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2008年10月25日
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大势风向：
长线向下，中线向下，短线向上。这一轮超级大熊市刚刚走完了上半场，下半场才刚刚开始。
今日回顾：
昨天在解盘中说：“明天的走势就成为关键，必须站上1900才能化解短线危机，否则，1800就会被击穿。能否守住，主要取决于基金等近期一直被动的机构的态度。”今天的结果表明，机构态度悲观，对管理层不信任，仍然在减仓，所以今天大盘继续跌了2%，最低到了1825，要破1800是举手之劳的事，但今天是周末，主力还想最后试一下的态度，所以尾盘拉了一把，收在1839。
下周的走势就看周末管理层的态度，若真有维稳措施出台，救不碰1800，展开反弹；若不管，就顺势破1800创新低，展开新一轮下跌。
盘面分析：
虽然多数人都期望会救市，不会不管，但从宁愿救楼市而不真心救股市的决策取向来看，是并不想真心救股市的，因为股市与决策官员们的利益无关，所以他们好动力，只是不得已时才被迫出一次手，而始终不碰大小非等实质问题。尽管目前股市才是真正影响国内居民消费的主要因素，只有激活股市才会真正刺激消费、带动内需。
而目前政策的两个重点，刺激农业和救房市，根本不可能刺激消费。农民虽然人口多，但普遍都穷，消费能力弱，现在根本就启动不起来，那些宣称启动农村消费市场以带动消费的所谓专家，完全是在主观幻想，睁眼说瞎话。而救房市不仅对刺激消费起不了作用，而且目前已经严重泡沫化的、房价下跌拐点刚刚出现房市根本就救不了，目前买房者的预期已经完全改变，前两年房价相对低时限制人们买房，而现在房价在高位时鼓励人们买房，以为降低点交易税和首付款就能使人们买房了？除了少量被愚弄了的人会上当之外，估计多数人目前仍然是观望，不会轻易上当。
如果房价跌了50%，而股市起来了，那时救房市估计能见效，而现在救，只能是一厢情愿，白花纳税人的钱。
下周能否守住1800这个所谓的政策底，就看周末的态度吧。或许在目前经济下滑危险很大的情况下，他们或许会出手护一下，是1800暂时不破，但这种概率只有50%，还是等周末的消息吧。
但从根本上说，别对这些官员报什么希望，他们归根到底是只关心自己利益，不会关心百姓和股民死活的，所以最终破1800是不可避免的事情。
板块动向： 无
个股关注： 无
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怎样的利好才能救市
大盘持续走弱完全是源于投资信心的崩溃，而对于资本市场而言，信心比黄金和金钱更重要。所以提振投资者的信心已成当务之急
上周五沪市再创新低1825点，并创下了自6124点以来最低收盘点位1839点，千八大关如同窗纸。究竟有什么利好才能拯救跌跌不休的A股？
千八大关岌岌可危
虽然自"9·19"政策组合拳出手后，近期又紧锣密鼓地出台了众多刺激经济的政策，但近期股市却越走越弱，以至于前期低点1802点已经岌岌可危。
从盘面上看，上周除了周一随着CPI等宏观经济数据公布，大盘出现低开高走，沪深股市出现小幅上涨外，后４日股指逐日走低。尤其是周二，虽然隔夜美股暴涨了4.67%，沪市居然下跌了0.78%；而周三在隔夜美股大跌2.5%消息影响下，沪市向下跳空25点后始终未能补掉当日缺口，最终大跌62点（3.2%）。美股暴涨，A股下跌；美股回落2.5%，A股大跌3.2%，这种局面无疑大大挫伤了广大投资者的信心，持股者的信心又一次几近崩溃。
上周五虽有隔夜美股上涨2.02%的消息，但由于日韩股市早间大幅下跌以及港股低开低走，A股也跟风下跌，上日因出台一系列鼓励住房消费等重大利好措施的地产板块大幅上涨后周五迅速出现在跌幅榜的前列，招行等银行股更是出现跌停，大盘最终低收于1839点。
持续走弱源于信心
沪市自本月15日以来已经出现３个向下跳空缺口，大盘在持续暴跌70%后，在这么低位置居然出现如此密集的跳空缺口，这在A股历史上绝无仅有，说明投资者的恐慌已经到了何种地步！原因究竟在哪里？
是获利盘太大？此轮熊市多数人损失在70%左右，有的甚至高达90%。即使号称专家理财的基金，亏损也高于50%，基金群体中已经出现三毛、四毛基金。是股票估值太高？在市盈率已经只有十几倍，100多家股票跌破净资产，连宝钢这样的优秀央企股价也破净的情况下，连吴敬琏老先生都认为A股泡沫已被挤干。是实业资本不认可目前的股价？显然也不是，近来有些大小非仍在抛筹码，并不是因为股价高估，而是因为需要用钱或者担心股价持续下跌，这从众多股票解禁后出现"割肉比赛"可见一斑。
综上所述，大盘持续走弱完全是源于投资信心的崩溃，而对于资本市场而言，信心比黄金和金钱更重要。所以提振投资者的信心已成当务之急。
拯救股市究竟缺啥
在目前情况下，恢复投资者的信心，只能靠政策。虽然利好政策近来已经出了不少，但如果仔细分析其中细节，我们应该看到许多事情完全可以做得更好。
一是利好政策的持续性。例如"9·19"的三大利好，央企的增持一是节奏太慢、面太窄，二是近来又发出央企明年投资股票要"审慎"的声音。而汇金公司的增持更是雷声大雨点小，虎头蛇尾。这明显动摇了持股者的军心。
二是利好组合拳没有拓展力度和广度。例如发行中期债以及可交债细则已经出来，公司回购以及大小非减持的新路径有望及时开通，但两个如此重大的利好，竟被"搁浅"。再如，红利税的减免至今仍没有推出，平准基金只字不提，在A股市场已经金光闪闪之际，投资者只想到国外去抄底，没有意识到在A股抄底。
三是在暴跌70%的情况下，仍被美股牵住鼻子走，既不正常也不合理。美股至今仅仅跌了40%多，如果美股补跌至70%，A股是否还要再跟着跌20%多？有着较好基本面的A股完全有理由率先突出重围，而A股的积极向上很可能反作用美股等全球股市。这比大量资金去各国救市要实在得多、可靠得多。（国际金融报,世基投资）
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苏培科：救市政策棋不对路
时间：2008年10月28日 10:35:38 中财网
放眼望去，全球金融市场满目疮痍。"救市"、"赈灾"成为目前全世界的关键词，最终能否扭转乾坤，仍然是一个大大的问号。但国际金融秩序面临重新洗牌则是大势所趋，关键要看谁战略得当，谁能够审时度势、能够化危为机，谁就是"剩者之王"。
对中国而言，无疑机遇大于挑战。从刚刚在北京召开的亚欧峰会来看，中国正在积极地参与国际金融新秩序的重构，在努力争取各大国际金融组织的话语权，无疑给国人提振了信心。但如果不及时理顺当下中国国内金融市场自身的问题，对外越张扬反而内在的矛盾越突出。历史经验表明，任何一个外强中干的国家很难达到真正 的强盛。因此，中国除了在对外战略方面要争取主动权外，还须及时拯救处于水火之中的中国股市，否则"后院着火"而隔岸观火或隔岸救火，显然得不偿失。虽然 中国在美国金融机构中有着重大的利益，但是这种情况下越补越亏、越救越忙，与其这样还不如伺机而动，先把中国自身的金融市场完善起来，从最新的宏观经济数据来看，我国经济的下滑除了外部因素外，股市无疑对中国的实体经济造成了重要影响，如果不及时拯救则会进一步影响中国金融的国际化布局。
其间利弊毋庸多言，因为政府已经意识到了，于是督促监管部门出手救市。但遗憾的是，目前的中国股市仍在没完没了地下跌，而管理层的救市政策又大都是"隔靴 搔痒"。于是，１０月２７日的沪市股指跌破了１８００点，彻底击溃了投资者的心理防线，也彻底抵消了最近一系列的利好政策，而市场上下只能眼巴巴地看着股指暴跌，却束手无策。
９月１８日的"印花税救市组合拳"曾被人们寄予了厚望，但"棋不对路"的救市政策不但没有扭转乾坤，反而套了一批"后知后觉"的抄底者，而"先知者"早已 溜之大吉。正好应验了笔者在当时的顾虑：信息不对称式地拯救只会沦为拯救"少数人"的游戏，而市场仍然会回到以往的"救市"老路上。
我们知道，低迷的股市除了会丧失投融资功能和资源配置的功能，更会让上市公司的投资收益出现大幅亏损，从而上市公司的投资和资金链会面临严峻考验，这种状况如果不及时改变，"拆东墙补西墙"则会反过来影响上市公司的主业。
另外，投资与消费之间的关系也是影响实体经济的重要因素。投资本来就是一种牺牲当前消费而换取未来更多消费机会的行为，但是２０万亿财富的突然蒸发不但抑制了当前的消费，也严重压缩了人们对未来的消费和支出，于是房地产和汽车等支柱产业下滑也就成了必然。接着，房地产和汽车低迷之后又会影响至钢铁、水泥等 行业，经过层层传导，从而就彻底地进入了实体经济的循环圈。
如果中国股市继续低迷不堪，不但内需无法启动，更没有充裕的流动性来进行产业结构调整，中国企业更不敢奢望在境外进行合理的纵向并购和整合，因为国内市场的资金链都紧绷着，都在保命，况且紧缩的货币政策使得全社会的流动性都已捉襟见肘，哪有闲暇资金去谋划全球发展。
显然，让中国股市恢复健康不但是市场自身的需要，更是中国经济和中国对外战略的需要。但是如何挽救则是当下的重中之重，笔者认为目前必须要正视中国股市的核心矛盾，不能再隔靴搔痒了，必须要通过制度性救市来挽救市场信心。
目前困扰中国股市的核心矛盾是大小非和限售股，他们的规模远远大于市场中的流通股数量，对二级市场的冲击和威胁是显而易见的，我们不能再对这个问题继续回避和拖延，否则误国误民。既然股改已将风险后置、"新老划断"已经带来了规模相当于大小非１．５１倍的限售股，那么就得面对这个现实，应该按照历史遗留问题来处理，当市场承接能力差、信心不足时，对大小非和限售股应该进行及时的"管制"，否则中国股市在近几年很难有出头之日。
其次，应该及时叫停沪市的新股发行和再融资，及时"停车修理"、休养生息，等市场信心恢复后再开通。
因为，巨额限售股的创造都是在"新老划断"之后，由大盘股的疯狂发售所造成，当务之急叫停大盘股发行不但可以缓和矛盾，还可以避免制造新的限售股弊端。
第三，将支持超大国有企业发展的战略调整为支持创新型中小企业的发展。对此，国家可以通过对中小企业减免税、优先安排融资、优先贷款，从金融政策等方面给予倾斜。
从金融海啸不难看出，超大企业已经严重要挟着国家的经济安全，他们倒下则会制造系统性的风险。另外，超级垄断企业不利于创新，往往一些大型企业为了维持现有的利益，会经常抑制和排斥创新，超额垄断也会压制中小企业的发展。反而中小企业为了壮大，则会想方设法去创新。
为了布局中国未来的经济发展，用政策扶持创新型的中小企业，不但可以鼓励大量的中小企业发展起来，而且多元化的创新格局会补充中国在下阶段的增长后劲。
第四，尽快改革我国当前的金融监管体制，让权力监督部门尽快脱离官本位，减少监管部门权力寻租的机会；还得尽快建立一个统一的金融监管协调部门，提高监管能力，避免因金融"分业"监管而将问题和隐患掩盖；同时，应尽快引入集体诉讼制度，构建法制化的市场经济环境，让中国股市进入良性循环。
□ .苏.培.科
大势风向：
长线向下，中线向下，短线向上。这一轮超级大熊市刚刚走完了上半场，下半场才刚刚开始。
今日回顾：
昨天在解盘中说：“明天的走势就成为关键，必须站上1900才能化解短线危机，否则，1800就会被击穿。能否守住，主要取决于基金等近期一直被动的机构的态度。”今天的结果表明，机构态度悲观，对管理层不信任，仍然在减仓，所以今天大盘继续跌了2%，最低到了1825，要破1800是举手之劳的事，但今天是周末，主力还想最后试一下的态度，所以尾盘拉了一把，收在1839。
下周的走势就看周末管理层的态度，若真有维稳措施出台，救不碰1800，展开反弹；若不管，就顺势破1800创新低，展开新一轮下跌。
盘面分析：
虽然多数人都期望会救市，不会不管，但从宁愿救楼市而不真心救股市的决策取向来看，是并不想真心救股市的，因为股市与决策官员们的利益无关，所以他们好动力，只是不得已时才被迫出一次手，而始终不碰大小非等实质问题。尽管目前股市才是真正影响国内居民消费的主要因素，只有激活股市才会真正刺激消费、带动内需。
而目前政策的两个重点，刺激农业和救房市，根本不可能刺激消费。农民虽然人口多，但普遍都穷，消费能力弱，现在根本就启动不起来，那些宣称启动农村消费市场以带动消费的所谓专家，完全是在主观幻想，睁眼说瞎话。而救房市不仅对刺激消费起不了作用，而且目前已经严重泡沫化的、房价下跌拐点刚刚出现房市根本就救不了，目前买房者的预期已经完全改变，前两年房价相对低时限制人们买房，而现在房价在高位时鼓励人们买房，以为降低点交易税和首付款就能使人们买房了？除了少量被愚弄了的人会上当之外，估计多数人目前仍然是观望，不会轻易上当。
如果房价跌了50%，而股市起来了，那时救房市估计能见效，而现在救，只能是一厢情愿，白花纳税人的钱。
下周能否守住1800这个所谓的政策底，就看周末的态度吧。或许在目前经济下滑危险很大的情况下，他们或许会出手护一下，是1800暂时不破，但这种概率只有50%，还是等周末的消息吧。
但从根本上说，别对这些官员报什么希望，他们归根到底是只关心自己利益，不会关心百姓和股民死活的，所以最终破1800是不可避免的事情。
板块动向： 无
个股关注： 无
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怎样的利好才能救市
大盘持续走弱完全是源于投资信心的崩溃，而对于资本市场而言，信心比黄金和金钱更重要。所以提振投资者的信心已成当务之急
上周五沪市再创新低1825点，并创下了自6124点以来最低收盘点位1839点，千八大关如同窗纸。究竟有什么利好才能拯救跌跌不休的A股？
千八大关岌岌可危
虽然自"9·19"政策组合拳出手后，近期又紧锣密鼓地出台了众多刺激经济的政策，但近期股市却越走越弱，以至于前期低点1802点已经岌岌可危。
从盘面上看，上周除了周一随着CPI等宏观经济数据公布，大盘出现低开高走，沪深股市出现小幅上涨外，后４日股指逐日走低。尤其是周二，虽然隔夜美股暴涨了4.67%，沪市居然下跌了0.78%；而周三在隔夜美股大跌2.5%消息影响下，沪市向下跳空25点后始终未能补掉当日缺口，最终大跌62点（3.2%）。美股暴涨，A股下跌；美股回落2.5%，A股大跌3.2%，这种局面无疑大大挫伤了广大投资者的信心，持股者的信心又一次几近崩溃。
上周五虽有隔夜美股上涨2.02%的消息，但由于日韩股市早间大幅下跌以及港股低开低走，A股也跟风下跌，上日因出台一系列鼓励住房消费等重大利好措施的地产板块大幅上涨后周五迅速出现在跌幅榜的前列，招行等银行股更是出现跌停，大盘最终低收于1839点。
持续走弱源于信心
沪市自本月15日以来已经出现３个向下跳空缺口，大盘在持续暴跌70%后，在这么低位置居然出现如此密集的跳空缺口，这在A股历史上绝无仅有，说明投资者的恐慌已经到了何种地步！原因究竟在哪里？
是获利盘太大？此轮熊市多数人损失在70%左右，有的甚至高达90%。即使号称专家理财的基金，亏损也高于50%，基金群体中已经出现三毛、四毛基金。是股票估值太高？在市盈率已经只有十几倍，100多家股票跌破净资产，连宝钢这样的优秀央企股价也破净的情况下，连吴敬琏老先生都认为A股泡沫已被挤干。是实业资本不认可目前的股价？显然也不是，近来有些大小非仍在抛筹码，并不是因为股价高估，而是因为需要用钱或者担心股价持续下跌，这从众多股票解禁后出现"割肉比赛"可见一斑。
综上所述，大盘持续走弱完全是源于投资信心的崩溃，而对于资本市场而言，信心比黄金和金钱更重要。所以提振投资者的信心已成当务之急。
拯救股市究竟缺啥
在目前情况下，恢复投资者的信心，只能靠政策。虽然利好政策近来已经出了不少，但如果仔细分析其中细节，我们应该看到许多事情完全可以做得更好。
一是利好政策的持续性。例如"9·19"的三大利好，央企的增持一是节奏太慢、面太窄，二是近来又发出央企明年投资股票要"审慎"的声音。而汇金公司的增持更是雷声大雨点小，虎头蛇尾。这明显动摇了持股者的军心。
二是利好组合拳没有拓展力度和广度。例如发行中期债以及可交债细则已经出来，公司回购以及大小非减持的新路径有望及时开通，但两个如此重大的利好，竟被"搁浅"。再如，红利税的减免至今仍没有推出，平准基金只字不提，在A股市场已经金光闪闪之际，投资者只想到国外去抄底，没有意识到在A股抄底。
三是在暴跌70%的情况下，仍被美股牵住鼻子走，既不正常也不合理。美股至今仅仅跌了40%多，如果美股补跌至70%，A股是否还要再跟着跌20%多？有着较好基本面的A股完全有理由率先突出重围，而A股的积极向上很可能反作用美股等全球股市。这比大量资金去各国救市要实在得多、可靠得多。（国际金融报,世基投资）
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苏培科：救市政策棋不对路
时间：2008年10月28日 10:35:38 中财网
放眼望去，全球金融市场满目疮痍。"救市"、"赈灾"成为目前全世界的关键词，最终能否扭转乾坤，仍然是一个大大的问号。但国际金融秩序面临重新洗牌则是大势所趋，关键要看谁战略得当，谁能够审时度势、能够化危为机，谁就是"剩者之王"。
对中国而言，无疑机遇大于挑战。从刚刚在北京召开的亚欧峰会来看，中国正在积极地参与国际金融新秩序的重构，在努力争取各大国际金融组织的话语权，无疑给国人提振了信心。但如果不及时理顺当下中国国内金融市场自身的问题，对外越张扬反而内在的矛盾越突出。历史经验表明，任何一个外强中干的国家很难达到真正 的强盛。因此，中国除了在对外战略方面要争取主动权外，还须及时拯救处于水火之中的中国股市，否则"后院着火"而隔岸观火或隔岸救火，显然得不偿失。虽然 中国在美国金融机构中有着重大的利益，但是这种情况下越补越亏、越救越忙，与其这样还不如伺机而动，先把中国自身的金融市场完善起来，从最新的宏观经济数据来看，我国经济的下滑除了外部因素外，股市无疑对中国的实体经济造成了重要影响，如果不及时拯救则会进一步影响中国金融的国际化布局。
其间利弊毋庸多言，因为政府已经意识到了，于是督促监管部门出手救市。但遗憾的是，目前的中国股市仍在没完没了地下跌，而管理层的救市政策又大都是"隔靴 搔痒"。于是，１０月２７日的沪市股指跌破了１８００点，彻底击溃了投资者的心理防线，也彻底抵消了最近一系列的利好政策，而市场上下只能眼巴巴地看着股指暴跌，却束手无策。
９月１８日的"印花税救市组合拳"曾被人们寄予了厚望，但"棋不对路"的救市政策不但没有扭转乾坤，反而套了一批"后知后觉"的抄底者，而"先知者"早已 溜之大吉。正好应验了笔者在当时的顾虑：信息不对称式地拯救只会沦为拯救"少数人"的游戏，而市场仍然会回到以往的"救市"老路上。
我们知道，低迷的股市除了会丧失投融资功能和资源配置的功能，更会让上市公司的投资收益出现大幅亏损，从而上市公司的投资和资金链会面临严峻考验，这种状况如果不及时改变，"拆东墙补西墙"则会反过来影响上市公司的主业。
另外，投资与消费之间的关系也是影响实体经济的重要因素。投资本来就是一种牺牲当前消费而换取未来更多消费机会的行为，但是２０万亿财富的突然蒸发不但抑制了当前的消费，也严重压缩了人们对未来的消费和支出，于是房地产和汽车等支柱产业下滑也就成了必然。接着，房地产和汽车低迷之后又会影响至钢铁、水泥等 行业，经过层层传导，从而就彻底地进入了实体经济的循环圈。
如果中国股市继续低迷不堪，不但内需无法启动，更没有充裕的流动性来进行产业结构调整，中国企业更不敢奢望在境外进行合理的纵向并购和整合，因为国内市场的资金链都紧绷着，都在保命，况且紧缩的货币政策使得全社会的流动性都已捉襟见肘，哪有闲暇资金去谋划全球发展。
显然，让中国股市恢复健康不但是市场自身的需要，更是中国经济和中国对外战略的需要。但是如何挽救则是当下的重中之重，笔者认为目前必须要正视中国股市的核心矛盾，不能再隔靴搔痒了，必须要通过制度性救市来挽救市场信心。
目前困扰中国股市的核心矛盾是大小非和限售股，他们的规模远远大于市场中的流通股数量，对二级市场的冲击和威胁是显而易见的，我们不能再对这个问题继续回避和拖延，否则误国误民。既然股改已将风险后置、"新老划断"已经带来了规模相当于大小非１．５１倍的限售股，那么就得面对这个现实，应该按照历史遗留问题来处理，当市场承接能力差、信心不足时，对大小非和限售股应该进行及时的"管制"，否则中国股市在近几年很难有出头之日。
其次，应该及时叫停沪市的新股发行和再融资，及时"停车修理"、休养生息，等市场信心恢复后再开通。
因为，巨额限售股的创造都是在"新老划断"之后，由大盘股的疯狂发售所造成，当务之急叫停大盘股发行不但可以缓和矛盾，还可以避免制造新的限售股弊端。
第三，将支持超大国有企业发展的战略调整为支持创新型中小企业的发展。对此，国家可以通过对中小企业减免税、优先安排融资、优先贷款，从金融政策等方面给予倾斜。
从金融海啸不难看出，超大企业已经严重要挟着国家的经济安全，他们倒下则会制造系统性的风险。另外，超级垄断企业不利于创新，往往一些大型企业为了维持现有的利益，会经常抑制和排斥创新，超额垄断也会压制中小企业的发展。反而中小企业为了壮大，则会想方设法去创新。
为了布局中国未来的经济发展，用政策扶持创新型的中小企业，不但可以鼓励大量的中小企业发展起来，而且多元化的创新格局会补充中国在下阶段的增长后劲。
第四，尽快改革我国当前的金融监管体制，让权力监督部门尽快脱离官本位，减少监管部门权力寻租的机会；还得尽快建立一个统一的金融监管协调部门，提高监管能力，避免因金融"分业"监管而将问题和隐患掩盖；同时，应尽快引入集体诉讼制度，构建法制化的市场经济环境，让中国股市进入良性循环。
□ .苏.培.科