失彼，效果较差。因此在本月的投资者，我们建议投资者切记不可照搬“估值”的经验，还要充分认知到实体经济未来不确定对于个股的影响。
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"内需投资"提振信心 市场转入修复性上涨
股价估值与深幅调整后的内在修复性要求出现共振，是"内需投资"启动题材得以发挥效用的基础。作为一轮修复性上涨行情，其根本动力在于股价超跌，外部因素只是推动股价反弹的借口，理性看涨与理性操作成为关键。
⊙张德良
极度悲观后寻求一次能量释放
周一沪市大涨7.72%，成交588亿，较上周五放大二倍左右。与9月19日相比，周一略为跳空高开后，持续长时间横盘震荡整理，整体表现为十分谨慎。很显然，这是市场在吸取9·19的经验，不敢轻易追涨。正是因为这种谨慎心理，将为上涨行情提供真正能量。实际上，周一沪市588亿的成交量也十分适合。
一轮单边大幅暴跌之后，全球股市的PB值均已进入历史最低区域。 10月下旬法国CAC指数、德国DAX指数、英国富时100指数等均进入1.1左右。亚洲的日本、泰国、韩国的PB更进入1倍以下。恒生指数也处于1左右。根据安信证券策略研究，历史上的股市崩溃期，PB也能总是维持在1倍以上。因此，简单的估值比较也可以认为当前全球股市已跌过头了，至少会有一次修复性上涨。当然，未来情况依然复杂，特别是经济增长形势不容乐观，站在中长期看，还根本看不到"光明"。然而市场总是这样，它不是没有"底"。当过分超跌的时候，一旦市场信心恢复，报复性上涨的力度往往很大。
我们都知道，A股调整早已领先于外围市场。二季度开始的全球金融海啸加重了A股的调整力度，使上证指数在调整50%之后继续深幅下挫，直至达72%的跌幅。这一跌是十年前有过的调整幅度。在大量蓝筹股已上市的背景下，出现这种调整幅度已属不正常，是市场预期已走向了过于极端另一面的表现。本月是自去年10见顶后的第13个月，为敏感时间周期。在过去12月时间未出现一次有效反弹的背景下，这种敏感时间极易形成有效上涨行情。
观察重要技术指标如MACD等，继9·19第一轮反弹后再创新低，但众多技术指标均出现了典型的"底背驰"。经历一轮持续地量运行，特别是一批"强势品种"的补跌，这种底背驰的可信度是较高的。结合周一的谨慎放量上攻的市场表现，笔者认为，中短期已全面转入修复性上涨期。至于修复目标是比较难于确定的，但上月的开盘位置2267点应该是基本攻击目标。
内需题材充当领导者
内需题材正当其时。首先是当前估值水平已处于历史最低位置，这是内需投资题材发挥效用的基础。在此之前，市场一直在猜测巨大的内需投资如何展开。随着5日国务院常务会议研究部署的一系列举措，明确实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，隐含近4万亿的内需投资启动，市场信心由此出现转折。站在股市投资角度，加快民生工程、基础设施、生态环境建设和灾后重建等十项措施将为股市提供源源不断的炒作题材。最为典型的就是基础建设相关类。包括加快建设保障性安居工程、加快农村基础设施建设、加快铁路公路和机场等重大基础设施建设、加快地震灾区灾后重建。涉及的板块分别是建筑工程、建材（水泥、钢材）、工程机械，其中的龙头企业将直接受益。
首先是建筑业，优势品种分别是中国铁建、中国中铁、路桥建设、葛洲坝等。与之直接相关的是水泥板块。水泥板块有着典型区域性，但规模效应十分重要。其中，海螺水泥的优势最为突出，而且它与H股的价差越来越大。周一港股的海螺水泥涨幅超过30%之后，股价超过35元港元，这种A/H股价差将为A股提供动力。钢铁板块也是直接受益于基础建设。至于工程机械，优势品种将直接受益。工程机械行业的优势上市公司群体十分清晰，即中联重科、三一重工、柳工、山推股份。近期它们也出现了一轮快速补跌，使其估值迅速体现。除基础建设类外，医药、节能环保、高新技术以及现代服务业等也会被市场所利用。
需要提醒的是，不管什么行业，目前股价上涨并不意味着这些行业将来业绩增长是明确的，当前上涨动力均来自于过去一段时间超跌，中短期应理性看待股价并理性处理，不要因为过于乐观预期而再度陷入"高位"。
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蒲公英的约定 发表于 2008-11-09 08:58:14楼主
1、正如周末的观点，众所期盼的利多未现，原则上周一将走出冲高回落的走势，但因大盘穿头破脚突破了下降通道，所以暂不放弃短线机会特别是超跌低价股的机会，中线则继续观望。
2、利好不见不散，利好未现但预期还在，目前先不再指望深幅回荡。全球金融峰会和10月经济数据共振，应当是年底最可珍视的良机，大体上暂按照1700-1800区间(极端上下沿是1664-1825)高抛低吸。
3、周一方向性确认的点位就是有效突破1800整数关口，消息面上，美三大汽车集团又爆丑，其中克莱斯勒面临倒闭，可能会影响周一外围股市，另，近期有资金在A股和H股间打来回，上周1-3为拉H股平A股，周4-5则拉A股平H股，适当谨慎。(个人观点，买卖点吧1108)----------------
每日开盘必读
1、胡锦涛同奥巴马就金融危机等通电话
中国国家主席胡锦涛8日晚同美国当选总统奥巴马通电话。胡锦涛祝贺奥巴马当选美国总统，对他在竞选期间强调中美关系的重要性，主张中美加强合作、共同应对全球性挑战、共享全球发展机遇表示赞赏。(沙：胡锦涛指出，尽快恢复市场信心，遏制金融危机扩散和蔓延，尽量减少金融危机对实体经济的影响，避免发生全球性经济衰退。)
2、温家宝：实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策
国务院总理温家宝5日主持召开国务院常务会议，研究部署进一步扩大内需促进经济平稳较快增长的措施。出台进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施，初步匡算到2010年底约需投资4万亿元。(沙：在这次会议上，温总理明确提出"当前要实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策"，这一提法非常引人关注!市场人士普遍认为，宏观政策转向有利于股市信心恢复。另，5日召开的会议，其重要内容放在昨晚公布，或是特意安排？)
3、扩大内需促增长，国务院常务会议出重拳，十大措施，四万亿元投资
在这次国务院常务会议上，研究部署了进一步扩大内需促进经济平稳较快增长的措施。提出：加快建设保障性安居工程；加快铁路、公路和机场等重大基础设施建设；在全国全面实施增值税转型改革；加大金融对经济增长的支持力度，合理扩大信贷规模；今年四季度先增加安排中央投资1000亿元……(沙：初步匡算，实施上述工程建设，到2010年底约需投资4万亿元。)
4、周小川：中国将努力保持发展以稳定金融市场
中国人民银行行长周小川8日表示，中国将通过保持经济增长和扩大内需，来帮助稳定国际金融市场。周小川预测明年中国经济增长率将大约在8%至9%之间。他强调，中国经济的稳定增长将有助于国际金融市场恢复正常。(沙：周小川告知世界，中国将"视国际金融市场形势确定下一步利率政策"，在我看来，这是在暗示中国将会继续降息。有报道称本周即会降息!)
5、8000亿平准基金报告递交高层--据报道，上周，市场关于平准基金的讨论与模糊消息骤然增加。来自中国社科院国际金融研究中心的一份《建立股票市场稳定基金、维护金融市场稳定--关于稳定股票市场的政策建议》与此甚为关联。--报告累计5页，核心内容3页，另两页为买入标的股票清单。据悉，该报告作为"政策建议"已递交高层。--前货币政策委员会委员、中国社科院国际金融研究中心主任余永定证实了该报告的真实性。该中心一位研究员表示，中心已经收到不少反馈意见，在业界反响很好。同时监管层对平准基金一直都有考虑。--另悉，11月的第一周，高层持续数天召开相关会议讨论应对金融危机的对策。与会者包括各监管机构的领导与专家学者，会议基本围绕宏观经济保持增长以及股市、楼市展开，亦涉及平准基金的成立。--报告认为，今年以来A股持续下跌，跌幅高达73%，政府的两次重大救市未果。报告估计从2008年7月到现在，包括基金户数在内的证券账户，平均每户亏损额超过5万元，损失超过60%。涉及近一亿城镇家庭。--报告指出，在目前益严峻的国际、国内金融、经济形势下，借鉴各国目前维护股票市场稳定的经验，以及1998年香港特区政府金融保卫战的经验，建议政府尽快建立股市平准基金，选择合理时机，合适点位，宣布对50只上证综指、深圳综指中的权重股(这些成分股票对国民经济有重大影响，有良好业绩支持)进行无条件买入，从而构建一个股市指数稳定的资金长城，传达给投资者政府明确捍卫股市、保护投资者利益的信心。
(沙：在我看来，最高层一般不会被动接受报告，而是有意在先，授意有关部门进行调研并拿出方案，所以平准基金的推出在最高层的心里已经有了"时间表"，绝不是空穴来风!)
6、周正庆：没有市场底，只有政策底
由证券日报社发起并主办的"第四届中国证券市场年会"在北京钓鱼台国宾馆隆重举行，前证监会主席周正庆在致辞中说："据我的经验，没有市场底，就是政策底，政策到位了，下跌的指数就到底了。只要我们组织好调动资金，有足够的资金果断入市，使广大投资者看到政府的决心，才能真正解决信心的问题。同时，我还建议抓紧建立股市平准基金，对于股市进行的波动，要及时的监控。"(沙：作为前证监会主席，他很明白，依据中国的国情，在一个政策市中，所谓市场底深不可测，唯有政策可以筑就底部!另，周正庆已三度呼吁设立平准基金，他难道还没有个别的"经济学家"知道平准基金的作用吗？)
7、宏观调控应充分尊重股市晴雨表功能
今日上证报头版发表发表了一篇题为"宏观调控应充分尊重股市晴雨表功能"的署名文章，作者徐刚为中信证券董事总经理、研究部负责人。(沙：文章较长，也不可"断章取义"，顾名思义其核心内容即是呼吁"宏观调控应充分尊重股市晴雨表功能"!)
8、保险资金连续12个交易日净流入--近期机构联手集结护盘军团，沪指在弱势震荡中未再创出新低。瑞银证券总部为代表的QFII资金在二级市场、大宗交易平台上同时"抄底"逾18亿元，保险资金连续12个交易日谨慎建仓，成为弱市中两大生机。--QFII资金在10月28日大肆抛空15.6亿元后，突然反手做多。Topview数据显示，11月1日至6日间，四大QFII营业部资金累计净流入11.3亿元，11月3日、5日两天分别净流入7.2亿元和7.7亿元。QFII资金买入榜单上，依次是中国平安(6.3亿元)、中信证券(1.6亿元)、兴业银行(0.7亿元)、民生银行、工商银行、中国人寿、交通银行。此外中国石油、大唐发电、中国神华、中国铝业、中国石化、上港集团、中国联通、海螺水泥等个股也在QFII回补前列--瑞银证券营业部再度以大买家身份，同时现身8笔大宗交易(总成交约1.3亿元)，吸筹万科A、深发展A、五粮液、鞍钢股份、苏宁电器等个股。--险资自10月21日以来，已连续建仓12个交易日，累计净流入18.7亿元。在此期间，保险资金每日资金净流入量基本保持在1至2亿元附近，--同时，基金资金近期也延续了净流入的状态，在10月30日至11月6日间也净流入26.6亿元，积极关注了工商银行、建设银行、中国联通、中国神华、中国南车等品种。
(沙：应该看到，1、1700点区域已经被很多大机构认定是底部；2、机构积极减仓、补仓的对象的权重股、是"大象"；3、由于权重股成为机构在底部哄抢的筹码，这轮"吃饭行情"的高点难以预测，会比想象的高!)
9、抄底者入场，上周五美股劲升248点，油价小幅高收
尽管就业报告不佳，但投资者在市场连续两个交易日大幅下跌后又回到市场，寻找被低估的股票。道指上周五上涨2.9%，上涨了248.02点，报收8943.81点；纳指涨2.4%，标准普尔500指数上涨了2.9%。上周五纽约油价涨0.4%，收于61.04美元。(沙：美国股市不像中国股市只有做多才能赚钱，美国股市在做空后必须回补，这就形成了上下波动，而A股的投资者在抛空后很多人不会及时回补，而是要等下一个台阶后才"翻多"。)
10、143家公司大股东及高管增持逾7亿股
据中国证券报信息数据中心统计，自证监会8月28日发布"自由增持"新规以来，截至11月10日，沪深两市有127家上市公司发布大股东增持公告，增持约6.67亿股；16家公司发布高管增持公告，增持约0.66亿股，大股东及高管合计动用的增持资金约53.67亿元。其中，有9家公司的大股东及战略投资者的增持比例超过5%。(沙：新一轮增持或正在酝酿，倘若增持家数向1000家迈进，则可宣布"大小非套现失败"!)
11、201家上市公司破净
市场低迷之中，上市公司破净阵营不断扩大，截至2008年11月7日，有201家上市公司股价跌破净资产。其中，以周期性行业最为突出，石化类、金属非金属类及机械设备仪表类、房地产四行业合计有108家公司破净，数量占比约为54%。(沙：破净股、低市盈率股或会成为谨慎的散户投资者建仓、加仓的首选。)
老沙的感觉
1、投资者等待的利好似乎没有兑现，似乎又有所进展，其实在老沙看来，现在最重要的是不要把手中的廉价优质筹码给平准基金买了去!给正在大举建仓、补仓的瑞银、QFII、保险资金和基金经理们买了去!
2、5日召开的国务院常务会议透露出很多重要信息，财政以及货币政策已经正式调整为"积极的财政政策和适度宽松的货币政策"，这一宏观政策的转向非常有利于股市重拾升势!过些时日人们会认定，股市的拐点自本周起或已确立!
3、大资金的先头部队已经迫不及待地流向超级蓝筹股，做多的先锋已经开始牵住一只只"大象"股的牛鼻子，在好几个年岁，尤其是在熊市中，行情的发动都是在11月份!跨年度行情可期!
4、本周五国际峰会召开，胡锦涛亲自前往，在此重要会议召开前夕，有可能再度降息!
5、上周五A股、港股"该跌不跌"，美股抄底者踊跃并劲升近3%，这些都为本周市场人气的进一步恢复创造了条件!
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导读：
中国4万亿刺激经济扩大内需十措施出台
首提"适度宽松" 本周或将降息
解读积极财政政策增值税改革 减轻企业负担1200亿元
财政和货币政策同时调整 4万亿资金力撬内需
专家解读国务院常务会议上对积极财政政策的明确
宏观政策转向有利于股市信心恢复
国务院出重拳 股市两项是实质性利好
国务院出重拳 股市两项是实质性利好
□根据当前形势的发展，扩大内需已成经济工作的重点。
国务院总理温家宝5日主持召开国务院常务会议，研究部署进一步扩大内需促进经济平稳较快增长的措施。
会议认为，近两个月来，世界经济金融危机日趋严峻，为抵御国际经济环境对我国的不利影响，必须采取灵活审慎的宏观经济政策，以应对复杂多变的形势。当前要实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，出台更加有力的扩大国内需求措施，加快民生工程、基础设施、生态环境建设和灾后重建，提高城乡居民特别是低收入群体的收入水平，促进经济平稳较快增长。
会议确定了当前进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施。
一是加快建设保障性安居工程。加大对廉租住房建设支持力度，加快棚户区改造，实施游牧民定居工程，扩大农村危房改造试点。
二是加快农村基础设施建设。
加大农村沼气、饮水安全工程和农村公路建设力度，完善农村电网，加快南水北调等重大水利工程建设和病险水库除险加固，加强大型灌区节水改造。加大扶贫开发力度。
三是加快铁路、公路和机场等重大基础设施建设。重点建设一批客运专线、煤运通道项目和西部干线铁路，完善高速公路网，安排中西部干线机场和支线机场建设，加快城市电网改造。
四是加快医疗卫生、文化教育事业发展。加强基层医疗卫生服务体系建设，加快中西部农村初中校舍改造，推进中西部地区特殊教育学校和乡镇综合文化站建设。
五是加强生态环境建设。加快城镇污水、垃圾处理设施建设和重点流域水污染防治，加强重点防护林和天然林资源保护工程建设，支持重点节能减排工程建设。
六是加快自主创新和结构调整。
支持高技术产业化建设和产业技术进步，支持服务业发展。
七是加快地震灾区灾后重建各项工作。
八是提高城乡居民收入。提高明年粮食最低收购价格，提高农资综合直补、良种补贴、农机具补贴等标准，增加农民收入。提高低收入群体等社保对象待遇水平，增加城市和农村低保补助，继续提高企业退休人员基本养老金水平和优抚对象生活补助标准。
九是在全国所有地区、所有行业全面实施增值税转型改革，鼓励企业技术改造，减轻企业负担1200亿元。
十是加大金融对经济增长的支持力度。取消对商业银行的信贷规模限制，合理扩大信贷规模，加大对重点工程、"三农"、中小企业和技术改造、兼并重组的信贷支持，有针对性地培育和巩固消费信贷增长点。
初步匡算，实施上述工程建设，到2010年底约需投资4万亿元。为加快建设进度，会议决定，今年四季度先增加安排中央投资1000亿元，明年灾后重建基金提前安排200亿元，带动地方和社会投资，总规模达到4000亿元。
会议要求，扩大投资出手要快，出拳要重，措施要准，工作要实。
会议强调，尽管我们面临不少困难，但我国内部需求的潜力巨大，金融体系总体稳健，企业应对市场变化的意识和能力较强。只要我们及时果断采取正确的政策措施，把握机遇，应对挑战，就一定能够保持经济平稳较快发展。
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阳线不长 意义不小
在连拉5条周阴线之后，上周股市没有再延续这种弱势格局，盘中不时有反弹出现。到上周五的时候，沪市综合指数以1747点报收，较前周上涨了19点，周K线也终于拉出了久违的阳线。应该说，股市在上周有这样的表现，是很不容易的。尤其是在下半周，海外市场全面走弱，美股暴跌，在这样的背景下能够基本企稳并且还有所反弹，表明市场格局在出现一些微妙的变化。因此，这条不长的阳线，其实际意义还是不小的。
在上周，市场舆论普遍对后市持悲观的态度，但这个时候所出现的周阳线表明，不少投资者颇有点逆向思维。应该说，近一段时间来人们对中国的经济增长前景以及股市的走势，普遍是不乐观的。而从舆论上的反映来看，本来也还有人认为经济情况是不怎么好，但也未必差到什么程度。可是最近这种声音已经听不到了。甚至有人还提出明年经济要"保零"，避免负增长。
必须看到，这样的舆论对股市的投资者还是构成了不小的压力，因此也有很多人认为，在这样的舆论环境下，股市走势是难以走好的。事实上，上周也确实有几个交易日股市是有较大下跌的，沪市盘中也几次跌破1700点，最低下探到1678点，最低收盘在1706点。可以说大盘是面临破位压力的。
但是，也就在这样比较严峻的时刻，大盘却没有出现恐慌，相反每每在关键时刻得以稳住。这是为什么呢？从成交量来看，也没有发现有大资金介入的迹象。这只能是说，市场上的相反原则在起作用了，当看空的舆论占据了绝对优势的时候，实际上它是在走向其反面。换言之，更实际地说，已经是有人根据逆向思维的结果在对待市场了。
另外，上周的成交金额是比较少的，但是在萎缩中所出现的周阳线，就很不简单了。股市之所以一直不那么被看好，一个重要的原因是成交量一直没有能够放大，处于严重的缩量状态。
没有量的支持，大盘要走好无疑是很难的。但是，成交萎缩是否就只是提示了一个负面信息呢？其实在股市过度下跌以后，抛盘往往会枯竭，这个时候大盘要继续下跌，其实已经没有什么动力了。在这个意义上，人们也就可以把成交的萎缩视为底部出现的一个信号。所谓的"先有地量，再有地价"，也就是这个意思。在这个意义上来说，上周成交萎缩固然表明市场缺乏做多动力，但同时也表明空方后继乏力。在这种情况下股指能够企稳，并以阳线报收，反映的是多空力量进入到平衡区域。这一点，对于人们客观认识现在股市的走势是有价值的。
在某种意义上，上周的周阳线具有一定的技术意义，并且也是可以在以往的技术指标中得到印证的。现在，宏观分析在市场上大行其道，技术分析几乎被遗忘。但实际上，最近一个阶段不少技术分析指标还是很给人提示的。简单举个例子，沪市中KD指标近期一直是比较强势的，虽然股市的日K线阴阳交叉，但它基本上保持了自低位开始的稳步上行的格局。在这个指标上，人们更多的是看到了买入信号。这个信号会管用吗？应该说有不小的争论，估计有很多人是不信的。但是一周下来股市的上涨，多少还是说明了不少问题。无疑，现在迷信技术分析是不对的，但是把它作为一个重要的参考还是有必要的。
在一片看空的悲鸣声中，股市成交在继续萎缩，但大盘却拉出阳线。这条阳线显然值得留意。至少它告诉人们，现在对后市不应该太悲观。 (国际金融报,申银万国)
本周市场或将选择突破方向
上周两次较大的反弹延缓了股指重心的下移，个股活跃度较之前有所增加，但股指在5日、10日均线的压制下出现反复。分析人士表示，技术上看，5日均线已走平，即将突破缓慢下行的10日均线，再加上银行板块探底回升，对大盘止跌企稳起到了重要支撑作用。盘整时间预示本周市场选择突破方向的可能性较大，而政策面及成交量的变化是关键因素。
保险资金增仓势头不减
根据TopView统计，上周沪市总成交金额为1408.7亿元，较前一周的1674.6亿元大幅缩水15.9%。其中，流入718.0亿元，流出690.7亿元，累计净流入27.3亿元。量账户分类数据显示，特大户和中户均略有增仓，持仓比例分别上升了0.39%和0.01%，而大户和散户则在进行减仓操作，持仓比例分别下降了0.02%和0.39%。
分类席位资金流向显示，上周券商席位一改此前的谨慎态度，一跃成为市场第一做多主力，基金席位紧随其后继续做多，而保险资金仍表现出明显的加仓行为。相反，QFII呈现逢高减仓姿态，而法人席位继续大举做空。
具体来看，上周券商席位净流入14.53亿元，其中瑞银功不可没，仅该席位就净流入13.05亿元。持续做多的基金席位上周仅净流入6.20亿元，较前一周的42.09亿元大幅减少，而保险资金席位增仓势头不减，连续三周累计净买入19.17亿元。QFII席位则表现出谨慎态度，小幅净流出0.55亿元。
基金与其他主力分歧明显
通过与前一周相关数据相比，银行板块已从资金流入TOP5板块第五跃升至榜首，该板块的回暖对维护市场稳定发挥了积极的作用。统计数据显示，主力资金仍在布局政策利好受益板块和防御性板块。因近日可能出台巨额基础设施投资计划，交通设施板块成为了上周各路资金增仓的重点。而随着CPI持续回落，电价上调将迎来契机，这为电力板块持续走好奠定了基础，甚至有望带动仪电仪表板块有所表现。作为具有防御性特点的通信板块，上周继续受到了主力资金的关照，已连续三周挤入资金净流入TOP5板块榜单。
需要注意的是，在上周三和周五的两次反弹中，五大机构均有不同程度的增持，其中以QFII、券商和私募的增持力度较大。在市场运行相对平稳的阶段，各主力并未放弃每一次可能反弹的机会，资金活跃度明显增强。
不过，上周基金与其他各主力在个股上的分歧十分严重。基金较集中增仓了银行股，大幅抛售了中信证券(600030)、宝钢股份(600019)、海螺水泥(600585)等个股，但是，这些基金"弃儿"却多位居保险资金、券商、QFII和法人席位净买入前列。这说明，主力间的分歧也是影响行情难以快速反弹的重要原因，提醒投资者应警惕主力在个股上的分歧所带来的风险。(中国证券报)
利好叠加 市场迎来纠错性上涨契机
编者按：10月份上证综指连续四周收阴，跌幅高达24.63%。11月第一周市场终于收出一根阳线。对于沪深两市未来走势和操作策略如何把握，今天我们请三大机构分析师分别予以分析。
纠错性上涨 板块轮动成主基调
国内股市近期萎靡不振，我们认为原因主要在于：
(1)宏观经济超预期下滑，3季报低于预期，业绩风险不断释放；
(2)前期外盘大跌，国内相对稳定，导致AH股溢价仍然高于历史均值，放眼国内外市场，A股在估值方面没有优势；
(3)A股面临"大小非"解禁和减持独特背景，虽熊市至此，众多股票的价格仍高于"大小非"成本，2008年7-9月，平均每月都有约6亿股"大小非"减持，无疑对市场形成打压。
11月份，我们认为A股具备纠错性上涨的重要契机，主要理由在于：
(1)中央经济工作会议前后或是契机。经济形势迅速恶化，金融危机的余波已经殃及中西部地区，大量民工失业，这必将进一步加快中央政策放松的步伐，而放松的契机在于11月底召开的中央经济工作会议，诸如降息、调低准备金率、房地产调控新举措等重大政策还会密集出台，有利于改变投资者对09年宏观经济每况愈下的担忧。
(2)市场具备做多的时间窗口。3季报公布完毕，一直令人担忧的2008年业绩下滑风险基本释放完毕，投资者的目光将转移到2009年，但由于2008年报和2009年1季报公布时间尚有近4个月，期间将出现较长时间的业绩报告真空期。
(3)奥巴马奉行民主党一贯的凯恩斯主义思潮，他的当选有利于美国更快速解决金融危机，美股具备企稳契机。
对于领涨板块，我们仍认为更可能出现的是板块轮动，基建相关行业(如建筑、部分机械)、利率敏感性强的行业(如地产)、业绩增长明确行业(如生物医药、通讯设备)仍是我们关注的重点板块。(国泰君安)
三类行业防御性特征突出
在"增长的泥潭"中A股越陷越深。通过对上市公司3季报的全面分析，我们可以看到2008年上市公司3季报显示出，A股上市企业的盈利情况在3季度继续下滑，且盈利回落的速度要超出市场预期。全部A股上市公司三季报实现净利润增长7.02%，而中报时的增速还有15.87%。从单季度环比指标我们可以看到，全部A股上市公司在3季度实现的净利润环比增速为-19.81%，盈利情况较2季度出现了大幅下滑。
行业利润不再两极分化，而是全面下滑。工业企业上市公司的利润增速尽管仍然还是负增长，但较中报时已略有回升；而金融业从中报49%的高增速快速回落到3季报时的28%，两者之间的差距大幅的缩小。工业企业利润增速之所以有所回升的主要原因在于，采掘业利润的反弹。但同时，其他工业行业如原材料、投资品和电力等的利润增速并没有出现好转，还是维持了继续下滑的趋势。中报时利润增速还是上升的消费品行业也终究未能抵挡住经济放缓带来的压力，3季报利润增速也开始下降。
需求侧放缓的压力开始切实地体现。工业企业上市公司的ROE较中报时有所下降，从13%下滑到12.57%，利润率和资产周转率都同步放缓。成本压力虽在向好的方向变化，但需求侧放缓的压力已经切切实实的体现出来：工业企业上市公司的收入增长在3季度已开始有所下滑；企业经营效率同样在降低，在收入下滑的同时，应收账款和存货却在上升，导致周转率下降，企业的运营周期拉长。经济持续低迷情况下，坏账率的上升将对企业盈利造成更大的伤害。
企业盈利最坏的时候还没有到来。在收入增长下滑的情况下，成本费用的刚性特征将开始体现，因此我们认为费用率未来的上升将对净利润率构成新的制约；同时企业存货积压，周转效率放缓，坏账率上升，都将进一步考验企业的盈利。目前经济的下滑，已经开始对上市公司各项盈利能力指标产生负面影响，我们认为随着需求的回落，影响还将逐步深化，企业盈利最坏的时候可能还没有到来。
2008年全年利润增速可能的区间会落在0-3%之间。一方面受季度因素影响4季度一般是利润低谷，另一方面还有实体经济进一步下滑带来的压力，在这种背景下，2008年全年利润增速还会进一步回落。
2009年1季度出现负增长的确定性很大。明年1季度将面临较高基数的影响，直到明年中期，基数都还会比较高；到明年下半年，基数降低对于盈利增速而言可能会变得相对有利一些。
2009年全年盈利存在负增长的可能。2009年利润增长的能见度目前还不完全清晰，未来一些重要商品如成品油、电力价格的调整都可能对利润造成较大的影响。但从实体经济趋势来看，企业利润的冬天可能还不会那么快过去。
A股3季报盈利增速快速下滑
4季度的利润增速还会继续回落
2008年最后两月解禁压力将增大。从解禁股的情况看，11、12月将是又一个解禁的高峰，较10月的解禁市值将有较大幅度的上升。这将给市场带来新的资金压力，在目前实体经济迅速恶化，企业资金稀缺的情况下，大小非减持套现仍然具有较强的冲动。实体经济流动性层面也依然紧张，M1处于快速下滑阶段，资金的流转速度在大幅放缓。因此限售股解禁规模的扩大将对市场形成制约。
2008年最后两月解禁压力将增大
在盈利快速下滑与供给压力上升的阶段中继续防御。企业盈利的下滑要超出我们的预期，我们认为市场的PE也将会向我们估值区间的下轨寻求支撑。
三季度开始出现单季利润的同比负增长，这就意味着PE将因此而出现上升，并且我们判断起码到明年1季度，利润负增长的确定性都会比较高。在此期间，受利润下降影响，PE将会逐步抬高。这也意味着市场仍然需要释放增长的风险，同时，年底两个月小非的新增供给显著增加。在这种情况下，一般性的干预政策已经难以取得明显的效果。由于目前市场估值水平的吸引力进一步提高，我们继续维持偏防御的中性策略：
受益于弱周期特点以及内需扩张趋势的防御型行业。此类行业主要包括：主要消费品、超市、软件及互联网、旅游、医药。
受益于产业政策持续推动的瓶颈型行业。此类主要包括：铁路、轨道交通建设、节能环保、新能源设备。
受益于刺激经济力度加大的周期性投资品行业。目前值得提前关注的重点行业是机械设备行业。
(国金证券(600109))
外围市场和政策面短期左右A股
在投资者对未来经济以及上市公司业绩表现一致悲观，市场严重缺乏信心的情况下，我们认为，政策面动向，以及外围市场的表现，很大程度会成为左右A股市场短期表现的关键因素。
我们认为，虽然未来一段时期，全球资本市场的"余震"预期仍会持续，尤其目前投资者对美国以及全球经济未来相当长一段时期是表现依然悲观，使得全球投资者的信心和市场表现，预期仍会面临考验。但各国政府纷纷出手，向投资者传递出政府积极干预处于混乱状态中的金融市场的信号，对于避免全球金融危机的进一步恐慌和扩散，预期将起到实质性的作用。过去一段市场外围市场的表现，也一定程度反映出全球资本市场的"最坏时刻"，可能已经过去。外围市场的反弹能否持续，对A股市场短期的表现同样重要。
政策方面，在通胀压力减缓，经济增速放缓的背景下，近期宏观政策开始明确转向"保增长"。尤其央行在两个月内三次下调基准利率，货币政策松动的信号明显。但在目前市场依然低迷，投资者对未来经济表现依然悲观的情况下，利好效应的作用能否抵御悲观情绪所给市场带来的卖压，仍是投资者所关注的。
我们认为，在当前中国经济下滑的情况下，此次降息继续释放国内货币政策放松的信号，符合预期。与全球放松信贷的趋势保持了一致。但由于当前经济形势下资金供需双方信贷意愿都有所下降，此次降息对实体经济的影响有限，不过基准贷款利率累计下降81BP，对降低实体经济的资金成本仍是有所帮助的。预期未来仍有一定降息空间。
对股票市场而言，宏观政策连续放松，其累积效应有望逐步得到体现。而且从10月29日利率下调的情况来看，是次减息扩大了银行的利差，为银行盈利的提升提供条件，从而有望对银行股的表现产生刺激作用。作为A股市场的权重板块和风向标,银行股的活跃，同样有望对市场整体表现产生积极影响。
对于短期市场而言，政策面的进一步动向，仍是影响A股表现的重要因素。乐观预期，在市场持续弱势，一些宏观性的政策利好对市场短期走势的刺激效应依然有限的背景下，未来进一步出台一些实质性利好措施的可能性在增加。并且在三季度报告披露之后，包括汇金在内的央企大股东的增持举措，也有望在后续市场中重新得到落实，使得短期市场所获得来自政策面的支撑，有望增加。
从历史的表现来看，在预期整体经济增速继续放缓的情况下，证券市场的表现往往难以乐观，但由于股票市场往往具有"前瞻性"，使得股票市场很多时候都要先于实体经济"见底回升"。从历史的表现判断，我们预期未来半年的时间里，A股市场仍会处于不断探底的过程当中，但从调整的幅度来看，A股市场过去一年的调整已经较为充分，并且部分优势品种的估值优势已经逐步得到体现，使得在下阶段A股市场的探底过程当中，不少板块和个股仍存在分化的机会。
短期而言，在目前A股市场估值已经处于历史低位，影响短期市场表现的因素主要来自投资者心态的变化的背景下，外围市场的表现以及对政策面的进一步变化，很大程度上成为影响短期市场表现的重要因素。如果外围市场能够持续走好，以及后续政策利好能够陆续出台，预期将有望对投资者的信心构成支持，从而为11月份A股市场的逐步企稳，创造条件。
整体判断，我们认为11月份沪深300指数的核心波动区间有望维持在1550～1900点。(平安证券)
把握超跌反弹和政策推动机会
在市场的持续调整当中，过去一年，A股市场不同板块和个股呈现普跌走势，仓位控制取代品种选择成为影响投资收益的主要因素，资产配置的作用弱化，反映过去一年的调整中，系统性风险和投资者信心丧失，对股价的影响，超过了公司基本面。
对于中长期投资者而言，在投资者对未来经济表现的预期依然悲观，上市公司业绩表现面临较大压力的情况下，未来一段时期，A股股价仍缺乏足够推升动力。但另一方面，经历持续下跌之后，目前A股市场的相对估值优势逐步得到体现。而且宏观政策逐步转向积极，也在很大程度上提升后续市场的活跃空间。在此情况下，我们预期未来一段时期，A股市场整体的表现，更多的为一种居于估值合理态势下的动态平衡。不同板块和个股基本面和估值上的差异，对股价的影响有望增加，由此使得资产配置策略在下阶段的作用力有望增加。
未来一段时期，中国经济的特征可以概况为"经济增速减缓、通胀压力降低、宏观调控放松"。基于上述特征，我们建议下阶段的资产配置主要遵循以下思路进行。
我们认为，在全球资本市场依然动荡，全球投资者的神经依然紧绷的情况下，A股市场短期的波动风险预期依然明显，对于短期投资者而言，在上证指数1600点到2000点之间，选择市场的人气股"高抛低吸"，仍是一个不错的选择。另外，在市场的弱势平衡格局当中，我们认为短期市场的机会，将主要来自"超跌反弹"和"政策推动"。
超跌品种。在前期的持续弱势行情当中，市场"泥沙俱下"，包括那些业绩增长依然理想的板块和个股，同样在市场的持续调整中，出现了较大幅度的下跌。
另外，从历史的表现来看，那些前期跌幅巨大、而基本面并没有出现明显恶化迹象的公司个股，在反弹初期，往往会走出较强强劲的"超跌反弹"行情。因此，对于那些在上阶段跌幅超越市场平均水平，估值要远低于市场平均值的优势品种，首先值得投资者在下阶段重点把握。
股价接近或低于H股的"A%2BH股"。在A股市场持续调整的背景下，不少个股的估值都陷入了短期的"迷失"，使得许多个股都陷入了"不断向下寻求支撑"的漩涡。相对而言，定价国际化的H类个股，很大程度上则成为了短期A股市场估值迷失状态下的定价参考之一(虽然我们坚持认为不同市场特征存在差异，使得其估值并不具备简单可比性)。尤其在近期H股持续反弹的情况下，那些定价和H股接近，甚至相对其H股折价的A股，在后续市场走势中，其调整的风险预期将受到较大程度的"锁定"，从而有望成为市场调整阶段的"避风港"。
"增持"仍是市场焦点。虽然由于三季度报告披露的原因，前期市场高度关注的央企增持行动暂告一段落。但我们预期，在三季度报告披露已经结束，而且A股市场走势持续弱势的背景下，以汇金为代表的央企增持行动，在下阶段还会持续。
而且我们估计，在未来一段时期，地方国资委旗下的公司也有望逐渐加入增持的行列，使得"增持"主题，将有望成为下阶段市场持续关注的焦点和热点，由此给相关个股带来的活跃机会，仍然值得投资者积极关注。尤其对于主要央企控股的上市公司，大股东持股比例低、估值低的公司以及估值低，同时具有央企或地方国资委背景的公司，仍值得投资者重点关注。(平安证券) (证.券.日.报)
宏观数据有望带来大盘转机
上周大盘整体呈现窄幅震荡格局，其中周一、周二、周四三个交易日市场均以缩量状态收出十字星K线，显示多空双方，在经历了前期大幅回落之后，进入底部弱平衡状态，周五市场在利好传闻预期下发力上攻，一举收获已经缩窄的5日10日均线，为后期持续反弹埋下伏笔。
市场自探出1664点新低以来，场内信心一度低迷，萎缩的成交量显示，交投意愿已经明显回落，筹码呈现出在底部被动稳定的特征。在此基础上空头进一步打压已经失去意义，其结果是筹码的低位换手难以实现，因此市场从技术上具备了发动一轮反弹的基础。本周市场将进入到敏感的时间周期，国家统计局将相继发布重要的国民经济数据，其中PPI与CPI尤为引人注意。
当前PPI在今年八月达到10.1%的峰值之后，九月回落到9.1%，短期已经出现明显的下调趋势。随着工业产品下游市场不断萎缩，以及石油、煤炭、铁矿石等上游原材料价格不断回落，PPI指数在10月保持下行趋势是可测的，这是国际金融动荡向实体经济传导的必然结果。
继周一公布PPI数据之后，周二国家将公布消费价格指数CPI，目前该指数已经连续保持5个月的回落，数据显示之前食用农产品价格的变化是导致CPI波动的主要因素，但是今年国家为增加农民收入，已宣布提高农产品价格，预计该因素对后期CPI的影响将逐步缩窄。还要注意的是，如今CPI持续回落给油、电、水、气的价格提供了市场化放开的机遇，其中除油价可能随国际原油价格出现回落外，水、电、气三项都面临涨价的空间。上周末上海市政府宣布提高燃气价格，就是借助CPI回落这一时机完成的。前不久水力板块出现集体上涨，洪城水业等封于涨停，相信也是基于涨价预期带来的效应。
当前消费者信心指数在去年股市大涨的8月创出97.3的新高之后持续回落，截至今年9月，已经跟随股市回落降为93.4的低位，因此目前阶段扭转股市颓势，重振消费者信心是决定后一时期经济走向的关键一环。
上周五欧美股市的走强为A股本周的开局起到了较好的影响作用，周初早盘若无利好消息出台预计会有震荡，但只要量能能够持续放大，市场将有望出现转机。(京华时报)
暖风频吹 有望延续升势
从近一周走势来看，尽管总体仍持续弱势，但A股的抗跌性显著增强。从消息面来看，暖风继续吹，国务院定调积极财政和适度宽松货币政策，确定全面实施增值税转型改革，减轻企业负担1200亿元，这也将间接使市场受益。展望今日，A股市场能否继续延续上周的升势，继续高举高打？对此，本报记者多方采访了多位证券界人士，他们普遍认为，今日大盘有望延续升势。
惜售促使股指攀升
回想上周末，虽然成交量不足，但盘面上热点不断涌现，短线资金表现活跃，市场出现了一些较为积极信号。近期诸如平准基金等，而持续下跌后较低的股价和对利好的期待使得投资者开始产生惜售情绪。盘面上，往往上百手的买单就会使股价火箭发射，这充分说明，市场的卖盘并不是想象的那么多；从资金留向我们也发现，不少机构投资者，包括一些前期看空的保险资金、机构投资者也有逐步在低位买入的意向；而前期一部分观望资金也开始逐步入市进行政策博弈，综上来看，这些因素会给市场带来一定的短线机会，本周有望继续延续上周的升势，继续小幅攀升。
从消息面来看，暖风继续吹，国务院定调积极财政和适度宽松货币政策，确定全面实施增值税转型改革，减轻企业负担1200亿元，这也将间接使市场受益。
纠错性上涨契机
记者从国泰君安最新的一期研报发现，以"11月具备纠错性上涨契机"为题，该机构指出以下几点，首先，中央经济工作会议即将召开，诸如降息、调低准备金率、房地产调控新举措等重大政策还会密集出台；其次，市场具备做多的时间窗口，季报风险释放完毕，新财报公布时间尚有近4个月，期间出现较长业绩报告真空期；另外，G20峰会15日在华盛顿举行，世界主要国家将讨论并如何解决此次百年难遇的金融危机，即便部分达成一致，各国后续采取行动或产生1+1大于2的积极效应。
操作上，由于短期内沪深股市有板块轮动带来的投资机会，仍可重点关注基建相关行业(如建筑、部分机械)、利率敏感性强的行业(如银行、地产)、业绩增长明确行业(如生物医药、通讯设备)。 (成都晚报)
经济政策转型 阶段反弹将至
核心提示：11月5日召开的国务院常务会议明确，当前要实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并确定了当前进一步扩大内需、促进经济增长的10项措施，包括加快民生工程、基础设施、生态环境建设和灾后重建等。初步匡算，到2010年底约需投资4万亿元。
11月5日召开的国务院常务会议明确，当前要实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并确定了当前进一步扩大内需、促进经济增长的10项措施，包括加快民生工程、基础设施、生态环境建设和灾后重建等。初步匡算，到2010年底约需投资4万亿元。
"相比此前实行的稳健型财政政策和从紧的货币政策，这次会议最大亮点在于明确表达了经济政策的转型。"宏源证券分析师唐永刚表示，虽然此前也有市场预期经济政策的转型，但对于货币政策的转型尚存争议，此番国务院常务会议这样的高级别会议明确了经济政策转型，无疑让市场对未来政策预期更明朗化，对资本市场的信心重塑起积极作用。
值得注意的是，会议10项措施中，包括在全国所有地区、所有行业全面实施增值税转型改革，鼓励企业技术改造，减轻企业负担1200亿元；加大金融对经济增长的支持力度。
关于建设进度，会议决定，今年四季度先增加安排中央投资1000亿元，明年灾后重建基金提前安排200亿元，带动投资总规模达4000亿元。
在唐永刚看来，上述10项措施基本都在市场预期之内，但是在如此高级别会议上从官方的角度明确提出，以及进度和投资数额的量化，将给市场更大的信心。
不过，唐永刚亦坦言，鉴于目前资本市场供求失衡的问题依然存在、宏观经济下滑之势依然难以改变以及外海市场的负面影响也难以抵御，国务院此次常务会议的积极作用最多给A股创造阶段性反弹的机会，下跌趋势并不会就此改变。
秦洪也表示，弹升空间并不宜过分乐观，主要在于成交量的不足。
对于各行业板块而言，唐永刚认为，基础建设、工程、机械设备以及如水泥等基建原材料板块将迎来新机会，也正因此，上周基建板块涨势就已异常强劲。(东方早报)
再度有"重磅利好"出台 股市受正向刺激年前或有小行情
昨日夜间,终于再度有"重磅利好"出台,虽然不是立竿见影的"平准基金",却是可以给股市持续带来正向刺激、规模高达4万亿元的积极财政政策,其中增值税转型,更是给资金紧张的部分上市公司带来了腾挪的空间。
伴随着财政政策和货币政策转向,不少市场人士预言,年底之前股市有望迎来一波反弹行情。
真正有效的是"长效药"
担心经济放缓后,上市公司盈利能力恶化,已成当前困扰A股走势的最核心因素。
昨日,中国政府高调宣布,稳健的财政政策和从紧的货币政策,转为积极的财政政策和适度宽松的货币政策。
"加大投资力度、宽松的货币政策、减税等多方面的措施都给经济提供了一个回暖的政策环境,对防止经济的过快下滑起到积极的作用。对证券市场来说,十项措施是一个正面的信号,也给市场的反弹提供了支持,对提高市场信心有一定的帮助。"英大证券研究所所长李大霄对此持积极态度。
他判断平准基金短期内出台的可能性不大,但股市反弹的动力不会减弱。"平准基金是'强心针',但真正治病救市还是要救经济,有效的财政货币政策才是'长效药'。"李大霄表示。
大成策略回报基金拟任基金经理则周建春表示:"虽然国际市场和宏观经济仍然具有不确定性,由于经济增速的下降,明年上半年可能是近年来上市公司业绩增速的一个低点。但是随着财政政策和货币政策开始出现放松,预计今年四季度和明年的市场可能处于一个寻底,或者说筑底阶段。"
增值税转型利好多个行业
在10项措施中,"在全国所有地区、所有行业全面实施增值税转型改革,鼓励企业技术改造,减轻企业负担1200亿元",这一条将对上市公司带来直接影响,引起了市场人士高度关注。
摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆之前曾估算,如果增值税由生产型转为消费型将导致约1500-2000亿元的税收减收,其规模相当于GDP的0.5%至0.7%,"效果非常明显"。虽然公布出来的数字1200亿元略低于预期,但是数量依然非常可观。
李大霄表示,增值税改革有利于减轻固定资产投入较大行业的纳税负担,鼓励企业扩大固定资产投资,也增加了企业利润,从微观层面改善上市公司的盈利能力,扩大投资力度。平安证券研究最新报告认为,增值税转型可以增厚企业利润,以2007年的各行业利润测算,水生产和供应业、石油加工、电力、金属制品业等行业的上市公司将能在较大程度上增厚企业利润。
另外,间接来看,增值税转型对设备生产企业来说也是一个利好,因为设备采购企业的购买能力和购买欲望增加,有可能加大对设备更新的力度,从而促进设备销售。
年底前或有小反弹
"市场反弹动力正在不断聚集。"渤海证券表示,国内外异常严峻的不利形势,决定了只有政策才能救市场。针对刚刚出台的10项措施,渤海证券建议投资者关注三点:一是巨额投资为铁路基建及相关行业带来投资机会；二是调控政策的放松有望为房地产板块带来短期超跌反弹行情；三是增值税改革对相关行业带来的利好。
"目前大盘的走势表现出极度的不理性:不理性的上涨,不理性的下跌。"天弘永定基金拟任基金经理马志强乐观地表示,"物极必反。在市场近一年来超过70%的跌幅后,市场也蕴藏着触底反弹的二次奇迹,相对前期高点而言,此时安全边际较高,2000点下或将成为投资者体验长期投资价值的一个好起点。"
而国泰君安证券也认为11月份股市"具备纠错性上涨契机",其中受益于积极财政、货币政策,受投资拉动需求确定的基建行业；必需消费品行业中估值偏低的优质公司；以及增长确定的低估值成长性中小板企业,都值得重点关注。 (南方日报)
中级反弹进入一级战备
现在不是多空问题，而是如何寻找反弹时点及确定反弹的逻辑
上周市场真可谓有惊无险。虽然10月份A股市场发生大幅下滑，但是不得不引起我们注意的是，中国资本市场与外部市场之间的联动性却并不如我们想象中紧密。
对于资本市场而言，现实不再是如何看待下跌或者预言下跌，而是如何寻找反弹的时点以及确定反弹的逻辑。
日本经验：资本市场如何形成双底
日本在1960年代中期与1970年代中期分别有两次经济增速下降。其中1960年代中期的小幅下滑主要受到投资下滑影响，同一时期的缩减指数同比增速反而由1964年5.9%缩小到1965年的4.6%。相反1970年代中期的GDP增速则同时受到投资下滑和物价因素双重影响，特别是GDP缩减指数同比增速在1974年达到19.3%，是当年GDP实际增速出现负增长的主要原因。而在此期间伴随了资本主市场第一个底部。
在工业化国家中，名义GDP会滞后于实际GDP见底。从日本股市的表现来看，PPI见顶回落的时间在1974年的2月份，但是由于PPI回落初期，在进口商品价格指数引导下回落速度较慢，因此一直到1974年三季度与四季度之间，GDP缩减指数才出现真正意义的回落，与此同时实际GDP见底回升。与此同时，日经225指数也在1974年10月份见到第一个底部。
之后，伴随日本通货膨胀持续回落，实际GDP持续出现反弹，但名义GDP却一路下行，并在1975年三季度与四季度之间出现名义GDP的低点，与此同时，资本市场也在1975年的9月份出现第二个底部。
M1观测名义GDP见底与资本市场波动
从上面的分析中我们可以看到，日本股市出现的两次底部与名义GDP和实际GDP之间息息相关。对于第一个底部我们能够通过通货膨胀回落的速度去判断，那么第二个底部判断的依据在于什么呢？
实际上，日本在通胀回落后的狭义货币供给量M1与日经225指数之间的关联度相当紧密。1974年10月第一个底部之后，伴随着实际GDP的增长，日经225指数确实出现了反弹。但是随着1975年4月M1增速开始低于10%后，日经225指数从高位回落，并在1975年9月下滑至第二个底部，而底部的出现也是在M1与M2之间剪刀差最大的时候。直到1975年10月M1增带重新上升至12%以上并随后持续保持在10%以上，才导致日经指数成功走出第二个底部。
因此，观察M1的变化或许是判断第二个底部的最好依据，即第一个底部出现后出现持续性的M1增速放缓则有可能触发市场反弹的结束，直到货币政策和投资回报率提高导致M1增速上升才导致资本市场第二个底部的结束。
中级反弹的逻辑和契机
有了这个逻辑我们可以来看看A股。
首先在于实际GDP见底的时机问题。从日本的经验看，实际GDP见底约在PPI见顶两个季度之后，但与1970年代日本PPI下滑期间国际油价尚在高位徘徊的情况不同，中国是在油价大幅下跌之后出现PPI回落的，因此缩减指数回落速度应该会快于当时的日本，实际上，从中国的原材料购进价格指数先于PPI出现回落也可以加以佐证。
而在实际GDP见底的过程中，名义GDP的增速相对保持稳定，那么实际GDP见底的过程即取决于通胀回落的程度和速度。而从四季度的预期来看，如果不出现大的冲击性因素，PPI伴随原油的继续回落毋庸置疑，而CPI在基数效应的影响下明年一季度将在2%以下徘徊，那么明年一季度的缩减指数回落幅度应该大于今年四季度，这也就意味着实际GDP在今年四季度见底的可能性相当之高。
其次，在于名义GDP见底，以及实际GDP和名义GDP见底之间的投资时机选择问题。如前所述，如果说我们对于实际GDP见底的依据在于通胀回落和存货周转期的判断的话，那么名义GDP见底则更多的从代表货币活性化程度的M1增速变化来判断。
因此，中级反弹操作更多的指向性指标来自于M1的观测和判断。我国10月末的M1增速仅有9.43%，已经低于10%，与M2增速之间的差距也拉大到6个百分点，这可能意味着我国更紧密的降息周期以及相应的对于M1的提升。从1970年代的日本和1990年代的中国来看，M1长期低于10%的增长是不持续的，这也意味着中国名义GDP与实际GDP之间见底的间隔也会相应缩短，相应影响到资本市场的探底回升也会提前。
综上所述，2008年4季度可能将是实际GDP的低点，而2009年一季度就将出现实际GDP的回升；另一方面，M1的过快下滑带来的持续降息，也有可能在一定阶段内引发M1的回升。
对于11月份而言，前期外围经济波动带来大幅下滑，在实际GDP见底预期逐步明朗的前提下，形成了中级反弹的重要契机。(理财周报)
股指大幅杀跌已较困难 个股伺机反抽或有章可循
上证指数在向下突破前期政策底1802点后，近十个交易日始终停留在150点左右的震幅区域内波动，并以5日均线为轴心反复横向波动，至上周末股指终于站上10天均线，5天均线也终于有了与10天均线接近的机会。
而就在上周相同的时间段内，海外及周边市场却是上蹿下跳，呈现宽幅震荡的局势。A股市场只是在上午开盘或者中午复盘时与它们形成"瞬间的一锤定音量"式的联动，随后就自顾自地小幅行动，同时量能保持低水平。
这种市况将会逐渐地成为近期的一种常态，认清这一点很重要。因为在大跌后，大部分投资者对于政策已经不再寄于厚望，信心已降至冰点。故周边市场的刺激作用，也就停留在一部分AH股或机构的心态上，与大多数人已无关。
同时，在一路下行的过程中，看空的基本上已离场，留在场内的大部分都是深套得没法动弹的，或者少量资金在滚动的。所以，要再出现大幅杀跌已比较困难。同时，要靠场内资金去进攻，也同样困难。
在这种情况下，固定一个区间进行整理可能是最无奈、同时可能也是最好的一种选择。如果这种地量盘整市况成立，对于一些短线盘可能会面临着选时的挑战。因为在指数上的博弈空间已很小，这时就会显示出来回的操作成本压力。同时，也会让在场内想等到更低位的资金会变得越来越焦急、越来越不安……
虽然近期股指的腾挪空间并不大，但对于极少数个股，如：高价股、限售流通比例较大股、末月轮权证、机构重仓补跌股等等，依然会面临着暴跌。但与此同时，也有一部分个股会相当活跃。虽然能上涨的个股选择难度仍较大，但通过观察还是有规律可寻的：
1、从价格入手：目前市场平均股价为6元，那么2-3元间的股票可称为低价股。只要够超跌、只要不亏损，在创出新低后均有可能从防空洞里拿到一只冲上涨停红包的概率。
2、从超跌入手：近一个多月，指数跌得不狠，但有些个股却在这段时间里飞流直下。但有一句话总结得非常好："跌出来的机会、腾出来的空间。"如以沪市本地股为例，在近一个月跌幅超过4成的股票不少，可以逢低做一下反抽。
3、从需求入手：为了保经济，政策面在不断地出台政策，从目前来看，可能投资拉动会见效更快一些。故未来基建类产品需求会较大，如钢铁板块，即使传闻中四季度业绩可能会亏损，但低市盈率、跌破净资产、低股价、近期成交高量能、未来高需求，足以支撑短期的反抽行情。
可以仔细想一下，股价怎么会跌到这么低，是因为各种综合因素所致。但当到了利空消息都已经面世、大家都被教育得看空的时候，相信有一部分资金就会尝试着在血流成河中建仓!(新闻晨报刊)-----------
本周收大阳 瞄准2000点
时间：2008年11月10日 08:10:35 中财网
上周大盘全周围绕1700点整数关作横向盘整，但是个股的活跃程度则在升温，持续2至3个涨停的个股开始不断浮出水面。
有一份截至10月24日的机构报告显示，当前只要用1.1亿元就可以成为超过70家以上上市公司的第一大股东。但是，就这样一个世纪大底面前，很多投资者是冷漠的。尽管外围股市上周纷现V形反转，特别是香港股市，恒指自10月27日大跌至10676点以来，11月上旬最高已达15318点，涨幅超过43%。
技术分析上，上周三开始，港股以及美股的回调仅仅属于上升途中的"空中加油"，周五港股以及内地A股已经摆脱美股调整阴影，再度翻身向上。根据波浪理论分析，11月中旬，港股可看高17900点以上；而美国道指则可以看高至10100以上。
目前，A股市场中做空动能已经枯竭。短期内，大盘在本周面临6124点以来更为重要的"55"周之时间窗。
个人认为本周大盘最终大涨至2000点以上的大阳线概率是非常大的。这是不以人的意志为转移的市场规律。对于第55周，就好比凌晨的6点种，这不管是不是人为打开电灯(即是否政府救市)，但最终天还是要亮的。
尽管目前仍有超过80%的朋友在看空或者做空，但11月6日，著名技术指标布林线的创始人约翰·布林格表达了对全球股市的信心："熊市已经过去了，现在有很多便宜的股票在等我们拣。"
□ .凯.凯 .上.海.青.年.报----------------
大牛到大熊 我们学到了什么
时间：2008年11月10日 07:50:20 中财网
从2007年的6100点到现在的1700点，大挫4000余点。其间坚持持有股票者，大多都有不同程度的亏损，有的甚至亏损了近8成之多。股市大跌后，我们学到了什么？
"不要试图接住下落的刀子。"这是华尔街的一句名言，它劝告投资者，不要急于在市场急剧动荡或下跌时入市。因为，在市场大势难以准确把握的情况下，具备经验的操盘手尚且难以准确拿捏分寸，新手入场更难免被"下落的刀子"所伤，成为最后承受损失的替罪羊。而一年来，A股每次下跌都有人玩抄底游戏，结果是越套越深。
股市不是取款机。1926年至2001年，美国市场股票的年复合回报率是10.7%，扣除通胀和纳税之后，这一数字仅为4.7%。因此，预期年回报超过20%的投资者几乎注定要大失所望。
亏损是弥足珍贵的课程。股市有句警言：只有经过几次大熊市的洗礼，投资者才能变得成熟。牛熊交替永远是股市的常态，大起大落对股市犹如四季更替。一个人必须在股市中真正失去资金之后，才能学会正确的市场之道。从失误经验中吸取来的教训比借鉴别人的经验要深刻得多。
大道至简，股市远不像人们想象的复杂。在实际操作中，投资者都能较容易掌握一套投资哲学。但难的是终生坚持。巴菲特的投资哲学也不难，但全世界只有一个巴菲特，只是因为巴菲特常年累月坚持自己的投资哲学，终成一代股神。
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瑞银已动手 你准备好了吗 两市盘局将破 红色星期一可期
时间：2008年11月10日 06:55:38 中财网
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曹凤歧：谁长期持有A股谁倒霉
时间：2008年11月10日 07:21:02 中财网
建议政府出面成立"大小非基金"
在昨天召开的第四届中国证券市场年会上，与会专家普遍表示，中国股市下跌有其自身原因，与美国金融危机影响不大。专家们还认为，股市冬天还远未过去，并呼吁相关部门对资本市场相关制度缺陷进行变革。
A股仍未见底
"现在就说冬天已经过去，我认为不太符合事实。"燕京华侨大学校长华生会上表示。
他说，中国的资本市场目前在全球资本市场中仍然不便宜，绝大部分资本市场都已经跌到5年、10年新低，日本市场前几天已经跌到17年的新低，而中国股市比它三年前的最低点还高70%，认清这个现实有助于我们保持清醒的头脑。
北京大学金融与证券研究中心主任曹凤歧表示，中国资本市场当前的问题是制度引起的，进而导致中国投资者对股市丧失了信心。因此，如果制度不变革、信心得不到恢复，股市很难有起色。
急需进行制度变革
专家们普遍认为，中国资本市场的下跌主要是由于自身的缺陷，不能出了问题找别人作"替罪羊"。曹凤歧表示，对于目前股市而言，宏观经济、外围因素影响均不是主要原因，关键在于中国资本市场制度出了问题。因此，除了救市之外，还必须从制度上解决问题。
曹凤歧和华生均建议，应该改革发行制度。目前这个制度只受惠了极少数人，同时在牛市的时候又规避了那些人的责任，因此这个制度应该进行根本性的改革。这个改革中非常重要的不是减少存量，而是要大大地提高流通比例。
专家们还建议，应建立强制分红制度。华生表示，我们投资资本市场要取得一个合理的回报，就要使得分红和股价有一个合理的比例，但中国上市公司却经常多年不分红。曹凤歧说，正因为此，中国投资者不是投资者，而是投机者，因为谁长期持有谁倒霉。
大小非问题不容忽视
中国银河证券研究所所长滕泰表示，不能无视大小非对资本市场的负面影响。他说，股权分置改革毫无疑问是成功的，它解决了中国资本市场长期发展的历史遗留问题，搞活了资本市场，但其带来的大小非问题也不能忽视。
为此，他建议，政府应出面成立一个大小非基金以解决大小非造成的长期失衡问题。滕泰认为，在大小非问题上，没有什么好的办法，只能靠政府出面把它消化了，然后再逐步退出。
曹凤歧表示，大小非解禁合法合规，但其对市场信心又形成极大的打压。他认为，可以在价格上作出一定的限制，譬如以从复牌那天起，到解禁的那天之间平均的价格为准，低于这个价格则不允许其抛售。
.四.川.金.融.投.资.报. .全.景
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盘中
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冰岛向中国求援 美国再倒两银行 港股涨幅收窄-更新中
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政策转型 午后能否入市抄底？
时间：2008年11月10日 11:41:54 中财网
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导读：
稳定投资人信心 | 中级反弹进入一级战备
十大刺激经济计划助推股市见底回升
经济趋于软着陆 A股投资价值渐显
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今日午评:利好刺激放量反弹 中金最新报告评国务院新政
时间：2008年11月10日 10:40:00 中财网
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【中财网11月10日独家评论】今日消息：为抵御国际经济环境对我国的不利影响，国务院总理温家宝5日主持召开国务院常务会议，提出实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，出台十项更加有力的扩大国内需求的措施。
与十年前应对金融危机时的情况相似，央行货币政策的基调在昨晚正式改变。根据国务院总理温家宝11月5日召开的国务院常务会议，我国将实行适度宽松的货币政策。
11月9日，中国证监会发布《上市公司执行企业会计准则监管报告(2007)》，报告对实施情况、发现的主要问题进行了全面披露，并建议从强化监管机构对会计监管个案认定权、加强上市公司财务负责人管理等四个层面加强对企业会计准则执行的监管。
中国人民银行行长周小川8日在巴西圣保罗参加二十国集团财长和央行行长会议时预测，明年中国经济增长率将大约在8％至9％之间。他强调中国经济的稳定增长将有助于国际金融市场恢复正常。
今日行情延续上周五的反弹走势，早盘高开高走，开盘仅半小时，两市双双收复整数关口，上证指数就登上1800点关口，在权重股的带领下向1900点进军。而深市也收复6000点整数大关，成交量有明显放大，表明市场信心有所恢复，反弹预期刺激投资者做多激情。
盘面上，A股市场在早盘出现高开高走的态势。其中银行股、水泥股、基建股等品种涨幅居前。与此同时，工程机械板块在三一重工(600031)等市值较大品种的带动下也反复走高，从而牵引着A股市场震荡盘升。如此的走势就折射出当前积极的财政扩张政策或将对A股市场带来新的投资热点和新的牵引动能，这有利于A股市场的后续走势进一步形成乐观预期，建议投资者可低吸持有基建受益概念股。整体看，在国家出台利好消息后，大盘呈现出放量上涨局面，蓝筹板块整体走强，带动指数一举站上1800点，午后有望延续反弹。
分析人士表示，10项措施基本都在市场预期之内，但是在如此高级别会议上从官方的角度明确提出，以及进度和投资数额的量化，将给市场更大的信心。不过，鉴于目前资本市场供求失衡的问题依然存在、宏观经济下滑之势依然难以改变以及外海市场的负面影响也难以抵御，国务院此次常务会议的积极作用最多给A股创造阶段性反弹的机会，下跌趋势并不会就此改变。分析师也表示，弹升空间并不宜过分乐观，主要在于成交量的不足。对于各行业板块而言，基础建设、工程、机械设备以及如水泥等基建原材料板块将迎来新机会。
中金宏观经济周报第38期称，中国经济加速下滑，迫使政府政策转向。本次中国面临的经济形势远比1998年更为严峻，我们下调08年4季度GDP至8%，全年GDP增速至9.3%。在此局面下，国务院于上周末宣布实行"积极的财政政策和适度宽松的货币政策"，与我们一直以来对于积极财政政策的呼吁一致；"适度宽松的货币政策"则为多年来首次提出，也印证了我们此前的预期：本轮货币政策的反应将更迅速和猛烈，我们重申09年底前降息216个基点、下调存款准备金350-550个基点的判断，且每次降息幅度可能大于27个基点。若4万亿全部来自于政府投入，我们估算拉动09年GDP约1.8个百分点。新兴市场经济持续恶化，宽松货币政策和扩张性财政政策继续出台。
今日上海综合指数开盘1782.31点，最高1863.55点，最低1782.31点，午盘收于1834.77点，上涨87.06点，涨幅4.98%，成交量335.07亿元；深圳成份指数开盘5855.08点，最高6079.09点，最低5855.08点，午盘收于5989.59点，上涨236.49点，涨幅4.11%，成交量123.27亿。
沪市B股午盘收于97.56点，上涨5.79点，深市B股午盘收于1880.21点，上涨74.34点。
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水泥行业 对水泥谨慎性看法难获实质性转变
报道称交通部正在酝酿一个未来3～5 年内投资5 万亿元计划。包括在建项目、已经规划项目和追加投资，涉及公路、水路、港口和码头建设等。按目前交通部统计口径下的交通建设投资进度，我们估计未来3-5 年计划投资额度应该在2.4-3.9 万亿元之间，目前披露数据统计口径是否与现实相符我们无法判断，但若假设相一致则相当于增加28-114%左右。
我们亦无法判断该投资的执行时点和具体进程，但可以预期加之之前铁路投资计划，政府期望通过基础设施投资拉动经济愿望强烈。该类基础设施投资可抵消部分房地产投资下降，可缓解部分09 年水泥需求下降幅度。
我们对水泥的担心主要仍是供给端，07 年水泥行业投资654 亿元、增加水泥产能约1.2 亿吨，预期08 年水泥投资或将达到1000 亿规模，而目前计划投资增速高达64%，预期08-09 年水泥产能增加或在2.6 亿吨左右，而我们预期08-09 年水泥需求增加在2.1 亿吨左右，因此供需压力依旧存在。如果09 年经济靠投资拉动，则如水泥等投资品无疑具备良好的主题投资性质。但因无法准确判断投资时点和进程，很难具体估量影响程度，投资显现效果应该最早在09 年中期以后，但心里预期影响有助于抬升估值底部。
因此我们依然无法对水泥行业07 年年报、08 年1 季报（淡季）和08 年中报抱有乐观看法。目前水泥价格刚开始下跌，估值仍处于倒数第2 阶段。尚有水泥价格大幅下降导致的最后一跌，时间成本低的左边投资者可尝试介入但需承担景气下降风险、时间成本高的右边投资者仍需理性谨慎。（国泰君安）
房地产业："后救市时代"来临"暖冬"或许不只是梦
房地产"新政"风暴是08年10月份的主旋律。从中央到地方，从降息，减免税费到政府补贴，可谓是上下同心，"多"管齐下，颇有力挽狂澜之决心。对于此次中央"新政"，我们在9月月报中就有预期。对于"新政"，我们的主要观点如下：
此次"新政"是对房地产行业调控思路的部分转变，而不是全面的转变。新政的出台，主要是为了刺激内需，配合宏观整体扩张性调控的思路，稳定经济增长，改善民生。此次新政为房地产市场快速调整创造了有利的外部条件，一定程度上降低了未来向下调整的空间，但不能改变整个行业内在的继续调整要求。
此次"新政"的着力点强调的是"首次","自住"，"普通"。所有直接对象都是直指作为购买方的普通居民，而没有谈及对开发商的信贷及土地支持。显然，中央仍然认为房地产前期过热开发投资所累积的风险没有释放，此次新政，刺激消费的目的，核心在于激励释放这种风险，从而间接的帮助开发商回归投资理性。而如何才能释放风险呢？就是要摆脱现在的低迷的成交状。可见，成交量的恢复才是中央关注的核心所在，而不是要去维持高房价，这一目前的主要矛盾所在。开发商必须准确把握中央的这一政策思路，快速调整自己的销售策略，否则只会积久更大的风险。
信贷政策的放松是为了配合整体的宏观调控思路，是针对个人自住贷款需求。我们认为银行惜贷现象没有改变，短时间也不会也不能改变。尽管中央提出"改善性自住普通房"这样一个"缩小版"的二套房概念，但由于其界定非常困难，执行难度很大，目前，中央仍然不支持任何投资性概念的第二套房，对其信贷政策短时间也不会放松。
尽管中央不会放松对开发商的信贷政策，但就我们的观察来看，中央并没有堵死所有的融资渠道，银行贷款展期，股权转让，公司债，信托贷款等仍然非常活跃。加上此次新政的刺激作用，可以刺激释放一部分边际消费，我们认为，至少，08年的这个冬天，应该是个暖冬。全国性的价格调整已经全面展开，但是，由于地方政府的介入程度不同等，地区调整差异明显，由于开发商的销售策略不同，具体项目销售情况分化严重。
点评：增持计划表明了上市公司及管理团队对自身经营能力和抗风险能力及行业发展前景的信心。但我们必须注意到在这8家公司中，6家地产公司都是准备将要增发或发行公司债，在40请阅读最后一页评级说明和重要声明现有条件下，增加投资者的信心还有比这更好的方式吗？增持将更利于其顺利发行。另外，保利地产也是在7月份才完成43亿公司债的发行，而保利地产08年土地储备力度相对较小，要想保持较快的业绩增长，优质土地的储备增加是必需的，所以其融资意愿从未消亡。华发股份尽管在年初成功配股26亿元，但是6月份以来连续拿地和收购项目股权投资近30亿，后续的融资需求同样是强烈的。
2008年10月，宏调政策基调开始反转，从中央到地方，对房地产业的扶持政策频出。但是，无论是商业性个人住房贷款利率的下限扩大为贷款基准利率的0.7倍，最低首付款比例调整为20%，还是对个人首次购买90平方米及以下普通住房的，契税税率暂统一下调到1%，都是针对自主性需求者的放松性政策。而国家对开发商银根收紧的态度已经有所转变，我们认为，此次宏调政策转变主要是为了刺激房地产自主性消费需求，而这种需求能否真正有效释放，并不仅仅是靠放松的政策，而是需要行业自身的向下调整以求新的平衡。而且银行从来都不是"雪中送炭"者，短期来看，银行对房地产惜贷现象依旧明显，开发商只有另谋其它融资渠道。
我们一直强调国家对行业内重点公司的融资支持是有力的，且是有导向性。房地产行业的支柱地位，决定了政府调控措施，是善意的引导和理性的降温，而不是去压制，更不是去削弱。我们注意到，"增发"在目前市场羸弱的局面下，获得证监会审核通过的可能性很小，金地集团、泛海建设、荣盛发展的增发计划都已被否，"增发"被认为是令市场反感的一种圈钱行为。但是别的融资渠道还是敞开的，从统计表中可以看出，公司债的融资方式越来越成为众多地产公司的选择，而且也容易获得审核通过。政府的调控绝对不是要堵死全部的融资渠道，公司债是证监会相对比较认可的融资方式，因为它的还本付息的性质，约束了开发商的投资冲动，增加了其经营压力。同时，我们再次注意到，冠城大通继9月份将2.5亿的贷款展期，并向中诚信托贷款7亿后，本月再次向中诚信托贷款4亿，向银行以外的金融机构贷款和将以前的贷款展期也将会是未来很多房地产商缓解资金压力的有效选择。
每月观察：中央"救市"后，各地方市场救市政策细则也将逐步落实。我们预计随着细节多方落实，市场成交会出现一定程度的恢复。也许地产暖冬不再是一个梦想，关键是冬天过后我们还能不能迎来炎热的夏天。地产行业趋势性的变化，还要随着供求关系改变而变化。我们本月走访了杭州和南京两个救市政策力度较大的城市，首次置业需求的确出现了明显增长意愿。虽然目前银监会对2套房政策仍比较谨慎，但随着明年整体银根的放松，地产资金环节放松有望在明年一季度提前到来。届时，土地市场能否出现底部特征，尤其值得我们关注。
进入到后"救市"时代，市场走势的复杂必将反映到上市公司估值因素考量上。A股市场中，PE估值一直是最重要的因素，而根据我们的判断，在行业调整趋势中，现金流变化有望成为更重要的估值因素。虽然企业盈利增长和当前现金流情况有可能成为一种悖论，但市场会继续寻找一种新的平衡。当然在市场找到新平衡之前，我们仍然给予行业短期"中性"评级，建议平配。（长江证券）
本周市场或将选择突破方向
股指大幅杀跌已较困难 个股伺机反抽或有章可循
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午评：后市冲高回落可能性较大
时间：2008年11月10日 11:53:18 中财网
早市大盘延续上周五的反弹走势，高开高走。开盘仅半小时，两市双双收复整数关口，上证指数就登上1800点关口，而深市也收复6000点整数大关，成交量有明显放大，表明市场信心有所恢复，反弹预期刺激投资者做多激情。盘面观察，钢铁、有色、煤炭等周期类股票涨幅在前，具有超跌反弹特征。与此同时，水泥、工程机械等板块杂器龙头品种海螺水泥、三一重工等带动下也反复走高，从而牵引着A股市场震荡盘升。在日前召开的国务院常务会议上，提出了实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策,出台十项更加有力的扩大国内需求的措施。消息利好，有助于保障国内经济持续稳定增长，并稳定股市投资人信心。而今日市场走势与盘面上表现出来的板块特征，也同样折射出当前积极的财政扩张政策或将对A股市场带来新的投资热点和新的牵引动能，10项措施基本都在市场预期之内，但是在如此高级别会议上从官方的角度明确提出，以及进度和投资数额的量化，无疑在短期内给市场带来乐观成分。不过，鉴于目前资本市场供求失衡的问题依然存在、宏观经济下滑之势依然难以改变以及海外市场的负面影响也难以抵御，国务院此次常务会议的积极作用虽然给短期给A股市场创造阶段性反弹的机会，但下跌趋势并不会就此改变。弹升空间并不宜过分乐观。从市场成交量上来看，早市明显放大，但放大情况仅仅体现在开盘后头一个小时，随后市场交投逐渐萎缩，市场市场追买动力，指数也因此陷入横盘整理，若无后续增量资金进一步跟进，后市大盘冲高回落的可能性较大，追涨仍需谨慎，而对于各行业板块而言，基础建设、工程、机械设备以及如水泥等基建原材料板块将迎来新机会，可低吸关注。
中财网 广发华福
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冷静面对快速冲高
上周五欧美市场走势不错，再加上国务院加大内需的投入的刺激，今日早盘A股高开高走，一度冲至20日线的上方，但从60分钟系统上看，目前的指数已远离了BOLL轨道的上轨，指数有回调的要求，投资者应乘机离场。
今日权重股大发威力，都出现了不俗的涨幅。加之恒生指数的上扬，从一定程度上刺激了今日权重股的走势。权重股的集体向好，不仅有限的推动指数上行，收复了1800点是失地，而且让市场恢复了少许的人气。但始终投资者受伤太深，目前的上涨都无法调动投资者跟风的热情，反而会出现一定的抛盘，投资者还是等大盘真正企稳后在做决定吧。
由于指数的大幅上涨，今日早盘个股也是遍地见红。两市个股都出现了相当多的涨停板。说明只要指数走好，个股就会跟风上涨，但从盘面看，市场的交投还是相当的清谈。场外的投资者并没有因为一时的走好而进场，现在伤痕累累的投资者对这样的市场还是提不起信心。
上周五美股的上涨，带动了今日日经指数和恒生指数的走好。外围市场走好，给今日的A股创造了良好的条件。但由于目前A股短线系统走势偏高，经过短暂的回调后，希望在午盘能借助恒生指数的力量上推我们一把。
今日早盘的成交量已相当于昨日一天的成交量了，说明今日的上涨还是给投资者带来了一定的希望，对短期内的市场有一定的信心，但不可满仓操作，应在市场中做波动，但降低自己的成本。
综合看早盘的市场，在内外的配合下，今日早盘出现了不错的涨幅，但目前要等待60分钟的BOLL轨道上轨跟上了指数的步伐再做操作，投资者切忌不可盲目的追高，午盘看看恒生的走势，再做操作吧！（楚风）
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突破1802，重阻就在1861！
财政和货币政策的重大调整，以及政府积极的刺激经济政策，直接刺激了A股市场，周一大盘高开高走，原本压力极大的1802点重阻位被群起攻克，市场普涨格局非常明显，技术面来看，虽然股指突破的有效性尚待观察，股指下一个重阻位在1875，但我们切不可忘记箱体运行格局，因为只有清晰的区划分市场，才更加有利于未来的判断与操作。现在股指在720周1648和360周2075这个箱体内运行，箱体的中轴位置在1861附近，后市只有有效突破站稳了中轴位，股指才会向箱顶2075发起挑战！此外，今日盘中做资讯平台内部交流，发现很多朋友都非常心急，看到股指大涨就怕踏空，其实如果仔细想想，真的没有这个必要，因为一个大的、重要的阻力位被突破后，往往都会有一个回抽确认的过程，如果回抽后不破这个位置，再进行相应买入岂不安全了许多，所以，建议大家放平心态，摈弃那种急于捞回本金的想法，以避免忙中出错，造成不必要的、更大的损失！
从周一前市收盘情况看，笔者的大盘5分钟系统453周期线收于1740点附近，已由下行趋势调头上扬，只要有热点和成交量的有效配合，大盘就有望以此为依托展开震荡上行的走势。此外，从各分时顶底指标运行情况看，15分钟顶底指标前市翻红上破天线，收盘前指标在高位有所钝化，但只要不翻绿下破天线，大盘反弹仍有望延续。
另外，从60分钟MACD运行情况看，上证指数的60分钟MACD的DIF与DEA运行状态较佳，DIF与DEA再度金叉16个小时，只要后市不再出现死叉，成交量可以有效跟进，大盘经过充分震荡后仍有望继续上行。压力位1861、2075，支撑位1802、11648。（展锋）
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货币财政政策亮剑！大逆转？
在看到昨天国务院公布货币政策与财政政策双转向以及4万亿的经济刺激计划后，给笔者的感觉是心头一震。这种强度、这种力度说明一个重要问题，那就是后面的策略与手段都将是强势的，那种以往慢吞吞的决策过程将在未来一段时间内很难出现。决心下了。因此，笔者在早盘中赶快给出了评论，有兴趣的投资可再看《11.10早盘：大机会在酝酿中 中央透露未来热点》。
亮剑了！这是笔者对中央政策的最直接感受。那么亮剑能导致A股大逆转吗？
首先，必须说明的是，货币政策与财政政策转向绝不是一个普通的利好，而是一个巨大利好，这则利好较上次组合拳救市力量要大得多而且持续性也强得多，对原来利好的有效性还有持续性作用，如大股东增持与可分离债，对大小非的减持欲望也有抑制作用。货币政策与财政政策双转为熊市见底打下了坚实基础。
另外，还有三项预期给股市预期较大支撑，那就是大小非规范预期、新股发行制度改革预期以及平准基金预期。这三条预期在之前是显得那么遥不可及，但大小非的减持的规范具体政策以及新股发行制度具体政策已经提交，已经具体到方式方法，平准基金也不例外，已经具体到了金额和介入的点位。这意味着什么？意味着这些都不是空穴来风，是在必要的时候要打的牌。
在笔者看来，财政政策与货币政策双转是给经济打上了安全阀，这是股市的根基；而对股市政策的三项预期一旦打出，那么A股将暴涨，收复4000点不在话下，如果后面再有更加重拳的经济政策，再出现94年的行情并非没有可能。
不过，投资者应该明白的是，这只是放量反弹的第一天，如果真有行情那么就不是一天或者几天的行情，而是数月行情。因此短线上仍以短差为主，至少2000点前都是短线反弹操作，高抛低吸。那么什么时候才是真正的买入持有阶段呢？待第一波冲击后的调整出现第二个买点时，那时才是真正的买入持有坐轿的阶段。
坦率地说，不奢望大逆转，只希望政府能作出正确的决策，那么对投资者来说已经是万幸了。如果这些预期中的决策能够快速作出，我的感觉是反弹高度4000点以上。如果这些政策出台的时机不对，就是这些政策全出，高度也会大打折扣。因此，反弹高度要根据后面政策出台时机来定。现在，那就一点点的做反弹。（占豪）
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高开高走，市场短期趋势发生改变
今日上午大盘呈现高开高走格局，成交量较前一交易日明显放大，大有底部突破之势，随着早盘的突破，市场运行轨迹已经发生了变化，技术面上各项指标均开始转好，短期趋势开始发生转变。受到"平准基金"消息的影响，股指走出了久违的红色星期一，应该说，这是市场自己走出的底，这样的底部更加让人容易接受，更加坚实，从政策角度去看，政府连续一段时间内不断采取各种手段来维护市场稳定，均未起到实际效果，每次的利好之后都还会出现新低，而今天"蛟龙出海"的走势更加值得我们期待。从板块上看，钢铁板块成为新的领头羊，在后面市场运行的过程中，只要我们能不断地看到领涨板块的出现，股指就会步步高升，反之，仍只是昙花一现。技术面上，日MACD指标低位形成金叉，伴随着周MACD指标有望形成1年多以来的第一次金叉，且月线级别指标显示股指仍处于长期超卖状态，可以说市场有望摆脱底部特征而形成真正的底部。
沪市15分钟144周期线目前位于1743点，已经开始上移，股指已经突破了此线，并且形成连续放量上攻格局，只要后市不跌破此线，股指将保持震荡上行格局。60分钟MACD指标红柱再度放大，市场开始加速上行，在形成死叉前，股指仍将维持原趋势不变。短期支撑：1767点，1720点。压力：1880点，1940点。（金帆）
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短线向上、中线趋势还没有扭转
周一两市股指在多重利好消息的鼓舞下，出现不多红色周一走势，从目前成交量的情况来看，短期能量还比较充沛，有进一步向上的要求和空间，但如果后市指望股指继续大幅上扬或者保持这种格局，依然需要能量的继续温和放大。
如果下午市场不能维持这种放量，那么冲高回落的可能性会非常之大，尽管看起来很多利好，但不具有针对市场实质性的具体举措，而且一旦市场要形成脱离底部走出一波上升年内的纠错行情，笔者看来似乎还缺一次有力的洗盘，在这里只能一种选择，要么快速脱离目前区域，要么进行一次更为恐慌性的挖坑，否则按照这种温和的走势，很难出现报复性和空间较大的反弹。
不过从目前市场趋势来看，进行一些战略性的建仓布局或者调整仓位是很有必要的，尽管笔者前期一直针对一些板块有过阐述和介绍，今天表现很出色，但更多的投资者依然很盲目，从笔者目前对市场的监测来看，后市新农村、新能源、新干线，将成为未来纠错行情的主流，笔者也会在接下来的博文中给予阐述这个三大概念。今天是很多投资者可以从容进行探底成本的最好时机，在目前依然不是我们可以贪婪的时候，还是要以摊低成本和调整持仓结构为主要任务，一旦趋势发生转变，比这也会及时给出提示。（邦尼）
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谨慎面对利好短线反弹
2008年11月10日最令人兴奋的利好消息或许就是经济政策的巨大转变了，十项刺激经济的措施以及总额四万亿的投资计划，使得股市跳空高开高走，于是市场上再度出现了乐观的看法，并且断言底部已经出现了，可以大胆参与股市的反弹了，因为历史性的机会再一次摆在了我们的面前了，此时不买股票更待何时呢？真的是这样吗？
且慢！虽然笔者在最近一年多以来，始终没有放弃希望，也一直再说，目前是处于底部区域，可以考虑战略性建仓，但是笔者对于股市能否短期探底成功还是保持了谨慎的看法，因此并不建议大规模建仓或者抄底，为什么呢？因为管理层在今年以来的几次救市之中，所采取的策略更多是治市，更看重股市的基础建设，而不是直接的救市；就拿918出台的政策来说，救市的成分更多了一些，可惜的是还是没有触及股市存在的根本性问题--大小非和新股发行机制，以至于再一次失败，且使得市场人士对于股市的前景更加悲观，空头气氛极度弥漫，对人气和信心造成毁灭性的打击，留下极坏的影响。
在这样的市场环境之下，平准基金的呼声日渐高涨，但是普遍的看法仍然认为平准基金无法对抗大小非，毕竟就算8000亿元的平准基金出台了，相对于数万亿元的大小非来说还是杯水车薪，而这一次的救市更不容许失败，否则中国股市将会怎样谁也无法预言。因此，有识之士的看法是首先解决大小非和新股发行问题，然后推出平准基金，则可以依据扭转股市的状况，真正挽救中国股市于崩溃的边缘。
从这个角度来看，这一次的经济刺激计划，究竟会对股市产生的怎样影响呢？或许我们可以认为这又是一个中长期的利好，因为四万亿是要到2010年的三年内，短期只会使股市出现一波反弹而已，而这短线的反弹只怕能够收复2000点就很好了。就拿美国等周围股市来看，在经济刺激计划公布之后，都出现了幅度不等的反弹，但是随后又出现了反复，至今仍然没有走出危机。所以，对于这一次的利好消息，还是应该保持谨慎才对，短线反弹或许可以参与，但是断言探底就此成功尚属言之过早了一点，除非有进一步针对股市的直接利好，如平准基金以及大小非、新股发行等消息。希望我们可以盼来这样的消息！（梁祝）
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盘有望转势 准备迎战大行情
早盘两市高开高走，量能出现明显放大。对于消息面平静的放量大涨出现在长达1年之久，跌幅超过70%的市场中，需要引起我们足够的重视，因为市场的规律就是跌久必涨，涨久必跌。只是在转势初期中采取何种方式我们并不清楚，或者快速打出低点后放量大涨，或者经过一定时间的盘整后放量大涨，从而宣告大级别反弹开始。而盘整后大涨对于前期一直持币观望的投资者来讲，出现了一定程度的踏空，但是相对于熊市风险来讲，这个踏空是微不足道的，既然市场没有出现探底的走势，那么为避免踏空，我们则可以采用右侧交易方法，借助回调逢低入场，而市场的转势会使得交易环境非常安全，因此仓位可以提高到6成以上。
来看大盘，由沪指分时走势来看，市场二次突破了2333点下跌以来的下降通道，且比第一次突破更有力度，而早盘呈现放量上涨，缩量回调的特征，使得今日上涨的真实性较高，也从一个方面说明市场有望就此转势，而我们要防止市场在转势初期出现逼空的走势，因此对于仓位极低的投资者来讲，可以在控制仓位的情况下借助回调择机入场，仓位在6成左右的投资者则可以耐心持股待涨，总的来讲，大盘有望转势，投资者要做好准备迎战大行情。（连心）
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市场寻底之路仍未结束http://www.sina.com.cn 2008年11月10日 13:10 新浪财经
光大证券
光大证券11月10日发布投资报告，认为市场寻底之路仍未结束。
光大证券指出，在经过10月的大幅下跌后，上周沪深市场呈现弱势震荡走势，上证综指在1700附近构筑整理平台，成交量出现萎缩。值得关注的是，在韩国几大证券机构近日宣布，将共同设立一个规模为5150亿韩元(约合3.95亿美元)的平准基金，以帮助稳定该国动荡的证券市场后，国内市场也传近期将推出平准基金。光大证券认为，平准基金的建立有利于市场的稳定和投资者信心的恢复，并有望引发市场短期出现力度较大的反弹，但市场要真正走出下降通道还有赖基本面、资金面出现实质性的改观。
从外部环境看，金融危机造成的金融市场动荡虽在近期得到一定程度上的缓解，但由此引发的经济衰退仍在延续，外围市场的短线反弹并未改变调整趋势，其对A 股市场的负面影响仍将延续。
从国内情况看，经济发展下降周期和由金融危机造成的全球经济衰退叠加在一起对国内经济产生冲击。有报道称，近30年发电量年度没有出现过负增长的情况，最低的一年是98年，年增幅为2.1%，同年GDP为7.8%。，而中国10月份的发电量同期增速已经为负数。本周，我国10月份宏观经济数据将陆续公布。10月份我国经济增长可能将进一步放缓，金融危机对实体经济影响将进一步显现。光大证券认为，上市公司四季度甚至明年中期的业绩情况不容乐观，在企业盈利增速尚未走出下降通道的背景下，市场言“底”为时尚早。
从估值的角度看，尽管在经过70%的大幅下跌后A股市场估值水平等各项指标接近998点历史低位，但光大证券认为，目前的市场环境与998点历史底部有着显著的差异。2005年998点底部的市场环境是美国等外围市场牛气正足，国内经济是高增长、低通涨，而股改“对价”又使得已经大幅下跌的股价更具吸引力，而目前的内外环境和供求关系状况情况与当时比存在巨大的反差。在此情况下，特别是金融资本与产业资本没有基本“接轨”的情况下，历史底部形成时的各项指标只有参考价值，并无绝对意义。
光大证券认为，如果基本面情况不出现实质性的改观，没有“外力”的持续、强有力的干预，各项指标历史底部纪录可能被刷新。值得注意的是，今日媒体正式披露国家将实施积极的财政政策和适当宽松的货币政策，国务院出台十大措施，在2010年底前预计投入总共4万亿的资金扩大内需。光大证券认为，这对刺激经济发展有一定积极作用，但很难改变经济运行的周期，并在上市公司赢利上起到立竿见影的效果。从市场角度看，利好政策的出台对相关受益行业个股的表现将产生积极的影响，并使反弹在短期内得以延续。但考虑到市场对此已做出一定的提前反映，市场反弹时间、空间有限。
总体看，光大证券认为，从外部市场环境、经济运行周期、估值水平的纵横比较，供求关系预期等因素看寻底之路仍未结束。
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中国经济方案刺激 亚太股市全线收高http://www.sina.com.cn 2008年11月10日 15:09 新浪财经
新浪财经讯 亚洲股市周一大多走高，因美国股市上周五上涨，中国公布了大规模财政刺激方案；但市场对于全球经济前景的担忧犹存。
港股今早随外围造好，大幅高开790点，甫开市即升越万五关，并进一步升至15147.96点，升幅逾900点，惟高位遇阻，中午收报14726.59点，升483.16点或3.39%，成交总额335.83亿元。
尽管中国和20国集团(G20)对抗经济放缓政策的出台，亚洲股市纷纷上扬，但台湾股市却表现疲软，台湾加权股价指数微幅收低2.06点，跌幅0.04%，报4740.27点。
日本股市日经指数周一早盘收高5.5%,日圆走软激励出口股,而中国宣布大规模刺激经济方案後,小松制作所等机械股劲扬。
韩股收盘小幅收高，韩国综指收报1152.46点，升幅1.58%。
增值税利好 轻工制造行业上涨逾5％2008/11/10 14:46
电力板块走势较弱 上涨动力有限2008/11/10 14:46
希求不旺 食品饮料不温不火2008/11/10 14:46
橡胶板块整体走强 9只个股涨幅超5％2008/11/10 14:46
两市过百只个股涨停 沪市涨逾5.50%2008/11/10 14:43
权证市场走势分化 暴涨行情或将退潮2008/11/10 14:32
两点半快评：股指仍有上行动力2008/11/10 14:32
A股摆脱外盘控制 盘中买力充足2008/11/10 14:31
14:30播报：沪指放量大涨 百只个股涨停2008/11/10 14:30
A股信心已出现转机2008/11/10 14:24
股指高位震荡 维持强势强势2008/11/10 14:18
14点播报：两市高位震荡 题材股活跃2008/11/10 14:00
房地产板块走势逊于大盘 或经历长熊市2008/11/10 13:56
刺激作用显著 水泥股纷纷奔涨停2008/11/10 13:50
权重股走强 指数飙升明显2008/11/10 13:50
外围环境向好 沪深B股指数半日大涨2008/11/10 13:45
提振股民信心 中小板综指半日涨幅逾4%2008/11/10 13:39
低市盈率板块反弹势头强劲2008/11/10 13:39
注入强心针 钢铁类权证半日独占鳌头2008/11/10 13:34
13:30播报：上攻遇压力 两市轻微回落2008/11/10 13:32
快讯：两市盘整 多只权重股成交异动2008/11/10 13:18
前期超跌严重 新股板块大幅上扬2008/11/10 11:25
做多热情激发 成交放大个股普涨2008/11/10 11:13
国家大力支持 风电设备制造类纷纷上涨2008/11/10 11:13
再生能源成热点 新能源板块整体反弹2008/11/10 11:08
引发推出预期 股指期货概念股全面活跃2008/11/10 11:02
基本国策护航 节能减排板块活跃2008/11/10 11:02
受制企业业绩 农业股涨幅较小2008/11/10 11:02
11点播报：沪指20日均线盘整酝酿突破2008/11/10 11:01
权市大幅飙涨 钢铁领头军2008/11/10 10:57
大盘有望回归到2000点一线2008/11/10 10:56
政策利好推升周一A股爆发性上涨2008/11/10 10:42
B指重回10日线上方 个股涨幅均超4%2008/11/10 10:40
两市早盘大幅飙升 沪市站稳1800点2008/11/10 10:39
政策刺激热情 黄金股悉数上涨2008/11/10 10:38
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盘后
专家解读今日暴涨：会否又是一日游行情 http://www.jrj.com 2008年11月10日 16:04 金融界网站
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金融界网站讯：受4万亿财政刺激计划提振，两市今日放量暴涨，沪指涨7.27％收1874，深成指涨6.5％。个股普涨，超200只个股涨停，基建、钢铁股领涨。这次反弹会不会又是一日游行情，后市大盘会怎么走，金融界网站连线多名专家为投资者解读。
信达证券吕立新：尚无中级反弹信号 一日游行情或再现
齐鲁证券胡伟东：政策利好促发大涨 反弹预期不宜过高
信达证券吕立新：尚无中级反弹信号 一日游行情或再现
不知道11月10日是否是中国这轮大熊市的一个底部，市场是否已经成功探底，一日游行情是否再现，中国股市将迎来一个怎样的明天？带着这些股民关心的问题，金融界网站联系了信达证券研发中心总经理吕立新先生。
金融界网站：今天股市放量暴涨，您觉得主要是哪些原因造成的?
吕立新：主要是三个因素：
第一、周末的政策面有了一些大举措，温家宝总理宣布我们要由过去积极的财政政策和稳健的货币政策转向积极的财政政策和适度宽松的货币政策，这无论对中国的股市还是实体经济都是一个大利好。
第二、上周五美欧股市都大涨，全球股市表现都不错，这对中国股市也有了一个很好的示范效应。
第三、统计局最新数据表明，中国的CPI和PPI双降，这也是一个利好。
金融界网站：您觉得这次的利好和平准基金推出的消息有没有关系呢？
吕立新：客观上来说，我觉得平准基金的推出涉及到机构、人员、资金的运作，不是一朝一夕就可以完成的，也不是一两个月就可以推出运作的。从长远来看，推出是必然的，但是和这次暴涨没有必然的关系。当然，也不可否认，在一定程度上给了投资者很好的心理暗示。
金融界网站：您觉得这次反弹会重演“一日游”的行情吗？
吕立新：这种可能性很大。目前从宏观经济和实体经济来说，还没有中级反弹信号，所以这样的可能性是很大的。
金融界编者：股市的真正向好有的时候并不是由个人愿望就可以决定的，我们还要期待中国整体经济和行业的不断改善，当然，股民的信心也非常重要，重于货币黄金。
齐鲁证券胡伟东：政策利好促发大涨 反弹预期不宜过高
金融界网站11月10日讯 受4万亿财政刺激计划提振，两市今日放量暴涨，沪指涨7.27％收1874，深成指涨6.5％。个股普涨，超200只个股涨停，基建、钢铁股领涨。金融界网站在盘后采访了齐鲁证券研究所所长胡伟东先生，请他就今天的大涨进行解读。
胡伟东先生首先表示，今天的放量大涨是市场对于政策利好的积极反映，从今天盘面上领涨的水泥、基建、钢铁等板块就不难看出。他认为在目前宏观经济面临减速的情况下，中央政府也是适时出台了一系列刺激经济的政策，而这些政策也是具有积累效应的，所以也就引发了今天的反弹行情。
但是胡伟东也强调，目前的行情只能算是反弹，而反弹持续性也不好判断，还是得看接下来几天的成交量。可以肯定的是反弹不能视为反转，投资者也应该理性、冷静地看待反弹的行情，预期也不能太高。
最后胡伟东表示从技术上来看，A股市场可以说形成了一个阶段性的底部，但是要想走出持续的反转的行情还是得依赖于整体的宏观经济面转好。
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底部长路漫漫 操作精益求精http://www.sina.com.cn 2008年11月10日 15:21 证券导刊
把握本月的市场行情我们依然维持“下跌不言底”的判断，弱势震荡的格局依然延续，“押宝”底部，“投注”由重大利好引发的反弹并不可取，而市场的热点也会由前一阶段的围绕三季报业绩的炒作逐渐转移到寻求防御型品种或稳定盈利的品种上来。
民族证券 刘佳章
在过去的一个月中，A股市场创下了自开市以来单月最大跌幅，达到了24.63%，可以说是两方面因素主导了市场十月份的下跌：
一是：美国“次贷”危机引发了全球性的“金融海啸”，各国股市都大幅下跌，道琼斯工业股票下挫14%为1998年8月份以来最大跌幅；纳斯达克综合指数跌18%，标准普尔500指数下挫16.9%，为1997年10月暴跌以来最糟糕的一个月，而香港恒生指数则下挫22%，这也使得A股也未能独善其身，受到了极大的影响，而其他方面，原油、基本金属、黄金等也都出现了几十年来最大月跌幅。
二是：随着上市公司三季报披露完毕，市场对于上市公司盈利三季出现大幅下滑的预期兑现，恐慌心理再起。
根据可比数据上市公司净利润增长来看，前三季度上市公司净利同比增长了7.11%，环比下降了19.11%，其中中石油、中石化利润同比下降了32.11%，一定程度上影响了上市公司整体业绩。
因此按照张五常先生浮沙理论来看待目前我国资本市场，经历了前一阶段股指泡沫破裂后，市场关注的重心已经由最初的“通胀”逐步转移到“实体经济”的下滑上来，也就是说目前A股最大的敌人是实体经济的下滑，或者说上市公司盈利步入下降通道。
故此把握本月的市场行情我们依然维持“下跌不言底”的判断，弱势震荡的格局依然延续，“押宝”底部，“投注”由重大利好引发的反弹并不可取，而市场的热点也会由前一阶段的围绕三季报业绩的炒作逐渐转移到寻求防御型品种或稳定盈利的品种上来，而我们认为，把握好下述两点操作原则，对于投资者指导11月的操作更有益处。
抓交易型机会还是选防御型品种？
首先，以前期市场围绕上市公司三季报展开炒作的情况来看，无论是绩优公司还是绩差公司，其热点的延续性都非常差，归根结底是由于这热点炒作的基础都是典型的交易型机会，也就是说，这种热点的短周期特征近期会非常明显，故此，投资者判断这种热点的后续走势，千万不可忽视熊市下市场要对“利好”做“减法”这一现象，因此操作上，更应该注重把握阶段性卖点。如果遵从这一原则，相信投资者在看待当前行情热点的时候会有一些更理性的判断。
其次，在探讨完交易型机会该如何把握后，怎么在目前的熊市下来选股，笔者认为中短期来看，投资者在对个股做定性分析基础上，还是应首选防御型品种，而在选择什么来作为防御型品种的同时，笔者建议，投资者应杜绝如下易犯“教条”性错误的几点投资误区。
(1)误把跌破每股净资产的个股简单的划分到防御型品种，比如投资者很容易把宝钢股份(5.04,0.46,10.04%,吧)这类已经跌破每股净资产的蓝筹股看成是具有防御型、投资价值的品种，而没能够看到其周期性行业在熊市中巨大的杀伤力，毕竟上市公司股价未来的变化是取决于其未来收益，我们说宝钢股份当前具有长期投资价值，并不是指其股价低于账面净资产所具备的清算价值，而是基于钢铁行业未来5至十年有可能应该的又一波高增长的一个大概率市场预期，因此看待宝钢股份这类跌破净资产的个股，应充分认识到其周期性行业所不具备的抗风险特征，仅应当以战略性、长期投资的眼光来判断其未来出现业绩拐点的时点在哪里才是真正的买入时机。
因此从另一层面解读当前低价股是否有提前介入的价值，笔者认为也要从交易型机会和防御型特征来判断，之所以投资者认为市场连续超跌后，众多的2元左右的低价股更具备炒作价值或者说投资价值，主要是基于低价股具备流动性好，熊市下投资者心理可承受的这种交易型机会心理的一个体现，更多的是看到了“机会”，而如果从价值来看，同样看低价股，从估值角度来说，对于那些绩差股的话，相信前期“998点”是众多ST股跌破1元的前车之鉴不可忽视，低价股同样能跌幅巨大，而如果换做是宝钢股份这类低价大盘蓝筹股，由于价格很低，但公司业绩仍有很强的保障，因此一旦市场好转，价值能够充分体现，因此更具备有“防御型”特征。
(2)简单的就把消费品行业或者说传统的防御型行业划分到当前具备防御型特征的品种中来。出现这种心理也许是受到了贵州茅台(90.63,4.85,5.65%,吧)是所有高价股里面最后跌破百元大关的一个影响吧，其实，笔者之所以不建议把这类个股列入具备防御型品种，主要是基于两点原因：一是实体经济将会受到此次全球性经济危机的冲突，而使得需求下降，本应拥有稳定现金流的企业因下游企业的亏损而出现大量的欠款、坏账等，从而使这些企业的防御型特质下降；二是，消费品由于估值过高，使得其防御型特指被削弱，从而出现补跌的现象，众所周至，市场本身的估值体系有着内在的均衡，比如说，消费类公司的估值会高于周期性公司，龙头公司会高于同业中一般的公司，但随着市场的下跌，虽然消费类公司估值也有所下降，但相对市场的整体估值水平，应当说是打破了其内在的平衡性的，因而也就存在着补跌的可能。
熊市之下，如何看估值？
毕竟对于A股目前而言，几乎大类行业的估值都处于历史低位，而低估值会永远吸引投资者的眼光，相信，市场一旦触发一些利好消息，这些被低估的个股都会有所表现，比如说外围市场持续转暖？政策利好不断兑现等等，故此投资者在11月寻找战略建仓个股的时候，对于“估值”应当有着清醒的认识。
首先，要考虑到市场的心理情绪因素，我们更愿意用“加减法”来概括，牛市中，投资者情绪高涨，愿意承受个股更高的溢价，所谓的合理估值水平也就不断水涨船高，而各家机构的研究员也原因寻找更多的能给予更高估值的因素，以适应不断高涨的股价，一切都用加法来计算；而熊市之下，人人自危，投资者情绪低落，风险意识也不断提高，各种利空因素也不断被放大，一切都以减法来计算，估值一低再低也就在于此，因此，可能投资者对某家上市公司非常熟悉，而该公司假设也是一家稳定增长的公司的话，那么同样的增长水平，其估值水平在牛市与熊市的切换中也会有很大的波动区间，股价也就相应大涨大落，相信这一点是很多价值投资者所忽视的。
其次，传统的PE、PB估值有着自身的一些缺点，而这些缺点在牛市下往往被掩盖，熊市中却容易暴露出来，这也是很多投资者陷入为何很多低PE如中国远洋(8.49,0.71,9.13%,吧)、济南钢铁(5.07,0.46,9.98%,吧)、五矿发展(10.28,0.87,9.25%,吧)和低PB如明天科技(2.73,0.19,7.48%,吧)、长春经开(3.23,0.19,6.25%,吧)、深天健(4.20,0.31,7.97%,吧)的个股会一跌再跌的困惑。比如我们经常谈到的PE估值法，其本质是股价与每股收益之比，而问题就出在这个上市公司的每股收益上，一些传统的周期型行业如钢铁、有色金属等其每股收益受到国际商品市场价格的波动较大，那么这些商品价格上涨，其公司盈利就会相应大幅提高，PE倍数随之降低，而当商品市场价格大幅下跌，PE倍数会相应提高，因此面对这种上市公司成本或收益相对好确定的行业，其用PE本身就有着大幅波动的特性，
加之这些行业多为周期性行业，并且我国A股市场也以这些周期性行业构成为主，因此市场估值空间提升和回落的速度都很大，也就造成了股价的极大波动，有心的投资者来看待今年跌幅最大的股票时相信也会注意到这些个股多为周期性行业，简言之，PE估值不适用于周期性行业。
而用PB估值法来看待，由于其内核是股价与每股净值产之比，因此每股净资产往往代表一些行业的账面清算价值，对于金融行业而言采用这种估值方法则有着较大的波动性，故此经常会出现周期性行业迅速跌破每股净资产以及金融股随着业绩的下降，其PB倍数却大幅提高的现象。前者是基于股价长期走势主要受未来收益决定而并非其账面清算价值有关，而后者则是由于金融业资产的特殊性使得其本身用PB估值面临着极大的波动性有关。
故此投资者简单的用PE、PB法来选股，熊市中往往会顾此失彼，效果较差。因此在本月的投资者，我们建议投资者切记不可照搬“估值”的经验，还要充分认知到实体经济未来不确定对于个股的影响。
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"内需投资"提振信心 市场转入修复性上涨
股价估值与深幅调整后的内在修复性要求出现共振，是"内需投资"启动题材得以发挥效用的基础。作为一轮修复性上涨行情，其根本动力在于股价超跌，外部因素只是推动股价反弹的借口，理性看涨与理性操作成为关键。
⊙张德良
极度悲观后寻求一次能量释放
周一沪市大涨7.72%，成交588亿，较上周五放大二倍左右。与9月19日相比，周一略为跳空高开后，持续长时间横盘震荡整理，整体表现为十分谨慎。很显然，这是市场在吸取9·19的经验，不敢轻易追涨。正是因为这种谨慎心理，将为上涨行情提供真正能量。实际上，周一沪市588亿的成交量也十分适合。
一轮单边大幅暴跌之后，全球股市的PB值均已进入历史最低区域。 10月下旬法国CAC指数、德国DAX指数、英国富时100指数等均进入1.1左右。亚洲的日本、泰国、韩国的PB更进入1倍以下。恒生指数也处于1左右。根据安信证券策略研究，历史上的股市崩溃期，PB也能总是维持在1倍以上。因此，简单的估值比较也可以认为当前全球股市已跌过头了，至少会有一次修复性上涨。当然，未来情况依然复杂，特别是经济增长形势不容乐观，站在中长期看，还根本看不到"光明"。然而市场总是这样，它不是没有"底"。当过分超跌的时候，一旦市场信心恢复，报复性上涨的力度往往很大。
我们都知道，A股调整早已领先于外围市场。二季度开始的全球金融海啸加重了A股的调整力度，使上证指数在调整50%之后继续深幅下挫，直至达72%的跌幅。这一跌是十年前有过的调整幅度。在大量蓝筹股已上市的背景下，出现这种调整幅度已属不正常，是市场预期已走向了过于极端另一面的表现。本月是自去年10见顶后的第13个月，为敏感时间周期。在过去12月时间未出现一次有效反弹的背景下，这种敏感时间极易形成有效上涨行情。
观察重要技术指标如MACD等，继9·19第一轮反弹后再创新低，但众多技术指标均出现了典型的"底背驰"。经历一轮持续地量运行，特别是一批"强势品种"的补跌，这种底背驰的可信度是较高的。结合周一的谨慎放量上攻的市场表现，笔者认为，中短期已全面转入修复性上涨期。至于修复目标是比较难于确定的，但上月的开盘位置2267点应该是基本攻击目标。
内需题材充当领导者
内需题材正当其时。首先是当前估值水平已处于历史最低位置，这是内需投资题材发挥效用的基础。在此之前，市场一直在猜测巨大的内需投资如何展开。随着5日国务院常务会议研究部署的一系列举措，明确实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，隐含近4万亿的内需投资启动，市场信心由此出现转折。站在股市投资角度，加快民生工程、基础设施、生态环境建设和灾后重建等十项措施将为股市提供源源不断的炒作题材。最为典型的就是基础建设相关类。包括加快建设保障性安居工程、加快农村基础设施建设、加快铁路公路和机场等重大基础设施建设、加快地震灾区灾后重建。涉及的板块分别是建筑工程、建材（水泥、钢材）、工程机械，其中的龙头企业将直接受益。
首先是建筑业，优势品种分别是中国铁建、中国中铁、路桥建设、葛洲坝等。与之直接相关的是水泥板块。水泥板块有着典型区域性，但规模效应十分重要。其中，海螺水泥的优势最为突出，而且它与H股的价差越来越大。周一港股的海螺水泥涨幅超过30%之后，股价超过35元港元，这种A/H股价差将为A股提供动力。钢铁板块也是直接受益于基础建设。至于工程机械，优势品种将直接受益。工程机械行业的优势上市公司群体十分清晰，即中联重科、三一重工、柳工、山推股份。近期它们也出现了一轮快速补跌，使其估值迅速体现。除基础建设类外，医药、节能环保、高新技术以及现代服务业等也会被市场所利用。
需要提醒的是，不管什么行业，目前股价上涨并不意味着这些行业将来业绩增长是明确的，当前上涨动力均来自于过去一段时间超跌，中短期应理性看待股价并理性处理，不要因为过于乐观预期而再度陷入"高位"。