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2008年10月18日
金融危机中 大小非暗摘救市果实 2008年10月18日 05:09 每日经济新闻
每经记者 李伟 毛晋楠
作为全球金融风暴的 “衍生品”，“救市”已然成为当下全球市场的主旋律。然而，正当A股市场奏响高调的救市协奏曲时，一向被视为洪水猛兽的大小非们却躲在角落里，轻轻地摁着键盘，卖着股票。
九月减持 大非担纲
周四，中登公司公布9月份大小非减持数据：9月是全年大小非解禁数量最少的月份，仅仅解禁10.62亿股，但9月大小非减持数量却高达4.52亿股。对比8月及以前月度数据，结论令人心惊：8月是解禁最多的月份，解禁数量为215亿股，但8月减持数量却仅仅4.79亿股，也就是说，解禁数量最高的8月份，减持数量仅仅比9月份多了2700万股；其中，大非的表现尤为“出色”——9月份大非仅仅解禁9.05亿股，减持数量却达1.47亿股，远多于8月的0.94亿股 （当月大非解禁210.37亿股），减持比例大幅上升——显见，大非充当了9月减持主力。
由此不难理解，“9?9”行情为什么如闪电般逝去。
可以说，这是大小非们有预谋的行动，因为他们得到了减持的平台，找到了减持的跑道：8月异常低迷的成交，连散户卖出一万股都难以成交的市道，持股上千万的大小非们想跑也跑不掉！而9月份的三大利好齐发，恰为大小非们照亮了逃跑的路径。“9?9”以后连续的天量成交，场外投资者闻知救市后的疯狂买入，恰是大小非减持的“天赐良机”！彼时每天巨大的成交量里，仿佛就有大小非们欢快的身影！
庆父不死 鲁难未已
A股市场的巨大特殊性至此表露无遗：欧美股市只须直面金融危机，A股市场却陷入双重包围——前有全球金融危机的现实堵截，后有大小非的暗地追击！如此A股，情何以堪！
当我们都把目光聚焦于金融危机时，当我们企盼管理层救市时，当我们准备抄底时，切记：持股成本超级低廉的大小非们始终在这个市场虎视眈眈！
因此，中国式救市就有了两个任务：外救中国经济，内治大小非。
庆父不死，鲁难未已。不拿出有效的办法解决大小非问题，A股市场难有宁日。
熊行一年 何时歇脚
救市的果实就这样被人暗暗摘下，“站在高岗上”的投资者信心再受重击。曾几何时，“死了都不卖”也成了流行歌曲，曾几何时，6124点似乎只是迈向万点高峰的一个新起点。
从2007年10月16日的6124点，到2008年10月16日的1910点，一年的熊途已令A股投资者大受煎熬，日常生活也已受到明显影响。
这一年，数以万亿计的财富就那样灰飞烟灭；
这一年，A股均价从20元以上暴跌至6元附近；
这一年，上证综指从 “6字头”回归“1字头”；
这一年，许多一度晋身中产者不得不回归白领；
……
熊的破坏力，显然不止这些。熊的脚步声，不知多久才能远去？
熊市一周年，《每日经济新闻》与您一起，重新审视A股市场。
相关链接：
刺激经济 根治大小非
金融风暴下 A股重回“1”时代
大小非趁救市疯狂出货
一场股灾 消灭了刚崛起的中产阶层
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大小非趁救市疯狂出货 2008年10月18日 05:03 每日经济新闻
每经记者 朱秀伟
中国证券登记结算公司本周公布了9月份月度统计报告，因全球金融危机被市场淡化的"大小非"问题再次浮出水面。数据显示，救市政策出台后A股的微弱反弹，成了"大小非"出逃的良机。显然，这场实业资本与金融资本的"对决"并没有因为全球金融危机而结束，"大小非"依然是制约A股走势的最大问题。
9月解禁少减持多
中国证券登记结算公司公布的数据显示，截至9月累计产生股改限售股4663.13亿股，其中上海3441.12亿股，深圳1222亿股；"大非"3909.46亿股、"小非"753.67亿股。已解禁股与市场存量未解禁限售股相比，仅占其3成，未解禁有3557.09亿股，解禁数量为1094.1亿股，已经减持的就更少，沪深两市累计减持的数量只有267.89亿股，仅占股改限售股中极少的一部分。
9月产生解禁股10.62亿股，其中 "大非"9.05亿股，"小非"1.58亿股。整体来看，9月本是2008年解禁数量较低的1个月，比如6月解禁数量为29.61亿股；7月大小非解禁数量为25.34亿股，解禁高峰8月的解禁数量更高达215.47亿股，市值超千亿元。不过解禁数量少，并不意味着减持就少。9月 "大小非"共减持4.53亿股，"大非"减持1.47亿股，"小非"减持3.05亿股。对比中登公司公布的从今年6月到9月的限售股解禁减持数据，4.53亿股减持量却并不是最小的，6月解禁数量为29.61亿股，减持数量4.51亿股，在解禁数量大大超过9月的情况下，减持数量还少200万股；
虽然8月"大小非"减持数量比9月多2700万股，但8月当月解禁数量却高达215.47亿股，比9月份多出了200多亿股，超过9月份的20多倍，其中"大非"解禁210.37亿股，大大超过9月份的9.05亿股，不过让人不解的是9月"大非"减持数量为1.47亿股，多于8月的0.94亿股。另外，"小非"9月的解禁数量为1.58亿元，但减持数量却高达3.05亿股，说明此前解禁未卖出的"大小非"纷纷选择在9月出逃。
救市行情成出逃良机
对比这几个月的股市走势，能清晰得出一个规律：行情好，走势稳，大小非跑得就越多；反之，则减持少。比如，6月份和8月份市场处于加速下跌阶段，市场缺乏人气不说，成交十分稀少，因此即使解禁数量大，减持数量也不会多。而7月份成交额是6月到9月期间最大，因此"大小非"加速逃逸，减持数量猛增，是"大小非"在这几个月减持最多的。在几大救市政策刺激加上不断涌现的增持潮共同作用下的9月，显然又成为了"大小非"抛售的良机。
"9?9行情"中，A股迎来了去年调整以来最大周反弹，与此同时成交量也急剧放大，比如沪市从上半月的日成交不足300亿元，猛增到1000多亿元。股民热情被激发，从各项技术数据来看纷纷大举"杀"入，而大小非也正是借这一轮反弹，完成了又一波出逃高峰。
其实解禁之所以与减持没有正相关关系，其中包含市场行情允不允许、成交量能否支撑。于是救市政策刺激下的9月里，先前想卖不能卖的、新解禁的纷纷加入到抛售的队伍中来，由此才出现了"小非"解禁1.58亿股，但减持却高达3.05亿股的情况，在这种情况下，市场要长期走好几乎不可能。
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皮海洲：一样的下跌不一样的原因
最近一个时期，中外股市同唱"跌"字歌。虽然中外股市同时迎来了救市高潮，但接连而至的救市政策，并没有扭转股市的颓势。尤其是A股市场，甚至在全球股市偶尔上涨的日子里，常常上演一曲"唯我独跌"的独角戏。
尽管"环球同此凉热"，但究其下跌的原因，A股市场和国外股市尤其是美国股市是不一样的。虽然从表象上来看，目前A股市场与周边国家与地区的股市一样都是看美股脸色行事，美股下跌，A股肯定下跌。但实际上，A股下跌的原因与美股有着很大的不同。
美国股市下跌的原因在于次贷危机影响的深入，次贷危机发展为金融危机，甚至是经济危机。只要我们在媒体上随便翻阅一下，次贷危机的恶果就信手拈来。比如在10月17日的媒体上，投资者就能看到花旗、美林第三季度业绩巨亏的消息。其中，花旗集团第三季度净亏损28亿美元，折合每股亏损60美分，这是该行连续第四个季度出现亏损。而美林公司第三季度净亏损达到51.5亿美元，折合每股亏损5.58美元，为连续第五个季度出现亏损。因此，面对经济形势的恶化，美股只有下跌一条路可走。如果不是如此，美股不会从去年10月11日的14198点下跌到今年10月15日的8577点，跌幅高达40％。
A股市场下跌的原因显然与此不同。虽然说美国的次贷危机对A股市场的走势构成了一定的压力，但次贷危机对中国经济的影响是较为有限的。更何况，我国政府一再表示，中国有能力应对这场国际金融危机，有信心维护中国金融稳定。所以，尽管最近一年A股市场的跌幅高达70％，而且A股的跌幅远远超过了美股的跌幅，但美国次贷危机的影响并非主要原因。
宏观经济增长速度放缓，也是今年A股市场走势不佳的原因之一。但是，我们应该看到，尽管今年中国的经济发展出现了很大的困难，中国仍然是世界上少数几个经济发展较快的国家之一。根据中国社科院近日发布的《2008年秋季报告》预测，2008年我国GDP增长率为10.1％左右。因此，A股市场暴跌70％，其责任不应该更多地归结为经济增速放缓。
A股市场暴跌的真正原因，在于大小非的减持套现。大小非不仅规模大，约为目前已流通股份的2倍左右，这意味着大小非一旦全部上市流通，A股市场的规模将扩大2倍；而且大小非的成本极其低廉，不少大小非的成本早就归零，这就使得大小非的抛售，几乎不受股价的约束；更加重要的是，目前的新股发行还在为股市制造着源源不断的大小非，从而使得大小非问题无穷无尽。因此，面对这些大小非的存在，股市的任何反弹都将成为大小非抛售的良机。任何救市政策的出台，也都是为大小非的高价抛售创造条件。这也就是目前尽管管理层在不断出台救市措施，但股市仍然下跌不止的原因所在。
正是基于A股市场与美股下跌的原因不同，所以，A股市场要救市，其救市方法当然也要有别于美国。虽然我国政府的救市也需要刺激国内经济的发展，尤其是要扩大内需，但就股市而言，A股市场更需要有效地解决大小非问题。这个问题如果得不到妥善解决，其他任何救市措施对股市的利好作用都是短期的，都只能是为大小非的减持服务。打蛇要打七寸，拯救A股市场，首先就是要解决大小非问题，这个问题不应该继续回避下去。
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大小非成“众矢之的” 600专家无人敢言A股底
时间：2008年11月03日 16:25:39 中财网
水皮
目前没有绝对的底部，如果政府不及时救市，那么走到500点都可能，中石油一个跌停就能拽下126点。
刘纪鹏
对症下药才能解决根本问题，这个症的重要表现之一就是大小非问题。必须找到股市下跌的特殊原因，对症下药。
易宪容
股权分置改革的后遗症是相关政策没有同时跟上，只有这些解决了中国股市才有发展动力。
周道炯
股市有一定的泡沫，有起有落、有涨有跌很正常，我们要从危机中寻找机遇。
"华山论剑全球金融危机与中国资本市场高峰论坛"在西安召开，经济界人士热议经济与股市。
"目前大家都在问，现在股市是不是底，我说目前股市无法言底。"中国政法大学商学院教授杨帆昨日说。
昨日在西安市举行的"华山论剑全球金融危机与中国资本市场高峰论坛"上，其他专家对此也抱有同样看法。
大小非成"众矢之的"
本次论坛是金融危机爆发以来，全国范围内首次举行的高峰论坛，集聚了政府人士、经济学家、基金经理等600多人。论坛围绕"金融危机下的中国谋略"和"中国资本市场当前困境及出路"两大主题展开集中探讨。
中国证监会主席周道炯认为，"当前危机这词，'危'是'危险'，'机'是'机会'。我们要从危机中寻找机遇。"在看到机遇外，众专家学者还纷纷指出了目前我国金融市场中存在的问题，主要焦点围绕在政策后遗症上。叶檀、中国政法大学法与经济研究中心教授刘纪鹏、中国社科院教授易宪容等专家学者纷纷提到了大小非将对股市产生很大的影响。
专家"拒"谈"股市底"
"目前的股市底在哪？"这是昨日论坛上，媒体和企业向专家学者询问最多的一个问题。
著名财经评论家水皮表示，目前没有绝对的底部，如果政府不及时救市，那么500点都可能，中石油一个跌停就能拽下126点。杨帆则干脆地说："熊市不言底、牛市不言顶。"叶檀也表示："如果我知道，我就发大财了。"
几乎昨日在场所有的专家学者都"拒绝"谈论"底在哪里"这个问题，对此厦门鑫鼎盛投资公司副总经理严为民说出了原因："原气恢复需要时间。"
□ .秦.齐.思 .华.商.晨.报
每经记者 李伟 毛晋楠
作为全球金融风暴的 “衍生品”，“救市”已然成为当下全球市场的主旋律。然而，正当A股市场奏响高调的救市协奏曲时，一向被视为洪水猛兽的大小非们却躲在角落里，轻轻地摁着键盘，卖着股票。
九月减持 大非担纲
周四，中登公司公布9月份大小非减持数据：9月是全年大小非解禁数量最少的月份，仅仅解禁10.62亿股，但9月大小非减持数量却高达4.52亿股。对比8月及以前月度数据，结论令人心惊：8月是解禁最多的月份，解禁数量为215亿股，但8月减持数量却仅仅4.79亿股，也就是说，解禁数量最高的8月份，减持数量仅仅比9月份多了2700万股；其中，大非的表现尤为“出色”——9月份大非仅仅解禁9.05亿股，减持数量却达1.47亿股，远多于8月的0.94亿股 （当月大非解禁210.37亿股），减持比例大幅上升——显见，大非充当了9月减持主力。
由此不难理解，“9?9”行情为什么如闪电般逝去。
可以说，这是大小非们有预谋的行动，因为他们得到了减持的平台，找到了减持的跑道：8月异常低迷的成交，连散户卖出一万股都难以成交的市道，持股上千万的大小非们想跑也跑不掉！而9月份的三大利好齐发，恰为大小非们照亮了逃跑的路径。“9?9”以后连续的天量成交，场外投资者闻知救市后的疯狂买入，恰是大小非减持的“天赐良机”！彼时每天巨大的成交量里，仿佛就有大小非们欢快的身影！
庆父不死 鲁难未已
A股市场的巨大特殊性至此表露无遗：欧美股市只须直面金融危机，A股市场却陷入双重包围——前有全球金融危机的现实堵截，后有大小非的暗地追击！如此A股，情何以堪！
当我们都把目光聚焦于金融危机时，当我们企盼管理层救市时，当我们准备抄底时，切记：持股成本超级低廉的大小非们始终在这个市场虎视眈眈！
因此，中国式救市就有了两个任务：外救中国经济，内治大小非。
庆父不死，鲁难未已。不拿出有效的办法解决大小非问题，A股市场难有宁日。
熊行一年 何时歇脚
救市的果实就这样被人暗暗摘下，“站在高岗上”的投资者信心再受重击。曾几何时，“死了都不卖”也成了流行歌曲，曾几何时，6124点似乎只是迈向万点高峰的一个新起点。
从2007年10月16日的6124点，到2008年10月16日的1910点，一年的熊途已令A股投资者大受煎熬，日常生活也已受到明显影响。
这一年，数以万亿计的财富就那样灰飞烟灭；
这一年，A股均价从20元以上暴跌至6元附近；
这一年，上证综指从 “6字头”回归“1字头”；
这一年，许多一度晋身中产者不得不回归白领；
……
熊的破坏力，显然不止这些。熊的脚步声，不知多久才能远去？
熊市一周年，《每日经济新闻》与您一起，重新审视A股市场。
相关链接：
刺激经济 根治大小非
金融风暴下 A股重回“1”时代
大小非趁救市疯狂出货
一场股灾 消灭了刚崛起的中产阶层
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大小非趁救市疯狂出货 2008年10月18日 05:03 每日经济新闻
每经记者 朱秀伟
中国证券登记结算公司本周公布了9月份月度统计报告，因全球金融危机被市场淡化的"大小非"问题再次浮出水面。数据显示，救市政策出台后A股的微弱反弹，成了"大小非"出逃的良机。显然，这场实业资本与金融资本的"对决"并没有因为全球金融危机而结束，"大小非"依然是制约A股走势的最大问题。
9月解禁少减持多
中国证券登记结算公司公布的数据显示，截至9月累计产生股改限售股4663.13亿股，其中上海3441.12亿股，深圳1222亿股；"大非"3909.46亿股、"小非"753.67亿股。已解禁股与市场存量未解禁限售股相比，仅占其3成，未解禁有3557.09亿股，解禁数量为1094.1亿股，已经减持的就更少，沪深两市累计减持的数量只有267.89亿股，仅占股改限售股中极少的一部分。
9月产生解禁股10.62亿股，其中 "大非"9.05亿股，"小非"1.58亿股。整体来看，9月本是2008年解禁数量较低的1个月，比如6月解禁数量为29.61亿股；7月大小非解禁数量为25.34亿股，解禁高峰8月的解禁数量更高达215.47亿股，市值超千亿元。不过解禁数量少，并不意味着减持就少。9月 "大小非"共减持4.53亿股，"大非"减持1.47亿股，"小非"减持3.05亿股。对比中登公司公布的从今年6月到9月的限售股解禁减持数据，4.53亿股减持量却并不是最小的，6月解禁数量为29.61亿股，减持数量4.51亿股，在解禁数量大大超过9月的情况下，减持数量还少200万股；
虽然8月"大小非"减持数量比9月多2700万股，但8月当月解禁数量却高达215.47亿股，比9月份多出了200多亿股，超过9月份的20多倍，其中"大非"解禁210.37亿股，大大超过9月份的9.05亿股，不过让人不解的是9月"大非"减持数量为1.47亿股，多于8月的0.94亿股。另外，"小非"9月的解禁数量为1.58亿元，但减持数量却高达3.05亿股，说明此前解禁未卖出的"大小非"纷纷选择在9月出逃。
救市行情成出逃良机
对比这几个月的股市走势，能清晰得出一个规律：行情好，走势稳，大小非跑得就越多；反之，则减持少。比如，6月份和8月份市场处于加速下跌阶段，市场缺乏人气不说，成交十分稀少，因此即使解禁数量大，减持数量也不会多。而7月份成交额是6月到9月期间最大，因此"大小非"加速逃逸，减持数量猛增，是"大小非"在这几个月减持最多的。在几大救市政策刺激加上不断涌现的增持潮共同作用下的9月，显然又成为了"大小非"抛售的良机。
"9?9行情"中，A股迎来了去年调整以来最大周反弹，与此同时成交量也急剧放大，比如沪市从上半月的日成交不足300亿元，猛增到1000多亿元。股民热情被激发，从各项技术数据来看纷纷大举"杀"入，而大小非也正是借这一轮反弹，完成了又一波出逃高峰。
其实解禁之所以与减持没有正相关关系，其中包含市场行情允不允许、成交量能否支撑。于是救市政策刺激下的9月里，先前想卖不能卖的、新解禁的纷纷加入到抛售的队伍中来，由此才出现了"小非"解禁1.58亿股，但减持却高达3.05亿股的情况，在这种情况下，市场要长期走好几乎不可能。
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皮海洲：一样的下跌不一样的原因
最近一个时期，中外股市同唱"跌"字歌。虽然中外股市同时迎来了救市高潮，但接连而至的救市政策，并没有扭转股市的颓势。尤其是A股市场，甚至在全球股市偶尔上涨的日子里，常常上演一曲"唯我独跌"的独角戏。
尽管"环球同此凉热"，但究其下跌的原因，A股市场和国外股市尤其是美国股市是不一样的。虽然从表象上来看，目前A股市场与周边国家与地区的股市一样都是看美股脸色行事，美股下跌，A股肯定下跌。但实际上，A股下跌的原因与美股有着很大的不同。
美国股市下跌的原因在于次贷危机影响的深入，次贷危机发展为金融危机，甚至是经济危机。只要我们在媒体上随便翻阅一下，次贷危机的恶果就信手拈来。比如在10月17日的媒体上，投资者就能看到花旗、美林第三季度业绩巨亏的消息。其中，花旗集团第三季度净亏损28亿美元，折合每股亏损60美分，这是该行连续第四个季度出现亏损。而美林公司第三季度净亏损达到51.5亿美元，折合每股亏损5.58美元，为连续第五个季度出现亏损。因此，面对经济形势的恶化，美股只有下跌一条路可走。如果不是如此，美股不会从去年10月11日的14198点下跌到今年10月15日的8577点，跌幅高达40％。
A股市场下跌的原因显然与此不同。虽然说美国的次贷危机对A股市场的走势构成了一定的压力，但次贷危机对中国经济的影响是较为有限的。更何况，我国政府一再表示，中国有能力应对这场国际金融危机，有信心维护中国金融稳定。所以，尽管最近一年A股市场的跌幅高达70％，而且A股的跌幅远远超过了美股的跌幅，但美国次贷危机的影响并非主要原因。
宏观经济增长速度放缓，也是今年A股市场走势不佳的原因之一。但是，我们应该看到，尽管今年中国的经济发展出现了很大的困难，中国仍然是世界上少数几个经济发展较快的国家之一。根据中国社科院近日发布的《2008年秋季报告》预测，2008年我国GDP增长率为10.1％左右。因此，A股市场暴跌70％，其责任不应该更多地归结为经济增速放缓。
A股市场暴跌的真正原因，在于大小非的减持套现。大小非不仅规模大，约为目前已流通股份的2倍左右，这意味着大小非一旦全部上市流通，A股市场的规模将扩大2倍；而且大小非的成本极其低廉，不少大小非的成本早就归零，这就使得大小非的抛售，几乎不受股价的约束；更加重要的是，目前的新股发行还在为股市制造着源源不断的大小非，从而使得大小非问题无穷无尽。因此，面对这些大小非的存在，股市的任何反弹都将成为大小非抛售的良机。任何救市政策的出台，也都是为大小非的高价抛售创造条件。这也就是目前尽管管理层在不断出台救市措施，但股市仍然下跌不止的原因所在。
正是基于A股市场与美股下跌的原因不同，所以，A股市场要救市，其救市方法当然也要有别于美国。虽然我国政府的救市也需要刺激国内经济的发展，尤其是要扩大内需，但就股市而言，A股市场更需要有效地解决大小非问题。这个问题如果得不到妥善解决，其他任何救市措施对股市的利好作用都是短期的，都只能是为大小非的减持服务。打蛇要打七寸，拯救A股市场，首先就是要解决大小非问题，这个问题不应该继续回避下去。
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大小非成“众矢之的” 600专家无人敢言A股底
时间：2008年11月03日 16:25:39 中财网
水皮
目前没有绝对的底部，如果政府不及时救市，那么走到500点都可能，中石油一个跌停就能拽下126点。
刘纪鹏
对症下药才能解决根本问题，这个症的重要表现之一就是大小非问题。必须找到股市下跌的特殊原因，对症下药。
易宪容
股权分置改革的后遗症是相关政策没有同时跟上，只有这些解决了中国股市才有发展动力。
周道炯
股市有一定的泡沫，有起有落、有涨有跌很正常，我们要从危机中寻找机遇。
"华山论剑全球金融危机与中国资本市场高峰论坛"在西安召开，经济界人士热议经济与股市。
"目前大家都在问，现在股市是不是底，我说目前股市无法言底。"中国政法大学商学院教授杨帆昨日说。
昨日在西安市举行的"华山论剑全球金融危机与中国资本市场高峰论坛"上，其他专家对此也抱有同样看法。
大小非成"众矢之的"
本次论坛是金融危机爆发以来，全国范围内首次举行的高峰论坛，集聚了政府人士、经济学家、基金经理等600多人。论坛围绕"金融危机下的中国谋略"和"中国资本市场当前困境及出路"两大主题展开集中探讨。
中国证监会主席周道炯认为，"当前危机这词，'危'是'危险'，'机'是'机会'。我们要从危机中寻找机遇。"在看到机遇外，众专家学者还纷纷指出了目前我国金融市场中存在的问题，主要焦点围绕在政策后遗症上。叶檀、中国政法大学法与经济研究中心教授刘纪鹏、中国社科院教授易宪容等专家学者纷纷提到了大小非将对股市产生很大的影响。
专家"拒"谈"股市底"
"目前的股市底在哪？"这是昨日论坛上，媒体和企业向专家学者询问最多的一个问题。
著名财经评论家水皮表示，目前没有绝对的底部，如果政府不及时救市，那么500点都可能，中石油一个跌停就能拽下126点。杨帆则干脆地说："熊市不言底、牛市不言顶。"叶檀也表示："如果我知道，我就发大财了。"
几乎昨日在场所有的专家学者都"拒绝"谈论"底在哪里"这个问题，对此厦门鑫鼎盛投资公司副总经理严为民说出了原因："原气恢复需要时间。"
□ .秦.齐.思 .华.商.晨.报