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2007年6月13日
《财经》杂志记者 胡润峰/文《财经》网络版 [2007-05-24]
监管层官员近期讲话，屡次被解读为“减压”。这种“误读”多半是一些市场人士撒出的“迷魂散”
【网络版专稿/《财经》杂志记者 胡润峰】5月23日，中国证监会要各证券公司加强投资者教育和风险揭示工作。这可看作对所谓“监管层正在减压风险警示”说法的回应。事实上，来自监管层的风险警示既没有减压，也不应减压。
这份《关于证券公司依法合规经营，进一步加强投资者教育有关工作的通知》中，详尽列举了证券公司必须实施风险揭示的工作环节。通知要求证券公司从开户环节着手风险揭示工作，向客户讲解有关业务合同、协议的内容，明示证券投资的风险，并由客户在风险揭示书上签字确认。要持续地采取各种有效方式让投资者充分理解“买者自负”的原则，真正明白“股市有风险，入市须谨慎”的警示。证券公司应当通过适当可行的方法了解自己的客户，尤其是新入市的中小客户的身份、财产与收入状况、证券投资经验和风险偏好，引导投资者从风险承担能力等自身实际情况出发，审慎投资，合理配置金融资产。证券公司在进行产品和业务推介时，应当清楚说明不同产品和业务的区别，使投资者充分认识不同产品和业务的风险特征。
最近，证监会主席尚福林在一次演讲中称，当前“全民炒股”可能并不像媒体说得那么严重；虽然股市开户数已达到9000多万，但其中大约3500万是长年未动的死账户，剩下6000万左右账户涉及沪深两市，实际的活跃交易者可能只有3000多万人，这一数据表明形势“可能并不很严重”。尚福林的讲话被部分媒体解读为监管层的“减压之举”。但细看尚福林的解释，只是对股市开户数的技术分析，出言亦很谨慎。而“减压”云云，更像是市场寻找上涨的理由。
尚福林表示，证监会将加快新股发行节奏，吸引境外公司回归，以平衡股票市场供需关系。这意味着目前监管层仍坚持通过间接影响市场来调控股市。管理层也在通过QDII、外汇投资公司向外疏导流动性，并推进红筹股海归来以扩大优质公司的供给。
其他监管层官员近期讲话，也屡次被解读为“减压”。这同样是一种有意无意的误读。如将这种“误读”放到当前的市场环境下来观察，当可看出，其未必是“合理”的，然而却是“有理(有逻辑)”的。它多半是多空博弈中，一些市场人士撒出的“迷魂散”。
加息与上调存款准备金率的调控“组合拳”再次成为逢低建仓的良机。本周以来，A股低开之后继续攀高，与之相伴随的则是多空分歧继续加大，市场对管理层是否出手调控已是风声鹤唳。
5月22日，有关证券交易印花税率由1‰提高到3‰的传闻在市场上不胫而走，甚至有券商短信通知客户减仓。但财政部、国税总局有关部门负责人迅速辟谣。次日，股市继续走牛。
这已经是沪指4000点关口附近“狼来了”的警报声又一次落空。除了加息利空兑现，举凡征收资本利得税、提高印花税、发表《人民日报》社论或新华社文章等可能的调控手段，已先后在市场上风传。
类似传闻层出不穷，正反映出当前市场的矛盾心态。随着股指持续上涨，“多头”担心管理层会出台相关的政策实施调控，部分“空头”则在期待管理层出手。
这一方面表明，投资者并非毫无顾忌在看多，非理性炒作或会逐步降温；另一方面则表明，市场普遍认为股市涨跌很大程度上操控于政府之手。但如果没有“买者风险自负”的投资者文化，就不会有健康的资本市场。
要培养出“买者风险自负”的市场文化，最需要做的是合理定位监管部门的权力，减少其对市场的越位影响。行政性直接干预固然能收一时之效，但如果它扭曲了投资者预期，则将有损市场根本。因此4月下旬以来，“一行三会”纷纷警示股市风险、强调投资者教育是十分重要的，而证监会、交易所在打击内幕交易、查处违规案件方面所做的努力，也是市场正本清源的希望所在。■
监管层官员近期讲话，屡次被解读为“减压”。这种“误读”多半是一些市场人士撒出的“迷魂散”
【网络版专稿/《财经》杂志记者 胡润峰】5月23日，中国证监会要各证券公司加强投资者教育和风险揭示工作。这可看作对所谓“监管层正在减压风险警示”说法的回应。事实上，来自监管层的风险警示既没有减压，也不应减压。
这份《关于证券公司依法合规经营，进一步加强投资者教育有关工作的通知》中，详尽列举了证券公司必须实施风险揭示的工作环节。通知要求证券公司从开户环节着手风险揭示工作，向客户讲解有关业务合同、协议的内容，明示证券投资的风险，并由客户在风险揭示书上签字确认。要持续地采取各种有效方式让投资者充分理解“买者自负”的原则，真正明白“股市有风险，入市须谨慎”的警示。证券公司应当通过适当可行的方法了解自己的客户，尤其是新入市的中小客户的身份、财产与收入状况、证券投资经验和风险偏好，引导投资者从风险承担能力等自身实际情况出发，审慎投资，合理配置金融资产。证券公司在进行产品和业务推介时，应当清楚说明不同产品和业务的区别，使投资者充分认识不同产品和业务的风险特征。
最近，证监会主席尚福林在一次演讲中称，当前“全民炒股”可能并不像媒体说得那么严重；虽然股市开户数已达到9000多万，但其中大约3500万是长年未动的死账户，剩下6000万左右账户涉及沪深两市，实际的活跃交易者可能只有3000多万人，这一数据表明形势“可能并不很严重”。尚福林的讲话被部分媒体解读为监管层的“减压之举”。但细看尚福林的解释，只是对股市开户数的技术分析，出言亦很谨慎。而“减压”云云，更像是市场寻找上涨的理由。
尚福林表示，证监会将加快新股发行节奏，吸引境外公司回归，以平衡股票市场供需关系。这意味着目前监管层仍坚持通过间接影响市场来调控股市。管理层也在通过QDII、外汇投资公司向外疏导流动性，并推进红筹股海归来以扩大优质公司的供给。
其他监管层官员近期讲话，也屡次被解读为“减压”。这同样是一种有意无意的误读。如将这种“误读”放到当前的市场环境下来观察，当可看出，其未必是“合理”的，然而却是“有理(有逻辑)”的。它多半是多空博弈中，一些市场人士撒出的“迷魂散”。
加息与上调存款准备金率的调控“组合拳”再次成为逢低建仓的良机。本周以来，A股低开之后继续攀高，与之相伴随的则是多空分歧继续加大，市场对管理层是否出手调控已是风声鹤唳。
5月22日，有关证券交易印花税率由1‰提高到3‰的传闻在市场上不胫而走，甚至有券商短信通知客户减仓。但财政部、国税总局有关部门负责人迅速辟谣。次日，股市继续走牛。
这已经是沪指4000点关口附近“狼来了”的警报声又一次落空。除了加息利空兑现，举凡征收资本利得税、提高印花税、发表《人民日报》社论或新华社文章等可能的调控手段，已先后在市场上风传。
类似传闻层出不穷，正反映出当前市场的矛盾心态。随着股指持续上涨，“多头”担心管理层会出台相关的政策实施调控，部分“空头”则在期待管理层出手。
这一方面表明，投资者并非毫无顾忌在看多，非理性炒作或会逐步降温；另一方面则表明，市场普遍认为股市涨跌很大程度上操控于政府之手。但如果没有“买者风险自负”的投资者文化，就不会有健康的资本市场。
要培养出“买者风险自负”的市场文化，最需要做的是合理定位监管部门的权力，减少其对市场的越位影响。行政性直接干预固然能收一时之效，但如果它扭曲了投资者预期，则将有损市场根本。因此4月下旬以来，“一行三会”纷纷警示股市风险、强调投资者教育是十分重要的，而证监会、交易所在打击内幕交易、查处违规案件方面所做的努力，也是市场正本清源的希望所在。■