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2008年9月16日
减息为何反致市场暴跌？
时间：2008年09月16日 16:38:23 中财网
http://www.cfi.cn/p20080916001930.html
提要：按正常理解，央行在最近数年内首次破天荒减息应是对市场的利好。然而，市场用低开低走的走势再次推翻了这种正常逻辑，而导致市场这种奇怪走势的背后究竟是何种原因？
一、减息缩减银行业利润
中国人民银行15日下午宣布，将于本月16日下调一年期人民币贷款基准利率0.27个百分点，存款利率保持不变；同时从9月25日起，下调中小金融机构存款准备金率1个百分点。这是央行自2004年10月29日以来首次下调贷款基准利率，也是央行9年以来首次下调存款准备金率。
实际上，对于主要的大银行而言，此次结构性调整利率反而压缩了其存贷业务利差。首先，下调贷款而不调整存款利率，无疑可能压缩存贷款利差，这对当前单一的银行主营业务无疑是一大冲击；其次，下调准备金率的受益方仅局限于中小银行，对银行业的放松力度不够。
从今日盘面来看，我们发现银行股显然成为下跌重灾区，这实际上是投资者对当前宏观经济不景气背景下，银行业绩降低的一种悲观反应过度释放的结果。
二、缺乏方向感让投资者感到恐慌
平心而论，央行降低利率实际上包含着对市场多重元素的影响。
悲观来看，银行存贷利差缩小，是对银行利润的一种打击。而在美国雷曼兄弟破产的背景下来看，央行破天荒的改变利率调整方向，也可能蕴含着对未来经济发展不乐观的推测。但从乐观角度来看，宏观经济政策调整基调的改变已经开始启动，而这次央行的减息在某种程度上至少代表着加息周期的结束，是宏观调控的一个分水岭。
所以，只要严谨的分析这一信息，我们就发现并不是什么悲观的预期在主导市场，而实际上是投资者看不清楚方向情况下一种下意识的选择。尤其是银行股用几乎全线跌停的走势来展现对这一消息的反应，可以说已经大大超出了理性的范围。
三、市场已陷入习惯性下跌的怪圈
实际上，由于体系缺陷的原因，中国股市走势往往是由一个极端到另一个极端。
在牛市发展的过程中，投资者往往会被股价上涨的热浪所刺激，会产生一种惯性买入行为，很少真正的深入分析基本面背后更深层次的转变，被套在市场顶部也就不足为奇。这也就是一种典型的情绪驱动行为而非理性决策的模式。
在熊市是同样道理，一次次的深度套牢往往让投资者由焦虑到悲观再到绝望，而市场情绪发展到极致则往往是对任何消息几乎一致的非理性反应，习惯性杀跌也就不足为奇。
比如油价节节下跌本来对中国石化等是一大利好，然而我们看待其非但不为所涨，反而还受到市场拖累而快速下跌。实际上，这种不正常的现象背后，正是人类恐慌和贪惧心理的集中体现，而非正常的经济发展规律所能解释得了的。
中财网 广州万隆
中国股市也很可能出错了！
http://www.cfi.cn/newspage.aspx?id=20080916001707&p=2
国际投资大师罗杰师认为市场经常是错误的。今天，中国股市也很可能出错了！
中秋节假期的最后一天，央行突然宣布下调人民币贷款基准利率0.27个百分点；与此同时，央行还下调了中小金融机构人民币存款准备金率1个百分点。这是央行4年来首次下调贷款基准利率和中小金融机构存款准备金率。央行此举背后凸显的是--最高层对于宏观调控的意见出现了转折性变化。在今天媒体普遍认为"将迎来年内最强反弹"的观点下，深沪股市却双双暴跌以新低收盘来对待投资者的高度期望，上证指数更是收盘在2000点下方。
不可置疑的是央行同时降两率有着几方面的意义：一是减轻中小企业的财务压力；二是放松银根；三是两率同时降低亦是照顾了股市的感受，意在减轻银行股的调整压力。但是事与愿违！
大摩投资认为，今天市场出错的可能性极大。一是在此利好下，大盘该涨不涨。即使是银行股应该下跌，盘面亦应呈现大多数个股上涨的局面；二是银行的所受到的打击并没有如此之大，贷款基准利率下调0.27个百分点就让银行一天损失几千亿的市值，无疑是矫枉过正；三是昨天国际油价最低跌至92美元一桶，但是今天中国石油股价继续下跌4%。国际油价上涨，中石油是股价下跌，理由是国内成品油销售价格未与国际接轨；国际油价下跌三分之一有多，中国石油继续大跌，原因呢？--恐怕只有一个词：估值过高。去年48元的的估值就不高吗？
市场出错，最终必然会修正。预计明日两市大盘仍有惯性下跌的机会，但一旦银行股的做空动能衰弱后，大盘将会望引发强劲反弹，预计上证指数反弹幅度将在300点至500点区间。如果政策面有进一步支持的话，则有机会展开千点大反弹。（大摩投资）
专家：中国的外汇储备最危险
时间：2008年09月16日 08:26:11 中财网
http://www.cfi.cn/p20080916000433.html
昨日，《每日经济新闻》专访了复旦大学经济学院副院长孙立坚。
每日经济新闻（下称NBD）：此次雷曼申请破产事件，我们注意到美国政府并没有像拯救两美那样再度伸出援手，对此您是怎样看的？
孙立坚：在我看来，美国政府"不救"的态度正是"救市"的一部分。首先，美国政府救市的钱其实都是全球流进美国的资本，如果美国政府再度救市，就会让人感觉，美国好像是在用全球的资本买单，这不利于稳定市场情绪。
况且大家看到，这次雷曼倒了以后，似乎美林就是下一个，而AIG也很危险。一旦市场认识到这种风险，就很可能出现资产大逃亡，这对于美国金融市场的震动是极其巨大的，美国最怕的就是全球资产撤出美国。
NBD：此次事件对中国有何影响？
孙立坚：现在最令人担心的是，一旦美国的救市不起作用，或者说其他国家都看穿了美国的做法，信心跌落，而引发资本大逃亡。一旦出现资本大逃亡，美元储备越多国家损失也越大，其中损失最大的就是中国。
其次，我们现在不知道国内持有雷曼相关资产的情况。如果我们卷入，雷曼相关的资产肯定会打水漂。对于我国来说，如果美国救助雷曼可能保得住雷曼的资产，但是可能出现美元贬值、美股大跌，损害将更大。所以美国放弃对雷曼的救助，建立平准基金，以保护更多的资产。对这一点我们是欢迎的，毕竟中国是美国资产最大的持有者，资产额高达一万八千亿美元，是美国金融市场最大的支撑。
NBD：此次事件后，中国包括亚洲国家应该采取怎样的态度？
孙立坚：我认为亚洲国家不能大幅撤走美元资产，应该配合美国政府，稳定金融市场。因为亚洲控制了三分之二的外汇储备，亚洲是最大的庄家，如果逃走的话就等于把自己的资产价值都打压了，而且我认为也不可能成功逃亡，这样做只会让恐慌性放大。我们希望美国政府负责，把金融市场稳定下来，把美国股票、债券市场稳定下来。中国政府无论是表面还是暗地，也一定希望美国救市的，希望能够维护市场的信心，希望能够让资本留在美国。此次王岐山副总理赴美进行贸易谈判，相信中美高层领导已经就此问题进行过沟通。
□ .马.骏.骎 .每.日.经.济.新.闻
发布人：中财网友IP:*2.47.9时间:2008-9-16 14:26:04最后回复:2008-9-16 14:26:04
美国银行破产，中国股市暴跌，看来全体股民都希望美国能繁荣。
回复此帖
发布人：中财网友IP:*46.109时间:2008-9-16 20:02:07最后回复:2008-9-16 20:07:54
把美国的资金全部撤回来，这是千载难逢的好机会整跨美国姥，反正中国钱多的是，亏一点算个屁，当官的少贪污一点就行了。
发布人：中财网友IP:*52.167时间:2008-9-16 17:26:47最后回复:2008-9-16 17:26:47
少拿美国说事,人家这破产那倒闭,道指也只跌了30%多,我们这好那好,上证跌70%了!此次王副总赴美进行贸易谈判,就是去送礼的!去救美国股市的!
发布人：中财网友IP:*.8.241时间:2008-9-16 14:12:10最后回复:2008-9-16 16:27:57
郎咸平说过他给周小川一些建议，他家的狗没听，周小川也没听，在这里我要强烈抗议，周小川不如狗，和狗在一起，是对狗极大的侮辱，我们那几万亿的资金放在美国，不知蒸发了多少，他不是共和国合格的看家狗！如果说周小川是狗，他也一定是美国狗
时间：2008年09月16日 16:38:23 中财网
http://www.cfi.cn/p20080916001930.html
提要：按正常理解，央行在最近数年内首次破天荒减息应是对市场的利好。然而，市场用低开低走的走势再次推翻了这种正常逻辑，而导致市场这种奇怪走势的背后究竟是何种原因？
一、减息缩减银行业利润
中国人民银行15日下午宣布，将于本月16日下调一年期人民币贷款基准利率0.27个百分点，存款利率保持不变；同时从9月25日起，下调中小金融机构存款准备金率1个百分点。这是央行自2004年10月29日以来首次下调贷款基准利率，也是央行9年以来首次下调存款准备金率。
实际上，对于主要的大银行而言，此次结构性调整利率反而压缩了其存贷业务利差。首先，下调贷款而不调整存款利率，无疑可能压缩存贷款利差，这对当前单一的银行主营业务无疑是一大冲击；其次，下调准备金率的受益方仅局限于中小银行，对银行业的放松力度不够。
从今日盘面来看，我们发现银行股显然成为下跌重灾区，这实际上是投资者对当前宏观经济不景气背景下，银行业绩降低的一种悲观反应过度释放的结果。
二、缺乏方向感让投资者感到恐慌
平心而论，央行降低利率实际上包含着对市场多重元素的影响。
悲观来看，银行存贷利差缩小，是对银行利润的一种打击。而在美国雷曼兄弟破产的背景下来看，央行破天荒的改变利率调整方向，也可能蕴含着对未来经济发展不乐观的推测。但从乐观角度来看，宏观经济政策调整基调的改变已经开始启动，而这次央行的减息在某种程度上至少代表着加息周期的结束，是宏观调控的一个分水岭。
所以，只要严谨的分析这一信息，我们就发现并不是什么悲观的预期在主导市场，而实际上是投资者看不清楚方向情况下一种下意识的选择。尤其是银行股用几乎全线跌停的走势来展现对这一消息的反应，可以说已经大大超出了理性的范围。
三、市场已陷入习惯性下跌的怪圈
实际上，由于体系缺陷的原因，中国股市走势往往是由一个极端到另一个极端。
在牛市发展的过程中，投资者往往会被股价上涨的热浪所刺激，会产生一种惯性买入行为，很少真正的深入分析基本面背后更深层次的转变，被套在市场顶部也就不足为奇。这也就是一种典型的情绪驱动行为而非理性决策的模式。
在熊市是同样道理，一次次的深度套牢往往让投资者由焦虑到悲观再到绝望，而市场情绪发展到极致则往往是对任何消息几乎一致的非理性反应，习惯性杀跌也就不足为奇。
比如油价节节下跌本来对中国石化等是一大利好，然而我们看待其非但不为所涨，反而还受到市场拖累而快速下跌。实际上，这种不正常的现象背后，正是人类恐慌和贪惧心理的集中体现，而非正常的经济发展规律所能解释得了的。
中财网 广州万隆
中国股市也很可能出错了！
http://www.cfi.cn/newspage.aspx?id=20080916001707&p=2
国际投资大师罗杰师认为市场经常是错误的。今天，中国股市也很可能出错了！
中秋节假期的最后一天，央行突然宣布下调人民币贷款基准利率0.27个百分点；与此同时，央行还下调了中小金融机构人民币存款准备金率1个百分点。这是央行4年来首次下调贷款基准利率和中小金融机构存款准备金率。央行此举背后凸显的是--最高层对于宏观调控的意见出现了转折性变化。在今天媒体普遍认为"将迎来年内最强反弹"的观点下，深沪股市却双双暴跌以新低收盘来对待投资者的高度期望，上证指数更是收盘在2000点下方。
不可置疑的是央行同时降两率有着几方面的意义：一是减轻中小企业的财务压力；二是放松银根；三是两率同时降低亦是照顾了股市的感受，意在减轻银行股的调整压力。但是事与愿违！
大摩投资认为，今天市场出错的可能性极大。一是在此利好下，大盘该涨不涨。即使是银行股应该下跌，盘面亦应呈现大多数个股上涨的局面；二是银行的所受到的打击并没有如此之大，贷款基准利率下调0.27个百分点就让银行一天损失几千亿的市值，无疑是矫枉过正；三是昨天国际油价最低跌至92美元一桶，但是今天中国石油股价继续下跌4%。国际油价上涨，中石油是股价下跌，理由是国内成品油销售价格未与国际接轨；国际油价下跌三分之一有多，中国石油继续大跌，原因呢？--恐怕只有一个词：估值过高。去年48元的的估值就不高吗？
市场出错，最终必然会修正。预计明日两市大盘仍有惯性下跌的机会，但一旦银行股的做空动能衰弱后，大盘将会望引发强劲反弹，预计上证指数反弹幅度将在300点至500点区间。如果政策面有进一步支持的话，则有机会展开千点大反弹。（大摩投资）
专家：中国的外汇储备最危险
时间：2008年09月16日 08:26:11 中财网
http://www.cfi.cn/p20080916000433.html
昨日，《每日经济新闻》专访了复旦大学经济学院副院长孙立坚。
每日经济新闻（下称NBD）：此次雷曼申请破产事件，我们注意到美国政府并没有像拯救两美那样再度伸出援手，对此您是怎样看的？
孙立坚：在我看来，美国政府"不救"的态度正是"救市"的一部分。首先，美国政府救市的钱其实都是全球流进美国的资本，如果美国政府再度救市，就会让人感觉，美国好像是在用全球的资本买单，这不利于稳定市场情绪。
况且大家看到，这次雷曼倒了以后，似乎美林就是下一个，而AIG也很危险。一旦市场认识到这种风险，就很可能出现资产大逃亡，这对于美国金融市场的震动是极其巨大的，美国最怕的就是全球资产撤出美国。
NBD：此次事件对中国有何影响？
孙立坚：现在最令人担心的是，一旦美国的救市不起作用，或者说其他国家都看穿了美国的做法，信心跌落，而引发资本大逃亡。一旦出现资本大逃亡，美元储备越多国家损失也越大，其中损失最大的就是中国。
其次，我们现在不知道国内持有雷曼相关资产的情况。如果我们卷入，雷曼相关的资产肯定会打水漂。对于我国来说，如果美国救助雷曼可能保得住雷曼的资产，但是可能出现美元贬值、美股大跌，损害将更大。所以美国放弃对雷曼的救助，建立平准基金，以保护更多的资产。对这一点我们是欢迎的，毕竟中国是美国资产最大的持有者，资产额高达一万八千亿美元，是美国金融市场最大的支撑。
NBD：此次事件后，中国包括亚洲国家应该采取怎样的态度？
孙立坚：我认为亚洲国家不能大幅撤走美元资产，应该配合美国政府，稳定金融市场。因为亚洲控制了三分之二的外汇储备，亚洲是最大的庄家，如果逃走的话就等于把自己的资产价值都打压了，而且我认为也不可能成功逃亡，这样做只会让恐慌性放大。我们希望美国政府负责，把金融市场稳定下来，把美国股票、债券市场稳定下来。中国政府无论是表面还是暗地，也一定希望美国救市的，希望能够维护市场的信心，希望能够让资本留在美国。此次王岐山副总理赴美进行贸易谈判，相信中美高层领导已经就此问题进行过沟通。
□ .马.骏.骎 .每.日.经.济.新.闻
发布人：中财网友IP:*2.47.9时间:2008-9-16 14:26:04最后回复:2008-9-16 14:26:04
美国银行破产，中国股市暴跌，看来全体股民都希望美国能繁荣。
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发布人：中财网友IP:*46.109时间:2008-9-16 20:02:07最后回复:2008-9-16 20:07:54
把美国的资金全部撤回来，这是千载难逢的好机会整跨美国姥，反正中国钱多的是，亏一点算个屁，当官的少贪污一点就行了。
发布人：中财网友IP:*52.167时间:2008-9-16 17:26:47最后回复:2008-9-16 17:26:47
少拿美国说事,人家这破产那倒闭,道指也只跌了30%多,我们这好那好,上证跌70%了!此次王副总赴美进行贸易谈判,就是去送礼的!去救美国股市的!
发布人：中财网友IP:*.8.241时间:2008-9-16 14:12:10最后回复:2008-9-16 16:27:57
郎咸平说过他给周小川一些建议，他家的狗没听，周小川也没听，在这里我要强烈抗议，周小川不如狗，和狗在一起，是对狗极大的侮辱，我们那几万亿的资金放在美国，不知蒸发了多少，他不是共和国合格的看家狗！如果说周小川是狗，他也一定是美国狗