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2008年11月1日
温家宝撰文:关于深入贯彻落实科学发展观的若干重大问题
证监会:维护资本市场稳定健康 坚持做好"五个更加突出"
惊魂黑十月 熊市深不见底 散户怎样过冬 11月投资全攻略07:03
美国会调查9家银行高管年终奖 美国会拿出第二个救市计划08:57
衰公司3季报诊断书 78家首亏 18家濒临退市 六大蓝筹大亏08:01
三季度基金超配医药股 季报披露完毕 基金隐形重仓股揭秘05:00
公司大股东积极增持 基金大佬纷纷加仓 社保政策性抄底！04:00
沪深流通市值跌破4万亿 上证180指数及50选样方法将调整11/01
张五常:保零也难 谢国忠:A股没好公司 佩佐夫:暴跌根源11/01
场内数据透露神秘席位操作动向 下周短线牛股已经找到11/01
美股连续第二天大涨 欧股连升四日 油价创月度最大跌幅11/01
谢国忠:"硬着陆" 水皮:大小非害政府 谢百三:见底六特征11/01
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衰公司 三季报诊断书
时间：2008年11月02日 08:01:50 中财网
诊断对象：1601份上市公司三季报
就诊时间：2008年10月31日
症状诊断：
1. 主营业务收入85603.69亿元
前三季度同比↑ 27.22%
第三季度环比↓3.21%
2. 净利润7795.95亿元
前三季度同比↑ 10.20%
第三季度环比↓ 19.81%
3. 现金流10096.30亿元
前三季度同比 ↓ 47.04%
4. 投资收益1826.41亿元
前三季度同比 ↓ 12.58%
5. 毛利率18.51%
前三季度同比 ↓ 3.29个百分点
6. 机构持股
基金减持地产、金融、钢铁↓
QFII减持水泥↓
社保、险资减持电力↓
会诊意见：
基金经理钱钧：2009和2010年到底怎样只是一种预期，但是全球都在救市，虚拟经济对实体经济的冲击应该是在未来一到两个季度内释放。
私募人士陈晓阳：由于上半年整体盈利情况还可以，2008年的年报应该不会太糟。业绩糟糕的情景主要将体现到2009年、2010年。最先复苏的行业，应该仍然是地产业、机械制造业等。
注册分析师蔡钧毅：三季报还没有把所有的问题暴露出来，四季度会有更多的企业不行，但是并不表示股价会有更大的下跌，因为资本市场总是先于实体经济将问题暴露出来。房地产、汽车行业的不景气已经传到到钢铁、水泥等行业，但是目前这些影响还没有传导到银行，相信年报中银行的业绩会更加不乐观。
.东.方.早.报.理.财.一.周.报
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78家首亏,18家濒临退市
时间：2008年11月02日 08:01:50 中财网
第1步
退市风险警示--最近两年连续亏损（以最近两年年度报告披露的当年经审计净利润为依据）,通常被冠之以"ST"。
第2步
暂停上市--最近连续三年亏损（以最近两年年度报告披露的当年经审计净利润为依据），通常被冠之以"*ST"。
第3步
终止上市--连续三年亏损之后第一个年度内仍未恢复盈利。
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真正能够实现资产重组的上市公司并不多，尤其是那些债务繁重的上市公司。资产重组失败，没能逃脱三年亏损厄运，最终从主板黯然退下暂停交易的上市公司不在少数。据Wind统计，目前共有32家公司暂停上市，而其中大多数公司都进行过资产重组努力，但最终都以失败告终。
如果上市公司最终退市，要么通过中介方在三板挂牌，等待机会重新上市，当然这种可能性很小，要么就是最终宣告破产。而上市公司肯定不愿意失去资本市场这一融资的最好平台，因此暂停上市的*ST公司仍然不会放弃资产重组这一求生之道。
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灰色第三季: 六成公司主营收入净利润皆回落
S上石化（600688）26.8亿元、华能国际（600011）26.3亿元、东方航空（600115）22.9亿元、*ST九发（600180）13.88亿元、上海电力（600021）12.5亿元、中国平安 中国太保……
看仔细了，这就是上市公司今年三季报交出的亏损单。而一年前的三季报中，两市亏损额最大的公司*ST华源（600094）不过亏损了6.4亿元。今年的1601份三季报（含已暂停上市的公司）显示，前三季度有235家公司出现了亏损，亏损面达到14.7%，累计亏损金额达285.3亿元。而一年前，上市公司亏损面为11.9%，亏损金额近112亿元。
怎一个"衰"字了得。六大蓝筹单季大亏 ...
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温家宝撰文:关于深入贯彻落实科学发展观的若干重大问题
内容摘要：
经济形势：今年以来我国经济增速高位回落，通货膨胀压力加大，世界经济形势不利变化对我国的影响可能还会加重。
粮食安全：13亿人口的国家，如果粮食和农业出了问题，谁也帮不了我们。寄希望于大量进口粮食，既不现实也存在极大风险。
农村改革：对土地入股、长期租赁等形式更要慎重。因为经济发展是有波动的，很多外出务工的农民就业是不稳定的，只要承包地还在，即便农民失业回乡，生活也有最基本的保障。
区域发展：支持中西部地区和革命老区、民族地区、边疆地区、矿产资源枯竭地区、贫困地区发展是关系国民经济全局的重大政策，一定要毫不动摇地长期坚持，与时俱进地逐步完善。
环境保护：今天的人们，只要还有一点长远眼光，还在为子孙后代的福祉考虑，就必须改变不可持续的生产和消费方式。
食品安全：食品药品安全和安全生产是人民群众最关心、最直接、最现实的利益问题，是需要常抓不懈、不可有丝毫放松的重大民生问题。
科学发展观 是我国经济社会发展的重要指导方针，是发展中国特色社会主义必须坚持和贯彻的重大战略思想。在全党开展深入学习实践科学发展观活动，就是要把各方面的积极性真正引导到科学发展轨道上来，抓住机遇，应对挑战，在新的起点上，实现更长时间、更高水平、更好质量的发展；实现经济发展与社会进步结合，政治体制改革与经济体制改革结合，开放兼容与自主创新结合，时代精神与文化传统结合的全方位发展。我们必须从国际和国内大局出发，进一步增强贯彻落实科学发展观的紧迫感和自觉性，着力破解制约科学发展的矛盾和难题，加快构建有利于科学发展的体制和机制，提高领导科学发展的能力和素质，努力开创科学发展的新局面。
一、必须加强和改善宏观调控，促进经济长期又好又快发展
科学发展观的第一要义是发展。发展，对于全面建设小康社会、加快推进社会主义现代化具有决定性意义，始终是我们党执政兴国的第一要务，是解决中国一切问题的关键。科学发展观要求的发展，是好中求快、又好又快的发展，是速度与结构、质量、效益相统一的发展，是长期、稳定、可持续的发展。
近几年，我国取得了举世瞩目的发展成就。最显著的是，保持了经济平稳较快发展，避免了大的起落。2003至2007年，国内生产总值年均增长10.6%，是改革开放以来增长速度快、持续时间长、平稳程度高的最好时期之一。
我们始终坚持把保持经济平稳较快发展，防止出现大的起落，作为促进科学发展的首要目标。按照这一目标要求，加强和改善宏观调控，切实防止苗头性问题演变成趋势性问题，局部性问题演变为全局性问题。一是正确把握宏观调控的方向、力度和节奏，努力提高调控的有效性。我们既注重保持宏观经济政策的连续性和稳定性，又适时适度进行调整。更好地发挥市场配置资源的基础性作用，正确履行政府调节经济的职能，主要运用经济、法律手段，辅之以必要的行政手段，有效克服市场缺陷和应对突发事件的冲击。二是抓住关键，突出重点，努力提高调控的针对性。我们及时发现和解决影响全局的倾向性、关键性问题。针对粮食减产、农业基础薄弱的问题，持续加大财政投入和政策扶持力度，促进了粮食稳定增产和农民持续增收。针对投资增长过快、货币投放过多、贸易顺差过大的问题，严格把好土地、信贷"两个闸门"和市场准入门槛，合理调控货币总量，多次调整出口退税率和关税税率，改革人民币汇率形成机制，增强汇率弹性，使"三过"问题得到缓解。针对结构性、输入性的物价上涨问题，采取增加有效供给、抑制不合理需求等一系列政策措施，居民消费价格涨幅下降，通胀势头得到初步遏制。三是区别对待，有保有压，努力提高调控的灵活性。既合理控制总量，又积极调整结构。一方面，坚决抑制投资需求膨胀，遏制高耗能、高污染和资源性产品出口，加快淘汰落后生产能力；另一方面，不断加强薄弱环节和重点领域，加大对农业发展、节能减排、自主创新、改善民生、中西部地区发展和深化改革等方面的支持力度。
自2003年以来，我国经济进入新一轮快速增长期。从2003年到2007年的5年间，国民经济持续保持平稳快速发展，呈现出经济增长较快、质量效益提高、结构协调性增强、群众实惠增多的良好态势，实现了又好又快发展。这一成绩的取得，与党中央、国务院审时度势，科学分析形势，针对经济运行中的突出矛盾和问题，综合运用财政、税收、关税、利率等多种手段，果断推出一系列宏观调控政策措施密不可分。
我国经济实现了30年的快速增长，实属不易。要把经济发展的良好势头长期保持下去，更为艰难。我们要清醒地看到，今年是近几年经济发展最困难的一年。国际金融经济形势更加复杂多变。国际金融市场动荡加剧，全球经济明显减速，整个形势还在进一步恶化。国际油价虽有所回落，但仍在高位波动，通胀压力还不小。这些不利因素对我国的影响已经并会继续显现，对此要有充分的估计。国内经济运行中的突出问题也不少。价格上涨压力尚未根本缓解，煤电油运供应紧张，一些地区和行业增长速度明显回落，股市、房市波动较大，财政减收增支压力增加。近期我们对宏观经济政策及时进行了有针对性的调整，今后几个月，还要密切观察和有效应对形势变化，努力实现全年经济平稳较快发展，为明年打好基础。我们不但要看到今年和明年，还要看得更长远一些，要自觉按照科学发展观的要求，努力促进国民经济长期又好又快发展。从宏观上看，必须重点解决以下三个问题。
第一，把握好经济平稳较快发展和抑制通货膨胀的平衡点。前几年我国经济增长较快、物价水平较低，这在世界上是少有的。从国际经验看，长期保持高增长、低通胀是很困难的。今年以来我国经济增速高位回落，通货膨胀压力加大，世界经济形势不利变化对我国的影响可能还会加重。在复杂的国内外形势下，既要保持经济平稳较快增长，又要把物价控制在可承受的范围内，难度很大。这就要求我们密切关注形势变化，适时适度地调整宏观经济政策，增强调控的针对性、灵活性和有效性，把握好发展经济与控制物价两者平衡点，防止顾此失彼。必须清醒地看到，没有一定的经济增长速度，就业、财政收入、社会发展都会出现困难，民生问题难以改善，影响社会稳定的因素就会增多。在当前国际金融经济动荡的形势下，要把保持我国经济平稳较快发展摆在更重要的位置。同时，也必须充分认识通货膨胀对经济发展、人民生活和社会稳定的危害性，任何时候都不可掉以轻心。
第二，进一步扩大国内需求特别是居民消费需求。我国经济运行中总量矛盾始终与结构性矛盾交织在一起。虽然总需求比较旺，但内需占总需求的比重逐年下滑，居民消费尤其是中低收入居民消费、农村消费增长较慢。在当前世界经济增长减缓、出口形势严峻的情况下，扩大内需特别是消费需求，对于拓展经济发展空间、促进国际收支基本平衡和防止经济下滑尤为重要。从中长期看，扩大消费具有巨大市场潜力和发展空间，这是我国的优势，也是抵御外部冲击的重要基础。必须坚持把扩大内需作为经济发展的基本立足点，在优化结构的基础上保持合理的投资规模，下决心调整国民收入分配格局，着力扩大消费需求特别是居民消费需求，统筹解决影响即期消费的体制性问题，减轻和消除居民扩大消费的后顾之忧，提高消费对经济增长的贡献率。
第三，努力促进国际收支基本平衡。近几年来，我国国际收支持续"双顺差"，外汇储备大幅增加，这是我国发挥优势，积极参与国际竞争的结果。保持必要的外贸顺差和外汇储备，对于经济发展、增加就业和抗御风险是必需的。但外贸顺差过大、外汇储备过多，也会加剧贸易摩擦，加大金融调控和外汇储备资产经营管理的难度，降低货币政策有效性和资源利用效率。同时，经济增长过度依赖外需会挤压国内有效需求，增加外部冲击的风险。这是需要努力缓解和避免的。我们必须深化涉外经济体制改革，完善国际收支调控体系和机制，促进国际收支基本平衡。
二、必须统筹城乡发展，坚持把解决好"三农"问题作为全党工作的重中之重 ...
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监会:维护资本市场稳定健康 坚持做好"五个更加突出"
时间：2008年11月01日 19:16:25 中财网
中国证监会深入学习实践科学发展观 努力维护资本市场稳定健康发展
新华网北京１１月１日电（记者赵晓辉、陶俊洁）面对当前国际金融市场动荡加剧的严峻挑战和全流通环境下我国资本市场改革发展的新情况新问题，中国证监会深入学习实践科学发展观活动，紧紧围绕科学发展的主题，坚持解放思想，突出实践特色，深入调查研究，出台一系列近期有利于提振市场信心、远期有利于夯实市场制度基础的改革措施，全力维护资本市场稳定运行。
经过集中学习调研，证监会全系统形成了资本市场贯彻落实科学发展观必须深化的"三个认识"：一是必须充分认识大力发展资本市场对我国经济社会发展的重要意义，增强使命意识；二是必须充分认识我国资本市场"新兴加转轨"的基本特征，坚持一切从市场实际出发；三是必须充分认识加强市场基础性制度建设的重要性和长期性，夯实市场稳定健康发展的基础。
证监会党委把解决突出问题、着力完善政策措施和健全体制机制作为学习实践活动的关键环节。一段时间以来，针对国际金融危机蔓延加剧、国内资本市场持续波动的复杂形势，证监会及时采取措施，增加上市公司回购和控股股东增持的灵活性，完善上市公司现金分红相关规定，启动证券公司融资融券业务试点，推出可交换公司债券。这一系列举措既有利于提升当前市场信心，维护市场稳定，也有利于夯实市场稳定发展的内在基础，较好地适应了新形势下资本市场改革发展的要求。
当前，资本市场改革发展处于关键时期，证监会党委提出，今后一段时间，将始终坚持以科学发展观统领市场改革发展全局，坚持做好"五个更加突出"。
一是更加突出保护投资者的合法权益，促进资本市场稳定健康发展。倾听投资者呼声，增强股东对上市公司的约束，有效增加投资者回报，严厉打击违法违规行为，健全投资者保护的规章制度，积极探索保护投资者合法权益的长效机制。
二是更加突出发挥市场机制的作用，促进形成新体制新机制。继续坚持市场化取向，在强化资本约束机制上下工夫，提高上市公司服务股东、回报股东的自觉性；围绕强化价格约束机制做文章，促使市场主体根据市场运行变化自觉调整市场行为；狠抓完善激励机制出成效，充分调动各类市场主体的积极性，完善市场化筛选和退出机制。
三是更加突出完善市场结构，促进市场协调发展。从国民经济发展全局的高度出发，进一步完善市场层次结构、产品结构和投资者结构。继续着力解决债券市场发展瓶颈问题，丰富固定收益类产品，推动在交易所市场发行金融债券品种，扩大公司债市场规模。
四是更加突出加强市场改革力度，积极稳妥地推进改革创新。提高创新决策的科学性，增加各项改革发展措施的协调性，通过深化改革、审慎创新，探索市场发展的新思路、新方法，更好地为实体经济又好又快发展服务。
五是更加突出维护市场"三公原则"，严格依法治市。严厉打击操纵市场和内幕交易行为；加强信息披露，保证投资者公平、及时、准确、完整地获取信息；建立有效的快速反应机制，遏制、打击资本市场上各类背信行为。
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曹中铭：A股市场为何又见“千点论”
时间：2008年11月01日 08:00:39 中财网
A股市场的所谓"论"还真不少，如前几年非常"流行"的"千点论"，还有什么"推倒重来论"、"赌场论"、"泡沫论"等，不一而足。事实上，这些论调或多或少都在市场上形成了一定的负面影响。不管最终的结果如何，A股市场还是要向前发展，就如同前两年的市场行情一样。
2001年9月，由许小年执笔的一篇题为《终场拉开序幕--调整中的A股市场》的研究报告称，我们认为目前的市场调整是不可避免，也是健康的。股价下跌并不是由国有股减持或大盘股上市引起，根本原因在于股价过高缺乏基本面支持，以及市场的不规范操作引发的投资者信心危机。并且表示，当指数跌到较干净的程度--或许是1000点，政府再引入做空机制等一系列的重建手段再塑一个健康、完美的市场。
许小年的"千点论"在市场上掀起了轩然大波，口诛笔伐之声不绝于耳。其时上证指数正处于摸高2245点之后的调整阶段，并且股指还在1700点以上的高位。如果许小年的 "千点论"一语成谶，也就意味着上证指数将遭遇"腰斩"的命运。不幸的是，2005年6月6日，上证指数探低998点，"千点论"也遗憾地变成了现实。
尽管如此，"千点论"的一语成谶，本质上是A股市场因为不成熟，制度建设上还存在太多的漏洞以及利益分配机制上失衡的综合产物。退一步讲，即使没有许小年的"千点论"，股指或许亦会探低至千点附近的区域，毕竟此前股权分置的 "劣根性"在市场上形成的弊端日益显现。
股改启动，沪深股市经过了两年多的亢奋之后创出历史新高。估值泡沫与次债危机、大小非等诸多因素的合力，导致今年以来股指的新低不断。4月份的纠偏式救市，短暂的"井喷"之后又归于沉寂；9月18日的三大利好以及其后鱼贯而出的相关措施，也没能保住1800点的"政策底"。市场的弱势与投资者信心的沦丧，足以与股市诞生十几年来的每轮熊市相媲美。也正是在此种背景下，新的"千点论"重新产生了。
当千八被轻易击穿，千七也没有产生有效的抵抗，并且股指探至1664点的低位时，市场的信心早就崩溃了。而某些极端者则认为，鉴于全球金融危机的愈演愈烈及快速蔓延的态势，同样将对国内经济造成严重的负面影响，1600点不会是底，股指的极限位置在千点。也就是说，"千点论"在暴跌日益频频发生的情形将再次变成现实。
曾经，"千点论"的负面效应有目共睹。如果此次股指再次跌至千点的话，在目前点位将存在40%左右的下跌空间。如果按照去年的历史高点来算，则股指下跌幅度将高达83.67%。而且，股改的成果亦将丧失殆尽。
这不能说不是一个很严重的结局，也是所有市场参与者不愿看到的结果。但是，反过来想一想，如果股指重蹈千点的覆辙，A股市场真的是被"推倒重来"了。不仅数十万亿的市值灰飞烟灭，更为严峻的是，由虚拟经济功能"退化"波及到实体经济的令人不敢想像的惨景将随之而来。
其实，金融危机虽然来势凶猛，但全球的应对措施却没有停歇。国内方面，除了专门针对股市的举措之外，救经济、救楼市，央行一个月内两次罕见的降息等，都表明了监管层救市的决心与信心，维护金融市场的稳定，"保增长"的目标均没有丝毫的改变。况且，历经大跌，整个市场的平均市盈率仅仅只有14倍，个股的估值已极具吸引力。即使股指目前还没有探明底部，又凭什么武断地认为股指会重回千点？
□ .曹.中.铭 .每.日.经.济.新.闻
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当前股市只跌不涨的核心要害 (2008-11-03 07:45:23)
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苏渝
尽管全球股市正在经历暴涨暴跌的过山车行情，但A股却没同全球联动，要联动也只是跟跌不跟涨的单向联动。刚刚过去的10份股市像绵绵秋雨阴跌,沪指创出了14年以来的最大月跌幅——24.63%。回首这一年，弹指一挥间，去年10月沪指创出了6124点的历史头部，今年10月却创出了14年新低，A股跌幅超过70%创全球熊之最，20多万亿市值灰飞烟灭，平均每个帐户损失38万元（这还不包括基金持有人）。在没有做空机制避险前提下，除了大小非，几乎所有的参与都成为输家，亏损之大，史上罕见，A股已沦为几乎丧失了所有功能的无效市场。
如果说股市暴跌起因是美国次贷危机引发的金融海啸，导致全球经济放缓，国内从紧的货币政策，不断提高存款保证金和利率，收缩流动性，抑制通胀抬头等，现在央行短期内连续三次降息，货币政策、财政降税政策已松动，救市的组合拳一拳比下一拳出手更重，但还是没击倒大黑熊，扭转股市颓势。欧美股市跌，是因经济危机或负增长。我们的经济虽经防止过快的急刹车，但毕竟还有10%的增长，上市公司三季报也还有7%的增长,市场平均市盈率不足15倍,但股市还是像六月天掉在地下的雪糕,想捡都捡不起来了呢？纵然有其中有上市公司业绩下滑等诸多原因,但其核心是如下两大要害：
第一大要害：大小非问题没有根本解决。大小非问题是众所周知的老生常谈了,也是监管层最头痛的问题。这个问题困扰市场核心就是契约精神,既然已经股改过，大股东也已经付出过对价，如果现在管理层和流通股东反悔，推倒重来,这样是不是缺乏诚信太轻率太失公平了呢？尽管当时股改方法存在着短视和很多不可预知的纰漏，但契约精神应该是我们每个参与者必须遵守的。如果再次强制暂停，无非再次重复2002年的暂停国有股减持,把矛盾推后而不是化解。但现在处在全球救市的非常时期,美国这市场化程度和契约精神最高的国家都不得不在非常时间违背契约,不顾纳税人反对,由政府收购濒危的银行和免除没有偿还能力的信用卡客户的债务。我们虽然不能强制叫停大小非,但并不是束手无策没有解决办法。除了继续鼓励大股东增持、回购或承诺延长锁定期外,还应譬如向大小非征特别收益税,将部分减持收益转入上市公司公积金、发行由国家牵头的大小非专项承接基金等,采取多种渠道释放大小非的洪流。因为我们不能只看大小非每月减持了多少,而是要看将来还有多少要减持。用前瞻眼光就不难看到大小非是一个巨大的“堰塞湖”,增量随着时间的推移,会越来越多,到2010年全流通后,十倍于流通股的大小非涌出,没有任何资金能承接住,势必形成溃坝, 冲垮整个市场体系。即使全世界的股市都由熊转牛了，中国股市也还是熊无穷期。因而,管理层应在非常时期拿出非常智慧,从现在起就开始分流治理,从根本上解决大小非对股市的压抑,而不是头疼医脚,被契约制约,治标不治本。
第二大要害：现行基金制度的弊端。基金是中国股市的最大主力,可以称之为脊梁,大力发展基金的初衷是防止股市大起大落,一年由牛转熊的时间才让投资者看清了基金的滑(基)稽的表演,他们才是股市大起大落的兴风作浪者。现行基金制度的弊端有三大怪相：一,无论基金盈亏都照样提取管理费, 旱涝保收助长懒汉精神；二,即使净值亏到只剩二毛钱也不清盘；三,不以持有人的利益为先,部分基金以老鼠仓等个人利益为重,即使巨亏也没人问责追责。因而基金重仓股也就成了“重灾股”不到一年便亏损了近两万亿。尽管基金们开口一个价值,闭口一个估值,这只停留在口头上,同一只股票在6000点时喊价值低估，在1600点时又喊一文不值了。看看他们联手坐庄的中国船舶、中国神华、中国平安等的炒作轨迹,就不难看出表演之拙劣。抑或基金们认为中国股市有一万个下跌理由：你可以卖,也可以不买,但不可以拿别人的钱不断的高买低卖,刻意砸盘；你可以不讲政治,但不可以同危难时的救市政策唱对台戏；你可以让投资者亏损,但不可以再提管理费,这不啻是你打了别人左脸,还让别人将右脸伸过来让你打。
中国股市为何只跌不涨，固然有很多原因，但最根本的原因就是以基金公司为首的大机构不作为不进取也能拿高薪的制度缺陷。一位离职的基金高层告诉一家证券报记者：“基金公司现在最怕的，不是市场大跌，而是大涨。原因是基金公司主要是赚份额提成的管理费和申购赎回的手续费，一旦基民将基金大量赎回，基金公司的管理费收入将大大降低。只要净值有所回升，就会引发赎回高潮。可以肯定的是,大盘跌破2000点时基金经理的收入一定比大盘3000点时高很多。基金公司，宁愿把净值砸下去，也不愿意看到大规模赎回。”一语道被天机,这大概可以解释，为什么大盘稍有一点起色，某些基金经理便千方百计找出各种各样看空的理由砸盘，高买低卖了。现行的基金制度的弊端不改,中国股市就难翻身。因而去基金化,建立由国家掌控的平准基金就成了投资者呼喊最高最为急迫的最强音了。可以想象倘若平准基金能向社会公开发行,广大投资者定会趋之若骛,发行规模将大大超过任何基金,真正担负起中国股市脊梁的重任。
中国股市只有解决了上述两大要害,才能恢复其功能,变无效市场为有效市场!
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齐声力谏 股市平准基金抓紧设立
时间：2008年11月03日 08:51:10 中财网
面对全球性的金融危机，中国政府到底该不该推出平准基金救市？尽管正反双方意见不一，但随着金融危机的深化，业界对于救市的热情越来越高涨。
前证监会主席，现任全国人大常委会委员周正庆，原全国人大财经委办公室副主任王连洲，天相投资顾问公司董事长兼总经理林义相三位证券界资深人士分别表达了他们的看法。
王连洲：建立平准基金是需要的
很多国家都采取了一切必要的措施来应对此次金融动荡，中国难以独善其身，也在采取力度较大的财政和货币政策。在这种情况下，建立股市平准基金以平抑股市的动荡波幅，保证股市的稳健运行，我觉得是需要的。
平准基金根据市场的表现适时吞吐，可以起到调节和平衡市场的作用。但究竟能起多大的作用呢？这要看平准基金的规模。规模太小的资金对市场不会产生太大的影响，但如果资金有上千亿，则影响会大很多。
平准基金的资金出自财政或央行，对其要有必要的资金管理制度。同时，我们还要明确，该基金有没有盈利要求，由哪个机构运作，应当什么时候介入市场，怎么介入？这些问题都要细化。
从性质上讲，平准基金就是平抑基金，高压低托，需要承担一定的投资风险。目的是为增加市场的缓冲力，而非追求高收益。因此平准基金的投资目标应以大盘蓝筹股为优先选择。
当然，建立平准基金只是诸多市场维稳措施中的一个，单靠这一措施未必能够达到稳定市场的目的。毕竟目前市场的下跌不是单方面原因造成的，人们对未来的期许、上市公司的基本面情况、宏观经济受金融危机的影响度都是影响市场运转的重要原因。
周正庆：抓紧建立股市平准基金
纵观国内外的资本市场发展实践，没有哪个国家的资本市场离得开政府的支持，并且是多方面的支持。有的由政府出资回购上市公司的股票，有的直接向上市公司注入资金，有的利用货币政策干预股市，有的运用财政政策支持股市，有的通过制定发展资本市场的规划，或出台多项配套政策，推进加快资本市场。总之，政府采取必要措施干预市场是世界各国的通用做法。
当前，受全球金融危机和国内诸多因素的影响，上证指数已跌破1800点，这跟中国经济发展的基本面比起来，显然属于非理性下跌，严重打击了投资者的信心。政府此时若不采取有效措施，人为的恐慌性抛售将很容易出现，资本市场的损失也将更大。我们要认真吸取欧美各国救市的经验教训，综合运用经济、法律、行政等多种行之有效的手段以确保资本市场的稳定。
我建议，当前应抓紧建立股市平准基金，对股市出现的异常波动及时干预，确保股市平稳运行。因为只有足够的资金果断入市，广大投资者才能看到政府的决心和魄力，才能真正解除顾虑，恢复信心。
林义相：平准基金可应对大小非减持
目前，不同的部门已出台了不同的措施以稳定市场，这受到了很多的关注。我们接下来要关注的是央行，因为央行涉及宏观经济政策，尤其是货币政策，这非常重要。股市如此大的跌幅跟宏观调控政策上的失误有很大关系；第二个是财政问题，再就是一些大的机构，如国资委。国有股东是中国股票市场上占主导地位的股东，股市跌幅这么大，国有企业怎么会不着急呢？实际上损失最大的就是国有资产。国有股东应该发挥它在股票市场上的主导作用，并且国有股的价值应该是保值增值非常重要的组成部分。
我要特别强调的是，中国股票市场需要推出一个平准基金，我认为这非常重要。大家担心的是大小非，但这个事情本身并不那么严重，因为85％是国有的，这块控制很严，剩下的15％里还有85％是非国有的大非，减持意愿也不是很强。而剩下的是非国有的小非，这部分到今天的市值不到1500亿，也不是大数字。
但我们看到，整个市场对此却非常恐慌。因此现在需要考虑的问题是如何消除市场对大小非的恐慌。而如果我们此时能成立一个股市平准基金，或者叫稳定基金的话，一方面它能对大小非减持起一个作用，另一方面也可以做一定的交易，对股市的稳定作用将非常大。
而平准基金的资金来源在哪里？我觉得，我们能拿出两千亿美元投资到美国、日本和英国，为什么我们不能把钱投资到中国的股票市场呢？
目前，A股的市盈率是12倍，而我们当时投资美国股票的时候，他们的市盈率比我们高得多。既然我们需要这个钱，为什么不能投到本国市场？
另外，外汇换成人民币买股票存在着二次结汇的问题，也就是资金超额投放的问题。但我个人觉得，这个问题并不严重。如果市场需要这笔钱，我们在乎它两次、三次吗？所以不能这么教条主义。
截至目前，一共有1000多家公司公布了业绩，其中可比的跟去年三季度相比下跌了22％，剩下的盈利较大的中石油、中石化以及银行股都还没公布。根据这个趋势，四季度估计全年的盈利状况可能会是略负。基本面不好，但是市盈率却只有12倍。
因此，我相信目前市场缺的是信心。信心靠什么？非常时期应当有非常的措施，就需要适当的支持股市的政策出台。（理财周报）
叶檀：平准基金只能救急 收购基金方能救穷
救市，救市，再救市，在市场得失与保护股市稳定之间，有关部门艰难取舍。
央行、银监会、证监会、保监会在同一天采取了行动。央行再次下调存贷款基准利率，证监会表示融资融券正常推进，保监会要求保险机构维稳，银监会也表示在华外资银行平稳运行。
没有比这再明显的呵护之意了，甚至连保监会都不顾保险公司的风险加入了维稳的行列。在中美联手降息的刺激下，沪综指30日收盘时象征性地反弹2%，与亚太周边股市涨幅相比逊色一头。波段炒作之风盛行，持股两日以上便算长期持有。
近日，前证监会主席周正庆呼吁设立平准基金入市。按照中国股市涨跌取决于资金供求关系的主流理论，设立平准基金挽救从高点下挫70%的股市，可谓这一理论开花结果的自然产物。平准基金入市，呼吁已久，但除了准平准基金汇公司增持三大行2000多万元之外，社保基金有陆续小规模建仓迹象，雷声大而雨点小。
建立平准基金要突破许多障碍。首先是无法预知资金规模，要收到救市之效，平准基金需要多大的规模是个未知数，如果2000亿元平准基金入市如泥牛入海，不管是财政部还是央行，都难辞其咎。虽然很多人嚷嚷资金供求决定股市涨跌，从实际行动来看并非如此，他们认为自己的资金入市未必能起效，否则平准基金也不至于如此难产。
有关部门仍在积极推动市场资金入市以实行资金救市的实验，先是发行公募基金，但应者寥寥，而后推动相关上市公司增持，不料增持被巨额的再融资打回了原形。8月29日，新兴铸管大股东新兴铸管集团投入4300多万元增持769.62万股，占公司总股份的0.66％。9月8日，增发方案获批，获得了15亿元以上的增发资金。如此增持是利好还是利空？是输血还是抽血？一目了然。与此同时，证监会紧锣密鼓推进融资融券交易。不过正如钱启敏所说，熊市融资就是牛市融券，谁敢熊市融资就是飞蛾扑火，充当牺牲者。
从技术上来说，平准基金救市还存在巨大障碍。我国股市有A股、H股之分，仅投入A股市场，H股难有起色，如果投入H股市场，无疑将成为拯救购买H股的海外投资者。如果平准基金对于净资产的估值很有把握也可能入市回收股权，但问题在于，这些上市公司真的值他们的发行价吗？
设立平准基金还有法律上的难点。平准基金的持有人是央行还是财政部？属于什么性质的基金？是否溢出了证券法的管辖范围？笔者呼吁中投与汇金入市抄A股与H股的底，既可以解决公司属性问题，也可以用大股东的身份增持或者回购，重新树立大型国有控股上市公司的估值体系，并且在市场低迷之时，解决A股市场受制于H股市场的难堪局面，一举夺回定价权。不过，有关方面迟迟没有行动，只有两种解释：一是目前的股价对于公司价值而言并不低；二是判断市场预期还会恶化，平准基金一入市场深似海，很可能遭遇海内外投资者的阵地战，最终血本无归。不过，果真如此的话，有关部门凭什么就会认定市场资金就会响应号召呢？从逻辑上无论如何说不通啊。
非常之时行非常之举，设立平准基金确实属于应急之举，是在市场非常之时政府稳定市场的举措，相当于给病危人士打强心针，但要真正设立市场长期机制，设立收购基金更显必要。
我国许多国有控股上市公司拥有地产、拥有牌照，参股金融机构，却迟迟没有给投资者带来收益，甚至处于破净的尴尬状态。以10月28日的统计数据看，沪深300指数的静态市盈率已下降为13.28倍，处于历史底部区域，已有198只股票"破净"，说明投资者不相信这些公司的管理能力与赢利能力。此时如果收购基金趁势出击，收购资产或者进行资产拍卖，或者将公司私有化，管理层优化之后，这些公司的价值才能得到体现，投资者的权益才能得到保障。
周洛华先生将黑石这样的收购基金称为鲨鱼，而笔者称之为资本市场的清道夫。比如一个水产养殖场，放入一条清道夫鱼，清理资本市场的老弱病残公司、滥竽充数者，健康的鱼会更有活力，而鱼的价格也能卖得更高。(每日经济新闻)
证监会:维护资本市场稳定健康 坚持做好"五个更加突出"
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衰公司 三季报诊断书
时间：2008年11月02日 08:01:50 中财网
诊断对象：1601份上市公司三季报
就诊时间：2008年10月31日
症状诊断：
1. 主营业务收入85603.69亿元
前三季度同比↑ 27.22%
第三季度环比↓3.21%
2. 净利润7795.95亿元
前三季度同比↑ 10.20%
第三季度环比↓ 19.81%
3. 现金流10096.30亿元
前三季度同比 ↓ 47.04%
4. 投资收益1826.41亿元
前三季度同比 ↓ 12.58%
5. 毛利率18.51%
前三季度同比 ↓ 3.29个百分点
6. 机构持股
基金减持地产、金融、钢铁↓
QFII减持水泥↓
社保、险资减持电力↓
会诊意见：
基金经理钱钧：2009和2010年到底怎样只是一种预期，但是全球都在救市，虚拟经济对实体经济的冲击应该是在未来一到两个季度内释放。
私募人士陈晓阳：由于上半年整体盈利情况还可以，2008年的年报应该不会太糟。业绩糟糕的情景主要将体现到2009年、2010年。最先复苏的行业，应该仍然是地产业、机械制造业等。
注册分析师蔡钧毅：三季报还没有把所有的问题暴露出来，四季度会有更多的企业不行，但是并不表示股价会有更大的下跌，因为资本市场总是先于实体经济将问题暴露出来。房地产、汽车行业的不景气已经传到到钢铁、水泥等行业，但是目前这些影响还没有传导到银行，相信年报中银行的业绩会更加不乐观。
.东.方.早.报.理.财.一.周.报
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78家首亏,18家濒临退市
时间：2008年11月02日 08:01:50 中财网
第1步
退市风险警示--最近两年连续亏损（以最近两年年度报告披露的当年经审计净利润为依据）,通常被冠之以"ST"。
第2步
暂停上市--最近连续三年亏损（以最近两年年度报告披露的当年经审计净利润为依据），通常被冠之以"*ST"。
第3步
终止上市--连续三年亏损之后第一个年度内仍未恢复盈利。
.............
真正能够实现资产重组的上市公司并不多，尤其是那些债务繁重的上市公司。资产重组失败，没能逃脱三年亏损厄运，最终从主板黯然退下暂停交易的上市公司不在少数。据Wind统计，目前共有32家公司暂停上市，而其中大多数公司都进行过资产重组努力，但最终都以失败告终。
如果上市公司最终退市，要么通过中介方在三板挂牌，等待机会重新上市，当然这种可能性很小，要么就是最终宣告破产。而上市公司肯定不愿意失去资本市场这一融资的最好平台，因此暂停上市的*ST公司仍然不会放弃资产重组这一求生之道。
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灰色第三季: 六成公司主营收入净利润皆回落
S上石化（600688）26.8亿元、华能国际（600011）26.3亿元、东方航空（600115）22.9亿元、*ST九发（600180）13.88亿元、上海电力（600021）12.5亿元、中国平安 中国太保……
看仔细了，这就是上市公司今年三季报交出的亏损单。而一年前的三季报中，两市亏损额最大的公司*ST华源（600094）不过亏损了6.4亿元。今年的1601份三季报（含已暂停上市的公司）显示，前三季度有235家公司出现了亏损，亏损面达到14.7%，累计亏损金额达285.3亿元。而一年前，上市公司亏损面为11.9%，亏损金额近112亿元。
怎一个"衰"字了得。六大蓝筹单季大亏 ...
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温家宝撰文:关于深入贯彻落实科学发展观的若干重大问题
内容摘要：
经济形势：今年以来我国经济增速高位回落，通货膨胀压力加大，世界经济形势不利变化对我国的影响可能还会加重。
粮食安全：13亿人口的国家，如果粮食和农业出了问题，谁也帮不了我们。寄希望于大量进口粮食，既不现实也存在极大风险。
农村改革：对土地入股、长期租赁等形式更要慎重。因为经济发展是有波动的，很多外出务工的农民就业是不稳定的，只要承包地还在，即便农民失业回乡，生活也有最基本的保障。
区域发展：支持中西部地区和革命老区、民族地区、边疆地区、矿产资源枯竭地区、贫困地区发展是关系国民经济全局的重大政策，一定要毫不动摇地长期坚持，与时俱进地逐步完善。
环境保护：今天的人们，只要还有一点长远眼光，还在为子孙后代的福祉考虑，就必须改变不可持续的生产和消费方式。
食品安全：食品药品安全和安全生产是人民群众最关心、最直接、最现实的利益问题，是需要常抓不懈、不可有丝毫放松的重大民生问题。
科学发展观 是我国经济社会发展的重要指导方针，是发展中国特色社会主义必须坚持和贯彻的重大战略思想。在全党开展深入学习实践科学发展观活动，就是要把各方面的积极性真正引导到科学发展轨道上来，抓住机遇，应对挑战，在新的起点上，实现更长时间、更高水平、更好质量的发展；实现经济发展与社会进步结合，政治体制改革与经济体制改革结合，开放兼容与自主创新结合，时代精神与文化传统结合的全方位发展。我们必须从国际和国内大局出发，进一步增强贯彻落实科学发展观的紧迫感和自觉性，着力破解制约科学发展的矛盾和难题，加快构建有利于科学发展的体制和机制，提高领导科学发展的能力和素质，努力开创科学发展的新局面。
一、必须加强和改善宏观调控，促进经济长期又好又快发展
科学发展观的第一要义是发展。发展，对于全面建设小康社会、加快推进社会主义现代化具有决定性意义，始终是我们党执政兴国的第一要务，是解决中国一切问题的关键。科学发展观要求的发展，是好中求快、又好又快的发展，是速度与结构、质量、效益相统一的发展，是长期、稳定、可持续的发展。
近几年，我国取得了举世瞩目的发展成就。最显著的是，保持了经济平稳较快发展，避免了大的起落。2003至2007年，国内生产总值年均增长10.6%，是改革开放以来增长速度快、持续时间长、平稳程度高的最好时期之一。
我们始终坚持把保持经济平稳较快发展，防止出现大的起落，作为促进科学发展的首要目标。按照这一目标要求，加强和改善宏观调控，切实防止苗头性问题演变成趋势性问题，局部性问题演变为全局性问题。一是正确把握宏观调控的方向、力度和节奏，努力提高调控的有效性。我们既注重保持宏观经济政策的连续性和稳定性，又适时适度进行调整。更好地发挥市场配置资源的基础性作用，正确履行政府调节经济的职能，主要运用经济、法律手段，辅之以必要的行政手段，有效克服市场缺陷和应对突发事件的冲击。二是抓住关键，突出重点，努力提高调控的针对性。我们及时发现和解决影响全局的倾向性、关键性问题。针对粮食减产、农业基础薄弱的问题，持续加大财政投入和政策扶持力度，促进了粮食稳定增产和农民持续增收。针对投资增长过快、货币投放过多、贸易顺差过大的问题，严格把好土地、信贷"两个闸门"和市场准入门槛，合理调控货币总量，多次调整出口退税率和关税税率，改革人民币汇率形成机制，增强汇率弹性，使"三过"问题得到缓解。针对结构性、输入性的物价上涨问题，采取增加有效供给、抑制不合理需求等一系列政策措施，居民消费价格涨幅下降，通胀势头得到初步遏制。三是区别对待，有保有压，努力提高调控的灵活性。既合理控制总量，又积极调整结构。一方面，坚决抑制投资需求膨胀，遏制高耗能、高污染和资源性产品出口，加快淘汰落后生产能力；另一方面，不断加强薄弱环节和重点领域，加大对农业发展、节能减排、自主创新、改善民生、中西部地区发展和深化改革等方面的支持力度。
自2003年以来，我国经济进入新一轮快速增长期。从2003年到2007年的5年间，国民经济持续保持平稳快速发展，呈现出经济增长较快、质量效益提高、结构协调性增强、群众实惠增多的良好态势，实现了又好又快发展。这一成绩的取得，与党中央、国务院审时度势，科学分析形势，针对经济运行中的突出矛盾和问题，综合运用财政、税收、关税、利率等多种手段，果断推出一系列宏观调控政策措施密不可分。
我国经济实现了30年的快速增长，实属不易。要把经济发展的良好势头长期保持下去，更为艰难。我们要清醒地看到，今年是近几年经济发展最困难的一年。国际金融经济形势更加复杂多变。国际金融市场动荡加剧，全球经济明显减速，整个形势还在进一步恶化。国际油价虽有所回落，但仍在高位波动，通胀压力还不小。这些不利因素对我国的影响已经并会继续显现，对此要有充分的估计。国内经济运行中的突出问题也不少。价格上涨压力尚未根本缓解，煤电油运供应紧张，一些地区和行业增长速度明显回落，股市、房市波动较大，财政减收增支压力增加。近期我们对宏观经济政策及时进行了有针对性的调整，今后几个月，还要密切观察和有效应对形势变化，努力实现全年经济平稳较快发展，为明年打好基础。我们不但要看到今年和明年，还要看得更长远一些，要自觉按照科学发展观的要求，努力促进国民经济长期又好又快发展。从宏观上看，必须重点解决以下三个问题。
第一，把握好经济平稳较快发展和抑制通货膨胀的平衡点。前几年我国经济增长较快、物价水平较低，这在世界上是少有的。从国际经验看，长期保持高增长、低通胀是很困难的。今年以来我国经济增速高位回落，通货膨胀压力加大，世界经济形势不利变化对我国的影响可能还会加重。在复杂的国内外形势下，既要保持经济平稳较快增长，又要把物价控制在可承受的范围内，难度很大。这就要求我们密切关注形势变化，适时适度地调整宏观经济政策，增强调控的针对性、灵活性和有效性，把握好发展经济与控制物价两者平衡点，防止顾此失彼。必须清醒地看到，没有一定的经济增长速度，就业、财政收入、社会发展都会出现困难，民生问题难以改善，影响社会稳定的因素就会增多。在当前国际金融经济动荡的形势下，要把保持我国经济平稳较快发展摆在更重要的位置。同时，也必须充分认识通货膨胀对经济发展、人民生活和社会稳定的危害性，任何时候都不可掉以轻心。
第二，进一步扩大国内需求特别是居民消费需求。我国经济运行中总量矛盾始终与结构性矛盾交织在一起。虽然总需求比较旺，但内需占总需求的比重逐年下滑，居民消费尤其是中低收入居民消费、农村消费增长较慢。在当前世界经济增长减缓、出口形势严峻的情况下，扩大内需特别是消费需求，对于拓展经济发展空间、促进国际收支基本平衡和防止经济下滑尤为重要。从中长期看，扩大消费具有巨大市场潜力和发展空间，这是我国的优势，也是抵御外部冲击的重要基础。必须坚持把扩大内需作为经济发展的基本立足点，在优化结构的基础上保持合理的投资规模，下决心调整国民收入分配格局，着力扩大消费需求特别是居民消费需求，统筹解决影响即期消费的体制性问题，减轻和消除居民扩大消费的后顾之忧，提高消费对经济增长的贡献率。
第三，努力促进国际收支基本平衡。近几年来，我国国际收支持续"双顺差"，外汇储备大幅增加，这是我国发挥优势，积极参与国际竞争的结果。保持必要的外贸顺差和外汇储备，对于经济发展、增加就业和抗御风险是必需的。但外贸顺差过大、外汇储备过多，也会加剧贸易摩擦，加大金融调控和外汇储备资产经营管理的难度，降低货币政策有效性和资源利用效率。同时，经济增长过度依赖外需会挤压国内有效需求，增加外部冲击的风险。这是需要努力缓解和避免的。我们必须深化涉外经济体制改革，完善国际收支调控体系和机制，促进国际收支基本平衡。
二、必须统筹城乡发展，坚持把解决好"三农"问题作为全党工作的重中之重 ...
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监会:维护资本市场稳定健康 坚持做好"五个更加突出"
时间：2008年11月01日 19:16:25 中财网
中国证监会深入学习实践科学发展观 努力维护资本市场稳定健康发展
新华网北京１１月１日电（记者赵晓辉、陶俊洁）面对当前国际金融市场动荡加剧的严峻挑战和全流通环境下我国资本市场改革发展的新情况新问题，中国证监会深入学习实践科学发展观活动，紧紧围绕科学发展的主题，坚持解放思想，突出实践特色，深入调查研究，出台一系列近期有利于提振市场信心、远期有利于夯实市场制度基础的改革措施，全力维护资本市场稳定运行。
经过集中学习调研，证监会全系统形成了资本市场贯彻落实科学发展观必须深化的"三个认识"：一是必须充分认识大力发展资本市场对我国经济社会发展的重要意义，增强使命意识；二是必须充分认识我国资本市场"新兴加转轨"的基本特征，坚持一切从市场实际出发；三是必须充分认识加强市场基础性制度建设的重要性和长期性，夯实市场稳定健康发展的基础。
证监会党委把解决突出问题、着力完善政策措施和健全体制机制作为学习实践活动的关键环节。一段时间以来，针对国际金融危机蔓延加剧、国内资本市场持续波动的复杂形势，证监会及时采取措施，增加上市公司回购和控股股东增持的灵活性，完善上市公司现金分红相关规定，启动证券公司融资融券业务试点，推出可交换公司债券。这一系列举措既有利于提升当前市场信心，维护市场稳定，也有利于夯实市场稳定发展的内在基础，较好地适应了新形势下资本市场改革发展的要求。
当前，资本市场改革发展处于关键时期，证监会党委提出，今后一段时间，将始终坚持以科学发展观统领市场改革发展全局，坚持做好"五个更加突出"。
一是更加突出保护投资者的合法权益，促进资本市场稳定健康发展。倾听投资者呼声，增强股东对上市公司的约束，有效增加投资者回报，严厉打击违法违规行为，健全投资者保护的规章制度，积极探索保护投资者合法权益的长效机制。
二是更加突出发挥市场机制的作用，促进形成新体制新机制。继续坚持市场化取向，在强化资本约束机制上下工夫，提高上市公司服务股东、回报股东的自觉性；围绕强化价格约束机制做文章，促使市场主体根据市场运行变化自觉调整市场行为；狠抓完善激励机制出成效，充分调动各类市场主体的积极性，完善市场化筛选和退出机制。
三是更加突出完善市场结构，促进市场协调发展。从国民经济发展全局的高度出发，进一步完善市场层次结构、产品结构和投资者结构。继续着力解决债券市场发展瓶颈问题，丰富固定收益类产品，推动在交易所市场发行金融债券品种，扩大公司债市场规模。
四是更加突出加强市场改革力度，积极稳妥地推进改革创新。提高创新决策的科学性，增加各项改革发展措施的协调性，通过深化改革、审慎创新，探索市场发展的新思路、新方法，更好地为实体经济又好又快发展服务。
五是更加突出维护市场"三公原则"，严格依法治市。严厉打击操纵市场和内幕交易行为；加强信息披露，保证投资者公平、及时、准确、完整地获取信息；建立有效的快速反应机制，遏制、打击资本市场上各类背信行为。
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曹中铭：A股市场为何又见“千点论”
时间：2008年11月01日 08:00:39 中财网
A股市场的所谓"论"还真不少，如前几年非常"流行"的"千点论"，还有什么"推倒重来论"、"赌场论"、"泡沫论"等，不一而足。事实上，这些论调或多或少都在市场上形成了一定的负面影响。不管最终的结果如何，A股市场还是要向前发展，就如同前两年的市场行情一样。
2001年9月，由许小年执笔的一篇题为《终场拉开序幕--调整中的A股市场》的研究报告称，我们认为目前的市场调整是不可避免，也是健康的。股价下跌并不是由国有股减持或大盘股上市引起，根本原因在于股价过高缺乏基本面支持，以及市场的不规范操作引发的投资者信心危机。并且表示，当指数跌到较干净的程度--或许是1000点，政府再引入做空机制等一系列的重建手段再塑一个健康、完美的市场。
许小年的"千点论"在市场上掀起了轩然大波，口诛笔伐之声不绝于耳。其时上证指数正处于摸高2245点之后的调整阶段，并且股指还在1700点以上的高位。如果许小年的 "千点论"一语成谶，也就意味着上证指数将遭遇"腰斩"的命运。不幸的是，2005年6月6日，上证指数探低998点，"千点论"也遗憾地变成了现实。
尽管如此，"千点论"的一语成谶，本质上是A股市场因为不成熟，制度建设上还存在太多的漏洞以及利益分配机制上失衡的综合产物。退一步讲，即使没有许小年的"千点论"，股指或许亦会探低至千点附近的区域，毕竟此前股权分置的 "劣根性"在市场上形成的弊端日益显现。
股改启动，沪深股市经过了两年多的亢奋之后创出历史新高。估值泡沫与次债危机、大小非等诸多因素的合力，导致今年以来股指的新低不断。4月份的纠偏式救市，短暂的"井喷"之后又归于沉寂；9月18日的三大利好以及其后鱼贯而出的相关措施，也没能保住1800点的"政策底"。市场的弱势与投资者信心的沦丧，足以与股市诞生十几年来的每轮熊市相媲美。也正是在此种背景下，新的"千点论"重新产生了。
当千八被轻易击穿，千七也没有产生有效的抵抗，并且股指探至1664点的低位时，市场的信心早就崩溃了。而某些极端者则认为，鉴于全球金融危机的愈演愈烈及快速蔓延的态势，同样将对国内经济造成严重的负面影响，1600点不会是底，股指的极限位置在千点。也就是说，"千点论"在暴跌日益频频发生的情形将再次变成现实。
曾经，"千点论"的负面效应有目共睹。如果此次股指再次跌至千点的话，在目前点位将存在40%左右的下跌空间。如果按照去年的历史高点来算，则股指下跌幅度将高达83.67%。而且，股改的成果亦将丧失殆尽。
这不能说不是一个很严重的结局，也是所有市场参与者不愿看到的结果。但是，反过来想一想，如果股指重蹈千点的覆辙，A股市场真的是被"推倒重来"了。不仅数十万亿的市值灰飞烟灭，更为严峻的是，由虚拟经济功能"退化"波及到实体经济的令人不敢想像的惨景将随之而来。
其实，金融危机虽然来势凶猛，但全球的应对措施却没有停歇。国内方面，除了专门针对股市的举措之外，救经济、救楼市，央行一个月内两次罕见的降息等，都表明了监管层救市的决心与信心，维护金融市场的稳定，"保增长"的目标均没有丝毫的改变。况且，历经大跌，整个市场的平均市盈率仅仅只有14倍，个股的估值已极具吸引力。即使股指目前还没有探明底部，又凭什么武断地认为股指会重回千点？
□ .曹.中.铭 .每.日.经.济.新.闻
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当前股市只跌不涨的核心要害 (2008-11-03 07:45:23)
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苏渝
尽管全球股市正在经历暴涨暴跌的过山车行情，但A股却没同全球联动，要联动也只是跟跌不跟涨的单向联动。刚刚过去的10份股市像绵绵秋雨阴跌,沪指创出了14年以来的最大月跌幅——24.63%。回首这一年，弹指一挥间，去年10月沪指创出了6124点的历史头部，今年10月却创出了14年新低，A股跌幅超过70%创全球熊之最，20多万亿市值灰飞烟灭，平均每个帐户损失38万元（这还不包括基金持有人）。在没有做空机制避险前提下，除了大小非，几乎所有的参与都成为输家，亏损之大，史上罕见，A股已沦为几乎丧失了所有功能的无效市场。
如果说股市暴跌起因是美国次贷危机引发的金融海啸，导致全球经济放缓，国内从紧的货币政策，不断提高存款保证金和利率，收缩流动性，抑制通胀抬头等，现在央行短期内连续三次降息，货币政策、财政降税政策已松动，救市的组合拳一拳比下一拳出手更重，但还是没击倒大黑熊，扭转股市颓势。欧美股市跌，是因经济危机或负增长。我们的经济虽经防止过快的急刹车，但毕竟还有10%的增长，上市公司三季报也还有7%的增长,市场平均市盈率不足15倍,但股市还是像六月天掉在地下的雪糕,想捡都捡不起来了呢？纵然有其中有上市公司业绩下滑等诸多原因,但其核心是如下两大要害：
第一大要害：大小非问题没有根本解决。大小非问题是众所周知的老生常谈了,也是监管层最头痛的问题。这个问题困扰市场核心就是契约精神,既然已经股改过，大股东也已经付出过对价，如果现在管理层和流通股东反悔，推倒重来,这样是不是缺乏诚信太轻率太失公平了呢？尽管当时股改方法存在着短视和很多不可预知的纰漏，但契约精神应该是我们每个参与者必须遵守的。如果再次强制暂停，无非再次重复2002年的暂停国有股减持,把矛盾推后而不是化解。但现在处在全球救市的非常时期,美国这市场化程度和契约精神最高的国家都不得不在非常时间违背契约,不顾纳税人反对,由政府收购濒危的银行和免除没有偿还能力的信用卡客户的债务。我们虽然不能强制叫停大小非,但并不是束手无策没有解决办法。除了继续鼓励大股东增持、回购或承诺延长锁定期外,还应譬如向大小非征特别收益税,将部分减持收益转入上市公司公积金、发行由国家牵头的大小非专项承接基金等,采取多种渠道释放大小非的洪流。因为我们不能只看大小非每月减持了多少,而是要看将来还有多少要减持。用前瞻眼光就不难看到大小非是一个巨大的“堰塞湖”,增量随着时间的推移,会越来越多,到2010年全流通后,十倍于流通股的大小非涌出,没有任何资金能承接住,势必形成溃坝, 冲垮整个市场体系。即使全世界的股市都由熊转牛了，中国股市也还是熊无穷期。因而,管理层应在非常时期拿出非常智慧,从现在起就开始分流治理,从根本上解决大小非对股市的压抑,而不是头疼医脚,被契约制约,治标不治本。
第二大要害：现行基金制度的弊端。基金是中国股市的最大主力,可以称之为脊梁,大力发展基金的初衷是防止股市大起大落,一年由牛转熊的时间才让投资者看清了基金的滑(基)稽的表演,他们才是股市大起大落的兴风作浪者。现行基金制度的弊端有三大怪相：一,无论基金盈亏都照样提取管理费, 旱涝保收助长懒汉精神；二,即使净值亏到只剩二毛钱也不清盘；三,不以持有人的利益为先,部分基金以老鼠仓等个人利益为重,即使巨亏也没人问责追责。因而基金重仓股也就成了“重灾股”不到一年便亏损了近两万亿。尽管基金们开口一个价值,闭口一个估值,这只停留在口头上,同一只股票在6000点时喊价值低估，在1600点时又喊一文不值了。看看他们联手坐庄的中国船舶、中国神华、中国平安等的炒作轨迹,就不难看出表演之拙劣。抑或基金们认为中国股市有一万个下跌理由：你可以卖,也可以不买,但不可以拿别人的钱不断的高买低卖,刻意砸盘；你可以不讲政治,但不可以同危难时的救市政策唱对台戏；你可以让投资者亏损,但不可以再提管理费,这不啻是你打了别人左脸,还让别人将右脸伸过来让你打。
中国股市为何只跌不涨，固然有很多原因，但最根本的原因就是以基金公司为首的大机构不作为不进取也能拿高薪的制度缺陷。一位离职的基金高层告诉一家证券报记者：“基金公司现在最怕的，不是市场大跌，而是大涨。原因是基金公司主要是赚份额提成的管理费和申购赎回的手续费，一旦基民将基金大量赎回，基金公司的管理费收入将大大降低。只要净值有所回升，就会引发赎回高潮。可以肯定的是,大盘跌破2000点时基金经理的收入一定比大盘3000点时高很多。基金公司，宁愿把净值砸下去，也不愿意看到大规模赎回。”一语道被天机,这大概可以解释，为什么大盘稍有一点起色，某些基金经理便千方百计找出各种各样看空的理由砸盘，高买低卖了。现行的基金制度的弊端不改,中国股市就难翻身。因而去基金化,建立由国家掌控的平准基金就成了投资者呼喊最高最为急迫的最强音了。可以想象倘若平准基金能向社会公开发行,广大投资者定会趋之若骛,发行规模将大大超过任何基金,真正担负起中国股市脊梁的重任。
中国股市只有解决了上述两大要害,才能恢复其功能,变无效市场为有效市场!
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齐声力谏 股市平准基金抓紧设立
时间：2008年11月03日 08:51:10 中财网
面对全球性的金融危机，中国政府到底该不该推出平准基金救市？尽管正反双方意见不一，但随着金融危机的深化，业界对于救市的热情越来越高涨。
前证监会主席，现任全国人大常委会委员周正庆，原全国人大财经委办公室副主任王连洲，天相投资顾问公司董事长兼总经理林义相三位证券界资深人士分别表达了他们的看法。
王连洲：建立平准基金是需要的
很多国家都采取了一切必要的措施来应对此次金融动荡，中国难以独善其身，也在采取力度较大的财政和货币政策。在这种情况下，建立股市平准基金以平抑股市的动荡波幅，保证股市的稳健运行，我觉得是需要的。
平准基金根据市场的表现适时吞吐，可以起到调节和平衡市场的作用。但究竟能起多大的作用呢？这要看平准基金的规模。规模太小的资金对市场不会产生太大的影响，但如果资金有上千亿，则影响会大很多。
平准基金的资金出自财政或央行，对其要有必要的资金管理制度。同时，我们还要明确，该基金有没有盈利要求，由哪个机构运作，应当什么时候介入市场，怎么介入？这些问题都要细化。
从性质上讲，平准基金就是平抑基金，高压低托，需要承担一定的投资风险。目的是为增加市场的缓冲力，而非追求高收益。因此平准基金的投资目标应以大盘蓝筹股为优先选择。
当然，建立平准基金只是诸多市场维稳措施中的一个，单靠这一措施未必能够达到稳定市场的目的。毕竟目前市场的下跌不是单方面原因造成的，人们对未来的期许、上市公司的基本面情况、宏观经济受金融危机的影响度都是影响市场运转的重要原因。
周正庆：抓紧建立股市平准基金
纵观国内外的资本市场发展实践，没有哪个国家的资本市场离得开政府的支持，并且是多方面的支持。有的由政府出资回购上市公司的股票，有的直接向上市公司注入资金，有的利用货币政策干预股市，有的运用财政政策支持股市，有的通过制定发展资本市场的规划，或出台多项配套政策，推进加快资本市场。总之，政府采取必要措施干预市场是世界各国的通用做法。
当前，受全球金融危机和国内诸多因素的影响，上证指数已跌破1800点，这跟中国经济发展的基本面比起来，显然属于非理性下跌，严重打击了投资者的信心。政府此时若不采取有效措施，人为的恐慌性抛售将很容易出现，资本市场的损失也将更大。我们要认真吸取欧美各国救市的经验教训，综合运用经济、法律、行政等多种行之有效的手段以确保资本市场的稳定。
我建议，当前应抓紧建立股市平准基金，对股市出现的异常波动及时干预，确保股市平稳运行。因为只有足够的资金果断入市，广大投资者才能看到政府的决心和魄力，才能真正解除顾虑，恢复信心。
林义相：平准基金可应对大小非减持
目前，不同的部门已出台了不同的措施以稳定市场，这受到了很多的关注。我们接下来要关注的是央行，因为央行涉及宏观经济政策，尤其是货币政策，这非常重要。股市如此大的跌幅跟宏观调控政策上的失误有很大关系；第二个是财政问题，再就是一些大的机构，如国资委。国有股东是中国股票市场上占主导地位的股东，股市跌幅这么大，国有企业怎么会不着急呢？实际上损失最大的就是国有资产。国有股东应该发挥它在股票市场上的主导作用，并且国有股的价值应该是保值增值非常重要的组成部分。
我要特别强调的是，中国股票市场需要推出一个平准基金，我认为这非常重要。大家担心的是大小非，但这个事情本身并不那么严重，因为85％是国有的，这块控制很严，剩下的15％里还有85％是非国有的大非，减持意愿也不是很强。而剩下的是非国有的小非，这部分到今天的市值不到1500亿，也不是大数字。
但我们看到，整个市场对此却非常恐慌。因此现在需要考虑的问题是如何消除市场对大小非的恐慌。而如果我们此时能成立一个股市平准基金，或者叫稳定基金的话，一方面它能对大小非减持起一个作用，另一方面也可以做一定的交易，对股市的稳定作用将非常大。
而平准基金的资金来源在哪里？我觉得，我们能拿出两千亿美元投资到美国、日本和英国，为什么我们不能把钱投资到中国的股票市场呢？
目前，A股的市盈率是12倍，而我们当时投资美国股票的时候，他们的市盈率比我们高得多。既然我们需要这个钱，为什么不能投到本国市场？
另外，外汇换成人民币买股票存在着二次结汇的问题，也就是资金超额投放的问题。但我个人觉得，这个问题并不严重。如果市场需要这笔钱，我们在乎它两次、三次吗？所以不能这么教条主义。
截至目前，一共有1000多家公司公布了业绩，其中可比的跟去年三季度相比下跌了22％，剩下的盈利较大的中石油、中石化以及银行股都还没公布。根据这个趋势，四季度估计全年的盈利状况可能会是略负。基本面不好，但是市盈率却只有12倍。
因此，我相信目前市场缺的是信心。信心靠什么？非常时期应当有非常的措施，就需要适当的支持股市的政策出台。（理财周报）
叶檀：平准基金只能救急 收购基金方能救穷
救市，救市，再救市，在市场得失与保护股市稳定之间，有关部门艰难取舍。
央行、银监会、证监会、保监会在同一天采取了行动。央行再次下调存贷款基准利率，证监会表示融资融券正常推进，保监会要求保险机构维稳，银监会也表示在华外资银行平稳运行。
没有比这再明显的呵护之意了，甚至连保监会都不顾保险公司的风险加入了维稳的行列。在中美联手降息的刺激下，沪综指30日收盘时象征性地反弹2%，与亚太周边股市涨幅相比逊色一头。波段炒作之风盛行，持股两日以上便算长期持有。
近日，前证监会主席周正庆呼吁设立平准基金入市。按照中国股市涨跌取决于资金供求关系的主流理论，设立平准基金挽救从高点下挫70%的股市，可谓这一理论开花结果的自然产物。平准基金入市，呼吁已久，但除了准平准基金汇公司增持三大行2000多万元之外，社保基金有陆续小规模建仓迹象，雷声大而雨点小。
建立平准基金要突破许多障碍。首先是无法预知资金规模，要收到救市之效，平准基金需要多大的规模是个未知数，如果2000亿元平准基金入市如泥牛入海，不管是财政部还是央行，都难辞其咎。虽然很多人嚷嚷资金供求决定股市涨跌，从实际行动来看并非如此，他们认为自己的资金入市未必能起效，否则平准基金也不至于如此难产。
有关部门仍在积极推动市场资金入市以实行资金救市的实验，先是发行公募基金，但应者寥寥，而后推动相关上市公司增持，不料增持被巨额的再融资打回了原形。8月29日，新兴铸管大股东新兴铸管集团投入4300多万元增持769.62万股，占公司总股份的0.66％。9月8日，增发方案获批，获得了15亿元以上的增发资金。如此增持是利好还是利空？是输血还是抽血？一目了然。与此同时，证监会紧锣密鼓推进融资融券交易。不过正如钱启敏所说，熊市融资就是牛市融券，谁敢熊市融资就是飞蛾扑火，充当牺牲者。
从技术上来说，平准基金救市还存在巨大障碍。我国股市有A股、H股之分，仅投入A股市场，H股难有起色，如果投入H股市场，无疑将成为拯救购买H股的海外投资者。如果平准基金对于净资产的估值很有把握也可能入市回收股权，但问题在于，这些上市公司真的值他们的发行价吗？
设立平准基金还有法律上的难点。平准基金的持有人是央行还是财政部？属于什么性质的基金？是否溢出了证券法的管辖范围？笔者呼吁中投与汇金入市抄A股与H股的底，既可以解决公司属性问题，也可以用大股东的身份增持或者回购，重新树立大型国有控股上市公司的估值体系，并且在市场低迷之时，解决A股市场受制于H股市场的难堪局面，一举夺回定价权。不过，有关方面迟迟没有行动，只有两种解释：一是目前的股价对于公司价值而言并不低；二是判断市场预期还会恶化，平准基金一入市场深似海，很可能遭遇海内外投资者的阵地战，最终血本无归。不过，果真如此的话，有关部门凭什么就会认定市场资金就会响应号召呢？从逻辑上无论如何说不通啊。
非常之时行非常之举，设立平准基金确实属于应急之举，是在市场非常之时政府稳定市场的举措，相当于给病危人士打强心针，但要真正设立市场长期机制，设立收购基金更显必要。
我国许多国有控股上市公司拥有地产、拥有牌照，参股金融机构，却迟迟没有给投资者带来收益，甚至处于破净的尴尬状态。以10月28日的统计数据看，沪深300指数的静态市盈率已下降为13.28倍，处于历史底部区域，已有198只股票"破净"，说明投资者不相信这些公司的管理能力与赢利能力。此时如果收购基金趁势出击，收购资产或者进行资产拍卖，或者将公司私有化，管理层优化之后，这些公司的价值才能得到体现，投资者的权益才能得到保障。
周洛华先生将黑石这样的收购基金称为鲨鱼，而笔者称之为资本市场的清道夫。比如一个水产养殖场，放入一条清道夫鱼，清理资本市场的老弱病残公司、滥竽充数者，健康的鱼会更有活力，而鱼的价格也能卖得更高。(每日经济新闻)